ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - KIỀU VĂN QUYỀN CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN NAGAKAWA VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG NGHIÊN CỨU Hà Nội – 2016 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - KIỀU VĂN QUYỀN CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN NAGAKAWA VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài ngân hàng Mã số: 60 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG NGHIÊN CỨU NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS.NGUYỄN THỊ HIỀN XÁC NHẬN CỦA XÁC NHẬN CỦA CHỦ TỊCH HĐ CÁN BỘ HƢỚNG DẪN CHẤM LUẬN VĂN Hà Nội – 2016 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan công trình nghiên cứu cá nhân chƣa đƣợc công bố Số liệu sử dụng để phân tích, đánh giá kết khảo sát thực tính toán theo báo cáo tài doanh nghiệp công bố, nội dung luận văn đảm bảo không chép công trình khác Ngƣời thực Kiều Văn Quyền Học viên cao học lớp TCNH3-Khóa K23 Trƣờng Đại Học Kinh Tế - Đại học Quốc Gia Hà Nội LỜI CẢM ƠN Đƣợc phân công Khoa Tài - Ngân hàng, Trƣờng đại học kinh tế - Đại học Quốc Gia Hà Nội, đồng ý Cô giáo viên hƣớng dẫn TS Nguyễn Thị Hiền thực đề tài “Các nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn Công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam” Để hoàn thành khóa luận Tôi xin chân thành cảm ơn thầy cô tận tình hƣớng dẫn, giảng dạy suốt trình học tập, nghiên cứu rèn luyện Trƣờng Đại học kinh tế - Đại học Quốc Gia Hà Nội Xin chân thành cảm ơn Cô giáo hƣớng dẫn TS Nguyễn Thị Hiền tận tình, chu đáo hƣớng dẫn thực khóa luận Mặc dù có nhiều cố gắng để thực đề tài cách hoàn thiện nhất, song chƣa có kinh nghiệm công tác nghiên cứu khoa học, tiếp cận với thực tế sản xuất nhƣ hạn chế kiến thức kinh nghiệm nên tránh khỏi thiếu sót định mà thân chƣa thấy đƣợc Tôi mong nhận đƣợc góp ý quý thầy, cô giáo bạn đồng nghiệp để khóa luận đƣợc hoàn chỉnh Tôi xin chân thành cảm ơn Ngƣời thực Kiều Văn Quyền Học viên cao học lớp TCNH3-Khóa K23 Trƣờng Đại Học Kinh Tế - Đại học Quốc Gia Hà Nội MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT i DANH MỤC BẢNG ii DANH MỤC HÌNH iii PHẦN MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Câu hỏi nghiên cứu Mục tiêu nhiệm vụ nghiên cứu 3.1 Mục tiêu nghiên cứu 3.2 Nhiệm vụ nghiên cứu Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 4.1 Đối tƣợng nghiên cứu .3 4.2 Phạm vi nghiên cứu Kết cấu luận văn .3 PHẦN NỘI DUNG CHƢƠNG TỔNG QUAN VỀ NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CƠ CẤU VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN NAGAKAWA VIỆT NAM 1.1.Tổng quan nghiên cứu 1.2 Cơ sở lý luân cấu vốn nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn 1.2.1 Cơ cấu vốn cấu vốn hợp lý 1.2.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn Error! Bookmark not defined 1.2.3 Nguyên tắc xây dựng cấu vốn doanh nghiệp Error! Bookmark not defined 1.2.4 Các nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn doanh nghiệp Error! Bookmark not defined CHƢƠNG 2: PHƢƠNG PHÁP VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU Error! Bookmark not defined 2.1 Ứng dụng mô hình kinh tế lƣợng xác định nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn xây dựng cấu vốn hợp lý cho doanh nghiệp Error! Bookmark not defined 2.1.1.Định hƣớng chung mô hình: Error! Bookmark not defined 2.1.2 Mô hình hồi quy mẫu nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn doanh nghiệp nói chung Error! Bookmark not defined 2.2 Mô hình nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam Error! Bookmark not defined 2.2.1 Giới thiệu Nagakawa Việt Nam.Error! Bookmark not defined 2.2.2 Xác định nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn Nagakawa Việt Nam Error! Bookmark not defined 2.2.3 Mô hình nhân tố ảnh hƣởng cấu vốn.Error! Bookmark not defined 2.2.4 Thu thập xử lý liệu 48 CHƢƠNG KẾT QUẢ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN VÀ THỰC TRẠNG CƠ CẤU VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN NAGAKAWA VIỆT NAMError! Bookmark not defined 3.1 Kết mô hình hồi quy nhân tố tác động tới cấu vốn Nagakawa Việt Nam Error! Bookmark not defined 3.1.1 Mô tả thống kê biên mô hìnhError! Bookmark not defined 3.1.2 Ma trận tƣơng quan biến Error! Bookmark not defined 3.1.3 Kết mô hình hồi quy gốc Error! Bookmark not defined 3.1.4 Kiểm định khuyết tật mô hình hồi quy gốc Error! Bookmark not defined 3.1.5 Khắc phục khuyết tật mô hình hồi quy gốc xây dựng mô hình hồi quy hoàn thiện Error! Bookmark not defined 3.1.6 Kiểm định khuyết tật mô hình hồi quy hoàn thiện Error! Bookmark not defined 3.2 Đánh giá thực trạng nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn cấu vốn Công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam.Error! Bookmark not defined 3.2.1 Đánh giá thực trạng nhân tố ảnh hƣởng.Error! Bookmark not defined 3.2.2 Đánh giá thực trạng cấu vốn Error! Bookmark not defined 3.2.3 Các hạn chế tồn công tác sử dụng cấu vốn Nagakawa Việt Nam Error! Bookmark not defined CHƢƠNG CÁC GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CƠ CẤU VỐN TỐI ƢU CHO NAGAKAWA VIỆT NAM Error! Bookmark not defined 4.1 Định hƣớng phát triển doanh nghiệp Error! Bookmark not defined 4.1.1 Đinh hƣớng nhà nƣớc với doanh nghiệp nói chung 83 4.1.2 Định hƣớng Nagakawa Việt Nam 89 4.2 Các giải pháp 90 4.2.1 Giải pháp phát triển kênh huy động vốn 91 4.2.2 Giải pháp quản trị tài Error! Bookmark not defined 4.2.3 Giải pháp quản trị nguồn nhân lực 95 4.3 Các kiến nghị Error! Bookmark not defined KẾT LUẬN Error! Bookmark not defined TÀI LIỆU THAM KHẢO 99 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Bảng liệu nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn Nagakawa Việt Nam giai đoạn 2002-2015 Phụ lục 2: Bảng liệu nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn 37 công ty ngành với Nagakawa năm 2015 Phụ lục 3: Nội dung câu hỏi trao đổi vấn nhà quản trị Nagakawa PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Có tồn cấu vốn tối ƣu doanh nghiệp hay không có ảnh hƣởng giá trị doanh nghiệp nhƣ chủ đề bàn cải cộng đồng tài nhiều thập kỷ qua Năm 1958 Modigliani Miller công bố công trình nghiên cứu họ “The cost of capital, corporation finance and theory of investment” tạp chí American Economic review với kết với điều kiện thị trƣờng vốn hoàn hảo thuế, chi phí giao dịch, không tồn thông tin bất đối xứng, có kỳ vọng thị trƣờng đồng giá trị công ty độc lập với cấu trúc vốn Công trình đóng góp vào trình hình thành học thuyết cấu trúc vốn đại Trong thực tế, nhà quản trị thành công ngƣời xác định đƣợc cấu vốn tối ƣu cách tối thiểu hóa chi phí tài công ty tối đa hóa lợi nhuận công ty Có thể thấy, cấu vốn ảnh hƣởng lớn đến hiệu hoạt động công ty Tuy nhiên, chứng thực nghiệm, đề tài nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn công ty Việt Nam nói chung, đặc biệt doanh nghiệp thuộc ngành sản xuất không nhiều có số hạn chế… Ở Công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực sản xuất, phân phối mặt hàng điện lạnh, điện gia dụng, trải qua 14 năm hoạt động, có giai đoạn phát triển tăng trƣởng tốt, giai đoạn khó khan thuộc ranh giới phá sản,… nhiên, tính đến vấn đề tài doanh nghiệp nói chung, cấu vốn nói riêng chƣa đƣợc quan tâm nhiều, nghiên cứu liên quan đến cấu vốn nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn chƣa đƣợc thực nghiên cứu, điều ảnh hƣởng lớn tới hiệu hoạt động giá trị doanh nghiệp, lợi ích cổ đông công ty … Trong phạm vi kiến thức mình, thực đề tài “Các nhân tố ảnh hưởng tới cấu vốn công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam”, qua khảo sát tác động yếu tố nhƣ: lợi nhuận, khả toán, lãi suất tiền vay, thuế, quy mô, tăng trƣởng tài sản hữu hình… đến cấu vốn, nhƣ kiến nghị cấu vốn hợp lý công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam, nhằm gia tăng đƣợc giá trị doanh nghiệp lợi ích cổ đông công ty Câu hỏi nghiên cứu - Các nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam ? - Giải pháp để hoàn thiện xây dựng cấu vốn hợp lý hơn, giúp cải thiện hiệu kinh doanh Công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam ? Mục tiêu nhiệm vụ nghiên cứu 3.1 Mục tiêu nghiên cứu - Xác định ảnh hƣởng nhân tố nhƣ: lợi nhuận, thuế, khả khoản, lãi suất tiền vay, quy mô, hội tăng trƣởng, giá trị tài sản hữu hình… cấu vốn công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam - Xây dựng đƣợc mô hình kinh tế lƣợng nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn Nagakawa, sử dụng để tham khảo, dự báo xu hƣớng thay đổi cấu vốn, nhân tố, đồng thời số nhân tố thay đổi Qua đó, giúp nhà quản trị hoạch định tốt hơn, chủ động kế hoạch tài - Đề xuất đƣợc giải pháp giúp hoàn thiện xây dựng đƣợc cấu vốn hợp lý Công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam 3.2 Nhiệm vụ nghiên cứu Để thực đƣợc mục tiêu nêu trên, nhiệm vụ đặt đề tài là: - Tìm hiểu liệu thông qua báo cáo tài công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam - Tiếp cận nghiên cứu khoa học tác giả nƣớc cấu vốn nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn doanh nghiệp - Tiếp cận lý thuyết cấu vốn Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 4.1 Đối tƣợng nghiên cứu Các nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn cấu vốn Công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam 4.2 Phạm vi nghiên cứu - Về mặt nội dung, đề tài nghiên cứu số vấn đề nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn, cấu vốn Công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam - Về mặt số liệu đƣợc sử dụng liệu khai thác từ báo cáo tài 2002 - 2015 Kết cấu luận văn Kết cấu luận văn gồm có chƣơng nhƣ sau: Chƣơng 1: Tổng quan nghiên cứu sở lý luân cấu vốn nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn Chƣơng 2: Phƣơng pháp mô hình nghiên cứu Chƣơng 3: Kết mô hình nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn thực trang cấu vốn công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam Chƣơng 4: Các giải pháp hoàn thiện cấu vốn tối ƣu cho Nagakawa Việt Nam PHẦN NỘI DUNG CHƢƠNG TỔNG QUAN VỀ NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CƠ CẤU VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN NAGAKAWA VIỆT NAM 1.1.Tổng quan nghiên cứu Bên cạnh khái niệm lý thuyết cấu vốn, có nhiều nghiên cứu thực nghiệm để kiểm tra ảnh hưởng cấu vốn đến giá trị doanh nghiệp nhƣ Murray Z Frank Vidhan K.Goyal (2009), Shumi Akhtar Barry Oliver (2009), Yue Cheng Christopher J.Green (2008), Trần Hùng Sơn (2008), Nivorozhkin (2002)… hay nghiên cứu cấu trúc vốn nước phát triển Jean J.Chen (2003), Bevan Danbotl (2002), Chui etal (2002), Ozkan (2001), Wald (1999), Rajan Zingales (1995)… nghiên cứu cấu trúc vốn nước phát triển nhƣ Batsch (2002), Franck Bancel (2002), John R.Graham Campbell R.Harvey… Các nghiên cứu thực nghiệm nhân tố ảnh hƣởng đến cấu vốn công ty là: rủi ro kinh doanh, tỷ lệ tài sản cố định hữu hình, hội tăng trƣởng, chắn thuế, tính khoản, lợi nhuận, quy mô công ty Điển hình nhƣ nghiên cứu “Các yếu tố định cấu vốn: Những yếu tố đáng tin cậy” Murray Z Frank Vidhan K.Goyal (2009) thông qua xem xét nhân tố ảnh hƣởng đến cấu vốn công ty thƣơng mại Mỹ giai đoạn 1950 - 2003 Nghiên cứu rằng, yếu tố đáng tin cậy giải thích cấu vốn hội tăng trƣởng, lợi nhuận tỷ lệ nghịch với cấu vốn; tỷ lệ tài sản cố định hữu hình, quy mô công ty, lạm phát kỳ vọng tỷ lệ thuận với cấu vốn Một nghiên cứu khác Shumi Akhtar Barry Oliver (2009) “Các nhân tố định cấu vốn công ty đa quốc gia công ty nƣớc” Nhật Bản cho kết cấu vốn tỷ lệ nghịch với rủi ro kinh doanh công ty đa quốc gia, tỷ lệ thuận với rủi ro ngoại hối quy mô công ty Nghiên cứu Jean J Chen (2003) dựa nghiên cứu sơ để tìm nhân tố định cấu vốn doanh nghiệp niêm yết Trung Quốc hội tăng trƣởng, tỷ lệ tài sản cố định hữu hình, quy mô công ty, thuế chắn thuế tỷ lệ thuận với cấu vốn; lợi nhuận giữ lại có quan hệ tỷ lệ nghịch với cấu vốn Kết nghiên cứu Franck Bancel (2002) nƣớc châu Âu khoảng ba phần tƣ doanh nghiệp có tỷ lệ nợ vốn cổ phần mục tiêu khoảng nửa doanh nghiệp trì tỷ lệ nợ mục tiêu Bên cạnh đó, nghiên cứu John R.Graham Campbell R.Harvey định lựa chọn cấu vốn công ty Hoa Kỳ cho thấy, nhân tố nhƣ tính linh hoạt tài xếp hạng tín dụng quan trọng giám đốc định sử dụng nợ, sử dụng vốn cổ phần, họ quan tâm pha loãng EPS (thu nhập cổ phần) giá cổ phiếu gần Tại Việt Nam, nghiên cứu Trần Hùng Sơn (2008) “Các nhân tố tác động đến cấu vốn công ty niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam”, sử dụng số liệu 45 công ty phi tài niêm yết sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh có giá trị thị trƣờng lớn tính đến thời điểm tháng năm 2007 (loại trừ hai quỹ đầu tƣ Ngân hàng thƣơng mại Sài Gòn Thƣơng Tín) Kết nghiên cứu cho thấy nhân tố ảnh hƣởng đến cấu vốn công ty bao gồm khoản, lợi nhuận, quy mô công ty, tỷ lệ vốn góp nhà nƣớc, tỷ lệ tài sản cố định hữu hình, đặc điểm riêng tài sản công ty Trong đó, tính khoản tỷ lệ nghịch với tổng nợ vay tổng tài sản Lợi nhuận tỷ lệ nghịch với tổng nợ vay tổng tài sản, điều với lý thuyết trật tự phân hạng, nghĩa công ty có nhiều lợi nhuận sử dụng lợi nhuận giữ lại để tài trợ cho hoạt động mình, sử dụng nợ vay Quy mô công ty tỷ lệ nghịch với tổng nợ vay tổng tài sản, tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản, tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản Điều với lý thuyết đánh đổi, tức công ty có quy mô lớn dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn vay so với công ty có quy mô nhỏ Tỷ lệ vốn góp Nhà nƣớc tỷ lệ thuận với tổng nợ vay tổng tài sản, tức công ty có tỷ lệ vốn góp Nhà nƣớc cao dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn, các nguồn vốn dài hạn Tỷ lệ tài sản cố định hữu hình tỷ lệ nghịch với nợ ngắn hạn tổng tài sản tỷ lệ thuận với tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản Điều có nghĩa công ty có tỷ lệ tài sản cố định hữu hình tổng tài sản cao sử dụng nợ ngắn hạn phù hợp thời hạn vay tính chất tài sản 1.2 Cơ sở lý luân cấu vốn nhân tố ảnh hƣởng tới cấu vốn 1.2.1 Cơ cấu vốn cấu vốn hợp lý 1.2.1.1 Cơ cấu vốn Có nhiều khái niệm cấu vốn doanh nghiệp, nhiên ta tóm lại: “Cơ cấu vốn doanh nghiệp quan hệ tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu phục vụ cho trình tài trợ doanh nghiêp, đƣợc hiểu quan hệ tỷ lệ nợ trung dài hạn vốn chủ sở hữu” Cơ cấu vốn doanh nghiệp thƣờng biến động chu kỳ kinh doanh ảnh hƣởng tích cực tiêu cực đến lợi ích chủ sở hữu 1.2.1.2 Cơ cấu vốn hợp lý Cơ cấu vốn hợp lý cấu vốn mà doanh nghiệp sử dụng chi phí sử dụng vốn trung bình (WACC - Weighted Average Cost of Capital) thấp nhất, đồng thời đó, giá trị doanh nghiệp đạt lớn Việc doanh nghiệp, nhà quản trị doanh nghiệp biết đƣợc cấu vốn nhƣ hợp lý với doanh nghiêp ngành nói chung, nhƣ doanh nghiệp nói riêng vô quan trọng, định thành hay bại doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp hoạt động tốt “Cơ cấu vốn hợp lý” cho biết đƣợc cấu vốn sử dụng có phải hợp lý không, để trì nhằm tối ƣu hiệu hoạt động công ty Đối với doanh nghiệp khó khăn, gặp nhiều rủi ro, cạnh tranh khác nhau… “cơ cấu vốn hợp lý” cho biết đƣợc cấu vốn cách xa cấu vốn hợp lý bao nhiêu, có định hƣớng điều chỉnh lại theo hƣờng hợp lý, giúp doanh nghiệp vƣợt qua khó khăn cách tối thiểu chi phí, gia tăng hiệu hoạt động doanh nghiệp Từ khác biệt phƣơng thức tài trợ nợ phƣơng thức tài trợ vốn chủ sở hữu kết hợp với nhu cầu khả tài doanh nghiệp nhƣ rủi ro định đầu tƣ, nhà quản trị tài cân nhắc đến kết hợp nợ vốn chủ sở hữu cho hợp lý nhằm góp phần gia tăng giá trị tài sản cho chủ sở hữu nhƣng đảm bảo an toàn kinh doanh Như vậy, cấu vốn hợp lý thuật ngữ đề cập đến kết hợp hài hòa nợ vốn chủ sở hữu tùy thuộc ngành nghề, doanh nghiệp từng giai đoạn phát triển cụ thể nhằm đảm bảo cân lợi nhuận rủi ro Những lợi ích doanh nghiệp xây dựng đƣợc cấu vốn hợp lý: - Tiết kiệm chi phí sử dụng vốn - Tạo giá trị doanh nghiệp cao nhất, gia tăng giá cổ phiếu thị trƣờng, tạo đƣợc niềm tin nhà đầu tƣ thuận lợi cho doanh nghiệp huy động vốn cần thiết - Kiểm soát đƣợc tổn thất liên quan đến vấn đề ngƣời đại diện TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt: Công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam, 2002-2015 Báo cáo tài Hà Nội: Công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam Công ty cổ phần Tài Việt – Vietstock, 2007 Niên giám doanh nghiệp niêm yết 2007 Hà Nội: Nhà xuất Thanh niên Nguyễn Thị Cành, 2008 Khả tiếp cận tài doanh nghiệp vừa nhỏ Tạp chí Kinh tế phát triển, số 212, tháng Lê Đạt Chí, 2013 “Các nhân tố ảnh hƣởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn nhà quản trị tài Việt Nam” Tạp chí Nghiên cứu - Trao đổi, số 213, tháng Nguyễn Việt Hùng, 2008 Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Việt Nam Luận án tiến sĩ Trƣờng Đại học kinh tế Quốc dân Trần Tấn Hùng, 2008 Tác động thuế thu nhập đến cấu trúc vốn công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Luận văn Thạc sĩ Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Nguyễn Minh Kiều, 2006 Tài doanh nghiệp Hà Nội: Nhà xuất Thống kê Nguyễn Thanh Liêm, 2007 Quản trị tài Hà Nội: Nhà xuất Thống kê Bùi Hữu Phƣớc, 2005 Tài doanh nghiệp Hà Nội: Nhà xuất Lao động xã hội 10 Mai Phƣơng, 2008 Doanh nghiệp bƣơn chải tìm vốn, Báo Thanh niên, số 56, tháng 5-6 11 Trần Hùng Sơn Trần Viết Hoàng, 2008 “Các nhân tố tác động đến cấu vốn công ty niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam” Tạp chí Kinh tế Phát triển, tháng 12/2008 12 Tổng cục Thống kê, 2008 Niên giám thống kê tóm tắt năm 2007 Hà Nội: Nhà xuất Thống kê 13 Trần Ngọc Thơ, 2005 Tài doanh nghiệp đại Hà Nội: Nhà xuất Thống kê 14 Cao Hà Thi, 2007 – 2008 Kinh tế lượng Hà Nội: Nhà xuất tuổi trẻ 15 Trung tâm thông tin tín dụng, 2007 Xếp hạng tín dụng Hà Nội: Nhà xuất Lao động 16 Lê Hoàng Vinh, 2007 Vấn đề ngƣời đại diện doanh nghiệp Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng, số 7, tháng 17 Lê Hoàng Vinh, 2008 Các nguyên tắc xây dựng cấu vốn cho doanh nghiệp, Tạp chí Công nghệ Ngân hàng, số 27, tháng 10 Tài liệu tiếng Anh: 18 Aswath Damodaran, 1997 “Corporate Finance - Theory and Practice” John Wiley and Sons 19 Eugene F Fama and Michael C Jensen, 1983 Separation of Ownership and Control Journal of Law and Economics, Vol XXVI 20 Institute, 2008 Financial Statement Analysis CFA Program Curriculum Volume 3, Pearson Custom Publishing 21 JP Morgan, 2004 Determining optimal capital structure pp – 13 22 Michael C Jensen, 1986 Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers Harvard Business School 23 Michael C Jensen and William H Meckling, 1976 Theory of the Firm Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure Journal of Financial Economics 24 Modigliani,F and Miller M.H, 1958 The cost of capital, Corporation Finance and the Theory of Investment The American Economic Review 25 Stephen H Penman, 2001 Financial Statement Analysis and Security Valuation McGraw-Hill International Edition 26 Terry S Maness, John T Zietlow, 1998 Short-term financial management The Dryden Press, Harcourt Brace College Publishers Tài liệu Internet: 27 http://Nagakawa.com.vn 28 http://www.cophieu68.vn/ 29 http://cafef.vn/ 30 http://smeinfo.com.my/ 31 http://www.gso.gov.vn/ 32 http://vneconomy.vn/ 33 http://vietstock.vn/ 34 http://www.mof.gov.vn/ [...]... Chƣơng 3: Kết quả mô hình nghiên cứu các nhân tố ảnh hƣởng tới cơ cấu vốn và thực trang cơ cấu vốn tại công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam Chƣơng 4: Các giải pháp hoàn thiện cơ cấu vốn tối ƣu cho Nagakawa Việt Nam PHẦN NỘI DUNG CHƢƠNG 1 TỔNG QUAN VỀ NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CƠ CẤU VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN NAGAKAWA VIỆT NAM 1.1.Tổng quan về nghiên cứu Bên cạnh... thông qua các báo cáo tài chính công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam - Tiếp cận các nghiên cứu khoa học của các tác giả trong và ngoài nƣớc về cơ cấu vốn và các nhân tố ảnh hƣởng tới cơ cấu vốn doanh nghiệp - Tiếp cận các lý thuyết cơ bản về cơ cấu vốn 4 Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu 4.1 Đối tƣợng nghiên cứu Các nhân tố ảnh hƣởng tới cơ cấu vốn và cơ cấu vốn tại Công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam 4.2 Phạm... tài nghiên cứu một số vấn đề về các nhân tố ảnh hƣởng chính tới cơ cấu vốn, và cơ cấu vốn tại Công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam - Về mặt số liệu đƣợc sử dụng là dữ liệu khai thác từ báo cáo tài chính 2002 - 2015 5 Kết cấu luận văn Kết cấu luận văn gồm có 4 chƣơng nhƣ sau: Chƣơng 1: Tổng quan về nghiên cứu và cơ sở lý luân về cơ cấu vốn và các nhân tố ảnh hƣởng tới cơ cấu vốn Chƣơng 2: Phƣơng pháp và mô... 1.2 Cơ sở lý luân về cơ cấu vốn và các nhân tố ảnh hƣởng tới cơ cấu vốn 1.2.1 Cơ cấu vốn và cơ cấu vốn hợp lý 1.2.1.1 Cơ cấu vốn Có rất nhiều khái niệm về cơ cấu vốn doanh nghiệp, tuy nhiên ta có thể tóm lại: Cơ cấu vốn doanh nghiệp là quan hệ tỷ lệ giữa nợ và vốn chủ sở hữu phục vụ cho quá trình tài trợ của doanh nghiêp, và đƣợc hiểu là quan hệ tỷ lệ giữa nợ trung dài hạn và vốn chủ sở hữu” Cơ cấu vốn. .. cơ cấu vốn Một nghiên cứu khác của Shumi Akhtar và Barry Oliver (2009) về Các nhân tố quyết định cơ cấu vốn của các công ty đa quốc gia và các công ty trong nƣớc” tại Nhật Bản đã cho kết quả cơ cấu vốn tỷ lệ nghịch với rủi ro kinh doanh của các công ty đa quốc gia, trong khi tỷ lệ thuận với rủi ro ngoại hối và quy mô công ty Nghiên cứu của Jean J Chen (2003) dựa trên các nghiên cứu sơ bộ để tìm ra các. .. Các nhân tố ảnh hƣởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn của các nhà quản trị tài chính tại Việt Nam Tạp chí Nghiên cứu - Trao đổi, số 213, tháng 3 và 4 5 Nguyễn Việt Hùng, 2008 Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của các ngân hàng thương mại ở Việt Nam Luận án tiến sĩ Trƣờng Đại học kinh tế Quốc dân 6 Trần Tấn Hùng, 2008 Tác động của thuế thu nhập đến cấu trúc vốn ở công ty cổ phần. .. yếu tố nào đáng tin cậy” của Murray Z Frank và Vidhan K.Goyal (2009) thông qua xem xét các nhân tố ảnh hƣởng đến cơ cấu vốn của các công ty thƣơng mại Mỹ giai đoạn 1950 - 2003 Nghiên cứu đã chỉ ra rằng, các yếu tố đáng tin cậy nhất trong giải thích cơ cấu vốn là cơ hội tăng trƣởng, lợi nhuận tỷ lệ nghịch với cơ cấu vốn; tỷ lệ tài sản cố định hữu hình, quy mô công ty, lạm phát kỳ vọng tỷ lệ thuận với cơ. .. Đối với doanh nghiệp đang hoạt động tốt thì Cơ cấu vốn hợp lý” có thể cho biết đƣợc cơ cấu vốn hiện tại đang sử dụng có phải là hợp lý không, để duy trì nó nhằm tối ƣu nhất hiệu quả hoạt động của công ty Đối với doanh nghiệp đang khó khăn, gặp nhiều rủi ro, sự cạnh tranh khác nhau… thì cơ cấu vốn hợp lý” có thể cho biết đƣợc cơ cấu vốn hiện tại đang cách xa cơ cấu vốn hợp lý bao nhiêu, và có định hƣớng... tin đối với nhà đầu tƣ và thuận lợi hơn cho doanh nghiệp trong huy động vốn khi cần thiết - Kiểm soát đƣợc những tổn thất liên quan đến vấn đề ngƣời đại diện TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt: 1 Công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam, 2002-2015 Báo cáo tài chính Hà Nội: Công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam 2 Công ty cổ phần Tài Việt – Vietstock, 2007 Niên giám doanh nghiệp niêm yết 2007 Hà Nội: Nhà xuất... cứu về cấu trúc vốn tại các nước phát triển nhƣ Batsch (2002), Franck Bancel (2002), John R.Graham và Campbell R.Harvey… Các nghiên cứu thực nghiệm chỉ ra những nhân tố chính ảnh hƣởng đến cơ cấu vốn của công ty là: rủi ro kinh doanh, tỷ lệ tài sản cố định hữu hình, cơ hội tăng trƣởng, lá chắn thuế, tính thanh khoản, lợi nhuận, quy mô công ty Điển hình nhƣ nghiên cứu Các yếu tố quyết định cơ cấu vốn: