Đang tải... (xem toàn văn)
MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT VÀ TỪ TIẾNG ANH 2 I. CHỨNG KHOÁN HÓA 3 1. Khái niệm chứng khoán hóa 3 2. Các sản phẩm chứng khoán hóa: 3 3. Mục đích của chứng khoán hóa 3 II. QUY TRÌNH CHỨNG KHOÁN HÓA 3 1. Quy trình chứng khoán hóa: 3 2. Các chủ thể tham gia quy trình chứng khoán hóa: 4 2.1. Người đi vay 4 2.2. NHTM 4 2.3. SPV 5 2.4. Nhà đầu tư chứng khoán 5 2.5. Các chủ thể hỗ trợ các chủ thể chính 5 III. CHỨNG KHOÁN HÓA VÀ NHỮNG BÀI HỌC KINH NGHIỆM THỰC TIỄN TỪ KHỦNG HOẢNG THỊ TRƯỜNG BẤT ĐỘNG SẢN CỦA MỸ: 6 1. Khủng hoảng BĐS mỹ xảy ra như thế nào? 6 2. Hậu quả 7 3. Bài học kinh nghiệm cho VN 8 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT VÀ TỪ TIẾNG ANH BĐS Bấtđộngsản RR Rủiro NHTM Ngânhàngthươngmại TSĐB Tàisảnđảmbảo CV Cho vay CKH Chứngkhoánhóa SPV Côngtyphụcvụmụcđíchđặcbiệt – Special Purpose Vehicle MBS Chứngkhoánbảođảmbằngthếchấp:mortgagebacked security ABS Chứngkhoán bảođảmbằngtàisản: assetbacked security I. CHỨNG KHOÁN HÓA 1. Khái niệm chứng khoán hóa Chứng khoán hóa là việc phát hành các chứng khoán có tính khả mại được đảm bảo không phải bằng khả năng thanh toán của chủ thể phát hành, mà bằng các nguồn thu dự kiến có được từ các tài sản đặc biệt. 2. Các sản phẩm chứng khoán hóa: MBS ABS CDO Đặcđiểm Dùngdanhmụccho CV thếchấpmuanhàvàcáckhoảnthuđượctừkhoảnvaynàydùnglàm TSĐB. Chủyếuđượchìnhthànhthông qua CKH cácdanhmụctíndụngnhà ở củacáctổchứcnhà ở chuyênvềchovaymuanhàuytín, cósựbảotrợcủachínhphủ. Baogồmnhómcáckhoản CV khôngliênquanđếnchovaythếchấpmuanhà. ABS hìnhthànhtừviệc CKH cáckhoảnthuthươngmạinhưchothuêtàichính, chovaytrảgópsinhviên, chovaymua ô tô… Là nghĩa vụ nợ có tài sản đảm baogồmtráiphiếuvàcáckhoảnvay. Giátrịvàcácthanhtoáncủa CDO cónguồngốctừmộtdanhmụcđầutưcáctàisản có cơsở thunhậpcốđịnh. 3. Mục đích của chứng khoán hóa Tăng tính thanh khoản cho thị trường : từ việc chứng khoán hóa những khoản vay có thời hạn dài và giá trị lớn, ngân hàng đã gia tăng khả năng thanh khoản của chính mình. Từ đó gia tăng tính thanh khoản cho thị trường. Giúp các nhà đầu tư có thêm nhiều lựa chọn và cơ hội đầu tư: những chứng khoán đã được xếp hàng về mức độ rủi ro, giúp nhà đầu tư có thêm sự lựa chọn mới để đưa vào danh mục đầu tư của mình. Hơn nữa việc đóng gói các chứng khoán theo mức độ rủi ro giúp nhà đầu tư có lựa chọn phù hợp với khẩu vị rủi ro của mình. Giúp ngân hàng giảm thiểu rủi ro nhờ các sản phẩm phái sinh của nghiệp vụ chứng khoán hóa: bằng việc chứng khoán hóa các khoản vay đặc biệt là những khoản vay mua bất động sản, khoản vay dưới chuẩn đã giúp ngân hàng chuyển giao rủi ro cho người mua chứng khoán. II. QUY TRÌNH CHỨNG KHOÁN HÓA 1. Quytrìnhchứng khoán hóa: Quy trình chứng khoán hóa trải qua các bước như sau: Bước 1: KH vayvàthếchấp TS cho NH. Bước 2: NH tậphợpcáckhoảnvaycùngthờihạnvàlãisuấtchuyểnnhượngcho SPV (Tổchứctrunggianchuyêntrách). Bước 3: SPV phânloại ,đónggóicáckhoảnchovayrốipháthànhtráiphiếuchocácnhàđầutư Bước 4: Ngườiđivaythựchiệnnghĩavụthanhtoángốcvàlãichongânhàng Bước5 :Ngânhàngchuyểntiềnthutừngườiđivaycho SPV Bước 6: SPV sửdụngkhoảntiềngốcvàlãinàytrảchonhàđầutưkhiđếnhạnthanhtoán. 2. Cácchủthểthamgiaquytrìnhchứngkhoánhóa: Có 4 chủthểchínhcủaquytrìnhchứngkhoánhóađólà: Ngườiđivay, NHTM, Tổchứctrunggianchuyêntrách SPV vàNhàđầutư. Bêncạnhđó, còncócáctổchứckháchỗtrợcácchủthểnàybaogồm: tổchứcquảnlý TS, tổchứcđịnhmứctínnhiệm, tổchứchỗtrợthanhtoán, tổchứcbảolãnhpháthành. 2.1. Ngườiđivay a) Mụctiêu. Vayđượctiềndùngđểphụcvụnhucầutiềnmặtcủacánhân, tổchứcmình. b) Cáccôngviệccầnlàm. Chuẩnbịcácgiấytờcầnthiếtđểvayvốn. Trảlãiđúnghạn. c) Kếtquảcầnđạtđược. Được NHTM đồng ý cungcấptíndụng. 2.2. NHTM a) Mụctiêu. Kiếmđượclợinhuậntừviệcchovay. Giảmthiểutốiđarủirocho NH mình. b) Cáccôngviệccầnlàm. Cho kháchhàngvaytiền. Tậphợpcáckhoảnvaycùngthờihạnvàlãisuấtchuyểnnhượngcho SPV. Thựchiệnthugốcvàlãicủakháchhàngvayvốn. Lấytiềnthuđượctừkháchhàngđểtrảcho SPV. c) Kếtquảcầnđạtđược. Thu đượctiềntừviệcpháthànhchứngkhoánđểtiếnhànhchokháchhàngvayvốn. 2.3. SPV a) Mụctiêu. Làcôngty con do các NHTM lậprađểmuabánchứngkhoánhóa. b) Cáccôngviệccầnlàm. Tiếpnhậncáckhoảnvaytừ NHTM. Pháthànhchứngkhoántrêncơsởcácnguồnthuđượctừcáckhoảnvayđó. Dùngtiềnthuđượctừpháthành CK trảcho NHTM. c) Kếtquảcầnđạtđược. Bánđượchếtcácchứngkhoánđãpháthành. 2.4. Nhàđầutưchứngkhoán a) Mụctiêu. Muachứngkhoánđểtìmkiếmlợinhuận(lãisuất TP). b) Cáccôngviệccầnlàm. Muachứngkhoántừ SPV. Trảtiềnđúngthờihạnquyđịnh. c) Kếtquảcầnđạtđược. Muađượctráiphiếucólãisuấtưuđãinhấttừtổchứccóuytíncao. 2.5. Cácchủthểhỗtrợcácchủthểchính a) Tổchứcquảnlýtàisản. Làtrunggianthutiềncóđượcnhờpháthành CK từ SPV đểthanhtoánchocác NHTM, sauđólạilàtrunggianđể NHTM chi trảlãichocácnhàđầutưthông qua SPV. b) Tổchứcđịnhmứctínnhiệm. Trợgiúp SPV trongviệcđánhgiámứcđộđáng tin cậycủakháchhàngvayvốn ,từđógiúp SPV phòngngừacácrủirongoàimongmuốn. c) Tổchứchỗtrợthanhtoán. Hỗtrợ SPV trongviệcthanhtoántiềnvới NHTM cũngnhưvớiTổchứcbảolãnhpháthành. d) Tổchứcbảolãnhpháthành. Giúp SPV pháthànhchứngkhoánđếncácnhàđầutư, cóthể cam kếtsẽthanhtoáncho SPV khikhôngbánđượcchứngkhoántrongmộtsốtrườnghợp. III. CHỨNG KHOÁN HÓA VÀ NHỮNG BÀI HỌC KINH NGHIỆM THỰC TIỄN TỪ KHỦNG HOẢNG THỊ TRƯỜNG BẤT ĐỘNG SẢN CỦA MỸ: 1. Khủng hoảng BĐS mỹ xảy ra như thế nào? Cuối năm 2002, hoạt động của thị trường nhà ở diễn ra sôi động, giá nhà đất liên tục tăng. Thị trường bất động sản có dấu hiệu tăng trưởng nóng. Người dân đổ xô đi vay để mua nhà nhằm kiếm lời bằng việc mua đi bán lại khi mà lãi suất thấp. ( Do FED liên tục cắt giảm lãi suất từ năm 2001 để kích thích nền kinh tế tăng trưởng sau khủng hoảng hoảng Dot com), nguồn tín dụng trở nên dồi dào. Họ thông qua các nhà môi giới vay tín dụng thế chấp từ các NHTM, các công ty cho vay mua nhà. Các NHTM, các công ty cho vay mua nhà lại bán khoản nợ tín dụng đó cho các Ngân hàng đầu tư để họ thực hiện chứng khoán hóa chúng và phát hành chứng khoán nợ cho nhà đầu tư thông qua SPV do chính NH đầu tư đó lập lên. Chứng khoán nợ phát hành được phân ra thành nhiều gói được định mức tín nhiệm với các hệ số khác nhau, có mức độ rủi ro khác nhau và cuống lãi suất khác nhau, tạo ra sự hấp dẫn cho các nhà đầu tư khiến họ lao đầu vào các loại chứng khoán này => nhu cầu mua các loại trái phiếu hình thành từ chứng khoán hóa tăng cao. VẬY TẠI SAO CHỨNG KHOÁN HÓA TRỞ THÀNH NGUỒN GỐC CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG? Cuộc khủng hoảng có lẽ sẽ không xảy ra nếu những ng được vay tín dụng thế chấp là những người đi vay đạt chuẩn. Tuy nhiên khi mà nhu cầu mua các loại trái phiếu hình thành từ chứng khoán hóa tăng caocộng với lòng tham của thị trường mà đã làm bùng nổ cho vay dưới chuẩn.Các thủ tục thẩm định cho vay diễn ra hết sức lỏng lẻo và việc tiếp cận vốn tín dụng mua nhà trở nên nhanh chóng, dễ dàng hơn bao giờ hết.
CHỨNG KHOÁN HÓA GVHD: THS ĐÀO MỸ HẰNG Nhóm BIDV CHỨNG KHOÁN HÓA QUY TRÌNH CHỨNG KHOÁN HÓA CHỨNG KHOÁN HÓA VÀ NHỮNG BÀI HỌC KINH NGHIỆM THỰC TIỄN TỪ KHỦNG HOẢNG THỊ TRƯỜNG BẤT ĐỘNG SẢN CỦA MỸ I Khái niệm chứng khoán hóa Khái niệm chứng khoán hóa Khái niệm Chứng khoán hóa việc phát hành chứng khoán có tính khả mại đảm bảo khả toán chủ thể phát hành, mà nguồn thu dự kiến có từ tài sản đặc biệt Các sản phẩm chứng khoán hóa MBS Đặc - Dùng danh mục cho điểm CV chấp mua nhà ABS CDO ABS: TP hình thành từ - Là nghĩa vụ nợ có tài việc CKH khoản thu sản đảm bảo bao gồm trái phiếu và khoản thu thương mại cho thuê khoản vay từ khoản vay tài chính, cho vay trả góp sinh viên, cho vay mua ô Giá trị dùng làm TSĐB tô… toán CDO có - Chủ yếu hình nguồn gốc từ thành thông qua CK danh mục đầu tư hóa danh mục tín tài sản có sở thu dụng nhà tổ nhập cố định chức nhà chuyên cho vay mua nhà uy tín, có bảo trợ CP 3 Mục đích chứng khoán hóa Tăng tính khoản cho thị trường Giúp nhà đầu tư có thêm nhiều lựa chọn hội đầu tư Giúp ngân hàng giảm thiểu rủi ro nhờ sản phẩm phái sinh ngiệp vụ chứng khoán hóa II Quy trình chứng khoán hóa KH vay chấp TS cho NH Cần chuẩn hoá phương pháp phân tích tín dụng SPV phân loại , đóng gói khoản cho vay rối phát hành trái phiếu cho nhà đầu tư Người vay thực nghĩa vụ toán gốc lãi cho ngân hàng Ngân hàng chuyển tiền thu từ người vay cho SPV SPV sử dụng khoản tiền gốc lãi trả cho nhà đầu tư đến hạn toán III NHỮNG BÀI HỌC KINH NGHIỆM THỰC TIỄN TỪ KHỦNG HOẢNG THỊ TRƯỜNG BẤT ĐỘNG SẢN CỦA MỸ Khủng hoảng BĐS mỹ xảy Cuối năm 2002, hoạt động thị trường nhà diễn sôi động, giá nhà đất liên tục tăng Người dân đổ xô vay để mua nhà nhằm kiếm lời mà lãi suất thấp, nguồn tín dụng dồi Họ thông qua nhà môi giới để vay tín dụng chấp từ NHTM, công ty cho vay mua nhà Các NHTM, công ty cho vay mua nhà lại bán khoản tín dụng cho Ngân hàng đầu tư để họ thực chứng khoán hóa chúng phát hành chứng khoán nợ cho nhà đầu tư thông qua SPV Chứng khoán nợ phát hành phân thành nhiều gói tạo hấp dẫn cho nhà đầu tư VẬY TẠI SAO CHỨNG KHOÁN HÓA TRỞ THÀNH NGUỒN GỐC CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG? Năm 2007, KT hoạt động không hiệu quả, FED tăng lãi suất Những người vay nợ chuẩn không đủ khả toán Tỷ lệ nợ hạn vỡ nợ bắt đầu tăng mạnh Ng vay không trả nợ => Nhà đất đem phát mại => cung vượt cầu khiến nhà ko bán được, giá nhà đất tuột dốc Giá chứng khoản đc đảm bảo BĐS giảm mạnh, nhà đầu tư rút vốn, thị trường chứng khoán bị khoản Các khoản nợ chấp không thu hồi được, gây khủng hoảng tín dụng Các nhà đầu tư trắng tay Hàng loạt ngân hàng đầu tư phải chịu thiệt hại nặng nề Thị trường BĐS đóng băng Và nhiều hệ lụy khác Bài học kinh nghiệm cho VN • Các NHTM cần tôn trọng đầy đủ nguyên tắc điều kiện tín dụng trường hợp • khai thác sử dụng vốn hợp lý sử dụng vốn trung dài hạn vay cho vay • Các nhà đầu tư cần thấu hiểu rủi ro trước mua sản phẩm tài phức tạp nhằm tránh tổn thất nặng nề • Phát triển ứng dụng chứng khoán hoá cần chuẩn bị kỹ lưỡng có bước thích hợp Thanks for listening [...]... NHTM, các công ty cho vay mua nhà lại bán khoản tín dụng đó cho các Ngân hàng đầu tư để họ thực hiện chứng khoán hóa chúng và phát hành chứng khoán nợ cho nhà đầu tư thông qua SPV Chứng khoán nợ phát hành được phân ra thành nhiều gói được tạo ra sự hấp dẫn cho các nhà đầu tư VẬY TẠI SAO CHỨNG KHOÁN HÓA TRỞ THÀNH NGUỒN GỐC CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG? Năm 2007, nền KT hoạt động không hiệu quả, FED tăng lãi... hạn và vỡ nợ bắt đầu tăng mạnh Ng đi vay không trả được nợ => Nhà đất được đem ra phát mại => cung vượt cầu khiến nhà ko bán được, giá nhà đất tuột dốc Giá các chứng khoản đc đảm bảo bằng BĐS giảm mạnh, nhà đầu tư rút vốn, thị trường chứng khoán bị mất thanh khoản Các khoản nợ thế chấp không thu hồi được, gây ra khủng hoảng tín dụng Các nhà đầu tư trắng tay Hàng loạt ngân hàng đầu tư cũng phải chịu... chỉ sử dụng vốn trung dài hạn để cho vay và cho vay • Các nhà đầu tư cần thấu hiểu các rủi ro trước khi mua các sản phẩm tài chính phức tạp nhằm tránh những tổn thất nặng nề • Phát triển và ứng dụng chứng khoán hoá cần chuẩn bị kỹ lưỡng và có bước đi thích hợp Thanks for listening