Header Page of 126 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ o0o NGUYỄN THỊ THÙY DƢƠNG QUẢN LÝ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN LÝ KINH TẾ CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG THỰC HÀNH Hà Nội – 2016 Footer Page of 126 Header Page of 126 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ o0o NGUYỄN THỊ THÙY DƢƠNG QUẢN LÝ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB Chuyên ngành: Quản lý kinh tế Mã số: 60 34 04 10 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN LÝ KINH TẾ CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG THỰC HÀNH NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS VŨ THỊ DẬU Hà Nội – 2016 Footer Page of 126 Header Page of 126 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài luận văn “Quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán CTCP Chứng khoán MB” cá nhân nghiên cứu, dƣới hỗ trợ hƣớng dẫn TS Vũ Thị Dậu Các thông tin số liệu đề tài nghiên cứu hoàn toàn lấy từ thực tế, có nguồn gốc trích dẫn cụ thể, rõ ràng không trùng lặp với đề tài khác Footer Page of 126 Header Page of 126 LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành chƣơng trình cao học viết luận văn này, nhận đƣợc hƣớng dẫn, giúp đỡ góp ý nhiệt tình quý thầy cô Trƣờng Đại học Kinh tế - Đa ̣i học Quốc gia Hà Nội Trƣớc hết, xin chân thành cảm ơn đến quý thầy cô trƣờng Đại học Kinh tế, tận tình hƣớng dẫn, giúp đỡ cho quá trin ̀ h ho ̣c tâ ̣p Tôi xin gửi lời biết ơn sâu sắc đến TS Vũ Thị Dậu dành nhiều thời gian tâm huyết hƣớng dẫn nghiên cứu giúp hoàn thành luận văn tốt nghiệp Tôi xin gửi lời cám ơn chân thành đến đồng nghiệp công tác Công ty cổ phần Chứng khoán MB cung cấp thông tin, số liệu giúp trình thực luận văn tốt nghiệp Mặc dù có nhiều cố gắng nỗ lực, tìm tòi, nghiên cứu để hoàn thiện luận văn, nhiên tránh khỏi thiếu sót, mong nhận đƣợc đóng góp tận tình Quý thầy cô bạn Footer Page of 126 Header Page of 126 MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT i DANH MỤC BẢNG ii DANH MỤC HÌNH iii MỞ ĐẦU .1 CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN, THỰC TIỄN VỀ QUẢN LÝ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán CTCK vấn đề liên quan 1.1.1 Tình hình nghiên cứu nghiệp vụ tự doanh chứng khoán .6 1.1.2 Tình hình nghiên cứu quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán 1.1.3 Khoảng trống nghiên cứu 1.2 Cơ sở lý luận quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán công ty chứng khoán 1.2.1 Tự doanh chứng khoán 1.2.2 Quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán 14 1.3 Kinh nghiệm quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán CTCK học cho MBS 24 1.3.1 Kinh nghiệm quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán số CTCK 24 1.3.2 Bài học cho MBS .26 CHƢƠNG 2: THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU ĐỀ TÀI Error! Bookmark not defined 2.1 Thu thập xử lý tài liệu Error! Bookmark not defined 2.1.1 Nguồn tài liệu Error! Bookmark not defined 2.1.2 Phương pháp thu thập xử lý tài liệu Error! Bookmark not defined 2.2 Phƣơng pháp nghiên cứu đề tài Error! Bookmark not defined 2.2.1 Phương pháp logic – lịch sử Error! Bookmark not defined 2.2.2 Phương pháp phân tích – tổng hợp Error! Bookmark not defined Footer Page of 126 Header Page of 126 2.2.3 Phương pháp thống kê, mô tả Error! Bookmark not defined 2.2.4 Phương pháp so sánh Error! Bookmark not defined CHƢƠNG 3: THỰC TRẠNG QUẢN LÝ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MBError! Bookmark not defined 3.1 Giới thiệu chung CTCP Chứng khoán MB tình hình hoạt động tự doanh Công ty Error! Bookmark not defined 3.1.1 Giới thiệu chung Công ty Error! Bookmark not defined 3.1.2 Bộ máy tổ chức máy quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán Error! Bookmark not defined 3.2 Phân tích quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán MBS Error! Bookmark not defined 3.2.1 Xây dựng chiến lược kế hoạch tự doanhError! Bookmark not defined 3.2.2 Xây dựng sách quản lý Error! Bookmark not defined 3.2.3 Tổ chức thực Error! Bookmark not defined 3.2.4 Kiểm tra đánh giá Error! Bookmark not defined 3.3 Đánh giá chung thực trạng quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán Error! Bookmark not defined 3.3.1 Những kết đạt Error! Bookmark not defined 3.3.2 Những hạn chế nguyên nhân Error! Bookmark not defined 3.3.2 Nguyên nhân Error! Bookmark not defined CHƢƠNG 4: ĐỊNH HƢỚNG VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÔNG TÁC QUẢN LÝ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN TẠI MBSError! Bookmark not defined 4.1 Bối cảnh định hƣớng hoàn thiện công tác quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán MBS Error! Bookmark not defined 4.1.1 Bối cảnh – Cơ hội thách thức cho hoạt động tự doanh chứng khoán Error! Bookmark not defined Footer Page of 126 Header Page of 126 4.1.2 Định hướng hoàn thiện QL hoạt động tự doanh chứng khoán giai đoạn từ 2016- 2020 Error! Bookmark not defined 4.2 Giải pháp hoàn thiện công tác quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán MBS Error! Bookmark not defined 4.2.1 Hoàn thiện quy trình tự doanh Error! Bookmark not defined 4.2.2 Xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán Error! Bookmark not defined 4.2.3 Từng bước nâng cao trình độ phân tích nhân viên tự doanh Error! Bookmark not defined 4.2.4 Tăng cường công tác kiểm tra giám sát Error! Bookmark not defined 4.2.5 Mở rộng nguồn vốn cho hoạt động tự doanh CK.Error! Bookmark not defined 4.2.6 Tăng cường nhân lực Error! Bookmark not defined 4.3 Đề xuất với cấp Error! Bookmark not defined 4.3.1 Kiến nghị với Nhà nước quan chức năngError! Bookmark not defined 4.3.2 Kiến nghị với Ủy ban Chứng khoán Nhà nướcError! Bookmark not defined 4.3.3 Kiến nghị với Cơ quan chủ quản Ngân hàng TMCP Quân Đội Error! Bookmark not defined KẾT LUẬN Error! Bookmark not defined TÀI LIỆU THAM KHẢO 28 Footer Page of 126 Header Page of 126 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT Ký hiệu Nguyên nghĩa CTCK Công ty chứng khoán CTCP Công ty cổ phần GDCK Giao dịch chứng khoán HĐQT Hội đồng quản trị MBS Công ty CP chứng khoán MB NHTM Ngân hàng thƣơng mại OTC Thị trƣờng chứng khoán phi tập trung SGD Sở Giao Dịch TTCK Thị trƣờng chứng khoán 10 UBCKNN Ủy ban Chứng khoán nhà nƣớc i Footer Page of 126 Header Page of 126 DANH MỤC BẢNG STT Bảng Nội dung Bảng 3.1 Một số tiêu tăng trƣởng MBS 35 Bảng 3.2 Cơ cấu cán MBS thời điểm 31/12/2015 36 Bảng 3.3 Cơ cấu nguồn vốn chủ sở hữu MBS 37 Bảng 3.4 Danh mục đầu tƣ năm 2015 50 Bảng 3.5 Kết hoạt động tự doanh cổ phiếu MBS 52 Bảng 3.6 Hoạt động tự doanh trái phiếu MBS 53 Bảng 3.7 Kết hoạt động tự doanh trái phiếu MBS 54 Bảng 3.8 Kết hoạt động Repo Rerepo MBS 57 Bảng 3.9 Doanh số hoạt động tự doanh MBS 2012-2015 62 10 Bảng 3.10 Doanh thu từ nghiệp vụ kinh doanh MBS 63 11 Bảng 3.11 Đóng góp lợi nhuận hoạt động tự doanh 65 ii Footer Page of 126 Trang Header Page 10 of 126 DANH MỤC HÌNH STT Hình Nội dung Hình 3.1 Tăng trƣởng lợi nhuận MBS giai đoạn 2010-2015 36 Hình 3.2 Mô hình tổ chức MBS 39 Hình 3.3 Mô hình tự doanh ba cấp 42 Hình 3.4 Giá trị giao dịch trái phiếu MBS giai đoạn 2012-2015 55 Hình 3.5 Lợi nhuận từ Repo, Rerepo MBS giai đoạn 2013-2015 58 Hình 3.6 Tăng trƣởng doanh số hoạt động tự doanh MBS giai đoạn 2012-2015 iii Footer Page 10 of 126 Trang 62 Header Page 25 of 126 Trong giai đoạn, CTCK phải xác định đƣợc chiến lƣợc hoạt động tự doanh Đó chiến lƣợc đầu tƣ chủ động, thụ động kết hợp… Chiến lược đầu tư thụ động Chiến lƣợc mua cổ phiếu dựa theo số chuẩn nắm giữ lâu dài khoản đầu tƣ Tuy nhiên, điều nghĩa đơn mua nắm giữ cổ phiếu lâu dài mà danh mục cần đƣợc cấu lại phải tái đầu tƣ khoản cổ tức nhận có số cổ phiếu bị hợp trƣợt khỏi danh sách số chuẩn Về mặt kỹ thuật, có phƣơng pháp xây dựng chiến lƣợc đầu tƣ thụ động nhƣ sau: Lặp lại hoàn toàn số đó: theo phƣơng pháp này, tất loại cổ phiếu nằm số đƣợc mua vào theo tỷ lệ tỷ trọng vốn mà cổ phiếu chiếm giữ số Phƣơng pháp giúp nhà quản lý chắn thu đƣợc kết đầu tƣ gần giống với kết số Phương pháp chọn nhóm mẫu: với phƣơng pháp này, nhà đầu tƣ cần chọn nhóm chứng khoán đại diện cho số chuẩn theo tỷ lệ tƣơng ứng với tỷ trọng vốn cổ phiếu số chuẩn Phƣơng pháp có ƣu điểm giảm chi phí giao dịch số lƣợng chứng khoán mua vào ít, nhƣng không bảo đảm chắn lợi suất đầu tƣ đạt đƣợc tƣơng đƣơng với lợi suất thu nhập số chuẩn Phương pháp lập trình bậc 2: phƣơng pháp phức tạp, thƣờng có nhà đầu tƣ chuyên nghiệp áp dụng Trong phƣơng pháp này, thông tin khứ tình hình biến động giá cổ phiếu mối tƣơng quan loại giá cổ phiếu khác đƣợc đƣa vào chƣơng trình máy tính để chọn lọc xác định thành phần danh mục đầu tƣ cho giảm thiểu chênh lệch lợi suất danh mục đầu tƣ so với số chuẩn Tuy nhiên, phƣơng pháp nảy sinh vấn đề liệu đầu vào (thông tin khứ giá mối tƣơng quan chúng) có thay đổi thƣờng xuyên lợi suất danh mục có chênh lệch lớn so với số Chiến lược đầu tư chủ động Chiến lƣợc đầu tƣ chủ động chiến lƣợc quản lý danh mục đầu tƣ nhà đầu tƣ tiến hành việc đầu tƣ với mục tiêu đạt kết tốt số chuẩn mực thị trƣờng 15 Footer Page 25 of 126 Header Page 26 of 126 Mục tiêu chiến lƣợc nhằm thu đƣợc lợi suất đầu tƣ cao lợi suất chiến lƣợc đầu tƣ thụ động chuẩn thu đƣợc mức lợi nhuận trung bình ứng với mức rủi ro định Về mặt kỹ thuật, có phƣơng pháp xây dựng chiến lƣợc đầu tƣ thụ động nhƣ sau: Xác định mục tiêu khách hàng đặt ra: khách hàng đầu tƣ đƣa yêu cầu cụ thể cho khoản đầu tƣ mình, nhƣ đặt mục tiêu đầu tƣ vào loại cổ phiếu công ty nhỏ; với hệ số P/E thấp ứng với mức rủi ro đó, chẳng hạn cao hơn, thấp mức rủi ro danh mục thị trƣờng Lập danh mục chuẩn (hay gọi danh mục "thông thƣờng") để làm so sánh cho danh mục chủ động Chẳng hạn, ứng với yêu cầu danh mục chuẩn bao gồm tất loại cổ phiếu công ty nhỏ (nhƣ thị trƣờng Mỹ công ty có vốn tính theo giá thị trƣờng dƣới $500 triệu), với hệ số P/E thấp (dƣới 80% hệ số P/E công ty thuộc số S&P), với tỷ trọng vốn Xây dựng chiến lƣợc kết cấu danh mục đầu tƣ tối ƣu thoả mãn nhu cầu ngƣời đầu tƣ theo quy trình sau: Thực phân tích ngành công ty riêng lẻ thoả mãn mục tiêu đặt ra, (ví dụ công ty nhỏ thuộc ngành viễn thông), để tìm hội đầu tƣ tốt Tính toán xác định số lƣợng cổ phiếu danh mục cho đạt mức đa dạng hoá cao phạm vi giới hạn khoản tiền đầu tƣ Sau xác định số lƣợng chủng loại cổ phiếu cần mua, bƣớc phân bổ khoản đầu tƣ Số tiền đầu tƣ đƣợc phân bổ theo nguyên tắc: ngành nghề có xu hƣớng phát triển tốt đƣợc phân bổ tỷ trọng lớn hơn, cần tập trung vào cổ phiếu có tiềm cổ phiếu tạm thời bị định giá thấp Theo dõi, đánh giá biến động cổ phiếu danh mục tái cấu trúc danh mục Để thực mục tiêu chiến lƣợc, CTCK phải lựa chọn đƣợc phƣơng án tự doanh hàng năm Sau xây dựng đƣợc chiến lƣợc đầu tƣ công ty, phận tự 16 Footer Page 26 of 126 Header Page 27 of 126 doanh triển khai tìm kiếm nguồn hàng hóa, hội đầu tƣ thị trƣờng theo mục tiêu định Việc tìm kiếm hội đầu tƣ áp dụng chứng khoán niêm yết & chƣa niêm yết, thị trƣờng thứ cấp & sơ cấp Bộ phận tự doanh CTCK kết hợp với phận phân tích công ty tiến hành thẩm định, đánh giá chất lƣợng khoản đầu tƣ Kết giai đoạn kết luận cụ thể việc công ty có nên đầu tƣ hay không & đầu tƣ với số lƣợng, giá hợp lý Thu thập thông tin từ nhiều nguồn khác nhƣ: Báo cáo tài doanh nghiệp vòng năm gần nhất, báo cáo thƣờng niên doanh nghiệp có tham gia tự doanh, thông tin trực tiếp liên quan đến doanh nghiệp nhƣ tình hình kinh tế ngành, tiêu phát triển kinh tế chung (lạm phát, tỷ giá ngoại tế, tăng trƣởng GDP, số CPI…), dự án đầu tƣ… Đối với trái phiếu: Theo dõi biến động lãi suất thị trƣờng & nƣớc (lãi suất đấu thầu tín phiếu kho bạc, lãi suất huy động vốn VNĐ, ngoại tệ, lãi suất khu vực…) mục đích phát hành & dự án sử dụng vốn phát hành, hình thức đảm bảo trái phiếu… Phân tích đánh giá Đối với cổ phiếu: Công ty tập trung phân tích loại cổ phiếu với mục đích khác Phƣơng pháp phân tích dựa vào phân tích chủ yếu để chọn công ty tốt & chứng khoán tốt Bên cạnh công ty phải thƣờng xuyên phân tích kỹ thuật lựa chọn thời điểm tăng giá giảm giá để đến định đặt lệnh giao dịch Đối với trái phiếu: Công ty đánh giá chung tổ chức phát hành, xem xét mức độ xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành & trái phiếu họ Xác định lãi suất dự đoán loại trái phiếu tự doanh dựa vào lãi suất huy động tổ chức tín dụng, lãi suất loại tín dụng có kỳ hạn…, công ty phải tính toán số lƣợng trái phiếu tự doanh vào khả vốn công ty, chiến lƣợc đầu tƣ công ty, khả đáp ứng lãi suất dự đoán, tƣơng lai 17 Footer Page 27 of 126 Header Page 28 of 126 công ty… Sau xây dựng phƣơng án tự doanh Việc tùy thuộc vào tổ chức công ty Sau phƣơng án đƣợc lãnh đạo phê duyệt, nhân viên tự doanh thực giao dịch theo định cuối lãnh đạo *Xây dựng sách quản lý? Chính sách QL hoạt động tự doanh CK hệ thống quan điểm, chế tác động tới hoạt động tự doanh CK CTCP Các sách QL hoạt động tự doanh CK bao gồm: sách nhà nƣớc, ngành nhƣ: Luật Chứng khoán, sách tài (thuế, phí, lệ phí, sách hỗ trợ …), thông tƣ, nghị định liên quan tới QL hoạt động tự doanh CK Ở Việt Nam, hệ thống pháp luật chứng khoán TTCK dần đƣợc hoàn thiện Những văn pháp lý tạo sở, hành lang pháp lý cho việc QL hoạt động kinh doanh chứng khoán CTCK Việt Nam Để điều chỉnh hoạt động, quản lý, giám sát TTCK, ngày 28/11/2003, Chính phủ ban hành nghị định số 144/2003/NĐ-CP chứng khoán TTCK Nghị định quy định cụ thể vấn đề phát hành chứng khoán công chúng, niêm yết chứng khoán, giao dịch chứng khoán, đăng ký lƣu ký, toán bù trừ, công bố thông tin, Sở GDCK, CTCK… Đây sở pháp lý ban đầu, quan trọng quy định hƣớng dẫn CTCK điều kiện đƣợc kinh doanh chứng khoán phạm vi, nghiệp vụ mà CTCK đƣợc phép cung cấp cho KH Tuy nhiên, sau thời gian hoạt động TTCK Việt Nam Nghị định 144/2003/NĐ-CP đƣợc đánh giá nhiều hạn chế, chƣa phù hợp với mục tiêu hoàn chỉnh thể chế kinh tế thị trƣờng Việt Nam, chƣa đáp ứng đƣợc kỳ vọng Chính phủ đƣa TTCK trở thành kênh dẫn vốn trung dài hạn cho kinh tế, thúc đẩy phát triển kinh tế, hội nhập quốc tế Ngày 29/6/2006 Quốc hội khóa XI thông qua Luật Chứng khoán có hiệu lực thi hành từ ngày 01/01/2007 Quy định chi tiết việc tổ chức hoạt động CTCK, Bộ Tài ban hành Quyết định số 27/2007/QĐ-BTC ngày 24/4/2007 Quy chế tổ chức hoạt động CTCK Đến ngày 30/11/2012, Bộ Tài ban hành thông tƣ số 210/2012/TT-BTC hƣớng dẫn thành lập CTCK Thông tƣ có 18 Footer Page 28 of 126 Header Page 29 of 126 hiệu lực kể từ ngày 15/01/2013, thay Quyết định số 27/2007/QĐ-BTC Nghị định Số: 86/2016/NĐ-CP Quy định điều kiện đầu tƣ Kinh doanh chứng khoán Quy đinh tổ chức, cá nhân phải đáp ứng thực hoạt động đầu tƣ, kinh doanh thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Điều kiện đăng ký thành viên lƣu ký Trung tâm Lƣu ký chứng khoán Việt Nam Điều kiện ngân hàng đăng ký làm ngân hàng toán Điều kiện đăng ký làm ngân hàng giám sát Đối với CTCK vận dụng chế, sách tự doanh CK vào điều kiện cụ thể Công ty, xây dựng sách QL nhằm xác định mục tiêu tự doanh xây dựng chế cho hoạt động Để thực nghiệp vụ tự doanh, công ty cần xây dựng quy trình đấu thầu bảo lãnh cụ thể Quy trình tự doanh quy trình phân bổ công việc, trách nhiệm, quyền hạn lợi ích nhân viên thực tự doanh chứng khoán nhiều đối tƣợng khác có liên quan đồng thời quy định sách giám sát, kiểm tra hoạt động đầu tƣ công ty Hoạt động quy trình chặt chẽ khoa học hiệu hoạt động tự doanh nâng cao Quy trình hoạt động tự doanh không logic, không chặt chẽ, bị trùng lắp không dẫn đến lãng phí nhân lực, thời gian tiền bạc mà làm cho hoạt động hiệu chí dễ dẫn đến rủi ro *Tổ chức thực Mỗi CTCK, bên cạnh việc xây dựng mô hình tổ chức cần thiết lập máy QL kinh doanh, có phận QL hoạt động tự doanh CK Hội đồng tự doanh quan cao định vấn đề chủ yếu hoạt động tự doanh cổ phiếu Hội đồng tự doanh bao gồm: Giám đốc công ty (Chủ tịch Hội đồng), kế toán trƣởng, phụ trách phận tự doanh cổ phiếu, trƣởng phó phòng hành tổng hợp, thành viên khác thấy cần thiết Hội đồng tự doanh định vấn đề sau: phân chia tổ chức phát hành theo ngành lựa chọn ngành để đầu tƣ, tổng hạn mức kinh doanh cổ phiếu, hạn mức kinh doanh cổ phiếu niêm yết chƣa niêm yết, tiêu chí tự doanh cổ phiếu, mức sinh lời dự kiến, bán cổ phiếu tự doanh lỗ 19 Footer Page 29 of 126 Header Page 30 of 126 Ban đầu tƣ định vấn đề cụ thể hoạt động tự doanh cổ phiếu Thành phần ban đầu tƣ: Giám đốc công ty (Trƣởng ban Đầu tƣ), phụ trách phận tự doanh cổ phiếu, cán bộ phận tự doanh cổ phiếu, cán phòng Hành tổng hợp Ban đầu tƣ định vấn đề sau: cổ phiếu đƣợc phép tự doanh, hạn mức cho cổ phiếu, phê duyệt thay đổi, phê duyệt loại cổ phiếu, khối lƣợng giá cổ phiếu dự kiến mua bán tuần, kiểm tra đánh giá việc thực tự doanh cổ phiếu theo danh mục đầu tƣ đƣợc phê duyệt *Kiểm tra đánh giá Việc tiến hành kiểm tra, giám sát hoạt động tự doanh CTCK vô quan trọng Kiểm tra, giám sát giúp nhà QL tìm ra, ngăn chặn, xử lý sai phạm, lệch lạc hoạt động từ làm cho hoạt động tự doanh đƣợc thực theo quỹ đạo, hiệu quả, lành mạnh Mục đích kiểm tra, giám sát: Bảo đảm hiệu lực, hiệu kế hoạch, chế sách tự doanh công ty Tăng cƣờng kỷ luật, kỷ cƣơng hành việc tổ chức thực kinh doanh nói chung, tự doanh nói riêng Hình thức kiểm tra, bao gồm: Kiểm tra định kỳ: Đó việc kiểm tra CTCK theo kế hoạch định Kiểm tra đột xuất: Đó việc kiểm tra CTCK cách đột xuất, thƣờng có việc xảy Kiểm tra thƣờng xuyên: Đây công tác kiểm tra thƣờng xuyên trình hoạt động tự doanh CTCK CTCK thực công tác kiểm tra, kiểm soát nội nghiệp vụ tự doanh Cơ chế kiểm soát phải đƣợc thực thông qua kiểm soát khâu hoạt động quản lý phát tƣợng bất thƣờng trƣớc, sau trình thực nghiệp vụ: kiểm tra chứng khoán từ, hồ sơ, rà soát tính hợp pháp, hợp lệ nghiệp vụ… Kiểm tra giám sát định kỳ hoạt động tự doanh chứng khoán hạn mức tự doanh, quy trình tự doanh chứng khoán, 20 Footer Page 30 of 126 Header Page 31 of 126 Từ kiểm tra đánh giá hoạt động tự doanh chứng khoán công ty nhƣ ngăn ngừa sai phạm,vi phạm đạo đức nghề nghiệp xung đột lợi ích hoạt động, chủ động phối hợp phòng ngừa ngăn chặn, giảm thiểu kịp thời rủi ro quản lý hoạt động tự doanh 1.2.2.3 Tiêu chí đánh giá Các tiêu chí đánh giá công tác QL hoạt động tự doanh CK CTCP bao gồm: *Tuân thủ nguyên tắc quản lý Đánh giá công tác QL tốt hay chƣa tốt trƣớc hết cần xem xét công tác QL có tuân thủ yêu cầu, nguyên tắc quản lý hoạt động tự doanh CK không? Thực nghiệp vụ có quy trình không? Theo quy định, tự doanh cổ phiếu, không vƣợt 20% vốn điều lệ công ty Tuy nhiên, trƣờng hợp đặc biệt để đảm bảo nắm bắt đƣợc hội kinh doanh, Giám đốc công ty định vƣợt tối đa 50% mức phân cấp, nhƣng sau Giám đốc công ty phải báo cáo xin ý kiến Chủ tịch Hội đồng quản trị tự chịu trách nhiệm định Đặc biệt công ty khuyến khích đầu tƣ vào doanh nghiệp cổ phần hoá, có hoạt động kinh doanh tốt, trở thành cổ đông chiến lƣợc công ty Mỗi loại cổ phiếu không đƣợc vƣợt 3% vốn điều lệ công ty * Số lƣợng chất lƣợng hoạt động tự doanh Quản lý hoạt động tự doanh CTCK việc tạo điều kiện để hoạt động tự doanh công ty tăng mặt số lƣợng, lẫn chất lƣợng Tăng mặt số lƣợng quy mô vốn công ty ngày tăng doanh thu ngày lớn lợi nhuận thu từ hoạt động tự doanh tăng theo; Tăng mặt chất lƣợng hoạt động tự doanh công ty đƣa đƣợc danh mục đầu tƣ hợp lý, có khả sinh lời cao rủi ro thấp thông qua phân tích có khoa học xác qua giúp công ty đạt đƣợc mục tiêu hoạt động tự doanh *Đóng góp hoạt động tự doanh Đối với công ty chứng khoán 21 Footer Page 31 of 126 Header Page 32 of 126 Thứ nhất, Mang lại lợi nhuận cho CTCK Thông qua tài khoản mình, CTCK thực việc mua bán chứng khoán nhằm thu lợi cho Lợi nhuận từ hoạt động tự doanh chứng khoán thƣờng chiếm tỷ trọng lớn tổng lợi nhuận CTCK Trong hoạt động lại CTCK hầu nhƣ cung cấp dịch vụ từ nhận phí hoa hồng từ khách hàng, riêng hoạt động tự doanh sử dụng nguồn vốn công ty để kinh doanh tạo lợi nhuận Thứ hai, Hỗ trợ hoạt động khác công ty phát triển Trên TTCK, CTCK có mạnh khác nhau, nhiên khó có công ty phát triển tốt đƣợc mảng dịch vụ mà mảng tự doanh công ty lại không đạt kết cao Do đó, CTCK có hoạt động tự doanh phát triển thƣờng thúc đẩy hoạt động nghiệp vụ phát triển Bên cạnh đó, hình thức quảng cáo tốt cho tính chuyên nghiệp khả phân tích công ty Đối với thị trƣờng chứng khoán Một là, Tăng quy mô vốn thị trƣờng Tuỳ thuộc vào quy mô chiến lƣợc đầu tƣ mà CTCK có hạn mức đầu tƣ tự doanh chứng khoán khác nhau.Tuy nhiên, lƣợng vốn mà CTCK đổ vào thị trƣờng số không nhỏ so với nhà đầu tƣ riêng lẻ Điều giúp tăng quy mô giao dịch nâng cao giá trị vốn hoá TTCK Hai là, Nâng cao chất lƣợng đầu tƣ thị trƣờng CTCK tổ chức chuyên nghiệp lĩnh vực chứng khoán, đầu tƣ theo quy trình phân tích có Do đó, thị trƣờng nhiều CTCK thực hoạt động tự doanh lối đầu tƣ theo số đông dần đƣợc thay cách thức đầu tƣ có phân tích chuyên nghiệp Có nhƣ thị trƣờng phát triển bền vững ổn định đƣợc Ba là, Bình ổn giá trị thị trƣờng Với vai trò tự doanh chứng khoán, CTCK thành viên quan trọng TTCK, có tác dụng làm cho hoạt động TTCK đặn, không bị gián đoạn sôi động đồng thời góp phần bình ổn giá thị trƣờng Theo luật định, CTCK 22 Footer Page 32 of 126 Header Page 33 of 126 phải dành tỷ lệ % định giao dịch cho hoạt động tự doanh nhằm bình ổn thị trƣờng 1.2.2.4 Nhân tố ảnh hưởng *Nhân tố bên Các nhân tố khách quan nhân tố mà doanh nghiệp kiểm soát đƣợc tác động liên tục đến hoạt động tự doanh theo xu hƣớng khác nhau, vừa tạo hội vừa hạn chế khả thực mục tiêu CTCK đồng thời có tác động chung đến tất CTCK khác thị trƣờng Môi trường pháp lý Các yếu tố thuộc môi trƣờng pháp lý tác động mạnh đến việc hình thành khai thác hội đầu tƣ thực mục tiêu CTCK, Những thay đổi pháp lý gây ảnh hƣởng có lợi kìm hãm phát triển CTCK Hệ thống pháp luật hoàn thiện nghiêm minh thực thi pháp luật tạo môi trƣờng cạnh tranh lành mạnh cho CTCK Tránh rủi ro hoạt động tự doanh chứng khoán Mức độ ổn định môi trƣờng pháp lý quốc gia cho phép CTCK đánh giá đƣợc mức độ rủi ro, môi trƣờng tự doanh ảnh hƣởng của đến CTCK nhƣ nào, môi trƣờng pháp lý quan trọng hoạt động tự doanh chứng khoán Môi trường kinh tế Yếu tố kinh tế tạo điều kiện thuận lợi cho việc xâm nhập mở rộng thị trƣờng, hội phát triển hoạt động tự doanh CK Xu hƣớng đóng mở kinh tế có ảnh hƣởng hội phát triển CTCK, điều kiện canh tranh, khả sử dụng ƣu thê quốc gia công nghệ, nguồn vốn Lạm phát khả điều khiển lạm phát ảnh hƣởng đến hoạt động tự doanh CTCK kích thích kìm hãm đầu tƣ Sự thay đổi cấu kinh tế ảnh hƣởng đến chiến lƣợc tự doanh CTCK Tôc độ tăng trƣởng kinh tế thể xu hƣớng phát triển chung kinh tế liên quan đến khả mở rộng hay thu hẹp quy mô tự doanh CTCK 23 Footer Page 33 of 126 Header Page 34 of 126 *Nhân tố bên Chính sách phát triển công ty Trong nhân tố chủ quan, sách phát triển công ty chứng khoán có ảnh hƣởng to lớn định nhất, thay đổi giai đoạn hoạt động, từ ảnh hƣởng đến quản lý hoạt động tự doanh CK Chính sách phát triển công ty đƣa tiêu cần đạt đƣợc giai đoạn với chiến lƣợc đầu tƣ khác (nới lỏng thắt chặt), đồng thời đƣa thay đổi tổng lƣợng vốn cho hoạt động đầu tƣ toàn công ty Bên cạnh đó, với mục tiêu phấn đấu khác định đến loại hình đầu tƣ công ty sách quản lý hoạt động tự doanh CK Chính vậy, sách phát triển yếu tố ảnh hƣởng đến QL hoạt động tự doanh chứng khoán CTCK Kỹ thuật công nghệ Để kinh doanh thành công, CTCK phải chạy đua để nắm bắt đƣợc thông tin cách nhanh nhất, việc áp dụng công nghệ thông tin CTCK lại trở nên quan trọng Việc thống kê số liệu, sử dụng số liệu, số phân tích bản, phân tích kỹ thuật để phân tích dự đoán biến động giá Việc ứng dụng kỹ thuật công nghệ để quản lý phân tích liệu chứng hữu hiệu việc phát triển công nghệ trở thành mối quan tâm hàng đầu CTCK Nhân lực, cấu tổ chức Yếu tố nhân lực đóng vai trò to lớn hoạt động tổ chức Cũng nhƣ vậy, CTCK định chế tài hoạt động TTCK, ngƣời tâm điểm hoạt động Đối với QL hoạt động tự doanh chứng khoán, yếu tố nhân lực đƣợc đề cập bao gồm khả năng, trình độ chuyên môn cán tự doanh cấu tổ chức, phân bố công việc phòng tự doanh CTCK 1.3 Kinh nghiệm quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán CTCK học cho MBS 1.3.1 Kinh nghiệm quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán số CTCK 1.3.1.1 Kinh nghiệm Thái Lan “Theo quy định pháp luật hành, CTCK Thái Lan đƣợc thực 24 Footer Page 34 of 126 Header Page 35 of 126 số nghiệp vụ kinh doanh đƣợc Bộ Tài cho phép nhƣ: Môi giới chứng khoán; Giao dịch Sở GDCK; Dịch vụ tƣ vấn đầu tƣ; Bảo lãnh phát hành chứng khoán; Quản lý quỹ tƣơng hỗ; Quản lý quỹ cá nhân; Các hoạt động khác theo quy định Bộ trƣởng Bộ Tài chính” (Trần Thị Xuân Anh, 2014, trang 49-52) Nếu đánh giá cách sơ bộ, nhầm tƣởng CTCK Thái Lan nghiệp vụ tự doanh giống nhƣ CTCK Việt Nam Tuy nhiên, thực tế nhƣ theo quy định hoạt động tự doanh CTCK Thái Lan không đƣợc thực qua hệ thống giao dịch Sở GDCK mà phải thực Sở thị trƣờng phi tập trung Điều giúp phần việc sở GDCK quản lý hoạt động tự doanh CTCK đƣợc dễ dàng cho hoạt động giao dịch nhà đầu tƣ nhỏ lẻ không bị chi phối nhiều hành vi mua bán tổ chức lớn Về bản, Quản lý hoạt động tự doanh CTCK đƣợc thực thông qua phƣơng pháp quản lý vốn “CTCK thành lập phải có vốn ban đầu 100 triệu Baht (tƣơng đƣơng triệu USD), CTCK kinh doanh TTCK phái sinh có vốn ban đầu 25 triệu Baht (khoảng 0,75 triệu USD), hoạt động tƣ vấn quản lý quỹ 20 triệu Baht (dƣới 0,60 triệu USD) Công ty phải trì tỷ lệ vốn (net capital) so với tổng nợ 7%, đồng thời phải có số vốn khả dụng tối thiểu 15 triệu Baht (khoảng 0,45 triệu USD) 25 triệu Baht (khoảng 0,75 triệu USD) thực kinh doanh chứng khoán chứng khoán phái sinh” (Trần Thị Xuân Anh, 2014, trang 49-52) Tại Thái Lan, “rất mức vốn CtyCK Thái Lan xuống thấp 1,5 lần mức quy định tối thiểu, phần lớn công ty không thực tự doanh hay tạo lập thị trƣờng, hạn chế hoạt động bảo lãnh phát hành” (Trần Thị Xuân Anh, 2014, trang 49-52) 1.3.1.2 Kinh nghiệm Trung Quốc Trung Quốc xem hoạt động CTCK loại hình kinh doanh có điều kiện Và quốc gia này, việc thành lập tổ chức hoạt động CTCK thị trƣờng đƣợc điều chỉnh trực tiếp “Luật Chứng khoán Trung Quốc năm 1998, Luật sửa đổi, bổ sung năm 2004, Luật Công ty quy định Ủy ban Giám quản 25 Footer Page 35 of 126 Header Page 36 of 126 Chứng khoán Trung Quốc (CSRC)” (Trần Thị Xuân Anh, 2014, trang 52-53) Trên TTCK Trung Quốc, CTCK hoạt động theo hai loại hình CTCK tổng hợp CTCK chuyên thực nghiệp vụ môi giới Trong công ty tổng hợp kinh doanh nghiệp vụ chứng khoán sau nhƣ môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành số nghiệp vụ khác đƣợc quan quản lý phê duyệt Tƣơng tự nhƣ Thái Lan, Trung Quốc áp dụng Quản lý hoạt động tự doanh thông qua quản lý vốn Thế nhƣng mức vốn mà CTCK Trung Quốc phải đảm bảo lớn nhiều so với Thái Lan (vì quy mô TTCK lớn hơn) Cùng với đó, nhân viên quản lý nhân viên nghiệp vụ phải đảm bảo tƣ cách hành nghề chứng khoán; CTCK phải có địa điểm kinh doanh cố định thiết bị giao dịch đủ tiêu chuẩn; có chế độ quản lý hoàn chỉnh, có hệ thống quản lý nghiệp vụ tự doanh hợp lý 1.3.2 Bài học cho MBS Trong QL hoạt động tự doanh CK MBS chƣa có quy định mức phân cấp phê duyệt cụ thể hay hạn mức tự cán tự doanh để họ thêm chủ động nắm bắt hội đầu tƣ Tự doanh cổ phiếu nguồn vốn không vƣợt 20% vốn điều lệ công ty Tuy nhiên trƣờng hợp đặc biệt để đảm bảo nắm bắt đƣợc hội kinh doanh, Giám đốc công ty định vƣợt tối đa 50% mức phân cấp, nhƣng sau Giám đốc công ty phải báo cáo xin ý kiến Chủ tịch Hội đồng quản trị tự chịu trách nhiệm định Đặc biệt công ty khuyến khích đầu tƣ vào doanh nghiệp cổ phần hoá, có hoạt động kinh doanh tốt, trở thành cổ đông chiến lƣợc công ty Mỗi loại cổ phiếu không đƣợc vƣợt 3% vốn điều lệ công ty Chƣa có quy định cụ thể nguồn vốn để kinh doanh trái phiếu nhƣng phần lớn lấy từ ngân hàng mẹ MB Tuy nhiên, đầu tƣ trái phiếu hoạt động nhỏ hoạt động tự doanh MBS, MBS chủ yếu tự doanh vào cổ phiếu, khác so với CTCK quốc doanh họ chủ yếu tự doanh trái phiếu 26 Footer Page 36 of 126 Header Page 37 of 126 Tuy lợi nhuận đem lại năm 2015 MBS cao song tính phân tán rủi ro hoạt động tự doanh công ty chƣa cao chủ yếu tự doanh cổ phiếu mà chƣa tự doanh nhiều trái phiếu Do danh mục đầu tƣ cổ phiếu đa dạng bao gồm nhiều ngành nghề lĩnh vực kinh doanh khác Danh mục đầu tƣ vào cổ phiếu đạt mức sinh lợi cao, đặc biệt nhóm danh mục đầu tƣ vào cổ phiếu chƣa niêm yết, với mức lãi vốn thị trƣờng niêm yết chƣa niêm yết cao đạt 59% 27 Footer Page 37 of 126 Header Page 38 of 126 TÀI LIỆU THAM KHẢO *Tiếng Việt Trần Thị Xuân Anh, 2014 Tăng cường quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh CTCP chứng khoán Việt Nam Luận án Tiến sĩ Học viện ngân hàng Bộ Tài chính, 2007 Quyết định số 27/2007/QĐ-BTC Ban hành ngày 24/4/2007 việc ban hành quy chế tổ chức hoạt động CTCK Hà Nội Bộ Tài chính, 2012 Thông tư số 210/2012/TT-BTC Ban hành ngày 30/11/2012 việc hướng dẫn thành lập CTCK Hà Nội Chính phủ, 1996 Nghị định 75/NĐ-CP Ban hành ngày 28/11/1996 việc thành lập UBCKNN Hà Nội Chính phủ, 2003 Nghị định số 144/2003/NĐ-CP Ban hành ngày 28/11/2003 Chứng khoán TTCK Hà Nội Chính phủ, 2004 Nghị định số 66/2004/NĐ-CP Ban hành ngày 19/2/2004 việc chuyển UBCKNN vào Bộ Tài Hà Nội CTCP chứng khoán MB, 2011- 2015 Báo cáo thường niên Hà Nội Bạch Đức Hiển, 2008 Thị trường chứng khoán Hà Nội: Nhà xuất Tài Chính Trịnh Thị Phan Lan, 2012 Rủi ro thị trường chứng khoán Việt Nam: Góc nhìn từ phía nhà đầu tư cá nhân Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế Kinh doanh 28 209-215 10 Nguyễn Thị Mùi Nguyễn Thị Hoài Lê, 2010 Kinh doanh chứng khoán Hà Nội: Nhà xuất Tài 11 Nguyễn Đăng Nam Hoàng Văn Quỳnh, 2009 Phân tích Đầu tư chứng khoán Hà Nội: Nhà Xuất Bản Tài Chính 12 Quốc hội, 2006 Luật Chứng khoán Hà Nội 13 Quốc hội, 2010 Luật số 62/2010/QH12 Sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán 2006 14 Phạm Tiến Thành Dƣơng Thanh Hà Quản trị công ty quản lý rủi ro hoạt động ngân hàng thương mại Việt Nam Phòng QLRR & tác nghiệp, Vietinbank 28 Footer Page 38 of 126 Header Page 39 of 126 15 UBCK, 2013 Quyết định 105/QĐ-UBCK Ban hành ngày 26/02/2013 việc ban hành quy chế hƣớng dẫn thiết lập vận hành hệ thống quản trị rủi ro cho CTCK *Website 16 http://www.mbs.com.vn 17 http://www.mof.gov.vn 18 http://www.ssc.gov.vn 29 Footer Page 39 of 126 ... hoạt động tự doanh chứng khoán Công ty CP Chứng khoán MB; Từ đó, đề xuất giải pháp hoàn thiện quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán MBS 2.2 Nhiệm vụ - Hệ thống hóa lý luận quản lý hoạt động tự doanh. .. lý luận thực tiễn quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán - Đánh giá thực trạng quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán MBS - Đƣa giải pháp nhằm hoàn thiện công tác quản lý hoạt động tự doanh chứng. .. công ty chứng khoán 1.2.1 Tự doanh chứng khoán 1.2.2 Quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán 14 1.3 Kinh nghiệm quản lý hoạt động tự doanh chứng khoán CTCK học cho MBS