1 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. HCM oOo PHM TH TUYT MAI CU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC CÔNG TY C PHN DC PHM VIT NAM Chuyên ngành: Kinh t Tài chính – Ngân hàng Mã ngành: 60.31.12 LUN VN THC S KINH T Ngi hng dn khoa hc: PGS-TS. NGUYN NGC NH TP. H CHÍ MINH – NM 2011 113 MC LC LI CAM OAN. LI CM N. NHNG KT QU T C CA LUN VN. DANH MC CÁC KÝ HIU VÀ CÁC T VIT TT 1 DANH MC CÁC BNG BIU 3 DANH MC CÁC  TH 5 DANH MUC PH LC 6 CÁCH TRÌNH BÀY S LIU 7 LI M U 8 Tính cp thit ca đ tài 8 Mc đích và phng pháp nghiên c u 9 Phm vi nghiên cu 9 Chng 1. TNG QUAN V CU TRÚC TÀI CHÍNH CA CTCP 11 1.1 Cu trúc tài chính ca CTCP 11 1.1.1 Khái nim 11 1.1.2 Thành phn ca cu trúc tài chính. 12 1.1.3 Các ch tiêu phn nh cu trúc tài chính. 14 1.1.4 Nguyên tc c bn hach đnh cu trúc tài chính 15 1.1.5 Lý thuyt ca MM v cu trúc vn 17 1.2 òn by tài chính tác đng đn t sut sinh li 18 1.2.1 T sut sinh li trên tài sn (ROA) 19 1.2.2 T sut sinh l i trên vn c phn (ROE) 19 1.3 Xây dng cu trúc tài chính bng ng dng mô hình kinh t lng 20 1.3.1 Các nhân t nh hng đn cu trúc tài chính 20 1.3.1.1 T sut sinh li trên tài sn (ROA) 20 1.3.1.2 Tài sn c đnh hu hình (FA) 20 114 1.3.1.3 Thu thu nhp doanh nghip (TAX) 20 1.3.1.4 Kh nng thanh tóan hin hành (Rc). 21 1.3.1.5. T l tng trng (GRO) 21 1.3.1.6 c đim riêng ca tài sn (RD) 22 1.3.1.7 S phát trin ca th trng chng khóan hay th trng vn 22 1.3.1.8 Các nhân t khác. 22 1.3.2 Phân tích tng quan và thng kê mô t các bin 23 1.3.2.1 Thng kê mô t các bin 23 1.3.2.2 H s tng quan gia các bin 23 1.3.3 c lng các tham s () ca mô hình. 24 1.3.4 Ý ngha mô hình 26 1.4 Kinh nghim xây d ng cu trúc tài chính ca các công ty c phn  mt s quc gia trên th gii 26 Kt lun chng 1. 29 Chng 2. CU TRÚC TÀI CHÍNH CA CÁC CTCP DC PHM VIT NAM. 30 2.1 Tng quan ngành dc phm Vit Nam 30 2.1.1 Các giai đan phát trin ngành dc phm Vit Nam 30 2.1.2 Hat đng và thành tu ngành dc đt đc 31 2.1.3 Trin vng phát trin ngành dc phm 35 2.2 C ch chính sách tác đng đn ho t đng ngành dc phm 38 2.2.1 Thành lp Cc qun lý dc 38 2.2.2 nh hng phát trin ngành dc 39 2.2.3 Chính sách thu 39 2.2.4 Chính sách tài chính tín dng 39 2.3.5 Chính sách thu hút đu t nc ngòai 39 2.2.6 Chính sách v nghiên cu, chuyn giao và ng dng khoa hc công ngh 39 2.2.7 Chính sách phát trin và đào to ngun nhân lc 40 115 2.2.8 Hành lang pháp lý cho ngành Dc phm 40 2.2.9 C ch qun lý giá dc phm 41 2.3 Phân tích hiu qu sn xut kinh doanh ca các CTCP Dc 41 2.3.1 Doanh thu 41 2.3.2. Li nhun trc thu và lãi vay (EBIT) 43 2.3.3 T sut sinh li trên tng tài sn (ROA) 44 2.3.4 T sut sinh li trên vn ch s hu (ROE). 45 2.3.5 Kh nng thanh toán hin hành (Rc) 46 2.3.6 T l TSCHH trên tng tài sn (FA) 47 2.4 Thc trng cu trúc vn và cu trúc tài chính các CTCP dc phm 48 2.4.1 Cu trúc v n. 48 2.4.1.1 N dài hn 48 2.4.1.2 Vn ch s hu 49 2.4.1.3 Nhn xét cu trúc vn 50 2.4.2 Cu trúc tài chính. 51 2.4.2.1 N ngn hn 51 2.4.2.2 Thc trng c cu n CTCP dc 52 2.4.2.3 Thc trng cu trúc tài chính CTCP dc 53 2.4.3 Chi phí s dng vn 55 2.4.4 ánh giá cu trúc tài chính CTCP dc 55 2.4.5 Tác đng ca đòn by tài chính đn t sut sinh li 56 2.4.6 Hn ch ch yu trong cu trúc tài chính 57 2.4.7 Nguyên nhân ca nhng hn ch trong cu trúc tài chính 57 2.4.7.1 Nguyên nhân khách quan 57 -Tình hình kinh t th gii 57 -Chính sách n đnh kinh t v mô ca nhà nc 57 -S phát trin ca th trng chng khóan 58 -Hn ch trong hot đng ca h thng ngân hàng 60 -Th trng trái phiu cha hp dn 61 116 -Tín dng thuê mua còn mi m 62 2.4.7.2 Nguyên nhân ch quan. 64 -c đim riêng ca ngành dc 64 5 -T l vn chim dng còn khá cao. 64 - Kh nng thanh toán hin hành cao 65 -T l tài sn c đnh hu hình thp 65 -Tính kh thi và hiu qu kinh t ca d án cha cao 66 -Tình trng thông tin bt cân xng khá ph bin 66 -Cha chú trng đúng mc công tác qun tr tài chính 66 Kt lun chng 2 68 Chng 3. XÂY DNG MÔ HÌNH CU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC CTCP DC VIT NAM 69 3.1 Xây dng mô hình cu trúc tài chính cho các CTCP Dc phm 69 3.1.1 Thit lp mô hình. 69 3.1.2 Thng kê mô t các bin và phân tích tng quan . 70 3.1.2.1 Thng kê mô t các bin. 70 3.1.2.2 Phân tích tng quan gia các bin. 72 3.1.3 c lng các tham s () ca mô hình 73 3.1.3.1 Mô hình h s tng n trên vn ch s hu (Y1 = DE). 73 3.1.3.2 Mô hình h s n ngn hn trên v n ch s hu (Y2 =D S E). 77 3.1.3.3 Mô hình t sut sinh li trên vn ch s hu (Y3 = ROE) 83 3.2 Kim chng mô hình trong thc t. 88 3.2.1 Kim chng s liu 2009 88 3.2.1.1 Kim chng mô hình h s tng n trên vn ch s hu (Y1 = DE) 88 3.2.1.2 Kim chng mô hình h s n dài hn trên vn ch s hu (Y2 =D S E) 89 3.2.1.3 Kim chng mô hình t sut sinh li trên vn ch s hu (Y3 = ROE). 90 3.2.2 Kim chng s liu 2010 92 3.2.2.1 Kim chng mô hình h s tng n trên vn ch s hu (Y1 = DE) 93 117 3.2.2.2 Kim chng mô hình h s n dài hn trên vn ch s hu (Y2 =D S E) 93 3.2.2.3 Kim chng mô hình t sut sinh li trên vn ch s hu (Y3 = ROE). 94 3.3 Hn ch ca mô hình. 95 3.4 Gii pháp đ hoàn thin và h tr xây dng mô hình 96 3.4.1 Gii pháp v mô 96 3.4.2 Gii pháp vi mô 97 3.4.2.1 Xây dng mt chin lc s dng vn hiu qu 97 3.4.2.2 Kim sóat dòng tin đ thanh tóan đúng hn cho nhà cung cp 98 3.4.2.3 Kim sóat công n phi thu, kim sóat hàng tn kho 98 3.4.2.4 Tng cng vic đ u t TSC 99 3.4.2.5 Xây dng đi ng cán b làm d án chuyên nghip, hiu qu 99 3.4.2.6 Minh bch thông tin 99 3.4.2.7 Chú trng công tác qun tr tài chính 100 3.4.2.8 Nâng cao hiu qu s dng vn 100 3.4.2.9 Sn xut thuc có giá tr cao 101 3.4.2.10 Thu hút nhân lc gii ngành dc 102 3.4.2.11 a dng hóa kênh huy đng vn 102 3.4.2.12 Qun lý giá thuc 103 91 Kt lun chng 3. 107 KT LUN 107 PH LC. TÀI LIU THAM KHO. 2 LI CAM OAN Tôi cam đoan đ tài này là công trình nghiên cu ca cá nhân và cha tng đc công b. S liu đc s dng trong mô hình là s liu thc t tng hp t các báo cáo tài chính ca các công ty Dc phm ln  Vit Nam. Ni dung ca lun vn đm bo không sao chép ca bt c công trình nào khác. Phm Th Tuyt Mai 3 LI CM N  hòan thành lun vn tt nghip này tôi đã nhn đc rt nhiu s giúp đ, đng viên ca Thy Cô, Gia đình và Bè bn. Không bit nói gì hn, Tôi xin chân thành cm n: - PGS. TS Nguyn Ngc nh: Ging viên trc tip hng dn Tôi hòan thành đ tài “Mô hình cu trúc tài chính các Công Ty C Phn Dc Phm Vit Nam”. Thy đã dành nhiu thi gian, công sc đ góp ý và truyn đt nh ng kinh nghim quí báu làm cho đ tài thêm sâu sc. - Tp th Thy cô trng i hc Kinh T TP. HCM và đc bit là Ging viên Khoa Tài Chính Doanh Nghip cùng các bn hc viên cao hc đã giúp đ và to điu kin thun li đ tôi hòan thành lun vn này. - Ba M và Gia đình bé nh ca tôi, chc chn Tôi s không th hòan thành cun lun vn này nu không nhn đc s ng h , đng viên khuyn khích ca nhng ngi đã dành cho tôi nhiu tình cm thng yêu nht. Trân trng! TP. HCM Ngày 31 tháng 3 nm 2011 Phm Th Tuyt Mai 4 NHNG KT QU T C CA LUN VN. Chng 1: Lý lun chung v cu trúc tài chính ca CTCP. Chng 1 nêu nhng lý lun nn tng và nhng nguyên tc c bn v cu trúc tài chính ca CTCP. T nn tng lý lun và nguyên tc c bn đó các CTCP Vit nam nói chung và CTCP ngành dc phm nói riêng có th tip cn và ng dng trong công tác qun tr tài chính ti đn v mình đ xây d ng mt cu trúc tài chính hiu qu nht. Chng 2: Thc trng cu trúc tài chính các CTCP dc phm  Vit nam Chng 2 nghiên cu thc trng v cu trúc tài chính ca mt s Công ty đang chim th phn chính trong ngành dc phm  Vit Nam. Qua thc trng đó, s phân tích cu trúc tài chính mà CTCP dc đang áp dng. Nhng tn ti và hn ch ca cu trúc tài chính đó. T  thc trng đó xây dng nên mt mô hình cu trúc tài chính hiu qu cho ngành dc phm Vit Nam Chng 3: Xây dng mô hình d báo cu trúc tài chính ca các CTCP Dc phm Vit Nam bng mô hình kinh t lng. Mô hình 1: H s tng n trên vn ch s hu (Y1 = DE) Mô hình 2: Hê s n ngn hn trên vn ch s hu (Y2 = D S E), mô hình n dài hn trên vn ch s hu (D L E) Mô hình 3: T sut sinh li trên tng vn s hu (Y3 = ROE) Kim chng mô hình bng ng dng SPSS (Statistical Package for the Social Sciences), qua đó xác đnh các yu t nh hng ch yu đn cu trúc tài chính ngành Dc phm, mc tác đng và khuynh hng tác đng ca chúng ra sao. T đó, d báo đc cu trúc tài chính ti u trong tng lai. ây cng chính là giá tr thc tin mà lun vn đt đ c. 5 Hn ch ca đ tài Bên cnh nhng kt qu đt đc, lun vn vn còn nhiu hn ch. Trc ht, tác đng ca các yu t v mô cha đc xem xét đy đ khi xây dng mô hình cu trúc tài chính. Th hai, s liu thu thp ch yu ly t các báo cáo tài chính ca các công ty ln đang niêm yt trên th trng chng khóan Vit Nam, tuy nhiên do thông tin b t cân xng nên điu này cng nh hng đn kt qu mô hình. Th ba, do nhiu yu t khách quan và ch quan tác đng nên kt qu mô hình không phi là bt bin trong mt thi gian dài mà cn thay đi theo tng giai đan phát trin ca CTCP. [...]... c tr ng c u trúc tài chính c a các CTCP d Ch ng 3 Xây d ng mô hình c u trúc tài chính các CTCP d ck tc ug m3 c ph m Vi t Nam c ph m Vi t Nam 16 CH NG 1 T NG QUAN V C U TRÚC TÀI CHÍNH C A DN 1.1 C u trúc tài chính DN 1.1.1 Khái ni m C u trúc tài chính là m t khái ni m khác nhau c p n vi c DN s d ng nhi u ngu n v n tài tr cho tài s n c a DN C u trúc tài chính ph n nh c u trúc tài s n, c u trúc ngu n... nghiên c u c a tài 15 3 it ng và ph m vi nghiên c u tài nghiên c u v c u trúc tài chính c a các CTCP d c ph m Vi t Nam b ng cách s d ng s li u t báo cáo tài chính c a các CTCP ho t t 2006 – 2010 Danh sách các công ty s d ng trong 4 K t c u c a Ngoài l i m ng trong giai o n tài (Ph l c 1) ) tài u, các danh m c, k t lu n và ph l c, tài ch ng nh sau: Ch ng 1 C s lý lu n chung v c u trúc tài chính c a DN... h u Theo ó, c u trúc tài chính tr C u trúc v n C u trúc tài chính i n ng n h n s cho ta c u trúc v n c a DN Hay nói khác i, t nghiên c u c u trúc v n và n ng n h n ta có th ánh giá c c u trúc tài chính c a DN M t c u trúc tài chính có chi phí s d ng v n t i thi u là c u trúc tài chính t i u vì giá tr c a DN h p lý ph i c t i a hóa t i th i i m này Trong khi ó, c u trúc tài chính m b o s hài hòa gi... hình c u trúc tài chính cho các CTCP d c c xây d ng trên c s lý lu n và th c ti n k t h p s tính toán c a ph n m m SPSS 16.0 b ng mô hình h i quy a bi n trong kinh t l ng mô hình thêm hi u qu , tác gi a ra nh ng gi i pháp nh m hoàn thi n h n n a c u trúc tài chính giúp các DN nh n di n nh ng nhân t tác t ng áng k n c u trúc tài chính c a ngành và d báo c u trúc tài chính trong ng lai Và ây c ng chính. .. u trúc tài chính là t su t n c dùng ó là s k t h p gi a n ng n h n, n dài h n và v n c ph n tài tr cho các quy t nh ut m t DN[15] Trong khi ó, c u trúc v n là s k t h p gi a n dài h n và v n c ph n[15] Nh v y, c u trúc v n ch là m t ph n c a c u trúc tài chính, tiêu bi u cho các ngu n dài h n tài tr cho m t DN B ng cân Tài s n i k toán Ngu n v n N ng n h n N dài h n V n ch s h u Theo ó, c u trúc tài. .. nghiên c u s d ng ph c a tài chính DN n c u trúc tài chính ngành và t i u này h t s c có ý ngh a b i l m t c u trúc tài chính phù h p s giúp DN ti t ki m Tác gi ng ang s ng pháp duy v t bi n ch ng k t h p nh ng ki n th c c b n xây d ng nên c s lý lu n chung v c u trúc tài chính DN ng pháp th ng kê mô t và so sánh, tác gi ti n hành ánh giá th c tr ng c u trúc tài chính c a các CTCP d c ph m giai o n... u trúc tài chính C u trúc tài chính bao g m n ng n h n c ng v i n dài h n và v n ch s h u, t t c u tài tr cho tài s n DN M t c u trúc tài chính t i u có chi phí c dùng s d ng v n là th p nh t Ngòai ra, khi thi t l p m t c u trúc tài chính t i u, DN còn ph i c n c vào nh ng nguyên t c c b n sau: [16] -Nguyên t c t ng thích (Nguyên t c t phòng ng a): ó là tính t l ai v n s d ng i v i tính ch t c a tài. .. c cách th ng xuyên, qua ó th y T s n dài h n trên v n c ph n tài tr v n vay m t c r i ro v m t tài chính mà công ty ph i ch u N dài h n = V n c ph n 1.1.3.4 T s t ng tài s n trên v n c ph n (equity multiplier ratio): T s này ph n ánh tình hình vay n c a công ty và cho bi t m t ng v n “gánh” bao nhiêu ng n T s này càng l n càng làm gia t ng r i ro tài chính T s t ng tài s n trên v n c ph n T ng tài. .. ng i b h i (ngh a v lu t nh) 1.1.3 Các ch tiêu ph n nh c u trúc tài chính 1.1.3.1 T s n trên tài s n (Debt ratio): T s này cho bi t bao nhiêu ph n tr m tài s n công ty c tài tr b ng v n vay T ng n T s n = T ng tài s n 20 1.1.3.2 T s n trên v n c ph n (Debt to equity ratio): T s này ph n ánh m t ng v n “gánh” bao nhiêu ng n N u t s này l n h n 1 ngh a là c u trúc tài chính nghiêng v thâm d ng n và ng... giá t m ch n thu Qua vi c ch ng minh công th c này, M&M ã i h p có thu vi c s d ng n n k t lu n r ng trong tr ng ã t o ra m t òn b y tài chính làm t ng giá tr DN Nh v y theo mô hình này, c u trúc tài chính có liên quan n càng cao, càng làm t ng giá tr DN n giá tr DN, s d ng 24 1.2 òn b y tài chính tác ng òn b y tài chính ánh giá m c n t su t sinh l i mà m t công ty tài tr cho h at ng SXKD c a mình b . QUAN V CU TRÚC TÀI CHÍNH CA CTCP 11 1.1 Cu trúc tài chính ca CTCP 11 1.1.1 Khái nim 11 1.1.2 Thành phn ca cu trúc tài chính. 12 1.1.3 Các ch tiêu phn nh cu trúc tài chính. 14 1.1.4. chung v cu trúc tài chính ca DN Chng 2. Thc trng cu trúc tài chính ca các CTCP dc phm  Vit Nam. Chng 3. Xây dng mô hình cu trúc tài chính các CTCP dc phm Vit Nam. . ca cu trúc tài chính đó. T  thc trng đó xây dng nên mt mô hình cu trúc tài chính hiu qu cho ngành dc phm Vit Nam Chng 3: Xây dng mô hình d báo cu trúc tài chính ca các CTCP