Đang tải... (xem toàn văn)
Chênh lệch lãi suất USD VND từ đầu năm 2010 đến nay và hoạt động carry trade
Chênh lệch lãi suất USD-VND hoạt động Carry trade Đề tài: Chênh lệch lãi suất USD-VND từ đầu năm 2010 đến hoạt động Carry trade Giảng viên hướng dẫn: Hồ NHÓM Thúy Ái Tìm tài liệu, phần Mở đầu + thực trạng biến động lãi suất từ đầu năm 2010 Tìm tài liệu, phần hành vi nhà đầu tư nước Tìm tài liệu, phần hành vi nhà đầu tư nước Tìm tài liệu, phần tác động hoạt động Carry trade + chiến lược kinh doanh Carry trade + tổng kết, tổng hợp chỉnh sửa Tìm tài liệu, phần tác động cảu hoạt động Carry trade I MỞ ĐẦU Chênh lệch tỷ giá, nhà đầu tư thực hành vi Arbitrage để kiếm lời, chênh lệch lãi suất giũa đồng tiền Khi xảy chênh lệch lãi suất mức tương đối cao đòng tiền, có hành vi kinh doanh (đầu tư) để kiếm lời, hành vi “ Kinh doanh chênh lệch lãi suất” hay biết đến với tên gọi “ Carry trade” Chênh lệch lãi suất USD-VND xa hội cho nhà đầu tư thực hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất (carry trade) Những nhà đầu tư nước vay USD, đổi thành VND sau mua tài sản tài an toàn trái phiếu kho bạc Việt Nam để hưởng mức lãi suất cao hơn, lợi nhuận thu lại chuyển thành USD chuyển nước họ Còn nhà đầu tư nước chủ yếu doanh nghiệp phép vay ngoại tệ vay USD chuyển VND dùng cho mục đích kinh doanh khác để thu lợi đồng thời tránh khỏi mức lãi suất VND cao “ngất ngưởng” Nghiệp vụ “carry trade” phổ biến với đồng tiền nước có kinh tế quốc gia tăng trưởng kinh tế nhanh lạm phát mức cao Nhằm giữ tỷ lệ lạm phát phù hợp, Chính phủ thường trì mức lãi suất cao, mặt khác nhằm mục đích thu hút nguồn vốn đầu tư bù đắp cho mức độ rủi ro cao quốc gia Chênh lệch lãi suất USD-VND hoạt động Carry trade Tuy nhiên vấn đề nhà đầu tư quan tâm rủi ro tỷ giá tham gia hoạt động II THỰC TRẠNG BIẾN ĐỘNG LÃI SUẤT Tháng đầu năm 2010 Từ biểu đồ ta thấy lãi suất huy động VND USD năm 2010 đến tăng đột biến so với năm 2009 tháng đầu năm 2010, lượng cung ngoại tệ dồi dào, ngân hàng trì mức lãi suất huy động USD 4-4.5%/năm, lãi suất cho vay 5-6%/năm mặt lãi suất VND ổn định( lãi suất huy động(lshđ) phổ biến mức 1010.49%/năm, lãi suất cho vay(LSCV) 12%/năm) tháng đầu Do mức chênh lệch USD-VND vào khoảng 5.5-6% Tuy nhiên từ đầu tháng trở lãi suất VND có xu hướng tăng, lscv cao lên tới 18-20%/năm (sở dĩ lãi suất VND tăng diễn biến CPI tháng 12/2009 tăng 1,38%, tháng 01/2010 tăng 1,36% tháng 02/2010 tăng 1,96% tác động đến tâm lý thị trường) Nhưng sau Ngân hàng Nhà nước thực đồng bộ, liệt nhiều giải pháp nhằm ổn định giảm mặt lãi suất(giảm lãi suất cho vay khoảng 0,5% - 1%/năm đối tượng vay theo đạo Chính phủ) , lãi suất huy động cho vay VND từ đầu tháng 5/2010 giảm(mức cho vay tối đa VND đồng 13%/năm, xoay quanh 11,5%/năm), nhiên mức giảm chưa mạnh nguồn vốn huy động chưa đáp ứng đủ nhu cầu vốn vay kinh tế Trong lãi suất USD tăng nhẹ(0.3-0.5%) có xu hướng tăng tháng làm cho khoảng cách chênh lệch tăng giảm Như đề cập phần hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất có mối quan hệ chặt chẽ đến tỷ giá: tỷ giá tăng làm gia tăng khoản nợ vay USD gây bất lợi cho nhà đầu tư=> hoạt động kinh doanh lãi suất giảm=> nhu cầu USD giảm=>đồng USD giá( VND tăng giá) hay tỷ giá giảm=> ảnh hưởng sức cạnh tranh khả toán đồng nội tệ Cùng giai đoạn trên( tháng đầu năm 2010), cung - cầu ngoại tệ trở lại cân bằng, tính khoản thị trường mức cao, tổ chức tín dụng tự cân đối ngoại tệ nhu cầu mua ngoại tệ từ Ngân hàng Nhà nước, nhiều tổ chức tín dụng lượng ngoại tệ mua từ khách hàng tăng lên tiếp tục bán ngoại tệ cho Ngân hàng Nhà nước.Nhờ diễn biến tích cực thị trường ngoại hối, tỷ giá Chênh lệch lãi suất USD-VND hoạt động Carry trade giao dịch USD/VND ngân hàng thương mại từ tháng 4/2010 thấp trần cho phép, tỷ giá USD/VND thị trường tự xoay quanh tỷ giá giao dịch ngân hàng thương mại Biến động tỷ giá USD/VND không nhiều giai đoạn tháng đầu năm điều kiện thuận lợi cho hoạt đông carry trade Cùng với niềm tin tỷ giá USD/VND giữ ổn định năm 2010 khiến doanh nghiệp nhà đầu tư mạnh dạn việc vay USD (tăng trưởng tín dụng ngoại tệ tăng tới 27% tháng đầu năm) từ hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất nước đẩy mạnh Từ đầu tháng tới Kể từ ngân hàng thương mại đạt đồng thuận giảm lãi suất huy động xuống 11.2%/năm vào đầu tháng 7, lãi suất huy động VND có xu hướng ngang Bước sang tháng mặt lãi suất đón nhận luồng chuyển biến mới, lãi suất USD rục rịch tăng Khủng hoảng kinh tế toàn cầu kéo lãi suất USD xuống thấp nước lãi suất USD cao gấp 10 lần giới( lãi suất huy động USD kỳ hạn tháng thị trường quốc tế từ 0.25%-0.35%/năm) nhu cầu cao đặc biệt trước áp lực nhu cầu vốn ngoại tệ cho doanh nghiệp xuất nhập giai đoạn cuối năm Mặt khác, Ông Nguyễn Văn Cường, ngân hàng Commonwealth Bank cho rằng, điều đáng quan tâm việc từ đầu năm đông đảo doanh nghiệp gom USD lãi suất thấp, đến dịp đáo hạn phải trả nợ ngân hàng =>nhu cầu ngoại tệ tăng lên) Và đặc biệt NHNN đột ngột tăng tỷ giá lên 2.1% vào ngày 18/8/2010 (từ 18.544 lên 18.932 với biên độ 3% tỷ giá trần lên tới 19500) làm gia tăng lo ngại tính ổn định VND( Chênh lệch lãi suất USD-VND hoạt động Carry trade từ đầu năm đến tỷ giá USD/VND tăng tổng cộng 5.27%) 67,56% số doanh nghiệp hỏi cho biết doanh nghiệp họ chịu tác động từ biến động tỷ giá ngoại tệ Việc nâng tỷ giá lên 2.1% có tác động tích cực cải thiện cán cân toán đồng thời gây bất lợi cho nhà đầu tư kinh doanh chênh lệch lãi suất Một vấn đề đáng ý thời gian lạm phát Việt Nam Mỹ có khoảng cách lớn( tháng lạm phát Việt Nam 8.19%, Mỹ 1.24%, chênh lệch 6.95% tháng số tương ứng 8.18%;1.1%;7.08%) Theo nhà phân tích Dariusz Kowalczyk thuộc ngân hàng Credit Agricole Hồng Kông, giá trị đồng Việt Nam bị ảnh hưởng từ tình trạng thâm hụt thương mại lạm phát kéo dài, dẫn đến sức ép lên cán cân toán Việt Nam Trước đó, theo số liệu Tổng cục Thống kê công bố hôm 24/9, sau tháng liên tiếp dao động với biên độ tăng 0,3%, số giá tiêu dùng (CPI) tháng tăng tới 1,31% so với tháng 8, cho thấy đột biến giá thị trường, đồng thời khiến nỗ lực kiềm chế lạm phát tháng cuối năm khó đạt=> việc ổn định tỷ giá trở nên khó khăn Với dự báo tỷ giá tiếp tục tăng gây tâm lý găm giữ USD làm cho lãi suất huy động USD tăng thêm vào vấn đề liên quan đến thông tư 13( đầu năm ngân hàng cho vay nhiều ngoại tệ ước tính 90% tổng nguồn huy động mà theo thông tư 13 cho phép 80% nên ngân hàng phải tăng lãi suất huy động USD để bù đắp phần thiếu hụt ), nguồn huy động USD thấp tín dụng cho vay USD( theo Ủy Ban Giám Sát Tài Chính Quốc Gia tính đến tháng 9/2010, dư nợ cho vay ngoại tệ toàn hệ thống ngân hàng vượt tổng huy động 40000 tỷ VND) =>lãi suất tiêt kiệm USD không ngừng gia tăng tháng gần đây( khoảng 5-5.5%/năm Trong lãi suất VND giữ 8%/năm ( ls hđ 11%/năm) nên mức chênh lệch thu hẹp dần Sức nóng USD mạnh lên lan tỏa với việc ngân hàng đua tăng lãi suất tiền gửi USD tháng gần từ làm lãi suất cho vay USD gia tăng Thống kê cuối tháng 9, lãi suất VND lại tăng cao( ls cv 17,5%-19%) Bắt đầu 15/10/2010, Hiệp hội Ngân hàng đề nghị tổ chức hội viên đồng loạt giảm lãi suất huy động VND(văn số 163/HHNH)( giảm xuống không 11%/năm) Trong lãi suất huy động USD tăng cao, phổ biến 4,7%-5,2%/năm Nói chung tháng gần ls USD tăng ls VND có xu hướng giảm giữ nguyên làm cho khoảng cách chênh lệch giảm dần => nhà đầu tư không hứng thú với hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất III HÀNH VI CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CARRY TRADE Hành vi nhà đầu tư nước ngoài: Lượt đi(tiền vào): tiền chuyển vào tài khoản vãng lai mở ngân hàng( có chức kinh doanh ngoại tệ), sau chủ sỡ hữu làm thủ tục góp vốn vào đầu tư công ty địa điểm chọn; mua cổ phần; trái phiếu cho vay điều làm cho tài khoản vãng lai chuyển sang tài khoản vốn, nhà đầu bán cho ngân hàng lấy tiền đồng thực chuyển vào tài khoản tiền đồng, giải ngân cho mục đích thực Lượt về(tiền ra): nhà đầu bán cổ phiếu; trái phiếu, thu hồi vốn cho vay; mua lại đô la mỹ, chuyển tiền vào tài khoản vãng lai chuyển Và có hai việc mà nhà đầu tư phải nghĩ thấu đáo là: Chênh lệch lãi suất USD-VND hoạt động Carry trade Tìm cặp tỷ giá có mức chênh lệch lãi suất cao • • Tìm cặp tỷ giá có xu hướng lên – tức đồng tiền bạn mua tăng giá trị so với đồng tiền bạn bán Trong Việt Nam nước phát triển có tăng trưởng kinh tế nhanh lạm phát mức cao Nhằm giữ tỷ lệ lạm phát mức cao nên phủ trì lãi suất mức cao, lãi suất cao nhằm thu hút vốn đầu tư bù đắp rủi ro cao Việt Nam Yếu tố thứ quan trọng không mà nhà đầu phải quan tâm tỷ giá, mà nước ta lại thực tỷ giá cố định nhà đầu yên tâm đầu tư vào nước ta Tuy nhiên nhà đầu tư nước gặp rủi ro lớn tính khoản đầu tư khó rút vốn gặp rủi ro hay biến động bất thường Thông qua quan sát thị trường cổ phiếu ta thấy lượng cổ phiếu mà nhà đầu tư ngoại mua vào lớn nhiều so với lượng bán ra, đặt biệt tháng mức chênh lệch lên đến +16.944.840 CK quy lượng tiền 567.249 tỷ VND, tốc độ tăng trưởng Việt Nam giai đoạn cao TỔNG HỢP GIAO DỊCH THEO - CỔ PHIẾU KLGD (1CK) Mua Buying Bán – Selling Muabán / Tổng cộng ĐTNN KHỚP LỆNH THỎA THUẬN Toàn ĐTNN thị trường Toàn thị trường ĐTNN % 721.160.571 8.581.699.610 638.374.330 7,44 835.648.367 82.786.241 551.352.855 459.098.470 5,35 92.254.385 169.807.716 179.275.860 0,00 -9.468.144 GTGD (1000 VND) Mua Buying BánSelling 32.998.759.52 22.021.369.48 Muabán 10.977.390.03 Tổng cộng ĐTNN KHỚP LỆNH Toàn thị trường 290.838.301.81 0 ĐTNN 28.843.793.85 18.148.165.88 10.695.627.96 % 9,92 6,24 THỎA THUẬN Toàn thị ĐTNN trường 31.960.746.43 4.154.965.67 3.873.203.60 0,00 281.762.073 % 9,9 11, 04 0,0 % 13, 00 12, 12 0,0 Nguồn: Vietstock QUY MÔ GIAO DỊCH CỦA NHÀ ĐTNN TRONG 12 THÁNG Khối lượng giao dịch (1 CK) Tháng Giá trị giao dịch (Tỉ đồng) Toàn thị trường ĐTNN (mua) ĐTNN (bán) Toàn thị trường ĐTNN (mua) 102010 645.376.378 89.452.252 53.823.661 16.587 3.413,936 09-2010 890.557.016 78.289.882 53.478.092 23.451 2.988,991 ĐTNN (bán) 1.886,34 1.828,26 Chênh lệch lãi suất USD-VND hoạt động Carry trade 08-2010 888.023.892 71.340.019 56.720.076 24.322 2.797,000 07-2010 967.016.733 49.736.500 48.368.210 28.34 2.211,950 062010 1.074.741.10 104.927.69 83.556.677 33.792 4.389,131 05-2010 685.798.509 28.137.020 25.657.400 24.359 1.483,773 88.493.889 54.440.249 45.296 4.926,443 57.218.506 55.834.276 49.004 3.206,438 032010 1.148.655.45 1.152.277.54 02-2010 387.047.725 51.674.370 48.264.820 17.305 3.035,121 012010 866.172.802 62.681.334 45.736.494 38.827 2.831,953 04-2010 1.946,33 1.656,95 2.987,74 1.115,57 2.613,71 2.571,04 2.198,71 2.264,70 Nguồn :Vietstock Cuối năm 2009 tỷ giá USD VND liên tục điều chỉnh tăng, điều làm cho nhà đầu nước đầu tư vào cổ phiếu với khối lượng tiền lớn, bước sang tháng với việc điều chỉnh tỷ giá ngân hàng nhà nước lượng đầu tư vào cổ phiếu giảm rõ rệt lượng cổ phiếu mua vào lớn lượng bán Nhà đầu ngoại không đổ vốn vào thị trường cổ phiếu mà gửi vào ngân hàng lấy lãi, lãi suất Việt Nam cao nhiều so với nước giới Một ví dụ đơn giản một nhà đầu với hình thức kinh doanh nói chuyển dòng vốn triệu USD vào việt nam vào thời điểm tháng 5/2010 với tỷ giá USD- VND lúc 19200, họ đổi được 19.2 tỉ đồng Và lãi suất USD số nước 0.5%/năm họ có thể cho vay ở Việt Nam với lãi suất tiền đồng 11-13%%/năm(tính khoản thưởng), khoản 6% cho sáu tháng, tương đương lãi 1.152 tỉ đồng Vào thời điểm thu hồi vốn vay, tỷ giá đã tăng lên 19.500 đồng/đô la Mỹ, lúc này cả vốn lẫn lãi họ khoản 1.044 triệu đô la Mỹ Nếu số tiền ban đầu họ vay sau trả lãi cộng với vốn gốc số lời lớn Lại nhìn vào biểu đồ huy động lãi suất tháng đầu năm, thông qua ta thấy mức chênh lệch lãi suất huy động USD VND cao thuận lợi cho nhà đầu tư nước thực carry trade Ta nhìn vào biểu đồ khối lượng cổ phiếu Hành vi nhà đầu tư nước Ở Việt Nam, carry trade phổ biến mà lãi suất tiền đồng thấp lãi suất USD khoảng 2,5-3,9 điểm phần trăm/năm Các nhà đầu tư tìm vay USD, sau chuyển sang tiền đồng gửi vào ngân hàng để hưởng chênh lệch Chênh lệch lãi suất USD-VND hoạt động Carry trade Việc tiền đồng giá kể từ đầu năm đến khiến cho hình thức carry trade trở nên hấp dẫn Tuy nhiên, muốn vay USD quy định liên quan chặt tới chặt Các ngân hàng có lợi họ quyền mua bán, huy động cho vay ngoại tệ Dĩ nhiên, theo quy định hành, ngân hàng phải trì trạng thái ngoại hối mức (+/-) 30% Nói cách nôm na, ngân hàng lấy USD khách hàng gửi vào để bán lúc trạng thái ngoại hối ngân hàng âm Ngược lại, ngân hàng mua USD (để cho vay) trạng thái lúc dương Cả hai trạng thái không vượt 30% vốn tự có ngân hàng Khi mua bán tức ngân hàng trì cân Hiện tại, nhiều ngân hàng trì trạng thái âm, tức lấy USD khách hàng gửi vào để bán Mặc dù âm chút đỉnh khách hàng mua USD Vốn nước vào Việt Nam, kể trực tiếp gián tiếp, muốn đầu tư phải chuyển thành tiền đồng Họ bán USD cho ngân hàng, ngân hàng mua USD bán cho ai? Ít khách mua, ngân hàng hạ giá USD xuống Đó lý đô la tăng giá so với tiền đồng thời gian qua (chưa tới 0,16%) tiêu trước Ngân hàng Nhà nước 1%/năm Chỉ tiêu điều chỉnh xuống nửa, tức 0,5% Quay trở lại với câu hỏi ngân hàng bán USD cho ai, Ngân hàng Nhà nước gần hạn chế mua USD sợ bơm thêm tiền kinh tế, châm thêm dầu vào lạm phát mức cao Còn doanh nghiệp cá nhân không thích mua mà thích vay, trừ trường hợp bất đắc dĩ Vì thế, giải thích vốn nước đổ vào nhiều ngân hàng phải tăng lãi suất huy động USD Ngân hàng Nhà nước nhiều lần cảnh báo ngân hàng thương mại phải cân nhắc sử dụng USD “một cách hiệu quả, tránh cân đối” vốn huy động đô la chậm dư nợ cho vay USD lại tăng nhanh Cảnh báo cảnh báo, ngân hàng chẳng biết làm Điều khiến carry trade đặc biệt thị trường tỷ giá trình trả tiền lời diễn ngày giao dịch tùy theo giao dịch bạn Các nhà môi giới đóng mở giao dịch, sau họ ghi nợ theo chênh lệch lãi suất qua đêm đồng tiền Phương pháp đòn bẩy từ nhà môi giới giúp hoạt động carry trade trở nên phổ biến thị trường hối đoái Giao dịch hối đoái hoàn toàn dựa ký quỹ, nghĩa bạn cần phải tạo lượng giao dịch nhỏ, sau nhà môi giới tạo phần lại Ví dụ: H có $10,000 Nếu gửi ngân hàng, thu lãi suất 1%/năm Nếu đầu tư vào thị trường hối đoái, trước tiên H lập tài khoản thực gửi $10,000 vào đó, sau H tìm cặp tỷ giá có chênh lệch lãi suất 5%/năm Anh ta mua $100,000 giá trị cặp tỷ Chênh lệch lãi suất USD-VND hoạt động Carry trade giá Do nhà môi giới yêu cầu kí quỹ 1% giao dịch, họ giữ $1,000 Do đó, H nắm giữ cặp tiền tệ có giá trị $100,000 với lãi suất 5%/năm Nếu H không làm với tài khoản vòng năm? Có khả xảy ra: • Giao dịch giá trị Cặp tỷ H mua giá trị mạnh Nếu thua lỗ làm tài khoản giảm xuống mức kí quỹ, giao dịch bị đóng tài khoản khoản kí quỹ $1,000 • Cặp tỷ giá kết thúc với lãi suất không đổi vào cuối năm Trong trường hợp này, H không thu hay giá trị giao dịch, song thu lãi suất 5% từ $100,000 Tức tính riêng tiền lĩa H thu $5,000 từ $10,000 ban đầu • Giao dịch tăng giá trị Cặp tỷ H chọn liên tục tăng Do đó, kiếm $5000 từ lợi tức, mà có thêm khoản lời khác Do có mức đòn bẩy 100:1, H có khả kiếm khoản lãi suất 50%/năm từ số tiền $10,000 ban đầu → Trong thị trường forex, có cách kiếm lời mà bạn mua rẻ bán đắt, điều khó thực điều kiện Với chiến lược giao dịch đắn, bạn tăng tài khoản lên khoản không nhỏ thông qua hoạt động carry trade Khi Fed US giảm fund rate Fed VN tăng lãi suất chênh lệch lãi suất VND USD lớn (khoảng 6% năm) Đây hội cho carry traders nhiều banks chơi trò rút ruột VN nhiều tiền Họ đổi USD VN sau mua bond CP VN lấy lãi theo lãi suất VN Họ giữ sau bán lại bond đổi ngược lại USD chuyển nước Họ làm deal náy ăn VND có tỷ giá neo vào USD Nếu VND lên giá (vì tiền vào nhiều) họ vừa ăn lãi chênh lệch lãi suất lại vừa ăn lãi đồng tiền tăng giá Nhưng VND giá nhiều họ đổi ngược lại họ thua lỗ lỗ tỷ giá lớn lãi lãi suất Rủi giảm thiểu VND neo vào USD Đây cách chơi tàn bạo lấy VN cách hợp pháp mà nhà nước không làm Chiến lược kinh doanh Carry trade Giả định rằng: Vào tháng 4/2010, mức lãi suất huy động VND 12%/năm, mức lãi suất cho vay USD 5%, tỷ giá giao lúc 19000đ 3.1 Trường hợp bảo hiểm tỷ giá: Nhà đầu tư ước đoán rằng, đến tháng 4/2011, tỷ giá giảm xuống 18000đ Khi hành vi Carry trade xảy sau: Vay ngân hàng 1000 USD với lãi suất 5% năm Sau đó, đem bán 1000USD với tỷ giá 19000đ, nhà đầu tư thu 19000000VND Đem 19000000VND gửi lại vào ngân hàng với lãi suất 12%/năm Sau năm, nhà đầu tư nhận số tiền từ hoạt động cho vay 19000000*(1+12%) = 21280000 VND Đồng thời, thời điểm 4/2011, nhà đầu tư phải trả gốc lãi khoản vay USD : 1000*(1+5%) = 1050 USD Chênh lệch lãi suất USD-VND hoạt động Carry trade • • Nếu tỷ giá diễn ước đoán, số USD quy đổi 21280000/18000 = 1182.22 USD Kết thúc trình carry trade, nhà đầu tư thu mức lợi nhuận danh nghĩa ( chưa tính đến mức độ trượt giá) : 1182.22 – 1050 = 132.22 USD Nếu tỷ giá không giảm mà tăng lên 21000đ, số USD quy đổi là: 21280000/21000 =1013.33USD Kết thúc trình Carry trade, nhà đầu tư bị lỗ (mức danh nghĩa) :1050 – 1013.33 = 36.67 USD 3.2 Trường hợp có bảo hiểm rủi ro tỷ giá Hành vi nhà đầu tư sau: Vay ngân hàng 1000 USD với lãi suất 5% năm Sau đó, đem bán 1000USD với tỷ giá 19000đ, nhà đầu tư thu 19000000VND Đem 19000000VND gửi lại vào ngân hàng với lãi suất 12%/năm Đồng thời ký hợp đồng kỳ hạn rằng: sau năm bán toàn số VND thu được: 19000000*(1+12%) = 21280000 VND với tỷ giá 19000 đ Sau năm, nhà đầu tư nhận số tiền từ hoạt động cho vay 19000000*(1+12%) = 21280000 VND Lúc thời điểm thực giao dịch hợp đồng kỳ hạn: 21280000/19000 = 1120 USD Đồng thời, thời điểm 4/2011, nhà đầu tư phải trả gốc lãi khoản vay USD : 1000*(1+5%) = 1050 USD Kết thúc trình Carry trade, nhà đầu tư thu mức lợi nhuận danh nghĩa ( chưa tính đến mức độ trượt giá) là: 1120 – 1050 = 70 USD Qua trường hợp ta thấy rằng: không tính đến lạm phát, hoạt động Carry trade có lợi nhuận thực hoạt động bảo hiểm IV TÁC ĐỘNG CỦA CARRY TRADE ĐẾN NỀN KINH TẾ Tác động dễ nhận thấy hoạt động Carry trade : Hoạt động Carry trade nhà đầu tư nước làm tăng cung ngọai tệ, từ làm giá ngọai tệ giảm, dẫn đến làm tỷ giá giảm ( S USD/VND) Hoạt động nhà đầu tư nước làm tăng cầu vay ngoại tệ làm tăng cung cho vay nội tệ, điều làm cho lãi suất cho vay USD tăng lên lãi suất huy động VND giảm xuống Hoạt động Carry trade vừa có ảnh hưởng tích cực, vừa có ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế Lợi ích tích cực hoạt động Carry trade Chênh lệch lãi suất USD-VND hoạt động Carry trade Carry Trade chiến lược mà nhà đầu tư bán đồng tiền có lãi suất thấp dùng vốn để mua đồng tiền có lãi suất cao Tuy nhiều rủi ro, mảo hiểm đầy thách thức nhà đầu tư ( chẳng hạn tỉ giá đồng tiền thay đổi, hay sách tài … ), mang lại lợi nhuận cao biết đầu tư lúc thời điểm Việc đầu tư mang tính chất chuộc lợi, đầu góp phần không nhỏ việc phát triển kinh tế Sau mặt tích cực dễ nhận thấy việc kinh doanh chênh lệch lãi suất • Trong thời điểm gần đây, lãi suất Ở Việt Nam, ảnh hưởng cung cầu ngoại tệ yếu tố khác làm cho lãi suất huy động ngoại tệ cao nhiều so với giới có cao 10 lần Do đó, thu hút dòng vốn ngoại tệ, nguồn đầu tư ngắn hạn ,kinh doanh…vào Việt Nam (không ngoại trừ dòng tiền vào nước ta kiếm lợi nhuận) • Ngoài ra, hoạt động Carry trade chuyển vốn ngoại tệ vào nước ta ( cách chuyển vào tài khoản mở ngân hàng) Tiếp đó, muốn hoạt động phải bán ngoại tệ cho ngân hàng, chuyển thành tiền đồng Đây khoản tín dụng tạm thời giúp quốc gia cân cán cân toán ngoại hối Hoạt động Carry trade khoảng đầu tư gián tiếp cần thiết cho kinh tế mà phủ dùng vồn huy động từ hoạt động phát hành trái phiếu (nhà đầu tư Carry trade chiếm tỷ trọng lớn) để đầu tư vào việc phát triển sở hạ tầng, phát triển kinh tế • Không hoạt động Carry trade cặp tiền với nhau, hoạt động bao gồm việc Carry trade ngoại tệ với chứng khoán (đặc biệt với trái phiếu phủ), việc đẩu tư làm tăng cầu chứng khoán, làm cho thị trường có tính khoản cao hơn, làm tăng điểm thị trường chứng khoán • Hoạt động Carry trade thông thường đầu tư trực tiếp vào việc mua Chứng khoán, đặc biệt trái phiếu phủ (do tính khoản mua trái phiếu phủ cao so với việc gửi tiền ngân hàng Nên rủi ro mua trái phiếu phủ giảm thiểu so với gửi tiền) Điều vừa giúp phủ có thêm nguồn ngân sách, vừa giúp cân tạm thời nguồn dự trữ ngoại hối • Đối với quốc gia có kinh tế hay phát triển, tình trạng tăng trưởng kinh tế nhanh, kéo theo lạm phát mức cao Chính phủ nước trì lãi suất cao chế độ tỷ giá hối đoái cố định nhằm thu hút nguồn vốn đầu tư tạo môi trường ổn định cho hoạt động xuất nhập Đây hội điều kiện giúp hoạt động Carry trade đổ vốn vào quốc gia Nhà đầu tư vừa có lợi nhuận việc chênh lệch lãi suất cao, mà nguồn vốn đầu tư bù đắp cho mức rủi ro cao quốc gia Ảnh hưởng tiêu cực hoạt động Carry trade 10 Chênh lệch lãi suất USD-VND hoạt động Carry trade Bên cạnh mặt tích cực nêu vô số mặt tiêu cực mà hoạt động kinh doanh mang lại Không ảnh hưởng đến họat động doanh nghiệp mà tác động tiêu cực đến sách ổn định kinh tế vĩ mô Sau tác động tiêu cực việc kinh doanh chênh lệch lãi suất mang lại * Như phân tích trên, hoạt động Carry trade làm tỷ giá (S USD/VND) giảm Khi tỷ giá giảm tức đồng nội tệ đắt tương đối so với đồng ngoại tệ việc nhập có lợi so với việ mua hàng hóa nước, hàng hóa xuất đắt tương đối so với hàng hóa nước nhận hàng xuất Do đó, làm tăng hoạt động nhập giảm mức xuất khẩu, gây ảnh hưởng xấu đến cán cân thương mại * Ở nước, số sách tài làm cho sóng Carry trade chuyển hướng mạnh mẽ gây bất lợi cho kinh tế Ví dụ, vào tháng 8-2010, ngân hàng bắt đầu tăng lãi suất tiết kiệm ngoại tệ (USD) (mức tăng phổ biến từ 0,3-0,5%/ năm tùy kỳ hạn) Đây phần nguyên nhân gây sức ép lên ngoại tệ (Lãi suất tiết kiệm đô la Mỹ tăng, lãi suất tiền đồng giảm xuống không đổi, mức chênh lệch càng thấp thì khả người dân chuyển từ tiết kiệm tiền đồng sang tiết kiệm ngoại tệ càng cao ) Các nhà đầu tư hay người dân lo ngại tiền đồng giá nên sức chuyển sang ngoại tệ để nhằm tránh bị hao hụt tài sản Hoạt động kéo theo hành vi bầy đàn, tạo nguồn cung cầu ảo USD VND, gây việc xáo trộn tỷ giá USD/VND * Hoạt động Carry trade tác động làm cho kinh tế bị bất ổn lại xấu Tức quốc gia có sách kinh tế vĩ mô không ổn định, lạm phát tăng cao, thâm hụt thương mại lớn tạo nên kinh tế đầy rủi ro ( ví dụ Việt Nam, tỷ giá USD/VND thị trường tăng mạnh đồng VND giá) Nắm bất tình hình này, nhà đầu tư Carry trade đồng loạt rút vốn bán ròng trái phiếu, quy đổi đồng tiền mạnh Những hành vi gây nên khủng hoảng kinh tế vốn bất ổn (Đây nguyên nhân xảy khủng hoảng kinh tế Châu Á 1997) * Khi có biến động ảnh hưởng đến nhà đầu tư, tổ chức đồng loạt thu hẹp hoạt động đầu tư Dòng tiền đầu tư ngừng đổ vào đồng tiền quen thuộc (các đồng tiền có mức lãi suất cao) mà chảy ngược lại (trú vốn đồng tiền mạnh), ảnh hưởng đến hệ thống tài toàn cầu * Ảnh hưởng hoạt động trade nghiêm trọng giới đầu không sử dụng đồng quen thuộc cho hoạt động mà chuyển sang đồng tiền khác tương đương ( ví dụ lãi suất đồng đô la Singapore vừa Cơ quan điều hành sách tiền tệ Singapore – MAS hạ xuống 0.1%) Điều xảy việc bán tháo đồng tiền đầu Điều ảnh hưởng nghiêm trọng đến quốc gia, làm cho đồng tiền lao dốc, khủng hoảng chắn xảy 11 Chênh lệch lãi suất USD-VND hoạt động Carry trade * Rút vốn đồng loạt đổ vốn vào đáng lo ngại Dễ nhận thấy tính khoản đồng USD mà Carry trade tạo trở nên nguy hiểm hấp thụ lượng lớn (Đặc biệt Châu Á, Carry trade USD trở nên phổ biến) Lượng vốn vào lớn, tạo lạc quan thái vào kinh tế, từ tạo cá bong bóng (nhà đất,….) Việc đầu tư chi tiêu trở nên mức mà không cần quan tâm đến yếu tố rủi ro làm cho kinh tế trở nên vô rủi ro, phát triển nóng Và biện pháp làm xì bong bóng, đến nổ khủng hoảng điều tất yếu * Không ngọai trừ số doanh nghiệp nước , họ vay ngoại tệ ngân hàng với mức lãi suất hỗ trợ Đáng lẽ đồng tiền luân chuyển hoạt động mua bán hàng hóa, không, số doanh nghiệp đã "núp" vào ngoại tệ để tránh "cơn bão" lãi suất tiền đồng cao Rồi bán USD vay cho ngân hàng lấy tiền đồng, điều làm cho vốn không đưa vào kinh doanh sản xuất mà chảy vào đầu mà tạo nên nguồn cung dư thừa ngoại hối * Hành vi Carry trade ảnh hưởng đến kinh tế vĩ mô nói chung mà ảnh hưởng tiêu cực đến doanh nhiệp (đặc biệt doanh nghiệp xuất nhập khẩu) Để hoạt động trao đổi hàng hóa với nước ngoài, doanh nghiệp cần nguồn ngoại tệ USD để thực việc thông qua việc vay ngân hàng Hành vi Carry trade làm cho tỷ giá tăng lên, làm tăng giá trị khoản nợ vay USD, gây thua lỗ cho doanh nghiệp V TỔNG KẾT Không hoạt động Arbitrge, hoạt động mà hội kinh doanh khó nhận thấy diễn thời gian cực ngắn với rủi ro không Hoạt động Carry trade hoạt động mà hội kinh doanh dễ nhận thấy phải có khoảng thời gian định để thu lãi, với rủi ro đoán trước biến động tỷ giá Hoạt động Carry trade hoạt động thực cách tương đối dễ dàng, mà nhà đầu tư lo ngại biến động tỷ giá, nhiên bớt rủi ro áp dụng hình thức bảo hiểm Với phương pháp kinh doanh hợp lý, nhà đầu tư chắn thu lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Hoạt động thực mạnh đồng JPY Nhật mức lãi suất cực thấp (xấp xỉ 0%/năm) tính khoản cao Ở Việt Nam, hoạt động Carry trade có từ lâu, diễn thường xuyên hoạt động hàng ngày nhà kinh doanh ngân hàng mà họ chưa định hình cách cụ thể nó, chưa biết gọi DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 12 Chênh lệch lãi suất USD-VND hoạt động Carry trade o Giáo trình Tài quốc tế Tác giả PGS.TS Nguyễn Văn Tiến, nhà xuất thống kê năm 2010 Các trang web: http://vietstock.vn www.sbv.gov.vn http://www.vnbaorg.info http://www.pgbank.com.vn http://www.tintucfx.com …… MỤC LỤC Trang Nhóm thực I Mở đầu II Thực trạng biến động lãi suất tháng đầu năm 2010 2 Từ tháng 7/2010 đến III Hành vi nhà đàu tư Carry trade Hành vi nhà đầu tư nước Hành vi nhà đầu tư nước Chiến lược kinh doanh Carry trade IV Tác động Carry trade đến kinh tế Lợi ích tích cực hoạt động Carry trade Tác động tiêu cực hoạt động Carry trade 10 11 V Tổng kết 12 Danh mục tài liệu tham khảo 13 Mục lục 14 13 Chênh lệch lãi suất USD-VND hoạt động Carry trade 14 [...].. .Chênh lệch lãi suất USD- VND và hoạt động Carry trade Bên cạnh các mặt tích cực nêu trên là vô số các mặt tiêu cực mà hoạt động kinh doanh này mang lại Không chỉ ảnh hưởng đến họat động của doanh nghiệp mà còn tác động tiêu cực đến các chính sách ổn định kinh tế vĩ mô Sau đây là những tác động tiêu cực do việc kinh doanh chênh lệch lãi suất mang lại * Như đã phân tích ở trên, hoạt động Carry trade. .. ngoài 2 Hành vi của nhà đầu tư trong nước 3 Chiến lược kinh doanh Carry trade 5 7 8 IV Tác động của Carry trade đến nền kinh tế 1 Lợi ích tích cực của hoạt động Carry trade 2 Tác động tiêu cực của hoạt động Carry trade 10 11 V Tổng kết 12 Danh mục tài liệu tham khảo 13 Mục lục 14 13 Chênh lệch lãi suất USD- VND và hoạt động Carry trade 14 ... đồng JPY của Nhật bởi mức lãi suất cực thấp (xấp xỉ 0% /năm) và tính thanh khoản cao của nó Ở Việt Nam, hoạt động Carry trade đã có từ rất lâu, nó diễn ra thường xuyên trong hoạt động hàng ngày của các nhà kinh doanh ngân hàng mà có thể họ chưa định hình một cách cụ thể về nó, và chưa biết gọi nó là gì DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 12 Chênh lệch lãi suất USD- VND và hoạt động Carry trade o Giáo trình Tài... kê năm 2010 Các trang web: http://vietstock.vn www.sbv.gov.vn http://www.vnbaorg.info http://www.pgbank.com.vn http://www.tintucfx.com …… MỤC LỤC Trang Nhóm thực hiện 1 I Mở đầu 2 II Thực trạng biến động lãi suất 1 6 tháng đầu năm 2010 2 2 Từ tháng 7 /2010 đến nay 4 III Hành vi của nhà đàu tư Carry trade 1 Hành vi của nhà đầu tư nước ngoài 2 Hành vi của nhà đầu tư trong nước 3 Chiến lược kinh doanh Carry. .. thu lãi, cùng với sự rủi ro không thể đoán trước được của sự biến động tỷ giá Hoạt động Carry trade là hoạt động thực hiện một cách tương đối dễ dàng, cái mà nhà đầu tư lo ngại nhất là sự biến động của tỷ giá, tuy nhiên nó cũng sẽ bớt rủi ro hơn khi áp dụng những hình thức bảo hiểm Với một phương pháp kinh doanh hợp lý, nhà đầu tư chắc chắn sẽ thu được lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh này Hoạt động. .. đương ( ví dụ như lãi suất đồng đô la Singapore vừa mới được Cơ quan điều hành chính sách tiền tệ Singapore – MAS hạ xuống 0.1%) Điều này sẽ xảy ra việc bán tháo đồng tiền đang đầu cơ Điều này ảnh hưởng nghiêm trọng đến quốc gia, làm cho đồng tiền lao dốc, khủng hoảng chắc chắn xảy ra 11 Chênh lệch lãi suất USD- VND và hoạt động Carry trade * Rút vốn là thế nhưng đồng loạt đổ vốn vào cũng đáng lo ngại... đầu tư, các tổ chức đồng loạt thu hẹp hoạt động đầu tư Dòng tiền đầu tư không những ngừng đổ vào các đồng tiền quen thuộc (các đồng tiền có mức lãi suất cao) mà còn chảy ngược lại (trú vốn tại những đồng tiền mạnh), ảnh hưởng đến hệ thống tài chính toàn cầu * Ảnh hưởng của hoạt động trade sẽ còn nghiêm trọng hơn nếu giới đầu cơ không sử dụng đồng quen thuộc cho hoạt động này nữa mà chuyển sang các đồng... thông qua việc vay ngân hàng Hành vi Carry trade làm cho tỷ giá tăng lên, vì vậy sẽ làm tăng giá trị các khoản nợ vay bằng USD, gây thua lỗ cho các doanh nghiệp V TỔNG KẾT Không như hoạt động Arbitrge, là hoạt động mà cơ hội kinh doanh khó có thể nhận thấy được và chỉ diễn ra trong thời gian cực ngắn với sự rủi ro hầu như bằng không Hoạt động Carry trade là hoạt động mà cơ hội kinh doanh dễ nhận thấy... đồng USD mà Carry trade tạo ra sẽ trở nên nguy hiểm nếu hấp thụ một lượng quá lớn (Đặc biệt là ở Châu Á, Carry trade USD trở nên phổ biến) Lượng vốn nếu vào quá lớn, tạo ra sự lạc quan thái quá vào nền kinh tế, từ đó tạo ra cá bong bóng (nhà đất,….) Việc đầu tư và chi tiêu trở nên quá mức mà không cần quan tâm đến yếu tố rủi ro này làm cho nền kinh tế trở nên vô cùng rủi ro, phát triển quá nóng Và nếu... kiệm tiền đồng sang tiết kiệm ngoại tệ càng cao ) Các nhà đầu tư hay người dân lo ngại tiền đồng mất giá nên ra sức chuyển sang ngoại tệ để nhằm tránh bị hao hụt tài sản Hoạt động này kéo theo hành vi bầy đàn, tạo ra nguồn cung cầu ảo đối với USD và VND, gây ra việc xáo trộn trong tỷ giá USD/ VND * Hoạt động Carry trade còn tác động làm cho một nền kinh tế khi bị bất ổn lại càng xấu đi Tức là