Header Page of 113 Lời mở đầu Trước xu phát triển hội nhập kinh tế diễn mạnh mẽ nhu cầu vốn để đẩy mạnh phát triển kinh tế , tránh tụt hậu vấn đề cần thiết nước Để huy động vốn cách tối đa , góp mặt ngân hàng có số tổ chức phi ngân hàng khác điển hình quỹ đầu tư (QĐT) , định chế tài trung gian tham gia hoạt động kinh doanh thị trường đặc biệt thị trường chứng khoán (TTCK) Tính đến thị trường chứng khoán Việt Nam hoạt động năm Qua báo cáo tổng kết sư hoạt động TTCK, nhận thấy không ổn định TTCK, giá chứng khoán số chứng khoán biến động Và nguyên nhân thiếu vắng tổ chức đầu tư chuyên nghiệp QĐT Mặt khác, báo cáo, chuyên đề đề cập đến QĐT chứng khoán, khái niệm QĐT chứng khoán xa lạ mẻ với công chúng nói chung nhà đầu tư nói riêng Mặc dù, diện QĐT cần thiết cho TTCK mà cần thiết cho phát triển toàn kinh tế Có thể coi QĐT cầu nối hữu hiệu người tiết kiệm nhà đầu tư , phổ cập đầu tư chứng khoán, phát huy nội lực, đẩy nhanh tốc độ cổ phần hoá Ngoài , thông qua QĐT, việc huy động vốn đầu tư nước tiếp cận thị trường vốn quốc tế trở nên dễ dàng QĐT phương tiện thuận lợi đơn giản linh hoạt góp phần tham gia vào tăng trưởng tương lai kinh tế Việt Nam Bởi lí em chọn đề tài với tên gọi “Quỹ đầu tư chứng khoán thực trạng quỹ đầu tư Việt Nam nay” Đề tài kết cấu sau : Chương : Những vấn đề quỹ đầu tư chứng khoán Chương : Khái quát quỹ đầu tư số nước giới Thực trạng quỹ đầu tư Việt Nam Chương : Định hướng hình thành phát triển quỹ đầu tư Việt Nam Footer Page of 113 Header Page of 113 Trong giai đoạn , việc cho phép quỹ đầu tư nước hoạt động Việt Nam thích hợp , đáp ứng phần vốn cho nhu cầu vốn nước ta Việc xuất phát từ lí sau : Thứ , chưa có nhiều kiến thức kinh nghiệm TTCK nói chung hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán nói riêng , quỹ nước vào hoạt động thị trường Việt Nam vừa đem lại nguồn vốn lớn cho kinh tế , vừa động tác thăm dò tiềm thị trường Thứ hai, nhà đầu tư Việt Nam cá nhân tổ chức chưa thể tham gia đông đảo vào quỹ đầu tư nhiều , họ phải dè dặt vốn ỏi , tập trung vào kiểu đầu tư xa lạ Thứ ba, TTCK Việt Nam giai đoạn sơ khai , chưa cho phép mức giao dịch động chứng khoán đầu tư quỹ phát hành Việc rút vốn nhà đầu tư khỏi quỹ không mua bán cổ phần trực tiếp vói phải thực sở giao dịch nước Nói tóm lại , quỹ đầu tư người nước thành lập vào hoạt động đầu tư vào thị trường Việt Nam vùă giúp cho phát triển , vừa tạo bước khởi động cho ngành quỹ , gíp Việt Nam học tập kinh nghiệm quản lí quỹ đầu tư Đặc điểm quỹ thành lập sớm Việt Nam : Đây quỹ tư nhân hoạt động hình thức quỹ đóng Cách thức hoàn vốn quỹ khác , hoàn vốn vào thời điểm ấn định , cho phép chiết khấu sau thời hạn định …Chính sách hoàn vốn quỹ tóm tắt sau : Mục đích quỹ thường tăng trưởng vốn dài hạn Phương thức đầu tư đa dạng : Các quỹ không đầu tư cách mua cổ phiếu công ty mà đưa vào Việt Nam khoản vay nợ Một số quỹ tập trung để có cổ phiếu kiểm soát công ty Phương thức đầu tư quỹ : Footer Page of 113 Header Page of 113 Khi đầu tư vào Việt Nam , quỹ đầu tư nước tận dụng thuận lợi sau : Thứ , phủ Việt Nam có sách ủng hộ quỹ đầu tư ; Bộ , ngành phối hợp để ban hành qui chế hoạt động cho hoạt động quỹ , đặc biệt cỉa cách pháp luật , sãh ưu đãi đầu tư Thứ hai, tổ chức ( ngân hàng , bảo hiểm , tổng công ty Nhà nước) cá nhân có thu nhập cao có nhu cầu đầu tư , Thứ ba, thời gian qua , Việt Nam đẫ đẩy mạnh cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước , góp phần tạo môi trường cho QĐT đẩy mạnh đầu tư vào công ty cổ phần giúp doanh nghiệp niêm yết giao dịch Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Bên cạnh thuận lợi , nhà đầu tư nước phải đối mặt với nhiều khó khăn : Thứ , môi trường pháp lý nước ta chưa có qui định rõ ràng cho quỹ đầu tư nuqóc ( chẳng hạn qui định tỉ lệ vốn ) dẫn đến trình đầu tư vào doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn Thủ tục xin phép đầu tư vào chứng khoán phức tạp nhiều thời gian , thông thường để tham gia mua cổ phần phải từ đến tháng để thẩm định dự án cần đến 12 tháng để nhận giấy phép Thứ hai , chưa có qui định điều chỉnh cho cá nhân tổ chức phải tuân theo Có nhiều cá nhân va tổ chức Hà Nội va thành phố Hồ Chí Minh tự phát kinh doanh bất động sản mua bán chứng khoán Thứ ba, số công ty cổ phần công ty cổ phần hoá chưa nhiều nên phạm vi đầu tư hạn chế , mặt khác số công ty niêm yết nên quỹ gặp nhiều khó khăn tháo lui vốn chuyển nhượng bị giảm giá trị Thứ tư , nghị định 48/1998/NĐ-CP 11-7-1998về chứng khoán TTCK có quy định hoạt động quỹ đầu tư , song áp dụng nghị định vào quỹ đầu tư nước lại bị vướng phải số bất cập sau : Footer Page of 113 Header Page of 113 Trong điều Nghị định nói quỹ đầu tư có qui định : “ quỹ đầu tư đầu tư vào chứng khoán tối thiểu 60% giá trị tải sản quỹ”, lại không qui định tỷ lệ đầu tư vào chứng khoán niêm yết hay không niêm yết Trong khoản điều 14 qui định : “ Công ty quản lí quĩ không dùng vốn tài sản quỹ để đầu tư 15% tổng giá trị chứng khoán lưu hành , không đầu tư 10% tổng giá trị tài sản quỹ vào chứng khoán lưu hành tổ chức phát hành” Và khoản điều 14 qui định : “ Công ty quản lí quỹ không dùng vốn tài sản quỹ quản lí mua 49% tổng giá trị chứng khoán lưu hành tổ chức phát hành công ty không niêm yết” Nếu so sánh điều theo điều kiện , hầu hết doanh nghiệp có mức vốn 10 tỷ đồng dẫn đến tỷ lệ vốn mà công ty đầu tư vào doanh nghiệp tổng nguồn vốn quỹ thấp lí mà doanh nghiệp đầu tư vào nhiều doanh nghiệp khác Kết chi phí quản lí cao , hầu hết công ty chưa có lãi Thông tin sơ lược quỹ đầu tư nước hoạt động Việt nam Quỹ Beta Quỹ quản lý Việt nam nhân viên kế toán người Anh luật sư người Mỹ Kể từ đời vào năm 1993, quỹ có số thay đổivề nhà quản lý cao cấp Quỹ có số nhà quản trị chuyên gia tư vấn hàng đầu Việt Nam đầu tư luật pháp Mục tiêu quỹ đầu tư vào công ty người người nước quản lý Beta Fund không xem xét việc đầu tư vào công ty trình khởi nghiệp công ty nước Dường quỹ không tăng cường đầu tư vào công ty liên doanh có vốn nước , diễn biến vừa qua không tích cực Giám đốc quỹ Beta cho động đối tác công nghiệp nước không phù hợp với động tổ chức Nhà nước Việt Nam sở hữu Giải pháp đầu tư Beta tiến hành thời gian qua chớp thời Một khoản đầu tư coi hấp dẫn dường Footer Page of 113 Header Page of 113 xuất giải pháp thẩm định chi tiết theo mô hinh Anh – Mỹ Theo dấu hiệu gần , Beta Fund có thay đổi quan trọng định hướng đâu tư để thích ứng với hội thị trường thay đổi tích cực gần luật môi trường kinh doanh mang lại Quỹ Việt Nam Frontier Quỹ Finasa , ngân hàng thương mại có trụ sở Băng Cốc quản lí Sau đợt giảm quy mô hoạt động Việt Nam gần quỹ , quyền quản lí giao cho hai giám đốc cấp thấp đảm nhiệm Các chuyên gia quản lí cao cấp quỹ chuyển Băng Cốc định quan trọng đưa từ Băng Cốc Tương tự quỹ Beta , quỹ đầu tư vào công ty người nước quản lí Các công ty liên doanh không nằm danh sách đầu tư quỹ Với việc giảm bớt nhân viên Việt Nam gần , rõ ràng quỹ có chuyển hướng đầu tư sang quốc gia lân cận Quỹ Vietnam Fund Sáu người nước , từ nước khác điều hành Vietnam Fund chuyên gia giàu kinh nghiệm với kiến thức tảng , bao gồm kiến thức ngân hàng , kế toán công nghiệp Quỹ đầu tư vào công ty nước nước , đảm nhiệm vai trò hỗ trợ mặt quản lí Do , phạm vi đầu tư cảu quỹ rộng Chiến lược đầu tư mà Vietnam Fund đề tập trung vào qui trình thẩm định chi tiết thực quỹ Tuy , chuên gia quản lí cho việc thu thập thông tin đáng tin cậy từ công ty nước khó khăn Việc chuên gia quản lí dung hoà khoảng cách sách thực hành chưa rõ ràng Quỹ quỹ có thời gian hoạt động lâu số quỹ hoạt động Việt Nam , với số vốn chưa đầu tư triệu đô la Mỹ Do , mục tiêu ưu tiên đầy thách thức cho năm tới phải huy động nhiều vốn Footer Page of 113 Header Page of 113 Quỹ Vietnam Enterprise Investments Ltd ( Dragon Capital ) Dragon Capital , tổ chức sử dụng quỹ , quản lí người Việt Nam chuyên gia người Anh Việt Nam Ba người Anh có kinh nghiệm thị trường chứng khoán phổ thông châu Âu châu Dragon thể động lực kinh doanh lớn việc thiết lập giao dịch, ví dụ họ dàn xếp đầu tư vào trái phiếu chuyển đổi Việt Nam 2.3.2 Đánh giá tình hình hoạt động quỹ đầu tư nước Việt Nam Trong trình hoạt động , hầu hết quỹ đầu tư không đạt mục đích ban đầu mà họ đề Chỉ Dragon Capital có vốn huy động tăng quỹ hoạt động thành công Việt Nam , đầu tư vào nhiều lĩnh vực khác mang lại kết định Ta xem xét qua tình hình hoạt động quỹ đầu tư nước thông qua bảng tổng kết sau: Nhiều quỹ không đạt thành công mong muốn vì: Thứ , hành lang pháp luật Việt Nam xúc tiến cải tổ thực tế nhiều năm qua cho thấy , không theo kịp nhịp đập thị trường Điều rõ nét thị trường có tính chất hoàn toàn mẻ TTCK Cách năm , đại phận người dân Việt Nam chưa biết đến hai từ “Chứng khoán” Thuần tuý đầu tư rài , quỹ đầu tư nêu phải làm công việc đầy khó khăn : “ Cung tạo cầu “ Đó thực sự chấp nhận thử thách tham vọng đón trước thời Họ có tầm nhìn xa lại không nhận hậu thuẫn đầy đủ từ phía Nhà nước Thiếu điều kiện thiết yếu cộng thêm nhìn dè chừng họ vị đối tác nước khiến quỹ đầu tư tiếp cân hội đầu tư thuận lợi Giới hạn Luật đầu tư nước gần luật doanh nghiệp cho phép đối tác nước nắm giữu tối da 30% cổ phiếu công ty Khi vào Việt Nam , mục Footer Page of 113 Header Page of 113 tiêu quỹ đầu tư kinh doanh chênh lệch giá Điều thực tính lỏng TTCK Việt Nam vào năm 94,95,96 không Họ nhận thức rõ thực tế chủ trương nắm giữ cổ phiếu công ty triển vọng , tham gia quản lí công ty nhằm làm giá trị chúng ngày có giá trị cao Tuy nhiên bị giới hạn mức tối đa 30% cổ phần , tác động họ với đối tác đầu hoàn toàn không đủ mạnh Hơn , thời điểm , hầu hết điều luật chứng khoán, tài , ngân hàng có liên quan không đồng Tất điều làm cho sáu quỹ đầu tư phải hoạt động hành lang pháp lí hẹp Thứ hai, môi trường văn hoá giới kinh doanh nước nguyên nhân dẫn đến không thành công QĐT Việt Nam thời gian qua Nguyên tắc đầu tư đầu tư gián tiếp thông qua nắm giữ cổ phiếu Nó thực an toàn đầu tư vào công ty qua thử thách Nhưng vào Việt Nam , quỹ tìm hội góp số vốn có ý nghĩa vào công ty có sẵn ( doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá) Lý đơn giản họ bị coi người lạ bị quản trị viên nước e dè khả bị đối tắc nước thôn tính ( Mặc dù điều xảy xét giới hạn cổ phiếu nắm giữ theo luật ) Cách nghĩ cách ngĩ bất chấp lôgic thực tế , thay tỉ lệ đầu tư thông lệ 18% vốn vào dự án nguyên tắc đầu tư quốc tế , quỹ đầu tư Việt Nam phải dốc tới 70% vốn vào dự án với nhiều rủi ro Thứ ba, lỗi không hoàn toàn từ phía bên , chiến lược hoạt động thời gian đầu có nhiều điểm không tương thích với môi trường kinh tế Việt Nam Hầu hết quỹ tập trung tìm kiếm dự án có qui mô lớn , thực tế vốn trung bình mọt dự án Việt Nam vào khoảng 10 triệu đô la Mỹ Hơn , yêu cầu qui mô , quỹ đòi hỏi khắt khe tỉ suất lợi nhuận dự án Với chiến lược thời gian đầu quỹ tự trói buộc thị trường đầu tư Footer Page of 113 Header Page of 113 Những khó khăn cộng với nhiều khó khăn khác làm số quỹ đầu tư ban đầu không đủ kiên nhẫn hết chặng đường phải chuyển hướng sang thị trường khác 2.4 Vài nét công ty quản lí quý chứng khoán Việt Nam Thoả mãn mong đợi nhà đầu tư , ngày 15/7/2003 công ty quản lí quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam mang tên công ty liên doanh quản lí quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam ( Viet Fund Management – VFM ) thức đời theo giấy phép số 01/ GPĐT- UBCKNN với số vốn pháp định ban đầu tỷ đồng ngân hàng thương mại (NHTM) cổ phần Sài Gòn Thương Tín ( Sacombank) đóng góp 70% công ty Dragon Capital đóng góp 30% VFM có trụ sở đặt thành phố Hồ Chí Minh Theo ông Trần Thanh Tân , tổng giám đốc VFM cho biết : “ Trong giai đoạn đầu vào hoạt động , VFM đặt mục tiêu huy động từ 100 đến 150 tỷ đồng từ tổ chức tài , cá nhân nước để đầu tư vò lĩnh vực chứng khoán Theo đánh giá , giai đoạn tốt cho việc đầu tư mang tính ổn định lâu dài , hội TTCK Việt Nam lúc sẵn có” Tại Việt Nam , lượng tiền gửi tiết kiệm gia tăng nhanh chóng hội đầu tư cho nhà đầu tư nước hạn chế Việc hình thành vào hoạt động loại công ty quản lí quỹ đầu tư chứng khoán cung cấp kênh hoàn toàn dân cư để họ tiếp cận với dịch vụ quản lí đầu tư chuyên nghiệp Vì “ mục đích VFM khôgn phải phục vụ khách hàng VFM mà mở rộng qui mô phục vụ cho tất nhà đầu tư tiềm khác phạm vi nước” ông Đặng Văn Thành , chủ tich hội đồng quản trị Sacombank cho biết Việc đời công ty quản lí quỹ Việt Nam dấu mốc quan trọng việc phát triển thị trường tài Việt Nam Hiện nhu cầu thành lập tổ chức tài trung gian nước lớn Các tồ chức Footer Page of 113 Header Page of 113 đời không chất xúc tác cho thị trường phát triển sôi động cách khuyến khich doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hoá công ty cổ phần niêm yết cổ phiếu TTCK mà phương cách đánh giá qui mô TTCK nguồn vốn nhàn rỗi nước chuyển hoá thành vốn CHƯƠNG Định hướng hình thành phát triển quỹ đầu tư Việt Nam 3.1 Một số định hướng để hình thành phát triển quỹ đầu tư Việt Nam Trên sở học kinh nghiệm nước giới với thực trạng tồn ảnh hưởng tới hình thành quỹ đầu tư chứng khoán , em xin đề xuất số định hướng phát triển quỹ đầu tư mà theo em phù hợp với điều kiện môi trường kinh tế Việt Nam Phát triển ngành quỹ đầu tư bước , từ qui mô lớn phù hợp với qui mô tiến trình phát triển TTCK Việt Nam Việc phát triển định chế theo qui mô từ nhỏ đến lớn bước phù hợp thân qui mô thị trường chứng khoán nói riêng thị trường tài nói chung nhỏ , công cụ tài chưa nhiều đa dạng Trong môi trường pháp lí chưa hoàn thiện , việc phát triển quỹ đầu tư qui mô nhỏ giúp quan quản lí kiểm soát hoạt động định chế đạc biệt , bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư tham gia góp tiền vào quĩ Thông qua hoạt động thực tế định chế này, quan Nhà nước có sở để đưa sách để đưa sách định hướng mặt vĩ mô mang tính khả thi điều chỉnh khung pháp lí phù hợp với hoạt động kinh doanh thực tế , nâng cao hiệu hoạt động tổ chức Mở rộng dần phạm vi hoạt động công ty quản lí quỹ đa dạng hoá mục tiêu đầu tư cucả Quỹ Footer Page of 113 Header Page 10 of 113 Các tổ chức hoạt động đầu tư chuyên nghiệp , hoạt động qủn lí quỹ lập , tận dụng đội ngũ chuyên gia phân tích thực quản lí danh mục đầu tư , nhận uỷ thác đầu tư tài sản khách hàng tổ hcức kinh tế cá nhân có nhu cầu Việc mở rộng hoạt động kinh doanh cho công ty quản lí danh mục đầu tư giúp cho công ty quản lí quỹ nâng cao hoạt động đầu tư chuyên nghiệp , đồng thời trnag trải chi phí hoạt động công ty Đối với quỹ đầu tư , việc định hướng sách đầu tư cho quỹ thời kì cụ thể việc cần thiết nhằm tạo tiêu chí hoạt động đầu tư quỹ , giúp cho người đầu tư định hướng đưa định chấp nhận Trong điều kiện quy mô thị trường chứng khoán nhỏ , cần thiết hướng dẫn quỹ đầu tư xây dựng sách đầu tư phù hợp với qui mô định hướng phát triển thị trường , chủ yếu tập trung lập quỹ cổ phiếu quỹ cân đối Sau sở thực tiễn hoạt động quỹ , cho phép mở rộng việc lập quỹ có sách đầu tư vào đối tượng công cụ tài khác Nghiên cứu việc phát triển quỹ đầu tư theo mô hình công ty Thực tế cho thấy thân thị trường chứng khoán Việt Nam đời phát triển sau nhiều so với nước khác giới Vì vân dụng kinh nghiệm cá nước để đẩy nhanh tốc dộ phát triển TTCK , góp phần vào việc huy động vốn dài hạn , thực công nghiệp hoa đại hoá , sớm hoà nhập vào tiến trình phát triển ngang với nước khu vực Chúng ta nghiên cứu áp dụng mô hình dạng công ty thời gian ngắn sau khoảng từ 3-5 năm , sau hình thành phát triển số quỹ đầu tư dạng hợp đồng Tất nhiên vấn đề việc áp dụng mô hình Việt Nam hạ tầng pháp lí đầy đủ đồng cho tổ chức tham gia hoạt động quỹ Footer Page 10 of 113 Header Page 11 of 113 3.2 Các giải pháp kiến nghị cho hình thành phát triển quỹ đầu tư Việt Nam 3.2.1 Các giải pháp 3.2.1.1 Chỉnh sửa hệ thống văn pháp lí Các văn pháp luật điều chỉnh trực tiếp tới hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán nghị định 48/ CP- NĐ/ 1998 kèm theo định số 05/ 1999 / QĐ - UBCKNN ngày 13 /10/1998 qui chế tổ chức hoạt động quỹ đầu tư công ty quản lí quỹ uỷ ban chứng khoán Nhà nước Các văn bnả ban hành cách năm thân thị trường chứng khoán chưa hình thành Vai trò văn góp phần quan trọng đáng kể cho hình thành phát triển TTCK Việt Nam Vì xây dựng sở lí thuyết nên số qui định chưa phù hợp với thực tế hoạt động điều không tránh khỏi Vì sau thời gian năm thị trường chứng khoán Việt Nam hoạt động , cần có điều chỉnh văn pháp lí cho phù hợp để tạo phát triển ổn định bền vững cho thị trường chứng khoán mà sở để quỹ đầu tư phát triển Các qui định cần sửa đổi bổ sung đưa vào nghị định 48 /1998/ CP- NĐ : Định nghĩa quỹ đầu tư chứng khoán Định nghĩa quỹ đầu tư chứng khoán bị bó buộc phạm vi hạn , trở ngại cho việc hình thành quỹ Đặc biệt thuật ngữ “ chứng khoán” , hiểu theo phạm vi điều chỉnh nghị định có chứng khoán niêm yết Và thực tế số lượng chứng khoán niêm yết TTCK cón khiêm tốn Vì cần sửa đổi : Liên quan đến thuật ngữ chứng khoán , cần thiết đưa chỉnh sửa khái niệm tổ chức phát hành theo nghĩa rộng Footer Page 11 of 113 Header Page 12 of 113 Về tỉ lệ đầu tư tối thiểu 60% vốn tài sản quỹ vào chứng khoán : thực tế , việc quy định tỉ lệ cụ thể hoàn toàn mang tính chủ quan quan quản lí Nhà nước Tuy nhiên nước giới qui định tỉ lệ cụ thể hoàn toàn phụ thuộc vào việc xác định vai trò quỹ đầu tư kinh tế cụ thể định hướng , sách vĩ mô Nhà nước phát triển quỹ đầu tư Vì , em cho tỉ lệ 60% không cần sủa đổi khái niệm chứng khoán hiểu theo nghĩa rộng chứng khoán niêm yết không niêm yết 3.2.1.2 Chú trọng đẩy mạnh việc đào tạo đội ngũ cán quản lí đầu tư chuyên nghiệp Kinh nghiệm nhiều nước cho thấy , yếu tố có tính chất định đến thành công quỹ đầu tư trình độ lực nhà quản lí đầu tư chuyên nghiệp nhiều nước , nhà đầu tư riêng lẻ thường chọn quỹ đầu tư sở xem xét tài nhà đầu tư chuyên nghiệp Quỹ , người ta sẵn sàng rút khỏi quỹ nhà quản lí chuyên nghiệp xuất sắc không làm cho quỹ Thông thường số nước QĐT nhà quản lí đầu tư chuyên nghiệp điều hành , việc thực chiến lược đầu tư , vừa chịu trách nhiệm điều hành công việc ngày Hỗ trợ cho hoạt động nhà quản lí đầu tư chuyên nghiệp có đội ngũ chuyên viên phân tích tài Những điều kiện cho thấy , nhà quản lí chuyên nghiệp thực thụ QĐT chứng khoán phải có kiến thức sâu rộng đạo đức nghề nghiệp sáng , tạo sở niềm tin cho công chúng Điều đòi hỏi phải có kế hoạch , chương trình đào tạo có hệ thống kĩ lưỡng để xây dựng đội ngũ nhà quản lí chuyên nghiệp cho QĐT 3.2.1.3 Nhà nước cần khuyến khích hỗ trợ tích cực cho việc hình thành phát triển QĐT Footer Page 12 of 113 Header Page 13 of 113 -Trợ giúp việc tạo hàng hoá cho hoạt động quỹ đầu tư Một mục tiêu hàng đầu quỹ đầu tư thực đa dạng hoá đầu tư vào chứng khoán Trong điều kiện , số lượng chứng khoán giao dịch thị trường nhiều hạn chế , để tạo điều kiện cho quỹ đầu tư bước đầu vào hoạt động có hiệu , Nhà nước cần trợ giúp hàng hoá chứng khoán cho hoạt động quỹ đầu tư Sự trợ giúp thực cách tiến hành cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước , Nhà nước nên dành ưu tiên mua cổ phiếu bán bên Hiện nay, cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước thường dành tỉ lệ 15%-20% số cổ phiếu phát hành để bán bên Thực tế cho thấy doanh nghiệp cổ phần hoà làm ăn tốt nhà đầu tư riêng lẻ công chúng khó mua cổ phiếu doanh nghiệp Vì việc dành ưu tiên mua cho quỹ đầu tư vừa tạo điều kiện cho quỹ đầu tư hoạt động lại vừa thực phổ biến rộng rãi cổ phiếu doanh nghiệp cổ phần hoá cho công chúng qua việc họ mua chứng quỹ đầu tư quỹ -Thực sach ưu đãi thuế hoạt dộng đầu tư chứng khoán quỹ đầu tư Quỹ đầu tư hình thức đầu tư còn mẻ , chắn thành lập năm đầu vào hoạt động gặp nhiều khó khăn Do việc thực ưu đãi thuế hoạt động đầu tư chứng khoán quỹ việc hỗ trợ quan trọng cần thiết Nhà nước hoạt động phát triển quỹ đầu tư chứng khoán Việc ưu đãi thuế nên theo hướng sau : + Không thu thuế giá trị gia tăng hoạt động kinh doanh chứng khoán Quỹ tối thiểu thời gian năm đầu Footer Page 13 of 113 Header Page 14 of 113 + Thực hiệ ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp Quỹ Miễn thuế thời gian năm đầu hoạt động giảm thuế 50% cho 3-5 năm thiếp theo Nhà nước cần có sách thuế ưu đãi quỹ đầu tư chứng khoán lẽ năm đầu vào hoạt động , việc đầu tư quỹ gặp nhiều khó khăn khoản chi quỹ cho việc tim kiếm chứng khoán nghiên cứu thị trường lớn , nhà đầu tư nhận khoản lợi nhuận phân chia dẫn đến ự nản lòng công chúng 3.2.1.4 Chú trọng nghiên cứu đồng thời phổ biến rộng rãi kiến thức quỹ đầu tư công chúng Những vấn đề quỹ đầu tư mẻ Việt Nam Do , mặt cần tiếp tục nghiên cứu mặt lí lụân kinh nghiệm thực tiễn nước việc phát triển quỹ đầu tư Mặt khác , cần phổ biến rộng rãi kiền thức thông tin quỹ đầu tư cho công chúng qua sách báo phương tiện thông tinđại chúng Đối tượng thu hút nhà đầu tư tham gia vào quỹ đầu tư chủ yếu công chúng Vì thành công quỹ phụ thuộc lớn vào hiểu biết tham gia công chúng 3.2.2 Những kiến nghị để hình thành phát triển quỹ đầu tư Dưới số kiến nghị đưa cho Nhà nuớc Việt Nam nhằm hình thành phát triển quỹ đầu tư Việt Nam - Chiến lược phát triển thị trường tài nói chung thị trường chứng khoán nói riêng cần phủ phê duyệt Trong , xác định rõ vai trò quan trọng Uỷ ban Footer Page 14 of 113 Header Page 15 of 113 Chứng khoán Nhà nước , đồng thời xác định văn pháp lí thống cao luật chứng khoán - Mở cửa TTCK cho nhà đầu tư có tổ chức , đặc biệt khuyến khích nhà đầu tư nước , quỹ đầu tư nước tham gia Đặc biệt cần đơn giản hoá thủ tục nâng cao tỉ lệ phép tham gia nước - Nâng cao ưu đãi cho tổ chức tham gia thị trường , loại bỏ thuế chênh lệch lãi vốn cho tổ chức giao dịch chứng khoán - Nghiên cứu , đề xuất biện pháp niêm yết bắt buộc công ty cổ phần hoá có vốn điều lệ 10 tỷ có 100 cổ đông bên chứng khoán nợ giá trị lớn 250 tỷ - Phát hành chứng khoán nợ dài hạn , hấp dẫn niêm yết chứng khoán nợ có thời hạn lớn 12 tháng trái phiếu công trình KẾT LUẬN Trong năm vừa qua , kinh tế nước ta phát triển tương dối ổn định Năm 2003 , GDP đạt 7,04% , tỷ lệ đói nghèo giảm từ 20% xuống 10% ,điều chứng tỏ đắn đường lối chiến lược mà Đảng đề Và để đáp ứng nhu cầu vốn cho năm , chiến lược Đảng đề cập văn kiện thông qua Đại hội Đảng Footer Page 15 of 113 Header Page 16 of 113 IX việc tiếp tục tạo lập đồng yếu tố thị trường , đổi nâng cao hiệu lực quản lí kinh tế Nhà nước thị trường chứng khoán coi thị trường quan trọng cần quan tâm để đảm phát triển nhanh bền vững thị trường Và để thị trường chứng khoán phát triển cách có hiệu không đề cập đến vai trò đặc biệt quan trọng nhà đầu tư chuyên nghiệp mà điển hình quỹ đầu tư Xuất phát từ thực tế , cần phải nghiên cứu loại định chế , để có cách nhìn nhận đắn vai trò cho phát triển thị trường chứng khoán nói riêng va toàn kinh tế nói chung Trong viết , em đề cập cách chung lí luận quỹ đầu tư , thực trạng quỹ đầu tư nước Việt Nam số tin tức cập nhật công ty quản lí quỹ Việt Nam Sau , số định hướng , giải pháp kiến nghị để hình thành phát triển quỹ đầu tư Việt Nam Do vấn đề nội dung nghiên cứu đề tài vấn đề phức tạp , kinh nghiệm thực tế lĩnh vực người nghiên cứu lại chưa có , nên đề tài không tránh khỏi sai sót Chính , em mong đóng góp ý kiến thày cô giáo bạn có đề tài nghiên cứu để đề tài hoàn thiện Footer Page 16 of 113  ... hoạt dộng đầu tư chứng khoán quỹ đầu tư Quỹ đầu tư hình thức đầu tư còn mẻ , chắn thành lập năm đầu vào hoạt động gặp nhiều khó khăn Do việc thực ưu đãi thuế hoạt động đầu tư chứng khoán quỹ việc... triển quỹ đầu tư Việt Nam 3.1 Một số định hướng để hình thành phát triển quỹ đầu tư Việt Nam Trên sở học kinh nghiệm nước giới với thực trạng tồn ảnh hưởng tới hình thành quỹ đầu tư chứng khoán. .. trường chứng khoán mà sở để quỹ đầu tư phát triển Các qui định cần sửa đổi bổ sung đưa vào nghị định 48 /1998/ CP- NĐ : Định nghĩa quỹ đầu tư chứng khoán Định nghĩa quỹ đầu tư chứng khoán bị