Đang tải... (xem toàn văn)
Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM, Đề tài:NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP - - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM Giảng viên hướng dẫn: GS.TS TRẦN NGỌC THƠ Sinh viên thực hiện: LƯ KIỀU HẠNH Lớp: TC11 – Khóa: 33 MSSV: 107207110 TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2011 LỜI GIỚI THIỆU KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Lí thuyết ba bất khả thi từ lúc đời ngày hôm đề tài nghiên cứu nhận nhiều quan tâm Bắt đầu từ mô hình bản-mô hình MundellFleming- hai giáo sư Robert Mundell J.M.Fleming đặt viên gạch đầu tiên, sau lí thuyết ba bất khả thi mở rộng qua nghiên cứu Yigang Tangxian hay nâng lên thành thuyết tứ diện nghiên cứu Goubing Shen gần nghiên cứu định lượng cho ba bất khả thi Chúng ta dễ dàng nhận thấy mức ảnh hưởng ba bất khả thi đến kinh tế nên việc nghiên cứu lí thuyết việc cần thiết Những ứng xử không với ba làm kinh tế hỗn loạn (lấy ví dụ tình hình Việt Nam năm 2008) ngược lại khéo léo vận dụng lí thuyết ba bất khả thi có tác động tích cực (lấy ví dụ trường hợp Ấn Độ khủng hoảng Châu Á) Chính thế, viết muốn xem xét lại ba bất khả thi việc vận dụng lí thuyết Việt Nam Bài viết gồm phần Trong phần đầu khái quát lại lí thuyết ba bất khả thi từ lúc đời thay đổi gần Cũng phần này, đặc biệt phân tích kĩ nghiên cứu định lượng cho nhân tố ba Chúng phân tích ưu, khuyết tính thích hợp vận dụng vào Việt Nam Dựa phân tích phần 1, tiến hành định lượng cho nhân tố ba bất khả thi Việt Nam phần Trong phần nhận thấy cần xây dựng thêm số TT để phản ánh mức độ độc lập tiền tệ thay sử dụng số viết trước Sau tính toán số cần thiết, phần mở rộng nghiên cứu cách phân tích tác động ba đến biến kinh tế vĩ mô, phân tích định tính mà sử dụng mô hình hồi qui với số tính toán phần Cuối phần đưa số kiến nghị dựa vào kết hồi qui thu kết hợp với phân tích định tính tình hình cụ thể Việt Nam thời gian gần KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ MỤC LỤC Lời mở đầu Lời cảm ơn MỤC LỤC CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI .5 1.1Khái niệm ba bất khả thi 1.2Những phát triển lý thuyết ba bất khả thi thập niên vừa qua 1.2.1Mô hình Mundell-Fleming (mô hình tảng) 1.2.2Các mở rộng mang tính trung gian ba bất khả thi 11 1.3Bộ ba bất khả thi dự trữ ngoại hối 15 1.3.1Mô hình tài bất định Maurice Obstsefd, Jay C.Shambaugh, Alan M.Taylor (2007) 15 1.3.2Tiền tệ độc lập vai trò dự trữ ngoại hối .16 CHƯƠNG 2: ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM .18 2.1 Cơ sở xây dựng phương pháp đo lường 18 2.1.1Chỉ số tiền tệ độc lập .18 2.1.2Tỷ giá cố định 21 2.1.3Độ mở tài 23 2.2Đo lường ba bất khả thi cho Việt Nam 27 2.2.1Tự hóa dòng vốn 27 2.2.2Ổn định tỷ giá 28 2.2.3Tiền tệ độc lập 28 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH HỒI QUY 32 3.1 Xây dựng hàm hồi quy biến kinh tế vĩ mô yếu tố ba bất khả thi 32 3.1.1 Mô hình .32 3.1.2Các biến mô hình – Dữ liệu hồi quy .33 3.2Kết ước lượng mô hình – Kết luận .34 3.2.1Mô hình thực nghiệm .34 3.2.2Sản lượng quốc gia ba bất khả thi .35 3.2.3Lạm phát ba bất khả thi 38 CHƯƠNG 4: ĐỀ XUẤT 41 KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ 4.1Ảnh hưởng ba bất khả thi lên điều hành sách tiền tệ Việt Nam năm gần (2007 đến 2010) 41 4.2Đề xuất sách điều hành ba bất khả thi .43 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 45 PHỤ LỤC 1: Chỉ số KAOPEN (Chỉ số Chinn-Ito) tính toán cho Việt Nam 48 PHỤ LỤC 2: Chỉ số ERS (Chỉ số đại diện cho mức độ ổn định tỷ giá) tính toán cho Việt Nam 48 PHỤ LỤC 3: Kiểm định số TT (Chỉ số định lượng độc lập tiền tệ) 49 PHỤ LỤC 4: Chỉ số MI (Chỉ số độc lập tiền tệ) tính cho Việt Nam - theo công thức Aizeman, Chinn Ito .51 PHỤ LỤC 5: Dữ liệu hồi quy (tất số liệu tính toán cho Việt Nam) 52 PHỤ LỤC 6: Kiểm định tính dừng cho chuỗi số liệu – Sử dụng phép kiểm định nghiệm đơn vị 53 Kết luận KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI 1.1 Khái niệm ba bất khả thi Bộ ba bất khả thi khái niệm mẻ kinh tế học Bộ ba bất khả thi với vai trò lý thuyết tài quốc tế tảng, đề cập từ sớm khoảng thập niên 60 Và kinh tế giới phát triển kèm với xu hướng hợp tác quốc tế hay nói cách khác xu hướng toàn cầu hóa, kinh tế quốc gia không gói gọn phạm vi lãnh thổ quốc gia, phát triển quốc gia phải phụ thuộc vào nhiều yếu tố quốc tế, lý thuyết ba bất khả thi ngày nhận nhiều quan tâm Trải qua thập kỷ, lý thuyết ba bất khả thi bổ sung thêm nhiều nhân tố nhằm phù hợp với thay đổi nhanh chóng tình hình kinh tế giới, quay trở lại vấn đề phần sau Tuy nhiên, nội dung lý thuyết bao gồm ba yếu tố hay gọi ba cạnh tam giác, tỷ giá, sách tiền tệ dòng vốn vào quốc gia Lý thuyết ba bất khả thi phát biểu sau: quốc gia đồng thời thực mục tiêu kinh tế vĩ mô: Tự hóa dòng vốn Cố định tỷ giá Chính sách tiền tệ độc lập KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Hoặc đơn giản hơn, gói gọn lý thuyết sơ đồ sau: 1.2 Những phát triển lý thuyết ba bất khả thi thập niên vừa qua 1.2.1 Mô hình Mundell-Fleming (mô hình tảng) Khởi đầu từ mô hình IS-LM nghiên cứu tác động sách tài khóa tiền tệ đến sản lượng quốc gia, nhà nghiên cứu mở rộng việc đưa thêm yếu tố nước vào Với bối cảnh toàn cầu hóa, đề tài thật tranh luận hấp dẫn Tuy nhiên, trước năm 1960, phần lớn đóng góp dừng lại mức tranh luận hấp dẫn Nỗ lực thành công việc đưa yếu tố nước vào xem “mô hình MundellFleming” “Mô hình Mundell-Fleming” kết nghiên cứu hai giáo sư Robert Mundell J.M.Fleming việc mở rộng mô hình IS-LM cổ điển có tính đến KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ tác động cán cân toán Mô hình Mundell-Fleming xem chìa khóa cho đời lý thuyết ba bất khả thi tiếng Và năm 1980 vấn đề kiểm soát vốn bị thất bại nhiều quốc gia việc neo giữ tỷ giá sách tiền tệ độc lập ngày rõ ràng lý thuyết ba bất khả thi trở thành lý thuyết tảng kinh tế học vĩ mô Mô hình Mundell-Fleming số cân sau: • Y=C + Y +G + NX (đường IS) Trong đó: Y GDP, C tiêu dùng, I đầu tư quốc gia, G chi tiêu phủ, NX xuất ròng • M/P = L(i.Y) ( đường LM) Trong đó: M cung tiền quốc gia, P mức giá trung bình, I lãi suất • BoP = CA+KA ( đường BoP) Trong đó: CA tài khoản vãng lai, KA tài khoản vốn • C=C(Y-T,i-E(π)) Trong đó: T thuế suất, E(π) lạm phát dự đoán • I=I(i-E(π),Y-1) Trong đó: Y-1 GDP năm trước • NX= NX(e,Y,Y*) KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Trong đó: e tỷ giá hối đoái, Y* GDP nước • CA=NX • KA=z(i-i*)+k Trong đó: z mức độ tự hóa vốn, i* lãi suất nước Mô hình kiểm tra tác động sách tài khóa tiền tệ đến sản lượng quốc gia mối quan hệ với cán cân toán hai trường hợp sách tỷ giá: tỷ giá hối đoái thả tỷ giá hối đoái cố định Trường hợp 1: tỷ giá thả hoàn toàn IS" LM' LM IS' r BP'' IS G BP BP' K J E r* O Y* Yk* Yj* Y Bắt đầu từ điểm cân E, giao điểm đường IS, LM BP Lúc có cân thị trường hàng hóa lẫn tiền tệ cán cân toán không thặng dư không thâm hụt Sau đây, mô hình Mundell-Fleming tác động thay đổi sách tài khóa tiền tệ đến cán cân toán mà tỷ giá thả hoàn toàn KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ *Thay đổi sách tài khóa: giả sử phủ áp dụng sách tài khóa mở rộng, đường IS dịch chuyển sang phải nằm vị trí đưởng IS’’, cân đạt điểm có lãi suất cao tức di chuyển từ điểm E ban đầu sang điểm G Điểm G nằm phía đường BP điều có nghĩa lúc cán cân toán thặng dư Tuy nhiên cán cân toán thặng dư khiến giá trị đồng nội tệ tăng lên Đồng nội tệ tăng giá gây ảnh hưởng đến xuất nhập hay nói cách khác việc lên giá đồng nội tệ tác động ngược lại đường BP, đường BP dịch chuyển sang trái thành đường BP” đường IS dịch chuyển sang trái thành đường IS’ Điểm cân đạt điểm K Sản lượng quốc gia ứng với điểm K Yk*, thấp mức sản lượng điểm G Như thấy, điều kiện tỷ giá thả nổi, sách tài khóa hiệu làm tăng sản lượng quốc gia *Thay đổi sách tiền tệ: giả sử phủ áp dụng sách tiền tệ mở rộng, đường LM dịch chuyển sang phải thành đường LM’, cân đạt điểm có lãi suất thấp hơn, nằm phía điểm E Lúc cán cân toán thâm hụt, hay nói cách khác dư cầu ngoại tệ giảm cung ngoại tệ làm cho tỷ giá tăng lên Sau tỷ giá tăng gây tác động làm đường BP dịch chuyển sang phải thành đường BP’ đường IS dịch chuyển thành đường IS’ Cân thiết lập điểm J ứng với mức sản lượng Yi*, có sản lượng quốc gia cao ban đầu Như vậy, điều kiện tỷ giá hối đoái thả nổi, sach tiền tệ có hiệu tốt làm tăng sản lượng quốc gia Trường hợp 2: tỷ giá hối đoái cố định *Thay đổi sách tài khóa: Giả sử phủ áp dụng sách tài khóa mở rộng, đường IS dịch chuyển sang phải thành đường IS’, cân đạt điểm có lãi suất cao điểm G Tại điểm G, cán cân toán thặng dư hay cung ngoại tệ tăng mạnh làm tỷ giá giảm Nhưng khác với trường hợp trên, áp dụng sách tỷ giá cố định nên phủ phải tung nội tệ mua ngoại tệ vào, điều làm KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ cho đường LM dịch chuyển sang phải thành đường LM’ Cân đạt điểm H có sản lượng quốc gia cao IS' LM r LM' IS BP > BP H E BP < r* O Y Y* *Thay đổi sách tiền tệ: Chính phủ khó thực sách tiền tệ trường hợp vì: giả sử phủ áp dụng sách tiền tệ mở rộng, đường LM dịch chuyển sang phải, áp lực việc tăng cung tiền làm tăng tỷ giá hối đoái Ngay để trì tỷ giá hối đoái, phủ phải rút bớt đồng nội tệ hay nói cách khác không thực sách tiền tệ mở rộng Như vậy, cân quay vị trí cũ hay sách tiền tệ hiệu Tuy nhiên, trường hợp này, phủ sử dụng “chính sách vô hiệu hóa” kết khác Lúc đầu, phủ tăng cung tiền, đường LM dịch chuyển thành LM’, sau lại phải bán ngoại tệ thu nội tệ để trì tỷ giá, đường LM’ dịch chuyển vị trí cũ Chính phủ thực mua lại chứng khoán thị trường mở có giá trị lượng nội tệ giảm nhằm trì cân vị trí F Một trường hợp khác sách vô hiệu hóa cung ngoại tệ tăng, tỷ giá giảm.Và để trì tỷ giá,ngân hàng trung ương tung nội tệ mua ngoại tệ Sau 10 KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ suất cho vay hay thắt chặt tín dụng Việc làm Ngân hàng Nhà nước lần khẳng định tính ứng dụng lý thuyết ba bất khả thi: mà thực mở cửa tài chính, muốn ổn định tỷ giá phải hy sinh tính độc lập sách tiền tệ Năm 2008, nửa đầu năm tập trung cho mục tiêu chống lạm phát sách vô hiệu hóa không phát huy hiệu (số tiền thu từ việc phát hành chứng khoán tăng tỷ lệ dự trữ không đủ để khắc phục tình hình lạm phát tăng cao từ cuối năm 2007); lạm phát gia tăng, lãi suất gia tăng gây khó khăn cho ngân hàng doanh nghiệp Đến tháng 5/2008, tình hình kiểm soát nhà điều hành kinh tế từ bỏ mục tiêu tăng trưởng GDP mà tập trung kiểm soát lạm phát, lúc sách tiền tệ không độc lập mà kết hợp với sách ngoại thương, đầu tư để ổn định kinh tế vĩ mô, ổn định tỷ giá cân cán cân xuất nhập Lạm phát kiềm chế, kiềm hãm tăng trưởng kinh tế, nhiên biện pháp cần làm để hạn chế gọi tăng trưởng nóng kinh tế chưa hoàn thiện nhiều mặt Năm 2009, kinh tế giới rơi vào khủng hoảng vào cuối năm 2008, nhiên, kinh tế Việt Nam có độ trễ so với kinh tế giới, giai đoạn chủ yếu tập trung đối phó với ảnh hưởng từ khủng hoảng giới Nguồn cung ngoại tệ bị suy giảm, Ngân hàng Nhà nước bình ổn thị trường cách điều hành sách tỷ giá linh hoạt phù hợp với tín hiệu thị trường nhằm đẩy mạnh xuất khẩu, hạn chế nhập siêu Trong giai đoạn thực giải pháp tín dụng lãi suất để chia sẻ khó khăn với doanh nghiệp Năm 2009, từ bỏ ổn định tỷ giá để bình ổn thị trường, đảm bảo cho hoạt động ngoại thương đầu tư tài trợ vốn doanh nghiệp nước Bộ ba bất khả thi giai đoạn Năm 2010, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục thực biện pháp nhằm kiểm soát lạm phát bình ổn thị trường, giai đoạn có dấu hiệu phục hồi kinh tế Ngân hàng Nhà nước có sách lãi suất để thúc đẩy sản xuất 42 KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ kinh tế, lạm phát năm nhìn nhận chi phí đẩy Do đó, biện pháp sách tiền tệ vận dụng linh hoạt, lãi suất điều chỉnh để hỗ trợ doanh nghiệp không gia tăng dự trữ bắt buộc để kiểm soát lạm phát Trong năm 2010, Việt Nam chọn mở cửa tài kết hợp linh hoạt với ổn định tỷ giá hay độc lập sách tiền tệ 4.2Đề xuất sách điều hành ba bất khả thi Mục tiêu kinh tế năm tới bình ổn thị trường, ổn định tăng trưởng bền vững, kiểm soát lạm phát mức cho phép trình hội nhập kinh tế tài toàn cầu Những đề xuất việc lựa chọn sách liên quan đến ba bất khả thi nhằm đạt mục tiêu kinh tế: • Vận dụng linh hoạt sách tiền tệ tỷ giá, ý đến yếu tố ba bất khả thi để không phạm phải sai lầm điều hành kinh tế Tuy nhiên, điều chưa đủ, cần phải phối hợp sách tiền tệ với tài khóa để điều hành kinh tế đạt mục tiêu Cần xem xét đến hiệu các dự án đầu tư Chính phủ, hiệu hoạt động tổ chức quan Nhà nước, để hoạt động đầu tư không tăng trưởng chiều rộng mà chiều sâu Giám sát kỹ dự án đăng ký vốn để đạt tỷ suất sinh lợi yêu cầu Đồng thời điều hành sách lãi suất phù hợp để không đẩy doanh nghiệp vào khó khăn ngân hàng vào tình trạng chạy đua lãi suất, không đảm bảo khoản • Từ kết thực nghiệm, thấy điều hành sách kinh tế cần ý đến độ trễ kinh tế Việt Nam, thay áp dụng máy móc lý thuyết kinh tế nên vận dụng linh hoạt xem xét đến tác động sách tương lai để đảm bảo mục tiêu ổn định lâu dài 43 KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ • Gia tăng dự trữ ngoại hối giúp gia tăng tốc độ tăng trưởng GDP đồng thời hạn chế biến động lạm phát Tuy nhiên, cần rút kinh nghiệm từ năm 2007, gia tăng dự trữ cách tăng cung tiền dẫn đến lạm phát, việc thực sách léo dẫn đến nhiều mâu thuẫn điều hành kinh tế, đẩy kinh tế vào khó khăn Chỉ chọn hai ba yếu tố ba bất khả thi • Các quan thống kê nghiên cứu kinh tế cần mở rộng thu thập số liệu, thông tin kinh tế nước giới, mở rộng mẫu số liệu để phục vụ cho việc nghiên cứu, kiểm định hiệu sách kinh tế nhằm có điều chỉnh cho phù hợp Các kết định lượng công cụ tham khảo, hỗ trợ cho việc thay đổi, thực sách kinh tế Giúp nhìn nhận trực quan tác động sách tiền tệ, tài khóa mà nhà điều hành thực vào giai đoạn trước để có định đắn tương lai KẾT LUẬN Trong viết này, tóm tắt sơ lược nghiên cứu trước lí thuyết ba bất khả thi Chúng tập trung vào nghiên cứu định lượng Sau phân tích ưu khuyết điểm phương pháp định lượng tính ứng dụng vào Việt Nam, tiến hành áp dụng tính toán số cho Việt Nam Chúng so sánh phương pháp nhận thấy số Joshua 44 KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Aizeman, Menzie D Chinn Hiro Ito đề xuất thích hợp nên áp dụng cho thực tiễn Việt Nam Nhưng số MI tác giả đề xuất có số hạn chế mà theo việc áp dụng số phản ánh mức độ độc lập tiền tệ không phù hợp Vì vậy, xây dựng số TT thay cho MI Đồng thời, tiến hành kiểm định số TT mẫu rộng bao gồm 19 quốc gia Kết kiểm tra cho thấy số TT phù hợp hạn chế số liệu mà tính cho Việt Nam Tuy nhiên, có số từ kết tính toán thật khó đưa kết luận hay nhận xét cho ba bất khả thi Việt Nam Do đó, đưa thêm mô hình hồi qui nhằm kiểm tra tác động ba đến biến số kinh tế vĩ mô Kết cho thấy, tỉ giá ổn định góp phần đẩy tăng trưởng GDP lên cao, ngược lại tự hóa dòng vốn sách tiền tệ độc lập lại có quan hệ nghịch biến với tăng trưởng GDP Với biến phụ thuộc tỉ lệ lạm phát, ba bất khả thi có mối quan hệ nghịch biến với tỉ lệ lạm phát Đồng thời, từ kết hồi qui cho thấy độ trễ khoảng năm có nghĩa sách ảnh hưởng đến kinh tế năm tới Ngoài ra, đưa thêm biến giải thích mức độ dự trữ vào mô hình Kết cho thấy, dự trữ quốc gia có tác dụng đệm giúp giảm tỉ lệ lạm phát tăng trưởng GDP cao.Cuối phân tích kết định lượng kết hợp với phân tích tình hình cụ thể Việt Nam năm gần giúp đưa số ý kiến vận dụng ba bất khả thi Việt Nam Nhưng nhận thấy chưa thật đầy đủ kiến nghị mong chờ ý kiến khác nghiên cứu sâu DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO - Assessing the Emerging global financial architecture: Measuring the Trilemma’s configurations over time- Joshua Aizeman, Menzie D Chinn Hiro Ito(2008) - A new measure of financial openness- Menzie D Chinn Hiro Ito(2007) - Asia confronts the Impossible Trinity- Ila Patnaik and Ajay Shah (2010) 45 KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam - GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Assets and Liabilities, 1970-2004- Philip R Lane Gian Maria Milesi-Ferretti (2006) - A New Set of Measures on Capital Account Restrictions-Jacques Miniane (2004) - A new global database of de facto exchange rate regimes- Ila Patnaik, Ajay Shah, Anmol Sethy Achim Zeileis (2010) - Domestic financial development in Emerging economies: Evidence and implication- Dorrucci, Meyer-Circel Santabarbara (2009) - Financial Stability, the Trilemma, and International Reserves- Maurice Obstsefd, Jay C.Shambaugh, Alan M.Taylor (2004) - Monetary Autonomy in Select Asian Economies: Role of International Reserves- Hiroyuki Taguchi, Geethanhjli Nataraj Pravakar Sahoo (2010) - On the Identification of De Facto currency pegs- Agnès Bénassy-Quéré Benoit Coeuré (2003) - Surfing the Wawes of Globalization: Asia and Financial Globalization in the Context of the Trilemma- Joshua Aizeman, Menzie D Chinn Hiro Ito (2010) - Sterilization, monetary policy and global financial intergration- Joshua Aizeman Reuven Glick (2008) - The Impossible Trinity: Robert Mundell’s path Breaking contribution in the field of economics- Radhika Pandey - The trilemma in history: Tradeoffs among exchange rates, monetary policies and capital mobility- Maurice Obstsefd, Jay C.Shambaugh, Alan M.Taylor(2004) - Trade blocs, currency blocs and the reorientation of world trade in the 1930sBarry Eichengreen, Douglas A Irwin (1994) - The External Wealth of Nations: Measures of Foreign Assets and Liabilities for Industrial and Developing Countries- Philip R Lane Gian Maria MilesiFerretti (1999) 46 KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam - GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ The External Wealth of Nations Mark II: Revised and Extended Estimates of Foreign Estimation of de facto exchange rate regimes: synthesis of the tecniques for inferring flexibility and basket weights-Jeffrey A.Frankel Shang-Jin Wei (2008) - The choice of exchange rate regime: A Tetrahedron Hypothesis- Goubing Shen (2004) 47 PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: Chỉ số KAOPEN (Chỉ số Chinn-Ito) tính toán cho Việt Nam Year KAOPEN Ccode Country_name Year KAOPEN Ccode Country_name Year KAOPEN Ccode Country_name Year KAOPEN Ccode Country_name 1980 -1.83119 VNM Vietnam 1981 -1.83119 VNM Vietnam 1982 -1.83119 VNM Vietnam 1983 -1.83119 VNM Vietnam 1984 -1.83119 VNM Vietnam 1985 -1.83119 VNM Vietnam 1986 -1.83119 VNM Vietnam 1987 -1.83119 VNM Vietnam 1994 -1.13552 VNM Vietnam 2001 -1.13552 VNM Vietnam 1988 -1.83119 VNM Vietnam 1995 -1.13552 VNM Vietnam 2002 -1.13552 VNM Vietnam 1989 -1.83119 VNM Vietnam 1996 -0.86892 VNM Vietnam 2003 -1.13552 VNM Vietnam 1990 -1.83119 VNM Vietnam 1997 -0.86892 VNM Vietnam 2004 -1.13552 VNM Vietnam 1991 -1.83119 VNM Vietnam 1998 -0.86892 VNM Vietnam 2005 -1.13552 VNM Vietnam 1992 -1.83119 VNM Vietnam 1999 -0.86892 VNM Vietnam 2006 -1.13552 VNM Vietnam 1993 -1.13552 VNM Vietnam 2000 -0.86892 VNM Vietnam 2007 -1.13552 VNM Vietnam (Nguồn: http://web.pdx.edu/~ito/Chinn-Ito_website.htm) PHỤ LỤC 2: Chỉ số ERS (Chỉ số đại diện cho mức độ ổn định tỷ giá) tính toán cho Việt Nam Công thức tính toán: KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Kết tính toán: ERS 1993 1994 1995 Việt Nam 0.863387 0.945024 ERS 2002 2003 2004 Việt Nam 0.931057 0.933009 0.930039 0.97041 1996 1997 1998 1999 2000 2001 0.901946 0.631061 0.479703 0.973874 0.853371 0.857235 2005 2006 2007 2008 2009 2010 0.959644 0.944017 0.659957 0.966221 0.84056 0.22489 Số liệu: Tỷ giá hối đoái VND/USD theo tháng (nước sở Mỹ) Year/Month 10 11 12 1993 10500 10525 10535 10548 10568 10593 10576 10713 10760 10790 10828 10843 1994 10865 10893 10945 10955 10965 10986 10990 10995 11000 11007 11035 11051 1995 11045 11056 11050 11048 11050 11049 11045 11030 11027 11011 11014 11015 1996 11013 11013 11013 11015 11015 11016 11018 11020 11025 11065 11061 11149 1997 11132 11204 11651 11655 11656 11666 11679 11696 11718 12009 12287 12292 1998 12292 12977 12982 12985 12982 12985 12990 13907 13907 13907 13895 13890 1999 13880 13880 13902 13907 13914 13931 13953 13965 13993 14008 14013 14028 2000 14053 14058 14062 14070 14085 14085 14093 14121 14215 14378 14499 14514 2001 14546 14565 14545 14567 14662 14845 14941 14994 15003 15033 15068 15084 2002 15117 15192 15250 15249 15261 15321 15321 15331 15347 15364 15385 15403 2003 15411 15415 15443 15459 15476 15499 15517 15522 15557 15645 15630 15646 2004 15696 15758 15724 15721 15745 15723 15752 15764 15755 15748 15748 15777 2005 15832 15803 15823 15832 15851 15857 15884 15878 15895 15905 15916 15916 2006 15922 15910 15927 15934 15959 15996 16007 16014 16055 16083 16089 16054 2007 16036 15990 16024 16047 16087 16125 16147 16270 16105 16100 16125 16114 2008 16091 16050 15960 15967 16086 16514 16495 16495 16517 16511 16481 16977 2009 16978 16972 16954 16937 16938 16953 16967 16974 16967 16985 17002 17171 2010 17942 17941 18225 18544 18544 18544 18544 18544 18715 18932 18932 18932 (Nguồn: www.econstats.com; www.mof.gov.vn; www.customs.gov.vn) PHỤ LỤC 3: Kiểm định số TT (Chỉ số định lượng độc lập tiền tệ) 49 KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Bảng 1: Chỉ số TT cho 19 quốc gia mẫu 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 0.849446 0.838973 0.622959 0.969488 0.792243 1 Colombia 0.622012 0.649398 0.480668 1 0.91293 0.613467 0.910844 0.683595 CostaRica 0.741691 1 1 0.468043 0.722328 0.833935 Denmark 0.810622 0.865533 0.929788 0.69143 0.765572 0.923412 0.944923 Dominica 1 1 1 1 1 Estonia 0.955732 0.921852 0.981695 1 0.788689 0.991771 0.847436 Fiji 0.549882 1 0.783383 1 0.89789 0.750961 0.620821 Bolivia Hungary 1 1 0.958962 0.560912 0.411014 Japan 0.457875 0.955724 0.913046 0.258228 0.726431 0.748442 Jordan 1 1 1 0.961783 1 Korea 0.470851 0.161267 0.877988 0.745771 0.766649 0.609777 0.616651 Malaysia 0.800357 0.572973 0.852131 1 1 Mauritius NetherlandsAn tilles 0.412151 0.931433 0.828879 1 0.609649 0.847678 0.92007 0.896942 1 1 1 1 1 Norway 0.688015 0.792013 0.728865 1 0.751374 0.72433 0.894665 Singapore 1 1 0.991846 1 0.597706 1 Switzerland 0.888477 1 0.840308 0.726377 0.953342 1 1 Turkey 0.996271 0.920371 0.874424 1 0.929969 0.591709 Uganda 0.9594 0.576184 0.778813 0.725248 0.776764 0.875973 0.831656 0.772692 Bảng 2: Chỉ số ERS cho 19 quốc gia mẫu 1995 Bolivia 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 0.927151 0.86663 0.920361 0.950746 0.959407 0.94912 0.948119 0.893807 0.924477 0.94316 Colombia 0.6293 0.588265 0.497406 0.451734 0.434753 0.533726 0.628824 0.447998 0.567408 0.586566 CostaRica 0.95295 0.946947 0.968667 0.948966 0.950202 0.981655 0.96432 0.974277 0.984292 0.979363 Denmark 0.481161 0.656128 0.49842 0.486986 0.539679 0.487336 0.452659 0.539513 0.470209 0.495829 Dominica 1 1 1 1 1 Estonia 0.444375 0.657339 0.4975 0.489885 0.541272 0.485422 0.450989 0.536355 0.470624 0.49892 Fiji 0.688343 0.814364 0.740371 0.264919 0.694438 0.597383 0.546649 0.611887 0.597296 0.516995 0.61179 0.746493 0.595958 0.622026 0.566211 0.48607 0.487893 0.547003 0.414322 0.575325 Japan 0.316163 0.596204 0.437027 0.341503 0.448579 0.526847 0.492687 0.45049 0.547466 0.510183 Jordan 0.715772 1 1 0.998235 0.998235 1 Korea 0.725258 0.704383 0.433964 0.154217 0.470779 0.624562 0.48409 0.507173 0.570379 0.584271 Malaysia 0.614177 0.805325 0.383285 0.224376 0.988579 1 1 Mauritius Netherlands Antilles 0.612899 0.725905 0.447506 0.760927 0.912447 0.751931 0.838731 0.884561 0.505298 0.470437 1 1 1 1 1 Norway 0.518558 0.644641 0.485829 0.583532 0.583942 0.503168 0.540465 0.509577 0.419854 0.500497 Hungary 50 KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Singapore 0.676333 0.861506 0.665348 0.38764 0.684626 0.748047 0.574698 0.719181 0.692213 0.715528 Switzerland 0.420006 0.582146 0.450374 0.431828 0.511857 0.51265 0.457036 0.527844 0.464389 0.478002 Turkey 0.527238 0.61312 0.731623 0.543342 0.647521 0.607139 0.194655 0.324762 0.382726 0.357798 Uganda 0.529274 0.627844 0.524088 0.611123 0.478315 0.520855 0.516038 0.739398 0.681086 0.524648 Bảng 3: Chỉ số IFIGDP (Lane Milesi-Ferretti) cho 19 quốc gia mẫu 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Bolivia 1.235648 1.246349 1.287121 1.321191 1.481363 1.584686 1.616317 1.690101 1.795579 1.688689 Colombia 0.566372 0.662609 0.730819 0.775327 0.863233 0.881466 1.047184 1.050223 1.135304 1.066334 CostaRica 0.763645 0.769881 0.782717 0.7854 0.768003 0.813268 0.834978 0.856429 0.9069 0.907543 Denmark 1.662762 1.845456 2.113544 2.47228 2.661683 3.293568 3.339036 3.75265 3.832312 4.030821 Dominica 0.654518 0.57356 0.559356 0.588094 0.672583 0.630838 0.677547 0.78122 1.04235 1.186912 Estonia 0.699489 0.714207 1.174185 1.217482 1.366232 1.460863 1.495148 1.785054 2.116229 2.514516 Fiji 0.967581 0.93841 0.941161 1.202188 1.153812 1.240891 1.239559 1.201264 1.026543 Hungary 1.236557 1.189748 1.258859 1.385618 1.551311 1.576782 1.577305 1.512438 1.634626 1.810382 Japan 0.842054 0.940429 1.046501 1.220665 1.161418 1.00444 1.055051 1.164216 1.295879 1.399838 Jordan 1.618074 1.510373 1.605931 1.530159 1.737698 1.799996 1.801164 1.829703 1.953206 1.866165 Korea 0.509284 0.570523 0.611756 1.050662 0.943666 0.827426 0.909064 0.89596 1.009668 1.091722 Malaysia 1.608432 1.711353 1.474242 2.009984 2.09523 1.855382 1.951476 2.023368 2.106587 2.240612 Mauritius Netherlands Antilles 0.78797 0.76434 0.657782 0.668881 0.753783 0.867873 0.814394 0.980159 1.021164 0.898168 1.710874 1.823828 1.678856 1.866727 2.035861 2.097701 2.07319 2.377778 2.308517 2.257888 Norway 1.112455 1.254106 1.434351 1.683454 1.933935 2.22202 2.369076 2.960246 3.247635 3.462893 Singapore 0.064563 0.08437 0.219348 0.30595 0.203505 -0.07133 0.08577 0.046329 0.089035 0.021581 Switzerland 4.571146 5.077983 6.652689 7.731697 8.304168 10.0562 9.336445 9.751219 9.934405 10.10673 Turkey 0.644728 0.700129 0.725558 0.747042 0.937588 0.96268 1.179985 1.181948 1.090913 1.039087 Uganda 0.88838 0.894014 0.953919 0.980465 1.027748 1.072624 1.215592 1.23408 1.309919 1.310684 PHỤ LỤC 4: Chỉ số MI (Chỉ số độc lập tiền tệ) tính cho Việt Nam - theo công thức Aizeman, Chinn Ito Công thức tính toán: 51 KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Kết tính toán: MI Việt Nam MI Việt Nam 1993 0.2729 2002 0.7163 1994 0.5000 2003 0.1305 1995 0.5000 2004 0.6589 1996 0.4866 2005 0.0510 1997 0.8490 2006 0.2639 1998 0.6147 2007 0.0689 1999 0.9395 2008 0.5635 2000 0.4372 2009 0.8536 2001 0.7557 2010 0.2190 Số liệu: Được trích từ nguồn IFS IMF (qua trang www.econstats.com), với nước sở (base country - Hoa Kỳ) PHỤ LỤC 5: Dữ liệu hồi quy (tất số liệu tính toán cho Việt Nam) 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Grgdpch 0.02511 0.03541 0.07182 0.07772 0.06307 0.03466 0.03120 0.04593 0.04574 0.03838 0.04918 0.07974 0.09957 0.06784 0.07642 0.06300 0.05300 0.06800 MI 0.27290 0.50000 0.50000 0.48660 0.00000 0.84900 0.61470 0.93950 0.43720 0.75570 0.71630 0.13050 0.65890 0.05100 0.26390 0.06885 0.56349 0.85359 ERS 0.86339 0.94502 0.97041 0.90195 0.00000 0.63106 0.47970 0.97387 0.85337 0.85724 0.93106 0.93301 0.93004 0.95964 0.94402 0.84056 0.65996 0.88338 52 IR/GDP 0.03065 0.05381 0.06365 0.07030 0.07385 0.07352 0.11589 0.10959 0.11298 0.11742 0.15732 0.15492 0.17099 0.21965 0.33009 0.26595 0.15807 0.16362 KAOPEN -1.13552 -1.13552 -1.13552 -0.86892 -0.86892 -0.86892 -0.86892 -0.86892 -1.13552 -1.13552 -1.13552 -1.13552 -1.13552 -1.13552 -1.13552 Inflation volatity -0.27268 -0.01169 0.00225 -0.29212 -0.11998 0.12697 -0.18784 -0.22591 -0.24294 0.30572 0.22981 0.08749 0.00054 -0.05190 0.05458 0.42920 -0.56487 0.28981 KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ PHỤ LỤC 6: Kiểm định tính dừng cho chuỗi số liệu – Sử dụng phép kiểm định nghiệm đơn vị 53 KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… 54 KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… ………………………………………………………………… 55 [...]... KLTN: Nghiên cứu và đo lường bộ ba bất khả thi ở Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ CHƯƠNG 2: ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM 2.1 Cơ sở xây dựng phương pháp đo lường Xét cho cùng các nghiên cứu đo lường bộ ba bất khả thi cũng là những mở rộng lý thuyết bộ ba bất khả thi Các nhân tố của bộ ba giờ đây được đặt lên bàn cân để định lượng 2.1.1 Chỉ số tiền tệ độc lập Có rất ít các nghiên cứu xây dựng... có thể giải thích như thế này, những quan điểm gần đầy khi nghiên cứu về bộ ba bất khả thi đều có nhắc đến vai trò của quỹ dự trữ ngoại 33 KLTN: Nghiên cứu và đo lường bộ ba bất khả thi ở Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ hối, vừa là tấm đệm an toàn cho các quốc gia khi thực thi các chính sách của mình mà gặp phải vấn đề bộ ba bất khả thi vừa là nguồn lực chống đỡ trước tác động của các cuộc khủng hoảng... Nghiên cứu và đo lường bộ ba bất khả thi ở Việt Nam 1.2.2.2 GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Thuyết tứ diện Bắt đầu từ những nghiên cứu của Hausmann và cộng sự (Hausmann et al, 2000) về ảnh hưởng của khả năng vay nợ nước ngoài và quy mô của quỹ dự trữ quốc gia đến biến động của tỉ giá hối đo i, Guobing Shen (2004) đã mở rộng tam giác bất khả thi của Mundell thành thuyết tứ diện Tuy nhiên những nghiên cứu của... chế trong số liệu nên chúng tôi không thể tính toán chỉ số TT cho Việt Nam Trong phần hồi quy chương 3 khi khảo sát ảnh hưởng của bộ ba lên các 31 KLTN: Nghiên cứu và đo lường bộ ba bất khả thi ở Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ yếu tố vĩ mô của Việt Nam và Trung Quốc chúng tôi vẫn sử dụng chỉ số MI của Joshua Aizeman, Menzie D Chinn và Hiro Ito xây dựng Trong đó, quốc gia được chọn làm chuẩn là Mỹ... chúng ta cũng thấy rằng bộ ba bất khả thi cũng như thuyết tam giác mở rộng của Yigang và Tangxian là 1 trường hợp của thuyết tứ diện 1.3 Bộ ba bất khả thi và dự trữ ngoại hối 1.3.1 Mô hình tài chính bất định của Maurice Obstsefd, Jay C.Shambaugh, Alan M.Taylor (2007) Chúng ta phải thừa nhận rằng rất dễ nhận thấy rằng giữa bộ ba bất khả thi và dự trữ ngoại hối có mối liên hệ mật thi t Những thay đổi dù... Nghiên cứu và đo lường bộ ba bất khả thi ở Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ chính và quan trọng hơn các rào cản tự nhiên Tuy nhiên nhược điểm của phương pháp này cũng xuất phát từ đó, do quá chú trọng vào mặt chính sách mà dường như chỉ số này thi n về kiểm tra mức kiểm soát vốn của quốc gia hơn là xem xét độ mở cửa tài chính Chúng ta cần phân rõ việc kiểm tra mức kiểm soát vốn và đo lường độ mở cửa... giá và cung tiền thay đổi cùng chiều hoặc không tương quan với nhau thì xem như chính sách tiền tệ độc lập 29 KLTN: Nghiên cứu và đo lường bộ ba bất khả thi ở Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Nhằm kiểm tra tính phù hợp của chỉ số TT vừa xây dựng, chúng tôi tiến hành một kiểm định Chúng tôi sẽ xem xét mối tương quan giữa 3 nhân tố của bộ ba bất khả thi Liệu là khi đặt chỉ số TT với chỉ số ERS và Kaopen... đổi 20 KLTN: Nghiên cứu và đo lường bộ ba bất khả thi ở Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Thứ hai, xét trong mối quan hệ với hai nhân tố còn lại trong bộ ba thì chính sách tiền tệ mất độc lập khi mở cửa tài chính và phải duy trì tỷ giá cố định thì nhân tố bị ảnh hưởng đầu tiên là cung tiền và song song đó là dự trữ của quốc gia, vậy tại sao chúng ta không đặt những nhân tố đó vào khi xem xét tính... giác mở rộng của Yigang và Tangxian Lúc này với khả năng vay mượn nhất định thì tỷ giá sẽ cố định “một nửa”, tiền tệ độc lập “một nửa” và tự do hóa dòng vốn “một nửa” 14 KLTN: Nghiên cứu và đo lường bộ ba bất khả thi ở Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Đây là những kết hợp điển hình của thuyết tứ diện, ngoài ra còn rất nhiều khả năng khác xảy ra nhưng chúng tôi sẽ không đề cập trong bài viết này Và chúng... Yt = c + α*ERSt + β*MIt + γ*KAOPENt + εt 55 5 Phương trình này chỉ hàm ý biểu đạt mối quan hệ giữa biến vĩ mô và các yếu tố của bộ ba bất khả thi, còn mô hình ước lượng cụ thể được sử dụng sẽ trình bày trong phần kết quả ước lượng 3.1.2 32 KLTN: Nghiên cứu và đo lường bộ ba bất khả thi ở Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Trong đó: Yt là tên gọi của biến phụ thuộc hay là đại diện của biến vĩ mô, biến ... lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI 1.1 Khái niệm ba bất khả thi Bộ ba bất khả thi khái niệm mẻ kinh tế học Bộ ba bất khả thi với vai... -1.83119 VNM Vietnam 1981 -1.83119 VNM Vietnam 1982 -1.83119 VNM Vietnam 1983 -1.83119 VNM Vietnam 1984 -1.83119 VNM Vietnam 1985 -1.83119 VNM Vietnam 1986 -1.83119 VNM Vietnam 1987 -1.83119 VNM Vietnam... -1.13552 VNM Vietnam 2001 -1.13552 VNM Vietnam 1988 -1.83119 VNM Vietnam 1995 -1.13552 VNM Vietnam 2002 -1.13552 VNM Vietnam 1989 -1.83119 VNM Vietnam 1996 -0.86892 VNM Vietnam 2003 -1.13552 VNM Vietnam