BÀI 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.1 Bản chất chức thị trường tài 1.1.1 Bản chất thị trường tài 1.1.2 Chức thị trường tài 1.2 Cấu trúc thị trường tài 1.2.1 Thị trường tiền tệ thị trường vốn 1.2.2 Thị trường nợ thị trường vốn cổ phần 1.2.3 Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp 1.3 Các công cụ thị trường tài 10 1.3.1 Các công cụ thị trường tiền tệ 10 1.3.2 Các công cụ thị trường vốn 12 1.4 Các trung gian tài 12 1.4.1 Các loại hình trung gian tài 13 1.4.2 Vai trò trung gian tài 15 1.5 Mối quan hệ phận thị trường tài 16 BÀI 2: THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ (THE MONEY MARKET) .18 2.1 Định nghĩa thị trường tiền tệ 18 2.2 Đặc điểm thị trường tiền tệ 18 2.3 Vai trò thị trường tiền tệ .18 2.4 Các thị trường phận 19 2.4.1 Thị trường liên ngân hàng 19 2.4.2 Thị trường vốn ngắn hạn (thị trường tín dụng) 20 2.4.2.1 Tín dụng ngân hàng .20 2.4.2.2 Tín dụng thương mại 21 2.4.2.3 Tín dụng nhà nước 23 2.4.2.4 Tín dụng tự .24 2.5 Thị trường hối đoái 24 2.5.1 Khái niệm .24 2.5.2 Đặc điểm 25 2.5.3 Vai trò 25 2.5.4 Chủ thể tham gia TTHĐ 25 2.5.5 Các nghiệp vụ giao dịch hối đoái 25 2.6 Các chủ thể tham gia thị trường tiền tệ .26 2.6.1 Bộ Tài Mỹ: 26 2.6.2 Hệ thống dự trữ liên bang 26 2.6.3 Ngân hàng thương mại (NHTM) 27 2.6.4 Các doanh nghiệp 27 2.6.5 Nhà đầu tư công ty chứng khoán .27 2.6.6 Các cá nhân, hộ kinh doanh 28 2.7 Các công cụ thị trường tiền tệ 29 2.8 Mối quan hệ thị trường tiền tệ phận thị trường tài chính: 38 2.8.1 Mối quan hệ thị trường tiền tệ thị trường ngoại hối: 38 2.8.2 Mối quan hệ thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán: 38 Bài 3: THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU (THE BOND MARKET) .40 3.1 Khái niệm thị trường trái phiếu 40 3.2 Vai trò thị trường trái phiếu 41 3.2.1 Đối với kinh tế 41 3.2.2 Đối với doanh nghiệp .43 3.2.3 Đối với nhà đầu tư 44 3.3 Các chủ thể tham gia thị trường trái phiếu 44 3.3.1 Chủ thể phát hành 45 3.3.2 Chủ thể đầu tư 45 3.3.3 Các tổ chức tài trung gian 46 3.4 Các hình thức giao dịch trái phiếu 47 3.4.1 Giao dịch trái phiếu thị trường tập trung 47 3.4.2 Giao dịch trái phiếu thị trường phi tập trung 48 3.5 Bài tập .49 3.6 Trả lời câu hỏi 53 BÀI 4: THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU 53 4.1 Khái niệm công cụ 53 4.1.1 Khái niệm .54 4.1.2 Các công cụ 54 4.1.3 Cổ phiếu ưu đãi 56 4.1.3.1 Khái niệm Quyền lợi .56 4.1.3.2 Các loại Cổ phiếu ưu đãi 57 4.1.4 Đặc điểm Cổ phiếu 57 4.2 Hoạt động thị trường sơ cấp .59 4.2.1 Khái niệm .59 4.2.2 Đặc điểm 59 4.2.3 Phát hành chứng khoán 60 4.2.3.1 Khái niệm phát hành chứng khoán 60 4.2.3.2 Phương thức phát hành chứng khoán 61 4.2.3.3 Bảo lãnh phát hành chứng khoán 65 4.3 Hoạt động thị trường thứ cấp .68 4.3.1 Sở giao dịch chứng khoán (SGD) 68 4.3.1.1 Khái niệm .68 4.3.1.2 Hình thức sở hữu 69 4.3.1.3 Chức sở giao dịch chứng khoán 70 4.3.2 Giao dịch chứng khoán 70 4.3.2.1 Mô hình thị trường 70 4.3.2.2 Giao dịch đấu giá (trái phiếu, lô lớn) .72 4.3.2.3 Giao dịch đấu lệnh 72 4.3.2.4 Một số quy định chung 72 4.3.3 Thị trường phi tập trung 76 4.3.3.1 Khái niệm 76 4.3.3.2 Mục tiêu thị trường OTC đại: .76 4.3.3.3 Môi giới chứng khoán 76 4.4 Giải tập 77 BÀI 5: QUỸ ETF 81 5.1 Khái niệm .81 5.2 Các loại hình Quỹ ETF: 81 5.2.1 Phân loại theo cách quản lý quỹ: chủ động hay thụ động: .81 5.2.2 Phân loại theo cấu trúc danh mục quỹ ETF: ETF túy hay ETF tổng hợp: 82 5.3 Đặc tính quỹ ETF 83 5.4 Cơ chế hoạt động .87 5.5 Các khái niệm thường gặp .89 BÀI 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.1 Bản chất chức thị trường tài 1.1.1 Bản chất thị trường tài Trong kinh tế, nhu cầu vốn để đầu tư nguồn tiết kiệm phát sinh từ chủ thể khác Nhiều người có hội đầu tư sinh lời thiếu vốn, trái lại nhiều người có vốn nhàn rỗi lại hội đầu tư Do hình thành nên chế chuyển đổi từ tiết kiệm sang đầu tư Cơ chế thực khuôn khổ thị trường tài Những người thiếu vốn huy động vốn cách phát hành công cụ tài cổ phiếu, trái phiếu Những người có vốn dư thừa, thay đầu tư vào máy móc thiết bị Nhà xưởng để sản xuất hàng hoá hay cung cấp dịch vụ, đầu tư (mua) vào tài sản tài phát hành người cần huy động vốn Vậy, thị trường tài nơi diễn luân chuyển vốn từ người có vốn nhàn rỗi tới người thiếu vốn Thị trường tài định nghĩa nơi mua bán, trao đổi công cụ tài Hoạt động thị trường tài có hiệu ứng trực tiếp tới giàu có cá nhân, tới hành vi doanh nghiệp người tiêu dùng, tới động thái chung toàn kinh tế 1.1.2 Chức thị trường tài  Dẫn vốn từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn Đây chức kinh tế chủ yếu thị trường tài Thông qua hoạt động chủ thể thị trường, nguồn tài luân chuyển để cung cầu vốn gặp Quá trình luân chuyển vốn thị trường tài làm tăng trình chuyển nguồn tiết kiệm thành đầu tư Quá trình luân chuyển vốn thể qua sơ đồ sau đây: Nguồn cung ứng vốn (nơi thừa vốn): Cá nhân, hộ gia đình Đơn vị kinh tế Tổ chức đoàn thể, xã hội Chính phủ Người nước Nguồn sử dụng vốn (nơi thiếu vốn): THỊ TRƯỜNG Đơn vị kinh tế Chính phủ TW Chính quyền địa phương Cá nhân Hộ gia đình TÀI Bên trái sơ đồ người tiết kiệm cho vay vốn: Bên phải CHÍNH người phải vay vốn để tài trợ cho chi tiêu Người tiết kiệm - cho vay chủ yếu hộ gia đình, nhiên, doanh nghiệp phủ, người nước có tiền dư thừa đem cho vay số tiền Người vay - chi tiêu quan trọng doanh nghiệp phủ, song hộ gia đình người nước vay để mua sắm ôto, đồ dùng nhà Các mũi tên cho thấy dòng vốn chạy từ người tiết kiệm - cho vay sang người vay - chi tiêu qua hai kênh Ở kênh tài gián tiếp, chủ thể thừa vốn không trực tiếp cung ứng vốn cho người thiếu vốn mà gián tiếp thông qua trung gian tài ngân hàng, tổ chức nhận tiền gửi tiết kiệm cho vay, công ty bảo hiểm hay tồ chức tài tín dụng khác Ở kênh tài trực tiếp, chủ thể dư thừa vốn trực tiếp chuyển vốn cho chủ thể thiếu vốn (người tiêu dùng, người đầu tư) cách mùa tài sản tài trực tiếp chủ thể thiếu vốn phát hành thông qua thị trường tài Như vậy, thị trường tài giúp cho nguồn vốn vận động từ nơi thừa vốn đến nơi thiếu vốn, giúp cho trình giao lưu vốn nhanh chóng hiệu Nhờ tận dụng nguồn vốn lẻ tẻ, tạm thời nhàn rỗi đưa vào sản xuất, kinh doanh, đầu tư xây dựng nhằm đem lại lợi ích cho đối tác tham gia thị trường, đồng thời phục vụ nhu cầu phát triển toàn kinh tế  Hình thành giá tài sản tài Thông qua tác động qua lại người mua người bán, giá tài sản tài xác định, hay nói cách khác, lợi tức cần phải có tài sản tài xác định Yếu tố thúc đẩy doanh nghiệp gọi vốn mức lợi tức mà nhà đầu tư yêu cầu; đặc điểm thị trường tài phát tín hiệu cho biết vốn kinh tế cần phân bổ tài sản tài Quá trình gọi trình hình thành giá  Tạo tính khoản cho tài sản tài Thị trường tài tạo chế để nhà đầu tư bán tài sản tài Chính nhờ vào đặc điểm mà người ta nói thị trường tài tạo tính khoản cho kinh tế Nếu thiếu tính khoản, người đầu tư buộc phải nắm giữ công cụ nợ đáo hạn, nắm giữ công cụ vốn công ty phá sản phải lý tài sản Mặc dù tất thị trường tài có tính khoản, song mức độ khoản thị trường lại khác  Giảm thiểu chi phí, tiết kiệm chi phí Để cho giao dịch diễn ra, người mua người bán cần phải tìm nhau; muốn thế, họ cần phải tiêu tốn tiền thời gian cho việc quảng cáo ý đồ tìm kiếm đối tác Đó chi phí tìm kiếm Bên cạnh chi phí thông tin gắn liền với việc nhận định giá trị dầu tư công cụ tài chính, tức khối lượng tính chắn dòng tiền dự kiến thu từ đầu tư Nhờ tính tập trung, khối lượng giao dịch giá trị giao dịch lớn, thông tin cung cấp đầy đủ nhanh chóng, thị trường tài cho phép giảm thiểu chi phí  Ổn định điều hoà lưu thông tiền tệ Bên cạnh chức kể trên, thị trường tài có chức ổn định điều hoà lưu thông tiền tệ, đảm bảo phát triển lành mạnh kinh tế Thông qua việc mua bán trái phiếu, tín phiếu phủ ngân hàng trung ương thị trường tài chính, phủ tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách kiểm soát lạm phát Ngân hàng trung ương mua bán ngoại tệ thị trường ngoại hối để điều chỉnh lượng cung cầu ngoại tệ nhằm giúp phủ ổn định tỷ giá hối đoái 1.2 Cấu trúc thị trường tài Tuỳ theo tiêu thức khác nhau, người ta phân loại thị trường tài theo nhiều cách khác nhau: 1.2.1 Thị trường tiền tệ thị trường vốn Căn vào thời hạn luân chuyển vốn, thị trường tài chia thành thị trường tiền tệ thị trường vốn Thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ thị trường mua bán, trao đổi công cụ tài ngăn hạn (thường có thời hạn năm) Thông qua thị trường tiền tệ, nguồn vốn nhàn rỗi chuyển từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn có nhu cầu đầu tư, góp phần tăng hiệu phân bổ nguồn lực xã hội Thị trường tiền tế nơi để ngân hàng trung ương thực thi nghiệp vụ thị trường mở nhằm kiểm soát lượng tiền dự trữ ngân hàng thương mại điều tiết lượng tiền cung ứng Thị trường tiền tệ có số đặc trưng sau: - Các công cụ thị trường tiền tệ có thời gian đáo hạn vòng năm nên có tính khoản cao, độ rủi ro thấp hoạt động tương dối ổn định - Hoạt động thị trường tiền tệ diễn chủ yếu thị trường tín dụng giá hình thành thị trường biểu thông qua lãi suất tín dụng ngân hàng Thị trường tiền tệ bao gồm thị trường liên ngân hàng, thị trường chứng khoán ngắn hạn, thị trường ngoại hối, thị trường tín dụng Thị trường tín dụng bao gồm hoạt động tín dụng ngân hàng thương mại, hoạt động huy động vốn cho vay vốn ngắn hạn Thị trường liên ngân hàng hoạt động nhằm giải nhu cầu vôn tín dụng ngân hàng với trước ngân hàng thương mại vay chiết khấu ngân hàng trung ương Thị trường chứng khoán ngắn hạn nơi thực giao dịch mua bán, chuyển nhượng trao đổi giấy tờ có giá ngắn hạn tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng, chứng tiền gửi tiết kiệm giấy tờ có giá ngắn hạn khác Thị trường ngoại hối nơi diễn giao dịch, mua bán, chuyển nhượng, vay cho vay ngoại tệ Thị trường ngoại hối phận quan trọng thị trường tiền tệ, tác động qua lại cung cầu thị trường hình thành ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoạt, biến số quan trọng kinh tế  Thị trường vốn Thị trường vốn thị trường mua bán, trao đổi công cụ tài chung dài hạn (thường có thời hạn năm) So với công cụ thị trường tiền tệ, công cụ thị trường vốn có tính khoản độ rủi ro cao hơn, chúng có mức lợi tức cao Vai trò chủ yếu thị trường vốn cung cấp tài cho khoản đầu tư dài hạn phủ, doanh nghiệp hộ gia đình Thị trường vốn bao gồm thị trường chứng khoán, thị trường vay nợ dài hạn, thị trương tín dụng thuê mua, thị trường cầm cố, thị trường bất động sản… 1.2.2 Thị trường nợ thị trường vốn cổ phần Căn vào cách thức huy động vốn, thị trường tài chia thành thị trường nợ thị trường vốn cổ phần  Thị trường nợ Thị trường nợ thị trường mua bán công cụ nợ trái phiếu, khoản cho vay, Thị trường nợ có đặc trưng công cụ giao dịch có kỳ hạn định, ngắn hạn, trung hạn dài hạn tuỳ theo cam kết nợ chủ nợ người mắc nợ Sự hoạt động thị trường nợ phụ thuộc lớn vào biến động lãi suất ngân hàng  Thị trường vôn cổ phần Thị trường vốn cổ phần thị trường mua bán cổ phần công ty cổ phần Đặc trưng thị trường công cụ thị trường kỳ hạn mà chi có thời điểm phát hành, ngày mãn hạn Người mua cổ phiếu lấy lại tiền cách bán lạn cổ phiếu thị trường công ty tuyên bố phá sản Khác với thị trường nợ, hoạt động thị trường vốn cổ phần chủ yếu phụ thuộc vào hiệu kinh doanh công ty cổ phần 1.2.3 Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Căn vào tỉnh chất việc phát hành công cụ tài chính, thị trường tài chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp  Thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp thị trường công cụ tài phát hành lần đầu bán cho người mua chúng Do phát hành lần đầu nên thị trường gọi thị trường cấp Thị trường quen thuộc với công chúng đầu tư việc bán chứng khoán tới người mua tiến hành theo thoả thuận riêng với trợ giúp chủ yếu định chế tài làm nhiệm vụ bảo lãnh phát hành  Thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp thị trường giao địch công cụ tài sau chúng phát hành thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp gọi thị trường cấp hai Hoạt động thị trường thứ cấp diễn phạm vi rộng với tổng mức lưu chuyển vốn lớn nhiều so với thị trường sơ cấp Tuy nhiên việc mua bán chứng khoán thị trường không làm thay đổi nguồn vốn tổ chức phát hành mà chuyển vốn từ chủ thể sang chủ thể khác Thị trường thứ cấp hoạt động làm cho công cụ tài có tính lỏng cao tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát hành thị trường sơ cấp Vì vậy, nói thị trường thứ cấp động lực thúc đẩy phát triển thị trường sơ cấp 1.3 Các công cụ thị trường tài 1.3.1 Các công cụ thị trường tiền tệ Do có thời gian đáo hạn ngắn nên công cụ tài giao dịch thị trường tiền tệ có đặc điểm chung dao động giá thấp độ rủi ro thấp Các công cụ chủ yếu thị trường tiền tệ bao gồm:  Tín phiếu kho bạc Là công cụ vay nợ ngắn hạn phủ kho bạc nhà nước phát hành, thường phát hành theo định kỳ tháng, tháng, tháng Mặc dù lãi suất tín phiếu kho bạc thường thấp công cụ nợ khác ưa chuộng thị trường tiền tệ tính an toàn tính khoản cao, dễ dàng chuyển nhượng thị trường thứ cấp 10 5.3 Đặc tính quỹ ETF  Các lợi ích:  Giao dịch linh hoạt Nhà đầu tư mua bán giao dịch cổ phiếu hay chứng quỹ thông thường, đặt lệnh trực tuyến, theo dõi giao dịch liên tục ngày Giá chứng quỹ ETF dựa vào cung cầu thị trường thời điểm mua bán thường xoay quanh giá trị tài sản ròng tham chiếu (iNAV) iNAV giá trị tham chiếu, giá trị để xác định giá giao dịch iNAV cập nhật thường xuyên suốt thời gian giao dịch thị trường  Chi phí thấp Quỹ ETF quỹ đầu tư thụ động theo số với phần lớn thời gian quỹ nắm giữ tài sản tương ứng với danh mục chứng khoán cấu thành số tham chiếu Chi phí mà quỹ phải trả thấp nhiều so với chi phí quỹ đầu tư chủ động khác chiến lược quản lý thụ động Vì thế, đầu tư vào quỹ ETF phương thức đầu tư tiết kiệm chi phí cho nhà đầu tư muốn bỏ tiền vào quỹ đầu tư Một ví dụ điển hình quỹ ETF VFMVN30 VFM quản lý có tổng chi phí hoạt động ước tính khoảng 0,8%/năm, chi phí quản lý quỹ 0,65%/năm, thấp nhiều so với mức chi phí hoạt động 2%-3%/năm quỹ đóng mở khác thị trường Việt Nam  Ða dạng hóa danh mục hạn chế rủi ro lựa chọn cổ phiếu Do quỹ ETF cấu rổ cổ phiếu, việc nhà đầu tư nắm giữ chứng quỹ ETF gián tiếp nắm rổ cổ phiếu có tỷ trọng giống số mà quỹ ETF mô Trong trường hợp với quỹ ETF VFMVN30, nhà đầu tư tham gia vào quỹ gián tiếp nắm danh mục đa dạng gồm 30 công ty niêm yết lớn có khoản tốt HOSE Quỹ ETF dạng hình quỹ số đại diện thị trường với mục tiêu mô số định mục tiêu đạt lợi nhuận cao số đó, tức kết hoạt động quỹ ETF sát với kết số thị trường mà quỹ mô đa số số mà quỹ ETF mô thiết kế mang tính đại diện cao cho thị trường nhóm ngành định Do đó, đầu tư vào quỹ ETF giúp giảm thiểu rủi ro phi hệ thống, tức rủi ro lựa chọn cổ phiếu  Thông tin minh bạch Về phương diện thông tin, quỹ ETF loại hình đầu tư có tính minh bạch cao Nhà đầu tư mua chứng quỹ đóng quỹ mở thường 83 biết hết danh mục đầu tư quỹ cách liên tục Tuy nhiên, quỹ ETF nhà đầu tư biết rõ danh mục đầu tư quỹ trước nhà đầu tư định đầu tư vào quỹ hàng ngày nhà đầu tư theo dõi danh mục quỹ để chủ động đưa định mua bán xét thấy thị trường thay đổi  Không bị hạn chế sở hữu Đây ưu vượt trội quỹ ETF nước, đặc biệt so với quỹ ETF nước hay quỹ nước khác Theo quy định hành Việt Nam, nhà đầu tư nước nước không bị giới hạn tỷ lệ sở hữu quỹ ETF bị hạn chế cổ phiếu niêm yết Nhà đầu tư nước tiếp cận cổ phiếu tốt hết giới hạn sở hữu nước thị trường thông qua sở hữu chứng quỹ ETF nội địa Công cụ giúp nhà đầu tư nhanh chóng gia nhập thị trường Do quỹ ETF giao dịch cổ phiếu thông thường kết hoạt động quỹ gần số tham chiếu nên quỹ ETF công cụ giúp nhà đầu tư nước đầu tư nhanh chóng vào thị trường chứng khoán vào nhóm ngành nghề định thị trường chứng khoán Nhà đầu tư thay phải thời gian lựa chọn mua bán nhóm cổ phiếu theo tiêu chí ưa thích chọn đầu tư vào quỹ ETF mô số tương đồng với nhóm cổ phiếu  Các rủi ro:  Rủi ro thị trường Rủi ro phát sinh giá trị tài sản quỹ suy giảm phần hay toàn khoảng thời gian tác động kinh tế yếu tố không lường trước Điều tác động đến hiệu khoản đầu tư, qua ảnh hưởng đến kết hoạt động quỹ Rủi ro mang tính hệ thống, nằm khả kiểm soát công ty quản lý quỹ  Rủi ro mô số Sai số mô độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lợi quỹ ETF tỷ suất sinh lợi số sở Quỹ ETF có sai số mô nhỏ thu hút nhà đầu tư Đối với công ty quản lý quỹ ETF, chức quan trọng trì sai số mô mức thấp cách cấu lại danh mục quỹ Trong thực tế, biến động thị trường nhiều yếu tố khác hoạt động chia, tách, sáp nhập doanh nghiệp hay phát hành cổ phiếu thưởng làm cho nhiệm vụ giảm thiểu sai số mô trở nên khó khăn hơn, đặc biệt điều 84 kiện thị trường thiếu khoản Hơn nữa, quỹ trả chi phí hoạt động chi phí liên quan đến việc mua bán chứng khoán để cân chỉnh danh mục trình hoạt động Đây nguyên nhân làm phát sinh mức sai lệnh quỹ số  Rủi ro quản lý danh mục mô Hầu hết quỹ ETF quỹ thụ động Nghĩa là, trừ cổ phiếu cụ thể bị đưa khỏi số tham chiếu, quỹ nói chung điều kiện bình thường không bán chứng khoán danh mục quỹ cho dù cổ phiếu gặp bất lợi tài hay kiện doanh nghiệp Tuy nhiên, cổ phiếu bị đưa khỏi số tham chiếu, quỹ thực bán chứng khoán chứng khoán có xu hướng tăng hay giảm giá thị trường Vì vậy, kết hoạt động quỹ ETF thấp so với quỹ chủ động thay đổi danh mục đầu tư tài sản để tận dụng hội thị trường để giảm bớt tác động suy giảm thị trường  Rủi ro chênh lệch giá chứng quỹ giá trị tài sản ròng (Premium/Discount risk) Giao dịch mua bán chứng quỹ sàn giao dịch chứng khoán (giao dịch thứ cấp) phát sinh chênh lệch giá giao dịch giá trị tài sản ròng (NAV) quỹ Nguyên nhân biến động giá trị tài sản ròng quỹ và/hoặc từ cung cầu chứng quỹ thị trường Do đó, nhà đầu tư bị thiệt hại mua chứng quỹ thời điểm giá thị trường cao NAV bán chứng quỹ thời điểm giá thị trường thấp NAV  Rủi ro tỷ giá quỹ ETF nước Biểu dễ thấy rủi ro trường hợp quỹ ETF niêm yết thị trường nước ngoài, rổ chứng khoán cấu niêm yết thị trường nước Nếu đồng nội tệ bị giá so với ngoại tệ, NAV quỹ ETF giảm theo nhà đầu tư phải gánh chịu mức lỗ  Rủi ro khoản Chứng quỹ ETF niêm yết giao dịch thứ cấp sàn giao dịch chứng khoán Nhà đầu tư chịu rủi ro khoản chứng quỹ ETF phát sinh nhiều yếu tố: quy mô quỹ ETF, cấu cổ đông quỹ ETF chiến lược nắm giữ cổ đông, nhu cầu giao dịch nhà đầu tư  Rủi ro hủy niêm yết 85 Quỹ hoán đổi danh (Sau gọi tắt quỹ ETF) loại hình quỹ mở, hình thành từ việc mục tiếp nhận, hoán đổi danh mục chứng khoán cấu lấy chứng quỹ (Exchange-Traded Chứng quỹ ETF niêm yết giao dịch Sở Giao Dịch Chứng Fund) Khoán Chứng quỹ ETF Là loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư phần vốn góp quỹ ETF Mệnh giá chứng quỹ ETF 10.000 đồng Một lô chứng quỹ ETF Là đơn vị giao dịch giao dịch hoán đổi danh mục quỹ ETF thành viên lập quỹ, nhà đầu tư Vốn điều lệ quỹ Là dịch vụ công ty quản lý quỹ ủy quyền cho tổ chức cung cấp dịch vụ có liên quan cung cấp, bao gồm hoạt động sau: - Lập quản lý Sổ chính; mở theo dõi quản lý hệ thống tài khoản giao dịch chứng quỹ, tài khoản ký danh đại lý phân phối tiểu khoản giao dịch chứng quỹ nhà đầu tư; Xác nhận quyền sở hữu chứng quỹ mở; - Ghi nhận lệnh mua, lệnh bán, lệnh chuyển đổi nhà đầu tư; chuyển quyền sở hữu chứng quỹ; cập nhật Sổ chính; - Hỗ trợ nhà đầu tư thực quyền liên quan tới việc sở hữu chứng quỹ nhà đầu tư; - Duy trì kênh liên lạc với nhà đầu tư, đại lý phân phối, quan quản lý nhà nước tổ chức có thẩm quyền khác; - Cung cấp kê tài khoản giao dịch, xác nhận giao dịch, báo cáo hoạt động quỹ tài liệu khác cho nhà đầu tư Thực hoạt động khác theo quy định pháp luật Hợp đồng ký với Công ty quản lý quỹ Là số thị trường Sở giao dịch chứng khoán hay tổ chức tài Chỉ số tham chiếu có uy tín xây dựng sở giá hay quy mô vốn hóa chứng khoán niêm yết thị trường chứng khoán Chứng khoán cấu Là chứng khoán sở cấu thành danh mục chứng khoán số tham chiếu Danh mục chứng khoán cấu Là danh mục bao gồm chứng khoán cấu thiết kế nhằm mô biến động số tham chiếu công ty quản lý quỹ chấp nhận giao dịch hoán đổi lấy lô chứng quỹ ETF Giá trị tài sản ròng Là tổng giá trị thị trường tài sản có danh mục trừ tổng nợ quỹ phải trả quỹ Giá trị tài sản ròng tham chiếu (iNAV) Là giá trị tài sản ròng chứng quỹ ETF xác định chứng phiên giao dịch quỹ 86 Hoán đổi danh mục Là việc đổi danh mục chứng khoán cấu lấy lô chứng quỹ ETF ngược lại Giao dịch thực quỹ ETF thành viên lập Trong trường hợp mức sai lệch so với số tham chiếu (tracking error) liên tục vượt mức sai lệch tối đa quy định xác định số tham chiếu quỹ có khả bị hủy niêm yết bị giải thể Khi nhà đầu tư sở hữu chứng quỹ ETF thực việc mua bán sàn Trong thời gian nhà đầu từ bị thiệt hại nắm giữ chứng quỹ ETF  Rủi ro pháp lý Mỗi quỹ ETF chịu ràng buộc pháp lý quốc gia mà niêm yết hay triển khai hoạt động đầu tư Đối với thị trường chứng khoán Việt Nam (thị trường mới), Chính Phủ trình hoàn thiện điều chỉnh khung pháp lý cho hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán Những điều chỉnh ảnh hưởng đến hoạt động quỹ ETF hoạt động Việt Nam tương lai 5.4 Cơ chế hoạt động  Hoạt động quỹ ETF thực thông qua hai thị trường với chế sau: INCLUDEPICTURE "http://vinafund.com/uploads/CoCheHoatDongETF.png" \* MERGEFORMATINET  Trên Thị Trường Sơ Cấp Bước 1: Thành viên lập quỹ thông qua việc huy động tiền danh mục chứng khoán từ nhà đầu tư danh mục tự doanh để thực việc mua đủ danh mục chứng khoán cấu nhằm mục đích hoán đổi lấy chứng quỹ ETF Danh mục chứng khoán cấu danh mục bao gồm loại chứng khoán tạo nên danh mục chứng khoán số tham chiếu 87 Ngược lại, thành viên lập quỹ hoán đổi chứng quỹ ETF để lấy danh mục chứng khoán cấu thành viên lập quỹ mang danh mục chứng khoán thị trường chứng khoán bán trả lại danh mục cho nhà đầu tư bên tự doanh thành viên lập quỹ Bước 2: Sau có danh mục chứng khoán cấu, thành viên lập quỹ thực hoán đổi danh mục lấy chứng quỹ ETF Ngược lại, thành viên lập quỹ muốn lấy danh mục chứng khoán cấu để bán trả lại cho nhà đầu tư hay bên tự doanh mình, thành viên lập quỹ thực hoán đổi chứng quỹ ETF lấy danh mục chứng khoán cấu với công ty quản lý quỹ ETF  Trên Thị Trường Thứ Cấp (Giao Dịch Qua Sàn) Bước 3: Sau thành viên lập quỹ thực hoán đổi danh mục lấy chứng quỹ ETF, thành viên lập quỹ bán chứng quỹ ETF sàn giao dịch Quỹ ETF niêm yết Ngược lại, thành viên lập quỹ mua chứng quỹ ETF sàn giao dịch nhằm mục đích hưởng chênh lệch giá hoán đổi chứng quỹ ETF lấy danh mục chứng khoán với công ty quản lý quỹ ETF Bước 4: Trên sàn giao dịch, nhà đầu tư thứ cấp (không mua chứng quỹ ETF qua thành viên lập quỹ) mua bán chứng quỹ ETF nhằm hưởng lợi từ việc tăng giá trị danh mục chứng khoán cấu từ chênh lệch giá chứng quỹ ETF Do quỹ ETF mua bán hai thị trường trên, giá thị trường chứng quỹ ETF ngang với giá trị tài sản ròng quỹ ETF thời điểm Ví dụ, giá thị trường cao giá trị tài sản ròng, thành viên lập quỹ bán chứng quỹ thị trường thứ cấp mua lại chứng quỹ thông qua việc mua danh mục chứng khoán cấu hoán đổi với công ty quản lý quỹ Như vậy, thành viên lập quỹ kiếm lợi nhuận chênh lệch không chịu rủi ro (arbitrage) Và hoạt động diễn ngược lại giá thị trường thấp giá trị tài sản ròng quỹ ETF thời điểm phiên giao dịch Ngoài chế hoạt động quỹ ETF trên, thành viên lập quỹ phép trở thành tổ chức tạo lập thị trường quỹ ETF nhằm tăng cường tính khoản quỹ đáp ứng nhu cầu mua bán nhà đầu tư thị trường thứ cấp (sàn giao dịch chứng khoán) 88 5.5 Các khái niệm thường gặp Một số thuật ngữ thường gặp nhà đầu tư gặp phải nghiên cứu tài liệu liên quan đến quỹ ETF:  Phương thức mua bán Dưới quy trình mua bán Chứng quỹ mở công ty quản lý Quỹ Đầu tư Việt Nam (VFM): Quá trình hình thành giao dịch chứng quỹ ETF thông thường có giai đoạn chính:  Giai đoạn chào bán lầu đầu (IPO): nhà đầu tư thực góp vốn tiền chứng khoán cấu theo yêu cầu công ty quản lý quỹ để thành lập quỹ ETF  Giai đoạn giao dịch hoán đổi, giao dịch thức cấp thị trường: Sau kết thúc đợt chào bán lần đầu, quỹ ETF thành lập niêm yết thị trường chứng khoán Nhà đầu tư thực giao dịch chứng quỹ ETF hình thức giao dịch sơ cấp (giao dịch hoán đổi) giao dịch thứ cấp thị trường chứng khoán Dưới mô phương thức giao dịch quỹ ETF Tùy theo luật pháp quốc gia loại hình quỹ ETF mà phương thức giao dịch khác nhiều hay Góp vốn thành lập quỹ (IPO) 89 INCLUDEPICTURE "http://vinafund.com/uploads/EtfGopVonThanhLapquy.png" \* MERGEFORMATINET Bước 1: Nhà đầu tư có đủ danh mục chứng khoán cấu gửi hồ sơ đăng ký đến đại lý phân phối thành viên lập quỹ, đồng thời nộp tiền chênh lệch (nếu có) vào tài khoản phong tỏa ETF ngân hàng giám sát Bước 2: Đại lý phân phối/Thành viên lập quỹ gửi hồ sơ đăng ký hợp lệ cho đại lý chuyển nhượng Bước 3: Sau TTLK phong tỏa chuyển quyền sở hữu chứng khoán cấu góp vốn đồng thời công ty quản lý quỹ đăng ký chứng ETF phát hành lần đầu với TTLK Chứng quỹ ETF mà nhà đầu tư đăng ký góp vốn hợp lệ tự động lưu ký phân bổ vào tài khoản lưu ký nhà đầu tư (trong trường hợp phát hành thành công) Sau đó, chứng quỹ ETF niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Giao dịch hoán đổi định kỳ (Creation/Redemption – Giao Dịch Sơ Cấp) INCLUDEPICTURE "http://vinafund.com/uploads/EtfGiaoDichHoanDoiDinhKy.png" \* MERGEFORMATINET 90 Bước 1: Nhà đầu tư có đủ danh mục chứng khoán cấu/lô chứng quỹ ETF đặt lệnh thông qua Thành viên lập quỹ/Đại lý phân phối đồng thời nộp tiền chênh lệch (nếu có) vào tài khoản phong tỏa quỹ ETF ngân hàng giám sát Bước 2: Đại lý phân phối gửi lệnh đến Thành viên lập quỹ (trường hợp đại lý phân phối thành viên lập quỹ) Bước 3: Thành viên lập quỹ gửi lệnh giao dịch hoán đổi đến đại lý chuyển nhượng Bước 4: Đối với lệnh giao dịch hợp lệ Đại lý chuyển nhượng phân bổ/rút chứng ETF vào/từ tài khoản lưu ký nhà đầu tư Giao dịch chứng quỹ ETF Sở giao dịch Chứng khoán (giao dịch thứ cấp) Giao dịch chứng quỹ ETF Sở giao dịch chứng khoán thực tương tự việc mua bán cổ phiếu thông thường INCLUDEPICTURE MERGEFORMATINET "http://vinafund.com/uploads/GiaoDichCCQEtf.png" \*  Kinh nghiệm đầu tư  Lịch Sử Phát Triển Quỹ ETF Quỹ ETF manh nha đời vào năm 1989 quỹ có tên Index Participation Shares, mô theo số S&P 500 đời giao dịch sàn chứng khoán Mỹ sàn Philadelphia Tuy nhiên, quỹ dừng hoạt động bị kiện sàn giao dịch khác sàn Chicago sai luật Một sản phẩm tương tự khác, có tên Toronto Index Participation Shares, đời sau vào năm 1990, giao dịch sàn Toronto Quỹ mô số TSE 100 ngày có khoản Do phổ biến loại hình sản phẩm này, sàn giao dịch chứng khoán, có sàn chứng khoán Mỹ xây dựng sản phẩm không vi phậm luật Ủy Ban Chứng Khoán Mỹ SEC 91 Năm 1993, sản phẩm thỏa mãn luật SEC đời hình thức chứng lưu ký mô theo số S&P500 đặt tên SPDR Sản phẩm sản phẩm quỹ ETF lớn giới sau Năm 1995, sản phẩm khác thiết kế cho cổ phiếu có vốn hóa trung bình Midcap SPDR chào bán công chúng giao dịch Năm 1998, State Street Global Advisors giới thiệu chào bán công chúng tổ hợp quỹ ETF mô ngành nghề S&P 500 Cùng năm đó, quỹ ETF khác mô số Dow Jones giới thiệu Từ năm 2000 trở đi, loạt công ty quản lý quỹ lớn giới Barclays Global investors, Blackrock, Vanguard tung loạt sản phẩm quỹ ETF để tham gia vào thị trường quỹ ETF mẻ đầy tiềm Kể từ quỹ ETF đời năm 1989 đến nay, quỹ ETF thiết kế với nhiều loại sản phẩm khác cho nhiều thị trường chứng khoán riêng biệt, cho ngành nghề đặc thù cho loại tài sản đầu tư khác trái phiếu, hợp đồng tương lai đến hàng hóa Đến tháng 2/2014, theo số liệu BlackRock, giới có khoảng 5.098 quỹ ETF với tổng tài sản ròng khoảng 2.434 tỷ đô-la Mỹ Tính riêng thị trường Mỹ đến tháng 1/2014, có 1.500 quỹ ETF hoạt động với tổng tài sản 1.700 tỷ đô-la, chiếm khoảng 70% tổng tài sản ròng quỹ ETF toàn giới INCLUDEPICTURE "http://vinafund.com/uploads/EtfLichSuPhatTrien.png" \* MERGEFORMATINET 92 Theo thống kê BlackRock, 10 số gần 200 công ty quản lý quỹ nắm khoảng 80% tổng tài sản ròng quỹ ETF giới Các công ty chiếm thị phần lớn có lợi quy mô, cung cấp đa dạng sản phẩm quỹ ETF có thương hiệu lợi so với đối thủ khác việc cung cấp sản phẩm quỹ ETF phù hợp cho nhà đầu tư, phù hợp tính khoản, chi phí hoạt động thấp, mức độ cung cấp sản phẩm quỹ ETF thị trường khác thị trường giới, thị trường Mỹ, thị trường Châu Âu hay sản phẩm tài trái phiếu, hàng hóa  INCLUDEPICTURE "http://vinafund.com/uploads/EtfLichSuPhatTrien2.png" \* MERGEFORMATINET 93  Các loại chi phí đầu tư vào quỹ ETF Thông thường nhà đầu tư phải trả phí bao gồm:  Phí quản lý quỹ: phí tính theo tỷ lệ phần trăm (%) tổng giá trị tài sản ròng trung bình kỳ trả cho việc quản lý điều hành quỹ  Phí hoạt động: bao gồm loại phí để trả cho tổ chức khác ngân hàng giám sát, tổ chức cung cấp dịch vụ quản trị quỹ, đại lý chuyển nhượng, v.v Phí hoạt động tính dựa tỷ lệ phần trăm (%) tổng giá trị tài sản ròng trung bình kỳ chi phí trực tiếp mà quỹ ETF trả chi phí giao dịch chứng khoán, chi phí kiểm toán, chi phí tư vấn pháp lý Ngoài loại phí trừ trực tiếp vào giá trị tài sản ròng quỹ, nhà đầu tư phải trả loại phí như:  Phí môi giới mua bán chứng quỹ: nhà đầu tư thực mua bán chứng quỹ ETF thị trường thứ cấp (sàn chứng khoán), mua bán chứng quỹ ETF coi mua bán cổ phiếu, vậy, thực hoạt động chi phí môi giới cho công ty chứng khoán 94  Phí phát hành mua lại chứng quỹ ETF: nhà đầu tư thực mua bán thị trường sơ cấp (mua bán trực tiếp với công ty quản lý quỹ ETF) nhà đầu tư phải chịu phí phát hành hay mua lại công ty quản lý quỹ đưa cáo bạch quỹ ETF  So Sánh Quỹ ETF Với Quỹ Mở Và Quỹ Đóng Niêm yết (thứ cấp sàn giao dịch chứng khoán) Quỹ ETF Quỹ mở Quỹ đóng √ x √ Giá giao dịch xa với NAV chênh lệch thường lớn so với chênh lệch trường hợp quỹ ETF Giá giao dịch gần với Giá giao dịch thị NAV, có discount/ trường thứ cấp premium nhỏ Giao dịch mua/bán với quỹ Thời gian giao dịch trực tiếp với quỹ √ Giá giao dịch = NAV √ Giá giao dịch = NAV x Hàng ngày Định kỳ x Danh mục đầu tư công khai Danh mục đầu tư bảo Danh mục đầu tư bảo mật NAV cập nhật hàng mật Danh mục đầu tư Báo cáo NAV định kỳ ngày, iNAV tính liên Báo cáo NAV định kỳ (thường hàng tuần) tục thời gian (thường hàng tuần) giao dịch  Niêm yết: Khác biệt lớn quỹ ETF quỹ mở việc thực niêm yết sàn giao dịch chứng khoán, qua tăng tính khoản chứng quỹ ETF có việc mua bán nhà đầu tư, thành viên lập quỹ nhà tạo lập thị trường  Giá giao dịch sàn chứng khoán: Đây điểm khác biệt lớn quỹ ETF quỹ đóng giá giao dịch sàn chứng quỹ ETF thường gần với giá trị tài sản rỏng tham chiếu quỹ ETF có hoạt động mua bán nhà tạo lập thị trường với thành viên lập quỹ giá giao dịch quỹ đóng thường xa so với giá trị tài sản ròng quỹ đóng, thường bị chi phối quy luật cung cầu mà có can thiệp vào giá bên thứ ba trường hợp quỹ ETF  Giao dịch mua bán với quỹ: Là hoạt động thị trường sơ cấp, nhà đầu tư giao dịch trực tiếp với công ty quản lý quỹ để thực việc mua bán 95 chứng quỹ ETF hay quỹ mở Trong đó, giao dịch mua bán với chứng quỹ đóng thực sàn niêm yết (thị trường thứ cấp)  Thời gian giao dịch trực tiếp với quỹ (tại thị trường sơ cấp): Quỹ ETF có tần suất giao dịch nhiều hàng ngày làm việc, nhà đầu tư, thành viên lập quỹ tiến hành hoán đổi lấy chứng quỹ ETF hay hoán đổi lấy danh mục đầu tư Trong đó, quỹ mở giao dịch theo định kỳ (như giao dịch hàng tuần vào ngày định) quỹ đóng giao dịch trực tiếp với quỹ Nhờ có tần suất giao dịch nhiều nên khoản quỹ ETF nâng cao, đảm bảo cho người mua bán thực giao dịch mong muốn  Danh mục đầu tư: Quỹ ETF công bố danh mục đầu tư công khai mặt giá trị, số lượng, tên chứng khoán cấu, cập nhật hàng ngày Trong đó, quỹ mở hay quỹ đóng danh mục đầu tư bảo mật cập nhật giá trị tài sản ròng theo tuần tỷ trọng chứng khoán danh mục theo quý hay theo năm Nhờ yếu tố mà quỹ ETF giúp tăng cường tính minh bạch, cải thiện nâng cao tin tưởng nhà đầu tư vào quỹ ETF  Nghiên Cứu Trước Khi Đầu Tư Quỹ ETF Khi có nhu cầu muốn đầu tư vào chứng quỹ ETF đó, nhà đầu tư cần nghiên cứu yếu tố sau để lựa chọn chứng quỹ ETF phù hợp với mong muốn mình:  Tỷ lệ chi phí hoạt động quỹ tiêu mà nhà đầu tư vào chứng quỹ ETF cần quan tâm lợi quỹ ETF chi phí hoạt động thấp so với loại hình chứng quỹ khác  Chỉ số tham chiếu số mà quỹ ETF cố gắng mô theo sát biến động số tham chiếu Do vậy, nhà đầu tư nghiên cứu mua quỹ ETF cần nắm rõ số tham chiếu mà quỹ ETF mô số nào, có phù hợp với chiến lược đầu tư hay mong muốn đầu tư vào thị trường nhà đầu tư hay không  Chênh lệch mua bán (trên sàn giao dịch niêm yết): chênh lệch mua bán sàn niêm yết phản ánh loại chi phí thêm chi phí hoạt động quỹ ETF việc mua bán chứng quỹ sàn nhà đầu tư Chênh lệch chi phí nhà đầu tư hiệu đầu tư vào quỹ ETF cao Để đánh giá mức chênh lệch mua bán quỹ ETF, nhà đầu tư vào tính khoản chứng quỹ sàn niêm yết hay tổng tài sản ròng trung bình quỹ năm 96  Sai số mô phỏng: Quỹ ETF thiết kế để mô theo biến động số tham chiếu, số mà nhà đầu tư mong muốn đầu tư để hưởng lợi nhuận Do đó, sai số mô độ hấp dẫn quỹ với nhà đầu tư vào quỹ ETF tốt Ngoài yếu tố trên, nhà đầu tư cần nghiên cứu thêm tổng tài sản ròng quỹ ETF, sách phân phối cổ tức, chế độ ưu đãi thuế đầu tư chứng quỹ ETF có uy tín công ty quản lý quỹ ETF  Thông Tin Về Quỹ ETF Theo quy định giới Việt nam, nhà đầu tư lấy thông tin trang web công ty quản lý quỹ sở giao dịch chứng khoán Các thông tin cung cấp bao gồm:  Bản cáo bạch, cáo bạch tóm tắt  Báo cáo tài bán niên, báo cáo tài năm kiểm toán, tổng kết hoạt động quản lý quỹ bán niên năm  Báo cáo thống kê phí giao dịch hoạt động đầu tư quỹ, bán niên năm; hoạt động đầu tư quỹ, hàng tháng, bán niên năm  Danh mục chứng khoán cấu sử dụng để hoán đổi (sau kỳ hoán đổi danh mục)  Số lô chứng quỹ ETF phát hành, mua lại từ thành viên lập quỹ, nhà đầu tư; chênh lệch so với ngày giao dịch hoán đổi trước  Thông tin khối lượng chứng quỹ ETF niêm yết, giao dịch sở giao dịch chứng khoán; thông tin biến động giá giao dịch chứng quỹ ETF, giá đóng cửa cuối ngày chứng quỹ ETF, biến động giá so với ngày giao dịch trước đó;  Giá trị tài sản ròng quỹ, giá trị tài sản ròng lô chứng quỹ, giá trị tài sản ròng chứng quỹ biến động giá trị này, biến động giá trị tài sản ròng tham chiếu ngày, số tham chiếu biến động số tham chiếu  Các thông tin khác có liên quan (nếu có).Ngoài ra, thông tin cung cấp đầy đủ website cung cấp dịch vụ tài hay website công ty môi giới, công ty chứng khoán 97 [...]... năng quan trọng của trung gian tài chính 1.5 Mối quan hệ giữa các bộ phận của thị trường tài chính Qua nghiên cứu về cấu trúc của thị trường tài chính, người ta có thể nhận thấy giữa các thị trường cấu thành có mối quan hệ chặt chẽ và biện chứng với nhau Những biến động trên thị trường này sẽ ảnh hưởng trực tiếp hoặc gián tiếp đến các thị trường khác Khi nền kinh tế phát triển, thị trường tài chính. .. số quan hệ tồn tại hiện nay trên thị trường tài chính  Mối quan hệ giữa thị trường tiền tệ và thị trường ngoại hối Thị trường ngoại hối và thị trường tiền tệ có quan hệ khăng khít với nhau, không có thị trường nào hoạt động một cách độc lập tuyệt đối mà chúng tác động qua lại và chi phối lẫn nhau Một biến động trên thị trường tiền tệ đều dẫn dấn những thay đổi trên thị trường ngoại hối Các mối quan. .. kho bạc là công cụ quan trọng nhất trên thị trường tiền tệ vì có độ an toàn cao nhất, khối lượng phát hành lơn, tính thanh khoản cao nhất do được chuyển nhượng dễ dàng trên thị trường thứ cấp, là công cụ chủ yếu để ngân hàng Trung ương thực hiện nghiệp vụ thị trường mở và can thiệp vào thị trường tài chính Tín phiếu kho bạc còn là tài sản được nhiều tổ chức tài chính và phi tài chính sử dụng như NHTM,... phối thị trường  Các chủ thể tham gia trên thị trường liên ngân hàng:  NHTW  NHTM  Các giao dịch trên thị trường liên ngân hàng:  Vay và cho vay để bổ sung nguồn vốn ngắn hạn giữa các NHTM  Cho vay thanh toán 19 2.4.2 Thị trường vốn ngắn hạn (thị trường tín dụng) Là thị trường tín dụng ngắn hạn cung ứng nguồn tài trợ ngắn hạn cho các chủ thể trong nền kình tế Đối với doanh nghiệp, thị trường. .. Thị trường tiền tệ là công cụ điều tiết khối tiền của nền kinh tế, trong đó thể hiện rõ nét qua chức năng của thị trường mở 18 Thị trường tiền tệ là công cụ để NHTW thực hiện vai trò là người cho vay cuối cùng đối với các ngân hàng trung gian Thị trường tiền tệ tạo cơ chế để NHTW hỗ trợ thanh khoản cho hệ thống NHTM 2.4 Các thị trường bộ phận Thị trường tiền tệ bao gồm: thị trường liên ngân hàng, thị. .. những tài sản nhiều rủi ro thành những tài sản ít rủi ro hơn, lại là ưu thế của các trung gian tài chính và rộng hơn, là lợi ích kinh tế quan trọng của các thị trường tài chính  Giảm thiểu chi phỉ hợp đồng và chi phí xử lý thông tin Những nhà đầu tư vào các tài sản tài chính phải có được những kỹ năng cần thiết để đánh giá một khoản dầu tư phân tích khả năng lợi nhuận, mức độ rủi ro của từng tài sản tài. .. tài chính đầu tư số vốn này, khoản đầu tư đó là đầu tư trực tiếp 1.4.1 Các loại hình trung gian tài chính Các tổ chức trung gian tài chính gồm ba nhóm chính: các tổ chức nhận tiền gửi (ngân hàng), các tổ chức tiết kiệm theo hợp đồng và các trung gian đầu tư  Các tổ chức nhận tiền gửi Đây là các tổ chức tài chính trung gian lớn nhất trên thị trường tài chính xét theo phạm vi hoạt động và khả năng về. .. tham gia thị trường tiền tệ 2.6.1 Bộ Tài chính Mỹ: Bộ Tài chính Mỹ là độc nhất vì nó luôn luôn là chủ thể cầu tiền và không bao giờ là chủ thể cung tiền Bộ Tài chính Mỹ là người đi vay lớn nhất thế giới trên thị trường tiền tệ Nó phát hành Tín phiếu kho bạc (T-Bills) và những chứng khoán phổ biến khác Phát hành với kỳ hạn ngắn cho phép chính phủ huy động vốn cho đến khi họ thu được thuế Bộ Tài chính Mỹ... hỗ của thị trường tiền tệ 28 Quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ: Cho phép những nhà đầu tư nhỏ tham gia vào thị trường tiền tệ bằng cách tổng hợp quỹ của họ để đầu tư vào những chứng khoán có mệnh giá lớn Ở Việt Nam: Các chủ thể tham gia thị trường tiền tệ ở Việt Nam bao gồm: NHNN, các tổ chức tín dụng trung gian, doanh nghiệp, chính phủ và chính quyền địa phương, và cá nhân 2.7 Các công cụ thị trường. .. gian đầu tư bao gồm các công ty tài chính, quỹ tương hỗ và quỹ tương hỗ thị trường tài chính - Công ty tài chính Công ty tài chính huy động vốn băng cách bán các thương phiếu hoặc phát hành cổ phiếu, trái phiếu Sau đó, công ty sử dụng số vốn này cho người tiêu dùng vay để mua sắm nhà cửa, trang thiết bị, xe hơi Một số công ty tài chính được một công ty mẹ thành lập để bán tài sản của công ty mình Chẳng ... cụ thị trường tiền tệ 29 2.8 Mối quan hệ thị trường tiền tệ phận thị trường tài chính: 38 2.8.1 Mối quan hệ thị trường tiền tệ thị trường ngoại hối: 38 2.8.2 Mối quan hệ thị trường. .. nhau: 1.2.1 Thị trường tiền tệ thị trường vốn Căn vào thời hạn luân chuyển vốn, thị trường tài chia thành thị trường tiền tệ thị trường vốn Thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ thị trường mua... thị trường cầm cố, thị trường bất động sản… 1.2.2 Thị trường nợ thị trường vốn cổ phần Căn vào cách thức huy động vốn, thị trường tài chia thành thị trường nợ thị trường vốn cổ phần  Thị trường