B TR NG GIÁO D C VÀ ÀO T O I H C KINH T TP.H CHÍ MINH  - NGUY N TH HI U S TÁC NG C A CHÍNH SÁCH TI N T VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA N T NG TR NG KINH T NGHIÊN C U TH C NGHI M T I VI T NAM LU N V N TH C S KINH T TP H Chí Minh – N m 2015 B TR NG GIÁO D C VÀ ÀO T O I H C KINH T TP.H CHÍ MINH  - NGUY N TH HI U S TÁC NG C A CHÍNH SÁCH TI N T VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA N T NG TR NG KINH T NGHIÊN C U TH C NGHI M T I VI T NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã s : 60340201 LU N V N TH C S KINH T NG IH NG D N KHOA H C TS VÕ XUÂN VINH TP H Chí Minh – N m 2015 L I CAM OAN Tôi xin cam đoan lu n v n ǹy l̀ ch́nh nghiên c u th c hi n d h is ng d n c a TS Võ Xuân Vinh Các thông tin, s li u lu n v n đ u đ trung th c v̀ đ v̀ ch a đ c thu th p t nh ng ngu n g c c phép công b K t qu nghiên c u lu n v n l̀ trung th c c công b b t k cơng trình nghiên c u khác TP H Chí Minh- N m 2015 Nguy n Th Hi u M CL C L i cam đoan M cl c Danh m c ch vi t t t Danh m c b ng hình v Ch ng 1: GI I THI U T NG QUAN TÀI NGHIÊN C U 1.1 Lý ch n đ tài 1.2 M c tiêu nghiên c u 1.3 Ph 1.4 ng pháp nghiên c u it ng, ph m vi nghiên c u 1.5 Câu h i nghiên c u 1.6 Tóm t t n i dung nghiên c u 1.7 K t c u lu n v n Ch ng 2: Lụ LU N T NG QUAN V CHÍNH SÁCH TI N T , CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA VÀ S T NG TR TÁC NG C A HAI CHệNH SÁCH NÀY N NG KINH T 2.1 C s lý thuy t 2.1.1 C s lý thuy t v sách ti n t 2.1.1.1 Khái ni m CSTT 2.1.1.2 Phân lo i CSTT 2.1.1.3 M c tiêu c a CSTT 2.1.1.4 Các kênh truy n d n c a ch́nh sách ti n t 10 2.1.1.5 Các công c th c thi CSTT 11 2.1.2 C s lý thuy t v sách tài khóa 13 2.1.2.1 Khái ni m CSTK 13 2.1.2.2 Phân lo i ch́nh sách t̀i kh́a 13 2.1.2.3 CSTK v̀ t ng c u x̃ h i 14 2.1.2.4 CSTK- công c qu n ĺ v mô 15 2.2 T ng quan k t qu nghiên c u tr c v m i quan h gi a sách ti n t , ch́nh sách t̀i kh́a v̀ t ng tr ng kinh t 16 Ch ng 3: TH C TR NG T NG TR NG KINH T , CHÍNH SÁCH TI N T VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA T I VI T NAM 25 3.1 T ng tr ng kinh t Vi t Nam 25 3.2 Th c tr ng CSTT t i Vi t Nam 28 3.3 Th c tr ng CSTK t i Vi t Nam 32 Ch ng 4: D LI U VÀ K T QU NGHIÊN C U V TÁC CHÍNH SÁCH TI N T VÀ CHệNH SÁCH TÀI KHÓA NG C A N T NG TR NG KINH T T I VI T NAM 37 4.1 D li u nghiên c u 37 4.2 Các b c th c hi n 38 4.3 Thi t l p mơ hình nghiên c u 39 4.4 K t qu nghiên c u 42 4.4.1 Phân t́ch s b 42 4.4.2 Ki m đ nh tính d ng 43 4.4.3 L a ch n đ tr cho mơ hình ki m đ nh tính phù h p 44 4.4.4 Phân tích ph n ng xung mơ hình CSTK 46 4.4.5 Phân tích ph n ng xung mơ hình CSTT 48 4.4.6 Ph n ng xung cho k t h p CSTT CSTK MH VAR 50 4.4.7 Phân r̃ ph Ch ng sai c a GDP 52 ng 5: K T LU N TÁC SÁCH TÀI KHĨA NG C A CHÍNH SÁCH TI N T VÀ CHÍNH N T NG TR NG KINH T T I VI T NAM 55 5.1 K t qu nghiên c u 55 5.2 Khuy n ngh 56 5.3 H n ch c a nghiên c u v̀ h Tài li u tham kh o Ph l c ng nghiên c u ti p theo 59 DANH M C CÁC CH VI T T T ADB: Ngân hàng phát tri n châu Á (Asian Development Bank) ADF: Ki m đ nh Augmented Dickey – Fuller CSTT: Chính sách ti n t CSTK: Chính sách tài khóa GDP: T ng s n ph m qu c n i (Gross Domestic Product) IFM: Q y ti n t qu c t (International Monetary Fund) NHNN: Ngân h̀ng nh̀ n c NSNN: Ngân sách nh̀ n c OLS: Ph TCTD: T ch c tín d ng USD: VAR: ng pháp bình ph ng bé nh t (Ordinary Least Square) n v ti n t c a M (United State Dollar) Mơ hình t h i quy vecto (Vector Auto Regressive) DANH M C CÁC B NG VÀ HÌNH V 1/ Danh m c b ng B ng 3.1: T l t ng tr ng t l l m phát n m giai đo n 1986-1995 26 B ng 3.2: T l t ng tr ng t l l m phát n m giai đo n 1996-2006 27 B ng 3.3: T l t ng tr ng t l l m phát n m giai đo n 2007-2011 27 B ng 3.4: T l t ng tr ng t l l m phát n m giai đo n 2012-2014 28 B ng 3.5: Tình hình ngân sách nhà n c Vi t Nam giai đo n 1991-1996 33 B ng 3.6: Tình hình ngân sách nhà n c Vi t Nam giai đo n 1997-2001 33 B ng 3.7: Tình hình ngân sách nhà n c Vi t Nam giai đo n 2002-2010 34 B ng 3.8: Tình hình ngân sách nhà n c Vi t Nam giai đo n 2011-2014 35 B ng 4.1: Tóm t t ngu n d li u tìm ki m 38 B ng 4.2: Th ng kê mô t bi n nghiên c u 43 B ng 4.3: Ki m đ nh tính d ng b d li u – Ki m đ nh ADF 43 B ng 4.4: L a ch n đ tr thích h p cho mơ hình 44 B ng 4.5: Phân r̃ ph ng sai c a t ng tr ng GDP 53 2/ Danh m c hình v Hình 3.1: T ng tr ng t́n d ng v̀ t ng ph ng ti n toán t 1990-1996 29 Hình 3.2: T ng tr ng t́n d ng v̀ t ng ph ng ti n tốn t 1997-2006 30 Hình 3.3: T ng tr ng t́n d ng v̀ t ng ph ng ti n tốn t 2007-2014 32 Hình 4.1: K t qu ki m đ nh AR Roots Graph 45 Hình 4.2: Hàm ph n ng xung c a mơ hình sách tài khóa 47 Hình 4.3: Hàm ph n ng xung c a mơ hình sách ti n t 49 Hình 4.4: Ph n ng xung c a mơ hình sách ti n t sách tài khóa 52 S TÁC NG C A CHÍNH SÁCH TI N T VÀ CHÍNH N T NG TR SÁCH TÀI KHĨA NG KINH T NGHIÊN C U TH C NGHI M T I VI T NAM Ch ng 1: GI I THI U T NG QUAN C U TÀI NGHIÊN 1.1 Lý ch n đ tài Chính sách ti n t sách tài khóa nh ng cơng c quan tr ng đ u hành n n kinh t Tuy nhiên, hai ch́nh sách ǹy đ quan nh̀ n c u hành b i hai c c khác M c dù sách ti n t tài khóa s d ng cơng c ch́nh sách khác nhau, nh ng chúng ć liên quan ch t ch vi c đ t đ m c tiêu nh t đ nh vi c tác đ ng đ n m c s n l c ng c a n n kinh t Trong đ́, m c tiêu c a CSTT n đ nh giá c , ki m soát l m phát góp ph n t ng tr ng kinh t Còn CSTK th c hi n chi tiêu công v̀ đ m b o đ c kho n chi tiêu phân b h p ĺ v̀ đem l i hi u qu , đ́ l̀ nhân t quy t đ nh đ m b o t ng tr ng kinh t b n v ng, t o n n t ng cho CSTT phát huy hi u l c M i quan h gi a ch́nh sách t̀i kh́a v̀ t ng tr t v̀ t ng tr ng kinh t đ̃ đ ng kinh t hay sách ti n c nghiên c u nhi u tài li u Bên c nh đ́, đánh giá s tác đ ng c a sách ti n t v̀ ch́nh sách t̀i kh́a đ n t ng tr ng kinh t vi c làm c n thi t đ có nhìn khách quan v s phát tri n kinh t Trên th gi i đ̃ ć nh ng tài li u nghiên c u v v n đ Nhi u nghiên c u ng h ch ngh a ti n t Friedman Meiselman (1963), Elliot (1975), Rahman (2005) Senbet (2011) nh ng ng i tin r ng sách ti n t cơng c m nh m đ c v i nhóm ch ngh a trên, l̀ nh̀ kinh t n đ nh kinh t v mơ Trái ng thu c nhóm kinh t h c c a Keynes l i tin r ng n đ nh kinh t v mô ph thu c nhi u vào s thay đ i c a chi tiêu thu c a ph M t b ph n khác l i l p lu n r ng c hai ch́nh sách đ u tác đ ng đ n t ng tr ng kinh t Adefeso Mobolaji (2010) Tuy nhiên Vi t Nam v n ch a ć nhi u nghiên c u th c nghi m s tác đ ng qua l i gi a ch́nh sách ǹy đ n t ng tr ng kinh t tài S tác đ ng c a sách ti n t sách tài khóa đ n t ng tr ng kinh t Nghiên c u th c nghi m t i Vi t Nam đ c ch n đ nghiên c u v i m c tiêu nghiên c u s tác đ ng c a sách tài khóa sách ti n t đ n t ng tr ng kinh t kho ng th i gian t qú 1/2002 đ n quý 4/2014 v̀ đ ng th i đánh giá đ c t m quan tr ng c a ch́nh sách ǹy đ n s n đ nh c a n n kinh t Qua đ́, ǵp ph n tìm nh ng gi i pháp đ nâng cao hi u qu u hành c a hai sách 1.2 M c tiêu nghiên c u H th ng hóa nh ng v n đ c b n c t lõi v sách ti n t v̀ ch́nh sách t̀i kh́a c ng nh s tác đ ng c a hai ch́nh sách ǹy đ n t ng tr ph ng di n lý thuy t c ng nh th c t ánh giá hi u qu t m ts n ng kinh t c th gi i ng đ i c a CSTT v̀ CSTK đ n t ng tr ng kinh t ↑i t Nam Nghiên c u s tác đ ng c a CSTT v̀ CSTK đ n t ng tr ng kinh t ↑i t Nam qua đ́ tìm nh ng gi i pháp đ ǵp ph n nâng cao hi u qu u hành CSTT CSTK hi n nh ng n m ti p theo 1.3 Ph ng pháp nghiên c u B̀i nghiên c u s d ng ph ng pháp th ng kê, t ng h p, mô t , so sánh v̀ phân t́ch đ nghiên c u ĺ thuy t v̀ th c tr ng c a CSTT, CSTK v̀ s tác đ ng c a ch́nh sách đ n t ng tr ng kinh t ↑i t Nam 58 cung ng v n cho n n kinh t Ngồi ra, ph i có nh ng quy đ nh rõ ràng nh m đ m b o an tồn ch t l ng tín d ng, h n ch n x u ng̀y c̀ng gia t ng th i gian qua Ti p t c th c hi n gi i pháp h tr t ch c tín d ng m r ng tín d ng có hi u qu (2) Bài nghiên c u cho th y, lãi su t t giá h i đoái sau m t kho ng th i gian ć tác đ ng nhi u đ n t ng tr ng kinh t Vì v y, u hành lãi su t phù h p v i m c tiêu kinh t v mô, ch́nh sách ti n t n đ nh th tr báo tr ng ti n t ph i d c kho ng đ n quý CSTT m i phát huy hi u qu Ngoài ra, cơng c t giá h i đối l̀ m t công c quan tr ng ho t đ ng ngo i th t giá ch đ ng, linh ho t ć tác đ ng d n d t th tr đ ng Vi t Nam v̀ t ng d tr ngo i h i cho Nh̀ n ng i u hành ng, qua đ́ đ m b o giá tr c, h n ch tình tr ng la h́a n n kinh t , u hành t giá linh ho t đ c i thi n cán cân toán qu c t nâng cao v th c a ↑N giao th ng v i nh ng đ ng ngo i t khác (3) Bên c nh đ́, nghiên c u cho th y chi tiêu ph tác đ ng đ n t ng tr ng kinh t sau qú nh ng m c đ tác đ ng không đáng k phát huy hi u qu đ i v i u hành CSTK, ph ph i thi t l p ch́nh sách đ u t hi u qu , t ng c ng ki m tra, giám sát kho n chi tiêu c a ph m i phát huy t i đa hi u qu c a sách V i m c tiêu u hành NSNN th c hi n CSTK l̀ “Huy đ ng, phân ph i, qu n lý, s d ng có hi u qu ngu n l c tài qu c gia, t ng b cc c ul i NSNN, đ m b o an ninh tài chính, góp ph n tích c c gi v ng n đ nh kinh t v mô, ki m soát l m phát, b o đ m n n kinh t phát tri n b n v ng v̀ t ng tr h p ĺ…” Công tác c c u l i kho n chi cho phù h p, t ng c ng ng công tác qu n lý thu, ch ng th t thu, ch ng buôn l u….đ m b o ngu n thu NSNN v ng ch c n đ nh (4) C CSTT CSTK ph i sau m t kho ng th i gian hay m t đ tr m i phát huy hi u qu Vì v y, cơng tác d báo v̀ phân t́ch đ́ng m t vai trò r t quan 59 tr ng đ nhà ho ch đ nh ch́nh sách u hành nh ng cơng c thích h p qu n lý n n kinh t v mô Trong công tác u hành CSTT CSTK nhi m v trao đ i thông tin c n thi t quan tr ng đ th c hi n m c tiêu chung c a n n kinh t C n t ng c ng hoàn thi n h n n a vi c thu th p thông tin, phân t́ch thông tin v̀ trao đ i thông tin đ vi c thông qua th c hi n CSTK v̀ CSTT đ đ m b o thông tin đ đ nh th tr c chu n xác, nh m c c p nh t k p th i, xác Th c t cho th y, đ ng ti n t , CSTT CSTK c n đ c th c hi n theo h n ng n đ nh lãi su t, n đ nh kho n c a h th ng tài chính, phát tri n phân khúc c a th tr ng tài ph i h p cung c p thông tin giúp n đ nh kho n c a h th ng TCTD, B Tài c n trao đ i thông tin k p th i v d ki n kho n thu chi ngân sách, ngân sách; k ho ch phát hành trái phi u ph đ làm c s cho u hành CSTT Ti p t c ph i h p đ hoàn thi n c ch qu n lý tài – ngân sách – ti n t đ đ m b o phù h p v i thông l qu c t , ph c v trình h i nh p th i gian t i c bi t l̀ c ch ki m tra, giám sát, c ch tốn khơng dùng ti n m t… ↓ác đ nh m c tiêu u hành n n kinh t đ s k t h p u hành c a CSTT CSTK tr nên nh p nhàng m t vi c làm vô quan tr ng đ phát huy hi u qu t i đa công tác u hành Vì v y, NHNN B Tài Chính c n có s ph i h p đ xác đ nh m c tiêu v mô u tiên ng n h n, c ng nh xác đ nh m c tiêu trung dài h n V i nh ng m c tiêu c th , NHNN B Tài Chính s có nh ng cơng c thích h p, đ ng th i ph i h p nh p nh̀ng đ hoàn thành m c tiêu đ̃ đ Trong b i c nh l m phát đ c ki m soát th i gian qua, NHNN c n ti p t c th c hi n CSTT linh ho t th n tr ng đ ph c h i t ng tr Tài Chính c n ch đ ng cân đ i ngân sách đ gi m áp l c lên CSTT 5.3 H n ch c a nghiên c u vƠ h ng nghiên c u ti p theo ng kinh t B 60 M t nh ng kh́ kh n c a nghiên c u s li u nghiên c u Trong trình nghiên c u, s li u Vi t Nam đ c công b r t h n ch , nên tác gi đ̃ s d ng s li u c a website t ch c IMF Bên c nh đ́, kh́ kh n tìm ki m s li u nên tác gi s d ng t giá h i đoái danh ngh a USD/↑N h i đoái c a Vi t Nam đ i di n cho t giá ây l̀ m t h n ch c a nghiên c u, nh ng nghiên c u ti p theo tác gi mong mu n thu th p đ c s li u t giá h i đoái danh ngh a th c hi u l c đ xem xét c th tác đ ng c a sách t giá đ n t ng tr ng kinh t V n đ nghiên c u liên quan đ n nhi u y u t v mô n n kinh t , đ́ bi n cung ti n đ i di n cho sách ti n t bi n chi tiêu ph đ i di n cho sách tài khóa Tuy nhiên nhi u bi n nghiên c u khác đ i di n cho hai sách này, mà nghiên c u đ̃ không đ c p đ n Bài nghiên c u s d ng mơ hình VAR c u trúc đ quy đ nghiên c u s tác đ ng c a hai ch́nh sách đ n t ng tr ng kinh t , nh ng nghiên c u ti p theo có th s d ng nh ng mơ hình khác đ đánh giá s tác đ ng M t nh ng h n ch n a c a nghiên c u l̀ đánh giá s tác đ ng c a CSTT CSTK lên t ng tr ng kinh t mà c th GDP c a n n kinh t m̀ ch a đ c p đ n bi n l m phát ây l̀ m t nh ng m c tiêu quan tr ng u hành n n kinh t nh ng nghiên c u ti p theo có th nghiên c u v n đ sâu h n TÀI LI U THAM KH O Danh m c tài li u tham kh o b ng Ti ng Vi t 1/ Lê Th Tuy t Hoa Nguy n Th Nhung, 2011 Giáo trình Ti n t ngân hàng TP.HCM: N↓B Ph ng ông 2/ Nguy n Kh c Qu c B o, 2013 Nghiên c u truy n d n sách ti n t Nam T p chí Phát tri n h i nh p, s 13, trang 15-22 Vi t 3/ Ph m Th Anh, 2008 ng d ng mơ hình SVAR vi c xác đ nh hi u ng sách ti n t d báo l m phát Vi t Nam T p chí Nghiên c u kinh t , s 2/2009 4/ S ình Th̀nh v̀ ↑ Th Minh H ng, 2008 Giáo trình Nh p mơn Tài – Ti n t TP.HCM: N↓B Lao ng Xã H i 5/ Tô Ng c H ng, 2015 Ph i h p sách ti n t sách tài khóa t i Vi t Nam: th c tr ng m t s khuy n ngh sách T p chí khoa h c & t o Ngân hàng, s 152+153 6/ Tr n Ng c Th v̀ Nguy n H u Tu n, 2013 C ch truy n d n sách ti n t Vi t Nam ti p c n mơ hình SVAR T p chí phát tri n h i nh p, s 10 7/ Tr n Th t, Hà Qu nh Hoa, 2015 ánh giá tác đ ng t ng đ i đ n t ng tr ng kinh t c a sách ti n t sách tài khóa T p chí phát tri n kinh t , s 217, trang 11-19 Danh m c tài li u tham kh o b ng Ti ng Anh 1/ Adefeso, H and H Mobolaji (2010) "The fiscal-monetary policy and economic growth in Nigeria: Further empirical evidence." Pakistan Journal of Social Sciences 7(2): 137-142 2/ Ajisafe, R and B Folorunso (2002) "The relative effectiveness of fiscal and monetary policy in macroeconomic management in Nigeria." The African economic and business Review 3(1): 23-40 3/ Ansari, M I (1996) "Monetary vs fiscal policy: Some evidence from vector autoregression for India." Journal of Asian Economics 7(4): 677-698 4/Bruce, D and C.S Tricia (2004) "Empirical comparison of the effectiveness of fiscal and monetary policy" Centre for Business and Economic Research 5/ Chowdhury, A R (1986) "Monetary and Fiscal impacts on Economic activities in Bangladesh: A Note." The Bangladesh development studies: 149-154 6/ Chowdhury, A R., et al (1995) "Monetary policy, output and inflation in Bangladesh: a dynamic analysis." Applied Economics Letters 2(3): 51-55 7/ Cyrus, M and Elias, K (2014) “Monetary and fiscal policy shocks and economic growth in Keyna: ↑ar econometric approach.” Journal of World Economic Rearch 3(6): 95-108 8/ Elliott, J W (1975) "The Influence of Monetary and Fiscal Actions on Total Spending: The St Louis Total Spending Equation Revisited." Journal of Money, Credit and Banking: 181-192 9/ Friedman, M and D.Meiselman (1963) The Relative Stability of Monetary Velocity and the Investment Multiplier in the United States, 1897- 1958, Stabilization Policies: A Series of Research Studies Prepared for the Commission on Money and Credit, Brown, E.C and Commission on Money and Credit, (Eds)…1963, pp.1965-268 10/ Hsing, Y and W.-J Hsieh (2004) "Impacts of monetary, fiscal and exchange rate policies on output in China: A VAR approach." Economics of Planning 37(2): 125-139 11/ Jordan, Roland and Carter (1999) The potency of monetary and fiscal policies in Caribbean countries: A co integrating VAR approach Research deparment Central Bank of Barbados 12/ Lê Vi t Hùng Wade Pfau (2008), VAR analysis of Money Transmission Mechanism in Vietnam 13/ Lütkepohl, H (2005) New introduction to multiple time series analysis, Springer Science & Business Media 14/ Maroney, N.C., M.K.Hassan, S.A Basher and I.Isik (2004), "A macroeconomic model for Bangladesh economy and its policy implications", Journal of Developing Areas 38: 135-182 15/ Muhammad, S D., et al (2009) "An empirical investigation between money supply government expenditure, output & prices: The Pakistan evidence." European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences (17): 60 16/ Olaloye, A and S Ikhide (1995) "Economic sustainability and the role of fiscal and monetary policies in a depressed economy: The case of Nigeria." Sustainable Development 3(2): 89-100 17/ Rahman, M H (2005) "Relative effectiveness of monetary and fiscal policies on output growth in Bangladesh: A VAR approach." Policy Analysis Unit Bangladesh Working Paper WP0601 18/ Ramey, V A and M D Shapiro (1998) Costly capital reallocation and the effects of government spending Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, Elsevier 19/ Saibu, M and S Oladeji (2008) "Openness and the Effects of Fiscal and Monetary Policy Shocks on Real Output in Nigeria (1960–2003)*." African Development Review 20(3): 529-548 20/ Senbet, D (2011) "The relative impact of fiscal versus monetary actions on output: A vector autoregressive (VAR) approach." Business and Economic Journal 25: 1-11 21/ Sim, C (1980) Macroeconomics and reality Econometrica, 48(1): 1-48 22/ Suleiman, D Wasti, S Lal, I and Adnan, H (2009) "An empirical investigation between Money supply, Government expenditure, output and prices" European Journal of Economics Finance and Administrative science, ISNN 14502275 23/Stock, J.H and M.W.Watson J.Econ.Perspect.,4: 101-115 (2001) Vector autor regressions 24/ Uhlig, H (2005) "What are the effects of monetary policy on output? Results from an agnostic identification procedure." Journal of Monetary Economics 52(2): 381-419 25/ Waud, R N (1974) "Monetary and fiscal effects on economic activity: a reduced form examination of their relative importance." The Review of Economics and Statistics: 177-187 PH L C Ph l c 1: K t qu ki m đ nh tính d ng c a bi n Null Hypothesis: IR has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -1.696877 -3.571310 -2.922449 -2.599224 0.4265 t-Statistic Prob.* 0.105302 -3.565430 -2.919952 -2.597905 0.9631 t-Statistic Prob.* -1.939353 -3.571310 -2.922449 -2.599224 0.3121 t-Statistic Prob.* 0.509566 -3.568308 -2.921175 -2.598551 0.9855 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: EX has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: GOV has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: GDP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: M2 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -2.164370 -3.571310 -2.922449 -2.599224 0.2215 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Ph l c 2: K t qu ki m đ nh tính d ng c a bi n l y sai phân b c Null Hypothesis: D(IR) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -6.016134 -3.571310 -2.922449 -2.599224 0.0000 t-Statistic Prob.* -7.566487 -3.568308 -2.921175 -2.598551 0.0000 t-Statistic Prob.* -8.246911 -3.571310 -2.922449 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(EX) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(GOV) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level -2.599224 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(GDP) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -10.48841 -3.568308 -2.921175 -2.598551 0.0000 t-Statistic Prob.* -5.288807 -3.571310 -2.922449 -2.599224 0.0001 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(M2) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Ph l c 3: K t qu hàm ph n ng xung c a MH CSTK Response to Cholesky One S.D Innov ations ± S.E Res pons e of GDP to GDP Res pons e of GDP to GOV Res pons e of GDP to EX 03 03 03 02 02 02 02 01 01 01 01 00 00 00 00 -.01 -.01 -.01 -.01 -.02 -.02 10 -.02 Res pons e of GOV to GDP 10 -.02 Res pons e of GOV to GOV 10 15 15 10 10 10 10 05 05 05 05 00 00 00 00 -.05 10 -.05 Res pons e of IR to GDP 10 Res pons e of IR to GOV 10 03 02 02 02 02 01 01 01 01 00 00 00 00 -.01 -.01 -.01 -.01 -.02 -.02 -.02 10 Res pons e of EX to GDP 10 Res pons e of EX to GOV 10 03 02 02 02 02 01 01 01 01 00 00 00 00 -.01 -.01 -.01 -.01 -.02 10 -.02 10 10 10 10 10 Res pons e of E X to E X 03 2 Res pons e of E X to IR 03 -.02 03 -.02 Res pons e of IR to E X 03 Res pons e of IR to IR 03 -.05 03 Res pons e of GOV to EX 15 Res pons e of GOV to IR 15 -.05 P Res pons e of GDP to IR 03 -.02 10 Ph l c 4: K t qu hàm ph n ng xung c a MH CSTT R espons e to C holes ky One S.D Innov ations ± S.E Res pons e of GDP to GDP Res pons e of GDP to M2 Res pons e of GDP to IR Res pons e of GDP to EX 03 03 03 03 02 02 02 02 01 01 01 01 00 00 00 00 -.01 -.01 -.01 -.01 -.02 -.02 10 -.02 Res pons e of M2 to GDP 10 -.02 Res pons e of M2 to M2 10 Res pons e of M2 to IR 08 08 08 06 06 06 06 04 04 04 04 02 02 02 02 00 00 00 00 -.02 -.02 -.02 -.02 10 Res pons e of IR to GDP 10 Res pons e of IR to M2 10 02 02 01 01 01 01 00 00 00 00 -.01 -.01 -.01 -.01 -.02 10 -.02 Res pons e of EX to GDP 10 Res pons e of E X to M2 10 02 01 01 01 01 00 00 00 00 -.01 -.01 -.01 -.01 -.02 -.02 -.02 -.02 -.03 -.03 -.03 10 10 10 10 10 10 Res pons e of E X to E X 02 Res pons e of E X to IR 02 -.02 02 Res pons e of IR to E X 02 Res pons e of IR to IR 02 -.02 Res pons e of M2 to E X 08 -.03 10 Ph l c 5: K t qu hàm ph n ng xung c a MH CSTT CSTK Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E Response of G DP t o G DP Response of G DP t o G O V Response of G DP t o M2 Response of G DP t o I R Response of G DP t o EX 3 3 2 2 1 1 0 0 0 0 0 - - - - - - - 2 10 - 2 Response of G O V t o G DP 10 - 2 Response of G O V t o G O V 10 - 2 Response of G O V t o M2 10 Response of G O V t o I R 5 5 1 1 0 5 5 0 0 0 0 0 - - - - - 10 Response of M2 t o G DP 10 Response of M2 t o G O V 10 Response of M2 t o M2 10 Response of M2 t o I R 6 6 4 4 2 2 0 0 0 0 0 - 2 10 - 2 Response of I R t o G DP 10 - 2 Response of I R t o G O V 10 Response of I R t o M2 10 Response of I R t o I R 2 1 1 0 0 0 0 0 - - - - - - 10 - 2 Response of EX t o G DP 10 - 2 Response of EX t o G O V 10 Response of EX t o M2 10 Response of EX t o I R 2 1 1 0 0 0 0 0 - - - - - - 10 - 2 10 - 2 10 10 10 10 Response of EX t o EX 2 - 2 - Response of I R t o EX 2 10 - 2 - Response of M2 t o EX - Response of G O V t o EX - 2 10 10 Ph l c : B ng s li u nghiên c u N M GDP 2002Q1 62,213.0 256,018.400 5.900% 29,218 15,250.00 2002Q2 84,173.0 263,877.000 6.390% 33,436 15,321.00 2002Q3 76,681.0 269,683.799 6.700% 29,756 15,347.00 2002Q4 90,180.0 284,144.300 6.800% 54,589 15,403.00 2003Q1 66,441.0 300,781.000 6.870% 32,268 15,443.00 2003Q2 89,610.0 324,526.900 7.040% 39,157 15,499.00 2003Q3 82,902.0 341,302.710 6.607% 37,775 15,557.00 2003Q4 97,289.0 378,059.800 5.970% 59,407 15,646.00 2004Q1 71,080.0 404,093.021 5.970% 37,100 15,724.00 2004Q2 95,954.0 420,262.707 5.970% 45,287 15,723.00 2004Q3 89,537.0 445,393.070 6.220% 51,046 15,755.00 2004Q4 105,864.0 495,447.279 6.525% 76,757 15,777.00 2005Q1 76,371.0 517,024.255 6.540% 51,800 15,823.00 2005Q2 103,670.0 544,600.539 7.200% 60,318 15,857.00 2005Q3 97,829.0 577,793.215 7.310% 58,357 15,895.00 2005Q4 115,161.0 648,573.735 7.530% 87,994 15,916.00 2006Q1 81,984.0 699,988.452 7.610% 65,062 15,927.00 2006Q2 111,361.0 727,165.424 7.610% 69,184 15,996.00 2006Q3 106,416.0 753,011.880 7.650% 78,016 16,055.00 2006Q4 125,612.0 841,010.724 7.650% 106,867 16,054.00 2007Q1 88,263.0 949,181.070 7.670% 76,484 16,024.00 2007Q2 120,257.0 1,029,561.732 7.580% 87,206 16,125.00 2007Q3 115,706.0 1,110,983.419 7.440% 85,061 16,105.00 2007Q4 137,217.0 1,253,997.428 7.280% 131,881 16,114.00 2008Q1 94,901.0 1,300,249.224 9.120% 80,082 15,960.00 M2 IR GOV EX 2008Q2 127,257.0 1,295,492.150 13.802% 130,466 16,514.00 2008Q3 123,195.0 1,347,513.930 16.990% 104,533 16,517.00 2008Q4 144,480.0 1,513,543.885 11.010% 163,183 16,977.00 2009Q1 97,865.0 1,645,308.522 6.880% 80,082 16,954.00 2009Q2 132,888.0 1,775,952.127 7.330% 117,421 16,953.00 2009Q3 129,581.0 1,842,315.490 7.900% 132,697 16,991.00 2009Q4 156,232.0 1,910,586.864 9.530% 142,431 17,941.00 2010Q1 103,672.0 1,982,388.714 10.260% 101,885 18,544.00 2010Q2 141,243.0 2,166,591.271 11.121% 147,297 18,544.00 2010Q3 139,172.0 2,325,022.170 11.100% 156,612 18,932.00 2010Q4 167,522.0 2,478,310.239 12.294% 167,091 18,932.00 2011Q1 109,313.0 2,495,421.922 13.962% 137,138 20,703.00 2011Q2 149,305.0 2,544,738.515 14.004% 194,362 20,618.00 2011Q3 147,690.0 2,673,756.803 14.004% 180,100 20,628.00 2011Q4 177,765.0 2,774,281.102 14.004% 284,400 20,828.00 2012Q1 113,835 2,827,345.896 13.655% 164,900 20,828.00 2012Q2 156,280 2,987,086.692 10.680% 211,900 20,828.00 2012Q3 155,713 3,149,680.750 9.000% 229,500 20,828.00 2012Q4 188,056 3,455,221.399 8.680% 214,900 20,828.00 2013Q1 133,788.4 3,670,337.701 7.860% 171,900 20,828.00 2013Q2 171,226.8 3,798,454.802 7.040% 237,200 21,036.00 2013Q3 179,225.9 3,911,271.422 6.850% 231,300 21,036.00 2013Q4 224,050.1 4,194,620.471 6.810% 345,800 21,036.00 2014Q1 140,256.5 4,347,138.064 6.420% 184,600 21,036.00 2014Q2 180,558.8 4,555,402.485 5.850% 264,800 21,246.00 2014Q3 190,616.6 4,702,371.197 5.760% 272,600 21,246.00 2014Q4 239,244.4 5,022,639.327 5.000% 246,500 21,246.00 ... a sách ti n t sách tài khóa đ n t ng tr ng kinh t Nghiên c u th c nghi m t i Vi t Nam đ c ch n đ nghiên c u v i m c tiêu nghiên c u s tác đ ng c a sách tài khóa sách ti n t đ n t ng tr ng kinh. .. a sách ti n t , sách tài khóa t ng tr Ch ng 3: Th c tr ng t ng tr ng kinh t ng kinh t , sách ti n t sách tài khóa t i Vi t Nam Trình bày th c tr ng tình hình t ng tr ng kinh t , sách ti n t sách. .. t 37 ng 4: D LI U VÀ K T QU NGHIÊN C U V TÁC NG C A CHÍNH SÁCH TI N T VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA N T NG TR NG KINH T T I VI T NAM Ch 4.1 D li u nghiên c u Trong nghiên c u này, tác gi xây d ng mơ