Đặt vấn đề Một lý để Ngân hàng Trung ơng (NHTƯ) đời xuất phát từ yêu cầu can thiệp nhà nớc vào lĩnh vực tiền tệ tín dụng ngân hàng Bởi lµ mét lÜnh vùc hÕt søc quan träng, lµ hƯ thống thần kinh kinh tế Dù quốc gia dới tên gọi khác nh NHTƯ, NHNN (NHNN), Ngân hàng Quốc gia, Quỹ dự trữ Liên bang nh ng có chung tính chất quan máy quản lý Nhà nớc, độc quyền phát hành tiền, thực nhiệm vụ ổn định giá trị tiền tệ, thiết lập trật tự, bảo đảm hoạt động an toàn, ổn định hiệu qủa toàn hệ thống ngân hàng nhằm thực mục tiêu kinh tế vĩ mô đất nớc Nh vậy, vị trí đặc thù NHTƯ kinh tế thị trờng đợc quy định mục đích, tính chất yêu cầu quản lý vĩ mô nhà nớc với hoạt động tiền tệ, tín dụng Ngân hàng Đây cách quản lý đặc thù NHTƯ quản lý không pháp luật, mà thực công cụ điều tiết thị trờng thông qua hoạt động nghiệp vụ có tính chất sinh lơì Tuy nhiên, hoạt động sinh lời phơng tiện để thực mục tiêu quản lý Trong công đổi nay, đất nớc ta diễn sôi động trình phát triển kinh tế nhiều thành phần vận động theo chế thị trờng có quản lý Nhà nớc theo định hớng xà hội chủ nghĩa Điều đòi hỏi phải có nghiên cứu tìm tòi cách nghiêm túc có hệ thống để phát huy hiệu qủa hoạt động Ngân hàng Nhà nớc (NHNN) nhằm ổn định giá trị đồng tiền, góp phần bảo đảm an toàn hoạt động Ngân hàng hệ thống tổ chức tín dụng (TCTD), thúc đẩy phát triển kinh tế-xà hội theo định hớng XHCN B Néi dung I Mét sè kh¸i niƯm Ngân hàng Trung Ương (NHTƯ) NHTƯ quan đặc biệt phủ có khả kiểm soát điều hành vĩ mo hệ thống tiền tệ tins dụng Ngân hàng Mặc dù không tham gia vào kinh doanh nhng qua hoạt động nó, NHTƯ có tác động mạnh mẽ vào thị trờng tài NTTƯ vừa có chức Ngân hàng ngân hàng Nó đảm nhận tiến trình toán, cho hệ thống NHTM hoạt động nh ngời cho vay phơng sách cuối NHTM hoạt động nh ngời cho vay phơng sách cuối NHTM trờng hợp khẩn cấp; đồng thời vừa Ngân hàng Chính phủ: NHTƯ giữ tài khoản cho phủ, nhận tiền gửi cho vay kho bạc nhà nớc, hỗ trợ sách tài khoá phủ việc mua tín phiếu phủ Ngoài NHTƯ ngân hàng phát hành, quan độc quyền phát hành tiền Chính sách tiền tệ Chính sách tiền tệ công cụ quản lý vĩ mô Nhà nớc, bao gồm mục tiêu giải pháp đồng mà NHTƯ sử dụng việc điều hành nhằm tác động vào khả sẵn có giá vốn khả dụng, qua ảnh hởng lên toàn hoạt động tiền tệ, tín dụng, toán nỊn kinh tÕ Nãi c¸ch kh¸c: chÝnh s¸ch tiỊn tệ phải nhằm mục tiêu bảo đảm giá trị đồng tiền an toàn hệ thống tín dụng cách kiểm soát kênh bơm rút tiền NHTƯ lu thông Chính sách tiền tệ phận sách kinh tế thực mục tiêu tăng cờng kinh tế, ổn định giá, tạo việc làm, cán cân toán Nhng mục tiêu sách tiền tệ mâu thuẫn với Do muốn đạt đợc mục tiêu phải có cắt giảm định mục tiêu khác NHTƯ điều hành sách tiền tệ: công ty trực tiếp gián tiếp Hai công cụ tạm thời đợc hiểu : công cụ trực tiếp công cụ tác động thẳng vào mục tiêu trung gian sách tiền tệ Còn công cụ gián tiếp tác động vào mục tiêu trung gian thông qua điều tiết dự trữ vợt mức (vốn khả dụng) NHTM Vai trò kiểm soát thị trờng tiền tệ NHTƯ Để NHTƯ thực đợc vai trò kiểm soát thị trờng tiền tệ phải thông qua công cụ sách tiền tệ 3.1 Nghiệp vụ thị trờng mở Thông qua việc mua bán giấy tờ có giá, công cụ tài chính, NHTƯ can thiệp vào lợng cung tiền để thực cân đối cung cầu tiền tệ thời kỳ Khi NHTƯ bán giấy tờ có giá có nghĩa hút tiền vào từ hệ thống Ngân hàng Ngợc lại, NHTƯ thực mua giấy tờ có giá tức làm tăng lợng tiền dự trữ hệ thống ngân hàng Điều kiện cần thiết để thực nghiệp vụ NHTƯ phải nắm giữ khối lợng công cụ tài định thị trờng tài quốc gia phải đạt mức độ phát triển Tại nớc phát triển, ngời ta phân biệt thành loại nhiệm vụ thị trờng mở Thứ nhất: thị trờng mở chủ động: Nhằm vào khối lợng tiền dự trữ xác định cho phép giá tiền dự trữ (tức lÃi suất) dao ®éng tù Thø hai: thÞ trêng më thơ ®éng: nh»m vµo mét l·i st thĨ, cho phÐp khèi lợng tiền dự trữ dao động Nhờ thị trờng có tính nhạy cảm cao phát triển nên nớc công nghiệp thờng sử dụng phơng pháp thụ động Tuy nhiên, có trờng hợp ngoại lệ Nghiệp vụ thị trờng mở đợc coi công cụ quan trọng điều hành sách tiền tệ NHTƯ vì: Là nhân tố định làm thay đổi lÃi suất sở tiền tệ - nguồn gốc làm thay đổi cung ứng tiền NHTƯ thông qua việc mua bán c¸c giÊy tê cã gi¸ * Ph¸t sinh theo ý chủ đạo NHTƯ, NHTƯ hoàn toàn chủ động kiểm soát đợc khối lợng giao dịch * Vừa linh hoạt, vừa xác, sử dụng quy mô * Dễ dàng đảo chiều: Nếu NHTƯ có sai sót trình thực nghiệp vụ thị trờng mở tức khắc sửa chữa sai sót * Có tính an toàn cao: Giao dịch thị trờng mở hầu nh không gặp rủi ro xét góc độ NHTƯ & NHTM Bởi sở bảo đảm cho giao dịch thị trờng mở giấy tờ có giá, có tính khoản cao, rủi ro tài * Có thể thực hiẹn cách nhanh chóng không vấp phải chậm trễ thủ tục hành 3.2 Công cụ dự trữ bắt buộc NHTƯ yêu cầu tất NHTM phải để khoản tỷ lệ dự trữ NHTƯ Hay nói cách khác, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ mức tiền dự trữ bắt buộc so với tổng số tiền gửi khách NHTM Tỷ lệ pháp luật quy định, số tiền dự trữ bắt buộc không đợc sử dụng vào hoạt động tín dụng Tuỳ thời kỳ mà NHTƯ nói lỏng hợc thắt chặt tín dụng thông qua tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm thay đổi hệ số nhân cung tiền hệ thống NHTM Do đó, có tác dụng điều hoà lu thông tiền tệ Không thế, công cụ bảo đảm an toàn tiền gửi chống lại hoảng loạn ngân hàng Chính vậy, tiền gửi dự trữ bắt buộc nguồn vốn quan trọng để NHTƯ thực vai trò Ngân hàng ngân hàng cho vay lại nhanh chóng có tình trạng thiếu khả chi trả dẫn tíi viƯc rót tiỊn gưi 3.3 ChÝnh s¸ch chiÕt khấu LÃi suất chiết khấu lÃi suát mà NHTƯ tÝnh víi NHTM hä mn vay tiỊn Th«ng qua lÃi suất chiết khấu, NHTƯ tác động đến lợng dự trữ NHTM Một lÃi suất chiết khấu cao làm tăng phí vay từ NHTƯ, nh vậy, NHTM vay chiết khấu từ giảm bớt sở tiền thu hẹp cung ứng tiền Nếu lÃi suất chiết khấu thấp làm cho vay chiết khấu hấp dẫn với ngân hàng gọi cửa sổ chiết khấu NHTƯ tác động đến khối lợng vay chiết khấu cách: Tác động đến giá khoản vay (lÃi xuất chiết khấu) tác động đến số lợng vay thông qua việc NHTƯ quản lý cửa sỉo chiết khấu Ngoài việc sử dụng làm công cụ để tác động đến số tiền cung ứng tiền tệ, chiết khấu quan trọng chỗ nhằm tránh khỏi sụp đổ tài Công cụ làm cho NHTƯ trở thành ngời cho vay cuối yêu cầu quan trọng để tiến hành sách tiền tệ thành công 3.4 Hạn mức tín dụng: Hạn mức tín dụng giới hạn tối đa mà ngân hàng cam kết cho khách hàng vay thời hạn định Nó đợc hiểu mức d nợ vay tối đa đợc trì thời hạn định mà tổ chức tins dụng khách hàng đà thoả thuận hợp đồng tín dụng Thực công cụ nghĩa NHTƯ xác định tổng hạn mức tín dụng mà NHTM cho vay kinh tế NHTƯ cần quản lý đợc hạn mức Thị trờng tiền tệ Thị trờng tiền tệ thị trờng công cụ tài ngắn hạn từ năm trở xuống Thị trờng có tác dụng điều hoà lu thông tiền tệ thị trờng này, NHTƯ ngời kiểm soát thị trờng này, NHTƯ ngời xây dựng quy chế, chế điều hành hoạt động thị trờng nhừam đảm bảo cho thị trờng hoạt động có tổ chức, luật định đạt hiệu qủa cao Mặt khác NHTƯ can thiệp vào hoạt động thị trờng cách tác động vào trình tạo tiền TCTD làm thay đổi lÃi suất thị trờng thông qua việc tác động vào cung cầu tiền tệ dới hình thức tái cấp vốn, tái chiết khấu tài trợ vốn cần thiết II Tình hình thực vai trò NHTƯ việc kiểm soát tiền tệ Việt nam Những nhân tố ảnh hởng tới vai trò NHTƯ việc điều hành Khách quan: Cuộc khủng hoảng tài chính-tiền tệ nớc khu vực đà ảnh hởng trực tiếp đến kinh tế nớc ta, thực tế mức độ nặng nề so với dự kiến ban đầu Nhất lĩnh vực xuất đầu t nớc ngoài, sức ép tỷ giá ổn định tiền tệ Bên cạnh đó, hạn hán, lũ lụt diễn liên tục diện rộng đà ảnh hởng nghiêm trọng đến sản xuất đời sống nhân dân Chủ quan: Các yếu nội kinh tế Nhất vấn đề NSLĐ, hiệu qủa sản xuất kinh doanh, chất lợng, hiệu qủa sức cạnh tranh hàng hoá nớc mặc dud cã chun biÕn tÝch cùc nhng so víi khu vực giới lại ®iĨm u kÐm cđa chóng t«i Tỉng quan vỊ t×nh h×nh NHNN ViƯt nam thêi gian qua: Trong bối cảnh hoạt động ngân hàng phải đối phó với nhiều khó khăn thử thách Cùng với đạo sát phủ, phối hợp ngành, cấp, Ngân hàng đà chđ ®éng tham mu ®Ị st víi ChÝnh phđ - Bộ trị giải pháp lớn đạo hoạt động tiền tệ, ngân hàng, việc khắc phục ngăn chặn ảnh hởng khủng hoảng kinh tế khu vực, tổ chức điều hành cách linh hoạt, có hiệu qủa công cụ, giải pháp thực thi chÝnh s¸ch tiỊn tƯ cịng nh c¸c nhiƯm vơ trọng tâm khác ngành Hiện nay, việc sử dụng công cụ trực tiếp thời gian 10 năm qua có hạn chế đợc biết trớc, hoàn toàn phù hợp với điều kiện cụ thể Việt nam công cụ gián tiếp cha hình thành Thứ nhất, NHNN Việt nam khả nang kiểm soát xác biến động số dự trữ hệ thống ngân hàng Một quan trọng để sử dụng chế điều chỉnh gián tiếp Số dự trữ vợt mức hệ thống ngân hàng biến động hàng ngày phụ thuộc vào mối quan hệ chủ thể phi ngân hàng nh quan hệ tiền mặt với công chúng, quan hệ vay mợn với khu vực phủ với NHTƯ Khả cập nhật thông tin phơng tiện kỹ thuật phụ trợ làm hạn chế khả NHNN việc kiểm soát dự báo biến động mức dự trữ hệ thống ngân hàng Thứ hai, Mối quan hệ lợng tiền sở tổng lợng tiền cung ứng khó dự đoán biến động bất thờng số tiền nhân tố ảnh hởng đến hệ số tạo tiền Thứ 3, Hệ thống thị trờng tài khả chứng khoán hoá nhu cầu vốn cha phát triển cha trở thành thói quen cộng đồng Đơng nhiên điều kiện chế gián tiếp cha hình thành việc sử dụng chế trực tiếp tất yếu Trong thực tế chế điều chỉnh trực tiếp đà đem lại thành công đáng kĨ cho chÝnh s¸ch tiỊn tƯ thËp kû 90 nhìn vào số phản ánh biến động mục tiêu vĩ mô nh lạm phát, sản lợng công ăn việc làm Chính sách tiền tệ đà đạt đợc hiệu qủa tối đa nó: tỷ lệ lạm phát dới số với tốc độ tăng trởng bình quân 8,6%/năm gần 10 năm Năm 2000 năm đánh dấu nhiều chuyển biến tích cực thuộc lĩnh vực tài chính, tiền tệ Lần lịch sử, hai thị trờng đặc thù tổng thể thị trờng tài thị trờng mở thị trờng chứng khoán thị trờng nghiệp vụ, thị trờng mở bắt đầu vận hành vào ngày 20/7/2000 Ghi nhận việc chuyển điều hành sách tiền tệ từ công cụ trực tiếp sang công cụ gián tiÕp cđa NHNN ViƯt nam Cã thĨ nãi sù kiện bật điều hành sách tiền tệ năm 2000 thực nghiệp vụ thị trờng mở lÃi suất đợc công bố lần đầu vào 5/8/2000 Cả công cụ bớc đầu phát huy đợc vai trò mục tiêu sách tiền tệ Những vấn đề cụ thể 3.1 Trên thị trờng mở Nghiệp vụ thị trờng mở Việt Nam hoàn toàn mẻ nội dung lý luận hình thức hoạt động Trong điều kiện Việt Nam nay, việc vận hành phát huy hiệu dễ dàng Tuy nhiên việc xuất thị trờng mở nớc ta bớc tiến quan trọng tiến trình chuyển từ công cụ điều hành trực tiếp sang công cụ điều hành gián tiếp tự hoá lÃi suất nớc ta Qua năm hoạt động, ban điều hành thị trờng mở đà đạo sát hoạt động thị trờng Do đà góp phần khắc phục khó khăn ban đầu Tuy nhiên đời nên nhiều hạn chế: Về mặt thành viên: Số thành viên tham gia thị trờng mở 15 thành viên Nhng qua phiên giao dịch số thành viên dự thầu nhỏ Cụ thể: số dự thầu cao thấp thành viên Trong ngân hàng thơng mại (NHTM) quốc doanh tham gia dự thầu trúng thầu chủ yếu, tổ chức tín dụng khác cha tham gia dự thầu Về hàng hoá giao dịch: Theo quy chế hành giấy tờ có giá ngắn hạn đợc tham gia giao dịch thị trờng mở Song có tín phiếu NHNN tín phiếu kho bạc Nhà nớc đợc mua bán Nh hàng hoá đơn ®iƯu chØ tËp trung ë c¸c NHTM qc doanh VỊ phơng thức giao dịch: Các phiên giao dịch vừa qua áp dụng phơng thức mua bán với tín phiếu NHNN, phơng thức mua có kỳ hạn tín phiếu kho bạc Nhà nớc, phơng pháp bán đợc thực đặc biệt phơng thức mua có kỳ hạn cha đợc thực thi Nhận xét: * Thø nhÊt, c¸c tỉ chøc tÝn dơng cha tham gia thờng xuyên vào phiên giao dịch tạo nên quang cảnh buồn tẻ phiên chợ Nguyên nhân: Trớc hết phải thừa nhận với tốc độ tăng trởng kinh tế thấp sức thu hút vốn đầu t kém, vòng tuần hoàn luân chuyển vốn quay nhanh đợc Cho nên nguội lạnh buồn tẻ thị trờng điều dễ hiểu Mặt khác hoạt động ngân hàng nớc ta cha thoát khỏi đợc nghiệp vụ kinh doanh truyền thống, hoạt động tín dụng d nợ, cho vay hầu hết ngân hàng chiếm 70% tổng số sử dụng vốn số ngân hàng riêng biệt số lớn nhiều Trong số ngân hàng khác, d nợ cho vay khách hàng giảm chững lại tốc độ phát triển kinh tế, nguồn vốn d cha đợc sử dụng cách linh hoạt vào hoạt động đầu t khác, mà nằm đọng lại đến vài ngàn tỷ đồng tiền gửi NHNN Cã thĨ nãi, chóng ta nãi nhiỊu ®Õn kinh doanh mµ t kinh doanh cđa chóng ta cha cã thực mà giai đoạn tập dợt * Thứ hai, hàng hoá giao dịch thị trờng mở dừng lại giấy tờ có giá ngắn hạn tập trung vào loại tín phiếu NHNN tín phiếu kho bạc Đây khó khăn lớn nghiệp vụ thị trờng mở * Thứ ba, phiên đấu thầu lÃi suất có tính cạnh tranh cao nên NHTM TCTD nhỏ không đủ điều kiện tham gia, tạo tình trạng cha sôi động thị trờng * Thứ t, thị trờng thứ cấp thị trờng mở - nơi mua bán lại tín phiếu TCTD khách hàng họ cha phát triển * Thứ năm, thị trờng liên ngân hàng cha hoàn thiện gây ảnh hởng lớn đến nghiệp vụ thị trờng mở Vì tác động hiệu nghiệp vụ thị trờng mở tới sách tiền tệ cha thiết thực sâu rộng 3.2 Công cụ dự trữ bắt buộc Thực tế tỷ lệ dự trữ bắt buộc cao, gây nhiều khó khăn cho tỉ chøc tÝn dơng Thêi gian qua NHNN ®· ®iỊu chỉnh giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc TCTD Tuy nhiên để ổn định tiền tệ phải trì nh Song ngân hàng sớm điều chỉnh thời kỳ Nếu so sánh lần tăng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc với mức lÃi suất lạm phát qua năm ta thấy: thời kỳ có lạm phát cao hay l·i st cao cịng lµ lóc tû lƯ dù trữ bắt buộc đợc quy định mức cao, điều cho thấy đà có phối hợp vận dụng công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc với công cụ khác sách tiền tệ điều hành kinh tế vĩ mô Nhà nớc 3.3 Hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng loại công cụ lúc phát huy tác dụng Trong thêi kú cha më cưa, phï hỵp víi nỊn kinh tế khép kín hạn mức tín dụng đợc sư dơng kh¸ phỉ biÕn nh»m gióp cho NHNN cã khả kiểm soát tơng đối chặt chẽ khối lợng tiền cung ứng Tuy nhiên theo thời gian, hạn mức tín dụng ngày bộc lộ rõ hạn chế nó: Thứ nhất, sở tổng hạn mức chiết khấu, NHNN tiến hành phân bổ hạn mức tín dụng cho ngân hàng Mặc dù có sở định phân bổ hạn mức chiết khấu song với ngân hàng hạn mức phù hợp không phù hợp theo thời gian thời điểm phù hợp, thời điểm khác lại không phù hợp Vấn đề gây khó khăn cho đơn vị nhu cầu vay vốn khách hàng tăng cao Trong đó, nguồn kể hạn mức chiết khấu không đủ Mặt khác, khả NHNN không thực đợc tổng hạn mức chiết khấu nh đà đề có khả xảy Thứ hai, kiểm soát công cụ hạn mức cách kiểm soát gò bó, cứng nhắc không phù hợp với chế quản lý nay, chế kinh tế đòi hỏi phải mềm dẻo linh hoạt Khống chế hạn mức chiết khấu làm lỡ hội đầu t số ngân hàng, giảm khả điều tiết tiền tệ NHTƯ, việc điều chỉnh tăng tổng hạn mức chiết khấu thực đợc sớm chiều mà cần phải có thời gian Do vậy, tính kịp thời khó đảm bảo Thứ ba, việc kiểm soát hạn mức tín dụng nhiều nguyên nhân để lÃi suất tăng lên Trong nhu cầu chiết khấu vay NHTƯ số ngân hàng phát sinh không đợc giải hết hạn mức chiết khấu, số ngân hàng khác hạn mức chiết khấu lại tạm thời d thừa quan hệ trao đổi diễn cổ phiếu góp phần làm tăng lÃi suất 3.4 Tái cấp vốn Trong giai đoạn trớc 3/1997, NHNN quy định lÃi suất tái cấp vốn theo lÃi suất cho vay khế ớc xin tái cấp vốn Chính mà lÃi suất tái cấp vốn mang tính bị động, lÃi suất tái cấp vốn có phân biệt ngân hàng Kể từ 3/1997, với việc hoàn thiện chế lÃi suất, lÃi suất tái cấp vốn đà đợc xác định cách độc lập, tái cấp vốn thực đà trở thành công cụ tiền tệ đợc NHNN quan tâm việc điều hành cung ứng tiền Cứ lần thay đổi lÃi suất trần NHNN điều chỉnh lÃi suất tái cấp vốn cách tơng ứng Trong năm 1999, 2000 đầu năm 2001, lÃi suất tái cấp vốn liên tục đợc điều chỉnh giảm nh»m thùc hiƯn chÝnh s¸ch tiỊn tƯ më réng phơc vụ cho mục đích kích cầu kinh tế 3.5 Kiểm soát lÃi suất Mốc thời gian 5/8/2000 bớc ngoặt chế điều chỉnh lÃi suất theo hớng tiÕn tíi tù l·i st Do c¬ chÕ l·i suất trớc cha có mức lÃi suất đóng vai trò lÃi suất chủ đạo, định hớng cho TCTD ấn định mức lÃi suất kinh doanh Vì kể từ 5/8/2000 theo Quyết định 244/QĐNHNN1 thống ®èc NHNN ®· chÝnh thøc thay ®ỉi c¬ chÕ ®iỊu hành trần lÃi suất cho vay chế lÃi suất cho vay đồng Việt Nam quản lý lÃi suất thị trờng có quản lý cho vay ngoại tệ Theo ®ã, ®èi víi l·i st cho vay b»ng ®ång ViƯt Nam, TCTD ấn định lÃi suất cho vay với khách hàng sở lÃi suất NHNN công bố theo nguyên tắc lÃi suất cho vay không vợt mức lÃi suất biên độ dao động Thống đốc NHNN định cho thời kỳ Trong đó, lÃi suất đợc NHNN công bố sở tham khảo mức lÃi suất cho vay thơng mại khách hàng tốt nhóm TCTD đợc lựa chọn theo 10 định thống đốc NHNN thời kỳ Còn biên độ dao động đợc công bố hàng tháng NHNN công bố điều chỉnh kịp thời Với chế điều hành lÃi suất này, mặt chất giống nh chế lÃi suất trần, lÃi suất cho vay bị khống chế lÃi suất cộng với biên độ dao động khác mang tính hớng dẫn, đạo cho TCTD hình thành lÃi suất hoạt động cho cách dễ dàng Tuy nhiên điều kiện mà Nhà nớc cha thể thả lÃi suất việc quy định biên đọ dao động nhằm đảm bảo quản lý Nhà nớc trớc chuyển hẳn sang lÃi suất thị trờng Lúc việc điều hành sách tiền tệ chủ yếu công cụ lÃi suất tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trờng mở, tỷ lệ dự trữ bắt buộc Chính mà tình hình lÃi suất ngân hàng đến hầunh không biến động so với thời điểm trớc điều chỉnh Theo nh nay, cách NHNN xác định lÃi suất dựa số NHTM phiến diện, cha phản ánh hết quan hệ cung - cầu tín dụng thực thị trờng Trong số TCTD hoạt động lại lớn nhiều lần Nguyên nhân 4.1 Vai trò tơng đối hạn chế NHTƯ Chức trách NHNN quy định thực sách tiền tệ quốc gia tơng đối cụ thĨ Nhng nÕu so víi Lt NHT¦ ë mét sè nớc đà nêu bộc lộ số hạn chế: NHNN chủ trì xây dựng dự án sách tiền tệ quốc gia trình Chính phủ, sau Chính phủ lại trình Quốc hội định.Quy định xuất phát từ quy định điểm - điều 84 Hiến pháp Nớc CHXHCN Việt Nam năm 1992 Quốc hội có nhiệm vụ quyền hạn định sách tiền tệ quốc gia Sau NHNN thành viên Chính phủ nên NHNN trình dự án sách tiền tệ quốc gia trớc Quốc hội mà phải thông qua Chính phủ 4.2 NHTƯ cha thực chủ động thực thi sách tiền tệ Định kỳ lợng tiền bổ sung cho lu thông hàng năm đà đợc Chính phủ chế định để chi cho mục tiêu cụ thể Vì vËy NHNN khã cã thĨ chđ ®éng viƯc sư dụng công cụ để điều tiết lợng tiền lu thông 11 4.3 Còn nhiều quan, tổ chức tham gia đạo, giám sát xây dựng thực sách tiền tệ Theo quy định Luật NHNN, không Quốc hội Chính phủ có quyền định đạo, giám sát việc thực sách tiền tệ quốc gia mà số tổ chức trị, quyền cấp gồm bộ, quan ngang bộ, quan thuộc Chính phủ, quan khác Nhà nớc trung ơng, Hội đồng nhân dân Uỷ ban nhân dân cấp, Mặt trận Tổ quốc Việt Nam tổ chức thành viên có trách nhiệm phối hợp giám sát, kiểm tra hoạt động ngân hàng III Các kiến nghị nhằm thực thi sách tiền tệ có hiệu Một số đề xuất chung a Cho phép NHNN chủ động việc điều tiết lợng tiền cung ứng cho lu thông tiền tệ b Góp phần tăng cờng khả điều hành công cụ thực sách tiền tệ NHNN c Hạn chế can thiếp sâu NHNN quan, tổ chức hoạt động thực sách tiền tệ d Hạn chế nhiệm vụ NHNN với vai trò Chính phủ chủ quản để NHNN tập trung thực vai trò NHTƯ đất nớc, nên giảm dần số nhiệm vụ thuộc chức quản lý Nhà nớc tuý, nh chủ quản TCTD Nhµ níc LÜnh vùc thĨ 2.1 NghiƯp vơ thÞ trêng më NghiƯp vơ thÞ trêng më thực chất hoạt động NHTƯ thị trờng mở để tác động tới lợng tiền cung ứng thời kỳ Do để thúc đẩy thị trờng mở ngày hoàn thiện, phát triển hoạt động hiệu có số giải pháp sau: 2.1.1 Tạo sân chơi bình đẳng cho TCTD tham gia thị trờng mở 12 Một điều kiện tham gia nghiệp vụ thị trờng mở thành viên phải có giấy tờ có giá chủ động đợc vốn khả dụng Nhng TCTD cha đầu t vào giấy tờ có giá ngắn hạn nhiều nguyên nhân, thực họ chịu thiếu bình đẳng kinh doanh Các NHTM quốc doanh đợc vay theo định nên có nhiều lợi giao dịch thị trờng mở nhờ đợc vay với giá rẻ để mua giấy tờ có giá có lÃi suất lợi Các NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh, quỹ tín dụng có u Điều không kích cầu tín dụng, tạo phân biệt đáng kể thị trờng Nh TCTD quốc doanh tham gia thị trờng mở cách thực NHNN phải tạo cho họ sân chơi bình đẳng, tức giảm cho vay theo định, phân biệt rõ ràng tín dụng sách tín dụng thơng mại Ngoài cần phải tuyên truyền thờng xuyên sâu rộng cho TCTD nghiệp vụ 2.1.2 Đa dạng hoá hàng hoá thị trờng Xuất phát từ chỗ hàng hoá thị trờng mở giấy tờ có giá ngắn hạn có độ khoản cao, bảo đảm quản lý dễ dàng, đồng thời đáp ứng yêu cầu điều hành nghiệp vụ nhanh nhạy, xác đạt ®ỵc ý mong mn Do ®ã, thêi gian tíi cần bổ sung vào cấu hàng hoá tín phiếu kho bạc có thời hạn dới năm, loại chứng tiền gửi, thơng phiếu, chấp phiếu ngân hàng Tuy nhiên, lâu dài điều kiện pháp lý cho phép, phạm vi giấy tờ có giá đợc mở rộng không gồm loại ngắn hạn mà loại trung, dài hạn xem xét làm công cụ giao dịch miễn chúng có độ khoản cao đây, thời hạn giấy tờ có giá không mâu thuẫn với yêu cầu nhanh nhạy sách tiền tệ, đà có phơng thức giao dịch mua lại nghiệp vụ thị trờng mở 2.1.3 Phơng thức giao dịch Phơng thức giao dịch phù hợp với nghiệp vụ thị trờng mở mua bán có kỳ hạn, mà NHTƯ ngời chủ động định mua bán với số lợng bao nhiêu, thời gian nào, theo phơng thức theo yêu cầu sách tiền tệ thêi kú NghiƯp vơ thÞ trêng më cã tÝnh linh hoạt cao thực tế sử dụng phơng thức mua bán hẳn nhng phơng thức phù hợp giai đoạn đầu Giá giấy tờ có giá hay lÃi suất giao dịch nghiệpvụ thị trờng mở yếu tố quan trọng ảnh hởng đến mặt lÃi suất 13 thị trờng nói chung Vì vậy, lÃi suất mục tiêu mà NHNN cần quan tâm định phơng thức đấu thầu nghiệp vụ thÞ trêng më Theo quy chÕ nghiƯp vơ thÞ trêng mở, NHTƯ thực đấu thầu khối lợng đấu thầu lÃi suất Việc đấu thầu khối lợng xảy lÃi suất cố định đợc tính toán đạo, đấu thầu lÃi suất xác định lÃi suất trúng thầu thời điểm mà khối lợng tiền cần bơm vào hay rút khỏi lu thông đạt đợc Chính mức lÃi suất định giá giấy tờ có giá thị trờng mở Để khuyến khích TCTD tham gia nghiệp vụ thị trờng mở, giai đoạn đầu, NHNN cần kết hợp hai hình thức đấu thầu khối lợng đấu thầu lÃi suất 2.1.4 Hoàn thiện thị trờng liên ngân hàng Thị trờng mở nghiệp vụ thị trờng mở thực hữu hiệu sở thị trờng liên ngân hàng phát triển Trong lịch sử, thị trờng liên ngân hàng hoạt động trớc thị trờng mở hoạt động Thị trờng liên ngân hàng nơi xác định nhu cầu khả vốn khả dụng NHTM, nơi mà NHTƯ nắm bắt đợc cách nhanh nhạy nhu cầu vốn kinh tế qua hoạt động NHTM để định sử dụng công cụ sách tiền tệ thích hợp Việt Nam, thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng có vai trò lớn luân chuyển vốn ngoại tệ, xác định điều chỉnh tỷ giá hối đoái Song nay, thị trờng nội tệ liên ngân hàng gần nh đóng băng, điều đà làm giảm đáng kể khả quản lý NHNN, nh phối kết hợp thị trờng chứng khoán - thị trờng mở, thị trờng tiền tệ Vì vậy, việc hoàn thiện thị trờng liên ngân hàng cần phải đợc xem sở cho hoạt động khác NHNN bối cảnh cc thị trờng tài đà thiết lập vào hoạt động, hệ thống ngân hàng có cải cách mạnh mẽ, xu hội nhËp qc tÕ sÏ trë thµnh hiƯn thùc ë ViƯt Nam Hoàn thiện thị trờng liên ngân hàng nên mối quan tâm đặc biệt NHNN thời gian tới 2.1.5 Hiện đại hoá hệ thống toán Để nghiệp vụ thị trờng mở hoạt động có hiệu cần trang bị hệ thống toán quản lý đại, có phần mềm hại đại kết nối nội NHNN NHNN với TCTD thành viên nhằm đảm bảo thực công đoạn giao dịch từ công nhận thành viên, đăng ký chữ ký điện tử, thông báo mời thầu, đăng ký giấy tờ có giá, xét thầu, tạo lập ký hợp đồng mua lại đến khâu toán chuyển khoản thông báo báo cáo 14 2.2 Dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc đợc áp dụng có tính chất cào cho tất loại tiền gửi không kỳ hạn có kỳhạn dới 12 tháng, rủi ro khả toán thờng rơi vào tiền gửi không kỳ hạn Chính vậy, NHNN cần linh hoạt việc quy định loại tiền gửi cần phải dự trữ bắt buộc, chẳng hạn nh muốn mở rộng M1 quy định có tiền gửi không kỳ hạn dự trữ bắt buộc dự trữ bắt buộc khoản tiền gửi dới tháng, tháng không thiết muốn mở rộng tiền gửi giảm dự trữ bắt buộc Ngoài ra, việc thực công cụ dự trữ bắt buộc có hiệu theomục tiêu đề cần phải có kiểm tra thờng xuyên, chặt chẽ việc chấp hành dự trữ bắt buộc xử phạt nghiêm khắc vi phạm 2.3 Tái cấp vốn Công cụ tái cấp vốn phát huy hiệu đợc phối hợp với lÃi suất Nếu NHNN muốn TCTD sức khai thác nguồn vốn nhân dân quy định mức tái cấp vốn cao, ngợc lại việc quy định mức lÃi suất tái cÊp vèn thÊp chØ khun khÝch c¸c TCTD vay cđa NHNN Trong thời gian tới, mà thị trờng mở đà vào hoạt động ổn định đòi hỏi phải thận trọng việc quy định mức lÃi suất tái cấp vốn nh hợp lý Bởi mức tái cấp vốn thấp khuyến khích TCTD vay NHNN sau mua lại giấy tờ có giá Trờng hợp chẳng khác NHNN dùng tiền để mua giấy tờ có giá, kết nghiệp vụ thị trờng mở tác dụng Nh vậy, mức lÃi suất tái cấp vốn hợp lý phải mức xÊp xØ víi l·i st c¸c giÊy tê cã gi¸ ngắn hạn haylÃi suất tiền gửi ngắn hạn 15 Kết luận Chính sách tiền tệ vấn đề rộng lớn liên quan đến nhiều lĩnh vực đời sống, xà hội, tác động không giới hạn phản ứng quốc gia mà có tầm ảnh hởng đến nớc khác giới tuỳ thuộc vào vị trí quốc gia Việc điều hành sách tiền tệ tuỳ vào điều kiện cụ thể kinh tế xà hội nớc phần phụ thuộc vào tính nhạy cảm nhà lÃnh đạo việc phân tích, đánh giá tình hình để đa sách Nhng dù từ trình thực tiễn điều hành sở quan trọng để từ đề định hớng hoàn thiƯn h¬n Thùc tÕ, ë ViƯt nam thêi gian qua cho thấy: Ngân hàng đà có bớc tiến lớn đáng kể việc vận dụng công cụ điều hành ổn định hiệu qủa Sự đời thị trờng mở việc công bố lÃi suất bản, biên độ dao động sở để thực phối hợp với công cụ khác để hệ thống ngân hàng ngày hoàn thiện phát triển Tuy nhiên, bên cạnh nhiều vấn đề đặt ra, cần phải giải kịp thời xác thời kỳ thị trờng nhạy cảm để vai trò kiểm soát thị trờng tiền tệ NHTƯ thực công cụ hữu ích quản lý kinh tế 16 Tài liệu tham khảo Giáo trình kinh tế vĩ mô Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân - 2000 Tạp chí Ngân hàng số 6, 12, 14, 16/1999 Tạp chí Ngân hàng số 1+2, 4, 6, 8, 9/2000 Tạp chí Ngân hàng số 2, 4, 6/2001 Tạp chí thị trờng tµi chÝnh tiỊn tƯ sè 9/1999, sè 5/2000, sè 19/2001 Giáo trình Lý thuyết tài tiền tệ Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân -1994 17 Mục lục Đặt vấn đề .1 B Néi dung I Mét sè kh¸i niÖm Ngân hàng Trung Ương (NHTƯ) 2 ChÝnh s¸ch tiỊn tÖ Vai trò kiểm soát thị trờng tiền tệ NHTƯ Thị trêng tiỊn tƯ II T×nh h×nh thùc hiƯn vai trò NHTƯ việc kiểm soát tiền tệ ViÖt nam hiÖn Những nhân tố ảnh hởng tới vai trò NHTƯ việc điều hành Tỉng quan vỊ t×nh h×nh NHNN ViƯt nam thời gian qua: Những vấn đề thĨ Nguyên nhân 11 III C¸c kiÕn nghị nhằm thực thi sách tiền tệ có hiệu 12 Một số đề xuất chung 12 LÜnh vùc thĨ .12 KÕt luËn .16 Tài liệu tham khảo .17 18