Header Page of 166 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ĐỖ DƯƠNG THANH NGỌC CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã số: 60.34.05 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN QUANG THU TP Hồ Chí Minh – Năm 2011 Footer Page of 166 Header Page of 166 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Các yếu tố tài tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh Doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” công trình nghiên cứu thực hiện, với hướng dẫn, hỗ trợ từ Cô PGS.TS Nguyễn Quang Thu Các nội dung kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa công bố công trình nghiên cứu khác TP Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2011 Đỗ Dương Thanh Ngọc Footer Page of 166 Header Page of 166 LỜI CÁM ƠN Lời xin trân trọng cám ơn Quý Thầy Hiệu Trưởng Ban Giám Hiệu trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh tổ chức tạo nhiều điều kiện thuận lợi cho có hội dự học lớp Cao học Quản trị kinh doanh khóa 17 năm 2007 – 2010 nhà trường Đồng thời xin chân thành cám ơn đến Quý Thầy Cô - người truyền đạt kiến thức cho suốt hai năm học cao học vừa qua trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh Và vô cám ơn Cô PGS.TS Nguyễn Quang Thu tận tình hướng dẫn, giúp đỡ suốt trình thực luận văn Cám ơn tất bạn đồng môn lớp duyên gặp nhau, học tập, chia sẻ kinh nghiệm, niềm vui công việc sống Cuối cùng, xin gửi lời cám ơn đến gia đình tôi, người thân luôn hỗ trợ thường xuyên động viên tinh thần suốt trình học tập hoàn thành đề tài nghiên cứu TP Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2011 Đỗ Dương Thanh Ngọc Footer Page of 166 Header Page of 166 TÓM TẮT NỘI DUNG Xác định đánh giá mức độ tác động yếu tố tài tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp chủ đề quan trọng, thu hút quan tâm nhà quản trị doanh nghiệp nhà nghiên cứu khoa học Trong thập niên vừa qua nước phát triển có nhiều nghiên cứu vấn đề Tuy nhiên, vấn đề nghiên cứu áp dụng riêng doanh nghiệp ngành xây dựng giới chưa có nhiều Việt Nam chưa có nghiên cứu Mục tiêu tác giả nghiên cứu xem xét yếu tố tài tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Luận văn tác giả trả lời câu hỏi: Yếu tố tác động? Mức độ tác động yếu tố? Kết nghiên cứu Việt Nam có giống với kết nghiên cứu nước giới? Mô hình giả thuyết nghiên cứu xây dựng dựa sở lý luận hoạt động, sản phẩm xây dựng, đặc thù doanh nghiệp ngành xây dựng, số đánh giá hiệu kinh doanh, yếu tố tác động đến hiệu kinh doanh số nghiên cứu có liên quan giới Nghiên cứu sử dụng số liệu 40 doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Các số liệu truy xuất từ báo cáo tài kiểm toán doanh nghiệp kỳ nghiên cứu từ năm 2006 – 2010 Tác giả sử dụng phần mềm SPSS 11.5 để xử lý liệu Kết nghiên cứu cho thấy, biến xem xét (tỷ lệ nợ TDTA/TDTE/STDTA/LTDTA, quy mô doanh nghiệp – SIZE, tốc độ tăng trưởng tổng tài sản – GROWTH, tỷ trọng tài sản cố định – TANG) có biến tác động đến hiệu kinh doanh đo lường số ROA biến tỷ lệ nợ (TDTA/TDTE/STDTA) Trong biến tỷ lệ nợ có tác động mạnh theo chiều âm Footer Page of 166 Header Page of 166 (-) đến hiệu kinh doanh Kết nghiên cứu tác giả phù hợp với số kết nghiên cứu có liên quan giới phù hợp với đặc điểm hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam giai đoạn 2006 – 2010 Dựa kết nghiên cứu, tác giả đề xuất kiến nghị phù hợp doanh nghiệp xây dựng Nhà nước nhằm cải thiện cấu vốn nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Footer Page of 166 Header Page of 166 MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN TÓM TẮT NỘI DUNG MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1 Lý nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp thực Kết cấu đề tài nghiên cứu CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG 1.1 Hiệu hoạt động kinh doanh DN ngành xây dựng 1.2 Các số đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh DN xây dựng .5 1.3 Các yếu tố ảnh hưởng hiệu hoạt động kinh doanh DN xây dựng 1.3.1Nhóm yếu tố khách quan .6 1.3.2Nhóm yếu tố chủ quan 1.4 Thực trạng hoạt động kinh doanh DN ngành xây dựng từ năm 2007 – 2011.12 1.5 Đặc thù hoạt động kinh doanh DN ngành xây dựng 14 1.6 Một số nghiên cứu giới 16 1.6.1Nghiên cứu Weixu (2005) 16 1.6.2Nghiên cứu Dimitris Margaritis Maria Psillaki (2007) 17 1.6.3Nghiên cứu Zeitun & Tian (2007) .17 1.6.4Nghiên cứu Onaolapo & Kajola (2010) 19 Footer Page of 166 Header Page of 166 CHƯƠNG 2: MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 21 2.1 Xây dựng mô hình nghiên cứu yếu tố tài tác động đến HQKD 21 2.2 Giả thuyết nghiên cứu 24 2.3 Mô tả số liệu phương pháp thực 23 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 29 3.1 Mô tả thống kê 29 3.2 Mô tả hệ số tương quan 31 3.3 Xây dựng mô hình ROA 32 3.3.1Khảo sát dạng hàm hồi quy 32 3.3.2Xây dựng hàm hồi quy ROA 34 3.3.3Kiểm định mô hình ROA 35 3.4 Kết nghiên cứu 48 CHƯƠNG 4: KIẾN NGHỊ NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG 53 4.1 Đối với Doanh nghiệp xây dựng 53 4.2 Đối với Nhà nước .56 KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 1: Danh sách 40 DN ngành xây dựng tỷ trọng doanh thu xây lắp PHỤ LỤC 2: Hình dáng phân phối liệu PHỤ LỤC 3: Khảo sát dạng hàm hồi quy có biến độc lập ROA PHỤ LỤC 4: Kết ước lượng mô hình PHỤ LỤC 5: Kết ước lượng mô hình PHỤ LỤC 6: Kết ước lượng mô hình PHỤ LỤC 7: Các số liệu tính toán dùng nghiên cứu Footer Page of 166 Header Page of 166 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DN : Doanh nghiệp HQKD : Hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh SXKD : Sản xuất kinh doanh CSH : Chủ sở hữu WACC : Chi phí vốn bình quân gia quyền ROA : Tỷ suất sinh lời tổng tài sản ROE : Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu TDTA : Tỷ lệ nợ tổng vốn TDTE : Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu STDTA : Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng vốn LTDTA : Tỷ lệ nợ dài hạn tổng vốn SIZE : Quy mô doanh nghiệp GROWTH : Tốc độ tăng trưởng tổng tài sản TANG : Tỷ trọng tài sản cố định tổng tài sản LIN : Hàm hồi quy tuyến tính LOG : Hàm logaristic QUA : Hàm hồi quy bậc CUB : Hàm hồi quy bậc EXP : Hàm số mũ/lũy thừa res_1 : Biến phần dư mô hình BPres_1 : Biến bình phương phần dư mô hình ABSres_1 : Biến trị tuyệt đối phần dư mô hình res_2 : Biến phần dư mô hình BPres_2 : Biến bình phương phần dư mô hình ABSres_2 : Biến trị tuyệt đối phần dư mô hình res_3 : Biến phần dư mô hình BPres_3 : Biến bình phương phần dư mô hình ABSres_3 : Biến trị tuyệt đối phần dư mô hình µ : Hạng nhiễu/Sai số β : Hệ số độ dốc Footer Page of 166 Header Page of 166 DANH MỤC CÁC HÌNH & BẢNG Hình 2.1 : Mô hình nghiên cứu đề nghị Bảng 2.1 : Mô tả biến Bảng 3.1 : Mô tả thống kê biến Bảng 3.2 : Mô tả hệ số tương quan Bảng 3.3 : Các biến đưa vào mô hình Bảng 3.4 : Hệ số tương quan Spearman biến TDTA3 ABSres_1 Bảng 3.5 : Hệ số tương quan Spearman biến LOG_TDTE ABSres_2 Bảng 3.6 : Hệ số tương quan Spearman biến STDTA ABSres_3 Footer Page of 166 Header Page 10 of 166 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1.1 : Tốc độ tăng trưởng GDP ngành công nghiệp – xây dựng giai đoạn 2002 – 2011 Biểu đồ 1.2 : So sánh tỷ lệ nợ ngành xây dựng số nhóm ngành khác Việt Nam Biểu đồ 3.1 : Biểu đồ bình phương phần dư theo ROA (mô hình 1) Biểu đồ 3.2 : Biểu đồ tần số Histogram khảo sát phân phối phần dư (mô hình 1) Biểu đồ 3.3 : Biểu đồ tần số Q-Q Plot khảo sát phân phối phần dư (mô hình 1) Biểu đồ 3.4 : Biểu đồ phân tán phần dư chuẩn hóa theo thứ tự quan sát (mô hình 1) Biểu đồ 3.5 : Biểu đồ bình phương phần dư theo ROA (mô hình 2) Biểu đồ 3.6 : Biểu đồ tần số Histogram khảo sát phân phối phần dư (mô hình 2) Biểu đồ 3.7 : Biểu đồ tần số Q-Q Plot khảo sát phân phối phần dư (mô hình 2) Biểu đồ 3.8 : Biểu đồ phân tán phần dư chuẩn hóa theo thứ tự quan sát (mô hình 2) Biểu đồ 3.9 : Biểu đồ bình phương phần dư theo ROA (mô hình 3) Biểu đồ 3.10: Biểu đồ tần số Histogram khảo sát phân phối phần dư (mô hình 3) Biểu đồ 3.11: Biểu đồ tần số Q-Q Plot khảo sát phân phối phần dư (mô hình 3) Biểu đồ 3.12: Biểu đồ phân tán phần dư chuẩn hóa theo thứ tự quan sát (mô hình 3) Footer Page 10 of 166 Header Page 72 of 166 truy cập ngày 22/09/2011 Các website: www.gso.gov.vn www.hsx.vn www.hnx.vn www.cafef.vn www.dnsc.com.vn www.cophieu68.com TÀI LIỆU TIẾNG ANH Dimitris Margaritis and Maria Psillaki, Capital structure, equity ownership and firm performance, 2008 Ramu Ramanathan, Introductory Econometrics Onaolapo, Kajola A, Kajola, Sunday O, Capital structure and firm performce: evidan from Nigeria, European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences, 2010 Weixu, An empirical study on relationship between corporation performance and capital structure, 2005 Zeitun, R.and Tian, G.G, Capital structure and corporate performce: evidan from Jordan, Autralasian Accounting Business and Finance Journal, 2007 Footer Page 72 of 166 Header Page 73 of 166 PHỤ LỤC Danh sách 40 DN ngành xây dựng tỷ trọng doanh thu xây lắp theo DN Stt Sàn niêm yết Mã chứng khoán 01 HA B82 Công ty cổ phần 482 90% 02 HO BCE Công ty cổ phần xây dựng giao thông Bình Dương 97% 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 HA HO HA HA HA HA HO HO HO HO HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HO HA HA HA HA HA C92 CDC CIC CID CSC CT6 CTD DCC HBC HTB HUT L18 LHC LIG LUT MCO PHC QTC V11 V12 V15 VC1 VC2 VC5 VC6 VC9 VCC S55 SD3 SD2 SD6 SD9 SC5 SDD SDJ SDS SJE SJM Công ty xây dựng đầu tư 492 Công ty cổ phần đầu tư xây lắp Chương Dương Công ty cổ phần đầu tư xây lắp Cotec Công ty cổ phần xây dựng phát triển sở hạ tầng Công ty cổ phần đầu tư xây lắp Thành Nam Công ty cổ phần công trình Công ty cổ phần xây dựng Cotec Công ty cổ phần xây dựng công nghiệp DESCON Công ty cổ phần xây dựng kinh doanh địa ốc Hòa Bình Công ty cổ phần xây dựng Huy Thắng Công ty cổ phần TASCO Công ty cổ phần đầu tư xây dựng số 18 Công ty cổ phần thủy lợi Lâm Đồng Công ty cổ phần Licogi 13 Công ty cổ phần xây dựng Lương Tài Công ty cổ phần công trình Công ty cổ phần Phục Hưng Holdings Công ty cổ phần công trình giao thông vận tải Quảng Nam Công ty cổ phần xây dựng số 11 Công ty cổ phần xây dựng số 12 Công ty cổ phần xây dựng số 15 Công ty cổ phần xây dựng số Công ty cổ phần xây dựng số Công ty cổ phần xây dựng số Công ty cổ phần xây dựng số Công ty cổ phần xây dựng số Công ty cổ phần Vinaconex 25 Công ty cổ phần Sông Đà 505 Công ty cổ phần Sông Đà Công ty cổ phần Sông Đà Công ty cổ phần Sông đà Công ty cổ phần Sông đà Công ty cổ phần xây dựng số Công ty cổ phần xây lắp Sông đà Công ty cổ phần Sông đà 25 Công ty cổ phần xây lắp đầu tư Sông đà Công ty cổ phần Sông đà 11 Công ty cổ phần Sông đà 19 90% 67% 98% 91% 99% 78% 98% 98% 94% 100% 92% 75% 100% 88% 92% 91% 88% 95% 97% 95% 80% 88% 90% 96% 93% 87% 88% 94% 77% 64% 81% 84% 83% 100% 91% 74% 80% 99% Footer Page 73 of 166 Tên doanh nghiệp Tỷ trọng xây lắp Header Page 74 of 166 PHỤ LỤC Hình dáng phân phối liệu 12 10 Std Dev = 03 Mean = 049 N = 40.00 013 038 025 063 050 088 075 113 100 138 125 163 150 ROA Std Dev = 06 Mean = 192 N = 40.00 075 100 125 150 175 200 225 250 275 300 325 ROE Footer Page 74 of 166 Header Page 75 of 166 12 10 Std Dev = 15 Mean = 70 N = 40.00 31 38 44 50 56 63 69 75 81 88 94 TDTA 12 10 Std Dev = 2.51 Mean = 3.8 N = 40.00 0.0 2.0 1.0 4.0 3.0 6.0 5.0 TDTE Footer Page 75 of 166 8.0 7.0 10.0 9.0 12.0 11.0 13.0 Header Page 76 of 166 10 Std Dev = 15 Mean = 63 N = 40.00 31 38 44 50 56 63 69 75 81 88 STDTA 10 Std Dev = 07 Mean = 081 N = 40.00 0.000 050 025 100 075 150 125 LTDTA Footer Page 76 of 166 .200 175 250 225 275 Header Page 77 of 166 10 Std Dev = 3.67E+11 Mean = 4.4041E+11 N = 40.00 0.0 00 00 99 0 99 00 99 90 14 999 0000 9 13 999 000 99 90 12 999 0000 9 11 999 0000 99 10 9999 0000 99 9999 0000 89 999 0000 99 79 999 000 99 80 69 999 0000 99 59 9999 0000 9 49 9999 0000 9 39 999 0000 99 29 999 00 99 70 19 999 99 99 0.0 SIZE 14 12 10 Std Dev = 29 Mean = 39 N = 40.00 GROWTH Footer Page 77 of 166 1.38 1.13 88 63 38 13 1.50 1.25 1.00 75 50 25 0.00 Header Page 78 of 166 12 10 Std Dev = 11 Mean = 17 N = 40.00 05 10 15 20 TANG Footer Page 78 of 166 .25 30 35 40 45 50 Header Page 79 of 166 PHỤ LỤC Khảo sát dạng hàm hồi quy có biến độc lập ROA ROA TDTA Dependent Mth Rsq d.f F ROA ROA ROA ROA ROA 38 38 37 36 38 34.42 38.51 17.81 15.05 32.77 LIN LOG QUA CUB EXP 475 503 491 556 463 Sigf 000 000 000 000 000 b0 b1 b2 b3 1505 -.1451 0147 -.0890 2073 -.3350 1487 5483 -2.2037 3.3369 -1.7218 2384 -2.4861 Biểu đồ khảo sát dạng hàm có ROA TDTA ROA 16 14 12 10 Observed 08 Linear 06 Logarithmic 04 Quadratic 02 Cubic 0.00 Exponential 1.0 TDTA Ta thấy giá trị R2 mô hình bậc cao (55.6%) thể khả giải thích dạng mô hình mạnh Do đó, ta chọn dạng mô hình bậc cho mối quan hệ ROA TDTA Như vậy, ta tạo thêm biến TDTA2 (TDTA bình phương) TDTA3 (TDTA lập phương) để sử dụng với biến TDTA Footer Page 79 of 166 Header Page 80 of 166 ROA TDTE Dependent Mth ROA LIN ROA LOG ROA QUA ROA CUB ROA EXP Rsq 346 535 449 492 492 d.f 38 38 37 36 38 F Sigf b0 b1 b2 b3 20.07 000 0763 -.0073 43.79 000 0836 -.0317 15.07 000 0965 -.0178 0009 11.62 000 1172 -.0358 0046 -.0002 36.86 000 0738 -.1518 Biểu đồ Khảo sát dạng hàm có ROA TDTE ROA Observed Linear 0.0 Logarithmic Quadratic Cubic -.1 Exponential 10 12 14 TDTE Ta thấy giá trị R2 mô hình log cao (53.5%) thể khả giải thích dạng mô hình mạnh Do đó, ta chọn dạng mô hình log-tuyến tính cho mối quan hệ ROA TDTE Như vậy, ta tạo thêm biến LOG_TDTE để sử dụng mô hình Footer Page 80 of 166 Header Page 81 of 166 ROA STDTA Dependent Mth Rsq d.f ROA ROA ROA ROA ROA 378 409 402 463 425 38 23.10 000 1300 38 26.28 000 0106 37 12.44 000 2015 36 10.33 000 5564 38 28.07 000 1860 LIN LOG QUA CUB EXP F Sigf b0 b1 b2 b3 -.1294 -.0768 -.3811 2079 -2.3487 3.6552 -1.9248 -2.3801 Biểu đồ khảo sát dạng hàm có ROA STDTA ROA 16 14 12 10 Observed 08 Linear 06 Logarithmic 04 Quadratic 02 Cubic 0.00 Exponential STDTA Ta thấy giá trị R2 mô hình bậc cao (46.3%) thể khả giải thích dạng mô hình mạnh Do đó, ta chọn dạng mô hình bậc cho mối quan hệ ROA STDTA Như vậy, ta tạo thêm biến STDTA2 (STDTA bình phương) STDTA3 (STDTA lập phương) để sử dụng với biến TDTA Footer Page 81 of 166 Header Page 82 of 166 ROA GROWTH Dependent Mth Rsq d.f F ROA ROA ROA ROA ROA 078 38 3.23 LIN LOG QUA CUB EXP Sigf b0 b1 b2 b3 080 0366 0303 081 37 1.63 210 0327 0478 -.0125 213 36 3.26 033 0618 -.1785 4247 -.2098 048 38 1.93 173 0353 4131 Biểu đồ khảo sát dạng hàm có ROA GROWTH ROA 16 14 12 10 08 Observed 06 Linear 04 Quadratic 02 Cubic 0.00 Exponential -.2 0.0 1.0 1.2 1.4 1.6 GROWTH Ta thấy giá trị R2 mô hình bậc cao (21.3%) thể khả giải thích dạng mô hình mạnh Do đó, ta chọn dạng mô hình bậc cho mối quan hệ ROA GROWTH Như vậy, ta tạo thêm biến GROWTH (GROWTH bình phương) GROWTH3 (GROWTH lập phương) để sử dụng với biến GROWTH Footer Page 82 of 166 Header Page 83 of 166 PHỤ LỤC Kết ước lượng mô hình 1: mô hình sử dụng biến tỷ lệ nợ TDTA Các biến đưa vào lượt/loại bỏ lượt(b) Mô hình Các biến đưa vào lượt Các biến loại bỏ lượt TDTA3(a) a Tất biến yêu cầu đưa vào lượt b Biến phụ thuộc: ROA Phương pháp Đưa vào lượt Tóm tắt mô hình(b) 2 Mô hình R R R hiệu chỉnh 644(a) 415 399 a Các yếu tố dự đoán: (Hằng số), TDTA3 b Biến phụ thuộc: ROA Sai số chuẩn ước Hệ số lượng Watson 0242552 1.808 Durbin- Phân tích ANOVA(b) Mô Tổng bình Độ bậc hình phương tự Hồi quy 016 Phần dư 022 38 Tổng 038 39 a Các yếu tố dự đoán: (Hằng số), TDTA3 b Biến phụ thuộc: ROA Bình phương trung bình 016 001 F Mức ý nghĩa quan sát 000(a) 26.908 Các hệ số mô hình (a) Mô hình Các hệ số không chuẩn hóa B (Hằng 089 số) TDTA3 -1.03 a Biến phụ thuộc: ROA Footer Page 83 of 166 Sai số chuẩ n Các hệ số chuẩn hóa Mức ý nghĩa quan sát Beta 009 02 t -.644 Các thông số thống kê đa cộng tuyến Độ chấp nhận biến (Tolerance) 10.288 000 -5.187 000 991 Hệ số phóng đại phương sai (VIF) 1.010 Header Page 84 of 166 PHỤ LỤC Kết ước lượng mô hình 2: mô hình sử dụng biến tỷ lệ nợ TDTE Các biến đưa vào lượt/loại bỏ lượt(b) Mô hình Các biến đưa vào lượt Các biến loại bỏ lượt Phương pháp LOG_TDTE(a) Đưa vào lượt a Tất biến yêu cầu đưa vào lượt b Biến phụ thuộc: ROA Tóm tắt mô hình(b) Sai số chuẩn ước Hệ số Mô hình R R R hiệu chỉnh lượng Watson 732(a) 535 523 0216070 1.844 a Các yếu tố dự đoán: (Hằng số), LOG_TDTE b Biến phụ thuộc: ROA Durbin- Phân tích ANOVA(b) Mô Tổng bình Độ bậc hình phương tự Hồi quy 020 Phần dư 018 38 Tổng 038 39 a Các yếu tố dự đoán: (Hằng số), LOG_TDTE b Biến phụ thuộc: ROA Bình phương F trung bình 020 43.793 000 Mức ý nghĩa quan sát 000(a) Các hệ số mô hình (a) Mô hình Các hệ số không chuẩn hóa B (Hằng số) Sai số chuẩ n 084 006 LOG_TDTE -.073 a Biến phụ thuộc: ROA 011 Footer Page 84 of 166 Các hệ số chuẩn hóa t Mức ý nghĩa quan sát Beta 13.27 -.732 -6.618 Các thông số thống kê đa cộng tuyến Độ chấp nhận biến (Tolerance) Hệ số phóng đại phương sai (VIF) 000 000 1.000 1.000 Header Page 85 of 166 PHỤ LỤC Kết ước lượng mô hình 3: mô hình sử dụng biến tỷ lệ nợ STDTA Các biến đưa vào lượt/loại bỏ lượt(b) Mô hình Các biến đưa vào lượt Các biến loại bỏ lượt STDTA3(a) a Tất biến yêu cầu đưa vào lượt b Biến phụ thuộc: ROA Phương pháp Đưa vào lượt Tóm tắt mô hình(b) Sai số chuẩn ước Hệ số lượng Watson 0261371 1.870 Mô hình R R2 R2 hiệu chỉnh 566(a) 320 302 a Các yếu tố dự đoán: (Hằng số), STDTA3 b Biến phụ thuộc: ROA Durbin- Phân tích ANOVA (b) Mô Tổng bình Độ bậc hình phương tự Hồi quy 012 Phần dư 026 38 Tổng 038 39 a Các yếu tố dự đoán: (Hằng số), STDTA b Biến phụ thuộc: ROA Bình phương F trung bình 012 17.897 001 Mức ý nghĩa quan sát 000(a) Các hệ số(a) Mô hình Các hệ số không chuẩn hóa B (Hằng 078 số) STDTA3 -.101 a Biến phụ thuộc: ROA Footer Page 85 of 166 Sai số chuẩ n Các hệ số chuẩn hóa t Mức ý nghĩa quan sát Beta Các thông số thống kê cộng tuyến Độ chấp nhận biến (Tolerance) 008 9.677 000 024 -.566 -4.230 000 1.000 Hệ số phóng đại phương sai (VIF) 1.000 Header Page 86 of 166 PHỤ LỤC Số liệu tính toán dùng nghiên cứu (Giá trị trung bình từ 2006 – 2010) St t Sàn Mã CK ROA ROE 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 HA HO HA HO HA HA HA HO HA HO HO HO HA HA HA HA HA HA HA HA HO HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA B82 BCE C9 CDC CIC CSC CT6 CTD VC DCC HBC HTB HUT L18 LHC LIG LUT MCO PHC QTC SC5 V11 V12 V15 VC VC VC VCC S5 SD3 SD2 CID VC SD9 SDD SDJ 4.3 % 12.8 % % 6.0 % % 4.8 % % 15.7 % % 4.2 % 5.2 % % 3.6 % 2.9 % 13 % 4.3 % 4.4 % 2.4 % 2.5 % 9.0 % 3.9 % 2.0 % 2.3 % 4.6 % 2.8 % 3.9 % % 3.5 % 8.2 % 4.5 % 5.8 % % % 6.4 % 3.3 % 2.6 % 37 38 39 40 HA HA HA HA SDS SJE SJM SD6 % 1 % 3.4 % 5.2 % TDTA TDTE STDTA 25 % 21.4 % 15.3 % 26 % 14.4 % 24 % 16.0 % 22 % 32 4 % 10.4 % 10.9 % % 19 % 24 7 % 29 % 19.6 % % 12.4 % 18.5 % 23 % 28 % 11.6 % 18.5 % 20 % 19.8 % 17.2 % 17.1 % 16.5 % 23 % 17.2 % % % 23 % 29 % 7 % 19.8 % 82 % 40 % 88 % 72 % 73 % 76 % 68 % 29 % 75 % 53 % 51 % 65 % 80 % 83 % 54 % 74 % 49 % 80 % 85 % 60 % 85 % 83 % 87 % 76 % 85 % 76 % 88 % 77 % 59 % 63 % 66 % 52 % 76 % 71 % 41 % 84 % 76 % 40 % 76 % 67 % 68 % 66 % 65 % 29 % 68 % 49 % 47 % 65 % 57 % 74 % 48 % 58 % 43 % 66 % 84 % 60 % 62 % 80 % 84 % 73 % 82 % 74 % 75 % 75 % 57 % 52 % 44 % 38 % 75 % 45 % 41 % 83 % 20 % 19.3 % 13.9 % 23 % 92 % 75 % 68 % 66 % 46 % 68 % 778 % 317 % 28 % 38 % 213 % 43 % 32 % 143 % 116 % 216 % 44 % 64 % 122 % 32 % 118 % 42 % 673 % 155 % 65 % 513 % 719 % 34 % 60 % 34 % 769 % 35 % 171 % 36 % 24 % 139 % 33 % 32 % 104 % 575 % 131 % 379 % 310 % 28 % 88 % 57 % 64 % 58 % Footer Page 86 of 166 SIZE GROW TH TANG 6% 0% 12 % 4% 5% 10 % 3% 0% 7% 4% 4% 0% 23 % 8% 6% 16 % 7% 14 % 1% 7% 23 % 3% 3% 3% 15 % 2% 14 % 1% 2% 11 % 22 % 14 % 1% 26 % 0% 1% 152,0 7, , 25 , 1 , , 5 139,9 , , 42 , 0 , , 172,73 0, ,8 9 26 , , , 184,9 , , 1, , , , 616,5 , , 35 , , 3 , 1, 1 , , , 7 58, 8 , , 2 1, 8 , , , 8 63 , , , 80, 0 , , 56 , , 7 , 128,9 5 , 8 , 211,0 , 9 , 44 , , , 69, , , 1, , , , 0 55 , , , 44 , , , 28 , , , 50 , 6 , , 1 23 , , , 1, , 8 , , 275,3 , 9 , 144,7 3 , , 36 , 8 , , 45 , , , 23, , 6 , 7 618,7 , 9 , 1, , , , 99, , , 26 , , , 33 % 71 % 18 % 31 % 41 % 76 % 20 % 105 % 37 % 26 % 149 % 46 % 117 % 22 % 39 % 40 % 48 % 28 % 46 % 9% 36 % 34 % 36 % 32 % 26 % 30 % 38 % 27 % 49 % 18 % 9% -1 % 25 % 15 % 47 % 20 % 18 % 8% 20 % 13 % 11 % 25 % 22 % 8% 9% 3% 26 % 6% 32 % 13 % 30 % 26 % 30 % 29 % 13 % 12 % 3% 7% 6% 8% 6% 12 % 11 % 11 % 13 % 21 % 22 % 50 % 5% 45 % 18 % 7% 4% 17 % 4% 21 % 29 , , , 512,6 , 9 , 7 6, 3 , 9 , 1 58 , 9 , 5 , 42 % 30 % 30 % 30 % 7% 28 % 11 % 23 % LTDTA ... LUẬN VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG 1.1 Hiệu hoạt động kinh doanh DN ngành xây dựng 1.2 Các số đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh DN xây dựng ... định yếu tố tài tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh – Cơ sở lý luận hiệu kinh doanh – Nghiên cứu (trên giới) yếu tố tác động hiệu kinh doanh – Thực trạng hoạt động kinh doanh DN ngành xây dựng. .. tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh Doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam để nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu − Xây dựng mô hình nghiên cứu yếu tố tài tác động đến hiệu