0, Mục tiêu hàng đầu doanh nghiệp ( quản trị tài chính) tối đa hóa lợi nhuận SAI mục tiêu hàng đầu quản trị tài tối đa hóa giá trị tài sản cho chủ sở hữu Với công ty cổ phần, mục tiêu tương đướng với tối đa hóa giá trị cổ phiếu Mục tiêu doanh nghiệp đảm bảo giá trị vốn chủ sở hữu tức là: - Có lợi nhuận - Đảm bảo khả khoản Nếu doanh nghiệp có doanh thu lớn lợi nhuận lớn , hàng doanh nghiệp chủ yếu bán chịu cho khách hàng Doanh nghiệp không thu số tiền mà khách hàng nợ mà khoản nợ đến hạn phải trả -> Doanh nghiệp bị phá sản Một doanh nghiệp phải thuộc chủ sở hữu định, doanh nghiệp đặt mục tiêu tăng giá trị tài sản cho chủ sở hữu, DN tính tới biến động thị trường, rủi ro hoạt động kinh doanh 1, Hãy bình luận ý kiến: “Công ty cổ phần loại hình doanh nghiệp ưu việt nay” -> Đúng Mong muốn lớn chủ sở hữu công ty công ty họ phát triển bền vững theo thời gian, đồng thời tạo thêm thật nhiều thu nhập cho thân họ, mà để đạt điều đó, công ty họ phải có khả huy động huy vốn lớn tổ chức máy hoạt động phải thật khoa học, hợp lý Sau đó, bạn tập trung phân tích ưu công ty cổ phần so với loại hình doanh nghiệp phương diện huy động vốn (có thể phát hành chứng khoán, số lượng chủ sở hữu không bị giới hạn, việc rút vốn chủ sở hữu tương đối dễ dàng, nghĩa vụ chủ sở hữu hữu hạn (việc chủ sở hữu rút vốn tương đối dễ dàng, nghĩa vụ chủ sở hữu hữu hạn, có tác dụng không nhỏ việc thu hút quan tâm nhà đầu tư, bạn tự giải thích nhé) ) phương diện tổ chức máy hoạt động (có khả huy động kiến thức kinh nghiệm nhiều người) Ngoài ra, bạn nói thêm chút ưu điểm khác công ty cổ phần Thậm chí, bạn đề cập qua số nhược điểm công ty cổ phần, để kết luận lĩnh vực, ngành nghề, tình phù hợp với công ty cổ phần 2, Hãy phân biệt quản trị lợi nhuận với quản trị ngân quỹ Đồng thời, chứng tỏ tầm quan trọng quản trị ngân quỹ doanh nghiệp -> Phân biệt tức bạn phải điểm khác lĩnh vực quản trị (Cái khác với so sánh, so sánh tức vừa phải điểm giống, vừa phải điểm khác, nói ngắn gọn, so sánh bao gồm phân biệt rồi) Sau nêu xong khái niệm, bạn bắt đầu điểm khác Các bạn nói nói, tối thiểu phải trình bày vấn đề sau: - Đối tượng quản trị: Với quản trị lợi nhuận: doanh thu, chi phí, lợi nhuận Với quản trị ngân quỹ: dòng tiền (hay nói khác, hoạt động thu chi tiền) - Nội dung quản trị (Tức công việc cụ thể cần phải làm): Với quản trị lợi nhuận: xây dựng thực biện pháp giúp tăng doanh thu, giảm chi phí, từ đó, giúp gia tăng lợi nhuận Với quản trị ngân quỹ: công việc liên quan đến việc quản lý tiền mặt dự trữ, lên kế hoạch chi tiêu, công việc quản lý khoản phải thu, theo dõi khoản phải trả - Mục tiêu quản trị: Với quản trị lợi nhuận: đảm bảo khả sinh lợi DN, từ tạo đà cho phát triển DN dài hạn Với quản trị ngân quỹ: đảm bảo khả toán, từ đó, đảm bảo cho hoạt động ổn định DN ngắn hạn Ngoài ra, bạn nói thêm số vấn đề khác có liên quan, nguồn tài liệu sử dụng phục vụ cho công tác quản trị (Báo cáo KQKD, Báo cáo lưu chuyển tiền tệ, báo cáo ngân quỹ, kế hoạch sản xuất kinh doanh, sổ kế toán 111, 112, 113, 511, 512 ), hay tiêu đánh giá hiệu công tác quản trị (Với quản trị lợi nhuận: ROA, ROE, EPS Với quản trị ngân quỹ: tỷ số khả toán) Chứng minh tầm quan trọng quản trị ngân quỹ: Lợi nhuận không đồng nghĩa với dòng tiền DN dùng lợi nhuận để trang trải nhu cầu chi tiêu, họ phải dùng tiền để trang trải Thế nên, DN kỳ có lợi nhuận cao phải đối mặt với nguy phá sản kỳ đó, quản trị ngân quỹ không tốt Cụ thể: DN tăng lợi nhuận cách tăng doanh thu thông qua việc tăng cường bán chịu nới lỏng sách tín dụng khách hàng => Phải thu tăng cao, kết hợp với việc quản lý khoản phải thu không tốt => Phát sinh phải thu khó đòi => Không thu tiền hàng => Không có dòng tiền vào, kết hợp với lên kế hoạch chi tiêu không tốt => nhu cầu chi tiêu phát sinh nguồn tiền trang trải => khả toán => Phá sản 3, So sánh trái phiếu DN cổ phiếu thường (hay cổ phiếu phổ thông) * Trên giác độ DN phát hành Giống: Đều công cụ huy động vốn dài hạn Khác: Phát hành trái phiếu huy động nợ Phát hành cổ phiếu thường huy động VCSH (Đây điểm khác biệt nhất, gạch đầu dòng phía hệ điểm vừa nói mà thôi) - Phát hành trái phiếu làm tăng hệ số nợ, tăng rủi ro tài Phát hành cổ phiếu thường, làm giảm hệ số nợ, giảm rủi ro tài - Vốn huy động từ phát hành trái phiếu có thời gian đáo hạn nghĩa vụ hoàn trả vốn gốc Vốn huy động từ phát hành cổ phiếu thường, không - Phải trả lãi cố định hạn, không phụ thuộc kết kinh doanh trường hợp phát hành hành trái phiếu Nếu phát hành cổ phiếu thường, việc trả cổ tức thời điểm chi trả phụ thuộc vào kết kinh doanh công ty (Từ gạch đầu dòng thứ => Trên giác độ DN phát hành, trái phiếu rủi ro cổ phiếu thường) - Vốn huy động từ trái phiếu có chi phí rẻ hơn, lại tận dụng khoản tiết kiệm thuế - Phát hành trái phiếu giúp bảo vệ quyền kiểm soát công ty chủ sở hữu hành - Trái phiếu sử dụng để huy động vốn công ty TNHH công ty cổ phần Cổ phiếu thường, công ty cổ phần phát hành * Trên giác độ nhà đầu tư Giống: Đều tài sản tài đối tượng để đầu tư Khác: Đầu tư vào trái phiếu trở thành chủ nợ (trái chủ), đầu tư vào cổ phiếu thường, trở thành chủ sở hữu (Cổ đông thường, cổ đông phổ thông) (Đây điểm khác biệt nhất, gạch đầu dòng phía hệ điểm vừa nói mà thôi) - Đầu tư trái phiếu không mang lại cho nhà đầu tư quyền can thiệp vào hoạt động DN phát hành (quyền bỏ phiếu, tra cứu sổ sách ) Đầu tư vào cổ phiếu thường, nhà đầu tư hưởng quyền - Khi đầu tư trái phiếu, nhà đầu tư hưởng lãi cố định hạn, không phụ thuộc kết kinh doanh công ty, thêm nữa, đáo hạn trái phiếu, họ nhận lại số vốn gốc tương ứng với mệnh giá trái phiếu Khi đầu tư cổ phiếu thường, nhà đầu tư phải chia sẻ rủi ro kinh doanh với công ty, điều thể việc thu nhập mà họ hưởng phụ thuộc kết kinh doanh công ty, (nếu công ty làm ăn thua lỗ, nhà đầu tư không nhận lại cả), công ty nghĩa vụ phải hoàn trả vốn gốc cho nhà đầu tư - Khi công ty đóng cửa, ngừng hoạt động (giải thể, phá sản), trái chủ hưởng quyền ưu tiên toán trước so với cổ đông thường công ty (Từ gạch đầu dòng => Trên giác độ nhà đầu tư, trái phiếu rủi ro cổ phiếu thường) Bình luận Sai Trên giác độ DN phát hành, trái phiếu rủi ro cổ phiếu Nhưng giác độ nhà đầu tư, trái phiếu lại rủi ro so với cổ phiếu (Các bạn dựa vào phần so sánh bên để giải thích nhé, cần lưu ý thêm là: Về bản, cần phải so sánh với trái phiếu DN cổ phiếu ưu tiên cổ phiếu thường có nhiều điểm giống nhau, tức là: cổ đông ưu tiên hưởng cổ tức cố định, không phụ thuộc kết kinh doanh, thời điểm chi trả lại tùy thuộc vào DN phát hành, nói cách khác, tình hình không thuận lợi, công ty hoãn trả cổ tức ưu tiên sang đến kỳ sau Ngoài ra, công ty ngừng hoạt động, trái chủ ưu tiên toán trước cổ đông ưu tiên, có nghĩa số tiền thu từ việc lý công ty vừa đủ để trang trải khoản nợ công ty cổ đông ưu tiên cổ đông thường không nhận lại cả) 4, Hãy phân tích lựa chọn công cụ huy động vốn dài hạn (Cổ phiếu Trái phiếu) doanh nghiệp Nhận xét công cụ huy động vốn thực tiễn kinh tế Việt Nam - Các lựa chọn công cụ huy động vốn dài hạn (Cổ phiếu Trái phiếu) doanh nghiệp thực chất vấn đề mà DN cần phải cân nhắc trước đưa định phát hành cổ phiếu hay trái phiếu để huy động tăng vốn, nói cách khác, nhân tố ảnh hưởng tới định DN việc lựa chọn trái phiếu hay cổ phiếu để phát hành huy động tăng vốn Để xác định xác vấn đề / nhân tố này, luận giải chế tác động vấn đề / nhân tố tới lựa chọn DN, đòi hỏi bạn phải hiểu thật rõ công cụ huy động vốn trái phiếu cổ phiếu, mà đặc biệt ưu nhược điểm chúng trước Trên vấn đề cách thức tư phương pháp luận câu hỏi loại (loại câu hỏi để lựa chọn hay kia) Sau gợi ý trả lời - Khái niệm cổ phiếu, trái phiếu - Khái quát ưu, nhược điểm loại chứng khoán giác độ DN phát hành - Xác định nhân tố ảnh hưởng luận giải chế tác động chúng tới lựa chọn DN (Cái nhiều lắm, sách kiểu, bạn cố gắng tận dụng tối đa tất tài liệu mà bạn có, để làm câu dài tốt , sau số nhân tố mà hầu hết sách đọc đồng quan điểm Các bạn tham khảo giáo trình TCDN (dùng cho ngành) trang 127 nhé, phần sách nói để lựa chọn huy động nợ hay vcsh, mà thấy dùng cho câu hỏi này, chất phát hành trái phiếu dùng nợ, phát hành cổ phiếu huy động vcsh mà) + Rủi ro kinh doanh (là rủi ro gắn liền với hoạt động sản xuất bán hàng DN, khả DN không tiêu thụ hàng hóa, giá yếu tố đầu vào leo thang ) Nếu rủi ro hoạt động kinh doanh DN cao DN nên dùng cổ phiếu giác độ DN phát hành, cổ phiếu có độ rủi ro (độ an toàn cao hơn) so với trái phiếu (xem lại câu mail trước) + Rủi ro tài (là rủi ro phát sinh từ việc DN lựa chọn phương thức huy động vốn tài trợ cho dự án mình, ví dụ rủi ro từ việc vay ngân hàng, chiếm dụng vốn người bán hay phát hành trái phiếu) / Mức độ sử dụng nợ DN thời điểm / hệ số nợ thời điểm (3 tên, chất) Nếu thời điểm tại, DN sử dụng nợ nhiều (thể việc tỷ số nợ DN cao hẳn so với trung bình ngành), điều đồng nghĩa với việc rủi ro tài DN mức cao rồi, tương lai, DN không nên phát hành trái phiếu nữa, mà nên phát hành cổ phiếu + Triển vọng phát triển DN tương lai Nếu DN có triển vọng phát triển tốt tương lai, có khả tạo EBIT cao tương lai, thời điểm tại, DN nên phát hành trái phiếu Vì lãi trả cho trái chủ cố định, tức dù EBIT có cao đến mấy, DN phải trả có tiền cho trái chủ mà thôi, phần EBIT tăng cao thuộc hết chủ sở hữu DN (và nhà nước nữa, với tỷ lệ ăn chia thuế suất thuế TNDN) + Thuế suất thuế TNDN Phát hành trái phiếu huy động nợ, tạo khoản tiết kiệm thuế, khoản tiết kiệm thuế = lãi vay * thuế suất thuế TNDN Do vậy, thuế suất thuế TNDN tăng lên => Khoản tiết kiệm thuế nhiều lên => DN nên phát hành trái phiếu + Xu hướng biến động lãi suất thị trường Nếu DN dự đoán tương lai, lãi suất thị trường tăng lên, tại, mà lãi suất "thấp" (chưa tăng), DN nên phát hành trái phiếu để tận dụng hội huy động vốn với chi phí "rẻ" + Thái độ chủ sở hữu hữu việc giữ nguyên quyền kiểm soát DN họ Nếu chủ sở hữu hữu tỏ "khắt khe" với việc giữ nguyên quyền kiểm soát DN họ, DN không nên phát hành cổ phiếu, mà nên phát hành trái phiếu, việc phát hành cổ phiếu làm thay đổi cấu cổ đông tỷ lệ vốn góp họ, từ ảnh hưởng đến quyền kiểm soát DN chủ sở hữu hữu Phát hành trái phiếu không + Sự "phóng khoáng" hay "bảo thủ" nhà quản lý / Sự liều lĩnh (máu liều ) nhà quản lý (2 tên gọi, chất) Nếu nhà quản lý người không e ngại rủi ro, DN nên phát hành trái phiếu, mặc dù, trái phiếu có rủi ro cao cổ phiếu DN phát hành, bù lại chi phí vốn rẻ hơn, lại tạo khoản tiết kiệm thuế 5, “Trong điều kiện kinh tế không xảy tượng lạm phát, DN không cần quan tâm đến nguyên tắc Giá trị thời gian tiền” Sai Bên cạnh "lạm phát", "chi phí hội việc nắm giữ tiền" nhân tố quan trọng làm giá trị đồng tiền giảm dần theo thời gian (1 đồng ngày hôm luôn có giá trị cao đồng tương lai) 6, “Nếu thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp tăng lên, doanh nghiệp có xu hướng sử dụng nợ nhiều hơn” Đúng Vì thuế suất thuế TNDN tăng lên làm tăng giá trị khoản tiết kiệm thuế (Khoản tiết kiệm thuế = Lãi vay * thuế suất thuế TNDN) Mà khoản tiết kiệm thuế tạo từ việc sử dụng nợ Khoản tiết kiệm thuế cách gọi tắt mà thôi, phải khoản tiết kiệm thuế TNDN nhờ sử dụng nợ vay, số thuế TNDN mà DN phải nộp đi, chi phí lãi vay từ việc sử dụng nợ tính vào chi phí hợp lý hợp lệ DN, từ làm giảm thu nhập chịu thuế thuế TNDN phải nộp Khoản tiết kiệm thuế tạo từ việc sử dụng nợ mà 7, “Trong cấu vốn doanh nghiệp, tỷ trọng Nợ lớn WACC nhỏ” -> Sai Tỷ trọng nợ tăng lên lúc đầu WACC giảm, sau lại tăng Vì ban đầu, tăng tỷ trọng nợ, rủi ro tài DN chưa thay đổi đáng kể, thấp, thêm nữa, nợ có chi phí rẻ so với vcsh, đồng thời lại có khả tạo khoản tiết kiệm thuế, nên, ban đầu, việc DN dùng nợ nhiều làm giảm WACC Nhưng sau đó, tỷ trọng nợ tăng lên cao rồi, rủi ro tài tăng lên đáng kể, chủ nợ chủ sở hữu cảm thấy bất an nhiều cung cấp vốn cho DN, từ dẫn đến việc tỷ suất sinh lời kỳ vọng họ đồng vốn họ đầu tư vào DN tăng lên (Rủi ro cao lợi nhuận kỳ vọng cao, xem lại chương 1), vậy, họ tính "phí" cao đồng vốn thuộc sở hữu họ, dẫn đến chi phí nợ chi phí vcsh DN tăng, WACC tăng lên 8, “Sử dụng VCSH luôn tốt sử dụng Nợ” Hoặc tỉ trọng Nợ lớn ROE lớn -> SAI Lấy ví dụ cụ thể Doanh nghiệp A B có lực hoạt động (thể qua việc có quy mô vốn 200 tr tạo lượng EBIT điều kiện kinh tế), việc sử dụng nợ mức độ khác nhau, mà hiệu cuối (được thể qua ROE EPS) doanh nghiệp khác Xem bảng bên Nền kinh tế hưng thịnh Nền kinh tế suy thoái Doanh nghiệp Doanh nghiệp Doanh nghiệp Doanh nghiệp A B A B Nợ/VCSH 100tr / 100tr 150tr / 50tr 100tr / 100tr 150tr / 50tr Số cổ phiếu thường10000 5000 10000 5000 EBIT 30tr 30tr 20tr 20tr Lãi vay 12% 12tr 18tr 12tr 18tr LNTT 18tr 12tr 8tr 2tr Thuế TNDN (25%)4,5tr 3tr 2tr 0,5tr LNST 13,5tr 9tr 6tr 1,5tr ROE 13,50% 18% 6% 3% EPS 1350 đ/CF 1800 đ/CF 600 đ/CF 300 đ/CF (Phần tô màu đỏ phần yêu cầu bạn nhà làm phải) Nhớ phải phân tích nữa, đừng có vẽ bảng không 9, “Sự phát triển thị trường chứng khoán, mà đặc biệt thị trường trái phiếu, hạn chế phát triển ngân hàng thương mại” -> Sai Đúng phải "TTCK phát triển NHTM có điều kiện phát triển ổn định", lý sau: Từ phía DN: + Không phải DN đủ điều kiện phát hành chứng khoán để huy động vốn + Huy động vốn qua TTCK huy động vốn trung dài hạn, DN có nhu cầu vốn ngắn hạn thôi, họ nên tìm đến ngân hàng Từ phía ngân hàng: TTCK phát triển, cần vốn trung dài hạn, DN có xu hướng tìm đến TTCK thay vay ngân hàng, phát hành chứng khoán tạo cho DN chủ động mà việc vay ngân hàng có (chủ động thời điểm phát hành, phương thức phát hành, lãi suất, phương thức trả lãi ) DN tìm đến ngân hàng họ có nhu cầu vốn ngắn hạn thôi, điều giúp cho ngân hàng việc quan trọng sau: Giúp gia tăng an toàn cho ngân hàng Thông thường, ngân hàng tạo vốn hoạt động từ việc huy động tiền gửi dân cư, mà người dân thường có xu hướng thích gửi tiền ngắn hạn dài hạn Trước đây, việc huy động tiền gửi ngắn hạn vay trung dài hạn khiến cho ngân hàng gặp nhiều rủi ro, tương lai, TTCK phát triển, ngân hàng phải huy động tiền gửi ngắn hạn vay ngắn hạn, họ an toàn Tạo điều cho ngân hàng tập trung vào sản phẩm dịch vụ tài khác dịch vụ phát hành thẻ Việc ngân hàng cho vay dài hạn nhiều nữa, mà chủ yếu cho vay ngắn hạn thôi, giúp tiết kiệm nguồn lực cho ngân hàng nhiều, quản lý khoản cho vay ngắn hạn tốn sức nhiều so với quản lý khoản cho vay dài hạn, ngân hàng sử dụng nguồn lực nhàn rỗi cho công việc khác Các bạn ý Lúc đầu, không định làm chi tiết đâu Nhưng mà, sau đó, đổi ý, muốn việc giải đáp không đơn dừng việc gợi ý cách thức trả lời cho bạn, mà muốn truyền tải lượng kiến thức nữa, mà chưa kịp trình bày lớp Thế nên, đề nghị bạn nghiền ngẫm thật kỹ mail này, chúng dài thật, mà không sao, không sợ dài, không sợ thời gian, sợ không hiểu 10, Doanh nghiệp hết tiền mặt chắn phá sản đến kỳ toán khoản nợ -> Sai Tiền hết, nhiều tài sản khác sử dụng cho việc toán mà Trong trường hợp tài sản có tính khoản cao, đặc biệt khoản đầu tư vào chứng khoán có tính khoản cao, mà dư dả thoải mái bạn 11,- Phát hành cổ phiếu làm tăng doanh thu hoạt động tài - Chi trả cổ tức cho cổ đông làm tăng chi phí tài -> Sai Phát hành cổ phiếu để huy động vốn chủ sở hữu, DN nhận tiền về, tiền tăng VCSH (vốn đầu tư chủ sở hữu thặng dư vốn cổ phần) tăng, DN không ghi nhận doanh thu -> Sai, cổ tức trả cho cổ đông DN lấy từ LNST, không tính vào chi phí DN, chi trả cổ tức đơn vấn đề ăn chia thu nhập DN người chủ sở hữu (trong số LNST tạo DN giữ lại để tái đầu tư đem chia cho cổ đông để họ chi tiêu cho sống riêng họ) 12, - Báo cáo kết kinh doanh báo cáo tài quan trọng doanh nghiệp - Bảng cân đối kế toán báo cáo quan trọng phân tích tình hình tài doanh nghiệp ->Sai Mỗi báo cáo phản ánh khía cạnh tài riêng biệt DN mà Để có cách hiểu toàn diện tình hình tài DN, để nhận xét, đánh giá tình hình tài DN không bị phiến diện, chủ quan, đòi hỏi nhà phân tích phải đọc nghiên cứu tất báo cáo hệ thống BCTC DN 13, Khấu hao TSCĐ vừa chi, vừa chi phí doanh nghiệp -> Sai.Khấu hao chi phí (vì phần giá trị bị hao hụt TSCĐ DN dùng tài sản cho trình hoạt động mình) chi DN (vì DN không chi hào cả) 14, Phát hành trái phiếu cách giúp doanh nghiệp tiết kiệm thuế TNDN -> Đúng, trái tức trả cho trái chủ tính vào chi phí hợp lý, hợp lệ (chi phí tài chính) kỳ DN, từ làm giảm thu nhập chịu thuế giảm thuế TNDN phải nộp 15, Việc doanh nghiệp trả lãi vay cho ngân hàng & cổ tức cho cổ đông tạo nên khoản tiết kiệm thuế TNDN -> Sai Trả cổ tức cho cổ đông không tạo nên khoản tiết kiệm thuế, cổ tức lấy từ LNST DN Trả lãi vay cho ngân hàng có tạo nên khoản tiết kiệm thuế, lãi vay tính vào chi phí tài kỳ DN, từ đó, làm giảm thu nhập chịu thuế giảm số thuế TNDN phải nộp (Khoản tiết kiệm thuế cách gọi tắt mà thôi, phải khoản tiết kiệm thuế TNDN nhờ sử dụng nợ vay, số thuế TNDN mà DN phải nộp đi, chi phí lãi vay từ việc sử dụng nợ tính vào chi phí hợp lý hợp lệ DN, từ làm giảm thu nhập chịu thuế thuế TNDN phải nộp Khoản tiết kiệm thuế tạo từ việc sử dụng nợ mà thôi) 16, So sánh mô hình đặt hàng hiệu EOQ dự trữ Toyota -> Trang 160 – trang 164 Giáo trình 17, Thực trạng vốn Việt Nam Vấn đề vốn mối quan tâm DN đặc biệt quan trọng hơntrong bối cảnh lạm phát Có nhiều nguyên nhân khiến cho DN khó vay vốn NH nguyên nhân DNVVN chưa đáp ứng đủ điều kiện để NH cho vay việc lập kế hoạch kinh doanh, tài sản đảm bảo, cân đối tài DN…Những điều kiện thường có DN lớn, có uy tín, thương hiệu đáp ứng được.Theo điều tra gần Bộ Kế hoạch Đầu tư, có 1/3 DNVVN có khả tiếp cận nguồn vốn NH, 1/3 khó tiếp cận 1/3 không tiếp cận Không DNVVN cho rằng, thủ tục NH đặt ‘quá sức’ họ Ngay có sách ưu đãi Chính phủ có 5-10% số DNVVN vay.Thêm vào đó, lãi suất cho vay ngân hàng cao (có nơi lên tới 27%) việc gia tăng loại phí NH ảnh hưởng lớn đến DN thực cần vay vốn để sản xuất kinh doanh Không DN thu hẹp tạm dừng sản xuất không vay vốn 18, Thuế giá trị gia tăng VAT có phải vừa chi phí, vừa doanh thu DN hay không?" Với VAT, bạn phân trường hợp: Nộp VAT theo phương pháp khấu trừ nộp VAT theo phương pháp trực tiếp - Với phương pháp khấu trừ, VAT KHÔNG phải doanh thu KHÔNG chi phí DN Cụ thể sau: + VAT đầu bóc tách khỏi doanh thu thời điểm DN ghi nhận doanh thu (ví dụ định khoản cụ thể) (Với khoản VAT đầu này, người ta nói doanh thu mà đơn giản khoản "VAT thu hộ" cho nhà nước mà thôi, bán hàng, DN thu khoản tiền về, sau này, đến hạn toán thuế, DN phải trích lại khoản tiền để nộp vào Ngân sách nhà nước.) + VAT đầu vào luôn bóc tách khỏi giá vốn vật tư hàng hóa mua (ví dụ định khoản cụ thể), vậy, sau này, bạn sử dụng số vật tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh, VAT đầu vào không theo mà chạy vào chi phí DN nữa, bị bóc tách từ đầu đâu (Với khoản VAT đầu vào này, người ta nói chi phí DN mà đơn giản khoản "VAT nộp hộ" cho người tiêu dùng cuối cùng, mua hàng, DN phải trả khoản thuế cho nhà cung cấp sau này, nhà cung cấp mang khoản tiền nộp lại vào ngân sách nhà nước (với VAT đầu vào, với nhà cung cấp VAT đầu ra), DN sau nhà nước "hoàn lại" khoản tiền VAT đầu vào thông qua việc khấu trừ khỏi số VAT đầu phải nộp, mà nhà nước "hoàn lại" rồi, nên hao phí DN nữa, nên không tính vào chi phí DN đương nhiên.) - Với phương pháp tính trực tiếp, DN không bóc tách VAT khỏi doanh thu giá vốn vật tư hàng hóa mua (ví dụ định khoản kế toán cụ thể), nên trường hợp này, VAT vừa Doanh thu, vừa chi phí DN 19, Thuế Tiêu thụ đặc biệt TTĐB vừa doanh thu, vừa chi phí SAI - Thuế TTĐB đầu ra, doanh thu DN, thời điểm ghi nhận doanh thu, tạm thời chưa bóc tách nó, mà sau này, để xác định doanh thu thuần, lại tính khoản giảm trừ doanh thu tiêu doanh thu thuần, không khoản thuế - Thuế TTĐB đầu vào, lại phải phân trường hợp, khấu trừ không khấu trừ + Được khấu trừ, tức nhà nước hoàn lại, nên chi phí DN nữa, hao phí DN + Không khấu trừ (tức hàng hóa mua để sản xuất hàng hóa khác chịu thuế TTĐB đầu ra), ví dụ: DN nhập ô tô để dùng cho phận bán hàng, số thuế TTĐB đầu vào nộp khâu nhập không khấu trừ đầu nữa, nên DN phải tính vào giá vốn ô tô nhận về, sử dụng ô tô cho công tác bán hàng, bạn tính dần khoản thuế TTĐB đầu vào vào chi phí bán hàng DN Hoặc chí, ô tô nhập về, để sử dụng mà để bán lại vào trị trường nước, bạn phải tính khoản thuế TTĐB đầu vào vào giá vốn ô tô bạn bán ô tô, chạy vào chi phí giá vốn hàng bán kỳ (Khoản thuế TTĐB đầu vào khâu nhập ô tô khấu trừ đầu ra, hay không tính vào chi phí DN kỳ bạn sử dụng nguyên liệu đầu vào để sản suất hàng hóa khác mà hàng hóa thuộc diện chịu thuế TTĐB đầu ra, ví dụ từ ô tô ấy, bạn sản xuất tàu bay, du thuyền chẳng hạn :)))))) Câu 20: Lượng HÀNG TỒN KHO cao luôn dấu hiệu phản ánh tình hình kinh doanh không tốt doanh nghiệp Ngược lại, lượng hàng tồn kho thấp luôn dấu hiệu phản ánh tình hình kinh doanh khả quan doanh nghiệp” Hoặc câu hỏi: Hàng tồn kho nhiều tốt Ý kiến sai Vì: Hàng tồn kho bao gồm phận bản: Nguyên vật liệu, Sản phẩm dở dang Thành phẩm, dùng để: - Tồn kho nguyên liệu giúp công ty chủ động sản xuất động việc mua nguyên vật liệu dự trữ - Tồn kho sản phẩm dở dang giúp cho trình sản xuất công ty linh hoạt liên tục, giai đoạn sản xuất sau không cần phải chờ đợi giai đoạn sản xuất trước - Tồn kho thành phẩm giúp công ty chủ động việc hoạch định sản xuất, tiếp thị tiêu thụ sản phẩm nhằm khai thác thỏa mãn tối đa nhu cầu thị trường Như vậy, số trường hợp, việc trì hàng tồn kho cao giúp cho công ty chủ động sản xuất tiêu thụ sản phẩm Đồng thời, có nhiều trường hợp, lượng hàng tồn kho thấp khiến cho công ty trở nên thụ động trước diễn biến thị trường đầu vào thị trường đầu ra, khiến trình sản xuất tiêu thụ bị đình đốn Tuy nhiên, không nên có nhiều hàng tồn kho phải lượng chi phí lớn bảo quản, xử lý hư hỏng, thời gian hoàn vốn lâu Kết luận: Lượng hàng tồn kho cao lúc dấu hiệu phản ánh tình hình kinh doanh không tốt doanh nghiệp Ngược lại, lượng hàng tồn kho thấp luôn dấu hiệu phản ánh tình hình kinh doanh khả quan doanh nghiệp Câu 21: Bình luận ý kiến: “Một doanh nghiệp có Vốn lưu động ròng (NWC) < chắn không an toàn tài chính” Gợi ý: Ý kiến sai Vì: - NWC tiêu thời điểm - Phương án tài trợ khiến NWC < tiềm ẩn rủi ro tài cao, lại có lợi chi phí vốn thấp, doanh nghiệp khai thác tốt lợi có nhiều điều kiện để tạo lượng thu nhập cao cho chủ sở hữu Câu 22: Bình luận ý kiến: “Ngân hàng quan tâm đến khả toán doanh nghiệp cân nhắc định cho doanh nghiệp vay vốn” Gợi ý: Ý kiến sai Vì: Khả toán doanh nghiệp vấn đề mà ngân hàng cần phải tìm hiểu trước đưa định cho doanh nghiệp vay vốn Ngoài khả toán, ngân hàng cần đánh giá doanh nghiệp phương diện khác phương án sản xuất kinh doanh, tài sản đảm bảo, uy tín tín dụng Câu 23: Bình luận ý kiến: “Một doanh nghiệp có tỷ số khả toán nhanh tỷ số khả toán tức thời cao tín hiệu tốt việc doanh nghiệp quản lý khoản tốt” Gợi ý: Ý kiến sai Vì: - Đây tỷ số thời điểm - Các tỷ số không phản ánh hiệu sử dụng tài sản sức sinh lời đồng vốn mà doanh nghiệp nắm giữ Câu 24: Bình luận ý kiến: “Việc phân tích tỷ số tài công ty có quy mô lớn hoạt động đa ngành thường cho kết luận có độ xác so với trường hợp công ty nhỏ không hoạt động đa ngành” Gợi ý: Ý kiến Vì: Không thể xây dựng hệ thống tỷ số tài trung bình ngành có ý nghĩa công ty Câu 25: Bình luận ý kiến: “Chỉ doanh nghiệp có tình hình tài tốt tiếp cận nguồn vốn tín dụng ngân hàng” Gợi ý: Ý kiến sai Vì: - Có nhiều trường hợp doanh nghiệp có tình hình tài không tốt tiếp cận nguồn vốn tín dụng ngân hàng Ví dụ: Doanh nghiệp thuộc diện ưu đãi, hỗ trợ phủ, ngân hàng cho doanh nghiệp vay theo định phủ doanh nghiệp phủ bảo lãnh - Có trường hợp doanh nghiệp có tình hình tài tốt tiếp cận nguồn vốn tín dụng ngân hàng không đảm bảo yêu cầu ngân hàng tài sản đảm bảo, phương án sản xuất kinh doanh (phương án sử dụng vốn vay) Câu 26: Trái phiếu chuyển đổi loại lai trái phiếu & cổ phiếu ->Đúng Trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu có khả chuyển đổi thành cổ phiếu công ty theo tỉ lệ công bố trước vào khoảng thời gian xác định trước Thông thường người phát hành trái phiếu chuyển đổi dành cho người mua quyền định có chuyển đổi sang cổ phiếu hay không Người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi có quyền không chuyển sang cổ phiếu thời điểm chuyển đổi, công ty làm ăn không tốt Trái phiếu chuyển đổi coi kết hợp trái phiếu thường quyền chọn mua cổ phiếu Thông thường, trái phiếu loại có tỉ suất trái tức tương đối thấp so với loại trái phiếu khác, song bù lại, hứa hẹn đem lại cho nhà đầu tư lợi nhuận lớn từ khả mua cổ phiếu với mức giá ưu đãi tương lai Quyền chọn mua cổ phiếu giá trị gia tăng loại trái phiếu này, khiến trở thành mặt hàng hấp dẫn nhà đầu tư Nhiều khi, công ty chưa phát hành cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi trở thành mặt hàng giới đầu tư săn lùng gắt gao, đặc biệt trường hợp "bluechip" tương lai Từ góc độ công ty phát hành, lợi ích chủ yếu việc huy động vốn từ trái phiếu chuyển đổi việc giảm lãi suất vay Câu 27: Ưu nhược điểm phương pháp tính NPV giá trị ròng * Ưu điểm: - Đã tính đến yếu tố giá trị thời gian tiền chi phí vốn dự án - Sử dụng chi phí vốn dự án làm tỷ suất chiết khấu, đồng thời, giả định khoản thu nhập tạm thời dự án tái đầu tư với tỷ suất sinh lời chi phí vốn dự án hợp lý - Xem xét toàn dòng tiền dự án đầu tư - Đo lường trực tiếp lượng giá trị tăng thêm dự án tạo Từ đó, giúp cho việc đánh giá lựa chọn dự án gắn liền với mục tiêu tối đa hóa giá trị cho chủ sở hữu doanh nghiệp - Có tính chất cộng Tức là: NPV(A+B) = NPV(A) + NPV(B) Có tiêu chuẩn lựa chọn rõ ràng cụ thể *Nhược điểm: - Không phản ánh suất sinh lời đồng vốn đầu tư - Khó so sánh dự án có vốn đầu tư khác có thời gian khác - Không thể đưa kết luận xếp hạng ưu tiên tiến hành lựa chọn dự án đầu tư điều kiện quy mô vốn bị giới hạn - Có rủi ro định sử dụng tiêu NPV để định Đó rủi ro liên quan đến độ tin cậy dự đoán lượng tiền đầu tư ban đầu, dòng tiền phát sinh thời gian thực dự án đặc biệt tỷ suất chiết khấu Câu 28: Ưu nhược điểm phương pháp tính IRR tỷ lệ nội hoàn *Ưu điểm: - Đã tính đến yếu tố giá trị thời gian tiền - Có thể tính IRR mà không cần biết tỷ suất chiết khấu (Tuy nhiên, điều nghĩa tỷ suất chiết khấu không quan trọng, IRR tính toán, tiêu chuẩn để so sánh tỷ suất chiết khấu dự án) - Xem xét toàn dòng tiền dự án đầu tư - IRR phản ánh tỷ lệ hoàn vốn từ khoản thu nhập dự án Khi so sánh với chi phí vốn, mức chênh lệch IRR chi phí vốn dự án cho phép nhà đầu tư đánh giá mức độ an toàn dự án - Có thể so sánh dự án có thời gian khác vốn đầu tư khác - Có tiêu chuẩn lựa chọn rõ ràng, cụ thể * Nhược điểm: - Tính toán phức tạp khó xác - Phụ thuộc vào xác dự tính dòng tiền - Không đo lường trực tiếp ảnh hưởng dự án thu nhập nhà đầu tư Tức là, IRR không phản ánh quy mô lượng giá trị tăng thêm dự án tạo ra, hay nói cách khác, IRR không phản ánh quy mô lãi (lỗ) dự án tính đơn vị tiền tệ - Dễ xảy tình IRR đa trị (một dự án có nhiều giá trị IRR) dòng tiền dự án đổi dấu nhiều lần (Có thể khắc phục nhược điểm cách sử dụng tiêu MIRR) - Việc giả định khoản thu nhập tạm thời dự án tái đầu tư với tỷ suất sinh lời với IRR dự án không hợp lý, dự án có IRR mức cao - Xếp hạng ưu tiên dự án không dựa mục tiêu tối đa hóa giá trị cho chủ sở hữu Câu 29: Ưu nhược điểm phương pháp số doanh lợi PI * Ưu điểm: - Đã tính đến yếu tố giá trị thời gian tiền chi phí vốn dự án - Sử dụng chi phí vốn dự án làm tỷ suất chiết khấu, đồng thời, giả định khoản thu nhập tạm thời dự án tái đầu tư với tỷ suất sinh lời chi phí vốn dự án hợp lý - Xem xét toàn dòng tiền dự án đầu tư - Phản ánh suất sinh lời đồng vốn đầu tư Cụ thể, PI cho biết lượng giá trị tạo đồng vốn đầu tư Từ đó, phản ánh mối quan hệ khoản thu nhập dự án tạo với khoản tiền đầu tư ban đầu - Có thể so sánh dự án có thời gian khác vốn đầu tư khác - Có thể sử dụng để xếp hạng ưu tiên dự án trường hợp quy mô vốn bị giới hạn - Có tiêu chuẩn lựa chọn rõ ràng, cụ thể *Nhược điểm: - Không đo lường trực tiếp ảnh hưởng dự án thu nhập nhà đầu tư Tức là, PI không phản ánh quy mô lượng giá trị tăng thêm dự án tạo ra, hay nói cách khác, PI không phản ánh quy mô lãi (lỗ) dự án tính đơn vị tiền tệ - Xếp hạng ưu tiên dự án không dựa mục tiêu tối đa hóa giá trị cho chủ sở hữu - Có rủi ro định sử dụng tiêu PI để định Đó rủi ro liên quan đến độ tin cậy dự đoán lượng tiền đầu tư ban đầu, dòng tiền phát sinh thời gian thực dự án đặc biệt tỷ suất chiết khấu Câu 30: Ưu nhược điểm phương thức xác định chi phí lợi nhuận giữ lại Phương pháp CAPM Công thức KS = KRF + ( KRM – KRF) βI tính Ưu điểm Việc áp dụng CAPM để xác định chi phí vốn lợi nhuận giữ lại coi phương pháp ưu việt Nhược Điểm áp dụng phương pháp việc tính toán hệ số β đòi hỏi phải có đầy đủ thông tin lịch sử hoạt động doanh nghiệp, hệ số tính toán sở số liệu thống kê Còn lãi suất trái phiếu phủ Phương pháp luồng tiền Phương pháp lãi suất chiết khấu trái phiếu cộng với mức bù rủi ro KS = + g KS = Ls trái phiếu + Phần thưởng rủi ro Phương pháp tương Phương pháp tương đối dễ áp dụng đối dễ áp dụng lãi thông tin cổ tức, giá suất trái phiếu cổ phiếu phủ công bố công tỷ lệ tăng trưởng cổ tức khai đợt phát dự tính hoàn toàn hành cung cấp thị trường Nếu tăng trưởng Tuy nhiên, tính không khứ không xác phương ổn định phương pháp hệ số α pháp dự báo gặp khó không phản ánh khăn không xác mức độ rủi ro xác doanh nghiệp, thế, xác định chi phí lợi nhuận giữ lại theo phương pháp lãi suất thị trường xác định tương đối dễ dàng công ty tư vấn tài không hoàn toàn xác Câu 31: Lãi suất không rủi ro lãi suất SAI Lãi suất phi rủi ro lãi suất giả định cách đầu tư vào công cụ tài mà không bị rủi ro vỡ nợ (default risk) Tuy nhiên, công cụ tài gặp phải loại rủi ro khác, ví dụ rủi ro thị trường (lãi suất thị trường thay đổi), rủi ro tính lỏng (công cụ bán để lấy khoản tiền mặt định) -> Lãi suất phi rủi ro có lãi suất lớn Ví dụ: Lãi suất trái phiếu Chính phủ năm 2013 mức 9%/năm ... ), hay tiêu đánh giá hiệu công tác quản trị (Với quản trị lợi nhuận: ROA, ROE, EPS Với quản trị ngân quỹ: tỷ số khả toán) Chứng minh tầm quan trọng quản trị ngân quỹ: Lợi nhuận không đồng nghĩa... công việc liên quan đến việc quản lý tiền mặt dự trữ, lên kế hoạch chi tiêu, công việc quản lý khoản phải thu, theo dõi khoản phải trả - Mục tiêu quản trị: Với quản trị lợi nhuận: đảm bảo khả...- Nội dung quản trị (Tức công việc cụ thể cần phải làm): Với quản trị lợi nhuận: xây dựng thực biện pháp giúp tăng doanh thu, giảm chi phí, từ đó, giúp gia tăng lợi nhuận Với quản trị ngân quỹ: