Mục Lục PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Ích lợi việc nghiên cứu đề tài 3 Giới hạn đề tài Phương pháp nghiên cứu: Bố cục NỘI DUNG QUAN ĐIỂM CỦA NHÀ NƯỚC VỀ HOẠT ĐỘNG M&A TẠI CÁC CTCP 1.1 Khái niệm hình thức M&A 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Các hình thức M&A 1.2 Quan điểm Nhà nước hoạt động M & A CTCP 1.3 Hành lang pháp lý tạo điều kiện cho ngân hàng tiến hành sáp nhập, hợp nhất, mua lại: 1.4 Những quy định cụ thể hoạt động M&A CTCP 1.4.1 Trình tự tiến hành hoạt động sáp nhập doanh nghiệp: 1.4.2 Thủ tục tiến hành sáp nhập 10 1.4.2 Hợp đồng sáp nhập doanh nghiệp : 10 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG VỀ HOẠT ĐỘNG M&A DƯỚI SỰ CHẾ TÀI CỦA PHÁP LUẬT VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG M&A 11 2.1 Những thành tựu đạt hoạt động M&A 11 2.2 Những khó khăn, hạn chế hoạt động M&A 13 2.3 Đánh giá, đóng góp ý kiến 16 KẾT LUẬN 18 BẢNG PHỤ LỤC 19 NHẬN XÉT CỦA GVHD PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Hiện nay, nước ta kinh tế hội nhập giới, việc kinh doanh ngày phát triển, nhu cầu mở rộng quy mô, phạm vi kinh doanh ngày cao; đồng thời kinh tế phải chịu áp lực với tình trạng lạm phát, làm ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh doanh công ty cổ phần, đặt nhiều vấn đề thách thức Đứng trước tình hình đó, công ty cổ phần muốn tồn cạnh tranh với với tổ chức kinh tế nước khác việc “mua bán sáp nhập” công ty cổ phần xem phương pháp hữu hiệu để hoạt động hiệu tăng lực cạnh tranh Hoạt động mua bán sáp nhập xu hướng toàn cầu, nhân tố quan trọng việc hoàn thiện doanh nghiệp Việt Nam loại trừ sóng Nhà Nước ta đóng vai trò quan trọng việc đưa điều luật để điều chỉnh luật kinh tế nhằm thúc đẩy hoạt động M&A Tuy nhiên bên cạnh nhiều hạn chế cần khắc phục, đồng thời tìm hướng giải quyết, khắc phục thời gian tới Vì mà vấn đề quan trọng, đáng quan tâm tìm hiểu kỹ, đặc biệt với bạn sinh viên Chính lý mà định nghiên cứu tìm hiểu kĩ “quy định pháp luật việc mua bán sáp nhập công ty cổ phần” để có nhìn xác, cặn kẽ vấn đề này; từ áp dụng tốt điều luật vào kinh doanh sau Ích lợi việc nghiên cứu đề tài Tìm hiểu rõ việc mua bán sáp nhập công ty cổ phần Việt Nam điều chỉnh luật kinh tế, đồng thời thấy rõ lợi ích hạn chế chúng Giới hạn đề tài Việc mua bán sáp nhập công ty cổ phần Việt Nam Phương pháp nghiên cứu: Dựa sở lý thuyết tìm hiểu luật kinh tế: luật doanh nghiệp, luật cạnh tranh, luật đầu tư, luật chứng khoán liệu Luật website Bố cục Bài tiểu luận gồm phần: Quan điểm Nhà nước mua bán sáp nhập công ty cổ phần Đánh giá thực trạng hoạt động M&A chế tài pháp luật định hướng phát triển hoạt động M&A Kết luận NỘI DUNG QUAN ĐIỂM CỦA NHÀ NƯỚC VỀ HOẠT ĐỘNG M&A TẠI CÁC CTCP 1.1 Khái niệm hình thức M&A 1.1.1 Khái niệm Theo Luật cạnh tranh Việt Nam (ra đời năm 2004), Chương II, Mục 3, Điều 17 khái niệm sáp nhập mua lại Luật định nghĩa sau: Sáp nhập doanh nghiệp việc doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang doanh nghiệp khác, đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị sáp nhập Mua lại doanh nghiệp việc doanh nghiệp mua toàn phần tài sản doanh nghiệp đủ để kiểm soát, chi phối toàn ngành nghề doanh nghiệp bị mua lại Như vậy, nhìn chung khái niệm sáp nhập mua lại hiểu theo hệ thống pháp lý Việt Nam có chất hợp hai nhiều hai chủ thể thành chủ thể hoạt động, chủ thể lại chấm dứt hoạt động Trong sáp nhập, hợp hai chủ thể có tương quan với sức mạnh, mua lại hoạt động “cá lớn nuốt cá bé” chủ thể lớn mạnh chủ thể yếu Do đó, hệ việc toán cho hoạt động sáp nhập thông thường thực phương pháp hoán đổi cổ phiếu, nghĩa doanh nghiệp tiến hành sáp nhập mua lại toán cho doanh nghiệp khác bị sáp nhập mua lại- cụ thể cổ đông doanh nghiệp bị sáp nhập mua lại – cổ phiếu phổ thông phát hành, mua lại việc toán thực cổ phiếu phổ thông tiền mặt 1.1.2 Các hình thức M&A 1.1.2.1 Một số hình thức Sáp nhập Dựa vào cấu trúc doanh nghiệp, có nhiều hình thức sáp nhập khác Dưới số loại hình phân biệt dựa vào mối quan hệ hai công ty tiến hành sáp nhập: Sáp nhập ngành (hay gọi sáp nhập chiều ngang): Diễn hai công ty cạnh tranh trực tiếp chia sẻ dòng sản phẩm thị trường Sáp nhập dọc: Diễn doanh nghiệp chuỗi cung ứng, ví dụ công ty với khách hàng nhà cung cấp công ty Chẳng hạn nhà cung cấp kem ốc quế sáp nhập với đơn vị sản xuất kem Sáp nhập mở rộng thị trường: Diễn hai công ty bán loại sản phẩm thị trường khác Sáp nhập mở rộng sản phẩm: Diễn hai công ty bán sản phẩm khác có liên quan tới thị trường Sáp nhập kiểu tập đoàn: Trong trường hợp này, hai công ty lĩnh vực kinh doanh muốn đa dạng hóa hoạt động lĩnh vực kinh doanh đa ngành nghề Có hai hình thức sáp nhập phân biệt dựa cách thức cấu tài Mỗi hình thức có tác động định tới công ty nhà đầu tư: Sáp nhập mua: Như tên thể hiện, loại hình sáp nhập xảy công ty mua lại công ty khác Việc mua công ty tiến hành tiền mặt thông qua số công cụ tài Sáp nhập hợp nhất: với hình thức sáp nhập này, thương hiệu công ty hình thành hai công ty hợp pháp nhân Tài hai công ty hợp công ty 1.1.2.2 Các hình thức mua bán Chúng ta thấy hoạt động mua bán khác đôi chút so với hình thức sáp nhập Trên thực tế, khác mặt thuật ngữ Giống sáp nhập, mua bán nhằm mục đích đạt lợi quy mô, tăng hiệu thị phần Không giống tất loại hình sáp nhập, mua bán liên quan đến công ty mua lại công ty khác hợp để tạo thành công ty Trong mua bán, giống số giao dịch sáp nhập đề cập trên, công ty mua lại công ty khác tiền mặt, cổ phiếu hay kết hợp hai loại Một hình thức khác phổ biến thương vụ mua bán nhỏ mua tất tài sản công ty bị mua Một loại hình mua bán khác sáp nhập ngược, diễn một công ty tư nhân mua lại doanh nghiệp niêm yết sàn thời gian tương đối ngắn Thông thường khi công ty tư nhân có triển vọng lớn muốn tăng vốn mua công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán biến thành công ty đại chúng phát hành cổ phiếu Nói chung, mục tiêu cuối tất thương vụ mua bán sáp nhập tạo cộng hưởng nâng cao giá trị lớn nhiều so với giá trị bên riêng lẻ Thành công mua bán hay sáp nhập phụ thuộc vào việc có đạt cộng hưởng hay không 1.2 Quan điểm Nhà nước hoạt động M & A CTCP Tháng năm 2001, Hội nghị lần thứ Ban Chấp hành Trung ương Đảng Cộng sản Việt Nam khóa IX họp doanh nghiệp nhà nước nghị Trung ương Đảng tiếp tục xếp, đổi mới, phát triển nâng cao hiệu doanh nghiệp nhà nước Để triển khai Nghị trung ương này, Thủ tướng Chính phủ Chỉ thị số 04/2002/CT-TTg ngày 08 tháng 02 năm 2002 việc tiếp tục xếp, đổi mới, phát triển nâng cao hiệu doanh nghiệp nhà nước, Chính phủ Nghị định số 64/2002/NĐ-CP ngày 19 tháng năm 2002 chuyển doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần Các văn kiện pháp lý mở giai đoạn cổ phần hóa - giai đoạn tiến hành ạt Có thể thấy, CTCP đóng vai trò nòng cốt kinh tế Việt Nam, bên cạnh Nhà nước khuyến khích sáp nhập, hợp nhất, mua lại để tăng quy mô CTCP ngang tầm khu vực Một mục tiêu CTCP giai đoạn nâng cao lực cạnh tranh tăng quy mô vốn điều lệ, tài sản có đôi với nâng cao chất lượng khả sinh lời tài sản có Riêng việc nâng cao vốn điều lệ, đề án đề cập tới hàng loạt giải pháp phát hành trái phiếu, cổ phiếu, sáp nhập, hợp nhất, mua lại Tuy nhiên, Nhà nước dừng lại việc khuyến khích không dùng mệnh lệnh buộc CTCP sáp nhập hay hợp nhất, mà phải dựa điều kiện kinh tế sở tự nguyện CTCP Kiên xử lý CTCP yếu có khả gây rủi ro lớn cho hệ thống CTCP, bao gồm biện pháp giải thể, phá sản theo quy định pháp luật, song đảm bảo không gây tác động lớn mặt kinh tế - xã hội Tạo điều kiện cho CTCP mua, bán, hợp nhất, sáp nhập để tăng khả cạnh tranh quy mô hoạt động 1.3 Hành lang pháp lý tạo điều kiện cho ngân hàng tiến hành sáp nhập, hợp nhất, mua lại: Hoạt động M&A chế tài Luật cạnh tranh năm 2004 với đối tượng áp dụng tổ chức, cá nhân kinh doanh (sau gọi chung doanh nghiệp) bao gồm doanh nghiệp sản xuất, cung ứng sản phẩm, dịch vụ, công ích, doanh nghiệp hoạt động ngành, lĩnh vực thuộc độc quyền nhà nước doanh nghiệp nước hoạt động Việt Nam Vấn đề độc quyền đề cập đến ở: Chương 2, Mục III, điều 16, điều 17, điều 18 – trường hợp tập trung kinh tế bị cấm- quy định sau: Cấm tập trung kinh tế thị phần kết hợp doanh nghiệp tham gia tập trung kinh tế chiếm 50% thị trường liên quan, trừ trường hợp quy định Điều 19 Luật trường hợp doanh nghiệp sau thực tập trung kinh tế thuộc loại doanh nghiệp nhỏ vừa theo quy định pháp luật Điều 19 – Trường hợp miễn trừ tập trung kinh tế bị cấm:1/ Một nhiều bên tham gia tập trung kinh tế nguy bị giải thể lâm vào tình trạng phá sản; 2/ Việc tập trung kinh tế có tác dụng mở rộng xuất góp phần phát triển kinh tế-xã hội, tiến kỹ thuật, công nghệ Như vậy, tinh thần Luật cạnh tranh nhằm khống chế tác động xấu hoạt động M&A hoạt động M&A thường dẫn tới “sự tập trung kinh tế” hay dẫn đến tình trạng xuất doanh nghiệp có khả thao túng thị trường 1.4 Những quy định cụ thể hoạt động M&A CTCP Đối với việc sáp nhập CTCP, trình tự thủ tục sáp nhập qui định sau 1.4.1 Trình tự tiến hành hoạt động sáp nhập doanh nghiệp: Trước tiên, công ty bị sáp nhập chuẩn bị hợp đồng sáp nhập dự thảo Điều lệ công ty sáp nhập Bước hai, cổ đông công ty cổ đông công ty bị sáp nhập thông qua hợp đồng sáp nhập, điều lệ công ty, bầu bổ nhiệm chức danh quan trọng công ty sáp nhập bầu bổ nhiệm chủ tịch HĐTV, HĐQT, giám đốc Tổng giám đốc công ty sáp nhập Bước ba, trình thực giao dịch, chủ sở hữu công ty nhận sáp nhập định sáp nhập công ty 1.4.2 Thủ tục tiến hành sáp nhập Thủ tục sáp nhập quy định khoản Điều 153 Luật doanh nghiệp 2005: a/ Các công ty liên quan chuẩn bị hợp đồng sáp nhập soạn thảo Điều lệ công ty nhận sáp nhập Hợp đồng sáp nhập phải có nội dung chủ yếu tên, địa trụ sở công ty nhận sáp nhập; tên, địa chỉ, trụ sở công ty bị sáp nhập; thủ tục điều kiên sáp nhập,; phương án sử dụng lao động; thủ tục, thời hạn điều kiện chuyển đổi tài sản, chuyển đổi phần vốn góp, cổ phần, trái phiếu công ty bị sáp nhập thành vốn góp; cổ phần, trái phiếu công ty nhận sáp nhập, thời hạn thực sáp nhập doanh nghiệp; b/ Các thành viên, chủ hữu công ty cổ đông công ty liên quan thông qua hợp đồng sáp nhập, Điều lệ công ty nhận sáp nhập tiến hành đăng kí kinh doanh công ty nhận sáp nhập theo quy định Luật Trong trường hợp này, hồ sơ đăng kí kinh doanh phải kèm theo hợp dồng sáp nhập Hợp đồng sáp nhập phải gửi đến tất chủ nợ thông báo cho người lao động biết thời hạn mười lăm ngày, kể từ ngày thông qua; c/ Sau đăng kí kinh doanh, công ty bị sáp nhập chấm dứt tồn tại; công ty nhận sáp nhập hưởng quyền lợi ích hợp pháp, chịu trách nhiệm khoản nợ toán, hợp đồng lao động nghĩa vụ tài sản khác công ty bị sáp nhập 1.4.2 Hợp đồng sáp nhập doanh nghiệp : Hợp đồng sáp nhập doanh nghiệp sở để bên tiến hành sáp nhập doanh nghiệp với điều khoản để ràng buộc cam kết, trách nhiệm pháp lí với quan công quyền Không giống hợp đồng mua bán tài sản, hàng hóa thông thường, hợp đồng sáp nhập doanh nghiệp có quy định để cam kết giải hàng loạt vấn đề “ hậu” sáp nhập doanh nghiệp 10 Hình thức hợp đồng sáp nhập phải văn bản, từ ngữ rõ ràng, nội dung bao quát vấn đề xác định tư cách bên bị sáp nhập, bên nhận sáp nhập; đối tượng ( phải có bảng kê chi tiết); biện pháp bảo đảm hợp đồng ( bảo lãnh/ cầm cố/ chấp); vấn đề mặt tài chính, kế toán, cổ phần, cổ phiếu, vay nơ, thỏa thuận giải “ hậu” sáp nhập doanh nghiệp, thời điểm chuyển giao xác lập quyền sở hữu, luật áp dung, hiệu lực hợp đồng ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG VỀ HOẠT ĐỘNG M&A DƯỚI SỰ CHẾ TÀI CỦA PHÁP LUẬT VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG M&A 2.1 Những thành tựu đạt hoạt động M&A Sự hình thành phát triển hoạt động sáp nhập doanh nghiệp doanh nghiệp giới Việt Nam sáp nhập doanh nghiệp xem lời giải cho toán nâng cao lực cạnh tranh, mở rộng thị trường hiệu kinh doanh Trên giới, hoạt động M&A, có việc công ty mua phần lớn toàn cổ phần công ty khác hai công ty gộp chung cổ phần để trở thành công ty Hoạt động M&A Việt Nam đạt kỷ lục mới, với mức tăng trưởng ấn tượng 135% năm 2011, giá trị thương vụ vào khoảng 4,7 tỷ USD, Nếu so với số năm 2010, có 345 thương vụ, giá trị 1,7 tỷ USD, số liệu giá trị giao dịch năm 2011 lập kỷ lục Nhìn vào sơ đồ tăng trưởng, thấy, kỷ lục đạt tầm vóc cho năm 2011, cho năm hành động, năm thương vụ (tại Diễn đàn M&A Việt Nam 2011, vào thời điểm tháng 3/2011, Nhóm nghiên cứu MAF dự báo xu hướng đặt chủ đề Diễn đàn Time to deal - Thời điểm để hành động) Ngày 04/10/2011, Hội đồng quản trị hai doanh nghiệp công ty CP Vinpearl công ty CP Vincom họp có nghị thông qua chủ trương sáp 11 nhập công ty CP Vinpearl vào công ty CP Vincom Sau hoàn thành sáp nhập, doanh nghiệp hoạt động tên công ty CP tập đoàn Đầu tư Việt Nam (gọi tắt tập đoàn Vingoup) Việc sáp nhập công ty CP Vinpearl vào công ty CP Vincom kiện sáp nhập doanh nghiệp lớn Việt Nam từ trước đến Với lợi sẵn có chế độ trị ổn định, tình hình kinh tế có tốc độ phát triển cao, nhiều nhà đầu tư nước quan tâm đến việc đầu tưu vào thị trưưòng Việt Nam Nắm bắt nhu cầu trên, Việt Nam xuất sàn giao dịch trực tuyến mua bán, sáp nhập đóng vai trò cầu nối nhà đầu tư trong, nước với doanh nghiệp Các CTCP thực việc sáp nhập giảm bớt chi phí đầu tư, xây dựng chi nhánh, mạng lưới khách hàng CTCP bị sáp nhập nên dễ dàng gia nhập vào thị trường Điển hình, Ngân hàng TMCP Phương Nam, Ngân hàng TMCP Đông Á sau hàng loạt giao dịch sáp nhập hợp có mạng lưới chi nhánh rộng khắp, đặc biệt tỉnh Việc bán cổ phần ngân hàng thương mại cổ phần nước cho tập đoàn ngân hàng lớn nước không giúp nâng cao lực tài chính, nâng cao uy tín quốc tế, thu hút thêm khách hàng, mở rộng thị phần mà đối tác nước trợ giúp cho ngân hàng nước mặt kỹ thuật, công nghệ, quản trị ngân hàng Các ngân hàng thương mại cổ phần nước có xu hướng bán cổ phần cho nhà đầu tư nước tổ chức phi tài chính, tổ chức tài ngân hàng để nâng vốn điều lệ, thực liên kết, liên danh tất lĩnh vực, dấu hiệu hoạt động M&A ngân hàng thương mại nước thành lập tập đoàn tài ngân hàng tương lai 12 2.2 Những khó khăn, hạn chế hoạt động M&A Hạn chế pháp luật điều chỉnh việc thi hành nay, quy định liên quan đến hoạt động sáp nhập doanh nghiệp Việt Nam quy định nhiều văn pháp luật khác Bộ luật dân sự, Luật doanh nghiệp, Luật đầu tư, luật cạnh tranh… Tuy nhiên, quy định dừng lại việc xác lập mặt hình thức hoạt động sáp nhập doanh nghiệp, tức giải vấn đề mặt “thay tên, đổi họ” cho doanh nghiệp Trong đó, sáp nhập doanh nghiệp giao dịch thương mại, tài chính, đòi hỏi phải có quy định cụ thể, có chế thị trường để chào bán, chào mua doanh nghiệp, giá cả, cung cấp thông tin chuyển giao xác lập sở hữu, chuyển dịch tưu cách pháp nhân, cổ phần, cổ phiếu, nghĩa vụ tài chính, đất đai, người lao động, thương hiệu… đồng thời hàng loạt vấn đề liên quan trực tiếp kiểm soát, định giá, tư vấn, môi giới, bảo mật thông tin, chế giải tranh chấp… Những vấn đề mà đến Nhà nước ta bỏ nhỏ Hiện Nhà nước khống chế tỷ lệ sở hữu cổ phần nhà đầu tư chiến lược nước thời gian tới có nhiều thay đổi tỷ lệ sở hữu theo lộ trình hội nhập, việc sáp nhập mua lại, hợp thông qua đường sở hữu cổ phiếu phát hành điều tránh khỏi Những khoảng trống pháp lý cản trở hoạt động M&A Pháp luật điều chỉnh hoạt động M&A sơ sài, chủ yếu xác lập nguyên tắc hình thức pháp lý cho hoạt động M&A Về mặt nội dung, mâu thuẫn, chồng chéo thiếu nhiều quy định cụ thể, rõ ràng Chính điều tạo nên khoảng trống pháp lý việc điều chỉnh hoạt động M&A, gây khó khăn cho doanh nghiệp Một số vướng mắc pháp lý mà doanh nghiệp thường gặp là: Lựa chọn luật áp dụng 13 Pháp luật M&A quy định rải rác đạo luật như: Bộ luật Dân 2005 (Điều 94, 95), Luật Doanh nghiệp 2005 (Điều 107, 108), Luật Đầu tư 2005 (Điều 21, 25, 26), Luật Cạnh tranh 2004 (Điều 16 đến 24), Luật Chứng khoán 2006 (Điều 29, 32, 69)… Điều đáng nói là, luật điều chỉnh hoạt động M&A từ góc độ khác Luật Doanh nghiệp quy định M&A hình thức tổ chức lại doanh nghiệp Luật Đầu tư quy định M&A hình thức đầu tư trực tiếp Luật Cạnh tranh quy định M&A hình thức tập trung kinh tế… Do vậy, doanh nghiệp lúng túng lựa chọn luật áp dụng để thực thương vụ M&A Phương thức tiến hành M&A Có nhiều phương thức tiến hành vụ sáp nhập, phổ biến phương thức doanh nghiệp nhận sáp nhập phát hành thêm cổ phần (riêng lẻ) để hoán đổi cổ phần doanh nghiệp bị sáp nhập Phương thức dẫn đến cổ phiếu doanh nghiệp nhận sáp nhập bị pha loãng, vậy, cổ đông cũ thường không mặn mà Mặt khác, theo Nghị định 01/2010/NĐ-CP, cổ phần chào bán riêng lẻ bị hạn chế chuyển nhượng vòng năm Bởi vậy, cổ đông công ty nhận sáp nhập bị giảm hội thực hóa lợi nhuận sáp nhập mang lại Ngoài ra, điều kiện, thủ tục, hồ sơ đăng ký phát hành cổ phiếu để hoán đổi tạm thời áp dụng theo Nghị định 01/2010/NĐ-CP, vốn không thiết kế cho mục đích này, nên có nhiều quy định không phù hợp Do vậy, cần có văn riêng quy định điều kiện, hồ sơ, thủ tục đăng ký phát hành cổ phiếu để hoán đổi Xác định giá tỷ lệ hoán đổi cổ phiếu Hiện có nhiều đơn vị tư vấn hỗ trợ xác định giá cổ phiếu tỷ lệ hoán đổi cổ phiếu doanh nghiệp tham gia sáp nhập, chưa có thẩm định xếp hạng thức lực pháp lý uy tín đơn vị Vì vậy, doanh nghiệp tham gia sáp nhập khó lựa chọn đơn vị tư vấn phù hợp, đáng tin cậy Phương pháp xác định giá cổ phiếu hoán đổi đa dạng, 14 phương pháp chủ yếu là: tài sản ròng; so sánh; giá thị trường; giá trị sổ sách Việc áp dụng phương pháp thống đơn vị tư vấn doanh nghiệp tham gia sáp nhập Vì thế, đơn vị tư vấn chủ động thay đổi giá trị cổ phiếu doanh nghiệp (như thường thấy vụ M&A nội bộ) Kết định giá cổ phiếu xác định tỷ lệ hoán đổi thường cho có lợi cho cổ đông công ty bất lợi cho cổ đông công ty Điển hình thương vụ sáp nhập Ngân hàng TMCP phát triển nhà Hà Nội (HBB) vào Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB) hồi tháng năm 2012 Sau sáp nhập tỷ lệ hoán đổi với cổ đông HBB 1:0,75 (1 cổ phiếu HBB nhận 0,75 cổ phiếu SHB) Trong đó, với việc sáp nhập, cổ đông SHB nhận thêm cổ phiếu, tỷ lệ thực cổ đông SHB 1:0,21 (cổ đông sở hữu cổ phiếu nhận 0,21 cổ phiếu mới) Thông qua điều lệ công ty sau sáp nhập Theo quy định hành, phương án sáp nhập Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) công ty thông qua trước sáp nhập, điều lệ công ty sau sáp nhập thông qua sau việc sáp nhập hoàn tất Và vậy, thường thể ý chí quyền lợi cổ đông công ty nhận sáp nhập, đó, họ nắm lợi kiểm soát công ty Vì thế, nhiều ý kiến cho rằng, với phương án sáp nhập, dự thảo điều lệ công ty sau sáp nhập phải ĐHĐCĐ công ty xem xét thông qua trước tiến hành vụ sáp nhập Đăng ký lại vốn điều lệ Việc xác định mức vốn điều lệ công ty sau sáp nhập nhiều ý kiến khác Có ý kiến cho rằng, vốn điều lệ công ty sau sáp nhập tổng mức vốn điều lệ hai công ty đăng ký trước Nhưng có ý kiến cho rằng, vốn điều lệ công ty sau sáp nhập phải tổng giá trị cổ phần công ty định giá sáp nhập, bao gồm phần thặng dư định giá (nếu có) Do 15 chưa có quy định cụ thể, nên việc đăng ký vốn điều lệ công ty sau sáp nhập thực tế tùy thuộc vào chấp thuận quan đăng ký kinh doanh Việc tham gia quản lý, điều hành công ty sau mua lại cổ phần Theo Điều 51, Luật Doanh nghiệp, cổ đông nhóm cổ đông sở hữu 10% số cổ phần phổ thông thời hạn liên tục tháng tỷ lệ khác nhỏ quy định Điều lệ công ty có quyền đề cử người vào HĐQT Ban kiểm soát Với quy định này, xảy khả cổ đông mua lượng lớn cổ phiếu doanh nghiệp trước thềm ĐHĐCĐ thường niên, đề cử người vào HĐQT Ban kiểm soát chưa đảm bảo điều kiện sở hữu cổ phiếu liên tục tháng Điều gây rủi ro cho cổ đông bỏ lượng lớn tiền vào công ty, lại không tham gia quản lý, điều hành làm cho công ty tốt 2.3 Đánh giá, đóng góp ý kiến Cần hoàn thiện hành lang pháp lý cho hoạt động M&A chế sách quản lý chung Hệ thống luật pháp điều chỉnh hoạt động M&A có hai vấn đề quan tâm, thứ bảo vệ tính cạnh tranh thị trường; thứ hai bảo vệ quyền lợi cổ đông, cổ đông thiểu số hành lang pháp lý cho hoạt động phải đồng có quan tâm tất bộ, ngành có liên quan Nội dung chủ đạo trước mắt khung pháp lý cho hoạt động M&A nên tạo điều kiện thuận lợi cho việc sáp nhập mua lại doanh nghiệp Việt Nam diễn nhanh chóng hiệu Bảo vệ tính cạnh tranh thị trường Hoạt động M&A tất lĩnh vực trước hết chịu điều chỉnh chung chi phối Luật cạnh tranh 16 Luật cạnh tranh cấm hoạt động sáp nhập mua lại dẫn tới việc doanh nghiệp có mức tập trung kinh tế lớn 50% thị trường liên quan Tuy nhiên, Luật cạnh tranh văn luật quy định rõ ràng “ khái niệm thị trường liên quan”, điều gây khó khăn cho CTCP quan quản lý lúng túng xác định thị trường liên quan tiến hành hoạt động M&A Vì hoạt động M&A cần có văn qui định cụ thể điều chỉnh cho phù hợp với thực tiễn Bảo vệ quyền lợi cổ đông, cổ đông thiểu số Vấn đề thứ hai mà pháp luật quan tâm quyền lợi cổ đông thiểu số cổ đông lớn biết cách bảo vệ quyền lợi họ vụ sáp nhập cổ đông thiểu số bị gạt khỏi định sáp nhập Nếu không tôn trọng, lợi ích nhóm cổ đông thiểu số bị gạt khỏi định sáp nhập bị lợi dụng để làm lợi cho cổ đông lớn Do đó, Nhà nước cần nhìn M&A góc độ bảo vệ lợi ích cổ đông thiểu số Điều này, phải quy định nâng cao tỷ lệ phiếu bầu cần phải đạt họp Đại hội đồng cổ đông để thông qua định lớn Công ty có hoạt động M&A Các Công ty dựa vào Luật doanh nghiệp, Luật chứng khoán để thông qua điều lệ bảo vệ quyền lợi cổ đông trường hợp không muốn bị thâu tóm tũng chiến thuật mà công ty phải sử dụng để bảo vệ tránh bị thâu tóm sóng hoạt động M&A tới 17 KẾT LUẬN Hoạt động M&A nhân tố tất yếu không tránh khỏi thời gian tới, thêm vào đó, hoạt động phức tạp, đa dạng nên công ty cổ phần nước phải có trang bị kiến thức hoạt động M&A đầy đủ để tránh bị động trước sóng diễn dội thời gian tới Từ việc tìm hiểu hoạt động sáp nhập mua lại khẳng định yếu tố thúc đẩy hoạt động sáp nhập mua bán tác nhân thị trường mà có “bàn tay hữu hình” Nhà nước, từ đưa định hướng xây dựng chiến lược củng cố phát triển công ty cổ phần thông qua hoạt động M&A M&A ngày giữ vai trò quan trọng việc phát triển kinh tế nước đặc biệt đưa nên kinh tế Việt Nam có bước tiến vượt bậc Và để hoạt động M&A diễn thành công, Nhà nước cần phải hoàn thiện hành lang pháp lý liên quan đến hoạt động 18 BẢNG PHỤ LỤC M&A: Sáp nhập mua bán (mergers and acquisitions) CTCP: Công ty cổ phần ĐHĐCĐ: Đại hội đồng cổ đông Bàn tay hữu hình: “Bàn tay hữu hình” can thiệp điều tiết thị trường nhà nước thông qua chế, sách công cụ điều hành kinh tế vĩ mô Ngoài có “Bàn tay vô hình” quy luật vận động tự nhiên kinh tế thị trường Quá trình điều tiết kinh tế quốc gia vận hành hai bàn tay “hữu hình” “vô hình” (theo từ điển bách khoa toàn thư Wikipedia) Các nguồn tư liệu: Luật Dân sự, Luật Doanh nghiệp 2005, luật cạnh tranh 2004 luật có nội dung liên quan khác Theo Từ điển Bách Khoa toàn thư Wikipedia Các website: www.thesaigontimes.vn danluat.thuvienphapluat.vn www.maf.vn luanvan.com www.sanduan.vn 19 [...]... là 1:0,21 (cổ đông sở hữu 1 cổ phiếu sẽ nhận được 0,21 cổ phiếu mới) Thông qua điều lệ công ty sau sáp nhập Theo quy định hiện hành, phương án sáp nhập sẽ do Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) của từng công ty thông qua trước khi sáp nhập, còn điều lệ công ty sau sáp nhập sẽ được thông qua sau khi việc sáp nhập hoàn tất Và do vậy, nó thường thể hiện ý chí và quy n lợi của cổ đông công ty nhận sáp nhập, bởi... lệ của công ty sau sáp nhập phải bằng tổng giá trị cổ phần của 2 công ty được định giá khi sáp nhập, bao gồm cả phần thặng dư do định giá (nếu có) Do 15 chưa có quy định cụ thể, nên việc đăng ký vốn điều lệ của công ty sau sáp nhập trên thực tế tùy thuộc vào sự chấp thuận của cơ quan đăng ký kinh doanh Việc tham gia quản lý, điều hành công ty sau khi mua lại cổ phần Theo Điều 51, Luật Doanh nghiệp, cổ. .. công ty Vì thế, nhiều ý kiến cho rằng, cùng với phương án sáp nhập, dự thảo điều lệ công ty sau sáp nhập cũng phải được ĐHĐCĐ của các công ty xem xét thông qua trước khi tiến hành vụ sáp nhập Đăng ký lại vốn điều lệ Việc xác định mức vốn điều lệ mới của công ty sau sáp nhập vẫn còn nhiều ý kiến khác nhau Có ý kiến cho rằng, vốn điều lệ của công ty sau sáp nhập là tổng mức vốn điều lệ của hai công ty. .. cần có các văn bản qui định cụ thể và được điều chỉnh cho phù hợp với thực tiễn Bảo vệ quy n lợi của cổ đông, nhất là cổ đông thiểu số Vấn đề thứ hai mà pháp luật quan tâm là quy n lợi của cổ đông thiểu số vì các cổ đông lớn luôn biết cách bảo vệ quy n lợi của họ trong các vụ sáp nhập trong khi đó các cổ đông thiểu số có thể bị gạt ra khỏi các quy t định sáp nhập Nếu không được tôn trọng, lợi ích của. .. họp và có nghị quy t thông qua chủ trương sáp 11 nhập công ty CP Vinpearl vào công ty CP Vincom Sau khi hoàn thành sáp nhập, doanh nghiệp sẽ hoạt động dưới tên mới là công ty CP tập đoàn Đầu tư Việt Nam (gọi tắt là tập đoàn Vingoup) Việc sáp nhập công ty CP Vinpearl vào công ty CP Vincom là một trong những sự kiện sáp nhập doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam từ trước đến nay Với những lợi thế sẵn có về chế... đổi Xác định giá và tỷ lệ hoán đổi cổ phiếu Hiện có rất nhiều đơn vị tư vấn hỗ trợ xác định giá cổ phiếu và tỷ lệ hoán đổi cổ phiếu của doanh nghiệp tham gia sáp nhập, trong khi chưa có sự thẩm định và xếp hạng chính thức về năng lực pháp lý và uy tín của các đơn vị này Vì vậy, các doanh nghiệp tham gia sáp nhập rất khó lựa chọn đơn vị tư vấn phù hợp, đáng tin cậy Phương pháp xác định giá cổ phiếu... nhóm cổ đông thiểu số có thể bị gạt ra khỏi các quy t định sáp nhập hoặc có thể bị lợi dụng để làm lợi cho các cổ đông lớn Do đó, Nhà nước cần nhìn M&A trên góc độ bảo vệ lợi ích của cổ đông thiểu số Điều này, phải quy định nâng cao tỷ lệ phiếu bầu cần phải đạt được trong các cuộc họp Đại hội đồng cổ đông để thông qua những quy t định lớn của Công ty trong đó có hoạt động M&A Các Công ty có thể dựa vào... vụ sáp nhập, nhưng phổ biến hơn cả là phương thức doanh nghiệp nhận sáp nhập phát hành thêm cổ phần (riêng lẻ) để hoán đổi cổ phần của doanh nghiệp bị sáp nhập Phương thức này dẫn đến cổ phiếu của doanh nghiệp nhận sáp nhập bị pha loãng, do vậy, các cổ đông cũ thường không mặn mà Mặt khác, theo Nghị định 01/2010/NĐ-CP, cổ phần chào bán riêng lẻ sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong vòng 1 năm Bởi vậy, cổ. .. đồng sáp nhập phải bằng văn bản, từ ngữ rõ ràng, nội dung bao quát được các vấn đề như xác định tư cách của bên bị sáp nhập, bên nhận sáp nhập; đối tượng ( phải có bảng kê chi tiết); biện pháp bảo đảm hợp đồng ( bảo lãnh/ cầm cố/ thế chấp); các vấn đề về mặt tài chính, kế toán, cổ phần, cổ phiếu, vay nơ, các thỏa thuận về giải quy t “ hậu” sáp nhập doanh nghiệp, thời điểm chuyển giao xác lập quy n... của công ty này và bất lợi cho cổ đông của công ty kia Điển hình là thương vụ sáp nhập của Ngân hàng TMCP phát triển nhà Hà Nội (HBB) vào Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB) hồi tháng 8 năm 2012 Sau khi sáp nhập thì tỷ lệ hoán đổi với cổ đông HBB là 1:0,75 (1 cổ phiếu HBB nhận được 0,75 cổ phiếu SHB) Trong khi đó, với việc sáp nhập, cổ đông SHB sẽ được nhận thêm cổ phiếu, tỷ lệ thực hiện đối với cổ ... đồng sáp nhập dự thảo Điều lệ công ty sáp nhập Bước hai, cổ đông công ty cổ đông công ty bị sáp nhập thông qua hợp đồng sáp nhập, điều lệ công ty, bầu bổ nhiệm chức danh quan trọng công ty sáp nhập. .. hình sáp nhập, mua bán liên quan đến công ty mua lại công ty khác hợp để tạo thành công ty Trong mua bán, giống số giao dịch sáp nhập đề cập trên, công ty mua lại công ty khác tiền mặt, cổ phiếu... lệ công ty sau sáp nhập Theo quy định hành, phương án sáp nhập Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) công ty thông qua trước sáp nhập, điều lệ công ty sau sáp nhập thông qua sau việc sáp nhập hoàn tất Và