Đang tải... (xem toàn văn)
Lãi suất là một phạm trù kinh tế rộng và phức tạp.Kinh tế học hiện đại có nhiều cách hiểu khác nhau về lãi suất.Chẳng hạn,lãi suất là chi phí cơ hội của việc giữ tiền; lãi suất là phần thưởng cho sở thích tiêu dùng vv…
Mối quan hệ lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận quy mô vốn đầu tư Chương I: Những vấn đề lý thuyết lãi suất vốn vay, tỉ suất lợi nhuận quy mô vốn đầu tư mối quan hệ chúng I – Lãi suất vốn vay Khái niệm Lãi suất phạm trù kinh tế rộng phức tạp.Kinh tế học đại có nhiều cách hiểu khác lãi suất.Chẳng hạn,lãi suất chi phí hội việc giữ tiền; lãi suất phần thưởng cho sở thích tiêu dùng vv… Tuy nhiên hiểu theo nghĩa chung thì: Lãi suất giá vốn tiền tệ đo tỉ lệ số tiền lãi số tiền gốc mà người vay phải trả cho người cho vay đến hạn phải trả, thơng thường tính theo %/tháng %/năm Đối với người vay: Lãi suất vốn vay chi phí giá vốn vay.Đối với người cho vay: Lãi suất lợi tức cho vay vốn.Trong kinh tế thị trường vốn huy động tổ chức kinh tế phần quan trọng từ nguồn vốn vay.Vì ln phát sinh lãi suất Phân loại lãi suất 2.1 Phân loại vốn vay theo sức mua đồng tiền: • Lãi suất danh nghĩa thuật ngữ tài kinh tế học để tỷ lệ lãi giá trị danh nghĩa khoản tiền vay đầu tư…với hàm ý tỷ lệ lãi chưa điều chỉnh ảnh hưởng lạm phát Các lãi suất ngân hàng niêm yết lãi suất danh nghĩa • Lãi suất thực lãi suất tính đến lạm phát Lãi suất thực lãi suất sau loại trừ lạm phát Trên thực tế khoản thu nhập tiền hay thu nhập danh nghĩa thường khơng phản ánh giá trị thực khoản thu nhập Tỷ lệ lạm phát hay tỷ lệ trượt giá đồng tiền thời gian định làm cho giá trị thực nhỏ giá trị danh nghĩa Vì lãi suất thực ln nhỏ lãi suất danh nghĩa tỷ lệ lạm phát nói Trên thực tế, tỷ lệ lạm phát sau khác với tỷ lệ lạm phát dự kiến nên biết trước cách chắn lãi suất thực tế lãi suất danh nghĩa biết trước cách chắn công bố Quan hệ lãi suất danh nghĩa lãi suất thực tế biểu thị công thức sau: in - π π+1 ir = ir : lãi suất thực tế in : lãi suất danh nghĩa π : tỷ lệ lạm phát 2.2 Lãi suất ngân hàng: Ba loại lãi suất ngân hàng thường quan tâm bao gồm lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay, lãi suất liên ngân hàng • Lãi suất tiền gửi: lãi suất mà ngân hàng thương mại trả cho người gửi tiền số tiền tài khoản tiền gửi tiết kiệm Tuy số nước phát triển khác, tiền gửi không kỳ hạn để phát hành séc trả lãi suất tiền gửi nhằm mục đích khuyến khích cho việc tốn khơng dùng tiền mặt Lãi suất tiền gửi xác định thông qua công thức: Itg = icb + ii Itg : lãi suất tiền gửi ii : tỉ lệ lãi ngân hàng trả cho loại tiền gửi khác • Lãi suất cho vay: bao gồm nhiều loại khác tuỳ theo tính chất vốn vay thời gian vay vốn, lãi suất cho vay thường xác định dựa lãi suất tiền gửi: Icv = itg + x Icv : lãi suất cho vay itg : lãi suất tiền gửi X : chi phí nghiệp vụ ngân hàng, bao gồm tất khoản chi phí hoạt động, phát triển vốn dự phòng rủi ro… Đối với nước phát triển tài tự hóa, X xác định thị trường, nước Việt Nam,X quy định ngân hàng nhà nước • Lãi suất liên ngân hàng: lãi suất mà ngân hàng cho vay tiền nhằm giải nhu cầu vốn ngắn hạn thị trường tiền tệ 3 Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất 3.1 Cung cầu vốn tiền tệ Cung vốn có chủ yếu khoản tiết kiệm dân cư, vốn tạm thời nhàn rỗi doanh nghiệp Khối lượng cung vốn phụ thuộc vào lãi suất, với mức lãi suất cao dân cư giữ tiền mà đem gửi vào ngân hàng làm lượng cung vốn tăng Ngược lại lãi suất thấp dân cư tiết kiệm dạng tiền mặt tài sản có giá trị khác làm lượng cung vốn giảm Cầu vốn tiền tệ nhu cầu vay vốn có khả tốn hộ gia đình, doanh nghiệp, Chính Phủ với mục đích khác Nếu yêu tố khác thay đổi lượng cầu vốn phụ thuộc vào lãi suất Ở mức lãi suất cao lượng cầu vốn giảm chi phí vốn vay tăng ảnh hưởng đến hiệu doanh nghiệp Ngược lại lãi suất giảm làm tăng lượng cầu vốn vay Điều thể hình sau Lãi suất Cung vốn ≡ S i0 Cầu vốn ≡ I Q0 Lượng tiền Mọi dịch chuyển đường cung vốn đường cầu vốn hai làm thay đổi lãi suất Chẳng hạn nhà đầu tư lạc quan kinh tế tương lai làm đường cầu vốn dịch chuyển lên Nếu cung vốn khơng đổi lãi suất tăng lên 3.2 Chính sách tiền tệ ngân hàng Trung ương: Khi Ngân hàng Trung ương tăng cung tiền làm giảm lãi suất, ngược lại thắt chặt cung tiền làm sãi suất tăng lên r Cung tiền r* Câù tiền Y* Y Tuỳ vào tình hình kinh tế xã hội cụ thể mục đích sách nhằm ổn định kinh tế vĩ mô mà ngân hàng nhà nước tác động vào cung tiền dựa vào cơng cụ: • Lãi suất chiết khấu Lãi suất chiết khấu lãi suất mà ngân hàng trung ương cho ngân hàng thương mại vay để giúp ngân hàng thương mại gặp khó khăn khả khoản Khi ngân hàng trung ương tăng lãi suất chiết khấu khiến cho ngân hàng thương mại vay làm cho cung tiền giảm ngược lại • Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ phần trăm tiền gửi mà ngân hàng thương mại bắt buộc phải giữ lại để đảm bảo khả khoản cho khách hàng, trường hợp số tiền người rút tăng lên đột ngột Khi ngân hàng trung ương tăng tỉ lệ dự trữ bắt buộc làm ngân hàng thương mại giảm mức cho vay làm giảm cung tiền ngược lại • Nghiệp vụ thị trường mở Đây công cụ hiệu để tác động tới cung tiền hầu giới Tuỳ vào tình hình cụ thể kinh tế sách phủ mà ngân hàng trung ương thực mua bán trái phiếu phủ, ngoại tệ, để tăng thêm tiền thị trường hay rút khỏi lưu thông Ngân hàng bán trái phiếu ngoại tệ, thu tiền đồng làm giảm cung tiền Ngân hàng mua trái phiếu, ngoại tệ làm cho cung tiền tăng lên 3.3 Ảnh hưởng lạm phát kì vọng Khi mức lạm phát dự đoán tăng lên thời kỳ đó, lãi suất có xu hướng tăng Điều giải thích hai hướng tiếp cận Thứ nhất: xuất phát từ mối quan hệ lãi suất thực lãi suất danh nghĩa cho thấy, để trì lãi suất thực khơng đổi, tỷ lệ lạm phát tăng lãi suất danh nghĩa phải tăng lên tương ứng.Thứ hai:khi người tin lạm phát tăng lên tương lai họ dành phần tiết kiệm cho việc dự trữ hàng hố dạng thức tài sản phi tài khác vàng,bất động sản, ngoại tệ mạnh, đầu tư vốn nước ngồi Tất điều làm giảm cung quỹ cho vay gây áp lực tăng lãi suất ngân hàng thị trường Từ mối quan hệ cho thấy ý nghĩa tầm quan trọng việc khắc phục tâm lý lạm phát việc ổn định lãi suất, ổn định tăng trưởng kinh tế 3.4 Mức độ rủi ro Rủi ro vay vốn bao gồm người vay không trả tiền lãi tiền gốc Mức độ rủi ro cao lãi suất tăng ngược lại Việc vay vốn với kỳ hạn dài có độ rủi ro lớn Vì ngun tắc lãi suất dài hạn ln lớn lãi suất ngắn hạn 3.5 Tỷ suất lợi nhuận bình quân: Tỷ suất lợi nhuận dự án phải cao lãi suất vốn vay để tài trợ cho dự án Khi lãi suất vốn vay nhỏ tỷ suất lợi nhuận cầu vốn vay tăng nhằm mở rộng đầu tư gây sức ép tăng lãi suất Ngược lại lãi suất lớn tỷ suất lợi nhuận cầu vốn vay giảm đầu tư sản xuất kinh doanh có nguy bị thu hẹp làm giảm lãi suất 3.6 Các yếu tố khác ảnh hưởng đến lãi suất: + Lãi suất thị trường quốc tế: Đối với nước có kinh tế mở, nhỏ, trì tỷ giá hối đối cố định Việt Nam Khi lãi suất quốc tế thấp lãi suất nước, có luồng vốn nước chảy vào Việt Nam nhằm hưởng lợi tức ngắn hạn khiến đồng nội tệ tăng giá buộc ngân hàng Trung ương tăng cung tiền để ổn định tỷ giá làm lãi suất nước giảm Ngược lại lãi suất nước thấp lãi suất quốc tế có luồng vốn chảy bên buộc ngân hàng Trung ương thắt chặt tiền tệ làm tăng lãi suất + Những thay đổi Nhà nước sách thuế, bội chi ngân sách…v.v Vai trò lãi suất 4.1 Lãi suất công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô Ở góc độ vĩ mơ kinh tế, lãi suất vừa đối tượng quản lý nhà nước, vừa công cụ để ngân hàng trung ương điều tiết kinh tế vĩ mô Thứ : lãi suất cơng cụ điều hành sách tiền tệ quốc gia Việc tăng hay giảm cung tiền làm thay đổi lãi suất , dẫn đến đầu tư thay đổi, kéo theo tổng cầu thay đổi làm sản lượng thay đổi theo Điều minh hoạ hình sau i i i1 i1 i2 i2 Cầu tiền Q1 Q2 Q I1 AD1 I2 I Tổng cung AD2 Y1Y2 Y Thứ hai: lãi suất động lực cho tiết kiệm đầu tư.Mức tiết kiệm phụ thuộc trước hết vào thu nhập khu vực dân cư.Trong kinh tế ổn định tỉ lệ lãi suất hợp lý kích thích người dân gửi tiền nhiều vào ngân hàng làm mức tiết kiệm đầu tư tăng lên Đối với đầu tư,lãi suất chi phí đầu vào doanh nghiệp,lãi suất tăng đầu tư giảm ngược lại Thứ ba: Lạm phát tác động đến lãi suất nhiên điều ngược lại là: lãi suất có tác dụng làm giảm lạm phát thời kì có lạm phát tăng cao Trong thời kì có mức lạm phát cao,việc điều chỉnh lãi suất cách nâng cao lãi suất tiền gửi khiến khu vực dân cư gửi tiền nhiều hơn.Điều làm giảm lượng tiền lưu thơng góp phần giảm tỉ lệ lạm phát Ví dụ: Việt Nam năm 1988 lạm phát mức 393,8%/năm, giảm xuống 34,7%/năm năm 1989 nhờ nâng cao lãi suất tiền gửi lên mức cao 144%/năm 4.2 Đối với doanh nghiệp Lãi suất có ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Lãi suất thực tế chi phí hay giá vốn vay Điều khiến cho doanh nghiệp cân nhắc định đầu tư lãi suất thay đổi Lãi suất thực dương mức cao khiến cho doanh nghiệp gặp khó khăn khơng đạt mức sinh lợi dự án cao mức lãi suất thực để có lãi doanh nghiệp không đầu tư Ngược lại, lãi suất thực q thấp khiến cho doanh nghiệp khơng bị áp lực đồng vốn vay Họ đầu tư khơng có chọn lọc dễ gặp rủi ro, từ khiến cho hệ thống ngân hàng phải gánh chịu Vậy lãi suất thực mức cao hay thấp khơng hợp lí 10 Nguồn vốn đầu tư nước ngồi bao gồm tồn phần tích lũy cá nhân, doanh nghiệp, tổ chức kinh tế phủ nước ngồi huy động vào trình đầu tư phát triển nước sở Ở xem xét chủ yếu số thành phần sau: - Tài trợ phát triển thức ODF, đề cập đến nguồn chủ yếu Viện trợ phát triển thức (ODA) - Đầu tư trực tiếp nước FDI - Đầu tư gián tiếp nước FPI, nguồn huy động qua thị trường vốn quốc tế 2.1 Nguồn vốn ODA: Trong thời gian qua việc thu hút ODA phục vụ cho nghiệp cơng nghiệp hóa đại hóa nước ta diễn bối nước quốc tế có nhiều thuận lợi Từ nối lại quan hệ với định chế tài quốc tế (từ 1993) đến nay, Việt Nam nhận tài trợ từ 25 nhà tài trợ song phương, 21 nhà tài trợ đa phương, 350 tổ chức phủ, với khoảng 34,6 tỷ USD vốn ODA cam kết (chiếm 2% tổng ODA giới), 22.6 tỷ USD ký kết giải ngân 16.3 tỷ USD Bình quân năm nhà tài trợ dành cho Việt Nam 2,5 tỷ USD, tương đương 6% GDP Quy mô nguồn vốn ODA có xu hướng gia tăng vốn cam kết vốn giải ngân thời gian gần hình dưới: Biểu đồ: Quy mơ vốn ODA cam kết giải ngân thời kỳ 1993-2005 Việt Nam ( ĐV: tỷ USD) 43 ... hiệu đầu tư, với đồng vốn bỏ thu đồng lợi nhuận, từ đưa định đầu tư quy mô đầu tư so sánh với lãi suất vốn vay.Điều bàn cụ thể phần mối quan hệ IV - Mối quan hệ lãi suất, tỉ suất lợi nhuận vốn đầu. .. vốn đầu tư quy mô vốn đầu tư Mối quan hệ hai chiều thành phần 1.1 Mối quan hệ lãi suất quy mô vốn đầu tư 25 Trong kinh tế thị trường vốn doanh nghiệp chủ yếu tài trợ vốn vay Vì lãi suất vốn vay... lãi suất dài hạn lớn lãi suất ngắn hạn 3.5 Tỷ suất lợi nhuận bình quân: Tỷ suất lợi nhuận dự án phải cao lãi suất vốn vay để tài trợ cho dự án Khi lãi suất vốn vay nhỏ tỷ suất lợi nhuận cầu vốn