BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM - PHẠM THANH TÚ PHẠM THANH TÚ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TP.HCM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TP.HCM LUẬN VĂN THẠC SỸ LUẬN VĂN THẠC SỸ Chuyên ngành: Kế toán Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành: 60340301 Mã số ngành: 60340301 CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN MINH HÀ TP.Hồ Chí Minh, tháng 04 năm 2015 TP.Hồ Chí Minh, tháng 04 năm 2015 CƠNG TRÌNH ĐƯỢC HỒN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM TRƯỜNG ĐH CƠNG NGHỆ TP HCM PHỊNG QLKH – ĐTSĐH CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập – Tự – Hạnh phúc TP HCM, ngày … tháng… năm 2015 Cán hướng dẫn khoa học : PGS.TS Nguyễn Minh Hà (Ghi rõ họ, tên, học hàm, học vị chữ ký) NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên: PHẠM THANH TÚ Giới tính: Nam Ngày, tháng, năm sinh: 16/01/1984 Nơi sinh: Long An Chuyên ngành: Kế toán MSHV: 1341850053 Luận văn Thạc sĩ bảo vệ Trường Đại học Công nghệ TP HCM ngày 19 tháng 04 năm 2015 I- Tên đề tài: Thành phần Hội đồng đánh giá Luận văn Thạc sĩ gồm: (Ghi rõ họ, tên, học hàm, học vị Hội đồng chấm bảo vệ Luận văn Thạc sĩ) thị trường chứng khoán TP.HCM Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt công ty niêm yết II- Nhiệm vụ nội dung: Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt công ty niêm yết TT Họ tên PGS.TS Phan Đình Nguyên TS Nguyễn Thị Mỹ Linh TS Dương Thị Mai Hà Trâm TS Nguyễn Ngọc Ảnh TS Mai Đình Lâm Chức danh Hội đồng Chủ tịch Phản biện Phản biện Ủy viên Ủy viên, Thư ký Xác nhận Chủ tịch Hội đồng đánh giá Luận sau Luận văn sửa chữa (nếu có) Chủ tịch Hội đồng đánh giá LV thị trường chứng khoán TP.HCM Dựa lý thuyết nắm giữ tiền mặt, nghiên cứu trước giới Việt Nam, tác giả xây dựng mô hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng việc nắm giữ tiền mặt Với số liệu thu thập 237 cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn TP.HCM thời gian 2011 – 2013 Thông qua xử lý số liệu phần mềm SPSS, tác giả tìm nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt từ đưa số giải pháp cho việc nắm giữ tiền mặt cho công ty III- Ngày giao nhiệm vụ: 18/08/2014 IV- Ngày hoàn thành nhiệm vụ: 14/03/2015 V- Cán hướng dẫn: PGS.TS Nguyễn Minh Hà CÁN BỘ HƯỚNG DẪN (Họ tên chữ ký) KHOA QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH (Họ tên chữ ký) i ii LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN Tôi xin cam đoan đề tài “Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt công ty niêm yết thị trường chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu Luận văn trung thực chưa công bố cơng trình Tơi xin cam đoan rằng, giúp đỡ cho việc thực Luận văn cảm ơn thơng tin trích dẫn Luận văn ghi rõ nguồn gốc Lời xin trân trọng cảm ơn Thầy Hiệu trưởng Ban Giám hiệu trường Đại học Công nghệ TP.Hồ Chí Minh tổ chức tạo nhiều điều kiện thuận lợi cho tơi có hội học lớp Cao học kế toán niên khoá 2013 – 2014 trường Đồng thời xin chân thành cảm ơn đến tồn thể Q Thầy Cơ, người truyền đạt kiến thức cho suốt thời gian theo học cao học trường Đại học Công nghệ TP.Hồ Chí Minh TP Hồ Chí Minh, ngày 14 tháng 03 năm 2015 Tôi vô biết ơn đến Thầy PGS.TS Nguyễn Minh Hà, người tận tình Học viên thực hướng dẫn, giúp đỡ tơi suốt q trình thực Luận văn Tôi xin cảm ơn tất bạn đồng nghiệp quan, bạn lớp Phạm Thanh Tú học học tập, chia sẻ kinh nghiệm công việc Sau cùng, xin gởi lời cảm ơn đến gia đình tơi, người thân ln bên cạnh động viên, hỗ trợ thường xuyên, cho tinh thần làm việc suốt q trình học tập hồn thành luận văn TP Hồ Chí Minh, ngày 14 tháng 03 năm 2015 Học viên thực Phạm Thanh Tú iii iv TÓM TẮT ABSTRACT This paper examines factors affecting the cash holdings of firms listed on Bài nghiên cứu xem xét yếu tố tác động đến việc nắm giữ tiền mặt công ty niêm yết thị trường chứng khoán TP.HCM Mẫu gồm 711 quan sát nghiên cứu liệu 237 công ty giai đoạn 2011-2013 Mơ hình nghiên cứu xây dựng 10 nhân tố ảnh hưởng: quy mô công ty, vốn lưu động ròng, dòng tiền, đòn bẩy tài chính, chi tiêu vốn, lợi nhuận, tuổi cơng ty, sở hữu nhà nước, chi trả cổ tức ngành nghề kinh doanh Ba lý thuyết liên quan đến nhân tố nắm giữ tiền mặt mơ hình đánh đổi, lý thuyết trật tự phân hạng dòng tiền tự Mơ hình nghiên cứu thực hồi quy phần mềm thống kê SPSS 20.0 Kết nghiên cứu cho thấy rằng, tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trung bình cơng ty 12,5%, Biến Vốn lưu động rịng, dịng tiền, địn bẩy tài chính, lợi nhuận tuổi cơng ty có mối tương quan dương đến việc nắm giữ tiền mặt cịn chi phí vốn có mối tương quan âm Biến quy mơ cơng ty, chi trả cổ tức, ngành nghề sở hữu nhà nước khơng có mối tương quan đến việc nắm giữ tiền mặt Từ kết nghiên cứu này, tác giả đưa số giải pháp đến việc nắm giữ tiền mặt công ty niêm yết thị trường chứng khốn TP.Hồ Chí Minh quản trị vốn lưu động, xác định cấu đòn bẩy tài hợp lý nắm giữ tiền mặt cơng ty có thời gian hoạt động lâu TP.HCM Stock Exchange Sample of 711 observations of 237 companies for the period of 2011-2013 Research model was designed by 10 Factors affecting include: firm size, net working capital, cash flow, leverage, capital expenditure, profitability, firm age, government ownership, dividend payments and firm kind Research model was done regression analysis by SPSS 20.0 statistical software The study results show that the ratio average of cash holdings company’s 12.5% Variable net working capital, cash flow, leverage, profitability, and firm age are positive relationship to cash holdings Capital expenditure is negative relationship to cash holdings Variable Firm size, dividend payments, firm kind and government ownership non-significant relationship to cash holding From the results of this research, the authors offer a number of solutions relating to cash holdings for firms listed on TP.HCM Stock Exchange as working capital management, determination of reasonable financial leverage and cash holdings of firms has long operating time v MỤC LỤC vi 2.2.7 Tuổi công ty .14 2.2.8 Sở hữu Nhà nước 15 Lời cam đoan i 2.2.9 Chi trả cổ tức 15 Lời cảm ơn ii 2.2.10 Đặc điểm ngành nghề kinh doanh 16 Tóm tắt iii 2.3 Các nghiên cứu trước 16 Abstract iv CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 32 Mục lục v 3.1 Quy trình nghiên cứu 32 Danh mục từ viết tắt viii 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 32 Danh mục bảng ix 3.3 Phương pháp xử lý số liệu 33 Danh mục hình x 3.4 Mơ hình nghiên cứu 33 CHƯƠNG GIỚI THIỆU 3.5 Mô tả biến mơ hình phương pháp đo lường 34 1.1 Đặt vấn đề 3.5.1 Biến phụ thuộc 34 1.2 Tính cấp thiết đề tài .2 3.5.2 Biến độc lập 35 1.3 Mục tiêu nghiên cứu CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 40 1.4 Câu hỏi nghiên cứu 4.1 Phân tích thống kê mơ tả biến độc lập biến phụ thuộc 40 1.5 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 4.1.1 Phân tích thống kê tỷ lệ nắm giữ tiền mặt công ty chi trả cổ tức 1.6 Phương pháp nghiên cứu khơng có chi trả cổ tức 40 1.7 Ý nghĩa đề tài nghiên cứu 4.1.2 Phân tích thống kê tỷ lệ nắm giữ tiền mặt cơng ty có sở hữu Nhà 1.8 Kết cấu luận văn nước sở hữu Nhà nước 41 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC 4.1.3 Phân tích thống kê tỷ lệ nắm giữ tiền mặt công ty sản xuất phi 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Khái niệm tiền mặt .5 2.1.2 Các động nắm giữ tiền mặt sản xuất 42 4.1.4 Phân tích thống kê tỷ lệ nắm giữ tiền mặt công ty sản xuất phi sản xuất có chi trả cổ tức khơng có chi trả cổ tức 42 2.1.3 Các lý thuyết nắm giữ tiền mặt 4.1.5 Phân tích thống kê mơ tả biến mơ hình 43 2.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt cơng ty .11 4.2 Phân tích tương quan biến 45 2.2.1 Quy mô công ty 11 4.3 Kiểm tra đa cộng tuyến 48 2.2.2 Vốn lưu động ròng 12 4.4 Hồi quy tuyến tính biến mơ hình 48 2.2.3 Dòng tiền 12 4.4.1 Đánh giá độ phù hợp mơ hình 50 2.2.4 Địn bẩy tài .13 4.4.2 Kiểm định độ phù hợp mơ hình .50 2.2.5 Chi tiêu vốn 14 4.4.3 Kiểm tra tự tương quan 51 2.2.6 Lợi nhuận 14 4.4.4 Phân tích biến có ý nghĩa 51 vii viii 4.4.5 Phân tích biến khơng có ý nghĩa 56 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CHƯƠNG KẾT LUẬN .61 5.2 Giải pháp gợi ý 62 Các từ viết tắt TP.HCM 5.3 Hạn chế 65 SPSS 5.4 Hướng nghiên cứu .65 SIZE NWC LEV CF CAPEX ROA DIV AGE STATE KIND CASH NPV OLS VIF 5.1 Kết luận 61 TÀI LIỆU THAM KHẢO 66 EMU FEM REM Tiếng Anh Statistical Package for the Social Sciences Firm size Net working capital Leverage Cash Flow Capital Expenditure Return on Assets Dividen payment Firm age Net present value Ordinary Least Squares Variance Inflation Factor Economic and Monetary Union of the European Union Fixed effect model Random effect model Tiếng Việt Thành phố Hồ Chí Minh Phần mềm phân tích thống kê Quy mơ cơng ty Vốn lưu động rịng Địn bẩy tài Dịng tiền Chi phí vốn Tỷ suất sinh lời tổng tài sản Chi trả cổ tức Tuổi công ty Sở hữu Nhà nước Đặc điểm ngành nghề công ty Tỷ lệ tiền mặt Giá trị rịng Bình phương tối thiểu Hệ số phóng đại phương sai Liên minh kinh tế tiền tệ châu Âu Mơ hình ảnh hưởng cố định Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên ix x DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH Bảng 2.1: Tóm tắt mối tương quan biến với việc nắm giữ tiền mặt 11 Bảng 2.2: Tóm tắt kết nghiên cứu trước 24 Bảng 2.3: Tổng hợp mối tương quan yếu tố nắm giữ tiền mặt nghiên cứu trước 28 Bảng 3.1: Bảng tổng hợp biến độc lập kỳ vọng dấu 39 Bảng 4.1 Bảng thống kê nắm giữ tiền mặt công ty chi trả cổ tức khơng có chi trả cổ tức 40 Bảng 4.2 Bảng thống kê nắm giữ tiền mặt cơng ty có sở hữu Nhà nước khơng có sở hữu Nhà nước .41 Bảng 4.3 Bảng thống kê nắm giữ tiền mặt công ty sản xuất phi sản xuất42 Bảng 4.4 Bảng thông kê kết hợp biến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt, ngành nghề chi trả cổ tức 42 Bảng 4.5 Bảng thống kê mơ tả giữ biến mơ hình 43 Bảng 4.6 Bảng phân tích Ma trận tương quan giữ biến mơ hình .46 Bảng 4.7: Bảng phân tích kết hồi quy đa biến 49 Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu 32 Hình 3.2: Mơ hình nghiên cứu nhân tổ ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt 34 CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đề 1.2 Tính cấp thiết đề tài Dường tiền mặt mà thích sở hữu, doanh Chúng ta biết hầu hết doanh nghiệp vận hành ý sử dụng lợi nghiệp Thế việc doanh nghiệp có nhiều tiền mặt liệu có phải ích từ việc vay nợ Trong điều kiện hoạt động bình thường, tài trợ nợ điều tốt? Những năm trở lại với tình trạng suy thối kinh tế giới giúp doanh nghiệp gia tăng khả sinh lợi, nhà đầu tư biết có phần làm ảnh hưởng đến kinh tế Việt Nam Với tình hình đến mặt trái nợ Khi thứ không diễn biến kế hoạch, nợ nhiều doanh nghiệp Việt Nam lâm vào tình trạng khó khăn có nhiều khiến doanh nghiệp gặp vấn đề nghiêm trọng Thế vị tiền mặt doanh doanh nghiệp tiến hành giải thể Vì buộc nhà quản trị doanh nghiệp phải nghiệp sao? Quá nhiều nợ chắn điều khơng tốt, liệu điều có cân nhắc, xem xét định để đạt hiệu cao nhất, việc nắm với tiền mặt giữ tiền mặt nhà quản trị quan tâm Nếu nắm giữ tiền mặt nhiều Tiền mặt tài sản có tính khoản cao thước đo khả công ty để tốn khoản phải trả cơng ty trả cho người lao động, trả gây ứ động vốn hiệu kinh doanh thấp ngược lại nắm giữ tiền mặt ảnh hưởng đến khả toán doanh nghiệp tiền mua nguyên vật liệu, mua tài sản cố định, chi trả cổ tức chi trả chi phí Việc nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt giúp cho hoạt động kinh doanh hàng ngày công ty Tuy nhiên để có tiền trang trải cho doanh nghiệp Việt Nam nhận biết nhân tố ảnh hưởng giúp cho chi phí buộc doanh nghiệp phải có lợi nhuận, khơng phải lúc doanh nghiệp chủ động việc nắm giữ lượng tiền mặt để mang lại hiệu lợi nhuận đạt thu hết tiền mặt, thực tế lợi nhuận đạt cao tồn động lớn khoản phải thu Thực tiễn kinh doanh chứng 1.3 Mục tiêu nghiên cứu kiến nhiều công ty tính tốn sổ sách có lãi, khơng đủ tiền Luận văn nghiên cứu nhằm giải mục tiêu sau: mặt để toán khoản cơng nợ tới hạn nên bị phá sản Vì trình - Tìm hiểu nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt công ty hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp thường nắm giữ lượng tiền thông qua việc phân tích số liệu cơng ty niêm yết thị trường chứng mặt định để đề phòng cơng ty gặp phải vấn đề tài phải giải khốn TP.HCM nhằm tránh tình trạng khả toán gây ảnh hưởng đến hoạt động công ty Theo kết nghiên cứu tỷ lệ nắm giữ tiền mặt công ty Việt Nam - Dựa kết nghiên cứu có được, đưa số giải pháp cho nhà quản trị công ty việc nắm giữ tiền mặt 1.4 Câu hỏi nghiên cứu Phạm Ngọc Thiện (2014) tỷ lệ nắm giữ tiền mặt 16,661% Phạm Hữu Luận văn nghiên cứu nhằm trả lời cho câu hỏi sau: Tín (2014) 13,69% Điều cho thấy việc nắm giữ lượng tiền mặt lớn - Các nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt công ty? khơng hiệu tạo không tạo thu nhập cho công - Các nhân tố có mối quan hệ chiều hay ngược chiều với việc nắm ty Do công ty Việt Nam cần phải xác định cho tỷ lệ nắm giữ tiền mặt tối ưu Nhận thấy vấn đề đó, nghiên cứu tác giả “Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt công ty niêm yết thị trường chứng khoán TP.HCM” giữ tiền mặt công ty? - Các khuyến nghị cho nhà quản trị tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán TP.HCM? 1.5 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Chương ba phương pháp nghiên cứu Chương bốn trình bày kết nghiên cứu thu Đối tượng nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng từ q trình phân tích, xử lý số liệu chạy hồi quy tuyến tính đa biến đến việc nắm giữ tiền mặt Công ty niêm yết thị trường chứng khoán Chương năm ghi nhận kết luận quan trọng từ đề tài nghiên cứu, đồng thời TP.HCM nêu lên hạn chế gợi ý hướng mở rộng cho đề tài nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu bao gồm: công ty phi tài niêm yết thị trường chứng khốn TP.HCM giai đoạn từ năm 2011 – 2013 1.6 Phương pháp nghiên cứu Bài nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượng, dựa mơ hình nghiên cứu Kafayat cộng (2014), tham khảo thêm mơ hình Ogundipe cộng (2012) kết hợp thêm số biến để phân tích nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt công ty Số liệu thu thập từ báo cáo tài 237 cơng ty phi tài kiểm toán niêm yết thị trường chứng khoán TP.HCM giai đoạn từ năm 2011 – 2013 Thông qua phần mềm SPSS 20.0 để thống kê mô tả, kiểm tra mối tương quan hồi quy tuyến tính đa biến biến mơ hình nghiên cứu Đánh giá độ phù hợp mơ hình hồi quy đa biến thông qua Hệ số xác định R2 R2 hiệu chỉnh Kiểm định giả thuyết độ phù hợp mơ hình Kiểm tra tượng đa cộng tuyến thơng qua hệ số phóng đại phương sai VIF (Variance Inflation Factor) Kiểm định tự tương quan thông qua hệ số Durbin-Watson Diễn giải ý nghĩa hệ số hồi quy đánh giá ý nghĩa biến độc lập cách sử dụng giá trị Sig so với mức ý nghĩa thống kê 1.7 Ý nghĩa đề tài nghiên cứu Xác định nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt công ty niêm yết thị trường chứng khoán TP.HCM Kết nghiên cứu giúp cho nhà quản trị doanh nghiệp đưa định ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt công ty cho cân giữ lợi ích chi phí việc nắm giữ tiền mặt nhằm mang lại hiệu tốt 1.8 Kết cấu luận văn Đề tài nghiên cứu gồm có năm chương Chương giới thiệu chung đề tài nghiên cứu Chương hai trình bày sở lý thuyết, nghiên cứu trước CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU sản thành tiền mặt Kynes (1936), Các mơ hình cổ điển tài TRƯỚC nhu cầu tối ưu cho tiền mặt công ty phải gánh chịu chi phí giao dịch Trong chương tác giả trình bày khái niệm sở lý thuyết việc nắm giữ tiền mặt, động nắm giữ tiền mặt công ty Đồng thời, chương hai trình bày nghiên cứu thực nghiệm trước nước giới Việt Nam nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt kết thu từ nghiên cứu Từ lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm trình bày, tác giả tổng hợp lại rút nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt cơng ty, sau xây dựng giả thuyết mơ hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Khái niệm tiền mặt Theo Đinh Tuấn Kiên (2012) Tiền mặt theo nghĩa hẹp, tiền Ngân hàng Trung ương phát hành nằm tay cơng chúng hay ngồi hệ thống ngân hàng Cịn theo nghĩa rộng nhất, tiền mặt hiểu thứ sử dụng trực tiếp để toán giao dịch bao gồm tiền gửi ngân hàng Như vậy, trường hợp khái niệm tiền mặt dùng để dạng có khả tốn cao tài sản, bao gồm đồng tiền Ngân hàng Trung ương phát hành công chúng giữ để chi tiêu, tiền gửi tài khoản vãng lai hay tài khoản tiền gửi khơng kỳ hạn, rút lúc cách viết séc Theo nghị định số 222/2013/NĐ-CP định nghĩa sau: Tiền mặt tiền giấy, tiền kim loại Ngân hàng Nhà Nước phát hành Cịn doanh nghiệp tiền mặt công ty bao gồm tiền mặt tồn quỹ tiền gửi ngân hàng 2.1.2 Các động nắm giữ tiền mặt Theo nghiên cứu Bates cộng (2009) động nắm giữ tiền mặt công ty bao gồm: động giao dịch, động phòng ngừa, động thuế động đại diện 2.1.2.1 Động giao dịch Mục tiêu động giao dịch dựa chi phí chuyển đổi từ tài liên quan đến chuyển đổi tài sản tài khơng tiền thành tiền mặt sử dụng tiền mặt để tốn Vì có lợi kinh tế từ quy mơ với động giao dịch nên công ty lớn nắm giữ tiền mặt Có nhiều chứng tồn lợi ích kinh tế từ quy mơ 2.1.2.2 Động phịng ngừa Ngồi Keynes (1936) đưa động phòng ngừa liên quan đến việc nắm giữ tiền mặt Các công ty giữ tiền mặt để đối phó tốt với cú sốc bất lợi tiếp cận thị trường vốn tốn Các cơng ty có dịng tiền rủi ro khó tiếp cận nguồn vốn bên ngồi nắm giữ tiền mặt nhiều Động phịng ngừa cho thấy cơng ty có hội đầu tư tốt nắm giữ tiền mặt nhiều cú sốc bất lợi kiệt quệ tài tốn nhiều cho họ Việc sử dụng tỷ số giá thị trường giá trị sổ sách chi phí nghiên cứu phát triển đại diện cho hội đầu tư 2.1.2.3 Động thuế Foley cộng (2007) tìm thấy cơng ty Mỹ gánh chịu hậu từ thuế liên quan đến chuyển thu nhập từ nước nước nắm giữ tiền mặt nhiều Điều đặc biệt chi nhánh mà hậu thuế chuyển thu nhập nước cao Do đó, cơng ty đa quốc gia có nhiều khả tích lũy tiền mặt cao 2.1.2.4 Động đại diện Như lập luận Jensen (1986), nhà quản lý cố thủ giữ tiền mặt nhiều thay tăng tiền mặt chi trả cổ tức cho cổ đơng cơng ty có hội đầu tư Những việc nắm giữ tiền mặt tùy ý thường ước tính nắm giữ tiền mặt dư thừa có nguồn gốc từ mơ hình kiểm sốt động giao dịch động phịng ngừa cho việc nắm giữ tiền mặt 2.1.3 Các lý thuyết nắm giữ tiền mặt Trong nghiên cứu trước đưa ba lý thuyết để giải thích cho việc nắm giữ tiền mặt cơng ty, bao gồm: mơ hình đánh đổi, lý thuyết trật tự phân hạng Myers (1984) lý thuyết dòng tiền tự Jensen (1986) 53 54 cơng ty có lợi nhuận nhiều dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Kafayat cộng (2014) nghiên cứu Ogundipe cộng (2012) cho biết lớn việc nắm giữ tiền mặt công ty nhiều Điều phù mức độ sử dụng nợ cơng ty Nigerian có 18,73% Kết hợp với nghiên cứu Việt Nam nghiên cứu giới giống với nghiên cứu của Ogundipe cộng (2012) nghiên cứu công ty Với kết củng cố thêm cho thuyết trật tự phân hạng cho công ty có dịng tiền cao cho nắm giữ tiền mặt nhiều Ferreira Vilela từ thị trường Nigerian cho địn bẩy tài có mối tương quan dương với việc nắm giữ tiền mặt (2004) nghiên cứu khối liên minh kinh tế tiền tệ Hofmann (2006) Còn theo lý thuyết trật tự phân hạng Myers (1984), lý thuyết dịng tiền tự nghiên cứu cơng ty New Zealand cho dòng lưu chuyển tiền có mối Jensen (1986) cho mối tương quan âm đòn bẩy nắm giữ tiền tương quan dương với việc nắm giữ tiền mặt cơng ty nước Bên cạnh mặt, cơng ty sử dụng vốn vay chịu giám sát từ bên ngồi giả thuyết mối tương quan dương giữ dòng tiền việc nắm giữ tiền mặt cho phép nhà quản lý định giữ lượng tiền mặt cao theo vấn đề động Afza Adnan (2007), Drobetz Grüninger (2007), Ogundipe cộng đại diện Các nghiên cứu giới Saddour (2006), Afza Adnan (2007), (2012), Nguyễn Ngọc Thiện (2014), Phạm Hữu Tín (2014) lần Hardin III cộng (2009), Chen Liu (2013), Kafayat cộng (2014) khẳng định Việt Nam nghiên cứu Phạm Hữu Tín (2014), Nguyễn Ngọc Thiện (2014) 4.4.4.3 Địn bẩy tài cho cơng ty sử dụng địn bẩy tài cao dễ dàng tiếp cận thị Giả thuyết 4: Địn bẩy tài có mối tương quan dương đến việc nắm giữ tiền mặt Qua kết hồi quy cho thấy Hệ số chặn β4 = 0.221, cho biết điều trường vốn nên việc nắm giữ tiền mặt 4.4.4.4 Chi tiêu vốn Giả thuyết 5: Chi tiêu vốn có mối tương quan âm đến việc nắm giữ tiền mặt kiện nhân tố khác khơng đổi, Địn bẩy tài tăng đơn vị tỷ lệ tiền Theo kết hồi quy bảng 4.7 cho thấy Hệ số chặn β5 = - 0.241, cho biết mặt nắm giữ công ty tăng lên 0.221 ngược lại Đòn bẩy tài có điều kiện nhân tố khác không đổi, Chi tiêu vốn tăng đơn vị tỷ lệ mức ảnh hưởng cao đến việc nắm giữ tiền mặt sau nhân tố vốn lưu động ròng tiền mặt nắm giữ công ty giảm xuống 0.241 đơn vị ngược lại Giá trị Sig = 0.000 < mức ý nghĩa 1% Giả thuyết nghiên cứu đưa chấp nhận, nghĩa địn bẩy tài có mối tương quan dương với tỷ lệ nắm giữ tiền mặt công ty Giá trị Sig = 0.000 < mức ý nghĩa 1% Giả thuyết nghiên cứu đưa chấp nhận Với kết chứng tỏ chi tiêu vốn có mối tương quan âm đến việc Điều cho thấy công ty niêm yết thị trường chứng khoán nắm giữ tiền mặt công ty niêm yết thị trường chứng khoán TP.HCM TP.HCM giai đoạn này, sử dụng nhiều nợ để tài trợ cho hoạt động sản giai đoạn 2011 – 2013 Chi tiêu vốn để mua tài sản cố định góp phần làm tăng xuất kinh doanh tỷ lệ nắm giữ tiền mặt công ty nhiều Nhưng theo mô qui mô cơng ty, đồng thời tài sản cố định dùng để cầm cố cho khoản vay, hình đánh đổi cơng ty gia tăng địn bẩy tài làm tăng xác suất phá dẫn đến cơng ty nắm giữ tiền mặt dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn vay sản công ty phải giữ tiền mặt nhiều để giảm xác suất kiệt quệ tài Như vậy, công ty Việt Nam sử dụng mức chi tiêu vốn cao Theo kết thống kê bảng 4.5 cho thấy đa phần công ty Việt Nam việc nắm giữ tiền mặt cơng ty so với cơng ty có mức chi sử dụng nhiều nợ để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh nên tỷ lệ nắm giữ tiêu vốn tiền mặt công ty Việt Nam cao hơn, nước khác Điều phù hợp với nghiên cứu trước theo nghiên cứu Kim giới Pakistan mức độ sử dụng nợ có 13,67% theo nghiên cứu cộng (2011) đưa cơng ty có chi tiêu vốn cao nắm giữ tiền mặt 55 56 chi tiêu vốn rõ trực tiếp làm giảm tiền mặt cơng ty Cịn theo có lợi nhuận Do cơng ty có lợi nhuận nhiều nắm giữ tiền mặt Chen Liu (2013) tìm thấy mối tương quan âm chi tiêu vốn nắm giữ tiền mặt cơng ty Trung Quốc Cịn Kafayat cộng (2014) tìm 4.4.4.6 Tuổi cơng ty mối tương quan âm công ty phi tài Pakistan 4.4.4.5 Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản Giả thuyết 6: ROA có mối tương quan dương đến việc nắm giữ tiền mặt Theo kết hồi quy cho thấy hệ số chặn β6 = 0.163, cho biết điều kiện nhân tố khác không đổi, Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản tăng đơn vị tỷ lệ tiền mặt nắm giữ công ty tăng lên 0.163 đơn vị ngược lại Điều phù hợp với giả thuyết trên, cơng ty có lợi nhuận cao, tạo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh lớn nên việc nắm giữ tiền mặt Giá trị Sig = 0.000 < mức ý nghĩa 1% Giả thuyết nghiên cứu đưa chấp nhận Giả thuyết 7: Tuổi công ty có mối tương quan dương đến việc nắm giữ tiền mặt Theo kết hồi quy cho thấy Hệ số chặn β7 = 0.50, cho biết điều kiện nhân tố khác không đổi, tuổi công ty tăng đơn vị tỷ lệ tiền mặt nắm giữ công ty tăng lên 0.50 đơn vị ngược lại Giá trị Sig = 0.027 < mức ý nghĩa 5% Giả thuyết nghiên cứu đưa chấp nhận Điều cho thấy tuổi cơng ty có mối tương quan dương với việc nắm giữ tiền mặt cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn TP.HCM giai đoạn 2011 – 2013 Với kết ủng hộ quan điểm cơng ty có thời gian tồn lâu có nhiều kinh nghiệm việc tiết kiệm chi phí tránh Với kết này, chứng tỏ ROA công ty niêm yết thị trường việc phải dùng nợ để tài trợ Mặt khác công ty lâu năm thường có thị phần chứng khốn TP.HCM có mối tương quan dương đến việc nắm giữ tiền mặt Khi tài tương đối ổn định nên doanh thu, lợi nhuận dịng tiền họ ln ổn định cho sản cơng ty hoạt động hiệu có nhiều lợi nhuận, cơng ty tích lũy nên việc nắm giữ tiền mặt công ty nhiều so với cơng ty có nhiều tiền mặt nắm giữ tiền mặt nhiều hơn, phù hợp kết hồi tuổi thọ trẻ Kết giúp cho nhà quản lý cơng ty điều chỉnh quy giả thuyết 3, cơng ty có dịng tiều nhiều nắm giữ tiền mặt lượng tiền mặt cho phù hợp tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty nhiều Điều cho thấy nhà quản lý cơng ty Việt Nam Cịn theo kết nghiên cứu Gao cộng (2013) nghiên cứu thường trọng vào việc đưa biện pháp tận dụng hết nguồn lực nhân tố định sách tiền công ty Mỹ giai đoạn từ năm tài sản có để hiệu cao chưa quan tâm đến việc quy mô công 1991 – 2011 cho tuổi cơng ty khơng có mối tương quan đến việc nắm giữ ty có ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt tiền mặt Kết phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng cho cơng ty có lợi nhuận đạt dòng tiền lớn từ hoạt động kinh doanh nên việc nắm giữ tiền mặt nhiều Đồng quan điểm với lý thuyết trật tự phân hạng có nghiên cứu Nguyen, P (2005), Megginson Wei (2010), Ogundipe cộng (2012) cho lợi nhuận có mối tương quan dương với việc nắm giữ tiền mặt cơng ty 4.4.5 Phân tích biến khơng có ý nghĩa 4.4.5.1 Quy mơ cơng ty Giả thuyết 1: Quy mơ cơng ty có mối tương quan dương đến việc nắm giữ tiền mặt Theo kết hồi quy bảng 4.7 cho thấy Giá trị Sig = 0.282 > mức ý nghĩa 5% Tác giả bác bỏ giả thuyết nghiên cứu đưa Trái với kết theo mơ hình đánh đổi dự đốn cơng ty có lợi Điều cho thấy Quy mô công ty niêm yết thị trường nhuận từ hoạt động kinh doanh cao huy động vốn dễ dàng so với công ty chứng khốn TP.HCM giai đoạn 2011 – 2013 khơng có mối tương quan với 57 58 tỷ lệ nắm giữ tiền mặt công ty Kết khác với nghiên cứu trước tâm Việt Nam chưa có nghiên cứu liên quan đến việc nắm giữ tiền nước giới, Việt Nam chưa có nghiên cứu đưa mặt cơng ty có sở hữu nhà nước kết Do quy mô cơng ty tính cách lấy logarit tổng tài sản Còn theo nghiên cứu Megginson and Wei (2010) nghiên cứu công mà tổng tài sản tăng lên hay giảm xuống phụ thuộc vào khoản mục bảng ty Trung Quốc cho thấy mức độ việc nắm giữ tiền mặt giảm xuống cân đối kế toán tiền khoản tương đương tiền, đầu tư ngắn hạn, khoản tăng sở hữu Nhà nước phải thu, hàng tồn kho, tài sản cố định, nợ phải trả, vốn chủ sở hữu,…nên thực tế 4.4.5.3 Chi trả cổ tức Giả thuyết 9: Chi trả cổ tức có mối tương quan dương đến việc nắm giữ tiền công ty Việt Nam quan tâm đến vòng quay khoản phải thu, vòng quay hàng tồn kho, tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản, chưa quan tâm đến việc nắm giữ tiền mặt theo mức độ quy mơ theo lý thuyết trật tự phân hạng, lý thuyết dòng tiền tự dự đốn mối quan hệ quy mơ cơng ty nắm giữ tiền mặt tương quan dương công ty lớn thường đạt nhiều thành công Theo mơ hình đánh đổi quy mơ cơng ty nắm giữ tiền mặt có mối tương quan âm Các nghiên cứu Ferreira Vilela (2004), Saddour (2006) Drobetz Grüninger (2007) cho quy mô cơng ty việc nắm giữ tiền mặt có mối tương quan âm với Cùng với quan điểm với lý thuyết trật tự phân hạng, lý thuyết dòng tiền tự nghiên cứu Afza Adnan (2007), Megginson Wei (2010), Kafayat cộng (2014) cho cơng ty có quy mơ lớn nắm giữ tiền mặt nhiều 4.4.5.2 Sở hữu Nhà nước Giả thuyết 8: Sở hữu Nhà nước có mối tương quan dương đến việc nắm giữ tiền mặt Dựa vào kết bảng 4.7, cho thấy Giá trị Sig = 0.391 > mức ý nghĩa 5% mặt Kết hồi quy cho thấy Giá trị Sig = 0.795 > mức ý nghĩa 5% Bác bỏ giả thuyết nghiên cứu đưa Với kết cho thấy việc chi trả cổ tức công ty niêm yết thị trường chứng khốn TP.HCM khơng có mối tương quan với việc nắm giữ tiền mặt Nghĩa công ty có chi trả cổ tức hay khơng có chi trả cổ tức khơng có ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt công ty Việt Nam chưa có nghiên cứu tìm kết việc chi trả cổ tức có liên quan đến việc nắm giữ tiền mặt cơng ty, công ty Việt Nam quan tâm đến số tài khác, đem lượng tiền mặt dư thừa (nếu có) đầu tư vào dự án có lợi nhuận cao đem tiền trả cổ tức… chi trả cổ khơng tạo lợi nhuận nên quan tâm đến việc nắm giữ tiền mặt nhiều hay Kết hồi quy tác giả giống với kết nghiên cứu Việt Nam Nguyễn Ngọc Thiện (2014) việc chi trả cổ tức khơng có ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt Mặt khác, lý thuyết trật tự phân hạng lý thuyết dòng tiền tự không đưa việc nắm giữ tiền mặt chi trả cổ tức Bác bỏ giả thuyết nghiên cứu đưa ra, nghĩa sở hữu Nhà nước không mối quan hệ Trong mơ hình đánh đổi cho rằng, cơng ty chi trả cổ tức với tỷ lệ nắm giữ tiền mặt công ty niêm yết thị trường chứng khoán gia tăng thêm quỹ cách cắt giảm chi trả cổ tức thay tiếp cận thị trường vốn, TP.HCM Điều giải thích đa phần cơng ty niêm yết thị cơng ty chi trả cổ tức dự kiến nắm giữ tiền mặt Đồng quan điểm trường chứng khốn TP.HCM có tỷ lệ sở hữu Nhà nước nên công ty có với mơ hình đánh đổi, nghiên cứu Hofmann (2006), Afza Adnan (2007), khả trì mối quan hệ chặt chẽ với quan quản lý nhà nước Kim công (2011) cho công ty chi trả cổ tức cao nắm giữ giữ số đặc quyền kinh doanh khả tiếp cận nguồn vốn tiền mặt tín dụng, quyền sử dụng đất, độc quyền mua độc quyền bán nên việc nắm Ngược với nghiên cứu nghiên cứu Nguyen (2005), Saddour giữ tiền mặt cơng ty có sở hữu nhà nước khơng nhà quản lý quan (2006), Drobetz Grüninger (2007), Kafayat cộng (2014) nhận định 59 cơng ty phải có lượng tiền mặt nhiều để chi trả cổ tức cho cổ đông, chi trả cổ tức có mối tương quan dương với việc nắm giữ tiền mặt công ty 60 Chi tiêu vốn (CAPEX) có mối tương quan âm đến việc nắm giữ tiền mặt công ty niêm yết Riêng biến Quy mô công ty (lnSIZE), sở hữu Nhà nước (STATE), chi trả cổ 4.4.5.4 Ngành nghề Giả thuyết 10: Ngành nghề có mối tương quan dương đến việc nắm giữ tiền mặt tức (DIV) ngành nghề cơng ty (KIND) khơng có mối tương quan Bên cạnh đó, kết hồi quy chứng minh vài điểm mà nghiên cứu trước Việt Nam chưa xem xét là: Theo kết hồi quy cho thấy Giá trị Sig = 0.339 > mức ý nghĩa 5% Bác Những công ty có tuổi thọ cao tỷ lệ nắm giữ tiền mặt công bỏ giả thuyết nghiên cứu đưa ra, cho thấy ngành nghề công ty mối ty nhiều so với cơng ty có tuổi thọ ít, công ty tương quan với việc nắm giữ tiền mặt Đây biến tác giả đưa vào mô hình để có thời gian hoạt động lâu, thị trường kinh doanh ổn định có mối quan hệ tốt kiểm tra việc nắm giữ tiền mặt công ty sản phi sả xuất thị trường với khách hàng tổ chức tín dụng nên việc kinh doanh, lợi nhuận ổn chứng khoán TP.HCM Ở Việt Nam chưa có nghiên cứu xác định ngành định cơng ty cịn non trẻ nghề cơng ty có ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt Do xu hướng chung công ty Việt Nam quan tâm đến tiêu lợi nhuận, doanh thu, tổng tài sản, đòn bẩy tài chính, dịng tiền,….ít quan tâm số tiền mặt cho ngành nghề cụ thể Còn theo nghiên cứu Kafayat cộng (2014) nghiên cứu cơng ty Pakistan cho ngành cơng nghiệp khác việc nắm giữ tiền mặt khác nhau, nhiên việc nắm giữ tiền mặt ngành cơng nghiệp cịn phụ thuộc vào khác vốn lưu động rịng, địn bẩy tài chính, quy mô công ty, chi tiêu vốn chi trả cổ tức Tóm lại, qua bước kiểm định mơ hình kết hồi quy cho thấy mơ hình nghiên cứu đề xuất phù hợp với liệu mà tác giả thu thập thị trường chứng khoán TP.HCM giai đoạn 2011 – 2013 Kết biến mơ hình nghiên cứu giải thích 67,9% biến thiên việc nắm giữ tiền mặt công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Trong biến: Vốn lưu động ròng (NWC), Dòng tiền (CF), tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản (ROA), Địn bẩy tài (LEV) tuổi cơng ty (AGE) có mối tương quan dương đến việc nắm giữ tiền mặt Sở hữu nhà nước ngành nghề kinh doanh khơng có tác động đến việc nắm giữ tiền mặt công ty 61 62 CHƯƠNG KẾT LUẬN Grüninger (2007), Ogundipe cộng (2012), Nguyễn Ngọc Thiện (2014), Chương trình bày phần tổng kết sau nghiên cứu đề tài, bao gồm kết Phạm Hữu Tín (2014) luận quan trọng đề tài nghiên cứu xem xét hạn chế đề tài Đồng - Địn bẩy tài có mối tương quan dương với việc nắm giữ tiền mặt thời tác giả đưa giải pháp gợi ý cho việc nắm giữ tiền mặt công ty công ty, nghĩa địn bẩy tài tỷ lệ thuận với nắm giữ tiền mặt, công ty hướng nghiên cứu cho đề tài sử dụng nhiều nợ để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh tỷ lệ nắm giữ 5.1 Kết luận tiền mặt công ty nhiều so với cơng ty sử dụng nợ, Bài nghiên cứu này, tác giả sử dụng số liệu từ báo cáo tài địn bẩy tài làm tăng xác suất phá sản cơng ty phải nắm giữ tiền mặt kiểm tốn giai đoạn từ 2011 – 2013, với 711 mẫu quan sát 237 công ty nhiều để giảm xác suất kiệt quệ tài Kết giống kết niêm yết thị trường chứng khoán TP.HCM để xem xét nhân tố ảnh hưởng nghiên cứu Ogundipe cộng (2012) đến việc nắm giữ tiền mặt công ty Qua q trình xử lý số liệu chạy mơ hình hồi quy phần mềm SPSS, kết thu sau: Bài nghiên cứu thực hồi quy với 10 biến độc lập mơ hình, kết có biến có ý nghĩa thống kê giải thích 67,9% biến thiên - Chi tiêu vốn có mối tương quan âm đến việc nắm giữ tiền mặt cơng ty chi tiêu vốn trực tiếp làm giảm lượng tiền mặt công ty phải đầu tư tài sản nên cơng ty có chi tiêu vốn cao nắm giữ tiền mặt hơn, đồng quan điểm với nghiên cứu Kim cộng (2011), Chen Liu (2013) Kafayat cộng (2014) việc nắm giữ tiền mặt công ty niêm yết thị trường chứng khoán TP.HCM - Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản có mối tương quan dương với việc nắm giai đoạn 2011 – 2013 Bên cạnh đó, kết nghiên cứu rằng, giữ tiền mặt công ty Điều có nghĩa tài sản cơng ty hoạt động mức độ nắm giữ tiền mặt công ty Việt Nam giai đoạn hiệu có nhiều lợi nhuận nắm giữ tiền mặt nhiều Kết 12,518% Góp phần tạo nên tỷ lệ nắm giữ tiền mặt tác động biến phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng cho cơng ty có lợi nhuận đạt dịng sau: vốn lưu động rịng, địn bẩy tài chính, chi tiêu vốn, tỷ suất lợi nhuận tổng tiền lớn từ hoạt động kinh doanh nên việc nắm giữ tiền mặt nhiều Đồng tài sản, dòng tiền tuổi công ty tương ứng với mức ý nghĩa 1% 5%, đó: quan điểm với lý thuyết trật tự phân hạng có nghiên cứu Nguyen (2005), - Vốn lưu động rịng có mối tương quan dương với việc nắm giữ tiền mặt công ty, chứng tỏ cơng ty có vốn lưu động rịng cao việc nắm Megginson Wei (2010), Ogundipe cộng (2012) cho lợi nhuận có mối tương quan dương với việc nắm giữ tiền mặt công ty giữ tiền mặt công ty nhiều Điều giống với kết nghiên - Tuổi cơng ty có mối tương quan dương với việc nắm giữ tiền mặt cứu Wenfeng Wu cộng (2011) nghiên cứu Kafayat cộng công ty Với kết này, tác giả cung cấp chứng (2014) cho vốn lưu động rịng có mối tương quan dương với việc nắm giữ tiền công ty Việt Nam có thời gian tồn lâu năm thường có thị phần tương mặt đối ổn định nên doanh thu lợi nhuận bền vững so với cơng ty cịn non trẻ - Dịng tiền có mối tương quan dương với việc nắm giữ tiền mặt nên việc nắm giữ tiền nhiều công ty, cho thấy công ty có dịng tiền cao quỹ tiền mặt cơng Bên cạnh đó, tác giả cung cấp thêm chứng sở hữu nhà nước ty cao Kết củng cố lý thuyết thuyết trật tự phân hạng, nghiên cứu ngành nghề cơng ty Việt Nam khơng có mối liên quan đến việc nắm giữ tiền Ferreira Vilela (2004), Hofmann (2006), Afza Adnan (2007), Drobetz mặt công ty 5.2 Giải pháp gợi ý 63 64 Thông qua mơ hình đánh đổi, cơng ty xác định lượng tiền mặt tối ưu thị trường chứng khoán TP.HCM giai đoạn 2011 – 2013 sử dụng nợ đầu cách cân đánh đổi chi phí lợi ích việc nắm giữ tiền mặt tư tràn lan vào lĩnh vực mạnh bất động sản, việc nắm giữ tiền mặt mang lại hiệu cho hoạt động kinh doanh chứng khoán, dự án hiệu quả…dẫn đến lợi nhuận không kỳ vọng cơng ty cơng ty cần gia tăng việc nắm giữ tiền mặt để thực cho mục tiêu ban đầu, làm tăng chi phí lãi vay áp lực từ việc phải tốn nợ buộc kinh doanh công ty Ngược lại, công ty khơng có chiến lược kinh cơng ty phải tích lũy tiền mặt nhiều Việc tích lũy tiền mặt nhiều doanh cụ thể việc nắm giữ tiền mặt nhiều ảnh hưởng đến khả sinh lợi sử dụng không hiệu quả, không mục đích làm cho hiệu hoạt động kinh cơng ty lúc tiền mặt tồn quỹ nhiều nên không trực tiếp tham gia vào doanh cơng ty bị ảnh hưởng theo Vì sử dụng cấu nợ hợp lý, trình hoạt động sản xuất kinh doanh Từ kết nghiên cứu chương bốn, tác giả với nguồn tiền tích lũy được, công ty nên tập trung vào dự án thuộc lĩnh đưa số giải pháp gợi ý sau: vực chun mơn tiến hành mở rộng, đầu tư tái sản xuất để mang lại Quản trị vốn lưu động theo mơ hình đánh đổi việc nắm giữ vốn lưu hiệu cao cho doanh nghiệp động xem cách thay việc nắm giữ tiền mặt Thay nắm giữ Lập kế hoạch dịng tiền theo lý thuyết dòng tiền tự việc nắm giữ tiền tiền mặt nhiều cơng ty nên chuyển lượng tiền mặt thành khoản đầu tư mặt nhiều làm nhà quản lý cơng ty có động tích tụ tiền mặt để thực ngắn hạn, phải thu khách hàng, hàng tồn kho…vì khoản mục tham gia vào mục tiêu riêng theo định họ Việc lập kế hoạch dòng tiền trình sản xuất kinh doanh tạo lợi nhuận cho công ty công ty phải giúp cho nhà quản trị dự báo dòng tiền công ty thừa hay thiếu biết quản lý vòng quay khoản phải thu, vòng quay hàng tồn kho, tài sản Nếu thừa tiền nhà quản trị dung số tiền vào khoản đầu tư ngắn hạn có ngắn hạn khác việc ln chuyển vốn lưu động công ty nhanh hơn, sinh lợi thể tạo thu nhập cho công ty Ngược lại dự đốn trước thiếu hụt dịng tiền nhiều dẫn đến việc nắm giữ tiền mặt nhiều đảm bảo nhà quản trị lên kế hoạch tài nguồn tài trợ cho dòng tiền để đảm tốt khả tốn cơng ty cho q trình hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Mặt khác, lập kế hoạch Lợi nhuận cơng ty có mối tương quan dương đến việc nắm giữ tiền mặt công ty cần đưa mức tối ưu cho việc lại lợi nhuận Các cơng ty dịng tiền giúp cho kế hoạch, mục tiêu mà công ty đề theo hướng nhà quản trị giữ để đáp ứng cho động phòng ngừa, động giao dịch tài trợ cho Việc nắm giữ tiền mặt cơng ty có tuổi thọ cao Một kết nghiên dự án đầu tư có giá trị NPV dương lượng tiền mặt doanh nghiệp cứu tìm thấy tuổi cơng ty có mối tương quan dương đến cao mức cần thiết, lượng tiền nên phân phối lại cho cổ đông việc nắm giữ tiền mặt cơng ty Những cơng ty có thời gian hoạt động thông qua cổ tức mua lại cổ phần Sau đó, nhà quản trị tìm thấy lâu tình hình hoạt động kinh doanh công ty tương đối ổn định, việc tiếp cận hội đầu tư mới, họ thị trường vốn phát hành cổ phần để huy động thị trường vốn dễ dàng cơng ty có thời gian hoạt động lâu nên lượng vốn cần thiết cho doanh nghiệp trì lượng tiền mặt vừa đủ để đảm bảo toán cho hoạt động thường Xác định cấu địn bẩy tài hợp lý giúp cho việc nắm giữ tiền mặt xuyên công ty tốt công ty mức hợp lý Theo kết nghiên cứu địn bẩy tài có Ở có ty có mức chi tiêu vốn cao tỷ lệ nắm giữ tiền mặt mối tương quan dương với việc nắm giữ tiền mặt công ty sử thấp, nhà quản trị cần phải cân nhắc, tính tốn việc sử dụng tiền mặt để dụng nợ nhiều làm tăng xác suất phá sản cơng ty nắm giữ tiền mặt đầu tư vào dự án, tài sản cố định, máy móc nhà xưởng có thật mang nhiều để giảm xác suất kiệt quệ tài Trong cơng ty niêm yết lại cho công ty tương lai hay không Bởi dịng tiền từ đầu tư vào 65 66 hơm chưa thể tạo mà tương lai tạo nhà TÀI LIỆU THAM KHẢO quản trị khơng tính tốn cụ thể đem tiền mặt vào đầu tư gây cho công ty thiếu hụt tiền mặt, không đảm bảo khả toán, làm tăng xác suất kiệt quệ tài Tiếng Việt Chính phủ (2013) Nghị định tốn tiền mặt Chính phủ ban hành, Số 222/2013/NĐ-CP Hà Nội 5.3 Hạn chế Đề tài tập trung nghiên cứu nhân tố nêu ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt công ty mà chưa nghiên cứu cụ thể cho tỷ lệ sở hữu vốn Hoàng Trọng Chung Nguyễn Mộng Ngọc (2011) Thống kê ứng dụng kinh tế - xã hội Tái lần thứ 3, Nhà xuất Lao động – xã hội Nguyễn Ngọc Thiện (2014), Các nhân tố ảnh hưởng đến việc giữ tiền khác tỷ lệ sở hữu nước ngoài, tỷ lệ sở hữu tư nhân, tỷ lệ sở hữu thành công ty – Khảo sát thị trường chứng khoán Việt Nam Luận văn viên hội đồng quản trị công ty nhân tố khác nhân tố kể đại học, Khoa tài chính, Trường Đại học Kinh tế TP.HCM Do việc lập báo cáo lưu chuyển tiền tệ có hai cách: Phương pháp trực tiếp Phạm Hữu Tín (2014), Các nhân tố tác động đến việc nắm giữ tiền mặt phương pháp gián tiếp Mỗi phương pháp cho kết dịng tiền từ hoạt động cơng ty Việt Nam: Xem xét tín dụng thương mại đến việc nắm giữ kinh doanh khác dẫn đến việc lấy số liệu dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tiền mặt Luận văn đại học, Khoa tài chính, Trường Đại học Kinh tế chưa thống TP.HCM Do thời gian nghiên cứu chưa đủ dài, số lượng lấy mẫu có năm từ năm 2011 đến năm 2013 nên dựa vào kết hồi quy để tìm nhân tố tác động đến việc nắm giữ tiền mặt dài hạn chưa khả thi Mặt khác, tác giả nghiên cứu công ty niêm yết thị trường chứng khốn TP.HCM, khơng có Trần Ngọc Thơ cộng (2005) Tài doanh nghiệp đại Tái lần thứ 2, Nhà xuất thống kê Tiếng Anh Afza, T., & Adnan, S.M (2007) Determinants of corporate cash nghiên cứu công ty sàn Hà Nội holdings: A case study of Pakistan Proceedings of Singapore Economic 5.4 Hướng nghiên cứu Review Conference (SERC) 2007, August 01-04, Nếu có thể, nghiên cứu nghiên cứu đề tài với Bates, T, Kahle, K Stulz, R (2009), ‘Why Do U.S Firms Hold So loại tỷ lệ sở hữu vốn loại ngành nghề khác Đồng thời, có Much More Cash than They Used To?’, The Journal of Finance, Vol thể tìm hiểu thêm xem ngồi nhân tố ảnh hưởng giới thiệu cịn có L14, thêm nhân tố khác ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt hay không http://fisher.osu.edu/supplements/10/10402/why-do-us-firms-hold-more- như: hiệu hoạt động cơng ty, tỷ số tốn, tỷ số giá thị trường giá cash.pdf trị sổ sách, số lượng thành viên hội đồng quản trị hay thành viên ban giám đốc No 5, pp 1985 – 2020 Có thể download từ: Campbell, T and Brendsel, L (1977) The impact of compensating Gia tăng số lượng mẫu quan sát cho tất công ty niêm yết thị Balance Requirements on the Cash Balances of Manufacturing trường chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) thị trường chứng khoán Hà Corporations: An Empirical Study The Journal of Finance, 32, pp.31-40 Nội (HNX), đồng thời kéo dài thêm số năm nghiên cứu kết có giá trị thuyết phục Chen, N., and Mahajan A.(2010): Effects of Macroeconomic Conditions on Corporate Liquidity International Evidence International Research Journal of Finance and Economics ISSN 1450- 2887, Issue35 67 10 68 Chen, S Liu, S (2013), Corporate cash holdings: Study of Chinese 21 firms Có thể down load từ http://summit.sfu.ca/item/13544 11 holding levels: An empirical examination of the restaurant industry Drobetz, W., & Grüninger, M.C (2007) Corporate cash holdings: Evidence from Switzerland Financial markets Portfolio, 21, 293–324 12 International Journal of Hospitality management, 30(3), 568-574 22 Ferreira, M.A., & Vilela, A.S (2004) Why firms hold cash? Evidence Foley, C Hartzell, J Titman, S Twite, G (2007), ‘Why Do Firms Series, 1-37 23 Hold Cash? A Tax-Based Explanation’, Journal of Finance Economics, Vol 86, No.3, pp 579 – 607 Có thể download 14 http://dx.doi.org/10.2307/2327916 24 Gao, H Harford, J Li, K (2013), Determinants of Corporate Cash February 20, 2013 Có thể download từ: pp.173-196 25 http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2023999## 15 16 17 Hardin III, W.G., Highfield, M.J., Hill, M.D., & Kelly, G.W (2009) The Evidence from cash holdings 1-41 26 Economics, 39(1), 39-57 Journal of Business, Economics & Finance, Vol 1, No 2, pp 45 – 58 Hofmann, C (2006): ‘Why New Zealand Companies holdcash: An 27 Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz, R., & Williamson, R (1999) The empirical Analysis’ Unpublished Thesis determinants and implications of corporate cash holdings Journal of Isshaq, Z., & Bokpin, G.A (2009) Corporate liquidity management of financial economics, 52(1), 3-46 Jensen, M, C (1986), ‘Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate 28 Saddour, K (2006) The determinants and the value of cash holdings: Evidence from French firms CEREG, 1-33 29 Sun, Z Wang, Y (2011) Ownership Structure and the Value of Finance, and Takeovers’, American Economic Review, Vol 76, No 2, pp Excess 323-329 http://www.ccfr.org.cn/cicf2011/papers/20110121115049.pdf Kafayat, A Rehman, K Farooq, M (2014), Factors Affecting Corporate Cash Holding of Non-Financial Firms in Pakistan, Acta Universitatis Danubius, Vol.10, No.3, pp 35 – 43 20 Ogundipe, L, O Ogundipe, S, E Ajao, S, K (2012), Cash holding and firm characteristics: Evidence from Nigerian Emerging Market, 1(2), 189-198, 19 Nguyen, P (2005) How sensitive are Japanese firms to earnings risk? determinants of REIT cash holdings Journal of Real Estate Finance and listed firms in Ghana Asia - Pacific Journal of Business Administration, 18 Nadiri, M.I (1969) The determinants of real cash balances in the U.S total manufacturing sector The Quarterly Journal of Economics, 83(2), Policy: Insights from Private Firm, Journal of Financial Economics forthcoming, Myers, S (1984) The capital structure puzzle Journal of Finance, No 39, pp 572 – 592 Có thể download từ từ: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=654881 Megginson, W.L., & Wei, Z (2010) Determinants and value of cash holdings: Evidence from China's privatized firms SSRN Working Paper from EMU countries European Financial Management, 10(2), 295-319 13 Kim, J., Kim, H., & Woods, D (2011) Determinants of corporate cash- Keynes, J, M (1936) The General Theory of Employment, Interest and Money Harcourt Brace, London 30 Cash: Evidence from China Có thể download từ Wu, W Rui, O Wu, C (2011), Trade Credit, Cash Holdings and Financial Deepening: Evidence from a Transitional Economy Tài liệu từ internet 31 Các báo cáo tài chính, số tài www.cafef.com, www.cophieu68.com, www.vietstock.com 69 32 Đinh Tuấn Kiên (2013), Sự cần thiết việc tốn khơng dùng tiền Phụ lục mặt vai trị kinh tế thị trường, truy cập thông tin ngày 07 tháng 03 năm 2015, từ http://voer.edu.vn/pdf/d51daecf/1 Phụ lục A: Danh sách công ty niêm yết sử dụng làm nguồn liệu T ÊN CƠNG TY STT MÃ CK ASM Cơng ty cổ phần đầu tư xây dựng Sao Mai tỉnh An Giang BCI CTCP Đầu tư Xây dựng Bình Chánh CLG CTCP Đầu tư Phát triển Nhà đất Cotec D2D CTCP Phát triển Đô thị Công Nghiệp Số DIG Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng DLG CTCP Tập đoàn Đức Long Gia Lai DRH CTCP Đầu tư Căn Nhà Mơ Ước DTA CTCP Đệ Tam DXG Công ty Cổ phần Dịch vụ Xây dựng Địa ốc Đất Xanh 10 HAG Công Ty Cổ Phần Hồng Anh Gia Lai 11 HDG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hà Đơ 12 HQC CTCP Tư vấn – Thương mại – Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân 13 IJC Công ty cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật 14 ITA CTCP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo 15 ITC Công ty Cổ phần Đầu tư - Kinh doanh Nhà 16 KAC 17 KBC CTCP Đầu tư Địa ốc Khang An Tổng Công ty Phát triển Đô Thị Kinh Bắc – Công ty Cổ phần 18 KDH CTCP Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền 19 LCG Công ty Cổ phần LICOGI 16 20 LGL CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Long Giang 21 LHG Công ty cổ phần Long Hậu 22 NBB Công ty Cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy 23 NTL Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm 24 NVN Công ty cổ phần Nhà Việt Nam 25 NVT CTCP Bất Động sản Du lịch Ninh Vân Bay 26 OGC CTCP Tập Đoàn Đại Dương 27 PDR 28 PPI 29 QCG CTCP Phát triển Bất Động sản Phát Đạt 58 PXI CTCP Xây dựng công nghiệp & dân dụng dầu khí Cơng ty Cổ phần Phát triển hạ tầng & Bất động sản Thái Bình Dương CTCP Quốc Cường Gia Lai 59 PXL CTCP đầu tư Xây dựng Thương mại dầu khí – Idico 60 PXS CTCP Kết cấu Kim loại Lắp máy Dầu khí 61 PXT 62 DSN Công ty Cổ phần Xây lắp Đường ống Bể chứa Dầu khí CTCP cơng viên nước Đầm Sen 63 PAN CTCP Xuyên Thái Bình 64 VNG CTCP Du lịch Golf Việt Nam 65 RIC 66 APC Công ty Cổ phần Quốc tế Hoàng Gia CTCP Chiếu xạ An Phú 67 DCL Công ty Cổ phần Dược phẩm Cửu Long 68 DHG CTCP Dược Hậu Giang 69 DMC 70 HAI CTCP Xuất nhập y tế DOMESCO Công ty cổ phần Nông Dược Hai 71 OPC Công ty Cổ phần Dược phẩm OPC 72 VFG 73 VMD CTCP Khử trùng Việt Nam CTCP Y Dược phẩm Vimedimex 74 TRA Công ty Cổ phần TRAPHACO 75 PNC Công ty Cổ phần Văn Hóa Phương Nam 76 BMC Cơng ty Cổ phần Khống sản Bình Định 77 KSA CTCP Cơng Nghiệp Khống sản Bình Thuận 78 KSB Cơng ty Cổ phần Khống sản Xây dựng Bình Dương 79 KSH Cơng ty Cổ phần Tập đồn Khống sản Hamico 80 KSS CTCP khống sản Na Rì Hamico 81 KTB CTCP Đầu tư Khoáng sản Tây Bắc 82 LBM CTCP Khoáng sản Vật liệu Xây dựng Lâm Đồng 83 TNT Công ty cổ phần Tài Nguyên 84 KHP 85 PGC Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hịa Tổng Cơng ty Gas Petrolimex - CTCP 86 PGD CTCP Phân phối Khí thấp Áp Dầu khí Việt Nam 87 PPC 88 SJD CTCP Nhiệt điện Phả Lại Công ty Cổ phần Thủy điện Cần Đơn 89 TBC Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà 30 REE Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh 31 SC5 Công ty Cổ phần Xây dựng số 32 SJS CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà 33 SZL Công ty Cổ phần Sonadezi Long Thành 34 TDH 35 TIX CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức CTCP Sản xuất Kinh doanh XNK Dịch vụ Đầu tư Tân Bình 36 UDC CTCP Xây dựng Phát triển Đô thị Tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu 37 UIC CTCP Đầu tư Phát triển Nhà Đơ thị Idico 38 VIC Tập Đồn VINGROUP - CTCP 39 VNI CTCP Đầu tư Bất động Sản Việt Nam 40 VPH Công ty Cổ phần Vạn Phát Hưng 41 VRC CTCP Xây lắp Địa ốc Vũng Tàu 42 CSM CTCP Công nghiệp Cao su Miền Nam 43 DPR CTCP Cao su Đồng Phú 44 DRC Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng 45 HRC Cơng ty Cổ phần Cao su Hịa Bình 46 PHR Cơng ty Cổ phần Cao su Phước Hịa 47 SRC CTCP Cao Su Sao Vàng 48 TNC 49 TRC CTCP Cao su Thống CTCP Cao su Tây Ninh 50 CMT CTCP Công nghệ mạng truyền thông 51 ELC CTCP Đầu tư Phát triển Công nghệ Điện tử - Viễn thông 52 FPT 53 ST8 Công ty Cổ phần FPT Công ty Cổ phần Siêu Thanh 54 ASP Công ty Cổ phần Tập đồn Dầu khí An Pha 55 DPM Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP 56 PTL CTCP đầu tư hạ tầng thị dầu khí PVC 57 PVD Tổng CTCP Khoan Dịch vụ Khoan Dầu khí 90 TMP CTCP Thủy điện Thác Mơ 122 TLG CTCP Tập đoàn Thiên Long 91 VSH CTCP Thủy Điện Vĩnh Sơn Sông Hinh 123 TTF 92 TIC CTCP Đầu tư Điện Tây nguyên 124 VID CTCP Tập Đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành CTCP Đầu tư Phát triển Thương mại Viễn Đông 93 SFC CTCP Nhiên liệu Sài Gòn 125 VTB CTCP Viettronics Tân Bình 94 SBA Cơng ty Cổ phần Sơng Ba 126 TYA Công ty Cổ phần Dây Cáp điện Taya Việt Nam 95 MTG Công ty Cổ phần MT GAS 127 TMT Công ty cổ phần ô tô TMT 96 COM 128 TIE Công ty Cổ phần TIE 97 BMP Công ty Cổ phần Vật tư Xăng Dầu Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh 129 TDW CTCP Cấp Nước Thủ Đức 98 DAG CTCP Tập Đồn Nhựa Đơng Á 130 SRF Công ty Cổ phần Kỹ Nghệ Lạnh 99 DTT Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành 131 PNJ CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận 100 MCP 132 LGC Cơng ty Cổ phần Cơ khí - Điện Lữ Gia 101 RDP CTCP In Bao bì Mỹ Châu Công ty Cổ phần Nhựa Rạng Đông 133 HSI CTCP Vật tư Tổng hợp Phân bón Hóa sinh 102 TPC CTCP Nhựa Tân Đại Hưng 134 HPG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa Phát 103 TTP CTCP Bao bì Nhựa Tân Tiến 135 CLW 104 VPK Cơng ty Cổ phần Bao Bì Dầu Thực vật 136 DTL CTCP cấp nước Chợ Lớn CTCP Đại Thiên Lộc 105 DHC Công ty Cổ phần Đông hải Bến Tre 137 HLA Công ty Cổ phần Hữu Liên Á Châu 106 DQC Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang 138 HMC Cơng ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh 107 EVE CTCP Everpia Việt Nam 139 HSG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hoa Sen 108 GDT Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành 140 POM CTCP Thép Pomina 109 GMC CTCP Sản xuất Thương mại May Sài Gòn 141 SMC CTCP Đầu tư Thương mại SMC 110 GTA Công ty cổ phần Chế biến gỗ Thuận An 142 TLH CTCP Tập Đoàn Thép Tiến Lên 111 HAP Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hapaco 143 VIS Công ty Cổ phần Thép Việt Ý 112 KMR Công ty Cổ phần MIRAE 144 BBC Công ty Cổ phần Bibica 113 LIX Công ty Cổ phần Bột giặt LIX 145 BHS CTCP Đường Biên Hòa 114 NSC Công ty Cổ phần Giống trồng Trung Ương 146 CLC Công ty Cổ phần Cát Lợi 115 PAC CTCP Pin Ắc quy Miền Nam 147 KDC CTCP Kinh Đơ 116 RAL Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đông 148 LAF CTCP Chế biến Hàng xuất Long An 117 SAM Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Sacom 149 LSS Công ty Cổ phần Mía đường Lam Sơn 118 SAV CTCP Hợp tác Kinh tế Xuất nhập Savimex 150 MSN Công ty Cổ phần Tập đoàn Ma San 119 SHI 151 NHS CTCP Đường Ninh Hịa 120 SSC Cơng ty Cổ phần Quốc tế Sơn Hà Công ty Cổ phần Giống Cây trồng Miền Nam 152 SBT Công ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh 121 TCM CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công 153 SCD Công ty Cổ phần Nước giải khát Chương Dương 154 SEC CTCP Mía đường Nhiệt điện Gia Lai 185 ICF CTCP Đầu tư Thương mại Thủy sản 155 TAC Công ty Cổ phần Dầu thực vật Tường An 186 MPC CTCP Tập đoàn Thủy sản Minh Phú 156 VLF CTCP Lương thực Thực phẩm Vĩnh Long 187 TS4 Công ty Cổ phần Thủy sản số 157 VNM Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam 188 VHC Công ty Cổ Phần Vĩnh Hoàn 158 ALP 189 VNH CTCP Thủy hải sản Việt Nhật 159 BTT Công ty Cổ phần Đầu tư Alphanam Công ty cổ phần Thương Mại – Dịch vụ Bến Thành 190 VTF 160 CMV CTCP Thương nghiệp Cà Mau 191 DVP CTCP Thức ăn Chăn nuôi Việt Thắng CTCP Đầu tư Phát triển Cảng Đình Vũ 161 GIL CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình Thạnh 192 GMD CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển 162 HDC Công ty cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu 193 GTT CTCP Thuận Thảo 163 HLG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hồng Long 194 HTV CTCP Vận tải Hà Tiên 164 KHA CTCP Xuất Nhập Khẩu Khánh Hội 195 MHC CTCP Hàng hải Hà Nội 165 PET Tổng CTCP Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí 196 PJT Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Đường thủy Petrolimex 166 PIT Công ty Cổ phần Xuất nhập PETROLIMEX 197 PVT 167 SMA CTCP Thiết bị Phụ tùng Sài Gịn 198 SBC Tổng Cơng ty Cổ phần Vận tải Dầu khí CTCP Vận tải Giao nhận Bia Sài Gòn 168 SVC CTCP Dịch vụ Tổng hợp Sài Gịn 199 SFI Cơng ty Cổ phần Đại lý Vận tải Safi 169 TNA CTCP Thương mại Xuất nhập Thiên Nam 200 TCL CTCP Đai lý Giao nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng 170 VHG CTCP Đầu tư Sản xuất Việt Hàn 201 TMS CTCP Transimex-Saigon 171 TSC CTCP Vật tư Kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ 202 VIP CTCP Vận tải Xăng dầu Vipco 172 HTL CTCP Kỹ thuật Ơ tơ Trường Long 203 VNA CTCP Vận tải Biển Vinaship 173 HAX Công ty Cổ phần Dịch vụ Ơ tơ Hàng Xanh CTCP Ngoại Thương Phát triển Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh CTCP Thủy sản Mekong 204 VNL CTCP Giao nhận Vận tải Thương mại 205 VNS CTCP Ánh Dương Việt Nam 206 VOS CTCP Vận tải Biển Việt Nam 207 VST CTCP Vận tải Thuê tàu biển Việt Nam 208 VTO CTCP Vận tải Xăng dầu Vitaco 209 VSC CTCP Container Việt Nam 174 FDC 175 AAM 176 ABT 177 ACL 178 AGF CTCP Xuất nhập Thủy sản Bến Tre Công ty Cổ phần Xuất Nhập Khẩu Thủy Sản Cửu Long An Giang CTCP Xuất nhập Thủy sản An Giang 210 STG CTCP Kho Vận Miền Nam 179 ANV Công ty Cổ phần Nam Việt 211 BT6 Công ty Cổ phần Beton 180 ATA Công ty Cổ phần NTACO 212 CTI CTCP Đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO 181 AVF CTCP Việt An 213 CYC CTCP Gạch men Chang Yih 182 CMX CTCP chế biến thủy sản xuất nhập Cà Mau 214 DCT CTCP Tấm lợp Vật liệu Xây dựng Đồng Nai 183 FMC Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta 215 DHA Cơng ty Cổ phần Hóa An 184 HVG Công ty Cổ phần Hùng Vương 216 DIC Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại DIC 217 DXV CTCP Vicem Vật liệu Xây dựng Đà Nẵng 218 HT1 Công ty Cổ phần Xi măng Hà Tiên 219 HVX CTCP xi măng Vicem Hải Vân 220 NAV Công ty Cổ phần Nam Việt 221 NNC CTCP đá Núi Nhỏ 222 TCR CTCP Công nghiệp Gốm sứ TAICERA Phụ lục B: Kết thống kê nắm giữ tiền mặt công ty chi trả cổ tức khơng có chi trả cổ tức DIV Frequency Valid Total 223 BCE CTCP Xây dựng Giao thơng Bình Dương CASH 224 CDC CTCP Chương Dương DIV Khơng có chi trả cổ tức 225 CII CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM 226 CTD Công ty Cổ phần Xây dựng Cotec 227 HBC CTCP Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hịa Bình 228 HTI CTCP Đầu tư Phát triển Hạ tầng IDICO 229 L10 Công ty Cổ phần Lilama 10 230 LM8 CTCP Lilama 18 231 MCG CTCP Cơ điện Xây dựng Việt Nam 232 PTC CTCP Đầu tư Xây dựng Bưu Điện 233 TDC CTCP Kinh doanh Phát triển Bình Dương 234 TV1 CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 235 VNE Tổng CTCP Xây dựng Điện Việt Nam 236 HAS CTCP HACISCO 237 VSI CTCP Đầu tư Xây dựng Cấp thoát Nước Khơng có chi trả cổ tức Có chi trả cổ tức Valid Percent Cumulative Percent 321 45.1 45.1 45.1 390 54.9 54.9 100.0 711 100.0 100.0 079751 321 Std Deviation 3088202 162564 390 2579005 125176 711 2848260 Mean Có chi trả cổ tức Total Percent N Phụ lục C: Kết thống kê nắm giữ tiền mặt công ty sản xuất phi sản xuất KIND Valid Cumulative Frequency Percent Percent Percent Công ty phi 438 61.6 61.6 61.6 sản xuất Valid Công ty 273 38.4 38.4 100.0 sản xuất Total 711 100.0 100.0 CASH KIND Công ty phi sản xuất Công ty sản xuất Total 137671 Std Deviation 438 3427858 105128 273 1494207 125176 711 2848260 Mean N Phụ lục D: Thống kê mô tả biến mơ hình Descriptive Statistics N Minimum Maximum Std Deviation CASH 711 0.00000 lnSIZE 711 18.66700 NWC 711 -.29400 4.91000 CF 711 93.42000 58.45000 LEV 711 29000 CAPEX 711 -3.37000 48800 -.1865570 32287809 711 31.72000 46.10000 5.6269381 8.31194762 ROA 5.20000 Mean 1251758 28482600 25.05100 20.8222138 1.16577652 2507412 33363215 Phụ lục E: Ma trận tương quan biến mơ hình 4.5434037 13.27777750 96.55000 50.7208579 20.43633169 AGE 711 1.00000 3.00000 1.5822785 52666464 STATE 711 0.00000 79700 2038805 23498983 DIV 711 5485 498 KIND 711 3840 487 Valid N (listwise) 711 Correlations Pearson Correlation CASH Sig (2tailed) N Pearson Correlation lnSIZE Sig (2tailed) N Pearson Correlation NWC Sig (2tailed) N Pearson Correlation Sig (2CF tailed) N Pearson Correlation Sig (2LEV tailed) N Pearson CAPEX Correlation CASH lnSIZE NWC CF -.116** 764** 237** 002 711 -.116** 711 002 711 711 711 - 304** ** ** 150 099 000 008 000 345 008 000 139 711 179** 711 -.073 711 093* 711 -.044 711 -.064 000 239 711 083* 027 711 711 009 146** 000 711 087* 020 711 711 177** 178** 711 030 051 013 711 711 -.367** 466** 711 -.028 000 448 711 711 274** 000 711 711 -.303** 391** 711 087* 711 711 ** 472 274** 000 000 000 711 -.150** 000 000 711 711 145** 711 711 -.099** 145** 008 711 -.276** 711 304** 711 711 227** 711 179** 711 711 711 - 227** ** ** 367 303 711 711 -.502** 000 000 000 000 AGE STATE DIV KIND 035 100** 145** -.056 711 472** 000 000 711 764** 711 237** 000 LEV CAPEX ROA -.502** 450** 276** 000 000 000 000 000 000 806 021 000 711 711 ** 530 120** 000 000 001 711 -.041 711 711 ** 232 097** 087 000 424 711 220** 269 000 711 022 711 -.300** 711 -.053 565 711 -.035 Phụ lục F: Kết chạy hồi quy đa biến phần mềm SPSS Variables Entered/Removed Variables Entered Model a Variables Removed Method KIND, ROA, lnSIZE, AGE, STATE, CAPEX, DIV, CF, NWC, b LEV Enter a Dependent Variable: CASH b All requested variables entered Sig (2.000 000 000 000 000 tailed) N 711 711 711 711 711 Pearson 450** -.073 466** 391** Correlation 530** Sig (2.000 051 000 000 000 ROA tailed) N 711 711 711 711 711 Pearson 035 093* -.028 087* Correlation 120** Sig (2.345 013 448 021 001 AGE tailed) N 711 711 711 711 711 Pearson 100** -.044 009 177** -.041 Correlation 008 239 806 000 269 STATE Sig (2tailed) N 711 711 711 711 711 Pearson 145** -.083* 146** 178** Correlation 220** Sig (2.000 027 000 000 000 DIV tailed) N 711 711 711 711 711 Pearson -.056 -.064 - 030 022 Correlation 087* 139 087 020 424 565 KIND Sig (2tailed) N 711 711 711 711 711 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) 711 -.232** 000 010 711 711 067 000 711 -.097** 711 067 010 073 711 711 -.300** 191** 000 000 161 357 711 711 191** 373** 711 -.014 073 000 000 711 711 093* 711 711 096* 182** 013 010 711 093* 711 125** 000 001 013 711 711 -.053 373** 711 096* 711 147** 010 000 711 711 -.014 182** 711 -.125** 711 048 711 -.035 000 000 Model R Square R 824 a 711 711 048 357 719 000 001 201 711 711 711 711 711 Std Error of the Estimate Durbin Watson 674 16252525 1,935 679 a ANOVA Sum of Squares Model 201 711 Adjusted R Square a Predictors: (Constant), KIND, ROA, lnSIZE, AGE, STATE, CAPEX, DIV, CF, NWC, LEV 711 711 147** 000 161 719 Model Summary Mean Square df Regression 39.109 10 3.911 Residual 18.490 700 026 Total 57.599 710 F Sig 148.060 000 b a Dependent Variable: CASH b Predictors: (Constant), KIND, ROA, lnSIZE, AGE, STATE, CAPEX, DIV, CF, NWC, LEV a Coefficients 711 Model Unstandardized Coefficients B Std Error Standardized Coefficients t Sig Beta (Constant) -.163 115 -1.421 156 lnSIZE -.006 006 -.025 -1.077 282 NWC 590 023 691 25.220 000 CF 001 001 057 2.351 019 LEV 003 000 221 7.832 000 -.213 022 -.241 -9.468 000 ROA 006 001 163 5.493 000 AGE 027 012 050 2.212 027 -.025 029 -.020 -.858 391 003 013 006 260 795 -.013 013 -.021 -.957 339 CAPEX STATE DIV KIND a Dependent Variable: CASH