BỘ TÀI CHÍNH TRƢỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH - MARKETING HOÀNG VĂN THÀNH PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TP HỒ CHÍ MINH - HOSE LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài Ngân hàng Mã số: 60340201 NGƢỜI HƢỚNG DẪN: TS NGUYỄN THỊ MỸ DUNG TP Hồ Chí Minh, tháng 8/ 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Phân tích nhân tố ảnh hƣởng đến sách cổ tức doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán TP Hồ Chí Minh” công trình nghiên cứu thực với hướng dẫn, hỗ trợ từ Cô TS Nguyễn Thị Mỹ Dung Các nội dung kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa công bố công trình nghiên cứu khác Tp Hồ Chí Minh, ngày 11 tháng năm 2014 Hoàng Văn Thành MỤC LỤC CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu: 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 ĐỐI TƢỢNG NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI 1.4 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.5 Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN 1.6 BỐ CỤC CỦA LUẬN VĂN CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 LÝ THUYẾT VỀ CỔ TỨC 2.1.1 Các quan niệm sách cổ tức 2.1.2 Các phƣơng thức chi trả cổ tức 2.1.2.1 Cổ tức chi trả tiền mặt 2.1.2.2 Cổ tức chi trả cổ phiếu 2.1.2.3 Cổ tức chi trả tài sản 2.1.3 Những quy định chi trả cổ tức Việt Nam 2.1.4 Những yếu tốc tác động đến chi trả cổ tức doanh nghiệp 2.1.4.1 Các yếu tố bên doanh nghiệp 2.1.4.2 Các yếu tố bên doanh nghiệp 2.2 TỔNG QUAN CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN 10 2.2.1 Các nghiên cứu nƣớc 10 2.2.1.1 Yordying Thanatawee (2008): “Cơ cấu sở hữu sách cổ tức” 10 2.2.1.2 Duha Al-Kuwari (2007): Yếu tố định sách cổ tức công ty niêm yết thị trường chứng khoán 14 2.2.1 Các nghiên cứu nƣớc: 16 2.2.2.1 Nguyễn Thị C m T : C c nh n tố t c động đến ch nh s ch cổ tức công ty niêm yết tr n thị trường chứng ho n Việt Nam 16 2 2 L Hoàng Hi n: C c yếu tố t c động đến ch nh s ch cổ tức doanh nghiệp Việt Nam 19 CHƢƠNG 3: MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 23 3.1 ĐÔI NÉT VỀ QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA 23 3.1.1 Về khung pháp lý sách 23 3.1.2 Về thể chế 24 3.1.3 Về quy mô thị trƣờng 25 3.1.4 Về hệ thống trung gian thị trƣờng 26 3.2 THỰC TRẠNG CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI HOSE THỜI GIAN QUA 31 3.2.1 Số liệu cổ phiếu niêm yết HOSE qua năm 31 3.2.2 Số liệu chi trả cổ tức HOSE qua năm 33 3.3 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 38 3.4 MÔ TẢ DỮ LIỆU 38 3.5 GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 40 3.6.1.1 Yếu tố cấu sở hữu Nhà nước doanh nghiệp 40 3.6.1.2 Yếu tố khoản 41 3.6.1.3 Yếu tố quy mô doanh nghiệp 42 3.6.1.4 Yếu tố tăng trưởng doanh nghiệp 44 3.6.1.5 Yếu tố đòn b y 45 3.6.1.6 Yếu tố rủi ro 46 3.6.1.7 Yếu tố lợi nhuận 47 3.6 MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 50 3.6.1 Mô h nh nghiên cứu đề nghị 50 3.6.2 Đo lƣờng biến mô h nh kỳ vọng dấu 51 Ghi chú: Dấu cộng (+) Có tác động chiều với sách chi trả cổ tức, dấu trừ (-) có tác động ngƣợc chiều 51 CHƢƠNG 4:KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 54 4.1 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 54 4.1.1 Thống kê mô tả biến sử dụng mô h nh 54 4.1.2 Ma trận tƣơng quan biến: 57 4.1.3 Kết ƣớc lƣợng mô h nh hồi quy 59 4.2 THẢO LUẬN KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI HOSE 60 4.2.1 Sở hữu Nhà nƣớc 60 4.2.2 Dòng tiền 61 4.2.3 Quy mô doanh nghiệp 62 4.2.4 Tốc độ tăng trƣởng 63 4.2.5 Đòn bẩy tài 63 4.2.6 Hệ số rủi ro 64 4.2.7 Tỷ lệ lợi nhuận 65 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 68 5.1 KẾT LUẬN CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI HOSE 68 5.2 MỘT SỐ ĐỀ XUẤT LIÊN QUAN ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 69 5.2.1 Đối với Cơ quan quản lý Nhà nƣớc 69 5.2.2 Đối với nhà quản trị doanh nghiệp 71 5.2.3 Đối với nhà đầu tƣ: 75 5.3 GIỚI HẠN CỦA ĐỀ TÀI VÀ HƢỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 76 5.3.1 Giới hạn 76 5.3.2 Gợi ý cho nghiên cứu 77 KẾT LUẬN CHUNG 79 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 81 PHỤ LỤC 1: DANH MỤC 212 CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI HOSE 84 PHỤ LỤC 2: HÌNH DÁNG PHÂN PHỐI CỦA DỮ LIỆU 91 DIV 91 GOV 91 CFC 92 SIZE 92 GROWTH 93 LEV 93 BETA 94 PHỤ LỤC 3: KẾT QUẢ HỒI QUY VỚI BIẾN PHỤ THUỘC DIV 95 Phƣơng pháp ƣớc lƣợng b nh phƣơng nhỏ (OLS) 95 Phƣơng pháp tác động ngẫu nhiên (REM) 97 Phƣơng pháp tác động cố định (FEM) 99 PHỤ LỤC 4: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH WALD 101 PHỤ LỤC 5: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH HAUSMAN 103 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Tỷ lệ chi trả cổ tức tiền c c ngành giai đoạn 2009- 2013 34 Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến sử dụng mô hình 55 Bảng 4.2 Ma trận hệ số tương quan hệ số VIF biến giải thích mô hình 58 Bảng 4.3 Kết hồi quy với biến phụ thuộc DIV 59 DANH MỤC BIỂU ĐỒ VÀ HÌNH ẢNH i u đồ 1: Bi u đồ công ty chứng khoán 26 i u đồ 2: Một số số liệu thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua 28 i u đồ 3: Thống kê số lượng công ty niêm yết CTCK 29 i u đồ 4: Thống kê số lượng công ty niêm yết HOSE NĂM 2009 - 2013 31 i u đồ 5: Thống kê số lượng công ty chi trả cổ tức không chi trả cổ tức tiền niêm yết HOSE năm 2009 - 2013 32 i u đồ 6: Thống kê số lượng công ty chi trả cổ tức tiền trung bình niêm yết HOSE năm 2009 - 2013 33 H nh Quy tr nh nghi n cứu 37 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VÀ CHỮ VIẾT TẮT TỪ VIẾT TẮT GIẢI THÍCH CK Chứng ho n CP Cổ phiếu CPH Cổ phần hóa CTCK Công ty chứng ho n CTCP Công ty cổ phần DN Doanh nghiệp DNNN Doanh nghiệp nhà nước DNNY Doanh nghiệp ni m yết HOSE Ho Chi Minh Stoc Exchange (Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM) NĐT Nhà đầu tư NHTM Ng n hàng thương mại OLS Ước lượng b nh phương bé Over The Counter Market OTC (Thị trường chứng ho n phi tập trung) FEM Ước lượng t c động cố định SGDCK Sở giao dịch chứng ho n REM Ước lượng t c động ngẫu nhi n TP.HCM Thành phố Hồ Ch Minh TSSL Tỷ suất sinh lợi TTCK Thị trường chứng ho n TTGDCK HN Trung t m giao dịch chứng ho n Hà Nội TTGDCK Thị trường giao dịch chứng ho n TTLK Trung t m lưu ý TTLKCK Trung t m lưu ý chứng hóan TTHQ Thị trường hiệu UBCKNN Ủy an Chứng ho n Nhà nước VN-INDEX Chỉ số gi cổ phiếu TT giao dịch chứng ho n TP.HCM 171 TIC CTCP Cấp Nước Thủ Đức 172 TIE CTCP TIE 173 TIX CTCP SXKD XNK DV & ĐT Tân Bình 174 TLG CTCP Tập Đoàn Thiên Long 175 TLH CTCP Tập Đoàn Thép Tiến Lên 176 TMP CTCP Thủy Điện Thác Mơ 177 TMS CTCP Transimex-SaiGon 178 TMT CTCP Ô Tô TMT 179 TNA CTCP Thương Mại XNK Thiên Nam 180 TNC CTCP Cao Su Thống Nhất 181 TPC CTCP Nhựa Tân Đại Hưng 182 TS4 CTCP Nhựa Tân Đại Hưng 183 TSC CTCP Vật Tư Kỹ Thuật Nông Nghiệp Cần Thơ 184 TTF CTCP Tập Đoàn Kỹ Nghệ Gỗ Trường Thành 185 TTP CTCP Bao Bì Nhựa Tân Tiến 186 TV1 CTCP Tư Vấn Xây Dựng Điện 187 TYA CTCP Dây & Cáp Điện Taya Việt Nam 188 THG CTCP Dây & Cáp Điện Taya Việt Nam 189 TRA CTCP Dây & Cáp Điện Taya Việt Nam 190 TRC CTCP Dây & Cáp Điện Taya Việt Nam 191 UDC CTCP XD & PT Đô Thị Tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu 192 UIC CTCP ĐT PT Nhà & Đô Thị Idico 193 VFG CTCP Khử Trùng Việt Nam 194 VHC CTCP Vĩnh Hoàn 195 VHG CTCP Đầu Tư & Sản Xuất Việt Hàn 196 VID CTCP ĐT PT Thương Mại Viễn Đông 197 VIP CTCP Vận Tải Xăng Dầu Vipco 198 VIS CTCP Thép Việt Ý 199 VNA CTCP Vận Tải Biển Vinaship 200 VNE TCT Cổ Phần Xây dựng Điện Việt Nam 201 VNI TCT Cổ Phần Xây dựng Điện Việt Nam 202 VNL CTCP Logistics Vinalink 203 VNM CTCP Sữa Việt Nam 204 VNS CTCP Ánh Dương Việt Nam 205 VNH CTCP Ánh Dương Việt Nam - 89 - 206 VPK CTCP Bao Bì Dầu Thực Vật 207 VSC CTCP Container Việt Nam 208 VSH CTCP Thủy Điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh 209 VST CTCP Vận Tải & Thuê Tàu Biển Việt Nam 210 VTB CTCP Vietronics Tân Bình 211 VTF CTCP Thức Ăn Chăn Nuôi Việt Thắng 212 VTO CTCP Vận Tải Xăng Dầu Vitaco - 90 - PHỤ LỤC 2: HÌNH DÁNG PHÂN PHỐI CỦA DỮ LIỆU DIV GOV - 91 - CFC SIZE - 92 - GROWTH LEV - 93 - BETA PROF - 94 - PHỤ LỤC 3: KẾT QUẢ HỒI QUY VỚI BIẾN PHỤ THUỘC DIV Phƣơng pháp ƣớc lƣợng b nh phƣơng nhỏ (OLS) Dependent Variable: DIV Method: Panel Least Squares Date: 07/22/14 Time: 10:01 Sample (adjusted): 2010 2013 Periods included: Cross-sections included: 212 Total panel (balanced) observations: 848 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0.189613 0.086284 2.197.560 0.0283 GOV 0.009485 0.013978 0.678580 0.4976 FCF 0.061551 0.023035 2.672.114 0.0077 SIZE -0.008293 0.007593 -1.092.196 0.2751 0.025122 0.009253 2.714.944 0.0068 LEV -0.052549 0.017813 -2.950.018 0.0033 BETA -0.002634 0.007279 -0.361842 0.7176 PROF 0.260323 0.011472 2.269.166 0.0000 GROWTH Mean R-squared 0.473530 dependent var 0.152418 S.D Adjusted R-squared 0.469143 dependent var 0.128558 Akaike info S.E of regression 0.093667 criterion -1.888.753 Schwarz Sum squared resid 7.369.744 criterion - 95 - -1.844.008 HannanLog likelihood 8.088.311 Quinn criter -1.871.611 DurbinF-statistic 1.079.334 Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 - 96 - 1.116.950 Phƣơng pháp tác động ngẫu nhiên (REM) Dependent Variable: DIV Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 07/22/14 Time: 10:03 Sample (adjusted): 2010 2013 Periods included: Cross-sections included: 212 Total panel (balanced) observations: 848 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0.142296 0.109366 1.301.093 0.1936 GOV 0.010628 0.017669 0.601508 0.5477 FCF 0.039197 0.021268 1.843.000 0.0657 SIZE -0.003108 0.009534 -0.326012 0.7445 0.029418 0.008162 3.604.361 0.0003 -0.068379 0.021598 -3.166.011 0.0016 BETA 0.003307 0.007192 0.459872 0.6457 PROF 0.224302 0.011671 1.921.875 0.0000 GROWTH LEV Effects Specification S.D Rho Cross-section random 0.048208 0.2833 Idiosyncratic random 0.076677 0.7167 Weighted Statistics Mean R-squared 0.376146 dependent var - 97 - 0.094871 S.D Adjusted R-squared 0.370947 dependent var 0.099696 Sum squared S.E of regression 0.079072 resid 5.251.942 DurbinF-statistic 7.235.267 Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 1.487.382 Unweighted Statistics Mean R-squared 0.464628 dependent var 0.152418 DurbinSum squared resid 7.494.365 Watson stat - 98 - 1.042.336 Phƣơng pháp tác động cố định (FEM) Method: Panel Least Squares Date: 07/22/14 Time: 10:02 Sample (adjusted): 2010 2013 Periods included: Cross-sections included: 212 Total panel (balanced) observations: 848 White cross-section standard errors & covariance (d.f corrected) WARNING: estimated coefficient covariance matrix is of reduced rank Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.229604 0.220957 -1.039.137 0.2991 GOV -0.022293 0.044742 -0.498266 0.6185 FCF 0.019189 0.015248 1.258.470 0.2087 SIZE 0.029852 0.019411 1.537.935 0.1246 GROWTH 0.036692 0.003223 1.138.349 0.0000 -0.080126 0.042022 -1.906.754 0.0570 BETA 0.015263 0.009141 1.669.723 0.0955 PROF 0.166972 0.011275 1.480.900 0.0000 LEV Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Mean R-squared 0.735817 dependent var 0.152418 S.D Adjusted R-squared 0.644256 dependent var 0.128558 Akaike info S.E of regression 0.076677 criterion - 99 - -2.080.663 Schwarz Sum squared resid 3.698.144 criterion -0.855792 HannanLog likelihood 1.101.201 Quinn criter -1.611.421 DurbinF-statistic 8.036.359 Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 - 100 - 2.022.449 PHỤ LỤC 4: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH WALD Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(1) C(2) C(3) C(4) C(5) C(6) C(7) Restrictions are linear in coefficients OLS Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(1) C(2) C(3) C(4) C(5) C(6) C(7) Restrictions are linear in coefficients REM Value 3.458.430 2.420.901 Value 3.327.076 2.328.953 df (7, 840) Probability 0.0000 0.0000 Value 0.189613 0.009485 0.061551 -0.008293 0.025122 -0.052549 -0.002634 Std Err 0.086284 0.013978 0.023035 0.007593 0.009253 0.017813 0.007279 df (7, 840) Value 0.142296 0.010628 0.039197 -0.003108 0.029418 -0.068379 0.003307 - 101 - Probability 0.0000 0.0000 Std Err 0.109366 0.017669 0.021268 0.009534 0.008162 0.021598 0.007192 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(1) C(2) C(3) C(4) C(5) C(6) C(7) Restrictions are linear in coefficients FEM Value 5.506.222 3.854.356 - 102 - df (7, 629) Probability 0.0000 0.0000 Value -0.229604 -0.022293 0.019189 0.029852 0.036692 -0.080126 0.015263 Std Err 0.386761 0.055796 0.023697 0.033134 0.008672 0.049698 0.008567 PHỤ LỤC 5: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH HAUSMAN Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Test Summary Chi-Sq Statistic d.f Cross-section random 60.278.194 Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff.) GOV -0.022293 0.010628 0.002801 FCF 0.019189 0.039197 0.000109 SIZE 0.029852 -0.003108 0.001007 GROWTH 0.036692 0.029418 0.000009 LEV -0.080126 -0.068379 0.002003 BETA 0.015263 0.003307 0.000022 PROF 0.166972 0.224302 0.000076 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: DIV Method: Panel Least Squares Date: 08/13/14 Time: 21:06 Sample (adjusted): 2010 2013 Periods included: Cross-sections included: 212 Total panel (balanced) observations: 848 Variable Coefficient Std Error t-Statistic C -0.229604 0.386761 -0.593660 GOV -0.022293 0.055796 -0.399549 FCF 0.019189 0.023697 0.809797 SIZE 0.029852 0.033134 0.900949 GROWTH 0.036692 0.008672 4.230.933 LEV -0.080126 0.049698 1.612.258 BETA 0.015263 0.008567 1.781.629 PROF 0.166972 0.014583 1.144.987 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.735817 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.644256 S.D dependent var S.E of regression 0.076677 Akaike info criterion Sum squared resid 3.698.144 Schwarz criterion Log likelihood 1.101.201 Hannan-Quinn criter F-statistic 8.036.359 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 - 103 - Prob 0.0000 Prob 0.5339 0.0555 0.2990 0.0131 0.7930 0.0102 0.0000 Prob 0.5530 0.6896 0.4184 0.3680 0.0000 0.1074 0.0753 0.0000 0.152418 0.128558 -2.080.663 -0.855792 -1.611.421 2.022.449 [...]... nghi n cứu c c nh n tố t c động đến ch nh s ch cổ tức của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán Ý ngh a thực tiễn: -3- Nhận dạng c c nh n tố t c động đến ch nh s ch cổ tức của c c doanh nghiệp o tr n sàn giao dịch chứng ho n Thành phố Hồ Ch Minh Định lượng được c c nh n tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của c c o doanh nghiệp tr n sàn giao dịch chứng ho n Thành phố Hồ Ch Minh Luận văn có th... các nhân tố: Sở hữu Nhà nước dòng tiền, tốc độ tăng trưởng quy mô doanh nghiệp đòn b y tài ch nh hệ số rủi ro và tỷ suất lợi nhuận trên vốn cổ phần đ đ nh gi mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đó đối với chính sách cổ tức của doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán Tp Hồ Chí Minh; Đưa ra c c giải ph p đối với nhà đầu tư Nhà quản trị doanh nghiệp nhằm nâng cao hiệu quả tài chính cho từng đối tượng trên. .. thiết của việc t c giả ch n đề tài “ Ph n t ch c c nh n tố t c động đến ch nh s ch cổ tức của c c doanh nghiệp tr n sàn giao dịch chứng ho n Hồ Ch Minh (Hose) ” 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu: Ph n t ch c c nh n tố ảnh hưởng đến ch nh s ch cổ tức của c c doanh nghiệp niêm yết tr n sàn giao dịch chứng ho n TP Hồ Ch Minh 5 năm 2009 – 2013 với c c nh n tố định lượng; Khảo sát các. .. chứng khoán và chi phí thông tin), chính sách cổ tức không ảnh hưởng đến giá trị vốn cổ phần của cổ đông Giả định cơ bản của quan đi m này là các quyết định đầu tư của công ty không chịu ảnh hưởng của chính sách cổ tức Khi đó ch nh s ch đầu tư của công ty là quan tr ng nhất vì nó quyế định đến thu nhập trong tương lai của công ty Tuy nhiên nếu so s nh quan đi m này với thực tế của thị tường chứng khoán. .. Cơ sở lý thuyết Chương 3: Mô h nh nghi n cứu Chương 4: Kết quả nghi n cứu và Thảo luận Chương 5: Kết luận và Kiến nghị -4- CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 LÝ THUYẾT VỀ CỔ TỨC 2.1.1 Các quan niệm về chính sách cổ tức Cổ tức được hi u là một phần lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp dành đ chi trả cho các cổ đông (chủ sở hữu doanh nghiệp) Cổ tức còn được g i là lợi tức cổ phần Chính sách cổ tức ấn định... cổ tức dẫn đến giá trị cổ phiếu tăng theo và ngược lại - Quan đi m coi chính sách cổ tức là tín hiệu dự báo sự phát tri n của doanh nghiệp Thứ hai là chính sách cổ tức trong một thị trường vốn không hoàn hảo Quan đi m chính sách cổ tức của Merton Miller và Franco Modigliani dựa trên giả định thị trường vốn hoàn hảo Trong thực tế, cổ tức bị đ nh thuế, việc phát hành -5- và giao dịch chứng ho n đều tốn... nhiên, các yếu tố cơ bản có th được phân thành các yếu tố bên ngoài và bên trong doanh nghiệp đ y là c c yếu tố cần được cân nhắc khi các nhà quản trị lựa ch n một chính sách cổ tức cho doanh nghiệp mình 2.1.4.1 Các yếu tố bên ngoài doanh nghiệp  Các quy định về pháp lý -7- Hầu hết các quốc gia đều có luật đ điều tiết việc chi trả cổ tức của những doanh nghiệp đ đăng ý hoạt động kinh doanh ở nước đó... cổ phần hoặc bằng tài sản khác quy định tại Điều lệ công ty Như vậy, doanh nghiệp không chịu bất kỳ quy định nào về luật buộc phải chi trả cổ tức hay không, mức chi trả là bao nhi u Điều này làm cho hành lang pháp lý về cổ tức của Việt Nam chưa chặt ch 2.1.4 Những yếu tốc tác động đến chi trả cổ tức của doanh nghiệp Trong thực tế có rất nhiều các yếu tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức Tuy nhiên, các. .. cổ tức của công ty niêm yết tr n thị trường chứng ho n Việt Nam Tác giả sử dụng c c yếu tố vi mô đ xem xét sự t c động của nh n tố đến ch nh s ch cổ tức của công ty ni m yết tr n thị trường chứng ho n Việt Nam với 5 giả thiết được t c giả C m T ch n đó là: - H1 : Quy mô của công ty có mối quan hệ cùng chiều với chính sách cổ tức - H2 : Khả năng sinh lời có mối quan hệ cùng chiều với chính sách cổ tức. .. hay ti u cực đến ch nh sách chi trả cổ tức nhằm củng cố về mặt ý luận và đưa ra những lời cảnh b o đối với nhà quản trị tài ch nh công ty và nhà đầu tư trong tương lai 2.2.1.2 Duha Al-Kuwari (2007): Yếu tố quyết định chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán ài b o này điều tra c c yếu tố quyết định ch nh s ch cổ tức cho c c công ty ni m yết tr n thị trường chứng ho n quốc ... đề tài Phân tích nhân tố ảnh hƣởng đến sách cổ tức doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán TP Hồ Chí Minh công trình nghiên cứu thực với hướng dẫn, hỗ trợ từ Cô TS Nguyễn Thị Mỹ Dung Các nội... THUYẾT 2.1 LÝ THUYẾT VỀ CỔ TỨC 2.1.1 Các quan niệm sách cổ tức Cổ tức hi u phần lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp dành đ chi trả cho cổ đông (chủ sở hữu doanh nghiệp) Cổ tức g i lợi tức cổ phần Chính. .. VÀ KIẾN NGHỊ 68 5.1 KẾT LUẬN CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI HOSE 68 5.2 MỘT SỐ ĐỀ XUẤT LIÊN QUAN ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 69 5.2.1 Đối với Cơ quan