Đang tải... (xem toàn văn)
hứng khoán phái sinh – một sản phẩm tài chính đang trên lộ trình áp dụng ở Việt Nam trong thời gian tới. Sự ra đời của thị trường chứng khoán phái sinh mang lại khá nhiều lợi ích cho nhà đầu tư. Sẽ có một sự thay đổi lớn trên thị trường chứng khoán Việt Nam khi sản phẩm phái sinh ra đời và đươc đưa vào áp dụng. Do vậy đòi hỏi các nhà đầu tư cần phải đi trước, đón đầu làn sóng mới này, cần hiểu rõ và nắm bắt các kiến thức đầy đủ nhất về thị trường phái sinh để có thể kiểm soát rủi ro tốt nhất và tạo ra lợi nhuận cao nhất.
MỘT SỐ CÂU HỎI VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM Sở Giao dịch Chứng Khoán Hà Nội MỘT SỐ CÂU HỎI VỀ THỊ TRƯỜNG CKPS TẠI VIỆT NAM HỎI ĐÁP CHUNG Chứng khoán Phái sinh gì? Hợp đồng Tương lai gì? Thế mua hợp đồng tương lai? Thế bán hợp đồng tương lai? Thế mẫu hợp đồng? Ký quỹ gì? Vị gì? Tại lại có quy định giới hạn vị thế? 10 Làm để thoát khỏi hợp đồng tham gia? 10 HĐTL toán nào? 11 Tại nên giao dịch Hợp đồng Tương lai? 11 Lợi đòn bẩy HĐTL gì? 12 Rủi ro việc tham gia vào HĐTL gì? 13 Đối tác Bù trừ Trung Tâm gì? 14 HỎI ĐÁP VỀ THỊ TRƯỜNG CKPS TẠI VIỆT NAM 14 Hệ thống Văn Pháp Quy (VBPQ) cho thị trường CKPS Việt Nam bao gồm văn gì? 14 Để tham gia giao dịch HĐTL, phải làm gì? 15 Vai trò Thành viên Giao dịch (TVGD) Thành viên Bù trừ (TVBT) Nhà đầu tư gì? 15 Tôi tham gia giao dịch thị trường cổ phiếu, liệu có tham gia giao dịch chứng khoán phái sinh không? 17 Tôi dùng chứng khoán để chấp tính giá trị ký quỹ không? 17 Khi tham gia giao dịch phái sinh, phải tuân thủ quy định gì? 18 Tại Việt Nam có áp dụng chế Đối tác Bù trừ Trung tâm (CCP) không? 18 Sản phẩm phái sinh triển khai Việt Nam gì? Tại lại lựa chọn vậy? 18 Các tài sản lựa chọn làm tài sản sở cho HĐTL Việt Nam? 19 HĐTL số cổ phiếu có tháng đáo hạn nào? 19 HĐTL số cổ phiếu toán nào? 19 Lợi ích giao dịch HĐTL số với giao dịch cổ phiếu đơn lẻ? 20 HĐTL trái phiếu phủ có tháng đáo hạn nào? 21 Nếu trái phiếu để giao có phép dùng trái phiếu khác không? 22 Hệ số chuyển đổi gì? Được dùng làm gì? 22 Sở GDCK Hà Nội có sử dụng chế khớp lệnh thị trường cổ phiếu không? 22 Các loại lệnh sử dụng giao dịch HĐTL? 23 Tôi xem thông tin HĐTL đâu? 23 HỎI ĐÁP CHUNG Chứng khoán Phái sinh gì? Chứng khoán Phái sinh (CKPS) công cụ tài chính, giá trị CKPS phụ thuộc vào giá trị hay nhiều loại tài sản sở Chứng khoán Phái sinh có dạng hợp đồng tài quy định quyền lợi và/hoặc nghĩa vụ bên tham gia hợp đồng việc toán hoặc/và chuyển giao tài sản sở với mức giá thỏa thuận trước vào thời điểm định tương lai Tài sản sở Chứng khoán Phái sinh chia thành 02 dạng chính: Hàng hóa: thực phẩm (ngũ cốc, thịt, cà phê, hồ tiêu, v.v…), kim loại (vàng, bạc, kẽm, v.v…), lượng (khí đốt, dầu, v.v…), khác (thời tiết, kết bầu cử, v.v…) • Công cụ tài chính: cổ phiếu (chỉ số cổ phiếu, cổ phiếu đơn lẻ), trái phiếu (trái phiếu phủ, trái phiếu địa phương, trái phiếu doanh nghiệp), Lãi suất (lãi suất ngân hàng, lãi suất ngoại tệ), Tiền tệ (USD, Yên Nhật, Euro, v.v…), Chứng khoán phái sinh Chứng khoán Phái sinh chia thành 04 loại chính: • • • • • Hợp đồng Kỳ hạn (HĐKH): thỏa thuận pháp lý hai bên tham gia việc mua bán loại tài sản thời điểm định tương lai với mức giá xác định trước ngày thực giao dịch Hợp đồng Tương lai (HĐTL): dạng hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa, niêm yết giao dịch thị trường tập trung (Sở Giao dịch chứng khoán) Hợp đồng Quyền chọn (HĐQC): thỏa thuận pháp lý bên có quyền yêu cầu thực bên có nghĩa vụ phải mua bán lượng tài sản sở theo mức giá xác định trước hợp đồng khoảng thời gian thời điểm định tương lai Hợp đồng Hoán đổi (HĐHĐ): thỏa thuận pháp lý hai bên cam kết hoán đổi dòng tiền công cụ tài bên với dòng tiền công cụ tài bên lại khoảng thời gian định Hợp đồng Tương lai gì? Hợp đồng Tương lai (HĐTL) sản phẩm phát triển từ Hợp đồng Kỳ hạn (HĐKH) Về bản, HĐKH HĐTL hợp đồng thỏa thuận 02 bên, theo đó, 02 bên thực mua bán một/nhiều loại tài sản sở định với mức giá thời điểm toán thỏa thuận vào thời điểm lập hợp đồng HĐKH hợp đồng có tính song phương, lập lên sở tự thỏa thuận 02 bên hợp đồng Hiếm có HĐKH có tất nội dung điều khoản hợp đồng giống hệt Với tính chất song phương vậy, HĐKH có 02 nhược điểm chính: (1) sau tham gia hợp đồng, nhà đầu tư có ý định thoát khỏi quyền lợi/nghĩa vụ với đối tác, nhà đầu tư gặp khó khăn việc tìm kiếm bên thứ để chuyển giao hợp đồng; (2) nhà đầu tư phải hứng chịu toàn rủi ro trường hợp đối tác hợp đồng không thực nghĩa vụ quy định hợp đồng Việc tham gia hợp đồng kèm với khoản chi phí không nhỏ liên quan đến việc giám sát nghĩa vụ trách nhiệm pháp lý đối tác không thực hợp đồng HĐKH loại CKPS có lịch sử phát triển lâu đời nhiều đối tượng sử dụng làm công cụ phòng hộ rủi ro Tuy nhiên, trước nhu cầu thị trường, sản phẩm HĐTL đời để khắc phục nhược điểm HĐKH với đặc điểm sau: • Hợp đồng tương lai, khác với Hợp đồng kỳ hạn, chuẩn hóa điều khoản hợp đồng tổ chức quản lý thị trường Sở Giao dịch Chứng khoán Các điều khoản chuẩn hóa quy định Mẫu hợp đồng bao gồm điều khoản cụ thể việc giao dịch toán bên Nội dung giải thích kỹ phần sau • Do chuẩn hóa đảm bảo tính đồng hợp đồng, bên Hợp đồng dễ dàng giao dịch Hợp đồng Tương lai thị trường tập trung theo nguyên tắc tương tự giao dịch chứng khoán sở Việc tham gia vào hợp đồng thoát khỏi hợp đồng thực thông qua hoạt động giao dịch mua/bán hợp đồng thị trường • Do giao dịch liên tục thị trường, nên giá Hợp đồng Tương lai biến động liên tục tương tự giá chứng khoán thị trường sở Khi giá Hợp đồng Tương lai biến động, giá trị khoản đầu tư nhà đầu tư vào hợp đồng biến động ghi nhận lãi trường hợp giá biến động theo chiều hướng có lợi ghi nhận lỗ trường hợp ngược lại Việc ghi nhận lãi/lỗ thực ngày gọi hạch toán ngày • Để giảm thiểu rủi ro việc bên khả toán gây ảnh hưởng tới đối tác hợp đồng, việc toán thực thông qua tổ chức trung gian Trung tâm Thanh toán Bù trừ (TTTTBT) Nếu sử dụng chế Thanh toán Bù trừ Trung tâm (CCP) Trung tâm toán bù trừ Bên Mua Bên Bán Bên Bán Bên Mua Hợp đồng Cơ chế đảm bảo bên hợp đồng nhận tiền/tài sản trường hợp đối tác hợp đồng khả toán theo nghĩa vụ quy định • Nhà đầu tư phải nộp ký quỹ trước tham gia giao dịch phải trì khoản ký quỹ theo mức TTTTBT quy định: để đảm bảo tính toàn cho thị trường, TTTTBT yêu cầu tất nhà đầu tư tham gia mua hoặc/và bán hợp đồng phải nộp khoản ký quỹ gọi Ký quỹ ban đầu cho TTTTBT, giá hợp đồng tương lai biến động giá trị khoản ký quỹ biến động theo Khi khoản ký quỹ xuống thấp mức kỹ quỹ gọi Ký quỹ trì, nhà đầu tư phải bổ sung tiền/tài sản để tăng giá trị ký quỹ tối thiểu mức Ký quỹ ban đầu Thế mua hợp đồng tương lai? Thế bán hợp đồng tương lai? Hợp đồng Tương lai luôn tồn 02 bên Hợp đồng là: Bên Mua Bên Bán Hợp đồng Nhà đầu tư coi Bên Mua (hay gọi tham gia vị mua) Bên Bán (tham gia vị bán) hợp đồng nhà đầu tư đặt lệnh mua/bán hợp đồng thị trường khớp với lệnh đối ứng sở giá khối lượng Nếu nhà đầu tư có nhu cầu mua tài sản sở, hoặc/và kỳ vọng giá tài sản sở tăng tương lai, nhà đầu tư tham gia mua Hợp đồng; ngược lại, nhà đầu tư có nhu cầu bán tài sản sở hoặc/và kỳ vọng giá tài sản Giá hợp đồng Lãi/Lỗ vị bán Lãi/lỗ vị mua sở giảm tương lai, nhà đầu tư tham gia bán hợp đồng Giá hợp đồng HĐTL hình thành lệnh mua lệnh bán hợp đồng khớp thị trường giao dịch Khi HĐ hình thành, TTTTBT bắt đầu thực toán bù trừ cho hợp đồng theo chế Đối tác Bù trừ Trung tâm (sẽ giải thích nội dung sau) Theo đó, vào cuối ngày giao dịch, dựa vào giá toán ngày nhà đầu tư mua/bán hợp đồng, TTTTBT tính toán lãi/lỗ vị mà nhà đầu tư nắm giữ thực chuyển giao tiền từ bên lỗ cho bên lãi Hoạt động gọi Hạch toán ngày diễn suốt trình nhà đầu tư tham gia hợp đồng Đối với trường hợp HĐTL toán hình thức chuyển giao vật chất, vào ngày toán cuối cùng, tất hợp đồng tồn thời điểm cuối toán việc bên Mua bên Bán chuyển giao tiền tài sản theo quy định TTTTBT Thế mẫu hợp đồng? Mẫu hợp đồng, bản, dạng hợp đồng chuẩn, theo quy định điều khoản nghĩa vụ/quyền lợi tất nhà đầu tư tham gia vào hợp đồng Mục đích việc có hợp đồng chuẩn để nhà đầu tư dễ dàng giao dịch hợp đồng (bao gồm mở hợp đồng thoát khỏi hợp đồng mở) cách dễ dàng tốn Nội dung mẫu hợp đồng HĐTL thông thường quy định: • • • • • • • • • Loại tài sản sở dùng để xác định giá hợp đồng để chuyển giao (trong trường hợp chuyển giao vật chất) Thời điểm đáo hạn hợp đồng (tháng đáo hạn, ngày đáo hạn/ngày giao dịch cuối cùng, ngày toán cuối cùng): hợp đồng có nhiều tháng đáo hạn khác để nhà đầu tư lựa chọn mua/bán Tất hợp đồng đáo hạn vào ngày định tháng đáo hạn hợp đồng Sau ngày đáo hạn, hợp đồng hủy niêm yết nhà đầu tư hoàn tất nghĩa vụ toán vào ngày toán cuối Giá trị hợp đồng/hệ số nhân: giá trị tiền hợp đồng tương lai Giá trị/Quy mô hợp đồng xác định giá hợp đồng * hệ số nhân hợp đồng Nguyên tắc giao dịch (bước giá, giá tham chiếu, giới hạn giá, phiên giao dịch,v.v…): quy định nguyên tắc giao dịch hợp đồng mà nhà đầu tư phải tuân thủ tham gia mua/bán hợp đồng thị trường Nguyên tắc toán bù trừ (giá toán, phương thức toán, tài sản chuyển giao, mức ký quỹ, giới hạn vị thế, v.v…) quy định nguyên tắc toán bù trừ mà nhà đầu tư phải tuân thủ: mức ký quỹ giá trị tiền hoặc/và tài sản mà nhà đầu tư phải nộp trước suốt trình tham gia hợp đồng Giá toán (hằng ngày, cuối cùng) loại giá tính vào cuối ngày giao dịch dùng để xác định lãi/lỗ vị nhà đầu tư Phương thức toán: Hợp đồng toán 02 hình thức: tiền hoặc/và chuyển giao vật chất Tài sản chuyển giao loại tài sản chấp thuận để chuyển giao toán hợp đồng (nếu HĐTL toán hình thức chuyển giao vật chất) Giới hạn vị tổng số lượng vị loại hợp đồng mà nhà đầu tư phép nắm giữ suốt trình tham gia hợp đồng Mẫu hợp đồng Sở GDCK TTTTBT công bố trước thời điểm niêm yết hợp đồng Sau đó, Sở GDCK TTTTBT điều chỉnh số điều khoản mẫu hợp đồng để phù hợp với điều kiện thị trường Việc điều chỉnh mẫu hợp đồng đơn vị công bố trước thời gian thực điều chỉnh Ký quỹ gì? Ký quỹ thị trường CKPS khoản tiền hoặc/và tài sản mà nhà đầu tư phải nộp trước tham gia vào hợp đồng để đảm bảo khả thực nghĩa vụ theo hợp đồng quy định Trước thực đặt lệnh giao dịch hợp đồng, nhà đầu tư phải đảm bảo có đủ số tiền hoặc/và tài sản tối thiểu Mức Ký quỹ Ban đầu xác định theo công thức: Mức Ký quỹ ban đầu= giá HĐ muốn mua/bán * hệ số nhân HĐ * số lượng HĐ mua/bán * tỷ lệ ký quỹ Khi nhà đầu tư đảm bảo có đủ mức tiền tài sản tối thiểu mức Ký quỹ ban đầu, nhà đầu tư đặt lệnh giao dịch Khi giao dịch nhà đầu tư thực thành công, nhà đầu tư ghi nhận nắm giữ vị hợp đồng Trong suốt trình nhà đầu tư nắm giữ vị thế, TTTTBT thực hạch toán lãi/lỗ khoản ký quỹ giá hợp đồng tương lai thị trường biến động Khi giá HĐ biến động theo chiều hướng bất lợi, giá trị ký quỹ nhà đầu tư gặp lỗ Khi giá trị ký quỹ giảm xuống mức ký quỹ Mức Ký quỹ Duy trì (thường nhỏ mức Ký quỹ Ban đầu), nhà đầu tư phải thực bổ sung ký quỹ theo quy định để khoản ký quỹ tối thiểu mức Ký quỹ Ban đầu Nếu giá hợp đồng biến động theo chiều hướng có lợi, giá trị ký quỹ nhà đầu tư tăng lên nhà đầu tư rút bớt phần ký quỹ Tuy nhiên, nhà đầu tư phải đảm bảo: giá trị ký quỹ lại sau rút không thấp mức Ký quỹ Ban đầu Khi nhà đầu tư thoát khỏi hợp đồng hợp đồng đáo hạn, nhà đầu tư nhận lại khoản ký quỹ sau hạch toán khoản lãi/lỗ chi phí phát sinh khác Nếu khoản lỗ nhà đầu tư lớn giá trị ký quỹ nhà đầu tư, nhà đầu tư có nghĩa vụ hoàn trả khoản thiệt hại cho TTTTBT công ty chứng khoán Vị gì? Tại lại có quy định giới hạn vị thế? Việc Nắm giữ Vị việc nhà đầu tư tham gia vào bên hợp đồng Nếu nhà đầu tư đặt lệnh chào mua 01 hợp đồng lệnh khớp thị trường, nhà đầu tư coi nắm giữ 01 vị mua Ngược lại, Nhà đầu tư coi nắm giữ 01 vị bán nhà đầu tư tham gia vào bên bán 01 hợp đồng Giới hạn vị đặt nhằm ngăn ngừa việc cá nhân tổ chức nắm giữ số lượng hợp đồng lớn, qua gây ảnh hưởng đáng kể lên giao dịch chứng khoán phái sinh Việc sử dụng giới hạn vị giúp trì thị trường ổn định công bằng, qua đảm bảo quyền lợi nhà đầu tư tham gia giao dịch chứng khoán phái sinh Làm để thoát khỏi hợp đồng tham gia? Sau tham gia vào hợp đồng, nhà đầu tư nắm giữ vị hợp đồng thời điểm đáo hạn HĐ thoát khỏi vị trước thời điểm đáo hạn Ví dụ: nhà đầu tư nắm giữ vị bán cần thoát khỏi HĐ nhà đầu tư cần đặt một/nhiều lệnh vị đối nghịch (tức vị mua) đó: tổng số lượng hợp đồng chào mua tổng số lượng vị bán nắm giữ với giá chào mua thị trường chấp thuận Nếu lệnh/các lệnh khớp, nhà đầu tư coi thoát khỏi toàn vị Việc thoát khỏi hợp đồng (hay gọi đóng vị thế) nhà đầu tư thực nhiều trường hợp: • Khi nhà đầu tư không nhu cầu tham gia hợp đồng; • Khi nhà đầu tư có nhu cầu chốt lãi/lỗ; 10 • Khi nhà đầu tư nắm giữ số lượng vị vượt mức quy định; • Khi nhà đầu tư không đủ khả bổ sung ký quỹ theo yêu cầu; HĐTL toán nào? Nguyên tắc toán HĐTL quy định mẫu hợp đồng, theo việc toán thực hình thức sau: Thanh toán tiền mặt: hình thức thường áp dụng cho số loại HĐTL có tài sản sở chuyển giao (chỉ số cổ phiếu, lãi suất, thời tiết, kết bầu cử, v.v…) tính chất phù hợp thiết kế sản phẩm nên lựa chọn làm phương thức toán cho sản phẩm Giá trị tiền toán tính lãi/lỗ khoản ký quỹ nhà đầu tư giá hợp đồng biến động thị trường Thanh toán hình thức chuyển giao vật chất: áp dụng cho số loại HĐTL có tài sản sở chuyển giao (cổ phiếu đơn lẻ, trái phiếu, hàng hóa, v.v…) tính chất phù hợp thiết kế sản phẩm Vào thời điểm đáo hạn, bên mua HĐTL thực chuyển tiền bên bán HĐTL thực chuyển giao tài sản sở theo yêu cầu Trung tâm Thanh toán Bù trừ, thông qua hệ thống toán Trung tâm Tại nên giao dịch Hợp đồng Tương lai? Nguyên tắc giao dịch Hợp đồng Tương lai có nhiều đặc điểm tương tự giao dịch chứng khoán sở (cổ phiếu, trái phiếu) Tuy nhiên, hợp đồng tương lai có số đặc điểm khác biệt sau chứng khoán sở: • Tổng số lượng Hợp đồng Tương lai lưu hành không bị giới hạn: khác với cổ phiếu hay trái phiếu, Hợp đồng tương lai khái niệm tổ chức phát hành Số lượng hợp đồng lưu hành thị trường phụ thuộc vào nhu cầu nhà đầu tư 11 • Nhà đầu tư tham gia vị bán hợp đồng tương lai mà không cần sở hữu tài sản sở hợp đồng Nhà đầu tư không cần phải có đủ tiền tổng giá trị Hợp đồng để tham gia mua hợp đồng • Nhà đầu tư cần bỏ số tiền (ký quỹ) phần giá trị Hợp đồng mà nhà đầu tư muốn tham gia Đây Lợi đòn bẩy Hợp đồng Tương lai Với đặc điểm Lợi đòn bẩy, không bị giới hạn số lượng hợp đồng lưu hành, tham gia mua/bán mà không cần sở hữu tài sản sở/đủ tiền, Hợp đồng Tương lai sản phẩm ưa thích nhà đầu tư với mục đích: • Phòng hộ rủi ro: nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro biến động giá loại tài sản việc tham gia Hợp đồng tương lai • Đầu cơ: nhà đầu tư kiếm lời với giá trị lớn dựa khoản ký quỹ có giá trị nhỏ • Tìm kiếm hội từ chênh lệch giá: giá Hợp đồng Tương lai giá Tài sản sở Hợp đồng thường biến động giống nhau, nhiên số trường hợp hai sản phẩm có biến động khác nhau, nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận chênh lệch bỏ khoản tiền Lợi đòn bẩy HĐTL gì? Lợi đòn bẩy đặc điểm khác biệt CKPS chứng khoán sở Về bản, tham gia giao dịch HĐTL, nhà đầu tư phải bỏ khoản tiền (Ký quỹ) có giá trị nhỏ giá trị hợp đồng mà nhà đầu tư muốn tham gia (giá trị hợp đồng) Ví dụ: • Nhà đầu tư có nhu cầu tham gia vị mua 01 hợp đồng tương lai số HNX30 đáo hạn vào tháng 05/2016 Nhà đầu tư đặt lệnh mua 01 hợp đồng với giá chào mua 103 điểm khớp thị trường với giá Như nhà đầu tư TTTTBT ghi nhận tham gia 01 vị mua với giá 103 điểm 12 • Nếu mẫu hợp đồng tương lai số HNX30 quy định: hệ số nhân 01 hợp đồng triệu đồng/điểm số giá trị 01 hợp đồng nhà đầu tư bằng: 103 điểm * triệu đồng/điểm số= 103 triệu đồng Tuy nhiên, mức ký quỹ ban đầu quy định 15%, thay việc phải bỏ 103 triệu, nhà đầu tư phải bỏ số tiền và/hoặc tài sản có giá trị= 103 triệu * 15%= 15,45 triệu đồng để tham gia hợp đồng • Số tiền ký quỹ ban đầu TTTTBT sử dụng việc tính toán lãi/lỗ nhà đầu tư Ví dụ: giá hợp đồng tương lai tăng từ 103 lên 105 điểm, nhà đầu tư có lãi với giá trị bằng: (105-103) * triệu đồng/điểm số = triệu đồng Giá trị ký quỹ nhà đầu tư tăng: 15,45 triệu + triệu= 17,45 triệu đồng • Nếu giao dịch thị trường sở, phần trăm lãi nhà đầu tư số tiền ban đầu bỏ bằng: (105-103)/103 *100%= 1,94% Tuy nhiên, hợp đồng tương lai, phần trăm lãi nhà đầu tư bằng: (105-103)/15,45 * 100%= 12,95% Như thấy, biến động nhỏ giá hợp đồng tương lai tạo hiệu ứng lãi/lỗ khoản đầu tư lớn nhiều so với việc đầu tư vào chứng khoán sở Tuy nhiên, ví dụ nêu minh họa trường hợp nhà đầu tư có lãi Trong trường hợp có lỗ, nhà đầu tư chịu thiệt hại lớn khoản tiền bỏ khoảng thời gian ngắn Nội dung giải thích phần Rủi ro việc tham gia vào HĐTL gì? Lợi đòn bẩy coi dao hai lưỡi với nhà đầu tư Khi giá hợp đồng tương lai biến động theo chiều hướng có lợi (ví dụ: giá hợp đồng tăng nhà đầu tư nắm vị mua, giá hợp đồng giảm nhà đầu tư nắm giữ vị bán), nhà đầu tư ghi nhận khoản lãi lớn giá trị ký quỹ ban đầu Nhưng ngược lại, giá hợp đồng biến động theo chiều hướng bất lợi, nhà đầu tư phải chịu khoản thiệt hại lớn khoản ký quỹ thời gian ngắn Khi giá trị ký quỹ nhà đầu tư xuống thấp mức cho phép (mức Ký quỹ Duy trì), nhà đầu tư phải nhanh chóng bổ sung ký quỹ Nếu không bổ sung ký quỹ kịp thời, nhà đầu tư buộc phải đóng phần/toàn vị nắm giữ 13 việc đặt lệnh đối ứng thị trường Khi giá hợp đồng tiếp tục biến động bất lợi chưa đóng vị thế, khoản ký quỹ nhà đầu tư phải hứng chịu khoản lỗ lớn giá trị ký quỹ Khi đóng vị thế, nhà đầu tư phải toán thiệt hại cho TTTTBT công ty chứng khoán giá trị ký quỹ nhà đầu tư không đủ để chi trả Đối tác Bù trừ Trung Tâm gì? Đối tác Bù trừ Trung tâm (Central Counterparty-CCP) chế hoạt động Trung tâm Thanh toán Bù trừ: tất HĐ giao dịch thị trường bù trừ thông qua đối tác nhất, gọi đối tác bù trừ trung tâm Khi lệnh mua lệnh bán hợp đồng khớp thị trường giao dịch hợp đồng tương lai hình thành, thông tin chuyển đến TTTTBT để thực biện pháp Thế vị Vị thế: TTTTBT tách hợp đồng hai bên thành 02 hợp đồng độc lập, đó: 01 Hợp đồng bên mua TTTTBT (là bên bán); 01 hợp đồng bên bán TTTTBT (là bên mua) • • Cơ chế hoạt động CCP chế giúp đảm bảo an toàn cho nhà đầu tư: bên hợp đồng không thực nghĩa vụ theo quy định, bên nhận tiền hoặc/và tài sản từ phía TTTTBT HỎI ĐÁP VỀ THỊ TRƯỜNG CKPS TẠI VIỆT NAM Hệ thống Văn Pháp Quy (VBPQ) cho thị trường CKPS Việt Nam bao gồm văn gì? Hiện nay, hệ thống văn pháp quy Việt Nam cho thị trường CKPS hoàn thiện bao gồm văn sau: • Luật Chứng Khoán số 70/2006/QH11 (có thể xem đây); 14 • Nghị định số 42/2015/NĐ-CP Thủ tướng-Chính Phủ phê duyệt ngày 05/05/2015 Chứng Khoán Phái sinh Thị trường Chứng khoán Phái sinh (có thể xem đây); • Thông tư số 11/2016/TT-BTC ngày 19/01/2016 Bộ Tài hướng dẫn số điều Nghị định số 42/2015/NĐ-CP Chính phủ Chứng khoán Phái sinh thị trường Chứng Khoán Phái sinh (có thể xem đây) Trên sở hệ thống văn pháp quy nêu trên, Sở GDCK Hà Nội, Trung tâm Lưu ký Việt Nam (VSD) tiếp tục hoàn thiện văn hướng dẫn cho thị trường CKPS Việt Nam Để tham gia giao dịch HĐTL, phải làm gì? Để tham gia giao dịch HĐTL, nhà đầu tư thực theo bước sau: • Nhà đầu tư cần mở tài khoản giao dịch công ty chứng khoán thành viên giao dịch thị trường chứng khoán phái sinh tài khoản ký quỹ thành viên bù trừ (có thể tổ chức khác thành viên giao dịch nhà đầu tư thành viên bù trừ): Tài khoản giao dịch tài khoản để nhà đầu tư đặt lệnh giao dịch chứng khoán phái sinh Tài khoản ký quỹ tài khoản nhà đầu tư nộp tiền hoặc/và tài sản dùng để ký quỹ cho hoạt động giao dịch tài khoản giao dịch nhà đầu tư • Trước bắt đầu giao dịch, nhà đầu tư cần nộp tiền hoặc/và ký quỹ theo quy định; • Nhà đầu tư tiến hành tham gia giao dịch HĐTL theo hướng dẫn Thành viên giao dịch bổ sung ký quỹ yêu cầu Nhà đầu tư tham khảo nội dung liên quan đến hoạt động giao dịch toán Chứng khoán Phái sinh nhà đầu tư quy định chi tiết Điều 6, 7,8 Thông tư số 11/2016/TT-BTC Vai trò Thành viên Giao dịch (TVGD) Thành viên Bù trừ (TVBT) Nhà đầu tư gì? 15 Nhà đầu tư phép tham gia giao dịch toán hợp đồng tương lai thông qua thành viên giao dịch (TVGD) thành viên bù trừ (TVBT) thị trường CKPS Việt Nam Theo Nghị định số 42/2015/NĐ-CP Thông tư số 11/2016/TT-BTC, TVGD TVBT có số quyền nghĩa vụ sau với nhà đầu tư: Đối với TVGD: • TVGD phải ký hợp đồng mở tài khoản giao dịch với khách hàng ngoại trừ số trường hợp quy định khoản 4, điều 14 Thông tư số 11/2016/TT-BTC; • TVGD tổ chức nhận, thực lệnh giao dịch nhà đầu tư; định kỳ theo yêu cầu nhà đầu tư cung cấp đầy đủ thông tin hoạt động tài khoản giao dịch Việc nhận, thực lệnh xác nhận kết giao dịch TVGD quy định chi tiết Điều 15 Thông tư số 11/2016/TT-BTC; • Dừng tiếp nhận, thực lệnh giao dịch nhà đầu tư khả toán, trừ giao dịch đối ứng (để đóng vị thế); Đối với TVBT: • Thành viên bù trừ đại diện ủy quyền khách hàng, thay mặt khách hàng chịu trách nhiệm thực đầy đủ nghĩa vụ khách hàng Trung Tâm Lưu ký Chứng khoán (VSD) Nhà đầu tư phải nộp tiền và/hoặc tài sản ký quỹ cho TVBT trước suốt trình tham gia giao dịch theo hướng dẫn quy định TVBT • Xác định lãi lỗ vị thế, tính toán mức ký quỹ ban đầu, mức ký quỹ bổ sung giá trị tài sản ký quỹ cho tài khoản giao dịch nhà đầu tư Yêu cầu nhà đầu tư bổ sung ký quỹ kịp thời đầy đủ trường hợp giá trị tài sản ký quỹ không đáp ứng mức ký quỹ trì; hoàn trả phần tài sản ký quỹ vượt mức ký quỹ ban đầu theo yêu cầu nhà đầu tư, giám sát, quản lý vị tài sản ký quỹ nhà đầu tư bảo đảm tuân thủ quy định pháp luật; • Bồi thường thiệt hại cho nhà đầu tư trường hợp không thực nghĩa vụ theo quy định pháp luật gây thiệt hại đến lợi ích hợp pháp nhà đầu tư, mức bồi thường theo thỏa thuận nhà đầu tư 16 Tôi tham gia giao dịch thị trường cổ phiếu, liệu có tham gia giao dịch chứng khoán phái sinh không? Nhà đầu tư hoàn toàn có quyền tham gia giao dịch thị trường CKPS tham gia giao dịch thị trường cổ phiếu Ngoài ra, nhà đầu tư có tài khoản giao dịch chứng khoán thông thường mở công ty chứng khoán đồng thời thành viên giao dịch (TVGD) Chứng khoán Phái sinh, nhà đầu tư quyền sử dụng tài khoản giao dịch chứng khoán nêu để thực giao dịch chứng khoán phái sinh, sau mở tài khoản ký quỹ thành viên bù trừ Trong trường hợp tài khoản giao dịch chứng khoán thông thường nhà đầu tư mở CTCK TVGD thị trường CKPS có nhu cầu tham gia thị trường CKPS, nhà đầu tư phải mở tài khoản giao dịch CKPS CTCK khác TVGD thị trường CKPS Tôi dùng chứng khoán để chấp tính giá trị ký quỹ không? Căn vào Điều 22 Thông tư số 11/2016/TT-BTC, Nhà đầu tư sử dụng tài sản ký quỹ tiền chứng khoán để thực nghĩa vụ ký quỹ Đối với tài sản ký quỹ chứng khoán, TTTTBT quy định: • Danh sách chứng khoán chấp thuận làm tài sản ký quỹ; • Tỷ lệ chiết khấu tiền hoặc/và chứng khoán sử dụng làm tài sản ký quỹ; • Tỷ lệ ký quỹ tiền tối thiểu khoản ký quỹ nhà đầu tư Khi nộp tiền chứng khoán làm tài sản ký quỹ, nhà đầu tư phải đảm bảo nguyên tắc tuân thủ quy định nêu TTTTBT Thành viên bù trừ có quyền quy định giá trị ký quỹ ban đầu, giá trị ký quỹ trì, tỷ lệ ký quỹ tiền, loại tiền chứng khoán chấp thuận làm ký quỹ, tỷ lệ chiết khấu với loại tài sản không thấp giá trị tương ứng Trung tâm Lưu ký quy định 17 Khi tham gia giao dịch phái sinh, phải tuân thủ quy định gì? Nhà đầu tư tham gia giao dịch chứng khoán phái sinh cần phải tuân thủ theo quy định nêu Điều Nghị định số 42/2015/NĐ-CP Điều 6,7,8 Thông tư số 11/2016/TT-BTC; Ngoài ra, Sở GDCK Hà Nội VSD xây dựng công bố văn hướng dẫn hoạt động giao dịch, toán bù trừ nhà đầu tư thành viên thị trường Khi ký hợp đồng mở tài khoản giao dịch tài khoản ký quỹ TVGD TVBT, nhà đầu tư cần phải hiểu rõ nội dung thực quy định chi tiết hợp đồng nêu Tại Việt Nam có áp dụng chế Đối tác Bù trừ Trung tâm (CCP) không? Có: Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam (VSD) đóng vai trò Trung tâm Thanh toán Bù trừ theo chế Đối tác Bù trừ Trung Tâm (CCP) thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Sản phẩm phái sinh triển khai Việt Nam gì? Tại lại lựa chọn vậy? Theo thông lệ phát triển thị trường phái sinh giới, Hợp đồng Tương lai Hợp đồng Quyền chọn sản phẩm phái sinh phổ biến Tuy nhiên, Hợp đồng Quyền chọn có đặc điểm riêng biệt cấu trúc sản phẩm phức tạp, khó tiếp cận công chúng đầu tư Trong đó, nguyên tắc giao dịch Hợp đồng Tương lai có nhiều nét tương đồng với việc giao dịch cổ phiếu thị trường sở, phù hợp với tiêu chí tính đơn giản việc thiết kế sản phẩm mức độ dễ tiếp cận với công chúng đầu tư Do vậy, Hợp đồng Tương lai lựa chọn làm loại sản phẩm phái sinh triển khai Việt Nam 18 Các tài sản lựa chọn làm tài sản sở cho HĐTL Việt Nam? Trong giai đoạn đầu, sản phẩm phái sinh xây dựng dựa hai loại tài sản sở (i) số cổ phiếu niêm yết Sở giao dịch chứng khoán (ii) trái phiếu phủ Đây hai sản phẩm HĐTL phù hợp cho việc mắt thị trường CKPS Việt Nam Trong thời gian tới, sản phẩm Hợp đồng Tương Lai Chứng khoán Phái sinh khác loại tài sản sở đời điều kiện thị trường phù hợp HĐTL số cổ phiếu có tháng đáo hạn nào? Hợp đồng tương lai số cổ phiếu niêm yết theo mã hợp đồng, mã hợp đồng tương ứng với tháng đáo hạn Bộ mã hợp đồng niêm yết dự kiến có tháng đáo hạn tháng tại, tháng tháng theo chu kỳ quý gần (tháng cuối quý tháng: tháng 3,tháng 6, tháng tháng 12) Ví dụ: Tại thời điểm tháng 8-2016, Sở GDCK niêm yết mã hợp đồng tương lai số cố phiếu bao gồm tháng đáo hạn sau: tháng 8-2016 (tháng tại), tháng 9-2016 (tháng kế tiếp), tháng 12-2016, tháng 3-2017 (2 tháng cuối quý gần nhất) HĐTL số cổ phiếu toán nào? Cuối ngày giao dịch, mức giá toán cuối ngày xác định làm sở để Trung tâm bù trừ hạch toán lãi/lỗ cho giao dịch phát sinh ngày giá trị vị nắm giữ sau: 19 • Với hợp đồng mở ngày: Lãi/lỗ vị mở = (Giá toán cuối ngày – Giá giao dịch) x Hệ số nhân x Số lượng hợp đồng • Với hợp đồng nắm giữ: Lãi/lỗ với với vị có = (Giá toán cuối ngày – Giá toán cuối ngày liền trước) x Hệ số nhân x Số lượng hợp đồng Vào ngày giao dịch cuối cùng, mức giá thanh toán cuối xác định làm sở để Trung tâm bù trừ hạch toán lãi/lỗ cho vị nắm giữ tới thời điểm Giá toán cuối HĐTL CSCP xác định dựa số cổ phiếu thị trường sở vào ngày giao dịch cuối Khoản toán cuối = (Giá toán cuối – Giá toán cuối ngày giao dịch liền trước) x Hệ số nhân x Số lượng hợp đồng • Giá trị khoản lãi/lỗ loại vị tính để xác định tổng giá trị vị người đầu tư • Nếu giá trị vị người đầu tư < mức ký quỹ tối thiểu người đầu tư yêu cầu bổ sung ký quỹ mức ký quỹ ban đầu • Nếu giá trị vị người đầu tư > mức ký quỹ ban đầu người đầu tư rút lãi (= giá trị vị - mức ký quỹ ban đầu) Lợi ích giao dịch HĐTL số với giao dịch cổ phiếu đơn lẻ? Nhà đầu tư sử dụng hợp đồng tương lai để thay cho việc mua chứng khoán sở (cổ phiếu chứng quỹ, cổ phiếu đơn lẻ) để điều chỉnh danh mục đầu tư nhà đầu tư So với việc đầu tư vào cổ phiếu đơn lẻ, hợp đồng tương lai số có số ưu điểm sau: • Người đầu tư “mua thị trường cổ phiếu” thông qua việc mua hợp đồng tương lai số cổ phiếu, thay phải mua cổ phiếu đơn lẻ phải đầu tư qua công ty quản lý quỹ; 20 • Hợp đồng tương lai số cổ phiếu mang lại lợi đòn bẩy cao cổ phiếu đơn lẻ nào; • Hợp đồng tương lai số cổ phiếu cần yêu cầu phần vốn đầu tư thấp so với giá trị hợp đồng; • Hợp đồng tương lai số cổ phiếu có rủi ro thấp việc mua nắm giữ cổ phiếu đơn lẻ; • Đầu tư vào HĐTL số cổ phiếu, người đầu tư phải theo dõi diễn biến số, không cần phải theo dõi hàng trăm cổ phiếu đơn lẻ; • Tính ứng dụng cao: hợp đồng tương lai số sử dụng làm công cụ phòng ngừa rủi ro cho nhiều danh mục chứng khoán khác nhà đầu tư • Tính minh bạch độ an toàn cao: tài sản sở số cổ phiếu bao gồm nhiều cổ phiếu thành phần, hoạt động gây thao túng số khó thực hiện; • Hình thức toán dễ dàng tiện lợi: tài sản sở số cổ phiếu-không phải tài sản chuyển giao, nên việc toán hợp đồng tương lai số cổ phiếu thực tiền dựa lãi/lỗ bên Việc toán Trung tâm Thanh toán Bù trừ thực liên tục ngày, đảm bảo giảm thiểu tối đa tính rủi ro đối tác hợp đồng Với lợi ích trên, sản phẩm hợp đồng tương lai số cố phiếu sản phẩm ưa chuộng thị trường chứng khoán phái sinh Sở Giao dịch Chứng khoán giới, với độ khoản quan, nhà đầu tư quan tâm HĐTL trái phiếu phủ có tháng đáo hạn nào? Hợp đồng tương lai số cổ phiếu niêm yết theo mã hợp đồng, mã hợp đồng tương ứng với tháng đáo hạn Bộ mã hợp đồng dự kiến có tháng đáo hạn tháng gần theo chu kỳ quý (với tháng theo chu kỳ quý tháng 3,tháng 6, tháng tháng 12) Ví dụ: 21 Tại thời điểm tháng 10-2016, SGD niêm yết mã hợp đồng tương lai trái phiếu bao gồm tháng đáo hạn sau: 12-2016, tháng 3-2017 tháng 6-2017 (3 tháng gần theo chu kỳ quý) Nếu trái phiếu để giao có phép dùng trái phiếu khác không? Nội dung mẫu Hợp đồng HDDTL Trái phiếu Chính phủ quy định loại trái phiếu sử dụng làm tài sản chuyển giao Trường hợp NĐT loại trái phiếu kỳ hạn năm để giao, sử dụng trái phiếu khác để giao đảm bảo trái phiếu dùng để giao phải trái phiếu đủ điều kiện rổ trái phiếu giao hàng SGDCK VSD quy định Hệ số chuyển đổi gì? Được dùng làm gì? Hợp đồng tương lai trái phiếu Chính phủ cho phép người bán thực nghĩa vụ chuyển giao số mã trái phiếu đáp ứng tiêu chuẩn toán hợp đồng Giá trái phiếu toán tính toán cách sử dụng hệ số chuyển đổi (Conversion factor) Về chất, hệ số chuyển đổi tỷ lệ hoán đổi trái phiếu giả định hợp đồng tương lai trái phiếu Chính phủ với trái phiếu toán (có mệnh giá) ngày chuyển giao vật chất Theo đó, giá trái phiếu toán xác định mức lợi suất với mức lãi suất danh nghĩa trái phiếu giả định Ví dụ: Hệ số chuyển đổi = 1,24 nghĩa trái phiếu toán quy đổi 1,24 trái phiếu giả định ngày toán cuối hợp đồng Sở GDCK Hà Nội có sử dụng chế khớp lệnh thị trường cổ phiếu không? 22 Cơ chế khớp lệnh thị trường chứng khoán phái sinh tương tự thị trường cổ phiếu là: ưu tiên giá thời gian • Ưu tiên giá: lệnh đặt bán với mức giá thấp lệnh đặt mua với mức giá cao ưu tiên thực trước; • Ưu tiên thời gian: lệnh mua bán có mức giá lệnh nhập vào hệ thống giao dịch trước ưu tiên thực trước Các loại lệnh sử dụng giao dịch HĐTL? Lệnh giao dịch giao dịch HĐTL bao gồm lệnh sau: • Lệnh giới hạn: lệnh mua lệnh bán chứng khoán mức giá xác định tốt Mức giá tốt mức giá cao mức giá xác định lệnh bán mức giá thấp mức giá xác định lệnh mua • Lệnh thị trường: lệnh mua chứng khoán mức giá bán thấp lệnh bán chứng khoán mức giá mua cao có thị trường Lệnh thị trường Lệnh thị trường giới hạn (MTK), Lệnh thị trường khớp toàn hủy (MOK), lệnh thị trường khớp hủy (MAK), v.v… • Lệnh giao dịch mức giá mở cửa/ đóng cửa ATO, ATC: lệnh đặt mua đặt bán chứng khoán mức giá mở cửa (ATO) giá đóng cửa (ATC) Tôi xem thông tin HĐTL đâu? Nhà đầu tư quan tâm tìm hiểu kỹ chứng khoán phái sinh hợp đồng tương lai chuyên trang chứng khoán phái sinh trang web HNX Khi tổ chức giao dịch sản phẩm phái sinh, Sở GDCK Hà Nội đăng tải thông tin website bao gồm: 23 • Các loại sản phẩm chứng khoán phái sinh giao dịch • Các mức giá giao dịch, giá tham chiếu, giá trần, sàn, v.v • Thông tin khối lượng mở loại chứng khoán, thông tin giá mã hợp đồng có tháng đáo hạn gần nhất; • Thông tin giao dịch trái phiếu số cổ phiếu sở • Thông tin toán: giá toán hàng ngày, cuối cùng, rổ trái phiếu chuyển giao hệ số chuyển đổi niêm yết, chuẩn bị toán • Các thay đổi nội dung mẫu hợp đồng, văn hướng dẫn, v.v… Trong thời gian tới, Sở GDCK Hà Nội tổ chức chương trình hội thảo, tuyên truyền đào tạo CKPS thị trường CKPS Việt Nam Nhà đầu tư quan tâm liên hệ trực tiếp với Sở GDCK để đăng ký tham dự chương trình 24 Thông tin chi tiết xin liên hệ: Phòng Nghiên cứu phát triển, Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội Số 02 Phan Chu Trinh, Quận Hoàn Kiếm, T.P Hà Nội Số điện thoại: (84-4) 39412626 Fax: (84.4) 39347818 Email: phongncpt@hnx.vn Các nội dung sử dụng cho mục đích đào tạo Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội không chịu trách nhiệm thiệt hại phát sinh từ việc sử dụng nội dung Các nội dung thông tin thuộc quyền sở hữu Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Bất kỳ hình thức chép, in ấn cần có chấp thuận Sở Chứng Khoán Hà Nội 25 [...]... VỀ THỊ TRƯỜNG CKPS TẠI VIỆT NAM Hệ thống Văn bản Pháp Quy (VBPQ) cho thị trường CKPS tại Việt Nam bao gồm những văn bản gì? Hiện nay, hệ thống văn bản pháp quy tại Việt Nam cho thị trường CKPS đã được hoàn thiện và bao gồm những văn bản sau: • Luật Chứng Khoán số 70/2006/QH11 (có thể xem tại đây); 14 • Nghị định số 42/2015/NĐ-CP do Thủ tướng-Chính Phủ phê duyệt ngày 05/05/2015 về Chứng Khoán Phái sinh. .. Chứng Khoán Phái sinh và Thị trường Chứng khoán Phái sinh (có thể xem tại đây); • Thông tư số 11/2016/TT-BTC ngày 19/01/2016 của Bộ Tài chính hướng dẫn một số điều của Nghị định số 42/2015/NĐ-CP của Chính phủ về Chứng khoán Phái sinh và thị trường Chứng Khoán Phái sinh (có thể xem tại đây) Trên cơ sở hệ thống văn bản pháp quy nêu trên, Sở GDCK Hà Nội, Trung tâm Lưu ký Việt Nam (VSD) sẽ tiếp tục hoàn... giao dịch chứng khoán thông thường mở tại công ty chứng khoán đồng thời là thành viên giao dịch (TVGD) Chứng khoán Phái sinh, nhà đầu tư được quyền sử dụng tài khoản giao dịch chứng khoán nêu trên để thực hiện giao dịch chứng khoán phái sinh, nhưng chỉ sau khi đã mở tài khoản ký quỹ tại thành viên bù trừ Trong trường hợp tài khoản giao dịch chứng khoán thông thường của nhà đầu tư được mở tại CTCK không... tâm Thanh toán Bù trừ theo cơ chế Đối tác Bù trừ Trung Tâm (CCP) trên thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Sản phẩm phái sinh được triển khai đầu tiên tại Việt Nam là gì? Tại sao lại lựa chọn như vậy? Theo thông lệ phát triển thị trường phái sinh trên thế giới, Hợp đồng Tương lai và Hợp đồng Quyền chọn là những sản phẩm phái sinh đầu tiên và phổ biến nhất Tuy nhiên, Hợp đồng Quyền chọn có những... hoặc lệnh bán chứng khoán tại một mức giá xác định hoặc tốt hơn Mức giá tốt hơn là mức giá cao hơn mức giá xác định đối với lệnh bán và mức giá thấp hơn mức giá xác định đối với lệnh mua • Lệnh thị trường: lệnh mua chứng khoán tại mức giá bán thấp nhất hoặc lệnh bán chứng khoán tại mức giá mua cao nhất hiện có trên thị trường Lệnh thị trường có thể là Lệnh thị trường giới hạn (MTK), Lệnh thị trường khớp... (VSD) sẽ tiếp tục hoàn thiện các văn bản hướng dẫn cho thị trường CKPS tại Việt Nam Để tham gia giao dịch HĐTL, tôi phải làm gì? Để tham gia giao dịch HĐTL, nhà đầu tư có thể thực hiện theo các bước sau: • Nhà đầu tư cần mở tài khoản giao dịch tại công ty chứng khoán là thành viên giao dịch thị trường chứng khoán phái sinh và một tài khoản ký quỹ tại một thành viên bù trừ (có thể là một tổ chức khác... (MOK), lệnh thị trường khớp và hủy (MAK), v.v… • Lệnh giao dịch tại mức giá mở cửa/ đóng cửa ATO, ATC: lệnh đặt mua hoặc đặt bán chứng khoán tại mức giá mở cửa (ATO) hoặc giá đóng cửa (ATC) Tôi có thể xem thông tin về HĐTL ở đâu? Nhà đầu tư quan tâm có thể tìm hiểu kỹ hơn về chứng khoán phái sinh và hợp đồng tương lai trên các chuyên trang về chứng khoán phái sinh trên trang web của HNX tại đây Khi... hai loại tài sản cơ sở là (i) chỉ số cổ phiếu niêm yết bởi Sở giao dịch chứng khoán và (ii) trái phiếu chính phủ Đây là hai sản phẩm HĐTL phù hợp cho việc ra mắt thị trường CKPS tại Việt Nam Trong thời gian tới, các sản phẩm Hợp đồng Tương Lai và Chứng khoán Phái sinh khác trên các loại tài sản cơ sở sẽ được ra đời khi điều kiện thị trường phù hợp HĐTL chỉ số cổ phiếu có các tháng đáo hạn như thế nào?... giao dịch cổ phiếu trên thị trường cơ sở, phù hợp với các tiêu chí về tính đơn giản của việc thiết kế sản phẩm cũng như mức độ dễ tiếp cận với công chúng đầu tư Do vậy, Hợp đồng Tương lai được lựa chọn làm loại sản phẩm phái sinh đầu tiên được triển khai tại Việt Nam 18 Các tài sản được lựa chọn làm tài sản cơ sở cho HĐTL tại Việt Nam? Trong giai đoạn đầu, các sản phẩm phái sinh được xây dựng dựa trên... thị trường CKPS thì nếu có nhu cầu tham gia thị trường CKPS, nhà đầu tư phải mở tài khoản giao dịch CKPS tại một CTCK khác là TVGD thị trường CKPS Tôi có thể dùng chứng khoán để thế chấp khi tính giá trị ký quỹ được không? Căn cứ vào Điều 22 Thông tư số 11/2016/TT-BTC, Nhà đầu tư có thể sử dụng tài sản ký quỹ là tiền hoặc chứng khoán để thực hiện nghĩa vụ ký quỹ của mình Đối với tài sản ký quỹ là chứng