i Đạ ng ườ Tr LỜI CẢM ƠN Trên thực tế không phủ nhận thành công mà không gắn liền với hỗ trợ, giúp đỡ dù hay nhiều, dù trực tiếp hay gián tiếp ngƣời khác Trong suốt thời gian từ bắt đầu học tập giảng đƣờng đại học đến nay, nhận đƣợc nhiều quan tâm, giúp đỡ quý thầy cô, gia đình bạn bè Với lòng biết ơn sâu sắc nhất, xin gửi đến quý thầy tô Khoa Tài - cK họ Ngân hàng, Trƣờng Đại Học Kinh Tế Huế với tri thức tâm huyết để truyền đạt vốn kiến thức quý báu cho suốt thời gian học tập trƣờng Và đặc biệt, học kỳ này, Khoa tổ chức cho đƣợc tiếp cận với môn học, hoạt động ngoại khóa mà theo hữu ích sinh viên ngành Khoa Tài - Ngân hàng inh Tôi xin chân thành cảm ơn TS Hoàng Văn Liêm ngƣời hƣớng dẫn bảo tận tình giúp đỡ từ buổi nói chuyện, thảo luận lĩnh vực sáng tạo nghiên cứu khoa học Nếu lời hƣớng dẫn, dạy bảo thầy nghĩ thu hoạch khó hoàn thiện đƣợc Một lần nữa, tế xin chân thành cảm ơn thầy Cuối xin gửi lời cảm ơn chân thành tới gia đình, ngƣời thân bạn Đạ bè bên cạnh cổ vũ, động viên tạo điều kiện tốt suốt thời gian học tập trƣờng Bƣớc đầu vào thực tế, tìm hiểu lĩnh vực ih nghiên cứu khoa học, kiến thức hạn chế nhiều bỡ ngỡ thêm vào trình độ lý luận nhƣ kinh nghiệm thực tiễn hạn chế nên khóa luận quý thầy cô Tôi xin chân thành cảm ơn !! ọc tránh khỏi thiếu sót, mong nhận đƣợc ý kiến đóng góp từ Hu ế i i Đạ ng ườ Tr TÓM TẮT NỘI DUNG NGHIÊN CỨU Tỷ giá biến kinh tế vĩ mô quan trọng có tác động đến nhiều mặt hoạt động kinh tế Nó đời từ hoạt động ngoại thƣơng quay trở lại tác động lên hoạt động xuất nhập cán cân thƣơng mại mối quốc gia Tại Việt Nam, diễn biến TGHĐ USD/VNĐ thời gian qua cho thấy, tỷ giá vấn đề thời sự, nhạy cảm Ở Việt Nam, TGHĐ không tác động đến xuất nhập khẩu, cán cân thƣơng mại, nợ quốc gia, thu hút đầu tƣ trực tiếp, gián tiếp, mà ảnh hƣởng không nhỏ đến niềm tin dân chúng Vì vậy, biết đƣợc đâu nguyên nhân làm cho cK họ tỷ giá biến động giúp ta giảm thiểu đƣợc rủi ro giúp nhà nƣớc đƣa đƣợc sách, biện pháp phù hợp, kịp thời để không làm ảnh hƣởng mạnh đến kinh tế Việt Nam Đó lí chọn đề tài : „Sử dụng mô hình ARDL để kiểm định nhân tố ảnh hƣởng đến tỷ giá hối đoái Việt Nam.” Cơ sở lí luận đƣợc trình bày chƣơng sở lí luận tỷ giá hối đoái gồm: Khái niệm, chức năng, tác động tỷ giá kinh tế vĩ mô, lí thuyết inh mối quan hệ tỷ giá hối đoái nhân tố vĩ mô, nhân tố ảnh hƣởng đến tỷ giá mô hình sử dụng để kiểm định Trong chƣơng 2, chƣơng trọng tâm đề tài, thể rõ mục tiêu đề tài tế bao gồm: Phân tích tình hình kinh tế Việt Nam năm 2015 kiểm định tác động nhân tố ảnh hƣởng đến tỷ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn 1999 đến 2015 Trong nhân tố đƣợc chia làm ba nhóm gồm: Nhóm 1(lạm phát , lãi suất , thu nhập), nhóm Đạ (tài khoản vãng lai), nhóm (các công cụ điều hành tỷ giá) Trên kết phân tích đƣợc, nhận thấy: Trong thực tế thị trƣờng Việt ih Nam nhân tố nhƣ lạm phát, lãi suất, thu nhập chƣa thực tác động đến tỷ giá Nguyên nhân số liệu thu thập chƣa xác với thực tế, số liệu chƣa đủ lớn nên dẫn đến kết không nhƣ mong đợi Nhƣng với số ọc liệu thu thập đƣợc kết xử lí đƣợc cho thấy thực tế Việt Nam nhân tố thực chƣa tác động mạnh đến tỷ giá hối đoái Cán cân thƣơng mại thực nhân tố tác động mạnh đến tỷ giá hối đoái Việt Nam nhƣng ngắn hạn Hu ảnh hƣởng Về công cụ điều hành tỷ giá, kết nhận đƣợc cho thấy công cụ dự trữ ngoại hối lãi suất tái chiết khấu thực có hiệu thị ế trƣờng Việt Nam ii i Đạ ng ườ Tr Trong chƣơng 3, tổng hợp dự báo tỷ giá USD/VNĐ chuyên gia, xác định mô hình ARDL phù hợp Sau ứng dụng mô hình để dự báo xu hƣớng tỷ giá tƣơng lai Kết dự báo cho thấy, tƣơng lai tỷ giá USD/VNĐ có xu hƣớng tăng kết hoàn toàn phù hợp với dự báo chuyên gia Và cuối phần kết luận kiến nghị inh cK họ tế ih Đạ ọc Hu ế iii i Đạ ng ườ Tr N M Ắ Tỷ giá hối đoái PPP Power Purchasing Parity NHNN Ngân hàng nhà nƣớc NHTW Ngân hàng Trung Ƣơng NHTM Ngân hàng thƣơng mại CPI Chỉ số giá tiêu dùng IF DR cK họ TGHĐ Lạm phát Lãi suất tiền gửi Chuyển giao ròng BTM Cán cân thƣơng mại BOGIM Cán cân dịch vụ thu nhập DTBB Dự trữ bắt buộc DTNH Dự trữ ngoại hối LSTCK Lãi suất tái chiết khấu GOLDP Giá vàng RICEP Giá gạo OILP Giá dầu IMF Quỹ tiền tệ quố tế EX Tỷ giá hối đoái MQHNH Mối quan hệ ngắn hạn TCTD Tổ chức tín dụng inh CNT tế ih Đạ ọc Hu ế iv i Đạ ng ườ Tr M CL C PHẦN I: ĐẶT VẤN ĐỀ 1 Lí chọn đề tài: Mục tiêu nghiên cứu: Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu: Phƣơng pháp nghiên cứu: Kết cấu đề tài: PHẦN II: N I DUNG V K T QU NGHI N CỨU cK họ CHƢƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI V CÁC NHÂN TỐ NH HƢỞNG Đ N TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 1.1 Tỷ giá hối đoái 1.1.1 Khái niệm: 1.1.1.1 Ngoại hối: inh 1.1.1.2 Tỷ giá hối đoái: 1.1.2 Các loại tỷ giá thị trƣờng: 1.1.3 Niêm yết tỷ giá: 1.1.4 Chức tỷ giá hối đoái: tế 1.1.4.1.Chức so sánh sức mua: .6 1.1.4.2 Chức điều chỉnh xuất nhập thu chi quốc tế: Đạ 1.1.4.3 Chức phân phối: 1.1.5 Tác động tỷ giá kinh tế ih 1.1.5.1 Tác động tỷ giá tới lạm phát 1.1.5.2 Tác động tỷ giá đến cán cân thƣơng mại: 1.1.5.3 Tác động tỷ giá hối đoái đầu tƣ tín dụng quốc tế: ọc 1.1.6 Các lí thuyết mối quan hệ tỷ giá hối đoái nhân tố vĩ mô: .10 1.1.6.1 Lí thuyết ngang giá sức mua: 10 Hu 1.1.6.2 Lí thuyết ngang giá lãi suất: .11 1.1.6.3 Hiệu ứng fisher quốc tế: 12 1.1.6.4 Phƣơng pháp tiền tệ: 13 ế v i Đạ ng ườ Tr 1.2 Các nhân tố ảnh hƣởng đến tỷ giá hối đoái 18 1.2.1 Chênh lệch lạm phát hai nƣớc làm ảnh hƣởng tới tỷ giá hối đoái: 18 1.2.2 Chênh lệch lãi suất nƣớc: 19 1.2.3 Tác động thu nhập: 19 1.2.4 Tác động xu hƣớng tài khoản vãng lai: 20 1.2.5 Các công cụ điều hành Ngân hàng Trung Ƣơng: .21 1.2.6 Hành vi bầy đàn (hiệu ứng mua theo – bandwagon effect): 22 1.2.7 Tình hình tăng trƣởng hay suy thoái kinh tế: 23 cK họ 1.2.8 Yếu tố tâm lý hoạt động đầu cơ: 23 1.2.9 Các cú sốc thƣơng mại: Giá vàng, giá gạo, giá dầu…: 23 1.3 Lựa chọn mô hình: 23 1.3.1 Các mô hình sử dụng để kiểm định nhân tố ảnh hƣởng đến tỷ giá hối đoái Việt Nam: 23 1.3.2 Giới thiệu mô hình ARDL: 25 inh CHƢƠNG 2: KIỂM ĐỊNH CÁC NHÂN TỐ NH HƢỞNG Đ N TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM .27 2.1 Tình hình kinh tế Việt Nam 2015 đầu năm 2016 27 tế 2.1.1 Tăng trƣởng GDP: 27 2.1.2 Biến động tỷ giá Việt Nam năm 2015: 28 Đạ 2.1.3 Cán cân thƣơng mại: 29 2.1.4 Lạm phát: 31 2.2 Phƣơng pháp nghiên cứu: 32 ih 2.2.1 Phƣơng pháp đo lƣờng biến: .32 2.2.1.1 Biến phụ thuộc: 32 ọc 2.2.1.2 Biến độc lập: 32 2.2.1.3 Nguồn liệu: 33 Hu 2.2.1.4 Quy trình thực hiện: 33 2.3 Các kết nghiên cứu thảo luận 36 2.3.1 Kiểm định tác động lạm phát, lãi suất, thu nhập đến tỷ giá 36 ế 2.3.1.1 Mô tả liệu 36 vi i Đạ ng ườ Tr 2.3.1.2 Mô hình kiểm định 36 2.3.2 Kiểm tra tác động tài khoản vãng lai đến tỷ giá .40 2.3.2.1 Mô tả liệu 41 2.3.2.2 Mô hình kiểm định 41 2.3.3 Kiểm định tác động công cụ điều hành tỷ giá 45 2.3.3.1 Mô tả liệu 46 2.3.3.2 Mô hình kiểm định 46 CHƢƠNG 3: DỰ BÁO XU HƢỚNG CỦA TỶ GIÁ 53 cK họ 3.1 Một dự báo chuyên gia tỷ giá USD/VNĐ 53 3.2 Dự báo tỷ giá mô hình 55 3.2.1 Lựa chọn mô hình để dự báo: 55 3.2.2 Kết dự báo mô hình: 55 PHẦN 3: K T LUẬN VÀ KI N NGHỊ VỀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ 56 Kết luận 56 inh Một số kiến nghị 57 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KH O 59 PHỤ LỤC tế ih Đạ ọc Hu ế vii i Đạ ng ườ Tr DANH M SƠ ĐỒ, ĐỒ THỊ Hình 1.1: nh hƣởng sách tiền tệ mở rộng ngắn hạn với tỷ giá hối đoái thả 14 Hình 1.2: nh hƣởng sách tài mở rộng ngắn hạn, tỷ giá hối đoái thả 15 Hình 1.3: nh hƣởng sách tài khóa mở rộng điều kiện tỷ giá hối đoái cố định 16 cK họ Hình 1.4: nh hƣởng sách tiền tệ mở rộng điều kiện tỷ giá hối đoái cố định 17 Hình 2.1: Tăng trƣởng kinh tế Việt Nam theo ngành giai đoạn 2011-2015 28 Hình 2.2: Diễn biến tỷ giá Việt Nam từ quý năm 2010 đến quý năm 2015 28 Hình 2.3: Diễn biến kim ngạch xuất khẩu, nhập hàng hóa cán cân thƣơng mại inh giai đoạn 2006-2015 30 Hình 2.4: Diễn biến kim ngạch xuất khẩu, nhập hàng hóa cán cân thƣơng mại giai đoạn năm 2016 so với năm trƣớc .31 (Nguồn: Tổng cục Hải quan) 31 tế Hình 2.5:Tình hình lạm phát Việt Nam giai đoạn năm 2006 - 2015 31 Hình 3.1: Kết dự báo tỷ giá USD/VNĐ quý 2016 55 ih Đạ ọc Hu ế viii i Đạ ng ườ Tr DANH M C BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Mô tả liệu 36 Bảng 2.2: Thống kê mô tả biến mô hình 36 Bảng 2.3:Ƣớc lƣợng hệ số dài hạn, ngắn hạn mô hình 38 Bảng 2.4: Mô tả liệu 41 Bảng 2.5: Thống kê mô tả biến mô hình 41 Bảng 2.6: Ƣớc lƣợng hệ số dài hạn, ngắn hạn mô hình 43 cK họ Bảng 2.7: Mô tả liệu 46 Bảng 2.8: Thống kê mô tả biến mô hình 46 Bảng 2.9: Ƣớc lƣợng hệ số dài hạn, ngắn hạn mô hình 48 inh tế ih Đạ ọc Hu ế ix i Đạ ng ườ Tr PHẦN I: ĐẶT VẤN ĐỀ Lí chọn đề tài: Tỷ giá hối đoái ngày có vai trò quan trọng kinh tế giới Cũng giống nhƣ giá cả, tỷ giá tác động mạnh mẽ đến biến động kinh tế Nó làm thay đổi vị kinh tế lợi ích nƣớc quan hệ kinh tế quốc tế Tỷ giá tác động đến cân cán cân toán quốc tế nƣớc mà hạn chế hay kích thích hoạt động xuất nhập Trong năm vừa qua, tỷ giá hối đoái vấn đề đƣợc quan tâm cK họ Muốn xây dựng sách điều hành tỷ giá thành công phải xem xét đến biến động tỷ giá Phải hiểu đƣợc yếu tố làm cho tỷ giá biến động, từ tìm đƣợc giải pháp hạn chế biến động tỷ giá hối đoái Xuất phát từ lí ham muốn tìm hiểu thân, định chọn đề tài: “Sử dụng mô hình ARDL để kiểm định nhân tố ảnh hưởng inh đến tỷ giá hối đoái Việt Nam”, để có nhìn tổng quan tác động nhân tố đến tỷ giá hối đoái mức độ ảnh hƣởng nhƣ Mục tiêu nghiên cứu: Bài nghiên cứu tập trung vào vấn đề: tế + Những nhân tố thực tác động đến tỷ giá hối đoái mức độ ảnh hƣởng nhƣ đến kinh tế Việt Nam? Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu: Đạ + Dự báo xu hƣớng tỷ giá USD/VND ih Các nhân tố ảnh hƣởng đến biến động tỷ giá Ở đề cập đến tỉ giá Thời gian: Số liệu thu thập theo tháng Từ quý 1/1999 đến quý 4/2015 Phƣơng pháp nghiên cứu: ọc Không gian: Thị trƣờng ngoại hối Việt Nam Hu Bài nghiên cứu sử dụng phƣơng pháp tổng hợp, so sánh, sử dụng phƣơng pháp kiểm định giới hạn phân bố trễ tự hồi quy (ARDL) Phƣơng pháp nhằm ƣớc lƣợng nhân tố ảnh hƣởng đến tỷ giá hối đoái dự báo tỷ giá hối đoái ế Kết cấu đề tài: i Đạ ng ườ Tr Phụ lục 9: Kiểm tra tính ổn định mô hình Phụ lục 9.1: Kiểm định CUSUM 30 20 10 -10 -20 -30 00 01 02 03 04 05 inh cK họ 06 07 09 10 11 12 13 14 15 5% Significance tế CUSUM 08 ih Đạ ọc Hu ế i Đạ ng ườ Tr Phụ lục 9.2: Kiểm định CUSUMSQ 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.2 0.0 -0.2 00 01 02 03 04 inh cK họ 0.4 05 06 07 08 09 CUSUM of Squares 10 11 12 13 14 15 5% Significance tế Phụ lục 10: Kiểm tra khuyết tật mô hình Phụ lục 10.1: Kiểm tra tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi Đạ Giả thiết H0: Mô hình tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi H1:Mô hình có tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey 0.069901 0.301141 1.489427 Prob F(4,61) Prob Chi-Square(4) Prob Chi-Square(4) ọc F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS ih Với miền bác bỏ Prob 0.069901)= 0.9909 nên chấp nhận H0 nên mô hình tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi ế Phụ lục 10.2: Kiểm định tƣơng quan i Đạ ng ườ Tr Giả thiết H0: Mô hình tự tƣơng quan bậc H1:Mô hình có tự tƣơng quan bậc Với miền bác bỏ Prob 1.325665 ) = 0.2541 >0.05 nên chấp nhận H0 nên mô hình tƣợng tự tƣơng quan Sau kiểm định khuyết tật mô hình ta nhận thấy mô hình tốt, không mắc khuyết tật Phụ lục 11:Thống kê mô tả inh BTM -319.505 -235.329 242.9651 -1332.44 316.6498 -1.24497 4.562869 14.0439 0.000892 -12460.7 3810150 39 tế BOGIM -0.50688 0.977141 1.0000 -0.64382 Phụ lục 13:Kết kiểm định tính dừng biến mô hình LCNT 0.845941 -0.6178 -0.64382 1.0000 Hu BTM -0.50055 1.0000 0.977141 -0.6178 LCNT 6.804122 6.770789 7.682482 5.521461 0.647832 -0.40313 2.014809 2.633572 0.267995 265.3608 15.9481 39 ọc LEX 1.0000 -0.50055 -0.50688 0.845941 ih Phụ lục 12: Kiểm định tƣơng quan biến LEX BTM BOGIM LCNT BOGIM -303.68 -170.38 227.6213 -1291.49 326.3887 -1.17352 3.829267 10.06893 0.00651 -11843.5 4048124 39 Đạ Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis Jarque-Bera Probability Sum Sum Sq Dev Observations LEX 9.67273 9.674515 9.838042 9.551231 0.067083 0.489545 3.427273 1.854418 0.395657 377.2365 0.171004 39 ế i Đạ ng ườ Tr ên biến iá trị thống kê mức ý nghĩa ết kiểm định ADF 1% 5% -3.533204 -2.90621 -3.533204 -2.90621 -3.533204 -2.90621 -3.555023 -2.915522 -3.581152 -2.926622 -3.588509 -2.929734 -0.761506 -6.973164 -4.121226 -3.342623 -1.542379 -8.431183 LEX D(LEX) BOGIM BTM LCNT D(LCNT) Prob 10% -2.590628 -2.590628 -2.590628 -2.595565 -2.601424 -2.603064 0.8231 0.0000 0.0017 0.0176 0.5035 0.0000 cK họ Phụ lục 14: Mô hình ARDL ban đầu Dependent Variable: DLEX Method: ARDL Sample (adjusted): 2001Q1 2015Q4 Included observations: 60 after adjustments inh Maximum dependent lags: (Automatic selection) Model selection method: Akaike info criterion (AIC) Dynamic regressors (1 lag, automatic): DCNT BOGIM BTMM Number of models evalulated: Variable Coefficient Đạ Selected Model: ARDL(1, 0, 0, 0) tế Fixed regressors: C Std Error t-Statistic Prob.* DLEX(-1) 0.281795 0.129308 2.179256 0.0336 DLCNT -0.004180 0.010206 -0.409557 0.6837 BOGIM -2.26E-05 1.18E-05 -1.906795 0.0618 BTM -1.22E-05 5.19E-06 -2.359372 0.0219 C 0.002338 0.001805 1.295283 R-squared 0.286013 Mean dependent var Note: final equation sample is larger than selection sample ih ọc Hu 0.2006 0.007416 ế i Đạ ng ườ Tr Phụ lục 15:Kết kiểm định bounds test ARDL Bounds Test Date: 04/07/16 Time: 16:37 Sample: 2001Q1 2015Q4 Included observations: 59 Null Hypothesis: No long-run relationships exist Test Statistic Value K F-statistic 6.818102 Significance 10% 5% 2.5% 1% cK họ Critical Value Bounds I0 Bound I1 Bound 2.37 2.79 3.15 3.65 3.2 3.67 4.08 4.66 inh Phụ lục 16:Kiểm định AIC Akaike Information Criteria -6.20 -6.21 tế -6.22 -6.23 Đạ -6.24 -6.25 -6.26 ARDL(1, 1, 0, 1) ARDL(1, 0, 1, 0) ARDL(1, 0, 0, 1) ARDL(1, 1, 0, 0) ARDL(1, 0, 0, 0) ARDL(1, 1, 1, 1) ế ARDL Cointegrating And Long Run Form Hu Phụ lục 17:Ƣớc lƣợng hệ số dài hạn, ngắn hạn mô hình ọc -6.29 ARDL(1, 0, 1, 1) -6.28 ARDL(1, 1, 1, 0) ih -6.27 i Đạ ng ườ Tr Dependent Variable: DLEX Selected Model: ARDL(1, 0, 0, 0) Date: 04/07/16 Time: 16:35 Sample: 1999Q1 2015Q4 Included observations: 60 Cointegrating Form Coefficie Variable 0.000275 -0.000024 -0.000008 -0.744519 Prob 0.007792 0.000010 0.000011 0.128823 0.9719 0.0193 0.4724 0.0000 cK họ D(LDCNT) D(BOGIM) D(BTM) CointEq(-1) n Std.t Error t-Statistic 0.035334 -2.410810 -0.723611 -5.779397 Cointeq = DLEX - (-0.0058*DCNT -0.0000*BOGIM -0.0000*BTM + 0.0033 ) Long Run Coefficients inh Coefficie Variable -0.005820 -0.000031 -0.000017 0.003255 Prob 0.014172 0.000019 0.000007 0.002420 0.6829 0.1077 0.0125 0.1842 -0.410669 -1.635118 -2.583661 1.344753 tế LDCNT BOGIM BTM C n Std.t Error t-Statistic ih Đạ ọc Hu ế i Đạ ng ườ Tr Phụ lục 18:Kiểm tra tính ổn định mô hình Phụ lục 18.1: Kiểm định CUSUM 30 20 10 -20 -30 02 cK họ -10 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 inh CUSUM 5% Significance Phụ lục 18.2: Kiểm định CUSUMSQ 1.4 tế 1.2 1.0 Đạ 0.8 0.6 ih 0.4 0.2 ọc 0.0 -0.2 03 04 05 06 07 08 09 CUSUM of Squares 10 11 12 13 5% Significance Hu 02 14 15 ế i Đạ ng ườ Tr Phụ lục 19:Kiểm tra khuyết tật mô hình Phụ lục 19.1: Kiểm tra tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi Giả thiết : H0 : mô hình tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi H1 : Mô hình có tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi Miền bác bỏ Prob