BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP TP HCM KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH BÀI TIỂU LUẬN Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn công ty cổ phần đầu tư thương mại SMC Đề tài: Môn : Quản trị tài GVHD : Cô Trần Yến Phượng SVTH : Nhóm Hội Ngộ LỚP : 210704102 (DHMK7B) TP Hồ Chí Minh LỜI MỞ ĐẦU Hội nhập kinh tế quốc tế xu hướng diễn mạnh mẽ, bao trùm lên toàn kinh tế nước ta Lợi ích hội nhập mở rộng thị trường, tiếp thu nhiều công nghệ, phương pháp sản xuất mới, tiên tiến đại có hội phát triển vốn, nguồn lực, nhận nhiều tài trợ Nhưng có hai mặt Tác hại hội nhập cạnh tranh trở nên ngày gay gắt với xuất đối thủ mạnh bên biên giới Các doanh nghiệp Việt Nam đứng trước xu phải làm? Câu hỏi thực tế “Sống chết?” Điều đòi hỏi doanh nghiệp phải có biện pháp kinh doanh hiệu hơn, chiến lược sáng tạo phải có cấu trúc doanh nghiệp vững mạnh Cấu trúc vốn chi sử dụng vốn tối ưu tiêu chí quan trọng để đạt điều Biết quản trị cấu trúc vốn tốt giúp doanh nghiệp có tài vững mạnh, dòng tiền lưu chuyển tối ưu, đem lại hiệu kinh doanh cao Nếu ví doanh nghiệp thể người vốn máu, dòng vốn lưu thông linh hoạt rót vào phận doanh nghiệp cách hợp lí đảm bảo trạng thái hoạt động sung mãn phận Thị trường chứng khoán cho thấy phát triển mạnh mẽ năm 2006 2007 mở rộng hình thức vay vốn doanh nghiệp từ vay ngân hàng sang phát hành cổ phiếu Tuy nhiên từ khủng hoảng năm 2008, kinh tế dần xuống kéo theo sụt giảm đáng kể thị trường chứng khoán năm sau (2010) Do doanh nghiệp phát hành cổ phiếu rơi vào khó khăn thiếu vốn Quay lại thị trường tín dụng vay ngân hàng không ổn lãi suất năm cao, tiếp cận không dễ Điều ảnh hưởng xấu đến giá trị doanh nghiệp Vì nhóm chọn đề tài “Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn công ty cổ phần đầu tư thương mại SMC” nhằm giúp tìm cấu trúc vốn hợp lí để tối đa hóa giá trị doanh nghiệp, xây dựng biện pháp quản lí dòng tiền hiệu nhằm tạo nên doanh nghiệp vững mạnh từ bên cạnh tranh với đối thủ bên quốc gia Đề tài gồm có ba chương nội dung chính:  Chương 1: Cơ sở lí luận  Chương 2: Phân tích cấu trúc vốn, chi phí sử dụng vốn công ty cổ phần đầu tư – thương mại SMC  Chương 3: Các biện pháp tái cấu trúc vốn hạ thấp chi phí sử dụng vốn công ty cổ phần đầu tư thương mại SMC có sử dụng số liệu báo cáo tài công ty cổ phần đầu tư thương mại SMC qua năm 2007 2008 để làm ví dụ phân tích Xin cảm ơn cô Yến Phượng hướng dẫn thực tiểu luận MỤC LỤC CHƯƠNG MỞ ĐẦU .1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU PHẠM VI NGHIÊN CỨU PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1 1 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÍ LUẬN 1.1 CÁC TỈ SỐ THANH TOÁN DÙNG TRONG PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1.2 CẤU TRÚC VỐN 1.2.1 Cấu trúc vốn gì? 1.2.2 Các yếu tố ảnh hưởng tới cấu vốn 1.2.3 Các tiêu phản ánh cấu trúc vốn 1.2.4 Ý nghĩa việc phân tích cấu trúc vốn 1.2.5 Các thành phần cấu trúc vốn tác động tới doanh nghiệp 1.2.6 Cấu trúc vốn tối ưu 1.3 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1.3.1 Chi phí sử dụng vốn gì? 1.3.2 Các số CP sử dụng vốn 1.3.3 Ý nghĩa việc phân tích CP sử dụng vốn 12 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH VỀ CẤU TRÚC VỐN, CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ – THƯƠNG MẠI SMC .13 2.1 GIỚI THIỆU KHÁI QUÁT VỀ CÔNG TY 13 2.1.1 Giới thiệu công ty 13 2.1.2 Lịch sử hình thành phát triển 14 2.1.3 Cơ cấu tổ chức máy quản lý .16 2.1.4 Sản phẩm dịch vụ công ty 17 2.2 PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN THƯƠNG MẠI VÀ DỊCH VỤ SMC 18 2.2.1 Phân tích cấu trúc tài sản công ty 18 2.2.2 Phân tích cấu trúc vốn công ty 19 2.2.3 Phân tích tác động cấu trúc vốn đến lợi nhuận rủi ro doanh nghiệp 31 2.2.4 Cấu trúc vốn mối quan hệ với giá trị doanh nghiệp 36 2.2.5 Phân tích chi phí sử dụng vốn nguồn vốn chi phí sử dụng vốn bình quân doanh nghiệp 38 2.2.6 Nhận xét chung 42 CHƯƠNG 3: CÁC BIỆN PHÁP TÁI CẤU TRÚC VỐN VÀ HẠ THẤP CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ THƯƠNG MẠI SMC 45 3.1 NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH VÀ NĂNG LỰC TÀI CHÍNH 46 3.2 GIẢM CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 3.3 NÂNG CAO VAI TRÒ CỦA HỆ THỐNG KIỂM SOÁT NỘI BỘ 3.4 NHẬN DIỆN TÌNH TRẠNG KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH VÀ DỰ BÁO RỦI RO PHÁ SẢN 47 48 48 KẾT LUẬN 51 TÀI LIỆU THAM KHẢO 52 PHỤ LỤC 1: SỐ LIỆU SMC NHỮNG NĂM GẦN ĐÂY 54 PHỤ LỤC 2: SMC: CÓ THỂ CHỐT LỜI Ở MỨC GIÁ HIỆN TẠI 55 Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC CHƯƠNG MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Những lí nhóm giới thiệu phần mở đầu Xin tóm gọn lại sau: - Hội nhập kinh tế toàn cầu đem lại lợi bất lợi cho doanh nghiệp Việt cạnh tranh gay gắt Doanh nghiệp muốn tồn vượt qua khó khăn phải có cấu trúc vững mạnh Điều thể cấu trúc tài doanh nghiệp, cấu trúc vốn - Doanh nghiệp có cấu trúc vốn tối ưu làm chủ dòng tiền lưu thông doanh nghiệp tạo tiền đề vững mạnh để tối đa hóa giá trị doanh nghiệp, tăng sức mạnh cạnh tranh doanh nghiệp Mục tiêu nghiên cứu - Tiếp cận lý thuyết cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn theo cách giản lược dễ hiểu - Phân tích nhận xét cấu trúc vốn, chi phí sử dụng vốn công ty cổ phần đầu tư – thương mại SMC - Đưa biện pháp nhằm tái cấu trúc vốn hạ thấp chi phí sử dụng vốn công ty cổ phần đầu tư thương mại SMC Đối tượng nghiên cứu Công ty Cổ Phần Đầu Tư Thương Mại SMC Phạm vi nghiên cứu - Hoạt động tổ chức vốn, đầu tư vốn sử dụng chi phí công ty Cổ Phần Đầu Tư Thương Mại SMC - Tình hình tài SMC năm 2007 – 2008 Phương pháp nghiên cứu - Sử dụng phương pháp phân tích định qua tính toán để có nhìn chung cấu trúc vốn SMC Hội ngộ Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn - Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC Sử dụng phương pháp thống kê, phân tích theo chiều sâu số liệu, sau đưa nhận xét cho tình hình xảy - Lấy số liệu thứ cấp từ bảng báo cáo tài SMC tiến hành phân tích theo phương pháp bàn thí nghiệm Hội ngộ Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÍ LUẬN 1.1 CÁC TỈ SỐ THANH TOÁN DÙNG TRONG PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN * Tỉ số toán hành (Current Ratio) Là hệ số khả toán nợ ngắn hạn, dùng để đo lường khả trả khoản nợ ngắn hạn doanh nghiệp - Công thức: Current Ratio = - Ý nghĩa: Hệ số cao, khả trả nợ doanh nghiệp lớn Tỷ lệ cho phép hình dung chu kì hoạt động công ty xem có hiệu không, khả biến sản phẩm thành tiền mặt có tốt không * Tỉ số toán nhanh (Quick ratio) Một tỉ lệ liệu công ty có đủ tài sản ngắn hạn để toán khoản nợ ngắn hạn mà không cần phải bán hàng tồn kho hay không - Công thức: Quick ratio = - Ý nghĩa: Hệ số nói lên tình trạng tài ngắn hạn công ty có lành mạnh không * Tỉ số toán tức thời - Công thức: Tỉ số toán tức thời = - Ý nghĩa: Thể khả bù đắp nợ ngắn hạn số tiền có DN * ROA (Return on total assets) ROA tỷ số lợi nhuận ròng tài sản ROA đo lường khả sinh lợi đồng tài sản công ty Hội ngộ Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn - Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC Công thức: ROA = - Ý nghĩa: ROA cung cấp cho nhà đầu tư thông tin khoản lãi tạo từ lượng vốn đầu tư (hay lượng tài sản) * ROE (Return on common equyty) ROE tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu ROE tỷ số quan trọng cổ đông, tỷ số đo lường khả sinh lợi đồng vốn cổ đông thường - Công thức: ROE = - Ý nghĩa: Hệ số thường nhà đầu tư phân tích để so sánh với cổ phiếu ngành thị trường, từ tham khảo định mua cổ phiếu công ty 1.2 CẤU TRÚC VỐN 1.2.1 Cấu trúc vốn gì? Hiểu đơn giản tỷ lệ nợ vốn chủ sỡ hữu gọi cấu trúc vốn Cấu trúc vốn xuất phát từ cấu trúc Bảng cân đối kế toán, đề cập tới cách thức doanh nghiệp tìm kiếm nguồn tài thông qua phương án kết hợp bán cổ phần, quyền chọn mua cổ phần, phát hành trái phiếu vay 1.2.2 Các yếu tố ảnh hưởng tới cấu vốn - Sự ổn định doanh thu lợi nhuận Có ảnh hưởng trực tiếp tới quy mô vốn huy động Khi doanh thu ổn định có nguồn để lập quỹ trả nợ đến hạn, kết kinh doanh có lãi nguồn để trả lãi vay Trong trường hợp tỷ trọng vốn huy động tổng số vốn doanh nghiệp cao ngược lại - Cơ cấu tài sản Tài sản doanh nghiệp gồm tài sản lưu động tài sản cố định Tài sản cố định loại tài sản có thời gian thu hồi vốn dài, mà phải đầu tư nguồn vốn dài hạn (vốn chủ sở hữu vay nợ dài hạn) Ngược lại, tài sản lưu động Hội ngộ Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC 2009 Cấu trúc vốn 2010 Tỷ trọng Chi phí sử dụng vốn Tỷ trọng Chi phí sử dụng vốn Nợ vay ngân hàng 8.07% 8,208% 10.76% 12,32% Vốn chủ sở hữu 91.93% 13,59% 89.24% 25,1% WACC2009 = (8.07 x 8,208%) + (91.93% x 13,59 %) = 13.15% WACC2010 = (10.76% x 12.32%) + (89.24% x 25,10%) = 23.72% 2.2.6 Nhận xét chung 2.2.7.1 Ưu điểm - Công ty có khả huy động nguồn vốn không trả lãi vay cao hay nói cách khác công ty tận dụng khả chiếm dụng vốn - Doanh thu công ty cao từ phát huy đòn bẩy tài - Ban điều hành công ty tốt thể việc công ty vượt qua thời kỳ khó khăn mà đảm bảo doanh thu tăng cao - Nguồn vốn chủ sở hữu qua năm tăng lên cao giá trị tài sản dài hạn điều thể khả tài trợ cho tài sản dài hản công ty nguồn vốn chủ sở hữu Điều làm giảm áp lực khả tóan giảm rủi ro - Chính sách người lao động tốt, điều góp phần khích lệ tinh thần làm việc cán bộ, công nhân viên nâng cao suất từ làm gia tăng giá trị cho doanh nghiệp 2.2.7.2 Nhựơc điểm - Khi khoản nợ ngắn hạn khoản nợ chiếm dụng chiếm tỉ trọng lớn Công ty nên thận trọng Công ty không tốn chi phí trả lãi sử dụng khoản chiếm dụng Công ty cần cân nhắc xem khoản nợ đến hạn Công ty có khả toán hay không? Và có toán hạn hay không? Bởi không toán hạn Hội ngộ 42 Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC Công ty bị phạt Nhưng vấn đề quan trọng số tiền Công ty bị phạt mà ảnh hưởng lớn đến tình hình sản xuất kinh doanh Công ty uy tín Công ty Ví dụ Công ty toán chậm hay khả toán cho nhà cung cấp họ không muốn cung cấp nguyên vật liệu chí ngưng không bán hàng cho doanh nghiệp, hoạt động sản xuất kinh doanh bị đình trệ doanh nghiệp cung cấp sản phẩm hàng hóa cho khách hàng Khi nhà cung cấp khách hàng không niềm tin Công ty nữa, uy tín doanh nghiệp bị Công ty rơi vào tình trạng khủng hoảng khó khăn - Khi sử dụng nợ ngắn hạn nhiều, sử dụng nợ dài hạn khoản sinh lợi từ chắn thuế Công ty không nhiều nợ vay ngắn hạn có chi phí sử dụng vốn thấp nhiều so với nợ dài hạn khoản sinh lợi từ chắn thuế lãi vay thấp, với tỷ trọng nguồn vốn chiếm dụng cao việc kỳ vọng nhận khoản sinh lợi từ chắn thuế - Các khỏan phải thu chiếm tỷ trọng cao cấu tài sản từ dẫn tới rủi ro không thu hồi nợ - Chưa đa dạng hóa ngành nghề kinh doanh để giảm rủi ro - Hiệu sử dụng vốn chưa tối ưu 2.2.7.3 Nguyên nhân Thông qua ưu khuýt điểm nêu ta thấy nguyên nhân chủ yếu do: - Việc sử dụng nợ ngắn hạn nhiều đặc thù ngành kinh doanh, bên cạnh công ty có uy tín cao nên từ độ tin cậy khách hàng cao giúp công ty huy động nguồn vốn không trả lãi cao - Hiệu sử dụng vốn chưa tối ưu tài sản dài hạn năm 2010 chiếm 27.68% cấu trúc tài sản tỷ lệ nợ dài hạn vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng 37,57% tổng nguồn vốn Qua cho thấy doanh nghiệp dùng phần nguồn vốn dài hạn tài trợ cho tài sản ngắn hạn, việc làm Hội ngộ 43 Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC cho hiệu sử dụng vốn không cao (chi phí sử dụng vốn vay dài hạn lớn chi phí sử dụng vốn vay ngắn hạn) Hội ngộ 44 Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC CHƯƠNG 3: CÁC BIỆN PHÁP TÁI CẤU TRÚC VỐN VÀ HẠ THẤP CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ THƯƠNG MẠI SMC Cấu trúc vốn tối ưu hiểu tỷ lệ lý tưởng nợ dài hạn tổng vốn dài hạn mà doanh nghiệp tối đa hóa giá trị thu nhập cổ phần (EPS) với mức chi phí sử dụng vốn thấp Nhưng vấn đề khó xác định, kết hợp nợ vốn cổ phẩn thay đổi tùy theo yếu tố tác động Ít chúng phụ thuộc vào hai yếu tố đây: Thứ nhất, cấu trúc vốn tối ưu khác với ngành Chính đặc điểm ngành mà doanh nghiệp hoạt động góp phần định cấu trúc vốn cho doanh nghiệp Bởi có số ngành đòi hỏi sử dụng tài sản cố định hữu hình nhiều ngành khác thí dụ : ngành viễn thông, điện tử… Nói chung thì, ngành có nhu cầu đầu tư vào tài sản cố định ( máy móc thiết bị, nhà xưởng, đất đai) nhiều khả sử dụng nợ nhiều Đơn giản kênh tài trợ lớn cho doanh nghiệp từ ngân hàng họ lại thích cho vay dựa tài sản có đảm bảo tài sản cố định hữu hình tài sản vô hình Thứ hai, cấu trúc vốn thay đổi tùy theo chu kỳ tăng trưởng doanh nghiệp Các doanh nghiệp giai đoạn khởi tăng trưởng cấu trúc vốn tối ưu sử dụng nhiều vốn cổ phần giai đoạn này, cổ đông không cần cổ tức mà họ trông đợi vào thặng dư vốn tương lai Cổ phiếu công ty gọi cổ phiếu tăng trưởng Một công ty tăng trưởng mạnh không cần phải đưa tiền mặt (dưới dạng cổ tức) cho cổ đông chủ nợ đòi hỏi toán lãi vay (tiền mặt chuyển khoản) đặn năm nửa năm tùy theo hợp đồng Còn với doanh nghiệp giai đoạn” sung mãn”, dư thừa tiền mặt nên thực cấu trúc vốn có vay nợ chiến lược tài để lợi dụng lợi ích từ đòn bẩy tài chính, tiền mặt dư thừa dùng để chi trả cổ tức cho cổ đông tăng lên, dùng tiền mặt để Đặc điểm ngành, chu kỳ tăng trưởng doanh nghiệp yếu tố có tác động mạnh đến nhà quản trị việc định cấu trúc vốn tối Hội ngộ 45 Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC ưu giai đoạn với đặc điểm ngành mà doanh nghiệp hoạt động Một yếu tố có lẽ ảnh hưởng không đến lựa chọn cấu trúc vốn cho doanh nghiệp ý chí chủ quan nhà quản lý Nếu tất phân tích ta tốt, ta xác định cấu trúc vốn mang lại giá trị tối ưu cho doanh nghiệp, người có quyền định lại không thích vay nợ đành chịu Tuy nhiên để định hình cấu trúc vốn tốt nhất, nhà quản trị tài cần phải nhận diện rủi ro nhằm hạn chế thấp rủi ro, rủi ro hệ thống lẫn rủi ro không hệ thống, tới tối đa hóa giá trị cho doanh nghiệp Nhằm tăng cường khả ứng dụng mô hình tài khắc phục khó khăn tồn góp phần xây dựng cấu trúc vốn hợp lý cho thời kỳ phát triển doanh nghiệp cần phải có giải pháp hỗ trợ sau: 3.1 Nâng cao hiệu kinh doanh lực tài Nâng cao hiệu kinh doanh lực tài yêu cầu tất yếu doanh nghiệp nay, để thực mục tiêu cần trọng thực biện pháp sau đây: - Tăng cường kiểm soát chi phí sản xuất kinh doanh, kiểm soát giá yếu tố đầu vào, thường xuyên rà soát lại tiêu định mức tiêu hao nguyên vật liệu để sản xuất sản phẩm, cắt giảm chi phí không cần thiết để tạo ý thức tiết kiệm nhân viên… - Kiểm soát đánh giá nghiêm túc khoản đầu tư, khoản đầu tư trái với ngành nghề kinh doanh Doanh nghiệp cần có kế hoạch huy động vốn phù hợp với nhu cầu đầu tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh để tránh tượng thừa vốn thiếu hụt nguồn tài trợ, thừa vốn tùy theo tính chất nguồn vốn tạm thời hay lâu dài lựa chọn hình thức đầu tư thích hợp nên ưu tiên đầu tư vào lĩnh vực doanh nghiệp có khả kiểm soát, quản lý rủi ro để tránh tượng thua lỗ mà kết hoạt động kinh doanh đủ sức gánh vác khoản chi phí cạnh tranh với đối thủ - Xây dựng chiến lược kinh doanh đòi hỏi tất yếu doanh nghiệp thông qua thấy mục tiêu hoạt động doanh nghiệp thời kỳ quan trọng xây dựng biện pháp phát triển Hội ngộ 46 Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC sản phẩm, thị trường tiêu thụ, đầu tư sở vật chất kỹ thuật nguồn cung cấp yếu tố đầu vào huy động vốn hợp lý - Cần trọng đến lập kế hoạch tài định kỳ đầy đủ nhằm định hướng cho công tác quản trị tài doanh nghiệp đảm bảo mục tiêu sinh lời khả toán Hơn nữa, thông qua kế hoạch tài giúp doanh nghiệp thấy điểm mạnh, điểm yếu, hội thử thách để từ xây dựng lộ trình hoạt động kinh doanh thích hợp - Quan tâm thường xuyên đến việc tổ chức đánh giá, phân tích hoạt động doanh nghiệp, tập trung phân tích tình hình tài doanh nghiệp nhằm phát yếu cần khắc phục phát huy mạnh sở đánh giá, dự tính rủi ro tiềm tương lai phục vụ cho định tài - Nâng cao suất lao động thông qua đầu tư đào tạo, bồi dưỡng trình độ cho người lao động tăng cường ứng dụng kỹ thuật công nghệ đại vào trình sản xuất kinh doanh 3.2 Giảm chi phí sử dụng vốn - Tăng tính khoản công ty để giảm rủi ro giảm chi phí sử dụng vốn: hưởng chiết khấu toán công ty toán khoản nợ trước thời hạn, có chế độ thưởng phạt hợp lý với nhữung khách hàng thường xuyên (hoặc trễ) hạn toán Bên cạnh việc chiếm dụng nợ người khác( chậm trả khoản phải trả) doanh nghiệp nên quan tâm đến khoản vốn bị chiếm dụng cần giữ mức hợp lý cho công ty thu hồi nợ nhanh chóng để lượng tiền quay vòng nhanh đồng thời giữ khách hàng đảm bảo lực cạnh tranh với doanh nghiệp ngành - Sử dụng hợp lý nguồn vốn để tài trợ cho tài sản với ưu tiên tài sản dài hạn tài trợ vốn dài hạn (vay dài hạn vốn chủ sở hữu) để chi phí sử dụng vốn bình quân nhỏ - Đối với khoảng vay nên vay theo phương pháp giải ngân theo yêu cầu rút vốn vay doanh nghiệp để giảm chi phí sử dụng vốn trả Hội ngộ 47 Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC khoản lãi rút vốn vay lần từ đầu - Nâng cao trình độ, kiến thức tài – kế toán hội đồng quản trị ban kiểm soát nhằm phát ngăn ngừa định người điều hành có xu hướng ngược lợi ích chung doanh nghiệp 3.3 Nâng cao vai trò hệ thống kiểm soát nội Một hệ thống kiểm soát nội vững mạnh, hoạt động hiệu góp phần gia tăng mức độ tin cậy thông tin từ số liệu kế toán báo cáo tài chính, đảm bảo tổ chức hoạt động kinh doanh hiệu quả, sử dụng tối ưu nguồn lực, giảm bớt nguy xảy rủi ro kinh doanh, bảo vệ tài sản, hạn chế rủi ro trộm cắp, gian lận tuân thủ sách, quy định tổ chức Để xây dựng hệ thống kiểm soát nội vững mạnh, doanh nghiệp cần tiến hành biện pháp sau: - Bản thân người quản lý doanh nghiệp cần nhận thức tầm quan trọng minh bạch thông tin ý thức đạo đức nghề nghiệp Trên sở đó, đánh giá vai trò, chức quyền hạn hệ thống kiểm soát nội kiểm tra, kiểm soát toàn hoạt động doanh nghiệp với tiêu chí ngăn ngừa chính, tìm lỗi quy trách nhiệm - Cơ cấu tổ chức cần thiết kế hợp lý phù hợp với đặc điểm hoạt động công ty, đảm bảo phân công công việc rõ ràng xác định trách nhiệm đối tượng tham gia vào hoạt động kinh doanh - Thường xuyên tổ chức đánh giá chất lượng hoạt động hệ thống kiểm soát nội theo định kỳ để kịp thời chấn chỉnh sai sót động viên nhân viên có tuân thủ tốt chuẩn mực đề 3.4 Nhận diện tình trạng kiệt quệ tài dự báo rủi ro phá sản Một vấn đề mà doanh nghiệp quan tâm xác định công cụ nhận diện tình trạng kiệt quệ tài mức độ dự báo rủi ro phá sản Công cụ đặc biệt có ý nghĩa doanh nghiệp có sử dụng nợ vay tài trợ hoạt động kinh doanh, tức hệ số nợ vốn chủ sở hữu số lớn không (D/E > 0) Để xây dựng công cụ này, doanh nghiệp tiến hành theo bước: - Thiết lập hệ thống tiêu tính theo giá thị trường khả sinh lời - khả toán mối quan hệ tiêu - Xây dựng tiêu chuẩn cho tiêu lựa chọn Hội ngộ 48 Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn - Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC Xác định giá trị tiêu cho doanh nghiệp thời kỳ, đặc biệt kỳ kế hoạch - Tiến hành phân tích, đánh giá rút kết luận tình trạng kiệt quệ tài - cấp độ mức độ tiềm ẩn xuất rủi ro phá sản - Kiến nghị biện pháp để cải thiện hay tiếp tục phát huy tình trạng tài tương lai doanh nghiệp Hoặc hướng giải khác để xây dựng công cụ nhận diện tình trạng kiệt quệ tài dự báo rủi ro phá sản mà doanh nghiệp áp dụng mô hình kinh tế lượng để xác định phương trình hồi quy Y = f (Xi) với Xi nhân tố ảnh hưởng đến tình trạng kiệt quệ tài chính, chẳng hạn suất sinh lời tài sản, khả tích lũy vốn từ lợi nhuận giữ lại, tỷ lệ giá thị trường tài sản so với tổng giá trị nợ tại,… Y giá trị phản ánh tình trạng kiệt quệ tài cấp độ nào, ví dụ phân chia thành cấp độ (rất cao, cao, trung bình, thấp, thấp) tương ứng với khoảng cách giá trị Y - Luôn quan tâm biểu thức: ROE = ROA + (ROA – RD) Như vậy, điều kiện cần để doanh nghiệp sử dụng nợ cấu trúc vốn tỷ suất sinh lời tài sản lớn chi phí sử dụng nợ bình quân sau thuế tăng nợ tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu tăng Ngược lại, doanh nghiệp không nên vay nợ khả sinh lời tài sản chi phí sử dụng nợ bình quân sau thuế, việc sử dụng nợ làm giảm suất sinh lời vốn chủ sở hữu, làm giảm giá trị doanh nghiệp hay giảm giá cổ phiếu thị trường 3.5 Khai thác thêm kênh huy động vốn Trong thời gian qua, doanh nghiệp chủ yếu huy động vốn tài trợ hoạt động sản xuất kinh doanh thông qua kênh truyền thống vay ngân hàng gần kênh thị trường chứng khoán, tập trung vào huy động vốn cổ phần Khi thị trường chứng khoán suy giảm, nhà đầu tư trở nên thờ với cổ phiếu lãi suất cho vay thị trường tín dụng ngân hàng tăng cao nên khả tiếp cận doanh nghiệp khó khăn hơn, để đảm bảo đủ vốn tài trợ cho hoạt động kinh doanh, dự án đầu tư việc xây dựng cấu vốn hợp lý trở nên thuận lợi cần thiết doanh nghiệp mở rộng kênh huy động vốn, chẳng hạn như: - Phát hành trái phiếu chuyển đổi kèm số lợi ích định liên quan đến lĩnh vực mà đồng vốn huy động đầu tư; - Vay vốn từ cán công nhân viên từ người thân, bạn bè với lãi suất Hội ngộ 49 Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC cao lãi suất tiết kiệm có kỳ hạn thấp lãi suất cho vay ngân hàng, điều vừa có lợi cho doanh nghiệp vừa có lợi cho người tiết kiệm Tuy nhiên, cần nhận thức rõ nguồn vốn có giới hạn thời gian số lượng, doanh nghiệp thường thực thời gian ngắn, hỗ trợ lúc khó khăn nguồn vốn - Luôn trì, đảm bảo mối quan hệ mua bán tốt với nhà cung cấp để tăng cường khai thác tối đa nguồn vốn tín dụng thương mại từ đối tác cách hợp lý - Nếu doanh nghiệp sở hữu khoản đầu tư tài lý để tạo nguồn vốn tài trợ cho hoạt động kinh doanh điều kiện giá thị trường thích hợp thay huy động từ vốn bên Mặc dù việc đa dạng hóa kênh huy động vốn góp phần nâng cao khả tài trợ cho dự án đầu tư, phương án kinh doanh lựa chọn doanh nghiệp cần cân nhắc lựa chọn kênh huy động phù hợp với nhu cầu đặc điểm phát triển thời kỳ, tránh tượng tăng vốn mạnh vay nợ nhiều làm phá vỡ cấu vốn, cân đối nợ vốn chủ sở hữu, từ dẫn đến sử dụng vốn không hiệu Hội ngộ 50 Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC KẾT LUẬN Vốn điều kiện thiếu tiến hành thành lập doanh nghiệp tiến hành hoạt động kinh doanh Ở doanh nghiệp nào, vốn đầu tư vào trình sản xuất kinh doanh nhằm tăng thêm lợi nhuận, tăng thêm giá trị doanh nghiệp Nhưng vấn đề chủ yếu doanh nghiệp, công ty phải làm để tăng thêm giá trị cho vốn Như vậy, việc quản lý vốn xem xét góc độ hiệu quả, tức xem xét luân chuyển vốn, ảnh hưởng nhân tố khách quan chủ quan đến hiệu sử dụng vốn Việc nâng cao hiệu sử dụng vốn quan trọng giai đoạn nay, mà đất nước giai đoạn chịu biến động lớn kinh tế thị trường nên cần vốn để hoạt động sản xuất kinh doanh không để tồn tại, thắng cạnh tranh mà đạt tăng trưởng vốn chủ sở hữu Một thực trạng doanh nghiệp đặc biệt doanh nghiệp nay, nhìn chung vốn cấp nhỏ bé so với nhu cầu, tình trạng thiếu vốn diễn liên miên gây căng thẳng trình kinh doanh thực chiến lược kinh doanh doanh nghiệp Công ty cổ phần đầu tư thương mại SMC công ty vững mạnh thị trường Cơ cấu tài công ty hợp lí, nguồn vốn vô mạnh phân bổ cách khoa học để thu nhiều lợi nhuận tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn Chính điều góp phần thiếu vào thành công to lớn công ty Hội ngộ 51 Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC TÀI LIỆU THAM KHẢO Cô Trần Thị Yến Phượng (2014), Bài giảng Quản trị tài chính, Đại học Công Nghiệp TP Hồ Chí Minh Công ty cổ phần đầu tư thương mại SMC, Bảng cân đối kế toán 2009 – 2010, TP Hồ Chí Minh Công ty cổ phần đầu tư thương mại SMC, Báo cáo kết hoạt động kinh doanh 2009 – 2010, TP Hồ Chí Minh Đàng Quang Vắng (2009), Cấu trúc vốn cho chiến lược phát triển dài hạn công ty CP xây dựng sản xuất vật liệu xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán TP Hồ Chí Minh, Luận văn thạc sĩ GS.TS Nguyễn Thị Cành (2012), Quản trị tài chính, NXB Thống Kê Nguyễn Hải Sản (2000), Quản trị tài chính, Nhà xuất Thống Kê PGS TS Trần Ngọc Thơ, PGS TS Nguyễn Thị Ngọc Trang, PGS TS Phan Thị Bích Nguyệt, TS Nguyễn Thị Liên Hoa, TS Nguyễn Thị Uyên Uyên (2007), Tài Chính Doanh Nghiệp Hiện Đại, Nhà xuất thống kê, Hà Nội Carl Kester (1986), Vốn cấu quyền sở hữu: Một so sánh giũa doanh nghiệp Mỹ Nhật Bản, Tạp chí Quản trị tài chính, số 15, 25/12/2008 Công ty Sirifin, Q&A - Hệ số ROA ROE gì?, 23/10/2008, http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc/chung-khoan/q-a-he-so-roa-va-roe-lagi-2693663.html 10 Dân Kinh Tế, Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu nguồn vốn doanh nghiệp, http://www.dankinhte.vn/cac-nhan-to-anh-huong-den-co-cau-nguonvon-cua-doanh-nghiep/ 11 Lamminhchanh, Cấu Trúc Vốn & Những Tác Động nó, 27/05/2007, http://archive.saga.vn/view.aspx?id=4298 12 Minh Anh, Những nhân tố ảnh hưởng cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam, http://123doc.vn/doc_search_title/118354-nhung-nhan-to-anh-huongHội ngộ 52 Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC cau-truc-von-cac-doanh-nghiep-viet-nam.htm 13 Mỵ Duy Huynh (2008), Chuyên đề Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn công ty cổ phần quảng cáo giới, http://doc.edu.vn/tailieu/chuyen-de-phan-tich-cau-truc-von-va-chi-phi-su-dung-von-tai-cong-tyco-phan-quang-cao-sao-the-gioi-18075/ 14 Saga, Xác định cấu vốn tối ưu cho doanh nghiệp, http://www.cic32.com.vn/Tin-Tuc/Xac-dinh-co-cau-von-toi-uu-cho-doanhnghiep.Detail.1168.aspx 15 Stockbiz Learning Center, Thuật ngữ khả toán nhanh, http://learning.stockbiz.vn/knowledge/investopedia/terms/QUICKRATIO.as px 16 TS.Phạm Thị Thủy ThS.Nguyễn Thị Lan Anh, Hệ số khả toán tức thời, http://quantri.vn/dict/details/9866-he-so-kha-nang-thanh-toantuc-thoi 17 Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, Thực trạng cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn công ty cổ phần đầu tư – thương mại SMC, 29/10/2012, http://www.doko.vn/luan-van/thuc-trang-ve-cau-truc-von-va- chi-phi-su-dung-von-tai-cong-ty-co-phan-dau-tu-thuong-mai-smc-318437 18 zVuong, Cấu trúc vốn (Capital Structure), 29/01/2007, http://archive.saga.vn/dictview.aspx?id=693 Hội ngộ 53 Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC PHỤ LỤC 1: SỐ LIỆU SMC NHỮNG NĂM GẦN ĐÂY 2011 2012 2013 TTM TB năm Hệ số thu nhập tài sản (ROA) (%) 3,02 3,07 0,96 -0,58 2,78 Hệ số thu nhập vốn cổ phần (ROE) (%) 13,13 12,01 4,36 -2,86 12,20 Hệ số thu nhập vốn đầu tư (ROIC) (%) 23,76 12,97 8,64 7,16 17,91 Hệ số thu nhập tài sản (ROA) (%) Hệ số thu nhập vốn cổ phần (ROE) (%) Hệ số thu nhập vốn đầu tư (ROIC) (%) 201 2012 201 MRQ TB năm Nợ dài hạn/Vốn CSH 0,08 0,13 0,27 0,27 0,15 Tổng nợ/Vốn CSH 1,33 1,32 2,19 2,16 1,65 Tổng nợ/Tổng tài sản 0,76 0,72 0,81 0,81 0,77 Khả toán hành Hội ngộ 54 Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC PHỤ LỤC 2: SMC: CÓ THỂ CHỐT LỜI Ở MỨC GIÁ HIỆN TẠI (CTCK Maybank KimEng – MBKE) CTCP Đầu tư thương mại SMC (SMC) công bố ước tính kết sản xuất kinh doanh năm 2013 Theo đó, sản lượng tiêu thụ năm 2013 SMC đạt 717.000 (+19,3% với kỳ) doanh thu đạt 9.650 tỷ đồng (+7,6% với kỳ) Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế 2013 SMC lại giảm mạnh gần 59% với kỳ đạt 28 tỷ đồng Chúng cho chênh lệch tăng trưởng doanh thu lợi nhuận sau thuế SMC lợi nhuận gộp biên bị thu hẹp bị ảnh hưởng hàng tồn kho giá cao chi phí tài tăng cao Như phân tích trước đây, tồn kho nguyên liệu, thành phẩm hàng hóa SMC vào cuối tháng vừa qua tăng 172% so với đầu năm, phần lớn mua sản xuất quý I/2013 Tuy nhiên giá thép cán nóng (tham khảo thị trường Trung Quốc) bình quân quý II/2013 giảm gần 11% so với quý I/2013 ảnh hưởng nhiều đến lợi nhuận SMC Do lợi nhuận sau thuế 2013 thấp nhiều so với kê hoạch 70 tỷ nên SMC điều chỉnh mức cổ tức 2013 xuống 8% so với kế hoạch ban đầu 15% Trong đó, SMC tạm ứng 5% vào tháng 7/2013 Trong năm 2014 SMC đặt kế hoạch sản lượng tiêu thụ 750.000 sản phẩm (+4,6% với kỳ) mục tiêu DT 10.000 tỷ (+3,6% với kỳ) Tuy nhiên, SMC lại đặt kế hoạch lợi nhuận sau thuế 2014 tăng đến 78% n/n mức 50 tỷ đồng Chúng cho SMC kỳ vọng lợi nhuận gộp biên công ty cải thiện năm 2014 bị ảnh hưởng hàng tồn kho giá cao năm 2013 Ngoài ra, cho lợi nhuận gộp biên SMC tốt năm 2013 nhờ công ty vừa đưa vào hoạt động Nhà máy gia công thép cán nóng Tân Tạo vào hoạt động vào ngày 18/12/2013 vừa qua Nhà máy có công suất thiết 80.000 sản phẩm/năm với vốn đầu tư 175 tỷ đồng Nhờ vậy, lực gia công thép SMC tăng thêm 33% lên khoảng 240.000 tấn/năm Vì vậy, EPS 2014 SMC ước tính mức 1.694 đồng/CP, tương ứng với PE kỳ Hội ngộ 55 Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC vọng mức 7,26 lần Chúng cho mức PE tương đối hợp lý SMC nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ xem xét chốt lời với mức giá Hội ngộ 56 [...]... ngang bằng với chi phí sử dụng vốn cổ phần thường rPe0== D1D1 +g Pr0e − g hay Và Hội ngộ 9 Phân tích cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC re = rf + β (rm − rf ) 1.2.3.4 Chi phí vốn cổ phần mới Chi phí sử vốn từ phát hành mới cổ phần thường rne Chi phí sử dụng vốn từ phát hành mới cổ phần thường được xác định bằng cách tính toán chi phí sử dụng vốn cổ phần thường... các chi phí riêng biệt với tỷ lệ phần trăm tỷ trọng vốn tư ng ứng của chúng trong cấu trúc vốn của doanh nghiệp, sau đó lấy tổng các giá trị theo tỷ trọng này và ta có được chi phí sử dụng vốn bình quân như sau : Hội ngộ 10 W ∑ Phân tích cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC WACC = Trong đó: + wj: Tỷ lệ % nguồn tài trợ j trong cấu trúc vốn + rj: Chi phí sử dụng. .. 59,665,916,421 Hội ngộ 20 Phân tích cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC 2.2.2.1 Phân tích cấu trúc tài chính của công ty năm 2009– 2010 Khi phân tích cấu trúc tài chính của một doanh nghiệp ta phải xem xét đến tất cả sự kết hợp của nợ ngắn hạn, nợ ngắn hạn thường xuyên, nợ dài hạn, vốn cổ phần ưu đãi, vốn cổ phần thường Cụ thể đối với công ty đang phân tích, chúng ta... ngộ 11 Phân tích cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC 1.3.3 Ý nghĩa của việc phân tích CP sử dụng vốn Phân tích chi phí vốn kinh doanh nhằm mục đích đánh giá một cách đúng đắn, đầy đủ, toàn diện, khách quan tình hình sử dụng vốn kinh doanh trong doanh nghiệp Thấy được sự phân bổ vốn, khả năng tài trợ của các nguồn vốn, khả năng huy động, phát triển vốn và hiệu... ra ở đây là cấu trúc vốn của công ty đã thay đổi như thế nào khi cấu trúc tài sản thay đổi như trên? Để trả lời câu hỏi này ta hãy đi vào phần phân tích cấu trúc vốn của công ty 2.2.2 Phân tích cấu trúc vốn của công ty Trước khi đi vào phân tích thực trạng cấu trúc tài chính và chi phí sử dụng vốn của công ty chúng ta cùng xem qua tóm tắt tình hình tài chính và tình hình hoạt động của công ty qua hai... tái cấu trúc vốn 1.3 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1.3.1 Chi phí sử dụng vốn là gì? Chi phí sử dụng vốn cái giá mà doanh nghiệp phải trả cho việc sử dụng nguồn tài trợ, đó là nợ vay cổ phần ưu đãi, thu nhập giữ lại, cổ phần thường và doanh nghiệp sử dụng những nguồn tài trợ này để tài trợ cho các dự án đầu tư mới Chi phí sử dụng vốn được xem như là một liên kết giữa quyết định tài trợ và quyết định đầu tư Chi phí. .. nhuận và rủi ro Hội ngộ 6 Phân tích cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC 1.2.4 Ý nghĩa của việc phân tích cấu trúc vốn Cấu trúc vốn là vấn đề đã được các nhà kinh tế tài chính quan tâm và dành nhiều thời gian nghiên cứu Đứng trên góc độ nhà quản lý tài chính tại doanh nghiệp việc nghiên cứu cấu trúc vốn giúp họ tìm ra lời giải cho những câu hỏi sau: - Xác định cấu. .. Công ty Hội ngộ 26 Phân tích cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC được liên tục - Chi phí sử dụng vốn của nguồn tài trợ này thấp hơn so với vay dài hạn, nguyên nhân là do nợ ngắn hạn của Công ty thì nguồn nợ từ việc phải trả cho người bán chi m tỷ trọng khá lớn đây là nguồn nợ không tốn chi phí sử dụng vốn chủ yếu chỉ dựa vào uy tín của Công ty Ưu điểm mà chúng... vốn tại Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH VỀ CẤU TRÚC VỐN, CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ – THƯƠNG MẠI SMC 2.1 GIỚI THIỆU KHÁI QUÁT VỀ CÔNG TY 2.1.1 Giới thiệu về công ty Nằm ở vị trí chi n lược, đối diện cầu Sài Gòn, cửa ngõ phía đông của TP.HCM, trụ sở chính của SMC được xây dựng với 8 tầng lầu theo kiến trúc hiện đại, thân thiện với môi trường và là trung tâm... 7 Phân tích cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC kỳ vọng của nhà đầu tư cũng như sự quản lý, giám sát của họ lên các nhà điều hành công ty càng lớn Tuy vậy vốn chủ sỡ hữu sẽ vẫn phải tăng khi công ty cần tiền Tăng để cân bằng với nợ và giữ cho công ty ở trong tình trạnh tài chánh lành mạnh Một lý do để các nhà đầu tư tăng vốn nữa là khi thị trường định giá cổ