Những đặc điểm nợ công Việt Nam Bài thảo luận sách CS-11 Tác động diễn biến giá dầu tới ngân sách Phòng Nghiên cứu VEPR Bài thảo luận sách – CS 11 Bài thảo luận sách CS-11 Tác động diễn biến giá dầu tới ngân sách Phòng Nghiên cứu VEPR Báo cáo thực với hỗ trợ Bộ Ngoại giao Thương mại Ôx-trây-lia Tác động diễn biến giá dầu tới ngân sách Biến động thị trường dầu thơ giới Lần vịng 12 năm, giá dầu thơ Brent thức giảm xuống ngưỡng 30 USD/thùng ngày 12/1/2016 Các định chế lớn Goldman Sachs (2015) hay EIA (2016a) đưa dự báo triển vọng xuống ngắn hạn giá dầu thô Điểm dừng xu hướng giá dầu phụ thuộc phần lớn vào hai yếu tố: (i) cân cung cầu; (ii) mức dự trữ khả dụng giới Cân cung cầu Tính đến Q4-2015, thị trường nhiên liệu lỏng giới chứng kiến quý dư cung liên tiếp mức trung bình 1,41 triệu thùng/ngày Sản lượng tăng nhanh bối cảnh cầu giới chậm lại gây cân thị trường Trong số nguyên nhân, sản lượng khai thác Hoa Kỳ tăng đột biến nhờ công nghệ khoan ngang Trong sản lượng 5,26 triệu thùng nhiên liệu lỏng/ngày tăng lên giai đoạn 2012-2015, 4,22 triệu thùng đến từ Hoa Kỳ (chiếm 80% sản lượng tăng thêm) So với tháng 10/2008, sản lượng dầu thô tháng 10/2015 Hoa Kỳ tăng gần gấp đơi, lên mức trung bình 9,4 triệu thùng/ngày, xấp xỉ sản lượng hai nước sản xuất dầu lớn giới Nga Arập-xê-út Trong đó, từ cuối năm 2014, giới chứng kiến sụt giảm nhu cầu lượng từ Trung Quốc nước Tiêu thụ lượng giảm tuyệt đối quý liên tiếp trước hồi phục nhẹ vào Q3/2015 tiếp tục sụt giảm vào Q4/2015 Triển vọng tăng trưởng tiếp tục ảm đạm quốc gia phát triển ngăn chặn kỳ vọng vào hồi phục giá dầu năm 2016 Hình Cân sản xuất- tiêu thụ nhiên liệu hóa lỏng, (triệu thùng/ngày) 100 98 96 94 Dự báo Cân sản lượng-tiêu thụ (phải) Sản lượng giới (trái) Tiêu thụ giới (trái) 92 90 88 86 -1 84 -2 82 2011-Q1 -3 2012-Q1 2013-Q1 2014-Q1 2015-Q1 2016-Q1 2017-Q1 Nguồn: EIA (2016a) Bài thảo luận sách – CS 11 Tác động diễn biến giá dầu tới ngân sách Hình Tỷ trọng thay đổi sản lượng nhiên liệu lỏng theo vùng, 1/2012 – 12/2015 (%) 14% Hoa Kỳ 6% OPEC 80% Còn lại Nguồn: EIA (2016a) Bên cạnh với xu hướng tiêu cực quan hệ cung-cầu trung hạn, diễn biến ngắn hạn gây áp lực lớn lên giá dầu Tình trạng dư cung trầm trọng số lệnh trừng phạt Iran dỡ bỏ vào ngày 16/1/2016, giúp nước tăng sản lượng dầu thơ xuất lên mức 2,8 triệu thùng/ngày Theo dự báo EIA (2016b), Iran tăng sản lượng thêm 0,6 0,9 triệu thùng dầu/ngày vào năm 2016 2017; quay lại mức sản lượng trước bị áp đặt lệnh trừng phạt vào năm 2011 Mặc dù lượng tăng lên khơng q lớn, tác động mạnh tới thị trường vốn thời gian dài trạng thái cân Hình Tiêu thụ nhiên liệu lỏng tăng trưởng GDP nước OECD, 2002Q1 2017Q4 (yoy) 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 1Q 2002 3Q 2002 1Q 2003 3Q 2003 1Q 2004 3Q 2004 1Q 2005 3Q 2005 1Q 2006 3Q 2006 1Q 2007 3Q 2007 1Q 2008 3Q 2008 1Q 2009 3Q 2009 1Q 2010 3Q 2010 1Q 2011 3Q 2011 1Q 2012 3Q 2012 1Q 2013 3Q 2013 1Q 2014 3Q 2014 1Q 2015 3Q 2015 1Q 2016 3Q 2016 1Q 2017 3Q 2017 Dự báo Tăng trưởng tiêu thụ nhiên liệu lỏng nước OECD Tăng trưởng GDP nước OECD Nguồn: EIA (2016c) Bài thảo luận sách – CS 11 Tác động diễn biến giá dầu tới ngân sách Trước mức tăng mạnh lượng cung dầu thô, phiên họp thường kỳ vào tháng 12/2015, Tổ chức nước xuất dầu mỏ giới (OPEC), thay thực cắt giảm sản lượng lần sụt giá trước đây, định nâng mức trần sản lượng từ 30 triệu thùng/ngày lên mức 31,5 triệu thùng/ngày1 Hiện có bất đồng lớn OPEC nhóm nước đồng minh Arập-xê-út, với Iran nước khác Theo DallasFED (2015), bất đồng đến từ ba lý chính: (i) bất đồng việc phân bổ lượng dầu xuất cho nước thành viên Iran dỡ bỏ lệnh trừng phạt, nước muốn trì thị phần trước mình; (ii) căng thẳng xung đột Syria làm tăng thêm tính cạnh tranh khu vực; (iii) giá dầu thấp ảnh hưởng tới tình hình tài khóa nước thành viên khác nên phản ứng nước trước giá dầu thấp khác Lưu ý nước lớn Arập-xê-út hay Iran có đệm tài sản tốt để chống chịu mức giá dầu thấp thời gian dài tăng sản lượng để giữ thị phần Một lợi lớn khác nước lớn OPEC sử dụng chiến loại bỏ đối thủ cạnh tranh xuất phát từ chi phí khai thác dầu thấp Chi phí cận biên khai thác dầu Arập-xê-út mức USD/thùng, so với mức 30 USD Nga hay 33 USD Mỹ (từ đá phiến) Những yếu tố ngăn cản hình thành ý chí thống OPEC việc cắt giảm sản lượng, khôi phục cân cungcầu thị trường Bảng Giá dâu thô cân tài khóa, đệm tài sản, tỷ lệ nợ GDP nước OPEC Quốc gia Mức giá cân tài khóa (USD/thùng) Bộ đệm tài sản (năm)* Tỷ lệ nợ công/ GDP Arập-xê-út 89 4,94 Irắc 78 0,02 76 Iran 61 5,41 16 UAE 70 55,66 19 Nigeria 74 0,07 12 Venezuela 87 0,02 53 Kuwait 50 Không thâm hụt năm 2015 10 Qatar 36 Không thâm hụt năm 2015 30 Libya 207 2,81 51 Algeria 100 2,09 10 Angola 57 1,40 57 Ecuador 86 Khơng có quỹ tài sản quốc gia 37 Nguồn: Stuermer & Dhaliwal (2015); * tính tỷ lệ quỹ tài sản Chính phủ với quy mơ thâm hụt ngân sách Theo EIA (2016a), lượng dầu thô sản xuất OPEC năm 2015 thực tế vượt mức trần mới, trung bình khoảng 31,64 triệu thùng/ngày Bài thảo luận sách – CS 11 Tác động diễn biến giá dầu tới ngân sách Bảng Chi phí khai thác dầu quốc gia (USD/thùng) Chi phí cận biên (2014) Chi phí hịa vốn 22 5-17 38 30 40 Na Uy N.A 52 Brazil N.A 55 Mỹ (trừ dầu đá phiến) 22 40 Mỹ (đá phiến) 33 58 Mexico 10 60 Venezula 35 70-80 Nigieria 25 90 Saudi Arabia Các nước Trung Đông Nga Nguồn: Arthur D Little (2015) Morgan Stanley (2014) Xét cấu trúc thị trường, bên cầu thị trường nhiên liệu có tính cạnh tranh cao Nếu OPEC có tiếng nói chung, thị trường có tính độc quyền cao bên cung (HHI khoảng 1900), OPEC tác động tới giá dầu thông qua cắt giảm sản lượng (Bảng 3) Tuy nhiên, bất đồng thành viên OPEC khiến thị trường phía cung có tính cạnh tranh mạnh mẽ, nước khó dùng chiến lược cắt giảm sản lượng để tăng có xu hướng dựa lợi chi phí sản xuất rẻ để cạnh tranh Chiến lược gia tăng sản lượng nước OPEC chiến lược ưu tiên thời gian tới Do đó, cân cung cầu thị trường phụ thuộc nhiều vào việc doanh nghiệp Hoa Kỳ tiếp tục trì sản lượng cao giá xuống mức thấp Bảng Chỉ số HHI* cho thị trường nhiên liệu lỏng, 2014Q1-2015Q4 Các nước tiêu thụ Các nước sản xuất (tính OPEC nguồn cung) Các nước sản xuất dầu mỏ (tách riêng nước OPEC) 2014Q1 786,89 1879,95 441,31 2014Q2 792,73 1872,40 452,65 2014Q3 804,48 1885,60 454,43 2014Q4 808,16 1860,20 459,25 2015Q1 806,06 1872,33 468,07 2015Q2 798,00 1923,55 470,90 2015Q3 807,72 1919,96 470,23 800,19 1912,51 467,35 2015Q4 *𝐻𝐻𝐼 = ∑4𝑖=1(𝑡ℎị 𝑝ℎầ𝑛 𝑛ướ𝑐 𝑖) , với thị phần phần trăm tiêu thụ/sản xuất bốn nước dẫn đầu HHI> 1800: tính tập trung cao; từ 1000- 1800: tập trung;