ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN KHOA NGÂN HÀNG – TÀI CHÍNH    ĐỀ ÁN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ Đề tài : Các công cụ sách tiền tệ Việt Nam Thực trạng giải pháp Giáo viên hướng dẫn : Sinh viên thực : MSV : Lớp : Hà Nội , 2012 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Chương I: Chính sách tiền tệ kinh tế thị trường 1.1 Khái niệm, vị trí sách tiền tệ 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Vị trí 1.2 Mục tiêu sách tiền tệ 1.2.1 Kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tệ 1.2.2 Tạo việc làm 1.2.3 Tăng trưởng kinh tế 1.3 Các công cụ sách tiền tệ 1.3.1 Công cụ hạn mức tín dụng 1.3.1.1 Khái niệm 1.3.1.2 Cơ chế tác động 1.3.1.3 Đặc điểm 1.3.2 Công cụ nghiệp vụ thị trường mở 1.3.2.1 Khái niệm 1.3.2.2 Cơ chế tác động 1.3.2.3 Đặc điểm 1.3.3 Công cụ tái cấp vốn 1.3.3.1 Khái niệm 1.3.3.2 Cơ chế tác động 1.3.3.3 Đặc điểm 1.3.4 Công cụ lãi suất 1.3.4.1 Khái niệm 1.3.3.2 Cơ chế tác động 1.3.4.3 Đặc điểm 1.3.5 Công cụ tỷ giá hối đoái 1.3.6 Công cụ trữ bắt buộc 1.3.5.1 Khái niệm 1.3.5.2 Cơ chế tác động 1.3.5.3 Đặc điểm Chương II: Thực trạng sử dụng công cụ điều hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011 2.1 Khái quát sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011 2.1.1 Sơ lược Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) 2.1.2 Tổng quan điều hành sách tiền tệ NHNN Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011 2.2 Thực trạng sử dụng công cụ điều hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011 2.2.1 Công cụ nghiệp vụ thị trường mở 2.2.2 Công cụ tái cấp vốn 2.2.3 Công cụ lãi suất 2.2.4 Công cụ tỷ giá hối đoái 2.2.5 Công cụ trữ bắt buộc 2.3 Đánh giá thực trạng sử dụng công cụ sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011 2.3.1 Kết đạt 2.3.2 Hạn chế nguyên nhân 2.3.2.1 Hạn chế 2.3.2.2 Nguyên nhân Chương III: Định hướng giải pháp hoàn thiện công cụ điều hành sách tiền tệ Việt Nam 3.1 Định hướng hoàn thiện công cụ điều hành sách tiền tệ 3.2 Giải pháp hoàn thiện công cụ điều hành sách tiền tệ Việt Nam 3.2.1 Nghiệp vụ thị trường mở 3.2.2 Chính sách tái cấp vốn 3.2.3 Chính sách lãi suất 3.2.4 Chính sách tỷ giá 3.2.5 Dữ trữ bắt buộc 3.2.6 Các giải pháp hỗ trợ khác KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO LỜI MỞ ĐẦU Chính sách tiền tệ quốc gia phận sách kinh tế - tài Nhà nước nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiểm soát lạm phát góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Xây dựng điều hành sách tiền tệ trọng tâm hoạt động Ngân hàng Trung ương (NHTW) Trong đó, thông qua công cụ sách tiền tệ, Ngân hàng Trung ương thực việc kiểm soát điều tiết lượng tiền cung ứng nhằm đạt mục tiêu cuối sách tiền tệ ổn định giá trị tiền tệ, góp phần tăng trưởng kinh tế tạo công ăn việc làm… Trong thời gian qua, việc thực thi sách tiền tệ đạt nhiều kết đáng khích lệ, thể linh hoạt Ngân hàng Nhà nước Việt Nam việc sử dụng công cụ điều hành Tuy nhiên, việc áp dụng công cụ điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam nhiều hạn chế, biểu là: thay đổi lãi suất tái cấp vốn chưa tác động nhiều đến dự trữ điều chỉnh lãi suất cho vay ngân hàng, chưa có phối hợp đồng công cụ…Điều làm giảm hiệu lực tác động sách tiền tệ làm giảm vai trò định hướng, điều hành hệ thống ngân hàng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Qua trình nghiên cứu, tìm hiểu thực tế kết hợp kiến thức học, mạnh dạn chọn đề tài "các công cụ sách tiền tệ Việt Nam - Thực trạng giải pháp" nhằm tìm giải pháp tăng cường hiệu lục điều hành công cụ sách tiền tệ, qua nâng cao hiệu kiểm soát Ngân hàng Nhà nước Nội dung đề tài gồm có phần: Chương I: Chính sách tiền tệ kinh tế thị trường Chương II: Thực trạng sử dụng công cụ điều hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011 Chương III: Định hướng giải pháp hoàn thiện công cụ điều hành sách tiền tệ Việt Nam Chương I: Chính sách tiền tệ kinh tế thị trường: 1.1 Khái niệm, vị trí sách tiền tệ: 1.1.1 Khái niệm: Chính sách tiền tệ (CSTT) sách kinh tế vĩ mô Ngân hàng trung ương khởi thảo thực thi, thông qua công cụ, biện pháp nhằm đạt mục tiêu: ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế Chúng ta hiểu, CSTT tổng hòa phương thức mà NHNNVN (NHTW) thông qua hoạt động tác động đến khối lượng tiền tệ lưu thông, nhằm phục vụ cho việc thực mục tiêu kinh tế xã hội đất nước thời kì định Mặt khác, phận quan trọng hệ thống sách kinh tế - tài vĩ mô phủ Tùy điều kiện nước, CSTT xác lập theo hai hướng: CSTT mở rộng (tăng cung tiền, giảm lãi suất để thúc đẩy sản xuất kinh doanh, giảm thất nghiệp lạm phát tăng - CSTT chống thất nghiệp) CSTT thắt chặt (giảm cung tiền, tăng lãi suất làm giảm đầu tư vào sản xuất kinh doanh từ làm giảm lạm phát thất nghiệp tăng - CSTT ổn định giá trị đồng tiền) 1.1.2 Vị trí: Trong hệ thống công cụ điều tiết vĩ mô Nhà nước CSTT sách quan trọng tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thông tiền tệ Song có quan hệ chặt chẽ với sách kinh tế vĩ mô khác sách tài khóa, sách thu nhập, sách kinh tế đối ngoại Đối với Ngân hàng trung ương, việc hoạch định thực thi CSTT hoạt động nhất, hoạt động nhằm làm cho sách tiền tệ quốc gia thực có hiệu 1.2 Mục tiêu sách tiền tệ: 1.2.1 Kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tệ Thông qua CSTT, NHTW góp phần quan trọng việc kiểm soát lạm phát Nếu CSTT NHTW nhằm mở rộng cung ứng tiền tệ giá hành hóa dịch vụ tăng lên, tất yếu dẫn tới tình trạng lạm phát Ngược lại, CSTT NHTW nhằm thắt chặt cung ứng tiền tệ làm cho giá hàng hóa dịch vụ giảm xuống tỷ lệ lạm phát giảm xuống Kiểm soát lamk phát biều trước hết chỗ ổn định giá trị đối nội đồng tiền Mặt khác, biểu ổn định giá trị đối ngoại đồng tiền đo tỷ giá hối đoái thả Trong kinh tế mở, với phát triển thương mại quốc tê, tỷ giá đồng tiền trở thành mối quan tâm quốc gia Bởi lẽ, tăng lên giá trị đồng tệ so với ngoại tệ hạn chế cạnh tranh thị trường quốc tế, hạn chế xuất Ngược lại, giá trị đồng tệ giảm xuống so với ngoại tệ khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập Tuy nhiê, theo đuổi mục tiêu ổn định đồng tiền không đồng nghĩa với tỷ lệ lạm phát không Bởi lẽ, thực tế để có tỷ lệ lạm phát giảm xuống thường phải chấp nhận tỷ lệ thất nghiệp gia tăng định 1.2.2 Tạo việc làm: CSTT có tác động đến công ăn việc làm Nếu CSTT NHTW nhằm mở rộng cung ứng tiền tệ tạo điều kiện mở rộng đầu tư sản xuất, doanh nghiệp kinh tế cần nhiều lao động hơn, công ăn việc làm cao, tỷ lệ thất nghiệp thấp Ngược lai, cung ứng tiền tệ giảm xuống thu hẹp hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp nhà nước cần lao động hơn, công ăn việc làm giảm, tỷ lệ thất nghiệp tăng Tuy nhiên, theo đuổi mục tiêu công ăn việc làm cao không đồng nghĩa với tỷ lệ thất nghiệp không, mà mức tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên 1.2.3 Tăng trưởng kinh tế Khi cung ứng tiền tệ tăng lên, ngắn hạn lãi suất tín dụng giảm khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh, nhà nước doanh nghiệp cpo nhu cầu sử dụng lao động nhiều làm tăng sản lượng tăng trưởng kinh tế Vì vậy, để đạt mục tiêu cách hài hòa NHTW thực CSTT cần phải có phối hợp với sách kinh tế vĩ mô khác 1.3 Các công cụ sách tiền tệ 1.3.1 Công cụ hạn mức tín dụng: 1.3.1.1 Khái niệm: việc NHTW quy định tổng mức dư nợ NHTM không vượt lượng thời gian định (một năm) để thực vai trò kiểm soát mức cung tiền Việc định hạn mức tín dụng cho toàn kinh tế dựa sở tiêu kinh tế vĩ mô (tốc độ tăng trưởng, lạm phát tiêu thụ ) sau NHTW phân bổ cho NHTM NHTM cho vay vượt hạn mức NHTW quy định 1.3.1.2 Cơ chế tác động: Đây công cụ điều chỉnh cách trực tiếp lượng tiền cung ứng, việc quy định pháp lý khối lượng hạn mức tín dụng cho kinh tế có quan hệ thuận chiều với qui mô lượng tiền cung ứng theo mục tiêu NHTM 1.3.1.3 Đặc điểm: Giúp NHTW điều chỉnh, kiểm soát lượng tiền cung ứng công cụ gián tiếp hiệu quả, đặc biệt tác dụng thời cao giai đoạn phát triển nóng, tỷ lệ lạm phát cao kinh tế Song nhược điểm lớn: triệt tiêu động lực cạnh tranh NHTM, làm giảm hiệu phân bổ vốn nến kinh tế, dễ phát sinh nhiều hình thức tín dụng kiểm soát NHTW trở nên kìm hãm nhu cầu tín dụng cho việc phát triển kinh tế tăng lên 1.3.2 Công cụ nghiệp vụ thị trường mở: 1.3.2.1 Khái niệm: Là hoạt động mua bán chứng khoán NHTW thực thị trường mở nhằm tác động tới số tiền tệ qua điều tiết lượng tiền cung ứng 1.3.2.2 Cơ chế tác động: Khi NHTW mua (bán) chứng khoán làm cho cơsố tiền tệ tăng lên (giảm đi) dẫn đến mức cung tiền tăng lên (giảm đi) Nếu thị trường mở gồm NHTW NHTM hoạt động làm thay đổi lượng tiền dự trữ NHTM (R), bao gồm công chúng làm thay đổi lượng tiền mặt lưu thông (C) 1.3.2.3 Đặc điểm: Do vận dụng tính linh hoạt thị trường nên coi công cụ động, hiệu quả, xác CSTT khối lượng chứng khoán mua (bán) tỷ lệ với qui mô lượng tiền cung ứng cần điều chỉnh, tốn chi phí, dễ đảo ngược tình Tuy vậy, thực thông qua quan hệ trao đổi nên phụ thuộc vào chủ thể khác tham gia thị trường mặt khác để công cụ hiệu cần phải có phát triển đồng thị trường tiền tệ, thị trường vốn 1.3.3 Công cụ tái cấp vốn: 1.3.3.1 Khái niệm: Đây hoạt động mà NHTW thực cho vay ngắn hạn NHTM thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu việc điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu (đối với thương phiếu) hạn mức cho vay tái chiết khấu (cửa sổ chiết khấu) 1.3.3.2 Cơ chế tác động: Khi NHTW tăng (giảm) lãi suất tái chiết khấu hạn chế (khuyến khích) việc NHTM vay tiền NHTW làm cho khả cho vay NHTM giảm (tăng) từ làm cho mức cung tiền kinh tế giảm (tăng) Mặt khác NHTW muốn hạn chế NHTM vay chiết khấu thực việc khép cửa sổ chiết khấu lại Ngoài ra, nước có thị trường chưa phát triển (thương phiếu chưa phổ biến để làm công cụ tái chiết khấu) NHTW thực nghiệp vụ thông qua việc cho vay tái cấp vốn ngắn hạn NHTM 1.3.3.3 Đặc điểm: Chính sách tái chiết khấu giúp NHTW thực vai trò người cho vay cuối NHTM NHTM gặp khó khăn toán ,và kiểm soát đựoc hoạt động tín dụng NHTM đồng thời tác động tới việc đIều chỉnh cấu đầu tư kinh tế thông qua việc ưu đãi tín dụng vào lĩnh vực cụ thể.Tuy vậy, hiệu qủa cộng cụ phụ thuộc vào hoạt động cho vay NHTM, mặt khác mức lãi suất tái chiết khấu làm méo mó, sai lệch thông tin cung cầu vốn thị trường 1.3.4 Công cụ lãi suất: 1.3.4.1 Khái niệm: NHTW đưa khung lãi suất hay ấn định trần lãi suất cho vay để hướng NHTM điều chỉnh lãi suất theo giới hạn đó, từ ảnh hưởng tới qui mô tín dụng kinh tế NHTW đạt quản lý mức cung tiền 1.3.3.2 Cơ chế tác động: Việc điều chỉnh lãi suất theo xu hướng tăng hay giảm ảnh hưởng trực tiếp tới qui mô huy động cho vay NHTM làm cho lượng tiền cung ứng thay đổi theo 1.3.4.3 Đặc điểm: Giúp cho NHTW thực quản lý lượng tiền cung ứng theo mục tiêu thời kỳ, điều phù hợp với quốc gia chưa có điều kiện để phát huy tác dụng công cụ gián tiếp Song, dễ làm tính khách quan lãi suất kinh tế thực chất lãi suất "giá cả” vốn phải hình thành từ quan hệ cung cầu vốn nến kinh tế Mặt khác việc thay đổi quy định điều chỉnh lãi suất dễ làm cho NHTM bị động,tốn hoạt động kinh doanh 1.3.5 Công cụ tỷ giá hối đoái: Tỷ giá hối đoái tương quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ, vừa biểu hiên quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ giá hối đoái công cụ, đòn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, tác động mạnh đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước Chính sách tỷ giá tác động cách nhạy bén đến tình hình sản xuất, xuất nhập hàng hóa, tình trạng tài chính, tiện tệ, cán cân toán quốc tế, thu hút vốn đầu tư, dự trữ đất nước Về thực chất tỷ giá công cụ CSTT tỷ giá không làm thay đổi lượng tiền tệ lưu thông Tuy nhiên nhiều nước, đặc biệt nước có kinh tế chuyển đổi coi tỷ giá công cụ hỗ trợ quan trọng cho CSTT 1.3.6 Công cụ trữ bắt buộc: 1.3.5.1 Khái niệm: Số tiền dự trữ bắt buộc số tiền mà NH phải giữ lại, NHTW qui định, gửi NHTW, không hưởng lãi, không dùng để đầu tư, cho vay 10 biện pháp đồng nêu trên, thị trường ngoại hối trì ổn định, khoản thị trường tăng lên, nhu cầu ngoại tệ đảm bảo Đầu năm 2010, NHNN tiếp tục ban hành Quyết định 74/QĐ-NHNN ngày 18/01/2010 việc điều chỉnh dự trữ bắt buộc ngoại tệ tổ chức tín dụng, tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn 12 tháng ngoại tệ áp dụng ngân hàng bao gồm: NHTM (trừ Agribank), NHTM cổ phần, ngân hàng 100% vốn nước ngoài, ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước tỷ lệ dự trữ bắt buộc giảm từ 7% xuống 4% tổng số dư tiền gửi phải dự trữ bắt buộc Ngày 11/02/2010, NHNN lại định điều chỉnh trực tiếp tăng tỷ giá thêm 3,36% đưa tỷ giá bình quân liên ngân hàng lên 18.544 VND/USD trì cho hết quý I/2010 Tuy nhiên, tháng 8/2010, USD có xu hướng tăng giá so với VND, vượt mức 19.000 VND/USD Kể từ ngày 18/8/2010, NHNN định điều chỉnh nâng tỷ giá bình quân liên ngân hàng VND USD thêm 2,1%, đạt mức 18.932 VND/USD Tỷ giá niêm yết mua bán VND/USD NHTM phổ biến mức sát trần phép, quanh mức 19.500 VND/USD, giá mua vào bán USD NHTM chênh lệch lớn, có lúc lên đến 100 đồng thị trường ngoại tệ diễn nhộn nhịp Vào thời điểm cuối năm 2010, áp lực tăng giá USD lên cao Tại thời điểm đầu tháng 11/2010, tỷ giá niêm yết ngân hàng 19.500VND, thị trường tự 21.500VND cho 1USD Trên thị trường thức, tỷ giá bình quân liên ngân hàng ổn định mức 18.932 VND/USD, tỷ giá giao dịch ngân hàng thương mại dao động khoảng 19.495-19.500 VND/USD Tỷ giá USD/VND thị trường tự có xu hướng giảm cao tỷ giá giao dịch ngân hàng thương mại, cuối tháng 12/2010 mức 20.980 – 21.080 VND/USD Nhìn chung, giai đoạn 2009-2010, chế điều hành tỷ giá Việt Nam xác định chế linh hoạt có quản lý, hình thành sở 28 cung cầu ngoại tệ thị trường có điều tiết Nhà nước, thông qua công cụ tỷ giá bình quân liên ngân hàng biên độ tỷ giá Với chế tỷ giá điều tiết thị trường thông qua công cụ tỷ giá bình quân liên ngân hàng biên độ tỷ giá, NHNN có thời gian để điều tiết biến động thị trường, tạo điều kiện chủ động tìm biện pháp điều hòa thị trường thích hợp Bên cạnh đó, việc sử dụng công cụ tỷ giá bình quân liên ngân hàng biên độ tỷ giá để trì tỷ giá tương đối ổn dịnh biên độ quanh mức tỷ giá trung tâm góp phần hạn chế tình trạng đầu tác động biến động tỷ giá thị trường nước Mặc khác, với chế tỷ giá tại, NHNN thông qua công cụ can thiệp ngoại tệ để góp phần hạn chế việc sử dụng ngoại tệ cho mục đích không thiết yếu, từ góp phần hạn chế nhập siêu, cải thiện cán cân toán quốc tế Tuy nhiên, sách quản lý thị trường ngoại tệ NHNN thời gian qua nhiều bất hợp lý, khiến tỷ giá chưa thực phản ánh tình hình cung cầu tiền tệ Bên cạnh đó, hoạt động NHTW chưa khắc phục triệt để tình trạng cân đối cung cầu ngoại tệ kinh tế sức ép vượt biên độ tỷ giá đồng tệ, khó ứng dụng lý thuyết tỷ giá để đánh giá có can thiệp điều tiết nhà nước cho mục tiêu vĩ mô tổng thể Đặc biệt, số thời điểm, chế điều tiết tỷ giá NHNN tạo kỳ vọng tỷ giá chưa hợp lý thị trường, phần tác động tới tâm lý găm giữ ngoại tệ chủ thể tham gia thị trường 2.2.5 Công cụ trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc công cụ gắn kết ngân hàng TCTD vào NHTW Ngay từ đầu năm 2009, để hỗ trợ TCTD tăng cường cung ứng vốn cho kinh tế, chống suy giảm kinh tế, NHNN lần điều chỉnh giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc VND kỳ hạn 12 tháng: từ 6% - 5% - 3% lần điều chỉnh giảm từ 2% xuống 1% kỳ hạn 12 tháng trở lên; riêng đối Ngân hàng Nông nghiệp phát triển nông thôn, điều chỉnh giảm từ 3% - 2% - 29 1% kỳ hạn 12 tháng giữ nguyên tỷ lệ DTBB 1% kỳ hạn từ 12 tháng trở lên Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi VND áp dụng theo Quyết định số 379/QĐ-NHNN ngày 24/2/2009 (áp dụng từ kỳ dự trữ tháng 3/2009) Tỷ lệ DTBB ngoại tệ năm 2009 giữ nguyên năm 2008, mức 7% tiền gửi 12 tháng, 3% tiền gửi từ 12 tháng trở lên, để trì ổn định lãi suất ngoại tệ Riêng Ngân hàng Nông nghiệp phát triển nông thôn, tỷ lệ DTBB ngoại tệ 6% tiền gửi 12 tháng, 2% tiền gửi 12 tháng trở lên Đối với lãi suất tiền gửi DTBB VND, NHNN điều chỉnh giảm từ 8,5% - 3,6% - 1,2%/năm Lãi suất tiền gửi vượt DTBB ngoại tệ giảm từ 0,5%/năm xuống 0,1%/năm Việc điều chỉnh giảm mức lãi suất nêu để phù hợp với mức lãi suất điều hành khác NHNN khuyến khích TCTD sử dụng có hiệu nguồn vốn huy động từ kinh tế, tăng lượng tiền cung ứng cho kinh tế, kích thích kinh tế phát triển, ngăn chặn thiểu phát Đây biểu CSTT nới lỏng thận trọng NHNN Đầu năm 2010, NHNN tiếp tục ban hành Quyết định QĐ 74/QĐ-NHNN ngày 18/1/2010 (áp dụng từ kỳ dự trữ tháng 2/2010) việc điều chỉnh dự trữ bắt buộc ngoại tệ tổ chức tín dụng Bảng 2.4 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc năm 2010 30 Loại TCTD Các NHTM Nhà nước (không bao gồm NHNo & PTNT), NHTMCP đô thị, chi nhánh ngân hàng nước ngoài, ngân hàng liên doanh, công ty tài chính, công ty cho thuê tài Tiền gửi VND Tiền gửi ngoại tệ Không kỳ hạn 12 tháng Không kỳ hạn 12 tháng Từ 12 tháng trở lên Từ 12 tháng trở lên 3% 1% 4% 2% Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn 1% 1% 3% 1% NHTMCP nông thôn, ngân hàng hợp tác, Quỹ tín dụng nhân dân Trung ương 1% 1% 3% 1% 0% 0% 0% 0% TCTD có số dư tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc 500 triệu đồng, QTĐN sở, Ngân hàng Chính sách xã hội Nguồn số liệu: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Ngày 29/9/2010, Thống đốc NHNN ban hành Thông tư số 20/2010/TTNHNN hướng dẫn thực biện pháp điều hành công cụ CSTT để hỗ trợ TCTD cho vay phát triển nông nghiệp, nông thôn Theo đó, TCTD có tỷ trọng dư nợ cho vay phát triển nông nghiệp, nông thôn 40% tổng dư nợ áp dụng tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi VND thấp so với mức tỷ lệ dự trữ bắt buộc thông thường, áp dụng kể từ kỳ trì dự trữ bắt buộc tháng 10/2010 Tỷ lệ cụ thể tùy theo mức dư nợ TCTD khu vực 2.3 Đánh giá thực trạng sử dụng công cụ sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011: 31 2.3.1 Kết đạt được: Trong bối cảnh kinh tế nước diễn biến phức tạp, CSTT Việt Nam thời gian qua đạt kết sau: Thứ nhất, công cụ kiểm soát trực tiếp CSTT giảm bớt, thay vào việc gia tăng thực công cụ kiểm soát gián tiếp nhằm đảm bảo thị trường vận hành theo quy luật chung tạo điều hoạt động ổn định cho hệ thống ngân hàng Việc điều hành CSTT đổi theo hướng tăng cường công cụ phương pháp điều hành gián tiếp Cơ chế phần tạo sở tham chiếu hoạt động ngân hàng công cụ phát tín hiệu NHNN hệ thống ngân hàng Nghiệp vụ tái cấp vốn nghiệp vụ thị trường mở công cụ tiền tệ gián tiếp áp dụng điều hành CSTT NHTW, đặc biệt thời gian qua, nghiệp vụ thị trường mở tiếp tục đóng vai trò công cụ quan trọng để NHNN điều tiết vốn ngắn hạn điều hành linh hoạt nhằm đảm bảo khả toán, an toàn hệ thống, ổn định thị trường tiền tệ góp phần giảm mặt lãi suất thị trường Thứ hai, trình điều hành CSTT NHNN, công cụ CSTT tỷ lệ trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở, tỷ giá, lãi suất sử dụng cách linh hoạt có phối hợp nhịp nhàng tạo hiệu cao cho CSTT CSTT điều chỉnh kịp thời linh hoạt, đảm bảo kinh tế vĩ mô tăng trưởng ổn định, ứng phó kịp thời với tình bất lợi kinh tế Thứ ba, mục tiêu cuối CSTT Chính phủ xác định chuyển từ ưu tiên kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội, phấn đấu trì tăng trưởng kinh tế sang ngăn chặn suy giảm kinh tế, coi trọng ổn định kinh tế vĩ mô Thứ tư, sở mục tiêu đạo Chính phủ, NHNN điều hành CSTT sở áp dụng mô hình kiểm soát khối lượng tiền, kết hợp với kiểm soát giá tiền tệ, để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế kiểm soát lạm phát 32 mức hợp lý Theo đó, NHNN coi trọng việc hỗ trợ lãi suất công việc ưu tiên hàng đầu, công cụ CSTT NHNN điều hành chủ động linh hoạt, thận trọng sở dự báo tốt diễn biến kinh tế vĩ mô, diễn biến tiền tệ, tín dụng Các biện pháp tín dụng tỏ công cụ hỗ trợ đắc lực với việc sử dụng công cụ CSTT, góp phần điều hành CSTT nhằm tạo điều kiện cho TCTD mở rộng tín dụng kinh tế, chia sẻ khó khăn với doanh nghiệp khó khăn suy thoái toàn cầu Thứ năm, hệ thống TCTD hoạt động an toàn, tiếp tục phát huy vai trò trung gian tài kinh tế, tăng khả cung ứng tín dụng dịch vụ tiện ích cho kinh tế 2.3.2 Hạn chế nguyên nhân: 2.3.2.1 Hạn chế: Thời gian qua, NHNN chủ động triển khai biện pháp điều hành CSTT cách linh hoạt thận trọng, nhiên bộc lộ số hạn chế sau: Thứ nhất, số công cụ CSTT mang tính hành chính, thủ tục, chưa mang tính định hướng có lỗi nhịp thực tế thị trường công cụ lãi suất, công cụ tái cấp vốn… Thứ hai, số công cụ CSTT thời gian qua chưa phát huy vai trò vốn có điều hành CSTT ảnh hưởng công cụ tới mục tiêu điều tiết NHNN hạn hẹp Thứ ba, lĩnh vực tài tiền tệ, đua lãi suất NHTM kiểm soát đạo sát Chính phủ NHNN, mức cao Tăng trưởng tín dụng sau tháng đầu năm trầm lắng tăng trưởng trở lại vào thời điểm cuối năm 2.3.2.1 Nguyên nhân: Thứ nhất, tính độc lập NHNN thấp, tính chủ động NHTW việc sử dụng công cụ điều hành tiền tệ điều kiện hội nhập ngày sâu rộng với kinh tế giới chưa cao cần phải nâng cao để góp 33 phần thúc đẩy phát triển ổn định thị trường tiền tệ Việt Nam, đáp ứng yêu cầu ổn định vĩ mô, kiểm soát lạm phát tăng trưởng kinh tế Việt Nam Thứ hai, thị trường tiền tệ Việt Nam trình độ thấp nhiều vấn đề cần phải hoàn thiện góc độ thân phát triển thị trường chế điều hành NHNN với tư cách NHTW thực thi CSTT hoạt động thị trường tiền tệ chưa mang tính chuyên nghiệp, thị trường diễn tình trạng chiều, thừa thiếu vốn khả dụng… trình độ phát triển thấp quy mô, hàng hóa nghiệp vụ thực hiện, hệ thống văn pháp luật tạo sở cho hoạt động thị trường tiền tệ chưa đồng bộ, nhiều quy định bất cập, không quán, thông tin công bố website NHNN nghèo nàn, chưa kịp thời, NHNN chưa xây dựng lãi suất chuẩn đóng vai trò lãi suất mục tiêu để định hướng thị trường Thứ ba, khuôn khổ pháp lý liên quan đến hoạt động ngân hàng chưa hoàn thiện đồng bộ, mang nhiều dấu ấn chế mệnh lệnh hành chế xin cho Thứ tư, khu vực kinh tế đối ngoại suy giảm dẫn đến thâm hụt cán cân toán, gây khó khăn việc cân đối ngoại tệ kinh tế hệ thống ngân hàng, thị trường ngoại hối tỷ giá biến động phức tạp, đặc biệt tình trạng đô la hóa kinh tế Việc ổn định thị trường ngoại hối trở nên khó khăn khả áp dụng biện pháp, sách thương mại bị hạn chế Việt Nam thực cam kết quốc tế theo lộ trình cam kết với WTO, đặt gánh nặng điều hành lên CSTT tài khóa Bởi vậy, đòi hỏi phối hợp đồng sách tài khóa tiên tệ (những tháng cuối năm 2009, có động thái từ CSTT chưa có động thái từ sách tài khóa) Ngoài ra, để thành công việc ổn định thị trường, không cần phối hợp Bộ, ngành điều hành sách kinh tế vĩ mô mà cần phối hợp từ nhiều ngành quan quản lý thị trường 34 Bội chi ngân sách tăng cao, dù mức thâm hụt cần thiết để thực biện pháp kích thích kinh tế nhằm ngăn chặn suy giảm kinh tế, không sử dụng vốn hiệu tạo nguy lạm phát, khó tạo nguồn trả nợ công Chính phủ Việc gây khó khăn việc phối hợp CSTT sách tài khóa Thứ năm, thị trường tài Việt Nam chưa phát triển, chưa có liên kết thị trường vốn thị trường tiền tệ Thị trường tài biến động mạnh tất phân khúc thị trường chứng khoán, thị trường tiền tệ, ngoại hối vàng, đặc biệt nhiều biến động yếu tố tâm lý thị trường, khó dự báo lường trước Chương III: Định hướng giải pháp hoàn thiện công cụ điều hành sách tiền tệ Việt Nam: 3.1 Định hướng hoàn thiện công cụ điều hành sách tiền tệ: - Việc vận hành công cụ CSTT mặt bước hoà nhập với thông lệ quốc tế, mặt khác cần đảm bảo tính độc lập tự chủ theo định hướng Đảng Nhà nước - Nhất quán quan điểm là: bước chuyển đổi từ việc sử dụng công cụ trực tiếp sang gián tiếp để quản lý mức cung tiền có hiệu - Việc áp dụng ,điều chỉnh công cụ CSTT phải ý đến tính thực tiễn thực trạng kinh tế VN đặt mối quan hệ với sách kinh tế vĩ mô khác để đảm bảo phát triển ổn định kinh tế 3.2 Giải pháp hoàn thiện công cụ điều hành sách tiền tệ Việt Nam: 3.2.1 Nghiệp vụ thị trường mở: Phải phát triển thị trường mở theo hướng đưa trở thành công cụ hữu hiệu ,linh hoạt CSTT Việt Nam Muốn cần phải: 35 - Theo dõi, tính toán, dự đoán vốn khả dụng ngân hàng, diễn biến lạm phát lãi suất, đầu tư để sở NHNN có định can thiệp vào thị trường mở (mua bán tín phiếu), với lượng - NHNN cần có quy định rõ công cụ, đối tượng tham gia thị trường mở linh hoạt chế mua bán thi trường mở - Thúc đẩy trình tạo hàng hoá cho nghiệp vụ thị trường mở: làm đại lý phát hành tín phiếu, trái phiếu kho bạc, phát hành tín phiếu NHNN, cho phép NHTM phát hành loại chứng ch ỉ tiền gửi Muốn NHNN phải nắm (quản lý) hoạt độngnày đồng thời tạo tính “thanh khoản”, hấp dẫn cao công cụ thị trường mở - Có chế thích hợp, để khuyến khích tổ chức tín dụng coi nghiệp vụ thị trường mở “thói quen” hoạt động họ - Để thị trường mở hoạt động có hiệu cần có phát triển đồng thị trường khác đặc biệt thị trường tiền tệ liên ngân hàng thị trường thứ cấp 3.2.2 Chính sách tái cấp vốn: - Thương phiếu, hối phiếu ghi nhận quan hệ tín dụng thương mại kinh tế thị trường, nước ta hình thức tín dụng thương mại xuất hiện,doanh số hoạt động mua bán chịu có thời hạn, giao nhận hàng toán gối đầu doanh nghiệp lớn Do cần thúc đẩy việc sử dụng rộng rãi thương phiếu quan hệ tín dụng thương mại Muốn cần phải có sở pháp lý đảm bảo, trước mắt việc xúc tiến hoạt động để đưa pháp lệnh thương phiếu (hiệu lực từ 1/7/2000) vào thực tiễn - NHNN nên có chế phù hợp để kiểm soát cách chặt chẽ dự án cho vay tái cấp vốn, tái chiết khấu điều ảnh hưởng quan trọng tới hiệu việc điều chỉnh mức cung tiền - Nên xoá bỏ tình trạng bao cấp thực cho vay chiết khấu nên mở rộng đối tượng vay chiết khấu để phát huy vai trò “người cho vay 36 cuối cùng” NHNN đảm bảo ổn định, lành mạnh hệ thống ngân hàng - Phát triển thị trường nội tệ liên ngân hàng (qui mô, chất lượng) để NHNN có sở xác việc định mức lãi suất cho vay tái chiết khấu, tạo tín hiệu tốt hoạt động kinh doanh NHTM Mặt khác, với xu hướng tự hoá lãi suất vai trò mức lãi suất tái chiết khấu ngày tăng lên, trở thành công cụ gián tiếp điều tiết lãi suất thị trường cách hữu hiệu, thúc đẩy phát triển kinh tế 3.2.3 Chính sách lãi suất: Việc điều chỉnh lãi suất cần linh hoạt gắn với thị trường nguyên tắc đảm bảo lợi ích người gửi tiền, tổ chức tín dụng người vay tiền, tạo điều kiện tập trung tối đa nguồn vốn để tài trợ cho phát triển kinh tế Do để điều chỉnh lãi suất tiền gửi lãi suất tiền vay cách phù hợp tổ chức tín dụng phải vào nhân tố: Lợi nhuận bình quân doanh nghiệp;sự biến động quan hệ cung cầu; vốn đầu tư; mức độ lạm phát diễn biến lãi suất thị trường NHNN cần tiếp tục trì việc điều chỉnh mức lãi suất tiền gửi tiền vay dài hạn cao lãi suất tiền gửi tiền vay ngắn hạn nhằm huy động vốn dài hạn đầu tư cho kinh tế Việc xác định lãi suất cho vay dài hạn có tính đến xu hướng tăng hay giảm lãi suất ngắn hạn thời kỳ Việc trì mức lãi suất ưu đãi cho đối tượng dân cư gặp điều khó khăn phù hợp ; phủ cần tìm nguồn ngân sách kênh tài trợ hoạt động đặt hoạt động kinh doanh NHTM quốc doanh Duy trì mức chênh lệch lãi suất nội tệ lãi suất ngoạt tệ cách hợp lý ,từng bước giảm dần đến chấm dứt tượng “đô la hoá” đất Việt Nam Trước mắt, tháng đầu năm 2001 kinh tế có biểu thiếu vốn, việc huy động cung ứng vốn TCTD gặp phải số khó khăn; có ý kiến cho việc NHNN điều 37 chỉnh lãi suất với biên độ rộng, từ làm nảy sinh tượng thiếu tích cực cạnh tranh NHTM Do vậy, NHNN nên điều chỉnh giảm biên độ dao động mức lãi suất Về phía Nhà nước nên có sách tài phù hợp với tổ chức tín dụng, NHTM Việt Nam phải chịu tỷ lệ thuế vốn cao, thuế đánh vào tổ chức tín dụng cần điều chỉnh lại cho phù hợp theo hướng giảm tỷ lệ thuế tính thuế lợi nhuận trước thuế Hiện chưa thể tiến hành tự hoá lãi suất cần phải hướng theo mục tiêu thực bước lẽ xu hướng tất yếu vai trò quản lý vĩ mô Nhà nước công cụ lãi suất thể qua định hướng theo tín hiệu thị trường 3.2.4 Chính sách tỷ giá: Để thực mục tiêu định hướng nêu quản lý ngoại hối điều hành tỷ giá, đáp ứng yêu cầu hội nhập kinh tế, công nghiệp hóa đại hóa đất nước, cần tập trung thực số giải pháp sau: + Hoàn thiện chế điều hành tỷ giá phát triển thị trường ngoại hối + Về cách thức điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng Nếu tiếp tục điều chỉnh theo hướng tăng thời gian tới NHNN cần phải phá giá lần, đủ mạnh để tránh tình trạng trông chờ khả phá giá người dân, doanh nghiệp nhà đầu tư Điều tránh tình trạng găm giữ, đầu ngoại tệ doanh nghiệp người dân kỳ vọng vào khả NHNN tiếp tục điều chỉnh tỷ giá + Duy trì biên độ tỷ giá tương đối ổn định, tập trung xử lý biến động ngắn hạn mức để đảm bảo ổn định dài hạn tương đối phù hợp với số kinh tế vĩ mô chủ chốt + Phối hợp hiệu điều hành sách tỷ giá điều hành CSTT + Sử dụng hiệu dự trữ ngoại hối để can thiệp ổn định thị trường ngoại hối 38 3.2.5 Dữ trữ bắt buộc: - Vì dự trữ bắt buộc có ảnh hưởng trực tiếp tới khả huy động cung ứng tín dụng cho kinh tế tổ chức tín dụng, chế thị trường NHNN cần phải có chế quản lý dự trữ bắt buộc thích hợp để tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh, bình đẳng tổ chức tín dụng: nên mở rộng đối tượng áp dụng qui chế dự trữ bắt buộc, tỷ lệ dự trữ bắt buộc đưa phải phù hợp với diễn biến thị trường tiền tệ, với mục tiêu CSTT đặc điểm cụ thể tổ chức tín dụng toàn hệ thống tổ chức tín dụng Việt Nam - Cần phải có biệp pháp tăng cường kiểm tra việc chấp hành dự trữ bắt buộc, đôi với việc xử phạt nghiêm trường hợp vi phạm qui chế dự trữ để đảm bảo lành mạnh hệ thống tài chính, ngân hàng thực tốt mục tiêu CSTT - NHNN nên có biện pháp khuyến khích NHTM thực tốt qui chế dự trữ như: quy định số tiền phải chịu qui chế dự trữ bắt buộc phù hợp, tiếp tục trả tiền lãi cho số tiền gửi dư thừa tổ chức tín dụng với mức lãi suất phù hợp với khả tài NHNN - Trong thời gian trước mắt, để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ,tỷ lệ dự trữ bắt buộc cần phải giảm bớt mức độ phù hợp để tạo điều kiện cho NHTM thúc đẩy trình huy động cung ứng vốn tín dụng cho kinh tế - Trong tương lai, thị trường tiền tệ ,thị trường vốn phát triển, công cụ khác phát huy tác dụng cách cách mạnh mẽ ngân hàng Nhà nước nên có dự kiến giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTM để họ linh động, mạnh dạn hoạt động kinh doanh 3.2.6 Các giải pháp hỗ trợ khác: - Nâng cao độc lập NHNN - Nâng cao lực điều hành NHNN 39 - Phối hợp đồng trình sử dụng công cụ điều hành CSTT - Hoàn thiện phát triển thị trường tiền tệ - Nâng cao lực quản lý vốn khả dụng - Nâng cao lực cán Ngân hàng Nhà nước liên quan đến việc xây dựng thực thi CSTT - Xây dựng chế phối hợp Ngân hàng Nhà nước Bộ ngành liên quan điều hành CSTT KẾT LUẬN Trong trình đổi điều hành CSTT Việt Nam, việc đổi công cụ sách tiền tệ nội dung quan trọng nhằm nâng cao hiệu CSTT 40 Như vậy, sách tiền tệ, đặc biệt công cụ có vài trò quan trọng kinh tế thị trường nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng Việc sử dụng công cụ có ảnh hưởng lớn tới phát triển kinh tế thời điểm cụ thể Ở Việt Nam trình chuyển đổi sang kinh tế thị trường việc áp dụng công cụ CSTT đòi hỏi phải có phù hợp, hiệu Trong năm đầu thời kỳ đổi việc áp dụng công cụ điều tiết trực tiếp có vai trò đặc biệt quan trọng việc kiềm chế lạm phát thúc đẩy trưởng kinh tế Tuy thời gian gần chúng bộc lộ rõ hạn chế kinh tế bước sang giai đoạn phát triển Trong công cụ điều chỉnh gián tiếp đưa vào sử dụng chưa thực phát huy hết, chưa thể rõ vai trò nhiều nguyên nhân gắn với thực lực kinh tế Từ đòi hỏi phải có định hướng giải pháp việc hoàn thiện công cụ Để có điều này, bên cạnh định hướng đắn Đảng Nhà nước, cần phải có phát triển đồng lực NHNN, hệ thống NHTM… nhiều phối hợp đồng khác TÀI LIỆU THAM KHẢO 41 Frederic S Mishkin: “Tiền tệ, Ngân hàng thị trường tài chính” NXB khoa học kỹ thuật Hà nội - 1996 PTS Nguyễn Ngọc Hùng: “Lý thuyết tiền tệ - Ngân hàng” NXB tài 1998 http://www.scribd.com/doc/50095157/112/KHAI-NI%E1%BB%86M-V %E1%BB%80-CHINH-SACH-TI%E1%BB%80N-T%E1%BB%86 http://vietnamese.vietnam.usembassy.gov/doc_useconomy_vii.html http://www.sbv.gov.vn/wps/portal/! ut/p/c4/04_SB8K8xLLM9MSSzPy8xBz9CP0os3gDFxNLczdTEwODMG 9jA0 QHM_Y_dAAwNnM_2CbEdFAAJ9Ps8!/? WCM_PORTLET=PC_7_0D497F540G9520IOQVO48N20M7_WCM&W CM_GLOBAL_CONTEXT=/wps/wcm/connect/sbv_vn/sbv_vn/vn.sbv.pr int/vn.sbv.printing.magazine/1f25c20045f68595bf3bff0e2e016350 42 [...]... doanh của các NHTM Chương II: Thực trạng sử dụng các công cụ trong điều hành chính sách tiền tệ tại Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011: 2.1 Khái quát về chính sách tiền tệ của Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011: 2.1.1 Sơ lược về Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN): NHNN là cơ quan của Chính phủ và là NHTW của nước Cộng hòa Xã hội chủ nghĩa Việt Nam thực hiện chức năng quản lý Nhà nước về tiền tệ và hoạt động... giải pháp hoàn thiện các công cụ điều hành chính sách tiền tệ tại Việt Nam: 3.1 Định hướng hoàn thiện các công cụ điều hành chính sách tiền tệ: - Việc vận hành các công cụ của CSTT một mặt từng bước hoà nhập với thông lệ quốc tế, mặt khác cần đảm bảo tính độc lập tự chủ theo đúng định hướng của Đảng và Nhà nước - Nhất quán quan điểm cơ bản là: từng bước một chuyển đổi từ việc sử dụng các công cụ trực... tiền có hiệu quả hơn - Việc áp dụng ,điều chỉnh các công cụ của CSTT phải chú ý đến tính thực tiễn đó là thực trạng nền kinh tế VN và đặt trong mối quan hệ với các chính sách kinh tế vĩ mô khác để đảm bảo sự phát triển ổn định của nền kinh tế 3.2 Giải pháp hoàn thiện công cụ điều hành chính sách tiền tệ tại Việt Nam: 3.2.1 Nghiệp vụ thị trường mở: Phải phát triển thị trường mở theo hướng đưa nó trở... CSTT và chính sách tài khóa Thứ năm, thị trường tài chính Việt Nam chưa phát triển, chưa có sự liên kết giữa thị trường vốn và thị trường tiền tệ Thị trường tài chính cũng biến động mạnh ở tất cả các phân khúc như thị trường chứng khoán, thị trường tiền tệ, ngoại hối và vàng, đặc biệt nhiều sự biến động là do yếu tố tâm lý thị trường, bởi vậy khó dự báo và lường trước Chương III: Định hướng và giải pháp. .. với tiền gửi bằng VND thấp hơn so với mức tỷ lệ dự trữ bắt buộc thông thường, áp dụng kể từ kỳ duy trì dự trữ bắt buộc tháng 10/2010 Tỷ lệ cụ thể tùy theo mức dư nợ của TCTD đối với khu vực này 2.3 Đánh giá thực trạng sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ tại Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011: 31 2.3.1 Kết quả đạt được: Trong bối cảnh kinh tế trong và ngoài nước diễn biến phức tạp, CSTT của Việt Nam. .. chưa cao và cần phải được nâng cao để góp 33 phần thúc đẩy sự phát triển ổn định của thị trường tiền tệ Việt Nam, đáp ứng những yêu cầu ổn định vĩ mô, kiểm soát lạm phát và tăng trưởng kinh tế Việt Nam Thứ hai, thị trường tiền tệ Việt Nam vẫn đang ở trình độ thấp và còn nhiều vấn đề cần phải hoàn thiện cả ở góc độ bản thân sự phát triển của thị trường này cũng như cơ chế điều hành của NHNN với tư cách... hàng: là ngân hàng phát hành tiền, ngân hàng của các tổ chức tín dụng và ngân hàng làm dịch vụ tiền tệ cho Chính phủ Nhiệm vụ và quyền hạn của NHNN được quy định cụ thể tại Luật Ngân hàng Nhà nước 2010 2.1.2 Tổng quan điều hành chính sách tiền tệ của NHNN Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011: Mục tiêu của CSTT theo quy định của Luật Ngân hàng Nhà nước nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát, góp... CSTT một cách linh hoạt và thận trọng, tuy nhiên còn bộc lộ một số hạn chế như sau: Thứ nhất, một số công cụ của CSTT còn mang tính hành chính, thủ tục, chưa mang tính định hướng và có sự lỗi nhịp đối với thực tế thị trường như công cụ lãi suất, công cụ tái cấp vốn… Thứ hai, một số công cụ CSTT thời gian qua chưa phát huy được vai trò như nó vốn có trong điều hành CSTT và ảnh hưởng của các công cụ này... trong điều hành chính sách tiền tệ tại Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011: 2.2.1 Công cụ nghiệp vụ thị trường mở: Thời gian qua, nghiệp vụ thị trường mở được điều hành linh hoạt, bám sát diễn biến cung cầu vốn của các TCTD Nửa đầu năm 2009, NHNN thực hiện các phiên chào mua kỳ hạn 14 ngày, lãi suất giảm dần từ 9% xuống 7%/năm để cung ứng vốn ngắn hạn cho nền kinh tế, tạo điều kiện cho các TCTD đáp ứng... hối trở nên khó khăn bởi khả năng áp dụng các biện pháp, chính sách thương mại bị hạn chế do Việt Nam thực hiện cam kết quốc tế theo lộ trình cam kết với WTO, đặt gánh nặng điều hành lên CSTT và tài khóa Bởi vậy, đòi hỏi một sự phối hợp đồng bộ giữa chính sách tài khóa và tiên tệ (những tháng cuối năm 2009, chỉ có động thái từ CSTT chứ chưa có động thái từ chính sách tài khóa) Ngoài ra, để thành công ... giải pháp hoàn thiện công cụ điều hành sách tiền tệ Việt Nam 3.1 Định hướng hoàn thiện công cụ điều hành sách tiền tệ 3.2 Giải pháp hoàn thiện công cụ điều hành sách tiền tệ Việt Nam. .. điều hành sách tiền tệ NHNN Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011 2.2 Thực trạng sử dụng công cụ điều hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011 2.2.1 Công cụ nghiệp vụ... II: Thực trạng sử dụng công cụ điều hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011 2.1 Khái quát sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011 2.1.1 Sơ lược Ngân hàng Nhà nước Việt Nam