MụC LụC Lời mở đầu Chương 1: KHÁI QUÁT CHUNG 1.1 Lịch sư 1.2 Thị trường tiền tệ 1.2.1 Khái niệm 1.2.2 Các thành viên tham gia vào thị trường tiền tệ Các ngân hàng thương mại: Ngân hàng trung ương: Tổ chức tài chính phi Ngân hàng: Các tổ chức phi tài chính (Các công ty sản xuất kinh doanh): Các cá nhân: 1.2.3 Các loại thị trường tiền tệ Phân loại theo cấu tổ chức: Phân loại theo đối tượng tham gia: Phân loại theo công cụ nợ: 1.2.4 Các công cụ thị trường tiền tệ Tín phiếu kho bạc: Đấu thầu (qua NHNN): Phát hành Tín phiếu Kho bạc trực tiếp thông qua Kho bạc nhà nước Phát hành thông qua đại lý: Tín phiếu NHNN: Thương phiếu: Chấp phiếu Ngân hàng: Chứng tiền gưi(CDs):4 Hợp đồng mua lại: Đôla châu Âu: Tiền Ngân hàng Trung Ương: 1.2.5 Mô hình thị trường tiền tệ Việt Nam Phương thức giao dịch: 1.3 Thị trường vốn 1.3.1 Khái niệm 1.3.2 Vai trò 1.3.3 Các chủ thể tham gia thị trường vốn 1.3.4 Phân loại 1.3.5 Các công cụ thị trường vốn Cổ phiếu: Trái phiếu: Vay chấp: Chương 2: THỰC TRẠNG HIỆN NAY 2.1 Thực trạng thị trường tiền tên nước ta hiện nay.4 2.2 Những hạn chế của thị trường tiền tệ Hạn chế về công cụ giao dịch, loại nghiệp vụ thị trường Hạn chế về thành viên tham gia thị trường Hạn chế về lãi suất thị trường tiền tệ 2.3 Thực trạng thị trường vốn nước ta hiện 2.4 Hạn chế của thị trường vốn Chương 3: Một số giải pháp 3.1 Một số giải pháp phát triển thị trường tiền tệ hiện 3.2 Một số giải pháp thúc đẩy phát triển thị trường vốn III KẾT BÀI 4 LờI Mở ĐầU Thị trường tài chính là sản phẩm tất yếu của nền kinh tế thị trường, suất hiện và tồn tại của thị trường này xuất phát từ yêu cầu khách quan của việc giải mâu thuẫn giữa nhu cầu và khả cung ứng vốn lớn nền kinh tế phát triển Trong nền kinh tế tồn tại hai trạng thái trái ngược giữa một bên là nhu cầu và một bên là khả về vốn Mâu thuẫn này ban đầu được giải thông qua hoạt động của ngân hàng với vai trò trung gian quan hệ vay mượn giữa người có vốn và người cần vốn Khi kinh tế hàng hóa phát triển cao nhiều hình thức huy động vốn linh hoạt nảy sinh và phát triển góp phần tốt vào việc giải cân đối giữa cung và cầu giữa các nguồn lực tài chính xã hội, làm xuất hiện các công cụ huy động vốn trái phiếu, cổ phiếu của các doanh nghiệp, trái phiếu của chính phủ … Đó là những loại giấy tờ có giá trị, gọi chung là các loại chứng khoán.Và từ đó xuất hiện nhu cầu mua bán, chuyển nhượng giữa các chủ sở hữu khác của các loại chứng khoán Điều này làm xuất hiện một loại thị trường để cân đối cung cầu về vốn nền kinh tế thị trường tài chính CHƯƠNG 1: KHÁI QUÁT CHUNG 1.1 Lịch sư Cũng các quốc gia phát triển chậm khác, thị trường tài chính Việt Nam chưa phát triển Hoạt động của thị trường tài chính tập trung hoạt động của trung gian tài chính – các ngân hàng thương mại Để thúc đẩy quá trình phát triển của thị trường tài chính Việt Nam Chính phủ thành lập Uỷ ban Chứng khoán quốc gia vào năm 1998 Uỷ ban này hiện xúc tiến hàng loạt các hoạt động tạo điều kiện tiền đề cho việc hình thành và phát triển thị trường chứng khoán Cũng giống các loại thị trường khác, thể chế thị trường phải được trì nền kinh tế tài chính Tức là, các chủ thể thừa vốn và thiếu vốn thị trường tạo cung và cầu về sản phẩm tài chính Trong chế kinh tế bao cấp,việc kinh doanh NN điều phối, các chủ thể hoàn toàn bị động ước muốn kinh doanh, dù biết hướng đó là mang lại lợi nhuận cao Còn thông thoáng của nền kinh tế thị trường, các chủ thể chủ động tìm đường đầu tư có lợi cho mình để đạt được hiệu quả tối ưu, đồng thời, phát triển của nền kinh tế thị trường làm xuất hiện các chủ thể thừa vốn và cũng có cả những người cần vốn Các chủ thể cần nguồn tài chính: Các doanh nghiệp: để có thể hoạt động SXKD doanh nghiệp điều có một lượng vốn tự có nhất định, số này là có hạn đối với nhu cầu tăng qui mô sản xuất, đầu tư dự án hay đầu tư sở vật chất, áp dụng công nghệ…của doanh nghiệp Vì vậy, huy động nguồn tài chính là một nhu cầu thường xuyên của doanh nghiệp Nhà nước thông qua NSNN, cung cấp kinh phí để thực hiện các chức năng, nhiệm vụ của mình như: Phân bổ nguồn tài chính quốc gia Kích thích phát triển sản xuất kinh doanh Định hướng hình thành cấu kinh tế, thúc đẩy sản xuất phát triển: cung cấp kinh phí đầu tư sở hạ tầng công cộng, hình thành các ngành then chốt… Trợ giá Giải các vấn đề xã hội: chi hoạt động bộ máy nhà nước, lực lượng công an,quốc phòng, giáo dục, y tế, hỗ trợ thất nghiệp, ủng hộ thiên tai… Tất cả đều chi từ nguồn NSNN có hạn Do vậy, để đầu tư dự án phát triển kinh tế- xã hội hay để bù đắp bội chi Nhà nước cũng cần huy động thêm nguồn tài chính từ các chủ thể khác Ngoài ra, các tổ chức tín dụng cũng thường xuyên cần huy động nguồn tài chính để cho vay, các nhà đầu tư cần vốn cho dự án mới, các hộ gia đình, cá nhân cần nguồn tài chính để trang trải nhu cầu chi đột xuất Bên cạnh đó, nền kinh tế thị trường cũng tồn tại những chủ thể thừa vốn: Doanh nghiệp: nguồn vốn thừa đó là những khoản thu nhập chưa có nhu cầu sư dụng (ngắn hạn dài hạn doanh thu tiêu thụ chưa tới kì toán, số tiền quỹ khấu hao bản chưa dùng, lợi nhuận tái đầu tư chưa dùng ) những khoản này đều có thể cho vay Các hộ gia đình, cá nhân có tiền để dành, tiền được thừa kế, số tiền cá nhân, hộ gia đình có được không phải lớn thành phần này lại chiếm tỉ trọng cao xã hội (khoảng 70%) nên tập trung lại thì trở thành một nguồn tài chính vô mạnh Còn có quỹ tiền tệ của các tổ chức xã hội, quỹ bảo hiểm mà chưa sư dụng cũng là nguồn cung ứng vốn Các chủ thể thừa vốn không muốn để phí nguồn tài chính nhàn rỗi của mình, họ tìm kiếm lợi nhuận thông qua hoạt động đầu tư, còn các chủ thể thiếu vốn dùng nó để bổ sung vốn cho hoạt động SXKD và các nhu cầu đầu tư khác cho có hiệu quả và tiết kiệm Vấn đề là làm để cho đầu tư gặp được tiết kiệm; phải có nơi để tạo gặp gỡ này Sự gặp gỡ này chính là quá trình giao lưu vốn hay nói khác là cần tạo một nơi để cho những nguồn vốn nhàn rỗi không có chỗ đầu tư giao lưu với những nhà đầu tư cần vốn Ban đầu, việc vay và cho vay dựa quen biết, tín nhiệm (anh em, hàng xóm, bạn bè…) nên phạm vi và số lượng rất hạn chế Khi các chủ thể gặp thông qua vai trò của người trung gian là Ngân hàng thì có dễ dàng hơn, việc luân chuyển vốn được nhanh chóng và đáng tin cậy Nhưng phạm vi lựa chọn các phương án cho vay của Ngân hàng không được rộng lớn,lãi suất không phải lúc nào cũng hấp dẫn người gưi tiền vào để có tiềm lực mạnh, việc gưi và rút tiền gặp nhiều phiền hà, việc cho vay không phải lúc nào cũng dễ dàng với bất kì ai… Có thể khẳng định rằng: một nền kinh tế muốn tăng trưởng thì phải có hoạt động đầu tư; trước muốn đầu tư, phải huy động vốn từ nguồn tiết kiệm; đầu tư có hiệu quả sinh lợi nhuận lại làm tăng thêm nguồn tiết kiệm Bắt nguồn từ mối quan hệ nhân quả giữa đầu tư và tiết kiệm, một yêu cầu đặt là cần có nhiều hình thức huy động vốn mới, nhanh chóng, linh hoạt hơn, góp phần giải cân đối giữa cung và cầu về nguồn tài chính xã hội Các công cụ huy động vốn xuất hiện nhiều hình thức để đáp ứng yêu cầu đó: Các giấy tờ ghi nợ: Nhà nước phát hành trái phiếu công trình, công trái , doanh nghiệp phát hành thương phiếu, trái phiếu… Các công ty cổ phần phát hành cổ phiếu để huy động vốn là giấy tờ ghi nợ, cổ phiếu gọi chung là chứng khoán (CK) Khi CK xuất hiện thì cũng xuất hiện nhu cầu mua bán, chuyển nhượng giữa các chủ sở hữu khác nhau: người này có nhu cầu rút vốn đầu tư di chuyển vốn cần bán thì có người khác muốn mua CK đó Chính điều này làm xuất hiện một loại thị trường đặc biệt để cân đối cung cầu về vốn nền kinh tế là “thị trường tài chính” Như vậy, thị trường tài chính (TTTC) đời là để giải mâu thuẫn giữa cung và cầu về vốn nền kinh tế thông qua các công cụ tài chính đặc biệt là các loại CK 1.2 Thị trường tiền tệ 1.2.1 Khái niệm Thị trường tiền tệ là một bộ phận của thị trường tài chính, là thị trường vốn ngắn hạn Nó đóng vai trò là thị trường thứ cấp của các công cụ nợ dài hạn, là thị trường có độ an toàn cao và là thị trường bán buôn hữu hiệu Thị trường tiền tệ được biết đến là một thị trường phi tập trung, sôi động và mang tính toàn cầu Các giao dịch thị trường tiền tệ thường có thời hạn ngắn và rất ngắn, đặc biệt thị trường cho vay qua đêm rất phát triển và chiếm một tỷ trọng đáng kể doanh số hoạt động của thị trường tiền tệ Khởi nguồn từ hoạt động cho vay,đi vay giữa các ngân hàng, thị trường tiền tệ ngày càng phát triển đa dạng và linh hoạt Với mục tiêu ban đầu là thị trường để bảo đảm khả khoản của các trung gian tài chính, thị trường tiền tệ phát triển trở thành thị trường đầu tư vốn ngắn hạn, thị trường kinh doanh chênh lệch giá, thị trường của các công cụ phòng ngừa rủi ro và các thị trường phái sinh Thị trường tiền tệ là thị trường hết sức nhạy cảm với những kiện biến động về kinh tế, chính trị, xã hội vì vậy nó được coi là thước đo của nền kinh tế Thị trường tiền tệ là thị trường phi tập trung tại các phòng kinh doanh của ngân hàng và các công cụ kinh doanh đầu tư chuyên nghiệp thông qua mạng lưới điện thoại, internet rộng lớn Các nghiệp vụ thị trường tiền tệ là nghiệp vụ chuyển giao vốn có khả toán cao, ít xảy rủi ro đối với người đầu tư 1.2.2 Các thành viên tham gia vào thị trường tiền tệ Các ngân hàng thương mại: Các NHTM là các đơn vị tham gia thị trường này tích cực nhất và thường xuyên nhất thông qua các hoạt động huy động vốn, cho vay ngắn hạn, đầu tư tài chính ngắn hạn nhằm mục đích bảo đảm khả toán chi trả của ngân hàng Nhằm thu lợi nhuận và sữ dụng các khoản vốn dư thừa hiệu quả nhất Ngân hàng trung ương: NHTW mua bán tín phiếu kho bạc nhà nước, tín phiếu NHTW cho vay chiết khấu vói NHTM, tái chiết khấu các chứng từ có giá của NHTM nhằm mục đích điều hoà tiền tệ lưu thông và thực hiện mục tiêu của chính sách tiền tệ Tổ chức tài chính phi Ngân hàng: Khác với Ngân hàng là không được toán cho khách hàng và không tham gia hoạt động tạo tiền Tham gia vào thị trường tiền tệ với mục đích giống NHTM Các tổ chức phi tài chính (Các công ty sản xuất kinh doanh): Bộ phận kế toán của các tổ chức phi tài chính tham gia vào thị trường tiền tệ thường xuyên và tích cực Các cá nhân: Bất kỳ một cá nhân nào có một khỏan tiền gưi từ 12 tháng trở lại thì xem là tham gia vào thị trường tiền tệ 1.2.3 Các loại thị trường tiền tệ Phân loại theo cấu tổ chức: Thị trường tiền tệ bao gồm: Thị trường tiền tệ cổ điển: là thị trường vay vốn ngắn hạn giữa các tổ chức tín dụng (TCTD) đặt quản lý của ngân hàng trung ương (NHTW) Hàng ngày, tại Đây hình thành lãi suất đạo thị trường tiền tệ, như: lãi suất LIBOR thị trường tiền tệ London (London Inter Banking Offered rate), lãi suất PIBOR thị trường tiền tệ Paris (Paris Inter Banking Offered rate), SIBOR (thị trường tiền tệ Singapore)… Thị trường tiền tệ mới: là thị trường các trái phiếu ngắn hạn, cấu của nó gồm cấp: - Thị trường tiền tệ sơ cấp: là thị trường tiền tệ chuyên phát hành các loại trái phiếu ngắn hạn lần đầu - Thị trường tiền tệ thứ cấp: là thị trường tiền tệ tổ chức mua bán lại các trái phiếu phát hành thị trường sơ cấp - Thị trường mở (Openmarket operation): là thị trường mua bán các loại chứng khoán nhà nước ngắn hạn như: tín phiếu kho bạc, trái phiếu chính phủ, nhằm điều tiết cung cầu tiền tệ nền kinh tế Tức thông qua thị trường mở, NHTW có thể làm cho “tiền dự trữ” của các ngân hàng thương mại (viết tắt NHTM) tăng lên giảm xuống, từ đó tác động đến khả cung cấp tín dụng của NHTM làm ảnh hưởng đến khối lượng tiền tệ của nền kinh tế Phân loại theo đối tượng tham gia: Thị trường tiền tệ bao gồm: -Thị trường tín dụng ngắn hạn giữa các NHTM (hay thị trường liên ngân hàng – Interbank): Thị trường này điều hành của NHTW nhằm mục đích điều tiết vốn hệ thống NHTM đồng thời tạo điều kiện cho NHTW thực hiện vai trò là người cho vay cuối -Thị trường các công cụ nợ ngắn hạn như: tín phiếu kho bạc, thương phiếu, kỳ phiếu ngân hàng, chứng tiền gưi, các khế ước cho vay, … bao gồm cả thị trường phát hành và thị trường lưu thông, thị trường này biểu hiện cho phát triển thị trường tiền tệ -Thị trường hối đoái: là thị trường giao dịch các loại ngọai tệ và các phương tiện tóan có giá trị ngoại tệ, là một bộ phận quan trọng kết cấu thị trường tiền tệ Thị trường ngọai hối mang đặc trưng là tính quốc tế cao, hoạt động của nó đáp ứng những nhu cầu về thương mại, đầu tư ngắn hạn bình diện quốc tế, đặc biệt là tạo điều kiện can thiệp của NHTW nhằm đảm bảo sức mua đối ngoại của đồng tiền quốc gia Công cụ hoạt động thị trường hối đoái gồm: hợp đồng giao (Spot), hợp đồng hoán đổi (Swap), hợp đồng kỳ hạn (Forward), hợp đồng quyền chọn (Option)… nhờ đó đáp ứng được phần lớn nhu cầu ngoại tệ cho các đơn vị, tổ chức và làm cho thị trường ngoại hối trở nên nhộn nhịp Phân loại theo công cụ nợ: - Thị trường liên ngân hàng: là thị trường vốn ngắn hạn giữa các ngân hàng với ngân hàng Trung ương tổ chức để giải nhu cầu vốn giữa các ngân hàng thương mại về bù đắp thiếu hụt toán bù trừ, đáp ứng nhu cầu của khách hàng,… - Thị trường hối đoái: thị trường diễn các hoạt động đầu tư, cho vay, bảo lãnh, mua bán các giao dịch khác về ngoại hối (ngoại hối là các ngoại tệ, vàng tiêu chuẩn quốc tế, các giấy tờ có giá ngoại tệ và các công cụ toán tiền nước ngoài) 1.2.4 Các công cụ thị trường tiền tệ Tín phiếu kho bạc: Tín phiếu Kho bạc là giấy vay nợ ngắn hạn Kho bạc Nhà nước phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời của ngân sách và là công cụ quan trọng để NHTW điều hành chính sách tiền tệ Chúng có tính khoản cao, được phát hành hình thức chứng bút toán ghi sổ Đây là công cụ chiết khấu điển hình , không có phiếu lãi suất Tín phiếu Kho bạc có mức rủi ro thấp nhất các công cụ thị trường tiền tệ Thu nhập từ tín phiếu kho bạc (chênh lệch giữa giá mua và giá hoàn trả) không bị đánh thuế về chúng không được coi là tài sản vốn Thời hạn của Tín phiếu Kho bạc thường là tháng, tháng, năm Đây là công cụ ít rủi ro nhất thị trường tiền tệ vì nó được Nhà nước bảo đảm toán và thời hạn nắn nên tác động của biến động lãi suất thị trường tiền tệ không đáng kể Trên thị trường sơ cấp, Tín phiếu Kho bạc được phát hành nhiều hình thức: đấu thầu, phát hành trực tiếp qua hệ thống Kho bạc, phát hành qua đại lý Đấu thầu (qua NHNN): Trên sở đơn dự thầu của các thành viên, NHNN xác định giá và khối lượng trúng thầu cứ vào khối lượng và lãi suất đặt thầu của các thành viên, khối lượng Tín phiếu Kho bạc dự kiến huy động NHTW có thể thực hiện phương thức đấu thầu khối lượng đấu thầu lãi suất tùy theo điều kiện thị trường Phương thức phát hành Tín phiếu Kho bạc qua đấu thầu tại NHTW có nhiều ưu điểm: - Nhà nước tiết kiệm được nhiều chi phí vay nợ xác định lãi suất một cách khách quan, tận dụng được mạng lưới khách hàng sẵn có, giảm được các chi phí in ấn và bán lẻ, kho bạc nhà nước chủ động kiểm soát được khối lượng phát và thu về cho ngân sách - NHTW thống nhất đạo chính sách lãi suất, tạo lập thị trường tiền tệ, tạo điều kiện thị trường mở Sự kết hợp giữa bộ Tài chính và NHTW được thường xuyên, đồng bộ và kịp thời Phát hành Tín phiếu Kho bạc trực tiếp thông qua Kho bạc nhà nước Các đơn vị kho bạc các tỉnh, thành phố được trực tiếp tổ chức bán lẻ Tín phiếu Kho bạc cho các đối tượng cá nhân, doanh nghiệp, các tổ chức tín dụng… Trước đợt phát hành, bộ Tài chính thông báo các phương tiện thông tin đại chúng về kế hoạc phát hành doanh số, thời hạn, lãi suất, mệnh giá, thời gian, địa điểm, phương thức toán… Vì phần lớn Tín phiếu Kho bạc phát hành hình thức ghi sổ, người mua phải mở tài khoản chứng khoán và tiền mặt định để phát ảnh các khoản toán tiền và chứng khoán phát sinh từ việc mua bán tín phiếu Mọi khoản lãi, gốc được toán trực tiếp vào tài khoản tiền định của người mua Phát hành thông qua đại lý: Kho bạc Nhà nước có thể phát hành Tín phiếu Kho bạc thông qua đại lý và các tổ chức tín dụng Các đại lý này phải đáp ứng một số điều kiện nhất định Các đại lý được hưởng một khoản phí bộ Tài chính qui định Trên thị trường thứ cấp Tín phiếu Kho bạc được mua bán vào bất cứ lúc nào (thị trường OTC) Các giao dịch này được tiến hành điện thoại, telex, qua các trạm máy giao dịch Các nhà kinh doanh Tín phiếu Kho bạc chính là các nhà tạo thị trường và các nhà môi giới đóng vai trò trung gian cho khách hàng của mình Các Tín phiếu Kho bạc thường được trao đổi khối lượng lớn giữa các nhà đầu tư chuyên nghiệp Khối lượng phát hành lần rất lớn, số lần phát hành nhiều và với mạng lưới các nhà giao dịch linh hoạt thị trường thứ cấp của các chứng khoán chính phủ mang lại khả toán rất cao cho thị trường này Các chứng khoán chính phủ Mĩ hấp dẫn đối với công dân Hoa Kì vì tiền lãi từ các chứng khoán này là đối tượng không phải chịu thuế tiểu bang mà chi phải chịu thuế liên bang Tín phiếu Kho bạc là công cụ có tính khoản cao nhất, chính vì vậy Tín phiếu Kho bạc chủ yếu các ngân hàng thương mại nắm giữ Tín phiếu Kho bạc không những quan trọng ý nghĩa về số lượng mà còn vì nó được NHTW cũng nhiều tổ chức tài chính và phi tài chính sư dụng để thực hiện chính sách tiền tệ Tín phiếu Kho bạc là công cụ truyền thống để điều chỉnh khoản của các ngân hàng thương mại Ngoài ra, Tín phiếu Kho bạc còn có tầm quan trọng khác, và là hàng hóa chủ yếu của thị trường mở Tín phiếu NHNN: Ở một số nước, điều hành chính sách tiền tệ, NHTW có thể phát hành tín phiếu của mình gọi là Tín phiếu NHNN Đây là loại chứng khoán ngắn hạn NHNN phát hành để tạo công cụ thị trường tiền tệ nhằm thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia Mệnh giá tín phiếu này thường là lớn, ví dụ VN là 100 triệu bội số của 100 triệu Tín phiếu NHNN là công cụ chiết khấu được NHTW bán với giá thấp mệnh giá và toán theo mệnh giá của tín phiếu đến hạn Phần chênh lệch giữa mệnh giá và giá bán là tiền lãi của tín phiếu Tham gia vào thị trường Tín phiếu NHNN là các TCTD NHTM, công ty bảo hiểm… Tín phiếu NHNN được tự mua bán, chuyển nhượng, cầm cố giữa các TCTD, được cầm cố để vay vốn hay chiết khấu tại NHTW, được sư dụng làm công cụ cho nghiệp vụ thị trường mở Thương phiếu: Thương phiếu là giấy nhận nợ ngắn hạn các doanh nghiệp lớn, có uy tín phát hành để tài trợ nhu cầu vốn tạm thời Nó có thể được đảm bảo không đảm bảo Thương phiếu được bán với giá chiết khấu Thông thường, để giải những lúc kẹt tiền mặt đột xuất thương mại vì hàng hóa của doanh nghiệp chưa bán kịp, vì nhu cầu nhập hàng mới, các công ty có thể ký quĩ và xin phép ngân hàng bảo trợ để phát hành CP vay tiền Công ty được phép phát hành một số lượng CP nhỏ tái sản ròng của họ (thường nhỏ 75%) để đáo hạn mà công ty không trả được tiền cho người mua CP, NHTM cứ theo luật trả tiền cho dân cách mua lại CP đồng thời phát mại tài sản để thu nợ CP có thể được phát hành trực tiếp gián tiếp Trường hợp phát hành trực tiếp, CP được chủ thể phát hành bán thẳng cho người đầu tư không qua môi giới và người kinh doanh Tuy nhiên, Thương phiếu có thể phát hành qua người kinh doanh Lãi suất Thương phiếu phụ thuộc vào thời hạn toán, vào số vốn cần vay, mức lãi suất chung của thị trường tiền tệ, xếp hạng tín nhiệm của người phát hành Cũng giống Tín phiếu Kho bạc, CP được mua bán dễ dàng thị trường trước đáo hạn Các nhà kinh doanh trì thị trường CP cách sẵn sàng mua lại CP nhà đầu tư muốn bán CP trước hạn Đến kì toán, CP bị thu hồi bơi ngân hàng toán, tức ngân hàng được người phát hành định làm quan toán Để đảm bảo an toàn quá trình sư dụng và toán thương phiếu, các hoạt động về thương phiếu phải được điều chỉnh hệ thống các văn bản pháp lý phù hợp với điều kiện cụ thể của từng quốc gia và thông lệ quốc tế Chấp phiếu Ngân hàng: BA thực là các hối phiếu công ty phát hành, có thời hạn ngắn và được NHTM chấp nhận toán cách đánh dấu chấp nhận lên hối phiếu Việc chấp nhận của ngân hàng làm tăng thêm độ tin cậy và tính khoản cho hối phiếu, vậy điều này đặt ngân hàng trước rủi ro tiềm trường hợp chủ thể phát hành không đảm bảo khả toán Vì vậy, cty phát hành hối phiếu phải ký gưi một món tiền bắt buộc vào tài khoản của họ tại ngân hàng để đảm bảo khả chi trả hối phiếu Điều này nhằm hạn chế rủi ro cho ngân hàng với tư cách chấp nhận toán hối phiếu Các hối phiếu được chấp nhận này thường được bán lại thị trường thứ cấp với giá nhỏ mệnh giá Chứng tiền gưi(CDs): Đây là công cụ ngắn hạn ngân hàng phát hành nhằm huy động vốn thị trường với bản chất tương tự một khoản tiền gưi có kỳ hạn Theo đó người sở hữu CD đựơc hưởng các khoản lãi suất định kỳ tính toán sở 360 ngày và được hoàn trả mệnh giá đến hạn Thời hạn của CD thường là từ 1-3 tháng, tháng và có thể là 5-7 năm, nói chung là ngắn hạn ko có quy định nào giới hạn về thời hạn CD ngân hang phát hành Lãi suất của CD được tổ chức phát hành ấn định dựa lãi suất canh tranh của thị trường tiền tệ, tình trạng tài chính của người phát hành và thời hạn của CD Sự cách biệt chủ yếu giữa chứng tiền gưi và các khoản tiền gưi có kỳ hạn là chúng có thể chuyển nhượng và mệnh giá được thống nhẩt theo mức giá trị chuẩn Điều này thể hiện rõ phát triển của công cụ được chuyên môn hóa nhằm mở rộng nguồn vốn Việc xuất hiện chứng tiền gưi cho phép các ngân hàng có thể huy động vốn cách chủ động mà không phải phụ thuộc vào tiền gưi của khách hàng Khả chuyển nhượng tạo nên nhiều hấp dẫn cho chứng tiền gưi so với các hình thức tiền gưi có kỳ hạn khác Sự phát triển của chứng tiền gưi và các hình thức huy động vốn khác tạo điều kiện cho ngân hàng co thể thích ứng môi trường cạnh tranh Hợp đồng mua lại: Hợp đồng mua lại là món vay ngắn hạn đó chứng khoán được dung làm bảo đảm.Một hợp đồng mua lại gồm giao dịch sau: - Bán chứng khoán kèm theo cam kết mua lại chứng khoán theo mức giá tại thời điểm xác định tươnglai Người bán chứng khoán cam kết trả cho người mua lãi suất cố định - Mua chứng khoán kèm theo cam kết bán lại chứng khoán theo mức giá tại thời điểm xác định tương lai Người mua chứng khoán sẻ được nhận một mức lãi suất nhất định(Hợp đông mua lại nghịch chiều) Thời hạn của Repo rất đa dạng, từ qua đêm đến vài tháng Lãi suất của Repo được tính toán theo sở lãi suất thị trường hiện hành, lãi suất quỹ liên bang và lãi suất công cụ nợ ngắn hạn Nhìn chung lãi suất Repo thấp lãi suất lãi suất liên bang và là những mức lãi suất thấp nhất thị trường tiền tệ, nó được tính sở 360 ngày một năm Đôla châu Âu: Đôla Châu Âu là khoản tiền gưi USD tại ngân hàng ngòai nước Mỹ, với tư cách là công cụ của thị trường tiền tệ Đôla Châu Âu được kinh doanh khắp giới, tạo thị trường Đôla Châu Âu với trung tâm là London, Hongkong, Singapore, Tokyo… Tiền gưi Đôla Châu Âu có thời hạn rất đa dạng, từ qua đêm tới năm, hầu hết tiền gưi Đôla Châu Âu có thời hạn tháng hoắc ít hơn.Lãi suất Đôla Châu Âu dựa lãi suất Libor tại London Các ngân hàng thương mại sư dụng Đôla Châu Âu để điều chỉnh trạng thái vốn khả dụng của mình Việc giao dịch Đôla Châu Âu được thực hiện thông qua hệ thống ghi sổ Tiền Ngân hàng Trung Ương: Đây là những món vay nợ ngắn hạn điển hình giữa các ngân hàng những khoản tiền gưi của họ tại NHTW Nó không phải là món cho vay của chính phủ hay NHTW mà là NHTM này cho NHTM khác vay - Căn cứ vào quyền lợi được hưởng, cổ phiếu gồm hai loại phổ biến là cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi có mức cổ tức cố định và được ghi rõ cổ phiếu lúc phát hành Với cổ phiếu này thì thu nhập cảu cổ đông không phụ thuộc vào chính sách chia lãi hàng ănm của công ty Tính ưu đãi của cổ phiếu ưu đãi còn được thể hiện một số điểm được chia cổ tức trước loại cổ phiếu thường , trường hợp công ty bị lý thì phần tài sản còn lại sau toán hết các khoản của công ty được hoàn vốn cho cổ đông giữ cổ phiếu ưu đãi Loại cổ phiếu ưu đãi còn được phát hành nhiều hình thức cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển thành cổ phiếu thường , cổ phiếu ưu đãi có lãi cổ phần góp, cổ phiếu ưu đãi có thể bồi hoàn Cổ phiếu thường có mức cổ tức phụ thuộc vào kết quả kinh doanh của công ty Vì vậy, cổ đông mua loại cổ phiếu này rất quan tâm đến hoạt động của công ty và họ thường là những người đứng ban quản trị chịu trách nhiêm điều hành công ty Trên thị trường giá của loại cổ phiếu thường biến đọng nhiều so với cổ phiếu ưu đãi - Căn cứ vào phương thức góp vốn , cổ phiếu có hai loại cổ phiếu hiện kim và cổ phiếu hiện vật Cổ phiếu hiện kim giành cho những cổ đông góp vốn tài sản máy móc, thiết bị, nhà sưởng… Trái phiếu: Là một loại chứng từ xác nhận một khoản vốn cho vay và quyền được hưởng mức thu nhập theo định kì, người mua trái phiếu là chủ nợ của đơn vị phát hành và được hoàn lại vốn đến kì hạn Đặc trưng của trái phiếu là mệnh giá, lãi xuất và thời hạn Trái phiếu thể hiện quan hệ chủ nợ – nợ giữa người phát hành và người đầu tư.Phát hành trái phiếu là vay vốn Mua trái phiếu là cho người phát hành vay vốn và vậy trái chủ là chủ nợ của người phát hành Là chủ nợ, người nắm giữ trái phiếu (trái chủ) có quyền đòi các khoản toán theo cam kết khối lượng và thời gian, song không có quyền tham gia vào những vấn đề bên phát hành Lãi suất của các trái phiếu rất khác nhau, được quy định các yếu tố như: - Cung vốn thị trường tín dụng Lượng cung cầu vốn đó lại tùy thuộc vào chu kỳ kinh tế, động thái chính sách của ngân hàng trung ương, mức độ thâm hụt ngân sách của chính phủ và phương thức tài trợ thâm hụt đó - Mức rui ro của nhà phát hành và của từng đợt phát hành Cấu trúc rủi ro của lãi suất quy định lãi suất của trái phiếu Rủi ro càng lớn, lãi suất càng cao - Thời gian đáo hạn của trái phiếu Nếu các trái phiếu có mức rủi ro nhau, nhìn chung thời gian đáo hạn càng dài thì lãi suất càng cao Trái phiếu co nhiều loại dựa vào việc ghi dang hay không thì có trái phiếu vô danh không mang tên trái chủ, cả chứng cũng sổ sách người phát hành Và trái phiếu ghi danh là loại trái phiếu có ghi tên và địa của trái chủ, chứng và sổ của người phát hành Hình thưc ghi danh có hể thực hiện cho phần vốn gốc, cũng có thể là ghi danh toàn bộ, cả gốc lẫn lãi Dạng ghi danh toàn bộ này ngày càng phổ biến hình thức ghi sổ Trái phiếu ghi sổ hoàn toàn không có dạng vật chất, quyền sở hữu được xác nhận việc lưu giữ tên và địa của chủ sở hữu tên máy tính Căn cứ vào đối tượng phát hành thì có trái phiếu chính phủ đó là những trái phiếu chính phủ phát hành nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho các công trình công ích, làm công cụ điều tiết tiền tệ Trái phiếu chính phủ là loại chứng khoán không có rủi ro toán và cũng là loại trái phiếu có tính khoản cao Do đặc điểm, lãi suất cảu trái phiếu chính phủ được xem là lãi suất chuẩn để làm cẳn cứ ấn định lãi suất của các công cụ nợ khác có cùn kì hạn Trái phiếu công trình là loại trái phiếu được phát hành để huy động vốn ch những mục đích cụ thể, thường là để xây dựng công trình sở hạ tầng hay công trình phúc lợi công cộng Trái phiếu nà có thể chính phủ trung ương chính quyền địa phương phát hành Trái phiếu công ty là các trái phiếu công ty phát hành để vay vốn dài hạn Trái phiếu công ty có đặc điểm chung trái chủ được trả lãi định kì và tră gốc đáo hạn, song không được tham dự vào các định của công ty Nhưng cũng có loại trái phiếu không được trả lãi định kì, người mua được mua mệnh giá và đáo hạn được nhận lại mệnh giá Khi công ty giải thể lý, trái phiếu được ưu tiên toán trước các cổ phiếu Có những điều kiện cụ thể kèm theo, nhiều hình thức đảm bảo khoản cho vay Trái phiếu công ty bao gồm các loại như: - Trái phiếu có đảm bảo: là trái phiếu được đảm bảo những tài sản chấp cụ thể, thường là bất động sản và các thiết bị Người nắm giữ trái phiếu này được bảo vệ mức độ cao trường hợp công ty phá sản, vì họ có quyền đòi nợ với một tài sản cụ thể - Trái phiếu không đảm bảo : trái phiếu tín chấp không được đảm bảo tài sản mà được đảm bảo tín chấp của công ty Nếu công ty bị phá sản, những trái chủ của trái phiếu này được giải quyền lợi sau các trái chủ có bảo đảm, trước cổ đông Các trái phiếu tín chấp có thể chuyển đổi cho phép trái chủ được quyền chuyển thành cổ phiếu thành cổ phiếu thường của công ty phát hành Tủy theo quy định, việc chuyển đổi có thể tiến hành vào bất cứ thời điểm nào, vào những thời điểm cụ thể xác định Ngoài những đặc điểm trên, đợt trái phiếu được phát hành có thể được gắn kèm theo những đặc tính riêng khác nữa nhằm đáp ứng nhu cầu cụ thể của một bên nào đó Cụ thể là: - Trái phiếu có thể mua lại cho phép người phát hành mua lại chứng khoán trước đáo hạn thấy cần thiết Đặc tính này có lợi cho người phát hành song lại bất lợi cho người đầu tư, nên loại trái phiếu này có thể có lãi suất cao so với nhứng trái phiếu khác có thời hạn - Trái phiếu có thể bàn lại cho phép người bán nắm giữ trái phiếu được quyền bán lại trái phiếu cho bên phát hành trước trái phiếu đáo hạn Quyền chủ động trường hợp này thuộc về nhà đầu tư, lãi suất của trái phiếu này có thể thấp so với những trái phiếu khác có thời hạn -Trái phiếu có thể chuyển đổi cho phép người nắm giữ nó có thể chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu thường, tức là thay đổi tư các từ người chủ nợ trở thành người chủ sở hữu của công ty Loại trái phiếu này thuộc vào nhóm hàng hóa chứng khoán có thể chuyển đổi được đề cập tới Vay chấp: là những món tiền cho các cá nhân DN kinh doanh vay để mua nhà, đất, những công trình xây dựng Trong đó, các công trình và đất được dùng làm vật chấp cho món vay Ngân hàng là những đơn vị cho vay hàng đầu thị trường cho vay chấp nhà Tuy nhiên, có một số tổ chức tín dụng khác cũng tham gia cung cấp dịch vụ này Những món vay thương mại ngân hàng cấp và vay tiêu dùng: Đây là những món vay dành cho người tiêu dùng và những công ty kinh doanh và chủ yếu ngân hàng cho vay, những trường hợp các món vay của người tiêu dùng, cũng còn những công ty tài chính vay Thường không có thị trường cấp hai cho những món vay này và vậy chúng là lỏng nhất các công cụ thị trường vốn liệt kê CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HIỆN NAY 2.1 Thực trạng thị trường tiền tên nước ta hiện Thứ nhất, hoạt động hiệu quả thấp của thị trường vốn các nước thị trường phát triển thì huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu và các công cụ nợ dài hạn phải đáp ứng 60% nhu cầu vốn đầu tư của nền kinh tế Việt Nam với tốc độ tăng trưởng GDP liên tục nhiều năm đạt mức 7% đòi hỏi một khối lượng vốn đầu tư rất lớn, đó huy động thông qua thị trường chứng khoán không đáng kể; gánh nặng về vốn đầu tư đổ dồn lên vai các ngân hàng với tư cách là các trung gian tài chính, vay để cho vay Nói cách khác, áp lực về vốn tín dụng đầu tư đối với các ngân hàng thương mại là rất lớn và các ngân hàng nhận thấy việc đầu tư vào thị trường tín dụng hiệu quả nhiều so với đầu tư thông qua các công cụ thị trường tiền tệ Điều này hoàn toàn khác với các nước có nền kinh tế thị trường phát triển, đó là hầu hết các doanh nghiệp lớn, làm ăn có hiệu quả đều lựa chọn việc huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu và các trái phiếu công ty, vì chi phí rẻ và doanh nghiệp chủ động là vay tín dụng ngân hàng Các ngân hàng có thể tiếp cận được với các doanh nghiệp vừa và nhỏ, chưa có “thương hiệu” thị trường; nhiên, việc cho vay với các đối tượng khách hàng loại này là rủi ro rất cao; vì vậy, các ngân hàng phải cân nhắc và họ thích đầu tư vào thị trường tiền tệ Sự thiếu quan tâm tới các “sản phẩm” thị trường tiền tệ vì cho không hiệu quả đầu tư vào thị trường tín dụng của các ngân hàng là một những nguyên nhân bản dẫn đến hoạt động trầm lắng của thị trường tiền tệ thời gian qua Các ngân hàng thương mại là những trung gian tài chính rất quan trọng thị trường tài chính nói chung và thị trường tiền tệ nói riêng, vì các ngân hàng thương mại có khả tài chính lớn, phạm vi hoạt động rộng và đưa các “sản phẩm dịch vụ ” thoả mãn được nhu cầu đa dạng của thị trường Các ngân hàng thương mại thường đóng vai trò là những người tạo lập thị trường (market maker), cụ thể là phải thường xuyên yết giá chiều của tất cả các công cụ của thị trường Tuy nhiên, các ngân hàng thương mại Việt Nam chưa làm được điều này Ngay thị trường vốn ngắn hạn liên ngân hàng là thị trường hoạt động tích cực nhất hiện thì các ngân hàng tham gia cũng nhằm đáp ứng mục tiêu bảo đảm khoản là chủ yếu (chưa đặt vấn đề kinh doanh chênh lệch giá thị trường này) Vì vậy, các ngân hàng cũng thường đặt giá chiều (vay vay) có nhu cầu phát sinh Vai trò tạo lập thị trường của các ngân hàng thương mại Việt Nam còn rất mờ nhạt Thứ hai, thiếu chuyên nghiệp hoạt động của thị trường tiền tệ Sự thiếu chuyên nghiệp thể hiện chỗ các công cụ của thị trường không theo những quy chuẩn của thị trường Hiện nay, thị trường tiền tệ Việt Nam hình thành một số “hàng hoá” nhất định, có thể tham gia giao dịch tín phiếu, trái phiếu Kho bạc Nhà nước; giấy tờ có giá của các ngân hàng thương mại; trái phiếu của chính quyền địa phương (Tp Hồ Chí Minh), trái phiếu doanh nghiệp (Tổng Công ty dầu khí) và tín phiếu của Ngân hàng Nhà nước Tuy nhiên, khối lượng các công cụ có thể giao dịch được thị trường không lớn và chưa đáp ứng được yêu cầu của thị trường Để thị trường thứ cấp giao dịch giấy tờ có giá phát triển đòi hỏi các thủ tục mua - bán, trao đổi phải hết sức đơn giản, thuận tiện đó phần lớn các giấy tờ có giá hiện đều là các giấy tờ có giá ghi danh Những tín phiếu, trái phiếu vô danh chiếm một tỷ trọng rất nhỏ vì gây bất tiện giao dịch thị trường Mặt khác, thời hạn của các giấy tờ có giá đơn điệu và phụ thuộc chủ yếu vào nhu cầu vốn của người phát hành Tín phiếu kho bạc là một ví dụ điển hình: Bộ Tài chính những năm qua chủ yếu phát hành loại tín phiếu kho bạc có thời hạn là 364 ngày, vì không thể cứ vào lãi suất tín phiếu kho bạc để xác định đường cong lãi suất chuẩn của thị trường Sự thiếu tính chuyên nghiệp của thị trường tiền tệ Việt Nam còn thể hiện chỗ thiếu những nhà tạo lập thị trường, những tổ chức trung gian thị trường các nhà kinh doanh chuyên nghiệp, các công ty môi giới, những công ty xếp hạng tín dụng… Người kinh doanh chuyên nghiệp và tạo lập thị trường là những người được yêu cầu phải yết giá mua và giá bán của tất cả các công cụ giao dịch thị trường, nói cách khác, họ phải mua của những người cần bán và bán cho những người cần mua thị trường và được hưởng chênh lệch giá Tuy nhiên, Việt Nam, các ngân hàng chưa làm tốt vai trò này, nhiều ngân hàng phát hành các kỳ phiếu có cam kết mua lại trước hạn và coi đó là “ưu việt” của kỳ phiếu của ngân hàng mình còn hầu hết người chủ sở hữu các giấy tờ có giá có nhu cầu tạm thời về vốn phải vay có chấp các kỳ phiếu, trái phiếu, sổ tiết kiệm… mà mình nắm giữ với thủ tục rất phức tạp Do chủ sở hữu các công cụ của thị trường cần vốn bán chỗ nào phản ứng tiêu cực lại đối với thị trường sơ cấp phát hành các công cụ đó Vào thời điểm giữa năm 2003, hầu hết các ngân hàng đều thực hiện việc tăng lãi suất là đòn bẩy kinh tế để mở rộng huy động vốn, nhiên, vẫn không thu hút được nguồn vốn trung dài hạn mà lý là những người đầu tư không dám “mạo hiểm” đầu tư vào các công cụ có thời hạn dài mà cần vốn họ không thể bán lại được thị trường Thứ ba, các văn bản pháp lý cho hoạt động của thị trường tiền tệ chưa đồng bộ Có thể nói, các nội dung bản của thị trường tiền tệ đều được luật pháp hoá, cụ thể là các mức độ khác (Luật, Pháp lệnh, Nghị định, Quy chế, Thông tư…), chúng ta ban hành các quy định đối với hoạt động của thương phiếu; phát hành tín phiếu và trái phiếu Chính phủ, phát hành kỳ phiếu, tín phiếu, trái phiếu của các tổ chức tín dụng, quy định về quan hệ tín dụng giữa các tổ chức tín dụng… Tuy nhiên, các quy định này còn nhiều bất cập và chưa đồng bộ Mặc dù Pháp lệnh Thương phiếu ban hành từ năm 1999, Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước có Nghị định và các văn bản hướng dẫn, nhiên các quy định này vẫn chưa vào cuộc sống Tín phiếu kho bạc là một công cụ tài chính rất được ưa chuộng giao dịch thị trường tiền tệ; nhiên, hiện việc phát hành tín phiếu kho bạc chủ yếu với mục đích bù đắp thiếu hụt của Ngân sách Nhà nước mà chưa chú trọng đến vai trò thúc đẩy thị trường tiền tệ phát triển của nó, hiện nay, Bộ Tài chính phát hành một loại kỳ hạn 364 ngày là chủ yếu (ở nhiều quốc gia, ví dụ Singapore, Ngân sách bội thu Trái phiếu Chính phủ vẫn được phát hành với khối lượng lớn, thời hạn đa dạng để phục vụ cho hoạt động của thị trường tiền tệ) Thứ tư, xuất phát điểm thấp của nền kinh tế và công tác thông tin tuyên truyền cho các sản phẩm của thị trường tiền tệ chưa đáp ứng được yêu cầu Xuất phát điểm từ một nền sản xuất nhỏ lên chủ nghĩa xã hội, lại trải qua một thời gian dài chế kế hoạch hoá tập trung, sở hạ tầng cũng nhận thức của công chúng về nền kinh tế thị trường, đặc biệt là thị trường tài chính - thị trường tiền tệ còn rất hạn chế Đơn cư ví dụ, hình thức gưi tiền truyền thống của dân chúng hiện vẫn là gưi tiết kiệm tại các ngân hàng thương mại và giữ đến đáo hạn để hưởng lãi; Đa phần người dân chưa có thói quen mua các công cụ nợ (như tín phiếu, trái phiếu) và mua bán lại các công cụ nợ đó thị trường Vì vậy, muốn thị trường tiền tệ phát triển thì đòi hỏi các đơn vị có liên quan (đặc biệt là hệ thống ngân hàng) phải tích cực thông tin, tuyên truyền, quảng cáo về các tiện ích của các giao dịch thị trường tiền tệ Trong thời gian qua, các ngân hàng chưa quan tâm đúng mức đến hoạt động của thị trường tiền tệ; vì vậy, công tác thông tin, tuyên truyền còn hạn chế; thị trường giao dịch giữa khách hàng với các ngân hàng không phát triển, dẫn đến thiếu sở vững cho thị trường giữa các trung gian tài chính 2.2 Những hạn chế của thị trường tiền tệ Bên cạnh những kết quả chủ yếu nêu trên, thị trường tiền tệ Việt Nam vẫn còn một số hạn chế, bất cập.Trước hết, thị trường tiền tệ Việt Nam vẫn còn phát triển mức độ thấp xét cả góc độ quy mô, nhất là chủng loại hàng hóa, công cụ giao dịch thị trường Thứ hai, nhiều nguyên nhân mà thị trường tiền tệ Việt Nam chưa thực thực hiện có hiệu quả vai trò tiếp nhận và chuyển tải tác động của chính sách tiền tệ đến nền kinh tế Hạn chế về công cụ giao dịch, loại nghiệp vụ thị trường Theo Luật NHNN, các giấy tờ có giá ngắn hạn được giao dịch thị trường tiền tệ gồm tín phiếu Kho bạc, tín phiếu NHNN, chứng tiền gưi và các loại giấy tờ có giá khác Tuy nhiên, thực tế đến trước năm 2003, công cụ chủ yếu được sư dụng thị trường tiền tệ là tín phiếu Kho bạc và tín phiếu NHNN Thực hiện Luật sưa đổi, bổ sung một số điều Luật NHNN, từ sau năm 2003 đến danh mục giấy tờ có giá có thể giao dịch các nghiệp vụ thị trường tiền tệ được tăng cường bao gồm cả các giấy tờ có giá dài hạn các loại trái phiếu Chính phủ Tuy nhiên, các giấy tờ có giá có thể sư dụng các giao dịch thị trường tiền tệ vẫn tập trung chủ yếu các NHTM Nhà nước Một số công cụ được sư dụng khá phổ biến thị trường tiền tệ các nước thương phiếu, chứng tiền gưi vẫn chưa được hình thành, còn ít sư dụng Việt Nam Vừa qua, Luật công cụ chuyển nhượng được Quốc hội chính thức thông qua, song NHNN hiện quá trình phối hợp với các quan hữu quan để triển khai soạn thảo các văn bản hướng dẫn Kỳ hạn của các trái phiếu Chính phủ – công cụ chủ yếu sư dụng nghiệp vụ thị trường tiền tệ vẫn chưa thực đa dạng hóa, nhất là tín phiếu Kho bạc với thời hạn ngắn 364 ngày ít được phát hành Thậm chí, đến chưa có tín phiếu Kho bạc với kỳ hạn ngắn tháng, tháng, tháng …Điều này cũng làm cho nhiều NHTM khó có điều kiện đầu tư vào giấy tờ có giá, tạo công cụ tham gia các nghiệp vụ thị trường tiền tệ Các giao dịch giữa các ngân hàng thị trường ngoại tệ liên ngân hàng chủ yếu được thực hiện hình thức giao Các công cụ mang tính phòng ngừa rủi ro, công cụ phái sinh còn ít được áp dụng bước đầu triển khai, nhất là giao dịch kỳ hạn, quyền chọn và giao dịch hoán đổi với các hình thức hoán đổi lãi suất, hoán đổi tiền tệ Hạn chế về thành viên tham gia thị trường Cho đến lượng thành viên tham gia các nghiệp vụ thị trường tiền tệ vẫn còn hạn hẹp Chẳng hạn, thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc, thành viên chủ yếu vẫn là các NHTM Nhà nước Ngoài ra, có khoảng 10 NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước ngoài bước đầu tham gia nghiệp vụ này Trong các giao dịch nghiệp vụ thị trường tiền tệ giữa NHNN và các ngân hàng, ngoài các NHTM Nhà nước, cũng có khoảng 12-14 NHTM cổ phần, chi nhánh ngân hàng nước ngoài là thành viên thường xuyên tham gia Đặc biệt, thị trường nội tệ liên ngân hàng hình thành nhóm các ngân hàng thường cung ứng nguồn tiền VND chủ yếu là các NHTM Nhà nước và ngược lại nhóm các NHTM cổ phần và chi nhánh ngân hàng nước ngoài, ngân hàng liên doanh là các ngân hàng thường có nhu cầu vay tiền VND Việc điều chuyển vốn thường diễn một chiều giữa nhóm các ngân hàng thường cho vay và nhóm ngân hàng thường vay Trên thực tế thị trường chưa hình thành các thành viên có tính chuyên nghiệp các nhà môi giới, các nhà tạo lập thị trường, các công ty đánh giá xếp loại…Điều này làm hạn chế phát triển của thị trường Ngoài ra, việc tham gia của các thành viên thị trường tiền tệ còn hạn chế chủ yếu là các NHTM (là thành viên chủ yếu của thị trường), vẫn quá trình cấu lại và triển khai dự án hiện đại hoá hệ thống toán Việc quản lý vốn tập trung trực tuyến hệ thống còn khó khăn Nhiều ngân hàng chưa thực hiện được việc theo dõi, phân tích luồng luân chuyển vốn theo từng kỳ hạn, nên lực quản lý vốn còn hạn chế Bản thân một số ngân hàng chưa thực quan tâm, chưa chủ động việc tham gia các nghiệp vụ thị trường tiền tệ Về phía NHNN, cũng chưa thực phát huy hiệu quả vai trò hướng dẫn, điều tiết thị trường Cho đến nay, NHNN chưa có hệ thống mạng theo dõi kịp thời toàn bộ diễn biến thị trường tiền tệ nên việc thực hiện vai trò điều tiết tiền tệ còn có khó khăn Hệ thống văn bản pháp lý cho hoạt động thị trường tiền tệ được NHNN triển khai một bước chưa đồng bộ Cơ sở hạ tầng phục vụ cho hoạt động nghiệp vụ tiền tệ NHNN còn một số bất cập các giao dịch tái cấp vốn, hệ thống lưu ký giấy tờ có giá chưa được thực hiện qua mạng Điều này cũng phần nào hạn chế tham gia thị trường của các thành viên Hạn chế về lãi suất thị trường tiền tệ Về nguyên tắc, thị trường tiền tệ là nơi hình thành lãi suất tham chiếu cho các hoạt động đầu tư khác thị trường tài chính Nhất là lãi suất của các tín phiếu, trái phiếu Chính phủ phát hành thường được coi là lãi suất chuẩn thị trường Tuy nhiên, nay, vấn đề lãi suất thị trường tiền tệ Việt Nam còn nhiều bất cập Trong đấu thầu tín phiếu Kho bạc vẫn áp dụng lãi suất đạo, nên lãi suất trúng thầu chưa hình thành theo các nguyên tắc thị trường Các lãi suất NHNN công bố lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất bản phát tín hiệu điều hành chính sách tiền tệ (thắt chặt hay nới lỏng), chưa thực phát huy hiệu quả vai trò kích thích tăng giảm nhu cầu tiền tệ Kể cả các giao dịch nghiệp vụ thị trường mở, số lượng thành viên tham gia hạn hẹp nên lãi suất nghiệp vụ thị trường mở cũng chưa phản ánh đúng quan hệ cung-cầu về vốn thị trường Nhìn chung, các mức lãi suất của NHNN chưa thực có mối quan hệ gắn kết với lãi suất thị trường tiền tệ Và các lãi suất thị trường tiền tệ nói chung cũng chưa có gắn kết chặt chẽ với lãi suất của các công cụ dài hạn thị trường tài chính 2.3 Thực trạng thị trường vốn nước ta hiện Theo đánh giá của bộ Tài chính, thị trường vốn Việt Nam thiết lập được hệ thống thị trường có tổ chức của nhà nước chế vận hành, chế quản lý, hạ tầng thị trường, hệ thống các nhà phát hành, các nhà đầu tư, và các trung gian hoạt động thị trường vốm có bước phát triển khá mạnh Tính đến tháng 7/2008 có 3786 doanh nghệp nhà nước cổ phần hóa đến hết năm 2009 có 26000 công ty cổ phần thành lập với số vốn cổ phần huy động khoảng 80.000 tỷ đồng, 400 loại trái phiếu chính phủ ,trái phiếu chính quyền địa phương nà trái phiếu doanh nghiệp được phát hành với tổng dư nợ 109.000 tỷ đồng.Trong đó,193 loại cổ phiếu đãthực hiện niêm yết vá đăng ký giao dịch với tổng số vốn điều lệ là 20.000 tỷ đồng và giá trị vốn hàng hóa tại thời điểm 31/12/2009 là 223.569 tỷ (bằng 22.4 % năm 2006) , hệ thống các định chế trung gian được thiết lập ngoài số lượng các ngân hàng thương mại, các tố chức tài chính, kế toán kiểm toán, tham gia cung cấp dịch vụ thị trường, thì sồ lượng các công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ cung tăng mạnh 2.4 Hạn chế của thị trường vốn Bên cạnh những kết quả đạt được, thị trường vốn Việt Nam còn gặp một số trở ngại phất triển: Tình thống nhất điều hành các chính sách lien quan còn hạn chế điều hành chính sách tiền tệ, lãi suất, chính sách tham gia của các ngân hàng, tổ chức tín dụng vào thị trường vốn …Quy mô thị trường vốn còn nhỏ nguồn cung cấp vốn trung và dài hạn thị trường còn chư nhiều Việc phát hành cổ phiếu của các công ty cổ phần trực tiếp thị trường còn ít Gía trị vốn nhà nước bán tại các doanh ngiệp nhà nước chưa nhiều (Hiện chiếm khoảng 20% tổng giá trị vốn nhà nước tại các doanh nghiệp) Hiện nay, thị trường tự thiếu kiểm soát của nhà nước chiếm thị phần lớn Cổ phiếu của nhiều doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa có quy mô lớn hay lĩnh vực nhay cảm ngân hàng, điện tư viễn thông, hàng hải vẫn giao dịch tự tren thị trương không chính thức, không công khai minh bạch …đã tác động tiêu cực đến thị trường có tổ chức và gây rối loạn cho cả hệ thống tài chình này Trong đó, tham gia ạt của nhiều nhà đàu tư, hoạt động đầu tư theo phong trào ngòn cung hạn chế làm mất cân đối về cung cầu chứng khoán, đẩy giá chứng khoán vượt khỏi giá trị thưc của doanh nghiệp, gây tình trạng “nóng” cả thị trường có tổ chức và thị trường tự do.Bên cạnh đó, hoạt động tín dung trung dài hạn của ngân hàn vẫn hình thức truyền thống.Một số lượng lơn tài sản tồn tại dạng cầm cố, thuế chấp.vay vốn mà chua được chứng khoán hóa Do vậy, khả huy động vốn, thoát vốn và liên kết vốn còn gặp nhiều hạn chế CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP 3.1 Một số giải pháp phát triển thị trường tiền tệ hiện Để khắc phục những hạn chế trên, thị trường tiền tệ Việt Nam cần phát triển theo định hướng sau: Phát triển thị trường tiền tệ an toàn hiệu quả, đồng bộ, mang tính cạnh tranh cao nhằm tạo sở quan trọng cho hoạch định và điều hành chính sách tiền tệ, huy động và phân bổ có hiệu quả các nguồn lực tài chính, giảm thiểu rủi ro cho các tổ chức tín dụng Theo đó, thị trường tiền tệ phát triển mạnh sở tổ chức lại và củng cố thị trường liên ngân hàng với chế hoạt động thông thoáng, tăng cường vai trò giám sát, điều hành, khả kiểm soát, điều tiết thị trường của NHNN; phát triển thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc; tăng cường hoạt động nghiệp vụ thị trường mở, tăng số lượng và chủng loại chứng khoán có độ an toàn và tính khoản cao được phép giao dịch; tăng cường liên kết giữa các thị trường tiền tệ bộ phận, giữa thị trường tiền tệ và thị trường chứng khoán nhằm tăng tính linh hoạt của thị trường, khả phòng ngừa và khả chuyển đổi rủi ro giữa các thị trường; hạn chế can thiệp hành chính vào hoạt động thị trường tiền tệ Để thúc đẩy thị trường tiền tệ phát triển cần có phối hợp chặt chẽ của các ngành, các cấp đồng thời thực hiện một cách đồng bộ Một là, chuẩn hoá các công cụ giao dịch thị trường tiền tệ: Để thị trường thứ cấp phát triển thì một mặt, phải tạo nên nhiều “hàng hoá” đồng thời phải chuẩn hoá các công cụ tài chính thị trường Trong thời kỳ đầu, cần phải tăng cường việc phát hành các giấy tờ có giá dạng chứng để công chúng nắm giữ (sau này thị trường phát triển thì có thể phát hành thông qua ghi sổ tại ngân hàng) Các giấy tờ có giá này phải bảo đảm lưu thông một cách dễ dàng, điều này đồng nghĩa với việc các giấy tờ có giá này phải không ghi danh và có thể chuyển nhượng, chiết khấu, toán một cách dễ dàng (như vậy các giấy tờ có giá này phải được thiết kế an toàn giống tiền) Ngoài ra, thời hạn của các giấy tờ có giá này phải đa dạng để đáp ứng nhu cầu của thị trường (nhất là tín phiếu kho bạc và các chứng tiền gưi của ngân hàng) Để phát triển thị trường tiền tệ và thị trường tài chính, đề nghị Bộ Tài chính xem xét phát hành tín phiếu, trái phiếu kho bạc thêm nhiều loại kỳ hạn, tháng, tháng, tháng, tháng… (Kho bạc Mỹ thường công bố kế hoạch đấu thầu tín phiếu, trái phiếu kho bạc năm, với thời hạn từ tuần đến 10 năm) Hai là, hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho hoạt động của thị trường tiền tệ: Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho hoạt động của thị trường tiền tệ cần tập trung vào các nội dung sau: - Rà soát và hoàn thiện các quy định hiện hành về phát hành các công cụ thị trường sơ cấp phát hành thương phiếu, các chứng tiền gưi của các ngân hàng thương mại; - Xây dựng và hoàn thiện các quy định liên quan tới các nghiệp vụ của thị trường tiền tệ, xây dựng các định chế chuyên nghiệp cho thị trường các văn bản hướng dẫn liên quan đến nghiệp vụ chiết khấu, REPO, nghiệp vụ hoán đổi… để các ngân hàng thương mại thực hiện; quy trình thành lập các định chế tài chính trung gian thị trường (Broker, Dealer…) - Khuyến khích các ngân hàng xây dựng các thoả thuận khung (có thể khuôn khổ của Hiệp hội Ngân hàng) để làm sở thực hiện các giao dịch thị trường tiền tệ, quy định về hợp đồng mẫu REPO, các thoả thuận về toán bù trừ các giấy tờ có giá các ngân hàng phát hành; thoả thuận chia sẻ thông tin và liên kết mạng … Ba là, nâng cao vai trò của các ngân hàng thương mại thị trường tiền tệ, là những người tạo lập thị trường Trên sở các công cụ tài chính được quy chuẩn giao dịch thị trường, các ngân hàng thương mại (đặc biệt là các ngân hàng thương mại Nhà nước, các ngân hàng TMCP quy mô lớn) phải đóng vai trò là các tổ chức tạo lập thị trường; cụ thể là: - Phải quan tâm và dành một nguồn vốn nhất định để tham gia thị trường tiền tệ và đưa nhiều “sản phẩm” để đáp ứng nhu cầu về vốn, đầu tư, phòng ngừa rủi ro của thị trường, chiết khấu các giấy tờ có giá, các hợp đồng REPO, các hợp đồng SWAPS, Option… - Phải niêm yết giá chào chiều (cả cho vay và vay) thị trường liên ngân hàng và sẵn sàng thực hiện các giao dịch theo các mức lãi suất niêm yết - Phải niêm yết lãi suất chiết khấu; giá mua, giá bán các giấy tờ có giá công khai tại các hội sở và chi nhánh của ngân hàng và thực hiện giao dịch theo các mức giá được niêm yết đó Đối với các trái phiếu ngân hàng phát hành, phải cam kết chiết khấu (mua lại) trước hạn theo mức lãi suất chiết khấu của ngân hàng tại thời điểm chiết khấu - Thực hiện việc liên kết giữa các ngân hàng việc sẵn sàng chiết khấu các giấy tờ có giá các ngân hàng khác phát hành; tổ chức toán bù trừ về nghiệp vụ này - Nâng cao vai trò người cho vay cuối của Ngân hàng Nhà nước, thông qua nghiệp vụ thị trường mở và nghiệp vụ cho vay qua đêm đối với các ngân hàng Bốn là, hiện đại hoá công nghệ ngân hàng để phục vụ cho các giao dịch thị trường tiền tệ và thu thập xư lý thông tin của thị trường Các giao dịch thị trường tiền tệ đòi hỏi phải thực hiện nhanh và phạm vi rộng (toàn cầu) vì vậy đòi hỏi việc chào giá, thoả thuận và thực hiện giao dịch phải thông qua hệ thống mạng có độ an toàn cao Hiện nay, gần 30 ngân hàng thương mại thực hiện giao dịch vốn (gưi tiền/cho vay và nhận tiền gưi/ vay) liên ngân hàng thông qua hệ thống giao dịch của Hãng Reuters Tuy nhiên, thông tin (lãi suất, thời hạn…) thị trường liên ngân hàng rất quan trọng đối với Ngân hàng Trung ương việc điều hành chính sách tiền tệ quốc gia các nước có thị trường phát triển thì Ngân hàng Trung ương thường xây dựng các mạng riêng của mình (như Fed Wire của Mỹ; BOK Wire của Hàn Quốc…) và cho phép các ngân hàng thực hiện các giao dịch vốn ngắn hạn liên ngân hàng thông qua mạng này Việc hình thành mạng này có vai trò tích cực đối với hoạt động của thị trường vì thông qua việc cho phép các ngân hàng giao dịch qua mạng này, Ngân hàng Trung ương có thể nắm bắt được đầy đủ các thông tin về thị trường và thực hiện vai trò kiểm soát thị trường của mình Đối với các ngân hàng thì giao dịch qua mạng của Ngân hàng Trung ương tiết kiệm được chi phí (nhiều nước Ngân hàng Trung ương còn miễn phí giao dịch thông qua mạng này) so với thuê của các tổ chức khác Vì vậy, Ngân hàng Nhà nước cần nghiên cứu để đầu tư một thiết bị mạng tương tự Ngoài ra, cần phải thu thập, phân tích và công bố các số bản của thị trường để công chúng và các định chế tài chính tham khảo Trong các thông số đó thì lãi suất giao dịch bình quân thị trường liên ngân hàng là một thông số quan trọng để đánh giá biến động của thị trường Hiện nay, Hãng Reuters xây dựng được trang lãi suất giao dịch bình quân thị trường liên ngân hàng Việt Nam (VNIBOR) sở chào giá ngày của một số ngân hàng Tuy nhiên, thực tế lãi suất này ít được tham chiếu vì nó chưa phản ánh chính xác lãi suất của thị trường vì vậy cần phải tổ chức lại cho phù hợp Năm là, tăng cường công tác thông tin tuyên truyền, đào tạo cán bộ phục vụ cho hoạt động của thị trường tiền tệ Các nghiệp vụ của thị trường tiền tệ là các nghiệp vụ rất mẻ đối với công chúng và cả các ngân hàng Vì vậy, các ngân hàng cần phải tăng cường công tác thông tin, tuyên truyền, quảng cáo để các khách hàng biết được những tiện ích mang lại họ tham gia các nghiệp vụ này 3.2 Một số giải pháp thúc đẩy phát triển thị trường vốn - Phát triển số lượng, nâng cao chất lượng và đa dạng hoá các loại hàng hoá để đáp ứng nhu cầu của thị trường - Đẩy mạnh chương trình cổ phần hoá các doanh nghiệp, tổng công ty, ngân hàng thương mại nhà nước, gắn việc cổ phần hoá với niêm yết thị trường chứng khoán Nghiên cứu các giải pháp để thúc đẩy những doanh nghiệp cổ phần hoá đủ điều kiện phải thực hiện việc niêm yết; đồng thời, tiến hành rà soát để có thể bán tiếp phần vốn của Nhà nước tại các công ty cổ phần mà Nhà nước không cần giữ cổ phần chi phối - Đa dạng hoá các loại hình trái phiếu thị trường bao gồm trái phiếu Chính phủ, trái phiếu đô thị và trái phiếu doanh nghiệp …phát triển các sản phẩm chứng khoá phát sinh như: quyền chọn mua, quyền chọn bán chứng khoán; hợp đồng tương lai; hợp đồng kỳ hạn; các sản phẩm liên kết, các sản phẩm từ chứng khoán hoá tài sản và các khoản nợ… Phát triển thị trường vốn theo hướng hiện đại, hoàn chỉnh về cấu trúc, được quản lý, giám sát Nhà nước và có khả liên kết với các thị trường khu vực và quốc tế - Sớm hình thành thị trường trái phiếu chuyên biệt để tạo kênh huy động vốn; nghiên cứu hình thành và phát triển thị trường giao dịch tương lai cho các công cụ phái sinh, thị trường chứng khoán hóa các khoản cho vay trung, dài hạn của ngân hàng… - Phát triển thị trường cổ phiếu theo nhiều cấp độ để đáp ứng nhu cầu phát hành cổ phiếu, niêm yết, giao dịch của nhiều loại hình doanh nghiệp và bảo đảm khả quản lý, giám sát của Nhà nước - Chuyển TTGDCK thành Sở giao dịch chứng khoán hoạt động theo mô hình công ty từ tháng 6/2008 theo tinh thần của Luật chứng khoán Nâng cấp đồng bộ hạ tầng kỹ thuật của thị trường đảm bảo khả liên kết với thị trường các nước khu vực Phát triển các định chế trung gian và dịch vụ thị trường - Thúc đẩy việc tăng số lượng, nâng cao chất lượng hoạt động và lực tài chính của các công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, công ty đầu tư chứng khoán… Đa dạng hóa các loại hình dịch vụ cung cấp thị trường, nâng cao tính chuyên nghiệp và chất lượng cung cấp dịch vụ - Nghiên cứu thành lập các tổ chức định mức tín nhiệm tại Việt Nam và cho phép một số tổ chức định mức tín nhiệm có uy tín của nước ngoài thực hiện hoạt động định mức tín nhiệm Việt Nam Phát triển hệ thống nhà đầu tư và ngoài nước Khuyến khích các định chế đầu tư chuyên nghiệp (ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm…) tham gia đầu tư thị trường Đa dạng hóa các loại hình quỹ đầu tư để thu hút vốn dân cư tham gia đầu tư; khuyến khích việc thành lập các quỹ đầu tư nước ngoài đầu tư dài hạn vào thị trường Việt Nam theo quy định của pháp luật Nâng cao hiệu lực, hiệu quả quản lý, giám sát của Nhà nước - Hoàn thiện hệ thống khuôn khổ pháp lý thống nhất, đồng bộ đáp ứng được yêu cầu quản lý, giám sát và hội nhập với thị trường vốn của khu vực và quốc tế - Áp dụng các tiêu chuẩn giám sát thị trường theo thông lệ quốc tế; đẩy mạnh việc tra, kiểm tra, giám sát việc tuân thủ pháp luật của các thành viên tham gia thị trường; tăng cường lực giám sát, cưỡng chế thực thi của quan giám sát thị trường - Đẩy mạnh công tác đào tạo, phát triển nguồn nhân lực cho thị trường vốn; tăng cường phổ cập kiến thức về thị trường vốn, thị trường chứng khoán cho công chúng, doanh nghiệp và các tổ chức kinh tế - Củng cố bộ máy, nâng cao lực quản lý, giám sát của Nhà nước đối với thị trường vốn; nghiên cứu thành lập Cơ quan giám sát dịch vụ tài chính độc lập để thống nhất việc giám sát đối với các hoạt động dịch vụ tài chính - Nghiên cứu các biện pháp kiểm soát vốn chặt chẽ những trường hợp cần thiết nguyên tắc được thể chế hóa, công bố công khai cho nhà đầu tư và áp dụng có những nguy ảnh hưởng đến an ninh của hệ thống tài chính III KẾT BÀI Thị trường tiền tệ và thị trường vốn là một bộ phận của nền kinh tế thị trường, cũng chịu tác động của các quy luật vốn có của nền kinh tế thị trường Từ hình thành nay, thị trường tiền tệ và thị trường vốn Việt Nam cũng trải qua những bước thăng trầm của nó Sự ổn định và phát triển của thị trường tiền tệ và thị trường vốn góp phần vào ổn định và phát triển của nền kinh tế Xuất phát từ vai trò của thị trường tiền tệ và thị trường vốn đối với nền kinh tế, cũng những biểu hiện của thị trường tiền tệ và thị trường vốn cảu Việt Nam thời gian gần đây, nhóm tiểu luân tiến hành tìm hiểu hoạt động của thị trường tiền tệ và thị trường vốn Việt Nam Sau tìm hiểu về thị trường tiền tệ và thị trường vốn Việt Nam, nhóm hoàn thành xong đề tài của mình Trên sở vận dụng lý thuyết học, hướng dẫn của Giảng viên và kết hợp vơi kiến thức thực tế, nhóm phản ánh được thực trạng thị trường tiền tệ và thị trường vốn Việt Nam hiện Cụ thể: đề tài phân tích thực trạng cho từng thị trường như: Thị trường liên ngân hàng, thị trường đấu thấu tín phiếu, trái phiếu, nghiệp vụ thị trường mở và thị trường hối đoái… Trên sở phản ánh thực trạng của thị trường tiền tệ và thị trường vốn Việt Nam, đề tài những mặt đạt được và hạn chế cũng những nguyên nhân dẫn đến những hạn chế của thị trường tiền tệ và thị trường vốn Viêt Nam hiện Trên sở đó nhóm đưa một số giải pháp trước mắt và giải pháp thường xuyên, lâu dài với tham vọng góp phần ổn định và phát triển thị trường tiền tệ và thị trường vốn Việt Nam từ đến năm 2010 và tầm nhìn đến năm 2015 Mặc dù nhóm có nhiều cố gắng, thời gian và kiến thức có hạn nên nội dung đề tài không tránh khỏi những thiếu sót, hạn chế Rất mong nhận được góp ý của Giảng viên và các bạn học viên để đề tài được hoàn thiện IV TÀI LIỆU THAM KHẢO - Giáo trình thị trường tài chính trường đại học công nghiệp thành phố Hồ Chí Minh - Sư Đình Thành và Vũ Thị Minh Hằng (2006) Nhập môn Tài chính – Tiền tệ, NXB Đại học quốc gia TP Hồ Chí Minh - Trần Đình Ty (2006) Đổi quản lý nhà nước đối với tiền tệ, tín dụng,NXB Lao động - Phùng Khắc Kế (2006), Thị trường tiền tệ quá trình xây dựng nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, www.sbv.gov.vn - [...]... Thị trường vốn 1.3.1 Khái niệm Thị trường vốn là thị trường cung cấp vốn cho các khoản đầu tư dài hạn các doanh nghiệp, của chính phủ và các hộ gia đình Thị trường vốn (TTV) là nơi trao đổi các công cụ tài chính trung và dài hạn một công cụ tài chính có thời hạn thanh toán trên 1 năm được coi là công cụ của TTV Do thời gian luân chuyển vốn trên thị trường. .. triển ở mức độ thấp xét trên cả góc độ quy mô, nhất là chủng loại hàng hóa, công cụ giao dịch trên thị trường Thứ hai, do nhiều nguyên nhân mà thị trường tiền tệ Việt Nam chưa thực sự thực hiện có hiệu quả vai trò tiếp nhận và chuyển tải tác động của chính sách tiền tệ đến nền kinh tế Hạn chế về công cụ giao dịch, loại nghiệp vụ trên thị trường Theo Luật NHNN,... mình Trên cơ sở vận dụng lý thuyết đã học, sự hướng dẫn của Giảng viên và kết hợp vơi kiến thức thực tế, nhóm đã phản ánh được thực trạng thị trường tiền tệ và thị trường vốn Việt Nam hiện nay Cụ thể: đề tài đã phân tích thực trạng cho từng thị trường như: Thị trường liên ngân hàng, thị trường đấu thấu tín phiếu, trái phiếu, nghiệp vụ thị trường mở và thị trường. .. hội đầu tư cho các nhà đầu tư Chỉ tính riêng trên thị trường chứng khoán hiện nay đó cú trên 40 doanh nghiệp cổ phần được niêm yết trên thị trường chứng khoán tập trung và cũn rất nhiều doanh nghiệp khác trên thị trường OTC Chính điều này đó làm tăng khả năng cạnh tranh nhau về vốn trên thị trường vốn Chẳng hạn ,trên thị trường không chính thức, các hoạt động mua... suất trên thị trường tiền tệ nói chung cũng chưa có sự gắn kết chặt chẽ với lãi suất của các công cụ dài hạn trên thị trường tài chính 2.3 Thực trạng thị trường vốn nước ta hiện nay Theo đánh giá của bộ Tài chính, thị trường vốn ở Việt Nam đã thiết lập được hệ thống thị trường có tổ chức của nhà nước như cơ chế vận hành, cơ chế quản lý, hạ tầng thị trường, ... cấp đồng thời thực hiện một cách đồng bộ Một là, chuẩn hoá các công cụ giao dịch trên thị trường tiền tệ: Để thị trường thứ cấp phát triển thì một mặt, phải tạo nên nhiều “hàng hoá” đồng thời phải chuẩn hoá các công cụ tài chính trên thị trường Trong thời kỳ đầu, cần phải tăng cường việc phát hành các giấy tờ có giá dưới dạng chứng chỉ để công chúng nắm... người tiêu dùng và những công ty kinh doanh và chủ yếu do ngân hàng cho vay, những trường hợp các món vay của người tiêu dùng, cũng còn do những công ty tài chính vay Thường không có thị trường cấp hai cho những món vay này và do vậy chúng là kém lỏng nhất trong các công cụ thị trường vốn liệt kê CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HIỆN NAY 2.1 Thực trạng thị trường tiền tên nước ta... cũng làm cho nhiều NHTM khó có điều kiện đầu tư vào giấy tờ có giá, tạo công cụ tham gia các nghiệp vụ thị trường tiền tệ Các giao dịch giữa các ngân hàng trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng chủ yếu được thực hiện dưới hình thức giao ngay Các công cụ mang tính phòng ngừa rủi ro, công cụ phái sinh còn ít được áp dụng hoặc mới bước đầu triển khai, nhất là giao... vụ thị trường mở và nghiệp vụ cho vay qua đêm đối với các ngân hàng Bốn là, hiện đại hoá công nghệ ngân hàng để phục vụ cho các giao dịch trên thị trường tiền tệ và thu thập xư lý thông tin của thị trường Các giao dịch trên thị trường tiền tệ đòi hỏi phải thực hiện nhanh và trên phạm vi rộng (toàn cầu) vì vậy đòi hỏi việc chào giá, thoả thuận và thực hiện... thị trường tài chính , từ đó phục vụ cho nhu cầu phát triển kinh tế của doanh nghiệp ,của đất nước - Thị trường vốn là công cụ đánh giá, dự báo chu kì kinh doanh của các doanh nghiệp của nền kinh tế Đứng trên quan điểm của chính phủ và trên quan điểm của các doanh nghiệp thì thị trường vốn thực sự là cầu nối giữa doanh nghiệp , nhà nước và thị trường Thị trường ... thị trường đầu tư vốn ngắn hạn, thị trường kinh doanh chênh lệch giá, thị trường của các công cụ phòng ngừa rủi ro và các thị trường phái sinh Thị trường tiền tệ là thị trường. .. lỏng nhất các công cụ thị trường vốn liệt kê CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HIỆN NAY 2.1 Thực trạng thị trường tiền tên nước ta hiện Thứ nhất, hoạt động hiệu quả thấp của thị trường vốn... kiến thức thực tế, nhóm phản ánh được thực trạng thị trường tiền tệ và thị trường vốn Việt Nam hiện Cụ thể: đề tài phân tích thực trạng cho từng thị trường như: Thị trường liên