Chương Lựa chọn dự án điều kiện rủi ro (Phân tích rủi ro) • Giới thiệu rủi ro dự án • Các cơng cụ phân tích rủi ro • Các giải pháp hạn chế rủi ro 5.1.Khái niệm rủi ro • Rủi ro khả xảy khác biệt kết thực tế kết kỳ vọng theo kế hoạch • Tại phải phân tích rủi ro ? - Các lợi nhuận dự án xảy tương lai - Các biến ảnh hưởng NPV khơng chắn - Các thơng tin ban đầu thường khơng chắn thay đổi • Các loại rủi ro: rủi ro hệ thống khơng hệ thống hay : rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chính,rủi ro có tính chiến lược, rủi ro đạo đức Các loại rủi to [1] Rủi ro kinh doanh: liên quan thị trường sản phẩm dự án [2] Rủi ro tài chính: liên quan thiệt hại xảy thị trường tài chính: lãi suất, tỷ giá, giá  ảnh hưởng khả tạo thu nhập, khỏan [3] Rủi ro chiến lược: liên quan thay đổi mơi trường kinh tế trị [4] Rủi ro đạo đức: liên quan đến đạo đức cấp lãnh đạo, hoạch định Các cơng cụ phân tích rủi ro • • • • • Phân tích định tính Phân tích định lượng, gồm: Phân tích độ nhạy dự án Phân tích tình huống, kịch Phân tích rủi ro mơ Monte Carlo  Dùng phần mềm Crystal ball, @Risk Phân tích định tính rủi ro dự án • Lấy ý kiến tập thể (brain storming) • Lấy ý kiến cá nhân (phương pháp Delphi) Brain storming • Tổ chức hội thảo nhỏ để lấy ý kiến chun gia • Khơi gợi ý kiến chun gia rủi ro tiềm tàng, nguồn gốc rủi ro • Tất ý tưởng tập hợp đánh giá cách nghiêm túc Delphi • Lấy ý kiến độc lập chun gia rủi ro dự án thơng qua bỏ phiếu kín • Tổ dự án sử dụng câu hỏi rủi ro dự án để lấy ý kiến chun gia cách biệt lập • Tập hợp ý kiến gửi lại chun gia • Sau vài lượt đạt ý kiến thống độc lập rủi ro dự án • Kỷ thuật giúp giảm thiểu sai số tránh việc tác động q mức chun gia Ví dụ • Dự án sản xuất sf trà xanh, đk bình thường NPV = 1500, rủi ro thị trường thấp, trường hợp tồi tệ NPV=-800 • Dự án đầu tư mở rộng sx bánh ngọt, lãi khơng lớn kinh phí đầu tư cao, dự tính NPV=900, rủi ro có khơng huy động đủ vốn, rủi ro xảy ra, NPV=300 Ví dụ • Kết tham vấn chun gia • 40% chun gia bỏ phiếu cho dự án sx sf • 30% chun gia bỏ phiếu cho dự án sx bánh • 10% chun gia chọn • 10% chun gia khơng chọn dự án • 10% lại khơng có ý kiến • Quyết định bạn??? 10 Phân tích định lượng rủi ro • Tỷ suất CK điều chỉnh theo độ rủi ro • Phân tích độ nhạy • Phương pháp xác suất • Phương pháp mơ 11 PP tỷ suất CK điều chỉnh • Phương pháp lý thuyết: r rd  1 p Trong đó: rd: suất CK điều chỉnh theo rủi ro r: chi phí vốn p: xác suất xuất rủi ro 12 PP tỷ suất CK điều chỉnh • Phương pháp kinh nghiệm phân mức độ mạo hiểm sau: • Dự án an tồn : rd = r + 2% • Dự án mạo hiểm thấp: rd = r+4% • Dự án mạo hiểm cao: rd = r + 8% 13 Phân tích độ nhạy •Là phương pháp đánh giá dự án nhân tố bị biến đổi •Xác định nhân tố biến đổi •Thẩm định lại tiêu nhân tố thay đổi , ví dụ : •Sự thay đổi lạm phát tỉ giá hối đối •Sự thay đổi giá bán tương lai •Biến động chi phí đầu vào 14 Xác định độ nhạy ước tính • Xác định xem nhân tố có khả làm thay đổi giá trị ước tính • Chọn khoảng có khả xảy độ gia tăng thay đổi nhân tố • Chọn pp đánh NPV, IRR để đánh giá độ nhạy nhân tố • Tính tốn thấy cần lên biểu đồ kết 15 Hạn chế phân tích độ nhạy • Khơng tập trung vào miền giá trị thực tế • Khơng thể xác suất miền • Kiểm định lần biến khơng thực tế có tương quan biến • Hướng tác động rõ ràng: - Doanh thu tăng  NPV tăng - Chi phí tăng  NPV giảm - Lạm phát  Khơng rõ ràng 16 PP kịch (xác suất) • • • • Ước tính bi quan (P-Pessimistic)-p=20% Ước tính vừa phải (R-Resonable)-p=60% Ước tính lạc quan (O-Optimist)-p=20% Phân tích tình thừa nhận biến định có quan hệ tương hỗ với • Chấp nhận dự án NPV>0 trường hợp xấu • Bác bỏ dự án NPV0, đơi lúc[...]... lượng rủi ro • Tỷ suất CK điều chỉnh theo độ rủi ro • Phân tích độ nhạy • Phương pháp xác suất • Phương pháp mơ phỏng 11 PP tỷ suất CK điều chỉnh • Phương pháp lý thuyết: r rd  1 p Trong đó: rd: suất CK điều chỉnh theo rủi ro r: chi phí vốn p: là xác suất xuất hiện rủi ro 12 PP tỷ suất CK điều chỉnh • Phương pháp kinh nghiệm phân ra 3 mức độ mạo hiểm như sau: • Dự án an tồn : rd = r + 2% • Dự án mạo... chính của dự án • Cho phép có tương quan giữa các biến • Tạo ra một phân phối xác suất cho các kết quả của dự án (ngân lưu,NPV) thay vì chỉ ước tính 1 giá trị riêng lẻ • Phân phối xác suất các kết quả của dự án có thể hỗ trợ các nhà ra quyết định trong giải thích, chọn lựa 18 Các bước mơ phỏng • [1] Mơ phỏng tốn học: bảng tính thẩm định dự án • [2] Xác định các biến nhạy và khơng chắc chắn • [3] Xác định... Dự án an tồn : rd = r + 2% • Dự án mạo hiểm thấp: rd = r+4% • Dự án mạo hiểm cao: rd = r + 8% 13 Phân tích độ nhạy •Là phương pháp đánh giá dự án khi các nhân tố bị biến đổi •Xác định các nhân tố biến đổi •Thẩm định lại các chỉ tiêu khi các nhân tố này thay đổi , ví dụ như : •Sự thay đổi lạm phát và tỉ giá hối đối •Sự thay đổi của giá bán trong tương lai •Biến động chi phí đầu vào 14 Xác định độ nhạy... • Xác định xem nhân tố nào có khả năng làm thay đổi các giá trị ước tính • Chọn khoảng có khả năng xảy ra và độ gia tăng sự thay đổi của mỗi nhân tố • Chọn một pp đánh giá như NPV, IRR để đánh giá độ nhạy của mỗi nhân tố • Tính tốn và nếu thấy cần thì lên biểu đồ các kết quả 15 Hạn chế của phân tích độ nhạy • Khơng tập trung vào miền giá trị thực tế • Khơng thể hiện các xác suất đối với từng miền •... chắn: - Xác định các miền lựa chọn (tối thiểu và tối đa) - Định phân phối xác suất - Lựa chọn phân phối xác suất: chuẩn, tam giác, đều, bậc thang • [4] Xác định và định nghĩa các biến có liên quan - Tương quan đồng biến hay nghịch biến - Độ mạnh của tương quan • [5] Mơ hình mơ phỏng: làm chuỗi phân tích cho nhiều tổ hợp giá trị tham số khác nhau • [6] Phân tích các kết quả - Các trị thống kê - Các phân... nhau • Chấp nhận dự án nếu NPV>0 ngay cả trường hợp xấu nhất • Bác bỏ dự án nếu NPV0, đơi lúc ... thiệu rủi ro dự án • Các cơng cụ phân tích rủi ro • Các giải pháp hạn chế rủi ro 5.1.Khái niệm rủi ro • Rủi ro khả xảy khác biệt kết thực tế kết kỳ vọng theo kế hoạch • Tại phải phân tích rủi ro. .. gia rủi ro tiềm tàng, nguồn gốc rủi ro • Tất ý tưởng tập hợp đánh giá cách nghiêm túc Delphi • Lấy ý kiến độc lập chun gia rủi ro dự án thơng qua bỏ phiếu kín • Tổ dự án sử dụng câu hỏi rủi ro dự. .. NPV=900, rủi ro có khơng huy động đủ vốn, rủi ro xảy ra, NPV =30 0 Ví dụ • Kết tham vấn chun gia • 40% chun gia bỏ phiếu cho dự án sx sf • 30 % chun gia bỏ phiếu cho dự án sx bánh • 10% chun gia chọn