B TR NG TÀI CHÍNH I H C TÀI CHÍNH-MARKETING - PHAN NG C NHÃ CÁC Y U T NH H NG N TÍN D NG TH M I C A CÁC CƠNG TY KINH DOANH B T S N NIÊM Y T TRÊN TH TR NG NG CH NG KHOÁN VI T NAM LU N V N TH C S KINH T Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã s : 60340201 TP HCM - 2015 NG B TR NG TÀI CHÍNH I H C TÀI CHÍNH-MARKETING - PHAN NG C NHÃ CÁC Y U T NH H NG N TÍN D NG TH M I C A CÁC CÔNG TY KINH DOANH B T S N NIÊM Y T TRÊN TH TR LU N V N TH C S KINH T Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã s : 60340201 ih ng d n khoa h c: TS NGUY N XUÂN HI P TP HCM - 2015 NG NG CH NG KHOÁN VI T NAM Ng NG L I CAM OAN Tôi xin cam đoan, lu n v n cơng trình nghiên c u đ c l p c a d h is ng d n khoa h c c a TS NGUY N XUÂN HI P Nh ng d li u b ng phân tích làm c n c nh n xét, đánh giá đ c tác gi thu th p t ngu n khác có ghi ph n ngu n d li u c a b ng d li u Ngoài lu n v n s d ng m t s khái ni m, thu t ng , k t qu phân tích c a tác gi khác, t ch c khác đ u có thích ngu n g c đ d tra c u ki m ch ng TP.HCM, ngày tháng 11 n m 2015 Tác gi Phan Ng c Nhã L IC M N Tôi xin g i l i c m n chân thành nh t đ n Ti n s Nguy n Xuân Hi p, ng h i ng d n khoa h c nhi t tình, chu đáo t n tâm công vi c dành nhi u th i gian h ng d n, chia s cho nh ng tri th c khoa h c Góp ý ch nh s a ý t khoa h c, cách di n đ t trình th c hi n, Th y giúp tr ng ng thành h n v m t nh n th c khoa h c c ng nh kh n ng nghiên c u th c hi n hoàn hành đ tài Xin chân thành g i l i c m n sâu s c đ n Qúy Th y, Cơ tr ng i H c Tài Chính – Marketing t n tình cơng tác gi ng d y truy n đ t nh ng ki n th c h t s c b ích th i gian h c cao h c, làm n n t ng đ tơi có th hồn thành lu n v n Xin c m n Lãnh đ o, đ ng nghi p c quan mà làm vi c h tr v th i gian su t trình h c t p, nghiên c u Xin chân thành c m n đ n toàn th anh/ch nh ng ng i ph trách tài cơng ty tham gia chia s thơng tin cho tơi q trình nghiên c u giúp tơi có đ c nh ng thông tin c n thi t ph c v cho nghiên c u Tôi xin c m n nh ng ng i b n góp ý, cung c p cho nh ng tài li u, d li u trình th c hi n lu n v n Sau xin c m n gia đình nh ng ng tơi hồn thành lu n v n Xin trân tr ng c m n! i thân t o u ki n t t nh t đ M CL C DANH M C HÌNH, S DANH M C BI U B NG DANH M C CÁC T VI T T T Trang CH NG 1: GI I THI U NGHIÊN C U 1.1 TÍNH C P THI T C A 1.2 TÌNH HÌNH NGHIÊN C U TÀI TÀI 1.3 M C TIÊU NGHIÊN C U VÀ CÂU H I NGHIÊN C U 1.3.1 M c tiêu nghiên c u 1.3.2 Câu h i nghiên c u 1.4 IT 1.4.1 NG VÀ PH M VI NGHIÊN C U it ng nghiên c u 1.4.2 Ph m vi nghiên c u 1.5 PH NG PHÁP NGHIÊN C U 1.6 Ý NGH A VÀ NH NG ÓNG GÓP M I C A NGHIÊN C U 1.7 B C C C A LU N V N Tóm t t ch CH ng NG 2: C S LÝ THUY T 10 2.1 NH NG V N C B N V TÍN D NG VÀ TDTM 10 2.1.1 Khái ni m, phân lo i vai trò c a tín d ng 10 2.1.1.1 Khái ni m tín d ng 10 2.1.1.2 Phân lo i tín d ng 11 2.1.1.3 Vai trị c a tín d ng 11 2.1.2 Tín d ng th ng m i 12 2.1.2.1 Khái ni m 12 2.1.2.2 2.1.2.3 c m c a tín d ng th ng m i 13 u m h n ch c a tín d ng th 2.1.3 M t s lý thuy t v tín d ng th 2.2 CÁC NGHIÊN C U TR ng m i 14 ng m i th gi i 15 C V CÁC Y U T NH H NG N TDTM 17 2.2.1 Nghiên c u th gi i 17 2.2.1.1 Nghiên c u c a Vaidya (2011) 17 2.2.1.2 Nghiên c u c a Li (2011) 18 2.2.1.3 Nghiên c u c a Khan (2012) 21 2.2.1.4 Nghiên c u c a Hammes (2003) 23 2.2.2 Nghiên c u n c 26 2.2.2.1 Nghiên c u c a Tr n Ái K t (2007) 26 2.2.2.2 Nghiên c u c a Lê Kh Tóm t t ch CH ng Ninh, Cao V n H n (2013) 27 ng 29 NG 3: MƠ HÌNH NGHIÊN C U VÀ PH NG PHÁP NGHIÊN C U 31 3.1 MƠ HÌNH NGHIÊN C U 31 3.2 QUY TRÌNH NGHIÊN C U 37 3.3 NGHIÊN C U S B 37 3.3.1 Thi t k nghiên c u 37 3.3.2 K t qu nghiên c u s b 38 3.3 NGHIÊN C U CHÍNH TH C 39 3.3.1 Thi t k m u nghiên c u 39 3.3.2 Ph ng pháp thu th p d li u 40 3.3.3 Ph ng pháp nghiên c u 40 Tóm t t ch ng 44 CH NG 4: PHÂN TÍCH D 4.1 LI U VÀ K T QU NGHIÊN C U 46 C I M C A CÁC CÔNG TY KINH DOANH B S TRÊN TH TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM 46 4.2 THÔNG TIN V M U NGHIÊN C U 53 4.2.1 Thông tin v s l ng quan sát c a m u 53 4.2.2 Mô t đ c m bi n c a nghiên c u 54 4.3 PHÂN TÍCH H I QUI 55 4.3.1 Ki m tra h s t ng quan 56 4.3.2 ánh giá đ phù h p c a mơ hình 59 4.3.3 Ki m đ nh gi thuy t v đ phù h p c a mơ hình 60 4.3.4 Ki m đ nh gi thuy t v ý ngh a h s h i qui 62 4.3.4.1 i v i mơ hình kho n ph i tr ng n h n 62 4.3.4.2 i v i mơ hình kho n ph i thu 65 4.4 KI M TRA CÁC GI NH C N THI T TRONG H I QUI TUY N TÍNH 68 4.4.1 Gi đ nh s liên h n tính 68 4.4.2 Gi đ nh ph ng sai c a sai s không đ i 70 4.4.3 Gi đ nh v phân ph i chu n c a ph n d 71 4.4.4 Gi đ nh v tính đ c l p c a sai s 72 4.4.5 Gi đ nh khơng có m i t ng quan gi a bi n đ c l p 73 4.5 TH O LU N K T QU NGHIÊN C U 73 4.5.1 Th o lu n k t qu mơ hình kho n ph i tr ng n h n 74 4.5.2 Th o lu n k t qu mơ hình kho n ph i thu 77 Tóm t t ch ng 80 CH NG 5: K T LU N VÀ M T S HÀM Ý CHÍNH SÁCH 81 5.1 K T LU N 81 5.2 M T S HÀM Ý NH M PHÁT TRI N TÍN D NG TH NG M I 83 5.2.1 i v i nhà n 5.2.2 i v i công ty B S 85 5.2.3 i v i nhà cung c p TDTM 86 c 83 5.3 H N CH C A NGHIÊN C U VÀ H NG NGHIÊN C U TI P THEO 87 5.3.1 H n ch c a nghiên c u 87 5.3.2 H Tóm t t ch ng nghiên c u ti p theo 87 ng 88 DANH M C CÁC HÌNH, S Trang S đ 3.1: Quy trình nghiên c u 37 Hình 4.1: th phân tán ph n d chu n hóa mơ hình kho n ph i tr ng n h n 69 Hình 4.2: th phân tán ph n d chu n hóa mơ hình kho n ph i thu 69 Hình 4.3: Bi u đ t n s Histogram v phân tán ph n d -mơ hình kho n ph i tr ng n h n 71 Hình 4.4: Bi u đ t n s Histogram v phân tán ph n d - mơ hình kho n ph i thu 72 DANH M C CÁC B NG BI U Trang B ng 2.1: nh h ng c a y u t đ n TDTM c a nghiên c u tr c 29 B ng 3.1: B ng tóm t t bi n mơ hình s d ng TDTM 34 B ng 3.2: B ng tóm t t bi n mơ hình cung c p TDTM 36 B ng 4.1: Tình hình tài s n m t s ngành niêm y t th tr B ng 4.2: C c u tài s n c a công ty ngành B S th tr ng ch ng khoán 47 ng ch ng khoán 48 B ng 4.3: C c u n VCSH c a công ty ngành B S th tr ng ch ng khoán 49 B ng 4.4: K t qu H KD c a công ty ngành B S sàn ch ng khoán 52 B ng 4.5: T s kh n ng tr lãi 53 B ng 4.6: Th ng kê mô t bi n c a nghiên c u 55 B ng 4.7: Các bi n ph ng pháp c a mô hình kho n ph i tr ng n h n 55 B ng 4.8: Các bi n ph ng pháp c a mơ hình kho n ph i thu 56 B ng 4.9: Ma tr n t ng quan mô hình kho n ph i tr ng n h n 56 B ng 4.10: Ma tr n t ng quan mơ hình kho n ph i thu - l n đ u 57 B ng 4.11: Ma tr n t ng quan Pearson mơ hình kho n ph i tr ng n h n 58 B ng 4.12: Ma tr n t ng quan Pearson mơ hình kho n ph i thu - cu i 58 B ng 4.13: H s xác đ nh mơ hình kho n ph i tr ng n h n 59 B ng 4.14: H s xác đ nh mơ hình kho n ph i thu - cu i 60 B ng 4.15: K t qu ki m đ nh đ phù h p c a mơ hình kho n ph i tr ng n h n 61 B ng 4.16: K t qu ki m đ nh đ phù h p c a mơ hình kho n ph i thu - cu i 61 B ng 4.17: Các thông s th ng kê c a mô hình kho n ph i tr ng n h n 62 B ng 4.18: V trí quan tr ng c a y u t mô hình kho n ph i tr ng n h n 64 B ng 4.19: Các thông s th ng kê c a mơ hình kho n ph i thu - l n đ u 65 B ng 4.20: Các thông s th ng kê c a mơ hình kho n ph i thu - cu i 66 B ng 4.21: V trí quan tr ng c a y u t mơ hình kho n ph i thu 68 B ng 4.22: H s t ng quan h ng Spearman mơ hình kho n ph i tr ng n h n 70 B ng 4.23: H s t ng quan h ng Spearman mơ hình kho n ph i thu- cu i 70 PH L C 10 - KHO N PH I TR : PH L C 11 - KHO N PH I TR : PH L C 12 - KHO N PH I THU: Descriptive Statistics N Minimum Maximum Y 230 ,020521687 DTHU 230 VCSH 230 ,039999735 DTIEN 230 QMO Mean Std Deviation ,862422940 ,29210767126 ,191119358753 -,9834854600 29,5549620000 ,877038566142 3,5617008973114 1,149897200 ,39625320453 ,197125957181 -,1334836200 ,2143770600 ,058922616811 ,0504915582501 230 12,3063345 18,3206980 14,400413217 1,1961710924 GIA 230 -,0912154600 ,4312114700 ,080841794792 ,0812534415571 LVAY 230 ,0000164987 ,6048070000 ,089408887492 ,0992420952528 Valid N (listwise) 230 PH L C 13 (KHO N PH I THU - L N U): Variables Entered/Removedb P Model Variables Entered Variables Removed LVAY, DTHU, DTIEN, GIA, QMO, VCSHa a All requested variables entered b Dependent Variable: Y P Method Enter PH L C 14 (KHO N PH I THU - L N U): Correlations Y Pearson Y Correlation N VCSH DTIEN QMO GIA LVAY 1,000 ,619 ,608 ,379 ,148 ,316 -,074 DTHU ,619 1,000 ,540 ,101 ,177 ,331 ,008 VCSH ,608 ,540 1,000 ,050 -,002 ,465 -,181 DTIEN ,379 ,101 ,050 1,000 -,065 ,137 ,007 QMO ,148 ,177 -,002 -,065 1,000 ,048 ,316 GIA ,316 ,331 ,465 ,137 ,048 1,000 -,078 -,074 ,008 -,181 ,007 ,316 -,078 1,000 ,000 ,000 ,000 ,012 ,000 ,130 ,000 ,064 ,004 ,000 ,451 ,224 ,487 ,000 ,003 ,162 ,019 ,461 ,235 ,000 LVAY Sig (1-tailed) DTHU Y DTHU ,000 VCSH ,000 ,000 DTIEN ,000 ,064 ,224 QMO ,012 ,004 ,487 ,162 GIA ,000 ,000 ,000 ,019 ,235 LVAY ,130 ,451 ,003 ,461 ,000 ,119 Y 230 230 230 230 230 230 230 DTHU 230 230 230 230 230 230 230 VCSH 230 230 230 230 230 230 230 DTIEN 230 230 230 230 230 230 230 QMO 230 230 230 230 230 230 230 GIA 230 230 230 230 230 230 230 LVAY 230 230 230 230 230 230 230 ,119 PH L C 15 (KHO N PH I THU - L N U): Model Summaryb P Model Change Statistics R R Square ,779a P ,607 Adjusted R Std Error of the R Square Square Estimate Change ,596 ,121461586345 a Predictors: (Constant), LVAY, DTIEN, DTHU, GIA, QMO, VCSH b Dependent Variable: Y ,607 F Change 57,330 df1 df2 Sig F Change 223 ,000 Durbin-Watson 1,627 PH L C 16 (KHO N PH I THU - L N U): ANOVAb P Model Sum of Squares df Mean Square Regression 5,075 ,846 Residual 3,290 223 ,015 Total 8,365 229 a Predictors: (Constant), LVAY, DTIEN, DTHU, GIA, QMO, VCSH b Dependent Variable: Y F 57,330 Sig ,000a P PH L C 17 (KHO N PH I THU - L N U): Coefficientsa P Model Unstandardized Coefficients B (Constant) Std Error -,251 ,108 DTHU ,113 ,016 VCSH ,402 DTIEN Standardized 95,0% Confidence Interval for Coefficients B Beta t Sig Lower Bound Collinearity Correlations Upper Bound Zero-order Partial Statistics Part Tolerance VIF -2,327 ,021 -,463 -,038 ,356 6,893 ,000 ,081 ,145 ,619 ,419 ,289 ,662 1,510 ,053 ,415 7,564 ,000 ,297 ,507 ,608 ,452 ,318 ,587 1,703 1,271 ,161 ,338 7,909 ,000 ,954 1,587 ,379 ,468 ,332 ,966 1,035 ,021 ,007 ,126 2,780 ,006 ,006 ,035 ,148 ,183 ,117 ,858 1,165 GIA -,119 ,113 -,050 -1,048 ,296 -,342 ,104 ,316 -,070 -,044 ,761 1,314 LVAY -,093 ,087 -,048 -1,071 ,285 -,265 ,078 -,074 -,072 -,045 ,863 1,159 QMO a Dependent Variable: Y PH L C 18 (KHO N PH I THU - CU I CÙNG): Model Summaryb P Model Change Statistics R R Square ,776a P ,603 Adjusted R Std Error of the R Square Square Estimate Change ,596 a Predictors: (Constant), QMO, VCSH, DTIEN, DTHU b Dependent Variable: Y ,121515055589 ,603 F Change 85,370 df1 df2 Sig F Change 225 ,000 Durbin-Watson 1,601 PH L C 19 (KHO N PH I THU - CU I CÙNG): ANOVAb P Model Sum of Squares df Mean Square Regression 5,042 1,261 Residual 3,322 225 ,015 Total 8,365 229 a Predictors: (Constant), QMO, VCSH, DTIEN, DTHU b Dependent Variable: Y F 85,370 Sig ,000a P PH L C 20 (KHO N PH I THU - CU I CÙNG): Coefficientsa P Model Standardized Unstandardized Coefficients B (Constant) Std Error -,223 ,106 DTHU ,111 ,016 VCSH ,392 DTIEN QMO a Dependent Variable: Y Coefficients Beta 95,0% Confidence Interval for B t Sig Lower Bound Upper Bound Collinearity Statistics Tolerance VIF -2,113 ,036 -,431 -,015 ,348 6,774 ,000 ,078 ,143 ,670 1,493 ,049 ,404 8,047 ,000 ,296 ,488 ,699 1,431 1,244 ,159 ,331 7,806 ,000 ,930 1,558 ,983 1,018 ,018 ,007 ,109 2,532 ,012 ,004 ,032 ,948 1,055 PH L C 21 (KHO N PH I THU - CU I CÙNG): Correlations Y Y Pearson Correlation DTHU Sig (2-tailed) N DTHU VCSH DTIEN QMO Pearson Correlation 230 ,619** P VCSH DTIEN QMO ,619** ,608** ,379** ,148* ,000 ,000 ,000 ,025 230 230 230 230 ,540** ,101* ,177** ,000 ,028 ,007 P P P P P P P Sig (2-tailed) ,000 N 230 230 230 230 230 ,608** ,540** ,050 -,002 Sig (2-tailed) ,000 ,000 ,074 ,975 N 230 230 230 230 230 ,379** ,101* ,050 -,065 Sig (2-tailed) ,000 ,028 ,074 N 230 230 230 230 230 Pearson Correlation ,148* ,177** -,002 -,065 Sig (2-tailed) ,025 ,007 ,975 ,324 N 230 230 230 230 Pearson Correlation Pearson Correlation P P P ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) P P P ,324 230 PH L C 22 (KHO N PH I THU - CU I CÙNG): Correlations DTHU Spearman's rho DTHU Correlation Coefficient Sig (2-tailed) DTIEN VCSH QMO ABScuare 1,000 DTIEN VCSH QMO ABScuare ,098 ,062 ,001 ,065 ,139 ,346 ,983 ,329 N 230 230 230 230 230 Correlation Coefficient ,098 1,000 ,156* -,136* ,074 Sig (2-tailed) ,139 ,018 ,039 ,265 N 230 230 230 230 230 Correlation Coefficient ,062 ,156* 1,000 -,038 ,077 Sig (2-tailed) ,346 ,018 ,569 ,117 N 230 230 230 230 230 Correlation Coefficient ,001 -,136* -,038 1,000 -,057 Sig (2-tailed) ,983 ,039 ,569 N 230 230 230 230 230 Correlation Coefficient ,065 ,074 ,077 -,057 1,000 Sig (2-tailed) ,329 ,265 ,117 ,291 N 230 230 230 230 * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) P P P P ,291 230 PH L C 23 (KHO N PH I THU - CU I CÙNG): PH L C 24 (KHO N PH I THU - CU I CÙNG): PH L C 25: DANH SÁCH CÁC CÔNG TY B S NIÊM Y T TRÊN SÀN CH NG KHOÁN VI T NAM C A NGHIÊN C U 10 11 ASM BCI CLG D2D DIG DLG DTA DXG HAG HDC HDG 12 13 14 15 16 HQC IJC ITA ITC KAC 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 KBC KDH LCG LGL LHG NBB NTL NVN NVT OGC PDR 28 29 30 31 PPI PVL QCG RCL Cty c ph n đ u t xây d ng Sao mai t nh An Giang Cty c ph n đ u t xây d ng Bình Chánh Cty c ph n đ u t phát tri n nhà đ t Cotec Cty c ph n phát tri n đô th công nghi p s T ng công ty c ph n đ u t phát tri n xây d ng Cty c ph n t p đoàn c Long Gia Lai Cty c ph n tam Cty c ph n d ch v xây d ng đ a c t xanh Cty c ph n Hoàng Anh Gia Lai Cty c ph n phát tri n nhà Bà R a - V ng Tàu Cty c ph n t p đồn Hà Cty c ph n t v n - th ng m i - d ch v đ a c Hoàng Quân Cty c ph n phát tri n h t ng k thu t Cty c ph n đ u t công nghi p Tân T o Cty c ph n đ u t kinh doanh nhà Cty c ph n đ u t đ a c Khang An T ng công ty phát tri n đô th Kinh B c - công ty c ph n Công ty c ph n đ u t kinh doanh nhà Khang i n Công ty c ph n Licogi 16 Công ty c ph n đ u t phát tri n đô th Long Giang Công ty c ph n Long H u Công ty c ph n đ u t N m B y B y Công ty c ph n phát tri n đô th T Liêm Công ty c ph n nhà Vi t Nam Công ty c ph n b t đ ng s n du l ch Ninh Vân Bay Cơng ty c ph n t p đồn i D ng Công ty c ph n phát tri n b t đ ng s n Phát t Công ty CP phát tri n h t ng b t đ ng s n Thái Bình D ng Cơng ty c ph n đ a c d u khí Cơng ty c ph n Qu c C ng Gia Lai Công ty c ph n đ a c Ch L n HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HNX 32 SC5 33 SCR 34 SDU 35 36 37 38 SJS SZL TDH TIG 39 TIX 40 TKC 41 UDC 42 43 44 45 46 UIC VCR VIC VNI VPH Công ty c ph n xây d ng s Công ty c ph n đ a c Sài Gịn Th ng Tín Cơng ty c ph n đ u t xây d ng phát tri n đô th Sông Công ty CP đ u t phát tri n đô th khu công nghi p Sông Công ty c ph n Sonadezi Long Thành Công ty c ph n phát tri n nhà Th c Cơng ty c ph n t p đồn đ u t Th ng Long Công ty c ph n SXKD XNK d ch v đ u t Tân Bình Cơng ty c ph n xây d ng kinh doanh đ a c Tân K Công ty CP xây d ng phát tri n đô th t nh Bà R a V ng Tàu Công ty c ph n đ u t phát tri n nhà đô th IDICO Công ty c ph n đ u t phát tri n du l ch Vinaconex T p đồn VinGoup - Cơng ty c ph n Công ty c ph n đ u t b t đ ng s n Vi t Nam Công ty c ph n V n Phát H ng HOSE HNX HNX HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HNX HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HOSE