Chương PHÁT HÀNH, NIÊM YẾT VÀ GIAO DNCH CỔ PHIẾU Nội dung I Cấu trúc thị trường II Phát hành cổ phiếu III Niêm yết cổ phiếu IV Giao dịch thị trường chứng khoán V Chỉ số thị trường chứng khoán I Cấu trúc thị trường Nói chung có hình thức tổ chức thị trường sản phNm dịch vụ: • Thị trường trực tiếp: nơi người mua người bán gặp trực tiếp • Thị trường môi giới : lệnh mua hay lệnh bán gửi đến người môi giới để tìm dùm đối tác Ví dụ : thị trường bất động sản (nhà, đất) • Thị trường thương gia : thương gia đứng làm người đối tác cho người mua người bán VD: thị trường vàng, thị trường OTC • Thị trường đấu giá: Giá xác lập thông qua chế đấu giá (thị trường cổ phiếu tập trung) a) Thị trường chứng khoán Thị trường sơ cấp : phát hành chứng khoán Thị trường thứ cấp: giao dịch chứng khoán phát hành thông qua đấu giá (thị trường tập trung) báo giá (thị trường OTC) Thị trường thứ : giao dịch OTC chứng khoán niêm yết Thị trường thứ 4: Giao dịch trực tiếp lô lớn chứng khoán niêm yết định chế tài THN TRƯỜNG SƠ CẤP THN TRƯỜNG TẬP TRUNG THN TRƯỜNG THỨ THN TRƯỜNG OTC THN TRƯỜNG THỨ •Thị trường đấu giá (Auction market) Trên thị trường đấu giá, sổ lệnh giữ vao trò quan trọng Các nhân viên môi giới chuyển lệnh khách hàng vào trung tâm giao dịch (Ex : TPHCM) • Thị trường báo giá (dealer market) Trên thị trường báo giá, nhà tạo lập thị trường cạnh tranh chứng khoán Mỗi nhà tạo lập thị trường công bố giá : giá họ sẵn sàng bán bán (ask price) giá họ sẵng sàng mua vào (bid price) (Ex : Hà Nội) Chênh lệch giá mua vào-bán (inside bid ask spread) thiết lập cho giá bán thấp giá mua vào cao • Thị trường hỗn hợp : sử dụng loại giao dịch b) Những người tham gia thị trường (trung gian tài chính) Môi giới – công ty chứng khoán (broker) Tự doanh – thương gia chứng khoán (dealer) Chuyên gia chứng khoán (Specialist) Nhà tạo lập thị trường (market maker) Ngân hàng đầu tư Tổ chức lưu ký đăng ký chứng khoán Trung tâm toán bù trừ Nhà môi giới - Broker : nhân viên môi giới công ty chứng khoán – thực lệnh khách hàng Thương gia chứng khoán - Dealer : người mua / bán chứng khoán cho công ty – làm người đối tác cho tất người mua tất người bán Chuyên gia chứng khoán - Specialist : nhân viên công ty chứng khoán thành viên thị trường chứng khoán chịu trách nhiệm điều hòa hoạt động giao dịch chứng khoán hay vài công ty niêm yết Họ có quyền nộp lệnh mua thị trường dư bán lệnh bán thị trường dư mua Chuyên gia làm việc thị trường đấu giá tập trung Nhà tạo lập thị trường: chức giống chuyên gia chứng khoán thị trường tập trung Các nhà tạo lập thị trường làm việc thị trường OTC thị trường báo giá Nhà tạo lập thị trường đề xuất giá mua – giá bán phù hợp để tạo khoản cho thị trường II Phát hành Các phương pháp phát hành : a) Phát hành riêng lẻ (private offering) : phát hành cho nhóm nhỏ nhà đầu tư Thường sử dụng phát hành trái phiếu b) Phát hành công chúng (public offering) Thường sử dụng phát hành cổ phiếu Phát hành công chúng : a) Phát hành lần đầu công chúng (Initial Public Offering) b) Phát hành bổ sung (secondery public offering) Thuận lợi bất lợi phát hành niêm yết Thuận lợi : – Hình ảnh tiếng – Tăng khoản cho chứng khoán phát hành – Tăng nguồn vốn thông qua phát hành – Khuyến khích nhân viên với tỷ lệ phân bổ định – Quản lý chuyên nghiệp – Cải thiện chất lượng báo cáo tài – Khả định giá thường xuyên – Khả cầm cố chứng khoán Thuận lợi bất lợi phát hành niêm yết Bất lợi : – Phân tán sở hữu – Có khả bị thâu tóm, quyền kiểm soát công ty (take over) – Chi phí phát hành, niêm yết cao (có đến 810% giá trị đợt phát hành) – Công bố thông tin (qua cáo bạch) bị đối thủ cạnh tranh lợi dụng – Trách nhiệm quản lý nề sức ép thị trường chứng khoán – Tình hình công ty trở nên nhạy cảm với thị trường chứng khoán Điều kiện phát hành công chúng • Hình thức chứng khoán : chứng bút toán ghi sổ •Mệnh giá trái phiếu : 100.000 đồng, cổ phiếu : 10.000 đồng • Vốn điều lệ : >=10 tỷ VND phát hành trái phiếu, tỷ phát hành cổ phiếu • Hoạt động phải có lãi năm liên tục • Cổ đông sáng lập cam kết giữ 50% cổ phần thời gian sau phát hành (2-3 năm) Quy trình phát hành công chúng • Họp đại hội cổ đông •Hội đồng quản trị lập Ban phát hành •Tìm kiếm tổ chức chịu trách nhiệm bảo lãnh làm trưởng nhóm nhà bảo lãnh (thường công ty chứng khoán) • Các công ty bảo lãnh kiểm toán định giá chứng khoán • Định giá chứng khoán •Ký hợp đồng bảo lãnh • Hoàn thành cáo bạch, báo cáo kiểm toán báo cáo định giá •Nộp hồ sơ nhận giấy phép phát hành •Đấu giá phát hành •Đăng ký, lưu ký chứng khoán •Báo cáo kết cho UBCKNN •ChuNn bị niêm yết Bảo lãnh • Trách nhiệm trưởng nhóm bảo lãnh Tham gia chuNn bị hồ sơ Đàm phán với tổ chức bảo lãnh khác (khả tham gia, giá phát hành, phương pháp bảo lãnh) Đàm phán với tổ chức phát hành điều kiện phát hành (giá phát hành chẳng hạn, phương pháp bảo lãnh) Đảm bảo phát hành thành công Bảo lãnh • Các phương pháp bảo lãnh Bảo lãnh chắn (firm commitment underwriting) : nhóm nhà bảo lãnh nhận toàn chứng khoán phát hành, sau bán thị trường với giá cao Cam kết mua phần lại (standby commitment) : sau công ty phát hành phát hành cho cổ đông cũ, đối tác truyền thống, nhóm nhà bảo lãnh nhận phần lại (trường hợp REE ngày 29/09/2005) Cam kết cố gắng tối đa (best effort) : không chắn, thất bại Đa số công ty bảo lãnh sử dụng phương pháp Phương pháp đấu giá Ai tổ chức đấu giá : a) Công ty tự tổ chức tổng giá trị tính theo mệnh giá nhỏ tỷ VND b) Thông qua trung gian tài giá trị nằm khoảng 1-10 tỷ c) Tại sở giao dịch trung tâm giao dịch > 10 tỷ VND Đấu giá cho thấy khác biệt giá thị trường giá trị nội (do trình định giá xác định) Bốn ví dụ phát hành Phát hành thành công : Công ty Vinamilk Công ty Sabeco – đấu giá “mùa giá xuống” Công ty Habeco – đặt mua 1/8 Phát hành không thành công : Công ty Quảng cáo dịch vụ văn hóa Kết đấu giá cổ phiếu VinaMilk (VNM) ngày 17/02/2005 Tổng số cổ phần đặt bán : 1,827,000 Tổng số cổ phần đặt mua : 6,333,355 % ∑ đặt mua / ∑ đặt bán : 347 % Số nhà đầu tư tham gia : 122 Số cổ phần bán : 1,827,000 Số cổ phần lại chưa bán : Giá chấp nhận cao : 2,222,000 Giá chấp nhận thấp : 266,100 Giá chấp nhận trung bình : 313,119 10 Tổng số tiền thu : 572,068,180,000 11 Số nhà đầu tư mua : 12 Số cổ phần nhà đầu tư nước mua : 1,826,900 Chi tiết nhà đầu tư mua cổ phần Lệnh Nhà đầu tư Số lượng Giá Số lượng mua 02DI70001 100 2,222,000 100 02FC70020 350,000 420,000 350,000 02FC10008 800,000 300,000 800,000 02FC30003 65,000 285,100 65,000 02FC70021 110,000 282,000 110,000 02FC80010 110,000 275,000 110,000 02FI50002 100 275,000 100 02FC70022 110,000 273,000 110,000 02FC70016 800,000 266,100 281,800 Chi tiết giá chấp thuận Thứ tự theo giá Giá ∑ số lượng cổ phần chấp thuận bán 2,222,000 100 420,000 350,000 300,000 800,000 285,100 65,000 282,000 110,000 275,000 110,100 273,000 110,000 266,100 281,800 10 Kết đấu giá cổ phần Công ty Quảng cáo dịch vụ văn hóa 1/08/2005 Tổng số cổ phần chào bán : 1.604.000 Tổng số cổ phần đặt mua : 381.500 % ∑ đặt mua / ∑ chào bán : 23.78% Số nhà đầu tư tham gia : 55 Số cổ phần bán : 381,500 (23,78%) Số cổ phần lại : 1.222.500 (76,22%) Giá chấp thuận cao : 10.300 Giá chấp thuận thấp : 10.300 Giá chấp thuận trung bình : 10.300 10 Giá trị cổ phần bán : 3.929.450.000 11 Số nhà đầu tư mua : 55 12 Số cổ phần mua nhà đầu tư nước : /1.260.000 III Niêm yết 12 Điều kiện niêm yết a) Là công ty cổ phần có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 80 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế toán; b) Hoạt động kinh doanh hai năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký niêm yết; c) Không có khoản nợ hạn chưa dự phòng theo quy định pháp luật; công khai khoản nợ công ty thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc Tổng Giám đốc, Phó Giám đốc Phó Tổng Giám đốc, Kế toán trưởng, cổ đông lớn người có liên quan; d) Tối thiểu 20% cổ phiếu có quyền biểu công ty 100 cổ đông nắm giữ; Điều kiện niêm yết e) Cổ đông thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc Tổng Giám đốc, Phó Giám đốc Phó Tổng Giám đốc Kế toán trưởng công ty phải cam kết nắm giữ 100% số cổ phiếu sở hữu thời gian tháng kể từ ngày niêm yết 50% số cổ phiếu thời gian tháng tiếp theo, không tính số cổ phiếu thuộc sở hữu Nhà nước cá nhân đại diện nắm giữ; f) Có hồ sơ đăng ký niêm yết cổ phiếu hợp lệ Cổ đông nội (insider) : thành viên hội đồng quản trị, ban giám đốc, nhân viên giữ vị trí quan trọng công ty, cổ đông nắm giữ >5% cổ phần người thân họ 13 Quy trình niêm yết Bước 1: Thông qua việc niêm yết cổ phiếu Hội đồng quản trị xây dựng phương án tham gia niêm yết trình Đại hội cổ đông thông qua tổ chức thực phương án Bước 2: Kiểm toán báo cáo tài Báo cáo tài tổ chức đăng ký niêm yết cần kiểm toán tổ chức kiểm toán UBCKNN chấp thuận Bước 3: Lựa chọn tổ chức tư vấn Lựa chọn tổ chức tư vấn (công ty chứng khoán; công ty tài chính; ) ký hợp đồng tư vấn niêm yết Tổ chức đăng ký niêm yết tổ chức tư vấn phối hợp với xây dựng cáo bạch chuNn bị hồ sơ đăng ký niêm yết khác Bước 4: Nộp hồ sơ đăng ký niêm yết Tổ chức đăng ký niêm yết gởi SGDCK hồ sơ đăng ký niêm yết Bước 5: Hoàn tất thủ tục đăng ký giao dịch với SGDCK Nhận Quyết định chấp thuận đăng ký niêm yết, làm thủ tục đăng ký giao dịch với SGDCK IV Giao dịch thị trường a) Hệ thống giao dịch Mức độ tự động hóa : giao dịch dấu, lời nói, bán tự động tự động Tần suất báo giá : Giao dịch khớp lệnh định kỳ Giao dịch khớp lệnh liên tục Đấu giá lệnh hay báo giá 14 b) Nguyên tắc đấu giá hai chiều Đấu giá chiều : Đấu giá kiểu Anh đấu giá kiểu Hà Lan Đấu giá kiểu Anh : Người mua nâng giá người bán chấp nhận (ex: đấu giá cổ vật) Đấu giá kiểu Hà Lan : Người bán hạ giá có người mua chấp nhận (ex: đấu giá tín phiếu kho bạc Hoa Kỳ) Đấu giá chiều : người mua người bán Các nguyên tắc đấu giá chiều : Ưu tiên giá Ưu tiên thời gian Ưu tiên khối lượng giao dịch Ghi : Trong đấu giá chứng khoán thị trường tập trung, giao dịch thị trường bị cấm c) Lệnh giao dịch Giá thị trường Giá ấn định Giá mở cửa - ATO (at the open) Giá đóng cửa – ATC (at the close)… 15 d) Xác định giá theo chế đấu giá chiều TTCK Lệnh bán Giá ABC Lệnh mua Khối lượng bán lũy kế Giá ABC Khối Số CK lượng giao dịch mua lũy mức giá kế A4000 49500 Z1000 17000 49500 1000 1000 B3000 49400 Y2000 13000 49400 3000 3000 C2000 49300 X3000 10000 49300 6000 6000 D5000 49200 W4000 8000 49200 10000 8000 E1000 49100 V2000 3000 49100 12000 3000 F2000 49000 U3000 2000 49000 15000 2000 Ví dụ : khớp lệnh định kỳ: Cổ phiếu AAA, giá tham chiếu 50.000 VND Đợt khớp lệnh định kỳ xác định giá mở cửa : 16 Sau đợt khớp lệnh sổ lệnh lại sau : Ví dụ : khớp lệnh liên tục Vào đợt khớp lệnh cổ phiếu BBB có lệnh theo thứ tự A, B, C, 17 Còn lại sau : e) Quy định giao dịch Chênh lệch giá Giá tham chiếu : Giá ấn định (± 20% ngày giao dịch đầu tiên) Giá đóng cửa ngày hôm trước Giá điều chỉnh có phát hành bổ sung (trả cổ tức, thưởng, phát hành huy động vốn ) Bước giá tối thiểu: 100 ([...]... 10,878 3 ,50 0,000 DHA HOAAN 38.2 38 .5 +0.30 +0.79 3 ,59 0 0 3 ,59 0 138,2 15 0 138,2 15 3 ,50 0,000 DPC DANAPLAST 10 9.9 -0.10 -1.00 1,100 0 1,100 10,890 0 10,890 1 ,58 7,280 GIL GILIMEX 30.6 30.3 -0.30 -0.98 1,010 0 1,010 30,603 0 30,603 2 ,55 0,000 GMD GEMADEPT 50 49 .5 -0 .50 -1.00 11,380 10,000 21,380 56 3,910 4 95, 000 1, 058 ,910 18,164,797 HAP HAPACO 22.9 22.8 -0.10 -0.44 7 ,53 0 0 7 ,53 0 171,794 0 171,794 3, 250 , 251 HAS... 12,720 203 ,52 0 0 203 ,52 0 5, 600,000 BBT COBOVINA 11.8 11.6 -0.20 -1.69 24 ,50 0 0 24 ,50 0 284,414 0 284,414 6,840,000 BPC BPC 15. 7 15. 6 -0.10 -0.64 4,070 0 4,070 63 ,59 3 0 63 ,59 3 3,800,000 BT6 620CCC 30.3 29.8 -0 .50 -1. 65 10 0 10 298 0 298 5, 882,690 % GTGD Thỏa thuận 0 Tổng cộng Khớp lệnh Thỏa thuận Tổng cộng Khối lượng niêm yết BTC BTC 9 8.7 -0.30 -3.33 21,000 0 21,000 181 ,50 0 0 181 ,50 0 1,261,3 45 CAN CANFOCO... 3, 250 , 251 HAS HACISCO 26 .5 26.6 +0.10 +0.38 10 0 10 266 0 266 1,600,000 KHA KHAHOMEX 25. 1 25 -0.10 -0.40 3 ,53 0 0 3 ,53 0 88,283 0 88,283 3,1 35, 000 LAF LAFOOCO 33.6 33.8 +0.20 +0.60 4,430 0 4,430 149,428 0 149,428 1,909,840 MHC MARINA HANOI 21 20.7 -0.30 -1.43 7 ,54 0 12,000 19 ,54 0 156 ,480 249,600 406,080 6,7 05, 640 NKD NORTH.KINHDO 39.9 40 +0.10 +0. 25 16,160 0 16,160 646,400 0 646,400 5, 000,000 PMS PMSC 14.1... 14.1 14.1 0.00 0.00 1,700 0 1,700 23,970 0 23,970 3,200,000 PNC PNC 17 16.9 -0.10 -0 .59 2,920 0 2,920 49,378 0 49,378 2,000,000 REE REE 27 26.6 -0.40 -1.48 71, 750 0 71, 750 1,908 ,55 0 0 1,908 ,55 0 23,174,274 SAM SACOM 38 .5 38 .5 0.00 0.00 0 0 0 0 0 0 18,000,000 SAV SAVIMEX 29.7 29.6 -0.10 -0.34 1,210 0 1,210 35, 816 0 35, 816 4 ,50 0,000 SFC SFC 26.2 26.2 0.00 0.00 80 0 80 2,096 0 2,096 1,700,000 SGH SAIGON HOTEL... TNA TENIMEX 22.2 21.4 -0.80 -3.60 1,140 0 1,140 24,480 0 24,480 1,300,000 TRI TRIBECO 23 .5 23 .5 0.00 0.00 26,460 0 26,460 621,810 0 621,810 4 ,54 8,360 TS4 SEAPRIEXCO No.4 18 .5 18 -0 .50 -2.70 120 0 120 2,160 0 2,160 1 ,50 0,000 VTC VTC 31 .5 31 .5 0.00 0.00 0 0 0 0 0 0 1,797,740 VFMVF1 VF1 8.7 8.6 -0.10 -1. 15 17, 050 0 17, 050 146,630 0 146,630 30,000,000 20 • Mã chứng khoán • Tên tổ chức phát hành • Giá đóng... Tổng số cổ phần đặt mua : 381 .50 0 3 % ∑ đặt mua / ∑ chào bán : 23.78% 4 Số nhà đầu tư tham gia : 55 5 Số cổ phần bán được : 381 ,50 0 (23,78%) 6 Số cổ phần còn lại : 1.222 .50 0 (76,22%) 7 Giá được chấp thuận cao nhất : 10.300 8 Giá được chấp thuận thấp nhất : 10.300 9 Giá chấp thuận trung bình : 10.300 10 Giá trị cổ phần bán được : 3.929. 450 .000 11 Số nhà đầu tư mua được : 55 12 Số cổ phần mua được bởi... : thành viên hội đồng quản trị, ban giám đốc, các nhân viên giữ vị trí quan trọng trong công ty, những cổ đông nắm giữ >5% cổ phần và người thân của họ 13 Quy trình niêm yết Bước 1: Thông qua việc niêm yết cổ phiếu Hội đồng quản trị xây dựng phương án tham gia niêm yết trình Đại hội cổ đông thông qua và tổ chức thực hiện phương án Bước 2: Kiểm toán báo cáo tài chính Báo cáo tài chính của tổ chức đăng... Y 22 20 0.909 -0.091 Z 44 47 1.068 0.068 Tổng 0.177 TB cộng 5. 9% Tích 1.1 65 TB nhân 5. 2% Chỉ số TB nhân : Chỉ số kỳ T x 1. 052 = Chỉ số kỳ (T+1) Chỉ số TB cộng : Chỉ số kỳ T x 1. 059 = Chỉ số kỳ (T+1) 23 24 Capitalisation _ of _ 4 _ companies Capitalisation _ of _ 2 _ old _ companies 51 4,028 d1 = 444 × = 488,607219010 467,100 d1 = d 0 × 25 Tài liệu tham khảo: Bodie, Z., A Kane, A J Marcus, 1999, Investment,... nhất Giá đặt thấp nhất Giá trúng cao nhất Giá trúng bình quân Giá trúng thấp nhất Tổng số lượng cổ phần bán được Tổng giá trị cổ phần bán được 128. 257 .000 128. 257 .000 10.000 70.000 2.439 78.373.000 50 0.000 78.362.400 (61,1%) 50 0.000 100 89.000 70.000 89.000 70.003 70.000 78.362.400 5. 4 85. 634.790.000 HABECO - TB kết quả đăng ký mua cổ phần của Tổng Công ty Bia - Rượu - Nước giải khát Hà Nội Trung tâm GDCK... chức tư vấn Lựa chọn tổ chức tư vấn (công ty chứng khoán; công ty tài chính; ) và ký hợp đồng tư vấn niêm yết Tổ chức đăng ký niêm yết và tổ chức tư vấn phối hợp với nhau xây dựng bản cáo bạch và chuNn bị các hồ sơ đăng ký niêm yết khác Bước 4: Nộp hồ sơ đăng ký niêm yết Tổ chức đăng ký niêm yết gởi SGDCK hồ sơ đăng ký niêm yết Bước 5: Hoàn tất thủ tục đăng ký giao dịch với SGDCK Nhận Quyết định chấp ... -3.33 21,000 21,000 181 ,50 0 181 ,50 0 1,261,3 45 CAN CANFOCO 14.6 14.7 +0.10 +0.68 740 740 10,878 10,878 3 ,50 0,000 DHA HOAAN 38.2 38 .5 +0.30 +0.79 3 ,59 0 3 ,59 0 138,2 15 138,2 15 3 ,50 0,000 DPC DANAPLAST... 22.8 -0.10 -0.44 7 ,53 0 7 ,53 0 171,794 171,794 3, 250 , 251 HAS HACISCO 26 .5 26.6 +0.10 +0.38 10 10 266 266 1,600,000 KHA KHAHOMEX 25. 1 25 -0.10 -0.40 3 ,53 0 3 ,53 0 88,283 88,283 3,1 35, 000 LAF LAFOOCO... 1,100 10,890 10,890 1 ,58 7,280 GIL GILIMEX 30.6 30.3 -0.30 -0.98 1,010 1,010 30,603 30,603 2 ,55 0,000 GMD GEMADEPT 50 49 .5 -0 .50 -1.00 11,380 10,000 21,380 56 3,910 4 95, 000 1, 058 ,910 18,164,797 HAP