XEM XÉT ẢNH HƯỞNG CỦA LẠM PHÁT ĐỐI VỚI DỊNG TIỀN TỆ CỦA DỰ ÁN – SỬ DỤNG KỸ THUẬT BẢNG TÍNH EXCEL CAO HÀO THI ĐẶT VẤN ĐỀ ♦ Các phân tích dự án số nước khơng xem xét ảnh hưởng lạm phát đến dự án vì: • lạm phát có tác động trực tiếp lên lợi ích chi phí kinh tế dự án • Khó xác định tỷ lệ lạm phát (TLLP) ĐẶT VẤN ĐỀ ♦ Việc khơng xem xét ảnh hưởng lạm phát: • làm sai lệch đáng kể kết phân tích dự chánh án phương diện tài • Lạm phát yếu tố khơng chắn làm ảnh hưởng đến rủi ro dự án ĐẶT VẤN ĐỀ  Vì vậy, việc xem xét ảnh hưởng lạm phát phân tích dự án điều cần thiết MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU ♦ Giới thiệu tác động lạm phát lên dòng tiền tệ dự án ♦ Trình bày số kỹ thuật bảng tính Excel phần mềm mơ Crystal-Ball dùng để xem xét tổ hợp tỷ lệ lạm phát tương lai CÁC ĐỊNH NGHĨA VỀ GIÁ GIÁ DANH NGHĨA (Nominal Price) giá hàng thò trường CÁC ĐỊNH NGHĨA VỀ GIÁ MẶT BẰNG GIÁ VÀ CHỈ SỐ GIÁ (Price Level andn Price Index) PLt = ∑ Pi t Wi i =1 PIt PLt = PLB CÁC ĐỊNH NGHĨA VỀ GIÁ GIÁ TƯƠNG Price) ĐỐI t X t Y P P = P t r (Relative CÁC ĐỊNH NGHĨA VỀ GIÁ GIÁ THỰC (Real price) t P Giá danh nghóa hàng hóa i thời gian t t i PiR = t = PI Chỉ số mặt giá thời gian t CÁC ĐỊNH NGHĨA VỀ GIÁ GIÁ CỐ ĐỊNH (Constant price) Pti = PBi CÁC ĐỊNH NGHĨA VỀ GIÁ Các thay đổi mặt giá (lạm t t −n  P − P phát) gP e =  L L  *100 L   PLt − n   t t −n  PI − PI  e  *100 gPL =  t −n  PI  CÁC ĐỊNH NGHĨA VỀ GIÁ GIÁ ĐƯC ĐIỀU CHỈNH LẠM PHÁT Pt+1i = Pti * (1 + ∆PtiR) * (1 + gPtL) CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT STT HẠNG MỤC NPV TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP TÀI TR ĐẦU TƯ ? SỐ DƯ TIỀN MẶT CB GIẢM KHOẢN PHẢI THU AR GIẢM KHOẢN PHẢI TRẢ TĂNG TIỀN TRẢ LÃI TÁC ĐỘNG GIÁN TIẾP CHI PHÍ KHẤU HAO GIẢM KHẤU TRỪ TIỀN LÃI TĂNG CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP TÀI TRỢ ĐẦU TƯ Khi có lạm phát, dự án bị thất bại khơng đủ khả tốn tiền đầu tư gPe=0% CSLP CP ĐẦU TƯ gPe=10% CSLP CP ĐẦU TƯ Năm 1,00 500 1,00 500 1,00 1,00 1,00 500 1,10 550 1,21 1,33 Vào năm thứ 1, dự án cần số tiền 550 để tốn khơng phải 500 CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP SỐ DƯ TIỀN MẶT (Cash Balance – CB) Năm gPe = 0% CB ∆CB =CBs– CBtr PV(∆CB)@8% gPe = 10% Chỉ số lạm phát CB(danh nghóa) ∆CB(danh nghóa) ∆CB(thực) PV(∆CB)@8% 23.78 1.00 180 180 180 -180 1.10 198 198 180 1.21 218 20 16 1.33 -218 -164 50.80 PV (∆CB ) − PV (∆CB ) = 50.80 − 23.78 = 27.02 > ⇒ NPV giam e e gp = 10% gp = 0% CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP CÁC KHOẢN PHẢI THU (Account Receivable – AR) Năm gPe = 0% AR ∆AR =ARtr– ARs PV(∆AR)@8% -26.42 gPe = 10% Chỉ số lạm phát 1.00 AR(danh nghóa) ∆AR(danh nghóa) ∆AR(thực) PV(∆AR)@8% - 56.44 PV (∆AR ) − PV (∆AR) e gp = 10% gp e = 0% 200 -200 200 200 1.10 220 -220 -200 1.21 242 -22 -18 1.33 242 182 = −56.44 − (−26.42) = −30.02 < ⇒ NPV giam CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP CÁC KHOẢN PHẢI TRẢ (Account Payable – AP) Năm gPe = 0% AP ∆AP=APtr– APs PV(∆AP)@8% gPe = 10% Chỉ số lạm phát AP(danh nghóa) ∆AP(danh nghóa) ∆AP(thực) PV(∆AP)@8% 250 -250 250 250 1.10 275 -273 -250 1.21 303 -28 -23 -33.02 1.00 1.33 303 227 -70.55 PV (∆AP )gp e =10% − PV (∆AP )gp e = 0% = −70.55 − (−33.02) = −37.53 < ⇒ NPV tăng CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT TÁC ĐỘNG GIÁN TIẾP CHI PHÍ KHẤU HAO Năm gPe = 0% Khấu hao Khấu trừ thuế PV(khấu trừ thuế)@8% gPe = 10% Chỉ số lạm phát Khấu hao (danh nghóa) Khấu trừ thuế (danh nghóa) Khấu trừ thuế (thực) PV(Khấu trừ thuế)@8% 356.65 1.00 310.06 500 200 500 200 1.10 1.21 500 500 200 200 181.82 165.29 PV (Khấu trừ thuế ) gp e =10% − PV (Khấu trừ thuế ) gp e =0% = 310.06 − 356.65 = −46.59 < ⇒ NPV giảm CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT TÁC ĐỘNG GIÁN TIẾP KHOẢN KHẤU TRỪ TIỀN TRẢ LÃI i = r + gPe + r *gPe gPe = 0% Khoản nợ gốc Tiền trả lãi @4% Khấu trừ thuế PV(khấu trừ thuế)@8% gPe = 10% Khoản nợ gốc Tiền trả lãi @14.4% Khấu trừ thuế PV(Khấu trừ thuế)@8% Năm 21.67 78.02 1000 40 16 500 20 1000 144 57.60 500 72 28.80 PV (Khấu trừ thuế ) gp e =10% − PV (Khấu trừ thuế ) gp e =0% = 78.02 − 21.67 = 56.35 > ⇒ NPV tăng SỬ DỤNG KỸ THUẬT BẢNG TÍNH EXCEL VÀ PHẦN MỀM CRYSTAL BALL TRONG VIỆC XEM XÉT TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT Kỹ thuật bảng tính Excel ♦Khó xác định TLLP tương lai ♦Giả định sử dụng mơ hình kinh tế lượng để dự báo tổ hợp TLLP xem xét tác động tổ hợp đến NPV dự án để tìm trường hợp tốt xấu ♦Kết nghiên cứu cho thấy với lệnh INDEX cách tổ chức bảng tính thích hợp cho phép ta xem xét tất tổ hợp có TLLP thơng qua địa (cell) SỬ DỤNG KỸ THUẬT BẢNG TÍNH EXCEL VÀ PHẦN MỀM CRYSTAL BALL TRONG VIỆC XEM XÉT TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT Phần mềm Crystal-Ball ♦Crystal-Ball phần mềm kỹ thuật mơ Monte Carlo ♦Với Crystal-Ball ta xem biến động giá trị TLLP tương lai xung quanh giá trị tổ hợp TLLP dự báo KẾT LUẬN ♦Kết nghiên cứu lý thuyết cho thấy lạm phát • Làm tăng giá trị NPV dự án thơng qua khoản phải trả, khoản khấu trừ tiền lãi • Làm giảm NPV thơng qua khoản phải thu, số dư tiền mặt chi phí khấu hao KẾT LUẬN ♦Nghiên cứu chứng tỏ việc sử dụng kỹ thuật bảng tính Excel giúp cho việc xem xét số lớn tổ hợp tỉ lệ lạm phát thực cách nhanh, gọn mang tính hệ thống, đồng thời kết hợp với phần mềm mơ Crystal-ball q trình phân tích rủi ro tác động tỉ lệ lạm phát lên NPV dự án KẾT LUẬN ♦Vấn đề tồn nghiên cứu làm xác định tỉ lệ lạm phát tương lai cách tương đối tin cậy; điều kiện kinh tế số nước nhiều biến động sở liệu chưa đầy đủ Đây vấn đề vĩ mơ cần nghiên cứu thơng qua lý thuyết kinh tế việc dự báo dựa mơ hình kinh tế lượng Chân thành cảm ơn [...]... > 0 ⇒ NPV tăng SỬ DỤNG KỸ THUẬT BẢNG TÍNH EXCEL VÀ PHẦN MỀM CRYSTAL BALL TRONG VIỆC XEM XÉT TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT Kỹ thuật bảng tính Excel ♦Khó xác định TLLP trong tương lai ♦Giả định hoặc sử dụng các mơ hình kinh tế lượng để dự báo các tổ hợp TLLP và lần lượt xem xét tác động của từng tổ hợp đến NPV của dự án để tìm ra các trường hợp tốt nhất và xấu nhất ♦Kết quả nghiên cứu cho thấy với lệnh INDEX... chức bảng tính thích hợp sẽ cho phép ta xem xét tất cả các tổ hợp có thể có của TLLP thơng qua 1 ơ địa chỉ (cell) SỬ DỤNG KỸ THUẬT BẢNG TÍNH EXCEL VÀ PHẦN MỀM CRYSTAL BALL TRONG VIỆC XEM XÉT TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT Phần mềm Crystal-Ball ♦Crystal-Ball là một phần mềm về kỹ thuật mơ phỏng Monte Carlo Với Crystal-Ball ta có thể xem sự biến động của các giá trị TLLP trong tương lai xung quanh giá trị của. .. của tổ hợp TLLP đã được dự báo KẾT LUẬN ♦Kết quả nghiên cứu lý thuyết đã cho thấy lạm phát • Làm tăng giá trị NPV của dự án thơng qua khoản phải trả, khoản khấu trừ tiền lãi • Làm giảm NPV thơng qua khoản phải thu, số dư tiền mặt và chi phí khấu hao KẾT LUẬN ♦Nghiên cứu này chứng tỏ việc sử dụng kỹ thuật bảng tính Excel sẽ giúp cho việc xem xét một số lớn các tổ hợp tỉ lệ lạm phát được thực hiện một... (1 + gPtL) CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT STT HẠNG MỤC NPV TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP 1 TÀI TR ĐẦU TƯ ? 2 SỐ DƯ TIỀN MẶT CB GIẢM 3 KHOẢN PHẢI THU AR GIẢM 4 KHOẢN PHẢI TRẢ TĂNG 5 TIỀN TRẢ LÃI 0 TÁC ĐỘNG GIÁN TIẾP 6 CHI PHÍ KHẤU HAO GIẢM 7 KHẤU TRỪ TIỀN LÃI TĂNG CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP TÀI TRỢ ĐẦU TƯ Khi có lạm phát, dự án có thể bị thất bại do khơng đủ khả năng thanh tốn tiền đầu tư gPe=0% CSLP... hợp tỉ lệ lạm phát được thực hiện một cách nhanh, gọn và mang tính hệ thống, đồng thời có thể kết hợp với phần mềm mơ phỏng Crystal-ball trong q trình phân tích rủi ro tác động của tỉ lệ lạm phát lên NPV của dự án KẾT LUẬN ♦Vấn đề còn tồn tại trong nghiên cứu này là làm thế nào xác định được các tỉ lệ lạm phát trong tương lai một cách tương đối tin cậy; nhất là trong điều kiện nền kinh tế một số nước... CSLP CP ĐẦU TƯ Năm 0 1 2 3 1,00 500 1,00 500 1,00 1,00 1,00 500 1,10 550 1,21 1,33 Vào năm thứ 1, dự án cần số tiền là 550 để thanh tốn chứ khơng phải là 500 CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP SỐ DƯ TIỀN MẶT (Cash Balance – CB) Năm gPe = 0% CB ∆CB =CBs– CBtr PV(∆CB)@8% gPe = 10% Chỉ số lạm phát CB(danh nghóa) ∆CB(danh nghóa) ∆CB(thực) PV(∆CB)@8% 0 23.78 1.00 1 2 3 180 180 180 0 -180 1.10... CỦA LẠM PHÁT TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP CÁC KHOẢN PHẢI THU (Account Receivable – AR) Năm 0 gPe = 0% AR ∆AR =ARtr– ARs PV(∆AR)@8% -26.42 gPe = 10% Chỉ số lạm phát 1.00 AR(danh nghóa) ∆AR(danh nghóa) ∆AR(thực) PV(∆AR)@8% - 56.44 PV (∆AR ) − PV (∆AR) e gp = 10% gp e = 0% 1 2 3 200 -200 200 0 200 1.10 220 -220 -200 1.21 242 -22 -18 1.33 242 182 = −56.44 − (−26.42) = −30.02 < 0 ⇒ NPV giam CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT... 10% Chỉ số lạm phát AP(danh nghóa) ∆AP(danh nghóa) ∆AP(thực) PV(∆AP)@8% 0 1 2 3 250 -250 250 0 250 1.10 275 -273 -250 1.21 303 -28 -23 -33.02 1.00 1.33 303 227 -70.55 PV (∆AP )gp e =10% − PV (∆AP )gp e = 0% = −70.55 − (−33.02) = −37.53 < 0 ⇒ NPV tăng CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT TÁC ĐỘNG GIÁN TIẾP CHI PHÍ KHẤU HAO Năm gPe = 0% Khấu hao Khấu trừ thuế PV(khấu trừ thuế)@8% gPe = 10% Chỉ số lạm phát Khấu hao... (Khấu trừ thuế ) gp e =10% − PV (Khấu trừ thuế ) gp e =0% = 310.06 − 356.65 = −46.59 < 0 ⇒ NPV giảm CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT TÁC ĐỘNG GIÁN TIẾP KHOẢN KHẤU TRỪ TIỀN TRẢ LÃI i = r + gPe + r *gPe gPe = 0% Khoản nợ gốc Tiền trả lãi @4% Khấu trừ thuế PV(khấu trừ thuế)@8% gPe = 10% Khoản nợ gốc Tiền trả lãi @14.4% Khấu trừ thuế PV(Khấu trừ thuế)@8% Năm 0 21.67 78.02 1 2 1000 40 16 500 20 8 1000 144 57.60... giá tương đối t t −n t −n    PX PX PX  t ∆Pr =  t − t − n  /  t − n   PY PY   PY  t t −n t −n     P P P t i i i ∆ iR =  t − t − n  /  t − n   PL PL   PL  CÁC ĐỊNH NGHĨA VỀ GIÁ Các thay đổi mặt bằng giá (lạm t t −n  P − P phát) gP e =  L L  *100 L   PLt − n   t t −n  PI − PI  e  *100 gPL =  t −n  PI  CÁC ĐỊNH NGHĨA VỀ GIÁ GIÁ ĐƯC ĐIỀU CHỈNH LẠM PHÁT Pt+1i ... xem xét ảnh hưởng lạm phát: • làm sai lệch đáng kể kết phân tích dự chánh án phương diện tài • Lạm phát yếu tố khơng chắn làm ảnh hưởng đến rủi ro dự án ĐẶT VẤN ĐỀ  Vì vậy, việc xem xét ảnh hưởng. .. > ⇒ NPV tăng SỬ DỤNG KỸ THUẬT BẢNG TÍNH EXCEL VÀ PHẦN MỀM CRYSTAL BALL TRONG VIỆC XEM XÉT TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT Kỹ thuật bảng tính Excel ♦Khó xác định TLLP tương lai ♦Giả định sử dụng mơ hình... tích dự án số nước khơng xem xét ảnh hưởng lạm phát đến dự án vì: • lạm phát có tác động trực tiếp lên lợi ích chi phí kinh tế dự án • Khó xác định tỷ lệ lạm phát (TLLP) ĐẶT VẤN ĐỀ ♦ Việc khơng xem