Tiểu luận: Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán LỜI NÓI ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Luật Chứng khoán ban hành năm 2006 tạo lập khuôn khổ pháp lý cao cho hoạt động thị trường chứng khoán, loại bỏ mâu thuẫn, xung đột với văn pháp luật khác có liên quan; tăng cường vai trò quản lý nhà nước thị trường chứng khoán nhằm bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư tổ chức tham gia thị trường; thực chức giám sát, cưỡng chế thực thi, bảo đảm doanh nghiệp tham gia thị trường phải hoạt động công khai, minh bạch, từ góp phần làm minh bạch hoá kinh tế; đồng thời tạo lập quy định phù hợp với luật pháp, thông lệ quốc tế nhằm tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán Việt Nam có khả hội nhập với thị trường vốn quốc tế khu vực, đặc biệt đáp ứng lộ trình thực cam kết Hiệp định Thương mại Việt Nam - Hoa Kỳ Tổ chức Thương mại giới Bên cạnh kết đạt qua việc ban hành thực Luật Chứng khoán, trình triển khai thực Luật bộc lộ số bất cập, hạn chế; cụ thể sau: Thứ nhất, không vấn đề vướng mắc, phát sinh thực tế chưa Luật Chứng khoán điều chỉnh, ảnh hưởng tới quyền, lợi ích chủ thể tham gia thị trường chứng khoán khó khăn cho việc quản lý, giám sát quan nhà nước có thẩm quyền, như: hoạt động phát hành chứng khoán riêng lẻ công ty đại chúng; chào bán niêm yết chứng khoán pháp nhân nước thị trường chứng khoán Việt Nam; thị trường giao dịch chứng khoán phái sinh, sản phẩm quỹ đầu tư Một số vấn đề Luật Chứng khoán văn pháp luật có liên quan chưa đề cập như: vấn đề liên quan đến doanh nghiệp có vốn đầu tư nước chuyển đổi thực niêm yết; chuyển nhượng cổ phiếu cổ đông sáng lập; vấn đề thâu tóm, sáp nhập công ty đại chúng; việc mở tài khoản giao dịch cho nhà đầu tư trường hợp nhà đầu tư mang hai quốc tịch, gây khó khăn quản lý giao dịch chứng khoán đối tượng thuộc diện Trong đó, số quy GVHD: TS Nguyễn Hồng Hà NHÓM: 7-CH15LKTB Tiểu luận: Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán định pháp luật có liên quan không phù hợp với thực tế hoạt động thị trường chứng khoán điều kiện chủ thể tham gia thị trường cụ thể Luật doanh nghiệp chưa quy định cụ thể chia cổ tức tài sản, quản trị công ty; chuyển nợ thành vốn góp; vấn đề hợp nhất, sáp nhập thị trường chứng khoán Đặc biệt, việc hướng dẫn quy định Luật chậm triển khai không phù hợp với Luật Chứng khoán, đặc biệt quy định liên quan tới cam kết WTO, chưa kịp thời ban hành văn sửa đổi, bổ sung pháp luật hướng dẫn luật theo thẩm quyền để kịp thời xử lý tình hình thị trường có biến động, khủng hoảng Xuất phát từ bất cập Luật Chứng khoán hành khó khăn thực tiễn thi hành Luật, việc lựa chọn Đề tài: “Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán” vấn đề có tính cấp thiết Đề tài đề xuất giải pháp khắc phục bất cập, hạn chế Luật chứng khoán, nhằm tăng cường quản lý, giám sát quan nhà nước có thẩm quyền, đảm bảo thị trường hoạt động có tổ chức, an toàn, hiệu quả, bảo vệ quyền, lợi ích hợp pháp nhà đầu tư, đặc biệt đề xuất giải pháp cho công tác xây dựng Luật Chứng khoán sửa đổi, bổ sung Mục tiêu nghiên cứu đề tài - Hệ thống hoá hệ thống pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán hành - Tổng hợp, phân tích, đánh giá thực trạng quy định Luật Chứng khoán - Đề xuất giải pháp hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán nhằm tạo môi trường pháp lý phù hợp cho thị trường phát triển lành mạnh, công khai, công bằng, minh bạch hơn; đảm bảo pháp lý đầy đủ cho quan nhà nước có thẩm quyền thực chức quản lý, giám sát hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán; bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư; điều chỉnh nội dung chưa phù hợp bổ sung nội dung cho phù hợp tình hình thị trường, phù hợp với cam kết Hội GVHD: TS Nguyễn Hồng Hà NHÓM: 7-CH15LKTB Tiểu luận: Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán nhập kinh tế, quốc tế Việt Nam; đồng với Luật khác để tạo thống khuôn khổ pháp lý Phương pháp tiến hành Đề tài thực sở vận dụng quan điểm Đảng Nhà nước phát triển kinh tế điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế, đảm bảo hiệu quản lý nhà nước hoạt động chứng khoán, phù hợp định hướng phát triển thị trường tương lai Kết cấu tiểu luận Ngoài phần lời mở đầu, nội dung, kết luận tài liệu tham khảo tiểu luận gồm có chương: Chương Khái quát chung pháp luật thị trường chứng khoán Chương Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán GVHD: TS Nguyễn Hồng Hà NHÓM: 7-CH15LKTB Tiểu luận: Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán Chương KHÁI QUÁT CHUNG PHÁP LUẬT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán Chứng khoán lần xuất Châu âu vào kỉ 20 Bruges (Bỉ), theo đó, thỏa thuận xác lập cho giao dịch thực giao dịch thực sau khoảng thời gian định Ở Mỹ (qgia có kinh tế chiếm tỷ trọng lớn kinh tế toàn cầu), sau đắc cử (1789), Tổng thống Gerorge Washington công bố việc phát hành công trái sau loại cổ phiếu phát hành để hình thành tổ chức kinh tế Ở Việt Nam, cụm từ “ chứng khoán” xuất lâu ngày từ thời kì Pháp thuộc tượng du nhập mô hình tổ chức kinh tế từ Pháp,Anh đặc biệt miền Nam VN sau 1945 có ảnh hưởng mạnh mẽ Hoa Kì Cho đến nay, thuật ngữ” chứng hoán” trở nên quen thuộc với dạng như: cổ phiếu,trái phiếu,chứng quỹ đầu tư Chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành.Chứng khoán thể hình thức chứng chỉ,bút toán ghi sổ liệu điện tử, bao gồm loại sau đây:a)Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ: b)Quyền mua cổ phần,chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khoán số chứng khoán.(khoản điều luật CK) Đặc điểm chứng khoán - Tính sinh lợi thể việc người phát hành chúng phải trả cho người sở hữu chứng khoán lợi tức tương lai để nhận quyền sử dụng vốn Tính sinh lợi xuất người nắm giữ chứng khoán giao dịch ck loại tài sản đc phép - Tính khoản tạo cho người sở hữu chứng khoán chuyển đổi dạng tài sản từ chứng khoán sang tiền thông qua giao dịch thị trường thứ cấp GVHD: TS Nguyễn Hồng Hà NHÓM: 7-CH15LKTB Tiểu luận: Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán thông qua nghiệp vụ ngân hàng Tính chất phụ thuộc vào uy tín chủ thể phát hành, vào chi phí chuyển đổi biến động thị trường - Tính rủi ro thể chất hoạt động đầu tư vốn.Mức độ rủi ro tiềm tàng đến đâu phụ thuộc vào nhiều yếu tố thời gian đầu tư, chủ thể nhận vốn cam kết khác yếu tố ảnh hưởng tới độ rủi ro Thị trường chứng khoán thị trường có tổ chức hoạt động có điều khiển, thực việc mua bán loại chứng khoán, cầu nối hoạt động tc nhà kinh doanh với nhau, phản ánh cung cầu chứng khoán giá chứng khoán thị trường chứng khoán hoàn thành theo quan hệ cung cầu nhà kinh doanh Có thể nói thị trường chứng khoán thể chế tài bậc cao sản phẩm tính tuý kinh tế thị trường, hoạt động với thiết chế phức tạp, riêng biệt với quy luật chi phối khắc nghiệp sâu sắc ảnh hưởng toàn diện đến tình hình phát triển kinh tế xã hội sa Thị trường chứng khoán phân làm cấp : cấp I (thị trường sơ cấp),cấp (thị trường thứ cấp) Thị trường cấp I (thị trường sơ cấp) nơi chứng khoán phát hành bán lần đầu tạo lập doanh nghiệp , doanh nghiệp huy động thêm vốn chínhphủ cấp phát hành cổ phiếu, công báo Đây giai đoạn động viênvốn, báo cáo phức tạp va quan trọng ảnh hưởng đến tiêu thụ chứng khoán phát hành, uy tín doanh nghiệp phát hành Thị trường cấp II (thị trường thứ cấp) Là nơi diễn mua bán, giao dịch loại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Nó gồm số dạng bản: Sở giao dịch chứng khoán thông thường, thị trường sổ giao dịch chứng khoán Giữa thị trường cấp I thị trường cấp II có phụ thuộc lẫn thị trường thứ cấp II tồn có phát hành chứng khoán thể chuyển nhượng thị trường cấp I Mặt khác thị trường cấp II thành công tạo điều kiện cho thị trường cấp I thành công GVHD: TS Nguyễn Hồng Hà NHÓM: 7-CH15LKTB Tiểu luận: Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán 1.2 Khái niệm Luật chứng khoán Luật chứng khoán tổng hợp nguyên tắc, định hướng chế hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán thể chế hóa, tổng hợp quy phạm pháp luật điều chỉnh quan hệ xh phát sinh trình chào bán, niêm yết giao dịch chứng khoán lãnh thổ Việt Nam hoạt động liên quan đến ck tổ chức cá nhân Việt Nam Pháp luật thân thể rõ phạm vi điều chỉnh đối tượng điều chỉnh chúng Điều luật chứng khoán năm 2006 xác nhận: “Luật quy định hoạt động chào bán công chúng, niêm yết, giao dịch, kinh doanh, đầu tư chứng khoán,dịch vụ chứng khoán thị trường chứng khoán” 1.3 Sự cần thiết phải xây dựng hoàn thiện pháp luật thị trường chứng khoán Có thể nói, thị trường chứng khoán vận hành phát triển mạnh khuôn khổ pháp lý cần thiết cho tổ chức hoạt động Trong việc đánh giá tầm quan trọng yếu tố ảnh hưởng đến phát triển thị trường chứng khoán yếu tố môi trường pháp lý, yếu tố thứ hai hàng hoá thị trường tình hình trị hiểu biết công chúng chứng khoán Thông thường, thị trường chứng khoán nước có bước phát triển từ thấp đến cao, từ qui mô nhỏ đến qui mô vừa lớn, vậy, luật pháp phải thay đổi để phù hợp với tiến trình phát triển thị trường chứng khoán Có nước ban hành văn pháp luật bao trùm lên lĩnh vực TTCK Luật Chứng khoán, Thái Lan, Nhật Bản, Hàn Quốc Ngược lại, có nước ban hành văn pháp luật đơn hành điều chỉnh lĩnh vực định thị trường chứng khoán Luật Giao dịch chứng khoán, Luật Bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư chứng khoán (như Mỹ, Trung Quốc ), có nước xây dựng Luật Công ty điều chỉnh lĩnh vực thị trường chứng khoán (như Anh, Úc ) Mặc dù nước có đặc thù định việc xây dựng khuôn khổ pháp lý thị trường chứng khoán, cần thấy rằng, pháp luật thị trường chứng khoán không GVHD: TS Nguyễn Hồng Hà NHÓM: 7-CH15LKTB Tiểu luận: Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán nảy sinh từ hư vô Cội nguồn đời văn xuất phát từ vai trò chứng khoán, thị trường chứng khoán vai trò pháp luật thị trường chứng khoán phát triển kinh tế nhu cầu quản lý nhà nước thị trường 1.4 Vai trò pháp luật phát triển thị trường chứng khoán Bên cạnh mặt tích cực, thị trường chứng khoán có mặt tiêu cực, thường bộc lộ rõ nét quốc gia có thị trường chứng khoán nổi, pháp luật điều chỉnh thị trường lỏng lẻo, chưa hoàn thiện Các tượng tiêu cực dễ nảy sinh thị trường chứng khoán mua bán nội gián, hành vi lũng đoạn thị trường, thao túng giá chứng khoán, thông tin sai thật, gây thiệt hại cho nhà đầu tư, không đảm bảo quyền lợi ích hợp pháp chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Thêm vào đó, thị trường chứng khoán loại thị trường hàng hoá đặc biệt, hoạt động nhạy cảm, có tham gia nhiều chủ thể khác nhau, đại diện cho nhóm quyền lợi khác (quyền lợi nhà đầu tư, chủ thể phát hành, niêm yết, chủ thể kinh doanh chứng khoán) Để dung hoà lợi ích chủ thể điều không đơn giản Thiên chức pháp luật phải điều chỉnh quan hệ thị trường cho đảm bảo quyền lợi ích hợp pháp họ, đặc biệt vấn đề bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, tạo minh bạch hoạt động mua, bán chứng khoán, cạnh tranh lành mạnh hoạt động kinh doanh chứng khoán công ty chứng khoán, hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán tổ chức niêm yết, sở tạo đà cho phát triển thị trường chứng khoán Chính vậy, nhà nước phải ban hành hệ thống pháp luật đồng để điều chỉnh hoạt động thị trường chứng khoán, nhằm hạn chế tượng tiêu cực nảy sinh thị trường bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư Điều phù hợp với mục tiêu quản lý thị trường chứng khoán IOSCO (Tổ chức quốc tế Uỷ ban chứng khoán) khuyến nghị “bảo vệ nhà đầu tư” GVHD: TS Nguyễn Hồng Hà NHÓM: 7-CH15LKTB Tiểu luận: Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán Ngoài ra, việc xây dựng hoàn thiện pháp luật chứng khoán xuất phát từ kinh nghiệm phát triển thị trường chứng khoán nước giới Lịch sử phát triển thị trường chứng khoán giới cho thấy, thị trường chứng khoán phải trả giá đắt phát triển cách tự phát, thiếu vắng bảo đảm biện pháp pháp lý Hay nói cách khác, luật pháp công cụ hữu hiệu định tới phát triển thị trường chứng khoán nước Trong giai đoạn đầu hình thành phát triển thị trường chứng khoán giới, vắng bóng điều chỉnh pháp luật quan quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán Thị trường hình thành cách tự phát quản lý tổ chức tự quản Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Bên cạnh ưu điểm, thuận lợi định, hình thức quản lý chứa đựng rủi ro lớn cho người đầu tư nguyên nhân làm cho thị trường chứng khoán hoạt động không công bằng, dẫn đến khủng hoảng thị trường tài (điển hình khủng hoảng tài - có thị trường chứng khoán - từ năm 1929 đến 1933) Các tổ chức tự quản quan tâm tới quyền lợi thành viên thuộc tổ chức mình, mà không quan tâm trường hợp định xâm phạm đến quyền lợi ích hợp pháp tổ chức, cá nhân khác Chính vậy, để giảm thiểu rủi ro xảy ra, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp tất chủ thể tham gia thị trường chứng khoán (đặc biệt chủ thể người đầu tư), nước có thị trường chứng khoán ban hành văn pháp luật để điều chỉnh thị trường chứng khoán thiết lập quan quản lý, giám sát nhà nước thị trường (Ví dụ, Mỹ sau kiện ngày thứ đen tối (28/10/1929), Quốc hội Mỹ ban hành Luật Chứng khoán năm 1933 Luật Giao dịch chứng khoán năm 1934) Hay nói cách khác, kinh nghiệm từ khủng hoảng thị trường chứng khoán năm đầu kỷ XX khẳng định, có thị trường chứng khoán phát triển chưa có luật pháp, dù hệ thống pháp luật đơn giản GVHD: TS Nguyễn Hồng Hà NHÓM: 7-CH15LKTB Tiểu luận: Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán Bên cạnh đó, cần nhấn mạnh rằng, nhu cầu hoàn thiện khuôn khổ pháp lý thị trường chứng khoán Việt Nam lý giải hạn chế hệ thống pháp luật hành chứng khoán thị trường chứng khoán Từ thực tiễn hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam năm qua, đòi hỏi phải sớm hoàn thiện qui định pháp luật vấn đề cho phù hợp với phát triền kinh tế Việt Nam, theo xu hướng hội nhập kinh tế quốc tế thông lệ quốc tế Chúng ta ban hành Luật Chứng khoán, nhằm đảm bảo tính tổng thể, tính ổn định qui định liên quan đến chứng khoán thị trường chứng khoán, bổ sung qui định thiếu, khắc phục qui định kìm hãm phát triển thị trường chứng khoán Sự phát triển thị trường chứng khoán gắn liền với nhu cầu khả kinh tế chế kinh tế Việc cho đời thị trường chứng khoán không khó, khó trì hoạt động đặn, lành mạnh, có hiệu ngày phát triển Một thị trường chứng khoán phát triển lành mạnh hoạt động môi trường pháp lý, kinh tế, tài phù hợp Điều đòi hỏi phải bước hoàn thiện pháp luật thị trường chứng khoán GVHD: TS Nguyễn Hồng Hà NHÓM: 7-CH15LKTB Tiểu luận: Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán Chương XÂY DỰNG VÀ HOÀN THIỆN CƠ CHẾ PHÁP LUẬT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 2.1 Những hạn chế trình xây dựng hoàn thiện pháp luật thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán Việt Nam thức đời vào năm 2000, nhiên từ năm 1992, đề án thiết lập Trung tâm giao dịch chứng khoán T.P Hồ Chí Minh UBND T.P Hồ Chí Minh trình lên Ngân hàng Nhà nước Mặc dù không chấp thuận, coi xuất phát điểm cho trình nghiên cứu quan thị trường chứng khoán ban hành pháp luật để điều chỉnh hoạt động thị trường Thị trường chứng khoán Việt Nam bước qua tuổi 17 với nhiều thành tựu đáng kể Từ ngày đầu thành lập, với công ty niêm yết có 800 công ty niêm yết đăng ký giao dịch Thị trường chứng khoán Việt Nam trở thành kênh dẫn vốn trung dài hạn cho kinh tế với số vốn huy động 700.000 tỷ đồng Tuy vậy, thị trường chứng khoán Việt Nam bộc lộ nhiều tồn tại, thể điểm sau đây: Thứ nhất, hàng hóa thị trường chứng khoán Việt Nam chưa đa dạng thể loại chất lượng Thứ hai, cấu nhà đầu tư chưa hợp lý, chủ yếu nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường chứng khoán Thứ ba, có tới hai sở giao dịch chứng khoán, chưa có sở pháp lý cho thị trường OTC hình thành Thứ tư, công ty chứng khoán Việt Nam đông số lượng yếu chất lượng Các công ty chứng khoán Việt Nam chủ yếu đóng vai trò nhà môi giới chứng khoán, không nhiều công ty có khả đóng vai trò nhà tạo lập thị trường nhà bảo lãnh phát hành chứng khoán Thứ năm, hị trường chứng khoán Việt Nam chưa có diện tổ chức định mức tín nhiệm GVHD: TS Nguyễn Hồng Hà 10 NHÓM: 7-CH15LKTB Tiểu luận: Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán Thứ sáu, thị trường chứng khoán Việt Nam chưa bảo đảm tính minh bạch Thứ bảy, việc quản lý, giám sát hị trường chứng khoán Việt Nam thực trực tiếp Ủy ban chứng khoán nhà nước năm qua đạt nhiều thành tựu bộc lộ khó khăn, hạn chế định Những yếu tiềm ẩn rủi ro hệ thống không kịp thời hoàn thiện gây hậu họa khôn lường cho thị trường chứng khoán toàn kinh tế Khủng hoảng tài giới năm 2008 cho Việt Nam học kinh nghiệm lớn cần phải phát triển bền vững hệ thống tài có thị trường chứng khoán Bài học cần phải phát triển thị trường chứng khoán cách vững chắc, không nóng vội với tầm nhìn lâu dài theo quan điểm phát triển bền vững 2.2 Những yêu cầu đặt việc hoàn thiện pháp luật nhằm bảo đảm thị trường chứng khoán phát triển bền vững Để phát triển bền vững thị trường chứng khoán việc hoàn thiện khung pháp lý điều kiện tiên thị trường chứng khoán phát triển quốc gia ban hành hệ thống văn pháp lý đầy đủ, đồng bộ, có tính tiên liệu hiệu lực pháp lí cao, …ổn định thời gian dài Một hệ thống pháp lý chắp vá, không đồng bộ, tính pháp lý thấp thay đổi thường xuyên làm cho thị trường chứng khoán hoạt động không ổn định, hiệu thấp chậm phát triển Theo IOSCO mục tiêu điều chỉnh pháp luật thị trường chứng khoán là: “bảo vệ nhà đầu tư; bảo đảm thị trường công bằng, hiệu minh bạch; giảm thiểu rủi ro hệ thống” Vì vậy, hệ thống pháp luật ổn định đáp ứng tiêu bảo đảm cho phát triển bền vững thị trường chứng khoán 2.2.1 Pháp luật chứng khoán phải đồng với toàn hệ thống pháp luật Việt Nam Mâu thuẫn, chồng chéo tồn hệ thống pháp luật Việt Nam Hiện có mâu thuẫn qui định luật doanh nghiệp với qui định pháp luật GVHD: TS Nguyễn Hồng Hà 11 NHÓM: 7-CH15LKTB Tiểu luận: Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán 2.2.2 Pháp luật chứng khoán cần tương thích với chuẩn mực quốc tế tiếp thu nhân tố hợp lý pháp luật nước Ngày nay, pháp luật chứng khoán nước gần gũi với Đặc biệt, ISOCO đưa nhiều hướng dẫn liên quan đến khía cạnh khác chứng khoán thị trường chứng khoán, mục tiêu nguyên tắc quản lý thị trường chứng khoán, nguyên tắc tổ chức hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm, nguyên tắc điều chỉnh công cụ phái sinh Các nguyên tắc hướng dẫn nhiều nước giới vận dụng cụ thể hóa pháp luật họ Do vậy, để thị trường chứng khoán Việt Nam gia nhập thị trường chứng khoán khu vực giới thuận lợi, pháp luật chứng khoán Việt Nam không nên xa lạ với hướng dẫn ISOCO pháp luật nước 2.2.3 Pháp luật chứng khoán phải công cụ hữu hiệu bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư Nhà đầu tư nhân vật thị trường chứng khoán, định tồn phát triển thị trường chứng khoán Nhà đầu tư người cấp vốn cho doanh nghiệp Nhà đầu tư bao gồm nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức Trong “Thị trường với số lượng lớn nhà đầu tư có tổ chức có khuynh hướng ổn định phân bổ nguồn lực nguồn vốn cho doanh nghiệp có nhu cầu hiệu hơn… Bằng việc tập hợp tài sản, nhà đầu tư có tổ chức đạt qui mô kinh tế định, thuê chuyên gia đầu tư giỏi, xây dựng chiến lược đầu tư tốt xây dựng hệ thống quản lý rủi ro vững chắc, tất thứ mang lại lợi nhuận cao ổn định cho nhà đầu tư” Như vậy, nhà đầu tư có tổ chức thiết chế quan trọng để bảo đảm cho thị trường chứng khoán phát triển ổn định hiệu Tuy nhiên, nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển mạnh mẽ mặt số lượng tỷ trọng nhà đầu tư có tổ chức khiêm tốn, chiếm 4% số lượng tài khoản giao dịch Thực trạng sở pháp lý cho hoạt động đầu tư nhà đầu tư thiết GVHD: TS Nguyễn Hồng Hà 12 NHÓM: 7-CH15LKTB Tiểu luận: Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán chế bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư chưa đầy đủ “Nếu lợi ích hợp pháp nhà đầu tư không đảm bảo, khả thu hút đầu tư vào thị trường gặp nhiều khó khăn” Vì pháp luật cần có chế hiệu để thu hút nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán 2.2.4 Pháp luật cần bảo đảm tính công bằng, hiệu minh bạch thị trường chứng khoán Tính công tạo điều kiện cho chủ thể tham gia thi trường chứng khoán bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp Luật Chứng khoán (Điều 4) khẳng định nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán công bằng, công khai, minh bạch Vậy điều có cụ thể hóa văn luật không hay dừng lại hiệu Tính thực thi điều luật thực tiễn Một điều rõ ràng rằng, tính công có mối liên hệ mật thiết với chế bảo vệ Nhà đầu tư biện pháp ngăn ngừa hành vi kinh doanh không lành mạnh Một thị trường chứn khoán lành mạnh mà qui chế thiết chế vận hành phân biệt đối xử chủ thể tham gia thị trường Tính hiệu thị trường thể chỗ thông tin liên quan kịp thời rộng rãi phản ánh giá sản phẩm chứng khoán với chi phí hợp lý Tính minh bạch thị trường nhà đầu tư chủ thể có khả tiếp cận thông tinmột cách dễ dàng Cung cấp thông tin nghĩa vụ bắt buộc nhà phát hành, công ty chứng khoán chủ thể khác 2.2.5 Pháp luật phải có khả ngăn ngừa kiểm soát rủi ro hệ thống Rủi ro hệ thống định nghĩa “Rủi ro làm rối loạn hoạt động tài mà bị gây suy yếu toàn số phận hệ thống tài chính; có nguy gây hậu tiêu cực cho kinh tế…Cơ sở định nghĩa quan điểm rủi ro hệ thống không gắn với đổ vỡ phận đáng kể hệ thống tài mà với tiêu cực bên ngoài, cụ thể kinh tế vận hành tình trạng suy yếu” Cuộc khủng hoảng tài năm 2008 khởi nguồn từ đổ vỡ thị trường bất GVHD: TS Nguyễn Hồng Hà 13 NHÓM: 7-CH15LKTB Tiểu luận: Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán động sản, sau lan sang thị trường ngân hàng thị trường chứng khoán, ảnh hưởng đến toàn kinh tế Mỹ ví dụ điển hình cho rủi ro hệ thống Để ngăn ngừa rủi ro hệ thống gây thị trường chứng khoán tác động đến thị trường chứng khoán, pháp luật cần: (1) xây dựng chế kiểm soát dự báo sớm rủi ro hệ thống Công tác phải gắn liền với thẩm quyền trách nhiệm quan cụ thể sở có phối hợp với quan quản lý chuyên ngành; (2) tăng cường phát triển công cụ ngăn ngừa rủi ro; (3) tiêu chuẩn hóa điều kiện gia nhập thị trường hàng hóa chủ thể; (4) xây dựng hoàn thiện chuẩn mực hành vi chủ thể tham gia thị trường, nhằm ngăn ngừa chống hành vi kinh doanh không lành mạnh thao túng thị trường, nội gián, lừa dối,…; (5) tiếp tục trì nâng hợp lý điều kiện tiêu tài CTCK chủ thể hoạt động chuyên nghiệp khác TTCK; (6) xây dựng chế quản trị nội công ty đại chúng, công ty niêm yết, ngân hàng định chế tài khác nhằm ngăn ngừa kiểm soát rủi ro từ nội tổ chức này; (7) xây dựng chế quản lý đa tầng có phối hợp chặt chẽ quan quản lý với tổ chức tự quản quản lý giám sát TTCK; (8) tạo sở pháp lý cho hợp tác quốc tế quan quản lý Việt Nam với quan quản lý nước việc trao đổi thông tin, phối hợp giám sát, kiểm soát thị trường KẾT LUẬN GVHD: TS Nguyễn Hồng Hà 14 NHÓM: 7-CH15LKTB Tiểu luận: Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán Xét cách toàn diện thị trường chứng khoán Việt Nam đời thể cố gắng, nỗ lực Nhà nước Chính phủ nước ta để đưa kinh tế nước ta theo kịp với tốc độ phát triển kinh tế giới khu vực, mở hội cho kinh tế Việt Nam có điều kiện để tự khẳng định so với nước phát triển giới Bên cạnh mặt non yếu Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh đánh dấu đổi kinh tế bước dầu có ảnh hưởng không nhỏ việc phát triển kinh tế nước ta ngày giàu mạnh Để đạt thành ngày kể tới đóng góp to lớn phủ Nhà nước việc xây dựng thành công trung tâm giao dịch chứng khoán, sách, định hướng phát triển kinh tế đắn Nhà nước Thông qua doanh nghiệp, trung tâm giao dịch chứng khoán mở cửa tạo cho họ điều kiện thuận lợi để mở rộng sản xuất kinh doanh, phát triển lớn mạnh cách thu hút vốn đầu tư cá nhân, tổ chức, đoàn thể, thông qua việc phát hành cổ phiếu thị trường chứng khoán Còn , trung tâm giao dịch chứng khoán khái niệm mẻ,và xa lạ máy hoạt động phức tạp lại chưa thực thuhút ý người dân lao động chừng mực đó, thị trường chứng khoán coi phổ biến, thông dụng người sản xuất, kinh doanh lớn tham gia vào thị trường chứng khoán, người đầu Đây thiiêú sót Chính phủ, Chính phủ phải có biện pháp truyền thông quảng đại quần chúng để người lao động quan tâm tham gia vào thị trường chứng khoán, thu hút đầu tư họ vào doanh nghiệp có tiềm để kích thích doanh nghiệp phát triển Qua gián tiếp đẩy mạnh tốc độ phát triển kinh tế TÀI LIỆU THAM KHẢO Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 ngày 29/6/2009 GVHD: TS Nguyễn Hồng Hà 15 NHÓM: 7-CH15LKTB Tiểu luận: Xây dựng hoàn thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán Luật chứng khoán số 62/2010/QH12 ngày 24/11/2010 sửa đổi, bổ sung số điều luật chứng khoán 2006 Nghị định 58/2012/NĐ-CP ngày 20 tháng năm 2012 Chính phủ quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật chứng khoán 2006 Luật chứng khoán 2010 Nghị định 60/2015/NĐ-CP ngày 26 tháng năm 2015 phủ sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định 58/2012 hướng dẫn thi hành số điều Luật chứng khoán 2006 Luật chứng khoán 2010 Bài giảng Luật Chứng kháo, Tiến sĩ Nguyễn Hồng Hà, năm 2016 Đinh Văn Sơn, Phát triển bền vững thị trường chứng khoán Việt Nam, NXB Tài chính, 2009 Mục tiêu nguyên tắc điều chỉnh pháp luật chứng khoán, Tổ chức quốc tế Ủy ban chứng khoán - IOSCO, Tháng 6/2010, tr Sự phát triển điều chỉnh pháp luật nhà đầu tư có tổ chức thị trường nổi, Ủy ban thị trường Tổ chức quốc tế Ủy ban chứng khoán - IOSCO, 6/2012, tr.iv Phạm Thị Giang Thu, Luật chứng khoán với việc mở rộng hội đầu tư khuyến khích đầu tư, Tạp chí Luật học số (2006) 52 10 Trường Đại học Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh, Khoa Ngân hàng, PGS.TS Bùi Thị Kim Yến-TS Thân Thị Thu Thủy, Thị trường chứng khoán, NXB Thống kế, 2009 11 Bùi Thị Kim Yến, Thân Thị Thu Thủy, Thị trường chứng khoán, Trường Đại học Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh, Khoa Ngân hàng, NXB Thống kế, 2009 12 Báo Nhân dân điện tử, Tái cấu trúc thị trường chứng khoán theo lộ trình phù hợp 13 Lê Thị Thu Thủy (chủ biên), Pháp luật công ty chứng khoán Việt Nam, NXB Tư pháp, 2011 14 Lê Thị Thu Thủy (chủ biên), Pháp luật công ty chứng khoán Việt Nam, NXB Tư pháp, năm 2011 15 Đỗ Minh Tuấn, Một số vấn đề thực tiễn chứng khoán hóa khoản vay chấp Mỹ, Tạp chí Châu Mỹ ngày nay, số 06 (2012) 13 GVHD: TS Nguyễn Hồng Hà 16 NHÓM: 7-CH15LKTB ... thiện chế pháp luật thị trường chứng khoán 1.2 Khái niệm Luật chứng khoán Luật chứng khoán tổng hợp nguyên tắc, định hướng chế hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán thể chế hóa, tổng hợp... kinh doanh, đầu tư chứng khoán, dịch vụ chứng khoán thị trường chứng khoán 1.3 Sự cần thiết phải xây dựng hoàn thiện pháp luật thị trường chứng khoán Có thể nói, thị trường chứng khoán vận hành phát... bán chứng khoán, cạnh tranh lành mạnh hoạt động kinh doanh chứng khoán công ty chứng khoán, hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán tổ chức niêm yết, sở tạo đà cho phát triển thị trường chứng khoán