Mục tiêu tham gia TTCK của các tổ chức phát hành là huy động vốn thông qua việc phát hành các chúng khoán. Vì vậy, các CTCK có vai trò tạo ra cơ chế huy động vốn phục vụ cho các nhà phát hành
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn
Tel : 0918.775.368
Trình bày thực trạng và giải pháp nâng cao chất lượng hoạt
động của các CTCK
ở Việt Nam I. Khái quát
chung về CTCK 1. Khái niệm
Công ty chứng khoán (CTCK) là một định chế tài chính trung gian
thực hiện
các nghiệp vụ trên thị trường
chứng khoán. 2. Vai trò
Là cầu nối giữa: ●
Tổ chức phát hành với nhà đầu tư: Mục tiêu tham gia TTCK
của các tổ chức phát hành là huy
động vốn thông qua việc phát hành
các chúng khoán. Vì vậy,
các CTCK có vai trò tạo ra cơ chế huy
động vốn phục vụ cho
các nhà phát hành Một trong những nguyên tắc
của TTCK là nguyên tắc trung gian.Yêu cầu những nhà đầu tư
và những nhà phát hành không được mua bán trực tiếp
chứng khoán mà phải thông qua
các trung gian mua bán.
Các CTCK sẽ
thực hiện vai trò trung gian cho cả người đầu tư
và nhà phát hành ●
Các nhà đầu tư với
các nhà đầu tư:
Các nhà đầu tư mua bán
các chứng khoán đã phát hành trên thị trường cấp 1
ở thị trường cấp 2 để tìm kiếm lợi nhuận. Nhà đầu tư không được trực tiếp tham gia quá
trình mua bán, họ phải thông qua
các CTCK để đưa ra mức giá cuối cùng.
1
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn
Tel : 0918.775.368 3. Mô hình
của các CTCK: a.
Các mô hình
hoạt động của CTCK
Có thể khái quát mô hình tổ chức kinh doanh
chứng khoán theo 2 nhóm (Mô hình CTCK đa
năng và Mô hình CTCK chuyên doanh) Mô hình đa
năng kinh doanh
chứng khoán và tiền tệ Mô hình chuyện doanh
Loại hình
Đa
năng một phần: NH muốn kinh doanh CK, bảo hiểm thì phải lập
công ty độc lập
Đa
năng toàn
phần
:NH
kinh
doanh
chứng khoán , bảo hiểm bên cạnh kinh doanh tiền tệ
Công ty độc lập kinh doanh
chứng khoán , chuyên
môn hóa
trông
lĩnh
vực
chứng khoán Ưu điểm
- Kết hợp nhiều loại hình kinh doanh
- Giảm rủi ro - Tận dụng thế mạnh về chuyên môn
và vốn để kinh doanh
chứng khoán - Hạn chế rủi roc ho hệ thống ngân hang
-
Tạo
điều
kiện
cho
thị trường
chứng khoán phát triển
Nhược điểm
- Làm TTCK
kém
phát triển - Dễ gây lũng đoạn thị trường
-
Hoạt động kinh doanh tiền tệ bị ảnh hưởng bởi biến
động trên TTCK - Không tận dụng được ưu điểm
của NH
như
chuyên môn , vốn ……. b. Mô hình tổ chức
2
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn
Tel : 0918.775.368 - Khối nghiệp vu (front office): là khối
thực hiện
các giao dịch kinh doanh
và dịch vụ
chứng khoán. Khối này đem lại hu nhập cho
công ty bằng cách đáp ứng nhu cầu
của khách hàng
và tạo ra
các sản phẩm phù hợp với
các nhu cầu đó - Khối phụ trợ (back office): là khối không trực tiếp
thực hiện
các nghiệp vụ kinh doanh, nhưng nó không thể thiếu được trong vận hành
của công ty chứng khoán vì
hoạt động của nó mang tính
chất trợ giúp cho khối nghiệp vụ 4.
Các nghiệp vụ
của CTCK a. Nghiệp vụ tự doanh
- Khái niệm: Là việc CTCK tự tiến hành
các giao dịch mua bán CK cho chính mình
- Mục đích : thu lợi cho
công ty - Yêu cầu: + Tách biệt quản lý:
Các CTCK phải có sự tách biệt giữa nghiệp vụ tự doanh
và nghiệp vụ môi giới để đảm bảo tính minh bạch, rõ ràng trong
hoạt động 3
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn
Tel : 0918.775.368 + Ưu tiên khách hàng: Lệnh giao dịch
của khách hàng phải được xử lý trước lệnh tự doanh
của công ty.Do có đặc thù về khả
năng tiếp nhận thông tin
và chủ
động trên thị trường nên
các CTCK có thể dự đoán được diễn biến
của thị trường
và sẽ mua hoặc bán tranh
của khách hàng nếu không có nghuyên tắc trên.
+ Bình ổn thị trường:
Các CTCK phải dành một
tỷ lệ nhất định
các giao dịch
của mình cho
hoạt động bình ổn thị trường.
b. Môi giới
chứng khoán - Khái niệm: Môi giới
chứng khoán là
hoạt động trung gian đại diện mua bán
chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng. CTCK đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại SGDCK hoặc thị trường OTC mà chính khách hàng phải chịu trách nhiệm đối với kết quả giao dịch
của mình. - Nguyên tắc: + CTCK phải
thực hiện chính xác lệnh
của khách hàng. Mọi sai sót gây ra từ phía CTCK gây thiệt hại cho khách hàng thì CTCK
và nhân viên CTCK phải chịu trách nhiệm hoàn toàn về mặt tài chính
và pháp luật. + CTCK có trách nhiệm tổ chức việc sắp xếp, theo dõi
thực hiện
các lệnh
của khách hàng một cách có hiệu quả nhât + Việc CTCK vay mượn
chứng khoán hay tiền
của khách hàng trên tài
khoản tại CTCK phải được ghi rõ trong hợp
đồng giao dịch
chứng khoán. + CTCK phải thông báo kết quả
thực hiện lệnh chậm nhất là ngày làm việc kế tiếp ngày
thực hiện giao dịch.
c. Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành - Khái niệm: Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành là việc CTCK có chức
năng bảo lãnh giúp tổ chức phát hành
thực hiện
các thủ tục trước khi chào bán
chứng khoán, tổ chức việc phân phối
chứng khoán và giúp bình ổn giá
chứng khoán trong
giai đoạn đầu sau khi phát hành.
-
Các hình
thức bảo lãnh: 4
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn
Tel : 0918.775.368
+ Bảo lãnh chắc chắn: Là hình
thức bảo lãnh mà
công ty bảo lãnh phát hành nhân mua toàn bộ số
chứng khoán trong đợt phát hành
của công ty phát hành sau đó bán ra
công chúng. + Bảo lãnh cố gắng tối đa: là hình
thức bảo lãnh mà
công ty bảo lãnh phát hành hứa sẽ cố gắng đến mức tối đa để bán hết số
chứng khoán cần phát hành cho
công ty phát hành. + Bảo lãnh đảm bảo tất cả hoặc không: Đây là trường hợp áp dụng cho
công ty phát hành
chứng khoán cần một số vốn nhất định để
giải quyết một mục tiêu nhất định. Nếu huy
động được đủ số vốn cần thiết thì sẽ phát hành, nếu không huy
động đủ thì sẽ hủy bỏ. d. Nghiệp vụ tư vấn - Khái niệm: Tư vấn đầu tư là việc CTCK thông qua
hoạt động phân tích để đưa ra
các lời khuyên, phân tích
các tình huống
và có thể
thực hiện một số
công việc dịch vụ khác liên quan đến phát hành, đầu tư
và cơ cấu tài chính cho khách hàng. - Nguyên tắc: + Không đảm bảo chắc chắn về giá trị
chứng khoán: giá trị
chứng khoán không phải là một số cố định, nó luôn thay đổi theo
các yếu tố kinh tế, tâm lý
và diễn biến
thực tiễn
của thị trường. + Luôn nhắc nhở khách hàng những lời tư vấn
của mình dựa trên cơ sở phân tích
các yếu tố lý thuyêt
và những biếnđộng trong quá khứ. Không thể hoàn toàn chính xác
và khách hàng là người quyết định cuối cùng trong việc sử dụng thông tin từ nhà tư vaamb đầu tư, nhà tư vấn sẽ không chịu trách nhiệm thiệt hai kinh tế do lời khuyên đưa ra + Không được dụ dỗ, mời chào khách hàng mau hay bán một loại
chứng khoán nào đó, những lời tư vấn phải được xuất phát từ những cơ sở khách quan là quá
trình phân tích, tổng hợp một cách khoa học, logic
các vấn đề nghiên cứu.
e. Nghiệp vụ bảo lãnh danh mục đầu tư 5
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn
Tel : 0918.775.368
- Khái niệm: Đây là nghiệp vụ quản lý vốn ủy thác
của khách hàng để đầu tư vào
chứng khoán thông qua danh mục đầu tư nhằm sinh lời cho khách hàng trên cơ sở tăng lợi nhuận
và bảo toàn vốn cho khách hàng.
- Quy
trình +
Xúc tiến tìm hiểu
và nhận quản lý: CTCK
và khách hàng tiếp xúc
và tìm hiểu về khả
năng tài chính, chuyên môn từ đó đưa ra
các yêu cầu về quản lý vốn ủy thác.
+ Ký hợp
đồng quản lý: CTCK ký hợp
đồng quản lý giữa khách hàng
và công ty theo
các yêu cầu, nội dung về vốn, thời gian ủy thác, mục tiêu đầu tư, quyền
và trách nhiệm
của các bên khi quản lý danh mục đầu tư. +
Thực hiện
các hợp
đồng quản lý: CTCK
thực hiện đầu tư vốn ủy thác
của khách hàng theo
các nội dung đã được cam kết
và phải bảo đảm tuân thủ
các quy định về quản lý vốn, tài sản tách biệt giữa khách hàng
và chính
công ty. + Kết
thúc hợp
dồng quản lý: Khách hàng có nghĩa vụ thanh toán
các khoản chi phí quản lý theo hợp
đồng ký kết
và xử lý
các trường hợp khi CTCK bị ngưng
hoạt động,
giải thể hoặc phá sản. 5.
Nguyên tắc
hoạt động của công ty chứng khoán a. Nhóm nguyên tắc đạo đức - CTCK phải đảm bảo giao dịch trung
thực và công bằng vì lợi ích
của khách hàng - Kinh doanh có kỹ năng, tận tụy, có tinh thần trách nhiệm. - Ưu tiên
thực hiện lệnh
của khách hàng trước lệnh
của công ty - Có nghĩa vụ bảo mật cho khách hàng, không được tiết lộ
các thông tin về tài
khoản khách hàng khi chưa được khách
đồng ý bằng văn bản trừ khi có yêu cầu
của các cơ quan quản lý nhà nước. - CTCK khi
thực hiện nghiệp vụ tư vấn phải cung cấp thông tin đầy đủ cho khách hàng
và giải thích rõ ràng về
các rủi ro mà khách hàng phải gánh 6
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn
Tel : 0918.775.368 chịu,
đồng thời họ không được khẳng định về lợi nhuận
các khoản đầu tư mà họ tư vấn. - CTCK không được phép nhận bất cứ
khoản thù lao nào ngoài
các khoản thù lao thông thường cho dịch vụ tư vấn
của mình - Nghiêm cấm
thực hiện
các giao dịch nội gián,
các CTCK không được phép sử dụng
các thông tin nội bộ để mua bán
chứng khoán cho chính mình, gây thiệt hại đến lợi ích
của khách hàng. -
Ở nhiều nước
các CTCK phải
đóng góp tiền vào quỹ bảo vệ nhà đầu tư
chứng khoán để bảo vệ lợi ích cho khách hàng trong trường hợp CTCK mất khả
năng thanh toán. b. Nhóm nguyên tắc tài chính - Đảm bảo
các yêu cầu về vốn, cơ cấu vốn
và nguyên tắc hạch toán báo
cáo quy định
của UBCKNN. Đảm bảo nguồn tài chính trong cam kết kinh doanh
chứng khoán với khách hàng. - CTCK không được dùng tiền
của khách hàng làm nguồn tài chính để kinh doanh, ngoại trừ trường hợp đó được dùng phục vụ cho giao dịch
của khách hàng - CTCK phải tách bạch tiền
và chứng khoán của khách hàng với tài sản
của mình. CTCK không được dùng
chứng khoán của khách hàng làm vật thế chấp vay vốn trừ trường hợp được khách hàng
đồng ý bằng văn bản. II.
Thực trạng hoạt động của các công ty chứng khoán tại
Việt Nam: 1. Tổng quan về sự tăng trưởng
của các công ty chứng khoán:
- Số
lượng công ty chứng khoán đã có sự gia tăng khá mạnh so với thời điểm
năm 2001 khi thị trường mới thành lập, chỉ có 8
công ty. Đặc biệt
giai đoạn cuối
năm 2006 trước khi Luật
Chứng khoán có hiệu lực, số
lượng công 7
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn
Tel : 0918.775.368
ty chứng khoán là 55
công ty, trong
năm 2007 đã tăng lên tới 78
công ty và cho đến nay số
lượng công ty chứng khoán đã lên đến con số 105
công ty.
- Trong
năm 2007, cùng với cơn sốt
chứng khoán, hàng loạt
công ty chứng khoán lớn nhỏ ra đời. Trong
giai đoạn này,
các quy định về thành lập
công ty chứng khoán rất đơn giản. Nhà nước còn áp dụng chính sách ưu đãi thuế để khuyến khích thành lập
công ty chứng khoán. Miễn thuế thu nhập doanh nghiệp trong 2
năm đầu, giảm 50% thuế trong 3
năm tiếp theo, ưu đãi thuế 20% (thay vì 28%). Ngay cả khi ban hành Luật
Chứng khoán (cuối 2006),
các điều kiện cơ bản để xin thành lập
công ty chứng khoán cũng rất dễ dàng. Do kinh doanh
chứng khoán là ngành kinh doanh có điều kiện nên nếu hồ sơ đầy đủ, hợp lệ, đáp ứng được mọi yêu cầu
của pháp luật, Ủy ban
Chứng khoán Nhà nước vẫn phải cấp phép.
- Theo cam kết về dịch vụ
chứng khoán khi
Việt Nam gia nhập WTO, vào
năm 2012,
các công ty chứng khoán nước ngoài được phép thành lập văn phòng đại diện, chi nhánh,
công ty chứng khoán 100% vốn tại
Việt Nam. Giới hạn số
lượng công ty chứng khoán lúc này sẽ đặt
các công ty chứng khoán trong nước vào nguy cơ bị thâu tóm bởi
các công ty nước ngoài có tiềm lực tài chính mạnh. Kinh doanh dịch vụ
chứng khoán nhiều khả
năng sẽ trở thành sân chơi do
các nhà cung cấp dịch vụ khổng lồ nước ngoài thống trị, trong khi
các công ty trong nước với kinh nghiệm còn non trẻ, tiềm lực kinh tế còn mỏng khó lòng sống sót trong cuộc cạnh tranh sắp tới.
- Thông tin gần đây cho biết, Bộ Tài chính dự kiến yêu cầu vốn điều lệ thành lập CTCK
và công ty quản lý quỹ lên 500
tỷ đồng.
Vốn điều lệ
của các công ty chứng khoán 8
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn
Tel : 0918.775.368
- Tính đến thời điểm tháng 6-2010 có 15
công ty chứng khoán niêm yết trên sàn. Trong đó, có những doanh nghiệp đứng đầu về thị phần môi giới như SSI, BVS,VND.
Các DN này phần lớn là những
công ty đầu tiên
của TTCK
Việt Nam, có lợi thế về kinh nghiệm, quy mô
hoạt động được tích lũy qua nhiều năm. 9
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn
Tel : 0918.775.368 Danh sách
các CTCK niêm yết
- Tính đến 07/06/2010, tổng số
lượng tài
khoản tại
các công ty chứng khoán đạt con số hơn 800.000 tài
khoản từ mức 400 tài
khoản năm 2000.
- Sự phân phối số
lượng tài
khoản của khách hàng
ở các công ty chứng khoán là không
đồng đều.
Các CTCK lớn
nắm giữ hầu hết số
lượng tài khoản, phần còn lại là
của các công ty có vốn
và quy mô nhỏ. 2. Sự tăng trưởng về doanh thu lợi nhuận
của các CTCK: 2.1 Doanh thu
và lợi nhuận
Thời điểm
năm 2008, nền kinh tế
Việt Nam bị ảnh hưởng
nặng nê
của cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới. Trước đây tự doanh
và môi giới là nguồn thu chính
của các CTCK lại đang là vật cản
của các CTCK. Trong khi
các CTCK tên tuổi lớn lao đao vì giá cổ phiếu xuống quá nhanh, làm
hoạt động tự doanh 10 [...]... lập
công ty chứng khoán,
công ty quản lý quỹ quá dễ dàng dẫn đến số
lượng các công ty này ra đời
ồ ạt, trong đó có không ít
các công ty quy mô nhỏ,
năng lực quản lý yếu kém, gặp nhiều khó khăn khi thị trường có biến
động, làm ảnh hưởng không nhỏ đến sự phát triển
của thị trường vốn
Việt Nam Về tình
trạng có quá nhiều
công ty chứng khoán,
công ty quản lý quỹ ra đời trong một thời gian ngắn, gây ảnh hưởng... mở rộng
và phát triển
của Công ty phụ thuộc rất nhiều vào uy
tín và chất lượng của
các dịch vụ cung cấp Có thể nói, phân tích thị trường là một mũi nhọn cạnh tranh về dịch vụ giữa
các CTCK Hơn nữa, đối với bản thân
Công ty,
các kết quả phân tích trên thị trường cũng là cơ sở để đưa ra quyết định đầu tư nhằm mang lại lợi ích
cao nhất - Hoàn thiện
và nâng cao hơn nữa
chất lượng và hiệu quả ứng dụng
của. .. lọc
các CTCK để tìm ra những đơn vị
thực sự có tiềm lực, mang đến cho nhà đầu tư sự yên tâm về tính chuyên nghiệp 20 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 III Một số
giải pháp nhằm
nâng cao chất lượng hoạt
động của các CTCK 1 Nhóm
giải pháp của chính phủ - Tăng yêu cầu về vốn
ở mức hợp lý để khống chế số
lượng các CTCK, chỉ
các công ty đủ diều kiện mới được phép
hoạt. ..
Việt Viễn cảnh một số
công ty chứng khoán - đặc biệt là những
công ty ra đời muộn, nguồn lực yếu lâm vào cảnh phá sản hoặc bị thâu tóm bởi
các tổ chức tài chính nước ngoài có thể trở thành hiện
thực trong tương lai Lý
giải việc vì sao
các tổ chức tài chính nước ngoài đang quan tâm đến
các công ty chứng khoán: Do việc thành lập một
công ty chứng khoán sẽ mất nhiều thời gian
và khó khăn Hơn nữa, nghiệp...
các công ty chứng khoán trước khó khăn hơn, nhất là với những thành viên có nguồn thu chủ yếu từ môi giới - Trong thời điểm khó khăn
của năm 2008, có những
công ty chứng khoán phải tự rao bán hoặc kêu gọi
các công ty khác sáp nhập” Tiêu biểu là việc NH Mỹ Morgan Stanley đã mua lại gần 49% cổ phần
của Công ty chứng khoán Hướng
Việt để thành lập liên doanh Morgan Stanley Hướng
Việt Viễn cảnh một số
công. ..
công ty vừa
và nhỏ đa phần chỉ
ở mức có thể chịu đựng 13 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 được, chứ không đến mức là “thảm họa” như những quý
của năm 2008 Cơ cấu doanh thu
của các công ty chứng khoán 2.2
Các nghiệp vụ 2.2.1 Tự doanh - Vào đầu
năm 2009, khi thị trường khó khăn,
các công ty chứng khoán (CTCK) lại phải
thực hiện yêu cầu tăng vốn
pháp định mới được
thực. .. ứng dụng
của trang Web,
nâng cao chất lượng cung cấp thông tin qua
các kênh như mạng Internet, bản tin tuần, tháng
và nỗ lực sớm xây dựng hoàn thiện cơ sở dữ liệu kèm theo phân tích đánh giá về
các doanh nghiệp, đặc biệt là
các Công ty niêm yết -
Hoạt động Tư vấn sẽ được tăng cường chiều sâu, triển khai
tỷ trọng
và nâng cao chất lượng Tư vấn - Chủ
động nắm bắt kế hoạch phát hành
của kho bạc nhà nước,... số
công ty có lãi Điều này chưa thể phản ánh mặt bằng
chung trong số 105
công ty chứng khoán, bởi có lẽ số
công ty thua lỗ sẽ áp đảo khi mà
họat động tự doanh - vốn được xem là nguồn thu chính - gặp khó với diễn biến thị trường trong quý 3 - Cùng với những nhiều
công ty chứng khoán công bố kết quả kinh doanh gần đây, có thể thấy được số
công ty kinh doanh thua lỗ là khá nhiều, dù mức lỗ
của những
công. .. dịch
chứng khoán, hệ thống giám sát thị trường, thông tin thị trường tự
động hóa hoàn toàn 2 Nhóm
giải pháp từ phía
các công ty chứng khoán 2.1 Đa dạng
và phát triển
đồng bộ
các hoạt động - Cần cần phải hết sức quan tâm đến việc phát triển
năng lực phân tích thị trường
của mình Phân tích thị trường là một nhiệm vụ rất quan trọng
và là một trong những yếu tố quyết định đến sự tồn tại
và phát triển
của. .. lãnh phát hành
chứng khoán thì gần như
các công ty chứng khoán không có thu nhập Trong quý III
năm 2010 ngoại trừ SSI đạt trên 10
tỷ đồng doanh thu, BVS đạt trên 1,4
tỷ đồng và CTS đạt 250 triệu
đồng - Doanh thu đại lý phát hành
chứng khoán, doanh thu
hoạt động ủy thác đấu giá… thì hầu như
các công ty chứng khoán có rất ít hoặc không có nguồn thu 2.2.4 Tư vấn -
Năng lực tài chính
của các CTCK còn thấp, . II. Thực trạng hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam: 1. Tổng quan về sự tăng trưởng của các công ty chứng khoán: - Số lượng công ty chứng. 0918.775.368 Trình bày thực trạng và giải pháp nâng cao chất lượng hoạt động của các CTCK ở Việt Nam I. Khái quát chung về CTCK 1. Khái niệm Công ty chứng khoán