GV: Trần Huỳnh Kim Thoa Nội dung: • Chương : Địn bẩy họat động phân tích hịa vốn • Chương : Quyết định thuê hay mua • Chương 10 : Quản trị tài sản ngắn hạn • Chương 11 : Phân tích báo cáo tài • Chương 12 : Dự tốn tài Thời gian : 45 tiết Điểm : * Thi kỳ * Thường kỳ : - Chuyên cần - Đóng góp học - Bài kiểm tra * Thi cuối kỳ CHƯƠNG ĐỊN BẨY HOẠT ĐỘNG-PHÂN TÍCH HỊA VỐN NỘI DUNG 8.1 8.2 Khái quát chung Phân tích mối quan hệ chi phí - sản lượng - lợi nhuận 8.3 Phân tích hịa vốn 8.4 Phân tích độ nhạy 8.5 Địn bẩy hoạt động 8.1 KHÁI QUÁT CHUNG • Dùng tiêu thẩm định tài dự án dựa vào dịng tiền dự kiến ( OCF ) 8.1 KHÁI QT CHUNG Ví dụ 8.1 • Vốn đầu tư ban đầu dự án tỷ đồng, đời sống dự án năm, khấu hao tuyến tính cố định, giá trị lý khơng đáng kể, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25%, tỷ suất sinh lợi mong đợi 10% Giá trị trung bình Số lượng Giá bán đơn vị Biến phí đơn vị Định phí 15.000 200.000 đồng 160.000 đồng 120.000.000 đồng • Xác định dịng tiền NPV dự án 8.1 KHÁI QT CHUNG • Dựa vào thơng tin ta xác định dòng tiền NPV dự án trường hợp trung bình sau Diễn giải Doanh thu Biến phí Định phí Khấu hao Lợi nhuận họat động trước thuế Thuế Lợi nhuận họat động sau thuế Dòng tiền họat động Số tiền 3.000.000.000 2.400.000.000 120.000.000 200.000.000 280.000.000 70.000.000 210.000.000 410.000.000 8.1 KHÁI QUÁT CHUNG Số lượng Giá bán đơn vị Biến phí đơn vị Định phí Diễn giải Trung bình Rủi ro Thuận lợi Giá trị trung TH xấu bình 15.000 14.000 200.000 190.000 160.000 156.000 120.000.000 100.000.000 OEAT OCF TH tốt NPV 16.000 210.000 164.000 130.000.000 IRR 8.1 KHÁI QUÁT CHUNG • Dùng tiêu thẩm định tài dự án dựa vào sai sót ước lượng dịng dịng tiền dự kiến tiền phân tích chi tiết để xem xét yếu tố tác động đến dịng tiền •  Phân tích mối quan hệ Chi phí – Sản lượng – Lợi nhuận ( CVP ) 8.2 MỐI QUAN HỆ CHI PHÍ - SẢN LƯỢNG – LỢI NHUẬN PHÂN TÍCH CVP Phân tích CVP kỹ thuật sử dụng để đánh giá tác động thay đổi chi phí, sản lượng giá bán đồi với EBIT DN Tổng chi phí: TC = V + F Tổng biến phí: V = v*Q Chi phí trung bình: chi phí tính cho đơn vị sản phẩm Chi phí biên: chi phí tăng thêm bán thêm đơn vị sản phẩm 8.5 ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG (OP- Operating Leverage) • Địn bẩy hoạt động & dịng tiền dự án: • Địn bẩy hoạt động có ý nghĩa quan trọng việc đánh giá dự án, định phí dự án có tác động địn bẩy với ý nghĩa: tỷ lệ thay đổi nhỏ doanh thu hay sản lượng tiêu thụ phóng đại thành tỷ lệ thay đổi lớn lưu chuyển dòng tiền giá Ngược lại, tác động địn bẩy tăng rủi ro tiềm tàng từ dự báo rủi ro 8.5 ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG (OP- Operating Leverage) • Địn bẩy hoạt động & dịng tiền dự án: • Độ nghiêng địn bẩy hoạt động trường hợp dự án: thay đổi 1% sản lượng tiêu thụ tác động đến tỷ lệ % dịng tiền, hay % thay đổi OCF = DOL×% thay đổi sản lượng tiêu thụ Q • Trong trường hợp khơng tính đến thuế: • Trong trường hợp tính đến thuế: 8.5 ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG (OP- Operating Leverage) • Đòn bẩy hoạt động & dòng tiền dự án: Ví dụ 8.1 • Vốn đầu tư ban đầu dự án tỷ đồng, đời sống dự án năm, khấu hao tuyến tính cố định, giá trị lý không đáng kể, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25%, tỷ suất sinh lợi mong đợi 10% Giá trị TB TH xấu Số lượng Giá bán đ.vị Biến phí đ.vị Định phí 15.000 200.000 160.000 120.000.000 14.000 190.000 156.000 100.000.000 TH tốt 16.000 210.000 164.000 130.000.000 8.5 ĐỊN BẨY HOẠT ĐỘNG a.Khơng thuế Diễn giải Doanh thu Gốc 3.000.000.000 Giá tăng 2.805.000.000 Giá giảm 3.240.000.000 Biến phí 2.400.000.000 2.040.000.000 2.880.000.000 Định phí 120.000.000 120.000.000 120.000.000 Khấu hao 200.000.000 200.000.000 200.000.000 Lợi nhuận trước thuế 280.000.000 445.000.000 40.000.000 0 Lợi nhuận sau thuế 280.000.000 445.000.000 40.000.000 Dòng tiền họat động 480.000.000 645.000.000 240.000.000 DOL 554.222.575 Thuế 8.5 ĐỊN BẨY HOẠT ĐỘNG a.Có tính đến thuế Diễn giải Doanh thu Gốc 3.000.000.000 Giá tăng 2.805.000.000 Giá giảm 3.240.000.000 Biến phí 2.400.000.000 2.040.000.000 2.880.000.000 Định phí 120.000.000 120.000.000 120.000.000 Khấu hao 200.000.000 200.000.000 200.000.000 Lợi nhuận trước thuế 280.000.000 445.000.000 40.000.000 70.000.000 111.250.000 10.000.000 Lợi nhuận sau thuế 210.000.000 333.750.000 30.000.000 Dòng tiền họat động 410.000.000 533.750.000 230.000.000 Thuế DOL 8.5 ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG • Địn bẩy hoạt động & rủi ro doanh nghiệp: • DOL dạng rủi ro tiềm ẩn, xác nhân tố khuếch đại rủi ro, có tác dụng có thay đổi doanh thu chi phí • HẾT CHƯƠNG Bài 1: Cơng ty Alpha có số liệu sau: - Giá bán đơn vị sản phẩm: 66.000 đồng - Tổng số sản phẩm tiêu thụ tại: 20.000 - Tổng định phí: 195 triệu đồng - Biến phí đơn vị: 27.000 đồng Cơng ty lời hay lỗ mức 4.000 6.000 sản phẩm Tính điểm hịa vốn kế tốn cơng ty Tại mức 4.000 6.000 sản phẩm DOL công ty bao nhiên? Nêu ý nghĩa Nếu giá bán tăng lên 78.000đ/sp điểm hịa vốn thay đổi nào? Bài 2: Công ty Tê – ta bán sản phẩm với giá đơn vị 90.000 đồng, biến phí đơn vị 60% đơn giá định phí 1,8 tỷ đồng Tính EBIT công ty sản lượng tiêu thụ 100.000 sp Xác định sản lượng hịa vốn kế tốn Nếu định phí tiền chiếm 70% tổng định phí Xác định sản lượng hịa vốn tiền mặt cơng ty Xác định độ nghiêng địn bẩy hoạt động mức 10.000 sản phẩm Bài 3: Công ty Everest sản xuất với chi phí trung bình cho sản phẩm giày leo núi sau: Chi phí Nguyên vật liệu/đơi Nhân cơng/đơi Chi phí sản xuất khác Số tiền 178.200 đ 120.500 đ 9.500.000.000 đ Phân loại Biến phí Biến phí Định phí Giá bán bình qn thị trường 950.000 đồng/đôi Năm vừa qua công ty sản xuất bán 150.000 đồng Tính tổng chi phí sản xuất? Chi phí cận biên cho đơi giày? Chi phí trung bình Nếu cơng ty xem xét đơn hàng tăng thêm 10.000 đôi giày khách hàng lâu năm, doanh thu tối thiểu chấp nhận bao nhiêu? Bài 4: Công ty chuyên sản xuất loại sản phẩm A B có thơng tin sau: Chỉ tiêu Giá bán Lãi biên tế A 10 B 20 Tổng định phí năm loại sản phẩm 560.000 Tỷ lệ tiêu thụ loại sản phẩm A:B=3:1 Với cầu sản xuất tiêu thụ sản lượng hịa vốn bao nhiêu? Tính doanh thu hịa vốn Bài 5: Cơng ty X năm 2013 có tình hình tài sau: • Doanh thu thuần: 3.000 trđ • Tỷ lệ biến phí tổng doanh thu : 70% • Định phí: 500 trđ • Tổng tài sản: 2.000 trđ • Tỷ lệ nợ: 50%, lãi suất 15%/năm Tính độ nghiêng địn cân định phí ( DOL ) năm 2013 ? Bài 5: Tính EBIT mức sản lượng Q = 150.000, biết: Sản lượng 50.000 80.000 100.000 EBIT 60.000.000 120.000.000 160.000.000 Bài 6: Căn vào số liệu bảng sau: Sản lượng 20.000 30.000 Lợi nhuận ( EBIT) Phương án Phương án 30.000.000 20.000.000 60.000.000 40.000.000 Tính EBIT phương án mức sản lượng 50.000 Tính DOL phương án mức sản lượng 30.000 Bài 7: Dự án nghiên cứu mở rộng bán sản phẩm hãng SYM với số liệu sau: Dự kiến bán 500.000 sản phẩm năm sản phẩm bán với giá 80.000 đồng, chi phi biến đổi để sản xuất tiêu thụ sản phẩm tạm tính 55.000 đồng Chi phí cố định năm tỷ đồng, đồng thời công ty chi khoản 200 triệu đồng cho nghiên cứu thị trường (tính vào chi phí đầu tư dự án) Tổng chi phí đầu tư ban đầu cho dự án 12 tỷ đồng, dự án thực 10 năm, khấu hao theo đường thẳng Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% chi phí sử dụng vốn 12% Xác định điểm hịa vốn kế tốn doanh thu hòa vốn Xác định điểm hòa vốn tài Xác định NPV, IRR, thời gian hồn vốn DPP ... đồng 8. 3 PHÂN TÍCH HỊA VỐN HỊA VỐN KẾ TỐN HỊA VỐN TIỀN MẶT HỊA VỐN TÀI CHÍNH Giới hạn mơ hình hịa vốn 8. 3.3 HỊA VỐN TÀI CHÍNH Hịa vốn tài xác định khi: NPV = 8. 3.3 HỊA VỐN TÀI CHÍNH Ví dụ 8. 8:... 64 Doanh thu 40 Lợi nhuận (24) 40.000 48 40 88 80 (8) 50.000 60 40 100 100 60.000 72 40 112 120 80 .000 96 40 136 160 24 100.000 120 40 160 200 40 120.000 144 40 184 240 56 140.000 1 68 40 2 08 280 ... thu lũy kế vượt doanh thu hòa vốn 8. 3.1 HỊA VỐN KẾ TỐN 8. 3.1 HỊA VỐN KẾ TỐN 8. 3.1.2 Hịa vốn kế tốn trường hợp doanh nghiệp đa dạng hóa sản phẩm: VD 8. 4: Cơng ty ABC sản xuất kinh doanh loại sản