Mở đầu Cùng với việc chuyển đổi chế kinh tế từ kế hoạch hoá tập trung sang chế thị trờng có quản lý Nhà nớc, theo định hớng XHCN, nhiều sách kinh tế đợc ban hành phát huy tác dụng tích cực đáp ứng đợc nhu cầu phát triển kinh tế, sách tiền tệ sách kinh tế có vai trò trung tâm chủ yếu Là tổ chức có quyền hoạch định điều hành sách tiền tệ, Ngân hàng trung ơng đa sách sách tiền tệ nhằm đối phó với bất ổn định nớc cú sốc từ bên vào Do việc xây dựng điều hành sách tiền tệ Ngân hàng trung ơng điều kiện có ý nghĩa đặc biệt quan trọng Xuất phát từ ý nghĩa lý luận thực tiễn vấn đề, em chọn đề tài Ngân hàng trung ơng với sách tiền tệ Việt Nam" Đề tài đợc kết cấu nh sau: Chơng 1: Tổng quan Ngân hàng trung ơng sách tiền tệ Chơng 2: Chính sách tiền tệ Việt Nam Do hiểu biết hạn chế nên viết khó tránh khỏi khuyết điểm, em mong đợc góp ý thầy cô giáo để viết đợc hoàn chỉnh Em xin chân thành cảm ơn thầy cô tận tình giúp đỡ em hoàn thành viết Chơng Tổng quan Ngân hàng trung ơng Chính sách tiền tệ Ngân hàng trung ơng (NHTW) 1.1 Khái niệm NHTW NHTW đời từ phát triển phân hoá hệ thống Ngân hàng thơng mại (NHTM) kéo dài nhiều kỷ theo mô hình Ngân hàng Anh nớc Châu Âu, cách thành lập hoàn toàn vào nửa đầu kỷ XX Dù hình thành đờng nào, NHTW có chung chất: chế định công cộng, độc lập trực thuộc phủ; thực chức độc quyền phát hành tiền, ngân hàng ngân hàng, ngân hàng phủ chịu trách nhiệm việc quản lý Nhà nớc hoạt động tiền tệ, tín dụng cho mục tiêu ổn định cộng đồng 1.2 Chức NHTW Ngày nay, tất quốc gia lớn nhỏ giới có NHTW với vai trò đặc biệt quan trọng thiếu đợc Một mặt, NHTW đóng vai trò chủ ngân hàng NHTM, đảm bảo cho hệ thống ngân hàng hoạt động không trục trặc Mặt khác, NHTW đóng vai trò chủ ngân hàng phủ, gánh trách nhiệm kiểm soát việc cung ứng tiền tệ việc tài trợ cho thâm hụt ngân sách Nhà nớc phủ, quan có quyền phát hành tiền 1.2.1 Phát hành tiền điều tiết mức cung tiền NHTW ngân hàng độc quyền phát hành tiền ngân hàng đóng vai trò quan trọng điều tiết mức cung tiền có nghĩa NHTW ngời đợc phép phát hành tiền theo định luật đợc phủ phê duyệt nhằm đảm bảo thống an toàn cho hệ thống lu thông tiền tệ quốc gia, hoạt động cung ứng tiền NHTW ảnh hởng đến tổng phơng tiện toán xã hội ảnh hởng đến toàn kinh tế Trách nhiệm NHTW chức việc xây dựng số lợng tiền cần phát hành thời điểm phát hành nh phơng thức phát hành để đảm bảo ổn định tiền tệ phát triển kinh tế Ba công cụ quan trọng mà NHTW sử dụng để tác động vào lợng cung ứng tiền tệ là: tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tỷ suất triết khấu nghiệp vụ thị trờng mở +Tỷ lệ dự trữ bắt buộc: tỷ lệ tối thiểu dự trữ tiền mặt với tiền gửi mà NHTW yêu cầu NHTM phải trì +Tỷ suất triết khấu: lãi suất mà NHTW tính với NHTM họ muốn vay tiền +Nghiệp vụ thị trờng mở phát sinh NHTW thay đổi số tiền cách mua bán chứng khoán tài thị trờng mở 1.2.2 NHTW ngân hàng ngân hàng Khi thực chức này, NHTW cung ứng đầy đủ dịch vụ ngân hàng cho Ngân hàng trung gian (NHTG) Bao gồm: + Mở tài khoản tiền gửi quản lý tiền dự trữ hệ thống NHTM Tiền gửi NHTM NHTW gồm: tiền gửi dự trữ bắt buộc tiền gửi toán Tiền gửi dự trữ bắt buộc hay gọi dự trữ pháp định phần tiền đợc giữ lại tổng số vốn mà NHTM huy động đợc, đợc gửi tài khoản NHTW, NHTW quản lý phần tiền dự trữ cho NHTM, nhằm đảm bảo khả toán trớc nhu cầu rút tiền mặt khách hàng Tiền gửi toán: NHTG phải trì thờng xuyên lợng tiền gửi tài khoản NHTW để thực nhu cầu giao dịch với ngân hàng khác đáp ứng nhu cầu giao dịch với NHTW + Cấp tín dụng cho NHTM NHTW cho NHTM vay nhằm mục đích: - Phát hành thêm tiền trung ơng theo kế hoạch - Bổ sung lợng vốn khả dụng cho hoạt động NHTM cách thờng xuyên - Là cứu cánh cho vay cuối sẵn sàng cho ngân hàng định chế tài khác vay tiền hoảng loạn tài đe dọa hệ thống tài 1.2.3 NHTW ngân hàng phủ Các dịch vụ ngân hàng mà NHTW cung cấp cho phủ bao gồm: + NHTW đại diện ngân hàng Nhà nớc Tuỳ theo đặc điểm tổ chức nớc, phủ uỷ quyền cho tài kho bạc đứng lên làm chủ tài khoản NHTW Tiền thuế thu đợc khoản thu khác ngân sách đợc gửi vào NHTW NHTW tài trợ hay bù đắp thiếu hụt ngân sách Nhà nớc + NHTW đại lý Nhà nớc NHTW thay mặt cho Nhà nớc thoả thuận tài chính, viện trợ, vay mợn, chuyển nhợng, toán với nớc Ngoài ra, t cách đại lý, phát hành trái phiếu, cổ phiếu, loại phiếu vay nợ cho Nhà nớc kể nớc nớc Bằng việc thay mặt Nhà nớc phát hành mua trái phiếu, NHTW trực tiếp làm tăng (hoặc giảm) lợng cung ứng tiền + NHTW quản lý Nhà nớc lĩnh vực tiền tệ tín dụng NHTW ngời xây dựng tổ chức thực sách tiền tệ (CSTT) Cụ thể: NHTW ngời chủ trì thiết kế thực thi CSTT quốc gia, kế hoạch cung ứng lợng tiền bổ sung cho lu thông hàng năm, điều hành công cụ thực CSTT, thực việc đa tiền lu thông, rút tiền từ lu thông theo tín hiệu thị trờng làm tác động đến điều kiện tín dụng tác động đến mục tiêu kinh tế vĩ mô Chính sách tiền tệ (CSTT) 2.1 Khái niệm chế thực sách tiền tệ 2.1.1 Khái niệm sách tiền tệ CSTT hệ thống quan điểm, giải pháp, cách thức mà NHTW thực nhằm tác động tới cung ứng tiền kinh tế ảnh hởng đến mục tiêu kinh tế vĩ mô CSTT sách kinh tế vĩ mô mà NHTW, thông qua công cụ thực việc kiểm soát điều tiết khối lợng tiền cung ứng nhằm đạt đợc mục tiêu sản lợng, giá công ăn việc làm 2.1.2 Cơ chế thực CSTT Quá trình thực CSTT đợc diễn theo chế định Trong chế này, NHTW ngời thiết kế điều hành CSTT Một CSTT quốc gia đợc thực theo hai hớng: + CSTT nới lỏng sách nhằm tăng thêm khối lợng tiền tệ cung ứng cho kinh tế làm cho tiền trở nên dồi dào, lãi suất hạ xuống từ kích thích tiêu dùng đầu t Kết CSTT nới lỏng sản lợng tăng, kinh tế tăng trởng cao với tỉ lệ thất nghiệp thấp + CSTT thắt chặt sách nhằm giảm khối lợng tiền tệ cung ứng cho kinh tế làm cho tiền tệ trở nên khan số lợng, lãi suất bị đẩy lên cao, tổng cầu giảm giá thị trờng giảm sút, lạm phát bị đẩy lùi 2.2 Mục tiêu CSTT Hệ thống sách kinh tế (CSKT) vĩ mô hệ thống đa dạng gồm nhiều CSKT khác tạo thành Mỗi sách có đặc điểm, nội dung công cụ điều tiết khác nhng chúng có chung mục đích tạo môi trờng kinh tế vĩ mô lành mạnh, có lợi cho tăng trởng phát triển kinh tế Trong hệ thống sách đó, CSTT giữ vị trí đặc biệt quan trọng Nhờ có u điểm mà CSKT vĩ mô khác đợc CSTT đợc coi công cụ hữu hiệu để điều tiết kinh tế vĩ mô Nhà nớc Tuy nhiên phận nằm hệ thống CSKT vĩ mô, CSTT nh CSKT vĩ mô khác phát huy tác dụng cách đầy đủ chúng đợc kết hợp chặt chẽ với nhau, đợc thống với mục tiêu nh phơng pháp tiến hành Là công cụ vĩ mô Nhà nớc, CSTT phải phục vụ cho việc thực mục tiêu kinh tế vĩ mô sau: 2.2.1 Tăng trởng kinh tế cao Bất kỳ CSTT quốc gia mục tiêu cao tăng lên GDP thực tế Đó phần tăng trởng có đợc sau lấy phần tăng trởng danh nghĩa trừ phần tăng giá tăng trởng thời kỳ Một kinh tế phồn thịnh với tốc độ tăng trởng ổn định mục tiêu CSKT vĩ mô Bởi lẽ, kinh tế có tăng trởng cao đồng nghĩa với việc giải mục tiêu kinh tế khác CSTT nh giảm thất nghiệp, tăng thu nhập quốc dân 2.2.2.ổn định giá Giá có tỷ lệ thấp mục tiêu kinh tế Khi giá lạm phát thấp mức tăng thu nhập thực tế nhân dân dơng, đời sống ngời lao động tốt Nhân dân tin tởng vào quyền sách Nhà nớc Giá có tỷ lệ lạm phát thấp đồng thời làm cho lãi suất thực tế dơng lãi suất danh nghĩa thấp hơn, sản xuất có vốn với chi phí hạ mặt dài hạn kinh tế có sức bật đầu t lâu dài Khi giá có tỷ lệ lạm phát thấp, tợng đầu biến mất, giá trị tiền nội địa đợc ổn định Ngợc lại, giá lạm phát cao, thu nhập ngời lao động không tăng kịp với phần tăng giá làm cho đời sống họ thêm khó khăn, nạn đầu phát sinh làm cho số phận giàu lên nhanh đại đa số nhân dân trở nên nghèo Khoảng cách giàu nghèo lớn dần nhân dân niềm tin vào quyền ổn định giá mục tiêu quan trọng CSTT 2.2.3 Công ăn việc làm cao Việc làm cao cho ngời lao động mục tiêu kinh tế - xã hội quốc gia Nếu xã hội có công ăn việc làm, tỷ lệ thất nghiệp cao dẫn đến hậu quả: lãng phí nguồn lực, làm giảm sản lợng quốc gia, làm giảm thu nhập dân chúng gây khó khăn cho đời sống họ chí làm tăng tệ nạn xã hội Vì việc làm cao yêu cầu thiết quốc gia có kinh tế phát triển nh phát triển Một sách tiền tệ thúc đẩy sản xuât, khuyến khích đầu t tạo nhiều công ăn việc làm cho xã hội Kết tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 2.2.4 ổn định thị trờng tài Nền tảng tài ổn định mục tiêu chủ đạo CSTT mục tiêu nói NHTW phải ổn định hoạt động tài hệ thống tài nớc cách gián tiếp Tăng cờng hiệu cho nó, kể thu thập thông tin, hớng dẫn, ngăn ngừa rủi ro cho tổ chức tài chiều hớng quản lý hoạt động phù hợp vơí mục tiêu kinh tế Bản thân hệ thống tài có mục tiêu riêng nhiều mục tiêu đối chọi với mục tiêu chung kinh tế Vậy vai trò CSTT phải hài hoà cách tối u mục tiêu nói để phục vụ tốt cho lợi ích chung mà không làm tổn hại hay hạn chế khả phát triển hệ thống tài 2.3 Công cụ CSTT Công cụ CSTT hoạt động đợc thực trực tiếp NHTW nhằm ảnh hởng trực tiếp gián tiếp đến khối lợng tiền lu thông lãi suất, từ mà đạt đợc mục tiêu CSTT 2.3.1 Công cụ gián tiếp Khi sử dụng công cụ gián tiếp, NHTW làm thay đổi số tiền khả tạo tiền NHTM làm thay đổi lợng cung ứng tiền Có loại công cụ gián tiếp chủ yếu sau: +Nghiệp vụ thị trờng mở (NVTTM): Nghiệp vụ thị trờng mở hoạt động NHTW thị trờng mở thông qua việc mua bán chứng khoán Các hoạt động ảnh hởng trực tiếp đến dự trữ NHTM ảnh hởng gián tiếp đến mức lãi suất Khi NHTW đem chứng khoán thị trờng mở để bán, thu tiền cho nên: 1) làm giảm lợng cung ứng tiền mặt lu thông từ làm giảm khả cho vay NHTM; 2) Khi NHTM mua chứng khoán NHTW, dù trả séc hay tiền mặt dự trữ giảm Khi dự trữ NHTM giảm, lần làm giảm khả cấp phát tín dụng ngân hàng, nh cung ứng tiền kinh tế bị thắt chặt Bên cạnh đó, NHTW bán chứng khoán thu tiền về, lợng chứng khoán tiêu thụ thị trờng đột ngột trở nên lớn Chứng khoán d thừa làm giá hạ vậy, lãi suất chứng khoán tăng lên Lãi suất chứng khoán tăng buộc NHTM phải tăng lãi suất ngân hàng lên theo để tránh tình trạng nhân dân nhà đầu t rút tiền khỏi ngân hàng đem đầu t vào chứng khoán Lãi suất lên làm khan lợng cung ứng tiền cung ứng tiền khan làm giảm tỷ giá giá hàng hoá Nh vậy, NHTW thực nghiệp vụ bán, thắt chặt cung ứng tiền tăng lãi suất, giảm dự trữ, giảm tỷ giá giảm phát giá Khi NHTW đem tiền mặt séc thị trờng mở mua chứng khoán, ảnh hởng hoàn toàn ngợc lại Lợng tiền mặt lu thông tăng lên, làm tăng dự trữ, tăng lợng tín dụng đợc cấp phát hệ thống NHTM Lợng chứng khoán đợc NHTW mua làm khan chứng khoán đẩy giá lên Giá chứng khoán tăng làm giảm lãi suất đến lợt giảm lãi suất hệ thống NHTM Cung ứng tiền tăng làm tăng tỷ giá giá leo thang Nh vậy, NHTW thực nghiệp vụ mua mở rộng cung ứng tiền, giảm lãi suất, tăng dự trữ, tăng tỷ giá số lạm phát gia tăng Nghiệp vụ thị trờng mở công cụ quan trọng để thực thi việc nới lỏng hay thắt chặt cung tiền Nó có nhiều u điểm nh: linh hoạt, tiến hành thờng xuyên đặc biệt dễ dàng đảo ngợc lại + Lãi suất cho vay triết khấu Lãi suất cho vay triết khấu có hai tác dụng, gián tiếp, trực tiếp Tác dụng gián tiếp làm tăng hay giảm lãi suất cho vay NHTM tác động đến cung ứng tiền tín dụng Tác động trực tiếp làm tăng hay giảm dự trữ NHTM tác động đến lợng cho vay tiêu dùng đầu t kinh tế Khi NHTW định tăng lãi suất triết khấu, biến cố quan trọng giống nh thay đổi CSTT Lãi suất triết khấu tăng làm cho NHTM vay NHTW nhiều dễ dàng nh trớc Do phải giảm bớt cho vay để đảm bảo dự trữ trở lại Nh vậy, tác động thứ trực tiếp làm tăng dự trữ, giảm cho vay hiệu tổng cầu sản lợng giảm theo Tác động thứ hai làm cho NHTM ý thức trờng hợp khẩn cấp cần vay nóng NHTW, NHTM phải trả lãi suất cao, NHTM từ từ nâng lãi suất lên theo để khỏi thiệt hại nặng phải vay NHTW Lãi suất tăng tiếp tục thắt chặt cung ứng tiền tác động đến kinh tế Khi NHTW tuỷên bố giảm lãi suất triết khấu, khuyến khích NHTM đến vay nhiều hơn, điều trớc hết làm tăng cung ứng tiền, tăng dự trữ Dự trữ tăng kích thích NHTM cho vay nhiều hơn, dễ dàng điều làm tăng nhanh cung ứng tiền Bên cạnh đó, NHTM vay tiền NHTW với lãi suất hạ, sẵn sàng hạ lãi suất cho sản xuất tiêu dùng vay Toàn lãi suất, giảm theo, kích thích đầu t mở rộng sản lợng + Dự trữ bắt buộc: Dự trữ bắt buộc NHTM bị tác động trực tiếp tỷ lệ dự trữ bắt buộc quy định NHTW Bằng việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc, NHTW làm thay đổi khoản tiền ký gửi không kỳ hạn NHTM, làm thay đổi số nhân tiền làm thay đổi lợng cung tiền Cụ thể, NHTW giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTM, làm tăng số nhân tiền từ làm tăng cung ứng tiền Ngợc lại, NHTW tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTM làm giảm số nhân tiền từ làm giảm cung ứng tiền 2.3.2 Công cụ trực tiếp Ngoài công cụ truyền thống kể CSTT , NHTW sử dụng số công cụ có tính chất can thiệp trực tiếp vào thị trờng tiền tệ Đó công cụ hạn mức tín dụng lãi suất tiền gửi +Hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng việc NHTW ấn định khối lợng tín dụng phải cung cấp cho kinh tế thời gian định sau tìm cách để đa vào kinh tế thông qua hoạt động cho vay hệ thống NHTM Nhờ việc ấn định tín dụng mà NHTW kiểm soát điều hành đợc khối lợng tiền tệ thời gian Khi NHTW mở rộng hạn mức tín dụng NHTM khối lợng, phạm vi cho vay kinh tế tăng lên, nhờ khối tiền cung ứng tăng Ngợc lại, để thắt chặt cung tiền, NHTW hạn chế tín dụng NHTM nhằm giảm khối lợng tiền cho vay kinh tế + Lãi suất Lãi suất chi phí phải bỏ cho việc vay tiền giá quyền sử dụng tiền tệ thời gian định Lãi suất có tác dụng mạnh mẽ đến nhu cầu tiền tệ dùng cho tiêu dùng đầu t, từ tác động đến biến số kinh tế vĩ mô khác Thông qua việc thay đổi mức lãi suất quy định (mức trần lãi suất cho vay tối đa mức sàn lãi suất huy động tối thiểu), NHTW buộc NHTM phải thay đổi mức lãi suất cho vay lãi suất huy động Điều ảnh hởng trực tiếp đến thái độ nhà doanh nghiệp nh dân chúng, tức có ảnh hởng tới đầu t tiêu dùng, từ ảnh hởng đến biến số kinh tế vĩ mô khác Tuy nhiên, hai công cụ hạn mức tín dụng lãi suất đợc sử dụng để điều tiết CSTT số nớc phát triển nớc có kinh tế thị trờng phát triển cao, công cụ truyền thống (công cụ gián tiếp) CSTT hoàn thiện, NHTW không sử dụng công cụ trực tiếp để điều hanh CSTT Nh có nhiều công cụ để điều hành CSTT Mỗi công cụ tác động đến cung tiền mức độ, phạm vi khác Trong trình sử dụng công cụ này, cần phải có kết hợp chặt chẽ công cụ với nhau, tạo thành hệ thống công cụ đồng điều tiết kinh tế vĩ mô cách có hiệu 2.4 Vị trí CSTT điều hành kinh tế vĩ mô Trong hệ thống CSKT vĩ mô, CSTT giữ vị trí đặc biệt quan trọng trung tâm Thể hiện: + CSTT đợc sử dụng cách thờng xuyên trớc biến đổi tín hiệu thị trờng CSTT có tác động nhanh chóng đến biến số tiền tệ, có ảnh hởng sâu rộng đến tất lĩnh vực hoạt động 10 Năm 1998 năm tự hoá hoàn toàn lãi suất tiền gửi thông qua xoá bỏ chênh lệch lãi suất đầu vào lãi suất đầu ra, NHNN quản lý trần lãi suất tín dụng Cuối năm 1998, lãi suất cho vay ngắn hạn giảm xuống 1,1%/tháng; cho vay trung hạn, dài hạn 1,15%/tháng Sau tháng đầu năm 1999, thống đốc NHNN ban hành định số 198/1999/QD-NHNN điều chỉnh giảm trần lãi suất cho vay ngắn, trung dài hạn đợc thống mức chung 1,15%/tháng, đợc áp dụng chung cho NHTM thành thị nông thôn Đến tháng 10/1999, trần lãi suất cho vay VND NHTM đợc quy định mức chung 1,05%/tháng Vào năm 2000, việc kiểm soát lãi suất tiết kiệm ngoại tệ đợc xoá bỏ Ngày 05/08/2000, NHNN thức chuyển sang chế điều hành theo lãi suất bản, NHTM đợc chủ động quy định mức lãi suất cho vay cụ thể theo biên độ xoay quanh mức lãi suất bản, sơ chủ động quy định mức lãi suất tiền gửi Theo chế hàng tháng, NHNN công bố mức lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái triết khấu Trong tất tháng 08,09,10,11 12/2000, lãi suất tiền VNĐ liên tục giữ nguyên mức 0,75 %/tháng với biên độ 0,3% đôí với cho vay ngắn hạn, 0,5% cho vay trung dài hạn Lãi suất cho vay ngoại tệ (USD) đợc xác định sở lãi suất SiBor kỳ hạn tháng cộng với biên độ 1,0% cho vay ngắn hạn; 2,5% cho vay trung dài hạn Trong tháng cuối năm 2000, nhu cầu vốn tăng lên, sức ép tăng lãi suất lớn, NHTM cạnh tranh đồng loạt tăng lãi suất huy động vốn lên giới hạn định, lãi suất cho vay hầu nh không tăng, mức lãi suất tiền gửi VNĐ cao kỳ hạn 12 tháng NHTM cổ phần lên tới 0,60,65%/tháng; kỳ hạn tháng: 0,4 - 0,55%/tháng Tiền gửi USD kỳ hạn 12 tháng phổ biến Ngân hàng 5,5% - 6,0%/năm Nh vậy, lãi suất cho vay nội tệ (VNĐ) Việt Nam 7,5% 10%/năm thấp 10 năm qua lãi suất 0,75%/tháng (bắt đầu từ tháng 3/2001) 2.Vai trò CSTT điều hành kinh tế vĩ mô Việt Nam 16 2.1 CSTT với kiểm soát lạm phát Tỷ lệ lạm phát thấp mục tiêu kinh tế Với vai trò to lớn để làm đợc điều đó, NHNN Việt Nam phải tiến hành thực công cụ CSTT theo hớng có lợi Theo thời kỳ, NHNN đa định hợp lý, đắn cho kinh tế đạt đợc kết to lớn Có thể thấy tỷ lệ lạm phát nớc ta thời kỳ: Năm 91 92 93 94 95 96 97 98 Lạm phát % 6,8 17,5 5,2 14,4 12,7 4,5 3,7 9,2 Nguồn: Tạp chí nghiên cứu kinh tế niên giám thống kê 1999 99 0,1 Năm 1991, lạm phát mức cao 68% Với mục tiêu đẩy lùi lạm phát, NHNN thắt chặt cung tiền, nhờ đến năm 1992 lạm phát đẩy xuống 17,6% Đến năm 1993, NHNN tiếp tục thắt chặt cung tiền với biện pháp nh ấn định hạn mức tín dụng, áp dụng quy chế DTBB , nhờ lạm phát tiếp tục giảm (chỉ 5,2%) Năm1994, tỷ lệ lạm phát bị đẩy lên cao (14,4%) nhiều nguyên nhân song tỷ lệ lại bị giảm vào năm sau Có đợc kết nh NHNN áp dụng công cụ nhằm thắt chặt cung tiền Năm 1998, nhiều nguyên nhân nớc, tốc độ lạm phát mức cao so với hai năm trớc đó: 9,2% Tuy nhiên lạm phát đợc kiềm chế mức dới 10% theo tiêu Quốc hội đề Từ 1999 đến tình trạng giảm phát xuất hiện, đặc biệt năm 2000 Mặc dù tháng đầu năm 2000, lạm phát 2,0% nhng năm giảm phát 0,6% Nh vậy, năm vừa qua, CSTT việc điều hành CSTT NHNN Việt Nam coi bàn tay hữu hiệu đẩy lùi kiềm chế lạm phát Lạm phát bị đẩy lùi trớc hết làm cho giá ổn định, đời sống nhân dân nói chung ngời lao động nói riêng có xu hớng đợc cải thiện, tạo môi trờng đầu t lành mạnh cho nhà doanh nghiệp nớc 2.2 CSTT với tăng trởng kinh tế Tăng trởng kinh tế mục tiêu kinh tế vĩ mô đồng thời mục tiêu CSTT Kết đổi kinh tế thời gian qua đặc biệt đổi CSTT đợc 17 đánh dấu ổn định tăng trởng kinh tế Bức tranh toàn cảnh đợc thể qua số số liệu sau: Năm GDP Công nghiệp Nông nghiệp Dịch vụ 1991 (%) 6,0 (%) 9,9 (%) 2,2 (%) 8,3 1992 8,6 12,6 6,3 8,6 1993 8,1 12,1 3,8 9,2 1994 8,5 13,0 4,5 10,3 1995 9,5 13,9 4,7 10,9 1996 9,3 14,2 4,4 8,8 1997 8,2 13,6 4,3 8,8 1998 5,8 12,1 3,5 4,9 1999 4,8 10,4 5,2 2,3 Nguồn: Thời báo kinh tế VN 2000-2001 Trong năm qua, kinh tế Việt Nam đạt đợc tốc độ tăng trởng cao tơng đối ổn định Có đợc kết nh nhờ NHNN có điều chỉnh, định đắn, đặc biệt vấn đề lãi suất có cải cách điều chỉnh hợp lý Tăng trởng kinh tế cao ổn định từ năm 1992 đến 1997 (tốc độ tăng trởng bình quân kinh tế 8,45% từ 1992 đến 1998) Kể từ 1991 trở đi, năm 1998 1999 có tăng trởng, song mức thấp có xu hớng chậm lại số ngành Năm 2000, tốc độ tăng trởng kinh tế đạt 6,7%, vợt mức tiêu đầu năm Quốc hội đề 5,5 - 6% cao nhiều so với năm 1999 4,8% Trong giá trị sản xuất công nghiệp năm tăng 15,5% (kế hoạch 10,5 - 11%) giá trị sản xuất nông, lâm, ng, nghiệp 4,9% (kế hoạch 3,5 - 4%), dịch vụ tăng 6% (kế hoạch - 5,5%) Tốc độ tăng trởng kinh tế năm 2000 tăng dần qua quý với kết nh vậy, năm 2000 nớc ta chặn đà giảm sút tốc độ tăng trởng kinh tế Bình quân GDP đầu ngời năm 2000 đạt khoảng 400 USD/ngời 18 Mặc dù, qua tháng, kinh tế Việt Nam có tăng trởng lợng tuyệt đối nh tốc độ (so với kỳ năm trớc) Nét bật GDP tăng cao kỳ năm 2000, giá trị sản xuất nông nghiệp dịch vụ tăng so với kỳ năm trớc, nghành công nghiệp trì đợc tốc độ tăng chữ số với mức độ cao so với kỳ năm trớc 2.3 Chính sách tiền tệ với ổn định việc làm Tăng trởng kinh tế cao ổn định góp phần giải nhiều mặt xã hội đặc biệt lu tâm tới việc làm Từ trớc đến lao động lĩnh vực nông nghiệp chiếm đa số (70% dân số) Đây loại hình lao động có tính chất vụ mùa Cùng với phát triển kinh tế dịch chuyển cấu kinh tế theo hớng tăng dần tỷ trọng nghành công nghiệp dịch vụ giảm tỷ trọng nghành nông nghiệp Sự phát triển nghành công nghiệp dịch vụ thời gian qua đòi hỏi phải đợc bổ sung lực lợng lao động Bên cạnh việc mở rộng vốn đầu t cho thành phần kinh tế cần phải sử dụng số lợng lực lợng lao động lớn Đây yếu tố giúp tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống Theo báo cáo thống kê năm gần đây, Việt Nam có tỷ lệ tạo việc làm nhanh việc tăng dân số, tỷ lệ thất nghiệp có chiều hớng giảm Ước tính thời kỳ 1995-1998, Việt Nam giải việc làm cho khoảng 5,2 triệu ngời, bình quân năm giải việc làm cho khoảng 1,3 triệu ngời Rõ ràng, thông qua việc mở rộng đầu t tín dụng cho thành phần kinh tế, tạo điều kiện mở rộng sản xuất kinh doanh dịch chuyển cấu kinh tế công ăn việc làm cho ngời lao động đợc cải thiện 2.4 Góp phần thực mục tiêu kinh tế xã hội khác 2.4.1 Thúc đẩy hoạt động xuất Trong năm qua với sách tỷ giá tơng đối ổn định tạo điều kiện cho hoạt động xuất nhập phát triển, đặc biệt xuất Do điều chỉnh kịp thời tiền tệ tỷ giá NHNN, mà khủng hoảng tài - tiền tệ khu vực có tác dụng không lớn đến kinh tế Việt Nam năm 1997, xuất tăng 4% (vào năm 1998), xuất nớc ta năm 1999 có bớc tiến dài so với năm1998 Đến năm 2000, với 19 điều chỉnh NHNN, tạo điều kiện thuận lợi để phát triển kinh tế mặt, kim ngạch xuất đạt xấp xỉ 14 tỷ USD tăng 21,3% so với kế hoạch đề 11-12%, trừ yếu tố tăng, giảm giá hàng xuất mặt hàng chủ yếu nhịp tăng kim ngạch xuất đạt 13% Kim ngạch xuất bình quân đầu ngời đạt 180 USD (năm 1999 1500 USD/ngời) vợt qua ngỡng 1700USD/ngời đợc xếp vào loại nớc có ngoại thơng phát triển Qúy I/2001, kim ngạch xuất tăng 14,3% so với quý I/2000, khu vực kinh tế nớc tăng cao (15,4%), khu vực có vốn đầu t nớc tăng 14,9% Tổng kim ngạch nhập quý I/2001 ớc tính tăng 8,4% so với kỳ thấp tốc độ xuất thấp tốc độ tăng quý I/2000 Nhờ vậy, nhập siêu giảm mạnh 2.4.2 Góp phần ổn định tỷ giá hối đoái Trong thập kỷ qua, tỉ giá hối đoái nói chung ổn định (có biến động nhng mức chấp nhận đợc) Kết cố gắng Nhà nớc hệ thống Ngân hàng Việt Nam quản lý kiểm soát thị trờng Sau hai định số 64 65/1999/QĐ-NHNN7 NHNN Việt Nam, chế tỷ giá đợc cải tiến bớc mới: NHNN công bố tỷ giá giao dịch bình quân qua thị trờng ngoại tệ liên Ngân hàng biên độ dao động thấp Nh vậy, tỷ giá không đợc điều chỉnh, mà đợc hình thành thị trờng Thông qua can thiệp công bố tỷ giá giao dịch bình quân thị trờng ngoại tệ liên Ngân hàng, NHNN đIều chỉnh tăng tỷ giá đồng Việt Nam Đôla Mỹ (USD) dần dần, đặn qua phiên giao dịch, không gây cú sốc tăng đột biến tỷ giá, gây bất lợi cho doanh nghiệp thị trờng Trong tháng cuối năm 2000, bình quân phiên giao dịch tỷ giá tăng từ đồng đến đồng/USD tỷ giá ba thị trờng tăng so với đầu năm nh sau: thị trờng ngoại tệ liên Ngân hàng tăng 3,5%, thị trờng mua bán NHTM tăng 3,4%, thị trờng tự tăng 3,5% Mặc dù tăng nh vậy, nhng mức giá 20 đồng Việt Nam thấp mức giá đồng tiền khác khu vực so với đôla Mỹ Bên cạnh đó, nhiều năm qua, NHNN Việt Nam không ngừng đẩy mạnh phát triển mối quan hệ với tổ chức tài chính, tín dụng quốc tế với Ngân hàng nớc, nhằm tranh thủ nguồn tài trợ, nguồn vốn vay từ tổ chức nhằm: mặt tăng cờng vốn đầu t để khôi phục phát triển kinh tế nớc, mặt khác, đẩy nhanh trình thiết lập hội nhập với cộng đồng tài chính, tiền tệ quốc tế Việt Nam Ngoài thành tựu kể trên, trình thực thi CSTT hệ thống Ngân hàng Việt Nam năm qua góp phần đáng kể vào trình chuyển dịch cấu kinh tế, thực sách xoá đói, giảm nghèo Những vấn đề tồn trình thực thi CSTT Việt Nam năm qua 3.1 Về việc sử dụng công cụ CSTT 3.1.1.Những tồn sử dụng nghiệp vụ thị trờng mở Có thể nhận xét hoạt động thị trờng mở vừa qua rằng: + Các TCTD cha tham gia thờng xuyên vào phiên giao dịch cách 10 ngày/lần, tạo quang cảnh buồn tẻ phiên chợ + Hàng hoá giao dịch thị trờng mở dừng lại giấy tờ có giá trị ngắn hạn tập trung vào hai loại tín phiếu NHNN tín phiếu kho bạc Đây khó khăn lớn NVTTM + Các phiếu đấu thầu lãi suất có tính cạnh tranh cao nên NHTM TCTD nhỏ không đủ tham gia, tạo tình cha sôi động thị trờng + Thị trờng thứ cấp thị trờng mở ( mua bán lại tín phiếu TCTD khách hàng họ ) cha phát triển, thị trờng liên ngân hàng cha hoàn thiện gây ảnh hởng lớn đến NVTTM Với tồn trên, mà tác động hiệu NVTTM tới CSTT cha sâu rộng thiết thực 3.1.2 Những tồn sử dụng lãi suất cho vay triết khấu DTBB 21 Việc sử dụng công cụ lãi suất cho vay triết khấu DTBB NHNN nhiều không đạt hiệu nh mong muốn ( 1991 đến 1999 ) Mặc dù NHNN quy chế đầy đủ rõ ràng quyền hạn, nghĩa vụ TCTD việc gửi tiền dự trữ NHNN, nhng số tổ chức tín dụng cha phải thực DTBB, tức lĩnh vực này, NHNN cha thực tạo sân chơi bình đẳng TCTD hoạt động nớc Mặt khác, liên tục năm 1991-1999, NHNN liên tục giảm tỉ lệ DTBB giảm lãi suất cho vay triết khấu TCTD với mong muốn khuyến khích đầu t, thúc đẩy tăng trởng Tuy nhiên, sau loạt giải pháp nhằm nới lỏng CSTT, tốc độ tăng trởng tín dụng kinh tế cha có chuyển hớng mạnh mẽ 3.1.3 Những tồn sử dụng lãi suất Những tháng đầu năm 1999, đầu t giảm sút, tăng trởng kinh tế chững lại, để kích cầu NHNN Việt Nam định giảm trần lãi suất TCTD Nhng sau nhiều lần giảm lãi suất, đầu t cha tăng mạnh Hơn nữa, việc NHNN liên tiếp điều chỉnh lãi suất khoảng thời gian ngắn ( từ 1/06/1999 đến 4/09/1999 lần giảm lãi suất cho vay ), gây khó khăn cho TCTD: cha kịp ổn định việc hạ trần lãi suất lần trớc phải đối phó với lần sau Từ nảy sinh tợng: TCTD e dè việc huy động vốn ( đặc biệt vốn dài hạn ), sợ lãi suất hạ bị lỗ nhiều hơn, phía tổ chức kinh tế có ý chờ lãi suất hạ xin vay tiếp Việc ban hành lãi suất NHNN Việt nam đợc thực cha đầy năm, mà tồn cha bộc lộ bên cha đợc thống kê 3.1.4 Những tồn sử dụng hạn mức tín dụng Công cụ hạn mức tín dụng phù hợp với trình chuyển đổi kinh tế giai đoạn đầu, nhng tơng lai không phù hợp Nếu thời kỳ đầu trình đổi mới, công cụ có tác dụng tích cực việc kiểm soát cung tiền nhằm đẩy lùi lạm phát, nay, hiệu giảm hẳn Vì 22 từ quý II/1998, NHNN bỏ việc ấn định hạn mức tín dụng TCTD 3.2 Sự yếu hệ thống Ngân hàng Với sách thành tựu đổi kinh tế, Việt Nam xây dựng đợc sở quan trọng cho tiền tệ hệ thống Ngân hàng đ ợc nhanh chóng đổi mới, có tính bớc ngoặt phù hợp với chế thị trờng Tuy nhiên, trình đổi ngành Ngân hàng trình hội nhập khu vực quốc tế, hệ thống Ngân hàng Việt Nam bộc lộ yếu bên khuôn khổ pháp lý, hiệu quản lý kinh doanh đòi hỏi phải có biện pháp cải cách mạnh mẽ cấp bách trì hoãn đợc 3.3 Những tồn khác + Việc bù đắp thâm hụt ngân sách Nhà nớc NHTW nguyên nhân làm cho lạm phát Việt Nam bị đẩy lùi nhng tiềm ẩn với tỷ lệ cao + Quá trình thực thi CSTT hệ thống Ngân hàng thiếu tính tự chủ Những hạn chế chứng tỏ trình thực thi CSTT Việt Nam trình chuyển sang kinh tế thị trờng cần phải tiếp tục bổ sung hoàn thiện Có nh CSTT thực phát huy vai trò điều tiết vĩ mô kinh tế thị trờng Một số giải pháp hoàn thiện CSTT Việt Nam 4.1 Tiếp tục hoàn thiện hệ thống Ngân hàng Việc hoàn thiện CSTT Việt Nam thời gian tới tách rời trình hoàn thiện hệ thống Ngân hàng nói chung máy tổ chức,điều hành NHNN nói riêng Bởi lẽ, hệ thống Ngân hàng trớc hết máy tổ chức NHTW tơng đối độc lập, lành mạnh vững yếu tố đảm bảo tính hiệu lực CSTT Việc cải cách hoàn thiện hệ thống Ngân hàng cần phải tiến hành cấp bách trì hoãn đợc: 23 + Thực thi CSTT thận trọng, điều hành linh hoạt lãi suất tỷ giá, sử dụng tích cực công cụ gián tiếp, theo chế thị trờng thay dần biện pháp hành trực tiếp, để vừa giữ vững ổn định vĩ mô, vừa tạo lập môi trờng thuận lợi thông thoáng cho sản xuất kinh doanh, cho hoạt động tín dụng Ngân hàng + Xử lý nợ tồn đọng, tăng lực tài chính, nâng cao trình độ quản trị điều hành Tách bạch chức cho vay sách với vay thơng mại, tôn trọng đề cao quyền tự chủ kinh doanh, tự chịu trách nhiệm TCTD + Giám sát TCTD yếu Có phơng án bớc cụ thể để củng cố, phục hồi, sáp nhập, giải thể tổ chức này, xử lý nghiêm minh tổ chức cá nhân hoạt động bất minh, trái pháp luật, làm cho hệ thống Ngân hàng ngày sạch, vững mạnh + Tạo lập thiết chế cần thiết để đảm bảo an toàn cho hệ thống nh hoàn thiện đồng khuôn khổ pháp lý cho hoạt động Ngân hàng, trích lập dự phòng rủi ro, đa vào hoạt động tổ chức bảo hiểm tiền gửi Đồng thời tăng cờng công tác tra, kiểm tra, kiểm soát nội nh giám sát từ xa đảm bảo an toàn hệ thống xảy cố tầm kiểm soát + Nhanh chóng đại hoá công nghệ Ngân hàng, tiếp tục cải cách hệ thống toán, phát triển tin học, tranh thủ giúp đỡ quốc tế, tiếp cận nhanh với công nghệ tiên tiến giới 4.2 Hoàn thiện công cụ CSTT Từ chế lãi suất đợc ban hành, công cụ CSTT nh DTBB, lãi suất cho vay triết khấu lãi suất cha bộc lộ khuyết điểm hạn chế Chính mà việc khắc phục hoàn thiện NVTTM giải pháp quan trọng giải pháp hoàn thiện công cụ CSTT + NVTTM thực chất hoạt động NHTW: thị trờng mở để tác động tới lợng tiền cung ứng thời kỳ Để cho TCTD quốc doanh tham gia NVTTM cách thực NHNN phải tạo cho họ sân chơi bình đẳng, tức giảm cho vay theo định, phân biệt rõ ràng tín dụng sách tín dụng thơng mại Ngoài cần 24 phải tuyên truyền thờng xuyên, sâu rộng cho TCTD nghiệp vụ này.( Các NHTM quốc doanh đợc vay theo định, nên có nhiều lợi giao dịch thị trờng mở nhờ đợc vay với giá rẻ để mua giấy tờ có giá có lãi suất lợi Các NHTM cổ phần, Ngân hàng liên doanh, Qũi tín dụng đợc u Điều không kích thích cầu tín dụng, tạo phân biệt đáng kể thị trờng) + Tạo hàng hoá cho NVTTM: Tuy nhiều, nhng loại trái phiếu có giao dịch thị trờng mở Riêng tín phiếu kho bạc( thời hạn dới năm) trái phiếu kho bạc( thời hạn năm) từ tháng 6/1995 đến tháng 9/2000 đợc đấu thầu qua NHNN với 39 đợt đấu thầu 18.282,8 tỷ đồng 11.126,7 tỷ đồng trái phiếu kho bạc, 4.156,1 tỷ đồng tín phiếu Nếu đợc phép giao dịch loại trái phiếu kho bạc hàng hoá tốt cho thị trờng mở Ngoài loại trái phiếu Ngân hàng, trái phiếu công ty phát hành nên đợc chấp nhận thị trờng mở Rõ ràng khan hàng hoá thị trờng mở làm cho thị trờng chất vốn có Tuy nhiên nh NVTTM đợc phép sử dụng trái phiếu kho bạc phát hành chúng thời gian đáo ngắn hạn luân chuyển vốn đa dạng + Về phơng thức giao dịch: Phơng thức giao dịch phù hợp với NVTTM mua bán có kỳ hạn mà NHTW ngời chủ động định mua bán với số lợng bao nhiêu, thời gian, theo phơng thức tuỳ theo yêu cầu CSTT tờng thời kỳ Theo quy chế NVTTM, NHTW thực đấu thầu khối lợng đấu thầu lãi suất Việc đấu thấu khối lợng xảy lãi suất cố định đợc tính toán đạo, đấu thầu lãi suất xác định lãi suất trúng thầu thời điểm mà khối lợng cần bơm vào hay rút khỏi lu thông đạt đợc Chính mức lãi suất định giá giấy tờ có giá trị thị trờng mở Để khuyến khích TCTD tham gia NVTTM, NHNN cần kết hợp hai hình thức đấu thầu khối lợng đấu thầu lãi suất + Hoàn thiện thị trờng liên Ngân hàng: 25 Thị trờng mở NVTTM thực hữu hiệu sở thị trờng liên Ngân hàng phát triển Trong lịch sử, thị trờng liên Ngân hàng hoạt động trớc thị trờng mở hoạt động Thị trờng liên Ngân hàng nơi xác định nhu cầu khả vốn khả dụng NHTM, nơi mà NHTW nắm bắt đợc cách nhanh nhạy nhu cầu vốn kinh tế qua hoạt động NHTM để định sử dụng công cụ CSTT thích hợp Việt Nam, thị trờng ngoại tệ liên Ngân hàng có vai trò lớn luân chuyển vốn ngoại tệ, xác định điều chỉnh tỉ giá hối đoái Song nay, thị trờng nội tệ liên Ngân hàng gần nh đóng băng, điều làm giảm đáng kể khả quản lí NHNN, nh phối hợp thị trờng chứng khoán- thị trờng mở, thị trờng tiền tệ Vì vậy, việc hoàn thiện thị trờng liên Ngân hàng cần phải đợc xem sở cho hoạt động khác NHNN bối cảnh thị trờng tài thiết lập vào hoạt động, hệ thống Ngân hàng có cải cách mạnh mẽ, xu hội nhập Quốc tế trở thành thực Việt Nam Hoàn thiện hệ thống liên Ngân hàng nên mối quan tâm đặc biệt NHNN thời gian tới 26 Kết luận CSTT có vai trò đặc biệt quan trọng kinh tế thị trờng nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng Nó đợc phủ ( trớc hết NHTW ) nớc sử dụng làm công cụ tác động vào biến số kinh tế vĩ mô, để nhằm đạt đợc mục tiêu định Trong năm qua, Việt Nam học đợc nhiều học kinh nghiệm quý báu bổ ích rút từ nớc giới điều hành CSTT Tuy nhiên điều quan trọng phải phân tích, đánh giá rút kinh nghiệm điều hành CSTT Việt Nam thời gian qua, để từ có sách phù hợp đắn tài tiền tệ tổng thể kinh tế đất nớc Có thể nói CSTT nớc ta cha đạt đến độ hoàn thiện nh mong muốn đáp ứng đòi hỏi mà kinh tế đặt cho Nhng nói cách công bằng, không thừa nhận đóng góp tích cực đạt đợc số kết định CSTT vào thành tựu to lớn nghiệp 10 năm đổi đất nớc Để hoàn thiện CSTT, trớc hết phải xác định mục tiêu định hớng thời gian trớc mắt nh lâu dài Từ có biện pháp đồng bộ, vừa cải tiến, hoàn thiện yếu tố sẵn có; vừa phát triển, bổ sung yếu tố Làm đợc nh chắn thời gian tới, CSTT thực trở thành công cụ điều tiết hữu hiệu kinh tế thị trờng Việt Nam, nhng đảm bảo cho kinh tế vận hành theo định hớng XHCN, theo đờng lối mà Đảng Chính phủ đề 27 Tài liệu tham khảo Mai Anh Giải pháp hoàn thiện hệ thống toán chế tín dụng để hội nhập phát triển TCNH 2/2001 Duy Bảo Cơ chế lãi suất bớc tiến tiến trình tự hoá lãi suất Việt Nam Thị trờng tài 9/2000 Đaviđ Begg Kinh tế học NXB Giáo Dục Chính sách tiền tệ NXB Chính Trị Quốc Gia Cơ chế điều hành lãi suất NHNN TCNH 8/2000 Lê Vinh Danh Sự điều tiết kinh tế vĩ mô NHTW Kinh tế Việt Nam 15 năm đổi mới: động lực tiến vào kỷ XXI.TC Tài Doanh nghiệp 2001 Lý thuyết Tiền tệ Ngân hàng Học viện Nhân hàng 8-2000 Mời kiện bật năm 2000 TC Doanh nghiệp số 1/2001 10.TS Lê Hoàng Nga Nghiệp vụ thị trờng mở Việt Nam TCNH 2/2001 11.TS Đào Minh Phúc Những nét điều hành Chính sách tiền tệ Thông tin Tài Tiền tệ 2.2001 12.Samuelson Kinh tế học NXB Giáo Dục 13.Đỗ Thị Tâm lớp K41B-KTĐN Khoa Kinh tế- ĐHQGHN CSTT Việt Nam - vấn đề giải pháp Luận văn tốt nghiệp năm 2000 14.Lê Tuấn Tháo gỡ vớng mắc Chính sách tiền tệ tín dụng thực có hiệu giải pháp kích cầu Thị trờng Tài Tiền tệ 2/2001 15.Trần Minh Tuấn Các Ngân hàng có vốn đầu t nớc đóng góp vào phát triển kinh tế Việt Nam.TCNH 2/2001 16.Thời báo kinh tế Việt Nam số năm 2001 17.Tô Hồng Th , Khoa Kinh tế - ĐHQGHN Chính sách tiền tệ trình chuyển sang kinh tế thị trờng Việt Nam Luận văn thạc sỹ khoa học kinh tế năm 1999 28 Mục lục Mở đầu Nội dung Chơng I: Tổng quan Ngân hàng Trung ơng sách tiền tệ 1 Ngân hàng Trung ơng 1.1 Khái niệm Ngân hàng Trung ơng 1.2 Chức Ngân hàng Trung ơng Chính sách tiền tệ 2.1 Khái niệm chế thực sách tiền tệ 2.2 Mục tiêu sách tiền tệ 2.3 Công cụ sách tiền tệ 2.4 Vị trí sách tiền tệ điều hành kinh tế vĩ mô Chơng 2: Chính sách tiền tệ Việt Nam 11 Chính sách tiền tệ việc sử dụng công cụ sách tiền tệ năm qua Việt Nam 11 1.1 Công cụ nghiệp vụ thị trờng mở 11 1.2 Công cụ lãi suất cho vay triết khấu 12 1.3 Công cụ dự trữ bắt buộc 13 1.4 Công cụ hạn mức tín dụng 13 1.5 Công cụ lãi suất 14 Vai trò sách tiền tệ điều hành kinh tế vĩ mô Việt Nam 2.1 Chính sách tiền tệ với kiểm soát lạm phát 29 16 16 2.2 Chính sách tiền tệ với tăng trởng kinh tế 17 2.3 Chính sách tiền tệ với ổn định việc làm 18 2.4 Góp phần thực mục tiêu kinh tế - xã hội khác 19 Những vấn đề tồn trình thực thi sách tiền tệ Việt Nam năm qua 20 3.1 Về việc sử dụng công cụ sách tiền tệ 20 3.2 Sự yếu hệ thống ngân hàng 22 3.3 Những tồn khác 22 Một số giải pháp hoàn thiện sách tiền tệ Việt Nam 22 4.1 Tiếp tục hoàn thiện hệ thống ngân hàng 23 4.2 Hoàn thiện công cụ sách tiền tệ 24 Kết luận Tài liệu tham khảo 30