1 Các nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất ( cung , cầu quỹ cho vay) * Nhìn góc độ cung cầu quỹ cho vay : Khi DN, CP phát hành chứng khoán nợ ,chẳng hạn phát hành trái phiếu để huy động vốn, cung trái phiếu cho thị trường tăng cầu quỹ cho vay dc tạo nên Còn chủ thể vốn tiết kiệm mua trái phiếu hình hành cầu trái phiếu qua họ cung ứng vốn cho thị trường Điểm cân lãi suất thị trường thay đổi cung trái phiếu ( cầu quỹ cho vay) cầu trái phiếu ( cung quỹ cho vay) thay đổi - Cung quỹ cho vay là nhu cầu vốn dùng để cho vay kiếm lời của các chủ thể khác xã hội Cung quỹ cho vay được tạo bởi các nguồn sau : + tiền gửi tiết kiện của hộ gia đình là bộ phận chủ yếu của quỹ cho vay + nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi của các DN ( quỹ khấu hao bản lợi nhuận chia chia của các quỹ khác chưa sử dụng) +các khoản thu chưa sử dụng đến của NSNN +nguồn vốn nhàn rỗi của các chủ thể nước ngoài - Cầu quỹ cho vay là nhu cầu vay vốn phục vụ sản xuất kinh doanh hoặc tiêu dùng của các chủ thể khác nền kinh tế Cầu quỹ cho vay được tạo bởi các nguồn sau : +nhu cầu vay của các DN, hộ gia đình phục vụ sản xuất và tiêu dùng +nhu cầu vay vốn của chính phủ nhằm bù đắp thiều hụt NSNN,nhu cầu vốn CP ko bị ảnh hưởng của Lãi suất +nhu cầu của các chủ thể nước ngoài ( Dn nước ngoài, chính phủ nước ngoài, tổ chức tài chính trung gian nước ngoài ) * Các nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất thị trường nhân tố làm dịch chuyển vị trí đường cung cầu quỹ cho vay Nhân tố ảnh hưởng làm dịch chuyển đường cầu quỹ cho vay -Lợi tức dự tính hội đầu tư : nền Kt tăng trưởng ,có nhiều hội đầu tư dc trông đợi sinh lợi, làm tăng nhu cầu vay vốn để tài trợ cho dự án đầu tư DN.Do đó cầu quỹ cho vay tăng lên, đường cầu quỹ cho vay dich sang phải điều kiện dg cung quỹ cho vay ko đồi làm lãi suất tăng và ngc lại - Lạm phát dự tính :Lạm phát tăng, lãi suất danh nghĩa ko đổi dẫn đếnlãi suất thực giảm , người vay đc lợi, điều làm tăng cầu quỹ cho vay , đường cầu quỹ cho vay dịch phải điều kiện cung quỹ cho vay ko đổi làm lãi suất tăng và ngược lại -Tình trạng thâm hụt Ngân sách nhà nước :khi mức bội chi ngân sách tăng , nhu cầu vay vốn của CP tăng, làm cầu quỹ cho vay tăng dg cầu quỹ cho vay dịch phải điều kiện cung quỹ cho vay ko đổi làm lãi suất tăng Nhân tố làm ảnh hưởng cung quỹ cho vay - Tài sản và thu nhập: KT tăng trưởng, tài sản và thu nhập của các chủ thể nền KT tăng làm cung quỹ cho vay tăng điều kiện đường cầu quỹ cho vay ko đổi, đường cung quỹ cho vay dich phải làm lãi suất giảm và ngc lại - Tỷ suất lợi tức dự tính công cụ nợ: tỷ suất lợi tức dự tính của công cụ nợ tăng làm cho các công cụ nợ trở nên hấp dẫn, các nhà đầu tư sẽ mua nhiều công cụ nợ làm cung quỹ cho vay tăng , đường cung quỹ cho vay dịch phải đường cầu quỹ cho vay k đổi làm lãi suất giảm và ngc lại - Rủi ro của các công cụ nợ : rủi ro của các công cụ nợ tăng làm cho các công cụ nợ trở nên kém hấp dẫn, các nhà đầu tư sẽ ít chú ý đến chúng làm cung quỹ cho vay giảm , đg cung quỹ cho vay dịch trái đường cầu quỹ cho vay k đổi làm lãi suất tăng và ngc lại - Tính lỏng của các công cụ đầu tư : tính lỏng của các công cụ nợ tăng làm cho các công cụ nợ trở hấp dẫn, các nhà đầu tư sẽ chú ý đến chúng làm cung quỹ cho vay tăng , đường cung quỹ cho vay dịch phải đường cầu quỹ cho vay k đổi làm lãi suất giảm và ngc lại Nhìn góc độ cung – cầu tiền tệ (lý thuyết ưa thích tính lỏng keynes) : Cầu tiền : số lượng tiền tệ mà dân chúng , DN tổ chức xã hội , quan nhà nước giữ nhằm đáp ứng nhu cầu tiêu dùng bảo toàn giá trị điều kiện giá biến số vĩ mô cho trước Cầu tiền dc tạo nhu cầu tiền tệ DN , tổ chức cá nhân Cung tiền : khối lượng tiền cung ứng cho lưu thông bao gốm tài sản tiền tài sản khác dc coi tiền nhằm đáp ứng nhu cầu giao dịch nhu cầu cất trữ giá trị chủ thể phi ngân hàng Các nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất thị trường nhân tố làm dịch chuyển vị trí đường cung cầu tiền - Nhân tố ảnh hưởng đến cầu tiền : + Thu nhập thực tế : Khi kt tăng trưởng, thu nhập thực tế tăng lên , chủ thể kt muốn giữ thêm tiền làm cầu tiền tăng mức lãi suất, đường cầu tiền dịch chuyển sang phải, lãi suất tăng ngược lại + Mức giá : mức giá tăng , làm sức mua tiền tệ giảm xuống, người ta muốn nắm giữ lượng tiền nhiều để đảm bảo mua dc lượng hàng hóa, dịch vụ trước Điều làm cầu tiền tăng mức lãi suất, đường cầu tiền dịch chuyển sang phải , lãi suất tăng ngược lại - Nhân tố ảnh hưởng đến cung tiền Sự tăng của cung tiền là NHTW quyết đinh , sự thay đổi này kết quả của việc + ngân hàng TW thực thi sách tiền tệ + sự phụ thuộc của NHTW vào chính phủ + chính sách tỷ giá của quốc gia Vai trò lãi suất kt: - Là công cụ kích thích lợi ích vật chất để thu hút khoản tiết kiệm chủ thể kt - Là công cụ điều tiết kt vĩ mô - Là công cụ phân phối vốn kích thích sử dụng vốn có hiệu - Là công cụ đo lường tình trạng sức khỏe kt - Là công cụ thực sách tiền tệ quốc gia Ngân Hàng TW ( tính độc lập, Chức năng…) -Khái niệm: -là định chế công cộng -có thể độc lập hoặc trực thuộc CP -“ NHNN VN là quan của CP và là NHTW nc Cộng hòa XHCNVN thực hiện chức quản lý NN về tiền tệ và hoạt động ngân hàng Là ngân hàng phát hành tiền, là ngân hàng của các tổ chức TD và NH làm dịch vụ tiền tệ cho CP” –Luật NH NN VN T12-1997 Tính độc lập NHTW dc thể : + độc lập việc thiết lập mục tiêu cuối cùng + độc lập việc sd công cụ để đạt đc mục tiêu mà CP yêu cầu +độc lập về NS Các chức : - NHTW NH độc quyền phát hành tiền +NHTW là quan nhất đc phép phát hành tiền theo qui định của PL hoặc CP phê duyệt nhằm đảm bảo thống nhất và an toàn cho hệ thống lưu thông tiền tệ của quốc gia +Trách nhiệm : NHTW phải cung ứng đủ số lượng kết cấu tiền, mệnh giá phù hợp với nhu cầu lưu thông giữ ổn định tiền tệ +Cơ sở của chức này -NHTW có thể kiểm soát đc tiền lưu thông -đảm bảo tính khan hiếm của tiền tệ -đảm bảo sự thống nhất của tiền tệ trog phạm vi cả nc -NN có thể tập trung và sd hiệu quả lợi nhuận phát hành +Nguyên tắc phát hành tiền -đối với giấy bạc ko thể chuyển đổi vàng: phát hành tiền ngtắc có đảm bảo = hàng hóa  hàng hóa đảm bảo đc thể hiện = các giấy tờ có giá, vàng, ngoại tệ NHTW nắm giữ phản ánh lượng hh, dvụ mới sx - NHTW Ngân hàng Ngân hàng : NH thực chức NHTW cung ứng đầy đủ dịch vụ NH cho NH trung gian khác + mở TK và nhận TG của các NHTG: * Tiền gửi dự trữ bắt buộc : phần lớn NHTW nc quản lý dự trữ bắt buộc vào tỷ lệ % quy định số dư tiền gửi bình quân ngày ngân hàng thời kỳ * Tiền gửi toán : Ngoài khoản dự trữ bắt buộc , NH trung gian phải trì thường xuyên lượng tiền gửi tài khoản NHTW đủ để thực nhu cầu chi trả toán với NH khác đáp ứng nhu cầu giao dịch với NHTW Mục đích : NHTW quản lý dự trữ của các NH,chủ động điều tiết lượng tiền sở MB +Là trung tâm toán cho hệ thống NH trung gian : * trung gian toán NH trung gian với *trung gian toán cac NH trung gian Kho bạc nhà nước Áp dụng phương pháp toán : toán lần toán bù trừ Mục đích : NHTW giảm chi phí toán cho các NHTG, thông qua kiểm soát đc sự biến động về dự trữ của các NHTG + Cấp tín dụng cho NHTG: Nguyên tắc cho vay NHTW thông qua tái chiết khấu chứng từ có giá cho vay ngắn hạn , hay gọi nghiệp vụ tài chiết khấu Khái niệm tái chiết khấu dc hiểu theo nghĩa rộng : k bao gồm hành vi mua lại chứng từ có giá ngắn hạn sở lãi suất tái chiết khấu mà bao gồm khoản tín dụng có đảm bảo chứng khoán đủ tiêu chuẩn Mục đích : - phát hành thêm tiền theo kế hoạch NHTW - bổ sung lượng vốn khả dụng cho hoạt động NHTG cách thường xuyên -Là cứu cánh cho vay cuối nhằm cứu nguy cho ngân hàng trung gian cần thiết, đổ vỡ gây ảnh hưởng đên an toàn hệ thống Quy định của NHTW cho vay: lãi suất cho vay ; điều kiện của các GTCG đc tái cấp vốn ;hạn mức tái cấp vốn ;thời hạn cho vay - NHTW ngân hàng CP: NHTW có nghĩa vụ cung cấp dịch vụ ngân hàng cho CP, đồng thời làm đại lý tư vấn chinh sách cho CP +làm thủ quỹ cho Kho Bạc NN thông qua hoạt quản lý tài khoản của kho bạc +làm trung gian toán giữa kho bạc với các NHTG +cho CP vay ( trường hợp bội chi NSNN và phải đc hoàn trả năm tài chính) hoặc tạm ứng +làm đại lý cho CP số dịch vụ : vd làm đại lý phát hành và toán Chứng khoán cho CP +tư vấn cho CP về các hoạt động tiền tệ NH : tham gia xd, hoạch định CS phát triển KT-XH ;ban hành các văn bản pháp quy về tiền tệ, tín dụng, ngân hàng ;quản lý dự trữ ngoại hối NN +đại diện CP tại các tổ chức tiền tệ quốc tế - Chức quản lý nhà nước NHTW: ( chức quan trọng nhất) +NHTW có trách nhiệm xây dựng thực sách tiền tệ quốc gia +Thanh tra , giám sát hoạt động hệ thống ngân hàng : đảm bảo ổn định hệ thống ngân hàng ; bảo vệ công chúng đầu tư Mục đích: nhằm đặt dc mục tiêu dài hạn ổn định giá trị tiền tệ an toàn hiệu hệ thống ngân hàng Mối quan hệ NHTW NHTM : - NHTW vừa là quan quản lý tiền tệ, tín dụng của chính phủ, vừa là ngân hàng của các ngân hàng và tổ chứ tín dụng Chính vì vậy mà không chỉ có mối quan hệ quyền hạn NHTW còn có nghĩa vụ giúp đỡ các NHTM, sử dụng các quyền hạn của mình để tạo điều kiện giúp đỡ, thúc đẩy sự phát triển của NHTM cho NHTM hoạt động một cách có hiệu quả nhất -Trước hết, NHTW cấp tín dụng cho các NHTM dưới nhiều hình thức cho vay, mua bán, chiết khấu, tái chiết khấu đối với giấy tờ có giá của NHTM -Cung cấp những tiện nghi ngân hàng cho các ngân hàng trung gian -Giúp các NHTM việc toán những món nợ với mà không phải di chuyển tiền bạc bằng cách thiết lập phòng giao bán tại trụ sở của mình NHTW còn thành lập trung tâm rủi ro ngân hàng Trong đó có trung tâm séc không tiền bảo chứng -Trong quan hệ với NHTM, ngoài những thủ tục mang tính chất pháp lý, NHTM phải mở tài khoản tại NHTW và phải có một khoản tiền gửi tại NHTM để đảm bảo an toàn và thuận lợi cho hoạt động của mình Khả kiểm soát lượng tiền cung ứng NHTW : -MS mục tiêu NHTW cần điều tiết, NHTW điều tiết gián tiếp = CSTT NHTW điều tiết linh hoat chủ động qua nhân tố sau : MB, rd, rt, lãi suất tái chiết khấu -Khả điều tiết NHTW phụ thuộc vào NHTG, khả hấp thụ kt, phát triển thị trường tài chính, hiệu hoạt động hệ thống NH, khả quản lý NHTW Quá trình cung ứng tiền hệ thống ngân hàng : Gồm giai đoạn : - giai đoạn : trình cung ứng lượng tiền sở NHTW - giai đoạn : Quá trình cung ứng tiền của hệ thống NHTG và mức tiền cung ứng MS a, Quá trình cung ứng lượng tiền sở của NHTW: - Khái niệm MB: là lượng tiền NHTW phát hành với tư cách là ngân hàng độc quyền phát hành tiền - Phân loại MB: +Theo Hình thức tồn tại: MB= TM + TG của NHTG tại NHTW TM = C + TM tại quỹ của NHTG +Theo Chủ thể nắm giữ MB= C + R R= TM tại quỹ của NHTG + TG của NHTG tại NHTW +Theo Nguồn gốc hình thành MB = DL + MBn DL: số tiền hình thành từ việc cho vay của NHTW đối với NHTG MBn : số tiền hình thành từ hoạt động mua bán GTCG của NHTW thị trường mở hoặc mua vàng, ngoại tệ thị trường ngoại hối - Quy trình phát hành B1: Xác định lượng tiền cung ứng tăng thêm % ∆ Mt+1 = %∆Pt+1 + %∆Yt+1 - %∆V ∆ Mt+1 = % ∆ Mt+1 x Mt B2: Dự tính hệ số nhân tiền mt+1 B3: Xác định lượng tiền sở tăng thêm ∆ MBt+1 = ∆ Mt+1 / mt+1 B4: Phát hành tiền qua kênh + Mua vàng, ngoại tệ thị trường ngoại hối + Cho các NHTG vay + Cho CP và đại diện của CP vay + Mua trái phiếu thông qua nghiệp vụ thị trường mở - Nhân tố ảnh hưởng đến MB + Hoạt động can thiệp của NHTW thị trường ngoại hối: Mục đích: trì tỷ giá hoặc đảm bảo dữ trự ngoại hối Hoạt động: mua bán ngoại tệ => tác động đến khối tiền MB cũng nhý vốn khả dụng của nền kinh tế + Quan hệ về vốn với NHTM Mục đích: cung cấp vốn khả dụng cho NHTG Hoạt động: thông qua nghiệp vụ mua bán GTCG nghiệp vụ thị trường mở hoặc cho vay qua cửa sổ chiết khấu + Tài trợ cho ngân sách CP Mục đích: bù dắp bội chi ngân sách hoặc thâm hụt tạm thời Hoạt động: cho NSNN vay => CP thực sự sử dụng số tiền để chi trả cho các chủ thể kinh tế phi NH => MB↑ + Các khoản mục khác ròng Bao gồm nhiều bộ phận, nhýng có tác động mạnh nhất đến lượng tiền dự trữ là tiền mặt quá trình thu nhận xuất xuất phát từ yêu cầu toán không dùng tiền mặt của NHTW Các kênh phát hành tiền trung ương : Mua ngoại tệ vàng thị trường ngoại hối Ngoại hối ngoại tệ hay vàng tiêu chuẩn quốc tế , loại giấy tờ có giá giá ghi ngoại tệ Khi NHTW mua vàng ngoại tệ thị trường ngoại hối thì MB ↑ ngược lại Cụ thể : + Khi ngân hàng trung ương mua vào C↑ R↑ làm cho tiền trung ương ↑ + Khi ngân hàng trung ương bán C ↓ R ↓ làm cho tiền trung ương ↓ Cho phủ đại diện phủ vay nhằm bù đắp bội chi ngân sách cho vay ứng trước năm tài khóa Chính phủ vay ngân hàng trung ương ngân sách nhà nước bị thiếu hụt + Khi phủ sử dụng tiền vay NHTW để toán cho người thụ hưởng tiền mặt ( trả lương, thưởng ) C ↑ , phủ sử dụng tiền vay NHTW để toán cho người thụ hưởng chuyển khoản R ↑ ngược lại Cho vay NHTM : cho vay chiết khấu, tái chiết khấu NHTM thông qua việc chiết khấu , tái chiết khấu GTCG ( ví dụ hồ sơ tín dụng, hợp đồng kinh tế ) đủ điều kiện chiết khấu theo quy định Khi NHTW cho NHTG vay tiền mặt quỹ NHTG tăng lên NHTW cho vay tiền mặt tiền gửi NHTG NHTW tăng lên ngân hàng trung ương cho vay chuyển khoản Mà tiền mặt quỹ NHTG tiền gửi NHTG NHTW phận tiền dự trữ NHTG nên phận tăng tiền trung ương tăng ngược lại Mua chứng khoán thông qua nghiệp vụ thị trường mở : NHTW mua loại GTCG có tính lỏng cao trái phiếu kho bạc, tín phiếu kho bạc, từ lượng tiền sở phát hành tương ứng Thị trường mở thị trường mua bán ngắn hạn GTCG tham gia ngân hàng mà có tham gia chủ thể kinh tế khác + Khi ngân hàng trung ương mua GTCG thị trường mở MB↑ + Khi ngân hàng trung ương bán GTCG thị trường mở MB↓ - Khả kiểm soát MB của NHTW phụ thuộc: + Trên thị trường ngoại hối: chế độ tỷ giá NHTW áp dụng : kiểm soát tốt nhất áp dụng chế độ tỷ giá thả nối + Tình trạng NSNN và mức độ độc lập của NHTW và CP : NS càng thặng dý và NHTW càng độc lập thì càng kiểm soát tốt MB + Mức độ phụ thuộc về vốn của NHTG đối với NHTW b Giai đoạn : Quá trình cung ứng MS: VD: NHTW cung ứng thêm cho NHTM A số tiền là 10tr, tỷ lệ DTBB là 10% Giả định: HT NHTM cho vay hết DTDT Cho vay hoàn toàn bằng chuyển khoản, KH có TK tại NH, không sử dụng TM Bài giải: - Lượng DTBB cần thiết: 10 x 10% = tr - Lượng DTDT : 10 x 0% = - Lượng tiền có thể cho vay: 10 – = tr Do HT NHTM cho vay hoàn toàn bằng chuyển khoản và dùng hết DTDT cho KH có TK tại NH khác nên quá trình cho vay cứ tiếp tục qua NH Ta có: Tổng số gia tăng tiền gửi: ∆ D = 10 x ( – 0,1) + 10 ( – 0,1)2 + 10 ( – 0,1)3 + … = 10 0,9 + 10.0,92 + 10 0,93 + … = 10/ ( 1- 0,9) = 100 Tổng lượng DTBB R= 1)/ (1 – 0,9) = 10 Tổng số gia tăng TD: 9/ (1 – 0,9) = 90 Kết luận: - Khi NHTM cấp tín dụng nghĩa là nó tạo tiền và làm tăng tiền cung ứng - Từ khoản TG ban đầu ( NHTW rót vào lưu thông) thông qua cho vay bằng chuyển khoản HT NHTM, số TG đã tăng lên gấp bội so với lượng TG ban đầu - Với giá trị này, HT NHTM đã làm tăngtổng phương tiện toán nền kinh tế, đáp ứng nhu cầu toán, chi trả xă hội - Lượng TG tăng lên là hệ số gia tăng tiền tệ (m) Nhân tố ảnh hưởng đến hệ sô nhân tiền : vào công thức xác định số nhân tiền tệ m1 m2 nhân tố ảnh hưởng bao gồm : -tỷ lệ dự trữ bắt buộc -tỷ lệ sử dụng tiền mặt công chúng -tỷ lệ dự trữ dư thừa hệ thống NHTM - tỷ lệ tiền gửi có kỳ hạn chứng từ nợ ngân hàng Lượng cung tiền (MS) Kn :MS là khối lượng tiền cung ứng cho lưu thông bao gồm các TS là tiền và các TS khác đc coi là tiền nhằm đáp ứng nhu cầu gdịch và nhu cầu cất giữ của các chủ thể phi ngân hàng *đặc điểm: -là lượng tiền đc cung ứng vào lưu thông tại thời điểm nhất định -nhằm đáp ứng nhu cầu giao dịch và cất trữ của công chúng -đc cấu thành bởi các công cụ có tinh khoản cao -đc kiểm soát bởi quan có tính thẩm quyền cao của CP *ở VN : MS là lượng tiền đc cung ứng cho nền ktế thỏa mãn mức cầu tiền MD đồng thời đạt đc các mục tiêu kinh tế vĩ mô nhất định đã đề từng thời kỳ *thành phần -MS đc đo lường = các khối tiền -các khối tiền đc kết cấu theo nguyên tắc: +tính lỏng của TSTC giảm dần +danh mục của các TSTC đa dạng -một số khối tiền bản Mo = C M1 : tiền giao dịch M1 = Mo + D = C+D M2 : tổng phương tiện toán, tiền rộng bao gồm M1 và TS kém lỏng M1 M2 = M1 +T +B= C+ D+B +T C: tiền mặt lưu thông ngoài hệ thống ngân hàng D: tiền gửi toán của các chủ thể phi NH gửi tại NH B: giấy tờ có giá (kỳ phiếu và trái phiếu NH) T: tiền gửi có kỳ hạn và TG tiết kiệm M3 ( tiền rộng) bao gồm M2 và TS kém lỏng M2 Các nhân tố ảnh hưởng đến cung tiền ( MS) : Nhân tố ảnh hưởng đến mức cung tiền tệ dc phản ánh công thức MS= (1 + c)/(rd +re+ c) x MB Bao gồm: tỷ lệ dự trữ bắt buộc , tỷ lệ dự trữ dư thừa, tỷ lệ sử dụng tiền mặt công chúng thay đổi lượng tiền sở Trong đó, NHTW có khả chi phối tỷ lệ dự trữ bắt buộc, khối tiền MB thông qua lãi suất tái chiết khấu nghiệp vụ thị trường mở Vì công cụ sách tiền tệ dc NHTW sử dụng phổ biến : dự trữ bắt buộc, chinh sách tái chiết khấu nghiệp vụ thị trường mở Ý nghĩa việc nghiên cứu mức cung tiền điều hành CSTT NHTW : -NHTW ảnh hưởng gián tiếp đến lượng cung tiền hiệu tác động gián tiếp phụ thuộc vào chế chuyển tải tác động kt, thị trường tài , hiệu quản lý hệ thống NHTM khả quản lý NHTW Từ thấy việc thực CSTT NHTW phải thật khéo léo, công cụ thực CSTT phải linh hoạt theo chế thị trường -NHTW k phải tác nhân mà tác nhân tác động đến cung tiền ( NHTW tác động trực tiếp đến lượng cung tiền lượng tiền sở MB tác động gián tiếp thông qua lãi suất ) Vậy phải đồng kết hợp nhuần nhuyễn tác nhân từ NHTW , NHTM đên nhân tố khác thông qua công cụ gián tiếp chủ yếu để hạn chế nhược điểm công cụ trực tiếp mang tính hành Cầu tiên MD: Khái niệm : mức cầu tiền tệ là số lượng tiền tệ mà dân chúng, doanh nghiệp, các tổ chức xh , các quan NN giữ nhằm đáp ứng nhu cầu chi tiêu hiện tại và tương lai mức cầu tiền chỉ tính sự nắm giữa của các chủ thể phi ngân hàng mà hok tính sự nắm giữ của các ngân hàng Đặc điểm : -thể hiện nhu cầu của các chủ thể phi ngân hàng -mục đích nắm giữ tiền nhằm tiêu dùng và bảo toàn giá trị -MD đo lường điều kiện lạm phát, tốc độ tăng trưởng kinh tế, vòng quay tiền tệ, tỷ giá - xuất phát từ nhu cầu tiền thực tế Thành phần : Mức cầu tiền đc hình thành bởi bộ phận tương ứng với động nắm giữ tiền của công chúng :mức cầu tiền giao dịch ;mức cầu tiền dự phòng ;mức cầu tiền đầu tư - Mức cầu tiền giao dịch: là nhu cầu tiền tệ với tư cách là phương tiện trao đổi nhằm phục vụ cho nhu cầu giao dịch hàng ngày của các chủ thể ktế xã hội -vd: mua hh, trả công dịch vụ, toán các khoản nợ -đặc điểm: + là nhu cầu chi tiêu thường xuyên của các chủ thể xh +nhu cầu này đòi hỏi phải đáp ứng = phương tiện có tính lỏng cao tiền mặt hoặc TG ko kỳ hạn tại NH +có nhiều cách để cá nhân có thể sd để thỏa mãn nhu cầu này Việc chọn cách nào sẽ quyết định đến mức cầu tiền gd - Mức cầu tiền dự phòng:là nhu cầu tiền tệ nhằm đáp ứng các khoản chi tiêu hok dự tính trước đc có các nhu cầu đột xuất -vd: ốm đau, bệnh tật, hỏng xe,tai nạn… -đặc điểm: +để đáp ứng nhu cầu đột xuất có rất nhìu cách nắm giữ tiền nhiều để hình thành nên bộ phận cầu tiền dự phòng; cắt giảm chi tiêu thường xuyên cho nhu cầu đột xuất phát sinh, vay, xin các khoản viện trợ ko hoàn lại… +qui mô của cầu tiền DP phụ thuộc vào chênh lệch ròng giữa CP của việc nắm giữ tiền và CP sd các phương án khác -Mức cầu tiền đầu tư: là lượng tiền đc nắm giữ nhằm quản lý tài sản cách linh hoạt và có hiệu quả cả góc độ tối đa hóa LN và tối thiểu hóa RR -vd: bố mẹ nắm giữ tiền cho cái đy du học,tích lũy tiền để xây nhà… - đặc điểm: +công chúng nắm giữ tiền với tư cách là1 công cụ đầu tư +động đầu tư nhằm mđ bảo toàn LN dựa khả phán đoán tình hình sẽ xảy tương lai tốt so với phần còn lại của thị trường Các nhân tố ảnh hưởng tới cầu tiền (MD): + Thu nhập thực tế : Khi kt tăng trưởng, thu nhập thực tế tăng lên , chủ thể kt muốn giữ thêm tiền làm cầu tiền tăng mức lãi suất, đường cầu tiền dịch chuyển sang phải, lãi suất tăng ngược lại + Mức giá : mức giá tăng , làm sức mua tiền tệ giảm xuống, người ta muốn nắm giữ lượng tiền nhiều để đảm bảo mua dc lượng hàng hóa, dịch vụ trước Điều làm cầu tiền tăng mức lãi suất, đường cầu tiền dịch chuyển sang phải , lãi suất tăng ngược lại +lãi suất +tốc độ lưu thông tiền tệ +Nhân tố khác Ý nghĩa việc nghiên cứu mức cầu tiền điều hành CSTT NHTW: -Chỉ dc cần thiết kiểm soát mức cầu tiền để đảm bảo cho ổn định giá trị tiền tệ, đảm bảo sức mua cầu tiền -Cở sở để NHTW dự báo đưa định cung ứng tiền cần thiết - Nắm dc mức độ nhạy cảm vs lãi suất để lựa chọn sử dụng công cụ CSTT hay CSTK cụ thể -Nếu đầu tư nhạy cảm vs lãi suất mức cầu tiền k nhạy cảm với lãi suất sử dụng CSTT ngược lại sử dụng CSTK Hệ thông mục tiêu CSTT Mục tiêu cuối : -KN: là cái đích cuối cùng về dài hạn mà CSTT nhằm đạt được -các mục tiêu bản: *ổn định giá cả -là việc ổn định sức mua tiền tệ -chỉ tiêu đo lường: các chỉ tiêu đo lường lạm phát -tầm quan trọng: là mục tiêu hàng đầu và dài hạn của CSTT, vì lạm phát có tác động mạnh tới tăng trưởng ktế và tỷ lệ thất ngiệp Sự thay đổi CSTT tác động trực tiếp đến lạm phát -ý nghĩa: +làm tăng khả sự biến động của môi trường ktế vĩ mô +mức lạm phát ổn định dẫn đến môi trường đầu tư ổn định giúp thúc đẩy môi trường đầu tư +đảm bảo phân bổ nguồn lực xã hội hiệu quả +giảm thiểu và hạn chế hậu quả của lạm phát *tăng trưởng kinh tế -KN: là sự gia tăng về slg thực tế và sự phù hợp về cấu ktế -chỉ tiêu đo lường: +lượng: tốc độ tăng GDP, GNP +chất:cơ cấu kinh tế , lực cạnh tranh -tầm quan trọng +là sở để ổn định kinh tế, xh , đảm bảo các sách xã hội đc thỏa mãn +cải thiện đc tình hình kinh tế tạo vị thế cho QG *tạo công ăn việc làm -là việc đảm bảo việc làm đầy đủ trg nền ktế -chỉ tiêu đo lường: tỷ lệ thất nghiệp, số việc làm mới tạo -tầm quan trọng +phương án sd hiệu quả nguồn lực xh và sự thịnh vượng của nền ktế +thất nghiệp là mầm mống của tệ nạn xh và bất ổn định xh +thất nghiệp lam gia tăng gánh nặng cho ngân sách nhà nước Mối quan hệ giữa các mục tiêu cuối cùng *trong ngắn hạn: -tăng trưởng kinh tế và đảm bảo công ăn việc làm là mục tiêu bổ sung cho -Lạm phát và tăng trưởng ktế, Lạm phát và Thất nghiệp là mục tiêu mâu thuẫn với *trong dài hạn :Các mục tiêu này thống nhất với Mục tiêu trung gian: ***Khái niệm: mục tiêu năm mục tiêu hoạt động mục tiêu cuối cùng, tiêu mà NHTW lựa chọn để đạt dc mục tiêu cuối ***Vì cần có mục tiêu trung gian: -công cụ CSTT k thể tác động trực tiếp vào mục tiêu cuối -cong cụ CSTT tác động vào kt mang tính chất trung dài hạn -mục tiêu trung gian nhằm giúp mục tiêu cuối hướng hiệu *** Tiêu chuẩn trung gian nhằm giúp mục tiêu trung gian: -mục tiêu trung gian NHTW phải đo lường dc : cần phải đạt dc mục tiêu trung gian lượng để đạt dc mục tiêu cuối , phải đo lường xác nhanh chóng mục tiêu trung gian nhằm đạt dc mục tiêu cuối -mục tiêu trung gian NHTW cần phải kiểm soát dc : NHTW sử dụng công cụ điều chỉnh dc -Mục tiêu trung gian phải có mối liên hệ mật thiết với mục tiêu cuối Nếu mục tiêu trung gian tăng mục tiêu cuối tăng Nếu k có mục tiêu trung gian mục tiêu cuối vô nghĩa ***Trong kt có tiêu lựa chọn để làm mục tiêu trung gian: -lượng tiền cung ứng, mức cung tiền tệ : MS,m1,m2,m3 -mức lãi suất thị trường :ls cho vay ngắn hạn ngân hàng, lãi suất thị trường Tuy nhiên giai đoạn định NHTW lựa chọn tiêu làm mục tiêu trung gian Khi chọn tiêu làm mục tiêu trung gian tiêu phải dc cố định mức mục tiêu NHTW phải thả tiêu ***Lựa chọn mục tiêu : -ko thể lựa chọn đồng thời cả mức cung tiền MS và lãi suất i làm mục tiêu trung gian -nên lựa chọn MS làm mục tiêu trung gian IS biến động mạnh - nên lựa chọn i làm mục tiêu trung gian LM biến động mạnh Mục tiêu hoạt động : - Khái niệm :là mục tiêu NHTW lựa chọn nhằm đạt đc mục tiêu TG.Nó có những phản ứng tức thời với những thay đổi sd công cụ tiền tệ -tiêu chuẩn lựa chọn: +có thể đo lường đc +có thể kiểm soát đc +có liên hệ chặt chẽ với mục tiêu Trung gian -các chỉ tiêu thường đc chọn +về lượng:dự trữ của các ngân hàng (R),MB, MBn +về giá : LS liên ngân hàng, LS chiết khấu ,LS thị trường mở, LS cho vay qua đêm, LS tín phiếu kho bạc -VN lựa chọn: MB và R làm mục tiêu hoạt động Mối quan hệ mục tiêu : -Việc đạt dc mục tiêu hoạt động tiền đề để đạt dc mục tiêu trung gian qua đạt dc mục tiêu cuối -Mức độ đạt dc mục tiêu cuối sở để đưa mức độ cần đạt dc mục tiêu trung gian mức độ cần đạt dc mục tiêu trung gian sở đưa mức độ cần đạt dc mục tiêu hoạt động - Lý để đưa mục tiêu hoạt động mục tiêu trung gian nhằm để đạt dc mục tiêu cuối 8.Các công cụ gián tiếp CSTT: công cụ tác động thẳng vào mục tiêu hoạt động, sau truyền ảnh hưởng đến mục tiêu trung gian ***Công cụ dự trữ bắt buộc (R): -KN: DTBB là số tiền mà NHTM buộc phải trì tài khoản tiền gửi k hưởng lãi tại NHTW.Nó đc xđ = tỷ lệ % nhất định tổng số dư Tiền gửi -mức DTBB đc qui định khác cứ vào thời hạn Tiền gửi, loại tiền gửi, quy mô và tính chất hoạt động của NHTM -cách tính tỷ lệ DTBB : DTBB= tỷ lệ DTBB x số dư TG bình quân ngày của kỳ xác định -Cơ chế tác động: +tác động về mặt lượng : #DTBB tăng ( rd tăng)  Rd tăng  Re giảm giảm khả năg cho vay của hệ thống NHTM  lượng tiền cung ứng giảm MS giảm và ngược lại #Hệ số nhân tiền m giảm  MS giảm và ngược lại +tác động về giá (cung cầu vốn thị trường liên NH hay chính la lãi suấtliên NH) :rd tăng re giảm  cung vốn khả dụng giảm lãi suất liên NH tăng  lãi suất cho vay tăng lãi suất cho vay dài hạn tăng và ngược lại + tác động vào chi phí vốn : rd tăng  chi phí cho đồng vốn cho vay tăng , buộc ngân hàng phải tăng lãi suất cho vay , làm cho mặt lãi suất tăng *Ưu điểm :chủ động cao ,tác động bình đẳng, tác động mạnh *nhược điểm :thiếu linh hoạt ,có khả gây sự bất ổn định Chính sách tài chiết khấu : -bao gồm những quy định, điều kiện cho vay của NHTW với các NHTM sở chiết khấu các chứng từ có giá ngắn hạn hoặc các chứng từ có giá dài hạn mà thời hạn toán còn lại ngắn nhằm bù đắp hoặc bổ sung Vốn khả dụng và hình thành nên bộ phận dự trữ vay của hệ thống NH -chính sách Tái chiết khấu bao gồm các quy định: +quy định lãi suất: lãi suất tái chiết khấu , lãi suất tái cấp vốn +quyết định phi lãi suất: điều kiện chứng từ có giá cầm cố , hạn mức tái cấp vốn, thời hạn vay,hình thức cho vay -mục đích +bù đắp nhu cầu đảm bảo đủ dự trữ bắt buộc + bổ sung số dự trữ vượt mức để đáp ứng nhu cầu vốn của nền ktế +ngăn chặn nguy phá sản của các NH cần thiết -cơ chế tác động +Lượng : Nới lỏng đkiện tái chiết khấu nhu cầu vay tăng NHTM vay dc nhiều  khả cho vay tăng MS tăng và ngược lại +Giá : Nới lỏng đk Tái chiếu khấu cung Vốn khả dụng tăng  LS liên NH giảm  mặt lãi suất giảm và ngược lại -ưu điểm: linh hoạt ,thực hiện vai trò người cho vay cuối cùng -nhược điểm: kém chủ động ,khó tác động trở lại ,gây bối rối cho thị trường Ngiệp vụ thị trường mở : -khái niệm : nghiệp vụ TT mở là hoạt động mua bán các chứng khoán thị trường tiền tệ của NHTW nhằm thực thi chính sách tiền tệ quốc gia -tính chủ động của NHTW rất cao NHTW có thể chủ động dự đoán đc hoặc can thiệp chống đỡ các biến động của thị trường -mục đích trì khả toán và thay đổi mục tiêu CSTT -hàng hóa thị trường mở : tín phiếu kho bạc ,chứng chỉ tiền gửi) ,tín phiếu NHNN ,các loại giấy tờ có giá khác -phương thức giao dịch :đấu thầu hoặc song phương -hình thức mua ban hẳn hoặc mua bán có kỳ hạn -cơ chế tác động: +cơ chế t/đ về lượng :NHTW mua chứng khoán  R tăng MB tăng khả cho vay của NHTM tăng MS tăng Khi NHTW bán sẽ làm giảm MS theo chiều ngược lại +cơ chế tác động về giá -LSLNH :NHTW mua CK  Cung vốn thị trường liên NH tănglái suất LNH giảm  LS cho vay giảm  MS tăng và ngược lại +cơ chế tác động về giá – cung cầu cung cầu CK :NHTW mua CK cầu CK tăng  giá CK tăng  LS hoàn vốn giảm  nhu cầu mua Ck giảm  nhu cầu gửi tiền tăng LSTG giảm  LSCV giảm  MS tăng và ngược lại -ưu điểm :linh hoạt ,chủ động ,chính xác ,dễ sd biện pháp đảo ngược -nhược điểm :dễ thực hiện đc công cụ này hq đòi hỏi pgải có nhg đk nhất định -điều kiện +sự pt của TT thứ cấp(chủ thể, hàng hoa, LS) +khả kiểm soát dự đoán VKD của NHTW +khả hấp thụ vốn của nền ktế +ko có sự can thiệp ngược chiều Công cụ trực tiếp CSTT : Đây công cụ tác động trực tiếp vào khối lượng tiền lưu thông ( mức lãi suất) Loại công cụ dc NHTW sử dụng hình thức: quy định hạn mức tín dụng,khống chế trực tiếp lãi suất tiền gửi – cho vay khống chế trực tiếp tỷ giá mua- bán ngoại tệ ngân hàng 10 Lạm phát ( Nguyên nhân ) -Lạm phát cầu kéo: nền kinh tế chưa đạt được mức sản lượng tiềm Y*, Ban đầu, AD cắt AS tại điểm cân bằng Eo( Po.Yo) ( Y0 AD dịch phải , AS chưa có sự thay đổi => P tăng và Y tăng lên đến Y* , AD làm tăng P và Y, kích thích nền KT phát triển Khi nền KT đạt đến mức Y* các nguyên nhân làm tăng AD xuất hiện, AD tăng =>AD dich sang phải , cắt AS tại E1( P1, Y1) ( P1>P0 Y1> Y*) P tăng, áp lực đòi tăng tiền lương của công nhân xuất hiện, đẩy chi phí SX tăng => AS giảm, đường AS dich trái AS0=>AS1, tạo với đường AD1 mức giá P2 sản lượng Y* Các nn làm tăng AD lại xuất hiện làm AD dich phải từ AD1=> AD2 giao với đường AS1 tại mức giá P3 và đẩy sản lượng lên Y1, Quá trình điều chỉnh tăng tiền lương làm AS lại giảm, đường AS dich trái từ AS1 đến AS2 , đường AS2 giao với AD2 taik mức giá P4 và sản lượng giảm Y* Quá trình cứ tiếp tục sự tăng của AD và điều chỉnh giảm của AS làm P ngày càng cao và Y vẫn giao động quanh mức sản lượng tiềm Y* và Y1 KL: nền KT đat mức sản lượng tiềm làm thì áp lực tăng tổng cầu làm cho giá cả hàng hóa tăng lên nhýng sản lượng thì ko đổi => Bản chất của LP cầu kéo : sự tác động qua lại giữa sự tăng tiền lương với tăng tồng cầu làm cho mức giá cả tăng lên mức sản lượng thực tế vẫn trì ở mức sản lượng tiềm Lạm phát chi phí đẩy: xuất phát từ phía cung, sự tăng lên của chi phí sản xuất vượt quá mức tăng cuat NSLD làm giảm mức cung ứng HH cho XH Nguyên nhân tăng Chi phí sản xuất : + chi phí tiền lương : sự tăng lên của chi phí sản xuất vượt quá mức tăng cuat NSLD, tt lao động khan hiếm, yêu cầu tăng lương của CN, mức LN ròng của NSX tăng + chi phí ngoài lương : chi phí BH, QLDN, giá cả HH của nước NK tăng , tăng thuế TH1: chế tự điều chỉnh của thị trường : AD và AS cắt tại Eo( P0, Y*) , các NN làm tăng chi phí xh làm AS giảm, AS dịch trái, AS1 cắt AD0 tại E1( P1, Y1) với P1> P0 và Y1 AD lại tăng về ban đầu AS1 => AS0 LP chi phí đầy chỉ tồn tại NH TH2 :sự can thiệp của chính phủ : ban đầu nền KT cân bằng tai E0( P0, Y*), chi phí sx tăng, AS giảm, đường AS dich trái, AS0 đến AS1, giao với AD) tại E1( P1, Y1), P1>P0 và Y1< Y*, Tỷ lên thất nghiệp nền KT tăng , CP kích thix bằng cách tăng AD để khôi phục lại tỷ lệ thất nghiệp và mức sản lượng tiềm năng, đường AD dich phải AD1 cắt AS1 tại P2>P1 và Y* giá cả tăng là nguyên nhân làm tăng Chi phí,Á lại giảm xuống, AS dịch trái sang AS2 cắt AD1 tại P3> P2 và sản lượng lại giảm xuống Y1, CP lại tiếp tục điều chỉnh tăng AD giảm tỉ lệ thất nghiệp đường AD dịc phải sang AD2 cắt AS2 tại P4 và Y* Quá trình cứ tiếp tục lặp lại sự điều chỉnh gia tăng của AD làm cho giá ca ngày càng tăng và tạo thánh vòng tròn lạm phát : Giá- Chi phí [...]... cầu vốn trên thị trường liên NH hay chính la lãi suấtliên NH) :rd tăng re giảm  cung vốn khả dụng giảm lãi suất liên NH tăng  lãi suất cho vay tăng lãi suất cho vay dài hạn tăng và ngược lại + tác động vào chi phí vốn : rd tăng  chi phí cho 1 đồng vốn cho vay tăng , buộc ngân hàng phải tăng lãi suất cho vay , làm cho mặt bằng lãi suất tăng *Ưu điểm :chủ động cao ,tác động bình... đoán VKD của NHTW +khả năng hấp thụ vốn của nền ktế +ko có sự can thiệp ngược chiều 9 Công cụ trực tiếp của CSTT : Đây là công cụ tác động trực tiếp vào khối lượng tiền trong lưu thông ( hoặc các mức lãi suất) Loại công cụ này dc NHTW sử dụng dưới các hình thức: quy định hạn mức tín dụng,khống chế trực tiếp lãi suất tiền gửi – cho vay khống chế trực tiếp tỷ giá mua- bán ngoại tệ của các ngân... trung gian ***Công cụ dự trữ bắt buộc (R): -KN: DTBB là số tiền mà NHTM buộc phải duy trì trên 1 tài khoản tiền gửi k hưởng lãi tại NHTW. Nó đc xđ = 1 tỷ lệ % nhất định trên tổng số dư Tiền gửi -mức DTBB đc qui định khác nhau căn cứ vào thời hạn Tiền gửi, loại tiền gửi, quy mô và tính chất hoạt động của NHTM -cách tính tỷ lệ DTBB : DTBB= tỷ lệ DTBB x số dư TG bình... động: +cơ chế t/đ về lượng :NHTW mua chứng khoán  R tăng MB tăng khả năng cho vay của NHTM tăng MS tăng Khi NHTW bán sẽ làm giảm MS theo chiều ngược lại +cơ chế tác động về giá -LSLNH :NHTW mua CK  Cung vốn thị trường liên NH tănglái suất LNH giảm  LS cho vay giảm  MS tăng và ngược lại +cơ chế tác động về giá – cung cầu cung cầu CK :NHTW mua CK cầu CK tăng ... nhằm bù đắp hoặc bổ sung Vốn khả dụng và hình thành nên bộ phận dự trữ đi vay của hệ thống NH -chính sách Tái chiết khấu bao gồm các quy định: +quy định lãi suất: lãi suất tái chiết khấu , lãi suất tái cấp vốn +quyết định phi lãi suất: điều kiện chứng từ có giá cầm cố , hạn mức tái cấp vốn, thời hạn vay,hình thức cho vay -mục đích +bù đắp nhu cầu đảm bảo đủ... bằng lãi suất tăng *Ưu điểm :chủ động cao ,tác động bình đẳng, tác động mạnh *nhược điểm :thiếu linh hoạt ,có khả năng gây ra sự bất ổn định Chính sách tài chiết khấu : -bao gồm những quy định, điều kiện cho vay của NHTW với các NHTM trên cơ sở chiết khấu các chứng từ có giá ngắn hạn hoặc các chứng từ có giá dài hạn mà thời hạn thanh toán còn lại ngắn nhằm... dụng tăng  LS liên NH giảm  mặt bằng lãi suất giảm và ngược lại -ưu điểm: linh hoạt ,thực hiện vai trò là người cho vay cuối cùng -nhược điểm: kém chủ động ,khó tác động trở lại ,gây bối rối cho thị trường Ngiệp vụ thị trường mở : -khái niệm : nghiệp vụ TT mở là hoạt động mua bán các chứng khoán trên thị trường tiền tệ của NHTW nhằm thực thi chính sách tiền... dc cố định ở mức mục tiêu và NHTW phải thả nổi chỉ tiêu kia ***Lựa chọn mục tiêu : -ko thể lựa chọn đồng thời cả mức cung tiền MS và lãi suất i làm mục tiêu trung gian -nên lựa chọn MS làm mục tiêu trung gian khi IS biến động mạnh - nên lựa chọn i làm mục tiêu trung gian khi LM biến động mạnh Mục tiêu hoạt động : - Khái niệm :là mục tiêu do NHTW lựa chọn nhằm đạt đc... trường mở : -khái niệm : nghiệp vụ TT mở là hoạt động mua bán các chứng khoán trên thị trường tiền tệ của NHTW nhằm thực thi chính sách tiền tệ quốc gia -tính chủ động của NHTW rất cao NHTW có thể chủ động dự đoán đc hoặc can thiệp chống đỡ các biến động của thị trường -mục đích duy trì khả năng thanh toán và thay đổi mục tiêu CSTT -hàng hóa trên thị... suất) Loại công cụ này dc NHTW sử dụng dưới các hình thức: quy định hạn mức tín dụng,khống chế trực tiếp lãi suất tiền gửi – cho vay khống chế trực tiếp tỷ giá mua- bán ngoại tệ của các ngân hàng 10 Lạm phát ( Nguyên nhân ) -Lạm phát do cầu kéo: khi nền kinh tế chưa đạt được mức sản lượng tiềm năng Y*, Ban đầu, AD cắt AS tại điểm cân bằng Eo( Po.Yo) ( Y0 AD dịch phải , AS chưa có