1 TÓM TẮT ĐỀ TÀI o Lý chọn đề tài Kh 2008 o Mục tiêu nghiên cứu M : - T - Đ o Phương pháp nghiên cứu o Nội dung nghiên cứu T T : Di n bi n T Bài h c ng Tài li u tham kh o o Đóng góp đề tài – o Hướng phát triển đề tài : - (capital flows) ng an ề Khủng hoảng tài 2008: h nghiên iên an Đặng Ng c Tú Uyên T ũM T U 35 nguồn t Hoa K Tóm tắt Cu c kh ng ho ng tài toàn c c nhìn nh n cu c kh ng ho ng v i quy mô l ng có l ch sử k t Đ i suy thoái (Great Depression) 1929 b i quy mô s ng c vi t kh o sát nghiên c cung c p thông tin t ng quan v cu c n n n kinh t th gi i Bài kh ng ho ng Từ khóa: Kh ng ho ng tài (Financial Crisis); Chu k kinh t (Business Cycle) Giới thiệu Kh ng ho ng toàn c u hi n bắ u t cu c kh ng ho i Đ T ng h i nh p toàn c u hoá hi n nay, m i qu c gia m t mắt xích m i h th ng tài chính, mà ã không th y b t ngờ kh ng ho s s trung tâm c a cu c kh ng ho ng s ng toàn th gi ngân hàng kh ng lồ Đ m Wall Street, bắ Lehman Brothers vào ngày 15/9/2008 K t th gi i bắ u bàng hoàng v s tinh vi c a m t s công c ti n t , ch ng khoán v i s qu n lý lỏng lẻo, thi giám sát k p thời, s ch i ho s ng vào kh c a ngân hàng ng c a công ty tài chính, ch ng khoán ph c t làm rung chuy n c n n kinh t l n nh t th gi ã ẫ ns n c a kéo dài cho t i ngày T 3, Nguyên nhân khủng hoảng ắ 2.1 Cho vay có th chấp chuẩn 2.2 Bong bóng nh đất Ở m t s qu m t s ti n mặ vay v u ki T : u mu n mua nhà cá nhân hay công ty ph i tr %-25% giá tr ch n l i, ngân hàng s cho b m cho kho kho n vay có th tr dài h n t m b o tr kho n lãi phát sinh hàng tháng cho ngân hàng b ng m t nguồn thu nh p nh, cu i vi c mang tính ch t nhi u ti n vẫ c l i, n u ời khác ti n tr lãi, ngân hàng s si t n b Ph n ti n 80% giá tr u, ngân hàng s n s c AIG bồ l ngân hàng ch ờng ph n b l N u m i chuy n x ngân hàng ch n i an toàn t l n th p, ch kho ng 1%-2% Th ẩy giá nhà lên cao Giá b mua nhà nh iv ib ng s i i v i tình hình lãi su t th p Mỹ, lãi su t ời dân mua b th p s giúp kinh t phát tri n m nh m ời dân bắ o hi m v i m t t AI ch c tài l n (ví d c ng s n d dàng, ẩ ũ ặc vay ti u lao vào th ch p nhà l y ti n mặ Đ y lời, ng t do, s ki m soát thời bu i c nh tranh gay gắ ã y, h cách cho vay không c n kho n 20% th ch Đ ng ho i chuẩn, mang l i r i ro vô l n cho ngân hàng ch n Theo th ng kê, t tháng 7 ch nhà vay n th y giá nhà th ã ã Mỹ / n vay có th ch p b % i giao l chờ nhà thu hồ T nt thu hồi (Presse 2008) Hình cho th n 2009 ã 3% ng s n nhi u di ng giá : Rötheli 2010 2.3 M Sự cân toàn cầu (Global Imbalances) ắ % 2.4 Sai lầm công ty x p hạng Ngoài ra, công ty x p h ng tín d ng không ph i vô can th m ho Các ã p h ng AAA cho ch ng khoán th ch i chuẩn mà ph n nhi u ã ũ s ch l i, m t ph ũ ã s t h ng thê th a dẫm m c vào vi c x p h m t tiêu chuẩn m t nhân t tiêu bi u phi v tham gia th ã ời t Có th nói, r n b vỡ c a FED gây nhi u thi t h i cho n n kinh t l i v i nh ng T t c nh p r i ro, không ch riêng công ty x p h ng Cu i cùng, quay tr l i v i hi nh h i nói ng c a vi c bong bóng b vỡ ng l p li m c ngồi chờ i phó 2.5 Pháp ch bị bãi bỏ T Cu c kh ng ho ng di n t i Mỹ  ờng l i Tân T c a ã ã quy n R Reagan t nh ch ho ỏ s ki m tra chặt ỏ ranh gi i gi ng tài c ã i Nhờ v ti n hành nhi u phi v Đ u thu hút r t m nh dòng v tính ch ẩy giá lên cao ng kh ng lồ ã ã i nhu o nên m t trời bong bong ng cu i bong bóng vỡ, toàn b h th ng ã 2008) (Nguy vỡ cu c kh ng ho ng kinh t , Alan Greenspan – Sau này, ch ng ki Ch t ch C c d tr liên bang Mỹ (FED) t ã l ir tl ã ki kh su n 2006 – th a nh ờng phái t th ờng luôn bi ã õ m c a ông n t có c a h c Mỹ ã ng h t s c nh ch tài n bờ v c phá s n sau nh n n th ch s n phẩ yr phi u c a cử tri, ng viên T ng th n xu ng 1%- % ặc mua b ng s n ã trích a ngành ngân hàng sách lãi su t th p m t thời gian lâu c a FED Trong kho ờng 4%-5% m i chuẩn (McKenna 2008) Nhi u ti t ho m ờng phái bỏ b ov c a Greenspan tr thành sai l m ch ã ẩ ã ph u hành FED, kinh t m nh m Đ su n ã l mua nh cho FED h lãi su t xu ng – bình u n n kinh t phát tri u hoà – u có th vay ti n d FE lãi u 10 2.6 Hệ thống ngân hàng h ng ng ch c ời m t vi c, m t kh Giá nhà gi tr hàng ph i t ch thu nhà c a h nhà l c Vòng luẩn quẩn làm cho n ch n ngân hàng – nh ngân hàng m t kh có ti n gửi ũ ngân hàng ho ng lo n rút ti n Theo lu t c a Mỹ, i ph i có quỹ ti n mặt tr giá 8% s ti n mặt ký quỹ ù mb ng giao d ch, cho vay S c r i ro khách hàng ngẫu nhiên n rút ti n Trái l th n ngân l i không b bắt bu c ph i ký quỹ, ờng tài suy thoái ngân hàng s ti n mặt l r i ro s r t cao (Gee 2008) N u ngân hàng n k p thời t t ch c tài chính, t t y u s dẫ Trong tình hình hi n t i, t ch c tài l ũ hi m b ng s n giá tr cho ngân hàng v ũ mặt, ph i di n v n phá s n t nhi u kho n b o ẫ n tình tr ng thi u h t ti n n N u t ch c phá s n, kéo theo ngân hàng phá s n dây chuy n s kéo theo c h th ng tài s tài s nhanh chóng tr thành kh ng ho ng kinh t (Nguy ràng, s nh p nh ng ch ờng phái t ã , cu c kh ng ho ng ã 2008) Rõ an i n không nhỏ vào s s c a h th ng tài chính- ngân hàng thờ 2.7 Sự đ i tài ã T ặ ờ innovate and financial crises) Đ ũ (Thakor 2012 Incentives to 32 ã d ng l i th n luỹ ồng n i t c nhi u ngo i t ũ c ch p nh n r ng rãi c a h , vi c tích m b t gánh nặng n công Ngoài ra, không vay c ti n lúc kinh t th c bu c ph i ti t ki m lúc kinh t i mặt v i kh ng ho ng, s ti t ki m s làm h 4.12 Các quốc gia BRIC (Brazil, Russia, India, China) Vào tháng 9/2008, có nhi u ý ki n cho r ng cu c kh ng ho ng bắt nguồn t Mỹ s nhanh chóng lây lan làm s ờng ch ng khoán t i qu c gia khác, k c n n th kinh t kh ng lồ kh i BRIC H cho r ng ph n ng dây chuy n làm cho ho t i tu t d c toàn th gi i ch ng tỏ r ng s cách ly gi c công nghi p v i ph n l i c a th gi i Tuy nhiên, cu c kh ng ho ng không toàn c u, nh n chìm n n kinh t làm ờng ch ng ch m l i n n kinh t kh ng lồ m i n khoán c ngo i vi bắ ẳ u có d u hi u ph c hồi b n v ng, s % công nghi p Trong ch s S&P 500 gi s T % / % ồi bắ ng H / ũ ã u t gi m ắ ờng ch ng khoán ã c u 4.000 t nhân dân t th Trung Qu c Ấ Đ , s m thêm 15% ờng c phi u lo i A c a Trung Qu ph c hồi t tháng 11/2008 Th ng kinh t ã c nh d i 30% Các ho t ng tr m tr ng mà ch gi m nhẹ T i ng hàng hoá bán lẻ u mặt hàng tiêu dùng khác vẫ ác động hủng h ảng đ n i nh Kh ng ho ng tài 2007c nhìn nh n có s khác bi t thời k n cầ n thành kh ng ho ng kinh t ng l n n n kinh t th gi i, nhiên tồn t i nh ng n u so sánh v i cu c kh ng ho ng so v sau Đ i Chi n Th uc a gi i II (Ohanian 2010 The Economic Crisis from a 33 Neoclassical Perspective) S khác bi t không ch mà thông qua bi n s quan tr Nguồn: Ohanian 2010 ờng s c th hi n qua hành vi lan tỏa ng c a cu c kh ng ho ng 34 : OECD 2010 Bài học ã S l nx ng ngày tr nên tr m tr ng ph m vi toàn c u Th ờng ti n t b thắt chặt khắ T n ti IMF (ph n l ph ng n có nguồn g c t Mỹ n n th ch p b i mặt v i v ti n mặt, v c n gi  hình t ngân hàng t ch i không cho ng s n) lên t i 1.400 t USD Th gi kho n v kinh t i phó v i cu c kh ng ho ng Có nhi u ý ki n lo lắng cho tình ã  t b i vi c tìm ki m m t gi i pháp h u hi ã cho c hai sách tài sách ti n t Ngân hàng trung  E t ch m ch p vi c cắt gi m lãi su t tránh né nh ng ờng tín d ời ta ch trích gói kích c u khiêm t n c a châu Âu Tuy nhiên, có m t v h i nh p kinh bi n pháp m t ti n t c  ã i s h i nh p c nh ch tr Châu Âu có nh ng qu c gia khác gắn bó chặt ch v i sử d ng m ồng ti n 35  nh ch t m cỡ châu l i phó v i nh ng cu c kh ng ho ng mang t m cỡ châu l c ph có v th nh n trách nhi m cho toàn b n n kinh t châu Âu M i ph vay thêm n tài tr cho gói kích c u s c láng gi ng s c Mỹ ũ t gói kích c nh u d ph i i pháp h ng l i ã quay vòng a cháy nửa vời lâu N u có h c rút t cu c kh ng ho kinh t h n phí c t lu t l không ph i x u n nc a c sử d ng hi u qu có trách nhi m s trái tim c a ch gi u n ng sau nh ng công c tài tinh vi, ph c t p m s ph i mặt v i nh ng h u qu kh ng p gây Có th nh n th ờng b u n m s thái c a th ng s n, mà giá nhà cao c cho vay d dãi Cu i cùng, nh nhà mà không c n th ch vay 100% giá ời cu c Nh ã i nh ng n chuẩn n ninja (no income, no job, no question asked – ã u qu ã ù ũ hàng l n cu c) Và sau t, s thái tr mặt h i ngân hàng bong bóng t vỡ cu c kh ng ho ng nhanh chóng làm s L ch sử ũ n ũ thu nh p, không c n vi c làm, không b hỏi han c - h th ng ngân hàng y m t h c kh ng ho ng ngân c gi i quy t b t s ti n công quỹ l n Vì b l nặng, ngân hàng không v n Trong tình hình kh ng ho v y ngân hàng r t c n thêm v n Chính ph ph i c p thêm v c c ph n t ù c n vào c 1990, ph ã ph c hồ i nhanh Hay ví d ng mua l i ời n p thu gi m thi t h i cho làm gi n n kinh t Ví d , t i Thuỵ Đ n, sau s s kh ng ho c l i s nh n ỡ ns n x i c ab ng s u nh i ngân hàng b phá s n nhờ v y n n kinh t cl ời k ph c hồ ã ã é c p trên, Nh t B n sau cu c th p k tiêu t n m t 36 s ti n công quỹ kho ng 24% GDP Ngoài ra, trái phi u hi s i l i ti t trái phi u sang v n c ph c v y c n ph i bắt bu c chuy y s ti n tung s gi Có ý ki n cho r h it bu b c r t nhi u IMF IMF ờng h p kh ng ho dài h Đ th ng Clinton mu Mỹ châu Âu ch ng l i vi i thời T ng ời Trong nh cm i n T n chẳng h IMF nc u ki n c n thi t T c vi c, IMF ph i IMF Các qu c gia có thặ c n nay, IMF c n m m dẻ a ông David Rothkops – c u Th V nh nên tr thành c u c vay ti n ph i áp d ng sách thắ u ki n ph n l n B Tài Mỹ so n th T i t p trung vào vài bi n pháp chẳng nh hình l i Quỹ ti n t Qu c t ki n khắ t giá th ã c quy n bỏ phi u Q o nh c qu c gia Vùng s cho vay m i IMF xây d ng nên Bên c pháp toàn c u m ã c kh ng ho ng hi yv ki m tra h th ng ti n t , ngân hàng tài Nói d , ờng tài ti n t to l n m n th tài hi n ph c t p không ki m tra tái Mỹ l i có th ho nên có m t bi n có th ki c, h th ng nh nên s ph i m t nhi u công s nh Th t không th ờng tài c a ng n i th ng hi u qu d a t c khác mà c làm nh ng to tát t m vóc th gi i Cái lý c a vi c bỏ th ờng t s t o k t qu t c sử d ng h u hi u nh T ẩy m u ti t tài n không b ki m ch s ch y t i ch ng ki n toàn an sinh xã h i, lo i sáng ki n s phân b r i ro làm gi m chi phí sử d ng v n, cho phép nhi c n tín d th ng v b n thân cu c kh ng ho ng có th vô nguy hi qu ời ti p c nh ng cú s c kinh t Tuy nhiên, ã y ta h c r ng th ờng không ki m soát y, c n thi t ph i có m t s giám sát toàn c u hi u 37 Ngoài ra, theo nh nh c a Frederic S Mishkin, c ẹ sách c ỏ T ã ẫ ã ã ã ờ chín ã ờ ờ ờ ẵ ồ – ã U é ặ ỏ FE ờ Đ FE ã FE õ ràng FE ẫ T T , FE ã Q ặ ắ FE ã ã FE FE ỏ ? 3/ FE ã ờ FE ã y õ ã ỏ ờ T 38 FE ờ T FE ẫ ờ M ù ắ T ã FE ẵ M – M F ặ ặ yê ù -F T Dodd-F è Mỹ ắ Citig ặ T ặ ẩ n " ã ỏ ẩ T W f làm 39 ã T ời khuyên kinh t n giờ, nhà kinh t ch thi p to l n c a ph Nh ng lời khuyên h p tình h p lý ích, không th che gi u s th t r ng h ã xu t s can có th h u t b i vi c Trong th c t , n u nhìn qua tài li u h c thu t c a kinh t ho ng h th ng (t c m t vi c dẫn m t s ki n tài chính, kh ns s c a m t cu c kh ng c a n n kinh t toàn c u) xu t hi n lai không th c t mà mặt mô hình kinh t H u h t mô hình kinh t không cung c p lời gi i thích cho cu c kh ng ho ng v y, không h cung c p chi i Đặc tính n i b t c a cu c c kh ng ho ng tài hi c gây b i m t cú s c t bên mà Đ h th th ã n bác l i lý thuy t hi n hành cho r ng ng t tr ng thái cân b ng ch x y m t cách ngẫu nhiên ch x ờng ph ẩ ng t m t s ki n bên mà th Q u ch nh m ẩ ã chúng ỏ ã Do ác mô hình tiêu ặ ã Các mô hình t é tác nhân ã ặ Tr ã công Không may thay, n mô hình là, ã ẫ tài ẵ 40 ã ỏ ù Đ ặ ắ mang tính ắ ã ngh m t mô hình khác v i lý thuy t hi n ờng tài không ph nh t, ông cho r ng th u ki ời tham gia th b n c a n n kinh t Th hai, nhìn méo mó c a nh ờng, có th m t s di n t b ng giá th m Th ờng h p s n c a n n kinh t S ng lên ho t u gi a giá c th kinh t di n m i thờ m Ch th nh tho ng, nh ờng th m i t o kh ng ho sai l m c ờng ờng t ờng th c tr ng ặc bi t, u ki u ch nh l y nh ng t quan ni m nh m lẫn cắ ã c m t chi ẵn th c t N u chuy n x c ng y, l i t c ng c l y phá vỡ s ph n hồi chúng có th ti p t c tồn t i cho t i quan ni m sai l m tr nên hi n nhiên Khi x y tình tr ng kinh t tr nên không ch c, trình t c ng c bắ u ho ng n i, b ng theo chi o c l i, t o m t chuy n ng r t nhanh Nh ng th p k g s c cho kho ng thời gian cho vi c bãi bỏ h u hóa, d a ã tr n lẫn, th d r ng bãi bỏ ng c a nh ng nhà kinh t Tuy nhiên, nh ng k t qu ờng tài nh s nh n quan tr ng nh t h u hóa không s n công dân Vì v y, c n ch cung c p m t ví c nh ng l i ích h a hẹn cho nh m i T ũ è " , ã T " Có ỏ chia T theo tìm 41 ắ Đ , Bên c nh t iv im ts c châu Âu, u c n thi t tìm m t s cân b ng m i gi a khu v c tài khu v c khác c a n n kinh t s n xu t hàng hoá X hướng ồng tình báo Mỹ ã Ngày 21/11/2008, m t b n báo cáo dài 121 trang c a H T ồm m t s th ng qu c t hi n s b i sâu sắc Lý s ờng qu c m i n i, c a n n kinh t nc T toàn c u hoá, s d ch chuy n c a c i t a t ch ờng th gi i qu c gia Mặ cm c quân s , kh Th gi i s tr Đ ù c ng c Mỹ gi c vai trò i c a Mỹ s b suy gi m, c ng c a Mỹ s b gi i h n c v ngo i giao n c a Ấ Đ , Trung Qu c Nga Bàn v c, v i s cu c kh ng ho ng kinh t 2008, nhà phân tích cho r ng cu c kh ng ho ng t i Wall u cho ti n trình tái cân b ng n n kinh t toàn c u Vai trò quan tr ng c a ồng USD s y tr tr ồng ti n t t nh t nh ồng ti n có giá n kinh t s b c can thi p nhi c tài s n s t p trung nhi t l n, b d a s theo dõi c a chuyên viên Và có th th y, b n báo cáo l n nh h t s c bi quan v vai trò c A Cu c kh ng ho n , t o nên m t m c Mỹ th gi i ã Mỹ m t uy tín nặng tr m tr ng cho vai trò bá quy n c a Mỹ ã y, Mỹ có m nào? Ai s u ch o th gi i hay không? Tr t t th gi i m i s t lên tr i tr ng c a Mỹ? Đ c m t vài 42 ặ s hàng lô l c câu hỏ a th gi i Và câu tr lời bỏ ngỏ ờng Berlin s T b , Mỹ ã Đ i th ph m vi toàn c ng tr ho ời k U ng kinh t ồng ti n th gi i Wall c Mỹ ã Street trung tâm tài th gi i Sau cu c kh ng ho ng n c t quy H nh m i v ồng b o an Liên Hi p Qu c ngày 24/9/2008, nguyên th qu r ng Mỹ ã Đi tài c a th gi i n a Trong cu c h c v nh ng l m c a th  trích u ti t v y mà sau nh ch tài Nh quy n kh ng ho ng kinh t , qu ã i ch Mỹ ũ c USD c u nguy cho ngân hàng c a Không m t qu c gia dám nh n có h th ng ắ u ti t kinh t T lây lan m nh m c a cu c kh ng ho ng sang i l c khác m t b ng ch ng cho th t Mỹ Theo s li u c Đ IMF c ph thu c r t nhi u vào n n kinh ồng USD hi n chi m 60% d tr ngo i t c a th gi i ồng USD chi m 62,4% s ngo i t n m d tr ngo i h i c a T ngân hàng, gi m so v i s 71,2% vào cu 3% 7% T ù ồng châu Âu l p mà Mỹ t qua thử hàng v i Mỹ V i t t bi n v ã t bi n v th t nghi p phá s châu Âu s thiên v t p trung vào v c n có nhi u thờ o n hành th c hi n gói kích c u sửa ch a l i thi t h i tài Trong khu v di n tr ngang ng kinh t th p, s s phát tri n mà ch có s u c vai trò th ng tr m vóc c a Mỹ l n, qu c gia không th C l n nay, c euro nhân dân t c USD Có th Mỹ không gi n th ờng v n s hồi ph c uy tín c a châu Âu s b y u hẳ  t th ch ã o th ng nh ng nh t quán M i qu c gia, nh h u hoá ngân hàng Th A ũ u ch p nh n k ho ch qu c w xu i 43 nguyên th m t qu c gia không ph i thành viên kh i EU T nói r ng châu Âu s u trên, khó có th thành m t c c m i c a th gi i c nghèo vay ti n K F c giàu vay ti c nghèo T tháng 9/2008, Trung Qu ã Nh t B n tr thành ch n l n nh t c a Mỹ Có ý ki n cho r ng Trung Qu vay toàn b nh ng s ti ã Mỹ tiêu phung phí Trung Qu c tr nên giàu có bán mặt T hàng rẻ ti t qua t Mỹ Ti n ki c r t nhi không tiêu h t mà ti t ki m l i b i sách an sinh xã h i c a Trung Qu c y u nên h ph i t ti t ki m phòng có chuy n không may x y Chính ph Trung Qu ã Sau nhi chuy n t n ã T t T ồng nhân dân t lên so v y, h Mỹ U Q c có th gi m u lý do, thay n l i ti n b ng cách mua qu c trái lo i hình n J z T Q ng kinh t Th nh t tài tr cho gi i tiêu th ời dân c a h ti n i g n 2.000 t USD s thặ a t o l thặ ũ gi Mỹ th hai tài tr cho ời dân Trung Qu c tiêu dùng hàng hoá h s n xu t s kích ng kinh t Trung Qu c có quy n l a ch Qu c chìa khoá giúp cho Mỹ thoát khỏi cu c kh ng ho Mỹ không Trung ời Trung Qu c có mu n gắn quy n l i c a h v i Mỹ hay không T i Washington, m t s ời coi Trung Qu c m y u s Trung Qu c l y m t công ời khác cho r vi c ngành ch bi n M t s gây r i ro h có th quy nh l y ti n b t c lúc dẫ ờng Tuy nhiên, quan h h p tác gi Qu c nghi Đih i Mỹ nên t F T n s h n lo n th c s có l i cho c hai bên b i Trung ng m nh nh tài Mỹ nghi n hàng nh p Ô c Vi n nghiên c u qu c rẻ ti n cho vay lãi su t th t n Trung Qu c nhi u s ng H i cho r ng Trung Qu c so sánh ngang i c a tr ng tâm kinh t th gi i s làm cho h tr 44 Tài liệu tham khảo Bank for International Settlements T (BIS) ⟨http://www.bis.org/statistics/derstats.htm Barrie McKenna 2008 Greenspan nh n l i Globe and Mail F Cochrane, John H., and Luigi Zingales Wall Street Journal Opinion Journal, T September 15 http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203440104574403144004792338.html Eric Reguly 2008 N c Ý b ép l i Globe and Mail Francis Vallée 2008 Hi u ẩy La Presse Geoffrey York 2008 Bỏ m t ngân sách kh ng lồ ch ng kh ng ho ng Globe and Mail Geoffrey York 2008 Chinese stimulate plan fails to impress Globe and Mail Globe and Mail 2008 Thuỵ u nguy ngân hàng UBS Jacques Nantel 2008 N m mắt bão –– I’ – La Presse Jagannathan, Ravi, Mudit Kapoor, and Ernst Schaumburg W A Recession? The Financial Crisis is the Symptom Not the ! ER W Papers 15404 La Presse 2008 Bi La Presse 2008 Giá b ng có: K ho ch Paulson – AFP ng s n gi m m nh t i Mỹ Marcus Gee 2008 Wall Street: M t thời vang bong Globe and Mail Mark Jickling 2010 Causes of the Financial Crisis Matthew Philip 2008 CDS: Con quái v t Wall Street Newsweek W 45 F Mulligan, Casey B F M M E f f ER W 777 New York Time 2008 Allies see Germany Trying Bailout with a thimble Nguy ã 2008 Đ i kh ng ho ng tài toàn c i mắt nhà báo chuyên gia kinh t OECD 2010 Perspectives on Global Development T Taylor, John B F F R f M f Review, 93(3): 165–76 Taylor, John B 2010b Getting Off Track: How Government Actions and Interventions Caused, Prolonged, and Worsened the Financial Crisis Hoover Institution Press Publication Tobias F Rötheli 2010 Causes of the financial crisis: Risk misperception, policy ’ 46 [...]... l i c ph n c a các ngân hàng y u kém và các c ph n b m t giá Các tài s n n m t tác Vùng V UAE c Ar p th ng nh hi m ti n gửi ngân hàng và rót thêm nhi u t USD vào th ã ù ã A p ph i dãn n ời nghèo còn các ti bi w USD gửi t i các t vài quỹ ã c kia r t t p n p, giờ ũ i hoặc hu bỏ ã l nặng 270 tri u USD trong ch m l i Nhi u nên không nh Mặc dù các thi t h i có vẻ nặng n u chắc chắn r ng các qu c gia Vùng... Q o nh c và các qu c gia Vùng s cho vay m i do IMF xây d ng nên Bên c pháp toàn c u m ã c kh ng ho ng hi yv ki m tra các h th ng ti n t , ngân hàng và tài chính Nói thì d , ờng tài chính ti n t quá to l n và quá m n các th tài chính hi n nay thì quá ph c t p và không ki m tra và tái Mỹ l i có th ho là nên có m t bi n có th ki c, h th ng nh nên s ph i m t nhi u công s nh nó Th t không th ờng tài chính... hành quy tắc m i v k có th tình hình tài chính c a các t ch c tài chính (8) S gi m thu t m thời cho các t ch c tài chính nào bỏ không thu ti n lãi c a các kho n vay th ch p b s n b t h o ng s n, trong khuôn kh t ch thu các b ng 21 B ù ng H Paulson cho bi t, m t ph n trong s ti n 700 t USD này s n t có c a ngân hàng v ng s t o m t s c Mỹ hy ã nh tài chính và ch m d ờng tài chính Mỹ b y lâu nay (La Presse... toàn b h th ng tài chính-ngân hàng c a Mỹ s ch ng khoán, giá c phi u c F M F M ã ng s n khác và Trên th ờng m 60% t n tháng 6/2008 / T M F M ặ ti n lãi cho các c h Đ USD ti n mặt cho Fannie i s giám sát c a chính ph , ng ng chi tr n l n là các ngân hàng nhỏ c a Mỹ hoặc các quỹ an sinh xã n ti mb tài chính Mỹ ã tr n c ngoài c ngoài yên tâm khi cho các công ty 19 c a chính ph vay ti n và không gây s... bao cho các nh cắt thêm 1% lãi su t, cắt gi m thu hàng hoá và chi thêm 4 t USD kích c u T c m i n i, các nhà ho nh chính sách th y r ng các bi n pháp ph n chu k kinh t s làm cho chu k kinh t tr m tr ẹp, h gi m lãi su t và tiêu pha r ng rãi còn vào thời k thi u th n, h là lúc kinh t t ã n t thu n chu k - t c t và tiêu pha dè sẻn – s làm thi t h i nặng cho n n kinh t , làm cho các ngân ù hàng và khách... m cho các kho n n b ng s n c a các ngân hàng ã nhỏ lâm vào tình tr ng thi u ti n mặt chi tr Giá cao % ã 7/9/2008: Chính ph Mỹ ồ 100 t U ặ m m 10,9% trong tháng 8/2008 i công ty Fannie Mae và Freddie Mac trên i quy n qu n lý c a chính ph trong thờ u l i tài chính 15/9/2008: t Phá s n c a Mỹ khi chính ph Mỹ t ch ờng tài chính châu Âu, các ngân hàng l n tuyên b g t bỏ 510 t USD ti n n Trên th ỏi tài s... mua l i c ph n c nh ch tài chính này (3) Chính ph s thành l p m t quỹ b o hi m các tín phi u b nh ch s cho quỹ này (4) Chính ph gi i h n ti U (5) Chính ph lên t (6) T ng s n r i ro và cao c p c a các t ch c tín d ng, t i / o hi m ti n gửi ngân hàng c a dân chúng t 100.000 USD U / ời /tài kho n/ngân hàng i, chính ph s ban hành k ho ch m i cho phép các t ch c tài chính hoàn tr l i các kho n c a chính ph... bán lẻ và t t y u dẫ n kinh La Presse 2008) Chính sách kinh t Các chính sách làm bi n d ờ 2010b; Cochrane Mulligan 2010a) a các ch th trên th ờng tài chính và các th u này góp ph n t o nên s r i lo n c a th ờng (Taylor 2010a Zingales 2009; Jagannathan, Kapoor, Schaumberg 2009, 15 Nguồn: Ohanian 2010 3 Diễn bi n Các ngân hàng cho vay th ch p b tháng 2/2007 khi mà nhi ng s i chuẩn Mỹ th c ch ờ tr các kho... bu ũ c t c và chính ph ặc bi n có m t quỹ b o lãnh cho các kho n n c a các ngân hàng ã Ngay khi ngân hàng Lehman Brothers c a Mỹ phá s n, chính ph U bi n pháp c u nguy cho các ngân hàng, mà c th 48 t USD ph n l ũ ã b ã nh ng tài s é i chuẩn T ph n c a UBS S c th c hi ỵ ỏ ra 60 t U mua l i h t ỏ ra 5,3 t U mua 9% c ũ ã ng s n T n ngân h % u lời, chính ph s ũ Mỹ và châu Âu ỵ USD và 6 t c tài tr , UBS... c trời, xa l và nh ng d án công nghi p to l n 4.9 Các quốc gia Vùng Vịnh ã ắ Gi a tháng 10/2008, các qu c gia Vùng V u nh n ra h không mi n nhi m ã v i cu c kh ng ho ng tài chính toàn c u Các ngân hàng trong vùng D u ho b gi m giá và th ờng ch ù w gi m xu n trong Quỹ t ch c ã V aC tháng 1/2008 Th d án b dám quy i 1.000 t U w ờng b ng s n tr ặc nh b o ờng ti n t n a Qatar và c ngoài c a các qu c gia ...2 o Nội dung nghiên cứu T T : Di n bi n T Bài h c ng Tài li u tham kh o o Đóng góp đề tài – o Hướng phát triển đề tài : - (capital flows) ng an ề Khủng hoảng tài 2008: h nghiên iên an Đặng... tuyên b ng ng ho s ù  E ng quỹ ng Euro vào th 16 FE ũ U n vào th a Nh t, Thuỵ ờng tài h tr ngân hàng ờng ch ng khoán th gi 10/8/2007: Các th ẫn ti p t us Các ngân hàng trung c u nguy cho ngân... vi c a m t s công c ti n t , ch ng khoán v i s qu n lý lỏng lẻo, thi giám sát k p thời, s ch i ho s ng vào kh c a ngân hàng ng c a công ty tài chính, ch ng khoán ph c t làm rung chuy n c n n