LỜI MỞ ĐẦU Trong hoạt động sản xuất kinh doanh, vốn điều kiện thiếu để thành lập doanh nghiệp tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh Vốn phản ánh nguồn lực tài doanh nghiệp để đầu tư vào số loại hình sản xuất, kinh doanh Mọi doanh nghiệp có nhu cầu vốn để vận hành phát triển Tuy nhiên, nguồn vốn tự có không đủ để đảm bảo nhu cầu phát triển sản xuất kinh doanh Doanh nghiệp phải tìm kiếm nguồn cung ứng vốn để đảm bảo ổn định đủ mạnh Nhiệm vụ doanh nghiệp phải huy động vốn sử dụng vốn cho có hiệu sở tôn trọng nguyên tắc quản lý tài chấp hành pháp luật Nhà nước Công ty cổ phần loại hình đặc trưng công ty đối vốn nên quy định vốn có ý nghĩa quan trọng Để hiểu vấn đề này, em xin chọn đề tài: “Tìm hiểu pháp luật huy động vốn công ty cổ phần” NỘI DUNG I Khái quát chung công ty cổ phần (CTCP) số vấn đề huy động vốn CTCP Khái niệm CTCP Trong khoa học pháp lý, hệ thống pháp luật quốc gia khác lại có định nghĩa khác công ty cổ phần Pháp luật hành Việt Nam chưa đưa định nghĩa cụ thể CTCP mà đưa dấu hiệu để nhận biết CTCP Theo đó, khoản Điều 77 Luật Doanh nghiệp năm 2005 có quy định rõ: “Công ty cố phần doanh nghiệp, đó: a) Vốn điều lệ chia thành nhiều phần gọi cổ phần; b) Cổ đông tổ chức, cá nhân; số lượng cổ đông tối thiểu ba không hạn chế số lượng tối đa; c) Cổ đông chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp; d) Cổ đông có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác, trừ trường hợp quy định khoản Điều 81 khoản Điều 84 Luật này” Khái niệm, đặc điểm cấu trúc vốn CTCP Vốn doanh nghiệp nói chung giá trị tính tiền tài sản thuộc quyền sở hữu sở hữu hợp pháp doanh nghiệp, doanh nghiệp sử dụng kinh doanh Trong kinh tế thị trường nay, vốn quan niệm toàn giá trị ứng ban đầu trình sản xuất doanh nghiệp Như vậy, vốn yếu tố số hoạt động sản xuất kinh doanh, đòi hỏi doanh nghiệp phải quản lý sử dụng có hiệu để bảo toàn phát triển vốn, đảm bảo cho doanh nghiệp ngày lớn mạnh Vì vậy, doanh nghiệp cần nhận thức đầy đủ vốn đặc trưng vốn Điều có ý nghĩa lớn doanh nghiệp doanh nghiệp hiểu rõ tầm quan trọng giá trị vốn doanh nghiệp sử dụng cách hiệu Các đặc trưng vốn: - Vốn phải đại diện cho lượng tài sản định; có nghĩa vốn biểu giá trị tài sản hữu hình tài sản vô hình doanh nghiệp; - Vốn phải vận động sinh lời, đạt mục tiêu kinh doanh doanh nghiệp; - Vốn phải tích tụ tập trung đến lượng định phát huy tác dụng để đầu tư vào sản xuất kinh doanh; - Vốn có giá trị mặt thời gian, điều có ý nghĩa bỏ vốn đầu tư tính hiệu đồng vốn; - Vốn phải gắn liền với chủ sở hữu định, có đồng vốn vô chủ quản lý; - Vốn quan niệm loại hàng hóa hàng hóa đặc biệt mua bán quyền sử dụng vốn thị trường, tạo nên giao lưu sôi động thị trường vốn, thị trường tài chính; - Vốn không biểu tiền tài sản hữu hình mà biểu tiền tài sản vô hình (tài sản vô hình doanh nghiệp vị trí kinh doanh, lợi sản xuất, phát minh sáng chế ) Căn vào nguồn gốc hình thành vốn, vốn CTCP chia thành: vốn chủ sở hữu (vốn tự có) vốn tín dụng (vốn vay) Vốn chủ sở hữu nguồn gốc vốn thuộc sở hữu công ty, hình thành từ nguồn gốc đóng góp cổ đông vốn công ty cổ phần tự bổ sung từ lợi nhuận công ty Vốn tín dụng nguồn vốn hình thành từ việc vay hình thức khác vay ngân hang, vay tổ chức, cá nhân khác, vay cách phát hành trái phiếu Huy động vốn CTCP Các chủ thể kinh doanh thường muốn có nguồn vốn lớn để mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh Công ty cổ phần có hai cách để huy động vốn: tăng vốn chủ sở hữu tăng vốn vay Công ty cổ phần khẳng định lý tưởng mô hinh kinh doanh quyền phát hành chứng khoán quy định khoản điều 77 Luật doanh nghiệp 2005: “Công ty cổ phần có quyền phát hành chứng khoán loại để huy động vốn” Trong loại chứng khoán ấy, cổ phiếu công cụ riêng công ty cổ phần, đem lại ưu lớn cho công ty cổ phần nhờ khả thu hút vốn dễ dàng: huy động nguồn vốn lớn mở rộng đối tượng huy động; giảm chi phí huy động vốn tiếp cận trực tiếp với người đầu tư… Phần vốn cổ đông tự chuyển nhượng thông qua việc chuyển quyền sở hữu cổ phần (trừ trường hợp pháp luật quy định) mà biểu hình thức chuyển nhượng cổ phiếu Tính chuyển nhượng cổ phiếu mạng lại cho kinh tế vận động nhanh chóng vốn đầu tư mà không phá vỡ tính ổn định tài sản công ty Việc chuyển vốn hình thức dễ dàng thuận lợi thông qua thị trường chứng khoán Mặt khác, cổ phần có mệnh giá nhỏ kết hợp với tính khoản chuyền nhượng khuyến khích tầng lớp dân chúng đầu tư Những đặc điểm góp phần đưa công ty cổ phần trở thành hình thức tổ chức kinh doanh có khả huy động số lượng vốn lớn ngầm chảy tấng lớp dân cư, khả tích tụ tập trung vốn với quy mô khổng lồ cọi lớn loại hình doanh nghiệp II Một số hình thức huy động vốn CTCP Huy động vốn phát hành cổ phiếu (Vốn chủ sở hữu hay vốn tự có) a Khái niệm cổ phần, cổ phiếu * Cổ phần Cổ phần phần chia nhỏ vốn điều lệ công ty, thể hình thức cổ phiếu Cổ phần khái niệm chứng nhận hợp lệ quyền sở hữu phần đơn vị nhỏ cá nhân hay tổ chức CTCP Quyền sở hữu dù phần cho phép người sở hữu cổ phần đặc quyền định, thường là: hưởng phần tương ứng lợi nhuận hoạt động kinh doanh, thông qua phần chia lãi sau thuế, quyền tham gia định kinh doanh quan trọng phiên họp thường niên hay bất thường, sức mạnh quyền tỉ lệ với số cổ phần nắm giữ, quyền tiếp tục tham gia đóng góp vốn doanh nghiệp phát hành bổ sung cổ phần mới, phát triển dự án cần gọi vốn số quyền khác tùy theo qui định pháp luật CTCP phải có cổ phần phổ thông, cổ phần ưu đãi loại cổ phần không bắt buộc phải có CTCP, bao gồm: cổ phần ưu đãi biểu quyết, cổ phần ưu đãi cổ tức, cổ phần ưu đãi hoàn lại loại cổ phần ưu đãi khác Điều lệ công ty quy định LDN không đưa khái niệm cụ thể “cổ phần phổ thông” vào quyền nghĩa vụ người nắm giữ cồ phần phổ thông hiểu loại cổ phần có thu nhập không ổn định, cổ đông nắm giữ cổ phần phổ thông trả cổ tức hàng năm tùy thuộc vào hoạt động kinh doanh công ty có quyền biểu quyết, tham gia bầu cử ứng cử vào máy quản trị kiểm soát công ty, chịu trách nhiệm thua lỗ phá sản tương ứng với phần vốn góp LDN không đưa khái niệm chung cho ‘cổ phần ưu đãi” mà cổ phần ưu đãi có khái niệm riêng đem lại cho người nắm giữ quyền đặc biệt Thực chất, cổ phần ưu đãi có nguồn gốc từ cổ phần phổ thông, chẳng qua từ gốc đó, người ta giảm yếu tố quyền để tạo cổ phần ưu đãi khác Trong đó: + Cổ phần ưu đãi biểu theo khoản Điều 81 LDN, “cổ phần có số phiếu biểu nhiều so với cổ phần phổ thông Số phiếu biểu cổ phần ưu đãi biểu Điều lệ công ty quy định” Như vậy, so với cổ phần phổ thông, cổ phần ưu đãi biểu có tiếng nói nhiều họp đại hội đồng cổ đông LDN không hạn chế tối đa số phiếu biểu cố phần ưu đãi biểu không hạn chế tỉ lệ cổ phần ưu đãi biểu nói riêng mà hạn chế chủ thể có quyền nắm giữ loại cổ phần nhằm hạn chế cổ đông đưa định bất lợi cho CTCP Theo đó, “chỉ có tổ chức Chính phủ uỷ quyền cổ đông sáng lập quyền nắm giữ cổ phần ưu đãi biểu quyết” + Cổ phần ưu đãi cổ tức, theo khoản Điều 82 LDN, “cổ phần trả cổ tức với mức cao so với mức cổ tức cổ phần phổ thông mức ổn định năm” Đây loại cổ phần phù hợp với cổ đông thiểu số cổ đông nhu cầu quản trị công ty Đối với cổ đông thiểu số thường chọn loại cổ phần để có lợi ích cao việc nhận cổ tức họ biết với ngần cổ phần ỏi quyền biểu quyết, quyền quản trị công ty (nếu có) trở nên vô nghĩa Còn cổ đông nhu cầu quản trị, dù họ sở hữu lượng lớn cổ phần phát hành, lựa chọn loại cổ phần chủ yếu để nhận cổ tức Các chủ thể sẵn sàng hy sinh quyền bầu cử, ứng cử để lựa chọn cổ phần ưu đãi cổ tức mức cổ tức hấp dẫn + Cổ phần ưu đãi hoàn lại, theo khoản Điều 83 LDN, “cổ phần công ty hoàn lại vốn góp theo yêu cầu người sở hữu theo điều kiện ghi cổ phiếu cổ phần ưu đãi hoàn lại” Cổ phần ưu đãi loại công cụ huy động vốn hữu hiệu CTCP, đặc biệt công ty cần gấp khoản vốn lớn để giải công việc cụ thể Có thể nói, khoản vay CTCP trình hoạt động mình, khác công ty trả lãi cho người nắm giữ quyền ưu tiên nhận tài sản lại CTCP phải xếp sau người nắm giữ trái phiếu sau công ty giải thể phá sản (nếu có) Ngoài ba loại CPUĐ mà LDN dự liệu phân tích CTCP có số loại CPUĐ khác tùy thuộc vào Điều lệ quy định Thậm chí, CTCP phát hành loại CPUĐ khác Điều lệ công ty quy định mà không thiết phải bao gồm ba loại cổ phần nêu * Cổ phiếu Như đề cập cổ phần phần chia nhỏ vốn điều lệ, từ tượng trưng cho quyền sở hữu cổ đông cụ thể hóa cổ phiếu, có CTCP phát hành cổ phiếu Như vậy, cổ phiếu chứng thư chứng minh quyền sở hữu cổ đông CTCP cổ đông người có cổ phần thể cổ phiếu LDN định nghĩa cổ phiếu “chứng công ty cổ phần phát hành bút toán ghi sổ xác nhận quyền sở hữu cổ phần công ty Cổ phiếu ghi tên không ghi tên” Như vậy, cổ phiếu thực tế giấy chứng nhận quyền sở hữu cổ phần cổ đông, trường hợp cổ phiếu tồn dạng bút toán ghi sổ bút toán ghi sổ sở để xác định phần quyền sở hữu cổ đông Thông thường CTCP phân cổ phiếu thành “cổ phiếu thường” “cổ phiếu ưu đãi” Cách phân chia tồn từ trước đến thống nước phát triển Cổ phiếu thường ghi nhận cổ đông nắm giữ có quyền hạn trách nhiệm như: chia cổ tức theo kết kinh doanh, quyền bầu cử, ứng cử vào máy quản trị kiểm soát công ty, chịu trách nhiệm thua lỗ phá sản tương ứng với phần vốn góp Cổ phiếu ưu đãi bao gồm CPUĐ biểu quyết, CPUĐ cổ tức, CPUĐ hoàn lại ghi nhận CĐUĐ ưu đãi CĐPT số quyền nhận cổ tức với mức ưu đãi, tỷ lệ biểu cao hơn, hoàn lại cổ phần đồng thời bị hạn chế số quyền như: không tự chuyển nhượng cổ phần, quyền bầu cử, ứng cử… b Huy động vốn phát hành cổ phiếu Phát hành cổ phiếu việc chào bán cổ phần cùa công ty cổ phần cho người đầu tư nhằm đáp ứng yêu cầu vốn công ty Kết việc chào bán cổ phần đảm bảo huy động vốn điều lệ trình thành lập công ty làm tăng vốn điều lệ công ty trường hợp công ty hoạt động Hiện nay, huy động vốn phát hành cổ phiếu gồm hai loại chào bán cổ phiếu công chúng chào bán cổ phiếu riêng lẻ * Chào bán cổ phiếu công chúng Chào bán cổ phiếu công chúng phương thức phát hành cổ phiếu mà cổ phiếu chào bán rộng rãi theo phương thức sau: thông qua phương tiện thông tin đại chúng, kể internet; chào bán chứng khoán cho trăm nhà đầu tư trở lên, không kể nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp; chào bán số lượng nhà đầu tư không xác định (khoản 12 Điều LK 2006) Theo quy định Điều 11 LCK 2006 Điều Nghị định 14/2007/NĐ – CP Chính phủ ban hành ngày 19/1/2007 chào bán cổ phiếu công chúng bao gồm loại: chào bán lần đầu chào bán thêm - Chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng gồm: chào bán cổ phiếu để huy động vốn điều lệ; thành lập CTCP chào bán để chuyển đổi cấu sở hữu thành lập công ty đại chúng mà không làm thay đổi vốn điều lệ công ty - Chào bán thêm cổ phiếu công chúng gồm: công ty đại chúng chào bán thêm cổ phiếu công chúng chào bán quyền mua cổ phần cho cổ đông hữu để tăng vốn điều lệ; công ty đại chúng chào bán cổ phiếu công chúng để thay đổi cấu sở hữu không làm tăng vốn điều lệ; công ty đầu tư chứng khoán chào bán thêm cổ phiếu công chúng Việc chào bán cổ phiếu công chúng giúp CTCP đáp ứng nhu cầu đa dạng vốn trình hoạt động mình, đồng thời làm tăng uy tín công ty, giúp công ty có nhiều thuận lợi thị trường nhiều người biết đến Tuy nhiên, hình thức có số nhược điểm như: chi phí cho đợt chào bán cao, công ty đủ khả thực hiện, chế độ công bố thông tin nghiêm ngặt khiến công ty thời gian chi phí ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh công ty phải công bố thông tin quan trọng Điều kiện để chào bán cổ phiếu công chúng: nay, để chào bán cổ phiếu công chúng, chủ thể chào bán phải đáp ứng đầy đủ điều kiện quy định điều 12 LCK, cụ thể là: - Thứ nhất, CTCP muốn chào bán cổ phiếu công chúng phải có vốn điều lệ 10 tỷ đồng Việt Nam tính theo giá trị ghi sổ sách kế toán - Thứ hai, CTCP chào bán cổ phiếu công chúng phải công ty kinh doanh có hiệu - Thứ ba, CTCP muốn chào bán cổ phiếu công chúng phải có chấp thuận Đại hội đồng cổ đông phương án phát hành phương án sử dụng vốn huy động Trình tự, thủ tục chào bán cổ phiếu công chúng: nay, theo quy định Điều 13, 14 LCK 2006 CTCP muốn chào bán cổ phiếu công chúng phải gửi hồ sơ đăng ký chào bán tới Ủy ban chứng khoán Nhà nước để cấp Giấy chứng nhận chào bán cổ phiếu công chúng Nội dung hồ sơ quy định Thông tư 17/2007/TT – BTC hướng dẫn hồ sơ đăng ký chào bán chứng khoán công chúng Thông tư 112/2008/TT – BTC sửa đổi, bổ sung Thông tư 17/2007 Sau cấp Giấy chứng nhận đăng ký chào bán cổ phiếu, thời hạn bày ngày, tổ chức phát hành phải công bố thông báo phát hành tờ báo điện tử báo viết ba số liên tiếp thời hạn 90 ngày (tối đa 120 ngày) phải hoàn thành việc phân phối cổ phiếu tới nhà đầu tư Tiếp đó, thời hạn 30 ngày kể từ kết thúc đợt chào bán, tổ chức phát hành phải chuyển giao cổ phiếu cho nhà đầu tư * Chào bán cổ phiếu riêng lẻ Là hình thức phát hành cổ phiếu bán cho phạm vi số người định với số lượng hạn chế, thông thường bán cho người công ty Chào bán cổ phiếu riêng lẻ hoạt động chủ thể phát hành chào bán chứng khoán cho khách hàng đặc biệt thường tổ chức công ty bảo hiểm nhân thọ, công ty đầu tư chứng khoán Hình thức chào bán tiến hành phạm vi hẹp, thủ tục chào bán đơn giản Điều kiện chào bán cổ phiếu riêng lẻ quy định Điều Nghị định 01/2010/NĐ – CP Bên cạnh điều kiện trên, LDN 2005 yêu cầu CTCP phát hành cổ phiếu riêng lẻ phải dành quyền ưu tiên mua cổ phiếu phát hành cho cổ đông hữu công ty theo tỷ lệ có họ công ty Trong trường hợp, cổ đông hữu CTCP không mua mua không hết cổ phần chào bán riêng lẻ pháp luật cho phép họ chuyển nhượng quyền ưu tiên mua cho người khác (điểm c khoản Điều 87 LDN 2005) Trình tự, thủ tục chào bán cổ phiếu riêng lẻ: CTCP tiến hành chào bán cổ phiếu riêng lẻ phải gửi hồ sơ đăng ký chào bán để Ủy ban chứng khoán Nhà nước Hồ sơ đăng ký bao gồm tài liệu quy định Điều Nghị định số 01/2010/NĐ – CP Tổ chức chào bán phải thực nghĩa vụ công bố thông tin đợt chào bán cho nhà đầu tư Trong vòng 10 ngày kể từ kết thúc đợt chào bán tổ chức chào bán phải có nghĩa vụ gửi Báo cáo kết đợt chào bán danh sách cổ đông cho quan Nhà nước có thẩm quyền, đồng thời công bố kết chào bán website tổ chức chào bán (nếu có) Huy động vốn thông qua hình thức tín dụng a) Phát hành trái phiếu Trái phiếu chứng khoán chuyển nhượng ghi nhận khoản vay dài hạn CTCP Người sở hữu trái phiếu có mệnh giá giống có trái quyền giống Bằng việc phát hành trái phiếu CTCP có số tiền lớn mà không gặp khó khăn người sở hữu trái phiếu chủ nợ, cổ đông CTCP không tăng thêm không đảo lộn thành viên phiên họp ĐHĐCĐ Lãi suất trả cho khoản vay thấp lãi suất ngân hàng công ty dễ dàng trì tồn trước nhiều chủ nợ thay chủ nợ Ngân hàng Mặt khác, khoản tiền lãi trừ vào lợi tức chịu thuế, đặc điểm thuận lợi cho CTCP Về chất, phát hành trái phiếu việc CTCP tham gia quan hệ vay vốn với nhà đầu tư mua trái phiếu Với tính chất hợp đồng vay, người cho vay hưởng khoản lãi cố định không phụ thuộc vào kết kinh doanh công ty lại quyền tham gia vào hoạt động quản lý điều hành công ty chủ sở hữu Tuy nhiên, người mua trái phiếu chuyển nhượng lại cho người khác họ muốn mà pháp luật quy định ràng buộc CTCP phát hành trái phiếu, trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu khác theo quy định pháp luật Điều lệ công ty Người mua trái phiếu được CTCP phát hành toán đầy đủ gốc lãi trái phiếu đến hạn Đồng thời họ dùng trái phiếu để chuyển nhượng, tặng cho, thừa kế, cầm cố, triết khấu, chấp quan hệ dân theo quy định pháp luật Hiện nay, có hai hình thức phát hành trái phiếu phát hành trái phiếu công chúng phát hành trái phiếu riêng lẻ * Phát hành trái phiếu công chúng Phát hành trái phiếu công chúng giống phát hành cổ phiếu công chúng, hình thức chào bán rộng rãi trái phiếu cho nhà đầu tư thông qua phương tiện thông tin đại chúng Tuy nhiên, pháp luật phân biệt chào bán trái phiếu công chúng lần đầu chào bán trái phiếu thêm - Điều kiện phát hành trái phiếu công chúng Theo quy định khoản Điều 12 LCK 2006 CTCP phải đáp ứng điều kiện sau phát hành trái phiếu công chúng: Công ty có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký chào bán từ 10 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế toán; Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán, khoản nợ phải trả hạn năm; Có phương án phát hành, phương án sử dụng trả nợ vốn thu từ đợt chào bán HĐQT công ty thông qua; Có cam kết thực nghĩa vụ tổ chức phát hành nhà đầu tư điều kiện phát hành, toán, bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư điều kiện khác Như vậy, thấy việc phát hành cổ phiếu công chúng phải trí thông qua ĐHĐCĐ việc phát hành trái phiếu công chúng lại cần thông qua HĐQT Sự khác xuất phát từ chất hai hình thức phát hành Việc phát hành cổ phiếu công chúng làm tăng vốn điều lệ công ty ảnh hưởng tới địa vị cổ đông công ty nên cần ĐHĐCĐ thông qua Ngược lại, việc chào bán trái phiếu với chất quan hệ vay vốn ảnh hưởng tới cấu vốn công ty không ảnh hưởng tới vị thế, quyền lợi cổ đông nên cần HĐQT định phù hợp Trong số trường hợp quy định khoản Điều 88 LDN 2005 CTCP không phát hành trái phiếu, là: 1) trường hợp công ty không toán đủ gốc lãi trái phiếu phát hành, không toán toán không đủ khoản nợ đến hạn ba năm liên tiếp trước đó; 2) tỷ suất lợi nhuận sau thuế bình quân ba năm liên tiếp trước không cao mức lãi suất dự kiến trả cho trái phiếu định phát hành - Trình tự thủ tục phát hành trái phiếu công chúng 10 Cũng giống phát hành cổ phiếu công chúng, LCK 2006 quy định thủ tục tiến hành chào bán trái phiếu gồm bước: đăng ký phát hành trái phiếu, công bố thông tin trước chào bán phân phối trái phiếu Trong đó, nội dung bước tương tự phát hành cổ phiếu công chúng, khác yêu cầu hồ sơ đăng ký chào bán trái phiếu, là: thứ nhất, thay cần có định ĐHĐCĐ thông qua phương án phát hành CTCP phát hành cần có định HĐQT Thứ hai, phải có thêm cam kết thực nghĩa vụ CTCP phát hành nhà đầu tư điều kiện phát hành, toán, bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư điều kiện khác * Phát hành trái phiếu riêng lẻ Phát hành trái phiếu riêng lẻ hình thức huy động vốn CTCP Theo đó, CTCP chào bán trái phiếu cho số lượng nhà đầu tư xác định không thông qua phương tiện thông tin đại chúng Trên thực tế CTCP thường sử dụng hình thức đơn giản thủ tục phát hành mà đáp ứng mục tiêu huy động vốn đề - Điều kiện phát hành trái phiếu riêng lẻ Thứ nhất, doanh nghiệp phải thuộc đối tượng chào bán trái phiếu riêng lẻ, tức phải tổ chức hình thức CTCP công ty Nhà nước chuyển đổi sang mô hình CTCP Thứ hai, doanh nghiệp phải đáp ứng điều kiện thời gian kinh doanh tối thiểu Kể từ thức bước vào hoạt động thực việc chào bán trái phiếu riêng lẻ CTCP phải có thời gian hoạt động năm để chứng minh lực kinh doanh Thứ ba, CTCP phải có báo cáo tài năm liền kề năm phát hành trái phiếu năm phải kinh doanh có lãi Thứ tư, CTCP phải có phương án phát hành trái phiếu riêng lẻ HĐQT công ty thông qua Nội dung phương án phát hành phải bao gồm thông tin như: tổng số lượng trái phiếu phát hành, kì hạn trả nợ mức lãi suất Nếu phát hành trái phiếu chuyển đổi phải bổ sung thêm số nội dung khác như: tỷ lệ chuyển đổi từ trái phiếu sang cổ phiếu, thời hạn chuyển đổi 11 - Trình tự, thủ tục phát hành trái phiếu riêng lẻ Phát hành trái phiếu riêng lẻ bao gồm bước công bố thông tin trước chào bán phân phối trái phiếu Theo đó, CTCP phát hành trái phiếu riêng lẻ phải công bố thông tin như: báo cáo tài năm liền kề phát hành, phương án phát hành trái phiếu riêng lẻ HĐQT thông qua, công khai kết xếp loại tổ chức định mức tín nhiệm với công ty loại trái phiếu công ty chào bán, công bố quyền lợi người mua trái phiếu quyền lợi người sở hữu trái phiếu Trường hợp chào bán trái phiếu chuyển đổi, tổ chức phát hành phải công khai số nội dung khác theo quy định pháp luật Việc phát hành trái phiếu riêng lẻ chủ yếu diễn hình thức đấu thầu trái phiếu Thông thường việc đấu thầu trái phiếu tiến hành trực tiếp công ty thông qua tổ chức trung gian qua trung tâm giao dịch chứng khoán b) Tín dụng ngân hàng Huy động vốn thông qua hình thức tín dụng ngân hàng hình thức huy động vốn phổ biến doanh nghiệp nói chung công ty cổ phần nói riêng áp dụng thực tế Thông qua hình thức này, công ty cổ phần có khoản vay ngắn hạn, trung hạn dài hạn đáp ứng yêu cầu hoạt động sản xuất kinh doanh Việc huy động vốn thông qua hình thức tín dụng ngân hàng có nhiều thuận lợi công ty có uy tín, có quan hệ lâu dài với ngân hàng Bên cạnh chế cho vay tạo cho việc huy động vốn qua ngân hàng có ưu điểm, ưu việt mà huy động vốn trái phiếu vay ngân hàng đến hạn trả công ty chưa có khả trả nợ xin gia hạn nợ; công ty phát hành trái phiếu phải có nghĩa vụ hoàn trả khoản lãi gốc trái phiếu đến hạn toán Để huy động vốn thông qua hình thức tín dụng ngân hàng, công ty phải đáp ứng điều kiện định có tình hình tài lành mạnh, có phương án sử dụng vốn khả thi có tài sản đảm bảo cho khoản vay biện pháp cầm cố, chấp bên thứ ba bảo lãnh tài sản để bảo đảm thực nghĩa vụ trả nợ ngân hàng trừ trường hợp công ty ngân hàng cho vay bảo đảm tài sản Công ty vay vốn ngân hàng phải đảm bảo sử dụng vốn vay mục đich thỏa thuận, hoàn trả nợ 12 gốc lãi suất vốn vay thời hạn thỏa thuận hợp đồng tín dụng Có hai hình thức cho vay vốn vay có bảo đảm vay không bảo đảm c) Tín dụng thuê mua Trên thực tế, nhiều doanh nghiệp nói chung công ty cổ phần nói riêng khó tiếp cận vốn vay ngân hàng Sự đời công ty cho thuê tài giải pháp để tài trợ vốn trung hạn dài hạn cho doanh nghiệp Cho thuê tài vừa hình thức cấp tín dụng trung dài hạn, vừa dạng cho thuê tài sản mà theo đó, tổ chức tín dụng cho khách hàng quyền sử dụng tài sản khoảng thời gian định, với điều kiện khác hàng phải trả tiền thuê Tuy nhiên, giao dịch cho thuê tài sản tổ chức tín dụng gọi thuê tài Xét mặt chất, giao dịch cho thuê tài có đặc điểm bật sau đây: Cho thuê tài phương thức cấp tín dụng mà đối tượng tài sản cụ thể Khác với hình thức cấp tín dụng khác mà theo đó, tổ chức tín dụng chuyển giao khoản tiền, hình thức cấp tín dụng cho thuê tài chính, tổ chức tín dụng tiến hành cấp tín dụng cách chuyển giao cho khách hàng (bên thuê) tài sản cụ thể (máy móc, dây chuyền sản xuất, phương tiện vận tải động sản khác) để bên thuê sử dụng thời gian định Bên thuê có nghĩa vụ trả toàn tiền thuê theo thỏa thuận Tính chất toán trọn vẹn giao dịch cho thuê tài cho thấy chất tín dụng hoạt động Tổ chức tín dụng bảo đảm khả hoàn trả khách hàng khoản tín dụng chuyển giao thông qua quyền nhận tiền thuê Cho thuê tài hình thức cho thuê mà hầu hết quyền chủ sở hữu (bên cho thuê) chuyển giao cho bên thuê Khác với hình thức thuê tài sản thông thường theo quy định pháp luật dân sự, hoạt động cho thuê tài chính, bên cho thuê thường ghi giữ quyền sở hữu “danh nghĩa” tài sản cho thuê (quyền cho phép tổ chức tín dụng thu hồi tài sản cho thuê bên thuê vi phạm hợp đồng), quyền cụ thể tài sản cho thuê chuyển giao hoàn toàn cho bên thuê Điều lý giải chất tín dụng hoạt động cho thuê tài chính: tổ chức tín dụng quan tâm đến khả thu hồi gốc lãi khoản tín dụng, việc sử dụng khoản tín dụng cấp quyền bên nhận tín dụng Đặc điểm Ủy ban chuẩn mực kế toán quốc tế ghi nhận : “Cho thuê tài loại cho thuê có 13 khả dịch chuyển tất rủi ro lợi ích gắn liền với quyền sở hữu tài sản” III Một số nhận xét quy định pháp luật huy động vốn Về vốn chủ sở hữu Mặc dù quy định pháp luật huy động vốn chủ sở hữu có nhiều điểm tiến bộ, tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư bên cạnh hạn chế không tránh khỏi Chúng ta nên đa dạng hóa loại cổ phiếu ưu đãi để tạo hấp dẫn với người đầu tư số nước có kinh tế chuyển đổi tương tự Việt Nam, đặc biệt nước khu vực ASEAN áp dụng cổ phần ưu đãi dồn lãi, cổ phần ưu đãi dự phần chia cổ tức, cổ phần ưu đãi mua lại, cổ phần ưu đãi chuyền đổi, cổ phần phức hợp, cổ phần ưu đãi hàng đầu, cổ phần ưu đãi để trống… Về vốn tín dụng a Trái phiếu Cũng giống cố phiếu, loại trái phiếu chưa thực thu hút nhà đầu tư Để tạo thêm hàng cho thị trường trái phiếu, thị trường mà doanh nghiệp Việt Nam bỏ ngỏ, pháp luật nên có quy định quyền phát hành loại trái phiếu khác trái phiếu không trả lãi, trái phiếu trả lãi theo thu nhập, trái phiếu lãi suất thả nổi, trái phiếu có quyền bán trước đáo hạn… Trong quy định phát hành trái phiếu Luật doanh nghiệp 2005 “Việc phát hành trái phiếu cho chủ nợ tổ chức tài lựa chọn không bị hạn chết quy định Điểm a Điểm b Khoản này” (Điểm b Khoản điều 88) chưa có khái niệm thức tổ chức tài b Tín dụng ngân hàng Đây hình thức huy động vốn phổ biến không công ty cổ phần mà doanh nghiệp khác áp dụng Tuy nhiên, hình thức tồn hạn chế không tránh khỏi hệ thống văn pháp luật chồng chéo phức tạp, thủ tục cho vay phức tạp…Hơn doanh nghiệp vay vốn khoản vay thường lớn nên lãi suất cao đồng nghĩa với việc doanh nghiệp phải chịu áp lực trả lãi thời hạn trả Mặt khác, nguồn vốn ngân hàng thương mại nguồn tài trợ ngắn hạn nên doanh nghiệp 14 vay 12 tháng Điều gây khó khăn lớn cho doanh nghiệp vay vốn ngân hàng c Tín dụng thuê mua Mặc thuê tài loại hình cấp tín dụng trung dài hạn phổ biến giới có nhiều lợi cạnh tranh, nhiên, thực tiễn cho thấy doanh nghiệp Việt Nam không quan tâm đến loại hình dịch vụ này, nguyên nhân doanh nghiệp hiểu biết kênh cấp vốn qua dịch vụ cho thuê tài hạn chế; hoạt động quảng bá, giới thiệu dịch vụ đến doanh nghiệp yếu, giá cho thuê cao…hơn hành lang pháp lý cho hoạt động chưa hoàn thiện KẾT LUẬN Vốn nhân tố cần thiết tăng trưởng phát triển doanh nghiệp Trong trình phát triển mở rộng quy mô kinh doanh việc quản lý, huy động vốn ngày trở nên quan trọng, nhằm đáp ứng nhu cầu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Nhận thức vận dụng linh hoạt việc huy động vốn phát huy hết khả vốn có mô hình kinh doanh Mặc dù Luật Doanh nghiệp 2005 quy định chế góp vốn huy động vốn tỏ mềm dẻo, thông thoáng, tạo hành lang pháp lý an toàn cho đời hoạt động công ty cổ phần Tuy nhiên, thực tế ban hành pháp luật trình phức tạp triển khai thi hành khó khăn nhiều Để quy định huy động vốn công ty cổ phần vào thực tế sống phát huy có hiệu đòi hỏi hỗ trợ nhiều mặt hướng dẫn cụ thể từ phía Nhà nước 15 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Trường Đại học Luật Hà Nội, Giáo trình luật thương mại tập 1, Nxb CAND, Hà Nội, 2006 Khoa Luật – Đại học quốc gia Hà Nội, Giáo trình luật kinh tế (tập 1: Luật doanh nghiệp , Nxb Đại học quốc gia, Hà Nội, 2006 Luật Doanh nghiệp năm 2005 Luật Chứng khoán 2006 Website: www.sinhvienluat.vn www.wattpad.com 16 ... bảo toàn phát triển vốn, đảm bảo cho doanh nghiệp ngày lớn mạnh Vì vậy, doanh nghiệp cần nhận thức đầy đủ vốn đặc trưng vốn Điều có ý nghĩa lớn doanh nghiệp doanh nghiệp hiểu rõ tầm quan trọng... khoán ấy, cổ phiếu công cụ riêng công ty cổ phần, đem lại ưu lớn cho công ty cổ phần nhờ khả thu hút vốn dễ dàng: huy động nguồn vốn lớn mở rộng đối tượng huy động; giảm chi phí huy động vốn tiếp... hình thức tổ chức kinh doanh có khả huy động số lượng vốn lớn ngầm chảy tấng lớp dân cư, khả tích tụ tập trung vốn với quy mô khổng lồ cọi lớn loại hình doanh nghiệp II Một số hình thức huy động