BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH *** PHAN NGỌC THANH BẢO NGHIÊN CỨU SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ MỞ CỬA THƯƠNG MẠI LÊN ERPT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH *** PHAN NGỌC THANH BẢO NGHIÊN CỨU SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ MỞ CỬA THƯƠNG MẠI LÊN ERPT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng Các số liệu thu thập từ nguồn, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố công trình nghiên cứu khác Tác giả PHAN NGỌC THANH BẢO MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH I GIỚI THIỆU CHUNG 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phương pháp nghiên cứu 1.4 Dữ liệu nghiên cứu 1.5 Cấu trúc nghiên cứu II KHUNG LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1 Cơ chế truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến giá nước 2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ truyền dẫn tỷ giá 2.2.1 Chính sách tiền tệ nước, lạm phát can thiệp Chính phủ 2.2.2 Mức độ biến động tỷ giá hối đoái 2.2.3 Độ chênh lệch sản lượng 2.2.4 Độ mở cửa thương mại 2.3 Tổng quan nghiên cứu trước 2.3.1 Các nghiên cứu nước giới a Nghiên cứu nước phát triển b Nghiên cứu kinh tế 11 c Nghiên cứu sách tiền tệ ERPT 13 d Nghiên cứu mức độ mở cửa thương mại ERPT 15 2.3.2 Những nghiên cứu Việt Nam 17 a Nghiên cứu truyền dẫn tỷ giá 17 b Các nghiên cứu truyền dẫn sách tiền tệ 18 III PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 20 3.1 Mô hình nghiên cứu 21 3.2 Mô tả liệu nghiên cứu 23 3.3 Phân chia mẫu nghiên cứu đặt giả thuyết 24 3.4 Các bước thực nghiên cứu 31 IV KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 33 4.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 33 4.2 Lựa chọn độ trễ thích hợp 38 4.3 Kiểm định tính ổn định mô hình 42 4.4 Kiểm định nhân Granger 43 4.5 Phân tích phản ứng xung 47 4.6 Kết phân rã phương sai 56 V KẾT LUẬN CHUNG 63 TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC VIẾT TẮT CPI: Consumer price index (Chỉ số giá tiêu dùng) GSO: General Statistics Office Of Vietnam (Tổng cục thống kê Việt Nam) IFS: International Financial Statistics (Thống kê tài Quốc tế) IMF: International Monetary Fund (Quỹ tiền tệ Quốc tế) IP: Industrial production index (Chỉ số sản xuất công nghiệp) VAR: Vector Autoregression VECM: Vector Error Correction Model DANH MỤC BẢNG Bảng 3.3.1 Cán cân thương mại Việt Nam giai đoạn 2000-2014 Bảng 3.3.2: Giả thuyết mức độ ERPT dựa môi trường kinh tế khác Bảng 4.1.1: Kết kiểm định nghiệm đơn vị cho CPI giai đoạn 2000-2006 chuỗi liệu gốc Bảng 4.1.2: Kết kiểm định nghiệm đơn vị cho CPI giai đoạn 2000-2006 chuỗi liệu lấy sai phân bậc Bảng 4.1.3: Kết kiểm định nghiệm đơn vị cho biến GĐ 2000-2006 Bảng 4.1.4: Kết kiểm định nghiệm đơn vị cho biến GĐ 2007-2014 Bảng 4.2.1 : Bảng kiểm định độ trễ tối đa mô hình VAR giai đoạn 2000-2006 Bảng 4.2.2 : Bảng kiểm định phần dư mô hình VAR giai đoạn 2000-2006 Bảng 4.2.3 : Bảng kiểm định độ trễ tối đa mô hình VAR giai đoạn 2007-2014 10 Bảng 4.2.4 : Bảng kiểm định phần dư mô hình VAR giai đoạn 2007-2014 11 Bảng 4.4.1: Kết kiểm định nhân Granger giai đoạn 2000-2006 12 Bảng 4.4.2: Tóm tắt kết kiểm định nhân Granger 2000-2006 13 Bảng 4.4.3: Kết kiểm định nhân Granger giai đoạn 2007-2014 14 Bảng 4.5.1: Kết ước lượng hệ số mô hình VAR 2000-2006 15 Bảng 4.5.2: Kết ước lượng hệ số mô hình VAR 2007-2014 16 Bảng 4.5.3: Tóm tắt phản ứng tích lũy giá tiêu dùng trước cú sốc 1% biến qua hai giai đoạn 17 Bảng 4.5.4: Phản ứng tích lũy CPI NEER thay đổi 1% qua hai giai đoạn 18 Bảng 4.6.1: Phân rã phương sai CPI theo chế phân rã phương sai Cholesky cho giai đoạn 2000-2006 19 Bảng 4.6.2: Phân rã phương sai CPI theo chế phân rã phương sai Cholesky cho giai đoạn 2007-2014 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 3.3.1: Tình hình biến động lạm phát giai đoạn 2000-2014 Hình 3.3.2: Biến động Trị giá sản xuất công nghiệp cung tiền M2 20002014 Hình 3.3.3: Tình hình biến động giá dầu giới giai đoạn 2000-2014 Hình 3.3.4: Biến động tỷ giá hối đoái 2000-2014 Hình 4.3.1: Kiểm định tính ổn định mô hình VAR giai đoạn 2000-2006 Hình 4.3.2: Kiểm định tính ổn định mô hình VAR giai đoạn 2007-2014 Hình 4.5.1: Phản ứng tích lũy giá tiêu dùng trước cú sốc tỷ giá qua hai giai đoạn 2000-2006, 2007-2014 Hình 4.5.2: Phản ứng tích lũy giá tiêu dùng trước cú sốc biến mô hình Giai đoạn 2000-2006 Hình 4.5.3: Phản ứng tích lũy giá tiêu dùng trước cú sốc biến mô hình giai đoạn 2007-2014 10 Hình 4.6.1: Kết phân rã phương sai CPI theo chế phân rã Cholesky giai đoạn 2000-2006 11 Hình 4.6.2: Kết phân rã phương sai CPI theo chế phân rã Cholesky giai đoạn 2007-2014 TÓM TẮT Bài viết xem xét hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá vào giá tiêu dùng Việt Nam qua hai thời kỳ: 2000-2006 2007-2014 Hai giai đoạn đánh dấu với biến đổi lớn kinh tế làm tảng cho nghiên cứu thú vị nhằm phân tích tầm quan trọng hai yếu tố mở cửa thương mại sách tiền tệ tác động lên hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá (ERPT) Mô hình VAR giá dầu giới, giá trị sản xuất công nghiệp, cung tiền, tỷ giá giá tiêu dùng ước tính cho giai đoạn Kết nghiên cứu cho thấy yếu tố định lớn biến đổi giá cả, tỷ giá hối đoái khẳng định tầm ảnh hưởng ngày tăng cao theo thời gian Trong mở cưa thương mại yếu tố chi phối việc xác định ERPT chứng cho thấy hỗ trợ không rõ ràng tầm quan trọng môi trường lạm phát I GIỚI THIỆU CHUNG 1.1 Lý chọn đề tài Kể từ sau khủng hoảng kinh tế kiện lớn việc hội nhập vào thị trường lớn giới, Việt Nam với nước khu vực tiến hành thay đổi mạnh mẽ việc thực sách tiền tệ tự hóa, lựa chọn chế điều hành sách phù hợp với đặc điểm, quy mô kinh tế phù hợp với giai đoạn phát triển Một số nước lựa chọn chế điều hành sách tiền tệ tự hóa đặc trưng mức độ tự chủ cao việc điều hành hay việc lựa chọn chế độ tỷ giá mức độ tự dòng vốn quốc tế với mục tiêu hướng tới thị trường tiền tệ ổn định, minh bạch, thúc đẩy tăng trưởng ổn định giá hàng hóa nước Để điều hành hiệu sách đảm bảo đạt mục tiêu vĩ mô đề đánh giá tác động bên bên kinh tế đem lại, quan chức nhiều nước tiến hành phân tích đánh giá chế truyền dẫn sách tiền tệ đánh giá mức độ ảnh hưởng việc hội nhập nước thông qua nghiên cứu định lượng để từ đưa giải pháp nhằm nâng cao hiệu thực thi sách hạn chế tác động tiêu cực tận dụng hội trình hội nhập tự hóa Đối với Việt Nam, việc phân tích đánh giá chế truyền dẫn tiền tệ, hiệu ứng ERPT đề cập số nghiên cứu trước đây, nhiên việc tiếp cận phân tích định lượng ảnh hưởng song song hai yếu tố sách tiền tệ mở cửa thương mại lên hiệu ứng ERPT hạn chế nhiều nghiên cứu, điều nhằm định hướng nguyên nhân ảnh hưởng đến biến động giá qua nhiều thời khắc kiện kinh tế thời điểm kinh tế Việt Nam kèm với áp lực ngày tăng lạm phát, vấn đề đáng quan tâm kinh tế lúc Vậy vấn đề đặt liệu độ mở cửa thương mại sách tiền tệ có tác động lên hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá vào giá tiêu dùng Việt Nam DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt Nguyễn Thị Ngọc Trang & Lục Văn Cường, 2012 Sự chuyển dịch tỷ giá hối đoái vào mức giá Việt Nam Tạp chí Phát Triển & Hội Nhập số 7(17) tháng 1112/2012 Bạch Thị Phương Thảo (2011) Truyền dẫn tỷ giá hối đoái vào số giá Việt Nam giai đoạn 2001 – 2011 Luận văn thạc sỹ ĐH Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh Trần Ngọc Thơ & Nguyễn Hữu Tuấn, 2013 Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam tiếp cận theo mô hình SVAR Tạp chí Phát Triển & Hội Nhập số 10(20) tháng 05-06/2013 Nguyễn Khắc Quốc Bảo cộng sự, 2013 Nghiên cứu tác động sách tiền tệ lên kinh tế Việt Nam Đề tài nghiên cứu khoa học cấp sở số CS2013-19 Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh Nguyễn Thị Liên Hoa & Trần Đặng Dũng, 2013 Nghiên cứu lạm phát Việt Nam theo hướng SVAR Tạp chí Phát Triển & Hội Nhập, số 10(20) – Tháng 56/2013, trang 32-38 Nguyễn Thị Thu Hằng & Nguyễn Đức Thành, 2010 Các nhân tố vĩ mô định lạm phát Việt Nam giai đoạn 2000-2010: chứng thảo luận Trung tâm nghiên cứu kinh tế sách, Đại học Kinh Tế - Đại Học Quốc Gia Hà Nội Tài liệu tiếng Anh Campa, Jose Manuel and Goldberg, Linda S., 2002 Exchange Rate Pass-Through into Import Prices: Macro or Micro Phenomenen? National Bureau of Economic Research working paper No 8934 [online] Available at http://www.nber.org/papers/w8934, [Accessed September 2013] Campa, J.M; Goldberg, L.S and Gonzalez-Minguez, J.M., 2005 Exchange Rate Pass-Through to Import Price in the Euro Area National Bureau of Economic Research working paper No 11632, [online] Available at: http://www.nber.org/papers/w11632, [Accessed September 2013] Choudhri, Ehsan U and Hakura, Dalia S., 2001 Exchange Rate Pass-Through to Domestic Price: Does the Inflationary Environment Matter? IMF working paper No 01/194 [online] http://www.imf.org/external/pubs/cat/logres.cfm?sk=15496.0>, [Accessed September 2013] Coulibaly, Dramane and Kempf, Hubert, 2010 Does Inflation Targeting Decrease Exchange Rate Pass – Through in Emerging Countries? Banque de France working paper No 303 [pdf] Available at: france.fr/uploads/tx_bdfdocumentstravail/DT303.pdf> http://www.banque- [Accessed September 2013] Faruqee, Hamid, 2006 Exchange Rate Pass-Through in The Euro Area IMF Staff Paper Vol 53, No 1, [pdf] Available at: http://www.imf.org/External/Pubs/FT/staffp/2006/01/pdf/faruqee.pdf>, [Accessed September 2013] Bailliu, J and Bouakez, H., 2004 “Exchange rate Pass-Through in Industrialized Countries”, Bank of Canada Review, Spring Barhoumi, K., 2006) “Differences in Long Run Exchange Rate Pass-Through into Import Price in Developing Countries: an Empirical Investigation” Economic Modelling 23, 926-951 Beirne, J and Bijsterbosch, M., 2009 “Exchange rate Pass-Through in Central and Eastern European Member States” European Central Bank, Working Paper No.1120 Ito and Sato., 2007 “Exchange Rate Changes and Inflation in Post-Crisis Asian Economies: VAR Analysis of the Exchange Rate Pass-Through” 10 Ihrig, J., Marazzi, M., Rothenberg A., 2006 “Exchange Rate Changes PassThrough in the G7 countries” International Finance Discussion Papers No.851 11 Ilan Goldfajn and Segio R.C Werlang, 2000 “The Pass-Through from depreciation toinflation: A Panel Study” Banco Central de Brasil Working Paper No.5 12 Hahn, E., 2003 “Pass-Through of External Shocks to Euro Area Inflation” Working Paper, 243, European Central Bank 13 Faruqee, H., 2006 “Exchange Rate Pass-Through in the Euro Area” IMFSta – Papers 53, 63-88 14 McCarthy, Jonathan., 2000 “Pass-Through of Exxchange Rates and Import Prices to Domestic Inflation in Some Industrialized Economies” Staffreports No.11, Federal Reserve Bank of New York 15 Michele Ca’ Zorzi, Elke Hahn and Marcelo Sanchez., 2007 “Exchange rate passThrough in emerging market” ECB working paper series No.739 16 Niloufer Sohrabji: “Impact of Exchange Rate on Cosumer Proces in India: Comparing Different Trade Liberalization and Monetary Policy Regimes” The Eastern Economics Association conference help in New York, NY, February 2527,2011 17 Taylor, John., 2000 “Low Inflation, Pass Through anh the Pricing Power of firms” European Economic Review, Vol: 44, pp.1389-1408 60 18 Obstfeld & Rogoff., 2000 “ The Six Major Puzzles in International Macro economics: Is there a Common Cause ?” NBER Working Paper No.7777, July 2000, Jel No Foo, F3,F4 19 Cook, David & Devereux, Michael B., 2006 “ External currency pricing and the East Asian crisis” Journal of International Economics, Elsevier, vol 69(1), pages 37-63, June 20 Ghosh, A., Rajan, R.S., 2007 “How high is exchange rate pass through in India?” Journal of International Trade anh Development 16, 373-382 PHỤ LỤC 1: Kiểm định nghiệm đơn vị biến GĐ 2000-2006 PHỤ LỤC 2: Kiểm định phần dư phương trình GĐ 2000-2006 PHỤ LỤC 3: Kiểm định nghiệm đơn vị cho biến GĐ 2007-2014 PHỤ LỤC 4: Kiểm định nghiệm đơn vị phần dư phương trình GĐ 2007-2014 ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH *** PHAN NGỌC THANH BẢO NGHIÊN CỨU SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ MỞ CỬA THƯƠNG MẠI LÊN ERPT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành:... cung tiền tổng thể không tác động, sách tiền tệ nói chung, sách tiền tệ mở rộng hay thu hẹp có tác động đến sản lượng thực lạm phát Georgia d Nghiên cứu mức độ mở cửa thương mại ERPT Độ mở quốc... độ mở cửa thương mại sách tiền tệ có tác động lên hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá vào giá tiêu dùng Việt Nam hay không có tác động xu hướng mức độ diễn ? Để giải đáp vấn đề tác giả thực nghiên cứu: