Mục lục Mục lục L M U I Tóm tắt nội dung Phần A: Những vấn đề chung sách tiền tệ I Cơ sở lý luận chung sách tiền tệ: Khái niệm: Cơ sở sách tiền tệ: Hệ thống điều tiết vĩ mô NHTW 3.1 Công cụ sách tiền tệ : 3.2 Mục tiêu NHTW: .13 3.2.2 Mục tiêu trung gian: 14 Con đờng dẫn truyền tác động sách tiền tệ: 19 Hỗn hợp sách tiền tệ sách tài chính: 22 II Kinh nghiệm số nớc: 23 Kinh nghiệm quỹ dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) 23 Kinh nghiệm NHTW Đức 24 Kinh nghiệm NHTW Nhật .26 Phần B: .29 Thực tiễn thực thi sách tiền tệ Việt Nam .29 I Thực tiễn thực thi sách tiền tệ Việt Nam thập kỉ 90 29 Nhận định chung 29 Nội dung sách tiền tệ 31 2.1 Chính sách tiền tệ 31 2.2 Công cụ sách tiền tệ 31 2.3 Mục tiêu sách tiền tệ: 39 b Mục tiêu cuối 44 Đánh giá sách tiền tệ Việt Nam 45 3.1 Những thành tựu đạt đợc 45 3.2 Những tồn cần khắc phục 46 Những giải pháp đề xuất sách tiền tệ Việt Nam .48 II Nội dung định hớng sách tiền tệ đến năm 2005 50 Về mục tiêu sách tiền tệ 50 Về việc điều hành khối lợng tiền cung ứng 51 Về sách tín dụng 53 Về sách quản lý ngoại hối tỷ giá: .54 Về tín dụng ngân sách Nhà nớc: 55 Về việc xử lý lãi suất: 55 Các biện pháp hỗ trợ: .56 Kết luận 58 Tài liệu tham khảo 59 LI M U Từ sau Đại hội Đảng lần thứ VI, qua bao thăng trầm biến đổi, đờng lối đổi Việt Nam thực vào thực thi Có thể nói, sách đổi kinh tế thành công việc giúp kinh tế nớc ta vợt qua thời kỳ lạm phát không kiềm chế đợc khôi phục cân kinh tế vĩ mô Kể từ đó, Chính phủ chuyển dịch u tiên hàng đầu -1- vào điều chỉnh cấu kinh tế Đặc biệt, xây dựng thực có hiệu sách tiền tệ quốc gia, tăng cờng quản lý Nhà nớc tiền tệ hoạt động Ngân hàng, góp phần phát triển kinh tế hàng hoá nhiều thành phần theo chế thị trờng chủ trơng lớn Đảng Nhà nớc ta Cách quản lý kinh tế hoạt động Ngân hàng chế kế hoạch hoá tập trung đợc thay dần vận hành sách tiền tệ linh hoạt dựa tảng thị trờng tài phát triển Để thực tốt sách tiền tệ, cần nghiên cứu sách tiền tệ sở loạt vấn đề lý luận chung, sách tiền tệ, kinh nghiệm sách tiền tệ số nớc, thực trạng sách tiền tệ Việt Nam Do tiểu luận với nghiên cứu ban đầu sách tiền tệ xin đợc đa tổng kết ban đầu sách tiền tệ đánh giá việc thực thi sách tiền tệ Việt Nam năm gần Bài tiểu luận có hai phần: Phần A: Lý luận chung sách tiền tệ Phần nghiên cứu sơ qua sở, khái niệm, mục tiêu, công cụ sách tiền tệ, đồng thời nêu khái quát đờng tác động sách tiền tệ, phối hợp sách tiền tệ tài Đặc biệt, phần tổng kết kinh nghiệm việc thực thi sách tiền tệ số nớc Phần B: Thực tiễn thực thi sách tiền tệ Việt Nam Phần khái quát đặc điểm sách tiền tệ, mục tiêu sách tiền tệ Việt Nam thập kỷ 90 Từ đánh giá thành tựu, tồn sách tiền tệ đề giải pháp định hớng sách tiền tệ thời gian tới Bài viết em nhiều hạn chế, thiếu sót thời gian không nhiều tài liệu tham khảo hạn chế Vậy em mong đợc hớng dẫn giúp đỡ thầy cô môn tiền tệ, đặc biệt hớng dẫn cô Tô Kim Ngọc để viết em đợc hoàn chỉnh hơn, sâu sắc Cuối em xin bày tỏ lòng biết ơn thầy cô tận tình giảng dạy thời gian vừa qua nh giúp đỡ tận tâm cô giáo hớng dẫn -2- Tóm tắt nội dung Chúng ta biết rằng, sách tiền tệ bắt đầu thâm nhập vào Việt Nam vào năm đầu thập kỷ 90 Do đó, vấn đề chung lý luận thực tiễn sách tiền tệ nhiều mẻ Bài tiểu luận nghiên cứu vấn đề chung sách tiền tệ thực thi sách tiền tệ Việt Nam Trên tinh thần đó, nội dung đề tài nghiên cứu đợc tóm tắt nh sau: Trớc hết, ta bàn vấn đề sách tiền tệ Chính sách tiền tệ phận hợp thành toàn sách kinh tế bao gồm sách ngân sách, sách thu nhập, giá sách cấu Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mô Nhà nớc, tổng hoà mối quan hệ mà NHTW thông qua hoạt động để tác động đến khối lợng tiền lu thông nhằm phục vụ cho việc thực mục tiêu kinh tế - xã hội thời kỳ định Việc tác động đợc thực qua kênh: Giá cả, tài sản, tín dụng Mặc dù vậy, để thực có hiệu sách tiền tệ, ngời ta thờng kết hợp sách tiền tệ sách tài để tạo phối hợp hài hoà, đạt đợc hiệu Bên cạnh đó, tiểu luận đề cập đến việc thực sách tiền tệ hiệu đợc đúc kết từ nớc có hệ thống Ngân hàng thị trờng tài phát triển Thứ hai, thực tiễn Việt Nam: Việt Nam đờng đổi kinh tế, đặc biệt cải cách hệ thống Ngân hàng Do đó, việc thực thi sách tiền tệ đóng vai trò quan trọng với công cụ trực tiếp hạn mức tín dụng, năm đầu thập kỷ 90, Việt Nam bắt đầu trú trọng nhiều đến việc sử dụng công cụ gián tiếp nh: Dự trữ bắt buộc, lãi suất tái chiết khấu Nghiệp vụ thị trờng mở vừa đời Việt Nam M2- làm mục tiêu trung gian Qua công cụ mình, ngân hàng Nhà nớc Việt Nam điều tiết nhằm ổn định đồng tiền bảo đảm an toàn hệ thống ngân hàng Với sách tiền tệ nh trên, bớc đầu Việt Nam hạn chế đợc mức cung tiền, kiềm chế lạm phát, ổn định giá Mặc dù sách tiền tệ Việt Nam tồn việc cha xác định rõ ràng mối liên hệ mục tiêu trung gian (M2) mục tiêu lãi suất, sách lãi suất nhiều bất cập, công cụ mang nặng tính hành cha thực tế cho Nghiệp vụ thị trờng mở đời cha phát huy đợc hiệu mạnh mẽ Trong thời gian cần xây dựng sách tiền tệ độc lập, tơng đối ngân hàng Nhà nớc, trọng phát triển thị trờng tài -3- Trong tiểu luận em xin đa số nội dung đề xuất giải pháp sách tiền tệ Việt Nam, định hớng tới năm 2005 Phần A: Những vấn đề chung sách tiền tệ I Cơ sở lý luận chung sách tiền tệ: Khái niệm: Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mô, mà NHTW thông qua công cụ thực việc kiểm soát khối lợng tiền cung ứng nhằm đạt mục tiêu giá việc làm Chính sách tiền tệ suy cho hớng đến mục tiêu định kinh tế Vì vậy, để hiểu rõ NHTW điều tiết mức cung tiền tệ thực điều tiết kinh tế vĩ mô Cơ sở sách tiền tệ: Cơ sở khoa học mối liên hệ sản lợng, thu nhập sản lợng cung ứng đợc nhà kinh tế học Milton Friedman rút từ thực tiễn khảo sát 80 năm kinh tế Hoa Kỳ Milton khẳng định: Sự thay đổi cung ứng tiền có tác động mạnh mẽ đến sản lợng, thu nhập giá khoảng thời gian dài hàng năm Và tác động nhanh chóng đến lãi suất, tổng cầu (AD) sản lợng thời gian ngắn năm trở lại Qua đồ thị a, ta thấy đờng cung (AS) NHTW MSo tơng ứng với nhu cầu tiền đờng MDo Tại điểm cân Eo thị trờng tiền tệ, ta có mức cung tiền Mo, ứng với lãi suất i o Mức lãi suất io, ta có đợc mức đầu t Io, tổng cầu ADo đồ thị sau: i MS1 i1 i MS0 i1 MDo I0 AD I0 M1 M0 M I1 I0 I P AD1 AD0 AS P1 E1 E0 -4- AD1 P0 Y0 Y1 Y AD0 Y0 Y1 Y b1 b2 Chẳng hạn, để hạn chế lạm phát, NHTW định hạn chế mức cung tiền Đờng MSo dịch chuyển sang trái đến MS Trong MD0 hầu nh không thay đổi thời gian ngắn Điều dẫn đến tình trạng cung tiền nhỏ cầu tiền, tiền tệ khan hiếm, lãi suất tăng hệ tất yếu lãi suất tăng đầu t giảm chi phí cho việc đầu t cao Hơn nữa, đầu t lại thành phần tổng cầu AD = C + I + G + Nx Do AD giảm, kéo theo sản lợng giảm, sản xuất có chiều hớng bị thu hẹp lại, thất nghiệp tăng, giá giảm xuống, kinh tế rơi vào tình trạng suy thoái Ngợc lại, NHTW thực sách tiền tệ nới lỏng làm cho ngời tiêu dùng nhà sản xuất có nhiều tiền không khó khăn tốn để có tiền Điều kích thích họ tiêu dùng cho đầu t Sự gia tăng tiêu dùng đầu t làm cho sản xuất liên tục đợc mở rộng Nh vậy, việc cung ứng tiền sức mạnh đầy quyền lực NHTW Điều tiết mức cung tiền có nghĩa NHTW bắt đầu điều tiết kinh tế cách tạo biến động tiền tệ mở rộng hay thu hẹp nhà quản lý tác động gián tiếp đến mục tiêu kinh tế hớng dẫn nhu cầu tiền tệ kinh tế Đó chất sách tiền tệ Hệ thống điều tiết vĩ mô NHTW Các NHTW quốc gia giới hoạt động với mục tiêu giống việc điều tiết kinh tế mức cung tiền tệ Hệ thống mối quan hệ mục tiêu công cụ để thực mục tiêu đợc cụ thể hoá sơ đồ dới Cộng cụ điều Mục tiêu hoạt Mục tiêu Mục tiêu cuối tiết NHTW động: trung gian: cùng: - Nghiệp vụ - Tổng lợng - Mức cung - Sản lợng thị trờng dự trữ tiền - Giá mở - Lãi suất - Lãi suất - Công ăn - Chính sách liên ngân việc làm tái chiết hàng khấu - Dự trữ bắt buộc -5- Mục tiêu Trung gian Hoạt động điều tiết Mục tiêu hoạt động 3.1 Công cụ sách tiền tệ : 3.1a) Công cụ trực tiếp Nếu nh công cụ gián tiếp tác động trớc hết vào mục tiêu hoạt động sách tiền tệ công cụ trực tiếp tác động trực tiếp vào khối lợng tiền lu thông - mục tiêu trung gian NHTW, cụ thể công cụ hạn mức tín dụng Công cụ đợc áp dụng nhiều NHTW nh NH Nhật bản, Pháp , Hàn quốc Khái niệm: Hạn mức tín dụng mức d nợ tối đa mà ngân hàng buộc tổ chức tín dụng phải tôn trọng cấp tín dụng cho kinh tế Mức d nợ quy định cho ngân hàng định hớng cấu kinh tế tổng thể, nhu cầu tài trợ đối tợng sách phải nằm giới hạn tổng d nợ tín dụng dự tính toàn kinh tế khoảng thời gian định Có thể nói, trờng hợp đặc biệt, công cụ trực tiếp có giá trị hữu ích Thứ nhất, kinh tế có lạm phát cao, NHTW kiểm soát khoản vay lớn NHTG, hạn chế cho vay tiêu dùng, cho vay trả chậm cho vay cầm cố Nh vậy, thông qua hạn mức tín dụng, NHTW khống chế trực tiếp lợng tín dụng cung ứng Thứ hai, trờng hợp kinh tế có thị trờng tiền tệ cha phát triển mức cầu tiền tệ không nhạy cảm với biến động, với lãi suất hayNHTW khả khống chế kiểm soát lợng vốn khả dụng hệ thống NHTM hạn mức tín dụng cứu cánh cho NHTW việc điều tiết mức cung tiền Bên cạnh hạn chế; hiệu qủa công cụ không cao thiếu linh hoạt ngợc lại với biến động thị trờng tín dụng Công cụ hạn mức tín dụng đẩy lãi suất lên qúa cao làm giảm khả cạnh tranh NHTM Sử dụng nguồn vốn trờng hợp NHTW cấp vốn theo định hớng đó, cho cụ thể vay, cho vay, đợc vay Do không tốt Doanh nghiệp vừa nhỏ 3.1.b) Công cụ gián tiếp: Công cụ gián tiếp hầu nh đợc sử dụng nhiều công cụ hạn mức tín dụng Đây nhóm công cụ tác động trớc hết vào mục tiêu hoạt động sách tiền tệ Thông qua chế thị trờng mà tác động đợc truyền đến mục tiêu trung gian mức cung tiền lãi suất -6- b1) Dự trữ bắt buộc (DTBB) - Khái niệm: Dự trữ bắt buộc số tiền mà NHTW buộc NHTM giữ không lãi NHTW tính theo số d tiền gửi (Điều luật NHNN Việt Nam , dự trữ bắt buộc số tiền mà tổ chức tín dụng gửi NHNN để tổng hợp sách tiền tệ quốc gia) + Cơ chế tác động: dự trữ bắt buộc tác động trực tiếp tỉ lệ dự trữ bắt buộc theo quy định NHTW Nếu NHTW tăng dự trữ bắt buộc, làm giảm khả cho vay NHTM, cung tiền giảm (MS) Thứ hai, tỷ lệ dự trữ bắt buộc thành phần mẫu số công thức tạo tiền Vì thế, tăng lên tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm giảm số nhân tạo tiền khả tạo tiền gửi hệ thống ngân hàng MS = m.MB Nếu cho vay với lãi suất cũ - không thu đợc lợi nhuận Nếu cho vay với lãi suất cao không hấp dẫn khách hàng Do hạn chế cho vay, hạn chế khả tạo tiền MS + Nguyên nhân tác động: dự trữ bắt buộc tuân theo nguyên tắc bình quân Điều có nghĩa mức dự trữ yêu cầu cho thời kỳ - thời kỳ trì đợc xác định vào tỷ lệ % quy định số d tiền gửi bình quân ngày giao dịch thời kỳ trớc Thời kỳ xác định thời kỳ trì nối tiếp trùng giai đoạn trùng khớp + Ưu điểm: Có thể nói, điểm lợi dự trữ bắt buộc tác động đến tất Ngân hàng nh tạo biến đổi Ngân hàng có tác dụng quyền lực mức cung tiền Sự tác động làm NHTM khả chống đỡ đợc mục tiêu NHTW đạt đợc Bởi lẽ cần phần trăm thay đổi tỷ lệ dự trữ thay đổi đáng kể dẫn đến thay đổi theo cấp số nhân khối lợng tiền cung ứng Kiểm soát NHTM đặc biệt hoạt động tín dụng NHTM + Hạn chế: Chính tác động đầy quyền lực công cụ dự trữ bắt buộc đến mức cung tiền làm cho hoạt động Ngân hàng bất ổn định, chi phí cho điều chỉnh để thích ứng với tỷ lệ dự trữ bắt buộc tốn Nếu muốn có thay đổi nhỏ cung ứng tiền tệ mà sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc chẳng khác dùng Cái búa tạ để đánh chuột nhỏ Vả lại, việc sử dụng dự trữ bắt buộc gây ảnh hởng đến lợng vốn khả dụng hệ thống Ngân hàng Nh vấn đề khoản Ngân hàng -7- gặp khó khăn Do đó, ngày công cụ dự trữ bắt buộc thờng đợc sử dụng có thờng phải đợc sử dụng với công cụ khác Tích luỹ đợc sử dụng với công cụ tái cấp vốn Chính sách tái cấp vốn sách mà NHTW thực cho vay tái cấp vốn NHTM b2 Tái chiết khấu: - Khái niệm: Đây công cụ chủ yếu NHTW Chính sách tái chiết khấu sách mà NHTW cho vay ngắn hạn sở chiết khấu chứng từ có giá ngắn hạn, chủ yếu tín phiếu kho bạc thơng phiếu Trong công cụ NHTW ấn định mức lãi suất tái chiết khấu tái chiết khấu giá Lãi suất cho vay chiết khấu đợc NHTW định trờng hợp: Cho vay bình thờng ký quỹ Ngân hàng trung gian toán Cho vay dới hình thức cứu cánh - Cơ chế tác động: Chính sách tái chiết khấu tác động vào mục tiêu trung gian sách tiền tệ Thể mặt sau: Xét tác động mặt lợng: Do NHTW quy định hạn mức, điều kiện chứng từ có giá, trờng hợp hạn mức tín dụng tăng lợng tiền tái chiết khấu tăng Theo đó, khả cho vay NHTW tăng lên Nh thúc đẩy khả mở rộng tiền hệ thống NHTM, vốn khả dụng thay đổi, làm cho quan hệ cung - cầu vốn lãi suất thị trờng liên ngân hàng thay đổi Cấp vốn lãi suất mà NHTW áp dụng vay tái cấp vốn tổ chức tín dụng Sự tác động lãi suất tái chiết khấu: Sẽ có trờng hợp NHTW tăng lãi suất tái chiết khấu NHTG vay NHTW nhiều dễ dàng nh trớc NHTG phải giảm bớt cho vay để đảm bảo dự trữ trở lại Nh lãi suất cho vay NHTG tăng, đầu t giảm, tổng cầu sản lợng giảm theo Thêm vào đó, việc tăng lãi suất tái chiết khấu làm cho NHTG biết trờng hợp vay khẩn cấp NHTW, NHTG phải trả lãi suất cao Xét tác động hiệu ứng thông báo, thay đổi lãi suất chiết khấu đợc coi nh dấu hiệu định hớng sách tiền tệ NHTW Các tuyên bố NHTW biến động lãi suất tăng lên giảm xuống cho ta biết NHTW muốn mở rộng hay thắt chặt sách tiền tệ Nhờ vậy, sách tái chiết khấu có tác dụng hớng dẫn hành vi thị trờng theo định hớng sách tiền tệ Tuy nhiên, hiệu ứng thông báo -8- có hiệu lãi suất chiết khấu phù hợp với lãi suất thị trờng Trong trờng hợp lãi suất chiết khấu cao thấp mức lãi suất thị trờng, thay đổi lãi suất thực chất Điều chỉnh kỹ thuật nhằm phù hợp với lãi suất thị trờng - Ưu điểm: Công cụ tái chiết khấu mang tính chất linh hoạt điều kiện định Đây sách cho vay NHTW, NHTG có nhu cầu đủ điều kiện khối lợng nh giá trái phiếu xin vay Công cụ không bóp méo tính cạnh tranh hệ thống Ngân hàng Đặc biệt công cụ tái chiết khấu, NHTW thể rõ ngời cho vay cuối cùng, đảm bảo ổn định hệ thống Ngân hàng có rủi ro khoản vấn đề khó khăn khác - Hạn chế: Công cụ tái chiết khấu mang tính thiếu chủ động, lẽ việc vay NHTW hay không phụ thuộc vào nhu cầu vay NHTG Lãi suất tái chiết khấu có giảm nhiều để thu hút vay tiền NHTG mà NHTG nhu cầu vay công cụ đành bất lực Điều có nghĩa ý định thay đổi lợng tiền phạm vi tín dụng NHTW không thực đợc Khi NHTW muốn thu hẹp mức cung tiền, họ thực NHTG trả nợ Khi NHTW thay đổi lãi suất lãi suất chiết khấu gây nên suy diễn dự đoán tổ chức tín dụng làm sai lệch ý định thay đổi lợng tiền NHTW - Những đề nghị cải cách lại: Với điểm không đợc thuận lợi, nhà kinh tế có đề nghị cải cách sách chiết khấu cách ràng buộc lãi suất chiết khấu với lãi suất thị trờng Thứ nhất: NHTW điều tiết lãi suất chiết khấu để thực vai trò ngời cho vay cuối Thứ hai: đại phận biến động khoảng cách lãi suất chiết khấu lãi suất thị trờng bị loại trừ, làm tan nguồn gây biến động khối lợng khoản vay chiết khấu Thứ ba: lãi suất trừng phạt đợc sử dụng việc quản lí cửa sổ chiết khấu giản đơn nhiều Ngân hàng không tự vay từ cửa sổ chiết khấu để thu lợi Thứ t: lãi suất chiết khấu tự động thay đổi nên dấu hiệu sai lầm ý định NHTW tác dụng thông báo -9- b3: Nghiệp vụ thị trờng mở: - Khái niệm: Công cụ nghiệp vụ thị trờng mở công cụ hữu hiệu sách tiền tệ Nghiệp vụ thị trờng mở thể hoạt động NHTW thị trờng mở nhằm can thiệp vào dự trữ NHTM Hoạt động chủ yếu mua bán chứng từ giá, hoán đổi ngoại tệ, huy động tiền gửi với lãi suất cố định phát hành chứng nợ NHTW - Cơ chế tác động: thông qua đờng: Thứ nhất: Khi NHTW bán (mua) chứng khoán NHTM dù trả séc hay tiền mặt, dự trữ NHTM giảm đi, dự trữ NHTM giảm lần làm giảm khả cấp phát tín dụng Ngân hàng nh cung ứng tiền kinh tế bị thắt chặt Thứ hai (lãi suất): Khi vốn khả dụng Ngân hàng cá nhân giảm (tăng) tác động hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở mức cung vốn thị trờng tiền tệ liên Ngân hàng giảm (tăng) với điều kiện yếu tố liên quan không thay đổi, lãi suất thị trờng liên Ngân hàng tăng (giảm) Thông qua giả thuyết dự tính cấu trúc lãi suất, ảnh hởng đợc truyền đến mức lãi suất công cụ thị trờng mở lãi suất trái phiếu Kết chi phí hội cho ngời có vốn d thừa giá vốn đầu t ngời thiếu vốn tăng (giảm) làm giảm nhu cầu đầu t xã hội mà mà giảm sản lợng, giá công ăn việc làm Thứ ba: hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở ảnh hởng đến cung cầu giá chứng khoán thuộc phạm vi can thiệp chủ yếu tín phiếu kho bạc, NHTW bán chứng khoán để thu tiền về, lợng chứng khoán tuôn thị trờng trở lên lớn Chứng khoán d thừa làm cho giá hạ Nên lãi suất chiết khấu tăng buộc lãi suất Ngân hàng tăng lên theo để tránh tình trạng Phi trung gian hoá tức tình trạng nhân dân nhà đầu t rút tiền khỏi Ngân hàng đầu t vào chứng khoán Lãi suất tăng làm khan lợng tiền lu thông lợng tiền khan làm giảm tỷ giá giá hàng hoá - Ưu điểm: Nghiệp vụ thị trờng mở công cụ điều tiết mục tiêu trung gian có hiệu NHTW chủ động điều tiết thời gian, khối lợng, giá cả, chủng loại Mặc dù nghiệp vụ thị trờng mở đợc thực theo nguyên tắc tự nguyện, ngời kinh doanh chứng khoán không bị mua bán chứng khoán theo giá trị định, nhng NHTW thực đợc yêu cầu việc điều giá cho hấp dẫn với đối tác Nghiệp vụ thị trờng mở sử dụng mức độ Dù NHTW mong muốn mức thay đổi dự trữ số tiền tệ nhỏ đến nh không thành vấn đề Nghiệp vụ thị trờng mở thực điều mong muốn mua bán chứng khoán ngợc lại Đặc biệt - 10 - ổn định Hãy xét vài ví dụ điển hình Nền kinh tế Hàn Quốc thời kỳ 1965 - 1980 có tốc độ tăng trởng 9,9% tốc độ lạm phát trung bình 18,4% Hà Quốc với sách đầu t lớn vào ngành công nghiệp nặng đa đến khó khăn khả toán NHTM dẫn đến phát triển hệ thống tài không thức, nằm kiểm soát Ngân hàng Trung ơng Chính nhấn mạnh ổn định kinh tế, đến thời kỳ 1980 - 1989, Hàn Quốc, lạm phát giảm 5% với tốc độ tăng trởng 9,7% Hay Indonexia, tỷ lệ lạm phát 35,5% với tốc độ tăng trởng 7% Tuy vấp phải khó khăn việc kiểm soát luồng vốn vào, Inđônêxia sớm tự hoá hệ thống tài trớc tự hoá ngoại thơng kết hiệu lực sách tiền tệ kiểm soát đợc bành trớng tiền tệ Lam phát lúc giảm xuống 8,3% với tỷ lệ tăng trởng 5,3% Sở dĩ nh vậy, lẽ giai đoạn đầu mà kinh tế thị trờng cha thực phát triển, cha tuân theo quy luật chặt chẽ nh nớc phát triển, việc tăng vốn cho kinh tế nhu cầu lớn, nên giữ kinh tế mức lạm phát thấp yêu cầu tăng trởng lại cao Đây mâu thuẫn hai mục tiêu ổn định tiền tệ tăng trởng kinh tế cao Điều câu hỏi đặt sách tiền tệ Việt Nam Chính vậy, để có dung hoà hai mục tiêu, cần có cân nội, tức làm để kinh tế tăng trởng mức khớp với tiềm lực sản xuất đất nớc Tăng nhu cầu vốn cho kinh tế nhng phải trọng đến việc kiểm soát lạm phát Do thập kỷ 90, Việt Nam đề sách ổn định đồng tiền: 1- Chú trọng đến phần tổng cầu kinh tế thông qua công cụ cung tiền tệ 2- Chú trọng đến phần tổng cung kinh tế thông qua việc khuyến khích khu vực sản xuất dịch vụ, mở cửa ngoại thơng 3- Chú trọng theo dõi diễn biến giá hàng hoá dịch vụ kiểm soát chặt chẽ giá số mặt hàng quan trọng Kết bật năm 1995 tốc độ tăng trởng 9.5%, lạm phát 12.7%, năm 1996 tốc độ tăng trởng 9.34% lạm phát 4.5% Đến năm 1997, lạm phát 3.6% tăng trởng 8.15% Lạm phát mức số, kinh tế giữ mức tăng trởng Đánh giá sách tiền tệ Việt Nam 3.1 Những thành tựu đạt đợc Với nỗ lực phi thờng mình, Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam đạt đợc nhiều thành tựu đáng ghi nhớ thời kỳ đầu trình chuyển đổi sang chế thị trờng Sự chuyển biến cụ thể đợc thể - 45 - mặt sau: Thứ nhất, Ngân hàng Nhà nớc hạn chế cung ứng tiền để kiềm chế lạm phát Thứ hai, Ngân hàng Nhà nớc thực sách lãi suất thực dơng, quy định trần lãi suất tạo tảng để tiến tới tự hoá lãi suất Thứ ba, Ngân hàng Nhà nớc thực sách ổn định tỷ giá thực tế Thứ t, theo định Chính phủ việc chấm dứt phát hành cho bù đắp bội chi ngân sách, Ngân hàng Nhà nớc giảm dần đáng kể cung ứng tiền cho bội chi ngân sách 3.2 Những tồn cần khắc phục Chúng ta biết việc thực thi sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam theo chế thị trờng đợc vài năm, bên cạnh thành tựu đạt đợc không tránh khỏi vấn đề hạn chế mà đỏi hỏi chuyên gia kinh tế nh nhà sách cần nắm bắt để khắc phục hoàn thiện Dới vấn đề đợc đúc kết lại qua thực trạng thực thi sách tiền tệ Việt Nam: 3.2.1 Cha xác định rõ ràng mối liên hệ mục tiêu trung gian M2 lãi suất Vấn đề mối quan hệ lãi suất mục tiêu trung gian M vấn đề cần quan tâm nhà làm sách tiền tệ Việt Nam Do thị trờng tín dụng cha phát triển nên lãi suất cha đợc xác định thông qua cung cầu M2 Lãi suất đợc ấn định Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam lại lấy M2 làm mục tiêu trung gian Từ cho thấy cần thời gian dài để phát triển hệ thống ngân hàng thị trờng tiền tệ để đạt đợc tơng quan lãi suất tổng phơng tiện toán M2 3.2.2 Những khó khăn tín dụng sách lãi suất nhiều bất cập Trên lĩnh vực tín dụng, Ngân hàng Nhà nớc nhiều lần đa định hạ lãi suất, khả hấp thụ vốn kinh tế cồn thấp, mặt khác, mức lãi suất cao nên hạn chế tổ chức kinh tế đẩy mạnh vay vốn Ngân hàng để mở mang sản xuất kinh doanh Về cấu lãi suất, ta cha khắc phục đợc chênh lệch lãi suất nội tệ lãi suất ngoại tệ mặt lãi suất nớc cao quốc tế lãi suất ngoại tệ buộc phải theo lãi suất thị trờng quốc tế Do lịch sử để lại, lãi suất cho vay trung dài hạn ngân hàng - 46 - thấp lãi suất cho vay ngắn hạn Thêm vào đó, nguồn vốn trung dài hạn hạn hẹp không khuyến khíc ngân hàng cho vay trung dài hạn, đầu t phát triển, xây dựng sở hạ tầng 3.2.3 Sự thiếu hiệu công cụ sách tiền tệ Chính sách tiền tệ đợc giới thiệu vào Việt Nam từ đầu năm 90, hiểu sách tiền tệ việc điều chỉnh lợng tiền cung ứng hạn chế Các công cụ chủ yếu công cụ trực tiếp đợc ấn định Ngân hàng Nhà nớc nh: hạn mức tín dụng, lãi suất, tỷ giá Các công cụ gián tiếp hầu nh cha có có cha hoàn thiện, cha phát huy đầy đủ hiệu lực tác động điều tiết tảng thị trờng công cụ gián tiếp cha hình thành Cụ thể là: - Dự trữ bắt buộc cha đợc thực thành nếp tất tổ chức tín dụng - Cha có nghiệp vụ tái chiết khấu Ngân hàng Nhà nớc thiếu công cụ hối phiếu Hiện Ngân hàng Nhà nớc thực tái cấp vốn sở khế ớc cho vay NHTM - Nghiệp vụ thị trờng mở vừa hình thành non trẻ không tránh khỏi thụ động hoạt động, cha phát huy đợc đặc tính u việt Hàng hoá thị trờng mở hạn chế số lợng, chất lợng 3.2.4 Thị trờng tiền tệ sơ khai nghèo nàn công cụ Thứ nhất, thị trờng nội tệ liên ngân hàng phát triển chậm, cha có công cụ làm hàng hoá trao đổi Số lợng cờng độ giao dịch thị trờng cha thờng xuyên liên tục, từ thị trờng cha phản ánh hết lợng cung cầu thực tế vốn ngắn hạn Ngân hàng, cha cho phép hình thành nên lãi suất thị trờng tiền tệ để Ngân hàng Nhà nớc tham khảo tiến hành điều tiết cách phù hợp Thứ hai, thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng đời, nhỏ bé, số đối tác hoạt động tích cực cha nhiều, có trông chờ xuất phát từ doanh vụ Ngân hàng Nhà nớc Thứ ba, thị trờng đấu giá tín phiếu kho bạc vừa thức vào hoạt động, bớc đầu đạt kết nhng khối lợng nhỏ, cần củng cố phát triển để hoạt động diễn đợc thờng xuyên hơn, tạo điều kiện cho Ngân hàng Nhà nớc sử dụng công cụ làm công cụ sách tiền tệ Thứ t, cha có thị trờng vốn làm môi trờng so sánh lãi suất ngắn hạn lãi suất trung dài hạn, theo dõi tác động qua lại thị trờng vốn thị trờng tiền tệ phục vụ cho sách tiền tệ - 47 - 3.2.5 Nguy nguồn vốn ngoại tệ vào Nguồn vốn ngoại tệ vào tăng đầu t phát triển kinh tế, nhng đồng thời tăng cung tiền tệ hệ thống ngân hàng thơng mại Trong trờng hợp Ngân hàng Nhà nớc quản lý tốt nguồn vốn ngoại tệ vào tơng ứng với - tăng cung đồng tiền nội tệ Để giảm ảnh hởng tăng cung tiền tệ nguồn vốn nớc vào Ngân hàng Nhà nớc cần phát triển thị trờng tiền tệ sử dụng nghiệp vụ trung hoà cách đồng thời bán tín phiếu Việc thống kê, theo dõi luồng ngoại tệ vào thông qua nguồn khác nh xuất nhập khẩu, đầu t nớc trực tiếp, du lịch, vay nợ gặp nhiều khó khăn, cha đầy đủ kịp thời, nên hạn chế việc phân tích đánh giá xử lí sách tiền tệ cách xác khách quan 3.2.6 Ngân sách Nhà nớc Thâm hụt ngân sách Nhà nớc lớn, xử lý gặp khó khăn tác động đến sách tiền tệ 3.2.7 Ngân hàng Nhà nớc cha sẵn sàng đối phó với lốc kinh tế Những giải pháp đề xuất sách tiền tệ Việt Nam Trên sở tồn sách tiền tệ Việt Nam, ta cần có giải pháp phù hợp để khắc phục khó khăn Thứ nhất, sách tiền tệ phải đợc xây dựng sở tính độc lập tơng đối Ngân hàng Nhà nớc Cụ thể là: - Thống đốc Ngân hàng Nhà nớc thành viên Chính phủ - Do Chính phủ chịu trách nhiệm sách ổn định kinh tế vĩ mô, nên Thống đốc Ngân hàng đợc Thủ tớng Chính phủ uỷ quyền việc kiểm soát tăng cung tiền tệ thông qua công cụ tiền tệ cung ứng tiền tệ nhằm mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô Thứ hai, sách tiền tệ phải đợc xây dựng quan điểm cân đối ổn định kinh tế vĩ mô đầu t phát triển kinh tế Chúng ta biết rằng, mục tiêu phát triển kinh tế thời gian tới tăng trởng cao kinh tế Trong sách tiền tệ đóng vai trò giữ mức độ ổn định kinh tế Tuy cần có thận trọng cân nhắc cách xác, xác định rõ ràng mức tăng cung tiền tệ để đảm bảo ổn định kinh tế Thứ ba, sách tiền tệ sở xâydựng hoàn thiện chơng trình tài Một chơng trình tài đợc hiểu bao gồm mô hình kinh tế vĩ mô, lấy mục tiêu cân nội (uăng trởng kinh tế đạt mức tiềm - 48 - kinh tế) vàcân ngoại ( cán cân toán quốc tế bội thu) Một chơng trình tài với hai mục tiêu phải da vào khối xơ thiết kế hàm cầu tiền tệ thựcvà xơ sở dự doán cầu tiền tệ để xác định mức cung tiền tệ (M2) Mục tiêu trung gian sách tiền tệ xẽ M2 tủ giá hối đoái Thứ t, sách tiền tệ phải sở phát triển thị trơng tài chính.Điều thể xây dựng sách tiền tệ phải xây dựng hệ thống tài phát triển bao gồm hệ thống ngân hàng thơng mại phát triển an toàn thị trơng tiền tệ, thị trờng chứng khoán phát triển Một thị trơng tài sâu rộng cạnh tranh tạo cho phân phối vốn có hiêu cho kinh tế, đồng thời ngân hàng Nhà nớc có tay công cụ gián tiếp linh hoạtđể điều hành sách tiền tệ, ví dụ h nghiệp vụthị trờng mở Qua điểm gắn với việc tự hoá thị trờng tài nớc tiến tới giải phóng lãi suất nớc Thứ năm, sách tiền tệ phải xây dựng sở định hớng tới việc xây dựng sử dụng sách tiền tệ gián tiếp Chứng ta biết rằngthời gian trớc đây, ngân hàng Nhà nớc Việt Nam chủ yếu sử dụng công cụ trực tiếp Các công cụ nhiều mang tín hthị động, không phát huy đợc hiệu canh tranh toàn hệ thống ngân hàng Việc xây dựng sách tiền tệ phải dần thay công cụ gián tiếp công cu trực tiếp phải có hiệu lực Có thể tạm phân loại công cụ nh sau: - Tái cấp vốn ngân hàng Nhà nớc - Qui định lãi suất trần - Qui định hạn mức tín dụng hệ thống ngân hàng - Thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc Bán tín phiếu trái phiếu bắt buộc ngân hàng Nhà nớc - Nghiệp vụ thị trờng mở - Lãi suất tái chiết khấu Thứ sáu, sách tiền tệ khôn nên tồn cách độc lập mà phải có mối liên hệ cặt chẽ với sách tài Chính sách kinh tế vĩ mô hai loại sách tạo nên: sách tiền tệ tài Một ngân sách bành trớng sách tiền tệ phải thắt chặ, nhng điều lại ảnh hởng đến tăng trởng hệ thống ngân hạng Vì vậy, giải tốt ngân sách Nhà nớc nên gửi ngân hàng Nhà nớc ngân hàng thơng mại nh nớc làm Khi ngân hàng Nhà nớc đủ khả điều hành sách tiền tệ theo mục tiêu mong muốn - 49 - Thứ bảy, sách tiền tệ phải đợc xây dựng sở hội nhập vớithị trơng tài quốc tế Nền kinh tễ nớc khôn phải lúc thu gọn nớc mà phải có giao lu, hội nhập đối vỡi xu hớng toàn cầu hoá đại Chính vậy, thị trờng tài sớm muộn phải mở cửa với thị trờng quốc tế, nhờ hy vọng thu hút đợc nguồn tiết kiệm quốc tế Tỷ giá hối đoái lúc phải đợc xác định theo cung cầu thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng, lãi suất phần đông bị ảnh hởng lãi suất quốc tế Điều đặt khó khăn việc điều hành sách tiền tệ, đặc biệt việc hạn chế tác động luồng vốn nớc lên tăng cung tiền tệ quản lý rủi ro khả thay đổi hớng vốn đình luồng vào vốn Vì vậy, cần có sách tiền tệ tạo lòng tin cho ngời đầu t nớc ngoài, đặc biệt lòng tin tỷ giá hối đoái Thứ tám, thị trờng tiền tệ phải sở chuẩn bị đối phó với biến động sốc kinh tế tác động đến kinh tế nớc Sở dĩ nh vậy, lẽ ngày nớc ta thành viên khối ASEAN, khối APEC Một khủng hoảng nớc thành viên ảnh hởng trực tiếp đến tình hình nớc ta Do sách tiền tệ phải đủ mạnh đối phó đợc với ảnh hởng nớc khu vực II Nội dung định hớng sách tiền tệ đến năm 2005 Một sách tiền tệ có hiệu hay không phụ thuộc vào cách thực sách mà hiệu sách tuỳ thuộc vào định hớng ban đầu có tác dụng dẫn đờng lối sách Chính vậy, để thực thi sách tiền tệ hiệu giai đoạn phát triển kinh tế, việc làm nhà quản lí làm vạch đợc hớng tạo điều kiện để sách tiền tệ phát huy đợc mạnh thực Về mục tiêu sách tiền tệ Nếu giai đoạn 1991 - 1995 đợc coi giai đoạn kiểm soát lạm phát, giai đoạn 1995 - 2000 thời kỳ đẩy mạnh tốc độ đa kinh tế sang giai đoạn công nghiệp hoá đất nớc, giai đoạn 2000 - 2005 đợc coi thời kì ổn định kinh tế vĩ mô đảm bảo tăng trởng cao kinh tế Sở dĩ ta đề cao mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô bao hàm nghĩa rộng nhiều so với mục tiêu kiểm soát lạm phát mục tiêu Ngân hàng Nhà nớc Phải hiểu ổn định kinh tế vĩ mô trớc hết ổn định tiền tệ, cần phải kiểm soát chặt chẽ lạm phát, tăng cờng ổn định cho đồng tiền, sở mà huy động nguồn vốn nớc phục vụ cho phát triển kinh tế vững Hơn nữa, ổn định kinh tế có nghĩa tốc độ tăng trởng kinh tế mức đồng năm gần với lực kinh - 50 - tế, tỷ lệ thất nghiệp thấp, tỷ lệ lạm phát không dao động mạnh, cán cân toán quốc tế cân dao động lớn biến số qua năm Đồng thời phải ý giải cách thấu đáo mâu thuẫn hai mục tiêu: lạm phát tăng trởng kinh tế Đây thực vấn đề nan giải Chúng ta biết đặc điểm đặc thù kinh tế phát triển vào đờng phát triển kinh tế không bào giữ đợc ổn định cao đầu t gia tăng, khối lợng tiền tệ gia tăng Hơn nữa, kinh tế nớc bị chia cắt nhiều yếu tố, cha có cấu hoàn chỉnh nh nớc phát triển, biến động đại lợng gây phản ứng đại lợng khác Giả sử cần tăng tỷ lệ nhỏ lãi suất tốc độ tăng trởng kinh tế giảm, nớc công nghiệp tác động lớn lĩnh vực cha tác động đến lĩnh vực khác Vì để phát triển kinh tế, mặt phải đầu t cao, mặt phải thờng xuyên nâng cao thu nhập dân chúng đến lợt tạo nhu cầu sản xuất, dịch vụ nhằm đáp ứng nhu cầu gia tăng dân chúng kinh tế phải phát triển với tốc độ cao Nh vậy, mục tiêu sách tiền tệ có hai phơng án lựa chọn: Thứ giữ cho tỷ lệ lạm phát dới mức 10% nh hạn chế đầu t, tốc độ phát triển kin tế khoảng - 7% Nền kinh tế ổn định Thứ hai giữ cho tỷ lệ lạm phát mức 10 - 15%, chí có năm chấp nhận 17 - 18% nh vốn đầu t cao khả tăng trởng kinh tế đạt từ - 11% Nhng kinh tế lúc định, cần có phản ứng tốt công cụ sách tiền tệ ngân hàng Nhà nớc, không có nguy lạm phát mức cao 25- 30% làm xói mòn lòng tin ngời đầu t nớc, nh luồng vốn chuyển Hai phơng án có u nhợc điểm Nhng với quốc gia phát triển có nguy tụt hậu nên chọn phơng án Hàn Quốc chọn phơng án 2cho giai đoạn 1960 - 1979, sau năm 1980 nhấn mạnh ổn định kinh tế vĩ mô kinh tế công nghiệp hoá xong Về việc điều hành khối lợng tiền cung ứng Khối lợng tiền cunh ứng kinh tế phải đợc kiểm soát, điều hành chủ động có hiệu lực, bám sát tín hiệu thị trờng để vừa đảm bảo cung ứng đủ phơng tiện toán cần thiết cho nhu cầu phát triển kinh tế vừa tạo ta sức ép giá cả, thực đợc mục tiêu ổn định tiền tệ sở đảm bảo cân đối kinh tế vĩ mô Trong đại lợng khối tiền, đại lợng M2 Việt Nam đợc định nghĩa bao gồm tiền mặt hệ thốn ngân hàng tiền gửi loại công chúng tổ chức tín dụng, có - 51 - tính tiền gửi ngoại tệ - đại lợng tổng quát biể tổng cung tiền, cần đợcc theo dõi, dự báo điều hành sát với tính cáchất lợngà mục tiêu trung gian để kiểm soát tiền tệ lạm phát Ngoài cung ứng tiền ý đầy đủ yếu tỗ đặc biệt tác động vào cầu tiền nh tình hình đất đai nhà cửa, luồng ngoại tệ từ bê vào đòi chuyển ta ngoại tệ Trong nghiệp vụ có cuả ngân hàng Nhà nớc, thời hạn cho vày tái cấp vốn tổ chức tín dụng cần đởc rút ngắn, tiến tới cho vay sở tái chiết khấu hối phiếu thơng mại cầm cố loại giấy tờ có đủ tiêu chuẩn mà ngân hàng Nhà nớc qui định, ý đảm bảo vốn đối ứng cho ngoại tệ với định hớng tiếp tục nâng cao ngoại tệ quốc gia Ngoài ra, để thực tốt việc cung ứng tiền, ngân hàng Nhà nớc cần phải cần phải hoàn thiện sử dụng có hiệu công cụ sách tiền tệ.Thực có hiệu việc chuyển đổi điều hành sách tiền tệ ngân hàng Nhà nớc từ công công cụ tiền tệ trực tiếp sang điều hành công cụ gián tiếp nghằm giữ ổn định tiền tệ, kiểm soát lạm phát phát triển thị trờng tiền tệ, tạo điều kiện sở điều hành sách tiền tệ cách động linh hoạt Cụ thể là: Thứ nhất, nâng cao hiệu lực công cụ dự trữ bắt buộc việc kiểm soát khả cho vay tạo tiền gửi tổ chức tín dụng, xử lí nghiêm trờng hợp không trì mức qui định, đồng thời tạo điều kiện cho tổ chức tín dúng sử dụnglinh hoạt dự trữ ngân hàng trung ơng Thứ hai, trì hạn mức tín dụng tổ chức tín dụng nhằm khống chế tổng phơng tiện toán phạm vi cho phép, hớng khoản vay vào mục tiêu có hiệu cao, nâng cao chất lợng tín dụng Thứ ba, hinh thành sử dụng công cụ tái chiết khấu ngân hàng trung ơng sở đa hối phiếu thơng mại vào sử dụng kinh tế, thu hẹp dần việc cho vay tái cấp vốn đảm bảo giấy có chất lợng cao, thiết lập lãi suất đạo ngân hàng Nhà nớc có hiệu lực, tham gia ngày cang mạnh vào điều tiết lãi suất thị trờng, thay dần vai trò biên pháp can thiệp lãi suất trực tiếp Thứ t, nghiên cứu áp dụng phơng thức cho vay cầm cố giấy tò có gía với thời gian ngắn, lãi suất cao lãi suất tái chiết khấu để xử lí thiếu khả toán tạm thời tổ chức tín dụng hạn mức tái chiết khấu sử dụng hết Thứ năm, cần đầu t phát triển mạnh mẽ nghiệp vụ thị trờng mở, bắt đầu việc thực thờng xuyên tín phiếu kho bạc, phát triển thị trờng thứ cấp tín phiếu kho bạc, tiến tới nghiệp vụ thị trơng mở loại - 52 - giấy tờ có giá khác để mở rộng phạm vi điều tiết; Thứ sáu, xem xét áp dụng hình thức hợp đông mua bán có thời hạn ngân hàng Nhà nớc ngân hàng thơng mại để nâng cấp nghiệp vụ ngân hàng thơng mại đơn thành công cụ điều tiết ngân hàng trung ơng mềm dẻo linh hoat Về sách tín dụng Chúng ta biết huy động vốn cho vay vốn chức tổ chức tín dụng Ngân hàng trung ơng thực việc quản lí nhằm hớng hớng tín dụng vào mục tiêu chung phát triển kinh tế, đảm bảo khối lợng chất lợng huy động vốn, cấu tín dụng hợp lí, an toàn hệ thống ngân hàng Trớc hết, ta xem xét khía cạnh huy động vốn Nhìn chung, khả tiết kiệm nhân dân hạn hẹp thu nhập thấp Tỷ lệ tiền mặt sử dụngcho tiêu dùng hàng ngày chiếm tỷ trọng cao chi tiêu, nhng có xu hớng tăng dần cung tỷ lệ tăng trởng kinh tế Ngoài ra, kkhối lợngtiền mặt nằm hệ thống ngân hàng tơng đối lớn, chiếm kkhoảng 37% tổng phơng tiện toán, phần sử dụng cho đầu t, kinh doanh, nhng chắn phận nằm túi ngời dân cha đợc tận dụng Vì vậy, phải đẩy mạnh toán không dùng tiền mặt thông qua tài khoản Ngân hàng, tạo thói quen sử dụng dịch vụ Ngân hàng tầng lớp dân c cho phép tận dụng tốt nguồn tiền nhàn rỗi xã hội Để cải thiện hoạt động toán không dùng tiền mặt lĩnh vực này, biện pháp đại hoá công nghệ toán dịch vụ toán nh xây dựng sở hạ tầng tin học cho hệ thống toán, lắp đặt mạng máy gửi, rút tiền tự động, áp dụng thẻ toán, lắp đặt mạng máy gửi, rút tiền tự động, áp dụng thẻ toán điện tử, tiến tới giao dịch Ngân hàng đóng vai trò quan trọng Hơn nữa, cần tiếp tục đổi phơng thức huy động vốn, vốn trung dài hạn Ngay từ thời kỳ đầu, Ngân hàng Nhà nớc nh tổ chức tín dụng phải có biện pháp để tăng trởng tín dụng, sở an toàn hiệu quả, mở rộng đa dạng hoá hình thức đầu t để tạo chu chuyển vốn thông suốt Cụ thể phát hành loại chứng kỳ phiếu có mục đích, có khả chuyển nhơng toán linh hoạt, phổ cập hình thức rút tiền nơi, toán nhiều nơi, thực cá nhân mở tài khoản, phát triển hình thức tiết kiệm giáo dục, tiết kiệm bậc thang, phát triển loại cổ phiếu, trái phiếu cấp mở rộng hoạt động Công ty bảo hiểu, quỹ hu trí, quỹ đầu t Đây điều kiện thuận lợi để phát triển - 53 - thị trờng hấp dẫn sôi động Đặc biệt, trình cổ phần hoá hỗ trợ quan trọng cho thị trờng phát triển Việc thiết lập sở giao dịch chứng khoán bớc thúc đẩy giúp cho thị trờng trở nên sôi động có hớng dẫn Ngân hàng Nhà nớc cần hỗ trợ cho Ngân hàng thơng mại bớc phát triển việc phát hành trái phiếu thị trờng vốn quốc tế, mở kênh huy động vốn tiềm dồi dào, đồng thời thúc đẩy Ngân hàng Việt Nam hoà nhập thị trờng tài quốc tế Thứ hai, việc cho vay hệ thống Ngân hàng kinh tế Phơng châm đạo Ngân hàng Nhà nớc công tác tín dụng Ngân hàng thơng mại phải mở rộng cho vay thành phần kinh tế, đáp ứng tốt nhu cầu vay vốn có hiệu cao phục vụ đờng lối phát triển kinh tế hợp lý Nhà nớc Tăng cờng cho vay trung, dài hạn xây dựng bản, góp phần đẩy mạnh tốc độ xây dựng sở hạ tầng công nghiệp hoá - đại hoá kinh tế Không ngừng nâng cao chất lợng tín dụng, giảm tỷ lệ nợ hạn, khoản nợ hạn tồn đọng từ năm trớc đây, nợ khó đòi xuống mức lành mạnh theo tiêu chuẩn quốc tế, tăng nhanh vòng quay hiệu sử dụng vốn toàn xã hội Chú ý thích đáng việc cho vay phát triển nông ng nghiệp nh đối tợng sách, góp phần phát triển kinh tế đồng vùng, địa phơng thực sách xã hội Nhà nớc phù hợp với chức năng, nhiệm vụ hệ thống Ngân hàng Về sách quản lý ngoại hối tỷ giá: Đặc điểm hệ thống tiền tệ Việt Nam giai đoạn tổng phơng tiện toán kinh tế, đồng thời ngoại tệ chiếm tỷ lệ đáng kể Vấn đề đặt làm để sách ngoại hối phải đợc quản lý tăng cờng thu hút đại phận thị trờng nớc vào hệ thống Ngân hàng Ngân hàng Nhà nớc cần kiểm soát tốt luồng ngoại tệ vào đất nớc, thực bớc việc toán tiền Việt Nam chiếm lĩnh triệt để thị trờng nớc, tiến tới hoạt động giao dịch tín dụng toán có liên quan tới nớc đồng tiền nớc phải thực theo chế chuyển đổi qua tổ chức tín dụng đợc phép kinh doanh ngoại tệ Trong sách tỷ giá, Ngân hàng Nhà nớc đạo theo hớng tôn trọng quan hệ khách quan cung cầu ngoại tệ thị trờng, có điều tiết linh hoạt mềm dẻo nhằm phục vụ khuyến khích xuất khẩu, kiểm soát nhập khẩu, góp phần ổn định mặt giá nớc tiếp tục tăng c- 54 - ờng dự trữ Nhà nớc Cụ thể là: - Điều chỉnh tỷ giá cách dần dần, làm nh tránh bất ổn định, vừa tránh đợc lãng phí tài nguyên không đáng có mà đáp ứng đợc đòi hỏi thay đổi thị trờng, đảm bảo đợc mục tiêu phát triển đất nớc - Có sách lãi suất thích hợp, đảm bảo khoảng cách đồng nội tệ USD cách hợp lý, phù hợp với điều kiện cụ thể đất nớc giai đoạn - Khống chế mức lạm phát nớc, lạm phát có tác động ngợc chiều với tỷ giá đồng nội tệ Nếu không khống chế đợc mức lạm phát diễn biến thị trờng ngoại hối tỷ giá hối đoái khó kiểm soát đợc, dẫn đến diễn biến mong muốn - Nâng cao hiệu hoạt động Chính phủ mà trực tiếp Ngân hàng Nhà nớc thị trờng ngoại hối Thông qua chế sách, biện pháp quản lý hành Chính phủ tác động đến hoạt động thị trờng hối đoái, quản ý nguồn ngoại tệ trôi thị trờng, chống tợng đầu cơ, buôn bán trái phép ngoại tệ, góp phần ổn định tỷ giá hối đoái Về tín dụng ngân sách Nhà nớc: Để kiểm soát lạm phát có hiệu lành mạnh hoá tài quốc gia, việc chấm dứt hoàn toàn tín dụng trực tiếp từ Ngân hàng trung ơng ngân sách Nhà nớc cần thiết Ngay Ngân hàng Nhà nớc làm đại lý cho ngân sách Nhà nớc vay vốn thị trờng cần tránh phát sinh loại tín dụng hạn chế hiệu sách tiền tệ Về việc xử lý lãi suất: Công công nghiệp hoá - đại hoá không tránh khỏi việc tập trung nguồn lực vào ngành mũi nhọn, đầu kéo cho kinh tế khu vực phát triển chiến lợc, tình hình nguồn vốn kinh tế hạn hẹp việc sử dụng công cụ lãi suất cách chủ đích điều cần thiết Trong trờng hợp tác nhân đầu t tiếp cận đến nguồn tín dụng với lãi suất u đãi quỹ hỗ trợ đầu t Nhà nớc Ngoài ra, Ngân hàng Nhà nớc hỗ trợ tín dụng cho nhà đầu t kinh doanh vùng khó khăn tìm cách hạ thấp mức lãi suất, trớc mắt giảm lãi suất cho vay sở giảm thuế hoạt động Ngân hàng tiết giảm chi phí hoạt động Ngân hàng, lâu dài phải dựa sở hạ thấp tỷ lệ lạm phát để hạ lãi suất huy động cho vay Về cấu lãi suất, phải tiếp tục điều chỉnh tuỳ theo tình hình chấp - 55 - nhận thị trờng, cho lãi suất cho vay trung dài hạn cao lãi suất cho vay ngắn hạn, khuyến khích Ngân hàng cho vay đẩy mạnh đầu t phát triển Mặt khác, chênh lệch lãi suất nội tệ lãi suất ngoại tệ cần đợc xử lý Hớng Ngân hàng Nhà nớc xoá bỏ dần hình thức cho vay ngoại tệ, thực định hớng sách quản lý ngoại hối, nớc sử dụng đồng tiền Việt Nam làm phơng tiện toán, xoá tồn đồng thời hai loại lãi suất khác nhau, lãi suất tiền gửi cho vay đồng Việt Nam Các biện pháp hỗ trợ: Để thực sách tiền tệ, Ngân hàng Nhà nớc phải thực đồng nhiều sách không phần quan trọng nh: Một là, củng cố cải tiến máy theo dõi điều hàng hoáành Ngân hàng Nhà nớc cho gọn nhẹ theo hớng tập trung, bảo đảm tính thống nhanh nhạy sách Hai là, hỗ trợ phát triển tổ chức tín dụng theo hớng kinh doanh đa năng, mở rộng hệ thống Ngân hàng với cấu hợp lý, cân đối vùng khu vực, bảo đảm thực tốt ngành, thành phố kinh tế, tạo môi trờng cạnh tranh có lợi cho ngời sử dụng dịch vụ Ngân hàng Phát triển hình thức Ngân hàng hợp tác xã gọi tổ chức tín dụng nhân dân rộng khắp nớc, nghiên cứu cho đời định chế tài khác nh quỹ đầu t, Công ty thuê tài chính, Công ty kinh doanh môi giới chứng khoán Ba là, thực hiện đại hoá công nghệ Ngân hàng, đặc biệt đại hoá hệ thống toán, đa vào áp dụng biện pháp nghiệp vụ phơng pháp điều hành kinh doanh Ngân hàng đại Bốn là, nâng cao chất lợng hiệu hoạt động tra sở hoàn thiện chế an toàn hệ thống Ngân hàng, nâng cao lực nghiệp vụ tra Ngân hàng Năm là, mở rộng quan hệ hợp tác với tổ chức tín dụng quốc tế, Ngân hàng trung ơng nớc để tranh thủ giúp đỡ vốn trợ giúp kỹ thuật cho kinh tế cho hoạt động Ngân hàng, đồng thời tạo lập điều kiện bớc hợp lý trình hội nhập hệ thống Ngân hàng Việt Nam với cộng đồng tài quốc tế Sáu là, hoàn thành dứt điểm công tác xây dựng nghị định Chính phủ, hớng dẫn thi hành Luật Ngân hàng Nhà nớc Luật tổ chức tín dụng, đồng thời hoàn thành hệ thống văn hớng dẫn Thống đốc Ngân hàng Nhà nớc để hai Luật phát huy hiệu thựcc tiễn - 56 - Bảy là, tăng cờng đào tạo đội ngũ cán bộ, trang bị cập nhật thờng xuyên kiến thức mới, đáp ứng đòi hỏi với công việc Tám là, tiếp tục hoàn thiện môi trờng pháp lý cho hoạt động Ngân hàng, trọng tâm xây dựng Bộ luật Ngân hàng Đây việc cần cải cách tơng lai để việc thực thi sách tiền tệ có hiệu hơn, góp phần đổi hệ thống Ngân hàng - 57 - Kết luận Chính sách tiền tệ Việt Nam vào hoạt động từ năm 90 Bên cạnh thuận lợi đạt đợc việc cải cách hệ thống Ngân hàng, việc thực thi sách tiền tệ gặp khó khăn Đó lối suy nghĩ hoạt động theo chế quan liêu cũ, công cụ sách tiền tệ mang nặng tính hành chính, công cụ gián tiếp cha đợc sử dụng cách hiệu Cụ thể hơn, thách thức mà Việt Nam đối mặt cha có toán tài phát triển Đó phải đầu mối cho bất cập việc thực thi sách tái chiết khấu cha thực hiệu ứng thông báo thị trờng, thị trờng mở mẻ, vào hoạt động Do đó, vấn đề đặt phát huy nội lực, phát triển sản xuất, tăng khả hấp thụ luân chuyển vốn kinh tế Hơn nữa, nhà sách Việt Nam cần tạo môi trờng pháp lý thuật lợi điều kiện chủ quan để tơng lai, Việt Nam có thị trờng tài phát triển Đây tiền đề làm tảng để xây dựng phát triển sách tiền tệ hoàn hảo có tác dụng điều chỉnh đem lại hiệu cho hoạt động Ngân hàng - 58 - Tài liệu tham khảo Frederid S Mishkin - Tiền tệ Ngân hàng thị trờng tài 1994 Lê Vinh Danh : Tiền tệ hoạt động Ngân hàng, 1996 Lê Vinh Danh: Chính sách tiền tệ điều tiết vĩ mô Ngân hàng trung ơng nớc t phát triển Tài liệu giảng dạy môn Tiền tệ - Học viện Ngân hàng, 1/2000 David Begg : Kinh tế học vĩ mô, 1995 Nguyễn Duệ : Đồng tiền chung châu Âu, 1999 Tạp chí Ngân hàng số: 8/1999; 8/2000; 1/2001 - 59 -