Đang tải... (xem toàn văn)
Trong tiến trình đổi mới nền kinh tế Đảng và Nhà nước ta luôn luôn quan tâm đến việc xây dựng và hoàn thiện phát triển thể chế kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa, trong đó có thị trường tiền tệ, thị trường hối đoái và thị trường chứng khoán. Quan điểm của Đảng và Nhà nước thể hiện sự quyết tâm, kiên định xây dựng ngày càng đồng bộ hơn các loại thị trường trong nền kinh tế, tạo điều kiện thuận lợi, thông thoáng lành mạnh cho doanh nghiệp và nhà đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh.
MỞ ĐẦU Trong tiến trình đổi kinh tế Đảng Nhà nước ta luôn quan tâm đến việc xây dựng hoàn thiện phát triển thể chế kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa, có thị trường tiền tệ, thị trường hối đoái thị trường chứng khoán Quan điểm Đảng Nhà nước thể tâm, kiên định xây dựng ngày đồng loại thị trường kinh tế, tạo điều kiện thuận lợi, thông thoáng lành mạnh cho doanh nghiệp nhà đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh Xét trình phát triển lượng hàng hóa TTCK, thấy rõ có bước chuyển rõ rệt đặc biệt vòng năm trở lại Tuy nhiên, 200 doanh nghiệp niêm yết( tính thời điểm này) chưa phải rổ doanh nghiệp đại diện cho kinh tế Tình trạng cầu lớn so với cung thực tế diễn từ trước tới Nguyên nhân hầu hết tập đoàn kinh tế lớn, đại gia kinh tế chưa tham gia niêm yết cổ phiếu thị trường Khi mà hố sâu chênh lệch TTCK cung cầu hàng hóa so sánh quy mô thị trường với kinh tế, mức hòa vốn thị trường cổ phiếu kooangr 8% GDP điều dễ hiểu- thị trường chứng khoán nhỏ bé, xét độ sâu độ rộng thị trường.Với mong muốn tìm hiểu việc tạo hàng cho thị trường chứng khoán tạo hàng hóa thực có chất lượng nhằm tìm giải pháp hiệu đẩy mạnh hoạt động niêm yết chứng khoán thị trường nhóm em phân tích đề tài:” Điều kiện thực trạng niêm yết chứng khoán sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam” Chương I – Lý luận chung thị trường chứng khoán I – Tổng quan thị trường chứng khoán Khái niệm Thị trường chứng khoán lĩnh vực phong phú, đa dạng phức tạp, nơi mua bán chứng khoán thường thực chủ yếu sở giao dịch chứng khoán, phần công ty môi giới (công ty chứng khoán) , thị trường chợ đen Về mặt hình thức, thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng loại chứng khoán; qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán * Thị trường chứng khoán phận quan trọng Thị trường vốn, hoạt động nhằm huy động nguồn vốn tiết kiệm nhỏ xã hội tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ cho doanh nghiệp, tổ chức kinh tế Chính phủ để phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế hay cho dự án đầu tư * Thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán loại chứng khoán Việc mua bán tiến hành hai thị trường sơ cấp thứ cấp thị trường chứng khoán nơi chứng khoán phát hành trao đổi * Hàng hóa giao dịch Thị trường chứng khoán bao gồm: cổ phiếu, trái phiếu số công cụ tài khác có thời hạn năm * Vị trí Thị trường chứng khoán: Trong thị trường Tài có hai thị trường lớn là: + Thị trường Tài ngắn hạn (Thị trường tiền tệ); + Thị trường Tài dài hạn (Thị trường vốn): bao gồm Thị trường tín dụng dài hạn; Thị trường cầm cố; Thị trường chứng khoán Đặc điểm - Thứ đặc trưng hình thức tài trực tiếp, người cần vốn người cung cấp vốn trực tiếp tham gia thị trường, họ trung gian tài chính; - Thứ hai thị trường gần với Thị trường cạnh tranh hoàn hảo Mọi người tự tham gia vào thị trường Không có áp đặt giá thị trường chứng khoán, mà giá hình thành dựa quan hệ cung – cầu - Thứ ba thị trường liên tục, sau chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, mua bán lại nhiều lần thị trường thứ cấp Thị trường chứng khoán đảm bảo cho nhà đầu tư chuyển chứng khoán họ thành tiền mặt lúc họ muốn Phân loại Theo đối tượng giao dịch Thị trường cổ phiếu :là thị trường mà đối tượng giao dịch loại cổ phiếu công ty cổ phần +hàng hóa mua bán thị trường loại cổ phiếu +nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu gữi vai trò cổ đông,là đồng sở hữu phần công ty cổ phần tổ chức phát hành cổ phiếu +do cổ phiếu thời hạn nên để thu hồi vốn đầu tư,thông thường nhà đầu tư yêu cầu tổ chức phát hành mua lại mà phải đem bán chúng cho nhà đầu tư khác thị trường cổ phiếu Thị trường trái phiếu: nơi giao dịch loại trái phiếu Thị trường chứng quỹ đầu tư :Là nơi giao dịch loại chứng quỹ Thị trường chứng khoán phái sinh: Là nơi giao dịch loại chứng khoán phái sinh quyền mua cổ phần,quyền chọn.là thị trường mà đời phát triển bắt nguồn từ việc phát hành,giao dịch loại chứng khoán gốc Theo giai đoạn vận động Thị trường sơ cấp: Là thị trường diễn giao dịch phát hành chứng khoán Thị trường sơ cấp có vai trò tạo vốn cho tổ chức phát hành vfa chuyển hóa nguồn vốn nhàn rỗi công chứng đầu tư Thị trường thứ cấp: thị trường diễn giao dịch mua bán chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp có vai trò thực việc di chuyển vốn đầu tư nhà đầu tư chứng khoán Theo hình thức tổ chức chế hoạt động Thị trường chứng khoán thức : thị trường mà đời hoạt động thừa nhận bảo hộ mặt pháp lý Thị trường tập trung- sở giao dịch: thị trường việc giao dịch mau bán chứng khoán thực địa điểm tập trung gọi sà giao dịch Thị trường chứng khoán tập trung: thị trường hoạt động theo quy định pháp luật, nơi mua bán loại chứng khoán đăng biểu hay đặc biệt biệt lệ Chứng khoán đăng biểu chứng khoán quan có thẩm quyền cho phép bảo đảm, phân phối mua bán qua trung gian kinh kỷ công ty kinh kỷ, tứ hội đủ tiêu chuẩn quy định Chứng khoán biệt lệ chứng khoán phủ quan công quyền phát hành bảo đảm Loại chứng khoán miễn giấp phép quan có thẩm quyền - Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC): Là thị trường mua bán chứng khoán nằm sở giao dịch, địa điểm tập trung nhà môi giới, người kinh doanh chứng khoán sở giao dịch Các giao dịch chủ yếu dựa vào thỏa thuận người mua người bán, kiểm soát từ Hội đồng Chứng khoán Xét phương thức giao dịch thị trường chứng khoán chia làm thị trường giao thị trường giao sau - Thị trường giao ngay: thị trường mua bán chứng khoán theo giá thời điểm giao dịch việc thực toán giao hàng diễn sau dó vài ngày theo thỏa thuận - Thị trường giao sau: Là thị trường mua bán chứng khoán theo loại hợp đồng định sẵn, giá thỏa thuận ngày giao dịch, việc toán giao hàng xảy thời hạn tương lai Ngoài ra, vào đặc điểm hàng hóa lưu hành thị trường chứng khoán chia thành thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường công cụ phái sinh Chức Thị trường chứng khoán thực chức chủ yếu sau Chức thu hút vốn nhàn rỗi vào đầu tư phát triển Ta biết muốn đầu tư phát triển phải tự tích luỹ huy động từ bên Vốn huy động từ bên bao gồm vốn vay tín dụng tổ chức tài phát hành cổ phiêú, trái phiếu Ưu điểm phát hành trái phiêú, cổ phiếu dân chúng họ dễ dàng đầu tư vào DN họ muốn mua bán kiếm lợi Còn DN họ trả lãi suất hàng tháng trả nợ gốc bị thua kỗ Do tính chất chu kỳ kinh doanh nên vốn tạm thời nhàn rỗi DN lớn, bên cạnh, có lượng vốn lớn nằm rải rác dân chưa huy động Tất tiềm phát huy hiệu có thị trường chứng khoán Vì thị trường chứng khoán với sở pháp lý hoàn chỉnh má quản lý hữu hiệu, với phổ biến hướng dẫn rộng rãi , người dân dễ dàng sử dụng nguồn tiết kiệm họ Đây tác nhân kích thích ý thức tiết kiệm tạo thói quen đầu tư công chúng Ngoài ra, xã hội cồn có khoản tiền tạm thời nhàn rỗi như: quỹ bảo hiểm, quỹ phúc lợi tập thể…một phần vốn quỹ gửi vào Nhân hàng để thực vệc toán, phần lại, người quản lý quỹ tự hỏi làm cho vốn họ có khả sinh lãi nhiều vừa an toàn vừa có tính tạm thời…và thị trường chứng khoán có khả đáp ứng yêu cầu Tóm lại,thị trường chứng khoán có chức thu hút nguồn vốn nhàn rỗi xã hội để đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh, mở rộng quy mô doanh nghiệp góp phần giải việc làm, giảm thất nghiệp Chức điều tiết nguồn vốn Phải thừa nhận rằng, DN lúc thiếu thừa vốn Thừa hay thiếu phụ thuộc vào tính chất chu kỳ kinh doanh.Khi cần đầu tư mua nguyên vật liệu, công cụ dụng cụ, khoản phải thu lớn, lúc mà DN thiếu vốn Khi trình sản xuất kết thúc, sản phẩm bán thu vốn về, khoản phải thu thu về, lúc DN lại tạm thời thừa vốn Trên thị trường vốn, luôn có điều tiết vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu Ở thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng Chức hoà nhập kinh tế giới Một DN thu hút vốn bất vứ nơi đường mà họ thu hút cách dễ dàng thông qua thị trường chứng khoán Nhờ vào hệ thống máy tính mà thị trường chứng khoán cho phép ai, nơi giới mua loại cổ phiếu công ty mà họ thích Từ hình thành mối liên hệ tiền tệ quốc tế, đẩy nhanh tốc độ chu chuyển nguồn vốn nước, thực quan hệ vay mượn lâu dài giới tạo điều kiện cho việc hoà nhập kinh tế giới Chức điều tiết vĩ mô Thị trường chứng khoán công cụ Nhà nước thông qua Uỷ ban chứng khoán nhà nước, Ngân hàng trung ương Nghiệp vụ chủ yếu thắt chặt hay nới lỏng đầu tư thị trường Khi sản xuất sa sút, thiếu vốn, Nhà nước tung tiền mở rộng cho vay để khuyến khích sản xuất thông qua việc mua vào lô chứng khoán có giá trị lớn Khi tượng đầu tư mức, đầu thịnh hành, bán chứng khoán nhằm thắt chặt tín dụng giảm bớt đầu tư kinh tế.Vậy thị trường chứng khoán công cụ hữu hiệu để nhà nước kịp thời điều tiết nguồn vốn thị trường Tạo vốn cho kinh tế quốc dân Do có thị trường chứng khoán nên việc đầu tư nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi dễ dàng Từ việc nguồn vốn bị ứng đọng từ nhiều nơi, khả sinh lời, có thị trường chứng khoán việc đầu tư, tích luỹ vốn sôi động dồi hẳn lên Thông qua kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ, công ăn việc làm giải quyết, thất nghiệp giảm Bên cạnh, thị trường chứng khoán trung tâm thu gom nguồn vốn từ dân chúng, nam châm cực mạnh hút nguồn vốn từ nước Ngoài giúp Nhà nước giải vấn đề thiếu hụt ngân sách, có thêm vốn xây dựng hạ tầng sở Tạo điều kiện cho doanh nghiệp sử dụng vốn linh hoạt có hiệu Khi DN cần vốn để mở rộng qui mô sản xuất họ phát hành chứng khoán, vào thị trường để huy động vốn Đây phương thức tài trợ vốn qua phát hành lúc nguồn vốn DN tăng lên Lúc rủi ro doanh nghiệp nhỏ cổ đông họ gánh đỡ thay Một điều thuận lợi nữa, DN chưa có hội sản xuất kinh doanh, DN dự trữ chứng khoán tài sản kinh doanh chứng khoán chuyển nhượng thành tiền cần thiết thông qua thị trường chứng khoán Ngoài ra, DN niêm yết thị trường chứng khoán, có nghĩa có chữ tín công chúng đầu tư Như công ty chứng khoán tác nhân kích thích giúp DN tạo vốn nhanh chóng Thị trường chứng khoán công cụ đánh gía DN, dự đoán tương lai Thị trường chứng khoán ngày đa dạng phức tạp, liên quan đến vận mệnh kinh tế quốc dân Sự hình thành thị giá chứng khoán DN thị trường chứng khoán bao hàm hoạt độngcủa DN dự doán tương lai Khi giá cổ phiếu DN cao (hay thấp) biểu trạng thái kinh tế tức khả mang lại cổ tức cao (hay thấp) cho cổ đông DN Triển vọng tương lai DN thể cách trực tiếp thị giá cổ phiếu biến động Ngoài ra, với phương pháp số hoá thị giá loại chứng khoán chủ yếu kinh tế việc nghiên cưú phân tích cách khoa học hệ thống số giá chứng khoán thị trường chứng khoán nước mối quan hệ với thị trường giới, dự đoán trước biến động kinh tế hàng loạt nước giới Vai trò Các vai trò thị trường chứng khoán đa dạng thông qua chức có vai trò sau Tạo vốn cho kinh tế quốc dân Do có thị trường chứng khoán nên việc đầu tư nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi dễ dàng Từ việc nguồn vốn bị ứng đọng từ nhiều nơi, khả sinh lời, có thị trường chứng khoán việc đầu tư, tích luỹ vốn sôi động dồi hẳn lên Thông qua kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ, công ăn việc làm giải quyết, thất nghiệp giảm Bên cạnh, thị trường chứng khoán trung tâm thu gom nguồn vốn từ dân chúng, nam châm cực mạnh hút nguồn vốn từ nước Ngoài giúp Nhà nước giải vấn đề thiếu hụt ngân sách, có thêm vốn xây dựng hạ tầng sở Tạo điều kiện cho doanh nghiệp sử dụng vốn linh hoạt có hiệu Khi DN cần vốn để mở rộng qui mô sản xuất họ phát hành chứng khoán, vào thị trường để huy động vốn Đây phương thức tài trợ vốn qua phát hành lúc nguồn vốn DN tăng lên Lúc rủi ro doanh nghiệp nhỏ cổ đông họ gánh đỡ thay Một điều thuận lợi nữa, DN chưa có hội sản xuất kinh doanh, DN dự trữ chứng khoán tài sản kinh doanh chứng khoán chuyển nhượng thành tiền cần thiết thông qua thị trường chứng khoán Ngoài ra, DN niêm yết thị trường chứng khoán, có nghĩa có chữ tín công chúng đầu tư Như công ty chứng khoán tác nhân kích thích giúp DN tạo vốn nhanh chóng Thị trường chứng khoán công cụ đánh gía DN, dự đoán tương lai Thị trường chứng khoán ngày đa dạng phức tạp, liên quan đến vận mệnh kinh tế quốc dân Sự hình thành thị giá chứng khoán DN thị trường chứng khoán bao hàm hoạt độngcủa DN dự doán tương lai Khi giá cổ phiếu DN cao (hay thấp) biểu trạng thái kinh tế tức khả mang lại cổ tức cao (hay thấp) cho cổ đông DN Triển vọng tương lai DN thể cách trực tiếp thị giá cổ phiếu biến động Ngoài ra, với phương pháp số hoá thị giá loại chứng khoán chủ yếu kinh tế việc nghiên cưú phân tích cách khoa học hệ thống số giá chứng khoán thị trường chứng khoán nước mối quan hệ với thị trường giới, dự đoán trước biến động kinh tế hàng loạt nước giới Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Nhà phát hành Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Nhà phát hành người cung cấp chứng khoán - hàng hoá thị trường chứng khoán Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty Các tổ chức tài nhà phát hành công cụ tài trái phiếu, chứng thụ hưởng phục vụ cho hoạt động họ Nhà đầu tư Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khoán thị trường chứng khoán Nhà đầu tư chia thành loại: nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức Các nhà đầu tư cá nhân Các nhà đầu tư có tổ chức Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khoán Công ty chứng khoán Quỹ đầu tư chứng khoán Các trung gian tài Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán Cơ quan quản lý Nhà nước Sở giao dịch chứng khoán Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Tổ chức lưu ký toán bù trừ chứng khoán Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán Các tổ chức tài trợ chứng khoán Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm III- Niêm yết chứng khoán Khái niệm , chức sở giao dịch chứng khoán * Khái niệm: Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) từ xưa đến hiểu địa điểm họp chợ có tổ chức, chứng khoán niêm yết thành viên giao dịch theo quy định định phương thức giao dịch, thời gian địa điểm cụ thể Trong đó, thành viên giao dịch nhà môi giới hưởng hoa hồng kinh doanh chứng khoán cho tham gia giao dịch sàn thông qua hệ thống giao dịch điện toán hoá Sở giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch chứng khoán thực địa điểm tập trung gọi sàn giao dịch thông qua hệ thống máy tính Các chứng khoán niêm yết giao dịch SGDCK thông thường chứng khoán công ty lớn, có danh tiếng trải qua thử thách thị trường đáp ứng tiêu chuẩn niêm yết (gồm tiêu chuẩn định tính định lượng) SGDCK đặt * Chức SGDCK Việc thiết lập thị trường giao dịch chứng khoán có tổ chức, vận hành liên tục với chứng khoán chọn lựa chức quan pháp luật Quyết định số 12/2007/QD_BTC ngày 13/03/2007 ban hành Quy chế quản trị công ty áp dụng cho công ty niêm yết SKDCK, TTGDCK; Quyết định số 13/2007/QĐ-BTC ngày 13/03/2007 ban hành mẫu báo cáo bạch hồ sơ đăng ký chào bán chứng khoán công chúng hồ sơ đăng ký niêm yết chứng khoán TTCK; Quyết định số 15/2007/QĐ-BTC ngày 19/03/2007 ban hành Điều lệ mẫu áp dụng cho công ty niêm yết SGDCK, TTGDCK Có thể nói, với hiệu lực thức Luật chứng khoán văn hướng dẫn ban hành kịp thời góp phần hoàn chỉnh hình thành khuôn khổ pháp luật thống việc tổ chức quản lý, giám sát hoạt động niêm yết nói chung thị trường nói chung đảm bảo nguyên tắc hoạt động thị trường công khai, công bằng, minh bạch bảo vệ lợi ích hợp pháp nhà đầu tư Những mặt tồn Công bố thông tin thiếu tính minh bạch Theo thông tư số 38/2007/TT-BTC Bộ Tài hướng dẫn việc công bố thông tin TTCK, việc giao dịch cổ phiếu niêm yết cổ đông lớn cổ đông nội cần thông báo trước 24 so với ngày giao dịch, mà quy định giới hạn hiệu lực Vì vậy, nhiều cổ đông sau công bố thông tin đưa khoảng thời gian mua bán dài, khiến nhà đầu tư khác gặp nhiều khó khăn nhà đầu tư thực giao dịch Do đó, dễ xảy nguy nhà đầu tư lợi dụng việc công bố thông tin để làm giá Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp chưa thực tốt nghĩa vụ công bố thông tin bản, công bố cáo bạch niêm yết Chất lượng cung hàng hóa chưa cao Quy mô thị trường nhỏ, sản phẩm niêm yết TTCK chưa đa dạng, số lượng cổ phiếu công ty lớn đại diện cho kinh tế Hơn 200 doanh nghiệp niêm yết chưa phải rổ doanh nghiệp đại diện cho tất doanh nghiệp, nên số chứng khoán chưa trở thành hàn thử biểu kinh tế Sự biến động số đó, tách biệt khỏi diễn biến chung doanh nghiệp nói riêng, kinh tế nói chung Thị trường trái phiếu chưa thực phát triển Tính đến ngày 30/09/2007, có 114.809 tỷ đồng trái phiếu đưa vào niêm yết giao dịch SGDCK TP.HCM TTGDCK Hà Nội tăng gấp 104 lần so với giá trị niêm yết năm 2000 Bên cạnh trái phiếu phủ niêm yết với tỷ trọng 90% tổng giá trị trái phiếu niêm yết, có trái phiếu quyền đại phương trái phiếu ngân hàng thương mại Tuy nhiên mức vốn hóa thị trường trái phiếu may khoảng 8%GDP thấp Điều có nghĩa kênh huy động vốn Chính phủ thông qua thị trường trái phiếu để đáp ứng nhu cầu đầu tư ngân sách hạn chế Vì cần có đầu tư thích đáng cho thị trường trường Sau phủ ban hành Nghị định 52/2006/NĐ-CP phát hành trái phiếu doanh nghiệp, có nhiều hy vọng đường tìm kiếm nguồn vốn cho doanh nghiệp Thế nhưng, thị trường trầm lắng Việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp có lợi mà cổ phiếu có Đối với doanh nghiệp, phát hành trái phiếu cho phép sử dụng nguồn vốn ổn định dài hạn Hơn nửa, giúp cho doanh nghiệp tránh nguy quyền kiểm soát Mua trái phiếu doanh nghiệp đem lại cho nhà đầu tư tỷ lệ lãi suất ngân hàng, bên cạnh ưu đãi kèm cho phép họ chuyển từ trái phiếu thành cổ phiếu hay ưu đãi thuế Hoạt động tra, quản lý niêm yết nhiều bất cập Có thực tế doanh nghiệp niêm yết thuộc hàng ngũ tiên tiến không thiếu công ty xử ép với cổ đông nhỏ, vi phạm Luật Doanh nghiệp mà không bị xử lý Hiện nay, SGDCK TTGDCK kêt hợp với tra UBCKNN việc giám sát, lý niêm yết Bên cạnh mặt tích cực chủ độn xây dựng kế hoạch tra; thực hiện, sơ kết, kiểm tra quy trình, kịp thời gặp nhiều hạn chế như: Công tác tra định kỳ chưa tiến hành thường xuyên, liên tục chiều rộng lẫn chiều sâu tất lĩnh vực thị trường nói chung hoạt động niêm yết nói riêng; Công tác xử lý, tra vi phạmgặp nhiều khó khăn Hình thức xử phạt dừng lại biện pháp nhắc nhở, phạt hành chính, chưa mạnh tay răn đe Trong đó, hoạt động quản lý, giám sát niêm yết Việt Nam yếu nên phần lớn công việc phải thao tác thủ công chưa có công cụ hỗ trợ Nguyên nhân tồn 3.1 Nguyên nhân chủ quan Thứ nhất, nhận thức doanh nghiệp niêm yết chứng khoán chưa cao Một số công ty niêm yết có băn khoăn công bố thông tin Có không e ngại công ty chịu kiểm soát chặt chẽ, ảnh hưởng đến việc hình thành định chiến lược công ty, họ đứng “vùng sáng” đối thủ kinh doanh họ lại đứng vùng tối để quan sát Thứ hai, công tác tạo hàng hóa cho chứng khoán gặp số khó khăn - Trong nguồn cung cấp cổ phiếu cho TTGDCK nguồn từ cổ phần hóa cá doanh nghiệp nhà nước, nguồn từ cổ phần hóa có vốn đầu tư nước doanh nghiệp cổ phần thành lập theo Luật Doanh nghiệp 1999 - Trong số công ty xuất phát từ nguồn nói trên, có hàng trăm công ty tổ chức đấu giá cổ phiếu công khai thị trường chưa đảm bảo phát hành cổ phiếu công chúng mà có vài tổ chức, cá nhân mua hết lượng cổ phiếu đấu giá Vì vậy, cổ phiếu công ty đấu giá chưa đáp ứng tiêu chí đưa vào niêm yết giao dịch thị trường Thứ ba, hạ tầng trái phiếu chưa đủ sức bật Hiện nay, trái phiếu Chính phủ việc bán lẻ phát hành qua nhà bảo lãnh đấu thầu qua TTGDCK, có loại trái phiếu phát hành qua bảo lãnh đấu thầu niêm yết TTGDCK, trái phiếu phát hành qua kênh bán lẻ Kho bạc Nhà nước không niêm yết TTGDCK ngày đáo hạn trái phiếu không đồng Bên cạnh đó, lãi suất trái phiếu phát hành chưa theo lãi suất thị trường, chưa tạo hấp dẫn nahf đầu tư Chủng loại trái phiếu kỳ hạn phát hành chưa hợp lý chưa trở thành chuẩn mực chung để lãi suất trái phiếu doanh nghiệp tham chiếu Điều ảnh hưởng đến huy động vốn Thứ tư, doanh nghiệp Việt Nam thiếu mặn mà với việc niêm yết trái phiếu Thói quen tìm kiếm nguồn vốn từ ngân hàng ăn sâu vào suy nghĩ doanh nghiệp Việt Nam Việt Nam chưa có tổ chức khung chuẩn cho việc đánh giá định mức tín nhiệm doanh nghiệp xuất phát từ thiếu sở ấn định lãi suất nên khiến doanh nghiệp lúng túng Sự thiếu quan tâm định chế tài trung gian phát hành trái phiếu khiến việc phát hành đến với tay nhà đầu tư khó khăn Thứ tư, nhân lực tra, giám sát chứng khoán mỏng Nhân lực tra chưa tới 20 người thêm vào công tác quản lý, giám sát hoạt động tuân thủ pháp luật quan quản lý hạn chế Năng lực trình độ cán quản lý hạn chế, chưa đáp ứng yêu cầu phát triển thị trường, phải nhờ tới vụ chế độ kế toán Bộ Tài kiểm tra hộ 3.2 Nguyên nhân khách quan Thứ nhất, chứng khoán TTCK lĩnh vực hoạt động mẻ Việt Nam Chứng khoán TTCK trải qua thời gian năm, nhiên trẻ Do đó, chế hoạt động TTCK chưa ổn định, khung pháp lý thể chế sách trình hoàn thiện, không tránh khỏi bất cập đạp điều hành Thứ hai, quan điểm kinh doanh cũ công ty cổ phần Việt Nam Giao dịch TTCK đòi hỏi động, nhạy bén đáp ứng tính minh bạch, công khai hóa giao dịch Nhiều doanh nghiệp Việt Nam “an phận thủ thường” ngại thay đổi cấu, cung ứng làm ăn manh mún, “ngại” công bố thông tin nhằm lách luật Do đó, nhiều công ty chưa muốn tham gia niêm yết thị trường Chương III Định hướng phát triển hoạt động niêm yết chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Mục tiêu tổng quát Phát triển nhanh , đồng , vững thị trường vốn Việt Nam , thị tường chứng khoán đóng vai trò chủ đạo , bước đưa thị trường vốn vào trở thành cấu thành quan trọng thị trường tài , góp phần đắc lực huy động vốn cho đầu tư phát triển cải cách kinh tế , đảm bảo tính công khai , minh bạch trì trật tự an ninh , hiệu , tăng cường giám sát , quản lý thị trường bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp người đầu tư , bước nâng cao khả cạnh tranh chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế Phấn đấu đến năm 2020 , Thị trường vốn Việt Nam phát triển tương đương nước khu vực Mục tiêu cụ thể Phát triển thị trường vốn đa dạng để đáp ứng nhu cầu huy động vốn đầu tư đối tượng kinh tế Phấn đấu đến năm 2010 giá trị vốn hóa thị trường chứng khoán đạt 50%GDP đến năm 2020 đạt 70% GDP : Giải pháp thị trường - Giải pháp dài hạn +) Phát triển thị trường vốn theo hướng đại , hoàn chỉnh cấu trúc ( bao gồm thị trường cổ phiếu , trái phiếu , thị trường công cụ phái sinh ,thị trường tập trung phi tập trung …) vận hành theo thông lệ quốc tế tốt , có khả liên kết thị trường khu vực quốc tế +) Phát triển mạnh kênh cung cấp vốn nước cho thị trường , mở rộng hệ thống nhà đầu tư , đặc biệt nhà đầu tư có tổ chức phát triển đầy đủ định chế trung gian , đa dạng hóa dịch vụ cung cấp đảm bảo có đầy đủ yếu tố cấu thành thị trường vốn phát triển khu vực +) Tăng cương quản lí Nhà Nước , thực có hiệu chức tra , kiểm tra giám sát việc tuân thủ pháp luật tổ chức , nhân tham gia hoạt động thị trường - Giải pháp ngắn hạn +) Cổ phiếu Đẩy mạnh chương trình cổ phiếu hóa doanh nghiệp , tổng công ty Nhà nước , tập đoàn kinh tế ngân hàng thương mại Nhà nước , gắn việc cổ phần hóa với niêm yết thị trường chứng khoán , doanh nghiệp cổ phần hóa đủ điều kiện phải thực việc niêm yết , đồng thời tiến hành rà soát , thực việc bán tiếp cổ phần chi phối không cần nắm giữ cổ phần Chuyển đổi doanh nghiệp có vốn đầu tư nước sang hình thức công ty cổ phần niêm yết , giao dịch thị trường chứng khoán +) Trái phiếu Mở rộng quy mô đa dạng hóa loại trái phiếu , phương thức phát hành trái phiếu Chính Phủ , trái phiếu quyền địa phương , trái phiếu doanh nghiệp thị trường vốn , phát triển loại trái phiếu chuyển đổi doanh nghiệp , trái phiếu công trình để đầu tư vào dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia Tách thị trường trái phiếu khỏi thị trường cổ phiếu để hình thành thị trường trái phiếu chuyên biệt Các giải pháp kiến nghị phát triển hoạt động niêm yết Triệt để thực chương trình gắn cổ phiếu hóa với niêm yết , phát triển cung chứng khoán tăng quy mô thị trường Chất lượng nguồn cung chứng khoán nhân tố quan trọng giúp thị trường phát triển lành mạnh , bền vững khó tìm chứng để bác bỏ lập luận cho thị trường chứng khoán Việt Nam có sôi động nhờ việc cổ phiếu doanh nghiệp thị trường Tuy nhiên cho dù có chiế phần lớn công ty niêm yết đăng kí giao dịch hai trung tâm giao dịch chứng khoán Nhưng so với khối tài sản mà danh nghiệp nước nắm giữ số cổ phần hóa khiêm tốn số nhỏ đưa niêm yết Bên cạnh biện pháp để tăng tốc cổ phần hóa cải thiện thủ tục cổ phần hóa , đặc biệt vấn đề định giá xử lí nợ xấu biện pháp nhằm tăng tốc trình gắn cổ phần hóa với niêm yết cần đặc biệt xem xét để giải tình trạng cổ phần hóa nhiều mà niêm yết Một là, Cần quan niệm việc phát triển thị trường chứng khoán trình ang tính thị trường , chịu tác động quy luật mang tính thị trường cung –cầu hàng hóa niêm yết nói chung quy luật thị trường vốn nói riêng Từ có giải pháp nhằm tác động đến phía cung hay cầu thị trường Chẳng hạn , với phát triển mang tính , tuân thủ quy luật cung cầu thị trường , nhu cầu đầu tư gián tiếp nhà đầu tư nước nước tăng lên , nhu cầu huy động vốn để thực dự án đầu tư doanh nghiệp tăng lên , nhu cầu huy động vốn doanhn nghiệp tăng lên , doanh nghiệp tìm đến đường niêm yết để thực nhu cầu họ “gặp gỡ ”với nhu cầu đầu tư Sự sôi động thị trường chứng khoán với đặc trưng giá cổ phiếu tăng cao thời gian gần cho thấy hấp dẫn thân thị trường hai phía cung – cầu Hai , Thưc tế cho thấy việc ban hành quy định áp dụng thuế ưu đãi cho doanh nghiêp niêm yết ( công văn số 11924 TC/CST ngày 20/10/2004) phần khuyết khích doanh nghiệp lên sàn , nhiên , sách bỏ ưu đãi thuế TNDN ( công văn số 10997/BTC-CST ngày 8/9/2006) tạo nên cú hích định tiến độ niêm yết nhiều doanh nghiệp Nếu trước doanh nghiệp chần chừ nên hay không nên tham gia thị trường chứng khoán , vào thời điểm cuối năm 2006 công ty riết hoàn tất thủ tục cần thiết để kịp tham gia thị trường Trong thời gian tới , để tạo nguồn hàng có bản, tự nguyện , quan có thẩm quyền cần nghiên cứu , sửa đổi bổ sung , ban hành chế ưu đãi đặc biệt , biện pháp mang tính kích cầu , tạo đòn bẩy công cụ kinh tế thị trường Ba , để tạo them sức cung cho thị trường , hàng hóa có chất lượng cao , quan có thẩm quyền cần kiến nghị lựa chọn đưa lên niêm yết số cổ phiếu có độ hấp dẫn cao Vietcombank, Mobifone,…, vừa có tác dụng dẫn dắt thị trường vừa đáp ứng yêu cầu nội doanh nghiệp vốn cho sản xuất kinh doanh Giải pháp định lựa chọn cổ phiếu có nhu cầu niêm yết với độ hấp dẫn cao công chúng nhà đầu tư Biện pháp thực mang tính thị trường có định hướng Bốn , để tạo nguồn hàng cách chủ động , đảm bảo quyền chủ sở hữu Nhà nước Doanh nghiệp cổ phần hóa , Nhà nước cần nghiên cứu ban hành chế , sách ràng buộc , bắt buộc Chẳng hạn lập danh sách có chọn lọc cổ phiếu doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa cầu lên sàn để có sách ứng xử đặc biệt nhằm đẩy nhanh tiến trình hoàn thiện thủ tục niêm yết , đăng kí giao dịch cho cổ phần Các công ty cổ phần thị trường chứng khoán hai thành tố tách rời , với đặc trưng riêng kinh tế Việt Nam Việc đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa đưa công ty niêm yết để tạo thị trường vốn phát triển điều cần thiết cấp bách Phát triển nhanh thị trường trái phiếu đặc biệt thị trường trái phiếu doanh nghiệp Đề án xây dựng thị trường trái phiếu Chính phủ chuyên biệt HASTC nhằm tăng cường tính khoản cho trái phiếu Chính phủ thứ cấp, sở thúc đẩy thị trường trái phiếu sơ cấp trái phiếu doanh nghiệp nói chung Hệ thống giao dịch trái phiếu Chính phủ chuyên biệt đưa vào vận hành HASTC từ năm 2008 Thành viên giao dịch thị trường công ty chứng khoán mở rộng ngân hàng thương mại lớn nước chi nhánh ngân hàng thương mại nước Việt Nam Các công ty chứng khoán phép giao dịch trái phiếu Chính phủ cho khách hàng Các ngân hàng thương mại với tư cách thành viên đặc biệt phép giao dịch trái phiếu Chính phủ cho Cũng theo dự thảo đề án thành lập thị trường giao dịch trái phiếu Chính phủ riêng biệt , hệ thống giao dịch trái phiếu Chính phủ phân hệ độc lập hệ thopongs giao dịch HASTC dự kiến , hệ thống giao dịch trái phiếu thiết kế theo mô hình không sàn , kết nối trực tiếp từ hệ thống quản lí HASTC đến nhà kinh doanh trái phiếu thành viên Cơ chế niêm yết giá trái phiếu theo thông lệ quốc tế thói quen nhà đầu tư Việt Nam Trên sở phát triển ổn định thị trường , UBCKNN tiếp tục triển khai mở rộng sang thị trường trái phiếu quyền địa phương trái phiếu công ty Bên cạnh , để kích thích cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp , xin kiến nghi biện pháp sau đây: Đầu tiên phải khẳng định , trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu phủ nên độ rủi ro cao nhiều , đánh giá mức tín nhiệm công việc bắt buộc Song với ban hành nghị định hướng dẫn khuyến khích phát hành trái phiếu việc thành lập tổ chức có uy tín để đánh giá mức tín nhiệm công ty công việc cần làm cấp bách lúc Để khắc phục khó khăn , học tập mô hình mà nước láng giềng Malaysia, Nhật Bản hay Hàn Quốc áp dụng Nhật Bản xem ví dụ điển hình Nước có quy định pháp lí chặt chẽ tiêu chuẩn để trở thành tổ chức định mức tín nhiệm (CRAs) Không , Nhật Bản thông qua ban giám sát để cấp phép theo dõi chặt chẽ hoạt động CRAs nhằm tranh câu kết với doanh nghiệp Ngoài , việc tăng cường vai trò Hiệp hội , thúc đẩy đối thoại thị trường , song hành với việc nghiên cứu hình thành quan quản lí nợ thống nhằm phát triển thị trường trái phiếu , đa dạng hóa kênh huy động vốn cho đầu tư phát triển , gắn phát hành trái phiếu với phát triển thị trường trái phiếu biện pháp hữu hiệu thúc đẩy lên tạo sôi động cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp Cuối cần có phối hợp chăt chẽ quan chức Khả quản lí , giám sát thi trường tăng cường thị trường trái phiếu doanh nghiệp hoạt động an toàn , hiệu phát triển cách bền vững Những quan chủ quán chịu trách nhiệm Bộ Tài ngân hàng nhà nước giait pháp Hoàn thiện khung pháp lí thị trường niêm yết Việt Nam Thị trường chứng khoán Việt Nam vào hoạt động năm đạt thành tích đáng kể đóng góp cho công đổi đất nước , nhiên , so với thị trường giới thị trường chứng khoán nước ta giai đoạn đầu phát triển , nhiều yếu tố thị trường chưa có bắt đầu hình thành Do , văn pháp luật cần thường xuyên rà soát , sửa đổi bổ sung cho phù hợp với phát triển thi trường Kiến nghị với Bộ Tài Chính UBCKNN ; UBCKNN cần tạo khuôn khổ pháp lí đồng , chặt chẽ thị trường vốn , thị trường chứng khoán khuôn khổ pháp lí thị trường chứng khoán không bó hẹp phạm vi Luật Chứng khoán mà bao hàm nội dung quy định Luật Doanh nghiệp Luật Đầu tư , Luật tổ chức tín dụng , Luật kinh doanh bảo hiểm , Khuôn khổ pháp lí thị trường chứng khoán cần quán triệt nguyên tắc quản lí thị trường mà IOSCO ( Hiệp hội ủy ban chứng khoán quốc tế ) kiến nghị đồng thời phù hợp với đặc điểm tình hình Việt Nam theo xu hướng hội nhập Theo tiến tới đây, theo lộ trình Chính phủ giai đoạn đầu , Sở Giao Dịch Chứng Khoán ( SGDCK ) Tp HCM tổ chức dạng công ty TNHH thành viên Nhà nước sở hữu đến năm 2010 cổ phần hóa Sở Giao Dịch Thị trường giao dich chứng khoán Hà Nôi chuyển thành thị trường giao dịch cổ phiếu doanh nghiệp vừa nhỏ Tách Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội khỏi Ủy ban Chứng Khoán thành công ty TNHH Nhà nước sở hữu Theo nhận định , Khi SGDCK đươc tổ chức theo mô hình công ty cổ phần hoạt động lợi nhuận , với chi phối cổ đông Khi , công ty có xu hướng cấp phép niêm yết thật nhiều để tăng lợi nhuận mà Nhà nước quản lí , có tham gia nhà đầu tư nước Luật Chứng khoán chưa có điều khoản quy định việc xử phạt quy định quản lí niêm yết Cụ thể trường hợp SGDCK , TTGDCK xét duyệt chấp thuận đăng kí tổ chức niêm yết chưa theo quy định , điều kiện theo quy chế quy định SGDCK , TTGDCK quản lí công ty niêm yết thiếu chặt chẽ , không phát kịp thời hành vi tổ chức niêm yết gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến thị trường Do , lộ trình phát triển TTCK để đáp ứng yêu cầu công cụ pháp lí quan quản lí Trong thời gian tới , nhiệm vụ SGDCK , TTGDCK phối hợp với UBCKNN hướng dẫn công ty niêm yết thực theo luật chứng , tiếp tục tổ chức đấu giá cổ phần lần đầu cho doanh nghiệp Nhà nước để đẩy nhanh tiến trình xếp cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước , hướng dẫn giám sát công thực Quy chế quản trị công ty áp dụng cho công ty niêm yết Trên thể chế khung pháp lý TTCK , SGDCK Tp HCM với UBCKNN cần sớm rà soát , chỉnh sửa , xây dựng quy trình nghiệp vụ liên quan đến hoạt động niêm yết để phù hợp với Luật chứng khoán , văn hướng dẫn ban hành , xây dựng Quy chế niêm yết , chế thẩm định hồ sơ niêm yết tiếp tục triển khai xây dựng phần mềm giám sát tổ chức niêm yết công bố thông tin để đáp ứng nhu cầu quản lí số lượng công ty niêm yết ngày gia tăng … đảm bảo việc vận hành giao dịch thị trường an toàn , suôn sẻ Bên cạnh , SGDCK Tp HCM cần triển khai thêm nhiều chương trình đưa thông tin tới công ty niêm yết Qua , công ty nắm bắt điều kiện , thủ tục niêm yết , lợi ích từ việc tham gia thị trường ưu đãi tích cực niêm yết TTCK TTGDCK Hà Nội tiến tới thực chuyển đổi mô hình hoạt động phù hợp với Luật chứng khoán văn hướng dẫn Từ , TTGDCK Hà Nội cần sớm ban hành Quy chế phù hợp với mô hình , chế hoạt động trung tâm , đồng thời ban hành quy trình nghiệp vụ phù hợp với quy chế Quy chế niêm yết , quy chế công bố thông tin TTGDCK Hà Nội Tăng cường hiệu hoạt động quản lí , tra , giám sát niêm yết Về việc công bố thông tin ,sở hay trung tâm giao dịch chứng khoán nên công bố đầy đủ thông tin chứng khoán sau cấp phép niêm yết Bởi đề định mua bán , nhà đầu tư cần có khoảng thời gian định để đọc , phân tích để tình trạng doanh nghiệp lên sàn mà thông tin doanh nghiệp chưa công bố rộng rãi công chúng UBCKNN cần sớm có chế tài để tăng cường chất lượng công bố thông tin cáo bạch doangh nghiệp niêm yết , bên cạnh tăng cường chất lượng công bố thông tin chương trình thực Qui chế quản trị công ty niêm yết để đảm bảo nhà đầu tư tiếp cận thông tin chứng khoán trung thực , xác , kịp thời để định đầu tư , giảm thiểu tình trạng mua bán chứng khoán theo tin đồn tâm lí đám đông , tạo môi trường đầu tư inh bạch ổn định Công tác tra , kiểm tra , giám sát hoạt động niêm yết nói riêng hoạt động khác TTCK thời gian tới hứa hẹn có nhiều đổi Công tác tra , kiểm tra năm 2008 tiếp tục thực chủ yếu công tác giám sát Căn vào tài liệu , báo cáo hàng ngày , tháng năm để kiểm tra việc trì điều kiện niêm yết , chấp hành quy niêm yết chứng khoán Căn tài liệu công bố thông tin để giám sát ( tra , kiểm tra từ xa ) việc chấp hành chế độ công bố thông tin ( định kỳ , bất thường ) tổ chức niêm yết quy định khác ( giao dịch nội , cổ phiếu quỹ ) Bên cạnh nhằm đẩy mạnh công tác giám sát , tra cưỡng chế thực thi đảm bảo tính tuân thủ thị trường theo Quyết định 63/QĐ-TTg Thủ tướng Chính phủ, UBCKNN thành lập Ban giám sát TTCKnhằm củng cố công tác giám sát tuân thủ đối tượng tham gia TTCK ( tách biệt công tác theo dõi giám sát với tra cưỡng chế thực thi ) Nhóm giải pháp nâng cao trách nhiệm công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết Các doanh nghiệp niêm yết cần nhận thức việc đầu tư nhiều cho phận công bố thông tin cách để hình thành văn hóa quan hệ với nhà đầu tư Nhà đầu tư dùng biện pháp e-mail, fax , điện thoại … để tìm hiểu thông tin doanh nghiệp , tránh mua bán dựa theo tin đồn Đó biện pháp để nâng cao uy tín doanh nghiệp niêm yết , tăng cường tính khoản cổ phiếu sàn giao dịch Thứ , tổ chức quán triệt quy định thông tư số 38/2007/TT-BTC ngày 18-04-2007 Theo , công ty phải sớm ban hành quy trình lập báo cáo công bố thông tin phù hợp với đặc điểm tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Trong trình phải ghi rõ tổ chức máy , phân công trách nhiệm người có liên quan đến việc thực công bố thông tin cần quy định chi tiết , đảm bảo tính chặt chẽ, liên tục kiểm soát khâu trình lập báo cáo công bố thông tin Khi người phụ trách công bố thông tin vắng hay thay đổi công việc phải có quy định văn người thay để tiếp tục theo dõi thực công bố thông tin theo quy định Thứ hai , Hội đồng quản trị Ban Giám Đốc cần phổ biến quán triệt quy định công bố thông tin , giao ndichj cổ đông lớn cổ đông nội hội nghị Đại hội cổ đông kỳ tới thành viên Hội đồng quản trị , Ban Kiể soát , Ban Giám đốc , Kế toán trưởng cổ đông lớn thực nghiêm túc quy định báo cáo , công bố thông tin trước sau giao dịch theo pháp luật, ngăn ngừa việc dò rỉ thông tin nội , lợi dụng có thông tin để tham gia vào hoạt động giao dịch nội gián , thao túng thị trường Thứ ba , Ban Lãnh đạo công ty cần có quan tâm thích đáng đến công tác lập báo cáo công bố thông tin , cử cán có trình độ chuyên môn phù hợp tham gia vào trình soạn thảo báo cáo thực công bố thông tin , đồng thời tạo điều kiện cho người công bố thông tin thực công bố thông tin theo quy định pháp luật hành Các cán phụ trách công bố thông tin cần phải thông báo địa , số điện thoại , e-mail , để tổ chức , cá nhân có liên quan liên lạc Thứ tư, chủ động việc thực công bố thông tin bất thường , thông tin phải công bố vòng 24 kiện xảy theo quy định hành , thông tin quan trọng , có giá trị ảnh hưởng đến định nhà đầu tư phải tuân thủ quy định nội dung thời gian công bố thông tin , đảm bảo tính xác kịp thời Thứ năm, sớm triển khai thiết lập phương tiện công bố thông tin đại , sử dụng website để thực việc công bố thông tin cách đầy đủ , kịp thời hiệu , công khai địa website theo quy định Thứ sáu , củng cố tài liệu , cặp hồ sơ , nơi bảo quản , lưu giữ báo cáo , tài liệu công bố thông tin kể văn hay file liệu tạo thuận lợi cho cổ đông , nhà đầu tư tổ chức , cá nhân có liên quan dễ dàng tiếp cận , tham khảo , kiểm tra theo quy định pháp luật Thứ bảy, phối hợp chặt chẽ với quan báo chí để xác nhận , giải thích công bố thức công chúng Tổ chức công bố thông tin kể quan báo chí phải chịu trách nhiệm thông tin đăng tải người phát biểu phương tiện thông tin đại chúng phải chịu trách nhiệm điều phát ngôn Trên phương tiện thông tin đại chúng có nhiều thông tin chưa thẩm định thông tin không thức nhân , tình hình hoạt động kinh doanh , việc kí kết hợp đồng …, số công ty niêm yết Các giải pháp khác Giải pháp công ty cổ phần chưa niêm yết Thứ , mở lớp đào tạo chứng khoán thị trường chứng khoán cho nhân viên , ban lãnh đạo , hội đồng quản trị để nhận thức sâu sắc vai trò TTCK cho phát triển kinh tế phát triển thân doanh nghiệp từ tích cực tham gia vào TTCK Thứ hai, số doanh nghiệp nên kết hợ quy định cổ phần hóa với hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán theo quy định nhằm tạo lợi nhuận mặt thủ tục cho việc niêm yết chứng khoán TTCK tập trung Giải pháp hoàn thiện sở vật chất cho thị trường chúng khoán Kiến nghị SGDCK, TTGDCK bước xây dựng hạ tầng công nghệ thông tin đại nhằm đảm bảo phục vụ toàn thị trường với quy mô lớn nhanh chóng , an toàn , bảo mật Đẩy mạnh nâng cấp hệ thống giao dịch , triển khai xây dựng hoàn thiện phần mềm giám sát thị trường , phần mềm giám sát niêm yết công bố thông tin nâng cấp trang web Dần dần bước chuyển giao dịch nhập lệnh sàn qua giao dịch tự động không sàn Chuyển giao dịch khớp lệnh định kỳ sang khớp lệnh liên tục , đồng thời bước bổ sung lệnh giao dịch phù hợp với thông lệ quốc tế , phù hợp với hoạt động giao dịch , tăng tính khoản Giải pháp quản lí công ty đại chúng tạo nguồn cung tiềm tàng cho thị trường niêm yết Song hành với phát triển TTCK tập trung Việt Nam có mức vốn hóa lớn , gấp lần so với giá trị vốn hóa TTCK tập trung , TTCK niêm yết có quy mô khoảng 10% thị trường chưa niêm yết Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam hướng tới mục tiêu mở rộng thị trường tập trung , thu hẹp đưa vào quản lí thị trường tự cách tổ chức quản lí công ty đại chúng theo quy định Luật Chứng Khoán với kế hoạch bước thích hợp Việc công ty đại chúng phải thực công khai hóa thông tin tạo nên công công ty niêm yết , góp phần khắc phục trở ngại việc niêm yết chứng khoán giải pháp để thúc đẩy công ty đại chúng sớm đưa cổ phiếu niêm yết KẾT LUẬN Tóm lại điều kiện thực trạng niêm yết chứng khoán sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam phân tích cho thấy phần thực trạng TTCK Việc đẩy mạnh niêm yết TTCK trình quan trọng, tạo nguồn cung chất lượng cho TTCK Việt Nam Mặc dù nhiều trở ngại, với tâm phát triển kinh tế xã hội, tin trở ngại tạm thời để đưa thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển tầm cao để việc vận động kên sàn không câu chuyện khó, mà trở thành mục tiêu, đích đến nhiều doanh nghiệp ... Chớ Minh nm 2000 i thnh SGDCK TP HCM(2007) v a TTGDCK H Ni i vo hot ng vo nm 2005 bc i ban u ca TTCK Vit Nam l s dng sỏng to nhng kinh nghim ca th trng chng khoỏn th gii vo iu kin c th Vit Nam... nc niờm yt chng khoỏn trờn cỏc SGDCK nc ngoi Cỏc chớnh sỏch ny nhm hn ch tỏc ng ca bờn ngoi vo TTCK v ng thi tng cng huy ng cho nn kinh t nc nh trng hp Trung Quc n mt trỡnh phỏt trin nht nh,... SGDCK/TTGDCK Ngh nh 36/2007 N/CP ca Chớnh ph ngy 8/3/2007 v x pht vi phm hnh chớnh lnh vc chng khoỏn v TTCK Thụng t s 97/2007/TT-BTC dn thi hnh mt s iu ca Ngh nh s 36/2007/N-CP Cỏc quy nh phỏp lý c th