BỘ TÀI CHÍNH TRƢỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH-MARKETING - ĐÀM NGỌC BÍCH CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA TẠI TỈNH VĨNH LONG Chuyên ngành: Kinh tế tài - ngân hàng Mã số: 60 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS BÙI HỮU PHƢỚC Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu tôi, có hỗ trợ ngƣời hƣớng dẫn khoa học Tiến sỹ Bùi Hữu Phƣớc Các nội dung kết nghiên cứu đề tài luận văn trung thực chƣa đƣợc công bố công trình nghiên cứu Trong luận văn có sử dụng số nhận xét, đánh giá số nghiên cứu khoa học, báo, lý thuyết … Tất có thích nguồn gốc sau trích dẫn để ngƣời đọc dễ tra cứu, kiểm chứng Tác giả Đàm Ngọc Bích i LỜI CẢM TẠ - Tôi xin gởi lời biết ơn sâu sắc đến Ban Giám Hiệu, quý Thầy Cô trƣờng Đại học Tài Chính Marketing tận tình truyền thụ cho kiến thức quý báu trình học tập trƣờng - Tôi xin chân thành cám ơn Thầy Bùi Hữu Phƣớc, trình hƣớng dẫn hoàn thành luận văn đóng góp cho nhiều ý kiến xác đáng, tận tình giúp đỡ hoàn thành tốt luận văn - Tôi xin chân thành cám ơn Cô Nguyễn Thị Mỹ Dung, quan tâm sâu sắc đến việc học tập lớp học chúng tôi, theo sát tiết học, môn học suốt trình học tập lớp - Tôi xin chân thành cám ơn Đảng ủy, Ban Giám Hiệu, lãnh đạo khoa Kinh tế xã hội trƣờng Cao đẳng Cộng đồng Vĩnh Long tạo điều kiện tốt cho tham dự lớp học - Tôi xin cám ơn Lãnh đạo Cục Thống Kê tỉnh Vĩnh Long, Doanh nghiệp tạo điều kiện cung cấp số liệu để hoàn thành luận văn - Cuối xin cám ơn bạn lớp giúp đỡ nhiều trình học tập ii MỤC LỤC CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU .3 1.2.1 Mục tiêu chung 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.4 PHẠM VI, ĐỐI TƢỢNG NGHIÊN CỨU 1.4.1 Nội dung đối tƣợng nghiên cứu 1.4.2 Giới hạn vùng nghiên cứu 1.4.3 Giới hạn thời gian nghiên cứu .5 1.5 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .5 1.6 Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI 1.7 BỐ CỤC CỦA ĐỀ TÀI CHƢƠNG 2: LÝ LUẬN TỔNG QUAN .8 2.1 TỔNG QUAN VỀ CÁC DNNVV 2.1.1 Khái niệm 2.1.2 Đặc điểm DNNVV .9 2.1.3 Vai trò DNNVV 10 2.2 LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN 11 2.2.1 Các khái niệm 11 2.2.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn 12 2.2.3 Chi phí sử dụng vốn bình quân 16 2.2.4 Các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 19 2.3 CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ CẤU TRÚC VỐN 22 2.3.1 Một số mô hình nƣớc .22 iii 2.3.2 Các nghiên cứu nƣớc 25 CHƢƠNG 3: PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DNNVV TẠI VĨNH LONG 28 3.1 ĐẶC ĐIỂM CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA Ở TỈNH VĨNH LONG .28 3.1.1 Thực trạng DN tỉnh Vĩnh Long 28 3.1.2 Đặc điểm doanh nghiệp nhỏ vừa tỉnh Vĩnh Long 29 3.2 MÔ HÌNH PHÂN TÍCH CƠ CẤU VỐN CÁC DNNVV 48 3.2.1 Quy trình nghiên cứu 48 3.2.2 Cơ sở liệu mô hình 49 3.2.3 Mô hình nghiên cứu thực nghiệm nhân tố tác động đến cấu vốn DNNVV Vĩnh Long 50 3.2.4 Các giả thiết mối tƣơng quan tỷ số nợ nhân tố tác động đến tỷ số nợ DNNVV 53 3.2.5 Xử lý liệu 57 3.2.6 Các kiểm định mô hình hồi quy liệu bảng .59 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 62 4.1 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ CÁC KIỂM ĐỊNH 62 4.1.1 Thống kê mô tả thực trạng tình hình biến 62 4.1.2 Ma trận tƣơng quan biến 67 4.1.3 Kết hồi quy mô hình liệu bảng 68 4.2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DNNVV TẠI VĨNH LONG 72 4.3 PHÂN TÍCH MỘT SỐ ĐIỂM HẠN CHẾ TRONG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 74 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN – KIẾN NGHỊ 77 5.1 KẾT LUẬN VỀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 77 5.1.1 Kết luận thứ 1: Cơ cấu vốn nghiên sử dụng vốn chủ sở hữu 77 iv 5.1.2 Kết luận thứ 2: Có bảy nhân tố tác động trực tiếp đến cấu vốn DNNVV Vĩnh Long 78 5.1.3 Kết luận thứ ba: Nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng cao nợ dài hạn cấu tài 78 5.2 CÁC GIẢI PHÁP CẦN THỰC HIỆN ĐỂ GIÚP CÁC DNNVV TĂNG KHẢ NĂNG TIẾP CẬN CÁC NGUỒN VỐN NHẰM XÂY DỰNG CƠ CẤU VỐN HỢP LÝ CHO MÌNH 79 5.2.1 Giải pháp doanh nghiệp .79 5.2.2 Kiến nghị phía Nhà nƣớc 85 5.3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI VÀ ĐỀ XUẤT HƢỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO CHO NGHIÊN CỨU MỚI 90 5.3.1 Giới hạn số lƣợng mẫu quan sát 90 5.3.2 Giới hạn biến ảnh hƣởng phƣơng pháp đo lƣờng biến 90 5.3.3 Định hƣớng cho nghiên cứu 91 PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH DOANH NGHIỆP ĐƢỢC KHẢO SÁT TRONG MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU PHỤ LỤC 2: SỐ LIỆU DÙNG ĐỂ ƢỚC LƢỢNG MÔ HÌNH HỒI QUY PHỤ LỤC 3: THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN 28 PHỤ LỤC 4: CÁC KẾT QUẢ HỒI QUY .33 Phụ lục 4.1 Kết hồi quy mô hình POOLED OLS .33 Phụ lục 4.2 Kết hồi quy mô hình FEM .34 Phụ lục 4.3 Kiểm định lựa chọn mô hình POOLED OLS hay FEM 35 Phụ lục 4.4 Kết hồi quy mô hình REM 36 Phụ lục 4.5 Kết kiểm định lựa chọn mô hình FEM REM 37 PHỤ LỤC 5: Thống kê mô tả tỷ lệ nợ ngắn hạn nợ dài hạn cấu tài 39 v DANH MỤC BẢNG BIỂU Trang Bảng 2.1: Phân loại DNNVV theo khối EU 08 Bảng 2.2: Phân loại DNNVV theo 56/2009/NĐ – CP 09 Bảng 3.1 Bảng thống kê số lƣợng DNNVV tỉnh Vĩnh Long 30 Bảng 3.2: Thống kê số lƣợng DNNVV giai đoạn 2007 – 2013 31 Bảng 3.3: Số lƣợng DNNVV tính đến ngày 31/12/2013 phân theo ngành kinh tế 34 Bảng 3.4: Tỷ trọng lao động DNNVV so với toàn doanh nghiệp 36 Bảng 3.5: Trình độ ngƣời lao động DNNVV có đến 31/12/2013 38 Bảng 3.6: Tình hình vốn kinh doanh DNNVV đến ngày 31/12/2013 40 Bảng 3.7 Doanh thu khoản nộp cho ngân sách nhà nƣớc DNNVV 43 Bảng 3.8: Các giả thiết mối tƣơng quan tỷ số nợ nhân tố ảnh hƣởng đến tỷ số nợ 57 Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến tỷ số nợ 63 Bảng 4.2: Bảng thống kê mô tả biến tỷ số nợ năm 2010 – 2013 64 Bảng 4.3: Thống kê mô tả biến độc lập 66 Bảng 4.4: Ma trận tƣơng quan biến 68 Bảng 4.5: Kết hồi quy nhân tố ảnh hƣởng đến tỷ số nợ mô hình 69 Bảng 4.6: Kết hồi quy mô hình FEM 70 Bảng 4.7: Các nhân tố ảnh hƣởng đến tỷ số nợ 73 vi DANH MỤC SƠ ĐỒ, BIỂU ĐỒ Trang Sơ đồ 2.1: Giá trị doanh nghiệp tỷ lệ nợ cấu trúc vốn 15 Biểu đồ 3.1: Quá trình phát triển DNNVV Tỉnh Vĩnh Long giai đoạn 2007–2013… 31 Biểu đồ 3.2: Cơ cấu ngành nghề DNNVV Vĩnh Long tính đến 31/12/2013 35 Biểu đồ 3.3 : Kim ngạch xuất DNNVV Vĩnh Long 41 Sơ đồ 3.1 : Sơ đồ quy trình nghiên cứu 49 vii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt DNNVV Doanh nghiệp nhỏ vừa DN Doanh nghiệp EU European Union Liên minh Châu Âu EBT Earning Before Tax Lợi nhuận trƣớc thuế FEM Fixed Effects Model Mô hình tác động cố định GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội HTX Hợp tác xã NSNN Ngân sách Nhà nƣớc REM Random Effects Model Mô hình tác động ngẫu nhiên OLS Ordinary Least Squares Bình phƣơng bé TNHH Trách nhiệm hữu hạn UBND Ủy ban nhân dân Ngân hàng giới WB World Bank WACC Weighted Average Cost of Chi phí sử dụng vốn bình quân Capital WTO World Trade Organization Tổ chức Thƣơng mại Thế giới viii TÓM TẮT LUẬN VĂN Ở Việt Nam nhƣ nƣớc khác giới, DNNVV ngày khẳng định vai trò kinh tế Theo thống kê, DNNVV chiếm tới 95% tổng số DN Việt Nam, đóng góp 40% GDP, thu hút 51% tổng lao động xã hội, chiếm 17,26% tổng ngân sách Nhà nƣớc Bên cạnh đặc điểm thuộc mạnh nhƣ: vốn đầu tƣ ban đầu ít, thu hồi vốn nhanh có hiệu quả; máy tổ chức quản lý sản xuất gọn nhẹ; có khả thâm nhập vào thị trƣờng nhỏ lĩnh vực sản xuất kinh doanh có lợi nhuận không cao; khả ứng biến linh hoạt… Các DNNVV Việt Nam hạn chế, yếu nhƣ: tồn phát triển tự phát, nhỏ lẻ, thiếu liên kết kinh tế kỹ thuật; trình độ quản lý lực tài hạn chế; thị trƣờng nhỏ hẹp khả cạnh tranh không cao… Những điểm yếu khiến cho DNNVV nhạy cảm trƣớc thay đổi môi trƣờng kinh tế, xã hội Vì giai đoạn khủng hoảng kinh tế nay, khối DNNVV bị ảnh hƣởng nặng nề vấn đề tìm nguồn vốn để khắc phục thiệt hại, tiếp tục sản xuất kinh doanh vấn đề mà phần lớn DN gặp khó khăn nhiều Các DNNVV Vĩnh Long gặp không khó khăn có khó khăn nội tồn từ nhiều năm trƣớc vấn đề quy mô nguồn vốn, khả tiếp cận nguồn vốn, công nghệ sản xuất lạc hậu, quy mô sản xuất nhỏ lẻ, rời rạc… làm giảm khả cạnh tranh DN Để nâng cao khả tiếp cận nguồn vốn cho DNNVV tỉnh tác giả thực đề tài nghiên cứu “Cơ cấu vốn DNNVV tỉnh Vĩnh Long” Tác giả dùng mô hình hồi quy liệu bảng (Panel Data) để xây dựng mô hình nhân tố ảnh hƣởng đến cấu vốn DNNVV Vĩnh Long Dữ liệu để xây dựng mô hình đƣợc thu thập từ báo cáo tài DNNVV ngành công nghiệp chế biến chế tạo bốn năm 2010 – 2013 Qua kết nghiên cứu cấu vốn DNNVV Vĩnh Long, với mức ý nghĩa α = 5% có bảy nhân tố ảnh hƣởng đến cấu vốn DNNVV Vĩnh Long Các nhân tố quy mô doanh nghiệp, kết cấu tài sản rủi ro kinh doanh có quan hệ chiều với tỷ số nợ; nhân tố khả tăng trƣởng, lợi nhuận, tỷ số khoản đặc điểm riêng doanh nghiệp có quan hệ ix Mã LEV SIZE TANG GRO ROA VOL LIQ TAX 0,1769 3,6117 0,7136 UNI 0,4563 0,3879 0,0000 1,6271 2,336 0,0000 0,8650 2,8910 0,3811 0,0806 0,0000 1,3852 1,209 0,0000 0,8596 0,1309 4,0735 0,4582 -0,1907 0,0153 0,1341 2,400 0,1661 0,8196 0,6050 5,6995 0,0946 0,0374 0,0000 2,8654 2,406 0,0000 0,9265 0,5398 3,8264 0,7554 -0,1788 0,0188 0,5745 0,533 0,1716 0,9114 0,3323 3,3049 0,3442 -0,5877 0,0000 4,3508 1,304 0,0000 0,6500 0,1282 4,2799 0,7007 0,0021 0,0259 0,1501 9,168 0,2762 0,8467 0,5849 4,2683 0,5032 -0,3180 0,0000 0,2140 1,855 0,0000 0,9400 0,4228 3,2772 0,5133 -0,3099 0,0000 0,8464 1,324 0,0000 0,9589 0,5643 3,9027 0,3056 -0,2037 0,0258 0,1569 1,705 0,1724 0,6609 0,0162 4,5077 0,4784 0,0146 0,0025 1,2054 31,063 0,2581 0,8795 0,1844 2,3010 0,6800 -0,4792 0,0028 3,0067 1,256 0,0000 0,9050 0,2303 3,0906 0,7177 -0,0261 0,0000 1,2694 0,889 0,0000 0,8237 0,6000 4,5097 0,5973 0,4652 0,0239 0,9709 0,993 0,2802 0,8328 0,0000 1,7634 0,6676 -0,3012 0,0038 0,5007 58,667 0,2500 0,8103 0,0649 3,4716 0,3092 -0,3022 0,0275 0,7169 3,565 0,2770 0,7326 0,2639 3,3701 0,6203 -0,1928 0,0051 0,8141 1,319 0,1250 0,6823 0,0963 3,9357 0,5532 -0,0639 0,0019 0,8273 8,153 0,2500 0,9247 0,0744 3,5529 0,3383 -0,3867 0,0111 0,5012 6,461 0,1667 0,8553 0,2506 2,6484 0,7244 -0,1292 0,0000 0,2675 0,733 0,0000 0,7910 0,2222 2,7993 0,6605 -0,4319 0,0000 0,0233 0,535 0,0000 0,8762 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 25 Mã LEV SIZE TANG GRO ROA VOL LIQ TAX 0,0000 2,3617 0,5240 UNI 0,5086 -0,6946 0,0064 0,2187 2,215 0,1111 0,9122 3,8749 0,5667 -0,2824 0,0114 0,5850 1,203 0,1453 0,8357 0,3037 3,5475 0,6807 -0,1679 0,0000 0,3112 1,558 0,0000 0,8648 0,0450 2,6794 0,5206 0,0864 0,0110 0,2693 2,871 0,2500 0,8201 0,0000 2,8657 0,4918 -0,1455 0,0000 2,8136 24,579 0,0000 0,8833 0,0000 3,5669 0,3307 -0,4624 0,0431 0,4857 47,039 0,1765 0,7400 0,6012 5,0056 0,6439 0,1230 0,0327 0,0079 0,785 0,1941 0,8657 0,0000 2,8116 0,4346 -0,4276 0,0515 0,3117 13,375 0,2564 0,8549 0,5488 3,8081 0,2704 0,6690 0,0202 0,4909 1,858 0,1982 0,8351 0,1953 3,6727 0,4063 0,7636 0,0000 1,0646 2,098 0,0000 0,7748 0,0000 5,5217 0,4635 0,3018 0,0284 0,6030 4,326 0,0000 0,8911 0,1830 3,3696 0,7099 0,4430 0,0000 0,0128 1,447 0,0000 0,8616 0,1646 4,1826 0,4167 0,2549 0,0242 0,0064 1,963 0,1714 0,9098 0,0648 3,7366 0,4257 0,1920 0,0000 0,9686 6,566 0,0000 0,8954 0,0000 2,4843 0,3615 -0,4066 0,0011 0,0009 17,323 0,2667 0,8492 0,0000 2,0899 0,6113 1,2778 0,0033 0,0000 5,571 0,0000 0,7301 0,3810 4,1726 0,6930 -0,1235 0,0000 0,1930 0,413 0,0000 0,8795 0,2772 4,1324 0,6435 0,0483 0,0478 0,2738 3,621 0,1759 0,6927 0,0000 3,7968 0,2054 0,0990 0,0452 0,3202 1,256 0,2000 0,9403 0,0000 2,9248 0,1623 -0,0344 0,0000 0,0377 50,689 0,0000 0,7380 0,0000 2,6739 0,1100 0,1265 0,0072 0,1544 28,024 0,1730 0,8475 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 26 Mã LEV SIZE TANG GRO ROA VOL LIQ TAX 0,0000 3,0224 0,5418 UNI 0,6068 -0,4993 0,0825 0,5068 1,620 0,1176 0,8383 5,4051 0,5946 -0,2590 0,1175 0,3022 1,425 0,1898 0,8323 0,0248 4,1152 0,2252 -0,2140 0,0000 0,0815 1,403 0,0000 0,8653 0,7884 3,1965 0,6877 0,5457 0,0220 0,2097 0,673 0,1739 0,8740 0,0581 3,6602 0,3834 0,2104 0,0056 0,1669 9,113 0,1724 0,8804 0,6457 3,8624 0,5062 -0,1077 0,0617 0,2401 0,588 0,1775 0,8268 0,0000 2,9652 0,4851 -0,1276 0,1612 0,4156 12,778 0,1759 0,7476 0,0879 3,3895 0,5875 0,3683 0,0039 0,5274 6,281 0,1579 0,6847 0,3505 3,2860 0,2653 1,3706 0,0274 0,0149 1,772 0,1731 0,9063 0,0000 2,8573 0,4902 -0,1937 0,0294 0,1263 8,667 0,1667 0,8278 0,0000 2,7435 0,6509 -0,7788 0,0075 6,3690 1,004 0,2500 0,9079 0,0000 2,4487 0,0267 -0,3671 0,0840 0,0348 12,740 0,2500 0,5160 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 27 PHỤ LỤC 3: THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN Biến tỷ số nợ (LEV) 140 Series: LEV Sample 2010 2013 Observations 428 120 100 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 80 60 40 0.230016 0.182309 0.859454 0.000000 0.226089 0.659014 2.192125 Jarque-Bera 42.61917 Probability 0.000000 20 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 Biến quy mô doanh nghiệp (SIZE) 70 Series: SIZE Sample 2010 2013 Observations 428 60 50 40 30 20 10 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 28 5.0 5.5 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 3.604694 3.572556 5.741959 1.732394 0.740845 0.193001 3.035539 Jarque-Bera Probability 2.679649 0.261892 Biến cấu trúc tài sản (TANG) 28 Series: TANG Sample 2010 2013 Observations 428 24 20 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 16 12 0.456676 0.476509 0.783386 0.025641 0.176635 -0.372807 2.209201 Jarque-Bera 21.06660 Probability 0.000027 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 Biến khả tăng trƣởng 120 Series: GRO Sample 2010 2013 Observations 428 100 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 80 60 40 0.156301 0.001052 7.731551 -0.886243 0.888339 4.559961 31.31073 Jarque-Bera 15776.62 Probability 0.000000 20 -1 29 Biến tỷ suất lợi nhuận (ROA) 280 Series: ROA Sample 2010 2013 Observations 428 240 200 160 120 80 40 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 0.038640 0.016697 0.865687 0.000000 0.075020 6.498080 61.02647 Jarque-Bera Probability 63058.16 0.000000 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 Biến rủi ro kinh doanh 500 Series: VOL Sample 2010 2013 Observations 428 400 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 300 200 100 1.014084 0.376340 40.17880 0.000000 3.597207 9.095638 92.73646 Jarque-Bera 149506.7 Probability 0.000000 0 10 15 20 25 30 30 35 40 Biến tính khoản (LIQ) 240 Series: LIQ Sample 2010 2013 Observations 428 200 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 160 120 80 6.839757 2.335989 77.40000 0.412630 11.04131 3.423944 17.25196 Jarque-Bera 4458.546 Probability 0.000000 40 0 10 20 30 40 50 60 70 Biến tỷ suất thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX) 120 Series: TAX Sample 2010 2013 Observations 428 100 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 80 60 40 0.167175 0.182985 0.297030 0.000000 0.098430 -0.793771 2.111206 Jarque-Bera 59.03269 Probability 0.000000 20 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25 31 0.30 Biến đặc điểm riêng doanh nghiệp (UNI) 80 Series: UNI Sample 2010 2013 Observations 428 70 60 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 50 40 30 0.837065 0.859273 0.989546 0.449057 0.087576 -1.385483 5.637971 20 Jarque-Bera 261.0290 Probability 0.000000 10 0.5 0.6 0.7 0.8 32 0.9 1.0 PHỤ LỤC 4: CÁC KẾT QUẢ HỒI QUY Phụ lục 4.1 Kết hồi quy mô hình POOLED OLS Dependent Variable: LEV Method: Panel Least Squares Date: 05/04/14 Time: 15:13 Sample: 2010 2013 Periods included: Cross-sections included: 107 Total panel (balanced) observations: 428 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.105591 0.090664 -1.164646 0.2448 SIZE 0.126113 0.013169 9.576270 0.0000 TANG 0.099561 0.052647 1.891098 0.0593 GRO -0.012482 0.009917 -1.258646 0.2089 ROA -0.579268 0.120256 -4.816962 0.0000 VOL 0.002361 0.002446 0.964916 0.3351 LIQ -0.007403 0.000831 -8.904270 0.0000 TAX -0.048320 0.092287 -0.523589 0.6008 UNI -0.100121 0.108276 -0.924686 0.3557 R-squared 0.380603 Mean dependent var 0.230016 Adjusted R-squared 0.368777 S.D dependent var 0.226089 S.E of regression 0.179627 Akaike info criterion -0.575065 Sum squared resid 13.51939 Schwarz criterion -0.489710 Log likelihood 132.0639 Hannan-Quinn criter -0.541354 F-statistic 32.18305 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 33 0.695356 Phụ lục 4.2 Kết hồi quy mô hình FEM Dependent Variable: LEV Method: Panel Least Squares Date: 05/04/14 Time: 15:14 Sample: 2010 2013 Periods included: Cross-sections included: 107 Total panel (balanced) observations: 428 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.259014 0.163341 -1.585726 0.1138 SIZE 0.077065 0.030776 2.504042 0.0128 TANG 1.310067 0.124388 10.53208 0.0000 GRO -0.013009 0.006398 -2.033297 0.0429 ROA -0.316717 0.142754 -2.218626 0.0272 VOL 0.003134 0.001474 2.126110 0.0343 LIQ -0.001495 0.000727 -2.055659 0.0406 TAX 0.089169 0.059976 1.486738 0.1381 UNI -0.454720 0.168171 -2.703920 0.0072 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.878912 Mean dependent var 0.230016 Adjusted R-squared 0.834810 S.D dependent var 0.226089 S.E of regression 0.091891 Akaike info criterion -1.711970 Sum squared resid 2.642943 Schwarz criterion -0.621318 Log likelihood 481.3615 Hannan-Quinn criter -1.281222 F-statistic 19.92899 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 34 2.720636 Phụ lục 4.3 Kiểm định lựa chọn mô hình POOLED OLS hay FEM Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic Cross-section F Cross-section Chi-square d.f Prob 12.151718 (106,313) 0.0000 698.595218 106 0.0000 Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: LEV Method: Panel Least Squares Date: 05/04/14 Time: 15:15 Sample: 2010 2013 Periods included: Cross-sections included: 107 Total panel (balanced) observations: 428 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.105591 0.090664 -1.164646 0.2448 SIZE 0.126113 0.013169 9.576270 0.0000 TANG 0.099561 0.052647 1.891098 0.0593 GRO -0.012482 0.009917 -1.258646 0.2089 ROA -0.579268 0.120256 -4.816962 0.0000 VOL 0.002361 0.002446 0.964916 0.3351 LIQ -0.007403 0.000831 -8.904270 0.0000 TAX -0.048320 0.092287 -0.523589 0.6008 UNI -0.100121 0.108276 -0.924686 0.3557 R-squared 0.380603 Mean dependent var 0.230016 Adjusted R-squared 0.368777 S.D dependent var 0.226089 S.E of regression 0.179627 Akaike info criterion -0.575065 Sum squared resid 13.51939 Schwarz criterion -0.489710 Log likelihood 132.0639 Hannan-Quinn criter -0.541354 F-statistic 32.18305 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 35 0.695356 Phụ lục 4.4 Kết hồi quy mô hình REM Dependent Variable: LEV Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 05/04/14 Time: 15:17 Sample: 2010 2013 Periods included: Cross-sections included: 107 Total panel (balanced) observations: 428 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.157444 0.111435 -1.412875 0.1584 SIZE 0.141548 0.017875 7.918936 0.0000 TANG 0.516731 0.071357 7.241529 0.0000 GRO -0.018569 0.005897 -3.149032 0.0018 ROA -0.472059 0.119165 -3.961396 0.0001 VOL 0.002679 0.001438 1.863678 0.0631 LIQ -0.002834 0.000671 -4.225174 0.0000 TAX 0.053488 0.058164 0.919595 0.3583 UNI -0.394106 0.126117 -3.124933 0.0019 Effects Specification S.D Rho Cross-section random 0.145625 0.7152 Idiosyncratic random 0.091891 0.2848 Weighted Statistics R-squared 0.251286 Mean dependent var 0.069208 Adjusted R-squared 0.236990 S.D dependent var 0.114790 S.E of regression 0.100270 Sum squared resid 4.212618 F-statistic 17.57824 Durbin-Watson stat 1.826417 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.261783 Mean dependent var 0.230016 Sum squared resid 16.11283 Durbin-Watson stat 0.477508 36 Phụ lục 4.5 Kết kiểm định lựa chọn mô hình FEM REM Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Test Summary Cross-section random 87.894338 Chi-Sq d.f Prob 0.0000 Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob SIZE 0.077065 0.141548 0.000628 0.0101 TANG 1.310067 0.516731 0.010381 0.0000 GRO -0.013009 -0.018569 0.000006 0.0251 ROA -0.316717 -0.472059 0.006178 0.0481 VOL 0.003134 0.002679 0.000000 0.1618 LIQ -0.001495 -0.002834 0.000000 0.0000 TAX 0.089169 0.053488 0.000214 0.0147 UNI -0.454720 -0.394106 0.012376 0.5859 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: LEV Method: Panel Least Squares Date: 05/04/14 Time: 15:17 Sample: 2010 2013 Periods included: Cross-sections included: 107 Total panel (balanced) observations: 428 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.259014 0.163341 -1.585726 0.1138 SIZE 0.077065 0.030776 2.504042 0.0128 TANG 1.310067 0.124388 10.53208 0.0000 GRO -0.013009 0.006398 -2.033297 0.0429 ROA -0.316717 0.142754 -2.218626 0.0272 VOL 0.003134 0.001474 2.126110 0.0343 37 LIQ -0.001495 0.000727 -2.055659 0.0406 TAX 0.089169 0.059976 1.486738 0.1381 UNI -0.454720 0.168171 -2.703920 0.0072 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.878912 Mean dependent var 0.230016 Adjusted R-squared 0.834810 S.D dependent var 0.226089 S.E of regression 0.091891 Akaike info criterion -1.711970 Sum squared resid 2.642943 Schwarz criterion -0.621318 Log likelihood 481.3615 Hannan-Quinn criter -1.281222 F-statistic 19.92899 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 38 2.720636 PHỤ LỤC 5: Thống kê mô tả tỷ lệ nợ ngắn hạn nợ dài hạn cấu tài Date: 05/12/14 Time: 19:55 Sample: 2010 2013 LTD STD Mean 0.155088 0.216893 Median 0.138716 0.195539 Maximum 0.578313 0.851064 Minimum 0.000000 0.005195 Std Dev 0.141416 0.157593 Skewness 0.509846 0.789771 Kurtosis 2.204918 3.451038 Jarque-Bera 29.81607 48.12125 Probability 0.000000 0.000000 Sum 66.37776 92.83026 Sum Sq Dev 8.539404 10.60482 Observations 428 428 Nguồn: thu thập từ báo cáo tài DNNVV ngành công nghiệp chế biến chế tạo tính toán từ chƣơng trình Eviews LTD (Long term debt): tỷ số nợ dài hạn tổng nguồn vốn STD (Short term debt): tỷ số nợ ngắn hạn tổng nguồn vốn 39 [...]... kinh doanh 3 1.2.2 Mục tiêu cụ thể - Đánh giá thực trạng và hiệu quả sử dụng vốn của các DNNVV tại tỉnh Vĩnh Long - Phân tích các nhân tố ảnh hƣởng đến cơ cấu vốn của các DNNVV tại tỉnh Vĩnh Long - Đề xuất giải pháp để tiếp cận các nguồn vốn nhằm đổi mới cơ cấu vốn của các DNNVV tại tỉnh Vĩnh Long 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU - Thực trạng cơ cấu vốn và hiệu quả sử dụng vốn của các DNNVV tại tỉnh Vĩnh Long. .. trạng cơ cấu vốn của DNNVV tại tỉnh Vĩnh Long - Xác định đƣợc các nhân tố chủ yếu có ảnh hƣởng đến cơ cấu vốn và việc tiếp cận các nguồn vốn của các DNNVV tại tỉnh Vĩnh Long - Xác định đƣợc những khó khăn, vƣớng mắc trong việc tiếp cận các nguồn vốn của các DNNVV tại tỉnh Vĩnh Long - Đề xuất đƣợc những giải pháp hợp lý để góp phần giúp các DNNVV tại tỉnh Vĩnh Long nâng cao khả năng tiếp cận các nguồn vốn. .. sách hỗ trợ DNNVV tại tỉnh Vĩnh Long phát triển 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu chung Phân tích thực trạng cơ cấu vốn và các nhân tố ảnh hƣởng đến cơ cấu vốn của các DNNVV tại tỉnh Vĩnh Long T các biện pháp cho bản thân DN và kiến nghị đối với chính quyền địa phƣơng thực hiện các chính sách hỗ trợ cho các DNNVV tại tỉnh Vĩnh Long trong việc tiếp cận các nguồn vốn để đổi mới cơ cấu vốn nhằm nâng... thời gian hoạt động của doanh nghiệp - Trần Đình Khôi Nguyên – Neelakantan Ramachandran (2006), Cơ cấu vốn trong các doanh nghiệp nhỏ và vừa của Việt Nam” Bài viết đăng trên tạp chí kinh tế ASEAN Mục tiêu của bài viết xác định các nhân tố ảnh hƣởng đến cơ cấu vốn của các doanh nghiệp nhỏ và vừa ở Việt Nam Qua thực nghiệm bài viết chỉ ra cơ cấu vốn 23 của các doanh nghiệp nhỏ và vừa ở Việt nam có liên... Các nhân tố nào tác động trực tiếp đến cơ cấu vốn của các DNNVV tại tỉnh Vĩnh Long? - Các giải pháp nào cần đƣợc thực hiện để giúp cho các DNNVV tại tỉnh Vĩnh Long tăng khả năng tiếp cận các nguồn vốn nhằm đổi mới cơ cấu vốn của mình? 1.4 PHẠM VI, ĐỐI TƢỢNG NGHIÊN CỨU 1.4.1 Nội dung và đối tƣợng nghiên cứu Đề tài tập trung nghiên cứu phân tích thực trạng cơ cấu vốn và các nhân tố ảnh hƣởng đến cơ cấu. .. cơ cấu vốn của các doanh nghiệp nhỏ từ bốn quốc gia khác nhau Ấn Độ, Nhật Bản, Ba Lan và Vƣơng quốc Anh Tác giả dùng phần mềm Eviews 5.0 hồi quy mô hình Fix effect để kiểm tra tính hiệu quả của năm yếu tố tác động đến cơ cấu vốn của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Theo tác giả năm nhân tố tác động đến cơ cấu vốn của các doanh nghiệp là thuế thu nhập, quy mô doanh nghiệp, cơ cấu tài sản, lợi nhuận và mức... cơ cấu vốn và hiệu quả sử dụng vốn của các doanh nghiệp nhỏ và vừa tại tỉnh Vĩnh Long theo số liệu thứ cấp đƣợc tổng hợp từ Cục Thống Kê của tỉnh và điều tra khảo sát tại doanh nghiệp từ năm 2010 – 2013 1.5 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU - Phƣơng pháp nghiên cứu định tính bao gồm nghiên cứu lịch sử dựa trên các tổng hợp lý thuyết và các công trình nghiên cứu trƣớc đó để nhận diện các nhân tố tác động đến cơ. .. cứu “Những nhân tố ảnh hƣởng cơ cấu vốn doanh nghiệp nhỏ và vừa Brazil” Nghiên cứu các nhân tố ảnh hƣởng đến cơ cấu vốn của các doanh nghiệp nhỏ và vừa đƣợc thực hiện ở 19.000 doanh nghiệp và số liệu trong 13 năm Các phƣơng pháp phân tích dựa trên phƣơng pháp ƣớc lƣợng tổng quát Moments (GMM- Sys) Mô hình thực hiện để đánh giá việc sử dụng đòn bẫy tài chính trong các doanh nghiệp là mô 22 hình hồi quy... thúc đẩy thực sự cho các DNNVV phát triển mạnh mẽ Vì vậy tôi chọn đề tài Cơ cấu vốn của các doanh nghiệp nhỏ và vừa tại tỉnh Vĩnh Long để nghiên cứu nhằm thấy đƣợc tầm quan trọng của vốn trong các DN có ảnh hƣởng lớn đến việc chuyển dịch cơ cấu nền kinh tế và góp phần thúc đẩy nền kinh tế của tỉnh Vĩnh Long phát triển Từ đó đƣa ra các giải pháp kiến nghị góp phần giải quyết các vấn đề vƣớng mắc trong... các biến ngẫu nhiên ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp này gồm tỷ suất lợi nhuận, tài sản cố định, quy mô doanh nghiệp, khả năng tăng trƣởng, đặc điểm doanh nghiệp, tính thanh khoản Tác giả đã dùng phần mềm Eviews để sử lý số liệu - Lê Hoàng Vinh (2008), “Xây dựng mô hình cơ cấu vốn hợp lý cho các doanh nghiệp Việt Nam” Luận văn nghiên cứu thực trạng cơ cấu vốn của các doanh nghiệp ở các ... ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DNNVV TẠI VĨNH LONG 28 3.1 ĐẶC ĐIỂM CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA Ở TỈNH VĨNH LONG .28 3.1.1 Thực trạng DN tỉnh Vĩnh Long 28 3.1.2 Đặc điểm doanh nghiệp nhỏ. .. ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DNNVV TẠI VĨNH LONG 3.1 ĐẶC ĐIỂM CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA Ở TỈNH VĨNH LONG 3.1.1 Thực trạng DN tỉnh Vĩnh Long - Cùng với xu phát triển kinh tế nƣớc, doanh nghiệp tỉnh. .. đến cấu vốn DNNVV tỉnh Vĩnh Long - Đề xuất giải pháp để tiếp cận nguồn vốn nhằm đổi cấu vốn DNNVV tỉnh Vĩnh Long 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU - Thực trạng cấu vốn hiệu sử dụng vốn DNNVV tỉnh Vĩnh Long