Đang tải... (xem toàn văn)
Trên thị trường chứng khoán tồn tại song song với các nhà đầu tư công chúng là các tổ chức đầu tư gọi là quỹ đầu tư và công ty quản lý quỹ. Khi đầu tư dưới dạng tập thể, quyền lợi của các nhà đầu tư công chúng sẽ được bảo vệ và hơn nữa, an toàn và hiệu quả hơn. Thay vì tự mình dùng số tiền nhàn rỗi nhỏ nhoi để đầu tư vào thị trường chứng khoán, các nhà đầu tư có thể sử dụng phương thức đầu tư tập thể qua việc góp vốn vào quỹ đầu tư qua việc mua chứng chỉ quỹ. Bài tiểu luận này sẽ trình bày đến thầy cô về tổ chức hoạt động , các nghiệp vụ và tình hình hoạt động của các công ty quản lý quỹ trên thị trường chứng khoán trong thời gian gần đây để thấy được tốc độ tăng trưởng cũng như kết quả kinh doanh của các quỹ đầu tư và công ty quản lý quỹ. Từ đó đưa ra những so sánh, nhận định về cơ hội và thách thức đối với các quỹ đầu tư và công ty quản lý quỹ trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay.Trên cơ sở phân tích, tập hợp các số liệu từ nhiều nguồn, trong quá trình làm bài tiểu luận không tránh khỏi những sai sót rất mong thầy cô giáo đóng góp để cùng xây dựng một bài tiểu luận hoàn chỉnh hơn nữa.
MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Trên thị trường chứng khoán tồn song song với nhà đầu tư công chúng tổ chức đầu tư gọi quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ Khi đầu tư dạng tập thể, quyền lợi nhà đầu tư công chúng bảo vệ nữa, an toàn hiệu Thay tự dùng số tiền nhàn rỗi nhỏ nhoi để đầu tư vào thị trường chứng khoán, nhà đầu tư sử dụng phương thức đầu tư tập thể qua việc góp vốn vào quỹ đầu tư qua việc mua chứng quỹ Bài tiểu luận trình bày đến thầy cô tổ chức hoạt động , nghiệp vụ tình hình hoạt động công ty quản lý quỹ thị trường chứng khoán thời gian gần để thấy tốc độ tăng trưởng kết kinh doanh quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ Từ đưa so sánh, nhận định hội thách thức quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ thị trường chứng khoán Việt Nam Trên sở phân tích, tập hợp số liệu từ nhiều nguồn, trình làm tiểu luận không tránh khỏi sai sót mong thầy cô giáo đóng góp để xây dựng tiểu luận hoàn chỉnh PHẦN I – LÝ LUẬN CHUNG VỀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VÀ CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 1.1.Quỹ đầu tư chứng khoán 1.1.1 Khái niệm,đặc điểm Quỹ đầu tư định chế tài trung gian phi ngân hàng thu hút tiền nhàn rỗi từ nguồn khác để đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, hay loại tài sản khác Tất khoản đầu tư quản lý chuyên nghiệp, chặt chẽ công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát quan thẩm quyền khác Tại nhà đầu tư sử dụng quỹ đầu tư? Nhà đầu tư cá nhân hay pháp nhân thường định đầu tư thông qua quỹ 05 yếu tố: ● Giảm thiểu rủi ro nhờ đa dạng hóa danh mục đầu tư ● Tiết kiệm chi phí đạt yêu cầu lợi nhuận ● Được quản lý chuyên nghiệp ● Giám sát chặt chẽ quan thẩm quyền ● Tính động quỹ đầu tư Mỗi nhà đầu tư tham gia đầu tư vào quỹ sở hữu phần tổng danh mục đầu tư quỹ Việc nắm giữ thể thông qua việc sở hữu chứng quỹ đầu tư Xét cách khái quát, mô hình quỹ đầu tư chứng khoán có đặc điểm sau đây: Thứ nhất, quỹ đầu tư chứng khoán dành đa số vốn đầu tư Quỹ để đầu tư vào chứng khoán Đặc điểm phân biệt quỹ đầu tư chứng khoán với loại quỹ đầu tư khác Quỹ xây dựng danh mục đầu tư đa dạng hợp lý theo định nhà đầu tư nhằm tối đa hoá lợi nhuận giảm thiểu rủi ro Trước đây, Nghị định 144/2003/NĐ-CP quy định quỹ đầu tư chứng khoán phải dành tối thiểu 60% giá trị tài sản quỹ vào lĩnh vực chứng khoán Ngoài việc chủ yếu đầu tư vào chứng khoán, quỹ đầu tư chứng khoán tiến hành đầu tư vào lĩnh vực khác góp vốn, kinh doanh bất động sản v.v Thứ hai, quỹ đầu tư chứng khoán quản lý đầu tư cách chuyên nghiệp công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Nói cách khác, nhà đầu tư uỷ thác cho công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán việc quản lý quỹ tiến hành hoạt động đầu tư chứng khoán từ số vốn quỹ Công ty quản lý quỹ cử cá nhân chịu trách nhiệm thực việc quản lý quỹ gọi nhà quản trị quỹ Nhà quản trị chọn thường phải người có thành tích ủng hộ đa số nhà đầu tư Để đảm bảo công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán tiến hành hoạt động mong muốn nhà đầu tư, quỹ đầu tư chứng khoán cần phải có ngân hàng giám sát Ngân hàng thay mặt nhà đầu tư để giám sát giúp đỡ quỹ đầu tư chứng khoán hoạt động mục tiêu mà nhà đầu tư đề ra, tránh tình trạng công ty quản lý quỹ tiến hành hoạt động ngược lại lợi ích nhà đầu tư Thứ ba, quỹ đầu tư chứng khoán có tài sản độc lập với tài sản công ty quản lý quỹ quỹ khác công ty quản lý Đặc điểm đảm bảo việc đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán tuân thủ mục đích đầu tư, không bị chi phối lợi ích khác công ty quản lý quỹ Sự tách bạch tài sản công ty quản lý quỹ quỹ đầu tư chứng khoán nhằm đảm bảo công ty quản lý quỹ hoạt động quản lý lợi ích nhà đầu tư vào quỹ không mục đích riêng Từ yêu cầu tách bạch tài sản chi phối lớn đến nội dung quy định pháp luật quyền nghĩa vụ công ty quản lý quỹ 1.1.2 Phân loại Quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư chứng khoán thành lập theo nhiều loại khác nhằm đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư Sự phát triển loại hình quỹ đầu tư chứng khoán giới dẫn đến có nhiều tiêu chí để phân loại quỹ đầu tư chứng khoán Phân loại theo phương thức huy động vốn quyền quản lý Nếu phân loại theo phương thức huy động vốn quỹ đầu tư chứng khoán có hai loại quỹ đại chúng (trước gọi quỹ công chúng) quỹ thành viên *Quỹ đại chúng Quỹ đại chúng loại quỹ đầu tư chứng khoán chào bán chứng quỹ công chúng Quỹ đại chúng thường không bị pháp luật giới hạn số lượng nhà đầu tư tối đa vào quỹ Tuy nhiên, số lượng nhà đầu tư lớn nên quỹ đại chúng có nhiều giới hạn đầu tư pháp luật quy định nhằm đảm bảo an toàn cho nguồn vốn nhà đầu tư vào quỹ Trên giới, quỹ đại chúng có nhiều dạng khác Cách phân loại phổ biến dựa vào tiêu chí nghĩa vụ quỹ nhà đầu tư, theo đó, quỹ đại chúng có hai loại quỹ dạng đóng quỹ dạng mở Quỹ đại chúng dạng đóng loại quỹ mà theo đó, quỹ nghĩa vụ mua lại chứng quỹ đầu tư phát hành công chúng theo yêu cầu nhà đầu tư Do vậy, nhà đầu tư thu hồi số vốn đầu tư cách chuyển nhượng chứng quỹ đầu tư cho nhà đầu tư khác thị trường chứng khoán Quỹ đại chúng dạng mở loại quỹ mà theo đó, quỹ có nghĩa vụ mua lại chứng quỹ đầu tư theo yêu cầu nhà đầu tư Loại quỹ có số vốn số thành viên biến động, nên thường xuất quốc gia có kinh tế thị trường chứng khoán phát triển Mỹ, Canada, Anh, Đức, Nhật Bản v.v Pháp luật chứng khoán số quốc gia quy định, quỹ đại chúng dạng đóng phép phát hành chứng quỹ lần thành lập quỹ, quỹ đại chúng dạng mở phát hành chứng quỹ nhiều lần Vấn đề chưa Luật chứng khoán 2006 quy định cách rõ ràng Ưu điểm quỹ đại chúng – Thứ nhất, quỹ đại chúng có khả huy động vốn rộng rãi thông qua việc chào bán chứng khoán công chúng Điều cho phép quỹ niêm yết thị trường giao dịch tập trung vậy, khả thu hút nhà đầu tư làm gia tăng giá trị cho chứng quỹ Bên cạnh đó, nhà đầu tư ưa thích loại quỹ khả khoản cao chứng quỹ – Thứ hai, quỹ đại chúng có khả thu hút nhà đầu tư nhỏ không chuyên nghiệp Mặc dù nhà đầu tư không chuyên nghiệp nhiều vốn, thực tế cho thấy lượng vốn chủ thể nắm giữ kinh tế đáng kể Nếu quỹ thu hút nguồn vốn này, sức mạnh tài quỹ tăng lên nhiều – Thứ ba, công ty quản lý quỹ, quỹ đại chúng mô hình đầu tư mà công ty có hội thể hết khả quản lý mình, nhà đầu tư trao quyền điều hành quỹ hàng ngày Chính vậy, chiến lược đầu tư công ty quản lý thực thi cách dễ dàng hơn, thuận lợi so với mô hình quỹ thành viên Nhược điểm quỹ đại chúng – Thứ nhất, quỹ đại chúng có số lượng nhà đầu tư tham gia lớn nên gây ảnh hưởng đến giá trị quỹ hai nguyên nhân: (i) Việc mua bán chứng quỹ diễn liên tục đó, làm ảnh hưởng tốt xấu đến hình ảnh quỹ (ii) Đối với quỹ đại chúng dạng mở, việc số lượng nhà đầu tư giá trị ròng quỹ biến đổi làm sai lệch biện pháp đầu tư vi phạm giới hạn tài pháp luật quy định – Thứ hai, quỹ đại chúng thường chịu giám sát chặt chẽ quan quản lý nhà nước quan điểm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nhỏ Pháp luật thường có yêu cầu quỹ đại chúng cao so với quỹ thành viên *Quỹ thành viên Quỹ thành viên quỹ đầu tư chứng khoán lập vốn góp số nhà đầu tư định không phát hành chứng quỹ công chúng Nhà đầu tư vào quỹ thành viên gọi thành viên góp vốn hay thành viên quỹ đầu tư Pháp luật thường có quy định giới hạn số lượng thành viên góp vốn Quỹ thành viên Luật chứng khoán năm 2006 quy định quỹ thành viên có tối đa không 30 thành viên tất thành viên phải pháp nhân Thành viên quỹ thông thường nhà đầu tư chuyên nghiệp có lực tài mạnh công ty tài chính, ngân hàng doanh nghiệp bảo hiểm Các thành viên góp vốn có quyền tham gia quản lý quỹ nhiều so với nhà đầu tư quỹ đại chúng, đồng thời khả chịu đựng rủi ro tốt nên quỹ thành viên không chịu nhiều hạn chế đầu tư quỹ công chúng Ưu điểm quỹ thành viên: – Thứ nhất, quỹ thành viên thường đưa định quan trọng cách nhanh chóng số thành viên nên dễ nhóm họp Bên cạnh đó, tính chuyên nghiệp thành viên kiến thức chuyên môn họ nhân tố định đến thành công quỹ – Thứ hai, thành viên quỹ có quyền cao điều hành quỹ so với quỹ đại chúng Pháp luật đòi hỏi khắt khe quỹ hoạt động đầu tư chứng khoán quỹ đại chúng Nhược điểm quỹ thành viên: – Thứ nhất, quỹ thành viên thường không dành hội cho nhà đầu tư nhỏ tham gia Những nhà đầu tư nhỏ có đủ khả góp khoản vốn lớn để đảm bảo nguồn vốn quỹ – Thứ hai, quỹ thành viên không bắt buộc phải có ngân hàng giám sát, đó, chế quản lý lỏng lẻo, không kiểm soát cách tốt rủi ro đầu tư hay ngăn chặn hành vi gian lận từ công ty quản lý quỹ nhân viên Phân loại theo tư cách chủ thể quỹ Phân loại theo tư cách chủ thể quỹ Quỹ đầu tư chứng khoán có hai loại quỹ tư cách chủ thể quỹ có tư cách chủ thể Quỹ tư cách chủ thể [8] loại quỹ công ty quản lý quỹ thành lập chủ thể pháp luật Mọi hoạt động quỹ công ty quản lý quỹ thực sở thoả thuận với nhà đầu tư vào quỹ Bản chất quỹ đầu tư chứng khoán tư cách chủ thể quỹ tài chính, công ty Tuy nhiên, nguồn vốn quỹ lại nguồn vốn công ty quản lý quỹ Nó quản lý cách độc lập với nguồn vốn quỹ khác nguồn vốn công ty quản lý quỹ Theo Luật chứng khoán 2006, loại quỹ gọi Quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ có tư cách chủ thể loại quỹ thành lập dạng công ty, gọi công ty đầu tư công ty đầu tư chứng khoán (investment company)[9] Công ty đầu tư chứng khoán công ty cổ phần thành lập theo cho phép Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, có hoạt động đầu tư chủ yếu vào chứng khoán Luật chứng khoán năm 2006 quy định địa vị pháp lý mô hình này, coi khác biệt Luật chứng khoán năm 2006 với văn pháp luật chứng khoán trước Cuốn sách không sâu vào nghiên cứu mô hình đầu tư này, mà nghiên cứu mô hìnhquỹ đầu tư tư cách chủ thể (hay Quỹ đầu tư chứng khoán theo quy định Luật chứng khoán 2006) Việc phân biệt giúp độc giả hiểu đầy đủ chất mô hình quỹ đầu tư chứng khoán mà thôi.[10] Phân loại theo mục tiêu đầu tư quỹ Nếu phân loại theo mục tiêu đầu tư, quỹ đầu tư chứng khoán đa dạng loại hình Sau xin nêu số loại quỹ đầu tư phổ biến thị trường chứng khoán nước có kinh tế phát triển: *Quỹ đầu tư trái phiếu Đây loại quỹ đầu tư mà chứng khoán nắm giữ loại trái phiếu, bao gồm trái phiếu phủ trái phiếu công ty Đầu tư vào trái phiếu coi giải pháp đầu tư an toàn, bao hàm khả hoàn trả từ phía chủ thể phát hành trái phiếu Đổi lại, mức lợi tức mà quỹ thu lại không cao nên lúc hấp dẫn nhà đầu tư Tuy nhiên, quỹ lại có ưu điểm chi phí quản lý thấp ổn định việc đầu tư, thường ưu đãi thuế lĩnh vực đầu tư khác *Quỹ đầu tư mạo hiểm Đây loại quỹ đầu tư chuyên tìm kiếm đầu tư vào lĩnh vực kinh doanh mẻ công ty thành lập Việc đầu tư đem đến rủi ro nhiều cho quỹ, đổi lại, thành công mức độ lợi nhuận cao bình thường Nhìn chung, gọi đầu tư mạo hiểm việc đầu tư đánh bạc mà có cân nhắc, tính toán cụ thể dựa thông tin tin cậy Trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm, trình độ quản trị viên giữ vai trò định đến thành công hay thất bại quỹ *Quỹ đầu tư ngành kinh doanh Quỹ đầu tư ngành kinh doanh loại quỹ chuyên đầu tư vào chứng khoán ngành định dầu mỏ, điện tử, công nghệ thông tin, v.v Việc đầu tư theo ngành thể mối quan tâm nhà đầu tư hiểu biết quản trị viên ngành nghề định Đôi khi, quỹ đầu tư theo ngành đầu tư vào ngành có liên quan với nhằm hạn chế rủi ro, ví dụ đầu tư vào lĩnh vực dầu mỏ vận tải Nếu dầu mỏ giảm giá đồng nghĩa với việc ngành vận tải làm ăn phát đạt ngược lại *Quỹ đầu tư có mục tiêu đạo đức Đây loại quỹ đầu tư đặt mục tiêu đạo đức không thấp mục tiêu lợi nhuận Quỹ tập trung đầu tư theo tiêu chí đạo đức mà quỹ đặt Ví dụ: quỹ đầu tư cho doanh nghiệp sử dụng nhiều người lao động đối tượng sách, cho doanh nghiệp địa bàn kinh tế nhiều khó khăn v.v Cần nhấn mạnh rằng, quỹ từ thiện Đơn giản là, nhà đầu tư mong muốn kết hợp mục tiêu lợi nhuận với mục tiêu xã hội hoạt động đầu tư mà *Quỹ đầu tư chủ động Đây loại quỹ đầu tư mà chiến lược đầu tư thường xuyên thay đổi cho phù hợp với thay đổi tình hình đầu tư thị trường chứng khoán Những quỹ đầu tư chủ động cần đến nhà quản trị tài ba kể sách lược chiến lược đầu tư Hơn thế, thông tin phương pháp xử lý thông tin góp phần quan trọng vào thành công quỹ *Quỹ đầu tư thụ động Ngược lại với quỹ đầu tư chủ động, quỹ đầu tư thụ động coi trọng tính ổn định danh mục chứng khoán quỹ nắm giữ Quỹ tuân thủ tiêu chí định xây dựng danh mục thường thay đổi lớn Mặc dù có phương pháp tiếp cận ngược hẳn với quỹ đầu tư chủ động, thực tiễn cho thấy Hoa Kỳ, thành công hai dạng quỹ ngang Rõ ràng với cách phân loại này, kể hết loại quỹ đầu tư chứng khoán Thực chất, quỹ đầu tư có phương thức đầu tư định điều quan trọng đem lại hài lòng cho nhà đầu tư góp vốn vào quỹ, chủ yếu hai phương diện phương thức đầu tư lợi nhuận thu 1.1.3 Các bên tham gia Các bên tham gia hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán :Công ty quản lí quy ̃,Ngân hàng giám sát,Công ty kiểm toán Người đầu tư Công ty quản lý quỹ Công ty quản lý quỹ thực việc quản lí quỹ đầu tư chứng khoán Công ty quản lý quỹ thành lập theo giấy phép hoạt động Ủy ban chứng khoán Nhà nước cấp tổ chức hình thức công ty cổ phần trách nhiệm hữu hạn với vốn pháp định tỷ đồng.Trong trình hoạt động,công ty quản lý quỹ thành lập quản lý đồng thời nhiều quỹ đầu tư Ngân hàng giám sát Ngân hàng giám sát thực việc bảo quản,lưu ký tài sản quỹ đầu tư chứng khoán giám sát công ty quản lý quỹ việc bảo vệ lợi ích người đầu tư Điều kiện để làm ngân hàng giám sát phải ngân hàng thương mại đnag hoạt động hợp pháp Việt Nam Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp giấy phép hoạt động lưu ký Công ty kiểm toán Công ty kiểm toán thành viên góp vốn,cổ đông,chủ nợ hay nợ công ty quản lý quỹ ngược lại.Kiểm toán viên quan hệ với công ty quản lý quỹ.Đội ngũ kiểm toán viên công chứng thực việc kiểm tra, xác nhận báo cáo tài quỹ xác thực Người đầu tư Người đầu tư có nghĩa vụ góp vốn vào quỹ đầu tư chứng khoán qua việc mua chứng quỹ đầu tư hưởng lợi từ việc đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán 1.2 Công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán 1.2.1 Khái niệm Theo khái niệm công ty quản lý quỹ đầu tư (Fund Management) thị trường chứng khoán Mỹ, công ty quản lý quỹ công ty chuyên trách thực việc quản lý quỹ đầu tư Các quỹ đầu tư tổ chức dạng công ty, phát hành cổ phần Công ty đầu tư sử dụng nhà tư vấn đầu tư, hay người quản lý đầu tư đề định loại chứng khoán đưa vào danh mục đầu tư quỹ Người quản lý quỹ đuợc toàn quyền quản lý danh mục đầu tư, mua bán chứng khóan phù hợp với mục tiêu đầu tư quỹ Công ty quản lý quỹ cấu trúc hai dạng: quản lý quỹ đầu tư quỹ dạng đóng quỹ dạng mở Ở Việt Nam, theo Nghị định 144/2003/NĐ-CP ban hành ngày 28/11/2003 chứng khoán thị trường chứng khoán, công ty quản lý quỹ thực việc quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư chứng khoán dạng quỹ công chúng quỹ thành viên, dạng đóng Công ty quản lý quỹ tổ chức có tư cách pháp nhân,hoạt động cung cấp dịch vụ quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư chứng khoán.Ngoại trừ công ty quản lý quỹ cấp phép, tổ chức kinh tế khác không cung cấp dich vụ quản lý quỹ đầu tư chứng khaosn danh mục đầu tư.(Theo Quy chế tổ chức hoạt động công ty quản lý quỹ-Ban hành kèm theo định số 35/2007/QĐ-BTC ban hành ngày 15 tháng năm 2007 Bộ trưởng Bộ tài chính) Các khái niệm liên quan Nhà đầu tư ủy thác:là cá nhân tổ chức ủy thác cho công ty quản lý quỹ đầu tư tài sản Người hành nghề quản lý quỹ: người có chứng hành nghề quản lý quỹ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp hành nghề công ty quản l lý quỹ 1.2.2Cơ sở pháp pháp lý và điều kiện thành lập Điều Điều kiện cấp giấy phép thành lập hoạt động 10 2.2.2 Về cấu sở hữu của các công ty quản lý quỹ Công ty quản lý quỹ có cấu sở hữu đa dạng, bao gồm hình thức sở hữu cá nhân, tổ chức, tổ chức kinh doanh chứng khoán nước Trong 47 Công ty quản lý quỹ, có 25 công ty có vốn góp tổ chức tài nước, 02 công ty có vốn góp doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa 22 công ty vốn góp từ tổ chức tài nào, kể nước hay nước (xem Biểu đồ 1) Các công ty có vốn góp từ tổ chức tài tổ chức kinh doanh chứng khoán nước thể lực kinh doanh vượt trội so với công ty thuộc sở hữu thành phần khác (xem Bảng 1) 2.2.3 Về nhân hành nghề Tính đến hết năm 2012, nhân làm việc Công ty quản lý quỹ khoảng 900 người, có khoảng 350 nhân viên có chứng hành nghề quản lý tài sản làm việc Công ty quản lý quỹ So với tổ chức kinh doanh chứng khoán khác công ty chứng khoán, nhân ngành quản lý quỹ biến động không đáng kể tương đối ổn định Đáng ý nhân viên Công ty quản lý quỹ nhìn chung có chất lượng tốt, đào tạo, phần yêu cầu điều kiện cấp chứng hành nghề quản lý quỹ cao, điều kiện kinh doanh có mức độ chuyên nghiệp cao đòi hỏi nhân ngành quản lý quỹ phải có trình độ chuyên môn, lực kinh doanh tốt 2.2.4 Về quản trị điều hành Quản lý quỹ lĩnh vực đòi hỏi tính chuyên nghiệp cao đạo đức nghề nghiệp trình độ chuyên môn Phần lớn Công ty quản lý quỹ Việt Nam, đặc biệt công ty có vốn góp tổ chức tín dụng (TCTD), tổ chức kinh doanh chứng khoán, doanh nghiệp bảo hiểm, nhanh chóng tiếp cận thực quản trị Công ty, quản trị rủi ro theo quy định pháp luật tuân thủ chuẩn mực đạo đức nghề nghiệp theo thông lệ quốc tế Cho đến nay, quy định pháp lý điều chỉnh hoạt động lĩnh vực quản lý quỹ tương đối chặt chẽ, dựa thông lệ quốc tế tốt nhất, vậy, tránh xung đột lợi ích, đồng thời phần hạn chế thiệt hại trình hoạt động Tuy vậy, phức tạp hoạt động đầu tư tài nên công tác quản trị điều hành Công ty quản lý quỹ số vấn đề bất cập như: 22 - Do tồn nhiều mô hình pháp lý công ty khác nhau: công ty TNHH trực thuộc NHTM, tập đoàn, công ty nhà nước, mô hình công ty cổ phần riêng lẻ, nên mức độ quản trị có khác khả tuân thủ thông lệ quốc tế hạn chế; tiềm ẩn xung đột lợi ích trình quản trị công ty, đặc biệt mô hình NHTM, công ty tài chính, tập đoàn, công ty sở hữu công ty quản lý quỹ trực thuộc - Hệ thống kiểm soát nội số công ty mang tính hình thức, chưa giúp cho Ban điều hành phát sai phạm, cảnh báo rủi ro xảy 2.2.5 Về kết quả hoạt động Sự tăng trưởng ngành quản lý quỹ đánh giá tương đối nhanh thời gian vừa qua, nhiên khiêm tốn so với tiềm phát triển nhu cầu TTCK Việt Nam Kể từ thời điểm Quỹ đầu tư chứng khoán cấp phép thành lập tháng 5/2004 đến 31/12/2012, có 13 công ty thực quản lý 23 Quỹ đầu tư, có 17 Quỹ thành viên 06 Quỹ đại chúng (các Quỹ đại chúng niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK) Tp Hồ Chí Minh (PRUBF1, MAFPF1, VF1,VF4, VFA, ACBGF) Tổng giá trị tài sản ròng (NAV) Quỹ thời điểm 31/12/2012 9.523 tỷ đồng, chiếm khoảng 10% tổng tài sản quản lý (xem Bảng 2) Ngoài ra, Công ty quản lý quỹ thực hoạt động quản lý danh mục đầu tư cho tổ chức, cá nhân nước Tại thời điểm 31/12/2012, tổng số hợp đồng quản lý danh mục đầu tư cho tổ chức cá nhân nước nước 307 hợp đồng với quy mô vốn ủy thác 77.146 tỷ đồng Như vậy, thời điểm 31/12/2012, Công ty quản lý quỹ quản lý khối lượng tài sản khoảng 86.669 tỷ đồng (tương đương tỷ USD) Về kết hoạt động kinh doanh, tổng doanh thu lợi nhuận sau thuế Công ty quản lý quỹ tương đối ổn định doanh thu chủ yếu cung cấp dịch vụ Doanh thu ngành 700 tỷ đồng, lãi (sau thuế) năm 2012 93 tỷ đồng, đó, 25 công ty có lãi Có công ty đạt tiêu ROA, ROE 20%, chí tới gần 30% Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh Công ty quản lý quỹ không đồng có phân hóa rõ rệt Hiện có 13 công ty huy động Quỹ Các công ty có liên quan tới doanh nghiệp bảo hiểm, ngân hàng, chứng khoán thành lập trước năm 2008 nhìn chung có lợi nhiều so với công ty thành lập sau Cụ thể, 10 Công ty hàng đầu quản lý tới 90% tổng tài sản toàn ngành, phần lớn 23 có liên quan tới TCTD, tổ chức kinh doanh chứng khoán đặc biệt doanh nghiệp bảo hiểm (xem Biểu đồ 2) Lợi công ty trực thuộc doanh nghiệp bảo hiểm rõ ràng hợp đồng quản lý danh mục đầu tư lớn chủ yếu ký với công ty mẹ tổ chức bảo hiểm để quản lý phần bảo phí phần vốn đối ứng vốn chủ sở hữu Nhìn chung, Công ty quản lý quỹ không trực thuộc tổ chức tài hoạt động tương đối khó khăn lợi từ công ty mẹ 2.3.Hoạt động công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán – công ty VFM Nhìn lại toàn trình hình thành phát triển TTCK Việt Nam, không nhắc đến CTCP Quản lý quỹ đầu tư Việt Nam (VFM) - công ty quản lý quỹ Việt Nam gắn liền với Tổng giám đốc Trần Thanh Tân Năm 1994, ông Tân nhóm anh em, có ông Dominic Scriven tách thành lập Công ty Quản lỹ quỹ đầu tư Dragon Capital với số vốn ban đầu khoảng 20 triệu USD Quỹ Dragon Capital quản lý VEIL, quản lý 16 - 17 triệu USD Lúc này, vai trò ông Tân Dragon Capital phụ trách mảng cổ phần hoá Ông giữ chức vụ Giám đốc phụ trách đầu tư từ năm 1994 đến năm 2003 Song song đó, Công ty Dragon Capital cá nhân ông Tân tiếp tục đóng góp với khả cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước công việc liên quan để chuẩn bị thành lập Trung tâm GDCK Việt Nam TP HCM Trên thực tế, chương trình cổ phần hoá bước chuẩn bị để tạo sở hàng hoá tương lai cho TTCK Việt Nam Ông Tân nằm nhóm tư vấn chương trình cổ phần hóa cho DNNN, thực tư vấn cổ phần hóa cho 20 doanh nghiệp, có công ty thí điểm gồm REE, GMD, LAF, Vifooco Xí nghiệp Giày Hiệp An Sau đợt thí điểm, chương trình cổ phần hóa DNNN thúc đẩy mạnh hơn, quỹ đầu tư vào Việt Nam nhiều việc để làm, luật chưa cho phép người nước mua cổ phần Năm 1997, khủng hoảng tài châu Á xảy ra, khiến toàn quỹ đầu tư nước rút vốn khỏi Việt Nam, ngoại trừ Dragon Capital với tư cách doanh nghiệp đầu tư gián tiếp nước (FII) Sau khủng hoảng, Dragon Capital bước vào chặng đường phát triển tốt hơn, vốn rót vào Quỹ VEIL nhiều Công ty bắt đầu tham gia thương vụ cổ phần hoá đầu tư vào doanh nghiệp niêm yết TTCK Việt Nam thành lập vào năm 2000 24 Đến năm 2003, Dragon Capital đối tác Sacombank thành lập Công ty liên doanh Quản lý quản lý quỹ đầu tư Việt Nam (VFM) Ngày 15/7/2003, công ty quản lý quỹ Việt Nam đời (đến tháng 1/2009 chuyển đổi từ công ty liên doanh sang công ty cổ phần) ông Tân người nhận chứng hành nghề quản lý quỹ Quỹ VFM quản lý VF1, có số vốn ban đầu 300 tỷ đồng, quỹ tăng vốn vài lần sau đó, đạt 1.000 tỷ đồng Nắm bắt thị hiếu NĐT, VF1 ban đầu quỹ đầu tư mạo hiểm, dù có cấu đầu tư an toàn.Nhớ lại thời điểm huy động vốn, ông Tân kể lại, Công ty từ giám đốc đến nhân viên lái xe thực vận động, không riêng phận huy động vốn Bên cạnh đó, VFM tổ chức nhiều buổi giới thiệu, hội thảo, hội nghị để truyền bá kiến thức đến công chúng đầu tư Mỗi lần tổ chức vậy, VFM đón nhận ngàn người đến tham dự cao điểm có tới 15.000 NĐT bỏ vốn vào VF1 Quỹ thứ hai VFM quản lý Quỹ hạ tầng VF2, bối cảnh NĐT quan tâm nhiều tới phát triển hạ tầng Sau đó, thị trường quan tâm tới việc hình thành quỹ hưu trí nghiên cứu VFM cho thấy, Bắc Mỹ châu Âu chưa có phủ quản lý hiệu quỹ hưu trí có xu hướng chuyển qua cho công ty quản lý quỹ quản lý Tuy nhiên, pháp lý chưa hoàn thiện nên kế hoạch cho đời Quỹ VF3 quỹ hưu trí bổ sung VFM chưa thực Khi NĐT hiểu biết TTCK, nhu cầu đầu tư phong phú hơn, xuất xu hướng đầu tư cổ phiếu blue-chips, dẫn đến đời Quỹ đầu tư hàng đầu Việt Nam VF4 Cứ thế, nương theo xu hướng thị trường, VFM xây dựng phương thức đầu tư cho quỹ, phù hợp với nhu cầu đa dạng NĐT Tuy nhiên, mô hình quỹ đóng hiệu hoạt động không kỳ vọng khiến NĐT không hài lòng Trước thực tế này, VFM chuyển tất quỹ đóng sang quỹ mở để NĐT rút vốn Thời gian đầu, nhiều NĐT tiến hành rút vốn, sau giảm dần đến có đầu tư trở lại vào quỹ Theo ông Tân, động thái rút vốn buộc công ty quản lý quỹ phải có trách nhiệm nhiều hơn, động hơn, chuyên nghiệp hiệu giữ NĐT Từ ngày 1/9/2013, quy định pháp lý cho phép thành lập quỹ hoán đổi danh mục (ETF) Trong năm 2014 vừa qua, Quỹ hoán đổi danh mục ETF VFMVN30 mô gần biến động số tham chiếu VN30 thức VFM thành lập Đây quỹ ETF Việt Nam Ông Tân chia sẻ: “Tôi cảm thấy tự hào VFM gắn liền 25 với lịch sử TTCK Việt Nam Tôi không nghĩ rằng, VFM trở thành công ty thương mại hay kinh doanh bất động sản VFM công ty quản lý quỹ phải động khoảnh khắc, giai đoạn thăng trầm thị trường để hoạt động tốt nhất, hiệu có thể” 2.4 Những kết quả hạn chế hoạt động công ty quản lý quỹ đầu tư CK 2.4.1 Kết quả Có 11/18 công ty quản lý quỹ có lãi công ty bị lỗ có số tên tuổi VinaWealth (lỗ gần tỷ đồng), QLQ Đầu tư chứng khoán Vietcombank (lỗ 10,76 tỷ đồng), SHF (lỗ 15 tỷ đồng), Eastspring Investment (lỗ 17 tỷ đồng) Gần hết quý 3/2015, nhiên Vn-Index so với đầu năm trở lại tăng gần 3%, có thời điểm tháng 8, VN-Index rơi xuống 511 điểm, giảm 6,34% so với đầu năm.Lãnh đạo công ty quản lý quỹ phải lên chưa thấy năm thị trường lại “khó chơi” năm Khi nhóm cổ phiếu ngân hàng độc diễn đầu năm kéo số tăng nhanh quý năm quỹ ông không kịp giải ngân vào cổ phiếu ngân hàng, sau đến tháng 8/2015 tin đồn bắt Trung Quốc phá giá thị trường đánh bay thành từ đầu năm quỹ.Trong số 50 công ty quản lý quỹ thị trường có công ty tạm dừng hoạt động (Đông Á, AIC, GPFund, Hữu nghị), công ty kiểm soát đặc biệt (PAMCO), công ty chấm dứt hoạt động (QLQ Đầu tư Thành Việt).Thống kê kết kinh doanh 18 công ty quản lý quỹ hoạt động thị trường cho thấy có công ty quản lý quỹ có lợi nhuận tháng đầu năm 2015 tăng trưởng so với kỳ năm trước VietinbankCapital (gấp lần đạt 30 tỷ đồng), Vinafund (gấp 6,5 lần, đạt 20 tỷ đồng), SSIAM (gấp đôi, đạt 18 tỷ đồng), FPT Capital (tăng 9%, đạt 3,6 tỷ đồng) 26 Top 10 công ty quản lý quỹ có lãi lớn tháng đầu năm 2015 bao gồm: VietinbankCapital (lãi 30 tỷ), Vinafund (lãi 20 tỷ), SSIAM (lãi 18,22 tỷ), MBCapital (lãi 16,68 tỷ), BaoVietFund (7,29 tỷ), IPAAM (4,43 tỷ), VietCapital, FPTCapital (3,6-3,7 tỷ), SGI (2,65 tỷ), ACBC (0,77 tỷ) 27 Kết quả kinh doanh các công ty quản lý quỹ (đơn vị: tỷ đồng) Trong số công ty có lãi, có công ty có doanh thu tăng so với kỳ Vietinbank Capital (doanh thu tháng đạt gần 54 tỷ đồng, tăng 53% kỳ), VinaFund (doanh thu đạt 43 tỷ, tăng 70% kỳ), SSIAM (doanh thu 34 tỷ, tăng 84% kỳ), VinaWealth (doanh thu đạt gần 2,5 tỷ đồng, tăng 38%), Eastspring Investment (doanh thu đạt 20 tỷ, tăng 20%) song VinaWealth Eastspring lại lỗ Eastspring quản lý danh mục ủy thác mà không đầu tư tài Đa phần doanh thu quỹ đến từ hoạt động đầu tư tài chính, có số quỹ có doanh thu đến từ hoạt động quản lý danh mục đầu tư SSIAM, Vietinbank Capital, Vinafund, BaoVietFund, Eastspring Invetment, chí công ty QLQ Phú Hưng không phát sinh doanh thu 2.000 cổ phiếu Đầu tư phát triển Hạ tầng Hoàng Thành FPT Capital nắm giữ dài hạn 747.500 cổ phiếu Nông nghiệp quốc tế Hoàng Anh Gia Lai (HNG) 28 Vietinbank Capital thời điểm 30/6 nắm giữ 916.700 cổ phiếu MBB, 297.000 cổ phiếu NTL, triệu cổ phiếu Sông Đà 909, 846.700 cổ phiếu Kho vận miền Nam, 34.500 cổ phiếu FPT 25.200 cổ phiếu VNM Vietinbank Capital công ty quản lý quỹ có vốn điều lệ lớn nước với vốn chủ sở hữu 950 tỷ đồng, quản lý danh mục ủy thác gần 1.860 tỷ đồng Quản lý quỹ Bản Việt ngày 30/6 nắm giữ 113.940 cổ phiếu BMP, 183.578 cổ phiếu FPT, 124.000 cổ phiếu KDC, 120.000 cổ phiếu DBC, 150.000 cổ phiếu PGI, 151.960 cổ phiếu MDG 60.000 cổ phiếu JVC VietCaptital bán hết cổ phiếu KDc, SSI PVD Ngoài QLQ Bản Viet nắm giữ 4,77 triệu chứng quỹ mở quỹ đầu tư cân Bản Việt Nhìn kết kinh doanh tháng đầu năm danh mục quỹ cho thấy tranh ảm đạm ngành quản lý quỹ Việt Nam Không có nhiều quỹ có kết kinh doanh vượt trội thân quỹ phải chật vật để tìm lối bối cảnh thị trường diễn biến khó lường Hiện Nghị định 60 có hiệu lực khối ngoại phép mua 100% công ty quản lý quỹ Việt Nam, dự kiến thời gian tới có dòng vốn ngoại tham gia 2.4.2 Hạn chế và nguyên nhân Thứ nhất, số lượng loại hình hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán Số lượng quỹ đầu tư chứng khoán đa dạng loại hình quỹ chưa tương xứng với quy mô xu hướng phát triển thị trường Đặc biệt thiếu bóng dáng quỹ mở, quỹ đầu tư chuyên doanh quỹ bất động sản, quỹ số - coi sản phẩm “chủ chốt” ưa chuộng có nhiều lợi nước có ngành quỹ phát triển Thứ hai, khả thu hút nhà đầu tư quỹ đại chúng thấp Giá giao dịch chứng quỹ đại chúng thấp giá trị tài sản ròng quỹ, mức chiết khấu trung bình dao động khoảng từ 20 đến 30% (xem bảng 4); tính khoản chứng quỹ thấp so với cổ phiếu niêm yết Điều ảnh hưởng lớn tới tâm lý nhà đầu tư vào quỹ khả huy động vốn lập quỹ công ty quản lý quỹ 29 Bảng.3: GIÁ TRỊ TÀI SẢN RÒNG/CHỨNG CHỈ QUỸ VÀ THỊ GIÁ CỦA CHỨNG CHỈ QUỸ GIAI ĐOẠN 2006 – 2011 Đơn vị tính: Đồng Tên quỹ Chỉ tiêu VF1 NAV/CCQ Thị giá* NAV/CCQ Thị giá* NAV/CCQ Thị giá* NAV/CCQ Thị giá* NAV/CCQ Thị giá* BF1 MPF1 VF4 VFMFA Năm 2006 31.281 35.800 - Năm 2007 38.370 27.500 13.348 10.500 9.419 10.200 - Năm 2008 16.960 7.700 7.918 3.900 4.414 3.650 8.527 4.050 - Năm 2009 24.767 14.000 9.073 6.000 6.937 5.800 11.699 9.150 - Năm 2010 21.262 11.400 8.742 6.000 6.945 4.500 9.170 6.050 9.208 9.500 Năm 2011 12.868 6.900 7.937 4.800 5.490 3.000 5.439 3.000 7.149 5.100 *: Thị giá NAV tính vào ngày 31/12 hàng năm Thứ ba, lực hoạt động công ty quản lý quỹ Đây vừa hạn chế đồng thời nguyên nhân ảnh hưởng trực tiếp tới phát triển quỹ đầu tư chứng khoán Theo kết khảo sát, điều tra tình hình hoạt động 47 công ty quản lý quỹ, lực hoạt động công ty quản lý quỹ Việt Nam đánh giá chưa đồng đều, tồn số hạn chế phần lớn công ty quản lý quỹ Trong trình hoạt động phần lớn công ty quản lý quỹ tồn bất cập việc thực quy trình quản trị rủi ro, công tác nghiên cứu dự báo thị trường việc thực tác nghiệp phận Ngoài ra, khả huy động tạo lập quỹ công ty quản lý quỹ chưa cao Tính tới cuối năm 2009, có 14/46 công ty quản lý quỹ huy động quỹ năm 2010 13/47 công ty, hầu hết quỹ huy động trước thời điểm TTCK sụt giảm mạnh Một số quỹ đầu tư chứng khoán tới hạn giải thể tương lai gần Việc tiếp tục huy động tạo lập quỹ trở nên khó khăn thách thức lớn cho ngành quỹ Việt Nam thời gian tới 30 PHẦN 3: GIẢI PHÁP ĐỂ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ 3.1 Thuận lợi, khó khăn Thuận lợi - Về nhân hành nghề Tính đến hết năm 2012, nhân làm việc CtyQLQ khoảng 900 người, có khoảng 350 nhân viên có chứng hành nghề quản lý tài sản làm việc CtyQLQ So với tổ chức kinh doanh chứng khoán khác công ty chứng khoán, nhân ngành quản lý quỹ biến động không đáng kể tương đối ổn định Đáng ý nhân viên CtyQLQ nhìn chung có chất lượng tốt, đào tạo, phần yêu cầu điều kiện cấp chứng hành nghề quản lý quỹ cao, điều kiện kinh doanh có mức độ chuyên nghiệp cao đòi hỏi nhân ngành quản lý quỹ phải có trình độ chuyên môn, lực kinh doanh tốt - Lợi công ty trực thuộc doanh nghiệp bảo hiểm rõ ràng hợp đồng quản lý danh mục đầu tư lớn chủ yếu ký với công ty mẹ tổ chức bảo hiểm để quản lý phần bảo phí phần vốn đối ứng vốn chủ sở hữu Khó khăn -Tồn nhiều mô hình pháp lý công ty khác nhau: công ty TNHH trực thuộc NHTM, tập đoàn, TCty nhà nước, mô hình công ty cổ phần riêng lẻ, nên mức độ quản trị có khác khả tuân thủ thông lệ quốc tế hạn chế; tiềm ẩn xung đột lợi ích trình QTCty, đặc biệt mô hình NHTM, công ty tài chính, tập đoàn, TCty sở hữu CtyQLQ trực thuộc - Hệ thống kiểm soát nội số công ty mang tính hình thức, chưa giúp cho Ban điều hành phát sai phạm, cảnh báo rủi ro xảy -Hầu hết Quỹ đầu tư thành lập vào hoạt động Việt Nam Quỹ thành viên, số lượng Quỹ công chúng khiêm tốn Đến có CtyQLQ huy động vốn từ công chúng đầu tư để thành lập Quỹ công chúng công ty VFM, Prudential, Manulife ACB, VFM thành lập quản lý Quỹ VF1, VF4 VFA Điều phản ánh thực tế việc huy động vốn từ công chúng đầu tư để thành lập Quỹ công chúng khó khăn -Hoạt động kinh doanh CtyQLQ không đồng có phân hóa rõ rệt Hiện có 13 công ty huy động Quỹ 3.2 Giải pháp 3.2.1 Giải pháp công ty quản lý quỹ Thứ nhất, mô hình tổ chức hoạt động.Có thể nhận thấy rõ điểm bật qua tham khảo mô hình quỹ đầu tư chứng khoán nước là: (i) Đối với nước có TTCK lâu đời Mỹ,Nhật, hệ thống văn pháp luật đồng nên hai mô hình quỹ quỹ dạng hợp đồng quỹ dạng công ty hình thành từ ban đầu Việc áp dụng hai mô hình góp phần tạo chế hình thành 31 phát triển quỹ đầu tư chứng khoán cách linh hoạt, nâng cao tính cạnh tranh định chế tài trung gian việc cung cấp cho nhà đầu tư sản phẩm đầu tư đa dạng, tạo thích ứng với biến động không ngừng thị trường tài chính; (ii) Đối với nước có TTCK nổi, Thái Lan, Singapore, Hongkong, Đài Loan, hệ thống luật pháp chưa hoàn thiện, quỹ đầu tư chứng khoán hầu hết hình thành theo mô hình quỹ dạng hợp đồng chuyển sang kết hợp phát triển đồng thời mô hình công ty thị trường phát triển tới mức độ định Một đặc điểm hình thái ban đầu quỹ đầu tư chứng khoán mà tất TTCK tiến trình phát triển ngành quỹ có nét chung là, quỹ đóng hình thành phát triển trước quỹ mở Điều lý giải cấu vốn quỹ đóng ổn định, giúp cho công ty quản lý quỹ chủ động thực dự án đầu tư mang tính dài hạn giai đoạn đầu kinh nghiệm đầu tư công ty quản lý quỹ hạn chế Qua nghiên cứu thị trường Nhật Bản, Singapore, Thái Lan cho thấy, hoạt động quỹ mở linh hoạt, tránh thao túng công ty quản lý quỹ thường xảy với quỹ đóng Đồng thời thị trường có thông tin liên quan đến chứng khoán giá chứng đầu tư quỹ mở ổn định nhiều so với quỹ đóng Việc thành lập phát triển quỹ mở Việt Nam tạo nhiều thuận lợi việc nâng cao tính khoản cho nhà đầu tư vào quỹ Bên cạnh đó, quỹ mở công cụ để Chính phủ bảo vệ thị trường trước thao túng số tổ chức đầu tư “biến động” bất lợi thị trường Thông tư hướng dẫn thành lập quản lý quỹ mở ban hành (Thông tư 183/2011/TT-BTC ngày 16/12/2011), nhiên theo kinh nghiệm mô hình tổ chức hoạt động quỹ mở nước cho thấy mô hình quỹ mở áp dụng Việt Nam phải có đặc điểm sau: - Quỹ mở quỹ đại chúng pháp nhân Quỹ đầu tư vào tài sản có tính khoản cao quỹ có thời hạn hoạt động cụ thể - Việc thành lập vận hành hoạt động quỹ mở công ty quản lý quỹ thực - Ngân hàng giám sát, việc bảo quản giám sát giao dịch, tài sản quỹ, có nhiệm vụ giám sát hoạt động đầu tư công ty quản lý quỹ nhằm đảm bảo tuân thủ mục tiêu, sách đầu tư đề Ngân hàng giám sát phối hợp với công ty quản lý quỹ theo dõi việc chuyển nhượng chứng quỹ nhà đầu tư 32 việc mua lại chứng quỹ, phát hành thêm chứng quỹ theo yêu cầu nhà đầu tư với quy định điều lệ tổ chức hoạt động quỹ - Trong trình hoạt động, quỹ mở phải trì tỷ lệ tối thiểu tiền mặt tổng tài sản tùy theo quy định điều lệ quỹ không thấp tỷ lệ định nhằm bảo đảm khả mua lại chứng quỹ nhà đầu tư yêu cầu Thứ hai, khung khổ pháp lý: Có thể thấy tất TTCK có ngành công nghiệp quỹ phát triển, quỹ đầu tư chứng khoán công ty quản lý quỹ đầu tư có hệ thống văn pháp lý cấp độ cao điều chỉnh Đó luật tối thiểu chương luật chứng khoán nước Do quỹ đầu tư chứng khoán loại hình có cấu tổ chức hoạt động tương đối phức tạp, pháp luật liên quan lĩnh vực hoạt động quỹ phải hướng vào việc bảo vệ quyền lợi người đầu tư vào quỹ giải xung đột lợi ích nhà đầu tư công ty quản lý quỹ Các quy định pháp luật phải đưa quy định cụ thể nhằm ngăn chặn người trách nhiệm, không đủ tiêu chí theo yêu cầu pháp luật tham gia quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Đồng thời phải phân định chức tiến hành đầu tư với chức giám sát hay quản lý hoạt động đầu tư tránh tình trạng móc ngoặc, vụ lợi công ty quản lý quỹ Chính phủ cần phải tạo lập môi trường hoạt động chế sách để đa dạng hóa loại hình quỹ đầu tư chứng khoán như: Hệ thống pháp lý liên quan đến đời hoạt động sản phẩm quỹ; sách phát triển thị trường bất động sản, thị trường chứng khoán phái sinh định chế tài trung gian Bên cạnh đó, Chính phủ cần trì sách khuyến khích phát triển TTCK, mở rộng quy mô, tăng tính khoản cho thị trường; sách ưu đãi thuế thu nhập để thu hút tham gia đông đảo tổ chức đầu tư công chúng đầu tư; sách nhằm quản lý dòng vốn đầu tư gián tiếp cách có hiệu Về quy mô quỹ, nhìn chung tất TTCK hình thành quỹ đầu tư chứng khoán từ quy mô nhỏ tới lớn Tại TTCK phát triển, tổ chức quản lý quỹ chuyên nghiệp hình thái nhà tư vấn đầu tư công ty quản lý tài sản hình thành từ lâu đời Đối với nước có TTCK phát triển, đặc biệt nước áp dụng mô hình quỹ đầu tư chứng khoán dạng hợp đồng, công ty quản lý quỹ hình thành trước Sau công ty quản lý quỹ hình thành số lượng quỹ định có định hướng giám sát Nhà nước Các công ty quản lý quỹ đòi hỏi phải có mức vốn pháp định tương đối lớn cấu sở hữu gồm tổ chức tài 33 lớn, công ty tổ chức tài lớn nhằm để thể tiềm công ty quản lý quỹ tổ chức đứng huy động vốn lập quỹ tạo niềm tin cho công chúng đầu tư vào quỹ công ty quản lý Thứ ba, vai trò Nhà nước hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán Từ kinh nghiệm Nhật Bản Singapore, để phát triển quỹ đầu tư chứng khoán, cần phải có tham gia Nhà nước việc: - Giới thiệu tổ chức đào tạo nâng cao quỹ đầu tư chứng khoán cho tổ chức tham gia thị trường - Xây dựng luật quy định pháp luật nhằm quy định, hướng dẫn việc thành lập hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán - Triển khai thí điểm việc thành lập quỹ mở, từ rút học kinh nghiệm bước hoàn thiện hệ thống pháp lý chế sách nhằm phát triển loại hình quỹ mở cách có hiệu quả, tạo thêm lựa chọn cho nhà đầu tư đóng góp tích cực vào phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Ngoài ra, Chính phủ cho phép sử dụng phần nguồn vốn quỹ hưu trí để đầu tư vào quỹ đầu tư chứng khoán nhằm sử dụng có hiệu nguồn vốn quỹ bảo hiểm xã hội Chính phủ cần quan tâm đến việc đào tạo đội ngũ nhà quản lý quỹ có chế thu hút nhà quản lý quỹ nước đến làm việc Việt Nam để thông qua nhà quản lý quỹ Việt Nam học tập kinh nghiệm nghiệp vụ quản lý quỹ Thứ tư, phát triển công ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát Công ty quản lý quỹ tổ chức có mối quan hệ đặc biệt với quỹ đầu tư chứng khoán, nhân tố thúc đẩy hình thành phát triển quỹ đầu tư chứng khoán, muốn phát triển quỹ đầu tư chứng khoán, không phát triển công ty quản lý quỹ Công ty quản lý quỹ nước liên doanh với nước để thành lập quỹ đầu tư chứng khoán công ty quản lý quỹ nhằm tranh thủ vốn kỹ đối tác nước Tuy nhiên, cần phải có giới hạn định để tạo điều kiện cho quỹ đầu tư chứng khoán nước phát triển mạnh, tránh thao túng thị trường từ bên Sự thành công hay thất bại việc kinh doanh quỹ đầu tư chứng khoán rõ ràng phụ thuộc nhiều vào khả phân phối dịch vụ Tại Việt Nam, hệ thống NHTM tổ chức tham gia lớn thị trường tài Việt Nam, với hệ thống kênh phân phối rộng khắp thiết lập từ lâu không ngừng mở rộng Vì vậy, việc phối 34 hợp với hệ thống ngân hàng để sử dụng hệ thống kênh phân phối rộng lớn sẵn có chắn lợi không nhỏ cho quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam 3.2.2 Giải pháp quỹ đầu tư chứng khoán Thứ nhất, chế hoạt đồng quỹ nên linh hoạt nhằm làm giảm thiểu rủi ro đầu tư có biến động thị trường nắm bắt hội thời đến Đối với phủ cần hoàn thiện văn pháp luật liên quan đến quỹ chứng khoán Đồng thời tạo điều kiện khuyến khích quỹ đầu tư nước Điều phù hợp với thông lệ quốc tế giúp định hướng dòng vốn FII đầu tư lâu dài hơn, tăng sức hấp dẫn thị trường bối cảnh thu hút vốn khó khăn Thứ hai, cải tiến quy định bất cập việc xin phép thành lập quỹ đầu tư chứng khoán, đơn giản thủ tục, rút ngắn thời gian cấp phép nhằm tạo điều kiện cho công ty quản lý quỹ việc huy động vốn, tránh tình trạng bị thời thời gian cấp phép lâu Thứ ba, ngân hàng nhà nước Hiệp hội ngân hàng có tác động nhằm làm giảm lãi suất cho vay xuống 12% lãi suất huy động xuống 10% quý III năm Thứ tư, nước ta năm gần tỉ lệ nhập siêu cao nên vấn đề khủng hoảng kinh tế tư nước vào Việt Nam không tránh khỏi -Đối với, khủng hoảng nợ công nên cần tìm nguồn tài trợ có tính lâu dài bền vững thông qua tổ chức quốc tế WB, IMF… -Đối với vấn đề tỷ giá nên có sách thắt chặt tiền tệ nhằm không cho tỷ giá đồng Việt Nam so cới đồng ngoại tệ mạnh khác cao 35 Kết luận Phát triển quỹ đầu tư chứng khoán nội dung quan trọng cần thiết mà chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011 - 2020 rõ cần phải tập trung phát triển bên cầu đầu tư, có quỹ đầu tư chứng khoán Tác giả viết hy vọng rằng, với đề xuất gợi ý hữu ích giúp cho quan hữu quan việc hoàn thiện khung khổ pháp lý, thực thi giải pháp cụ thể nhằm tạo môi trường thuận lợi giúp cho quỹ đầu tư chứng khoán phát huy vai trò mình, góp phần thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững hướng tới mục tiêu phát triển kinh tế -xã hội 36 [...]... doanh của công ty quản lý quỹ ầu tư Quản lý quỹ ầu tư chứng khoán ,công ty ầu tư chứng khoán Công ty quản lý quy thực hiện việc huy động vốn,lập và quản lý quỹ ầu tư chứng khoán, công ty ầu tư chứng khoán Quản lý danh mục ầu tư: Chiến lược ầu tư: + Trước khi đưa ra chiến lược ầu tư hoặc thực hiện việc ầu tư cho nhà ầu tư ủy thác, công ty quản lý quỹ có nghĩa vụ thu thập và nhà ầu tư có nghĩa... chứng khoán từ nguồn vốn của quỹ, quản lý danh mục ầu tư của quỹ Bên cạnh nghiệp vụ quản lý quỹ ầu tư chứng khoán, công ty quản lý quỹ còn thực hiện quản lý danh mục ầu tư theo sự ủy thác của nhà ầu tư ngoài quỹ Theo mô hình quản lý thì công ty quản lý quỹ chia là: Công ty TNHH quản lý quỹ và CTCP quản lý quỹ công ty TNHH quản lý quỹ là công tý thành lập dưới hình thức công ty TNHH một hoặc nhiều... việc bảo quản, lưu ký tài sản của quỹ ầu tư chứng khoán và giám sát công ty quản lý quỹ nhằm bảo vệ lợi ích của người ầu tư - Công ty quản lý quỹ thực hiện việc quản lý quỹ việc ầu tư theo danh mục ầu tư được nêu trong cáo bạch của quỹ Ngoài ra, thị trường chứng khoán Mỹ định nghĩa về công ty quản lý quỹ ầu tư là công ty chuyên trách thực hiện việc quản lý các quỹ ầu tư Các quỹ ầu tư được tổ... chức dưới dạng một công ty, phát hành cổ phần Công ty ầu tư sử dụng nhà tư vấn ầu tư, hay người quản lý ầu tư để quyết định loại chứng khoán nào sẽ đưa vào danh mục ầu tư của quỹ Người quản lý quỹ đuợc toàn quyền quản lý danh mục ầu tư, mua bán chứng khóan phù hợp với các mục tiêu ầu tư của quỹ Công ty quản lý quỹ được cấu trúc dưới hai dạng: quản lý quỹ ầu tư quỹ dạng đóng và quỹ dạng mở 1.2.5... việc tại Việt Nam để thông qua đó các nhà quản lý quỹ Việt Nam có thể học tập được kinh nghiệm trong nghiệp vụ quản lý quỹ Thứ tư, phát triển các công ty quản lý quỹ và ngân hàng giám sát Công ty quản lý quỹ là tổ chức có mối quan hệ đặc biệt với các quỹ ầu tư chứng khoán, là nhân tố chính thúc đẩy sự hình thành và phát triển của các quỹ ầu tư chứng khoán, bởi vậy muốn phát triển các quỹ ầu tư chứng. .. được thực hiện việc chấp thuận tư ng tự từ Ủy ban chứng khoán nhà nước - Công ty quản lý quỹ phải đảm bảo sự tách biệt về tổ chức, nhân sự và hoạt động giữa các hoạt động quản lý quỹ, hoạt động tư vấn tài chính và ầu tư chứng khoán, hoạt động quản lý danh mục ầu tư (nếu khách hàng không phải là quỹ ầu tư chứng khoán do công ti quản lý) - Pháp luật yêu cầu công tý quản lý quỹ phải ban hành các qui định... chức năng của mình, tránh gây tổn hại không đáng có cho các nhà ầu tư chỉ vì không đủ năng lực kinh doanh Thứ hai, hoạt động chính của công ty quản lý quỹ là hoạt động quản lý quỹ ầu tư chứng khoán theo sự ủy thác của các nhà ầu tư vào quỹ hoặc sử ủy thác của nhà ầu tư riêng lẻ Hoạt động quản lý quỹ đâu tư bao gồm việc nắm giữ tài sản của quỹ, trực tiếp tiến hành hoạt động ầu tư chứng khoán từ... trường chứng khoán ở Việt Nam là một thị trường mới được hình thành và phát triển trên môi trường ầu tư đang trong giai đoạn hoàn thiện đặc biệt là vấn đề hành lang pháp lý cho nhà ầu tư Do vậy, quỹ ầu tư chứng khoán ở Việt Nam hầu hết là các quỹ đóng: Quỹ ầu tư chứng khoán Việt Nam – VFMVF1, Quỹ ầu tư doanh nghiệp hàng ầu Việt Nam- VFMVF4, Quỹ ầu tư cân bằng Prudential- PRUBF1, Quỹ ầu tư Tăng... trị tài chính, giá trị ầu tư và hỗ trợ cho các hoạt động quản lý ầu tư và các tư vấn như đã nêu trên Cơ chế giám sát của quỹ, công ty quản lý quỹ và các cơ quan chức năng - Cơ quan quản lý chủ quan của công ty quản lý quỹ là Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN), Bộ Tài Chính và Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam giám sát toàn bộ các hoạt động của công ty quản lý quỹ, các quỹ ầu tư và các ngân hàng giám... lực hoạt động của các công ty quản lý quỹ Đây vừa là hạn chế đồng thời cũng là nguyên nhân ảnh hưởng trực tiếp tới sự phát triển của các quỹ ầu tư chứng khoán Theo kết quả khảo sát, điều tra về tình hình hoạt động của 47 công ty quản lý quỹ, thì năng lực hoạt động của các công ty quản lý quỹ của Việt Nam được đánh giá là chưa đồng đều, và vẫn còn tồn tại một số hạn chế trong phần lớn các công ty quản ... hình quỹ đầu tư chứng khoán có đặc điểm sau đây: Thứ nhất, quỹ đầu tư chứng khoán dành đa số vốn đầu tư Quỹ để đầu tư vào chứng khoán Đặc điểm phân biệt quỹ đầu tư chứng khoán với loại quỹ đầu... 144/2003/NĐ-CP quy định quỹ đầu tư chứng khoán phải dành tối thiểu 60% giá trị tài sản quỹ vào lĩnh vực chứng khoán Ngoài việc chủ yếu đầu tư vào chứng khoán, quỹ đầu tư chứng khoán tiến hành đầu tư vào lĩnh... company)[9] Công ty đầu tư chứng khoán công ty cổ phần thành lập theo cho phép Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, có hoạt động đầu tư chủ yếu vào chứng khoán Luật chứng khoán năm 2006 quy định địa vị