BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM - - PHẠM TƯỜNG VY TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ PHẠM TƯỜNG VY TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành: 60340301 Mã số ngành: 60340301 CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN THỊ MỸ LINH TP HỒ CHÍ MINH, tháng 10 năm 2015 TP HỒ CHÍ MINH, tháng 10 năm 2015 TRƯỜNG ĐH CƠNG NGHỆ TP HCM CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM PHÒNG QLKH – ĐTSĐH Độclập – Tự – Hạnhphúc CƠNG TRÌNH ĐƯỢC HỒN THÀNH TẠI TP HCM, ngày … tháng… năm 2015 TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Cán hướng dẫn khoa học: TS Nguyễn Thị Mỹ Linh Luận văn Thạc sĩ bảo vệ Trường Đại học Công nghệ TP HCM ngày 31 tháng 10 năm 2015 Họ tên học viên: PHẠM TƯỜNG VY Giới tính: Nữ Ngày, tháng, năm sinh: 22/09/1991 Nơi sinh: Quảng Ngãi Chuyên ngành: Kế Toán MSHV: 1341850083 I- Tên đề tài: Tác động quản trị vốn luân chuyển đến khả sinh lợi doanh nghiệp ngành bất động sản thị trường chứng khoán Việt Nam Thành phần Hội đồng đánh giá Luận văn Thạc sĩ gồm: TT Họ tên Chức danh Hội đồng II- Nhiệm vụ nội dung: Nghiên cứu kiểm tra tác động việc quản trị vốn luân chuyển đến khả sinh lợi Chủ tịch theo hướng phát triển mối quan hệ biến mơ hình chứng thực nghiệm Phản biện Nghiên cứu chủ yếu phân tích tác động quản trị vốn luân chuyển đến khả sinh lợi Phản biện Ủy viên Ủy viên, Thư ký doanh nghiệp ngành bất động sản thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2010 đến 2014 Từ kết thu hồi, tác giả đưa số gợi ý giúp nhà quản trị có định chiến lược mang lại hiệu kinh tế cho doanh nghiệp ngành bất động sản thị trường chứng khoán Việt Nam III- Ngày giao nhiệm vụ: 17/03/2015 Xác nhận Chủ tịch Hội đồng đánh giá Luận sau Luận văn sửa chữa (nếu có) Chủ tịch Hội đồng đánh giá luận văn IV- Ngày hoàn thành nhiệm vụ: 22/08/2015 V- Cán hướng dẫn: TS NGUYỄN THỊ MỸ LINH CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH i ii LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi, có hỗ trợ từ cô Lời đầu tiên, xin gởi lời cảm ơn chân thành đến cô TS Nguyễn Thị Mỹ Linh hƣớng dẫn TS Nguyễn Thị Mỹ Linh Các số liệu, kết nêu Luận văn Ngƣời tận tình bảo, giúp đỡ, động viên tơi suốt trình thực trung thực chƣa đƣợc cơng bố cơng trình khác hồn thành Luận văn Tơi xin cam đoan giúp đỡ cho việc thực Luận văn đƣợc cảm ơn thông tin trích dẫn Luận văn đƣợc rõ nguồn gốc Tôi xin gửi lời cảm ơn đến Ban Giám Hiệu, thầy Phịng Quản lý khoa học Đào tạo sau đại học, giúp đỡ tạo điều kiện thuận lợi cho từ lúc vào học Trƣờng Luận văn đƣợc hoàn thành Học viên thực Luận văn Nhân dịp, xin cảm ơn đến tất thầy cô môn tận tâm truyền đạt kiến thức q báu khóa học Cuối cùng, tơi gửi lời cảm ơn đến mẹ, gia đình bạn bè, ngƣời ln bên cạnh, hết lịng giúp đỡ, khích lệ tạo PHẠM TƢỜNG VY thuận lợi tốt để tơi theo học hồn thành Luận văn tốt nghiệp PHẠM TƢỜNG VY iii iv TÓM TẮT ABSTRACT Trong nghiên cứu này, tác giả kiểm định tác động vốn luân chuyển đến khả The paper seeks to examine the effect of working capital management (WCM) on sinh lợi doanh nghiệp Việt Nam Tác giả lựa chọn mẫu gồm 38 công firms’ performance for listed Viet Nam firms In this paper I utilized different ty đƣợc niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Sở variables for the analysis of working capital management and firm performance in giao dịch chứng khoán Hà Nội khoảng thời gian từ 2010 đến năm 2014 Viet Nam for a sample of 38 firms of property sectors for the period of years from Phƣơng pháp nghiên cứu đƣợc sử dụng hồi quy mơ hình Pool OLS, 2010-2014 FEM, REM, FGLS với liệu bảng Xem xét tác động chu kỳ luân chuyển Research methods used are regression models with Pool OLS, FEM, REM, FGLS tiền mặt (CCC) ba thành phần nó, gồm kỳ thu tiền bình quân (ACP), kỳ with panel data The author have studied the effect of different variables of working toán tiền bình quân (APP) kỳ lƣu kho (ITID) đến biến đại diện cho khả capital management including the Average collection period (ACP), Inventory sinh lợi lợi nhuận gộp từ hoạt động kinh doanh (GPA) Ngoài ra, tác giả turnover in days (ITID), Average payment period (ACP) and Cash conversion cycle đƣa vào mơ hình hồi quy bốn biến kiểm soát tỷ lệ toán hành (CR), quy (CCC) on the performance of Viet Nam firms Current liquidity ratio (CR), debt mô công ty (SIZE), tỷ số nợ (DR), tỷ số nợ ngắn hạn tổng tài sản (CLTAR) ratio (DR), size of firm (SIZE), short-term debt to total assets ratio (CLTAR), tỷ số tài sản tài tổng tài sản (FATA) financial assets to total assets ratio (FATA) have been used as control variables Kết nghiên cứu cho thấy có tác động khả sinh lợi doanh The study results showed a relationship between statistical significance profitability nghiệp, đƣợc đánh giá thông qua tỷ lệ lợi nhuận gộp tổng tài sản trừ tài sản tài of the business, was assessed through the ratio of gross profit to total assets minus chính, với chu kỳ chuyển đổi tiền mặt thành phần (kỳ thu tiền bình financial assets, with cash conversion cycle face and its components (the average quân, kỳ chuyển đổi hàng tồn kho, kỳ tốn bình qn) Các nhà quản lý collection period, inventory conversion period, the average payment period) tạo khả sinh lợi cao cho công ty họ cách xử lý chu Managers can generate greater profitability for their company by correctly handling kỳ chuyển đổi tiền mặt giữ cho thành phần khác đến mức the cash conversion cycle and keep its various components to an optimum level In tối ƣu Ngoài ra, nghiên cứu cho thấy có tác động chiều FATA, addition, the study also found a relationship between FATA same direction, CLTAR khả sinh lợi công ty Đồng thời, tác giả tìm thấy có tác CLTAR and profitability of the company Also, the authors also found a động ngƣợc chiều biến DR, SIZE khả sinh lợi Tác giả khơng tìm thấy relationship between the variables DR counterclockwise, SIZE and profitability of tác động có ý nghĩa biến CR khả sinh lợi công ty the company The authors found no correlation between the variables CR Từ khóa: Quản trị vốn luân chuyển, Khả sinh lợi, Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt significance and profitability of the company Key word: Working Capital Management, Profitability, Cash Conversion Cycle, Property sectors v MỤC LỤC vi 2.1.3.4 Tác động chu kỳ luân chuyển tiền mặt đến khả sinh lợi 12 2.2 Tổng quan nghiên cứu trƣớc 13 LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii ABSTRACT iv DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT viii DANH MỤC CÁC BẢNG ix KẾT LUẬN CHƢƠNG 26 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Mơ hình nghiên cứu 27 3.1.1 Cơ sở xây dựng mơ hình 27 3.1.2 Mơ hình nghiên cứu 28 3.2 Giả thuyết nghiên cứu 36 3.3 Phƣơng pháp thu thập liệu 36 DANH MỤC CÁC HÌNH x CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 3.4 Các phƣơng pháp nghiên cứu 37 KẾT LUẬN CHƢƠNG 38 1.1 Lý nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 4.1 Thống kê mô tả 39 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 4.1.1 Thống kê mô tả chung 39 1.5 Phạm vi đối tƣợng nghiên cứu 4.1.2 Thống kê mô tả biến độc lập với biến phụ thuộc 43 1.5.1 Đối tƣợng nghiên cứu 4.2 Phân tích tƣơng quan 46 1.5.2 Phạm vi nghiên cứu 4.3 Kết hồi quy mô hình 48 1.6 Ý nghĩa thực tiễn đề tài nghiên cứu 4.4 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu 50 1.7 Kết cấu đề tài nghiên cứu 4.4.1 Các bƣớc kiểm định giả thuyết hồi quy 50 4.4.2 Kết kiểm định giả thuyết hồi quy 51 CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC 4.5 Kết mô hình nghiên cứu (Phƣơng pháp FGLS) 54 2.1 Lý thuyết quản trị vốn luân chuyển tác động quản trị vốn luân chuyển 4.5.1 Kết nghiên cứu mơ hình 54 đến lợi nhuận 4.5.2 Kết nghiên cứu mơ hình 55 2.1.1 Quản trị vốn luân chuyển 4.5.3 Kết nghiên cứu mơ hình 55 2.1.2 Khả sinh lợi doanh nghiệp 4.5.4 Kết nghiên cứu mơ hình 56 2.1.3 Tác động quản trị vốn luân chuyển đến khả sinh lợi 10 4.5.5 Kết tổng hợp mơ hình nghiên cứu 56 2.1.3.1 Tác động quản trị khoản phải thu đến khả sinh lợi 10 KẾT LUẬN CHƢƠNG 57 2.1.3.2 Tác động quản trị hàng tồn kho đến khả sinh lợi 11 2.1.3.3 Tác động quản trị khoản phải trả đến khả sinh lợi 12 vii viii CHƢƠNG 5: THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ MỘT SỐ GỢI Ý DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT 5.1 Thảo luận kết nghiên cứu 58 5.2 Một số gợi ý nâng cao khả sinh lợi dựa việc quản trị vốn luân chuyển 63 5.3 Hạn chế hƣớng nghiên cứu 65 5.3.1 Hạn chế 65 5.3.2 Hƣớng nghiên cứu 66 ACP Average Collection Period - Kỳ thu tiền bình quân APP Average Payment Period - Kỳ tốn bình qn CCC Cash Conversion Cycle - Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt FEM Fixed Effects Model - Phƣơng pháp hiệu ứng cố định KẾT LUẬN 67 FGLS TÀI LIỆU THAM KHẢO 68 PHỤ LỤC GDP GPA Feasible General Least Square - Phƣơng pháp bình phƣơng bé tổng quát khả thi Gross Domestic Product - Tổng sản phẩm quốc nội Gross Profit to total Asset - Lợi nhuận gộp từ hoạt động kinh doanh tổng tài sản trừ tài sản tài ITID Inventory Turnover in Days - Kỳ luân chuyển hàng tồn kho OLS Pooled Regression OLS - Phƣơng pháp bình phƣơng nhỏ REM Random Effects Model - Phƣơng pháp hiệu ứng ngẫu nhiên ROA Return On total Assets - Tỷ suất sinh lời tài sản ROE Return On Equity - Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu TTCK Thị trƣờng chứng khoán WCM Working Capital Management - Quản trị vốn lƣu động WTO World Trade Organization - Tổ chức Thƣơng mại Thế giới ix x DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC HÌNH Bảng 2.1 Bảng tóm tắt kết nghiên cứu cơng trình trƣớc 20 Hình 2.1 Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt chu kỳ kinh doanh (Jordan, 2003) Bảng 3.1 Bảng tóm tắt cách đo lƣờng biến mơ hình nghiên cứu 34 Hình 4.1 Mối quan hệ GPA ACP 43 Bảng 3.2 Bảng kỳ vọng tác động biến đến biến phụ thuộc 35 Hình 4.2 Mối quan hệ GPA ITID 43 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến phụ thuộc biến giải thích 39 Hình 4.3 Mối quan hệ GPA APP 44 Bảng 4.2 Ma trận tƣơng quan biến nghiên cứu 45 Hình 4.4 Mối quan hệ GPA CCC 45 Bảng 4.3 Tác động quản trị vốn luân chuyển đến khả sinh lợi: Phƣơng pháp Pooled OLS 48 Bảng 4.4 Tác động quản trị vốn luân chuyển đến khả sinh lợi: Phƣơng pháp REM – Random effects model 49 Bảng 4.5 Tác động quản trị vốn luân chuyển đến khả sinh lợi: Phƣơng pháp FEM – Fixed effects model 49 Bảng 4.6: Kết kiểm định VIF, phƣơng sai sai số thay đổi tự tƣơng quan mơ hình nghiên cứu 51 Bảng 4.7: Kết kiểm định VIF, phƣơng sai sai số thay đổi tự tƣơng quan mơ hình nghiên cứu 52 Bảng 4.8: Kết kiểm định VIF, phƣơng sai sai số thay đổi tự tƣơng quan mơ hình nghiên cứu 52 Bảng 4.9: Kết kiểm định VIF, phƣơng sai sai số thay đổi tự tƣơng quan mơ hình nghiên cứu 53 Bảng 4.10 Kết nghiên cứu Mơ hình 54 Bảng 4.11 Kết nghiên cứu Mơ hình 55 Bảng 4.12 Kết nghiên cứu Mơ hình 55 Bảng 4.13 Kết nghiên cứu Mơ hình 56 Bảng 4.14 Tác động quản trị vốn luân chuyển đến GPA khắc phục tƣợng phƣơng pháp FGLS 57 CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU Nhiều khảo sát nhà quản lý dành thời gian đáng kể để giải Trong chương đề tài, tác giả muốn đề cập đến lý hình thành đề tài nghiên cứu Trên sở vấn đề phát sinh thực tiễn kết hợp với sở lý thuyết trước để phân tích làm rõ lĩnh vực mà tác giả muốn nghiên cứu Nội vấn đề có liên quan đến định vốn luân chuyển Bởi biểu dƣới hình thái vật chất vốn luân chuyển tài sản lƣu động, tài sản ngắn hạn đầu tƣ ngắn hạn liên tục đƣợc chuyển thành loại tài sản khác dung chương bao gồm phần: (1) Lý nghiên cứu, (2) Mục tiêu nghiên cứu, Mục tiêu cuối doanh nghiệp tối đa hóa lợi nhuận (3) Câu hỏi nghiên cứu, (4) Phương pháp nghiên cứu, (5) Phạm vi đối tượng Nhƣng đảm bảo đƣợc khả toán mục tiêu quan trọng không nghiên cứu, (6) Ý nghĩa thực tiễn đề tài nghiên cứu, (7) Kết cấu đề tài Việc tăng lợi nhuận chi phí khoản mang lại vấn đề nghiên cứu nghiêm trọng doanh nghiệp Vì vậy, cần phải có cân hai 1.1 Lý nghiên cứu mục tiêu công ty Nếu không quan tâm đến lợi nhuận, tồn thời gian dài Mặt khác, không quan tâm đến khả Sự bất ổn kinh tế giới nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng đặt áp lực tốn, đối mặt với nguy phá sản phá sản Vì lý lớn lên vai nhà quản trị việc tối đa hóa lợi nhuận cổ đơng, quản lý thu đó, việc quản trị vốn luân chuyển cần đƣợc xem xét thích hợp ảnh nhập hiệu chèo kéo cơng ty khỏi khủng hoảng kinh tế toàn cầu hƣởng đến lợi nhuận công ty diễn Đối với công ty, biến động kinh tế đƣợc quan tâm nhân tố quan trọng để tối đa hóa tính khoản cơng ty dịng tiền tự Đặc biệt, hồn cảnh tụt dốc kinh tế giới nay, tiền mặt trở thành nguồn khó để vay mƣợn hơn, công ty không nên quên đƣợc thật hầu hết tiền mặt công ty gắn chặt thành phần vốn luân chuyển, chiến lƣợc nhằm quản lý dòng tiền hiệu khơng nên bỏ qua việc quản trị vốn ln chuyển Các doanh nghiệp trì mức nguồn vốn tối đa nhằm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Để đạt đƣợc mục tiêu việc dự trữ lƣợng hàng tồn kho lớn sách tín dụng thƣơng mại rộng rãi dẫn đến doanh thu cao Mặt khác lƣợng hàng tồn kho lớn làm giảm nguy cổ phiếu bán Một thành phần khác vốn luân chuyển khoản phải trả Việc trì hỗn tốn cho nhà cung cấp cho phép doanh nghiệp đánh giá chất lƣợng sản phẩm mua, nguồn tài trợ linh hoạt chi phí thấp cho doanh nghiệp Mặt khác, việc Quản trị vốn luân chuyển thành phần quan trọng tình hình tài chậm tốn tốn doanh nghiệp đƣợc hƣởng chế độ giảm giá doanh nghiệp, ảnh hƣởng trực tiếp đến khả khoản cho việc toán sớm Một biện pháp phổ biến quản trị vốn luân chuyển lợi nhuận doanh nghiệp Trong bối cảnh kinh tế Việt Nam dần phục (WCM) chu kỳ chuyển đổi tiền mặt, tức khoảng thời gian việc chi mua hồi từ sau khủng hoảng, làm để quản trị tốt vốn luân chuyển nguyên vật liệu thô thu hồi tiền mặt từ việc bán thành phẩm Một chu kỳ chuyển mục tiêu quan trọng mà doanh nghiệp hƣớng đến đổi tiền mặt (CCC) tăng lợi nhuận dẫn đến doanh số bán hàng cao hơn, Quản trị vốn luân chuyển hiệu liên quan đến việc lập kế hoạch kiểm soát tài nhiên lợi nhuận cơng ty giảm theo chu kỳ chuyển đổi tiền mặt Bài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn nhƣ cách loại bỏ nguy khơng có khả luận văn tìm hiểu tầm quan trọng quản lý vốn luân chuyển thành đáp ứng nghĩa vụ toán ngắn hạn tránh đầu tƣ mức (Eljelly, 2004) phần khác ảnh hƣởng đến lợi nhuận doanh nghiệp Giai đoạn 2002-2007, Việt Nam đƣợc coi điểm sáng Vì vậy, tác giả thực nghiên cứu “Tác động quản trị vốn luân chuyển đến đồ kinh tế toàn cầu với tốc độ tăng trƣởng bình quân đạt 7,8% Với việc gia khả sinh lợi doanh nghiệp ngành bất động sản thị trƣờng nhập Tổ chức Thƣơng mại Thế giới (WTO) năm 2007, tốc độ tăng trƣởng GDP lên chứng khoán Việt Nam” tới gần 8,5% 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Từ khủng hoảng kinh tế toàn cầu nổ năm 2008, kinh tế Việt Nam có dấu Đề tài nghiên cứu nhằm vào mục tiêu sau đây: hiệu tăng trƣởng chậm thị trƣờng xuất lớn bị ảnh hƣởng, sức mua Thứ nhất, nhận dạng thành phần vốn luân chuyển, yếu tố tác động đến khả nƣớc giảm Cả giai đoạn này, tăng GDP thấp 7% ngày sinh lợi doanh nghiệp ngành bất động sản thị trƣờng chứng khoán xuống, đến năm 2012 cịn 5,03% Tình hình có khả quan năm 2013, Việt Nam GDP đạt 5,5%, gần năm 2014 đạt 5,98% Đây dấu hiệu tích cực Thứ hai, xác định mức độ tác động yếu tố đến khả sinh lợi cho thấy kinh tế Việt Nam dần phục hồi doanh nghiệp ngành bất động sản thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Cùng thời điểm khủng hoảng kinh tế toàn cầu, lúc thị trƣờng bất động sản suy thoái Nguyên nhân sâu xa việc sụp đổ thị trƣờng bất động sản, nguồn vốn chủ yếu đổ vào thị trƣờng vốn vay từ ngân hàng, sụp đổ Thứ ba, dựa kết nghiên cứu có đƣợc, tác giả đƣa số gợi ý quản lý vốn luân chuyển phù hợp nhằm nâng cao khả sinh lợi doanh nghiệp ngành bất động sản thị trƣờng chứng khoán Việt Nam hàng loạt khiến nhiều ngành nghề bị ảnh hƣởng Trong năm qua, nhờ hỗ trợ từ Nhà nƣớc, có nhiều gói kích cầu nhƣ gói 30.000 tỷ, nhiều sách 1.3 Câu hỏi nghiên cứu khác giúp thị trƣờng bất động sản dần phục hồi Tuy nhiên làm để trì Để đạt đƣợc mục tiêu nghiên cứu nêu trên, luận văn trả lời các câu hỏi nghiên đƣợc chuyển biến doanh nghiệp ngành bất động sản vấn đề cứu sau: quan trọng Một mục tiêu đƣợc đặt cần phải quản trị tốt vốn luân Thứ nhất, thành phần vốn luân chuyển tác động đến khả sinh lợi chuyển doanh nghiệp bất động sản Bởi quản trị vốn luân chuyển tác động doanh nghiệp ngành bất động sản thị trƣờng chứng khoán Việt Nam đến lợi nhuận tính khoản cơng ty giai đoạn 2010-2014? Tại Việt Nam, đề tài quản trị vốn ln chuyển khơng cịn xa lạ với nhà nghiên cứu Tuy nhiên, hầu hết tác giả phân tích khái quát tất doanh nghiệp Việt Nam mà chƣa sâu vào nhóm ngành cụ thể Cụ thể, luận văn này, tập trung vào nghiên cứu quản trị vốn luân chuyển tác động đến khả sinh lợi doanh nghiệp thuộc nhóm ngành bất động sản Thứ hai, mức độ tác động yếu tố đến khả sinh lợi doanh nghiệp ngành bất động sản thị trƣờng chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010-2014 nhƣ nào? Thứ ba, làm để quản lý vốn luân chuyển phù hợp nhằm nâng cao khả sinh lợi doanh nghiệp ngành bất động sản thị trƣờng chứng khoán Việt Nam? 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu Bài nghiên cứu sử dụng phƣơng pháp định tính kết hợp với định lƣợng, cụ thể: động doanh nghiệp ngành bất động sản thị trƣờng chứng khoán Việt - Phƣơng pháp định tính: sử dụng phƣơng pháp mơ tả - giải thích; phân tích tổng Nam có đặc thù khác biệt với ngành khác nhƣ kinh tế khác hợp; so sánh công cụ nhƣ bảng biểu, đồ thị để chứng minh làm sáng tỏ luận nghiên cứu - Phƣơng pháp định lƣợng: nghiên cứu sử dụng phƣơng pháp định lƣợng dựa sở thống kê mô tả, phân tích tƣơng quan phân tích hồi quy giới 1.7 Kết cấu đề tài nghiên cứu Đề tài nghiên cứu bao gồm chƣơng: Chƣơng 1: Tổng quan đề tài nghiên cứu Thống kê mơ tả: Tập hợp liệu phân tích tổng quan liệu thu thập đƣợc Chƣơng 2: Tổng quan lý thuyết nghiên cứu trƣớc Phân tích tương quan: Xác định mức độ tƣơng quan biến Chƣơng 3: Phƣơng pháp nghiên cứu Phân tích hồi quy tuyến tính: Thực hồi quy tuyến tính liệu bảng theo Chƣơng 4: Kiểm định giả thuyết kết nghiên cứu phƣơng pháp: Pooled Regression (OLS), Fixed effects model (FEM), Random effects model (REM) Sau đó, nghiên cứu sử dụng phƣơng pháp FGLS để khắc phục tƣợng tự tƣơng quan sai số tƣợng phƣơng sai thay đổi (nếu có) nhằm đảm bảo ƣớc lƣợng thu đƣợc vững hiệu 1.5 Phạm vi đối tƣợng nghiên cứu 1.5.1 Đối tƣợng nghiên cứu Đối tƣợng nghiên cứu đề tài khả sinh lợi mức độ tác động thành phần vốn luân chuyển đến khả sinh lợi doanh nghiệp ngành bất động sản thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 1.5.2 Phạm vi nghiên cứu Đề tài nghiên cứu yếu tố thuộc thành phần vốn luân chuyển (kỳ thu tiền bình quân, kỳ luân chuyển hàng tồn kho, kỳ toán bình quân, chu kỳ chuyển đổi tiền mặt) tác động đến khả sinh lợi doanh nghiệp ngành bất động sản thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Khả sinh lợi doanh nghiệp ngành bất động sản đƣợc xét thông qua tiêu lợi nhuận gộp từ hoạt động kinh doanh tổng tài sản trừ tài sản tài (GPA) 1.6 Ý nghĩa thực tiễn đề tài nghiên cứu Đề tài nghiên cứu thực nghiệm nhằm làm sáng tỏ thành phần vốn luân chuyển yếu tố tác động đến khả sinh lợi doanh nghiệp ngành bất động sản thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Qua đó, nghiên cứu cho thấy hoạt Chƣơng 5: Kết nghiên cứu số gợi ý PHỤ LỤC PHỤ LỤC DANH SÁCH CÁC CÔNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM VÀ HÀ NỘI (GỒM CÁC CÔNG TY ĐƯỢC SỬ DỤNG TRONG MẪU NGHIÊN CỨU) STT MA CK Tên Doanh Nghiệp Ngành Sàn GD ASM CTCP Tập Đoàn Sao Mai Bất động sản HoSE BCI CTCP Đầu Tư Xây Dựng Bình Chánh Bất động sản HoSE C21 CTCP Thế Kỷ 21 Bất động sản HoSE CCL CTCP Đầu Tư & Phát Triển Đơ Thị Dầu Khí Cửu Long Bất động sản HoSE CLG CTCP ĐT & PT Nhà Đất Cotec Bất động sản HoSE DIG TCT Cổ Phần Đầu Tư Phát triển Xây Dựng Bất động sản HoSE DXG CTCP DV & XD Địa Ốc Đất Xanh Bất động sản HoSE HDC CTCP PT Nhà Bà Rịa - Vũng Tàu Bất động sản HoSE HDG CTCP Tập Đồn Hà Đơ Bất động sản HoSE 10 IJC CTCP Phát Triển Hạ Tầng Kỹ Thuật Bất động sản HoSE 11 ITC CTCP Đầu Tư & KD Nhà Intresco Bất động sản HoSE 12 KBC TCT PT Đô Thị Kinh Bắc - CTCP Bất động sản HoSE 13 KHA CTCP Xuất Nhập Khẩu Khánh Hội Bất động sản HoSE 14 LHG CTCP Long Hậu Bất động sản HoSE 15 NBB CTCP Đầu Tư Năm Bảy Bảy Bất động sản HoSE 16 NLG CTCP Đầu Tư Nam Long Bất động sản HoSE 17 NTL CTCP Phát Triển Đô Thị Từ Liêm Bất động sản HoSE 18 PPI CTCP Phát Triển Hạ Tầng & BĐS Thái Bình Dương Bất động sản HoSE 19 PXL CTCP Đầu Tư Xây Dựng Thương Mại Dầu Khí - IDICO Bất động sản HoSE 20 QCG CTCP Quốc Cường Gia Lai Bất động sản HoSE 21 SZL CTCP Sonadezi Long Thành Bất động sản HoSE 22 TDH CTCP Phát Triển Nhà Thủ Đức Bất động sản HoSE 23 TIX CTCP SXKD XNK DV & ĐT Tân Bình Bất động sản HoSE 24 VIC Tập đoàn VINGROUP - CTCP Bất động sản HoSE PHỤ LỤC KẾT QUẢ TÍNH TỐN BIẾN PHỤ THUỘC, CÁC BIẾN ĐỘC LẬP VÀ BIẾN KIỂM SOÁT 25 VNI CTCP Đầu Tư Bất Động Sản Việt Nam Bất động sản HoSE 26 VPH CTCP Vạn Phát Hưng Bất động sản HoSE STT TÊN CTY MÃ CK NĂM GPA ACP ITID APP CCC CR DR CLTAR SIZE FATA VRC CTCP Xây Lắp & Địa Ốc Vũng Tàu Bất động sản HoSE ASM 2010 0.204093 129.939480 282.891719 163.572012 249.259186 1.255288 0.677280 0.507420 27.850071 0.311590 ASM 2011 0.16092 121.66175 199.33534 91.44969 229.54740 1.52338 0.51599 0.42742 27.95184 0.16653 ASM 2012 0.09427 123.68771 175.15177 33.39502 265.44446 1.31358 0.56970 0.47124 28.08706 0.19023 HLD CTCP Đầu Tư & Phát Triển Bất Động Sản HUDLAND ASM 2013 0.08987 139.37595 172.56527 43.33683 268.60440 1.88861 0.57908 0.33834 28.14595 0.18630 ASM 2014 0.04011 319.15901 474.72133 77.98356 715.89678 1.96732 0.56860 0.35866 29.71271 0.22313 BCI 2010 0.121458 113.147106 1,724.597931 38.012277 1,799.732761 3.352070 0.499160 0.203848 28.977502 0.122041 BCI 2011 0.03138 461.49677 8,437.96978 265.80938 8,633.65716 2.53498 0.55220 0.27554 29.08827 0.12372 BCI 2012 399.24313 2,813.05543 100.92961 3,111.36896 5.34563 0.47242 0.14644 28.90373 0.15529 BCI 2013 0.04264 240.08957 3,576.81070 122.61884 3,694.28143 3.53581 0.46522 0.21698 28.86639 0.14321 10 BCI 2014 0.03976 378.20833 6,202.37120 211.45988 6,369.11965 4.69788 0.45291 0.16200 28.80569 0.10486 11 C21 2010 0.208036 32.421029 2,358.122729 11.400907 2,379.142851 12.449049 0.140775 0.054911 27.081418 0.320523 12 C21 2011 0.22343 20.23176 1,873.28865 13.00036 1,880.52005 10.29901 0.16573 0.06770 27.12869 0.30641 13 C21 2012 0.15688 26.21189 2,418.45662 14.68384 2,429.98467 10.37752 0.16573 0.06127 27.16795 0.25912 14 C21 2013 0.13961 27.90493 2,164.69827 6.70092 2,185.90229 17.57342 0.14078 0.03988 27.12887 15 C21 2014 0.28612 17.95591 878.62126 2.75741 893.81975 22.98843 0.15755 0.03241 27.16642 0.43604 16 CCL 2010 0.130676 136.356577 900.157511 45.695601 990.818486 4.334836 0.361004 0.192089 26.819116 0.120415 17 CCL 2011 0.03135 302.14227 1,989.92170 36.62196 2,255.44201 2.44848 0.52214 0.33804 27.04544 0.09386 18 CCL 2012 0.03184 425.09992 3,184.74643 74.37873 3,535.46763 2.81849 0.47868 0.29538 26.98612 0.08244 19 CCL 2013 0.01318 491.26086 3,647.87874 67.80229 4,071.33731 3.33817 0.48197 0.25355 26.99941 20 CCL 2014 0.01339 563.00085 4,944.63581 61.98594 5,445.65071 3.52066 0.49439 0.24744 27.03089 0.05462 21 CLG 2010 0.140874 245.092343 475.822316 56.155819 664.758839 0.939951 0.657886 0.471122 26.668120 0.070750 22 CLG 2011 0.18938 229.47330 187.52400 31.31106 385.68623 1.42104 0.81806 0.44887 27.27363 0.37324 23 CLG 2012 0.05626 700.30221 594.45454 213.56841 1,081.18833 1.93797 0.74807 0.30502 27.68061 0.27828 27 28 Bất động sản HNX 29 IDV CTCP Phát Triển Hạ Tầng Vĩnh Phúc Bất động sản HNX 30 OCH CTCP Khách Sạn & DV Đại Dương Bất động sản HNX 31 32 33 34 PXA SCR SDA SDH CTCP Đầu Tư & Thương Mại Dầu Khí Nghệ An Bất động sản CTCP Địa Ốc Sài Gòn Thương Tín Bất động sản CTCP Simco Sơng Đà CTCP Xây Dựng Hạ Tầng Sông Đà Bất động sản Bất động sản HNX HNX HNX HNX 35 SJC CTCP Sông Đà 1.01 Bất động sản HNX 36 TIG CTCP Tập Đoàn Đầu Tư Thăng Long Bất động sản HNX 37 VC7 CTCP Xây Dựng Số Bất động sản HNX 38 VCR CTCP Đầu Tư & Phát Triển Du Lịch Vinaconex Bất động sản HNX - 0.03510 0.28997 0.05529 24 CLG 2013 0.38437 54 IDV 11 2013 378.19329 54.59729 25 CLG 2014 687.60371 125.50428 70.39455 742.71345 0.75795 0.80947 0.58044 27.96563 0.37250 55 IDV 11 2014 0.07080 575.58003 2,807.70363 199.57295 3,183.71072 9.27741 0.79509 0.07314 26.81478 0.53368 26 DIG 2010 0.256815 0.10082 225.942743 517.732711 48.885991 694.789463 2.378219 0.411387 0.272655 29.072520 0.440628 56 IJC 12 2010 0.066303 759.832325 2,272.178923 57.643808 2,974.367440 1.196081 0.800666 0.630561 29.016049 0.117142 27 DIG 2011 0.07471 519.24988 825.71804 65.27521 1,279.69271 2.50121 0.47773 0.25718 29.20292 0.35148 57 IJC 12 2011 0.14472 277.94647 813.82882 24.88402 1,066.89127 5.42818 0.28351 0.13583 29.10943 0.20689 28 DIG 2012 0.05216 557.01130 1,038.94044 91.67372 1,504.27802 2.69209 0.49805 0.24608 29.25848 0.31009 58 IJC 12 2012 0.07870 335.83993 3,185.73643 313.06839 3,208.50797 3.00718 0.34612 0.21145 29.15927 0.07299 29 DIG 2013 0.04876 548.66716 1,198.18235 106.49453 1,640.35499 2.07418 0.47779 0.32652 29.16402 0.27953 59 IJC 12 2013 0.05861 189.18361 2,657.17348 395.89437 2,450.46272 2.50678 0.37442 0.25088 29.20127 30 DIG 2014 0.04240 530.49856 1,358.63628 96.00388 1,793.13097 3.33522 0.51315 0.21211 29.24923 0.31335 60 IJC 12 2014 0.06916 226.12802 1,863.16280 276.72699 1,812.56383 2.10532 0.54405 0.35248 29.53772 0.15333 31 DXG 2010 0.605840 153.080909 259.988641 2.062563 411.006987 1.419831 0.579807 0.553881 27.256704 0.593740 61 ITC 13 2010 0.110905 307.499488 923.321342 38.903338 1,191.917492 3.544402 0.294772 0.224914 28.652269 0.271641 32 DXG 2011 0.77645 352.48900 474.14027 13.00960 813.61967 1.41623 0.48414 0.46683 27.51026 0.70051 62 ITC 13 2011 1,297.38452 2,257.89554 44.49330 3,510.78676 2.85116 0.34673 0.28204 28.64673 0.14690 33 DXG 2012 0.66509 284.10034 184.82913 34.70682 434.22265 2.49240 0.29011 0.28533 27.42823 0.64479 63 ITC 13 2012 1,061.04484 6,639.21008 118.44277 7,581.81215 3.47946 0.33243 0.23512 28.60998 0.09566 34 DXG 2013 0.29167 355.52134 750.50396 76.20750 1,029.81780 1.75826 0.47673 0.41888 27.86863 0.44328 64 ITC 13 2013 472.75264 1,486.15810 25.03186 1,933.87888 2.85054 0.36160 0.28781 28.47137 35 DXG 2014 0.26627 242.94638 638.02769 68.15934 812.81473 1.73911 0.50370 0.44683 28.40134 0.47535 65 ITC 13 2014 0.01997 154.76930 1,338.52536 31.35904 1,461.93561 3.28380 0.31390 0.21866 28.40515 0.06505 36 HDC 2010 0.193619 119.420592 757.882327 48.554821 828.748098 1.938787 0.571353 0.431051 27.741631 0.258592 66 KBC 14 2010 0.088836 928.835109 1,631.125137 61.876982 2,498.083264 2.947483 0.542207 0.211294 30.068019 0.490598 37 HDC 2011 0.12501 172.49887 977.29043 61.53295 1,088.25635 2.22987 0.53978 0.38802 27.85792 0.21033 67 KBC 14 2011 0.03803 1,462.43832 6,191.69828 90.01459 7,564.12202 2.75689 0.55542 0.24487 30.11153 0.21401 38 HDC 2012 0.09288 214.90809 1,726.31956 97.38158 1,843.84607 2.08163 0.55055 0.41794 27.89273 0.17067 68 KBC 14 2012 0.01123 2,854.56418 13,559.37598 150.22140 16,263.71875 3.56444 0.58956 0.22826 30.09728 0.18498 39 HDC 2013 0.06659 196.89601 1,695.60930 117.10941 1,775.39590 2.16776 0.54564 0.40215 27.87155 0.16329 69 KBC 14 2013 0.04738 809.49875 4,592.34915 143.94316 5,257.90474 1.53196 0.60783 0.52032 30.15933 0.16548 40 HDC 2014 0.06829 126.78022 1,023.28009 63.58712 1,086.47319 2.49430 0.49475 0.34846 27.81986 0.18346 70 KBC 14 2014 0.05717 894.10020 5,720.19594 185.53302 6,428.76312 3.19854 0.52190 0.25530 30.20268 0.21453 41 HDG 2010 0.384280 106.171038 305.388180 36.963804 374.595414 1.678391 0.546072 0.517835 28.017887 0.378865 71 KHA 15 2010 0.336349 153.836226 793.979403 30.419523 917.396107 2.675771 0.289867 0.257207 26.789753 0.531658 42 HDG 2011 0.22143 132.32579 253.54519 39.70587 346.16512 1.68727 0.52920 0.48223 28.12096 0.32269 72 KHA 15 2011 0.16309 249.77725 836.87469 9.68887 1,076.96307 2.79911 0.26229 0.25376 26.70054 0.48042 43 HDG 2012 0.06879 145.01422 314.83788 86.65484 373.19726 1.28740 0.61191 0.53758 28.23360 0.22034 73 KHA 15 2012 0.21836 225.71179 1,674.38353 29.15471 1,870.94061 2.44387 0.30526 0.29774 26.77085 0.53605 44 HDG 2013 0.10873 112.38470 425.95184 121.17805 417.15848 1.25129 0.63543 0.63426 28.47594 0.27524 74 KHA 15 2013 0.20465 137.62843 2,683.89108 23.11518 2,798.40434 2.68916 0.27767 0.26783 26.73135 0.50652 45 HDG 2014 0.17162 69.26542 262.60870 62.80167 269.07245 1.41301 0.52434 0.52140 28.41694 0.32671 75 KHA 15 2014 0.12662 51.34304 1,757.63921 1.52638 1,807.45586 3.04604 0.23775 0.22777 28.12963 0.54331 46 HLD 10 2010 0.115419 153.768450 811.424547 670.171677 295.021320 1.236950 0.841388 0.805205 27.669874 0.236444 76 LHG 16 2010 0.263429 254.206758 1,108.090784 176.254004 1,186.043538 2.053467 0.655088 0.287355 28.087412 0.346660 47 HLD 10 2011 0.23761 115.73693 381.18889 170.56536 326.36045 1.43357 0.71920 0.69458 27.56276 0.24034 77 LHG 16 2011 0.15638 387.25514 922.43875 120.83777 1,188.85612 1.61790 0.66408 0.30006 28.23139 0.29891 48 HLD 10 2012 0.29190 161.00135 450.78355 64.34757 547.43733 1.73098 0.57309 0.57309 27.38183 0.38961 78 LHG 16 2012 0.12184 594.14999 1,131.33367 88.44347 1,637.04019 1.33660 0.61924 0.36253 28.14013 0.31758 49 HLD 10 2013 0.30723 169.61846 408.67634 66.80977 511.48503 2.83244 0.34984 0.34984 27.10540 0.35714 79 LHG 16 2013 0.14230 656.46047 1,251.88300 73.79641 1,834.54706 1.64408 0.60972 0.30390 28.13088 0.39196 50 HLD 10 2014 0.25959 154.11066 323.20111 49.76534 427.54643 2.79394 0.38391 0.35627 27.28535 0.48553 80 LHG 16 2014 0.19872 496.62826 740.14565 41.65259 1,195.12132 1.91387 0.56704 0.28458 28.02007 0.43192 51 IDV 11 2010 0.092769 111.996971 176.911479 53.461522 235.446928 5.787849 0.811144 0.064763 26.134598 0.291928 81 NBB 17 2010 0.059793 102.924353 1,267.800433 46.648491 1,324.076296 3.329025 0.668580 0.256071 28.487660 0.140600 52 IDV 11 2011 0.12416 283.38392 715.27773 482.26883 516.39281 4.75148 0.81441 0.07558 26.39973 0.36357 82 NBB 17 2011 0.04368 111.31293 2,075.70935 73.82405 2,113.19822 1.80197 0.59950 0.45844 28.56433 0.06623 53 IDV 11 2012 0.04472 562.37005 685.40703 422.66404 825.11304 8.09961 0.83876 0.03803 26.34794 0.31644 83 NBB 17 2012 0.05382 192.69239 2,494.14933 96.89340 2,589.94832 2.22377 0.56560 0.37156 28.69804 0.11657 - 0.00420 352.98793 193.96468 87.90900 459.04361 1.19963 0.74501 0.50534 27.75424 0.10661 - 0.03759 0.01753 - 0.10011 139.92848 463.52449 7.46110 0.84061 0.05884 26.48541 0.41443 0.06914 0.08884 84 NBB 17 2013 536.25857 6,758.04658 220.61312 7,073.69203 0.09835 114 PXL 23 2013 0.00223 5,610.86105 35.02513 7,655.99641 85 NBB 17 2014 0.02553 442.85311 5,337.92744 99.15793 5,681.62263 3.91965 0.49312 0.22233 28.77313 0.09350 115 PXL 23 2014 0.00471 6,987.91828 8,036.88477 68.81120 14,955.99185 2.29606 0.29033 0.29033 27.79848 0.43466 86 NLG 18 2010 0.181771 0.03075 128.866402 525.661702 59.552528 594.975576 1.891117 0.445665 0.412187 28.535372 0.221820 116 QCG 24 2010 0.084128 288.952496 1,937.083239 28.273087 2,197.762647 2.294817 0.515238 0.326672 29.265830 0.240806 87 NLG 18 2011 0.10962 116.50978 1,378.38081 65.45760 1,429.43298 2.03155 0.47729 0.40874 28.69390 0.13475 117 QCG 24 2011 0.01165 744.63173 3,168.49253 106.11681 3,807.00745 3.31198 0.53866 0.22579 29.33532 0.18039 88 NLG 18 2012 0.07660 175.51179 2,987.80406 121.93936 3,041.37649 1.91842 0.49337 0.44226 28.75262 0.14206 118 QCG 24 2012 0.01378 1,201.40393 8,936.48693 437.61577 9,700.27509 2.58425 0.59489 0.28862 29.47655 0.14284 89 NLG 18 2013 0.08148 163.92478 2,246.49676 81.49314 2,328.92840 1.97743 0.52398 0.43594 28.83210 0.14520 119 QCG 24 2013 0.01115 212.22851 1,618.00117 63.43415 1,766.79553 2.47405 0.60636 0.29778 29.48117 90 NLG 18 2014 0.10219 122.52703 1,611.78785 53.32105 1,680.99383 2.32356 0.49318 0.37134 28.99966 0.19282 120 QCG 24 2014 0.00309 758.26564 6,332.94122 196.66134 6,894.54553 2.40457 0.62707 0.29017 30.62791 0.11418 91 NTL 19 2010 0.795720 68.961907 367.653697 39.283655 397.331949 1.813713 0.556110 0.533112 28.411427 0.562363 121 SCR 25 2010 0.018799 519.397165 895.636944 136.431721 1,278.602388 2.259689 0.711318 0.348008 29.658279 0.574890 92 NTL 19 2011 0.08957 194.30223 827.72579 96.97570 925.05231 1.69859 0.58077 0.56527 28.34855 0.30631 122 SCR 25 2011 0.03134 1,007.74168 2,180.98478 467.66385 2,721.06260 1.75957 0.67478 0.44319 29.54406 0.40037 93 NTL 19 2012 0.10259 99.96723 775.52004 68.98838 806.49889 2.13035 0.46382 0.44487 28.15538 0.22983 123 SCR 25 2012 0.00783 668.47924 2,009.30688 197.25064 2,480.53548 2.07321 0.43536 0.34883 29.51744 0.29590 94 NTL 19 2013 0.09579 70.32983 1,107.89240 70.86874 1,107.35349 2.90957 0.34407 0.32042 27.91119 0.18691 124 SCR 25 2013 0.05456 189.17507 1,296.18395 56.84048 1,428.51854 2.35797 0.41498 0.31426 29.35144 95 NTL 19 2014 0.04338 130.87537 2,146.34476 74.99342 2,202.22671 2.73455 0.36843 0.34600 27.94262 0.11180 125 SCR 25 2014 0.04030 344.36939 1,857.45492 73.67315 2,128.15116 2.58351 0.42382 0.28756 29.31820 0.38013 96 OCH 20 2010 0.102238 77.003494 9.087125 119.148497 - 33.057878 2.237737 0.438037 0.091127 28.283967 0.287435 126 SDA 26 2010 0.203412 36.266451 188.862427 44.356222 180.772656 2.882949 0.322733 0.182382 26.342901 0.236552 97 OCH 20 2011 0.05507 241.55574 29.39674 135.49174 135.46073 1.89049 0.63286 0.18473 28.81844 0.30301 127 SDA 26 2011 0.10139 108.86706 732.55850 94.09340 747.33215 1.80965 0.39606 0.28460 26.48406 0.21866 98 OCH 20 2012 0.08271 234.97415 147.06412 51.68248 330.35579 1.06181 0.65891 0.40068 28.90372 0.35911 128 SDA 26 2012 0.03554 130.51214 668.34726 76.38861 722.47079 1.29837 0.52677 0.28330 26.71702 0.16383 99 OCH 20 2013 0.11078 343.19804 212.88536 41.53577 514.54764 2.28849 0.40509 0.19848 28.97650 0.42385 129 SDA 26 2013 0.09066 81.93133 514.05279 40.90797 555.07616 1.75556 0.41230 0.27112 26.53706 0.16676 100 OCH 20 2014 0.11762 438.09798 200.69745 46.03072 592.76471 1.65816 0.50393 0.23170 29.10463 0.39484 130 SDA 26 2014 0.07289 116.82027 705.24277 47.78068 774.28236 2.33330 0.48157 0.17370 26.62745 0.14766 101 PPI 21 2010 0.178461 234.436697 220.573194 49.955408 405.054483 1.694704 0.554692 0.538897 27.242990 0.466019 131 SDH 27 2010 0.195461 192.274263 65.204723 84.398049 173.080937 1.873615 0.436288 0.361458 27.005557 0.450101 102 PPI 21 2011 0.05410 717.42920 928.68715 176.06339 1,470.05297 1.41577 0.66932 0.66209 27.36750 0.32617 132 SDH 27 2011 0.14897 207.00841 85.50532 61.00260 231.51114 1.31851 0.57424 0.53390 27.13840 0.41076 103 PPI 21 2012 0.04276 526.33356 847.16086 109.13219 1,264.36222 1.65020 0.63416 0.57493 27.31324 0.28623 133 SDH 27 2012 0.06117 269.55091 165.30828 104.89184 329.96735 1.11635 0.66486 0.63293 27.04994 0.46195 104 PPI 21 2013 0.03355 862.73182 1,911.60979 240.13239 2,534.20922 1.67663 0.65740 0.57645 27.37918 0.21179 134 SDH 27 2013 0.02945 455.71684 386.93840 252.15219 590.50304 1.33915 0.60899 0.58471 27.05127 0.40624 105 PPI 21 2014 0.09526 330.68046 536.48190 74.99641 792.16595 1.81184 0.61520 0.53651 27.53574 0.35581 135 SDH 27 2014 0.02541 561.72420 493.99442 316.16000 739.55862 1.34820 0.62983 0.61100 27.05785 0.41650 106 PXA 22 2010 0.037677 160.892587 32.481790 87.662586 105.711791 1.581061 0.749687 0.142625 26.908658 0.158866 136 SJC 28 2010 0.061705 313.538428 327.654919 43.353414 597.839933 4.233155 0.791276 0.218364 26.740681 0.339620 107 PXA 22 2011 0.01889 172.63523 59.77187 186.39299 46.01411 0.23262 0.72070 0.39369 27.05905 0.04423 137 SJC 28 2011 0.09350 243.88950 343.76505 38.01445 549.64010 2.03327 0.72466 0.44027 26.66525 0.30093 108 PXA 22 2012 0.01150 111.92325 130.08873 160.32895 81.68302 0.62096 0.82246 0.33977 27.00668 0.04604 138 SJC 28 2012 0.09504 248.70408 230.17141 43.73117 435.14433 2.57465 0.59420 0.32918 26.23961 0.34292 109 PXA 22 2013 563.29620 3,367.12039 337.49125 3,592.92535 1.18687 0.91001 0.78954 26.97780 0.04753 139 SJC 28 2013 0.06036 628.56397 285.95405 156.91993 757.59808 1.61841 0.56633 0.51299 26.11336 0.39557 110 PXA 22 2014 0.02094 213.09158 340.58733 25.10331 528.57560 1.03905 0.91513 0.82282 26.96328 0.04443 140 SJC 28 2014 0.01730 5,431.76733 5,812.05488 2,926.81723 8,317.00498 1.95792 0.60172 0.44150 26.26392 0.26651 111 PXL 23 2010 0.004298 628.544264 147.193927 4.107876 771.630315 1.225698 0.279908 0.279908 27.825708 0.506897 141 SZL 29 2010 0.132579 54.419812 262.939520 60.262231 257.097101 2.421910 0.388060 0.175789 27.407923 0.531095 112 PXL 23 2011 0.01931 459.79558 208.48821 1.12113 667.16267 4.32562 0.14707 0.12876 27.62405 0.55228 142 SZL 29 2011 0.06019 140.00751 237.63515 41.87636 335.76630 3.07677 0.52336 0.15716 27.61786 0.50005 113 PXL 23 2012 0.01234 1,462.38284 578.78197 1.70791 2,039.45690 4.07846 0.13938 0.13932 27.60884 0.63536 143 SZL 29 2012 0.05973 170.14818 331.49903 59.60294 442.04428 7.69583 0.52698 0.06278 27.71336 0.50178 - 0.00474 2.58141 0.57224 0.33033 28.75727 2,080.16048 4.26447 0.13579 0.13579 27.60271 0.52750 0.11904 0.33915 144 SZL 29 2013 0.41262 174 VIC 35 2013 590.24459 46.04868 145 SZL 29 2014 0.06093 90.10210 220.65118 71.55958 239.19369 6.19577 0.62694 0.06481 27.84164 0.44996 175 VIC 35 2014 0.14707 44.26572 325.14030 28.28405 341.12197 1.60255 0.69853 0.21799 32.13618 0.21450 146 TDH 30 2010 0.168552 0.05179 289.713152 104.95742 495.065335 271.54960 23.270577 96.53994 761.507909 279.96708 2.309325 5.18177 0.363114 0.58839 0.209370 0.06784 28.480271 27.76491 0.417878 176 VNI 36 2010 0.025405 0.12277 352.659299 75.48349 2,689.222329 0.029666 3,041.851962 619.67940 4.721637 1.49369 0.451326 0.75431 0.211500 0.35204 26.017972 31.95876 0.065603 0.24425 147 TDH 30 2011 0.14416 358.06557 429.40234 21.52854 765.93937 2.27643 0.37535 0.18096 28.44889 0.43259 177 VNI 36 2011 0.01145 125.52720 2,741.74046 0.05938 2,867.20828 4.43449 0.48394 0.22511 26.07039 0.02203 148 TDH 30 2012 0.03697 814.15912 1,060.47154 91.89190 1,782.73875 2.14899 0.36142 0.19994 28.42691 0.40363 178 VNI 36 2012 0.02522 130.42275 2,901.50472 4.14221 3,027.78527 4.55044 0.54123 0.21268 26.16710 0.04780 149 TDH 30 2013 0.10165 391.77013 604.76169 60.13871 936.39311 2.04661 0.35877 0.21493 28.44625 0.43588 179 VNI 36 2013 0.02079 356.15129 9,492.82106 22.21980 9,826.75254 4.39853 0.58239 0.22096 26.17265 150 TDH 30 2014 0.08009 191.45260 289.37890 44.89702 435.93447 2.13063 0.37247 0.22165 28.51196 0.34117 180 VNI 36 2014 0.02217 213.91420 21,881.30408 40.42064 22,054.79765 3.90786 0.64502 0.25075 26.20618 0.02693 151 TIG 31 2010 0.015180 157.513124 11.489246 22.336124 146.666246 2.291876 0.190408 0.189951 26.449070 0.520731 181 VPH 37 2010 0.015289 725.353541 5,083.329011 182.251735 5,626.430817 1.565374 0.655782 0.529248 28.043912 0.220403 152 TIG 31 2011 0.00419 1,046.87775 221.23230 404.03247 864.07758 1.69362 0.19658 0.15343 26.28346 0.35852 182 VPH 37 2011 0.01150 710.58214 5,538.86658 104.59081 6,144.85791 2.12880 0.69157 0.40561 28.16025 0.19764 153 TIG 31 2012 0.00387 1,091.72525 287.63924 355.26418 1,024.10031 1.96132 0.35550 0.16013 26.51956 0.57485 183 VPH 37 2012 0.01477 595.31528 5,320.16598 78.47094 5,837.01032 1.58667 0.70229 0.59799 28.21371 0.12045 154 TIG 31 2013 0.02769 119.38356 32.30379 18.52485 133.16251 2.40772 0.19219 0.13325 26.35781 0.70175 184 VPH 37 2013 0.03553 178.06269 1,535.37762 18.19176 1,695.24855 1.47990 0.69500 0.64487 28.21402 155 TIG 31 2014 0.09512 114.41710 23.42716 15.28934 122.55493 7.33169 0.27779 0.06844 26.95768 0.74431 185 VPH 37 2014 0.02083 185.47607 2,206.31392 27.01576 2,364.77423 1.91954 0.71523 0.50539 28.16726 0.03839 156 TIX 32 2010 0.226910 90.857089 153.905220 18.623661 226.138648 3.734962 0.586732 0.162506 27.763027 0.355930 186 VRC 38 2010 0.254214 49.258461 679.147949 56.566779 671.839631 1.498868 0.613094 0.508610 26.858424 0.158370 157 TIX 32 2011 0.34209 63.49739 116.37103 15.02029 164.84812 3.37471 0.52647 0.14876 27.69549 0.30718 187 VRC 38 2011 0.10107 86.15252 749.04346 66.14748 769.04850 1.53547 0.55140 0.53493 26.78669 0.11414 158 TIX 32 2012 0.29741 31.29572 174.02344 11.31677 194.00238 6.37884 0.48024 0.08870 27.63212 0.29690 188 VRC 38 2012 0.03795 149.14756 1,427.05088 114.81079 1,461.38765 1.50305 0.56742 0.50122 26.74120 0.07882 159 TIX 32 2013 0.15100 26.44801 497.06512 18.20897 505.30416 3.83017 0.45401 0.13575 27.59398 0.06216 189 VRC 38 2013 0.06959 73.82643 1,225.87836 48.50271 1,251.20208 2.34924 0.46204 0.32941 26.52374 0.02512 160 TIX 32 2014 0.05935 93.53600 915.49525 22.49524 986.53601 3.56488 0.40961 0.14705 28.95797 0.31918 190 VRC 38 2014 0.06303 210.39815 3,371.29255 89.05137 3,492.63932 2.08992 0.49011 0.39356 26.58206 0.12739 161 VC7 33 2010 0.234445 201.397262 59.865407 130.538421 130.724248 0.929178 0.759180 0.748480 27.005991 0.563495 162 VC7 33 2011 0.07786 285.14321 259.26155 233.16320 311.24156 1.13713 0.78510 0.77986 27.04855 0.32199 163 VC7 33 2012 0.15713 217.84090 452.70251 226.94907 443.59434 1.17781 0.79102 0.75431 26.94151 0.36410 164 VC7 33 2013 0.04496 258.97667 466.93361 213.77941 512.13088 1.27457 0.77357 0.70425 26.89998 0.33962 165 VC7 33 2014 0.19126 111.56595 173.56599 103.23221 181.89972 1.63275 0.71749 0.53844 26.72185 0.62656 166 VCR 34 2010 0.167033 86.205551 173.595751 170.430012 89.371290 0.690136 0.484294 0.399815 27.299304 0.130507 167 VCR 34 2011 0.07551 215.64479 2,955.98902 676.14838 2,495.48543 1.50154 0.52603 0.39885 27.42472 0.04106 168 VCR 34 2012 0.00330 530.17343 11,303.78435 1,991.23298 9,842.72481 1.51021 0.61877 0.44318 27.50718 0.01604 169 VCR 34 2013 0.00141 404.51957 17,976.46147 2,754.67319 15,626.30785 1.40366 0.65316 0.48279 27.49134 0.01354 170 VCR 34 2014 0.01439 117.34954 7,022.16691 921.72862 6,217.78783 1.42310 0.65508 0.46530 27.50357 0.01208 171 VIC 35 2010 0.170567 314.363350 448.573703 50.956800 711.980253 2.538292 0.634616 0.200795 30.894750 0.339439 172 VIC 35 2011 0.03904 851.79367 1,613.22195 91.05555 2,373.96007 0.92646 0.76763 0.60908 31.20091 0.27325 173 VIC 35 2012 0.08098 206.51775 1,207.16353 100.04470 1,313.63658 1.12292 0.80522 0.45937 31.65324 0.15671 0.02685 0.11076 PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH  Kiểm định sai số khơng có mối quan hệ tương quan với (không bị tượng tự tương quan) GPAit = - 0.000034 ACPit – 0.098857DRit + 0.068988 CLTARit + 0.309942 FATAit + εit  Thống kê mô tả  So sánh mô hình: Pooled Regression Fixed effects model: Ta tiến hành so sánh mơ hình Pooled Regression Fixed effects model với giả thuyết H0: Chọn Pooled Regression  Phân tích hồi quy theo Pooled Regression:  Phân tích hồi quy theo Fixed effects model:  Phân tích tương quan  Kiểm định khơng có tự tương quan biến độc lập mơ hình (khơng bị tượng đa cộng tuyến)  Kiểm định phương sai sai số không đổi (không bị tượng phương sai thay đổi) Nhận xét: Với mức ý nghĩa 1%, ta có: F = 0.0000 < 1% nên bác bỏ giả thuyết H0  chọn  Kiểm định Hausman: Fixed effects model  So sánh mơ hình: Fixed effects model Random effects model:  Phân tích hồi quy theo Fixed effects model: Nhận xét: Với mức ý nghĩa 1%, ta có: Prob = 0.0000 < 1% nên bác bỏ giả thuyết H0  chọn Fixed effects model Kết luận chung: Sau so sánh ba mơ hình, ta chọn mơ hình Fixed effects model + Kết kiểm định độ phù hợp biến giải thích  Phân tích hồi quy theo Random effects model:  Phân tích hồi quy theo Fixed effects model: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH GPAit = 0.310919 - 2.8*10-6 ITIDit – 0.127429 DRit + 0.055291 CLTARit – 0.008208 SIZEit + 0.255863 FATAit + εit  Thống kê mô tả  Phân tích tương quan  Khắc phục tượng tự tương quan phương pháp Generalized Least Square (FGLS)  Kiểm định khơng có tự tương quan biến độc lập mơ hình (khơng bị tượng đa cộng tuyến)  Kiểm định phương sai sai số không đổi (không bị tượng phương sai thay đổi)  Kiểm định sai số mối quan hệ tương quan với (khơng bị Nhận xét: Với mức ý nghĩa 1%, ta có: F = 0.0000 < 1% nên bác bỏ giả thuyết H0  chọn tượng tự tương quan) Fixed effects model  So sánh mơ hình: Fixed effects model Random effects model:  Phân tích hồi quy theo Fixed effects model:  So sánh mơ hình: Pooled Regression Fixed effects model: Ta tiến hành so sánh mơ hình Pooled Regression Fixed effects model với giả thuyết H0: Chọn Pooled Regression  Phân tích hồi quy theo Pooled Regression:  Phân tích hồi quy theo Random effects model:  Phân tích hồi quy theo Fixed effects model:  Kiểm định Hausman:  Khắc phục tượng tự tương quan phương pháp Generalized Least Square (GLS) Nhận xét: Với mức ý nghĩa 1%, ta có: Prob = 0.0000 < 1% nên bác bỏ giả thuyết H0  chọn Fixed effects model Kết luận chung: Sau so sánh ba mơ hình, ta chọn mơ hình Fixed effects model + Kết kiểm định độ phù hợp biến giải thích  Phân tích hồi quy theo Fixed effects model: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH GPAit = 0.176071 – 0.000019 APPit – 0.107383 DRit + 0.068699 CLTARit + 0.302875 FATAit + εit  Thống kê mô tả  So sánh mơ hình: Pooled Regression Fixed effects model: Ta tiến hành so sánh mơ hình Pooled Regression Fixed effects model với giả thuyết H0: Chọn Pooled Regression  Phân tích hồi quy theo Pooled Regression:  Phân tích tương quan  Kiểm định khơng có tự tương quan biến độc lập mô hình (khơng bị tượng đa cộng tuyến)  Kiểm định phương sai sai số không đổi (không bị tượng phương sai thay đổi)  Kiểm định sai số khơng có mối quan hệ tương quan với (không bị tượng tự tương quan)  Phân tích hồi quy theo Fixed effects model: Nhận xét: Với mức ý nghĩa 1%, ta có: F = 0.0000 < 1% nên bác bỏ giả thuyết H0  chọn  Kiểm định Hausman: Fixed effects model  So sánh mơ hình: Fixed effects model Random effects model:  Phân tích hồi quy theo Fixed effects model: Nhận xét: Với mức ý nghĩa 1%, ta có: Prob = 0.0000 < 1% nên bác bỏ giả thuyết H0  chọn Fixed effects model Kết luận chung: Sau so sánh ba mơ hình, ta chọn mơ hình Fixed effects model + Kết kiểm định độ phù hợp biến giải thích  Phân tích hồi quy theo Random effects model:  Phân tích hồi quy theo Fixed effects model:  Khắc phục tượng tự tương quan phương pháp Generalized Least Square (FGLS) KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH GPAit = 0.28034 – 3.67*10-6 CCCit – 0.129042 DRit + 0.054639 CLTARit – 0.006943 SIZEi,t + 0.247246 FATAit + εit  Thống kê mô tả  Phân tích tương quan  Kiểm định khơng có tự tương quan biến độc lập mơ hình (khơng bị tượng đa cộng tuyến)  Kiểm định phương sai sai số không đổi (không bị tượng phương sai thay đổi  Kiểm định sai số khơng có mối quan hệ tương quan với (không bị Nhận xét: Với mức ý nghĩa 1%, ta có: F = 0.0000 < 1% nên bác bỏ giả thuyết H0  chọn tượng tự tương quan Fixed effects model  So sánh mơ hình: Fixed effects model Random effects model:  Phân tích hồi quy theo Fixed effects model:  So sánh mơ hình: Pooled Regression Fixed effects model: Ta tiến hành so sánh mơ hình Pooled Regression Fixed effects model với giả thuyết H0: Chọn Pooled Regression  Phân tích hồi quy theo Pooled Regression:  Phân tích hồi quy theo Random effects model:  Phân tích hồi quy theo Fixed effects model:  Kiểm định Hausman: Nhận xét: Với mức ý nghĩa 1%, ta có: Prob = 0.0000 < 1% nên bác bỏ giả thuyết H0  chọn Fixed effects model Kết luận chung: Sau so sánh ba mơ hình, ta chọn mơ hình Fixed effects model + Kết kiểm định độ phù hợp biến giải thích  Phân tích hồi quy theo Fixed effects model: