Đang tải... (xem toàn văn)
Sử dụng chính sách tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát
Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 PHU LUC L i nói u…………………………………………………………….1 I L m phát vai trò c a sách ti n t …………………… vi c ki m soát l m phát 1.Nh ng quan i m khác v l m phát……………………………2 2.Tác ng c a l m phát……………………………………………… 3.Khái ni m v sách ti n t ………………………………………5 4.Vai trị c a sách ti n t vi c ki m……………………… soát l m phát II Th c tr ng cu vi c s d ng công c c a……………………… 10 sách ti n t nh m ki m sóa l m phát c a nư c ta nh ng năm qua viêt nam 1.D tr b t bu c……………………………………………………….10 2.Tái tri t kh u………………………………………………………….11 3.Ho t ng th trư ng m …………………………………………… 12 4.Lãi xu t……………………………………………………………….13 5.H n m c tín d ng…………………………………………………… 15 III Giai pháp…………………………………………………………… 16 1.Các nguy d n t i vi c tái l m phát……………………………… 16 2.Giai pháp hồn thi n sách ti n t ……………………… 17 vi c ki m soát l m phát K t lu n…………………………………………………………………24 Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 Lời nói đầu Th nh công việc chặn đứng lạm phát phi m năm 1989 nhờ áp dụng công cụ l i suất ngân h ng (®−a l i st huy ®éng tiỊn gưi tiết kiệm lên cao vợt tốc độ lạm phát), đ cho thấy tầm quan trọng việc sử dụng công cụ sách tiền tệ điều tiết kinh tế vĩ mô nhằm đạt mục tiêu ngắn hạn ổn định thị trờng Trong kinh tế tăng trởng nhanh nớc ta thờng trực nguy tái lạm phát cao, công cụ điều tiết vĩ mô hiệu nghiệm nh sách tiền tệ đợc tận dụng trớc tiên vơí hiệu suất cao l điều tất yếu Tuy nhiên gần Việt nam có dấu hiệu lạm dụng công cđa chÝnh s¸ch tiỊn tƯ nhiƯm vơ kiỊm chế lạm phát Điều n y thể yếu việc quản lý v sử dụng sách tiền tệ chúng tới Vì đứng trớc nguy tiềm ẩn lạm phát, việc nghiên cứu sách tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát l vô cần thiết Trong đề t i "Sử dụng sách tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát" em xin trình b y ba phần Phần I: Lạm phát v vai trò CSTT việc kiểm soát lạm phát Phần II: Thực trạng việc sử dụng CSTT việc kiểm soát lạm phát năm qua Phần III: Giải pháp Lạm phát ảnh hởng trực tiếp tới đời sống kinh tế x hội, ảnh hởng đến cá nhân x hội Mặt khác việc nghiên cứu đề t i "Sử dụng CSTT việc kiểm soát lạm phát" giúp cho thân em nắm vững kiến thức ng nh TC-NH, nh»m phơc vơ tèt cho viƯc häc tËp Do ®ã ®Ị t i "Sư dơng CSTT viƯc kiĨm soát lạm phát" có ý nghĩa thiết thực thân Em xin chân th nh cảm ơn thầy giáo đ giúp em ho n th nh đề t i Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 I/ Lạm phát v vai trß cđa Chinh Sach ti n t việc kiểm soát lạm phát Những quan điểm khác lạm phát Quá trình hình th nh khái niệm v nhận thức chất kinh tế lạm phát l trình phát triển t từ đơn giản đến phức tạp, từ tợng bề ngo i đến chất bên trong, đến thuộc tính lạm phát, l tình s ng lọc hiểu biết sai v đúng, lẫn lộn tợng v chất, nguyên nhân v kết để phản ánh đắn chất tính quy luật lạm phát Theo trờng phái lạm phát "lu thông tiền tệ" (đại diện l Miltơn Priedman) họ cho lạm phát tiền tệ l đa nhiỊu tiỊn thõa (bÊt kĨ l kim lo¹i hay tiỊn giấy) v lu thông l m cho giá h ng hoá tăng lên Chúng ta biết số lợng tiền n o tăng lên lu thông với nhịp điệu nhanh sản xuất l lạm phát, nh nh nớc không giảm bớt nội dung v ng giá trị tợng trng đồng tiền để bù đắp cho bội chi ngân sách K.Mazx đ ý nghĩ lạm phát học thuyết n y l đơn giản Những ngời theo học thuyết n y đ dùng logic hình thức để kết hợp cách máy móc tợng tăng số lợng tiền với tợng tăng giá để rút chất kinh tế lạm phát Trờng phái lạm phát "cần d thừa tổng quát" (hay cầu kéo") m đại diện l J.Keynes cho Lạm phát l "cầu d thừa tổng quát cho phát h nh tiền mức sản xuất thời kỳ to n dụng dẫn đến mức giá chung tăng Chúng ta nhận thức đợc nói lạm phát l "cầu d thừa tổng quát" l không xác, giai đoạn khủng hoảng thời kỳ CNTB phát triển có khủng hoảng sản xuất thừa m lạm phát Còn Việt Nam năm 1991 có tình trạng cung lớn cầu m có lạm phát giá v lạm phát tiền tệ Tuy Keynes đ tiến sâu trờng phái lạm phát lu thông tiền tệ l không lấy tợng bề ngo i, không coi điều kiện lạm phát l nguyên nhân lạm phát nhng lại mắc sai lầm mặt logíc l đem kết lạm phát quy v o chất lạm phát Khái niệm Keynes cha nên đợc chất kinh tế - x hội lạm phát Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 Trờng phái lạm phát giá họ cho lạm phát l tăng giá Thực chất lạm phát l nhiều nguyên nhân tăng giá Có thời kỳ giá m lạm phát nh: thời kỳ "cách mạng giá cả" kỷ XVI châu Âu, thời kỳ hng thịnh chu kỳ sản xuất, năm mùa tăng giá l hệ l tín hiệu dễ thấy lạm phát nhng có lúc tăng giá lại trở th nh nguyên nhân lạm phát Lạm phát xảy l tăng nhiều đơn tăng giá Vì quan điểm trờng phái n y đ lẫn lộn tợng v chất, l m cho ngời ta dễ ngộ nhận tăng giá v lạm phát K.Marx đ cho "lạm phát l tr n đầy kênh, luồng lu thông tờ giấy bạc thừa l m cho giá (mức giá) tăng vọt v việc phân phối lại sản phẩm x hội giai cấp dân c có lợi cho giai cấp t sản Marx đ đứng góc độ giai cấp để nhìn nhận lạm phát, dẫn tới ngời ta hiểu lạm phát l nh nớc giai cấp t bản, để bóc lột lần giai cấp vô sản Quan điểm n y xếp v o quan điểm lạm phát "lu thông tiền tệ" song định nghĩa n y ho n hảo đề cấp tới chất kinh tế - x hội lạm phát Tuy nhiên có nhợc điểm l cho lạm phát l ph¹m trï kinh tÕ cđa nỊn kinh tÕ t− chủ nghĩa v cha nêu đợc ảnh hởng lạm phát phạm vi quốc tế Trên l quan điểm trờng phái kinh tế học Nói chung quan điểm cha ho n chỉnh, nhng đ nêu đợc số mặt hai thuộc tính lạm phát B n lạm phát l vấn đề rộng v để định nghĩa đợc đòi hỏi phải có đầu t sâu v kỹ c ng Chính thân mạnh dạn nêu quan điểm v suy nghĩ lạm phát cách đơn giản không đầy đủ bốn yếu tố chủ yếu "bản chất, nguyên nhân hậu KTXH v hình thức biểu hiƯn" - Chóng ta cã thĨ dƠ chÊp nhËn quan điểm trờng phái giá cả, (ở nớc ta v nhiều nớc quan niệm n y tơng đối phổ biến) Së dÜ nh− vËy l v× thÕ kû XX l kỷ lạm phát, lạm phát hầu nh diễn tuyệt đại phận nớc m tăng giá lại l tín hiệu nhạy bén, dễ thấy lạm phát Nh hiểu đơn giản l "lạm phát l tăng giá kéo d i, l thừa đồng tiền lu thông, l việc nh nớc phát h nh thêm tiền nhằm bù đắp bội chi ngân sách" Hay lạm phát l sách đặc biệt nhanh chóng v tối đa hình thức phân phối lại giá trị vật chất x hội m giai cấp cầm quyền sử dụng để đáp ứng nhu cầu chi tiêu Nhng nói Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 chung lạm phát l tợng kinh tế thị trờng Định nghĩa lạm phát nhiều vấn đề để nghiên cứu cách sâu sắc Nhng xảy lạm phát (vừa phải, phi m , hay siêu lạm phát) tác động ảnh h−ëng trùc tiÕp tíi ®êi sèng kinh tÕ x héi Tác động lạm phát Trên thực tế, nhiều nớc chứng tỏ triệt tiêu đợc lạm phát kinh tế thị trờng dù đạt trình độ phát triển cao lực lợng sản xuất Nếu giữ đợc lạm phát mức độ kinh tế chịu đợc, cho phép mở thêm việc l m, huy động thêm nguồn lực phục vụ cho tăng trởng kinh tế, l thực tế điều h nh th nh công công chống lạm phát nhiều nớc Nhng mức độ lạm phát l phù hợp Nếu tỷ lệ tăng trởng cao, tỷ lệ lạm phát thấp dẫn tới tình trạng ngân h ng ứ đọng vốn, l m ảnh hởng tới phát triển đất nớc Vì trờng hợp ngời ta phải cố gắng tăng tỷ lệ lạm phát lên Khi phủ kiểm soát lạm phát mức độ m kinh tế chịu đợc (tỷ lệ lạm phát dới 10%) vừa không gây đảo lộn lớn, hệ lạm phát đợc kiểm soát, vừa sức che chắn chịu đựng đợc kinh tế v tầng lớp x hội Hơn nữa, hy sinh n o mức lạm phát đợc kiểm soát mang lại đợc đánh đổi tăng tr−ëng , ph¸t triĨn kinh tÕ më nhiỊu viƯc l m hơn, thu nhập danh nghĩa đợc tăng lên cho ngời lao động nhờ có đủ việc l m tuần, tháng tăng thªm ng−êi cã viƯc l m, cã thu nhËp gia đình v tầng lớp lao động giảm thất nghiệp Đến lợt nó, thu nhập tiền tăng lên tăng thêm sức kích thích nhu cầu tiền tệ v sức mua đầu t, tăng trởng tổng sản phẩm nớc (GDP) Nhng tỷ lệ lạm phát đến số trở lên (lạm phát phi m siêu lạm phát) hầu nh tác động xấu tới kinh tế nh phân phối v phân phối lại cách bất hợp lý nhóm dân c tầng lớp x hội v chủ thể quan hệ mặt tiền tệ tiêu mang tính chất danh nghĩa (chỉ tiêu không tính đến yếu tố lạm phát, không tính đến trợt giá đồng tiền) Mặt khác tỷ lệ lạm phát cao phá hoại v đình đốn sản xuất x hội lúc độ rủi ro cao, không dám tính toán đầu t lâu d i, hoạt động kinh tế ngắn hạn thơng vụ, đợt, tõng chun diƠn phỉ biÕn, Trong x héi xt tình trạng đầu tích trữ, dẫn tới khan hiÕm Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 h ng ho¸ Điều lại l m giá c ng tăng, v x hội rơi v o vòng luẩn quẩn, lạm phát c ng tăng dẫn tới ổn định trị x hội Tỷ lệ lạm phát cao cã ¶nh h−ëng xÊu tíi quan hƯ kinh tÕ qc tế Tóm lại lạm phát cao tới mức hai số (ở Việt nam năm 80 đ xảy tình trạng lạm phát tới mức số) trở lên, có ảnh hởng xấu tới x hội Do phủ phải có giải pháp khắc phục, kiềm chế, v kiểm soát lạm phát Có nhiều giải pháp để kiểm soát lạm phát nhng đề t i n y nêu giải pháp sử dụng sách tiền tệ để kiểm soát lạm phát Khái niệm sách tiền tệ ChÝnh s¸ch tiỊn tƯ, l mét bé phËn tỉng thĨ hƯ thèng chÝnh s¸ch kinh tÕ cđa nh n−íc để thực việc quản lý vĩ mô kinh tế nhằm đạt đợc mục tiêu kinh tế - x hội giai đoạn định Chính sách tiền tệ đợc hiểu theo nghĩa rộng v nghĩa thông thờng Theo nghĩa rộng sách tiền tệ l sách điều h nh to n bé khèi l−ỵng tiỊn nỊn kinh tÕ qc dân nhằm tác động đến mục tiêu lớn kinh tế vĩ mô, sở đạt đợc mục tiêu l ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá h ng hoá Theo nghĩa thông thờng l sách quan tâm đến khối lợng tiền cung ứng tăng thêm thời kỳ tới (thờng l năm) phù hợp với mức tăng trởng kinh tế dự kiến v số lạm phát có, tất nhiên nhằm ổn định tiền tệ v ổn định giá h ng hoá Chúng ta khẳng định rằng, nh− chÝnh s¸ch t i chÝnh chØ tËp trung v o th nh phần Kết cấu mức chi phí thuế khoá nh nớc, sách tiền tệ quốc gia lại tập trung v o mức độ khả toán cho to n KTQD, bao gồm việc đáp ứng khối lợng tần cung ứng cho lu thông, điều khiển hệ thống tiền tệ v khối lợng tín dụng đáp ứng vốn cho kinh tế , tạo điều kiện v thúc đẩy hoạt động thị trờng tiền tệ, thị trờng vốn theo quỹ đạo đ định, kiểm soát hệ thống ngân h ng thơng mại, với việc xác định tỷ giá hối đoái hợp lý nhằm ổn định v thúc đẩy kinh tế đối ngoại v kinh tế ngoại thơng nhằm mục tiêu cuối l ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá h ng ho¸ Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 Chính sách tiến tệ tác động nhạy bén tới lạm phát v l giải pháp hữu hiệu việc kiểm soát lạm phát Vai trò sách tiền tệ việc kiểm soát lạm phát Để thấy rõ tác động sách tiền tệ tới tỷ lệ lạm phát ta tìm hiểu công cụ sách tiền tệ 4.1 Dự trũ bắt buộc Trong hoạt động tín dụng v toán, ngân h ng thơng mại có khả biến khoản tiền gửi ban đầu th nh khoản tiền gửi cho hệ thống, khả sinh bội số tín dụng, tức l khả tạo tiền Để khống chế khả n y, ngân h ng trung ơng buộc ngân h ng thơng mại phải trích phần tiền huy động đợc theo tỷ lệ quy định gửi v o ngân h ng trung ơng không đợc hởng l i Do chế hoạt động công cụ dự trữ bắt buộc nhằm khống chế khả tạo tiền, hạn chế mức tăng bội số tín dụng ngân h ng thơng mại Tỷ lệ dự trữ bắt buộc l tỷ lệ số lợng phong tiện toán cần khống chế (bị "vô hiệu hoá" mặt toán) tổng số tiền gửi nhằm điều chỉnh khả toán v khả tín dụng ngân h ng thơng mại Khi lạm phát cao, ngân h ng trung ơng nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, khả cho vay v khả toán ngân h ng bị thu hẹp (do số nhân tiền tệ giảm), khối lợng tín dụng nỊn kinh tÕ gi¶m (cung tiỊn gi¶m) dÉn tíi l i suất tăng, đầu t giảm tổng cầu giảm v l m cho giá giảm (tỷ lệ lạm phát giảm) Ngợc lại ngân h ng trung ơng hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc tức l tăng khả tạo tiền, cung tín dụng ngân h ng thơng mại tăng lên, khối lợng tín dụng v khối lợng toán có xu hớng tăng, đồng thời tăng xu hớng mở rộng khối lợng tiền Lý luận tơng tự nh việc tăng cung tiền dẫn tới tăng giá (tỷ lệ lạm phát tăng) Nh công cụ DTBB mang tính h nh áp đặt trực tiếp , đầy quyền lực v quan trọng để cắt sốt lạm phát, khôi phục hoạt động kinh tế trờng hợp kinh tế phát triển cha ổn định v công cụ thị trờng mở tái chiết khấu cha đủ mạnh để đảm trách ®iỊu ho møc cung tiỊn tƯ cho nỊn kinh tÕ Nhng công cụ dự trữ bắt buộc nhạy cảm, thay đổi nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc đ l m Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 cho khối lợng tiền tăng lên lớn khó kiểm soát Mặt khác điều bất lợi l sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc để kiểm soát cung ứng tiền tệ nh việc tăng dự trữ bắt buộc gây nên vấn đề khả khoản ngân h ng có dự trữ vợt mức thấp, thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc không ngừng gây nên tình trạng không ổn định cho ngân h ng.Chính sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc ®Ĩ kiĨm so¸t cung tiỊn tƯ qua ®ã kiĨm so¸t lạm phát đọc sử dụng giới (đặc biệt l nớc phát triển , có kinh tế ổn định) 4.2 Tái chiết khấu Tái chiết khấu l phơng thức để ngân h ng trung ơng đa tiền v o lu thông, thực vai trò ngời cho vay cuối Thông qua việc tái chiết khấu, ngân h ng trung ơng đ tạo sở thúc đẩy hệ thống ngân h ng thơng mại thực việc tạo tiền, đồng thời khai thông toán Tái chiết khấu l đầu mối tăng tiền trung ơng, tăng khối lợng tiền tệ v o lu thông Do ảnh hởng trực tiếp đến trình điều khiển khối lợng tiền v điều h nh sách tiền tệ Tuỳ theo tình hình giai đoạn, tuỳ thuộc yêu cầu việc thực sách tiền tệ giai đoạn ấy, cần thực sách "nới lỏng" hay "thắt chặt" tín dụng m ngân h ng trung ơng quy định l i suất thấp hay cao L i suất tái chiết khấu đặt thời kỳ phải có tác dụng hớng dẫn, đạo l i st tÝn dơng nỊn kinh tÕ cđa giai đoạn Khi ngân h ng trung ơng nâng l i suất tái chiết khấu buộc ngân h ng thơng mại phải nâng l i suất tín dụng lên để không bị lỗ vốn Do l i suất tín dụng tăng lên, giảm "cầu" tín dụng v kéo theo giảm cầu tiền tệ (nhu cầu giữ tiền nhân dân giảm đi) Do đầu t giảm dẫn tới tổng cầu giảm v l m cho giá giảm (tỷ lệ lạm phát giảm) Trờng hợp ngợc lại tức l ngân h ng trung ơng kích thích tăng cung cầu tiền tệ v l m cho giá tăng (tỷ lệ lạm phát tăng) nớc công cụ nghiệp vụ trực tiếp để thực tái chiết khấu l thơng phiếu, loại tín phiếu l công cụ thông dụng thị trờng tiền tệ v thị trờng vốn nh−ng ë n−íc ta ch−a cã c«ng trun thèng ®Ĩ thùc hiƯn viƯc chiÕt khÊu v t¸i chiÕt khÊu Mặt khác công cụ tái chiết khấu vừa có khả giải khả toán vừa có khả mở rộng khối lợng tín dụng cho kinh tế Cho nên ví công cụ tái chiết khấu l cáí bơm hai chiều vừa hút vừa đẩy Khi bơm đảy l cung Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 thªm tiỊn cho nỊn kinh tÕ, cã tợng thiểu phát V bơm hút v o thu håi l−ỵng tiỊn nỊn kinh tÕ cã hiƯn t−ỵng lạm phát Tuy nhiên NHTW ấn định l i suất chiết khấu mức n o xảy biến động lớn khoảng cách l i suÊt thÞ tr−êng v l i suÊt chiÕt khấu l i suất cho vay thay ®ỉi Nh÷ng biÕn ®éng n y dÉn ®Õn nh÷ng thay đổi ngo i ý định khối lợng cho vay chiÕt khÊu v ®ã thay ®ỉi cung øng tiỊn tƯ l m cho viƯc kiĨm so¸t cung øng tiền tệ vất vả Đây l hạn chế công cụ tái chiết khấu việc kiểm soát lạm phát 4.3 Hoạt động thị trờng mở Nếu nh công cụ l i suất tái chiết khấu l công cụ thụ động NHTW, tức l NHTW phải chờ NHTM cần vốn đa thơng phiếu, kỳ phiếu đến để xin "tái cấp vốn" nghiệp vụ thị trờng mở l công cụ chủ động ngân h ng trung ơng để điều khiển khối lợng tiền, qua đ kiểm soát đợc lạm phát Qua nghiệp vụ thị trờng mở, NHTW chủ động phát h nh tiền trung ơng v o lu thông rút bớt tiền khỏi lu thông cách mua bán loại trái phiếu ngân h ng quốc gia nhằm tác động trớc hết đến khối lợng tiền dự trữ quỹ dự trữ NHTM v tổ chức t i chính, hạn chế tiềm tín dụng v toán ngân h ng n y, qua điều khiển khối lợng tiền thị trờng tiền tệ Khi nghiên cứu phần trớc đ biết khối lợng tiền tệ ảnh hởng trực tiếp tới tỷ lệ lạm phát , việc thay đổi cung tiền tệ l m thay đổi tỷ lệ lạm phát Trong nghiệp vụ thị trờng mở, ngân h ng trung ơng điều khiển khối lợng tiền tệ v l i suất tín dụng thông qua "giá cả" mua v bán trái phiếu Tất can thiệp v o khối lợng tiền công cụ thị trờng mở đợc tiến h nh dờng nh l lặng lẽ v vô hình, "không can thiệp thô bạo", điều khiển mạnh m không chứa đựng "một chút mệnh lệnh" Một mặt nghiệp vụ thị trờng mở dễ d ng đảo ngợc lại Khi có sai lầm lúc tiến h nh nghiƯp vơ thÞ tr−êng më, nh− thÊy cung tiền tệ tăng giảm nhanh ngân h ng thơng mại đảo ngợc lại cách bán trái phiếu mua trái phiếu v ngợc lại Ti u lu n ti chớnh ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 Đây l c«ng cùc kú quan träng cđa nhiỊu NHTW, v đợc coi l vũ khí sắc bén đem lại ổn định kinh tế nói chung, ổn định lạm phát nói riêng Nhng nớc ta thời kỳ đặt móng Bởi nghiệp vụ n y đòi hỏi phải có môi trờng pháp lý định Trong thời kỳ lạm phát đến số, Việt nam đ áp dụng sách l i suất để đẩy lùi lạm phát nhanh chóng (nhờ v o đặc điểm riêng biệt lạm phát Việt nam) Chúng ta nghiên cứu xem sách l i suất tác động tới lạm phát nh n o 4.4 L i suÊt L i suÊt l mét công cụ quan trọng sách tiền tệ Nó đợc áp dụng quán l nh thổ v đợc ngân h ng nh nớc điều h nh chặt chẽ v mềm dẻo tuỳ theo thời kỳ cho phù hợp với nhu cầu huy động vốn v cung øng vèn Nh− vËy chóng ta cã thĨ thÊy l i suất tác động l m thay đổi cầu tiền tệ dân c, v l m thay đổi tỷ lệ lạm phát Thật vậy, có lạm phát Ngân h ng nh nớc tăng l i suất tiền gửi Chính ngời dân v công ty đầu t v o ngân h ng (gửi tiền v o ngân h ng) có lợi l đầu t v o sản xuất kinh doanh Nh cầu tiền giảm tổng đầu t giảm, l m cho tổng cầu giảm dẫn tới giá giảm Nh−ng chóng ta biÕt r»ng in= ii + ir ®ã in l tû lÖ l i suÊt danh nghÜa, il: tû lÖ l i suÊt thùc tÕ v ii l tỷ lệ lạm phát, có lạm ph¸t cao, ¸p dơng chÝnh s¸ch l i st ë l việc tăng tỷ lệ l i suất danh nghĩa cao hẳn tỷ lệ lạm phát (để trì l i suất thực dơng) qua tạo đợc cầu tiền danh nghĩa tơng ứng với cầu tiỊn thùc tÕ Tãm l¹i l i st tiỊn gửi cao động viên đợc nhiều ngời gửi tiền v o NHTM v ngợc lại NHTM mua tín phiếu NHNN víi l i suÊt kinh doanh cã l i giảm đợc khối lợng tín dụng Nếu l i st tiỊn (cho vay) cao sÏ l m n¶n lòng ngời vay kinh doanh vốn vay NHTM lợi nhuận Nh dùng công cụ l i suất tăng giảm khối lợng tín dụng NHTM để đạt đợc mục đích sách tiền tệ (ổn định tỷ lệ lạm phát) Tuỳ thời điểm m sách l i suất đợc áp dụng th nh công việc chống lạm phát Việt nam đ áp dụng th nh công sách l i suất v o năm cuối thập kỷ 80 việc giảm tỷ lệ lạm phát tõ sè xuèng cßn mét sè nỊn kinh tÕ ë n−íc ta lóc ®ã l nỊn kinh tế đ mở cửa nhng cha mở hẳn, có tác động nớc đầu t b»ng Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 từ cuối năm 1989 với tổng số tiền NHTM phải ký gửi 100 tỷ đồng, năm 1990 l 356 tỷ đồng v năm sau đợc thực theo mức 10% tính số tiền gửi khách h ng Trong thời gian đầu, pháp lệnh ngân h ng đ quy định nh nhng thực tế thời gian d i, tỷ lệ 10% đợc ổn định cách cố định, sách tín dụng từ năm 1989 đến đ trải qua nhiều thời kỳ khác theo chủ trơng lúc thắt chặt, lúc nới lỏng (nhằm kiểm soát lạm phát) Nghĩa l việc thực đa tiền v o lu thông điều khiển khối lợng tiền lu thông đợc thực theo dự kiến định, công cụ khác Nhng công cụ dự trữ bắt buộc đợc thực với tỷ lệ cố định Đầu năm 1994, Ngân h ng trung ơng đ có quy định bổ sung : tỷ lệ dự trữ bắt buộc loại tiền gửi không kỳ hạn l 13%, loại tiền gửi l 7% nhng l ®Ĩ thi h nh cho mét thêi gian d i Sự ổn định nh đ nói lên rằng, ë n−íc ta v o thêi kú n y míi bớc đầu sử dụng công cụ n y , nên cha có khả điều khiển cách linh hoạt theo tình hình tiền tệ biến động lu thông, nên cha thực đầy đủ vai trò điều khiển khối lợng tiền lu thông hạn chế bội số tín dụng NHTM nh chức vốn có công cụ n y Đặc biệt năm 1991-1992 ngân h ng quốc doanh ngo i số vốn dự trữ tối thiểu theo luật định có lợng vốn tiền gửi lớn taị NHTW Điều n y chừng mực định đ vô hiệu hoá công cụ dự trữ bắt buộc nh nâng cao hay hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc hầu nh chẳng ảnh hởng đến khả toán v khối lợng tín dụng cung ứng Mặt khác số vấn đề tồn mặt nghiệp vụ v tổ chức thực dự trữ bắt buộc đ giảm tính chất nhaỵ cảm công cụ Tuy nhiên, thời gian qua NHNN đ sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc nhằm mục tiêu góp phần điều h nh sách tiền tệ thời kỳ v đ đạt đợc số kết định việc kiểm soát lạm phát mức thấp Đến để chuẩn bị cho lt NHNN cã hiƯu lùc thi h nh kĨ tõ ng y 1/10/1998, vấn đề cần đặt l phải nghiên cứu nội dung luật NHNN nhằm đa quy chế dự trữ bắt buộc phù hợp với mục tiêu điều h nh sách tiền tệ giai đoạn mục tiêu ổn định v phát triển kinh tế nh kiểm soát lạm phát l quan träng nhÊt T¸i chiÕt khÊu 11 Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 Tái chiết khấu l công cụ nhạy cảm trình điều h nh khối lợng tiền tệ v đ đợc nh nớc cho phép sử dụng điều 41 v 43 pháp lệnh NHNN Việt Nam Nhng thực tế nớc ta năm qua thõa h−ëng tiỊm thÕ cđa mét nỊn l−u thông không đợc phép tồn tín dụng thơng mại, cha có công cụ truyền thèng trùc tiÕp ®Ĩ thùc hiƯn viƯc chiÕt khÊu v tái chiết khấu nh loại kỳ phiếu, thơng phiếu Luật thơng mại nớc ta đợc công bố v từ ng y 1-11998 có giá trị thi h nh, bëi vËy nghiƯp vơ chiÕt khÊu th−¬ng phiÕu NHTM cha đợc quy định Do việc tái chiết khấu đợc thực dựa chøng tõ NHTM ® cho vay, nh−ng ch−a ®Õn hạn doanh nghiệp phải trả nợ l i Căn v o chứng từ NHNN cho NHTM vay lại khoản nợ m NHTM đ cho doanh nghiệp vay Một mặt NHTW thực phơng thức "mua lại" dự án đ đợc ngân h ng thẩm định trớc đầu t nhng NHTM không đủ vốn Trong thời gian qua cha có công cụ nghiệp vụ để thực công cụ l i suất tái chiết khấu nên ngân h ng nh nớc Việt Nam đ sử dụng hình thức cho vay cầm cố Hình thức n y đợc thực hiƯn b»ng c¸ch, c¸c NHTM v c¸c tỉ chøc tÝn dụng đem số loại giấy tờ có giá trị ®Õn NHTW l m vËt thÕ chÊp ®Ĩ vay tiỊn Loại tín dụng n y nhằm giải khó khăn t i tạm thời cho NHTM Hình thức mua lại dự án đầu t tái cấp vốn theo h×nh thøc cho vay thÕ chÊp mét thêi gian d i l công cụ thay cho thơng phiếu v kỳ phiếu Những hạn chế công cụ t¸i chiÕt khÊu ë n−íc ta thêi gian qua ®ã l tÊt u thêi kú ®Çu chun sang kinh tế thị trờng Tuy nhiên với công cụ khác sách tiền tệ công cụ tái chiết khấu (cha ho n thiện) đ góp phần đa tỷ lệ lạm phát nớc ta từ mức số năm trớc xuống mức số năm 1993 Hoạt động thị trờng mở Đây l công cụ quan trọng đợc NHTW nớc sử dụng để điều h nh có hiệu sách tiền tệ Thậm chí số ngân h ng coi l công cụ sắc bén hoạt động Nhng ViƯt Nam, nỊn kinh tÕ vËn h nh theo c¬ chế kế hoạch hoá tập trung bao cấp gồm suốt thập kỷ qua, phù hợp với chế NHNN Việt Nam sử dụng công cụ gián tiếp (dự trữ bắt buộc, thị trờng mở, l i suất tái chiết khấu) để điều h nh sách tiền tệ Công cụ 12 Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 cã thĨ v trªn thùc tÕ b−íc đầu đ phát huy tác dụng hệ thống NHVN ® thùc sù ®ỉi míi §iỊu 21 lt NHNN ViƯt nam đợc quốc hội nớc CHXHCN Việt nam khoá 10 kỳ họp thứ thông qua quy định "NHNN thực nghiệp vụ thị trờng mở thông qua việc mua bán tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, tín phiếu NHNN v loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác thị trờng tiền tệ để thực sách tiền tệ quốc gia Quy định mặt phơng diện pháp lý luật NHNN Việt Nam đ mở cho công cụ thị trờng mở lối thông thoáng, không bị ức chế bới khía cạnh n o Trên thực tế Việt Nam từ năm 1996 đ có đợt hoạt động thị trờng đấu thầu tín phiếu kho bạc, ngoại tệ bên ngân h ng Trong năm 1996 l 19 đợt, năm 1997 l 35 đợt đấu thầu trái phiếu, khối lợng trúng thầu l 2912,5 tỷ đồng công ty bảo hiểm mua 828 tỷ đồng, án tổ chức tín dụng mua 2.084,5 tỷ đồng Điều n y cho thấy vốn nằm định chế t i nhiều nhng cho vay có nhiều rủi ro Các định chế t i quay trở lại mua tín phiếu kho bạc để đảm bảo an to n v chống lỗ Tuy nhiên thị trờng đấu thầu bán tín phiếu kho bạc có kỳ hạn năm nên không tạo công cụ tiền tệ để thúc đẩy đời hoạt động thị trờng mở NHTW Năm 1998 NHNN phối hợp với t i tiếp tục phát h nh thờng xuyên trái phiếu kho bạc, số d trái phiếu đến cuối tháng 9/1998l 3478,7 tỷ đồng Tuy nhiên đến cho thấy điều kiện để đa thị trờng mở v o hoạt động l cha chín muồi, v ch−a thùc sù trë th nh c«ng theo ®óng nghÜa cđa nã Chóng ta cã thĨ thÊy r»ng nghiệp vụ thị trờng mở l yếu tố tác động định đến biến động cung ứng tiền tệ, l m thay đổi sở tiền tệ thị trờng Chính l công cụ hữu hiệu việc kiểm soát lạm phát Do việc phủ tìm giải pháp để mau chóng đa thị trờng mở hoạt động cách đầy đủ l v« cïng quan träng v cÊp thiÕt L i suất Trớc năm 1933, hệ thống ngân h ng ë ViƯt nam l hƯ thèng ng©n h ng mét cÊp, vỊ thùc chÊt nã l mét bé phËn cđa ngân sách nh nớc Mối quan hệ ngân h ng víi kinh tÕ ngo i quèc doanh v víi dân chúng l hạn chế : ngân sách nh nớc thâm hụt, ngân h ng phát h nh thêm tiền để bù đắp Khi DNNN thiếu vốn ngân h ng phát h nh tiền cho vay tín dụng Vì dẫn tới lạm phát trầm trọng tíi møc sè (trong thêi kú n y ngân h ng đ áp dụng sách l i suÊt cho vay nhá h¬n l i 13 Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 st tiỊn gưi v nhá h¬n tèc độ trợt giá Đây l bất hợp lý, không huy động đợc vốn dân v l m cho hệ thống ngân h ng tê liệt) Tháng năm 1988, đánh dấu bớc ngoặt sách tiền tệ Việt nam nghị định 53 v tháng năm 1990 l việc ban h nh hai pháp lệnh ngân h ng Ngân h ng Nh n−íc v ng©n h ng HTX tÝn dơng v công ty t i Sự hình th nh hƯ thèng ng©n h ng hai cÊp cïng víi viƯc áp dụng sách l i suất đ góp phần v o việc kiềm chế lạm phát năm sau V o đầu năm 1989, phủ đ định thay đổi cách sách l i suất Quyết định số 39/HĐBT ng y 10/4/1989của HĐBT đa nguyên tắc để xác định l i suất tiền gửi v cho vay NHNN Các nguyên tắc l : - L i st ¸p dơng thèng nhÊt cho c¸c th nh phần kinh tế v đợc điều chỉnh theo biến động soó giá thị trờng x héi - Mäi nguån vèn m ng©n h ng huy động vay đợc hởng l i, khoản vốn ngân h ng cho vay phải thu l i - Chênh lệch l i suất cho vay v l i suất tiền gửi bình quân 0,6% tháng - Trong cấu l i suất tiền gưi v cho vay ph¶i bao gåm l i st (l i suất thực dơng) v số trợt giá thị trờng x hội Cụ thể từ tháng 3-1989 đ đa l i suất tiền gửi tiết kiệm lên cao số lạm phát h ng tháng Tháng v tháng năm 1989 số giá tăng 7,4% v 4,2% nhng l i st tiỊn gưi tiÕt kiƯm cã kú h¹n tháng v kỳ hạn đ đợc mạnh dạn đa lên 12% v 9% tháng Biện pháp l i suất thực dơng n y lần đợc thực thi đ phá vỡ trì trệ kênh thu hút tiền thừa dân v khắc phục tê liệt sách l i suất cần ổn định từ năm 1985 đến quý I năm 1989 Số d tiền tiết kiệm tăng lên nhanh chóng tháng đầu, quý đầu áp dụng sách n y lần đầu đ giảm lạm phát cách nhanh chóng (cũng bất lợi v khó khăn ®ã l chØ th¸ng sau ® trë th nh thiểu phát Tháng 6/1992 NHNN đ điều chỉnh l i suất theo hớng : - Đảm bảo l i suất dơng, tức l l i suất cho vay không thấp l i suất huy động bình quân 14 Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 - NHNN quy định mức l i suÊt cho vay tèi ®a v møc l i st tiỊn gưi tèi thiĨu, cßn møc l i suất cụ thể NHTM định - Xoá bỏ chế nhiều mức l i suất phân biƯt theo th nh phÇn kinh tÕ cịng nh− theo loại hình doanh nghiệp , thực sách l i suất bình đẳng tất th nh phần kinh tế Đây l bớc cải tiến theo hớng bớc tự hoá l i suất Trong năm biện pháp chủ yếu để kiểm soát cung ứng tiền tệ (qua kiểm soát đợc lạm phát) l nâng cao l i suất biện pháp h nh lên mức cao, thực thắt chặt tín dụng cấp cho khu vực kinh tế quốc doanh v ngân sách nh nớc Tiếp theo bớc cải cách sách l i suất l với định 381/QĐ-NH ng y 28-12-1995 thống đốc ngân h ng nh nớc, kể tõ ng y 1-1-1996 l i suÊt trÇn chÝnh thøc trở th nh công cụ chủ chốt để điều h nh sách tiền tệ Đây l định vĩ mô có tầm ảnh hởng sâu rộng năm 1996 Từ mức trần 1,75%/tháng d nh cho khu vực th nh thị v 2% /tháng d nh cho khu vực nông thôn, thời điểm n y l i suất trần đ áp dụng thống cho hai khu vực th nh thị v nông thôn l 1,2% tháng cho vay ngắn hạn v 1,25% /tháng trung v d i hạn, không góp phần biến đổi thực trạng tín dụng m chứng minh vận dụng chuẩn xác giải pháp đặc thù ho n cảnh cụ thể Việt Nam Bớc đầu áp dụng không tránh khỏi vớng mắc nhng sau thời gian ngắn, hệ thống NHTM dờng nh đ thích nghi đợc với chế l i suất trần, tự điều chỉnh nhằm tối u hoá cấu tín dụng v cân đối t i để sẵn s ng ứng chiếu với lần điều chỉnh giảm trần l i suất NHNN năm 1996-1997 v lần đầu chỉnh tăng l i suất trần gần tháng 1/1998 (l i suất cho vay ngắn hạn từ 1% lên 1,2% /tháng, l i suất cho vay trung, d i hạn từ 1,1% lên 1,25%/tháng Hai mức l i suất n y áp dụng chung cho th nh thị v nông thôn) Th nh lớn m chế l i suất trần mang lại l đ tạo hội giảm chi phí cách bình đẳng th nh phần doanh nghiệp , tăng cờng thêm động lực cho guồng máy kinh tế nh góp phần kiềm chế tốt tốc độ lạm phát Qua thực tiễn cho thấy, năm gần sách l i suất NHNN đ đợc sử dụng nh công cụ quan trọng góp phần tăng trởng kinh tế v kiểm soát lạm phát 15 Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 H¹n møc tÝn dơng Trong nỊn kinh tÕ thị trờng phát triển hệ thống NHTM v tổ chức t i đợc hình th nh đa dạng, việc điều khiển khối lợng tiền đợc thông qua công cụ l i suất chiết khấu v công cụ truyền thống khác l chủ yếu Nhng nớc ta, công cụ truyền thống cha thể phát huy đợc tác dụng việc định công cụ trung gian thời gian chuyển tiếp đ cã mét ý nghÜa lín v t¸c dơng thiÕt thùc cho việc điều h nh khối lợng tiền tệ Đó l hạn mức tín dụng Việc đa v áp dụng công cụ hạn mức tín dụng năm qua đ có kết chứng tỏ công cụ n y phù hợp với điều kiện cụ thể nớc ta Năm 1992, mức dự kiến tăng trởng kinh tế 4,5% , số lạm phát dự kiến/mức cho phép) l 30%/năm; NHTW đ khống chế hạn mức tín dụng tất hệ thống NHTM mức 34,5% Kết thực tế năm đó, mức tăng trởng kinh tế tăng gấp lần so với dự kiến, mức lạm phát 17,5% tiền tệ dần v o ổn định Tất nhiên theo số NHTW đa thêm tiền v o lu thông mức 23% (thấp mức dự kiến) Các năm sau, NHTW điều h nh công cụ n y theo phơng thức tơng tự v đ có tác dụng tốt Tuy nhiên cuối năm 1995 hạn mức tín dụng đ có ngân h ng thừa ng n tỷ đồng, gửi NHTW hởng l i suất 1,1% nên gây lỗ Vì việc xác định hạn mức tín dụng l cần thiết để thực mục tiêu chống lạm phát Nhng việc điều h nh công cụ n y chØ cã hiƯu qu¶ hƯ thèng NHTM quốc doanh chiếm lĩnh phần lớn thị trờng tiền tệ, đồng thời có phối hợp chặt chẽ công cụ (l i suất tín dụng, can thiệp thị trờng hối đoái ), biện pháp h nh khác Chính sách tiền tệ đ góp phần quan trọng việc kiểm soát lạm phát năm qua Nhng đứng trớc nguy dẫn tới tái lạm phát (tuy tỷ lệ lạm phát năm qua thấp 3,6%), việc ho n thiện sách tiền tệ điều kiện l cần thiết III/ Giải pháp Các nguy dẫn tới việc tái lạm phát 16 Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 Mặc dù năm qua lạm phát đ đợc kiỊm chÕ Song nỊn kinh tÕ ViƯt nam vÉn tån nhiều vấn đề cha ổn định vững chắc, dẫn tới việc tái lạm phát Các nhân tố tiềm t ng l m phát sinh lạm phát cần phải đợc tính đến kiểm soát lạm phát l - Cơ sở hạ tầng kinh tế x hội chậm đợc cải thiện, có mặt tiếp tục xuống cấp, tỷ lệ tiết kiệm v đầu t thấp, nhiều tiềm lực dân cha đợc khai thác v o phát triển sản xuất , t i sản công v vốn đầu t nh nớc bị thất thoát l ng phÝ lín - Søc s¶n xt cđa x hội cha đợc giải pháp triệt để, hiệu kinh tế thấp, hạn ché nguồn tích luỹ vốn đầu t nh khả cải thiện đời sống - Nền kinh tế thị trờng Việt Nam trình độ ban đầu, vừa cha đợc phát triển đầy đủ, vừa cha đợc quản lý tốt, chủ yếu hệ thống pháp luật cha đồng bộ, lực v hiệu lực quản lý vĩ mô cha đáp ứng yêu cầu Bộ máy nh nớc, hệ thống t i ngân h ng v khu vùc doanh nghiƯp nh n−íc cßn béc lé nhiỊu u kÐm - ë n−íc ta nh÷ng năm qua, nhu cầu đầu t xây dựng tăng nhanh hai khu vực nh nớc v t nhân Đầu t nớc ngo i v o Việt nam ng y gia tăng ảnh h−ëng tíi thÞ tr−êng tiỊn tƯ v thÞ tr−êng h ng hoá - Ngân sách nh nớc đứng trớc yêu cầu lớn cân đối thu chi v tạo nguồn bù đắp thiếu hụt h ng năm, môi trờng luật pháp môi trờng t i trình tạo lập v ho n cảnh Vì vậy, khả cân đối ngân sách nh nớc lạm phát tiền tệ l cha thể lờng hết đợc Những nhân tố gây lạm phát năm tới Giải ph¸p ho n thiƯn chÝnh s¸ch tiỊn tƯ viƯc kiểm soát lạm phát Để ho n thiên sách tiền tệ phải biết ho n thiện công cụ sách tiền tệ nh phối hợp điều h nh công cụ 2.1 Dự trữ bắt buộc 17 Ti u lu n ti chớnh ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 C«ng cụ dự trữ bắt buộc có u điểm lớn viƯc kiĨm so¸t cung tiỊn tƯ l nã cã thĨ tác động đến tất ngân h ng nh v có tác dụng đầy quyền lực đến cung ứng tiền tệ Tuy vậy, m dự trữ bắt buộc không đợc trả l i, chúng tơng đơng với khoản thuế v dẫn tới tình trạng phi trung gian hoá nữa, dự trữ bắt buộc thiếu tính mềm dẻo, thay đổi lớn v thờng xuyên mức dự trữ gây nên hỗn loạn v tổn thất cho NHTM Nhng trớc tình trạng lạm phát thấp nh theo cần giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc Bởi nhu cầu vốn kinh tế lớn, nhng khả huy động vốn hạn chế, việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc giai đoạn n y hỗ trợ thêm nguồn vốn cho tỉ chøc tÝn dơng cho vay nỊn kinh tÕ MỈt khác gia tăng tổng phơng tiện toán mức kiểm soát đợc, v tỷ lệ lạm phát kiểm soát đợc cho phù hợp với tăng trởng kinh tế Do hạ thấp tỉ lệ dự trữ bắt buộc chấp nhận v phù hợp thời kỳ n y Một mặt quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc cần ý tới quy mô hoạt động tổ chức tín dụng cho hợp lý Còn đối tợng thi h nh quy chế dự trữ bắt buộc cần bổ sung thêm ngân h ng HTX quỹ tín dụng nhân dân v HTX tín dụng để phù hợp với quy định nội dung luật NHNN Trong giai đoạn nay, NHTM gặp khó khăn việc huy động vốn loại tiền gửi từ 12 tháng trở lên (chiếm 15% so với tổng nguồn vốn huy động) Chính muốn huy động đợc loại tiền gửi n y NHTM phải nâng mức l i suất tiền gửi (huy động vốn) lên cao sát l i suất tiền cho vay Do quy định loại tiền gửi n y phải chịu tỷ lệ dự trữ bắt buộc gây khó khăn cho NHTM hoạt động kinh doanh nh không khuyến khích đợc huy động vốn trung v d i hạn vay v đầu t phát triển Vì giai đoạn cha nên quy định dự trữ bắt buộc loại tiền gửi có kỳ hạn từ 12 tháng trở lên m tạm thời quy định dự trữ bắt buộc ®èi víi tiỊn gưi huy ®éng d−íi 12 th¸ng ViƯc quy định khuyến khích NHTM nghiệp vụ (phát h nh trái phiếu NHTM ph¸t h nh kú phiÕu v.v) thu hót ngn vèn cho mục tiêu đầu t v phát triển Nhng để đảm bảo khả toán tổ chøc tÝn dơng, cÇn xư lý kû lt viƯc thùc dự trữ bắt buộc tổ chức tín dụng Do ngo i việc phạt nặng tổ chøc tÝn dơng b»ng h×nh thøc l i st, ban tra NHNN v vụ liên quan NHTW cần tăng cờng kiểm tra việc thực 18 Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 chế độ dự trữ bắt buộc ngân h ng thơng mại v tổ chức tín dụng khác 2.2 Tái chiết khấu Để thực đợc công cụ tái chiết khấu có hiệu đòi hỏi phải có công cụ truyền thống nã l kú phiÕu v th−¬ng phiÕu Th−¬ng phiÕu l giấy chứng minh cho h nh vi mua chịu bán chịu h ng hoá , h nh vi n y gọi l tín dụng thơng mại Tín dụng thơng mại giúp cho doanh nghiệp rút ngắn chu kỳ kinh doanh mình, tăng vòng quay vốn Do góp phần thúc đẩy sản xuất phát triển v tăng trởng kinh tế cao Vì muốn áp dụng công cụ tái chiết khấu nh l công cụ hữu hiệu sách tiền tệ việc kiểm soát lạm phát đòi hỏi phải có tảng vững cho đời tín dụng thơng mại L i suất tái chiết khấu có mối quan hƯ chỈt chÏ víi l i st chiÕt khÊu cđa NHTM Vì để ho n thiện công cụ tái chiÕt khÊu cÇn ho n thiƯn viƯc chiÕt khÊu kú phiếu Ngân h ng thơng mại phát h nh cụ thể l chứng từ có giá Hiện ngân h ng thờng dùng hình thức nhận cầm cố vay l nhận chiết khấu chứng từ có giá Nhng theo hình thức nhận cầm cố cho vay có nhiều nhợc điểm so với hình thức chiết khấu Thứ l thủ tục phức tạp hơn, thứ hai l nhu cầu vốn đợc thoả m n Vì thân cho ngân h ng nên mở rộng hình thức chiết khấu chứng từ có giá để tạo thuận lợi v bảo đảm lợi ích cho khách h ng - Nên xác định mức chiết khấu với l i suất cho vay đợc tính b»ng phÝ ng©n h ng céng víi l i st sinh lợi chứng từ có giá, nhng tối đa không vợt mức tiền l i suất cho vay ngắn hạn Mặt khác ngân h ng trung ơng cần định rõ việc vận dụng sách v công cụ tái chiết khấu, l i suất tái chiÕt khÊu: cã nh− vËy møc kÝch thÝch viÖc xuÊt loại thơng phiếu, kỳ phiếu v chúng l sở cho phép ngân h ng nh nớc trung ơng vận dụng công cụ tái chiết khấu v l i suất tái chiết khấu hữu hiệu để thực thi sách tiền tệ 2.3 Hoạt động thị trờng më: 19 Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 VỊ mỈt lý ln cịng nh− thùc tÕ thÞ tr−êng më l công cụ quan trọng điều tiết linh hoạt khối lợng tiền tệ lu thông v liên quan trực tiếp chế phát h nh tiền ngân h ng trung ơng Trong điều kiện nớc ta cần đa công cụ thị trờng mở v o hoạt động v tăng cờng sử dụng công cụ n y Tuy nhiên đến cho thấy điều kiện để đa thị trờng mở v o hoạt động cha chín muồi Vì cần có giải pháp ho n thiện công cụ n y để mau chóng đa công cụ n y v o hoạt động Trớc hết việc vận dụng công cụ thị trờng mở đòi hỏi trớc mắt không tín phiếu kho bạc m với trái phiếu kho bạc v chứng đầu t nh nớc (trái phiếu công trình), cần phải phát h nh theo phơng thức đấu thầu thông qua hoạt động NHNNTW v án NHTM tăng cờng vai trò NHNNTW việc phát h nh tiền để mua trái phiếu phủ v sau thực mua bán lại trái phiếu phủ với NHTM, với tỉ chøc kinh tÕ theo tÝn hiƯu thÞ tr−êng Một mặt : - Cần ban h nh thức quy chế hoạt động thị trờng mở phù hợp với luật - Th nh lập ban đạo thị trờng mở để tiến h nh mua bán thử - L m viƯc víi bé t i chÝnh ph¸t h nh tín phiếu kho bạc có kỳ hạn dới 12 tháng để tạo công cụ cho thị trờng mở §ång thêi l m viƯc víi Bé t i chÝnh ®Ĩ chun sè nỵ hiƯn cđa Bé t i chÝnh vay NHNN th nh c¸c tr¸i phiÕu chÝnh phđ để NHNN sử dụng công cụ n y cho hoạt động thị trờng mở - NHNN phát h nh tín phiếu NHNN thờng xuyên, định kỳ với thời hạn ngắn - Ho n thiƯn hƯ thèng to¸n bï trõ để ngân h ng tiến h nh giao dịch ngắn, phát triển nghiệp vụ vay mợn thúc đẩy thị trờng liên ngân h ng phát triển l sở để phát triển nghiệp vụ thị trờng mở Song để nghiệp vụ thị trờng mở phát huy hiệu vèn cã cđa nã viƯc ®iỊu h nh chÝnh sách tiền tệ, bên cạnh việc khẩn trơng tạo điều kiện nh cho thị trờng mở hoạt động, cần thiết phải đổi đồng thời công cụ sách tiền tệ nh công cụ tái chiết khấu, dự trữ bắt buộc, l i suất điều kiện cần thiết cho phát triển cđa thÞ tr−êng 20 Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 liªn ngân h ng để NHNN điều h nh cách đồng bộ, có phối hợp chặt chẽ công cụ, qua nâng cao lực điều h nh NHNN nhằm thực có hiệu mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ 2.4 L i suất Trong năm gần đây, sách l i suất NHNN đ đợc sử dụng nh công cụ quan trọng góp phần tăng trởng kinh tế v kiểm soát lạm phát Bằng biện pháp điều h nh linh hoạt theo đạo phủ NHNN đ chuyển từ sách l i suất âm sang l i suất thực dơng, l i suất trần đ bám sát số trợt giá, v quan hệ cung cầu vốn tín dụng thị trờng tiền tệ bảo to n giá trị đồng tiền cho ngời gửi v đợc ngời vay chÊp nhËn tõ ®ã ng y c ng thu hút thêm nguồn vốn v o hệ thống ngân h ng , đáp ứng nhu cầu vốn ng y c ng tăng cho sản xuất kinh doanh v đầu t phát triển Tuy nhiên, công cụ l i suất quan trọng việc kiểm soát lạm phát Do đó, đa ý kiến giải pháp để ho n thiện công cụ l i suất - Nên kiên trì nguyên tắc l i suất thực dơng để kích thích tiết kiệm ®ång thêi linh ho¹t ®iỊu chØnh l i st theo diễn biến lạm phát nhằm hỗ trợ đầu t - Trong thời gian tới, trớc mắt trì chế l i suất trần nhng phơng diện tiến h nh cần xúc tiến nhanh việc hình th nh chế sách nhằm thúc đẩy cạnh tranh l nh m¹nh lÜnh vùc kinh doanh tiỊn tƯ, tạo tiền đề mở rộng trình tự hoá l i suất - Cần phải có sách l i suÊt linh ho¹t (l i suÊt cho vay v vay) Về việc xây dựng sách l i suất, NHNN cần có sách u đ i cho số ng nh đối tợng kinh tế quan trọng Mặt khác l i suất v tỷ giá l hai vấn đề nhạy cảm, có tác động tức thời v ảnh hởng sâu rộng to n hoạt động kinh tế kinh tế thị trờng Do chúng có mối quan hệ hữu với nhau, sách l i suất v tỷ giá phải ®−ỵc xư lý ®ång bé quan hƯ phï hỵp Chính biện pháp điều chỉnh l i suất đồng Việt Nam cần đôi với việc quy định l i suất thích hợp tiền gửi USD để phát huy tối đa vai trò công l i st viƯc ®iỊu h nh chÝnh s¸ch tiỊn tƯ 21 Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 Tãm lại, điều chỉnh l i suất cho phù hợp với diễn biến kinh tế v mục tiêu sách l biện pháp thông thờng phủ v NHTW thời gian tới, dới đạo cđa chÝnh phđ cïng víi c¸c biƯn ph¸p chÝnh s¸ch kh¸c, NHNN sÏ tiÕp tơc thùc hiƯn chÝnh s¸ch l i suất linh hoạt phù hợp với tình hình v diễn biến kinh tế nhằm thực mục tiêu ổn định tiền tệ v phát triển kinh tế Đảng v nh nớc thời kỳ 2.5 Hạn møc tÝn dơng: Trong nỊn kinh tÕ thÞ tr−êng , hoạt động tín dụng đóng vai trò điều tiết thờng xuyên việc giải mối quan hệ tăng trởng kinh tế v lạm phát Dựa v o việc mở rộng tín dụng ngời ta đạt đến mở rộng sản xuất kinh doanh v đầu t xây dựng Ngợc lại thu hẹp tín dụng l cách thức quan trọng để hạn chế tăng trởng kinh tế nhanh v gia tăng lạm phát Vì công cụ h¹n møc tÝn dơng cã ý nghÜa quan träng v việc xác định hạn mức tín dụng l cần thiết để thực mục tiêu chống lạm phát Song gây khó khăn cho NHTM cần phải có giải pháp hỗ trợ tiếp nối để l m giảm bớt khó khăn cho NHTM Thứ nhất: để NHTM kinh doanh đợc tốt, huy động đợc nhiều vốn dân c (đây l cần thiết để chống lạm phát) nên mở hớng cho chi nhánh NHTM cấp tỉnh đợc mua tín phiếu NHNN thừa vốn Nh nâng cao đợc tính động, sáng tạo gắn với lợi ích trực tiếp nơi thừa vốn Thứ hai: để giảm bớt khó khăn cho Ngân h ng nông nghiệp, NHNN v phủ nên cho phép ngân h ng nông nghiệp ký quỹ bắt buộc để tỷ lƯ rÊt nhá trªn sè tiỊn gưi Thø ba: chÝnh phủ nên giao cho NHTM huy động thay cho kho bạc v theo chủ định phủ mức huy động v l i suất đảm bảo kinh doanh Số huy động đợc theo định chuyển giao cho kho bạc để đáp ứng yêu cầu chi tiêu phủ Thực tốt giải pháp nêu vừa đảm bảo chống lạm phát vừa giúp cho NHTM hoạt động có hiệu 22 Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 Qua phần đ trình b y giải pháp để ho n thiện công cụ sách tiền tệ Nhng mặt ho n thiện công cụ sách tiền tệ, mặt khác cần phối hợp đồng công cụ việc kiểm soát lạm phát Nh công cụ dự trữ bắt buộc nhạy cảm công cụ n y cần phải đợc bổ trợ công cụ tinh vi (tái chiết khấu, thị trờng mở) Ngợc lại NHNNTW cần coi trọng việc sử dụng công cụ thị trờng mở, công cụ tái chiết khấu v l i suất tái chiết khấu việc điều h nh sách tiền tệ công cụ dự trữ bắt buộc đợc sử dụng để hỗ trợ hai công cụ nêu Các phần đ nghiên cứu v thấy đợc quan hệ chặt chẽ l i suất v tỷ giá Do cần thiết lập nhiều công cụ thực có mối quan hệ chặt chẽ gồm công cụ bổ trợ v công cụ trung gian Bởi phối hợp đồng công cụ, việc điều khiển công cụ l m cho công cụ khác đợc cộng hởng sức mạnh Chính vậy, phải ho n thiện công cụ sách tiền tệ m phải phối hợp công cụ với việc kiểm soát lạm phát 23 Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 KÕt luËn Thi h nh chÝnh s¸ch tiỊn tƯ chỈt chÏ cã ý nghÜa quan träng việc kiểm soát lạm phát Thời gian gần đây, ngân h ng nh nớc đ nhận trách nhiệm ổn định giá trị đồng tiền, chống lạm phát, v đ áp dụng th nh công công cụ sách tiền tệ nh: sách, dự trữ bắt buộc, hạn mức tín dụng, mở thị trờng nội tệ v ngoại tệ liên ngân h ng, đấu thầu tín phiếu kho bạc Tuy nhiên, lạm phát l tợng thờng trực lu thông tiền giấy nỊn kinh tÕ ®ang chun ®ỉi cđa chóng ta, nguy lạm phát cao thờng xuyên phải đề phòng Do công cụ nhạy cảm nh sách tiền tệ xem nhẹ Mặt khác ng y c ng cần ho n thiện sách tiền tệ việc kiểm soát lạm phát mức phù hợp, với tăng trởng kinh tế nhanh ổn định kinh tế vĩ mô góp phần đa đất nớc không bị tụt hậu so với nớc khu vùc 24 Ti u lu n tài ti n t Nguy n Th Th y A4_TCQTB_K46 25 ... sách tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát l vô cần thiết Trong đề t i "Sử dụng sách tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát" em xin trình b y ba phần Phần I: Lạm phát v vai trò CSTT việc kiểm soát lạm phát Phần... khắc phục, kiềm chế, v kiểm soát lạm phát Có nhiều giải pháp để kiểm soát lạm phát nhng đề t i n y nêu giải pháp sử dụng sách tiền tệ để kiểm soát lạm phát Khái niệm sách tiền tệ ChÝnh s¸ch tiỊn... kiểm soát lạm phát Vai trò sách tiền tệ việc kiểm soát lạm phát Để thấy rõ tác động sách tiền tệ tới tỷ lệ lạm phát ta tìm hiểu công cụ sách tiền tệ 4.1 Dự trũ bắt buộc Trong hoạt động tín dụng