bµi 2a. Gi¸ trÞ thêi gian cña tiÒn vµ bµi 2a. Gi¸ trÞ thêi gian cña tiÒn vµ c¸c chØ tiªu hiÖu qu¶ c¸c chØ tiªu hiÖu qu¶                  !  ! " " # # I. Gi¸ trÞ thêi gian cña tiÒn I. Gi¸ trÞ thêi gian cña tiÒn  §Æt vÊn ®Ò: §Æt vÊn ®Ò: $%&'#()*+&,-./ $%&'#()*+&,-./ 0. 0. "1.&023456230&7&,-8 "1.&023456230&7&,-8   "4562329 "4562329   ":945623#9)*#(;1<&1= ":945623#9)*#(;1<&1=  YÕu tè quyÕt ®Þnh gi¸ trÞ thêi gian cña tiÒn YÕu tè quyÕt ®Þnh gi¸ trÞ thêi gian cña tiÒn   >?&)@A=-> >?&)@A=->   >?16:(B >?16:(B   >?C% >?C% suất chiết khấu lãi suất suất chiết khấu lãi suất Suất chiết khấu là lãi suất dùng để tích lũy dòng tiền quá khứ Suất chiết khấu là lãi suất dùng để tích lũy dòng tiền quá khứ hoặc chiết giảm dòng tiền t!ơng lai về giá trị hiện tại t!ơng đ! hoặc chiết giảm dòng tiền t!ơng lai về giá trị hiện tại t!ơng đ! ơng. ơng. Lãi suất là tỷ lệ phần trăm của l!ợng tiền lãi thu đ!ợc trong Lãi suất là tỷ lệ phần trăm của l!ợng tiền lãi thu đ!ợc trong một đơn vị thời gian so với vốn gốc. một đơn vị thời gian so với vốn gốc. Chia làm 2 loại : Chia làm 2 loại : - Lãi suất đơn - Lãi suất đơn - Lãi suất ghép - Lãi suất ghép => Suất chiết khấu là một dạng lãi ghép => Suất chiết khấu là một dạng lãi ghép Công thức quy đổi dòng tiền Công thức quy đổi dòng tiền Trong phân tích, các ký hiệu sau đây th%ờng đ%ợc sử dụng: Trong phân tích, các ký hiệu sau đây th%ờng đ%ợc sử dụng: P - P - Giá trị hoặc tổng số tiền ở một mốc thời gian quy !ớc nào đó Giá trị hoặc tổng số tiền ở một mốc thời gian quy !ớc nào đó đ!ợc gọi là hiện tại. đ!ợc gọi là hiện tại. F - Giá trị hoặc tổng số tiền ở một mốc thời gian quy !ớc nào đó F - Giá trị hoặc tổng số tiền ở một mốc thời gian quy !ớc nào đó đ!ợc gọi là t!ơng lai. đ!ợc gọi là t!ơng lai. A - A - Một chuỗi các giá trị tiền tệ có trị số bằng nhau và phát sinh Một chuỗi các giá trị tiền tệ có trị số bằng nhau và phát sinh đều đặn tại cuối các thời đoạn. đều đặn tại cuối các thời đoạn. n - n - Số thời đoạn (năm, tháng). Số thời đoạn (năm, tháng). i - Lãi suất trong một thời đoạn tính lãi, th!ờng biểu thị theo %. i - Lãi suất trong một thời đoạn tính lãi, th!ờng biểu thị theo %. C«ng thøc quy ®æi dßng tiÒn C«ng thøc quy ®æi dßng tiÒn  Quan hÖ P vµ F Quan hÖ P vµ F   "=&,-D "=&,-D 8 8 D D EFEGDFH EFEGDFH   "=&,-I "=&,-I 8 8 I I E E GDFHFGDFHEGDFH GDFHFGDFHEGDFH ² ² … …     "=&,- "=&,- 8 8   E E   J&00 J&00 8 8   n i)P(1F += n i)(1 F P + = C«ng thøc quy ®æi dßng tiÒn C«ng thøc quy ®æi dßng tiÒn  Quan hÖ A vµ F Quan hÖ A vµ F   "K(L+&,-D6&M#&,-(0NC "K(L+&,-D6&M#&,-(0NC &NCA98 &NCA98   "K(L+&,-I6&M#&,-(0NC "K(L+&,-I6&M#&,-(0NC &NCA98 &NCA98     EFFFLGDFHFL EFFFLGDFHFL EO EO 1-n i)A(1 + 2-n i)A(1 + 2-n i)A(1 + 1i)(1 i F A 1)1( .F n −+ = −+ = hay i i A n 1-n i)A(1 + C«ng thøc quy ®æi dßng tiÒn C«ng thøc quy ®æi dßng tiÒn  Quan hÖ A vµ P Quan hÖ A vµ P     ( ) ( ) i i n n i AP + + − = 1 1 1 ( ) ( ) 1 1 1 − = + + i i n n i PA Công thức quy đổi dòng tiền Công thức quy đổi dòng tiền Tr!ờng hợp chuỗi tiền tăng giảm đều mỗi năm một l!ợng G Tr!ờng hợp chuỗi tiền tăng giảm đều mỗi năm một l!ợng G ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) = ++ + + + ii i i i nn n n n n i i G i AP 11 1 1 1 11 ( ) ( ) = ++ n ii G i AF ii nn 11 11 PQF&(#RNS>T & PQ&(#RNS>- & VÝ dô tÝnh to¸n VÝ dô tÝnh to¸n  ==  ==  ===  === 0 1 2 3 4 = = 0 1 2 3 4 = = 0 1 2 3 4 = A=? A A A A=32,9 A A A 0 1 2 3 4 F=? Lêi gi¶i Lêi gi¶i    = !    ="=  =   ! # = "$%   ="=     ="=       −+ + = 1)1( )1( n n i ii PA 0 1 2 3 4 = % 0 1 2 3 4 = = 0 1 2 3 4 = A=32,92 A A A A=32,9 A A A 0 1 2 3 4 F=157,35       −+ = i i AF n 1)1( [...]... lựa chọn phương án: Xét sự đánh giá: Cả NFW1 và NFW2 >0 => cả 2 phương án đều đáng giá NFW1 < NFW2 => lựa chọn phương án 2 1- Chỉ tiêu hiệu số thu chi ư u điểm: Có tính đến sự biến động của các chỉ tiêu theo thời gian Có tính đến giá trị của tiền tệ theo thời gian Có thể tính đến trượt giá và lạm phát thông qua việc điều chỉnh các chỉ tiêu: doanh thu, chi phí và trị số của suất chiết khấu Có thể tính... phát Hàng hoá Đồng tiền Giá hiện tại của xăng: 0,25 Tiền hiện có: 8.000 USD USD/lít Tốc độ lạm phát: 8% Giá xăng sau 5 năm: 0,25 (1+0,08)5 = 0,367 USD/lít Tốc độ lạm phát: 10% Giá trị của số tiền sau 5 năm 8.000/ (1+0,1)5 = 4.967 Hiệu ứng của đồng tiền Đồng tiền Tăng giá trị do đầu tư Giảm giá trị do lạm phát Kết hợp giữa hai hiệu ứng: Tăng giá trị với hệ số sinh lợi i Giảm giá trị với tốc độ...Dòng tiền có tính đến lạm phát Lạm phát là thước đo sự sụt giá của đồng tiền Sự tăng giá của hàng hoá và dịch vụ FC = PC (1 + f)n FC: Giá cả tương lai PC: Giá cả hiện tại f: Tốc độ lạm phát n: Thời gian (số năm) Đồng tiền trong tương lai có giá trị ít hơn đồng tiền hiện tại F = P / (1 + f)n F: Giá trị tương lai P: Giá trị hiện tại f: Tốc độ lạm phát n: Thời gian Dòng tiền có tính đến... và tính toán cho cả đời dự án Hiệu quả được biểu diễn dưới dạng số tư ơng đối và có thể so với một chỉ số hiệu quả Trị số IRR được xác định từ nội bộ phư ơng án một cách khách quan và do đó tránh được việc xác định suất chiết khấu rất khó chính xác như khi dùng chỉ tiêu NPW Có thể tính đến trượt giá và lạm phát bằng cách thay đổi các chỉ tiêu của dòng thu chi qua các năm Thường được dùng phổ biến... phương án đều đáng giá Ta thấy NPW1 < NPW2 => lựa chọn phương án 2 1- Chỉ tiêu hiệu số thu chi Ví dụ 2: Tuổi thọ của các phương án khác nhau Dùng giá trị hiện tại hoặc giá trị tương lai để chọn phương án đầu tư theo số liệu: Chỉ tiêu PA1 PA2 1 Vốn đầu tư ban đầu 2 Thu nhập hoàn vốn hàng năm 3 Giá trị còn lại 4 Tuổi thọ dự án 5 Suất chiết khấu 100 30 2 5 0,12 150 40 0 10 0,12 1- Chỉ tiêu hiệu số thu chi... phẩm Nhóm chỉ tiêu tĩnh 3- Chỉ tiêu mức doanh lợi của đồng vốn đầu tư D D= L V +V 0 m 2 Trong đó: Vo- vốn đầu tư cho TSCĐ loại ít hao mòn; Vm- vốn đầu tư cho TSCĐ loại hao mòn nhanh  Nhóm chỉ tiêu tĩnh 4- Chỉ tiêu thời hạn thu hồi vốn đầu tư Tk T Hoặc k V = L + Kn V Tk = L Trong đó: L: Lợi nhuận hàng năm của dự án Kn: Khấu hao cơ bản hàng năm Nhóm chỉ tiêu động 1- Chỉ tiêu hiệu số thu chi + Hiệu số... án Các phương án so sánh Tuổi thọ bằng nhau sai Tuổi thọ tính toán =BSCNN (ni) đúng Tính NPW (NFW) cho mỗi phương án Loại PA sai NPW(NFW) đúng 0 Lập dòng tiền tệ của từng phương án với số lần đầu tư bổ sung = thời kỳ tính toán 1 tuổi thọ của PA PA đáng giá Chọn PA có NPW (NFW) max 1- Chỉ tiêu hiệu số thu chi Ví dụ 1: Tuổi thọ của các phương án bằng nhau: Dùng chỉ tiêu giá trị hiện tại hoặc giá trị. .. án tốt nhất theo cả 2 chỉ tiêu hiệu quả NPW và IRR trong các điều kiện nhất định Nhược điểm Phương pháp này chỉ cho kết quả chính xác với điều kiện thị trường vốn hoàn hảo Khó ước lượng chính các chỉ tiêu cho cả đời dự án Phương pháp này nâng đỡ các các dự án ít vốn đầu tư, ngắn hạn Đã giả định các hiệu số thu chi dương qua các năm (thu nhập hoàn vốn N) được đầu tư lại ngay vào phương án với suất... đáng giá của phương án có vốn nhỏ hơn 2- Xác định gia số đầu tư (lấy dòng tiền của phương án có vốn đầu tư lớn trừ đi dòng tiền của phương án có vốn đầu tư nhỏ 3- Tính IRR của gia số đầu tư : + Nếu IRR >MARR => chọn phương án có vốn đầu tư lớn + Nếu IRR chọn phương án có vốn đầu tư nhỏ 2- Chỉ tiêu suất thu lời nội tại IRR ư u điểm: Có tính đến sự biến động của các chỉ tiêu theo thời gian và. .. Giá trị thực số tiền sau 8 năm F = 100.000 (1 + 0,058)8= 150.000 USD II Các chỉ tiêu hiệu quả Nhóm chỉ tiêu tĩnh 1- Chỉ tiêu chi phí cho một đơn vị sản phẩm Cd C d 1 V i = + Cn N 2 Trong đó: N - năng suất hàng năm; V- vốn đầu tư cho TSCĐ; i- suất chiết khấu; Cn- chi phí sản xuất hàng năm  Nhóm chỉ tiêu tĩnh 2- Chỉ tiêu lợi nhuận tính cho một đơn vị sản phẩm Ld L = G C d d d Trong đó: Gd: Giá . một mốc thời gian quy !ớc nào đó Giá trị hoặc tổng số tiền ở một mốc thời gian quy !ớc nào đó đ!ợc gọi là hiện tại. đ!ợc gọi là hiện tại. F - Giá trị hoặc tổng số tiền ở một mốc thời gian quy. sinh Một chuỗi các giá trị tiền tệ có trị số bằng nhau và phát sinh đều đặn tại cuối các thời đoạn. đều đặn tại cuối các thời đoạn. n - n - Số thời đoạn (năm, tháng). Số thời đoạn (năm,. N ?)G;1-0C705ON9 =N! N =L8M II. Các chỉ tiêu hiệu quả II. Các chỉ tiêu hiệu quả 0-U 1- Chỉ tiêu chi phí cho một đơn vị sản phẩm Cd += CC nd iV N 2 .1 "1&08 TKQ9T-V W#(&XN1"YZV KQ:.QV >?K4Q9T-