LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN ĐẠI HỌC CẦN THƠ KHOA LUẬT ---------- LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP KHÓA 37 (2011-2015) ĐỀ TÀI PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Giáo viên hướng dẫn: TS Lê Thị Nguyệt Châu Bộ môn: Luật Thương mại Sinh viên thực hiện: Trần Nhựt Linh Mssv: 5115813 Lớp: LK1164A1 Cần Thơ, 12/2014 GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 1 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN LỜI CẢM ƠN Trên thực tế không có sự thành công nào mà không gắn liền với những sự hỗ trợ, giúp đỡ dù ít hay nhiều, dù trực tiếp hay gián tiếp của người khác. Trong suốt thời gian từ khi bắt đầu học tập ở giảng đường đại học đến nay, em đã nhận được rất nhiều sự quan tâm, giúp đỡ của quý Thầy Cô, gia đình và bạn bè. Trước hết, em xin gởi lời cảm ơn chân thành và sự tri ân sâu sắc đối với các thầy cô của trường Đại học Cần Thơ, đặc biệt là các thầy cô khoa Luật đã truyền đạt vốn kiến thức quý báu cho em trong suốt thời gian học tập tại trường. Và tỏ lòng biết ơn đến gia đình và bạn bè vì họ đã cho em niềm tin để em có thể vượt qua khó khăn trong cuộc sống cũng như trong học tập. Đặc biệt, em gởi lời cảm ơn sâu sắc đến Cô Lê Thị Nguyệt Châu, người đã tận tình hướng dẫn để em hoàn thành tốt luận văn của mình. Em chân thành cảm ơn! Cần Thơ, ngày 9 tháng 12 năm 2014 Sinh viên Trần Nhựt Linh GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 2 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN --- .................................................................................................................................................. ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... Cần Thơ, ngày….tháng….năm Giảng viên nhận xét GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 3 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN PHẢN BIỆN --- .................................................................................................................................................. ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... ..................................................................................................................................................... Cần Thơ, ngày….tháng….năm Giảng viên nhận xét GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 4 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU ........................................................................................................... 8 1. Lý do chọn đề tài ................................................................................................ 8 2. Mục tiêu nghiên cứu ........................................................................................... 9 3. Phạm vi nghiên cứu ............................................................................................ 9 4. Phương pháp nghiên cứu .................................................................................... 9 5. Kết cấu đề tại .................................................................................................... 10 CHƯƠNG 1 ............................................................................................................. 11 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN ............................ 11 1.1. Tổng quan về thị trường chứng khoán............................................................ 11 1.1.1. khái niệm và bản chất của thị trường chứng khoán ............................ 11 1.1.2. Phân loại thị trường chứng khoán........................................................ 12 1.1.2.1. Căn cứ đối tượng mua bán ................................................................... 12 1.1.2.2. Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn ........................................... 12 1.1.2.3. Căn cứ vào kỳ hạn giao dịch ................................................................ 14 1.1.3. Vai trò của thị trường chứng khoán trong nền kinh tế quốc dân ....... 14 1.2. Niêm yết chứng khoán ................................................................................... 17 1.2.1. Khái niệm niêm yết chứng khoán ......................................................... 17 1.2.2. Niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài .......... 18 1.2.2.1. Khái niệm niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài ......................................................................................................................... 18 1.2.2.2. Những lợi ích cho doanh nghiệp Việt Nam niêm yết chứng khoán ra nước ngoài ........................................................................................................ 18 1.2.3.Mục tiêu của việc niêm yết chứng khoán .............................................. 19 1.2.3.1. Tăng nguồn vốn cho doanh nghiệp ....................................................... 19 1.2.3.2. Quảng bá tên tuổi, hình ảnh công ty ..................................................... 19 1.2.3.3. Niêm yết tạo điều kiện cho người lao động tham gia góp vốn vào công ty ......................................................................................................................... 20 1.2.4. Phân loại niêm yết chứng khoán........................................................... 20 1.2.4.1. Căn cứ vào thời điểm niêm yết ............................................................. 20 1.2.4.2. Căn cứ vào hình thức niêm yết ............................................................. 20 1.2.4.3. Căn cứ vào số lượng chứng khoán niêm yết.......................................... 21 GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 5 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 1.2.5. Tiêu chuẩn niêm yết .............................................................................. 21 1.2.5.1. Tiêu chuẩn định lượng.......................................................................... 21 1.2.5.2. Tiêu chuẩn định tính............................................................................. 22 1.3. Những quy định pháp luật về niêm yết chứng khoán............................. 23 1.3.1. Khung pháp lý điều chỉnh hoạt động niêm yết chứng khoán .............. 23 1.3.2. Quy định pháp lý cụ thể về niêm yết chứng khoán trong nước .......... 24 1.3.2.1. Điều kiện niêm yết ................................................................................ 24 1.3.2.2. Nội dung và các bước đăng ký niêm yết ................................................ 29 1.3.2.3. Công bố thông tin của tổ chức niêm yết ................................................ 33 1.3.2.4. Quản lý niêm yết................................................................................... 37 1.3.3. Quy định pháp lý về niêm yết ra nước ngoài ....................................... 40 1.3.3.1. Điều kiện niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán nước ngoài ............... 40 1.3.3.2. Nghĩa vụ của doanh nghiệp có chứng khoán niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán nước ngoài ................................................................................... 44 CHƯƠNG 2 ............................................................................................................. 47 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN QUY ĐỊNH VỀ HOẠT NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN ........................................................................................... 47 2.1. Thực trạng hoạt động niêm yết chứng khoán ................................................. 47 2.1.1. Thực trạng niêm yết chứng khoán tại thị trường chứng khoán trong nước ................................................................................................................. 47 2.1.1.1. Tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh ....................... 47 2.1.1.2. Tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội .................................................. 48 2.1.2. Thực trạng hoạt động niêm yết ra thị trường chứng khoán nước ngoài ......................................................................................................................... 50 2.1.2.1. Thực trạng hoạt động niêm yết chứng khoán ở thị trường chứng khoán nước ngoài ........................................................................................................ 50 2.1.2.2. Những thuận lợi và khó khăn khi doanh nghiệp việt nam niêm yết chứng khoán ra nước ngoài ......................................................................................... 52 2.2. Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam .............................. 54 2.2.1. Mục tiêu tổng quát ................................................................................ 54 2.2.2. Mục tiên cụ thể ...................................................................................... 54 2.2.3. Các giải pháp thị trường ....................................................................... 55 2.3. Các gải pháp và kiến nghị phát triển hoạt động niêm yết chứng khoán .......... 56 2.3.1. Đối với thị trường trong nước............................................................... 56 GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 6 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 2.3.1.1. Hoàn thiện khung pháp lý đối với hoạt động niêm yết chứng khoán ở Việt Nam ........................................................................................................... 56 2.3.1.2. Tăng cường hiệu quả hoạt động quản lý, thanh tra, giám sát niêm yết . 58 2.3.1.3. Nâng cao trách nhiệm công bố thông tin của doanh nghiệp niêm yết.... 59 2.3.1.4. Các gải pháp khác ................................................................................ 60 2.3.3. Đối với hoạt động niêm yết chứng khoán ra nước ngoài ..................... 61 2.3.3.1. Hoàn thiện các quy định pháp luật về hoạt động niêm yết chứng khoán ra nước ngoài ................................................................................................... 61 2.3.3.2. Nâng cao mức độ am hiểu về hoạt động niêm yết chứng khoán ra nước ngoài cho các doanh nghiệp Việt Nam .............................................................. 62 2.3.3.3. Ứng dụng công nghệ thông tin vào quản lý .......................................... 63 2.3.3.4. Đào tạo đội ngũ phục vụ công tác niêm yết chứng khoán ra nước ngoài ......................................................................................................................... 63 KẾT LUẬN ............................................................................................................. 65 GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 7 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN LỜI NÓI ĐẦU 1. Lý do chọn đề tài Trong tiến trình đổi mới nền kinh tế Đảng và Nhà nước ta luôn quan tâm đến việc xây dựng và hoàn thiện phát triển thể chế kinh tế thị trường theo định hướng Xã hội chủ nghĩa. Tuy nhiên trong những năm gần đây kinh tế thế giới đã trải qua những giai đoạn hết sức khó khăn và đối mặt với rất nhiều những thách thức như suy thoái kinh tế, lạm phát, thất nghiệp... Không đi ngoài xu hướng chung đó kinh tế Việt nam cũng đã trải qua những thời điểm vô cùng khó khăn với kinh tế vĩ mô còn nhiều bất ổn khi lạm phát vẫn ở mức cao, thâm hụt ngân sách chưa giảm đáng kể, tỷ lệ nợ công vẫn chưa được kiểm soát ở mức kỳ vọng, tỷ giá biến động khó lường và thâm hụt thương mại vẫn chưa được kiểm soát hiệu quả, hệ thống tài chính ngân hàng kém bền vững, chưa hỗ trợ tốt cho nền kinh tế,... trước những thách thức đó đòi hỏi Chính phủ phải có những giải pháp mang tính chiến lược nhằm tháo gỡ những khó khắn của nền kinh tế nước nhà. Và một trong những nhiệm vụ quan trọng của Chính phủ là tái cơ cấu nền kinh tế, trong đó bước đi đầu tiên Chính phủ đã trình lên Quốc hội xác định việc tái cơ cấu nền kinh tế có 3 trọng tâm là: tái cấu trúc đầu tư công, tái cấu trúc hệ thống ngân hàng thương mại và tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước. Trong bối cảnh này, tái cấu trúc thị trường chứng khoán Việt Nam được coi như là một điều kiện quan trọng để thực hiện có hiệu quả việc tái cấu trúc 3 lĩnh vực trên. Thực vậy, thị trường chứng khoán phát triển bền vững thì mới phát huy kênh dẫn vốn trung và dài hạn để thay thế dần cho đầu tư công, giảm áp lực cho tín dụng ngân hàng và rủi ro hệ thống của các ngân hàng; mặt khác, việc tái cấu trúc doanh nghiệp Nhà nước chỉ thành công khi thị trường chứng khoán đủ hấp dẫn để tạo thuận lợi cho tiến trình cổ phần hóa, huy động vốn và tổ chức lại các Doanh nghiệp Nhà nước. Thị trường chứng khoán Việt Nam được thành lập từ 7/2000, trải qua hơn 14 năm, tuy chưa phải là một thời gian đủ dài để khẳng định được vai trò quan trọng trong nền kinh tế, nhưng thị trường chứng khoán đã đem lại những điểm tích cực cho nền kinh tế. Tuy nhiên, để đạt được những thành quả như ngày hôm này thị trường chứng khoán Việt Nam cững trải qua những giai đoạn khó khăn. Với tính chất là một thị trường mang lại được lợi ích cho các chủ thể tham gia nhưng cũng là môi trường GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 8 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN dễ xảy ra các hoạt động kiếm lợi không chính đáng thông quan các hoạt động gian lận, không công bằng, gây tổn thất cho các nhà đầu tư. Bên cạnh đó thị trường chứng khoán là nơi tập trung rất nhiều hoạt động, vì vậy việc điều hành giám xác thị trường là vô cùng cần thiết để đảm bảo được tính hiệu quả, công bằng, minh bạch, lành mạnh trong các hoạt động của thị trường chứng khoán. Tuy nhiên để hoạt động thanh tra giám sát được hiệu quả cao đòi hỏi phải có sự đồng bộ trong các quy phạm pháp luật điều chỉnh các hoạt động của thị trường chứng khoán, mặt khác các quy phạm pháp luật này phải gắn sát với thực tiễn của thị trường chứng khoán. Từ những thực tế trên người viết chọn đề tài nghiên cứu “Pháp luật về niêm yết chứng khoán” với mong muốn nghiên cứu một cách hệ thống, đầy đủ và toàn diện những quy định của phát luật Việt Nam về hoạt động niêm yết chứng khoán, một trong những hoạt động quan trọng của thị trường chứng khoán. 2. Mục tiêu nghiên cứu Luận văn tập trung làm rõ những vấn đề sau: Thứ nhất, trình bài khái quát về thị trường chứng khoán Việt Nam, làm rõ những vấn đề pháp lý và cơ sở lý luận của những quy định của pháp luật Việt Nam về hoạt động niêm yết chứng khoán một cách có hệ thống và đầy đủ. Tìm hiểu quy định của một số nước về hoạt động niêm yết chứng khoán, từ đó đúc kết được những điểm tiến bộ làm kinh nghiệm cho Việt Nam trong quá trình hoàn thiện các quy định pháp luật. Thứ hai, nghiên cứu thực tiễn áp dụng các quy định pháp luật.Từ đó định hướng hoàn thiện cho thị trường chứng khoán cũng như đề xuất một số giải pháp nhằm hoàn thiện hoạt động niêm yết chứng khoán. 3. Phạm vi nghiên cứu Do thời gian có hạn và kiến thức còn hạn chế nên người viết tập trung nghiên cứu các quy định pháp luật về hoạt động niêm yết chứng khoán đối với các doanh nghiệp niêm yết tại thị trường chứng khoán trong nước và niêm yết ra thị trường chứng khoán nước ngoài 4. Phương pháp nghiên cứu Trong quá trình thực hiện đề tài nghiên cứu, Người viết thu thập tài liệu có liên quan cùng với việc sử dụng kết hợp nhiều phương pháp nghiên cứu trong đó chủ yếu là các phương pháp thông dụng như: phương pháp phân tích, phương pháp diễn GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 9 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN dịch, phương pháp quy nạp, phương pháp so sánh,…Các phương pháp nghiên cứu trong luận văn được thực hiện trên nền tảng của phương pháp duy vật biện chứng; trên cơ sở các quan điểm, đường lối chính trị, kinh tế, văn hóa, xã hội của Đảng Cộng sản Việt Nam. 5. Kết cấu đề tài Đề tài nghiên cứu gồm có 2 chương: Chương 1: Những vấn đề cơ bản về niêm yết chứng khoán. Chương 2: Thực trạng và giải pháp hoàn thiện quy định về hoạt động niêm yết chứng khoán. Trong qua trình nghiên cứu đề tài “Pháp luật về niêm yết chứng khoán”, với vốn kiến thức và kinh nghiệm nghiên cứu hiện có, người viết không thể tranh khỏi những sai sót.Kính mong nhận được sự góp ý của các thầy cô để đề tài được hoàn thiện hơn. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 10 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN CHƯƠNG 1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Thị trường chứng khoán là một loại thị trường tài chính thực hiện chức năng huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế.Tại các quốc gia có nền kinh tế thị trường, điều kiện tất yếu để phát triển nền kinh tế là phải hình thành một thị trường chứng khoán năng động và hiệu quả.Thị trường chứng khoán không những là một kênh huy động vốn hữu hiệu cho nền kinh tế mà còn là một công cụ hữu hiệu cho Chính phủ điều hành nền kinh tế. Để thị trường chứng khoán hoạt động đạt hiểu quả cao đòi hỏi các hoạt động liên quan đến thị trường chứng khoán phải được đảm bảo sự ổn định và vận hành trơn tru, trong đó hoạt động niêm yết chứng khoán cần được quản lí, điều hành và giám sát một cách chặt chẻ vì đây là một hoạt động thường xuyên và quan trọng của thị trường chứng khoán. 1.1. Tổng quan về thị trường chứng khoán 1.1.1. khái niệm và bản chất của thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán được xem là một đặc trưng cơ bản, là biểu trượng của nền kinh tế hiện đại. Người ta có thể đo lường và dự tính sự phát triển kinh tế qua diễn biến của thị trường chứng khoán. Là một bộ phận cấu thành của thị trường tài chính, thị trường chứng khoán được hiểu một cách chung nhất là một thị trường mà ở nơi đó người ta mua, bán, chuyển nhượng trao đổi chứng khoán nhằm mục địch sinh lợi. Thị trường chứng khoán là thị trường vốn dài hạn, tập trung các nguồn vốn cho đầu tư và pháp triển kinh tế, do đó có tác động rất lớn đến môi trường đầu tư nói riêng và nền kinh tế nói chung. Mặc khác, thị trường chứng khoán là một thị trường cao cấp, nơi tập trung nhiều đối tượng tham gia với các mục đích, sự hiểu biết và lợi ích khác nhau; các giao dịch các sản phẩm tài chính được thực hiện với giá trị rất lớn. Đặc tính đó khiến cho thị trường chứng khoán cũng là môi trường dễ xảy ra các hoạt động kiếm lợi không chính đáng thông qua các hoạt động gian lận, không công bằng, gây tổn thất cho các nhà đầu tư; tổn thất cho thị trường và cho toàn bộ nền kinh tế. Xuất phát từ vai trò quan trọng cũng như tính chất phức tạp như vậy của thị trường chứng khoán, việc điều hành và giám sát thị trường là vô cùng cần thiết để đảm bảo được tính hiệu quả, công bằng, lành mạnh trong hoạt động của thị trường, GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 11 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN bảo vệ quyền lợi chính đáng của nhà đầu tư, dung hòa lợi ích của tất cả những người tham gia thị trường, tận dụng và duy trì được các nguồn vốn để phát triển kinh tế.1 1.1.2. Phân loại thị trường chứng khoán 1.1.2.1. Căn cứ đối tượng mua bán Dựa trên đối tượng được mua bán trên thị trường chứng khoán, người ta có thể phân thị trường chứng khoán thành thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu và thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh. Thị trường cổ phiếu:là thị trường phát hành cổ phiếu mới và mua đi bán lại cổ phiếu cũ. Thị trường này giao dịch, mua bán những cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi.Hoạt động của thị trường cổ phiếu chứa đựng cả hai lĩnh vực đầu tư chứng khoán và kinh doanh chứng khoán. Thị trường trái phiếu: là thị trường phát hành và mua đi bán lại trái phiếu cũ như trái phiếu dài hạn kho bạc, trái phiếu đô thị, công trái nhà nước, trái phiếu cầm cố, trái phiếu công ty. Trái phiếu thường bao gồm hai loại cơ bản: trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu chính phủ. Tương ứng với hai loại trái phiếu cơ bản, thị trường trái phiếu tách ra hai thị trường trái phiếu khác nhau: thị trường trái phiếu doanh nghiệp và thị trường trái phiếu chính phủ. Thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh:là nơi các chứng khoán phái sinh được mua và bán. Tiêu biểu cho các công cụ này là hợp động quyền chọn và hợp đồng tương lai.Thị trường này ngày càng trở nên quan trọng đối với các nhà quản lý tài chính. Nó cung cấp công cụ phòng vệ hữu hiệu, đồng thời cũng là công cụ đầu cơ lý tưởng cho các nhà đầu tư. 1.1.2.2. Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn mà thị trường chứng khoán có thể được phân chia thành thị trường chứng khoán sơ cấp và thứ cấp. (i) Thị trường sơ cấp:là thị trường mua bán các chứng khoán mới phát hành. Trên thị trường này vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua các chứng khoán mới phát hành. 1 PGS.TS. Bùi Kim Yến – TS. Thân Thị Thu Thủy, Thị Trường Chứng Khoán, Trang 16, Nhà Xuất Bản Thống kê, Năm 2009. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 12 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Đặc điểm của thị trường sơ cấp: Thị trường sơ cấp là nơi duy nhất mà các chứng khoán đem lại vốn cho người phát hành. Là thị trường tạo vốn cho đơn vị phát hành và đồng thời cũng tạo ra hàng hóa cho thị trường giao dịch. Trên bình diện toàn bộ nền kinh tế, thị trường sơ cấp làm tăng nguồn vốn đầu tư. Những người bán chứng khoán trên thị trường sơ cấp thường là Kho bạc, Ngân hàng Nhà nước, Công ty phát hành… Thị trường sơ cấp chỉ được tổ chức một lần cho một loại chứng khoán nhất định, trong thời gian hạn định. (ii) Thị trường thứ cấp:là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát hành trên thị trường sơ cấp. Là thị trường chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khoán.Thị trường thứ cấp đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán đã phát hành. Đặc điểm của thị trường thứ cấp: Trên thị trường thứ cấp, các khoản tiền thu được từ việc bán chứng khoán thuộc về các nhà đầu tư và các nhà kinh doanh chứng khoán chứ không thuộc về nhà phát hành. Nói cách khác, các nguồn vốn không chảy vào những nhà phát hành chứng khoán mà chuyển vận giữa những người đầu tư chứng khoán trên thị trường.Thị trường thứ cấp là một bộ phận quan trọng của thị trường chứng khoán, gắn bó chặt chẽ với thị trường sơ cấp. Mối liên hệ giữa thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp: Thị trường sơ cấp là cơ sở, là tiền đề cho sự hình thành và phát triển của thị trường thứ cấp vì đó là nơi cung cấp hàng hóa chứng khoán lưu thông trên thị trường thứ cấp.Không có thị trường sơ cấp thì không thể có sự xuất hiện của thị trường thứ cấp.Thị trường thứ cấp là một loạt thị trường đặc biệt, nó không thể ra đời chừng nào vẫn chưa có một thị trường sơ cấp rộng rãi, vững chắc với nhiều loại chứng khoán đa dạng, phong phú, hấp dẫn nhiều nhà đầu tư và công chúng đến bỏ vốn ra để đầu tư vào chứng khoán. Ngược lại, thị trường thứ cấp đến lượt nó là động lực, là điều kiện cho sự phát triển của thị sơ cấp, vì một khi chứng khoán đã được phát hành ra trên thị trường, nếu không có thị trường thứ cấp để lưu hành, mua bán, trao đổi tao ra tính thanh khoản cho chứng khoán thì khó có thể thuyết phục nhà đầu tư bỏ tiền ra mua chứng khoán. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 13 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 1.1.2.3. Căn cứ vào kỳ hạn giao dịch Căn cứ vào thị trường giao dịch, thị trường chứng khoán được chia thành thị trường giao ngay, thị trường giao kỳ hạn và thị trường tương lai. Thị trường giao ngay:là thị trường mà việc giao dịch mua bán chứng khoán theo giá thỏa thuận khi ký hợp đồng, nhưng thanh toán và giao nhận chứng khoán xảy ra sau ngày ký hợp đồng một hai ngày theo thỏa thuận. Thị trường giao dịch kỳ hạn:là thị trường mua bán giao dịch chứng khoán theo giá thỏa thuận khi ký hợp đồng, nhưng thanh toán và giao nhận chứng khoán xảy ra sau ngày ký hợp đồng một số ngày nhất định. Thông thường, hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trên thị trường kỳ hạn là giao dịch thật sự, có nghĩa là có hành vi giao nhận chứng khoán và thanh toán chứng khoán xảy ra vào thời hạn quy định trong hợp đồng. Thị trường giao dịch tương lai: được hiểu giống như thị trường giao dịch kỳ hạn, nếu có khác chỉ là những điểm sau đây: - Các hợp đồng mua bán đã được tiêu chuẩn hóa nội dung và điều kiện thực hiện hợp đồng. - Giao dịch thật sự về chứng khoán từ người mua sang người bán chiếm tỷ trọng nhỏ, mà chủ yếu là họ hủy hợp đồng để được bồi thường. Thực chất hoạt động của thị trường chứng khoán này là hoạt động đầu cơ do vậy một cơ chế ký quỹ đảm bảo thực hiện hợp đồng dưới hình thức tiền đặt cọc đã được hình thành và bắt buộc các bên phải thực hiện. 1.1.3. Vai trò của thị trường chứng khoán trong nền kinh tế quốc dân Thực tế đã cho thấy sự phát triển kinh tế của các quốc gia trên thế giới đã khẳng định vai trò quan trọng của thị trường chứng khoán trong phát tiển nền kinh tế. Thứ nhất, huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế: thị trường chứng khoán với việc tạo ra các công cụ có tính thanh khoản cao, có thể tích tụ, tập trung và phân phối vốn để đầu tư vào sản xuất kinh doanh. Như ta đã thấy trong nền kinh tế kế hoạch hoá tập trung không có khái niệm về giao lưu vốn và cũng không có nhu cầu về tiền và vốn để đầu tư cho sản xuất.Nền kinh tế hoạt động như một cỗ máy cứng nhắc dưới sự chỉ đạo tập trung của Nhà nước. Cơ chế phân phối bình quân theo giá cả bao cấp đã làm tê liệt chức năng của đồng GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 14 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN tiền phá vỡ quan hệ cung cầu và quy luật giá trị. Nền kinh tế bị kiềm hãm không phát triển. Khi chuyển sang cơ chế thị trường doanh nghiệp chủ động trong sản xuất kinh doanh các vấn đề đều do thị trường quyết định. Tạo môi trường cạnh tranh cho các doanh nghiệp.Nhu cầu giao lưu về vốn đã xuất hiện, phản ánh quy luật cung cầu và quy luật giá trị. Nhu cầu này bắt nguồn từ hai phía: người cần vốn và người có vốn. Người ta ví thị trường chứng khoán, như một trung tâm thu gom mọi nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ của từng bộ phận dân cư, như một nam châm cực mạnh thu hút nguồn vốn to lớn từ nước ngoài, thu hút nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ các doanh nghiệp, các tổ chức tài chính, chính phủ, tạo thành một nguồn vốn khổng lồ cho nền kinh tế quốc dân. Đồng thời nó tạo ra cho các doanh nghiệp có vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh và thu được lợi nhuận nhiều hơn, kích thích doanh nghiệp sử dụng vốn có hiệu quả bằng cách vừa sản xuất vừa mua bán chứng khoán. Thị trường chứng khoán giúp Nhà nước giải quyết các vấn đề cơ bản như ngân sách, hạ tầng cơ sở, trực tiếp cải thiện đời sống của người tiêu dùng. Thứ hai, thị trường chứng khoán huy động vốn trung và dài hạn cho các doanh nghiệp – một lĩnh vực mà các ngân hàng thương mại chưa thể đáp ứng được cho các doanh nghiệp. Như chúng ta đã biết hệ thống ngân hàng hai cấp đã chia các ngân hàng ra làm hai hệ thống khác nhau. Hệ thống ngân hàng trung ương và hệ thống ngân hàng thương mại đầu tư. Hệ thống ngân hàng trung ương không trực tiếp kinh doanh tiền tệ và tín dụng, nó chỉ giữ vai trò là ngân hàng phát hành và quản lý lưu thông tiền tệ, tín dụng thông qua các chính sách biện pháp của chính phủ. Mọi việc kinh doanh tiền tệ tín dụng rơi vào hệ thống ngân hàng thương mại cấp hai.Trong hệ thống này, ngân hàng thương mại chiếm tuyệt đại đa số.Đặc điểm trong cơ chế huy động vốn của ngân hàng thương mại là tiền gửi không kỳ hạn và ngắn hạn rất lớn.Với nguồn vốn này, ngân hàng thương mại không thể đầu tư trung và dài hạn cho các doanh nghiệp được. Vì vậy, lỗ hổng của dòng vốn trung và dài hạn này phải được các nhà đầu tư lắp đầy bằng cách thông qua thị trường chứng khoán – một kênh dẫn vốn trực tiếp từ các nhà đầu tư có sẵn vốn chờ cơ hội đầu tư đến các doanh nghiệp đang khát vốn đầu tư vào kinh doanh sản xuất. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 15 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Thứ ba, thị trường chứng khoán cung cấp môi trường đầu tư lành mạnh cho công chúng và các cơ hội lựa chọn phong phú. Các loại chứng khoán trên thị trường rất khác nhau về tính chất, thời hạn và độ rủi ro, cho phép các nhà đầu tư có thể lựa chọn cho mình hàng hóa phù hợp với khả năng về mặt kinh tế, mục tiêu của mình. Chính vì vậy thị trường chứng khoán góp phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm quốc gia. Thứ tư, đánh giá hoạt động của doanh nghiệp: thông qua chứng khoán, hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp phần nào được minh bạch hơn do yêu cầu công khai thông tin trên thị trường chứng khoán. Nhờ đó việc đánh giá và so sánh hoạt động của các doanh nghiệp được nhanh chóng và thuận tiện, từ đó cũng tạo ra một môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích thích áp dụng những cải tiến mới trong sản phẩm. Thứ năm, thị trường chứng khoán tạo môi trường giúp chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô. Bên cạnh việc tạo cơ hội cho Chính phủ huy động các nguồn tài chính mà không chịu áp lực lạm phát, nó đồng thời đưa ra các chỉ số phản ánh những động thái của nền kinh tế một cách chính xác và nhạy bén. Khi giá chứng khoán tăng lên, đầu tư mở rộng, nền kinh tế tăng trưởng, ngược lại, giá chứng khoán giảm sẽ cho thấy các dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế. Vì thế thị trường chứng khoán được xem là hình ảnh thu nhỏ của nền kinh tế và là một công cụ quan trọng để Chính phủ thực hiện chính sách kinh tế vĩ mô của mình. Bởi vì, thông qua thị trường chứng khoán Chính phủ có thể mua vào và bán ra các trái phiếu Chính phủ để tạo ra nguồn thu để bù đắp thâm hụt ngân sách và quản lý lạm phát. Ngoài ra, Chính phủ cũng có thể sử dụng một số chính sách, biện pháp tác động vào thị trường nhằm định hướng đầu tư bảo đảm cho sự phát triển cân bằng của nền kinh tế. Ngoài những tác động tích cực đã nêu ở trên, thị trường chứng khoán cũng có những tác động tiêu cực nhất định. Thị trường chứng khoán hoạt động trên cơ sở thông tin hoàn hảo song ở các thị trường mới nổi thông tin được chuyển tải đến các nhà đầu tư không đầy đủ và không giống nhau. Việc quyết định giá cả, mua bán chứng khoán của các nhà đầu tư không dựa trên cơ sở thông tin và xử lý thông tin.Như vậy, giá cả chứng khoán không phản ánh giá trị kinh tế cơ bản của công ty và không trở thành cơ sở để phân phối một cách hiệu quả các nguồn lực. Ngoài ra các hiện tượng đầu cơ, thao túng thị trường làm nản lòng các nhà đầu tư, sẽ tác động tiêu cực đến đầu tư. Nhiệm vụ các nhà quản lý thị trường là giảm thiểu các tiêu cực của GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 16 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN thị trường nhằm bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu tư và đảm bảo tính hiệu quả của thị trường. Như vậy, vai trò của thị trường chứng khoán được thể hiện trên nhiều khía cạnh khác nhau. Song vai trò tích cực hay tiêu cực của thị trường chứng khoán có thực sự được phát huy hay hạn chế phụ thuộc đáng kể vào các chủ thể tham gia thị trường và sự quản lý của Nhà nước. 1.2. Niêm yết chứng khoán Thị trường chứng khoán tồn tại ở một nơi mà ở đó việc mua bán chứng khoán được thực hiện. Trong quá trình phát triển và hoàn thiện thị trường chứng khoán thì các các hoạt động gắn liền với thị trường chứng khoán đóng một vai trò quan trọng, việc các hoạt động này hoạt động có hiệu quả sẽ tạo ra một sự phát triển cho thị trường chứng khoán, nổi bật trong các hoạt động đó là hoạt động niêm yết chứng khoán, đây hoạt động cần thiết của các doanh nghiệp khi muốn lên sàn chứng khoán, bên cạnh đó thông qua hoạt động niêm yết chứng khoán các doanh nghiệp sẽ hưởng được nhiều lợi ích. 1.2.1. Khái niệm niêm yết chứng khoán Niêm yết chứng khoán là việc cho phép các chứng khoán có đủ tiêu chuẩn được giao dịch tại thị trường chứng khoán tập trung. Hay nói cách khác đó là một quá trình mà một sở giao dịch chứng khoán cho phép những chứng khoán của một công ty được mua bán trên sở giao dịch nếu công ty đáp ứng được những điều kiện nhất định và trong quá trình hoạt động phải tuân thủ chế độ báo cáo và công bố thông tin do luật chứng khoán và thị trường chứng khoán quy định.2 Hoạt động niêm yết chứng khoán đòi hỏi phải đảm bảo độ tin cậy đối với thị trường cho các nhà đầu tư. Cụ thể, các công ty xin niêm yết phải đảm bảo đủ các điều kiện niêm yết. Điều kiện này được quy định cụ thể trong quy chế về niêm yết chứng khoán do Sở giao dịch chứng khoán ban hành. Thông thường, có hai quy định chính về niêm yết là yêu cầu công bố về thông tin của công ty và tính khả mại của chứng khoán. Các nhà đầu tư và công chúng phải nắm được đầy đủ thông tin và có cơ hội nắm bắt thông tin do công ty phát hành công bố ngang nhau, đảm bảo sự công bằng trong tiếp nhận thông tin kể cả thông tin mang tính chất định kỳ hoặc thông tin có tính tức thời có tác động đến giá cả, khối lượng chứng khoán giao dịch. 2 PGS.TS. Bùi Kim Yến – TS. Thân Thị Thu Thủy, Thị Trường Chứng Khoán, Trang 306, Nhà Xuất Bản Thống Kê, Năm 2009. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 17 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 1.2.2. Niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài 1.2.2.1. Khái niệm niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài Hiện nay, việc tận dụng các đòn bẩy tài chính như phát hành trái phiếu hay vay từ các tổ chức tín dụng tại Việt Nam trở nên dễ dàng hơn trước cho các doanh nghiệp bởi lãi suất và tiêu chuẩn cho vay của các ngân hàng thương mại Việt Nam đã được hạ thấp hơn trước, tuy nhiên lãi suất này vẫn còn cao so với lãi suất của các quốc gia khác trong khu vực cũng như trên thế giới. Trong khi đó thị trường chứng khoán Việt Nam đang có chiều hướng giảm sút nghiêm trọng với mức vốn hóa thấp. Trước bối cảnh này, việc thông qua một thị trường chứng khoán nước ngoài để huy động vốn là rất cần thiết và đặc biệt quan trọng để giúp khơi thông nguồn vốn cho các hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Việt Nam, đồng thời việc niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài sẽ làm giảm rủi ro trong kinh doanh của doanh nghiệp, mặt khác sẽ bảo vệ được lợi ích nhà đầu tư nước ngoài từ đó doanh nghiệp sẽ thuận lợi hơn trong việc mở rộng kinh doanh. Niêm yết chứng khoán ở thị trường chứng khoán nước ngoài là việc các doanh nghiệp trong nước đưa các chứng khoán niêm yết ra thị trường chứng khoán nước ngoài. 1.2.2.2. Những lợi ích cho doanh nghiệp Việt Nam niêm yết chứng khoán ra nước ngoài Việc niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài sẽ giúp cho doanh nghiệp có cơ hội quảng bá hình ảnh doanh nghiệp mình, thu hút được nguồn vốn đầu tư vào doanh nghiệp từ ngồn vốn nước ngoài và tạo ra mối liên kết với nền kinh tế thế giới. Kích thích mạnh hoạt động sản xuất kinh doanh trong nước vì đối với nhà đầu tư đây là tính hiệu của sự hoạt động hiểu quả và triển vọng phát triển trong tương lai, vì thế công ty niêm yết ngoại thành công có thể là tăng giá cổ phiếu ở thị trường trong nước. Khi một doanh nghiệp niêm yết chứng khoán ở một thị trường danh tiếng có yêu cầu về minh bạch thông tin cao sẽ nâng cao hình ảnh doanh nghiệp trong mắt nhà đầu tư. Niêm yết ở thị trường nước ngoài giúp doanh nghiệp có tầm nhìn quốc tế và danh tiếng sẽ được nhận ra bởi khách hàng và đối tác chiến lược. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 18 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 1.2.3.Mục tiêu của việc niêm yết chứng khoán 1.2.3.1. Tăng nguồn vốn cho doanh nghiệp Một trong những động cơ của các công ty cổ phần khi niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán là huy động vốn để phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh, mở rộng hoạt động.Nếu công ty hoạt động tốt, uy tín không ngừng được nâng cao thì kênh huy động vốn từ thị trường chứng khoán sẽ tạo ra một nguồn vốn to lớn cho doanh nghiệp trong thời gian ngắn.Hình thức huy động này không quá tốn kém chi phí và có thể thực hiện nhiều lần, nhiều đợt và điều quan trọng là không cần có tài sản thế chấp, bảo lãnh hay vai vốn ngân hàng. Một lợi thế của hình thức huy động này là với các dự án có rủi ro lớn hơn bình thường hay dự kiến là lợi nhuận không được đảm bảo một cách chắc chắn thì các chủ sở hữu cũ của công ty không phải gánh chịu toàn bộ các rủi ro mà được các cổ đông mới san sẻ cùng. So với phương thức tạo nguồn vốn bằng việc vay ngân hàng thì huy động vốn qua thị trường chứng khoán linh hoạt hơn, không bị ràng buộc về lãi suất vay vốn. Ngoài ra, có rất nhiều trường hợp các công ty niêm yết huy động vốn trên thị trường chứng khoán nhưng không phải có ngay vốn để hoạt động sản xuất kinh doanh.Các công ty huy động vốn trong những trường hợp này hạn chế hơn vì động cơ khác, đó chỉ là nhằm tăng vốn tự có cho mình. Có nhiều lý do để giải thích việc tăng vốn tự có này, chẳng hạn để đảm bảo mức vốn pháp định theo quy định trong một lĩnh vực ngành nghề nào đó, hay để đảm bảo mức vốn tự có nào đó mới đủ điều kiện vay vốn ngân hàng hoặc để có thể tham gia đấu thầu hay đầu tư vào một dự án cụ thể. 1.2.3.2. Quảng bá tên tuổi, hình ảnh công ty Niêm yết chứng khoán trên thị trường chứng khoán sẽ tạo ra một hình ảnh tốt cho công ty trong con mắt của các nhà đầu tư, khách hàng, người cung ứng và nhân viên vì chỉ khi công ty đạt được những tiêu chuẩn nhất định thì mới có thể được niêm yết. Khi niêm yết thì các kế hoạch kinh doanh, chiến lược sản phẩm mới được thường xuyên đề cập, giới thiệu trên các phương tiện thông tin sẽ làm tăng nhanh tính phổ biến, quen thuộc với tên tuổi, hình ảnh công ty làm cho công ty có nhiều lợi thế cạnh tranh bằng việc gây chú ý tới khách hàng, thu hút khách hàng, giành thị phần lớn hơn. Hình ảnh, tên tuổi công ty niêm yết được giới thiệu liên tục, được tăng lên không chỉ trong mắt khách hàng mà ngay cả những người trong cùng lĩnh vực. Do đó, một công ty niêm yết cũng có lợi thế lớn trong việc hấp dẫn, thu hút các đối trượng cán bộ nhân viên vào làm việc trong công ty đặc biệt là các cán bộ quản trị điều hành cao cấp. Hơn nữa, khi đáp ứng được yêu cầu, điều kiện để được niêm yết thì điều đó GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 19 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN đối với công chúng, đối với thị trường, công ty đó đã đạt được một uy tính nhất định, nâng cao được hình ảnh công ty so với lúc chưa niêm yết. 1.2.3.3. Niêm yết tạo điều kiện cho người lao động tham gia góp vốn vào công ty Khi công ty cổ phần niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán thì người lao động cũng có thể mua các cổ phiếu của chính công ty mình. Nhiêu công ty đã coi đây là một trong những động cơ chính khi niêm yết nhằm đưa vào áp dụng một chính sách trả lương, chế độ thưởng mới có tính khuyến khích người lao động hơn. Nhiều công ty cổ phần gặp rất nhiều khó khăn khi bán cổ phiếu cho người lao động, kể cả khi bán ưu đãi, một phần là do tâm lý lo sợ khó chuyển nhượng, khó chuyển thành tiền và còn tài sản khác của người lao động. Nhờ tính thanh khoản cao, dễ dàng, thuận tiện chuyển nhượng trên thị trường chứng khoán khi đó người lao động mới sẵn sàng mua cổ phiếu của công ty. Khi cũng là những cổ đông, những đồng chủ sở hữu thì quyền lợi của người lao động sẽ gắn trực tiếp nhiều hơn đối với uy tín, kết quả kinh doanh và lợi nhuận của công ty. 1.2.4. Phân loại niêm yết chứng khoán 1.2.4.1. Căn cứ vào thời điểm niêm yết Niêm yết lần đầu:là việc cho phép chứng khoán của tổ chức phát hành được đăng ký niêm yết giao dịch chứng khoán lần đầu tiên sau khi phát hành ra công chúng, khi tổ chức phát hành đó đáp ứng được các tiêu chuẩn về niêm yết. Niêm yết lại:là việc cho phép một công ty phát hành được tiếp tục niêm yết trở lại các chứng khoán trước đây đã bị hủy bỏ niêm yết vì không đáp ứng được các tiêu chuẩn duy trì niêm yết. 1.2.4.2. Căn cứ vào hình thức niêm yết Niêm yết bổ sung:là quá trình chấp thuận của sở giao dịch chứng khoán cho một công ty niêm yết được niêm yết các cổ phiếu mới phát hành với mục đích tăng vốn hay vì các mục đích khác như sáp nhập, chi trả cổ tức, thực hiện các trái quyền hoặc thực hiện các trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu. Thay đổi niêm yết:phát sinh khi công ty niêm yết thay đổi tên giao dịch, khối lượng, mệnh giá hoặc tổng giá trị cổ phiếu được niêm yết của mình. Niêm yết cửa sau:là trường hợp một tổ chức niêm yết chính thức sáp nhập, liên kết hoặc tham gia vào hiệp hội với một tổ chức, nhóm không niêm yết và kết quả là các tổ chức không niêm yết đó lấy được quyền kiểm soát tổ chức niêm yết. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 20 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 1.2.4.3. Căn cứ vào số lượng chứng khoán niêm yết Niêm yết từng phần:là việc niêm yết một phần trong tổng số chứng khoán đã phát hành ra công chúng của lần phát hành đó, phần còn lại không hoặc chưa được niêm yết. Niêm yết từng phần thường diễn ra ở các công ty lớn do chính phủ kiểm soát, phần chứng khoán phát hành ra thị trường do các nhà đầu tư cá nhân nắm giữ được niêm yết, còn phần nắm giữ của chính phủ hoặc tổ chức đại diện cho chính phủ nắm giữ không được niêm yết. Niêm yết toàn phần:là việc niêm yết tất cả các cổ phiếu sau khi đã phát hành ra công chúng trên một sở giao dịch chứng khoán trong nước hoặc nước ngoài. 1.2.5. Tiêu chuẩn niêm yết Tiêu chuẩn niêm yết thông thường do sở giao dịch chứng khoán của quốc gia quy định, dựa trên cơ sở thực trạng của nền kinh tế. Tiêu chuẩn này bao gồm các điều kiện về tài chính của các công ty, chính sách khuyến khích hay hạn chế niêm yết… Nội dung và sự thắt chặt của các quy định niêm yết của mỗi nước hay mỗi sở giao dịch chúng khoán được quy định khác nhau. Thông thường, ở các quốc gia có thị trường chứng khoán phát triển, các tiêu chuẩn niêm yết chặt chẽ hơn các thị trường mới nổi, tiêu chuẩn về niêm yết được quy định dưới hai hình thức: tiêu chuẩn định lượng và tiêu chuẩn định tính. 1.2.5.1. Tiêu chuẩn định lượng Thời gian hoạt động:cơ sở cho tiêu chuẩn này là một công ty niêm yết phải đảm bảo có cơ sở đảm bảo vững chắc và có nền tảng kinh doanh lâu dài nhằm tạo sự tin tưởng cho các nhà đầu tư. Vốn cổ phần: quy định tiêu chuẩn này nhằm xác định chính xác quy mô chứng khoán vốn của công ty. Tiêu chuẩn này được quy định theo từng sở giao dịch chứng khoán khác nhau và theo từng giai đoạn phát triển khác nhau. Đặc biệt là mức vốn này không có dấu hiệu suy giảm vào cuối năm tài chính trước đó. Doanh thu: công ty niêm yết phải đạt mức doanh thu quy định của năm tài chính gần nhất và doanh thu bình quân của một số năm tài chính trước đó. Thu nhập: công ty niêm yết phải báo cáo các khoản thu nhập từ hoạt động kinh doanh chính, thu nhập thường xuyên và thu nhập ròng trong một số năm. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 21 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Tình hình hoạt động kinh doanh: hoạt động kinh doanh của công ty phải có lãi trong một số năm liên tục gần nhất tính đến ngày đăng ký niêm yết hoặc niêm yết lại, tình hình tài chính lành mạnh có triển vọng phát triển. Tỷ lệ nợ: tỷ lệ nợ là tỷ lệ giữ tổng nợ và vốn cổ đông. Tỷ lệ nợ thấp thể hiện công ty đang duy trì được tình trạng tài chính tốt. Do đó để đảm bảo uy tính tài chính của công ty niêm yết, tỷ lệ nợ phải thấp hơn một bội số nhất định tỷ lệ nợ trung bình của các công ty đã cổ phần hóa hoặc sẽ cổ phần hóa. Phân bổ quyền sở hữu: việc phân bổ quyền sở hữu chủ yếu để tạo ra tính thanh khoản. Điều kiện này xét đến số lượng và tỷ lệ cổ phiếu do các cổ đông thiểu số và các cổ đông lớn nắm giữ. 1.2.5.2. Tiêu chuẩn định tính Tiêu chuẩn định tính bao gồm:  Ý kiến kiểm toán về các báo cáo tài chính phải nêu rõ là chấp thuận hay không chấp thuận.  Công ty phải chứng minh không liên quan đến vụ kiện tụng nào làm ảnh hưởng đến tình hình hoạt động kinh doanh của công ty.  Trong trường hợp công ty tiến hành sáp nhập và thâu tóm, chuyển nhượng toàn bộ hay một phần hoạt động kinh doanh công ty phải thực hiện việc kết toán tài chính của năm hoạt động trong thời gian tiến hành sát nhập.  Chuyển nhượng quyền sở hữu của các cổ đông nắm quyền kiểm soát.  Công ty phải sử dụng mẫu chứng khoán thống nhất và phải lưu ký tại sở giao dịch chứng khoán.  Các trường hợp khác theo quy định của pháp luật. Quy định niêm yết trong những trường hợp đặc biệt:nhằm bảo vệ các nhà đầu tư, các quy định về niêm yết cũng được quy định cụ thể ở một số ngành, nghề, lĩnh vực nhất định về vốn kinh doanh, thời gian hoạt động, lãi ròng hàng năm và số lượng cổ đông tối thiểu. Ví dụ các ngành kiến trúc xây dựng và công nghệ cao là lĩnh vực đầu tư có nhiều rủi ro nên tiêu chuẩn niêm yết thường đưa ra cao hơn. Còn các lĩnh vực ngân hàng, tài chính, bảo hiểm, công ty chứng khoán, do đặc thù về bản chất của hoạt động tài chính, nên tiêu chuẩn nợ trên vốn thường được xem xét trong mối quan hệ với yếu tố lợi nhuận trên vốn cổ phần. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 22 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 1.3. Những quy định pháp luật về niêm yết chứng khoán 1.3.1. Khung pháp lý điều chỉnh hoạt động niêm yết chứng khoán Thị trường chứng khoán là một loại thị trường hàng hoá đặc biệt, hoạt động rất nhạy cảm, có sự tham gia của nhiều chủ thể khác nhau, đại diện cho những nhóm quyền lợi khác nhau: quyền lợi của nhà đầu tư; của chủ thể phát hành; niêm yết;chủ thể kinh doanh chứng khoán. Để dung hoà được lợi ích của những chủ thể này là điều không đơn giản, vì vậy vai trò của pháp luật là phải điều chỉnh các quan hệ trên thị trường sao cho đảm bảo được các quyền và lợi ích hợp pháp của họ, đặc biệt là vấn đề bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư, tạo sự minh bạch trong hoạt động mua, bán chứng khoán, sự cạnh tranh lành mạnh trong hoạt động kinh doanh chứng khoán của các công ty chứng khoán, trong hoạt động phát hành và niêm yết chứng khoán của các tổ chức niêm yết, trên cơ sở đó tạo đà cho sự phát triển của Thị trường chứng khoán. Chính vì vậy, nhà nước phải ban hành hệ thống pháp luật đồng bộ để điều chỉnh các hoạt động trên Thị trường chứng khoán, nhằm hạn chế các hiện tượng tiêu cực nảy sinh trên thị trường này và bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư. Trước thời điểm 2006, Nghị định 48/1998/NĐ-CP về chứng khoán và thị trường chứng khoán được coi là văn bản pháp luật cao nhất điều chỉnh hoạt động chứng khoán, tuy nhiên nghị định này được xây dựng trong điều kiện nước ta chưa có thị trường chứng khoán do đó không tránh khỏi nhiều hạn chế bất cập, bên cạnh đó sự ra đời của hai sở giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh và Hà Nội như tạo bước đệm phát triển của thị trường chứng khoán trong nước, vì vậy đòi hỏi các cơ quan chức năng phải tạo ra một hành lang pháp lý chính thức và đầy đủ để đảm bảo được lợi ích của các nhà đầu tư. Với việc Luật chứng khoán được thông qua năm 2006 và có hiệu lực ngày 1/1/2007 đã ảnh hưởng tích cực đến hoạt động của thị trường chứng khoán trong nước, Luật chứng khoán 2006 đã tạo một hành lang pháp lý vững chắc trong các hoạt động chứng khoán như: chào bán chứng khoán, hoạt động niêm yết chứng khoán, hoạt động công bố thông tin… Tuy nhiên do đề tài nghiên cứu “pháp luật về niêm yết chứng khoán” nên người viết xin giới một số văn bản điều chỉnh về hoạt động niêm yết chứng khoán: Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 ngày 29/6/2006. Nghị định 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2012 của Chính phủ quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều của Luật chứng khoán và Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật chứng khoán. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 23 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Thông tư 73/2013/TT-BTC ngày 29/5/2013 của Bộ Tài chính hướng dẫn chi tiết một số điều về niêm yết chứng khoán tại Nghị định số 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2012 quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều của Luật Chứng khoán và Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng khoán. Thông tư số 52/2012/TT-BTC ngày 5/4/2012 của Bộ Tài chính Hướng dẫn về việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán. Quyết định số 18/QĐ-SGDHN ngày 17/1/2014 của Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội về việc ban hành Quy chế niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội. Quyết định số 10/QĐ-SGDHCM ngày 13/1/2014 của Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh về việc ban hành Quy chế niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán Hồ chí Minh. 1.3.2. Quy định pháp lý cụ thể về niêm yết chứng khoán trong nước 1.3.2.1. Điều kiện niêm yết Việc một doanh nghiệp muốn được niêm yết chứng khoán trên sàn giao dịch chứng khoán, đòi hỏi doanh nghiệp đó phải đáp ứng được các điều kiện mà sở giao giao dịch chứng khoán đặt ra, tùy vào quy mô mà mỗi sở giao dịch chứng khoán sẽ đặt ra điều kiện niêm yết chứng khoán khác nhau để đảm bảo hoạt động an toàn đồng thời phù hợp với mục đích hoạt động của sở giao dịch đó. Tính đến thời điểm hiện tại thị trường chứng khoán Việt Nam đang có hai sở giao dịch chứng khoán đang hoạt động là Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội. Điều kiện niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí minh: 3 Điều kiện niêm yết cổ phiếu:  Là công ty cổ phần có vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký niêm yết từ 120 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán, so với quy định tại nghị định 14/2007/NĐ-CP trước đây, mức vốn này được quy định cao hơn. Mức vốn này được quy định dựa trên cơ sở khảo sát quy mô vốn hiện tại của các doanh nghiệp Việt Nam đống thời tính đến yêu cầu nâng cao dần chất lượng của các công ty 3 Điều 53 Nghị định 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2014 Quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều cảu Luật chứng khoán và Luật sửa đổi bổ sung một số điều của Luật chứng khoán. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 24 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh cho tương xứng với các thị trường chứng khoán khu vực trong xu thế hội nhập.  Có ít nhất hai năm hoạt động dưới hình thức công ty cổ phần tính đến thời điểm đăng ký niêm yết (ngoại trừ doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa gắn với niêm yết); tỷ lệ lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu năm gần nhất tối thiểu là 5% và hoạt động kinh doanh của hai năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi; không có các khoản nợ phải trả quá hạn trên một năm; không có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký niêm yết; tuân thủ các quy định của pháp luật về kế toán báo cáo tài chính. Với quy định này các công ty muốn niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí phải chứng minh tình hình hoạt động của mình trong hồ sơ xin phép niêm yết. Đặt biệt là trong báo cáo tài chính. Những bản báo cáo này phải thể hiện được công ty hoạt động kinh doanh có lãi trong hai năm liên tục gần nhất tính đến ngày xin niêm yết. Việc quy định công ty phải hoạt động có lãi trong hai năm liên tục tính đến ngày niêm yết để đảm bảo rằng khi đến ngày xin niêm yết công ty đã đi vào hoạt động kinh doanh ổn định, đã sinh lời từ hoạt động kinh doanh đó. Bên cạnh đó, những điều kiện này cũng giúp cho cổ phiếu của công ty khi niêm yết có giá trị hơn và được công chứng đầu tư quan tâm hơn.  Công khai mọi khoản nợ đối với công ty của thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc), Kế toán trưởng, cổ đông lớn và những người có liên quan. Việc công khai các khoản nợ tạo ra sự minh bạch trong kinh của công ty qua đó công ty tạo được hình ảnh đẹp trong mắt công chúng.  Tối thiểu 20% cổ phiếu có quyền biểu quyết của công ty do ít nhất ba trăm cổ đông không phải cổ đông lớn nắm giữ, trừ trường hợp doanh nghiệp nhà nước chuyển đổi thành công ty cổ phần theo quy định của Thủ tướng Chính phủ. So với quy định trước đây tại nghị định 14/2007/NĐ-CP thì quy định này có sự thay đổi lớn về quyền biểu quyết, trong quy định của nghị định 144/2007/NĐ-CP quyền biểu quyết của công ty do ít nhất một trăm cổ đông nắm giữ và không đề cập trường hợp doanh nghiệp nhà nước chuyển đổi thành công tuy cổ phần.  Cổ đông là cá nhân, tổ chức có đại diện sở hữu là thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc) và Kế toán trưởng của công ty; cổ đông lớn là người có liên quan với thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 25 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Tổng Giám đốc) và Kế toán trưởng của công ty phải cam kết nắm giữ 100% số cổ phiếu do mình sở hữu trong thời gian sáu tháng kể từ ngày niêm yết và 50% số cổ phiếu này trong thời gian sáu tháng tiếp theo, không tính số cổ phiếu thuộc sở hữu Nhà nước do các cá nhân trên đại diện nắm giữ.  Có hồ sơ đăng ký niêm yết cổ phiếu hợp lệ theo quy định bao gồm: Quyết định của Đại hội đồng cổ đông thông qua việc niêm yết cổ phiếu; Cam kết của cổ đông; Danh sách những người có liên quan đến các thành viên Hội đồng quản trị, Ban Giám đốc, Ban Kiểm soát và Kế toán trưởng; Giấy chứng nhận của Trung tâm lưu ký chứng khoán về việc cổ phiếu của tổ chức đó đã đăng ký, lưu ký tập trung; Giấy đăng ký niêm yết theo mẫu; Bản cáo bạch theo mẫu; Sổ đăng ký cổ đông. Điều kiện niêm yết niêm yết trái phiếu doanh nghiệp:  Là công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn có vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký niêm yết từ 120 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán.  Hoạt động kinh doanh của hai năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi, không có các khoản nợ phải trả quá hạn trên một năm và hoàn thành các nghĩa vụ tài chính với Nhà nước.  Có ít nhất một trăm người sở hữu trái phiếu cùng một đợt phát hành.  Các trái phiếu của một đợt phát hành có cùng ngày đáo hạn.  Có hồ sơ đăng ký niêm yết trái phiếu hợp lệ theo quy định. Điều kiện niêm yết chứng chỉ quỹ đại chúng hoặc cổ phiếu của công ty đầu tư chứng khoán đại chúng:  Là quỹ đóng có tổng giá trị chứng chỉ quỹ (theo mệnh giá) phát hành từ 50 tỷ đồng Việt Nam trở lên hoặc công ty đầu tư chứng khoán có vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký niêm yết từ 50 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán.  Thành viên Ban đại diện quỹ đầu tư chứng khoán hoặc thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc), Kế toán trưởng, cổ đông lớn là người có liên quan với thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc) và Kế toán trưởng (nếu có) của công ty đầu tư chứng khoán đại chúng GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 26 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN phải cam kết nắm giữ 100% số chứng chỉ quỹ hoặc cổ phiếu do mình sở hữu trong thời gian sáu tháng kể từ ngày niêm yết và 50% số chứng chỉ quỹ hoặc cổ phiếu này trong thời gian sáu tháng tiếp theo.  Có ít nhất một trăm người sở hữu chứng chỉ quỹ của quỹ đại chúng hoặc ít nhất một trăm cổ đông nắm giữ cổ phiếu của công ty đầu tư chứng khoán đại chúng không bao gồm nhà đầu tư chuyên nghiệp.  Có hồ sơ đăng ký niêm yết chứng chỉ quỹ đại chúng hoặc cổ phiếu của công ty đầu tư chứng khoán đại chúng hợp lệ theo quy định. Đối với trường hợp đăng ký niêm yết chứng khoán của tổ chức tín dụng là công ty cổ phần, ngoài các điều kiện quy định về niêm yết cổ phiếu và trái phiếu phải được sự chấp thuận của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. Điều kiện niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội:4 Điều kiện niêm yết cổ phiếu:  Là công ty cổ phần có vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký niêm yết từ 30 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán.  Có ít nhất một năm hoạt động dưới hình thức công ty cổ phần tính đến thời điểm đăng ký niêm yết (ngoại trừ doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa gắn với niêm yết); tỷ lệ lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu (ROE) năm liền trước năm đăng ký niêm yết tối thiểu là 5%; không có các khoản nợ phải trả quá hạn trên một năm, không có lỗ lũy kế tính đến thời điểm đăng ký niêm yết; tuân thủ các quy định của pháp luật về kế toán báo cáo tài chính.  Tối thiểu 15% số cổ phiếu có quyền biểu quyết của công ty do ít nhất 100 cổ đông không phải cổ đông lớn nắm giữ, trừ trường hợp doanh nghiệp nhà nước chuyển đổi thành công ty cổ phần theo quy định của Thủ tướng Chính phủ.  Cổ đông là cá nhân, tổ chức có đại diện sở hữu là thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc) và Kế toán trưởng của công ty; cổ đông lớn là người có liên quan với thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc) và Kế toán trưởng của công ty phải cam kết nắm giữ 100% số cổ 4 Điều 54 Nghị định 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2014 Quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều cảu Luật chứng khoán và Luật sửa đổi bổ sung một số điều của Luật chứng khoán. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 27 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN phiếu do mình sở hữu trong thời gian sáu tháng kể từ ngày niêm yết và 50% số cổ phiếu này trong thời gian sáu tháng tiếp theo, không tính số cổ phiếu thuộc sở hữu Nhà nước do các cá nhân trên đại diện nắm giữ.  Có hồ sơ đăng ký niêm yết cổ phiếu hợp lệ theo quy định. Điều kiện niêm yết trái phiếu doanh nghiệp:  Là công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn có vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký niêm yết từ 10 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán.  Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi.  Các trái phiếu của một đợt phát hành có cùng ngày đáo hạn.  Có hồ sơ đăng ký niêm yết trái phiếu hợp lệ theo quy định. Trái phiếu Chính phủ, trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu chính quyền địa phương được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán theo quy định của Bộ Tài chính. Đối với trường hợp đăng ký niêm yết chứng khoán của tổ chức tín dụng là công ty cổ phần, ngoài các điều kiện quy định về niêm yết cổ phiếu và trái phiếu phải được sự chấp thuận của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. Như vậy, có thể thấy quy mô niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh lớn hơn so với Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, điều này được xem là hợp lý vì Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh đươc thành lập và đi vào hoạt động sớm hơn so với Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, bên cạnh đó Thành phố Hồ Chí Minh là trung tâm kinh tế lớn nhất nước, là nơi liên kết nên kinh tế của nước ta với khu vực, tập trung nhiều doanh nghiệp có tiềm lực kinh tế lớn đều này tạo ra sức cạnh tranh cao giữa các doanh nghiệp, vì vậy dẫn đến nhiều doanh nghiệp muốn niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh. Tuy nhiên mỗi Sở giao dịch chứng khoán có một số quy định, lợi thế khác nhau dành cho các đối tượng nhất định.Nhà đầu tư có thể lựa chọn sàn nào có thể mang lại lợi nhuận nhanh và cao thì sẽ đăng ký niêm yết ở sàn đó. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 28 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 1.3.2.2. Nội dung và các bước đăng ký niêm yết Trình tự, thủ tục đăng ký niêm yết: Tổ chức đăng ký niêm yết nộp hồ sơ đăng ký niêm yết cho Sở giao dịch chứng khoán. Tổ chức đăng ký niêm yết là công ty cổ phần hình thành sau quá trình hợp nhất từ hai hoặc một số công ty trong đó có ít nhất một công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán thực hiện niêm yết theo quy định tại điểm a, b khoản 1.1 Điều 4 Thông tư số 73/2013/TT-BTC phải tiến hành các thủ tục đăng ký niêm yết trong vòng ba tháng kể từ thời điểm công ty công ty cổ phần hình thành sau hợp nhất được cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh. Sau thời hạn trên, tổ chức đăng ký niêm yết sẽ phải đáp ứng quy định tại khoản 1 Điều 54 Nghị định số 58/2012/NĐ-CP. Sau khi nhận được hồ sơ đăng ký niêm yết, Sở giao dịch chứng khoán có công văn yêu cầu tổ chức đăng ký niêm yết sửa đổi, bổ sung hồ sơ đăng ký niêm yết (nếu cần). Tổ chức đăng ký niêm yết phải thực hiện sửa đổi, bổ sung theo yêu cầu của Sở giao dịch chứng khoán. Bản sửa đổi phải có chữ ký của những người đã ký trong hồ sơ đăng ký niêm yết gửi Sở giao dịch chứng khoán hoặc của những người cùng chức danh với những người đó.Trường hợp ký thay phải có giấy ủy quyền hợp lệ. Trong thời hạn 30 ngày kể từ ngày nhận đủ hồ sơ hợp lệ, Sở giao dịch chứng khoán căn cứ kết luận của Hội đồng niêm yết quyết định việc chấp thuận hoặc từ chối niêm yết. Trường hợp từ chối niêm yết, Sở giao dịch chứng khoán trả lời bằng văn bản và nêu rõ lý do. Việc tiếp nhận, xem xét, thẩm định hồ sơ và quyết định chấp thuận/từ chối niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán sẽ do Tổng Giám đốc Sở giao dịch chứng khoán quyết định dực trên dựa trên kết luận của Hội đồng niêm yết. Trường hợp cần xin thêm ý kiến về chế độ, chính sách, Sở giao dịch chứng khoán có công văn gửi các cơ quan liên quan. Trường hợp phát hiện tổ chức đăng ký niêm yết vi phạm các quy định về chứng khoán và thị trường chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán báo cáo với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước về vụ việc và chỉ chấp thuận đăng ký niêm yết chính thức sau khi có ý kiến phản hồi từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước. Hoàn tất thủ tục để chính thức giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán: GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 29 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Trong vòng năm ngày làm việc kể từ ngày được cấp Quyết định chấp thuận niêm yết của Sở giao dịch chứng khoán, tổ chức niêm yết có trách nhiệm:  Công bố thông tin về việc niêm yết trên 01 kỳ của một tờ báo trung ương hoặc một tờ báo địa phương nơi tổ chức đăng ký niêm yết có trụ sở chính hoặc trang thông tin điện tử của Sở giao dịch chứng khoán và trên phương tiện công bố thông tin của tổ chức niêm yết.  Nộp phí đăng ký niêm yết và phí quản lý niêm yết của năm được chấp thuận niêm yết cho Sở giao dịch chứng khoán theo quy định hiện hành.  Hoàn tất bản cung cấp thông tin nhằm phục vụ cho công tác quản lý theo yêu cầu của Sở giao dịch chứng khoán. Trong vòng ba tháng kể từ ngày được cấp Quyết định chấp thuận niêm yết, tổ chức niêm yết phải hoàn tất các thủ tục liên quan và đưa chứng khoán vào giao dịch tại Sở giao dịch chứng khoán. Tổ chức niêm yết có trách nhiệm đăng ký ngày giao dịch đầu tiên, giá tham chiếu trong ngày giao dịch đầu tiên chậm nhất là bảy ngày làm việc trước ngày giao dịch đầu tiên dự kiến.Trường hợp Sở giao dịch chứng khoán đã thông báo ngày giao dịch đầu tiên, tổ chức niêm yết không được thay đổi trong vòng ba ngày làm việc trước ngày giao dịch đầu tiên đã thông báo. Trách nhiệm của tổ chức đăng ký niêm yết và các tổ chức liên quan: Trong quá trình hồ sơ đăng ký niêm yết đang được thẩm định, nếu có những sự kiện phát sinh ảnh hưởng lớn đến cơ cấu tổ chức, nhân sự chủ chốt, hoạt động sản xuất kinh doanh, tài sản, tình hình tài chính và các nội dung quan trọng khác của Bản cáo bạch, tổ chức đăng ký niêm yết phải thực hiện chỉnh sửa, bổ sung hồ sơ đăng ký niêm yết cho phù hợp. Trong thời gian xem xét hồ sơ, tổ chức đăng ký niêm yết phải sửa đổi, bổ sung hồ sơ đăng ký niêm yết theo yêu cầu của Sở giao dịch chứng khoán để đảm bảo thông tin được công bố chính xác, trung thực, đầy đủ, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư. Tổ chức đăng ký niêm yết phải hoàn tất hồ sơ đăng ký niêm yết theo yêu cầu của Sở giao dịch chứng khoán trong vòng sáu tháng kể từ ngày Sở giao dịch chứng khoán có công văn yêu cầu sửa đổi, bổ sung hồ sơ đăng ký niêm yết. Quá thời hạn GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 30 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN trên, tổ chức đăng ký niêm yết phải làm lại hồ sơ đăng ký niêm yết mới nếu tiếp tục thực hiện đăng ký niêm yết. Hồ sơ đăng ký niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán5 Tổ chức đăng ký niêm yết chứng khoán phải nộp đầy đủ hồ sơ theo đúng quy định pháp luật cho Sở giao dịch chứng khoán Hồ sơ đăng ký niêm yết cổ phiếu: Giấy đăng ký niêm yết cổ phiếu. Quyết định của Đại hội đồng cổ đông kỳ gần nhất thông qua việc niêm yết cổ phiếu. Sổ đăng ký cổ đông của tổ chức đăng ký niêm yết được lập trong thời hạn 01 tháng trước thời điểm nộp hồ sơ đăng ký niêm yết. Bản cáo bạch theo mẫu của Bộ Tài chính. Cam kết của cổ đông là thành viên Hội đồng quản trị, Ban Kiểm soát, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc), Kế toán trưởng và cam kết của cổ đông lớn là người có liên quan với thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc) và Kế toán trưởng của công ty nắm giữ 100% số cổ phiếu do mình sở hữu trong thời gian 06 tháng kể từ ngày niêm yết và 50% số cổ phiếu này trong thời gian 06 tháng tiếp theo. Hợp đồng tư vấn niêm yết (nếu có). Giấy cam kết hạn chế tỷ lệ tham gia của bên nước ngoài theo quy định của pháp luật đối với lĩnh vực kinh doanh đặc thù (nếu có). Danh sách những người có liên quan đến các thành viên Hội đồng quản trị, Ban Giám đốc, Ban Kiểm soát và Kế toán trưởng. Giấy chứng nhận của Trung tâm lưu ký chứng khoán về việc cổ phiếu của tổ chức đó đã đăng ký, lưu ký tập trung. Văn bản chấp thuận của Ngân hàng Nhà nước đối với tổ chức tín dụng cổ phần. 5 Điều 57 Nghị định 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2014 Quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều của Luật chứng khoán và Luật sửa đổi bổ sung một số điều của Luật chứng khoán. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 31 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Hồ sơ đăng ký niêm yết trái phiếu bao gồm: Giấy đăng ký niêm yết trái phiếu. Quyết định thông qua việc niêm yết trái phiếu của Hội đồng quản trị hoặc trái phiếu chuyển đổi của Đại hội đồng cổ đông (đối với công ty cổ phần), niêm yết trái phiếu của Hội đồng thành viên (đối với công ty trách nhiệm hữu hạn từ hai thành viên trở lên) hoặc Chủ sở hữu công ty (đối với công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên). Sổ đăng ký chủ sở hữu trái phiếu của tổ chức đăng ký niêm yết. Bản cáo bạch theo mẫu của Bộ Tài chính. Cam kết thực hiện nghĩa vụ của tổ chức đăng ký niêm yết đối với nhà đầu tư, bao gồm các điều kiện thanh toán, tỉ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, điều kiện chuyển đổi (trường hợp niêm yết trái phiếu chuyển đổi) và các điều kiện khác. Cam kết bảo lãnh thanh toán hoặc Biên bản xác định giá trị tài sản bảo đảm, kèm tài liệu hợp lệ chứng minh quyền sở hữu hợp pháp và hợp đồng bảo hiểm (nếu có) đối với các tài sản đó trong trường hợp niêm yết trái phiếu có bảo đảm.Tài sản dùng để bảo đảm phải được đăng ký với cơ quan có thẩm quyền. Hợp đồng giữa tổ chức phát hành và đại diện người sở hữu trái phiếu. Giấy chứng nhận của Trung tâm lưu ký chứng khoán về việc trái phiếu của tổ chức đó đã đăng ký, lưu ký tập trung. Văn bản chấp thuận của Ngân hàng Nhà nước đối với tổ chức tín dụng cổ phần. Hồ sơ đăng ký niêm yết chứng chỉ quỹ đại chúng và cổ phiếu của công ty đầu tư chứng khoán đại chúng bao gồm: Giấy đăng ký niêm yết chứng chỉ quỹ đại chúng hoặc Giấy đăng ký niêm yết cổ phiếu của công ty đầu tư chứng khoán đại chúng. Sổ đăng ký nhà đầu tư nắm giữ chứng chỉ quỹ đại chúng hoặc sổ đăng ký cổ đông của công ty đầu tư chứng khoán đại chúng. Điều lệ Quỹ đại chúng, công ty đầu tư chứng khoán đại chúng theo mẫu do Bộ Tài chính quy định và Hợp đồng giám sát đã được Đại hội nhà đầu tư hoặc Đại hội đồng cổ đông thông qua. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 32 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Bản cáo bạch theo mẫu của Bộ Tài chính. Danh sách và lý lịch tóm tắt của thành viên Ban đại diện quỹ; cam kết bằng văn bản của các thành viên độc lập trong Ban đại diện quỹ về sự độc lập của mình đối với công ty quản lý quỹ và ngân hàng giám sát. Cam kết của thành viên Ban đại diện quỹ đầu tư chứng khoán hoặc của cổ đông là thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc), Kế toán trưởng, cổ đông lớn là người có liên quan với thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc) và Kế toán trưởng (nếu có) của công ty đầu tư chứng khoán đại chúng về việc nắm giữ 100% số chứng chỉ quỹ hoặc cổ phiếu do mình sở hữu trong thời gian sáu tháng kể từ ngày niêm yết và 50% số chứng chỉ quỹ hoặc cổ phiếu này trong thời gian sáu tháng tiếp theo. Báo cáo kết quả đầu tư của quỹ và công ty đầu tư chứng khoán đại chúng tính đến thời điểm đăng ký niêm yết có xác nhận của ngân hàng giám sát. Giấy chứng nhận của Trung tâm lưu ký chứng khoán về việc chứng chỉ quỹ của quỹ đại chúng hoặc cổ phiếu của công ty đầu tư chứng khoán đại chúng đã đăng ký, lưu ký tập trung. Sở giao dịch chứng khoán sau khi chấp nhận cho tổ chức đăng ký niêm yết chứng khoán phải nộp cho Ủy ban Chứng khoán Nhà Nước bản sao hồ sơ đăng khú niêm yết. 1.3.2.3. Công bố thông tin của tổ chức niêm yết Theo điều 101 và 103 của Luật chứng khoán 2006, Thông tư số 52/2012/TTBTC ngày 5/4/2012 của Bộ Tài chính Hướng dẫn về việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán thì việc công bố thông tin của tổ chức niêm yết trên thị trường chứng khoán được thực hiện như sau: Về nội dung công bố thông tin gồm ba loại: công bố thông tin định kỳ, công bố thông tin bất thường và công bố thông tin theo yêu cầu của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước hay Sở giao dịch chứng khoán. (i) Công bố thông tin định kỳ: Tổ chức niêm yết công bố thông tin về Báo cáo tài chính năm đã được kiểm toán bởi tổ chức kiểm toán được chấp thuận. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 33 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Tổ chức niêm yết phải lập và công bố thông tin về Báo cáo tài chính bán niên (sáu tháng đầu năm tài chính) đã được soát xét bởi tổ chức kiểm toán được chấp thuận theo Chuẩn mực kiểm toán về công tác soát xét Báo cáo tài chính trong thời hạn năm ngày làm việc, kể từ ngày tổ chức kiểm toán được chấp thuận ký báo cáo soát xét. Thời hạn công bố thông tin Báo cáo tài chính bán niên đã được soát xét không quá bốn mươi lăm ngày, kể từ ngày kết thúc sáu tháng đầu năm tài chính. Trường hợp tổ chức niêm yết là công ty mẹ của một tổ chức khác hoặc là đơn vị kế toán cấp trên có các đơn vị kế toán trực thuộc thì thời hạn công bố thông tin về Báo cáo tài chính bán niên hợp nhất hoặc Báo cáo tài chính bán niên tổng hợp đã được soát xét và Báo cáo tài chính bán niên của công ty mẹ hoặc đơn vị kế toán cấp trên là sáu mươi ngày, kể từ ngày kết thúc sáu tháng đầu năm tài chính. Báo cáo tài chính bán niên kèm theo toàn bộ Báo cáo công tác soát xét Báo cáo tài chính bán niên phải công bố trên trang thông tin điện tử của tổ chức niêm yết và trên phương tiện công bố thông tin của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán (trường hợp là tổ chức niêm yết, đăng ký giao dịch) và phải được lưu trữ bằng văn bản và dữ liệu điện tử ít nhất mười năm tiếp theo tại trụ sở chính của công ty để nhà đầu tư tham khảo. Tổ chức kiểm toán thực hiện soát xét Báo cáo tài chính bán niên phải là tổ chức kiểm toán được chấp thuận đã được chọn để kiểm toán Báo cáo tài chính năm của tổ chức niêm yết. Tổ chức niêm yết công bố thông tin về Báo cáo tài chính quý trong thời hạn hai mươi ngày, kể từ ngày kết thúc quý. Trường hợp tổ chức niêm yết là công ty mẹ hoặc đơn vị kế toán cấp trên có các đơn vị kế toán trực thuộc thì phải công bố thông tin về Báo cáo tài chính quý của công ty mẹ và Báo cáo tài chính hợp nhất hoặc Báo cáo tài chính tổng hợp trong thời hạn bốn mươi lăm ngày, kể từ ngày kết thúc quý. Nội dung cụ thể như sau:  Báo cáo tài chính quý của tổ chức niêm yết, công ty đại chúng quy mô lớn bao gồm các báo cáo theo quy định tại điểm 1.1 khoản 1 Điều 7 Thông tư 52/2012/TT-BTC ngày 5/4/2012 của bộ Tài chính về Hướng dẫn về việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán.  Trường hợp lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp tại Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh giữa báo cáo quý của kỳ công bố so với báo cáo quý cùng kỳ năm trước có biến động từ mười phần trăm trở lên hoặc kết quả kinh doanh trong GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 34 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN quý bị lỗ, tổ chức niêm yết phải giải trình rõ nguyên nhân trong Báo cáo tài chính quý đó. Trường hợp tổ chức niêm yết là công ty mẹ thì phải giải trình rõ các nguyên nhân đó trong cả Báo cáo kết quả kinh doanh công ty mẹ và Báo cáo kết quả kinh doanh hợp nhất; trường hợp tổ chức niêm yết là đơn vị kế toán cấp trên có các đơn vị kế toán trực thuộc thì phải giải trình nguyên nhân trong cả Báo cáo tài chính của tổ chức niêm yết và Báo cáo tài chính tổng hợp.  Tổ chức niêm yết phải công bố đầy đủ Báo cáo tài chính quý trên trang thông tin điện tử của công ty và trên phương tiện công bố thông tin của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán và phải được lưu trữ bằng văn bản và dữ liệu điện tử ít nhất mười năm tiếp theo tại trụ sở chính của công ty để nhà đầu tư tham khảo. Trường hợp Báo cáo tài chính năm đã được kiểm toán và Báo cáo tài chính bán niên được soát xét có các ý kiến ngoại trừ hoặc lưu ý thì công ty phải công bố thông tin về giải trình đối với các ý kiến ngoại trừ hoặc lưu ý đó. (ii) Công bố thông tin bất thường: Tổ chức niêm yết phải thực hiện công bố thông tin bất thường trong thời hạn hai mươi bốn giờ theo quy định tại khoản 1 Điều 8 Thông tư số 52/2012/TT-BTC ngày 5/4/2012 của Bộ Tài chính Hướng dẫn về việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán.và khi xảy ra một trong các sự kiện sau đây:  Công ty bị tổn thất tài sản có giá trị từ mười phần trăm vốn chủ sở hữu trở lên tính tại Báo cáo tài chính năm gần nhất đã được kiểm toán hoặc Báo cáo tài chính bán niên gần nhất được soát xét.  Quyết định hoặc Nghị quyết của Đại hội đồng cổ đông hoặc Hội đồng quản trị liên quan đến vấn đề tăng, giảm vốn điều lệ; góp vốn có giá trị từ mười phần trăm trở lên tổng tài sản của công ty vào một tổ chức khác; góp vốn có giá trị từ năm mươi phần trăm trở lên tổng vốn của công ty nhận vốn góp; thông qua hợp đồng vay, cho vay và hợp đồng khác có giá trị bằng hoặc lớn hơn năm mươi phần trăm tổng giá trị tài sản tính tại Báo cáo tài chính năm gần nhất được kiểm toán hoặc Báo cáo tài chính bán niên gần nhất được soát xét.  Nghị quyết hoặc Quyết định của Đại hội đồng cổ đông hoặc Hội đồng quản trị về việc mua, bán tài sản có giá trị lớn hơn mười lăm phần trăm tổng tài sản GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 35 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN của công ty tính tại Báo cáo tài chính năm gần nhất được kiểm toán hoặc Báo cáo tài chính bán niên gần nhất được soát xét.  Nghị quyết hoặc Quyết định của Đại hội đồng cổ đông hoặc Hội đồng quản trị hoặc văn bản của cơ quan nhà nước có thẩm quyền (đối với những trường hợp cần được chấp thuận của cơ quan có thẩm quyền) về việc đóng mở công ty trực thuộc, chi nhánh, nhà máy, văn phòng đại diện.  Khi có giải trình liên quan đến các số liệu tài chính do công ty phải công bố thông tin theo quy định của pháp luật khác với số liệu tài chính tại Báo cáo tài chính được kiểm toán. Tổ chức niêm yết phải công bố thông tin bất thường trong thời hạn bảy mươi hai giờ theo quy định tại khoản 2 Điều 28 Thông tư số 52/2012/TT-BTC ngày 5/4/2012 của Bộ Tài chính Hướng dẫn về việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán và kể từ khi được chấp thuận hoặc bị hủy bỏ niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán nước ngoài. (iii) Công bố thông tin theo yêu cầu: Tổ chức niêm yết phải công bố thông tin trong thời hạn hai mươi bốn giờ, kể từ khi nhận được yêu cầu của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán trong các sự kiện sau đây:  Khi xảy ra sự kiện ảnh hưởng nghiêm trọng đến lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư.  Có thông tin liên quan đến Tổ chức niêm yết ảnh hưởng lớn đến giá chứng khoán và cần phải xác nhận thông tin đó. Tổ chức phải công bố thông tin theo yêu cầu trên các ấn phẩm, trang thông tin điện tử của Tổ chức niêm yết, phương tiện thông tin đại chúng và phương tiện công bố thông tin của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán. Nội dung công bố thông tin phải nêu rõ sự kiện được Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán yêu cầu công bố. Về hình thức và phương tiện công bố thông tin: Việc công bố thông tin được thực hiện qua các phương tiện công bố thông tin sau: GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 36 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN  Báo cáo thường niên, trang thông tin điện tử (Website) và các ấn phẩm khác của tổ chức thuộc đối tượng công bố thông tin;  Các phương tiện công bố thông tin của Uỷ ban Chứng khoán nhà nước bao gồm: hệ thống tiếp nhận báo cáo và công bố thông tin, cổng thông tin điện tử và các ấn phẩm khác của Uỷ ban Chứng khoán nhà nước.  Các phương tiện công bố thông tin của Sở giao dịch chứng khoán bao gồm: hệ thống tiếp nhận báo cáo và công bố thông tin, trang thông tin điện tử của Sở giao dịch chứng khoán, bảng hiển thị điện tử tại Sở giao dịch chứng khoán.  Phương tiện công bố thông tin của Trung tâm lưu ký chứng khoán: trang thông tin điện tử của Trung tâm lưu ký chứng khoán.  Phương tiện thông tin đại chúng khác theo quy định của pháp luật. Các tài liệu, báo cáo gửi cho Uỷ ban Chứng khoán nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán được thể hiện dưới hình thức văn bản và hình thức dữ liệu điện tử có sử dụng chữ ký số theo hướng dẫn của Uỷ ban Chứng khoán nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán. 1.3.2.4. Quản lý niêm yết Quản lý niêm yết là một phần trong hoạt động quản lý thị trường giao dịch tập trung của sở giao dịch chứng khoán. Mục đích của quản lý niêm yết là duy trì hoạt động cân bằng, trật tự, hiệu quả và minh bạch hơn. Khi hoạt động quản lý niêm yết được thực hiện có hiệu quả thì các hoạt động khác của thị trường chứng khoán sẽ vận hành một cách linh hoạt và có hiệu quả cao. Khi chứng khoán của tổ chức niêm yết được sở giao dịch chứng khoán chấp thuận cho niêm yết thì giữa sở giao dịch chứng khoán và tổ chức niêm yết phát sinh mối quan hệ niêm yết.Tổ chức niêm yết có trách nhiệm thực hiện đầy đủ các quy định trong quy chế niêm yết của sở giao dịch chứng khoán và các quy định pháp luật liên quan. Các nội dung cơ bản của hoạt động niêm yết là thay đổi niêm yết, hủy bỏ niêm yết và quy định về lệ phí khi niêm yết. Thay đổi niêm yết Là việc thay đổi một hoặc một số nội dung liên quan đến chứng khoán đang được niêm yết. Việc tiến hành thay đổi niêm yết khi có một trong các sự kiện xảy ra: GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 37 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN  Tổ chức niêm yết thực hiện tách, gộp cổ phiếu, phát hành thêm cổ phiếu.  Tổ chức niêm yết bị tách, sáp nhập.  Các trường hợp thay đổi số lượng chứng khoán niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán. Khi xảy ra một trong các trường hợp trên tổ chức niêm yết phải lập bộ hồ sơ gửi Sở giao dịch chứng khoán. Hủy bỏ niêm yết Là việc Sở giao dịch chứng khoán chấm dứt niêm yết của một loại chứng khoán tại sở giao dịch chứng khoán. Chứng khoán khi bị hủy bỏ niêm yết khi xảy ra một trong các trường hợp sau:  Tổ chức niêm yết không còn đáp ứng được các quy định về điều kiện niêm yết trong một năm.  Tổ chứng niêm yết bị ngưng hoạt động hoặc ngưng các hoạt động sản xuất kinh doanh.  Tổ chức niêm yết bị thu hồi giấy phép đăng ký kinh doanh hoặc giấy phép hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán.  Cổ phiếu không có giao dịch tại Sở giao dịch chứng khoán trong một năm.  Tổ chức niêm yết đề nghị hủy bỏ việc niêm yết. Hậu quả pháp lý của việc hủy bỏ niêm yết là chứng khoán của tổ chức niêm yết không còn có tên trong hệ thống giao dịch tại sở giao dịch chứng khoán. Phí niêm yết Là các khoản phí liên quan đến niêm yết và duy trì các tiêu chuẩn niêm yết mà các tổ chức niêm yết phải trả cho các Sở giao dịch chứng khoán để được niêm yết và giao dịch chứng khoán của mình trong Sở giao dịch chứng khoán. Phí này là một trong những nguồn thu chủ yếu của Sở giao dịch chứng khoán. Mức thu phí niêm yết chứng khoán được quy định bởi Ủy ban chứng khoán nhà nước tại Quyết định số 306/QĐ-UBCK ngày 18/5/2010. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 38 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Bảng phí đăng ký niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán6 Số thứ tự Tên Phí 1 Phí đăng ký niêm yết 1.1 Phí đăng ký niêm yết lần đầu Mức thu Người nộp Thời gian thu Tổ chức đăng ký niêm yết (không 10 triệu đồng/công ty niêm yết áp dụng đối với trường hợp chuyển đăng ký niêm yết giữa các Sở giao dịch chứng khoán, Thu sau khi chấp thuận niêm yết Trái phiếu Chính phủ) 6 5 triệu đồng/1 1.2 Phí đăng ký niêm yết bổ sung 2 Phí quản lý niêm yết hàng năm 2.1 Đối với cổ phiếu (giá trị niêm yết theo mệnh giá) A Giá trị niêm yết dưới 100 tỷ đồng 15 triệu đồng B Giá trị niêm yết từ 100 tỷ đến dưới 500 tỷ đồng 20 triệu đồng lần niêm yết bổ sung Tổ chức niêm yết Thu sau khi chấp thuận niêm yết bổ sung Hàng năm Tổ chức niêm yết Quyết định số 306/QĐ-UBCK ngày 18/5/2010. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 39 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP C Giá trị niêm yết từ 500 tỷ đồng trở lên PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 20 triệu đồng + 0,001%/ giá trị niêm yết nhưng không vượt quá 50 triệu đồng Tổ chức niêm 2.2 A B Đối với trái phiếu, chứng chỉ quỹ yết; Công ty quản lý quỹ có (giá trị niêm yết theo mệnh giá) chứng chỉ quỹ đại chúng niêm yết Giá trị niêm yết dưới 80 tỷ đồng Giá trị niêm yết từ 80 tỷ đến dưới 15 triệu đồng 20 triệu đồng 200 tỷ đồng Giá trị niêm yết từ C 200 tỷ đồng trở lên 20 triệu đồng + 0,001%/ giá trị niêm yết nhưng không vượt quá 50 triệu đồng 1.3.3. Quy định pháp lý về niêm yết ra nước ngoài 1.3.3.1. Điều kiện niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán nước ngoài7 Không thuộc danh mục ngành nghề mà pháp luật cấm bên nước ngoài tham gia và phải đảm bảo tỷ lệ sở hữu nước ngoài theo quy định của pháp luật. Tổ chức phát hành niêm yết chứng khoán cơ sở tại Sở giao dịch chứng khoán nước ngoài phải gắn với chào bán chứng khoán ra nước ngoài. 7 Điều 64 Nghị định 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2014 Quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều của Luật chứng khoán và Luật sửa đổi bổ sung một số điều của Luật chứng khoán. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 40 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Có quyết định thông qua việc niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán nước ngoài của Đại hội đồng cổ đông (đối với công ty cổ phần), của Hội đồng thành viên (đối với công ty trách nhiệm hữu hạn từ hai thành viên trở lên) hoặc Chủ sở hữu công ty (đối với công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên). Đáp ứng các điều kiện niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán của nước mà cơ quan quản lý thị trường chứng khoán hoặc Sở giao dịch chứng khoán đã có thoả thuận hợp tác với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước hoặc Sở giao dịch chứng khoán của Việt Nam. Tuân thủ các quy định về quản lý ngoại hối của Việt Nam. Tổ chức phát hành là tổ chức kinh doanh có điều kiện phải được sự chấp thuận của cơ quan quản lý nhà nước chuyên ngành. Được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận hồ sơ đăng ký. Bên cạnh việc tuân thủ các quy định pháp luật trong nước các doanh nghiệp còn phải tuân thủ đầy đủ các quy định của Sở giao dịch chứng khoán nơi mà doanh nghiệp muốn niêm yết chứng khoán. Sau đây người viết xin giới thiệu điều kiện niêm yết chứng khoán của một vài Sở giao dịch chứng khoán trên thế giới: Điều kiện niêm yết tại thị trường chứng khoán Singapore:8 Doanh thu và mức vốn hóa: Tiêu chí 1: Lợi nhuận trước thuế hợp nhất tích lũy trong ba năm kề trước ít nhất là 7,5 triệu $ Sing, với lợi nhuận trước thuế hợp nhất mỗi năm không dưới 1 triệu $ Sing. Tiêu chí 2: Lợi nhuận trước thuế hợp nhất tích lũy trong một hoặc hai năm kề trước ít nhất là 10 triệu $ Sing. Tiêu chí 3: Mức vốn hóa tối thiểu là 80 triệu $ Sing tại thời điểm phát hành ra công chúng lần đầu tiên, dựa vào giá phát hành và vốn cổ phần sau khi phát hành. Phân bố cổ phần: Mức vốn hóa thấp hơn 300 triệu $ Sing: 25% vốn cổ phần bổ sung được công chúng nắm giữ. 8 Nguồn: http://luatminhkhue.vn/chinh-sach/niem-yet-co-phieu-tren-thi-truong-chung-khoan-singapore.aspx, [Ngày truy cập này 16/10/2014]. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 41 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Mức vốn hóa từ 300 triệu đến 400 triệu $ Sing: 20% vốn cổ phần bổ sung được công chúng nắm giữ. Mức vốn hóa từ 400 triệu đến 1 tỉ $ Sing: 15% vốn cổ phần bổ sung được công chúng nắm giữ. Mức vốn hóa hơn 1 tỉ $ Sing: 12% vốn cổ phần bổ sung được công chúng nắm giữ. Số lượng cổ đông: Ít nhất 1000 cổ đông (ít nhất 2000 cổ đông với niêm yết "thứ cấp"). Thời hạn ràng buộc: Cổ đông sáng lập không được chuyển nhượng cổ phần trong thời hạn 6 tháng sau thời điểm niêm yết (với tiêu chí 1 & 2). Cổ đông sáng lập không được chuyển nhượng cổ phần trong thời hạn 6 tháng sau thời điểm niêm yết, và không được chuyển nhượng quá 50% lượng cổ phần nắm giữ trong thời hạn 1 năm sau thời điểm niêm yết (với tiêu chí 3). Tình trạng tài chính và thanh khoản: Tình trạng tài chính lành mạnh với các hoạt động tạo ra luồng lưu chuyển tiền tệ dương. Tất cả các khoản vay của các giám đốc, các cổ đông lớn, và các công ty được điều hành bởi các giám đốc và các cổ đông lớn phải được thanh toán, trừ các khoản vay của công ty con và công ty liên kết với công ty xin niêm yết. Giám đốc và công việc quản lý: Ít nhất có hai giám đốc không trực tiếp điều hành, độc lập về quan hệ tài chính và kinh doanh với công ty xin niêm yết. Với các công ty nước ngoài, phải có ít nhất hai giám đốc độc lập, và một trong hai người này phải là công dân Singapore. Phải có Ủy ban Kiểm toán. Báo cáo tài chính: Theo các chuẩn mực kế toán Singapore, Mỹ, hoặc quốc tế. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 42 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Niêm yết cổ phiếu trên Thị trường chứng khoán London (LSE):9 Điều kiện về ghi chép sổ sách: Ít nhất 75% giao dịch kinh doanh trong 3 năm gần nhất của tổ chức xin niêm yết phải được chứng thực bằng ghi chép doanh thu. Cơ quan Cấp phép Niêm yết Vương quốc Anh (UKLA) sẽ xem xét rút ngắn thời gian ghi chép sổ sách trong từng trường hợp cụ thể. Phải tường trình những thương vụ mua lại (acquisition) đáng chý ý trong 3 năm gần nhất. Hầu hết các công ty, kể cả các công ty có lĩnh vực và quy mô hoạt động đa dạng, đều có thể niêm yết tại London nếu thỏa mãn những điều kiện niêm yết. Mức vốn hóa và tỉ lệ cổ phần do công chúng nắm giữ: Cổ phần tại thời điểm niêm yết có trị giá ít nhất 700.000 bảng Anh. Tỉ lệ cổ phần do công chúng nắm giữ ít nhất là 25%. Tiềm năng tương lai: Chứng minh được công ty có đủ vốn lưu động để đáp ứng nhu cầu ngắn hạn và nhu cầu 12 tháng tiếp sau. Chứng minh khả năng hoạt động kinh doanh độc lập và giữ liên hệ thường xuyên với các cổ đông quan tâm tới việc kiểm soát công ty. Chuẩn bị bản miêu tả chung các kế hoạch và triển vọng tương lai. Nếu công ty nêu rõ bằng văn bản dự định cung cấp, hoặc đã cung cấp, một khoản lợi nhuận tùy chọn, nhà tài trợ và kế toán cần phải chuẩn bị báo cáo về kế hoạch này. Thông tin tài chính quá khứ đã được kiểm toán: Báo cáo tài chính kiểm toán trong vòng 3 năm gần nhất và báo cáo giữa kỳ đã công bố trong năm xin niêm yết. Nếu báo cáo tài chính kiểm toán năm tài khóa gần nhất được chuẩn bị 6 tháng trước thời điểm xin niêm yết, thì cần phải nộp báo cáo tài chính kiểm toán giữa kỳ gần nhất. 9 Nguồn: http://luatminhkhue.vn/chinh-sach/niem-yet-co-phieu-tren-ttck-london-lse-.aspx [Ngày truy cập 16/10/2014]. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 43 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Quản lý doanh nghiệp: Tách biệt vai trò của Chủ tịch Hội đồng quản trị và Tổng giám độc. Trừ những công ty nhỏ (theo tiêu chuẩn FTSE 350), thì ít nhất 1/2 thành viên Hội đống quản trị, ngoại trừ Chủ tịch, cần kiêm nhiệm vai trò giám đốc độc lập, không tham gia điều hành. Những công ty nhỏ cần có ít nhất hai giám đốc độc lập, không tham gia điều hành. Có một ủy ban kiểm toán độc lập, một ủy ban khen thưởng và một ủy ban bổ nhiệm. Cung cấp bằng chứng về hệ thống kiểm soát tài chính và kế toán chuẩn hóa cao. Tổ chức và các chuẩn mực kế toán: Công ty phải được tổ chức hợp lý. Những chuẩn mực kế toán được chấp nhận là IFRS và các chuẩn mực tương đương. 1.3.3.2. Nghĩa vụ của doanh nghiệp có chứng khoán niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán nước ngoài10 Công bố thông tin về việc niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán nước ngoài:  Trong thời hạn 24 giờ kể từ khi chính thức gửi hồ sơ đăng ký niêm yết chứng khoán cho Sở giao dịch chứng khoán nước ngoài, tổ chức phát hành phải công bố thông tin ra công chúng về việc gửi hồ sơ đăng ký niêm yết cho cơ quan có thẩm quyền nước sở tại.  Trong thời hạn 72 giờ kể từ khi nhận được quyết định của cơ quan có thẩm quyền nước sở tại hoặc Sở giao dịch chứng khoán nước sở tại về việc chấp thuận hoặc không chấp thuận việc niêm yết chứng khoán, tổ chức phát hành phải báo cáo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước về quyết định của cơ quan có thẩm quyền hoặc Sở giao dịch chứng khoán nước sở tại; đồng thời, công bố quyết định này trên phương tiện thông tin đại chúng. 10 Điều 66 Nghị định 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2014 Quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều cảu Luật chứng khoán và Luật sữa đổi bổ sung một số điều của Luật chứng khoán. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 44 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN  Trong thời hạn 72 giờ kể từ ngày huỷ bỏ niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán nước ngoài, doanh nghiệp phải gửi cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước quyết định huỷ bỏ niêm yết và công bố thông tin trên các phương tiện thông tin đại chúng. Công bố thông tin thường xuyên:  Công bố thông tin theo quy định của pháp luật nước ngoài và pháp luật của Việt Nam. Trường hợp có sự khác biệt về công bố thông tin giữa pháp luật nước ngoài và pháp luật Việt Nam cần phải báo cáo với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.  Các thông tin được công bố cho các nhà đầu tư và người sở hữu chứng khoán tại thị trường nước ngoài phải được công bố đồng thời bằng tiếng Việt tại Việt Nam trên các phương tiện thông tin đại chúng và báo cáo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán trong nước nơi tổ chức phát hành có chứng khoán niêm yết và ngược lại.  Trường hợp tổ chức đồng thời niêm yết ở thị trường chứng khoán trong nước và nước ngoài, báo cáo tài chính định kỳ phải được lập theo chuẩn mực kế toán quốc tế; trường hợp có yêu cầu của Đại hội đồng cổ đông thì phải lập thêm báo cáo tài chính theo chuẩn mực kế toán Việt Nam kèm theo bản giải trình các điểm khác biệt giữa các chuẩn mực kế toán. Đảm bảo tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư nước ngoài theo quy định của pháp luật. Tuân thủ quy định về quản lý ngoại hối của Việt Nam đối với các giao dịch ngoại tệ liên quan đến việc niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán nước ngoài. Kết luận chương 1 Qua phần trình bày tổng quan về thị trường chứng khoán, giúp cho người đọc có cái nhìn sơ lược về thị trường chứng khoán, bên cạnh đó người viết cũng làm rõ những đặc điểm, tính phức tạp cũng như vai trò quan trọng của thị trường chứng khoán đối với nền kinh tế nước ta. Phần trọng tâm của chương là các quy định pháp luật về hoạt động niêm yết chứng khoán.Đầu tiên người viết đã làm làm rõ khái niệm niêm yết chứng khoán cũng như mục tiêu mà các doanh nghiệp hướng tới khi niêm yết chứng khoán. Tiếp theo người viết giới thiệu khung pháp lý hiện hành đang điều chỉnh hoạt động niêm GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 45 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN yết chứng khoán. Bên cạnh đó người viết cũng nêu khái niệm về niêm yết chứng khoán ra nước ngoài và giới thiệu những quy phạm pháp luật điều chỉnh hoạt động niêm yết chứng khoán ra nước ngoài, đặc biệt người viết giới thiệu về điều kiện niêm yết của hai Sở giao dịch chứng khoàn Singapore và Luân Đôn, từ đây giúp người đọc có thông tin và so sánh về điều kiện niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán trong nước và ngoài nước. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 46 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN QUY ĐỊNH VỀ HOẠT NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 2.1. Thực trạng hoạt động niêm yết chứng khoán 2.1.1. Thực trạng niêm yết chứng khoán tại thị trường chứng khoán trong nước 2.1.1.1. Tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh11 Với cơ sở nền tảng vững chắc Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh đã tạo dựng được niềm tin trên thị trường chứng khoán qua hơn 13 năm hoạt động và phát triển. Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh từng bước gia tăng niềm tin từ nhà đầu tư bằng việc cam kết thực hiện mục tiêu phát triển Sở giao dịch trở thành một sở giao dịch mang đẳng cấp quốc tế thông qua vai trò tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán, tạo điều kiện giao dịch, đầu tư, huy động vốn cho các thành viên thị trường. Trong năm 2013, Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh đã đầu tư phát triển công nghệ thông tin, tăng cường cơ sở hạ tầng, mở rộng quan hệ hợp tác cùng với các sở giao dịch chứng khoán trong khu vực, tiến hành nghiên cứu phát triển sản phẩm mới, đồng thời tiếp tục phát triển nguồn nhân lực quản lý và nhân viên. Điều này đã góp phần giúp Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh củng cố thêm niềm tin trên thị trường. Một trong những lợi thế hàng đầu của Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí minh là về vị trí địa lý, khi được đặt tại vị trí trung tâm của nên kinh tế quốc gia, nên quy tụ nhiều doanh nghiệp có tiềm lực kinh tế lớn mạnh nhất nước, vì thế tạo ra được một sức cạnh lơn trên thị trường chứng khoán. Tính đến 31/12/2013 có 301 cổ phiếu, 2 chứng chỉ quỹ, 38 trái phiếu đang được niêm yết và giao dịch trên Sở sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh với tổng giá trị niêm yết đạt 276.913 tỷ đồng, tăng 7% so với 2012. Niêm yết mới: Hoạt động niêm yết mới trong năm 2013 tiếp tục sụt giảm so với năm trước. Số lượng hồ sơ đăng ký niêm yết, được chấp thuận chính thức và lên giao dịch đều giảm mạnh so với năm 2012.Trong năm Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh chỉ nhận được 5 hồ sơ đăng ký niêm yết mới và chấp thuận 11 Nguồn:http://www.hsx.vn/hsx/Modules/annual/annual_files/BCTNANNUAL%20REPORT%202013.pdf, [Ngày truy cập ngày 16/11/2014]. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 47 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN chính thức cho 4 cổ phiếu chính thức lên giao dịch.Số liệu trên sụt giảm đáng kể so với 14 cổ phiếu và 1 chứng chỉ quỹ chính thức lên giao dịch trong năm 2012. Thực tế trên xuất phát từ sự khó khăn chung của nền kinh tế trong những năm qua, các doanh nghiệp đều đang nỗ lực tối đa để duy trì hoạt động kinh doanh có lãi, đảm bảo thu nhập cho người lao động và do đó ít chú trọng đến kế hoạch niêm yết. Niêm yết bổ sung: Các doanh nghiệp chủ yếu phát hành cổ phiếu thưởng và trả cổ tức cho cổ đông. Trong tình hình khó khăn nhất là về nguồn vốn kinh doanh nên các công ty ưu tiên tiền mặt cho hoạt động sản xuất, đầu tư và nhiều doanh nghiệp lựa chọn hình thức trả cổ tức bằng cổ phiếu. Các doanh nghiệp phát hành thành công và huy động được lượng vốn lớn trong năm đều là những doanh nghiệp lớn,hoạt động kinh doanh ổn định. Hủy niêm yết: Trong năm 2013 đã có 11 trường hợp hủy niêm yết của công ty cổ phần, 04 quỹ đầu tư, và 01 trái phiếu doanh nghiệp. Tổng số chứng khoán bị hủy niêm yết là 888.050.892 cổ phiếu, 254.689.760 chứng chỉ quỹ và 2.088.731 trái phiếu chuyển đổi.Tổng khối lượng cổ phiếu và chứng chỉ quỹ hủy niêm yết tăng 8 lần so với năm 2012. Hoạt động công bố thông tin: Năm 2013 Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh tiếp tục tăng cường giám sát chặt chẽ hoạt động công bố thông tin của các tổ chức niêm yết, thường xuyên nhắc nhở và xử lý các trường hợp vi phạm của các công ty cũng như báo cáo Uỷ ban chứng khoán nhà nước đối với những trường hợp rơi vào diện theo dõi đặc biệt. Trong năm qua, Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh cũng đã ban hành Quy chế công bố thông tin mới nhằm cập nhật những quy định mới được ban hành và hướng dẫn hoạt động công bố thông tin của các tổ chức niêm yết và các đối tượng có liên quan. Tình hình công bố thông tin của các công ty niêm yết năm 2013 tiếp tục được cải thiện so với năm trước, số công ty bị xử lý vi phạm công bố thông tin giảm 11,7% và số lần nhắc nhở vi phạm giảm 27,6% so với năm 2012. 2.1.1.2. Tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Thị trường cổ phiếu niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội phát triển mạnh mẽ về quy mô và chất lượng. Khởi động chỉ với 6 doanh nghiệp niêm yết, tính đến hết 2013, đến nay đã có 377 doanh nghiệp với tổng giá trị niêm yết đạt trên 87.500 tỷ đồng. Thanh khoản thị trường đã tăng hàng trăm lần, giá trị giao dịch bình quân chỉ từ 3 tỷ đồng/phiên trong thời kỳ đầu tăng lên trên 650 tỷ đồng/phiên trong GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 48 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN những tháng đầu năm 2014, đặc biệt khi thị trường sôi động, đã có những phiên giá trị giao dịch đạt trên 1.000 tỷ đồng/phiên. Sự phát triển mạnh mẽ cả về quy mô niêm yết và quy mô giao dịch của thị trường đã khơi thông nguồn vốn cho các doanh nghiệp cần vốn và tạo ra kênh đầu tư hấp dẫn cho các nhà đầu tư. Nhiều doanh nghiệp đã huy động vốn thành công cho sản xuất kinh doanh qua thị trường chứng khoán, giảm chi phí vốn vào các thời điểm lãi suất tín dụng tăng cao.12 Để hỗ trợ thị trường, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội luôn đồng hành cùng doanh nghiệp thông qua các chương trình hỗ trợ doanh nghiệp thực thi các nghĩa vụ công bố thông tin, nâng cao năng lực quản trị công ty, kiểm soát rủi ro… Hệ thống quản lý thông tin công ty đưa vào sử dụng thành công từ 2011 là một trong những bước đột phá về tổ chức công bố thông tin. Với hệ thống quản lý thông tin công ty, các doanh nghiệp niêm yết có thể hoàn toàn chủ động công bố thông tin qua hệ thống quản lý, rút ngắn thời gian, chi phí công bố và nhất là hạn chế sai sót thông tin, đảm bảo thông tin đến với các nhà đầu tư đúng, đủ và kịp thời nhờ đó giảm đáng kể tỷ lệ vi phạm công bố thông tin. Bên cạnh đó, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội còn đặc biệt chú trọng đến vấn đề quản trị công ty. Sở thường xuyên tổ chức đào tạo, tập huấn về quản trị công ty cho các doanh nghiệp niêm yết nhằm nâng cao kiến thức, năng lực quản trị cho các thành viên Hội đồng quản trị, Ban điều hành để thúc đẩy việc áp dụng các chuẩn mực quản trị công ty tốt vào các doanh nghiệp niêm yết của Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội. Từ năm 2012, 2013 Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội đã nghiên cứu, phát triển bộ tiêu chí quản trị công ty để đánh giá chất lượng công bố thông tin của doanh nghiệp niêm yết nhằm khích lệ các doanh nghiệp niêm yết tuân thủ tốt nghĩa vụ công bố thông tin đối với thị trường. Điều đáng ghi nhận trong năm 2013 Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội phát động chương trình đánh giá công bố thông tin và minh bạch và thông qua chương trình này Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội đã vinh danh 30 doanh nghiệp thực hiện tốt nghĩa vụ công bố thông tin trong năm 2013. Đồng thời, việc vi phạm công bố thông tin của doanh nghiệp niêm yết cũng giảm đáng kể, số trường hợp vi phạm công bố thông tin đã giảm 28,5% so với năm 2012. 13 12 http://www.mof.gov.vn/portal/page/portal/mof_vn/1539781?pers_id=2177092&item_id=121842459&p_detai ls=1, [Ngày truy cập 15/11/2014]. 13 Nguồn:http://hnx.vn/documents/18//133563//BCTN+HNX+2013+%28ti%E1%BA%BFng+Vi%E1%BB%87t %29.pdf, [Truy cập ngày 15/11/2014]. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 49 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Đánh giá hoạt động niêm yết ở hai sàn giao dịch Thành phố Hồ Chí Minh và Hà Nội, có thể nói hầu hết các doanh nghiệp niêm yết đều tuân thủ tốt các quy định về công bố thông tin, chế độ báo cáo và duy trì, đảm bảo điều kiện niêm yết. Đồng thời hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp sau khi niêm yết đều đạt được kết quả khả quan thể hiện ở cả doanh thu và lợi nhuận không ngừng tăng lên, đời sống cán bộ nhân viên được cải thiện đáng kể, công tác quản lý điều hành luôn được coi trọng. Bên cạnh đó tên tuổi, hình ảnh doanh nghiệp ngày càng mở rộng, quảng bá. Bên cạnh nguyên nhân khách quan do tăng trưởng cao của nền kinh tế Việt Nam trong mấy năm gần đây, nguyên nhân chủ yếu để đạt được kết quả trên là do các công ty niêm yết đã có những nỗ lực đáng kể trong việc mở rộng thị trường, đa dạng hóa các loại sản phẩm, cải tiến phương thức bổ máy quản lý và đầu tư vào lĩnh vực công nghệ nhằm tăng cao doanh thu, lợi nhuận và sử dụng vốn có hiệu quả. Ngoài ra, việc tham gia niêm yết chứng khoán trên thị trường chứng khoán cũng tạo ra những lợi ích cho hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty niêm yết như những ưu đãi về thuế thu nhập doanh nghiệp, tăng uy tín trên thương trường… Đây chính là những ảnh hưởng tích cực đầu tiên mà thi trường chứng khoán Việt Nam mang lại ngoài chức năng chính là kênh huy động vốn cho doanh nghiệp. 2.1.2. Thực trạng hoạt động niêm yết ra thị trường chứng khoán nước ngoài 2.1.2.1. Thực trạng hoạt động niêm yết chứng khoán ở thị trường chứng khoán nước ngoài Hòa vào xu thế phát triển của thị trường chứng khoán trến thế giới, song song với đó là sự vươn mình của các doanh nhiệp có tiềm lực về kinh tế, việc niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài là điều tất yết và cần thiết. Tuy so với thị trường chứng khoán của các nước trong khu vực cũng như trên thế giới thì thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn non trẻ, nhưng với với những cố gắng của các nhà chức năng cũng như các doanh nhiệp thì thị trường chứng khoán Việt Nam đã có những bước tiến vượt bậc, qua đó đã tạo nên bước đệm giúp các doanh nghiệp Việt Nam niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài. Tuy nhiên việc được niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài thì vai trò của doanh nghiệp vẫn là quan trọng nhất. Nhìn từ những gì đã diễn trong thời gian qua của các doanh nghiệp Việt Nam khi niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài có thể thấy việc niêm yết ngoài là không khó, cái khó lớn nhất là việc có đứng vững được qua sự đào thải khắc nghiệt trên sàn chứng khoán nước ngoài. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 50 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Sau đây chúng ta tìm hiểu quá trình niêm yết ở nước ngoài của công ty Cavico 14 Được thành lập ngày 29/2/2000 Cavico là Công ty cổ phần xây dựng và đầu tư Việt Nam, hoạt động kinh doanh trong các lĩnh vực xây dựng các công trình ngầm, đập thủy điện, đường giao thông, nhà cao tầng… với mục đích trỏ thành một tập đoàn lớn trong tương lai. Việc Cavico niêm yết chứng khoán trên sàn Nasdaq đã tạo đà cho các doanh nghiệp khác khác ở Việt Nam niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài. Hành trình chào sàn NASDAQ của công ty Cavico khởi đầu với dấu mốc quan trọng ngày 12/5/2006, Cavico đã chính thức sát nhập với công ty Mỹ đã niêm yết Agent155 Media Group (trụ sở tại San Diego) thông qua công ty Provential Holdings, Inc chuyên cung cấp các dịch vụ về sáp nhập và mua lại. Agent155 Media Group là một công ty truyền thông đa phương tiện, mã cổ phiếu AGMG tại thị trường chứng khoán không chính thức (OTC).Sau khi sáp nhập và bị Cavico Việt Nam kiểm soát, mã cổ phiếu của Agent155 Media Group đổi tên thành CVCP. Bằng cách sáp nhập như vậy Cavico trở thành công ty Việt Nam đầu tiên niêm yết tại thị trường giao dịch cổ phiếu tự do Mỹ Pink Sheets. Pink Sheets là thị trường dành cho các công ty nhỏ và vừa, nhưng các cổ phiếu của công ty danh tiếng như Nestle, Heineken, Rolls Royce… vẫn giao dịch tại đây. Ngay sau khi công bố hoàn tất việc mua lại Agent155 Media Group, Cavico Corp đã chính thức hợp tác với Jaspers & Hall15 để tiến hành kiểm toán và hoàn thiện bộ tài liệu công bố đối với công ty niêm yết theo đúng tiêu chuẩn kiểm toán GAAP của Mỹ. Ngày 3/4/2008, Cavico chính thức niêm yết trên Sàn chứng khoán OTC Bulletin Board (OTCBB) với mã cổ phiếu là CVIC. Quá trình chuyển từ Pink Sheet lên OTC BB là những bước đi gian nan để tiếp tục mục tiêu cao nhất của Cavico là chuyển lên các sàn giao dịch chứng khoán tiêu chuẩn như NASDAQ hay NYSE. Với sự tư vấn thành công của ngân hàng Rodman & Renshaw LLC, sau khi hoàn tất qua trình kiểm toán nghiêm ngặt và yêu cầu chặt chẽ từ phía Mỹ, sau một thời gian nộp đơn và Sở chứng khoán Hoa Kỳ đã chính thức phê duyệt và ngày 18/9, 14 Nguồn: http://www.baomoi.com/Hanh-trinh-sang-My-cua-co-phieu-Cavico/127/3238282.epi , [Ngày truy cập 14/11/2014]. 15 Jaspers & Hall là công ty kiểm toán có trụ sở ở Colorado, là thành viên Hội đồng Giám sát Kế toán các Công ty niêm yết tại Mỹ GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 51 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Cavico đã chính thức được niêm yết trên sàn chứng khoán Nasdaq. Như vậy, bằng hình thức sát nhập với một công ty đã niêm yết của Mỹ, sau 3 năm tiến hành mọi thủ tục, cổ phiếu Cavico đã chính thức chế ngự trên bảng điện tử của sàn giao dịch chứng khoán Nasdaq. 2.1.2.2. Những thuận lợi và khó khăn khi doanh nghiệp việt nam niêm yết chứng khoán ra nước ngoài Thuận lợi: Thuận lợi đầu tiên đối với các doanh nghiệp khi muốn niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài là nhận được sự ủng hộ và khuyến khích của Chính phủ, vì khi có doanh nghiệp niêm yết ở thị trường chứng khoán nước ngoài sẽ mang lại được nhiều lợi ít cho nền kinh tế đất nước nói chung và thị trường chứng khoán trong nước nói riêng, chẳng hạn khi niêm yết ở thị trường chứng khoán phát triển cao sẽ giúp doanh nghiệp hội nhập vào xu thế phát triển của thị trường chứng khoán thế giới, giúp cho nền kinh tế ngày càng hội nhập nhanh và sâu rộng vào nên kinh tế thế giới… bên cạnh đó với việc niêm yết ở các thị trường chứng khoán danh tiếng doanh nghiệp sẽ học hỏi được nhiều kinh nghiệm qua đó sẽ hỗ trợ cho các doanh nghiệp trong nước khi có ý định muốn niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài và hổ trợ tích cực cho sự phát triển của các sở giao dịch chứng khoán trong nước. Thuận lợi thứ hai khi doanh nghiệp niêm yết chứng khoán ra nước ngoài là nhận được sự quan tâm và giúp đỡ của sở giao dịch chứng khoán mà doanh nghiệp muốn niêm yết, đây được xem là tính tất yết vì khi thu hút được nhiều công ty niêm yết chứng khoán tại sở giao dịch chứng khoán của mình chứng tỏ sở giao dịch đó đã tạo được một uy tính lớn, tạo ra được một môi trường đầu tư an toàn cho các doanh nghiệp. Với các chính sách thu hút công ty nước ngoài đến niêm yết của các sở giao dịch chứng khoán của mình vì thế các đại diện của sở giao dịch chứng khoán sẽ chủ động tìm đến các công ty muốn niêm yết để thuyết phục họ niêm yết chứng khoán lên sàn chứng khoán của mình qua đó sẽ giúp các doanh nghiệp không gặp phải khó khăn khi tiếp cận thị trường chứng khoán nước ngoài nhờ sự tư vấn về mặt pháp lý, quy định về quản lý, điều kiện niêm yết… với sự giúp đỡ của các đại điện của sở giao dịch chứng khoán sẽ giúp doanh nghiệp tránh được những chi phí không cần thiết và quan trọng hơn là không cần mất quá nhiều thời gian để doanh nghiệp niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 52 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Cuối cùng là thuận lợi từ các sở giao dịch chứng khoán trong nước mang lại.Các sở giao dịch chứng khoán trong nước như một nhịp cầu đưa các doanh nghiệp trong nước niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài, lấy ví dụ là Sở giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh. Sự ra đời của sở như mở ra cánh cửa hội nhập với thị trường chứng khoán thế giới, trải qua hơn mười năm hoạt động Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh đã nghiên cứu chuyên sâu các qui định của các sàn giao dịch trên thế giới. Vì lẽ đó các doanh nghiệp Việt Nam niêm yết sàn trong nước không còn xa lạ với vấn đề công bố thông tin như thông tin về doanh nghiệp, các thông tin về tài chính, định hướng phát triển doanh nghiệp… và bước đầu xây dựng quan hệ với nhà đầu tư. Tất cả những vấn đề này sẽ giúp doanh nghiệp không bỡ ngỡ khi niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài. Khó khăn: Sự e ngại của nhà đầu tư nước ngoài về rao cản ngôn ngữ và văn hóa. Nhà đầu tư e ngại vấn đề khai thác thông tin công ty, có những thông tin đưa lên website trong nước nhưng lại không công bố hoặc không dịch sang ngôn ngữ tiếng nước ngoài vì vậy các nhà đầu tư vẫn thích thị trường nội địa hơn, nơi có rất nhiều nhà đầu tư trong nước. Mỗi quốc gia trên thế giới đều có hoàn cảnh lịch sử, thể chế chính trị, chế độ kế toán và các quy định pháp luật khác nhau vì vậy không tránh khỏi sự chồng chéo các quy định pháp luật. Đặc biệt là việc phải tuân thủ các quy định về chuẩn mực kế toán nước ngoài hay chuẩn mực kế toán quốc tế làm cho các doanh nghiệp tốn kếm thời gian và chi phí, buộc các nhà làm luật quốc gia có doanh nghiệp muốn niêm yết chứng khoán ra nước ngoài phải điều chỉnh, cải cách các quy định hiện tại để phù hợp với thông lệ quốc tế, đã có những quốc gia phải mất hàng chục năm cho việc cải cách này. Bản thân doanh nghiệp niêm yết cũng không có đủ am hiểu về các quy định luật pháp ở các sàn giao dịch nên phải phụ thuộc nhiều vào chuyên gia và cần thời gian chuẩn bị để tuân thủ các quy định pháp luật. Mặt khác, việc chưa có định hướng của Chính Phủ và hàng lang pháp lý cho hoạt động niêm yết chứng khoán ra thị trường nước ngoài sẽ là khó khăn lớn với doanh nghiệp vì vậy doanh nghiệp phải tự tìm hiểu và xin ý kiến chỉ đạo. Việc đáp ứng các yêu cầu về số liệu tài chính đòi hỏi doanh nghiệp phải có bộ dữ liệu quá khứ với chi tiết cao, có thể chuyển đổi theo chuẩn mực nước ngoài. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 53 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Yêu cầu minh bạch cao và bắt buộc phải thiết lập tốt quan hệ với nhà đầu tư. Để làm được những điều này đòi hỏi doanh nghiệp phải có quá trình đầu tư công nghệ thông tin và nó cũng trở nên khó khăn đối với doanh nghiệp chưa đầu tư công nghệ thông tin đúng mức. Bên cạnh đó, việc quản lý đăng ký, lưu ký cũng gặp một số khó khăn: văn bản pháp lý hiện tại mới đề cập đến điều kiện niêm yết, trách nhiệm báo cáo và nghĩa vụ của doanh nghiệp niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán nước ngoài; chưa có quy định, hướng dẫn riêng về việc thực hiện và hoạt động đăng ký, lưu ký, thanh toán bù trừ đối với chứng khoán của các doanh nghiệp Việt Nam niêm yết ở nước ngoài. 2.2. Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam16 2.2.1. Mục tiêu tổng quát Phát triển thị trường chứng khoán ổn định, vững chắc, cấu trúc hoàn chỉnh với nhiều cấp độ, đồng bộ về các yếu tố cung - cầu; tăng quy mô và chất lượng hoạt động, đa dạng hóa các sản phẩm, nghiệp vụ, đảm bảo thị trường hoạt động hiệu quả và trở thành kênh huy động vốn trung và dài hạn quan trọng của nền kinh tế. Bảo đảm tính công khai, minh bạch, các tiêu chuẩn và thông lệ quản trị công ty, tăng cường năng lực quản lý, giám sát và cưỡng chế thực thi, bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư và lòng tin của thị trường. Đẩy mạnh hoạt động niêm yết chứng khoán, tăng cường hoạt động thanh tra giám sát đối với với các doanh nghiệp niêm yết. Xậy dựng lộ trình phát triển cho hoạt động niêm yết chứng khoán, để trong tương lai thị trường chứng khoán Việt Nam đạt được những thành trong công tác minh bạch thông tinh cũng như hoạt động thanh tra giám sát đối với các doanh nghiệp niêm yết chứng khoán. 2.2.2. Mục tiên cụ thể Tăng quy mô, độ sâu và tính thanh khoản của thị trường chứng khoán: Phấn đấu đưa tổng giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu vào năm 2020 đạt khoảng 70% GDP; đưa thị trường trái phiếu trở thành một kênh huy động và phân bổ vốn quan trọng cho phát triển kinh tế. Đa dạng hóa cơ sở nhà đầu tư, phát triển hệ thống nhà đầu tư tổ chức, khuyến khích đầu tư nước ngoài dài hạn, đào tạo nhà đầu tư cá nhân. 16 Quyết định phê duyệt chiến lược phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn 2011 – 2012 của Thủ tướng Chính phủ ngày 1/3/2012. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 54 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Tăng tính hiệu quả của thị trường chứng khoán: Tái cấu trúc mô hình tổ chức thị trường chứng khoán theo hướng cả nước chỉ có một Sở giao dịch chứng khoán và từng bước cổ phần hóa Sở Giao dịch chứng khoán để bảo đảm sự thống nhất trong hoạt động, thuận tiện trong việc nâng cao năng lực quản trị và thu hút vốn từ các thành viên thị trường. Hiện đại hóa cơ sở hạ tầng, đa dạng hóa phương thức giao dịch và sản phẩm nghiệp vụ của Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Lưu ký chứng khoán; từng bước kết nối với các Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Lưu ký chứng khoán trong khu vực Asean. Nâng cao sức cạnh tranh của các định chế trung gian thị trường và các tổ chức phụ trợ trên cơ sở sắp xếp lại các công ty chứng khoán, từng bước tăng quy mô, tiềm lực tài chính của công ty chứng khoán, đa dạng hóa các hoạt động nghiệp vụ theo thông lệ và chuẩn mực quốc tế; mở cửa thị trường cho các trung gian tài chính nước ngoài phù hợp với lộ trình cam kết và mức độ cạnh tranh đối với các tổ chức trong nước. Tăng cường năng lực quản lý, giám sát, thanh tra và cưỡng chế thực thi của cơ quan quản lý nhà nước trên cơ sở cho phép Ủy ban Chứng khoán Nhà nước có đủ quyền lực để thực thi tốt các chức năng quản lý, giám sát, thanh tra và cưỡng chế thực thi. Tham gia chương trình liên kết thị trường khu vực ASEAN và thế giới theo lộ trình phát triển và đáp ứng yêu cầu về an ninh tài chính, nâng cao khả năng cạnh tranh, khả năng hạn chế rủi ro, từng bước thu hẹp về khoảng cách phát triển giữa thị trường chứng khoán Việt Nam so với các thị trường khác trong khu vực và trên thế giới. Tham gia hợp tác quốc tế đa phương giữa Ủy ban Chứng khoán các nước trong khuôn khổ Biên bản ghi nhớ đa phương của Tổ chức Quốc tế các Ủy ban Chứng khoán (IOSCO). 2.2.3. Các giải pháp thị trường Ngắn hạn: Phát triển quy mô, nâng cao chất lượng và đa dạng hoá các loại hàng hoá để đáp ứng nhu cầu của thị trường: Cổ phiếu: Đẩy mạnh chương trình cổ phần hoá các doanh nghiệp, tổng công ty nhà nước, tập đoàn kinh tế và các ngân hàng thương mại nhà nước, gắn việc cổ GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 55 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN phần hoá với niêm yết trên thị trường chứng khoán; mở rộng việc phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn trên thị trường. Đối với những doanh nghiệp đã cổ phần hoá đủ điều kiện phải thực hiện việc niêm yết; đồng thời tiến hành rà soát, thực hiện việc bán tiếp phần vốn của Nhà nước tại các doanh nghiệp nhà nước không cần giữ cổ phần chi phối hoặc không cần nắm giữ cổ phần. Chuyển đổi các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài sang hình thức công ty cổ phần và niêm yết, giao dịch trên thị trường chứng khoán. Trái phiếu: Mở rộng quy mô và đa dạng hoá các loại trái phiếu, các phương thức phát hành trái phiếu chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phương, trái phiếu doanh nghiệp trên thị trường vốn; phát triển các loại trái phiếu chuyển đổi của doanh nghiệp, trái phiếu công trình để đầu tư vào các dự án hạ tầng trọng điểm của quốc gia. Tách thị trường trái phiếu ra khỏi thị trường cổ phiếu để hình thành thị trường trái phiếu riêng biệt. Dài hạn: Phát triển thị trường vốn theo hướng hiện đại, hoàn chỉnh về cấu trúc (bao gồm thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường các công cụ phái sinh, thị trường tập trung, thị trường phi tập trung…), vận hành theo các thông lệ quốc tế tốt nhất, có khả năng liên kết với các thị trường khu vực và quốc tế. Phát triển mạnh các kênh cung cấp vốn cả trong và ngoài nước cho thị trường; mở rộng hệ thống các nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư có tổ chức; phát triển đầy đủ các định chế trung gian; đa dạng hoá các dịch vụ cung cấp… đảm bảo có đầy đủ các yếu tố cấu thành một thị trường vốn phát triển trong khu vực. Tăng cường quản lý nhà nước, thực hiện có hiệu quả chức năng thanh tra, kiểm tra giám sát việc tuân thủ pháp luật của các tổ chức, cá nhân tham gia hoạt động trên thị trường. 2.3. Các gải pháp và kiến nghị phát triển hoạt động niêm yết chứng khoán 2.3.1. Đối với thị trường trong nước 2.3.1.1. Hoàn thiện khung pháp lý đối với hoạt động niêm yết chứng khoán ở Việt Nam Thị trường chứng khoán Việt Nam đã đi vào hoạt động hơn mười năm và đã đạt được những thành tựu đáng kể đóng góp cho công cuộc đổi mới của đất nước, tuy nhiên so với các thị trường chứng khoán trong khu vực và trên thế giới, thị trường chứng khoán nước ta vẫn còn ở giai đoạn đầu của sự phát triển, nhiều yếu tố thị GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 56 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN trường vẫn còn chưa có hoặc đang bước đầu hình thành. Do đó các văn bản pháp luật cũng cần được thường xuyên ra soát, sửa đổi bổ sung cho phù hợp với sự phát triển của thị chứng khoán nói chung và hoạt động niêm yết nói riêng. Kiến nghị với với Bộ Tài chính và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cần tạo khuôn khổ pháp lý đồng bộ, chặt chẽ về thị trường chứng khoán. Không nên bó hẹp khuôn khổ pháp lý của thị trường chứng khoán trong phạm vi của Luật chứng khoán mà cần mở rộng, bao hàm các nội dung, các quy định của Luật Doanh nghiệp và Luật đầu tư, Luật Các tổ chức tín dụng và các văn bản pháp luật có liên quan. Công tác hoàn thiện thiện khung pháp lý đối với thị trường chứng khoán cũng như hoạt động niêm yết chứng khoán cần có sự phối hợp chặt chẽ giữ Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, sở giao dịch chứng khoán và Nhà đầu tư chứng khoán. Các nhà chức năng cần lắng nghe những ý kiến cũng như những đề xuất nhằm cải thiện hoạt động niêm yết từ sở giao dịch chứng khoán hay các nhà đầu tư, vì đây là những chủ thể có lợi ích liên quan trực tiếp từ hoạt động niêm yết chứng khoán, họ là những người hiểu rõ nhất những điểm tích cực cũng như những tồn tại mà khung pháp lý về niêm yết chứng khoán đem lại. Bên cạnh đó việc hoàn thiện khuôn khổ pháp luật cho hoạt động niêm yết chứng khoán cần phải quán triệt nguyên tắc quản lý thị trường mà hiệp hội Ủy ban Chứng khoán Quốc tế đã khuyến nghị đồng thời phải thật sự phù hợp với đặc điểm tình hình của thị trường chứng khoán Việt Nam theo xu hướng hội nhập. Các sở giao dịch chứng khoán cần phối hợp với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước trong việc hướng dẫn các công ty niêm yết chứng khoán thực hiên đúng theo quy định của pháp luật về niêm yết chứng khoán. Thêm vào đó Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cần nghiên cứu và đưa ra nhũng đề xuất pháp lý nhằm hoàn thiện các quy định pháp luật về việc xử lý vi phạm trong hoạt động niêm yết chứng khoán vì hiện nay những quy định pháp luật về xử lý vi phạm của hoạt động niêm yết chứng khoán và các hoạt động khác của thị trường chứng khoán tuy đã rõ ràng và có sự tách biệt trong từng hoạt động. Tuy nhiên về cơ chế áp dụng thì chưa đạt được kết quả cao. Bên cạnh đó các chế tài áp dụng đối với hành vi vi phạm còn khá nhẹ chưa tương xứng với hành vi vi phạm. Vì vậy việc hoàn thiện các quy định về xử lý vi phạm trong hoạt động niêm yết chứng khoán cũng như những hoạt động khác là khá quan trọng, vì khi điều chỉnh các quy định về chế tài xử lý vi phạm tương xứng với hành vi GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 57 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN vi phạm sẽ răn đe được các doanh nghiệp từ đó việc thực thi các quy định pháp luật trong các hoạt động niêm yết chứng khoán sẽ đạt hiệu quả cao. Đồi với các sở giao dịch chứng khoán, trên nền thể chế và khung pháp lý của thị trường chứng khoán các sở giao dịch chứng khoán cần sớm rà soát, chỉnh sửa, xây dựng các quy trình nghiệp vụ liên quan đến hoạt động niêm yết để phù hợp với Luật chứng khoán và các văn bản pháp luật liên quan. Xây dựng quy chế niêm yết, cơ chế thẩm định hồ sơ niêm yết và tiếp tục triển khai xây dựng phần mềm giám sát tổ chức niêm yết và công bố thông tin để đáp ứng nhu cầu quản lý khi số lượng công ty niêm yết ngày một tăng nhằm đảm bảo việc vận hành giao dịch trên thị trường được an toàn và suôn sẻ. Bên cạnh đó các sở giao dịch cần triển khai thêm nhiều chương trình đưa thông tin tới các công ty niêm yết, qua đó các công ty có thể nắm bắt được các điều kiện, thủ tục niêm yết, cũng như những lợi ích từ việc tham gia thị trường và những ưu đãi tích cực khi tham gia thị trường chứng khoán. 2.3.1.2. Tăng cường hiệu quả hoạt động quản lý, thanh tra, giám sát niêm yết Việc quản lý, giám sát thị trường cũng như thiết lập cơ chế công khai thông tin hết sức quan trọng, bởi tính chất phức tạp, nhạy cảm của thị trường chứng khoán. Theo đó, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cần phối hợp cùng với các sở Giao dịch chứng khoán giám sát thường xuyên tình hình thực hiện chế độ báo cáo và nghĩa vụ công bố thông tin của tổ chức niêm yết. Đồng thời, giám sát nội dung công bố thông tin về tình hình quản trị công ty, giám sát việc lập trang thông tin điện tử (website) và việc thực hiện công bố thông tin trên website, nhắc nhở và đưa vào xử lý các hình thức vi phạm theo quy định nhằm cải thiện hoạt động công bố thông tin của các tổ chức niêm yết. Cần ứng dụng công nghệ thông tin hiện đại trong giám sát và công bố thông tin trên thị trường chứng khoán thông qua việc triển khai hệ thống giám sát thị trường chứng khoán và hệ thống công bố thông tin chứng khoán nhằm tin học hóa chức năng giám sát và công bố thông tin trên thị trường chứng khoán. Tăng cường bảo vệ các nhà đầu tư trên thị trường thông qua khả năng thiết lập các tiêu chí cảnh báo sớm, cũng như thực hiện những tiêu chí cảnh báo theo tin đồn, thông tin bất thường. Sớm đưa ra các phân tích về giao dịch chứng khoán trên thị trường, hỗ trợ quản lý và giám sát giao dịch chứng khoán trên thị trường... GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 58 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Trong công tác thanh tra cần xây dựng các quy tắc, nguyên tắc hoạt thanh tra phải đồng bộ với các quy định của pháp luật.Cần đề cao tính minh bạch, công khai trong hoạt động thanh tra đối với các tổ chức niêm yết.Thành lập riêng một tổ chức thanh tra cho từng sở giao dịch chứng khoán và tổ chức này sẽ hoạt động độc lập trong việc thực hiện các chức năng nhiệm vụ của mình. 2.3.1.3. Nâng cao trách nhiệm công bố thông tin của doanh nghiệp niêm yết Hoạt động công bố thông tin trên thị trường, chiếm vị trí khá quan trọng trong việc xây dựng một thị trường chứng khoán công khai, minh bạch nhằm tạo ra một môi trường đầu tư công bằng, cung cấp kịp thời các thông tin, dữ liệu cần thiết cho nhà đầu tư. Sau những năm mới thành lập thị trường chứng thì hoạt động công bố thông tin gặp nhiều khó khăn và bất cập, tuy nhiên sau nhiều năm thị trường chứng khoán Việt Nam dần ổn định và có những bước tiến đáng khích lệ thì hoạt động công bố thông tin cũng được cải thiện và mang lại nhiều hiệu quả. Để có được những hiệu quả trong công các công bố thông tin cần ghi nhận những đóng góp tích cực từ các nhà quản lý, họ đã tăng cường kiểm tra giám sát việc thực hiện nghĩa vụ công bố thông tin theo quy định của pháp luật, mặt khác luôn nâng cao chất lượng nội dung và đa dạng hóa các phương tiện công bố thông tin theo phương châm đầy đủ, kịp thời, chính xác dễ tiếp cận. Hiện nay các thông tin công bố tại sở giao dịch chứng khoán thực hiện thông qua các phương tiện như tra Web, bản tin thị trường chứng khoán… ngoài ra các sở giao dịch chứng khoán còn cung cấp thông tin theo yêu cầu cho các khách hàng trong và ngoài nước nhằm đáp ứng sự quan tâm của các nhà đầu tư trong và ngoài nước. Các doanh nghiệp niêm yết cần nhận thức về việc đầu tư nhiều hơn cho bộ phận công bố thông tin. Nhà đầu tư có thể dùng bất cứ phương tiện như email, fax, điện thoại… để tìm hiểu về thông tin của doanh nghiệp, tránh mua bán dựa theo tin đồn. Các Sở giao dịch chứng khoán cần quán triệt các quy định tại Thông tư số 52/2012/TT-BTC ngày 5/4/2014 Hướng dẫn về việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán. Theo đó, các công ty phải sớm ban hành quy trình lập báo cáo và công bố thông tin phù hợp với với hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty mình.Trong quá trình phải ghi rõ về tổ chức bộ máy, phân công trách nhiệm của từng người có liên quan đến việc thực hiện công bố thông tin. Hội đồng quản trị và Ban kiểm soát cần phổ biến và quán triệt quy định công bố thông tin, giao dịch của cổ đông lớn và cổ đông nội bộ trong các cuộc họp Đại hội cổ đông, qua đó sẽ giúp cho các thành GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 59 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN viên trong Hồi đông quản trị, Ban kiểm soát, Ban giám đốc, Kế toán trưởng và các cổ đông lớn thực hiện nghiêm túc quy định báo cáo, công bố thông tin đúng quy định pháp luật. Chủ động hơn trong việc thực hiện công bố thông tin bất thường.Sớm triển khai thiết lập phương tiên công bố thông tin hiện đại, sử dụng website để thực hiện việc công bố thông tin một cách đầy đủ, kịp thời và hiệu quả. Cũng cố tài liệu, xây dựng nơi bảo quản, lưu trữ báo cáo, tài liệu an toàn qua đó sẽ tạo thuận lợi cho các cổ đông, các nhà đầu tư dễ dàng tiếp cận, tham khảo và kiểm tra theo đúng quy định của pháp luật. Phối hợp chặt chẽ với các cơ quan báo chí để xác nhận, giải thích hoặc công bố thông tin ra công chúng.Tổ chức công bố thông tin và cơ quan báo chí phải chịu trách nhiệm về các thông tin mình đăng tải. 2.3.1.4. Các gải pháp khác Giải pháp đối với các công ty chưa niêm yết: Mặc dù niêm yết mang lại nhiều lợi ích cho doanh nghiệp, tuy nhiên không phải doanh nghiệp nào cũng nhận thức được điều này bởi vì kèm theo đó là trách nhiệm mới mẻ mà đa số các doanh nghiệp chưa sẵn sàng để gánh vác do đó số doanh nghiệp có ý thức tích cực chuẩn bị cho việc tham gia vào thị trường chứng khoán là chưa nhiều. Để thay đổi được vấn đề này các doanh nghiệp cần phải mở lớp đào tạo về chứng khoán và thị trường chứng khoán cho các nhân viên, ban lãnh đạo, Hội đồng quản trị để nhận thức sâu sắc vai trò của thị trường chứng khoán cho sự phát triển kinh tế cũng như sự phát triển cho bản thân doanh nghiệp từ đó tích cực tham gia vào thị trường chứng khoán. Ngoài ra các doanh nghiệp cần nên sớm nhận thức được rằng kiểm toán và công khai thông tin đang dần trở thành một việc làm mà bất cứ doanh nghiệp nào cũng bắt buộc phải thực hiện bất kể doanh nghiệp đó có niêm yết chứng khoán trên thị trường chứng khoán hay không bởi vì Việt Nam đang trong quá trình hội nhập quốc tế bằng việc tham gia vào các tổ chức kinh tế lớn của thế giới đặc biệt là tổ chức thương mại thế giới WTO, việc tham gia sâu rộng vào các tổ chức này bắt buộc các doanh nghiệp Việt Nam phải tuân thủ nghiêm ngặt các thông lệ quốc tế trong đó kiểm toán và công khai thông tin là những nguyên tắc quan trọng nhất. Hoàn thị cơ sở vật chất cho thị trường chứng khoán: Công nghệ là yếu tố nền tảng, đóng vai trò vô cùng quan trọng trong việc nâng cao tính cạnh tranh, khẳng định thương hiệu và đẳng cấp của một sở giao dịch GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 60 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN chứng khoán. Công nghệ cũng sẽ giúp sở giao dịch chứng khoán thực hiện tốt vai trò tổ chức giám sát thị trường, là điều kiện tiên quyết về mặt kỹ thuật để triển khai sản phẩm dịch vụ mới và thực hiện việc liên kết hội nhập với các sở giao dịch chứng khoán khác. Kiến nghị với sở giao dịch chứng khoán từng bước xây dựng hạ tầng công nghệ thông tin hiện đại nhằm đảm bảo phục vụ toàn thị trường với quy mô lớn đạt được sự an toàn, nhanh chóng, bảo mật. Đẩy mạnh nâng cấp hệ thống giao dịch, triển khai xây dựng và hoàn thiện các phần mêm giám sát niêm yết, công bố thông tin và nâng cấp trang Web. Xây dựng Kế hoạch phát triển hạ tầng công nghệ thông tin cho toàn ngành chứng khoán theo hướng đồng bộ, chuẩn hóa các định dạng về thông tin, báo cáo, quy chuẩn kết nối cũng như định hướng phát triển, ứng dụng công nghệ thông tin tại các sở Giao dịch chứng khoán và các thành viên thị trường, đáp ứng cho việc liên kết các sở Giao dịch chứng khoán khu vực. Tăng cường hợp tác quốc tế: Tăng cường hợp tác quốc tế nhằm hỗ trợ xây dựng chính sách, quản lý thị trường và đào tạo nhân lực cho thị trường chứng khoán, hợp tác và chia sẻ thông tin nhằm giám sát, phát hiện và xử lý vi phạm các hành vi vi phạm xuyên biên giới. Xây dựng cơ chế chính sách và quy định pháp lý nhằm triển khai thực hiện các cam kết WTO và các cam kết về hội nhập thị trường vốn khu vực ASEAN, ASEAN+, bảo đảm tính công khai, minh bạch và bình đẳng đối với các tổ chức, cá nhân trong và ngoài nước. Triển khai thực hiện các chương trình hợp tác song phương với các cơ quan quản lý trong khuôn khổ các Biên bản ghi nhớ đã ký kết, tham gia Biên bản ghi nhớ đa phương đầy đủ trong khuôn khổ Ủy ban Chứng khoán Quốc tế khi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đáp ứng đủ các chuẩn mực quy định. 2.3.3. Đối với hoạt động niêm yết chứng khoán ra nước ngoài 2.3.3.1. Hoàn thiện các quy định pháp luật về hoạt động niêm yết chứng khoán ra nước ngoài Khung pháp lý cho họat động niêm yết trên thị trường nước ngoài đã có nhưng chưa đủ và thiếu các văn bản hướng dẫn cụ thể. Đó là, Việt Nam chưa có văn bản pháp lý quy định về giải quyết các trường hợp xung đột lợi ích giữa nhà đầu tư GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 61 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN trong nước và nhà đầu tư nước ngoài như quyền mua bán chứng khoán, chính sách chia cổ tức để đảm bảo công bằng giữa nhà đầu tư trong và ngoài nước. Bên cạnh đó, việc quản lý đăng ký, lưu ký cũng gặp một số khó khăn, văn bản pháp lý hiện tại mới đề cập đến điều kiện niêm yết, trách nhiệm báo cáo và nghĩa vụ của doanh nghiệp niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán nước ngoài; chưa có quy định, hướng dẫn riêng về việc thực hiện và hoạt động đăng ký, lưu ký, thanh toán bù trừ đối với chứng khoán của các doanh nghiệp Việt Nam niêm yết ở nước ngoài. Như vậy với những bất cập đã nêu ở trên sẽ tạo ra những thách thức lớn đối với những doanh nghiệp muốn niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài, vì vậy kiến nghị với cơ quan chức năng trong thời gian tới cần có kế hoạch hoàn thiên hơn nữa nhũng quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài. Bộ Tài chính cần phối hợp chặt chẽ với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước lên kế hoạch vạch ra lộ trình hoàn thiện các quy phạm pháp luật điều chỉnh hoạt động niêm yết chứng khoán tại thị trường chứng khoán nước ngoài. Cần lắng nghe ý kiến của các doanh nghiệp đang có chứng khoán niêm yết tại thị trường chứng khoán nước ngoài, tổ chức các buổi hội thảo cới sự tham gia của các doanh nghiệp, các nhà tư vấn chứng khoán có kinh nghiệm trong việc giúp các doanh nghiệp niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài. Từ những ý kiến quý báo của doanh nghiệp và nhà tư vấn sẽ giúp ích rất nhiều cho các nhà làm luật Việt Nam trong việc hoàn thiện khung pháp lý về hoạt động niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài. Bên cạnh đó các cơ quan chức năng cần nhận thức rõ những lợi ích mà doanh nghiệp đạt được từ việc niêm yết ngoại, đây không phải chỉ mang lại lợi ích cho doanh nghiệp mà còn làm đẹp hình ảnh quốc gia, tạo ra điều kiện hợp tác với các nước và đẩy nhanh tiến trình hội nhập của đất nước. 2.3.3.2. Nâng cao mức độ am hiểu về hoạt động niêm yết chứng khoán ra nước ngoài cho các doanh nghiệp Việt Nam Doanh nghiệp cần xác định rõ mục đính, khả năng doanh nghiệp và quy mô niêm yết để lựa chọn thị trường phù hợp vì mỗi thị trường chứng khoán nước ngoài có những đặc thù riêng mà những đặc thù này sẽ tương thích với từng loại mục đích của doanh nghiệp, tuy nhiên thấy được sự tương thích này vẫn chưa đủ cho một quyết định lựa chọn thị trường, vì hoạt động niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài đối với các doanh nghiệp Việt Nam là khá mới mẻ. Việc xác định GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 62 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN khả năng doanh nghiệp và quy mô niêm yết là hai yếu tố khá quan trọng sẽ giúp doanh nghiệp tiến gần hơn nữa đến quyết định lựa chon thị trường niêm yết chứng khoán. Doanh nghiệp sẽ là người hiểu rõ nhất khả năng cũng như tiềm lực của mình, vì vậy doanh nghiệp cần phân tích cả thế mạnh cũng như mặt yếu kếm của mình trên mọi phương diện để trả lời cho câu hỏi doannh nghiệp mình đang ở mức nào, từ đó sẽ lựa chọn được thị trường phù hợp để niêm yết chứng khoán. Bên cạnh đó doanh nghiệp cần hiểu rõ đặc điểm của thị trường chứng khoán nước ngoài, doanh nghiệp không thể đưa ra quyết định khi chưa rõ hoàn toàn đặc điểm của thị trường mình muốn niêm yết. Việc tìm hiểu đặc điểm của các thị trường sẽ giúp ích rất nhiều cho doanh nghiệp, việc tìm hiểu này được thực hiện thông qua các kênh như: các công trình nghiên cứu về thị trường chứng khoán; những phân tích từ các ngân hàng quốc tế; những nhà tư vấn có kinh nghiệm trong lĩnh vực chứng khoán hay những phân tích từ chính các sở giao dịch chứng khoán. 2.3.3.3. Ứng dụng công nghệ thông tin vào quản lý Doanh nghiệp Việt Nam nên ứng dựng công nghệ thông tin vào quản lý. Vì một khi niêm yết chứng khoán ở thị trường nước ngoài, doanh nghiệp sẽ được yêu cầu nhiều biểu mẫu báo cáo về tình hình hoạt động của công ty hay báo cáo về lợi nhuận… Bên cạnh đó công tác ứng dụng công nghệ thông tin là rất cần thiết cho việc chuyển đổi số liệu kế toán, hệ thống báo cáo tài chính có khả năng chuyển đổi chuyển đổi theo chuẩn quốc tế. Hầu hết các công ty niêm yết ở thị trường chứng khoán nước ngoài đề là những công ty lớn, có nhiều dự án, nhiều công ty con, nên việc ứng dụng công nghệ, phần mềm để quản lý dữ liệu, lập báo cáo tổng hợp đáp ứng yêu cầu chính xá và kịp thời là rất quan trọng. Nhờ sự trợ giúp của công nghệ phần mềm, công ty có thể tạo ra cơ sở dữ liệu của công ty để phục vụ nhu cầu báo cáo và phân tích ở mọi thời điểm. Cơ sở dữ liệu này sẽ được dùng chung và khai thác lợi ích với nhiều góc độ khác nhau. Đặc biệt nó sẽ kế thừa công việc của những bộ phận độc lập và giúp tiết kiệm thời gian, chi phí rất nhiều so với việc doanh nghiệp làm việc và quản lý trên những phần riêng lẻ. 2.3.3.4. Đào tạo đội ngũ phục vụ công tác niêm yết chứng khoán ra nước ngoài Đội ngủ này bao gồm có những nhà quản lý tại doanh nghiệp và những nhà làm luật có am hiểu về thị trường chứng khoán nước ngoài, về các quy định thị trường về tiêu chuẩn cho doanh nghiêp tham gia niêm yết chứng khoán trên thị trường chứng khoán nước ngoài. Đội ngủ này cũng bao gồm những kiểm toán viên GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 63 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN độc lập, những nhân viên kế toán tại doanh nghiệp, người sẽ triển khai và giám sát việc ứng dụng thực hiện công tác quản trị công ty, ứng dụng hệ thống kiểm soát nội bộ theo tiêu chuẩn quốc tế. Đội ngủ này đòi hỏi phải có những am hiểu nhất định, có khả năng phân tích, đánh giá các thông tin được tư vấn bên ngoài xem đúng hay sai, phù hợp hay không phù hợp vì không ai hiểu doanh nghiệp bằng chính bản thân doanh nghiệp. Họ cần được đào tạo và tiếp nhận những thông tin, những quy định phát luật mới từ nước ngoài để truyền tải vào doanh nghiệp. Kết luận chương 2 Trong phần thực trạng niêm yết chứng khoán giúp ta thấy rõ về tình hình hoạt động niêm yết chứng khoán tại thị trường chứng khoán trong nước cũng như hoạt động niêm yết ra thị trường chứng khoán nước ngoài. Hoạt động niêm yết chứng khoán mang lại cho doanh nghiệp cũng như thị trường chứng khoán Việt Nam nhiều lợi ích, nếu nhìn nhận một cách khách quan thì việc niêm yết chứng khoán dù là thị trường trong nước hay nước ngoài sẽ không khó và cũng không dễ đối với các doanh nghiệp. Sẽ không khó đối với những doanh nghiệp đã có sự chuẩn bị tốt về mọi mặt như: đội ngũ nhân viên phục vụ cho hoạt động, ứng dụng công nghệ vào quản lý…. Ngược lại sẽ là khó khăn khi các doanh nghiệp chưa có bước chuẩn bị cần thiết, chưa có đội ngũ đủ am hiều về thị trường chứng khoán… GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 64 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN KẾT LUẬN Xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán là một trong những chủ trương lớn của Đảng và nhà nước ta nhằm từng bước hoàn thiện hệ thống kinh tế thị trường định hướng Xã hội chủ nghĩa. Trải qua hơn 15 năm hoạt động thị chứng khoán Việt Nam đã có bước phát triển vượt bậc, tuy nhiên cũng có nhiều giai đoạn thâm trầm, khó khăn. Để xây dựng được thị trường chứng khoán hoạt động có hiệu quả cao, ổn định bền vững thì công tác tạo hàng hóa và cung cấp hàng hóa có chất lượng cao cho thị trường vẫn là biện pháp phát triển thị trường lâu dài, tạo dựng lòng tin cho nhà đầu tư, thu hút thêm sự quan tâm của các cá nhân, tổ chức đầu tư nước ngoài, mở trọng quy mô thị trường. Việc thị trường chứng khoán hoạt động trơn tru, hiệu quả đó dấu hiệu của sự phát triển ổn định và có hiệu quả của các hoạt động liên quan như: Niêm yết chứng khoán, chào bán chứng khoán, môi giới chứng khoán, quản lý thi trường… trong đó hoạt động niêm yết chứng khoán đóng một vai trò khá quan trọng, để được niêm yết trên thị trường chứng khoán đòi hỏi các doanh nghiệp phải tuân thủ nhưng quy định phát luật, vì vậy đòi hỏi các doanh nghiệp phải có sự chuẩn bị tốt, thậm chí là thay đổi chiến lược kinh doanh để thích nghi với thị trường chứng khoán, nơi mà lợi ích về lợi nhuận và hình ảnh doanh nghiệp luôn được đặt lên hàng đầu, vì vậy nếu không chuẩn bị tốt thì doanh nghiệp sẽ không bắt kịp được “dòng chảy” của thị trường chứng khoán, từ đó sẽ bị đào thải khỏi thị trường chứng khoán. Tuy nhiên bên cạnh những khó khăn đó thì lợi ích từ việc niêm yết chứng khoán mang lại cho các doanh nghiệp là rất lớn. Từ những phân tích trên cho ta thấy được những lợi ích luôn đan xen với những thách thức từ hoạt động niêm yết chứng khoán. Vì vậy đẩy mạnh hoạt động niêm yết chứng khoán là cần thiết trong tương lai của thị trường chứng khoán. Tuy nhiên việc xây dưng và phát tiển hoạt động niêm yết chứng khoán không thể làm trong một thời gian ngắn mà đòi hỏi phải làm trong một thời gian dài và có những chiến lược, kế hoạch nhằm xây dựng và phát triển hoạt động niêm yết chứng khoán phát triển ổn định, bền vững và đạt hiệu quả cao. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 65 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục văn bản quy phạm pháp luật 1. Bộ luật đân sự 2005. 2. Luật chứng khoán 2006 được sửa đổi bổ sung năm 2010. 3. Luật doanh nghiệp 2005. 4. Luật đầu tư 2005. 5. Nghị định 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2012 của Chính phủ quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều của Luật chứng khoán và Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật chứng khoán. 6. Quyết định 55/2009/QĐ-TTg ngày 15/4/2009 của Thủ tướng Chính phủ Về tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam. 7. Thông tư 73/2013/TT-BTC ngày 29/5/2013 của Bộ Tài chính hướng dẫn chi tiết một số điều về niêm yết chứng khoán tại Nghị định số 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2012 quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều của Luật Chứng khoán và Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng khoán. 8. Thông tư số 52/2012/TT-BTC ngày 5/4/2012 của Bộ Tài chính Hướng dẫn về việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán. 9. Quyết định số 18/QĐ-SGDHN ngày 17/1/2014 của Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội về việc ban hành Quy chế niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội. 10. Quyết định số 10/QĐ-SGDHCM ngày 13/1/2014 của Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh về việc ban hành Quy chế niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán Hồ chí Minh. Danh mục sách, báo tạp chí 1. Ủy ban chứng khoán, Giáo trình những vấn đề cơ bản về chứng khoán và thị trường chứng khoán, Nhà xuất bản chính trị quốc gia, năm 2002. 2. PGS. TS Bùi Kim Yến, Giáo trình Thị trường tài chính, Nhà xuất bản Kinh tế Hồ Chí Minh, Năm 2012. 3. PGS. TS Bùi Kim Yến – TS Thân Thị Thu Thủy, Thị trường chứng khoán, Nhà xuất bản Thống Kê, Năm 2009. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 66 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 4. TS. Phan Trung Hiền, Để hoàn thành tốt luận văn ngành luật, Nhà xuất bản Chính trị quốc gia 2009. Trang thông tin điện tử 1. http://www.mof.gov.vn/ Cổng thông tin điện tử của bộ tài chính, [Ngày truy cập 20/8/2014]. 2. http://www.ssc.gov.vn/ Cổng thông tin điện tử của Ủy ban chứng khoán Nhà nước [Ngày truy cập 1/9/2014]. 3. http://hnx.vn/ Cổng thông tin điện tử của Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội [Ngày truy cập 10/8/2014]. 4. http://www.hsx.vn/ Cổng thông điện tử của Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh [Ngày truy cập 10/8/2014]. 5. http://www. tinnhanhchungkhoan.vn/ [Ngày truy cập 3/10/2014]. 6. http://www.tbck.vn/ Trang thời báo chứng khoán [Ngày truy cập 10/10/2014]. 7. http://www.tapchitaichinh.vn/ [Ngày truy cập 11/11/2014]. 8. http://vietstock.vn/ [Ngày truy cập 14/11/2014]. 9. http://luatminhkhue.vn/ [Ngày truy cập 10/9/2014]. GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 67 SVTH: Trần Nhựt Linh [...]... hành Quy chế niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Quyết định số 10/QĐ-SGDHCM ngày 13/1/2014 của Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh về việc ban hành Quy chế niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán Hồ chí Minh 1.3.2 Quy định pháp lý cụ thể về niêm yết chứng khoán trong nước 1.3.2.1 Điều kiện niêm yết Việc một doanh nghiệp muốn được niêm yết chứng khoán trên sàn... đăng ký niêm yết Quá thời hạn GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 30 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN trên, tổ chức đăng ký niêm yết phải làm lại hồ sơ đăng ký niêm yết mới nếu tiếp tục thực hiện đăng ký niêm yết Hồ sơ đăng ký niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán5 Tổ chức đăng ký niêm yết chứng khoán phải nộp đầy đủ hồ sơ theo đúng quy định pháp luật cho... niêm yết chính thức sáp nhập, liên kết hoặc tham gia vào hiệp hội với một tổ chức, nhóm không niêm yết và kết quả là các tổ chức không niêm yết đó lấy được quyền kiểm soát tổ chức niêm yết GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 20 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 1.2.4.3 Căn cứ vào số lượng chứng khoán niêm yết Niêm yết từng phần:là việc niêm yết một phần trong tổng số chứng. .. Với việc Luật chứng khoán được thông qua năm 2006 và có hiệu lực ngày 1/1/2007 đã ảnh hưởng tích cực đến hoạt động của thị trường chứng khoán trong nước, Luật chứng khoán 2006 đã tạo một hành lang pháp lý vững chắc trong các hoạt động chứng khoán như: chào bán chứng khoán, hoạt động niêm yết chứng khoán, hoạt động công bố thông tin… Tuy nhiên do đề tài nghiên cứu pháp luật về niêm yết chứng khoán nên... đến giá cả, khối lượng chứng khoán giao dịch 2 PGS.TS Bùi Kim Yến – TS Thân Thị Thu Thủy, Thị Trường Chứng Khoán, Trang 306, Nhà Xuất Bản Thống Kê, Năm 2009 GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 17 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 1.2.2 Niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài 1.2.2.1 Khái niệm niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài Hiện... văn bản điều chỉnh về hoạt động niêm yết chứng khoán: Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 ngày 29/6/2006 Nghị định 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2012 của Chính phủ quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều của Luật chứng khoán và Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật chứng khoán GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 23 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Thông tư 73/2013/TT-BTC... trong các hoạt động đó là hoạt động niêm yết chứng khoán, đây hoạt động cần thiết của các doanh nghiệp khi muốn lên sàn chứng khoán, bên cạnh đó thông qua hoạt động niêm yết chứng khoán các doanh nghiệp sẽ hưởng được nhiều lợi ích 1.2.1 Khái niệm niêm yết chứng khoán Niêm yết chứng khoán là việc cho phép các chứng khoán có đủ tiêu chuẩn được giao dịch tại thị trường chứng khoán tập trung Hay nói cách khác... doanh nghiệp sẽ thuận lợi hơn trong việc mở rộng kinh doanh Niêm yết chứng khoán ở thị trường chứng khoán nước ngoài là việc các doanh nghiệp trong nước đưa các chứng khoán niêm yết ra thị trường chứng khoán nước ngoài 1.2.2.2 Những lợi ích cho doanh nghiệp Việt Nam niêm yết chứng khoán ra nước ngoài Việc niêm yết chứng khoán ra thị trường chứng khoán nước ngoài sẽ giúp cho doanh nghiệp có cơ hội quảng... Luật chứng khoán và Luật sửa đổi bổ sung một số điều của Luật chứng khoán GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu 31 SVTH: Trần Nhựt Linh LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP PHÁP LUẬT VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN Hồ sơ đăng ký niêm yết trái phiếu bao gồm: Giấy đăng ký niêm yết trái phiếu Quyết định thông qua việc niêm yết trái phiếu của Hội đồng quản trị hoặc trái phiếu chuyển đổi của Đại hội đồng cổ đông (đối với công ty cổ phần), niêm. .. của Hội đồng niêm yết quyết định việc chấp thuận hoặc từ chối niêm yết Trường hợp từ chối niêm yết, Sở giao dịch chứng khoán trả lời bằng văn bản và nêu rõ lý do Việc tiếp nhận, xem xét, thẩm định hồ sơ và quyết định chấp thuận/từ chối niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán sẽ do Tổng Giám đốc Sở giao dịch chứng khoán quyết định dực trên dựa trên kết luận của Hội đồng niêm yết Trường hợp