Đang tải... (xem toàn văn)
phát hành trái phiếu của việt nam
Chương 3: Thực trạng việc phát hành trái phiếu quốc tế Việt Nam thị trường quốc tế: 3.1 Phát hành trái phiếu quốc tế Chính phủ: - 3.1.1 Phát hành trái phiếu quốc tế lần 2005: 3.1.1.1 Thực trạng phát hành: Ngày 27-10-2005, Chính phủ Việt Nam lần thức phát hành thị trường vốn quốc tế trái phiếu quốc tế kỳ hạn 10 năm New York Theo dự định ban đầu, Việt Nam phát hành mức 500 triệu USD với lãi suất 7,5%/năm nhà đầu tư đăng ký lên đến 4,5 tỷ USD, Việt Nam định phát hành 750 triệu USD, giá bán 98,223% so với mệnh giá với mức lãi suất 7,125% nằm mức định hướng 7,25% lúc đầu thấp trái phiếu nước tương đương Philippines (8,09%) Indonesia (7,75%) 90 60 điểm niêm yết thị trường Singapore Trong số trái phiếu phát hành, quỹ đầu tư tài nắm 51%, ngân hàng nắm 25%, cơng ty bảo hiểm nắm 17,5% tổ chức khác nắm 7% lại Đặc biệt số trái phiếu châu lục bao gồm châu Á nắm giữ 38%, châu Âu nắm giữ 32% châu Mỹ nắm 30% lại ) Điều quan trọng việc trái phiếu phát hành từ châu Á có mức lãi suất thấp thực - phân bổ toàn cầu mà không bị dồn vào nhà đầu tư châu Á Mức lãi suất 7,125%/năm cho trái phiếu thời hạn 10 năm mức lãi suất có lợi cho Việt Nam thấp mức lãi suất trái phiếu nước có cùng, chí cao mức xếp hạng tín nhiệm Việt Nam Philippines, Indonesia – nước có mặt thị trường trái phiếu quốc tế từ lâu (Việt Nam có hệ số tín nhiệm B1/BB-/BB- theo Moody’s/Standard & Poors/Fitch; hệ số tín nhiệm Indonesia B2/B+/BB- lãi suất trái phiếu 7,7%/năm - Nguyên nhân phát hành thành công : Thứ nhất, nhà đầu tư quốc tế tin tưởng vào tương lai sáng sủa kinh tế - Việt Nam sau chứng kiến 10 năm đổi trước Thứ hai, nhà đầu tư tỏ lạc quan với việc Việt Nam coi kinh tế có 3.1.1.2 tốc độ tăng trưởng cao ổn định thứ hai châu Á, sau Trung Quốc Bên cạnh đó, phải kể đến việc sụt giảm lịng tin nhà đầu tư trái phiếu loại Indonesia Phillipines tình hình kinh tế trị nước - khoảng thời gian khơng ổn định Thứ ba, đến thời điểm năm 2005, hội phát hành trái phiếu Chính phủ lần thị trường vốn quốc tế thực tốt Trước hết, khoản nợ thương mại Chính phủ hạn yếu tố lịch sử trước xử lý dứt điểm thành công thông qua Câu lạc London Paris Nợ quốc gia mức 32% GDP, - đánh giá an toàn (Phillipines 72%, Indonesia 80%) 3.1.1.3 Kết phát hành: Nếu so với mức lãi suất cho vay ngoại tệ nước với thời hạn cho vay ngắn, khối lượng cho vay hạn chế, việc huy động phát hành trái phiếu quốc tế - có hiệu Sau năm phát hành, trái phiếu quốc tế Chính phủ Việt Nam Tạp chí Tài quốc tế nhà đầu tư khu vực châu Á đánh giá trái phiếu phát hành thành công năm 2005 Bên cạnh đó, Ơng Jon Pratt – lãnh đạo Thị trường vốn châu Á Ngân hàng Credit Suisse First Boston (CSFB) nhận định đợt phát hành trái phiếu quốc tế tạo bước ngoặt đặc biệt tạo tảng quan trọng cho đợt phát hành sau thành cơng đợt phát hành có ý nghĩa tác động đến nhà đầu tư quốc tế để họ xây dựng hạn mức tín - dụng đầu tư vào Việt Nam tương lai 3.1.2 Phát hành trái phiếu quốc tế năm 2010: 3.1.2.1 Thực trạng phát hành: Ngày 26-01-2010, Việt Nam đánh dấu trở lại thị trường trái phiếu quốc tế với đợt phát hành tỷ USD trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm với lãi suất danh nghĩa 6,75%/năm lợi tức phát hành 6,95%/năm phối hợp tổ hợp bảo - lãnh bao gồm Barclays Capital, Citi, Deutsche Bank Trái phiếu niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Singapore đáo hạn vào ngày 29/1/2020 Mặc dù định mức tín nhiệm Việt Nam cao Indonesia Phillippines bậc, mức lợi tức trái phiếu phủ Việt Nam (6,95%/năm) cao mức lợi tức Indonesia Phillippines phát hành tháng 1-2010 đến 1%/năm Cụ thể Philippines phát hành tỉ USD trái phiếu ngày 7/1/2010 vay với lãi suất 5,67%, Indonesia phát hành tỉ USD ngày 13/1/2010, lãi suất 6% Năm 2009, tổ chức xếp hạng Moody’s xếp hạng tín nhiệm Việt Nam mức Ba3 hai năm trước Mức xếp hạng tương đương với Philippines thấp bậc so với Indonesia, thấp bậc so với mức chuẩn đầu tư trái phiếu Theo Standard&Poors, Việt Nam xếp hạng BB, cao mức BB- Indonesia - Philippines 3.1.2.2 Nguyên nhân mức lãi suất cao: Thứ nhất, trình triển khai đợt phát hành này, Việt Nam phải đối mặt với khơng diễn biễn bất lợi từ tình hình kinh tế giới Do nhu cầu kích thích kinh tế sau khủng hoảng, hàng loạt quốc gia như: Indonesia, Phillippines, Hy Lạp, Mehico, Ba Lan, Thổ Nhĩ Kỳ, Slovakia tung thị trường quốc tế hàng chục tỉ USD trái phiếu Trong đó, đối mặt với sụp đổ hàng loạt ngân hàng tập đoàn kinh tế lớn Mỹ, Tổng thống Obama đề xuất đưa số quy định hạn chế định chế tài nắm giữ khoản đầu tư rủi ro: Ngân hàng Dự trữ liên bang Mỹ (FED) quyền kiểm tra tập đoàn ngân hàng tài có tài sản lớn 50 tỷ USD; đồng thời có quyền buộc ngân hàng phải cắt giảm đình hoạt động giao dịch nhiều rủi ro; tập đồn tài lớn phải ký quỹ 50 tỷ USD dự phòng nhằm giải cứu bị thua lỗ,…Ngồi thị trường tài - quốc tế lo ngại biện pháp thắt chặt kinh tế Trung Quốc Thứ hai, phía Việt Nam, dù Indonesia Philippines bậc Bảng xếp hạng tín nhiệm S&P, không đánh giá cao hai nước này, chưa có đà lên hạng: Việt Nam phát hành trái phiếu, tình hình lạm phát định giá thấp đồng tiền, khủng hoảng cán cân toán dự trữ Việt Nam sụt giảm, ảnh hưởng tới lòng tin nhà đầu tư đợt phát hành lần Tóm lại, lo ngại nhà đầu tư quốc tế ổn định kinh tế vĩ mô tương - lai Việt Nam Thứ ba, sở di ̃ Viêṭ Nam sẵn sàng trả lai suấ t cao để vay mươ ̣n, đó là vì Viêṭ ̃ Nam rấ t cầ n ngoa ̣i tê ̣ vào lúc cán cân toán bi ̣thiế u hu ̣t, thâm thủng mâ ̣u dich tiế p tu ̣c đáng nga ̣i Cụ thể năm khủng hoảng kinh tế giới, thâm hụt ̣ cán cân thương mại 18 tỷ đô la, năm 2009 khoảng 13 tỷ la, thời điểm chưa thấy có biển chuyển kinh tế để tăng xuất giảm nhập khẩu, - nhập siêu lớn Thứ tư, lợi tức trái phiếu Việt Nam đợt phát hành vào tình hình giao dịch trái phiếu Việt Nam đáo hạn vào năm 2016 (VN2016), tính khoản trái phiếu Việt nam việc phụ thuộc vào tình hình thị trường vốn quốc tế thời điểm phát hành, hệ số tín nhiệm quốc gia Theo đó, lợi tức VN2016 so với lợi tức TP Indonesia Philippines có thời gian đáo hạn (năm 2016) cao từ 1,25 - 1,5% TP có kỳ hạn cịn lại năm có mức chênh lợi tức lớn vậy, tính theo kỳ hạn 10 năm khả chênh lệch cịn lớn Có hai điều mà NĐT bỏ tiền mua TP đặc biệt quan tâm lợi tức tính khoản Trong đó, khối lượng TP Việt Nam giao dịch thị trường quốc tế cịn mỏng, nên tính khoản cịn hạn chế Do vậy, để thu hút NĐT, khơng có lựa chọn khác phải dựa vào tỷ lệ lợi tức Đây lý giải thích mức lợi tức TP đợt phát - hành lần cao số nước có điều kiện phát hành tương đương 3.1.2.3 Kết phát hành: Từ nguyên nhân trên, ta thấy sức cạnh tranh Trái phiếu quốc tế Việt Nam - khó sánh với TP kinh tế tương đương khu vực Tuy nhiên, với nhiều nỗ lực nhằm củng cố uy tín trước phát hành trái phiếu bối cảnh lạm phát Việt Nam ảnh hưởng đến niềm tin nhà đầu tư như: tổ chức quảng bá thị trường châu Á (Hồng Kông), châu Âu (London) châu Mỹ (Boston, New York),…Trái phiểu Chính phủ Việt Nam thu hút quan tâm từ luồng vốn chất lượng Cụ thể là, 56% giao dịch thuộc nhà đầu tư Mỹ, 16% nhà đầu tư châu Âu 28% châu Á Có thể nói, - đợt phát hành thành công TP Việt Nam 3.1.3 Nhận xét hai đợt phát hành: 3.1.3.1 Tác động tích cực: Phát hành trái phiếu Chính phủ thị trường quốc tế ba cách vay nợ nước để bù đắp thâm hụt Ngân sách Nhà nước Việc phát hành thành công lần đầu bước đầu tạo điều kiện thuận lợi cho Việt Nam tiếp cận thị - trường vốn quốc tế tham gia trực tiếp vào thị trường tương lai tỷ USD thu lần hai nguồn thu ngoại tệ bổ sung nguồn cung ngoại tệ nước tương đối căng thẳng khủng hoảng kinh tế nước tác động đến xuất khẩu, kiều hối thu ngoại tệ từ du lịch Có thể nói thành cơng đợt phát hành tỷ đô la trái phiếu quốc tế đạt mục tiêu mà phủ đề Đó có thêm nguồn vốn vay nước ngồi để trang trải cho thâm hụt ngân sách thâm hụt cán cân toán nhập siêu 3.1.3.2 Tác động tiêu cực: - Hiện Việt Nam phải mượn với lãi suất cao thị trường Hơn nữa, chinh ́ cách dùng số tiề n vay đươ ̣c là mố i quan tâm của giới phân tich, lo nga ̣i rằ ng viêc sử ̣ ́ du ̣ng không hơ ̣p lý sẽ đè nă ̣ng thêm nề n tài Viêṭ Nam vớ n gă ̣p khó khăn Nếu việc sử dụng nguồn vốn vay khơng có hiệu áp lực trả nợ gia tăng, làm cho phủ phải cắt giảm chi tiêu cho đầu tư Sự cắt giảm làm cho kinh tế trở nên trì trệ - Nợ Chính phủ gia tăng rủi ro tài cao: Bội chi ngân sách năm gần ln trì mức cao Mức bội chi năm 2009 lên tới 7% GDP, chưa bao gồm khoản chi từ nguồn trái phiếu Chính phủ khoản Chính phủ vay cho doanh nghiệp vay lại Do thường xuyên tình trạng bội chi ngân sách nên nợ cơng (mà chủ yếu nợ Chính phủ) tăng mạnh năm gần Năm 2008, nợ Chính phủ chiếm khoảng 36,5% GDP, năm 2009 ước lên đến 40% GDP năm 2010 dự kiến khoảng 44% GDP Nếu khơng có biện pháp để giảm bội chi ngân sách nợ Chính phủ tiến dần đến mức giới hạn an toàn 50% GDP Điều ảnh hưởng khơng nhỏ đến an ninh tài quốc gia làm giảm mức độ tín nhiệm Việt Nam thị trường tài giới Việc vay thêm tỷ USD ngoại tệ (tương đương 18.000 tỷ VND, thời điểm 2010) làm cho gánh nặng nợ nần thêm chồng chất, rủi ro gặp phải rủi ro toán rủi ro tỷ giá Rủi ro toán việc trái phiếu đáo hạn, Nhà nước phải dành số lượng tiền tương ứng để toán số tiền gốc vay, nữa, hàng năm Việt Nam trả lãi coupon tương ứng Rủi ro tỷ giá thời gian 10 năm ngày đáo hạn, diễn biến đồng USD VNĐ khó lường đặc biệt bối cảnh phục hồi kinh tế giới phát triển Việt Nam nhiều câu hỏi bỏ ngỏ 3.1.4 Đánh giá việc sử dụng vốn vay: - Phát hành trái phiếu Chính Phủ thị trường quốc tế kênh huy động vốn hữu hiệu với kinh tế nước phát triển Nguồn vốn huy động đáp ứng nhu cầu phát triển, đầu tư Chính Phủ Tuy nhiên, không quản lý sử dụng hiệu gây tác động đảo ngược, tiêu cực ảnh hưởng tới an ninh tài quốc gia theo lý thuyết lẫn thực tế Việt Nam - Trước hết, đợt phát hành 2005, mục đích đợt phát hành trái phiếu quốc tế nhằm cho vay lại đáp ứng nhu cầu đầu tư phát triển tổng công ty công nghiệp tàu thuỷ Việt nam Vinashin Toàn 750 triệu USD từ đợt phát hành này, phủ cho Vinashin vay lại, tập đòan đầu tư giàn trải không hiệu quả, cách làm ăn tùy tiện mà dẫn đến nợ nần chồng chất Đây kết tất yếu từ yếu tra, giám sát nguồn vốn vay từ việc phát hành trái phiếu - Còn đợt phát hành 2010, số tiền ban đầu dự kiến cho số dự án lớn, có Nhà máy lọc dầu Dung Quất vay lại, sau điều chuyển Vinashin vay 300 triệu USD để trả nợ cho ngân hàng Pháp - Có thể nói vụ Vinashin có ảnh hưởng lâu dài lan rộng, làm ảnh hệ số tín nhiệm Vịệt Nam giảm, điều khiến cho việc tiếp cận nguồn vốn quốc tế doanh nghiệp Việt Nam khó khăn ( phải trả lãi suất cao so với công ty, doang nghiệp nước khu vực) Công ty Moody's đặc biệt nhấn mạnh đến nhu cầu vay nợ Việt Nam thập niên tới Một nước bắt đầu phát triển cần phải xây dựng hạ tầng sở đường sá, cầu, sân bay, bến cảng, thiếu chậm Muốn vậy, phải vay nợ thị trường quốc tế Ấy vậy, vụ Vinashin, Việt Nam muốn vay cho việc xây dựng hạ tầng sở khó khăn hơn, tất nhiên vay phải trả lãi suất cao Vì đối diện với vấn đề này, phải Việt Nam có lẽ chậm trễ việc xây dựng sở hạ tầng ? Hậu kinh tế chạy chậm lại, nhà nước tiếp tục lo trả nợ cho công ty Vinashin 3.2 Phát hành trái phiếu quốc tế doanh nghiệp Việt Nam: 3.2.1 Phát hành thành công: - Ngày 17/11/2009, Công ty Cổ phần Vincom phát hành thành công 100 triệu USD trái phiếu chuyển đổi quốc tế niêm yết trái phiếu sàn giao dịch chứng khoán Singapore, trở thành doanh nghiệp Việt Nam phát hành niêm yết trái phiếu thị trường vốn quốc tế Trái phiếu chuyển đổi Vincom có kỳ hạn năm phát hành đồng USD, tài sản đảm bảo có lãi suất hàng năm 6%, toán sáu tháng lần vào cuối kỳ phát hành nhằm đa dạng hóa kênh huy động vốn cung cấp nguồn vốn dài hạn cho Cơng ty Mục đích việc phát hành trái phiếu đợt nhằm huy động vốn phục vụ việc triển khai dự án bất động sản lớn Công ty, gồm tổ hợp BĐS cao cấp quy mô lớn Hà Nội: “Royal City” “Eco City” Trái phiếu chuyển đổi thành cổ phần phổ thông Vincom Quyền chọn mua cổ phiếu giá trị gia tăng loại trái phiếu này, khiến trở thành mặt hàng hấp dẫn nhà đầu tư Hơn nữa, yếu tố quan trọng thành công đợt phát hành đơn vị đứng bảo lãnh cho Vincom Credit Suisse - Trong năm 2007, Deutsche Bank đã tư vấ n cho Vinashin phát hành 3.000 tỉ đồ ng (tương đương 187 triê ̣u USD) trái phiế u nước quố c tế Báo Nhân Dân ngày 8/5/2007 đưa tin 3.000 tỉ đồ ng trái phiế u có kỳ ̣n 10 năm, lai suấ t 9%/năm và ̃ đươ ̣c Chinh phủ bảo lanh Tiề n thu về đươ ̣c Vinashin đầ u tư xây dưng Nhà máy ̣ ̃ ́ đóng tàu Cam Ranh, Nhà máy đóng tàu Dung Quấ t, mở rô ̣ng nhà máy đóng tàu 76 và cu ̣m dự án ngành công nghiêp phu ̣ trơ ̣ Ta ̣p chí Marine Money (Asia Edition) số ̣ ngày 10/5/2007 cho biế t chi tiế t 95% người mua trái phiế u Vinashin Deutsche Bank tư vấ n là các ngân hàng nước ngoài, công ty bảo hiể m và các nhà buôn trái phiế u quố c tế - Ngày 12/5/2011, Cơng ty Hồng Anh Gia Lai, mã chứng khốn HAG, thức doanh nghiệp tư nhân Việt Nam phát hành thành công trái phiếu doanh nghiệp thị trường quốc tế cách đánh giá hệ số tín nhiệm mà khơng có bảo lãnh tổ chức thuộc phủ Trái phiếu có kỳ hạn năm với tổng giá trị 90 triệu USD toán lần vào đáo hạn Lãi suất danh nghĩa 9,875% Giá phát hành ban đầu 95,76 USD, có lợi suất đáo hạn 11% Tổ chức Credit Suisse tổ chức bảo lãnh công ty chứng khốn Sài Gịn tổ chức tư vấn cho đợt phát hành Trước đó, vào cuối tháng vừa qua, Hoàng Anh Gia Lai thực niêm yết 24,3 triệu chứng lưu ký toàn cầu (GDRs) Sở Giao dịch Chứng khốn London Ngày 23-12-2010, Cơng ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai tổ chức đại hội cổ đông bất thường năm 2010, thông qua phương án huy động vốn quốc tế việc phát hành trái phiếu quốc tế niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Singapore (SGX) với tổng giá trị phát hành 200 triệu USD,thời hạn năm với lãi suất xác định sau Standard & Poor's Moody's có hệ số tín nhiệm tập đồn, tốn tháng lần ngày đáo hạn.T r i p h i ế u q u ố c t ế c ủ a H AGL p h t h n h t h e o l u ậ t N e w Y o r k ( M ỹ ) , d o a n h n gh i ệ p c ó quyền mua lại trái phiếu vòng ba năm kể từ ngày phát hành Số tiền ròng thu từ việc phát hành trái phiếu quốc tế dùng để trồng chăm sóc 15.000 cao su Campuchia, 25.000 cao su Lào 11.000 cao su Việt Nam Ngoài ra, HAGL dùng nguồn vốn để xây dựng nhà máy thủy điện Nậm Kông Lào, thủy điện Đắk Srông 3A, 3B Bá Thước 1, Việt Nam 3.2.2 Phát hành không thành công: - Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN), triển khai xây dựng 15 dự án điện, với tổng công suất 10.581 MW Tổng vốn đầu tư cho 15 dự án tỷ USD Ngồi ra, EVN cịn có 11 dự án giai đoạn chuẩn bị đầu tư, với tổng công suất 7.285 MW thực thủ tục đầu tư dự án nguồn điện khác, dự kiến khởi công giai đoạn 2011 - 2015 gồm nhà máy điện hạt nhân Ninh Thuận 1&2 (hơn 4.000 MW) dự án thuỷ điện tích (Bắc Ái, Hàm Thuận Bắc, Mộc Châu, tổng công suất 3.600 MW) Với dự án lớn vậy, khó trơng chờ vào vốn nội địa Để đảm bảo nguồn vốn cho dự án điện, EVN có kế hoạch phát hành 5.000 tỷ đồng trái phiếu nước tỷ USD trái phiếu quốc tế năm 2011 Năm 2010, EVN lên kế hoạch phát hành trái phiếu quốc tế tỷ USD để lo vốn cho dự án điện phương án hỗn lại thị trường khơng thuận lợi… - Bên cạnh đó, kế hoạch phát hành tỷ USD trái phiếu thị trường quốc tế Tập đồn Dầu khí Việt Nam (PVN) dự kiến phát hành từ năm 2009, gần năm trôi qua, kế hoạch chưa thực Thực tế tạo áp lực lớn lên nguồn vốn phát triển PVN PVN tự thu xếp 30% nguồn vốn Trong năm 2011, PVN phải tiếp tục khởi công loạt dự án nhiệt điện quan trọng Long Phú 1, Sông Hậu 1, Thái Bình 2, Quảng Trạch Lọc dầu Nghi Sơn; đồng thời, PVN mở rộng đầu tư Nga, Hàn Quốc Nhật Bản PVN có kế hoạch đầu tư khoảng 5-6 tỷ USD cho dự án mục tiêu hướng tới không vay ưu đãi mà phát hành trái phiếu quốc tế để giải nhu cầu vốn - Đối với Tập đồn Than – Khống sản Việt Nam (TKV) vừa trình lên Chính phủ xin phép tái phát hành 500 triệu USD trái phiếu quốc tế Thời điểm phát hành trái phiếu quốc tế thuận lợi vào khoảng năm 2011 báo cáo tốn hồn thiện, nguồn tài giới dồi Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV) dự kiến làm việc với quan Nhà nước để phát hành 500 triệu USD trái phiếu quốc tế, nhằm tăng vốn cấp điều kiện thị trường cho phép 3.2.3 Nhận xét từ kết đợt phát hành doanh nghiệp: - Việc phát hành trái phiếu quốc tế DN Việt Nam gặp trục trặc không thân DN chưa tạo niềm tin mà kinh tế Việt Nam chưa thật vững vàng mắt nhà đầu tư quốc tế - Việc phát hành trái phiếu quốc tế loại chứng khốn phụ thuộc nhiều vào điều kiện thị trường thời điểm phát hành Thời điềm 2008 – 2009 , doanh nghiệp chịu ảnh hưởng chung kinh tế Thời điểm cuối năm 2010, DN lớn dự kiến phát hành trái phiếu thị trường quốc tế, lúc với cố Vinashin chậm trả nợ tác động “vạ lây” đến DN khác, khiến tổ chức tín dụng quốc tế lo ngại, ảnh hưởng tâm lí nhà đầu tư quốc tế đầu tư vào nước ta Sự đổ vỡ Vinashin hồi tháng 6/2010 ảnh hưởng lớn đến dự định gọi vốn TKV bị hạ bậc tín nhiệm từ BB xuống BB- (theo đánh giá Standard & Poor's), mức điểm đầu tư, tổ chức tư vấn vào khả Chính phủ hỗ trợ cho TKV tập đoàn khác việc trả nợ thấp Cùng thời điểm đó, PVN phải bổ sung, đánh giá lại xếp hạng tín dụng (theo chiều hướng thấp đi) tiếp nhận số công ty làm ăn thua lỗ từ Vinashin chuyển qua Năm 2011, huy động vốn quốc tế tiếp tục đòi hỏi cần thiết Việt Nam muốn phát triển nhanh, mạnh Vì có trái phiếu quốc tế có khối lượng đủ lớn thời gian đủ dài với dự án tầm cỡ - Hệ số tín nhiệm DN lẫn hệ số tín nhiệm quốc gia Việt Nam chưa cao Do đó, dù trái phiếu phát hành thị trường quốc tế DN Việt Nam thường có lãi suất cao (7%-8%/năm) so với trái phiếu số nước khác khu vực , mức chênh lệch 1%-2%, chưa hấp dẫn nhà đầu tư quốc tế DN VN muốn nâng cao hệ số tín nhiệm trước hết phải thay đổi phong cách quản trị DN báo cáo tài theo chuẩn mực thông lệ quốc tế - Các nhà đầu tư quốc tế săm soi kỹ “sức khỏe” DN Việt Nam Dù tập đoàn kinh tế lớn Việt Nam PVN không tự tồn dịng tiền vào - PVN, phần vốn đầu tư PVN ngân sách điều tiết từ doanh số bán dầu mỏ Còn dự án EVN chưa đủ thuyết phục nhà đầu tư giá bán điện thấp so với kỳ vọng Ngành than đá khoáng sản nước ta không sáng sủa tỷ lệ than xấu cịn khơng ít, than lại bị hạn chế xuất khẩu; giá số khoáng sản tuột dốc Ta thấy rằng, Doanh nghiệp Việt Nam phải chuẩn bị tất điều kiện phát hành chờ đến thị trường thuận lợi chớp lấy thời Phải xác định nhà đầu tư vào trái phiếu để công bố cơng khai kế hoạch phát hành, mục đích huy động vốn, tình hình hoạt động cách minh bạch Đây điều kiện tối cần thiết để đẩy nhanh tiến trình thâm nhập thị trường vốn quốc tế DN Việt Nam, từ mở đường cho phát hành niêm yết cổ phiếu quốc tế Phải nói việc phát hành trái phiếu quốc tế sử dụng trọng điểm môt kênh huy động tốt Viê ̣t Nam vay đươ ̣c dễ dàng thi ̣ trường tài q́ c tế , điều quan trọng cầ n thâ ̣n tro ̣ng cách sử du ̣ng, phải sử dụng nguồn vốn có vào cơng việc cho hiệu quả, tra giám sát nguồn vốn vay thật thực chắt chặt chẽ Bên cạnh đó, phải đánh giá mối quan hệ với vấn đề lạm phát, rủi ro tỷ giá tốn nợ phủ Nếu khơng thực tốt, hẳn Việt nam phải trả đắt học từ quốc gia khác ... huy động phát hành trái phiếu quốc tế - có hiệu Sau năm phát hành, trái phiếu quốc tế Chính phủ Việt Nam Tạp chí Tài quốc tế nhà đầu tư khu vực châu Á đánh giá trái phiếu phát hành thành cơng... Vinashin 3. 2 Phát hành trái phiếu quốc tế doanh nghiệp Việt Nam: 3. 2.1 Phát hành thành công: - Ngày 17/11/2009, Công ty Cổ phần Vincom phát hành thành công 100 triệu USD trái phiếu chuyển đổi quốc. .. niêm yết trái phiếu sàn giao dịch chứng khoán Singapore, trở thành doanh nghiệp Việt Nam phát hành niêm yết trái phiếu thị trường vốn quốc tế Trái phiếu chuyển đổi Vincom có kỳ hạn năm phát hành