MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU CHƯƠNG I CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHTW Khái niệm, phân loại sách tiền tệ (CSTT): 1.1 Khái niệm 1.2 Các loại CSTT Mục tiêu của CSTT 2.1.Ổn định giá hay kiểm soát lạm phát 2.2.Ổn định tỷ giá hối đoái 2.3 Ổn định lãi suất 2.4 Ổn định thị trường tài 2.5 Tăng trưởng kinh tế 2.6 Giảm tỷ lệ thất nghiệp .8 Công cụ của CSTT 10 3.1 Các công cụ gián tiếp 10 3.1.1 Nghiệp vụ thị trường mở (Open market operations) .10 3.1.2 Chính sách tái chiết khấu (Discount policy) 13 3.1.3 Dự trữ bắt buộc (Reserve requirements) .16 3.1.4 Chính sách tỷ giá hối đoái (Exchange rate policy) .18 3.2 Các công cụ trực tiếp .19 3.2.1 Hạn mức tín dụng 20 3.2.2 Khung lãi suất 20 3.2.3 Biên độ dao động tỷ giá mua bán ngoại tệ .21 3.2.4 Chính sách quản lý ngoại hối 21 Cách điều hành CSTT NHTW 22 4.1 Ảnh hưởng cung ứng tiền đến kinh tế 22 4.2 Các điều hành sách tiền tệ NHTW 24 Thay đổi lãi suất chiết khấu 24 Thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc 25 NHTW thường quy định ngân hàng phải gửi phần tài sản chỗ Khi cần triển khai sách tiền tệ, quan hữu trách tiền tệ thay đổi quy định mức gửi tài sản Các ngân hàng giữ tiền mặt cao tỷ lệ trữ bắt buộc không phép giữ tiền mặt tỷ lệ Nếu thiếu hụt tiền mặt ngân hàng thương mại phải vay thêm tiền mặt, thường từ NHNN để đảm bảo tỷ lệ dự trữ bắt buộc 25 Tiến hành nghiệp vụ thị trường mở .26 CHƯƠNG II 27 CÁCH ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA NHNN 27 VIỆT NAM TỪ 2005 ĐẾN NAY 27 2.1 Những vấn đề tỷ giá hối đoái 27 2.1.1 Tỷ giá hối đoái 27 2.1.2 Các loại tỷ giá 27 2.1.3 Tác động tỷ giá hối đoái kinh tế .29 2.1.4 Các yếu tố tác động đến tỷ giá .34 2.2 Cách điều hành tỷ giá hối đoái NHNN Việt Nam từ 2005 đến 39 2.2.1 Cách điều hành tỷ giá hối đoái NHNN Việt Nam năm 2005 40 2.2.2 Cách điều hành tỷ giá hối đoái NHNN Việt Nam 40 năm 2006 40 2.2.3 Cách điều hành tỷ giá hối đoái NHNN Việt Nam năm 2007 41 2.2.4 Cách điều hành tỷ giá hối đoái NHNN Việt Nam năm 2008 42 2.2.5 Cách điều hành tỷ giá hối đoái NHNN Việt Nam năm 2009 43 2.2.6 Cách điều hành tỷ giá hối đoái NHNN Việt Nam năm .44 2010 .44 2.2.7 Cách điều hành tỷ giá hối đoái NHNN Việt Nam đầu năm 2011 45 2.3 Kiến nghị giải pháp 47 KẾT LUẬN 52 TÀI LIỆU THAM KHẢO 53 LỜI NÓI ĐẦU Từ năm 2005 nay, kinh tế giới có nhiều biến động, đăc biệt khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2007-2010 ảnh hưởng sâu sắc đến nhiều nước giới Để ngăn chặn khủng hoảng, ổn định kinh tế, ngân hàng trung ương đưa sách tiền tệ Cũng ngân hàng trung ương khác, ngân hàng nhà nước Việt Nam đưa sách để ổn định kinh tế nước, giảm lạm phát, hạn chế biến động thị trường Cuộc khủng hoảng tài giới năm gần làm cho kinh tế quốc gia phát triển lâm vào tình trạng suy thoái, không ổn định Những cường quốc lớn như: Mỹ, Đức, Trung Quốc, quốc gia bị ảnh hưởng nhiều khủng hoảng lần Trên thị trường hối đoái, tỷ giá hối đoái liên tục thay đổi tác động sách mà phủ Mỹ ban hành nhằm điều chỉnh vĩ mô kinh tế Ở Việt Nam, bị ảnh hưởng khủng hoảng tài từ đầu năm 2007 nên tình hình kinh tế có nhiều biến động làm cho chế tỷ giá có nhiều thay đổi Nguyên nhân dẫn đến thay đổi tỷ giá thị trường ngoại hối nhiều yếu tố tác động mang lại: mức chênh lệch lạm phát hai quốc gia, mức chênh lệch lãi suất nước, dự đoán tỷ giá hối đoái tương lai, tình trạng cán cân toán quốc tế hay can thiệp phủ nhân tố khác Mặt khác Việt Nam, thị trường toán mua bán xuất nhập chủ yếu USD nên thay đổi tỷ giá hối đoái liên tục không ổn định mang lại khó khăn định việc chi trả, toán xuất nhập Một nhiệm vụ quan trọng ngân hàng nhà nước Việt Nam điều hành tỉ giá hối đoái, đặc biệt tỉ giá USD Việt Nam đồng Thông qua cách thức điều hành tỉ giá hối đoái ngân hàng nhà nước Việt Nam giai đoạn từ 2005 nay, tìm mặt chưa giải pháp để ổn định thị trường ngoại hối, phát triển kinh tế Với đề tài này, nhóm giới thiệu sách tiền tệ ngân hàng trung ương có ngân hàng nhà nước Việt Nam Một công cụ sách tiền tệ tỉ giá hối đoái, việc giới thiệu cách thức điều hành tỉ giá hối đoái ngân hàng nhà nước Việt Nam, nhóm phân tích nguyên nhân, điểm đạt mặt hạn chế, bất cập cách điều hành thực tiễn thị trường ngoại hối nước ta Từ đưa số giải pháp để khắc phục hạn chế nhằm ổn định thị trường ngoại hối, điều tiết kinh tế vĩ mô CHƯƠNG I CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHTW Khái niệm, phân loại sách tiền tệ (CSTT): 1.1 Khái niệm CSTT là tổng thể các chủ trương, chính sách và biện pháp của Nhà nước tác động thông qua các điều kiện tiền tệ nhằm ổn định giá trị tiền tệ, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tạo việc làm, giảm tỉ lệ thất nghiệp Như vậy, CSTT là một bộ phận hệ thống các chính sách kinh tếtài chính vĩ mô của quốc gia 1.2 Các loại CSTT CSTT mở rộng : là CSTT tác động theo hướng mở rộng lượng tiền cung ứng, giảm lãi suất nhằm khắc phục tình trạng giảm phát, tình trạng suy thoái kinh tế CSTT hạn chế: là CSTT tác động theo hướng siết chặt lượng tiền cung ứng, tăng lãi suất nhằm khắc phục lạm phát cao, hạn chế bớt tốc độ tăng trưởng kinh tế quá nóng Mục tiêu của CSTT Chính sách tiền tệ quốc gia thường tập trung vào mục tiêu sau: 2.1.Ổn định giá hay kiểm soát lạm phát mục tiêu hàng đầu mục tiêu dài hạn sách tiền tệ Các NHTW thường lượng hoá mục tiêu tốc độ tăng số giá tiêu dùng xã hội Việc công bố công khai tiêu cam kết NHTW nhằm ổn định giá trị tiền tệ mặt dài hạn Điều có nghĩa NHTW không tập trung điều chỉnh biến động giá mặt ngắn hạn Do biện pháp sách tiền tệ tác động đến kinh tế có tính chất trung dài hạn, khó dự đoán xác kết xảy vào thời điểm tương lai, không khả thi NHTW việc theo đuổi để kiểm soát giá ngắn hạn Ổn định giá có tầm quan trọng đặc biệt để định hướng phát triển kinh tế quốc gia làm tăng khả dự đoán biến động môi trường kinh tế vĩ mô Mức lạm phát thấp ổn định tạo nên môi trường đầu tưổn định, thúc đẩy nhu cầu đầu tư đảm bảo phân bổ nguồn lực xã hội cách hiệu Đây lợi ích có tầm quan trọng sống thịnh vượng kinh tế quốc gia Lạm phát cao hay thiểu phát liên tục tốn cho xã hội, chí trường hợp kinh tế phát triển khả quan Sự biến động liên tục tỷ lệ lạm phát dự tính làm méo mó, sai lệch thông tin làm cho định kinh tế trở nên không đáng tin cậy hiệu Nguy hiểm hơn, bất ổn định giá dẫn đến phân phối lại không dân chủ nguồn lực kinh tế xã hội nhóm dân cư Tuy nhiên, theo đuổi mục tiêu ổn định giá không đồng nghĩa với tỷ lệ lạm phát không Những nghiên cứu lạm phát cho thấy cố gắng trì lạm phát gần mức 0, sách tiền tệ dễđưa kinh tếđi đà rơi vào tình trạng thiểu phát gây hậu trầm trọng hơn, làm kinh tế suy thoái Hơn mức lạm phát dương chứng minh có tác dụng bôi trơn hâm nóng kinh tế nên có ảnh hưởng tích cực tới tăng trưởng kinh tế Theo chuyên gia sách tiền tệở châu Âu, mức lạm phát từ 1.5% đến 4% phù hợp với kinh tế phát triển 2.2.Ổn định tỷ giá hối đoái Trong điều kiện mở cửa kinh tế, luồng hàng hoá tiền vốn vào quốc gia gắn liền với việc chuyển đổi qua lại đồng nội tệ đồng ngoại tệ Việc ngăn ngừa biến động mạnh, bất thường tỷ giá hối đoái giúp cho hoạt động kinh tế đối ngoại hiệu nhờ dự đoán xác mặt khối lượng giá trị Thêm vào đó, tỷ giá hối đoái ảnh hưởng tới khả cạnh tranh hàng hoá nước với nước mặt giá 2.3 Ổn định lãi suất Lãi suất biến số kinh tế vĩ mô quan trọng kinh tế ảnh hưởng tới định chi tiêu doanh nghiệp hộ gia đình Những biến động bất thường lãi suất gây khó khăn cho doanh nghiệp cá nhân việc dự tính chi tiêu hay lập kế hoạch kinh doanh Do ổn định lãi suất mục tiêu quan trọng mà NHTW hướng tới nhằm góp phần ổn định môi trường kinh tế vĩ mô 2.4 Ổn định thị trường tài Thị trường tài xem nơi tạo nguồn vốn cho phát triển kinh tế Nó góp phần quan trọng việc điều hoà vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu vốn, giúp nâng cao hiệu sử dụng vốn kinh tế Với vai trò vậy, ổn định thị trường tài có ý nghĩa quan trọng kinh tế quốc gia NHTW với khả tác động tới khối lượng tín dụng lãi suất có nhiệm vụ đem lại ổn định cho thị trường tài 2.5 Tăng trưởng kinh tế Do sách tiền tệ ảnh hưởng tới cải chi tiêu xã hội nên sử dụng làm đòn bẩy kích thích tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế phải hiểu khối lượng chất lượng Chính sách tiền tệ phải đảm bảo tăng lên GDP thực tế, tức tỷ lệ tăng trưởng có sau trừđi tỷ lệ tăng giá thời kỳ Chất lượng tăng trưởng biểu cấu kinh tế cân đối khả cạnh tranh quốc tế hàng hoá nước tăng lên Một kinh tế phồn thịnh với tốc độ tăng trưởng kinh tế ổn định tảng cho sựổn định, để ổn định tiền tệ nước, cải thiện tình trạng cán cân toán quốc tế khẳng định vị trí kinh tế thị trường quốc tế 2.6 Giảm tỷ lệ thất nghiệp Tạo công ăn việc làm đầy đủ mục tiêu tất sách kinh tế vĩ mô có sách tiền tệ Công ăn việc làm đầy đủ có ý nghĩa quan trọng ba lý do: - Chỉ số thất nghiệp tiêu phản ánh thịnh vượng xã hội phản ánh khả sử dụng có hiệu nguồn lực xã hội - Thất nghiệp gây nên tình trạng stress cho cá nhân gia đình họ mầm mống tệ nạn xã hội Ở Việt nam thị trường tài chưa phát triển nên mục tiêu thay mục tiêu ổn định hệ thống ngân hàng - Các khoản trợ cấp thất nghiệp tăng lên làm thay đổi cấu chi tiêu ngân sách làm căng thẳng tình trạng ngân sách Đảm bảo công ăn việc làm đầy đủ nghĩa tỷ lệ thất nghiệp mà mức tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên cấu thành từ tỷ lệ thất nghiệp tạm thời (những người tìm kiếm công việc thích hợp) tỷ lệ thất nghiệp cấu (thất nghiệp không phù hợp nhu cầu lao động cung lao động) Mỗi quốc gia cần xác định tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên cách xác để đạt mục tiêu Bên cạnh đó, cố gắng giảm tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên coi mục tiêu sách tiền tệ Mối quan hệ mục tiêu sách tiền tệ: Các mục tiêu sách tiền tệ lúc trí hỗ trợ cho Trong số trường hợp, có mục tiêu mâu thuẫn với khiến cho việc theo đuổi mục tiêu đòi hỏi phải có hy sinh định mục tiêu Mối quan hệ mục tiêu giảm tỷ lệ thất nghiệp với mục tiêu ổn định giá minh chứng rõ rệt Hình dạng đường cong Philip ngắn hạn rõ mâu thuẫn mục tiêu ổn định giá với mục tiêu giảm tỷ lệ thất nghiệp Thứ nhất, để giảm tỷ lệ lạm phát, cần phải thực sách tiền tệ thắt chặt Dưới tác động sách này, lãi suất thị trường tăng lên làm giảm nhân tố cấu thành tổng cầu làm giảm tổng cầu kinh tế Thất nghiệp có xu hướng tăng lên Ngược lại, việc trì tỷ lệ thất nghiệp thấp thường kéo theo sách tiền tệ mở rộng tăng giá Thứ hai, mục tiêu tạo công ăn việc làm (hay giảm tỷ lệ thất nghiệp) mâu thuẫn với mục tiêu ổn định giá thể thông qua phản ứng NHTW cú sốc cung nhằm đảm bảo mức cầu tiền thực tế, cung ứng tiền tăng đưa đến kết giá tăng lên Thứ ba, mâu thuẫn thể thông qua định hướng điều chỉnh tỷ giá Bằng việc hạ giá đồng nội tệ, ngành kinh doanh hướng xuất có khả mở rộng Tỷ lệ thất nghiệp giảm thấp lại kèm theo tăng lên mức giá chung Mối quan hệ mục tiêu giảm tỷ lệ thất nghiệp với mục tiêu ổn định giá tương đối phức tạp, chúng mâu thuẫn ngắn hạn lại bổ sung dài hạn Bên cạnh đó, mục tiêu giảm thất nghiệp mục tiêu tăng trưởng kinh tế lại mâu thuẫn ngắn dài hạn Công ăn việc làm cao thúc đẩy kinh tế phát triển Để hạ giá đồng nội tệ, NHTW can thiệp cách mua ngoại tệ vào làm tăng cung nội tệ thị trường hối đoái Điều đồng nghĩa với việc tăng lượng tiền cung ứng lưu thông gây nguy tăng giá Công cụ của CSTT Công cụ sách tiền tệ hoạt động thực NHTW nhằm ảnh hưởng trực tiếp gián tiếp đến khối lượng tiền lưu thông lãi suất thị trường, để từ đạt mục tiêu sách tiền tệ 3.1 Các công cụ gián tiếp Đây nhóm công cụ tác động trước hết vào mục tiêu hoạt động sách tiền tệ thông qua chế thị trường mà tác động truyền đến mục tiêu trung gian khối lượng tiền cung ứng lãi suất Nhóm công cụ gồm có: 3.1.1 Nghiệp vụ thị trường mở (Open market operations) Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ NHTW sử dụng nghiệp vụ mua, bán chứng khoán thị trường tiền tệ mở (là thị trường tiền tệ mà ngân hàng có phủ, chủ thể kinh tế phi ngân hàng tham gia mua bán) để thay đổi số tiền (MB), từ tác động tới lượng tiền cung ứng mức lãi suất thị trường -Cơ chế tác động: Các hoạt động NHTW thị trường mở gây tác động gián tiếp tới lượng tiền cung ứng lãi suất thị trường theo chế sau: Thứ nhất, NHTW mua (hoặc bán) chứng khoán, làm tăng (hoặc giảm) dự trữ ngân hàng trung gian (dù Bài giảng lý thuyết tài tiền tệ - Ths.Phan Anh Tuấn 10 _ Tỷ giá biến động biên giới hạn biên độ giao dịch, mà biên độ NHNN quy định _ Tỷ giá cố định suốt ngày giao dịch _ NHNN sử dụng hệ thống công cụ trực tiếp gián tiếp để tác động lên tỷ trực tiếp mua vào bán thị trường ngoại hối, tăng giảm lãi suất… 2.2.1 Cách điều hành tỷ giá hối đoái NHNN Việt Nam năm 2005 Trong năm 2005 , tỷ giá VND so với số loại ngoại tệ mạnh có biến động khác nhau, tăng so với USD giảm so với loại ngoại tệ mạnh khác Nếu dựa số liệu tỷ giá bán Sở giao dịch Ngân hàng Ngoại thương Việt nam hai thời điểm: ngày 5/1/2005 ngày 26/12/2005 tỷ giá VND/USD có mức tăng 0.76% Tỷ giá VND/USD tương đối ổn định, tăng gần 0.8% năm 2005 nguyên nhân sau: _ Một là, chế quản lí ngoại hối dần thông thoáng hơn, giao dịch vãng lai tự hóa hơn; chế điều hành tỷ giá linh hoạt, NHNN cho phép NHTM tiến hành thí điểm quyền chọn đô la Mỹ tiền đồng điều kiện tự thỏa thuận phí quyền chọn _Hai là, cán cân toán quốc tế cán cân vốn năm 2005 VN tiếp tục thặng dư, cán cân vãng lai giảm thâm hụt 2.2.2 Cách điều hành tỷ giá hối đoái NHNN Việt Nam năm 2006 Ngày 7/11/2006, Việt Nam kết nạp vào Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) Đối với nước ta, kiện có ý nghĩa đặc biệt Đây kết trình đổi nhằm mục tiêu xây dựng kinh tế thị trường XHCN hội nhập kinh tế quốc tế Gia nhập WTO với hội thách thức cho Việt Nam hội nhập kinh tế quốc tế Trước hội thách thức đó, lựa chọn bước đắn phù 40 hợp chế điều hành tỷ giá điều trăn trở nhà hoạch định sách NHNN tiếp tục thực thi lộ trình linh hoạt tỷ giá: bỏ biên độ giao dịch đô la Mỹ tiền mặt, cho thí điểm chế mua bán ngoại tệ theo giá thỏa thuận (tháng 7/2006) Những bước có dụng ý để thị trường tự điều chỉnh tỷ giá thả chừng mà Việt Nam chưa thể áp dụng chế tỷ giá thả hoàn toàn Tỷ giá mua bán USD: chênh lệch tỷ giá thị trường tự thị trường thức ngày thu hẹp đến thời điểm 25/12/2006 mức 25đ/USD 2.2.3 Cách điều hành tỷ giá hối đoái NHNN Việt Nam năm 20071 Đầu năm 2007, có biến động lớn sách điều hành tỷ giá Ngân hàng Nhà nước thể nội dung sau: - Nới rộng biên độ tỷ giá: Ngày 02/01/2007, NHNN nới rộng biên độ tỷ giá ngoại tệ từ + 0,25% lên +0,5% so với tỷ giá liên ngân hàng Việc điều chỉnh cho mở đường cho giảm giá VND so với USD - Trong ngày tháng 01 năm 2007, NHNN mua ngoại tệ NHTM với số lượng nhiều nhằm giảm bớt tình trạng thừa USD rên thị trường Ước tính ngày, NHNN mua vào 140 triệu USD http://tailieu.vn/download/document/OTExODQ2NDgwNTYy.NDgwNTYy.htm l 41 Biểu đồ: Tỷ giá VND/ USD bình quân thị trường liên ngân hàng từ 26/12/2006 đến 4/1/2007 Biểu đồ 11: Tỷ giá VND/USD ngân hàng thương mại (Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam) cung cấp Ngày 24/12/2007, NHNN tiếp tục nới rộng biên độ tỷ giá từ 0.5% lên 0.75% nhằm tăng khả khoản cho thị trường tăng cường linh hoạt tỷ giá bối cảnh nguồn vốn đổ vào Việt Nam lớn, tạo điều kiện cho dòng vốn vào nhịp nhàng Theo NHNN, việc mở rộng biên độ lần nằm chủ trương nhằm tạo điều kiện để kinh tế VN thích nghi với mức độ mở của, hội nhập kinh tế giới 2.2.4 Cách điều hành tỷ giá hối đoái NHNN Việt Nam năm 2008 Năm 2008, kinh tế giới có nhiều diễn biến phức tạp Tăng trưởng kinh tế toàn cầu sụt giảm đáng kể tác động lan truyền khủng hoảng cho vay bất động sản chuẩn Mỹ Biến động luồng vốn đầu tư, đặc biệt luồng vốn gián tiếp ảnh hưởng đến cung cầu ngoại tệ tỷ giá Trong năm, luồng vốn đầu tư gián tiếp liên tục biến động, khiến cho cung cầu ngoại tệ cân đối Luồng vốn gia tăng đáng kể ba tháng đầu năm, gây áp lực tăng giá VND Sau lại có dấu hiệu đảo chiều làm tăng cầu ngoại tệ tình hình giới tiếp tục khó khăn, kinh tế nước đối mặt với lạm phát, nhập siêu tăng cao 42 Để đối phó với diễn biến khó lường đó, NHNN điều hành tỷ giá linh hoạt nhằm giúp cho tổ chức kinh tế tổ chức tín dụng thích ứng tốt với biến động thị trường giới: - Ngày 7/3/2008 NHNN nới rộng biên độ tỷ giá lên 1% - Ngày 26/6/2008, biên độ dao động tỷ giá điều chỉnh lên mức 2% so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng - Tăng cường bán ngoại tệ cho NHTM để đáp ứng nhu cầu ngoại tệ kinh tế - Từ 7/11/2008 biền độ tỷ giá giao dịch mở rộng từ mức 2% lên 3% 2.2.5 Cách điều hành tỷ giá hối đoái NHNN Việt Nam năm 2009 Năm 2009, tỷ giá USD/VND tăng mạnh, nhập siêu cao, lạm phát đứng trước áp lực tăng trở lại, khan cục USD, giá vàng sốt nóng, lãi suất liên ngân hàng lên kịch trần… Trước tình hình bất ổn ảnh hưởng khủng hoảng, tháng NHNN điều chỉnh biên độ giao dịch từ 3% lên 5% Tiếp đến, ngày 26/11/2009 tỷ giá bình quân liên ngân hàng điều chỉnh lên mốc 17961 đồng, tăng thêm 5,44% so với hôm trước Đồng thời biên độ tỷ giá giảm từ 5% xuống 3% Tính chung việc tăng tỷ giá liên ngân hàng giảm biên độ, đưa trần tỷ giá kinh doanh ngân hàng thương mại lên 18500 đồng Mặc dù sau lần điều chỉnh, tỷ giá thức lên kịch trần tỷ giá thị trường tự nằm biên độ cho phép NHNN Vì khó nới biên độ tỷ giá lên cao nữa, NHNN sử dụng phương án kết hối ngoại tệ Theo đó, NHNN yêu cầu vài tổng công ty lớn bán ngoại tệ cho ngân hàng 43 Diễn biến tỷ giá USD/VNĐ 2008-2009 2.2.6 Cách điều hành tỷ giá hối đoái NHNN Việt Nam năm 2010 Ngày 10/02/2010, NHNN định tỷ giá VND USD liên ngân hàng Theo đó, tỷ giá bình quân liên ngân hàng điều chỉnh từ 17941 lên 18544 VND/USD, tăng khoảng 3,3% Ngày 17/8/2010, nhằm góp phần kiềm chế nhập siêu NHNN tiếp tục điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng từ mức 18544 lên 18932, tăng 2% Việc điều chỉnh có mặt tích cực, đưa tỷ giá USD ngân hàng gần mức giao dịch thị trường tự Tuy nhiên thục tế song song với việc điều chỉnh tỷ giá USD ngân hàng, giá USD http://tailieu.vn/download/document/OTExODQ2NDgwNTYy.NDgwNTYy.htm l 44 thị trường tụ tăng cao tương ứng Mặc dù điều chỉnh giá mua USD lên mức cao, ngân hàng gặp nhiều khó khăn việc thu mua đồng tiền Thời gian Mua tiền mặt Mua chuyển khoản Bán 1/9/09 17,825.00 17,825.00 17,825.00 1/10/09 17,842.00 17,842.00 17,842.00 1/11/09 17,862.00 17,862.00 17,862.00 1/12/09 18,482.00 18,482.00 18,492.00 1/1/10 18,465.00 18,465.00 18,479.00 1/2/10 18,469.00 18,469.00 18,479.00 1/3/10 19,050.00 19,050.00 19,100.00 10/4/10 19,000.00 19,000.00 19,080.00 20/4/10 18,960.00 18,960.00 19,020.00 Tỷ giá hối đoái tháng từ 12/2009 đến 4/2010 (ngân hàng Công Thương Việt Nam)1 2.2.7 Cách điều hành tỷ giá hối đoái NHNN Việt Nam đầu năm 2011 Sáng 11/02/2011, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Việt Nam công bố định tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng USD với VND, từ 18.932 VND lên 20.693 VND (tăng 9,3%), đồng thời thu hẹp biên độ áp dụng cho tỷ giá ngân hàng thương mại từ +/-3% xuống +/-1% http://tailieu.vn/download/document/OTExODQ2NDgwNTYy.NDgwNTYy.htm l 45 Đây lần thứ tư Chính phủ Việt Nam công bố giảm giá VND vòng 15 tháng gần nhằm đối phó với tình trạng thâm hụt thương mại thu hẹp khoảng cách chênh lệch tỷ giá giao dịch đồng USD thị trường thức thị trường “chợ đen”, yếu tố làm cho tình trạng lạm phát phi mã Việt Nam tăng cao vòng hai năm qua Nỗ lực Việt Nam nhằm giảm chênh lệch tỷ giá giao dịch liên ngân hàng tỷ giá thị trường tự sách điều hành vĩ mô đắn Việt Nam giai đoạn Theo nhiều chuyên gia kinh tế nước ngoài, động thái mang ý nghĩa tích cực, làm giảm bớt áp lực dự trữ ngoại hối Việt Nam, hỗ trợ tích cực cho lĩnh vực xuất làm giảm áp lực cán cân thương mại Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) tỏ ý hoan nghênh coi nỗ lực để thu hẹp khoảng cách tỷ giá thức tỷ giá “chợ đen” Song, phản ứng số quan truyền thông Đông Nam Á cho thấy, họ lo ngại VND tiếp tục phá giá "Báo Bưu điện Băng Cốc" dẫn lời Chủ tịch danh dự Hội hãng xuất gạo Thái Lan cho rằng: "Nếu VND tiếp tục giảm giá, vài năm tới Việt Nam thay Thái Lan trở thành nước xuất gạo lớn giới" IMF City Group ngày 12-2-2011 cảnh báo rằng: việc Việt Nam hạ thấp tỷ giá hối đoái gây phản ứng liên hoàn châu Á biện pháp tốt để ngăn chặn lạm phát nâng lãi suất Thực tế, mặt lãi suất thấp nguyên nhân khiến lạm phát Việt Nam khó kiểm soát, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần nâng mạnh lãi suất để tương xứng với điều chỉnh tỷ giá hối đoái vừa qua Cơ quan bình xét quốc tế có uy tín Standard&Poor’s Rating Services cho rằng: Việt Nam dựa vào việc thay đổi tỷ giá khó phá mối hoài nghi thị trường trước việc VND tiếp tục bị Tạp chí Cộng sản điện tử :Chính sách tỉ giá Việt Nam: Từ góc nhìn chuyên gia tài nước ngoàiThứ ba, 14:35 | 01/03/2011 46 giá Báo cáo Ngân hàng Credit Suisse - ngân hàng đầu tư uy tín có trụ sở Thụy Sỹ cho việc phá giá VND có lợi cho xuất VN, đồng thời tạo sức ép nước lân cận, chí dẫn đến sóng đồng loạt phá giá đồng tiền châu Á khác 2.3 Kiến nghị giải pháp 2.3.1 Đánh giá chung 1:  Từ năm 2005-2007 NHNN tiếp tục trì sách ổn định tỷ gía Trong năm tỷ giá USD/VND tăng chưa đến 3%(từ 15.750 vào 6/1/2005 lên 16.113 vào 15/12/2008) NHNN có lần điều chỉnh biên độ giao động tỷ giá vào: 31/12/2006: từ ±0,25% lên ±0,50% 24/12/2007: từ ±0,50% lên 0,75%  Năm 2008-2011 chịu tác động khủng hoảng tài giới, thị trường ngoại hối Việt Nam đầy biến động, tỷ giá USD/VND tăng mạnh Nguyên nhân - Tình trạng nhập siêu năm 2008-2009 tác động tăng cầu ngoại tệ, khiến tỷ giá USD/VND tăng Lạm phát, tốc độ tăng trưởng tín dụng tạo áp lực tăng tỷ giá USD/VND Gói hỗ trợ lãi suất 4% VND, khiến doanh nghiệp tìm cách vay VND mua ngoại tệ để trả nợ trước hạn vốn vay ngoại tệ cho ngân hàng Do đó, gây áp lực ngoại tệ ngân hàng đẩy tỷ giá tự có xu hướng tăng lên, tạo chênh lệch lớn tỷ giá giao dịch ngân hàng tỷ giá giao dịch thị trường tự Tình trạng đầu ngoại tệ nguyên nhân khiến tỷ giá USD/VND tăng http://www.congnghemoi.net/TaichinhKetoan/ChitietKetoan/tabid/1621/mid/4418/ArticleID/73516/tid/16 09/dnnprintmode/true/language/vi- 47 Để giảm sức nóng thị trường ngoại hối, trì sách tỷ giá linh hoạt, ổn định, NHNN có nhiều định điều chỉnh tỷ giá: -Điều chỉnh biên độ tỷ giá: Mốc thời gian Điều chỉnh biên độ tỷ giá 7/3/2008 +/- 0.75%  +/-1% 26/6/2008 +/- 1%  +/-2% 7/11/2008 +/-2%  +/-3% 24/3/2009 +/-3%  +/-5% 26/11/2009 +/-5%  +/-3% 11/2/2011 +/-3%  +/-1% -Điều chỉnh Tỷ giá liên ngân hàng Mốc thời gian Tỷ giá bình quân liên ngân hàng 25/12/2008 16.494  16.989 (tăng 3%) 26/11/2009 17.034  17.961 (tăng 5.4%) 10/2/2010 17.941  18544 (tăng 3.3%) 17/8/2010 18544  18932 (tăng 2%) Mặc dù sau lần điều chỉnh, tỷ giá thức lên kịch trần tỷ giá thị trường không thức (tỷ giá thị trường tự do) nằm biên độ cho phép Ngân hàng Nhà nước, VND bị đánh giá cao so với giá trị thực, gây khó khăn cho DN xuất  Ưu điểm - Ổn định tỷ giá, góp phần hạn chế tốc độ tăng tỷ giá 48 - Giá ngoại tệ bước gắn với cung cầu ngoại tệ thị trường - Từng bước nâng cao vị VND - Có nhiều chuyển biến mặt sách theo hướng tỷ giá ngày linh hoạt - Sử dụng rổ tiền tệ làm tảng cho sách tỷ giá Hạn chế Việc định giá VND cao so với USD thời gian dài góp phần làm giảm lực cạnh tranh hàng xuất khẩu, đồng thời khuyến khích nhập khẩu, giảm dự trữ ngoại hối Điều chứng minh thực tế Nhập siêu Việt Nam tăng nhanh liên tục năm trở lại đây, từ 2,8 tỷ USD năm 2006 lên 8,2 tỷ USD năm 2007 17,5 tỷ USD năm 2008 Thâm hụt thương mại Việt Nam năm 2009 vào khoảng 12 USD Nhập siêu tăng nhanh trở lại nguồn thu ngoại tệ xuất khẩu, đầu tư nước ngoài, kiều hối du lịch giảm sút mạnh so với năm 2008; với việc doanh nghiệp người dân chuyển sang nắm USD vàng làm cho cán cân toán Việt Nam thâm hụt nặng Dự trữ ngoại hối Việt Nam giảm cách tương ứng (từ khoảng 23 tỷ USD vào cuối năm 2008 xuống 17 tỷ USD vào quý 3/2009), mặt khác khiến áp lực giảm giá VND tiếp tục trì Nguyên nhân: -Chưa xây dựng mục tiêu điều hành tỷ giá dài hạn, định điều chỉnh tỷ giá mang tính đối phó với biến động thị trường -Hệ thống thị trường tiền tệ, thị trường ngoại hối phát triển không kịp với nhu cầu ngoại tệ kinh tế 49 -Quy định quản lý ngoại hối nhiều bất cập, chế tài xử phạt không nghiêm 2.3.1 Kiến nghị • Chính sách tỷ giá phải giữ vững cân nội tệ cân ngoại tệ • ổn định tỷ giá mối tương quan cung,cầu thị trường xuất nhập khẩu, kích thích XK, hạn chế NK, cải thiện cán cân toán tăng dự trữ ngoại tệ • Từng bước nâng cao vị VND, tạo điều kiện để VND trở thành đồng tiền chuyển đổi • Phối hợp với sách ngoại hối để chống tượng đôla hoá • Tiếp tục trì chế tỷ giá thả có quản lý Nhà nước • Chính sách tỷ giá hối đoái phải đóng vai trò tích cực việc bảo hộ cách hợp lý doanh nghiệp nước • Kết hợp hài hòa lợi ích hoạt động xuất nhập 2.3.3 Giải pháp • Thường xuyên phân tích tình hình kinh tế giới, khu vực nước để đề sách TGHĐ phù hợp cho giai đoạn • Hoàn thiện công tác quản lý ngoại hối Việt Nam • Quản lý tốt dự trữ ngoại hối, tăng tích lũy ngoại tệ • Nới lỏng tiến tới tự hóa quản lý ngoại hối • Hoàn thiện thị trường ngoại hối Việt Nam • Hoàn chỉnh thị trường ngoại tệ liên ngân hàng • Hoàn thiện chế điều chỉnh TGHĐ Việt Nam • Thực sách đa ngoại tệ • Nâng cao vị đồng tiền Việt Nam • Sử dụng có hiệu công cụ lãi suất để tác động đến tỷ giá • Phối hợp sách kinh tế vĩ mô để hoạt động can thiệp vào tỷ giá đạt hiệu cao 50 • Xem phá giá nhỏ biện pháp kích thích xuất khẩu, giảm thâm hụt cán cân thương mại • Vận dụng dự báo tỷ giá để phòng ngừa hạn chế rủi ro • Nhanh chóng thực công cụ phòng ngừa rủi ro Chính sách tiền tệ năm 2011 (năm thử lửa) Việt Nam Ngày 1/3 NHNN tổ chức họp báo công bố Chỉ thị số 01/CTNHNN, nhằ 11/NQ-CP Chính phủ Theo NHNN trọng tâm NHNN năm phải góp phần kiềm chế lạm phát, ổn định tỷ giá, cung vốn kịp thời cho sản xuất thiết yếu giữ vững khoản hệ thống NHNN định tăng mức tiền mặt lưu thông chuyển tiến đến khu vực có nhu cầu lớn Vấn đề thứ hai ổn định tỷ giá Để ổn định tỷ giá, NHNN có hai bước quan trọng Một điều chỉnh tỷ gía v thức sát với giá thị trường Động thái vừa thỏa mãn nhu cầu thị trường, vừa bảo toàn quỹ dự trữ ngoại hối vốn mỏng dần Hai là, thực kết hối phần tất tập đoàn, tổng công ty Vấn đề thứ ba góp phần kiềm chế lạm phát Để phục vụ mục tiêu này, Ngân hàng Nhà nước cắt giảm 3% tiêu tăng trưởng tín dụng, trì 20% thay 23% đề xuất ban đầu với Chính phủ Khi tỷ giá điều chỉnh tăng lên 7,18%, tổ chức tín dụng quy đổi ngoại tệ sang VND theo tỷ giá làm cho phận tín dụng tăng lên, kéo theo tăng tín dụng hệ thống Bộ phận chiếm khoảng 1,5% tăng trưởng dư nợ toàn hệ thống quan điểm Ngân hàng Nhà nước cho rằng, cần phải giảm bớt mức tăng tín dụng từ đầu năm hoàn thành tiêu http://vneconomy.vn/20110301112123849P0C6/2011-nam-thu-lua-cua-chinh-sach-tien-te.htm 51 KẾT LUẬN Chính sách tiền tệ ngân hàng trung ương có vai trò quan trọng việc điều tiết kinh tế, ngăn chặn suy giảm chồng lạm phát NHTW sử dụng công cụ sách tiền tệ để thực mục tiêu Trong giai đoạn 2005 nay, kinh tế giới có nhiều biến động ảnh hưởng lớn đến kinh tế Việt Nam Trong đó, phải kể đến biến động tỉ giá hối đoái, đặc biệt tỉ giá USD Việt Nam đồng Những biến động tác động lớn kinh tế nước ta đòi hỏi phủ, quan quản lí trực tiếp ngân hàng nhà nước Việt Nam có cách thức điều hành hợp lí Qua đề tài nhóm giới thiệu sách tiền tệ ngân hàng trung ương công cụ cách thức điều hành tỉ giá hối đoái ngân hàng nhà nước Việt Nam công cụ để điều tiết kinh tế Cách điều hành tác động đến tỉ giá hối đoái, từ rút điểm tích cực mặt hạn chế cách điều hành trên, tìm giải pháp khả thi để ổn định thị trường ngoại hối Thị trường ngoại hối ổn định tạo điều kiện ổn định kinh tế vĩ mô, giảm tỉ lệ lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 52 TÀI LIỆU THAM KHẢO Các nguyên lý tiền tệ ngân hàng thị trường tài (Trần Viết HoàngCung Trần Việt_NXB Thống kê 2009) Bài giảng môn lý thuyết tài chính-tiền tệ (Ths.Phan Anh Tuấn) Tạp chí Cộng sản điện tử: Chính sách tỉ giá Việt Nam: Từ góc nhìn chuyên gia tài ngày 01/03/2011 http://www.hce.edu.vn/hsv/archive/index.php http://tailieu.vn/xem-tai-lieu/de-an-cac-cong-cu-cua-chinh-sach-tien-te-o-vietnam-thuc-trang-va-giai-phap-hoan-thien http://diendankienthuc.net/diendan/tien-te/20300-cac-cong-cu-cua-chinh-sachtien-te http://www.vinacorp.vn/news/bon-cong-cu-dieu-hanh-chinh-sach-tien-te-cuangan-hang-nha-nuoc http://vi.wikipedia.org/wiki/chính_sách_lưu_thông_tiền_tệ http://vneconomy.vn/20110301112123849P0C6/2011-nam-thu-lua-cua-chinhsach-tien-te 10 http://www.scribd.com/doc/2083808/TaiChinhQuocTec2 11 http://khodetai.com/Mot-so-van-de-ve-ty-gia-hoi-doai-va-chinh-sach-ty- gia-hoi-doai-o-VN_c_39613.html 12 http://tailieu.vn/xem-tai-lieu/de-tai-mot-so-van-de-ve-dieu-hanh-ty-gia- cua-ngan-hang-trung-uong-viet-nam13 http://tailieu.vn/xem-tai-lieu/de-tai-mot-so-van-de-ve-dieu-hanh-ty-gia- cua-ngan-hang-trung-uong-viet-nam53 14 http://www.docstoc.com/docs/72274744/chính-sách-tỷ-giá-hối-đoái-ở- việt-nam 15 http://www.wattpad.com/826023-chinh-sach-ty-gia-tu-2005-nay http://www.hce.edu.vn/hsv/archive/index.php 16 http://www.congnghemoi.net/TaichinhKetoan/ChitietKetoan/tabid/1621/ mid/4418/ArticleID/73516/tid/1609/dnnprintmode/true/language/vi17 http://tailieu.vn/xem-tai-lieu/de-tai-chinh-sach-ty-gia-o-viet-nam-hien- nay-.480562.html 18 http://tailieu.vn/download/document/OTExODQ2NDgwNTYy.NDgwNT Yy.htm 54 [...]... đồng tiền mà không đề cập đến tương quan sức mua giữa chúng - Tỷ giá thực là tỷ giá đã được điều chỉnh theo sự thay đổi trong tương quan giá cả của nước có đồng tiền yết giá và giá cả hàng hóa của nước có đồng tiền định giá • Căn cứ vào phương tiện chuyển ngoại hối, tỷ giá được phân thành hai loại: - Tỷ giá điện hối: là tỷ giá chuyển ngoại hối bằng điện Đây là tỷ giá cơ sở để xác định các loại tỷ giá. .. đến việc cần có sự trao đổi đồng tiền của các nước khác nhau với nhau, đông tiền này đổi lấy đồng tiền kia, từ đó ta có thể nói rằng: tỷ giá hối đoái là giá cả của một đơn vị tiền tệ của một nước tính bằng tiền tệ của một nước khác Thông thường, thuật ngữ "Tỷ giá hối đoái" được ngầm hiểu là số lượng đơn vị tiền nội tệ cần thiết để mua một đơn vị ngoại tệ, tuy nhiên ở Mỹ và Anh được sử dụng theo nghĩa... suất ngân hàng tăng làm lượng tiền cung ứng giảm và do đó tiền trở nên khan hiếm, do đó tỉ giá và giá cả hàng hóa giảm xuống Và ngược lại khi ngân hàng trung ương ra thị trường mở để mua chứng khoán Như vậy khi ngân hàng trung ương thực hiện nghiệp vụ bán, nó thắt chặt cung ứng tiền, tăng lãi suất, giảm tỉ giá và giá cả hạ xuống và ngược lại khi thực hiện nghiệp vụ mua 26 CHƯƠNG II CÁCH ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ... trọng của CSTT Sự can thiệp nhằm tác động tới tỷ giá hối đoái được thực hiện thông qua các hoạt động mua vào hoặc bán ra ngoại tệ của NHTW trên thị trường ngoại hối Mức độ can thiệp của NHTW vào sự hình thành tỷ giá hối đoái trên thị trường phụ thuộc vào chế độ tỷ giá hối đoái (Exchange rate regime) mà quốc gia đó áp dụng Có ba chế độ tỷ giá hối đoái mà các nước đã và đang áp dụng: - Chế độ tỷ giá cố... thường của các ngân hàng này Quy định lãi suất chiết khấu là một trong những công cụ của chính sách tiền tệ nhằm điều tiết lượng cung tiền Các ngân hàng thương mại phải tính toán tỷ lệ giữa tiền mặt và tiền gửi để đáp ứng nhu cầu của khách hàng và họ có một tỷ lệ giữa tiền mặt và tiền gửi an toàn tối thiểu Tỷ lệ này ngoài quy định của NHNN về tỷ lệ dự trữ bắt buộc còn phụ thuộc vào tình hình kinh doanh của. .. là giá mua bán ngoại tệ mà việc giao nhận ngoại tệ được thực hiện theo hợp đồng (1,3,6 tháng…) - Tỷ giá mở cửa: Tỷ giá mua bán ngoại tệ của chuyến giao dịch đầu tiên trong ngày - Tỷ giá đóng cửa: Tỷ giá mua bán ngoại tệ của hợp đồng ký kết cuối cùng trong ngày • Căn cứ vào tiêu thức giá trị của tỷ giá: Tỷ giá được chia thành tỷ giá danh nghĩa và tỷ giá thực 28 - Tỷ giá danh nghĩa là tỷ giá được yết và. .. tệ cần thiết để mua một đồng USD hoặc đồng bảng Anh; ví dụ: ở Mỹ 0,8 xu/USD 2.1.2 Các loại tỷ giá 2 Có rất nhiều loại tỷ giá khác nhau tùy thuộc vào từng tiêu thức phân loại khác nhau • Căn cứ vào chế độ quản lý ngoại hối, tỷ giá hối đoái bao gồm - Tỷ giá chính thức :Là một loại tỷ giá do ngân hàng trung ương của mỗi nước công bố Tỷ giá hối đoái này được công bố hàng ngày vào đầu giờ làm việc của ngân. .. - Tỷ giá thư hối là tỷ giá chuyển ngoại hối bằng thư • Căn cứ vào phương tiện thanh toán quốc tế, tỷ giá được chia ra làm 5 loại - Tỷ giá séc là tỷ giá mua bán các loại séc ngoại tệ - Tỷ giá hối phiếu trả tiền ngay là tỷ giá mua bán các loại hối phiếu trả tiền ngay bằng ngoại tệ - Tỷ giá hối phiếu có kỳ hạn là tỷ giá mua bán các loại hối phiếu có kỳ hạn bằng ngoại tệ - Tỷ giá chuyển khoản là tỷ giá. .. điều này dẫn đến tổng cầu giảm và giá cả hạ Cái giá phải trả là sản xuất bị thu hẹp, thất nghiệp tăng, thu nhập quốc dân giảm và nền kinh tế rơi vào tình trạng suy thoái Do đó cung ứng tiền là sức mạnh đầy quyền lực của ngân hành trung ương Khi ngân hàng trung ương điều tiết cung ứng tiền tức là nó bắt đầu tiến hành điều tiết nền kinh tế 4.2 Các điều hành chính sách tiền tệ của NHTW Về ổn định kinh tế... hối bằng cách chuyển khoản qua ngân hàng - Tỷ giá tiền mặt là tỷ giá mua bán ngoại hối được thanh toán bằng tiền mặt 2.1.3 Tác động của tỷ giá hối đoái đối với nền kinh tế 1 Tỷ giá hối đoái giữ một vai trò đặc biệt quan trọng trong đời sống kinh tế của một quốc gia cũng như các quan hệ quốc tế thông qua việc phản ánh tương quan giá trị đồng tiền của các nước khác nhau Vì là một loại giá đặc biệt, giá ... dụng ấn định tỷ giá mua bán ngoại tệ giao ngay, có kỳ hạn, hoán đổi Ở số nước Pháp tỷ giá http://khodetai.com/Mot-so-van-de-ve -ty- gia- hoi-doai -va- chinh -sach- ty- gia- hoi-doai-oVN_c_39613.html http://www.scribd.com/doc/2083808/TaiChinhQuocTec2... định vay cho vay) lãi suất sàn (là mức lãi suất tối thiểu mà ngân hàng phép 20 ấn định cho vay vay) Thông thường NHTW qui định mức lãi suất trần lãi suất cho vay mức lãi suất sàn với lãi suất vay... http://tailieu.vn/xem-tai-lieu/de-tai-mot-so-van-de-ve -dieu- hanh- ty- gia- cua-ngan-hang-trung-uong-vietnam- 34 P - D1D1 = Đường cầu - SS = Đường cung ổn định - D2D2 =Đường cầu tăng lên kinh tế tăng trưởng - E = Giao điểm đường