TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC CHUYÊN NGÀNH NGÂN HÀNG – HƯỚNG NGHIÊN CỨU CHUYÊN ĐỀ THẢO LUẬN VIỄN CẢNH CỦA ĐỒNG NHÂN DÂN TỆ 2016: NHỮNG NGUY CƠ TẤN CÔNG TIỀN TỆ China Yuan Currency Outlook 2016: Speculative Attack Threats Giảng viên hướng dẫn PGS.TS.Trương Quang Thông Bộ môn Ngân hàng Quốc tế Nhóm nghiên cứu Nguyễn Xuân Hiền (Trưởng nhóm) Trương Huỳnh Thảo Nhi Nguyễn Thị Mai Hương Đinh Ngọc Quỳnh Như Nguyễn Thị Hồng Hạnh Võ Thị Yến Phương Nguyễn Thu Thảo Thành phố Hồ Chí Minh, Tháng 02 năm 2016 VỀ NHÓM NGHIÊN CỨU Nguyễn Xuân Hiền Học viên cao học Khoá 25 Chuyên ngành Ngân hàng Hướng nghiên cứu Trường Đại học Kinh tế Tp.HCM Nội dung biên soạn: - Bổ sung, chỉnh sửa nội dung toàn nghiên cứu - Nhận xét khuyến nghị Trương Huỳnh Thảo Nhi Định Ngọc Quỳnh Như Học viên cao học Khoá 24 Chuyên ngành Ngân hàng Hướng nghiên cứu Trường Đại học Kinh tế Tp.HCM Học viên cao học Khoá 24 Chuyên ngành Ngân hàng Hướng nghiên cứu Trường Đại học Kinh tế Tp.HCM Nội dung biên soạn: Những vấn đề kinh tế Trung Quốc Nội dung biên soạn: Những vấn đề kinh tế Trung Quốc Nguyễn Thu Thảo Nguyễn Thị Mai Hương Học viên cao học Khoá 24 Chuyên ngành Ngân hàng Hướng nghiên cứu Trường Đại học Kinh tế Tp.HCM Nội dung biên soạn: CNY - Đồng tiền quốc tế Học viên cao học Khoá 24 Chuyên ngành Ngân hàng Hướng nghiên cứu Trường Đại học Kinh tế Tp.HCM Nội dung biên soạn: CNY - Đồng tiền quốc tế Võ Thị Yến Phương Nguyễn Thị Hồng Hạnh Học viên cao học Khoá 24 Chuyên ngành Ngân hàng Hướng nghiên cứu Trường Đại học Kinh tế Tp.HCM Nội dung biên soạn: CNY – Nguy công tiền tệ Học viên cao học Khoá 24 Chuyên ngành Ngân hàng Hướng nghiên cứu Trường Đại học Kinh tế Tp.HCM Nội dung biên soạn: CNY – Nguy công tiền tệ NỘI DUNG CHÍNH NHỮNG VẤN ĐỀ CỦA NỀN KINH TẾ TRUNG QUỐC Trang 2-7 Phần II VIỄN CẢNH ĐỒNG NHÂN DÂN TỆ ĐỒNG TIỀN QUỐC TẾ Trang 8-13 Phần III VIỄN CẢNH ĐỒNG NHÂN DÂN TỆ NGUY CƠ TẤN CÔNG TIỀN TỆ Trang 14-19 Phần I Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ TỔNG QUAN VỀ CHUYÊN ĐỀ LỜI CẢM ƠN Nhóm nghiên cứu xin gửi lời cám ơn đến Phó giáo sư Tiến sỹ Trương Quang Thông, Giảng viên Khoa Ngân hàng, Trường Đại học Kinh tế Tp.HCM hướng dẫn góp ý cho nghiên cứu TÓM TẮT Bài nghiên cứu muốn giới thiệu đến người đọc nhìn tổng quan phát triển kinh tế Trung Quốc sau nước tham gia Tổ chức thương mại giới (WTO) Tuy nhiên, tăng trưởng kinh tế Trung Quốc gần thập kỷ qua bộc lộ không bền vững Đặc biệt, số liệu vĩ mô công bố gần Trung Quốc mà nhóm nghiên cứu tìm hiểu thể số dấu hiệu đồng nhân dân tệ bị công (“Speculative Attack”) hay khủng hoảng tiền tệ (“Currency Crisis”) kinh tế Trung Quốc rơi vào tình trạng hạ cánh cứng (“Hard landing”) Nếu công xảy cách toàn diện làm cho Trung Quốc rơi vào vòng xoáy khủng hoảng kinh tế (“Depression”) Kết tác động mạnh gây hiệu ứng Domino đến nước kinh tế (“Emerging Market Economies”) giới có quan hệ mật thiết với Trung Quốc, có Việt Nam Trang 1/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ Phần I NHỮNG VẤN ĐỀ CỦA NỀN KINH TẾ TRUNG QUỐC Trong phần này, nhóm nghiên cứu muốn giới thiệu đến độc giả thành tựu kinh tế mà Trung Quốc đạt kể từ thức thành viên Tổ chức thương mại giới (WTO) thể qua tiêu kinh tế vĩ mô tiêu biểu I.- CHỈ TIÊU GDP Trong nhiều năm qua, kinh tế Trung Quốc đạt mức độ tăng trưởng cao giới, quy mô kinh tế Trung Quốc không ngừng gia tăng Kế hoạch năm lần thứ (1991-1995) kết thúc thắng lợi.GDP Trung Quốc năm 1996 tăng gấp lần năm 1990, gấp lần năm 1980 Năm 1995 khu vực kinh tế nhà nước chiếm tỷ lệ 40% GDP có xu hướng tiếp tục giảm năm sau Điều chứng tỏ, Trung Quốc bước cân vai trò chủ thể kinh tế quốc doanh chế kinh tế thị trường Năm 2000 lần GDP Trung Quốc vượt qua 1.000 tỷ USD, bình quân đầu người 800 USD, vượt qua chuẩn nghèo giới trở thành nước có thu nhập trung bình Trung Quốc Nga nước Trung Á thành lập “tổ chức hợp tác Thượng Hải” (14/6/2001); giành quyền đăng cai tổ chức vận hội Olimpic năm 2008; tổ chức hoàn hảo họp thượng đỉnh APEC lần thứ Thượng Hải (20/10/2001); kết nạp vào tổ chức thương mại Thế giới (WTO, 10/11/2001) Động lực hướng kinh tế tự tiếp sức với việc Trung Quốc gia nhập Tổ chức Thương mại quốc tế (WTO) năm 2001 kết Trung Quốc tiêu chuẩn hóa số lượng lớn luật qui định, tạo triên vọng cắt giảm thuế quan nhiều Thật thay đổi tảng việc sửa đổi hiến pháp năm 2004, nhấn mạnh vai trò phận không thuộc nhà nước quản lý việc khuyến khích hoạt động kinh tế quốc nội bảo vệ tài sản tư nhân khỏi cưỡng đoạt chuyên chế Năm 2005, qui định ngăn cản thâm nhập công ty tư nhân vào số lĩnh vực kinh tế hạ tầng sở, ngành phục vụ công cộng dịch vụ tài bị xóa bỏ Nhìn chung, thay đổi cho phép lên phận tư nhân hùng mạnh kinh tế Trung Quốc phận đóng vai trò chủ chốt Đặc biệt năm 2007, Trung Quốc vượt lên vị trí thứ sau Mỹ Nhật Bản tổng giá trị GDP Tuy nhiên, GDP Trung Quốc 81% GDP Nhật Bản 24% so với Hoa Kỳ Tăng trưởng sản xuất Trung Quốc tháng 12/2010 tăng trưởng chậm lại phủ thắt chặt sách tiền tệ đóng cửa nhà máy tiêu tốn nhiều lượng gây ô nhiễm nặng Tuy nhiên, Trang 2/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ năm 2010 lại cột mốc đánh dấu Trung Quốc thức vượt qua Nhật Bản trở thành kinh tế lớn thứ giới sau Hoa Kỳ Hành trình Trung Quốc vươn lên kinh tế lớn thứ giới 16.000 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 2005 2007 Hoa Kỳ Trung Quốc 2010 Nhật Bản Đức Biểu đồ I.1 – GDP 04 quốc gia dẫn đầu giới Nguồn số liệu: World Bank (Cập nhật ngày 17/02/2016) Khả tăng trưởng kinh tế nhanh thập kỷ qua dẫn đến tình trạng kinh tế nóng lạm phát, điều khiến tăng trưởng kinh tế Trung Quốc bị tác động tiêu cực trở lại Các quan chức Trung Quốc phủ nhận tổng thể kinh tế nóng, dù họ công nhận vài nơi định nóng lên nơi có hạ tầng yếu khiến khó khăn cho việc kiểm soát kinh tế Thành tựu kinh tế Trung Quốc gia nhập WTO 30% 15% y = 0,0013x + 0,0479 y = 0,0015x + 0,08 14% 20% 13% 12% 10% 11% 12 9% 20 06 03 00 09 20 20 20 97 19 20 91 88 85 94 19 19 19 82 19 19 76 73 70 79 19 19 19 67 19 19 64 10% 19 19 61 0% -10% 8% 7% -20% 6% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 -30% Biểu đồ I.2.a - Tăng trưởng GDP Trung Quốc (1961-2014) Biểu đồ I.2.b - Tăng trưởng GDP Trung Quốc (2001-2014) Nguồn số liệu: World Bank (Cập nhật ngày 17/02/2016) II.- CHỈ TIÊU LẠM PHÁT – GDP Deflator.(1) Từ năm 1991 đến năm 2000, tỷ lệ lạm phát trung bình Trung Quốc 6,77%, đạt mức cao lịch sử 20,64% vào năm 1993 ghi lại mức thấp -1,27% năm 1998 (1) Đề tài nghiên cứu khoa học “Các nhân tố tác động đến lạm phát: Bằng chứng từ số quốc gia ASEAN” Trang 3/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ Lạm phát giảm nhanh chóng giai đoạn 1995-1999 nhờ sách tiền tệ thắt chặt ngân hàng trung ương biện pháp kiểm soát giá thực phẩm chặt chẽ Tuy nhiên, việc kiểm soát chặt lại khiến cho kinh tế rơi vào tình trạng giảm phát Tỷ lệ lạm phát trung bình Trung Quốc khoảng từ năm 2001 đến 2013 4,15%, đạt đỉnh điểm 8,14% vào năm 2010 sau lại có dấu hiệu giảm phát Tác động hội nhập WTO (độ mở) đến lạm phát Trung Quốc 25,00 y = 0,1864x - 0,3579 9,00 y = -0,0401x + 4,4309 8,00 20,00 7,00 15,00 6,00 5,00 10,00 4,00 5,00 3,00 2,00 00 98 19 1,00 20 96 94 19 19 92 90 19 19 88 86 19 19 84 82 19 19 80 78 19 19 76 74 19 19 72 70 19 19 68 66 19 19 62 64 19 19 (5,00) 19 60 - (1,00) (10,00) 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Biểu đồ I.3.b – Lạm phát Trung Quốc (2001-2013) Biểu đồ I.3.a – Lạm phát Trung Quốc (1961-2000) Nguồn số liệu: World Bank (Cập nhật ngày 17/02/2016) Một số nguyên nhân chủ yếu gây lạm phát Trung Quốc: - Lạm phát cân đối cung cầu: Hiện nay, nhóm mặt hàng lương thực, thực phẩm chiếm 2/3 rổ hàng hóa làm để tính số CPI Do đó, giá lương thực thực phẩm, đặc biệt nông sản tăng cao nguyên nhân gây lạm phát cao Trung Quốc Là nước đông dân giới, sản xuất lương thực nhiều giới gần nước tự cung, tự cấp phần lớn lượng lương thực, thực phẩm tiêu thụ nên thời tiết có ảnh hưởng lớn đến nông nghiệp lạc hậu sản lượng, từ có tác động mạnh đến số CPI Trung Quốc - Lạm phát sách nới lỏng tiền tệ mức: Trong năm gần đây, Trung Quốc phát hành tiền nhiều Nhằm hỗ trợ tăng trưởng thời kỳ khủng hoảng tài suy thoái kinh tế giới, Chính phủ khuyến khích mở rộng cho vay (không có tiền lệ), góp phần làm tốc độ tăng trưởng tín dụng tăng nhanh Lượng tiền cung ứng mức với xu gia tăng lạm phát toàn giới tạo tảng cho tăng giá hoạt động đầu - Lạm phát tăng giá tài sản, tiền lương: Do thị trường chứng khoán bấp bênh giá bất động sản Trung Quốc liên tục tăng nên lượng lớn tiền lưu thông doanh nghiệp cá nhân đổ vào thị trường nhà đất Giá nhà tăng kéo theo hậu lạm phát tăng Bên cạnh đó, giá sinh hoạt lại định trực tiếp giá sức lao động nên loại hàng hóa chủ chốt nhà cửa, xăng dầu… tăng khiến lạm phát tăng cao Trang 4/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ - Ngoài ra, lạm phát tăng gần số nhân tố khách quan khác: Chính sách nới lỏng tiền tệ số nước gây bất ổn lớn tỷ giá giá hàng hóa chủ yếu (thông qua chế lan truyền tỷ giá ERPT) Trung Quốc cho rằng: việc FED đưa gói nới lỏng định lượng để hỗ trợ tăng trưởng dẫn tới dòng vốn nóng dồn dập đổ vào kinh tế Trung Quốc đẩy lạm phát tăng cao III.- VỐN ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI – FDI Tháng 04/1990, sau tổng kết kinh nghiệm 10 năm thu hút vốn đầu tưnước tham khảo kinh nghiệm quốc tế, Trung Quốc sửa đổi luật Liên doanh Trung Quốc - nước Cộng hoà nhân dân Trung Hoa công bố năm 1979, đồng thời cụ thể Luật thành điều khoản như: không thực quốc hữu hoá Xí nghiệp có vốn nước ngoài, giới hạn thời gian thực hợp đồng, bổ nhiệm chủ tịch Hội đồng quản trị, miễn giảm thuế Tháng 05/1990, Chính phủ Trung Quốc lại công bố quy định khuyến khích đầu tư người Hoa Hoa kiều yêu nước Hồng Kông, Ma Cao Đài Loan đến tháng 09/1990 phê chuẩn quy định khuyến khích đầu tư nước miễn thuế thu nhập thuế kinh doanh cho xí nghiệp dùng vốn nước Khu Phố Đông Thượng Hải Tất biện pháp cho giới thấy lập trường Trung Quốc kiên định thực sách mở cửa kinh tế bảo vệ quyền lợi pháp lý lợi ích nhà ĐTNN, đặc biệt người Hoa Hoa Kiều Do vậy, dù nước phương Tây thực biện pháp trừng phạt Trung Quốc sau kiện Thiên An Môn sách thu hút đầu tư nước Trung Quốc mối lo ngại cho họ, đầu tư nước hoạt động kinh doanh Hoa kiều Trung Quốc gia tăng năm 1990, với 7.237 dự án đầu tư phê chuẩn, tăng 29% so với năm 1989 Trong năm 1991, lượng FDI lại tăng nữa, với 12.000 dự án đầu tư phê chuẩn, tăng 65% so với năm 1990, mức đầu tư cam kết thực tế tương ứng đạt 12 tỷ USD (tăng 82%) 4,37% tỷ USD (tăng 25%) Bước vào thập kỷ 90, đặc biệt từ năm 1992, vốn ĐTNN vào Trung Quốc tăng nhanh Đầu năm 1992, khắp Trung Quốc dấy lên cao trào mở cửa đối ngoại, đánh dấu chuyển hướng sang giai đoạn mở đối ngoại nước Tháng 03/1992, Quốc vụ viện Trung Quốc định mở cửa thành phố mở cửa ven biên giới phía Bắc Tháng 06 năm, Quốc vụ viện Trung Quốc lại định mở cửa thêm thành phố ven biên giới Bằng Tường, Đông Hưng (Khu tự trị Quảng Tây), Văn Đĩnh, Thụy Lệ, Hà Khẩu (tỉnh Vân Nam) Về sau Trung Quốc tiếp tục mở cửa thêm số thủ phủ, tỉnh lỵ khu vực ven biển, ven biên giới, ven sông Trường Giang số nơi sâu nội địa Từ năm 1992 đến nay, Trung Quốc liên tục đứng đầu nước phát triển top đầu giới thu hút FDI, năm 2002 vượt qua Mỹ với 52, tỷ USD Hiện Trung Quốc đứng sau Mỹ thu hút FDI giới Trang 5/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ Theo số liệu phủ Trung Quốc, 06 tháng đầu năm 1998, đầu tư nước Trung Quốc có 9662 hợp đồng đầu tư với tổng giá trị 24,21 tỷ USD, tăng 6,1% so với năm 1997, giá trị đầu tư thực tế 20,44 tỷ USD, giảm 1,3% Trong đầu tư từ nước châu Á giảm hợp đồng đầu tư từ EU Mỹ lại tăng lên với dự án có lượng vốn lớn Trong tháng đầu năm 1998, tổng số hợp đồng đầu tư công ty Đức 115 với trị giá 1,7 tỷ USD - gấp lần so với năm 1997 Các công ty Anh có 106 hợp đồng đầu tư trị giá 890 triêụ USD, tăng 30% Số hợp đồng đầu tư nước Trung Quốc gấp đôi so với Nhật Tác động hội nhập WTO (độ mở) đến FDI Trung Quốc 350 350 300 y = 106.408.011.301Ln(x) - 31.014.033.317 y = 74.842.856.782Ln(x) - 114.640.257.933 300 250 250 200 200 150 100 150 50 100 14 12 50 20 08 06 04 02 10 20 20 20 20 20 98 96 94 92 90 00 20 20 19 19 19 19 19 86 88 19 19 82 19 19 (50) 84 - (100) - (150) (50) 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Biểu đồ I.4.b – FDI Trung Quốc (2001-2014) Biểu đồ I.4.a – FDI Trung Quốc (1982-2014) Nguồn số liệu: World Bank (Cập nhật ngày 17/02/2016) Năm 2010, vốn FDI thực đạt 105,7 tỷ USD, tăng 17,44% so với 2009 Số lượng doanh nghiệp nước phê duyệt đầu tư vào Trung Quốc năm 2010 tổng cộng đạt 27.406, tăng 16,94% so với năm trước, Trong đó, nước đầu tư vào Trung Quốc nhiều là: Hồng Kông (67,474 tỷ USD), Đài Loan (6,701 tỷ) Singapore (5,657 tỷ), Nhật Bản (4,242 tỷ), Hoa Kỳ (4,052 tỷ), Hàn Quốc (2,693 tỷ), Anh (1,642 tỷ ), Pháp (1,239 tỷ), Hà Lan (952 triệu), Đức (0,933 triệu) Mười quốc gia vùng lãnh thổ chiếm 90,1 % lượng FDI nước ( số liệu Bộ thương mại Trung Quốc) Từ năm 2010 đến nay, đà tăng FDI Trung Quốc có xu hướng chững lại lo ngại vấn đề an ninh trị công ty độc quyền Nhà nước hậu thuẫn IV.- CÁN CÂN THƯƠNG MẠI – TRADE BALANCE Trong giai đoạn 1989-1991 thời kì suy thoái, nhu cầu nhập giảm xuống giới đẩy cán cân thương mại Trung Quốc xuống mức âm Kể từ (trừ năm 1993), cán cân thương mại liên tục thặng dư dẫn đến tích tụ dự trữ ngoại hối khổng lồ Trong năm 2008, kim ngạch thương mại hai chiều (Trade Openness) đạt mức 2.561,6 tỷ USD, tăng 17,8% so với năm trước Xuất hàng hóa tăng 17,2%, đạt 1.428,6 tỷ USD nhập tăng nhanh hơn, 18,5%, để đạt 1.133,1 tỷ USD, mức thặng dư thương mại đạt 295 tỷ USD, cao 12,7% so với năm 2007 Trang 6/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ Cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu sau công Trung Quốc gây ảnh hưởng mạnh Trong chín tháng đầu năm 2009, thặng dư thương mại giảm liên tiếp 26% xuống mức 135.5 tỷ USD phục hổi dần vào năm sau Chính phủ Trung Quốc thi hành biện pháp mạnh mẽ để khôi phục tăng trưởng xuất khẩu, bao gồm tái neo giá đồng nhân dân tệ Trung Quốc với đồng đô la Mỹ Với đồng tiền Mỹ giảm so với đồng tiền lớn giới khác, điều cho Trung Quốc lợi cạnh tranh, vấn đề người tiêu dùng Mỹ, người mà nhà xuất Trung Quốc phụ thuộc, nhiều nguồn lực để tiếp tục chi tiêu lớn Tuy nhiên, xuất tiếp tục tăng trưởng, đạt 2,3 nghìn tỷ USD năm 2014, với thặng dư thương mại năm đạt mức 382 tỷ USD Biểu đồ I.5 - Thặng dư thương mại Trung Quốc (2005-2013) 400 350 300 250 200 150 100 50 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Nguồn số liệu: World Bank (Cập nhật ngày 17/02/2016) Những thành tựu kinh tế vượt bậc mà Trung Quốc đạt chủ yếu xuất phát thay đổi mặt thể chế theo hướng mở cửa thông thoáng Tuy nhiên, lợi nhiều tiềm khai thác Trung Quốc thật cải cách mạnh mẽ điều hành kinh tế hệ thống ngân hàng Trang 7/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ Phần II VIỄN CẢNH ĐỒNG NHÂN DÂN TỆ ĐỒNG TIỀN QUỐC TẾ Trong chương nhóm nghiên cứu phân tích mục tiêu chiến lược Trung Quốc trình nỗ lực đưa đồng nhân dân tệ (CNY) thành đồng tiền quốc tế, tự chuyển đổi I.- MỤC TIÊU THÀNH ĐỒNG TIỀN QUỐC TẾ Theo đánh giá nhóm nghiên cứu, năm gần đây, Trung Quốc đáng nỗ lực đưa đồng nhân dân tệ (CNY) thành đồng tiền quốc tế, tự chuyển đổi nhằm mục tiêu sau đây: 1.- Tận dụng nguồn dự trữ ngoại hối dư thừa để kinh doanh vốn toàn cầu, cạnh tranh với tổ chức Ngân hàng giới (WB), Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), Ngân hàng phát triển châu Á (ADB) 2.- Chuyển đổi chế tỷ giá từ cố định sang thả nhằm khắc phục mặt tiêu cực việc thực thi sách tiền tệ chế tỷ giá cố định tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế 3.- Tránh phụ thuộc vào đồng tiền mạnh khác (USD, EUR, GBP ) giao dịch thương mại toàn cầu 4.- Khẳng định sức mạnh kinh tế quốc gia 5.- Bảo vệ nhân rộng hệ thống tư tưởng trị mà Trung Quốc thực theo đuổi II.- CHIẾN LƯỢC HÌNH THÀNH ĐỒNG TIỀN QUỐC TẾ 1.- Thành lập Ngân hàng phát triển hạ tầng Châu Á (AIIB): Ngày 24/10/2014, Bắc Kinh, Trung Quốc 20 quốc gia thông qua Biên ghi nhớ (MOU) thành lập Ngân hàng Đầu tư sở hạ tầng châu Á (AIIB) Trung Quốc khởi xướng Đó là: Trung Quốc, Ấn Độ, Mông Cổ, Uzbekistan, Kazakhstan, Sri Lanka, Pakistan, Nepal, Bangladesh, Oman, Kuwait, Qatar, nước thành viên Hiệp hội quốc gia Đông Nam Á (ASEAN) trừ Indonesia Tổng vốn ban đầu Ngân hàng Đầu tư sở hạ tầng châu Á 50 tỷ USD, nguồn vốn chủ yếu từ vốn góp Trung Quốc Bắc Kinh dự định nâng quy mô vốn ngân hàng lên 100 tỷ USD, gần hai phần ba số vốn Ngân hàng phát triển châu Á (ADB) Mỹ Nhật Bản khởi xướng 165 tỷ USD Mục đích nhằm gia tăng sức ảnh hưởng AIIB, Trung Quốc khu vực kinh tế Châu Á AIIB, đặt trụ sở thủ đô Bắc Kinh, vào hoạt động từ năm 2015 với mục tiêu thúc đẩy đầu tư vào lĩnh vực vận tải, lượng, viễn thông sở hạ tầng khác châu Á Ngân hàng Trang 8/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ hướng đến mục tiêu đối trọng với Ngân hàng Thế giới (WB), Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) khu vực Châu Á Ngày 29/06/2015, Bắc kinh, đại diện 57 nước thành viên nhóm họp để ký kết “Bản ghi nhớ” quy định Điều lệ hoạt động AIIB Theo đó, Ngân hàng AIIB tổ chức bao gồm: Ban Giám đốc, Hội đồng Quản trị, bầu Chủ tịch chức danh quản lý khác theo khu vực, xem xét thông qua văn kiện sách quan trọng nghiệp vụ, tài nhân Với vốn pháp định AIIB 100 tỉ USD, Trung Quốc đóng góp 29,8 tỉ USD, nên quyền phát ngôn Trung Quốc AIIB chiếm khoảng 25% – 30% Tiếp nước Ấn Độ, Nga, Đức, Úc…Theo quy định vấn đề quan trọng AIIB phải đạt 75% số phiếu tán thành, Bắc Kinh có phiếu quyền phủ Mục tiêu AIIB thúc đẩy phát triển kinh tế bền vững thông qua đầu tư sở hạ tầng khu vực, tập trung vào dự án lĩnh vực giao thông, lượng, viễn thông, nông nghiệp, môi trường, phát triển đô thị… Như Trung Quốc có tầm ảnh hưởng lớn hoạt động AIIB Việc thành lập AIIB thực chứng minh Ước mơ vươn giới, tăng cường sức ảnh hưởng Trung Quốc vấn đề kinh tế – tài khu cực Châu Á Đây nước cờ quan trọng để Trung Quốc đưa uy tín tăng cao; chứng tỏ sức ảnh hưởng vị đến kinh tế trị quốc gia Bảng II.1 - So sánh “Tam trụ” ngân hàng khu vực châu Á: World Bank - AIIB – ADB Chỉ tiêu Thành lập WB ADB AIIB Năm 1944 Năm 1966 Năm 2015 Washington, Mỹ Manila, Philipines Bắc Kinh, Trung Quốc Số thành viên 188 67 57 Mục tiêu Xóa đói giảm nghèo khu Phát triển kinh tế bền vững Xóa đói giảm nghèo vực Châu Á – Thái Bình thông qua đầu tư sở hạ tầng Dương khu vực, tập trung vào dự án lĩnh vực giao thông, lượng, viễn thông, nông nghiệp, môi trường, phát triển đô thị Vốn điều lệ 278 tỷ USD 163 tỷ USD 100 tỷ USD (Năm 2012) (Năm 2013) (Năm 2014) Trang 9/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ Tỷ lệ hưởng ảnh Mỹ: 15,02% Nhật: 8,13% định Trung Quốc: 5,25% chung Nhật: 15,7% Trung Quốc + Ấn Độ: 50% Mỹ: 15,6% Trung Quốc: 6,5% Đức: 4,56% Ấn Độ: 6,4% Pháp: 4,06% Úc: 5,8% Anh: 4,06% Qua so sánh, cho thấy AIIB dù Trung Quốc khởi xướng thành lập vào thời điểm cuối năm 2014, nhanh chóng đem so sánh với tên tuổi gạo cội khác Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) vốn hoạt động 49 năm nay, hay chí Ngân hàng Thế giới có 70 năm tuổi đời AIIB dự báo phá vỡ cấu trúc khu vực kinh tế châu Á, vốn chịu tác động định chế tài lớn Mỹ châu Âu suốt nhiều thập kỷ qua Hiện nay, AIIB có tầm ảnh hưởng quan trọng Kinh tế – tài Châu Á 2.- Trung Quốc thoả thuận dùng CNY giao dịch với số quốc gia giới: Nhằm gia tăng vị CNY thị trường quốc tế, Trung Quốc tích cực thỏa thuận dùng CNY giao dịch với quốc gia, quốc gia phát triển xung quanh Vị dựa mối quan hệ ngoại thương tích cực Trung Quốc quốc gia, thể tại: Mặc dù chịu tác động sụt giảm kinh tế giới hàng Trung Quốc ngập tràn khắp nơi, kim ngạch xuất nhập Trung Quốc dẫn đầu giới dù có sụt giảm; thặng dư thương mại Trung Quốc năm 2015 đạt 63,3 tỷ USD Nhờ vào lợi trên, Trung Quốc tích cực thỏa thuận với quốc gia sử dụng dùng CNY giao dịch ngoại thương, việc sử dụng CNY giao dịch giúp hai bên đạt lợi ích định Kết thỏa thuận giúp CNY Trung Quốc vươn lên trở thành đồng tiền giao dịch nhiều thứ giới; hoạt động toán sử dụng đồng CNY giới gia tăng liên tục từ 9,12% vào năm 2014 tăng 14% vào năm 2015 Indonesia: Từ năm 2009, nhằm đạt số lợi ích định, Indonesia đồng ý với thỏa thuận sử dụng CNY giao dịch thương mại với Trung Quốc Đây kết Thỏa thuận hoán đổi tiền tệ song phương với Trung Quốc Indonesia Tại Hội nghị thượng đỉnh Nhóm kinh tế phát triển hàng đầu giới (G20) vào năm 2015, Tổng thống Indonesia Jokowi nhấn mạnh việc dự trữ ngoại tệ nên giảm phụ thuộc vào đồng USD, đồng thời mong muốn Indonesia Trung Quốc tăng cường hợp tác tài để thực mục tiêu Theo đại diện Bộ Điều phối Kinh tế Indonesia, từ năm 2016, Indonesia hoàn toàn sử dụng đồng nhân dân tệ (CNY) thay cho đồng USD giao dịch thương mại với Trung Quốc Thỏa thuận hoán đổi tiền tệ có hiệu lực ba năm với trị giá 100 tỷ CNY (tương đương Trang 10/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ khoảng 16 tỷ USD) Ngân hàng Trung ương Indonesia (BI) Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) ký từ năm 2009, gia hạn vào năm 2013 có hiệu lực đến năm 2016 Và từ năm 2016, Trung Quốc đồng ý tăng trị giá Thỏa thuận hoán đổi tiền tệ song phương lên 20 tỷ USD Nội dung thỏa thuận, thay tiến hành giao dịch đồng USD, giao dịch Indonesia Trung Quốc trực tiếp sử dụng đồng rupiah đồng CNY Các nhà nhập Indonesia sử dụng đồng rupiah để trả cho đối tác Trung Quốc ngược lại, nhà nhập Trung Quốc dùng đồng CNY để toán cho việc mua hàng từ Indonesia Tuy nhiên, việc thực tùy thuộc vào định doanh nghiệp ngân hàng hai nước Việc đồng ý với thỏa thuận triễn khai mạnh mẽ số quốc gia Mông Cổ, Nhật Bản Nga,… Ngày 10/11/2015, Cơ quan trao đổi ngoại tệ Trung Quốc cho biết cho phép CNY đổi trực tiếp với đồng franc Thụy Sĩ (CHF) thị trường ngoại hối Đây nỗ lực tích cực Trung Quốc việc thực hóa tham vọng quốc tế hóa CNY Việt Nam: Trong năm 2015, Trung Quốc tích cực tiến hành thỏa thuận với Việt Nam việc sử dụng đồng CNY giao dịch thương mại nhằm hỗ trợ thương mại song phương gia tăng Tuy nhiên, phía Việt Nam từ chối chấp nhận đồng tiền có giá trị toán quốc tế Đầu năm 2015, Hiệp hội Doanh nghiệp Trung Quốc Việt Nam Ngân hàng Công thương nước (ICBC) lại tiếp tục đề xuất cho mở rộng phạm vi sử dụng đồng nhân dân tệ (CNY) giao dịch thương mại Việt Nam Phía Trung Quốc cho nhu cầu giao dịch toán CNY Việt Nam lớn tăng lên rõ rệt theo đà phát triển không ngừng thương mại Việt - Trung Tại thị trường biên mậu hai nước, cuối năm 2013 ước tính kim ngạch toán CNY đạt khoảng 15 tỷ USD Nếu thị trường toán nhân dân tệ từ biên giới mở rộng đưa vào nội địa Việt Nam ngân hàng thực theo đường ngạch, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quản lý nguồn vốn hiệu quả, tăng cường thu thuế công tác phòng chống rửa tiền Phía Hiệp hội Doanh nghiệp Trung Quốc lý giải, tiền toán thương mại từ USD số đồng tiền khác thay CNY thay đồng tiền toán mà không ảnh hưởng đến xuất siêu hay nhập siêu Tuy nhiên, phía Việt Nam lại cho rằng: Việt Nam quốc gia có mối quan hệ sâu rộng với Trung Quốc, nhập siêu Việt Nam từ Trung Quốc năm 2015 lên tới gần 29 tỷ USD, dù toàn cảnh xuất siêu tỷ USD, chứng tỏ ảnh hưởng ngoại thương với Trung Quốc đến kinh tế Việt Nam Nếu thực toán CNY gây ảnh hưởng lớn từ Trung Quốc đến Việt Nam, bên cạnh tạo hội cho hàng hóa nước thâm nhập vào thị trường nhiều hơn, gây bất lợi cho kinh tế Ngoài ra, tác động việc quốc tế hóa CNY bất ổn kinh tế - tài Trung Quốc ảnh hưởng đến việc xây dựng, thực thi sách tiền tệ Việt Nam Trang 11/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ Bên cạnh từ chối Việt Nam, quốc gia Singapore Malaysia tiến hành từ chối Thỏa thuận hoán đổi tiền tệ song phương với Trung Quốc Việc Trung Quốc đẩy mạnh Thỏa thuận hoán đổi tiền tệ song phương với quốc gia chứng tỏ mong muốn Trung Hoa việc hóa CNY thành đồng tiền quốc tế 3.- Tham gia vào rổ tiền tệ dự trữ IMF Vào ngày 30/11/2015, IMF định đưa đồng nhân dân tệ (CNY) Trung Quốc vào nhóm đồng tiền trữ Quyền rút vốn đặc biệt (SCR), đôla Mỹ, euro, bảng Anh yên Nhật, định có hiệu lực vào tháng 10/2016 Động thái bước lớn Trung Quốc lẫn hệ thống tiền tệ giới Trung Quốc xin gia nhập giỏ tiền từ năm 2008, từ họ phải thực thay đổi cách tính toán tỷ giá nhằm đáp ứng yêu cầu IMF Từ 12/08/2015, họ chấp nhận tỷ giá buôn bán ngày hôm trước tỷ giá ngày hôm sau, tức họ cam kết bớt can thiệp có chế độ quản lý tỷ giá gần với chế thị trường Dĩ nhiên họ dùng dự trữ ngoại tệ để can thiệp, họ phải cân nhắc thận trọng định Đây đánh đổi mà Trung Quốc phải chấp nhận mong muốn vươn lên trở thành đồng tiền quốc tế Ngoài ra, Trung Quốc cần phải tiến hành tự hóa ấn định lãi suất trao cho thị trường vai trò lớn biên độ giao dịch tiền tệ ngày Các quan chức IMF phủ nhận ưu dành cho Trung Quốc khẳng định vai trò quan trọng kinh tế nước yếu tố khiến họ cân nhắc để đưa CNY vào rổ tiền tệ Đáng ý, định nhận ủng hộ từ Mỹ, cổ đông lớn IMF kinh tế chủ chốt khác châu Âu Pháp, Anh Đức Các quan chức IMF cam kết rằng, đánh giá CNY hoàn toàn dựa yếu tố kỹ thuật mà Trung Quốc đáp ứng, quốc gia có đồng nội tệ đưa vào SDR phải có vai trò chủ chốt thương mại toàn cầu Bên cạnh đó, CNY cổ đông đánh giá sử dụng tự giao dịch Như từ ngày 01/10/2016, rổ tiền tệ mới, có hiệu lực từ ngày 01/10/2016, chứng kiến đồng USD tiếp tục đồng tiền lớn với 41,73%, theo sau euro (30,93%), CNY Trung Quốc (10,92%), yên Nhật (8,33%) bảng Anh (8,09%) CNY trở thành đồng tiền lớn thứ ba rổ tiền tệ SDR, vượt qua đồng yên Nhật đồng bảng Anh Đây thay đổi quan trọng rổ tiền tệ này, kể từ đồng Euro thay mark Đức franc Pháp năm 1999 Giáo sư kinh tế Đại học Cornell, đồng thời cựu quan chức IMF Trung Quốc, Eswar Prasad nhận định: “CNY gia nhập Câu lạc Dự trữ tiền tệ hàng đầu giới bước lớn Trung Quốc có ý nghĩa hệ thống tiền tệ giới” Việc đưa đưa đồng nhân dân tệ (CNY) Trung Quốc vào nhóm đồng tiền thuộc Quyền rút vốn đặc biệt (SCR) thể hiện: Trang 12/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ Thứ nhất, định phản ánh vị cao đồng nhân dân tệ Hiện Trung Quốc cường quốc xuất nhập chiếm tỷ trọng lớn với doanh số xuất nhập cao Khi đó, việc CNY đánh giá cao nâng cao vị Trung Quốc kinh tế giới Thứ hai, việc CNY đưa vào giỏ tiền tệ IMF chứng tỏ vị đồng tiền, gia tăng giá trị chuyển đổi quốc tế Ngân hàng Trung ương nước coi trọng Khi đó, quốc gia tích cực gia tăng dự trữ CNY vào dự trữ ngoại tệ, tăng cường sử dụng CNY giao dịch quốc tế Với bổ sung giỏ dự trữ tiền tệ quốc tế IMF, CNY chứng tỏ vị mình, Ngân hàng Trung ương nước tích cực bổ sung đồng CNY vào dự trữ ngoại tệ Khi đó, việc mua bổ sung dẫn đến vị Trung Quốc thị trường tài nâng lên Các tác động tích cực hay tiêu cực kinh tế Trung Quốc từ việc đồng nhân dân tệ giá yếu tố khác trước tác động chủ yếu qua kênh xuất nhập khẩu, gia tăng tác động đến kênh tài tiền tệ Trang 13/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ Phần III I.- VIỄN CẢNH ĐỒNG NHÂN DÂN TỆ NGUY CƠ TẤN CÔNG TIỀN TỆ DẤU HIỆU NHẬN BIẾT NGUY CƠ Gần đây, tỷ phú Mỹ Geogre Soros, bậc thầy kinh doanh tiền tệ giới, phát biểu quan điểm ông kinh tế Trung Quốc sau:(2) “Trung Quốc hạ cánh cứng thực tế tránh khỏi” Từ luận trên, ông cho Trung Quốc đối mặt với rủi ro giảm phát suy thoái kinh tế Ông không giải thích định nghĩa “hạ cánh cứng” (hard landing) lại đưa nhiều sở đo lường để dự báo tăng trưởng GDP Trung Quốc năm 2015 3,5% thay số liệu công bố 6,8% Ông hai dấu hiệu hạ cánh cứng là: gánh nặng nợ không bền vững (unsustainable debt burden) dòng vốn rút (capital flight) Ngoài ra, ông đề cập đến tác động khủng hoảng kinh tế toàn cầu làm cho giá sản xuất Trung Quốc giảm 46 tháng liên tục Tác động Khủng hoảng tài Mỹ (2007-2009) đến kinh tế Trung Quốc sau gia nhập WTO 15% 14% y = 0,0015x + 0,08 11% y = -0,0033x + 0,1 11% 10% 13% 10% 12% 9% 11% 9% 10% 8% 9% 8% 8% 7% 7% 7% 6% 6% 2008 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Biểu đồ III.1.a – Tăng trưởng GDP Trung Quốc (2001-2013) 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Biểu đồ III.1.b – Tăng trưởng GDP Trung Quốc xảy khủng hoảng tài Hoa Kỳ Qua phân tích số liệu thị trường tài Trung Quốc, nhóm nghiên cứu nhận định: suy giảm thị trường tài (chứng khoán bất động sản) số dấu hiệu cho thấy khả xảy khủng hoảng tiền tệ (hay công tiền tệ) Trung Quốc, quốc gia mang đặc trưng kinh tế (Emerging Market Economy).(3) (2) Bài viết “Phát biểu Soros: Việc hạ cánh cứng Trung Quốc nhấn chìm hướng chứng khoán” - Tạp chí Bloomberg Business (3) Giáo trình “The Economics of Money, Banking, and Financial Markets” Trang 14/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ Biểu đồ III.2 – Chỉ số giá nhà Trung Quốc (2011-2015) Nguồn: Trading Economics Biểu đồ III.3 – Chỉ số chứng khoán Thượng Hải Trung Quốc (2011-2015) Nguồn: Google Finance II.- MỤC TIÊU TẤN CÔNG TIỀN TỆ Trong kinh tế học, công đầu (speculative attack) (thường hiểu công tiền tệ) việc sở hữu đầy rủi ro số tài sản (tiền tệ, vàng ) nhà đầu thụ động trước Hệ hoạt động với cấp độ quy mô lớn quốc gia tạo nên khủng hoảng tiền tệ (làm cạn kiệt nguồn trữ) quốc gia III.- CHIẾN LƯỢC TẤN CÔNG TIỀN TỆ Việc công tiền tệ xảy cán cân toán (Balance of Payments hay BOP) bị thâm hụt Và ngân hàng trung ương buộc phải dùng đến dự trữ quốc gia để bù đắp thâm hụt Có hai nguồn hình thành nên BOP là: Tài khoản vãng lai (Current Account hay CA) Tài khoản vốn (Capital Account hay KA) Một công tiền tệ quy mô lớn công vào hai khoản mục CA KA Trang 15/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ Thâm hụt thương mại Tấn công tiền tệ Nước rút vôn Tài khoản vãng lai thâm hụt (-) Cán cân toán thâm hụt (-) => Dự trữ Tài khoản vốn thâm quốc gia giảm.(-) hụt (-) IV.- THỰC TRẠNG VÀ NGUY CƠ CỦA TRUNG QUỐC Căn theo định IMF, vào 01/10/2016, đồng CNY thức gia nhập vào giỏ tiền tệ quốc tế Điều góp phần đem lại lợi ích to lớn cho kinh tế Trung Quốc công biến CNY trở thành đồng tiền quốc tế đồng tiền dự trữ đứng sau USD Việc làm cho đồng tiền ổn định giảm cần thiết phải có lượng dự trữ lớn Khi nhà hoạch định sách không buộc phải kiềm chế nhu cầu nước để trì mức dự trữ cao, tiêu dùng thay đầu tư vào tài sản cố định (để làm động lực tăng trưởng) đặt kinh tế Trung Quốc vào đường phát triển bền vững Lượng dự trữ dư thừa rót vào quỹ đầu tư quốc gia dự án tài qua kênh Ngân hàng Phát triển Cơ sở hạ tầng châu Á thành lập để mở rộng ảnh hưởng toàn cầu nước Tuy nhiên, với lợi ích mà Trung Quốc đạt tham gia vào giỏ tiền tệ IMF tiềm ẩn rủi ro định cho kinh tế nước Khi trở thành đồng tiền quốc tế, CNY phải đảm bảo tiêu chí mà đồng tiền quốc tế phải đạt được: CNY phải có khả trì tự chuyển đổi giao dịch tài khoản vãng lai: toán thương mại, trả lãi,… Và tài khoản vốn: đầu tư trực tiếp nước ngoài,… Để đạt điều đó, thị trường vốn nội địa Trung Quốc phải đủ lớn bền vững, để đảm bảo khả khoản cho đồng CNY Trước tiên hết, thị trường vốn Trung Quốc phải đặc biệt ý đến thị trường trái phiếu nợ ngắn hạn Cụ thể hồi tháng 10, Bộ Tài Trung Quốc bắt đầu phát hành trái phiếu kho bạc có kỳ hạn tháng để giúp IMF có sở tính toán lãi suất SDR việc tham chiếu giá trái phiếu Việc “ nhu cầu mức” với đồng CNY điều xảy ra, Trung Quốc phải đảm bảo cung tiền CNY cách tự dòng vốn Việc tự hóa tài khoản vốn quốc tế hóa CNY làm cho dòng vốn từ Trung Quốc chảy nước có khả biến động làm cho giá trị CNY tăng lên Điều ảnh hưởng lớn kinh tế Trung Quốc Trung Quốc kinh tế sử dụng tỷ giá để thúc đẩy tăng trưởng Khi gia nhập vào giỏ tiền tệ quốc tế dựa sách điều hành Trung Quốc giờ, liệu có khả xảy nguy công tiền tệ CNY không? Để trả lời khả này, xem xét lại kinh tế Trung Quốc trước thức trở thành đồng tiền quốc tế Trang 16/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ Từ năm 1996 – 2014, Trung Quốc neo CNY vào USD mức tỷ theo đánh giá nhiều chuyên gia mức thấp cách giả mạo nhằm thúc đẩy xuất khuyến khích dòng vốn đầu tư nước chảy vào Điều làm cho dự trữ ngoại hối Trung Quốc tăng liên tục thời gian Biểu đồ III.5 – Tỷ giá CNY/USD (1982-2015) Nguồn: Trading Economic Biểu đồ III.6 – Dự trữ quốc gia Trung Quốc (2011-2015) Nguồn: Trading Economic Việc điều hành sách tỷ giá hỗ trợ cho Trung Quốc trì mô hình tăng trưởng dựa vào đầu tư, nhiên lại đứng trước nguy lạm phát, thế, giai đoạn Trung Quốc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc Ngân hàng thương mại lên cao nhằm đảm bảo tăng trưởng kinh tế Chính cho phép kinh tế tăng trưởng nóng giai đoạn này, mà kinh tế Trung Quốc đứng trước nguy giảm sâu trước thềm gia nhập giỏ tiền tệ quốc tế Trong nhiều năm qua, Trung Quốc kiên trì xây dựng CNY đủ sức cạnh tranh với đồng USD đồng tiền dự trữ quốc tế Nhưng dù thừa nhận đồng vị quốc tế, Trung Quốc đồng CNY nhiều rủi ro trước mắt Cần nhớ Nhật Bản phải 40 năm để cải cách Trang 17/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ tỷ giá hối đoái, sau phát triển bùng nổ kinh tế Nhật chao đảo suốt hai thập kỷ qua Đối với Bắc Kinh, vị đồng CNY buộc Trung Quốc phải đẩy nhanh tiến trình "tự hóa tài chính", theo kiểm soát nhà nước phải thay động lực thị trường; ngân hàng trung ương phải độc lập với hệ thống trị Đây mục tiêu bị nhà lãnh đạo Bắc Kinh hoãn tới năm 2020 sau xảy vụ phá giá đồng tiền hồi tháng 08/2015 Thời điểm này, Trung Quốc phá giá đồng tiền gần 2% Một ngày sau, đồng tệ tiếp tục giảm thêm 1,62%, xuống mức 6,3306 NDT/USD Động thái làm dấy lên quan ngại chiến tiền tệ khu vực Vì vậy, chừng đồng CNY bị Bắc Kinh kiểm soát chặt "kịch có khả xảy đồng CNY xói mòn thách thức nghiêm trọng vị đồng USD đồng tiền thống trị dự trữ toàn cầu" Bên cạnh đó, có vấn đề lớn mà Bắc Kinh phải đối mặt nguy tháo chạy dòng ngoại tệ kinh tế xuống, kèm với nhu cầu kiểm soát dòng vốn Việc mở cửa thị trường tài nước cho dòng vốn ngoại tạo áp lực lớn lên nhiều ngân hàng doanh nghiệp nhà nước TQ Từ tháng 08/2015, lần đồng nhân dân tệ phá giá lại gây phản ứng mạnh mẽ thị trường chứng khoán giới phản ứng lại nghiêm trọng tình trạng tệ hại thị trường tài Trung Quốc – số hỗn hợp Thượng Hải 50% kể từ tháng 06/2015 Thế nhưng, số cao 30% so với mức năm 2014, tức trước hình thành bong bóng đầu chứng khoán Trung Quốc Với tình hình kinh tế Trung Quốc, thị trường chứng khoán sụt giảm, làm cho nhà đầu tư quan ngại với định sách Trung Quốc, tạo dòng tiền nóng khỏi Trung Quốc thể qua lượng vốn tài trợ thương mại ngắn hạn từ ngân hàng ngoại giảm mạnh từ quý 04/2014 lượng ngoại hối ngân hàng Trung Quốc Điều làm cho NDT giá so với USD, điều kiện để CNY trở thành đồng tiền quốc tế giá trị CNY phải ổn định để đảm bảo tính khoản cho thị trường tiền tệ Điều làm cho Trung Quốc phải sử dụng lượng dự trữ ngoại hối nhằm ổn định tỷ giá ngăn ngừa đòng vốn rút khỏi Trung Quốc Nếu Bắc Kinh định thúc đẩy đầu tư nữa, vòng năm, đầu tư vượt mức tiết kiệm vãng lai – tương đương 52% GDP – tài khoản vãng lai Trung Quốc bị âm Và thế, vòng năm dự trữ ngoại hối Trung Quốc cạn kiệt Trang 18/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ Biểu đồ III.7 – Dự trữ quốc gia Trung Quốc (2011-2015) Nguồn: Trading Economic Nếu tính tới tháng 10/2016, CNY lọt vào rổ tiền tệ dự trữ thúc đẩy Doanh nghiệp nước bán trái phiếu cổ phần Trung Quốc Theo IMF, 1.000 tỷ USD quỹ dự trữ toàn cầu đổi sang CNY Trái phiếu Công ty nước niêm yết CNY Thị trường chứng khoán biết đến với tên gọi Panda Bonds, vượt qua mức 50 tỷ USD năm tới theo số liệu từ International Finance Corp World Bank Một CNY trở thành phần SDR, Ngân hàng trung ương nhà quản lý quỹ muốn chuyển đổi phần tài sản sang CNY Đây yếu tố quan trọng chiến lược toàn cầu Trung Quốc, đặc biệt thị trường tiền tệ Sau gia nhập rổ tiền tệ quốc tế, đồng nhân dân tệ giới (trong có nhà đầu cơ) ý dự trữ số lượng lớn, làm cho CNY tăng giá, việc nhà đầu có khả nắm nhiều đồng CNY tay dẫn đến viễn cảnh chiến chống đồng nhân dân tệ điều kiện phủ Trung Quốc liên tục tung khoản dự trữ ngoại hối để kìm giữ giá đồng nhân dân tệ mà giải pháp khác nhà đầu tư nước thoái vốn khỏi đồng CNY Trang 19/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ TÀI LIỆU THAM KHẢO TÀI LIỆU THAM KHẢO 1.- Đề tài nghiên cứu khoa học “Các nhân tố tác động đến lạm phát: Bằng chứng từ số quốc gia ASEAN” (2015) Nguyễn Xuân Hiền nhóm học viên cao học K24 chuyên ngành Ngân hàng, Đại học Kinh tế Tp.HCM 2.- Bài viết “Phát biểu Soros: Việc hạ cánh cứng Trung Quốc nhấn chìm hướng chứng khoán” - Tạp chí Bloomberg Business ngày 22/01/2016 3.- Giáo trình “The Economics of Money, Banking, and Financial Markets” (tái lần 10) tác giả Frederic S Mishkin NGUỒN DỮ LIỆU KINH TẾ SỬ DỤNG 1.- Bộ Chỉ số phát triển toàn cầu – Dữ liệu World Bank 2.- Tổ chức cung cấp liệu Trading Economics 3.- Tổ chức cung cấp liệu Google Finance Trang 20/20 [...]... việc đồng nhân dân tệ mất giá cho đến những yếu tố khác trước kia chỉ tác động chủ yếu qua kênh xuất nhập khẩu, nhưng bây giờ sẽ gia tăng tác động đến cả kênh tài chính tiền tệ Trang 13/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy cơ tấn công tiền tệ Phần III I.- VIỄN CẢNH ĐỒNG NHÂN DÂN TỆ NGUY CƠ TẤN CÔNG TIỀN TỆ DẤU HIỆU NHẬN BIẾT NGUY CƠ Gần đây, tỷ phú Mỹ Geogre Soros, bậc thầy về kinh doanh tiền. . .Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy cơ tấn công tiền tệ Phần II VIỄN CẢNH ĐỒNG NHÂN DÂN TỆ ĐỒNG TIỀN QUỐC TẾ Trong chương này nhóm nghiên cứu phân tích mục tiêu và chiến lược của Trung Quốc trong quá trình nỗ lực đưa đồng nhân dân tệ (CNY) thành đồng tiền quốc tế, tự do chuyển đổi I.- MỤC TIÊU THÀNH ĐỒNG TIỀN QUỐC TẾ Theo đánh giá của nhóm nghiên cứu, trong những năm gần đây,... sách điều hành của Trung Quốc hiện giờ, thì liệu có khả năng xảy ra nguy cơ tấn công tiền tệ CNY không? Để trả lời khả năng này, chúng ta sẽ xem xét lại nền kinh tế Trung Quốc trước khi chính thức trở thành đồng tiền quốc tế Trang 16/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy cơ tấn công tiền tệ Từ năm 1996 – 2014, Trung Quốc đã neo CNY vào USD ở mức tỷ giá mà theo đánh giá của nhiều chuyên gia là... Trang 15/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy cơ tấn công tiền tệ Thâm hụt thương mại Tấn công tiền tệ Nước ngoài rút vôn Tài khoản vãng lai thâm hụt (-) Cán cân thanh toán thâm hụt (-) => Dự trữ Tài khoản vốn thâm quốc gia giảm.(-) hụt (-) IV.- THỰC TRẠNG VÀ NGUY CƠ CỦA TRUNG QUỐC Căn cứ theo quyết định của IMF, vào 01/10 /2016, đồng CNY chính thức được gia nhập vào giỏ tiền tệ quốc tế Điều này... Kinh tế Indonesia, từ năm 2016, Indonesia sẽ hoàn toàn sử dụng đồng nhân dân tệ (CNY) thay cho đồng USD trong giao dịch thương mại với Trung Quốc Thỏa thuận hoán đổi tiền tệ có hiệu lực ba năm với trị giá 100 tỷ CNY (tương đương Trang 10/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy cơ tấn công tiền tệ khoảng 16 tỷ USD) được Ngân hàng Trung ương Indonesia (BI) và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC)... khoản dự trữ ngoại hối của mình để kìm giữ giá đồng nhân dân tệ mà không có giải pháp nào khác khi các nhà đầu tư nước ngoài thoái vốn khỏi đồng CNY Trang 19/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy cơ tấn công tiền tệ TÀI LIỆU THAM KHẢO TÀI LIỆU THAM KHẢO 1.- Đề tài nghiên cứu khoa học “Các nhân tố tác động đến lạm phát: Bằng chứng từ một số quốc gia ASEAN” (2015) của Nguy n Xuân Hiền và nhóm... TIÊU TẤN CÔNG TIỀN TỆ Trong kinh tế học, tấn công đầu cơ (speculative attack) (thường được hiểu là tấn công tiền tệ) là việc sở hữu đầy rủi ro của một số tài sản (tiền tệ, vàng ) bởi những nhà đầu cơ thụ động trước đó Hệ quả của hoạt động này với cấp độ quy mô lớn đối với một quốc gia sẽ tạo nên một cuộc khủng hoảng tiền tệ (làm cạn kiệt nguồn dữ trữ) ở quốc gia đó III.- CHIẾN LƯỢC TẤN CÔNG TIỀN TỆ Việc... Cornell, đồng thời là cựu quan chức IMF tại Trung Quốc, Eswar Prasad nhận định: “CNY được gia nhập Câu lạc bộ Dự trữ tiền tệ hàng đầu thế giới là một bước đi lớn đối với Trung Quốc và có ý nghĩa đối với hệ thống tiền tệ thế giới” Việc đưa đưa đồng nhân dân tệ (CNY) của Trung Quốc vào nhóm đồng tiền thuộc Quyền rút vốn đặc biệt (SCR) đã thể hiện: Trang 12/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy cơ tấn. .. cạnh đó sẽ tạo cơ hội cho hàng hóa nước này thâm nhập vào thị trường nhiều hơn, gây bất lợi cho nền kinh tế Ngoài ra, khi đó tác động của việc quốc tế hóa CNY cũng như của các bất ổn kinh tế - tài chính Trung Quốc cũng sẽ càng ảnh hưởng đến việc xây dựng, thực thi chính sách tiền tệ của Việt Nam Trang 11/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy cơ tấn công tiền tệ Bên cạnh sự từ chối của Việt Nam,... tương đương 52% GDP – và tài khoản vãng lai của Trung Quốc sẽ bị âm Và cứ như thế, thì chỉ trong vòng 5 năm dự trữ ngoại hối của Trung Quốc sẽ cạn kiệt Trang 18/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy cơ tấn công tiền tệ Biểu đồ III.7 – Dự trữ quốc gia của Trung Quốc (2011-2015) Nguồn: Trading Economic Nếu tính tới tháng 10 /2016, khi CNY đã lọt vào rổ tiền tệ dự trữ sẽ thúc đẩy các Doanh nghiệp ... – Nguy công tiền tệ NỘI DUNG CHÍNH NHỮNG VẤN ĐỀ CỦA NỀN KINH TẾ TRUNG QUỐC Trang 2-7 Phần II VIỄN CẢNH ĐỒNG NHÂN DÂN TỆ ĐỒNG TIỀN QUỐC TẾ Trang 8-13 Phần III VIỄN CẢNH ĐỒNG NHÂN DÂN TỆ NGUY CƠ... điều hành kinh tế hệ thống ngân hàng Trang 7/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ Phần II VIỄN CẢNH ĐỒNG NHÂN DÂN TỆ ĐỒNG TIỀN QUỐC TẾ Trong chương nhóm nghiên cứu phân... Account hay KA) Một công tiền tệ quy mô lớn công vào hai khoản mục CA KA Trang 15/20 Viễn cảnh Đồng nhân dân tệ 2016 – Những nguy công tiền tệ Thâm hụt thương mại Tấn công tiền tệ Nước rút vôn Tài