Ư VŨ THỊ LOAN ! Chuyªn ng nh: T i chÝnh Ng©n h ng M sè: 62340201 62340201 Người hướng dẫn khoa học: TS Nguyễn Thị Lan TS Đặng Anh Tuấn LỜI CAM ĐOAN Tôi đọc hiểu hành vi vi phạm trung thực học thuật Tôi cam kết danh dự cá nhân nghiên cứu tự thực không vi phạm yêu cầu trung thực học thuật Tôi xin cam đoan số liệu sử dụng luận án tiến sĩ “Áp dụng mô hình dự báo khó khăn tài cho công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” hoàn toàn thu thập từ thực tế, xác, đáng tin cậy, có nguồn gốc rõ ràng, xử lý trung thực khách quan Hà Nội, tháng năm 2017 Người hướng dẫn TS Nguyễn Thị Lan TS Đặng Anh Tuấn Nghiên cứu sinh Vũ Thị Loan LỜI CẢM ƠN Đầu tiên, tác giả xin bày tỏ lòng biết ơn chân thành tới nhà khoa học Viện Ngân hàng - Tài chính, thầy cô tham gia giảng dạy chương trình NCS trường Đại học Kinh tế Quốc dân Chính thầy cô người thắp lên lửa đam mê nghiên cứu khoa học truyền cảm hứng cho tác giả trình học tập trường Xin gửi lời cảm ơn đến chuyên gia Viện Sau Đại học dành giúp đỡ cách nhanh chóng hiệu tới tác giả Tác giả xin nói lời tri ân sâu sắc tới hai nhà khoa học hướng dẫn TS Nguyễn Thị Lan TS Đặng Anh Tuấn Tâm huyết định hướng đắn thầy cô hỗ trợ quý giá giúp tác giả hoàn thành luận án Xin bày tỏ biết ơn tới Ban Giám hiệu đồng nghiệp khoa Ngân hàng - Tài chính, trường Đại học Kinh tế & QTKD Thái Nguyên động viên hết mức tinh thần vật chất cho tác giả suốt năm học tập nghiên cứu Cuối cùng, xin gửi tình cảm thân thương tới gia đình thân yêu Chính tình yêu vô bờ bến tin tưởng họ động lực to lớn để tác giả hoàn thành luận án Hà Nội, năm 2017 Tác giả luận án Vũ Thị Loan MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH, SƠ ĐỒ PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC MÔ HÌNH DỰ BÁO KHÓ KHĂN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 Cơ sở lý thuyết dự báo khó khăn tài 1.1.1 Khái niệm khó khăn tài 1.1.2 Dấu hiệu khó khăn tài công ty niêm yết thị trường chứng khoán 10 1.2 Khái niệm dự báo khó khăn tài doanh nghiệp 14 1.3 Các mô hình dự báo khó khăn tài doanh nghiệp 17 1.3.1 Tổng quan mô hình dự báo khó khăn tài 17 1.3.2 Mô hình phân tích hồi quy đơn biến 20 1.3.3 Mô hình phân tích biệt số 26 1.3.4 Mô hình Logit 30 1.3.5 Các mô hình trí tuệ nhân tạo 35 1.4 Nghiên cứu nước dự báo khó khăn tài 41 1.5 Khoảng trống nghiên cứu 46 KẾT LUẬN CHƯƠNG 48 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 49 2.1 Phương pháp nghiên cứu 49 2.1.1 Mục tiêu nghiên cứu 49 2.1.2 Mô tả dấu hiệu khó khăn tài phương pháp chọn mẫu 50 2.1.3 Phương pháp nghiên cứu 53 2.2 Thiết kế mô hình phân tích biệt số 55 2.2.1 Giới thiệu mô hình phân tích biệt số 55 2.2.2 Chỉ định biến mô hình phân tích biệt số 56 2.2.3 Phương pháp xử lý phân tích liệu 58 2.3 Thiết kế mô hình Logit 62 2.3.1 Giới thiệu mô hình Logit 62 2.3.2 Chỉ định biến mô hình Logit 62 2.3.3 Phương pháp xử lý phân tích liệu 63 2.4 Thiết kế mô hình máy hỗ trợ vector SVM 64 2.4.1 Giới thiệu mô hình máy hỗ trợ vector SVM 64 2.4.2 Chỉ định biến mô hình SVM 67 2.4.3 Phương pháp xử lý phân tích liệu 69 KẾT LUẬN CHƯƠNG 70 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ ÁP DỤNG CÁC MÔ HÌNH DỰ BÁO KHÓ KHĂN TÀI CHÍNH CHO CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 71 3.1 Kết thống kê mô tả biến nghiên cứu 71 3.1.1 Mô tả liệu thu thập 71 3.1.2 Thống kê mô tả biến nghiên cứu 73 3.2 Kết dự báo khó khăn tài mô hình biệt số 74 3.2.1 Kết phân tích mô hình biệt số thứ 74 3.2.2 Kết phân tích mô hình biệt số thứ hai 85 3.3 Kết dự báo khó khăn tài mô hình Logit 98 3.3.1 Kết phân tích mô hình Logit thời điểm năm trước dự báo 98 3.3.2 Kết phân tích mô hình Logit thời điểm năm trước dự báo 100 3.3.3 Kết phân tích mô hình Logit thời điểm năm trước dự báo 102 3.4 Kết dự báo khó khăn tài mô hình máy hỗ trợ vector SVM 105 3.4.1 Dữ liệu huấn luyện liệu kiểm tra mô hình máy hỗ trợ vector SVM 105 3.4.2 Xây dựng mô hình huấn luyện 105 3.5 So sánh kết dự báo mô hình 111 3.5.1 So sánh khả dự báo mô hình 112 3.5.2 So sánh sai lầm dự báo mô hình 113 3.6 Sử dụng mô hình lựa chọn để dự báo khó khăn tài cho công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 115 KẾT LUẬN CHƯƠNG 119 CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 120 4.1 Kết luận phát đề tài 120 4.1.1 Phát đề tài biến dự báo khó khăn tài 120 4.1.2 Phát khả dự báo thời gian dự báo mô hình 122 4.1.3 Phát lựa chọn mô hình dự báo 123 4.2 Giải pháp phòng ngừa khó khăn tài cho công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 124 4.2.1 Sử dụng mô hình dự báo khó khăn tài để hoạch định chiến lược kinh doanh quản trị tài doanh nghiệp 124 4.2.2 Đề xuất biện pháp phòng ngừa khó khăn tài cho công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 126 4.3 Khuyến nghị sách Sở giao dịch chứng khoán 129 4.3.1 Thiết lập mô hình cảnh báo sớm công ty niêm yết 129 4.3.2 Xây dựng tiêu chuẩn đánh giá số tài cho phân tích tài công ty niêm yết 131 4.4 Khuyến nghị sách Ủy ban chứng khoán Nhà nước 133 4.5 Hạn chế hướng nghiên cứu 134 KẾT LUẬN 136 DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH ĐÃ CÔNG BỐ CỦA TÁC GIẢ 138 TÀI LIỆU THAM KHẢO 139 PHỤ LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT CP Cổ phiếu CSH Chủ sở hữu CT Công ty DT Doanh thu EBIT Lợi nhuận trước thuế lãi vay KKTC Khó khăn tài LCTT Lưu chuyển tiền tệ LN Lợi nhuận NH Ngắn hạn TS Tài sản TSLĐ Tài sản lưu động VLĐ Vốn lưu động VCSH Vốn chủ sở hữu DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1 Bảng tổng hợp biến sử dụng dự báo khó khăn tài 19 Bảng 1.2 Các phương pháp dự báo khó khăn tài 20 Bảng 1.3 Điểm phân biệt biến dự báo mô hình hồi quy đơn biến 23 Bảng 1.4 Các số dự báo mô hình Lin cộng (2011) 38 Bảng 1.5 Phân loại hệ số tín nhiệm S&P theo Z’’ có điều chỉnh 42 Bảng 1.6 Xếp hạng tín nhiệm xác suất phá sản 43 Bảng 2.1 Giá cổ phiếu trung bình công ty mẫu (VND) 56 Bảng 2.2 Các biến dự báo mô hình 57 Bảng 2.3 Các biến dự báo Mô hình Altman (1968) 58 Bảng 2.4 Các biến dự báo Altman (1995) 58 Bảng 2.5 Các biến độc lập mô hình 63 Bảng 2.6 Các biến dự báo mô hình SVM (mô hình 4) 68 Bảng 3.1 Số lượng công ty mẫu nghiên cứu 72 Bảng 3.2 Số lượng công ty mẫu phân biệt mẫu kiểm tra 73 Bảng 3.3 Kết tính toán hệ số Eigenvalues mô hình 77 Bảng 3.4 Kết tính toán hệ số Wilks’ Lambda mô hình 78 Bảng 3.5a Hệ số chuẩn hóa hàm phân biệt thứ năm trước dự báo 79 Bảng 3.5b Hệ số chuẩn hóa hàm phân biệt thứ năm trước dự báo 80 Bảng 3.5c Hệ số chuẩn hóa hàm phân biệt năm trước dự báo 81 Bảng 3.6a Kết phân loại dự báo mô hình thời điểm năm trước dự báo 83 Bảng 3.6b Kết phân biệt dự báo mô hình thời điểm năm trước dự báo 83 Bảng 3.6c Kết phân biệt dự báo mô hình thời điểm năm trước dự báo 84 Bảng 3.7 So sánh sai lầm loại I sai lầm loại II mô hình 84 Bảng 3.8 Kết tính toán điểm phân biệt mô hình 85 Bảng 3.9 Số lượng công ty mô hình biệt số thứ hai 86 Bảng 3.10 Kết tính toán hệ số Eigenvalues mô hình Altman (1968) 89 Bảng 3.11 Kết tính toán hệ số Eigenvalues mô hình Altman (1995) 90 Bảng 3.12 Kết tính toán hệ số Wilks’ Lambda mô hình Altman (1968) 90 Bảng 3.13 Kết tính toán hệ số Wilks’ Lambda mô hình Altman (1995) 91 Bảng 3.14 Kết dự báo mô hình Altman (1968) năm trước dự báo 92 Bảng 3.15 Kết mô hình Altman (1968) thời điểm năm trước dự báo 92 Bảng 3.16 Kết dự báo mô hình Altman (1968) năm trước dự báo 93 Bảng 3.17 Kết dự báo mô hình Altman (1995) năm trước dự báo 93 Bảng 3.18 Kết dự báo mô hình Altman (1995) năm trước dự báo 94 Bảng 3.19 So sánh sai lầm loại I sai lầm loại II mô hình Altman (1968) 95 Bảng 3.20 So sánh sai lầm loại I sai lầm loại II mô hình Altman (1995) 95 Bảng 3.21 Kết tính toán điểm phân biệt mô hình Altman (1968) 96 Bảng 3.22 Kết tính toán điểm phân biệt mô hình Altman (1995) 96 Bảng 3.23 Hệ số chuẩn hóa hàm phân biệt mô hình Altman (1968) 97 Bảng 3.24 Hệ số chuẩn hóa hàm phân biệt mô hình Altman (1995) 97 Bảng 3.25a Kết kiểm định Omnibus mô hình Logit năm trước dự báo 99 Bảng 3.25b Kiểm định phù hợp mô hình Logit năm trước dự báo 99 Bảng 3.25c Các biến số mô hình Logit năm trước dự báo 99 Bảng 3.25d Kết dự báo mô hình Logit năm trước dự báo 99 Bảng 3.26a Kết kiểm định Omnibus mô hình Logit năm trước dự báo 101 Bảng 3.26b Kiểm định phù hợp mô hình Logit năm trước dự báo 101 Bảng 3.26c Các biến số mô hình Logit năm trước dự báo 101 Bảng 3.26d Kết phân tích dự báo mô hình Logit năm trước dự báo 102 Bảng 3.27a Kết kiểm định Omnibus mô hình Logit năm trước dự báo 103 Bảng 3.27b Kiểm định phù hợp mô hình Logit năm trước dự báo 103 Bảng 3.27c Các biến số mô hình Logit năm trước dự báo 104 Bảng 3.27d Kết phân tích dự báo mô hình Logit năm trước dự báo 104 Bảng 3.28 Kết phân tích lưới 110 Bảng 3.29 Kết dự báo mô hình 111 Bảng 3.30 Thống kê tỷ lệ mắc sai lầm mô hình SVM 111 Bảng 3.31 So sánh kết dự báo mô hình 112 Bảng 3.32 So sánh sai lầm loại I mô hình dự báo khó khăn tài 114 Bảng 3.33 So sánh sai lầm loại II mô hình dự báo khó khăn tài 114 Bảng 3.34 Các biến dự báo công ty ABC 115 Bảng 3.35 Kết dự báo khó khăn tài cho công ty ABC năm trước dự báo 116 Bảng 3.36 Kết dự báo khó khăn tài cho công ty ABC năm trước dự báo 117 Bảng 3.37 Kết dự báo khó khăn tài cho công ty ABC năm trước dự báo 118 Phụ lục 08 Kết kiểm định phương sai mô hình Mô hình Tương quan hạng Spearman Mức ý nghĩa năm trước dự báo -0,058 0,361 năm trước dự báo -0,007 0,910 năm trước dự báo 0,020 0,749 Nguồn: kết kiểm định SPSS 20.0 Phụ lục 09 Kết dự báo mô hình ban đầu Kết phân loại Kết dự báo Mô hình năm trước dự báo 93,7% 89,5% Mô hình năm trước dự báo 86,5% 83,3% Mô hình năm trước dự báo 77,3% 63,3% Nguồn: kết kiểm định SPSS 20.0 Phụ lục 10 Kết kiểm định độ tin cậy biến dự báo mô hình Năm thứ trước dự báo F Y/n - Năm thứ hai trước dự báo F Y/n 22,167 0,000 Năm thứ ba trước dự báo F Y/n 0,000 0,982 X1 X2 14,434 0,000 - - 11,102 0,000 X3 X4 X5 X6 X7 X8 X9 X10 X11 X12 X13 X14 X15 X16 X17 X18 X19 X20 X21 X22 47,233 0,125 29,403 2,787 15,653 22,981 84,042 11,799 15,668 45,999 30,637 85,276 13,033 20,452 90,479 19,607 344,54 15,25 0,000 0,725 0,000 0,098 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,962 52,434 33,009 2,253 41,911 18,822 0,757 42,073 15,866 13,008 44,143 31,245 62,918 11,182 72,929 79,966 58,311 7,339 19,189 0,329 0,000 0,000 0,136 0,000 0,000 0,386 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,001 0,000 0,000 0,000 0,008 0,000 0,189 25,743 21,636 0,2 16,65 11,517 0,176 12,945 28,146 23,006 18,608 20,873 11,905 14,373 18,294 13,44 25,926 14,368 0,664 0,000 0,000 0,656 0,000 0,000 0,675 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 Nguồn: kết kiểm định SPSS 20.0 Phụ lục 11 Kết tính toán điểm phân biệt mô hình STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Năm thứ trước dự báo Điểm Dự báo phân biệt -2,785 2,095 -2,11 1,597 -2,178 -2,506 -2,266 -2,595 -2,472 2,166 1,702 -4,024 2,193 1,539 -2,318 -2,628 -1,708 -2,128 -2,013 -1,973 Năm thứ hai trước dự báo Điểm Dự báo phân biệt 0,828 1** 2,654 -1,4 0,051 -1,992 -1,551 -1,374 -1,669 -1,835 1,1 -0,874 -0,044 0,625 0,473 -0,47 0,098 1** 0,613 0,266 1** -0,185 -1,397 Năm thứ ba trước dự báo Điểm Dự báo phân biệt 0,438 2,176 -1,342 -0,534 -1,805 -1,552 -1,132 -1,928 -1,603 1,581 -0,497 1,008 0,659 -0,599 0,169 0,335 0,154 -0,08 -1,24 -1,046 Nguồn: kết kiểm định SPSS 20.0 0: khó khăn tài 1: không gặp khó khăn tài **: công ty mà mô hình dự báo sai Phụ lục 12 Kết kiểm định đa cộng tuyến mô hình Altman (1968) X3 Năm thứ VIF Độ c/n 0,842 1,188 Năm thứ hai VIF Độ c/n 0,730 1,370 Năm thứ ba Độ c/n VIF 0,954 1,049 X15 0,303 3,296 0,558 1,793 0,253 3,959 X19 0,334 2,997 0,527 1,896 0,248 4,039 X7 0,989 1,012 0,980 1,020 0,994 1,006 X13 0,994 1,006 0,909 1,10 0,986 1,014 Biến Nguồn: kết kiểm định SPSS 20.0 Phụ lục 13 Kết kiểm định đa cộng tuyến mô hình Altman (1995) X3 Năm thứ VIF Độ c/n 0,758 1,320 Năm thứ hai VIF Độ c/n 0,800 1,250 Năm thứ ba Độ c/n VIF 0,818 1,223 X15 0,361 2,771 0,573 1,745 0,326 3,071 X19 0,335 2,986 0,675 1,482 0,303 3,302 X7 0,872 1,147 0,945 1,058 0,955 1,047 Biến Nguồn: kết kiểm định SPSS 20.0 Phụ lục 14 Kết kiểm định phương sai mô hình Altman (1968) năm thứ trước dự báo X3 X3 X15 X19 X7 X13 Phần dư Tương quan Mức ý nghĩa Tương quan -0,020 X15 X19 X7 X23 -0,02 0,057 0,052 0,095 -0,022 0,781 0,418 0,458 0,178 0,758 -0,00 -0,035 0,025 0,021 0,781 0,616 0,726 0,770 0,014 0,057 -0,050 0,841 0,418 0,476 -0,054 -0,071 0,444 0,314 0,256 Mức ý nghĩa 0,781 Tương quan 0,057 Mức ý nghĩa 0,418 Tương quan 0,052 -0,035 Mức ý nghĩa 0,458 0,616 0,841 Tương quan 0,095 0,025 0,057 Mức ý nghĩa 0,178 0,726 0,418 Tương quan -0,022 0,021 -0,050 -0,071 Mức ý nghĩa 0,758 0,770 0,476 0,314 -0,020 0,781 0,014 -0,054 Phần dư 0,444 Nguồn: kết kiểm định SPSS 20.0 202 0,256 202 Phụ lục 15 Kết kiểm định phương sai mô hình Altman (1968) năm thứ hai trước dự báo X3 X3 Tương quan Mức ý nghĩa X15 Tương quan Mức ý nghĩa X13 Tương quan Mức ý nghĩa Phần dư Tương quan Mức ý nghĩa X19 X7 X23 Phần dư 0,028 -0,027 0,064 -0,059 -0,023 0,701 0.716 0,381 0,415 0,749 0,107 0,028 -0,027 0,018 0,142 0,701 0,716 0,807 0,007 -0,092 -0,020 0,923 0,206 0,783 0,018 -0,092 0,807 0,206 0,107 0,701 -0,027 Tương quan Mức ý nghĩa X7 0,028 Tương quan Mức ý nghĩa X19 X15 0,107 0,716 0,142 0,064 0,028 0,007 0,381 0,701 0,923 -0,059 -0,027 -0,092 0,415 0,716 0,206 -0,023 0,018 -0,020 0,107 0,107 0,749 0,807 0,783 0,142 0,142 0,018 0,807 Nguồn: kết kiểm định SPSS 20.0 0,142 Phụ lục 16 Kết kiểm định phương sai mô hình Altman (1968) năm thứ ba trước dự báo X3 X15 X19 X7 X13 Phần dư Tương quan X3 X15 X19 X7 X23 Phần dư -0,018 0,263 -0,079 -0,082 -0,047 0,899 0,065 0,281 0,261 0,522 0,096 -0,003 -0,078 -0,039 0,507 0,971 0,286 0,591 0,012 -0,119 -0,116 0,865 0,102 0,112 0,064 -0,14 0,378 0,054 0,117 Mức ý nghĩa Tương quan -0,018 Mức ý nghĩa 0,899 Tương quan 0,263 0,096 Mức ý nghĩa 0,065 0,507 Tương quan -0,079 -0,003 0,012 Mức ý nghĩa 0,281 0,971 0,865 Tương quan -0,082 -0,078 -0,119 0,064 Mức ý nghĩa 0,261 0,286 0,102 0,378 Tương quan -0,047 -0,039 -0,116 -0,14 0,117 Mức ý nghĩa 0,522 0,591 0,112 0,054 0,107 0,107 Nguồn: kết kiểm định SPSS 20.0 Phụ lục 17 Kết kiểm định phương sai mô hình Altman (1995) năm thứ trước dự báo X3 X15 X19 X7 Phần dư X3 X15 X19 X23 Phần dư Tương quan 0,263 -0,018 0,15 -0,026 Mức ý nghĩa 0,065 0,899 0,299 0,859 Tương quan 0,263 0,002 0,263 0,016 Mức ý nghĩa 0,065 50 0,065 0,914 Tương quan -0,018 0,002 0,016 0,096 Mức ý nghĩa 0,899 50 0,914 0,507 Tương quan 0,15 0,263 0,016 -0,018 Mức ý nghĩa 0,299 0,065 0,914 0,899 Tương quan -0,026 0,016 0,096 -0,018 Mức ý nghĩa 0,859 0,914 0,507 0,899 Nguồn: kết kiểm định SPSS 20.0 Phụ lục 18 Kết kiểm định phương sai mô hình Altman (1995) năm thứ hai trước dự báo X15 X19 X3 X3 X15 X19 X7 Phần dư X23 Phần dư Tương quan 0,238 -0,011 -0,096 0,177 Mức ý nghĩa 0,07 0,936 0,467 0,179 Tương quan 0,238 0,016 -0,111 -0,146 Mức ý nghĩa 0,07 0,914 0,402 0,268 Tương quan -0,011 0,016 0,055 -0,144 Mức ý nghĩa 0,936 0,914 0,681 0,275 Tương quan -0,096 -0,111 0,055 0,074 Mức ý nghĩa 0,467 0,402 0,681 0,576 Tương quan 0,177 -0,146 -0,144 0,074 Mức ý nghĩa 0,179 0,268 0,275 0,576 Nguồn: kết kiểm định SPSS 20.0 Phụ lục 19 Kết kiểm định phương sai mô hình Altman (1995) năm thứ ba trước dự báo X3 X15 X19 X23 Phần dư X3 X15 X19 X7 Phần dư Tương quan Mức ý nghĩa 0,205 0,205 0,087 -0,102 0,162 0,162 0,556 0,491 0,046 0,205 0,046 0,758 0,162 0,758 0,18 -0,031 0,222 0,834 -0,182 Tương quan 0,205 Mức ý nghĩa 0,162 Tương quan 0,205 0,046 Mức ý nghĩa 0,162 0,758 Tương quan 0,087 0,205 Mức ý nghĩa 0,556 0,162 Tương quan -0,102 0,046 -0,031 Mức ý nghĩa 0,491 0,758 0,834 0,18 0,222 Nguồn: kết kiểm định SPSS 20.0 0,214 -0,182 0,214 Phụ lục 20 Kết dự báo mô hình Altman (1968) gốc Kết phân loại Kết dự báo Mô hình năm trước dự báo 82,10% 81,10% Mô hình năm trước dự báo 87,00% 80,00% Mô hình năm trước dự báo 69,50% 54,70% Nguồn: kết phân tích SPSS 20.0 Phụ lục 21 Kết dự báo mô hình Altman (1995) gốc Kết phân loại Kết dự báo Mô hình năm trước dự báo 92,00% 80,00% Mô hình năm trước dự báo 86,70% 79,30% Mô hình năm trước dự báo 65,20% 60,00% Nguồn: kết phân tích SPSS 20.0 Phụ lục 22 Kết kiểm định độ tin cậy biến dự báo mô hình Altman (1968) X3 Năm thứ trước dự báo F Y/n 0,994 0,445 Năm thứ hai trước dự báo F Y/n 0,574 0,45 0,165 0,686 X15 0,963 0,032 23,849 11,266 0,001 X19 0,881 0,001 62,547 14,005 X7 0,924 0,007 0,738 0,392 0,22 0,64 X13 0,963 0,063 0,863 0,355 0,432 0,513 Nguồn: kết kiểm định SPSS 20.0 Năm thứ ba trước dự báo F Y/n Phụ lục 23 Kết kiểm định độ tin cậy biến dự báo mô hình Altman (1995) Năm thứ Năm thứ hai Năm thứ ba trước dự báo trước dự báo trước dự báo F Y/n F Y/n F Y/n X3 4,425 0,047 1,705 0,203 3,301 0,084 X15 9,478 0,005 2,502 0,125 3,236 0,086 X19 29,023 0,000 6,403 0,018 3,586 0,072 X7 22,659 0,000 4,396 0,046 1,003 0,328 Nguồn: kết kiểm định SPSS 20.,0 Phụ lục 24 Kết tính toán điểm phân biệt mô hình Altman (1968) STT Năm thứ trước Năm thứ hai trước Năm thứ ba trước dự báo dự báo dự báo Điểm Điểm Điểm Dự báo Dự báo Dự báo phân biệt phân biệt phân biệt 0,828 1** 0,828 1** 0,438 1** 2,654 2,654 2,176 -1,4 -1,4 -1,342 0,051 0,051 -0,534 -1,992 -1,992 -1,805 -1,551 -1,551 -1,552 -1,374 -1,374 -1,132 -1,669 -1,669 -1,928 -1,835 -1,835 -1,603 10 1,1 1,1 1,581 11 -0,874 -0,874 -0,497 12 -0,044 -0,044 1,008 13 0,625 0,625 0,659 14 0,473 0,473 -0,599 15 -0,47 -0,47 0,169 1** 16 0,098 1** 0,098 1** 0,335 17 0,613 0,613 0,154 1** 18 0,266 1** 0,266 1** -0,08 19 -0,185 -0,185 -1,24 20 -1,397 -1,397 -1,046 Nguồn: kết phân tích SPSS 20.0 0: khó khăn tài 1: không gặp khó khăn tài **: công ty mà mô hình dự báo sai Phụ lục 25 Kết kiểm định đa cộng tuyến mô hình Logit Biến Năm thứ Năm thứ hai Năm thứ ba Độ c/n VIF Độ c/n VIF Độ c/n VIF X3 0,621 1,61 0,694 1,441 0,657 1,522 X14 0,514 1,947 0,322 3,101 0,931 1,075 X16 0,439 2,276 0,294 3,402 0,782 1,28 X20 0,672 1,488 0,775 1,291 0,52 1,922 X22 0,959 1,043 0,72 1,39 0,784 1,275 X23 0,78 1,281 0,971 1,03 0,972 1,029 X24 0,945 1,058 0,699 1,431 0,875 1,143 Nguồn: kết phân tích SPSS 20.0 Phụ lục 26 Kết kiểm định phương sai mô hình Mô hình Tương quan hạng Spearman Mức ý nghĩa năm trước dự báo -0,07 0,909 năm trước dự báo -0,077 0,226 năm trước dự báo 0,412 0,053 Nguồn: kết phân tích SPSS 20.0 Phụ lục 27 Kết dự báo mô hình Logit gốc Mô hình năm trước dự báo Mô hình năm trước dự báo Mô hình năm trước dự báo Kết phân loại 87,2 81,7 62,1 Kết dự báo 86,4 73,0 71,4 Nguồn: kết phân tích SPSS 20.0 Phụ lục 28 Kết kiểm định độ tin cậy biến dự báo mô hình Logit Năm thứ Năm thứ hai Năm thứ ba trước dự báo trước dự báo trước dự báo Wald Y/n Wald Y/n Wald Y/n X3 0,36 0,548 8,588 0,003 0,937 0,333 X14 0,002 0,963 0,007 0,932 0,831 0,362 X16 12,628 0,000 13,327 0,000 13,388 0,000 X20 13,174 0,000 0,086 0,769 0,213 0,644 X22 0,901 0,342 0,27 0,603 1,092 0,296 X23 0,000 0,997 0,000 0,999 1,39 0,238 X24 0,222 0,638 0,703 0,402 0,763 0,382 Nguồn: kết kiểm định SPSS 20.0 Phụ lục 29 Kết tính toán xác suất khó khăn tài mô hình Logit STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Năm thứ trước dự báo P(Y) Dự báo 1 0,363 0,779 0,772 0,568 0,970 0,088 0,099 0,971 0,101 0,993 0,000 0,872 0,95 0,713 0,997 0,865 0,455 0,422 0,856 Năm thứ hai trước dự báo P(Y) Dự báo 0,521 0,998 0,048 0,203 0,000 0,024 0,059 0,001 0,002 0,971 0,244 0,074 0,688 0,841 0,140 0,110 0,161 0,299 0,063 0,007 Nguồn: kết phân tích SPSS 20.0 0: khó khăn tài 1: không gặp khó khăn tài Năm thứ ba trước dự báo P(Y) Dự báo 0,346 0,611 0,411 0,414 0,34 0,291 0,166 0,131 0,428 0,678 0,369 0,326 0,634 0,356 0,218 0,222 0,410 0,671 0,588 0,739 Phụ lục 30 So sánh sai lầm loại I sai lầm loại II mô hình Logit Sai lầm loại I (%) Sai lầm loại II (%) Trong Trong Trong Trong phân biệt dự báo phân biệt dự báo năm trước dự báo 30,0 27,5 4,0 2,7 năm trước dự báo 16,9 22,4 18,0 25,4 năm trước dự báo 33,9 27,1 40 36,7 Hàm phân biệt Nguồn: kết phân tích SPSS 20.0 Phụ lục 31 Kết dự báo mô hình gốc Thời điểm Hàm C Độ xác năm trước dự báo 2^9 0,0078125 92,80% năm trước dự báo 2^-1 0,5000000 79,36% năm trước dự báo 2^1 0,5000000 59,66 % Nguồn: kết phân tích LibSVM 3.21 Phụ lục 32 Kết dự báo khó khăn tài mô hình STT Năm thứ trước Năm thứ hai trước Năm thứ ba trước dự báo dự báo dự báo Dự báo Thực tế Dự báo Thực tế Dự báo Thực tế 0 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 10 1 11 0 1 12 1 0 13 1 1 14 1 0 15 0 0 16 0 0 17 0 0 18 1 1 19 1 1 20 0 0 Nguồn: kết phân tích LibSVM 3.21 0: khó khăn tài 1: không gặp khó khăn tài ... Kết áp dụng mô hình dự báo khó khăn tài cho công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam nào? Mô hình thích hợp lựa chọn để dự báo khó khăn tài cho công ty niêm yết thị trường tài Việt Nam sao?... Thế khó khăn tài chính? Biểu khó khăn tài tiêu đánh giá khó khăn tài gì? Dự báo khó khăn tài gì? Các mô hình áp dụng để dự báo khó khăn tài chính, ưu, nhược điểm điều kiện áp dụng mô hình? Kết áp. .. mô hình dự báo khó khăn tài phù hợp cho công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Các mục tiêu cụ thể xây dựng, là: - Làm rõ sở lý luận khó khăn tài dự báo khó khăn tài - Lựa chọn mô hình