B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM H và tên: NGUYN VN HIU CÁC NHÂN T TÁC NG N CU TRÚC VN CA CÁC DOANH NGHIP NGÀNH XÂY DNG NIÊM YT TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN Chuyên ngành: Kinh t tài chính – Ngân hàng Mã s: 60.31.12 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: PGS.TS. PHAN TH BÍCH NGUYT TP.H CHÍ MINH, NM 2011 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM H và tên: NGUYN VN HIU CÁC NHÂN T TÁC NG N CU TRÚC VN CA CÁC DOANH NGHIP NGÀNH XÂY DNG NIÊM YT TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN LUN VN THC S KINH T TP.H CHÍ MINH, NM 2011. LI CM N Trc tiên, xin trân trng cm n Ban giám hiu và Phòng qun lý đào to sau đi hc Trng i hc Kinh t Thành ph H Chí Minh đã to điu kin thun li cho tôi hc tp, nghiên cu trong sut thi gian qua. Tác gi cng xin cm n và gi li tri ân đn khoa Tài chính doanh nghip và tt c các quý thy cô Trng i Hc Kinh t Thành ph H Chí Minh đã tn tâm gi ng dy trong sut chng trình hc tp và nghiên cu. Tác gi xin gi li cm n đc bit đn PGS.TS PHAN TH BÍCH NGUYT đã tn tình hng dn và đóng góp nhng ý kin quý báu giúp tôi hoàn thành lun vn này. Cui cùng, xin chân thành cm n gia đình, các bn hc, đng nghip đã to điu kin và h tr cho tôi trong sut quá trình thc hin đ tài. Trân trng cm n. Tác gi lun vn NGUYN VN HIU LI CAM OAN  tài “Các nhân t tác đng đn cu trúc vn ca doanh nghip ngành xây dng niêm yt trên th trng chng khoán” là đ tài do chính tác gi thc hin. Tác gi da trên vic vn dng các kin thc đã đc hc, các tài liu tham kho, kt hp vi quá trình nghiên cu thc tin, thông qua vic tìm hiu, trao đi vi Giáo viên hng dn khoa hc, bn bè và các đi tng nghiên cu đ hoàn thành lu n vn ca mình. Lun vn này không sao chép t bt k mt nghiên cu nào khác. Tác gi xin cam đoan nhng li nêu trên là hoàn toàn đúng s tht. TP.HCM, ngày 15 tháng 12 nm 2011 Ngi thc hin đ tài NGUYN VN HIU DANH MC CÁC T VIT TT 1. CTTC Cho thuê tài chính 2. CTV Cu trúc vn 3. DN Doanh nghip 4. GROW C hi tng trng 5. LIQ Tính thanh khon 6. LTD T s n dài hn trên tng tài sn 7. ROA T sut sinh li trên tng tài sn 8. SIZE Quy mô doanh nghip 9. STD T s n ngn hn trên tng tài sn 10.TANG Tài sn hu hình 11.TAX Thu thu nhp doanh nghip 12. TD T s tng n trên tng tài sn 13. TTCK Th trng chng khoán 14. UNI c đim riêng ca sn phm 15. XD Xây dng 16. HNX S giao dch chng khoán Hà Ni 17.HSX S giao dch chng khoán thành ph H Chí Minh DANH MC BNG trang Bng 2.1: Mc đ đóng góp vào nn kinh t ca ngành xây dng 21 Bng 2.2: T trng TSC và đu t dài hn/Tng tài sn 22 Bng 2.3: Nhn đnh mc đ và hng tác đng ca các bin 32 Bng 2.4: Kt qu thng kê mô t các bin 33 Bng 2.5 H s tng quan gia các bin 34 Bng 2.6 Kt qu hi quy t s tng n trên tng tài s n (TD) 35 Bng 2.7 ánh giá đ phù hp ca hàm hi quy TD 36 Bng 2.8: Kt qu kim đnh đ phù hp ca hàm hi quy TD 36 Bng 2.9: Kt qu hi quy t s n ngn hn trên tng tài sn (STD) 37 Bng 2.10 Kt qu đánh giá đ phù hp và kim đnh đ phù hp ca hàm hi quy STD 38 Bng 2.11 Kt qu hi quy t s n dài hn trên t ng tài sn (LTD) 39 Bng 2.12 Kt qu đánh giá đ phù hp và kim đnh đ phù hp ca hàm hi quy LTD 40 Bng 2.13: Kt qu chiu hng và mc đ tác đng ca các bin 41 DANH MC CÁC HÌNH V Hình 2.1 : C cu s doanh nghip xây dng theo vn 23 Hình 2.2 : Xu hng thay đi vn bình quân mt doanh nghip 24 Mc Lc Li cam đoan Li cm n Mc lc Danh mc bng Danh mc hình Danh mc t vit tt trang Phn m đu 1 Vn đ nghiên cu 1 Mc đích nghiên cu 2 i tng và phm vi nghiên cu 2 Phng pháp nghiên cu 2 Kt cu ca đ tài 2 Chng 1: C S LÝ LUN V CU TRÚC VN VÀ CÁC NHÂN T TÁC NG N CU TRÚC VN 3 1.1 Cu trúc vn 3 1.1.1 Khái nim cu trúc vn. 3 1.1.2 Cu trúc vn ti u và chi phí s dng vn bình quân. 3 1.2 Mt s lý thuyt v cu trúc vn. 4 1.2.1 Quan đim truyn thng v cu trúc vn 4 1.2.2 Lý thuyt li nhun hot đng ròng (Net Operating Income Approach) 4 1.2.3 Lý thuyt ca MM v cu trúc vn 5 1.2.4 Lý thuyt đánh đi (The agency theory) 9 1.2.5 Lý thuyt trt t phân hng 10 1.3 Các nhân t nh hng đn cu trúc vn 12 1.3.1 Thu thu nhp doanh nghip 12 1.3.2 Tm chn thu phi n 12 1.3.3 Ri ro kinh doanh 12 1.3.4 C hi tng trng 13 1.3.5 Tài sn hu hình 13 1.3.6 Quy mô doanh nghip 14 1.3.7 Li nhun 15 1.3.8 c đim riêng ca sn phm 15 1.3.9 Tính thanh khon 15 1.3.10 N hân t ngành 15 1.3.11 T l vn s hu ca Nhà nc 16 1.4 Tóm tt mt s kt qu nghiên cu thc nghim trên th gii v tác đng ca các nhân t ti cu trúc vn 17 Kt lun chng 1 18 CHNG 2: CU TRÚC VN VÀ CÁC NHÂN T NH HNG N CU TRÚC VN CA CÁC DOANH NGHIP NGÀNH XÂY DNG ANG NIÊM YT TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN 19 2.1 c đim và vai trò ca ngành xây dng 19 2.1.1 c đim hot đng ca các doanh nghip ngành xây dng 19 2.1.2 Vai trò ca ngành xây dng trong nn kinh t 21 2.1.3 Thc trng v vn và cu trúc vn ca các doanh nghip ngành xây dng 22 2.2 o lng mc đ tác đng ca các nhân t đn cu trúc vn ca các công ty xây dng. 27 2.2.1 Thit k nghiên cu 27 2.2.1.1 Xây dng mô hình nghiên cu 27 2.2.1.2 Ngun s liu và phng pháp thu thp d liu. 32 2.2.2 Kt qu nghiên cu 33 2.2.2.1 Thng kê mô t 33 2.2.2.2 Phân tích tng quan 33 2.2.2.3 Phân tích hi quy 34 2.2.2.4 ánh giá kt qu mô hình 40 2.2.3 im phát hin mi t kt qu nghiên cu 42 Kt lun chng 2. 43 CHNG 3: MT S GII PHÁP XÂY DNG CU TRÚC VN CHO CÁC DOANH NGHIP NGÀNH XÂY DNG 45 3.1 V phía các doanh nghip 45 3.1.1 Nhng đ xut cho vic thit lp cu trúc vn ca doanh nghip 45 3.1.2 Chuyn đi c cu s dng vn, la chn ngun tài tr h p lý 46 3.1.3 Thit lp chin lc tài chính phù hp 50 3.1.4 S dng tit kim vn 51 3.2 V phía chính ph 53 3.2.1 n đnh s hot đng ca th trng chng khóan 53 3.2.2 Phát trin th trng tín dng 55 3.2.3 Phát trin th trng cho thuê tài chính 56 3.2.4 Th trng hóa các khon n 59 3.2.5 Các chính sách khác 60 Kt lun chng 3 61 Kt lun chung 62 V kt qu nghiên cu 62 Hn ch ca nghiên cu và gi ý hng nghiên cu ti p theo 62 Tài liu tham kho 64 Ph lc 1: Danh sách các doanh nghip xây dng trên sàn 66 Ph lc 2: Mt s ch tiêu v doanh nghip t kt qu điu tra doanh nghip 2010 ca Tng cc thng kê 68 Ph lc 3: Giá tr các bin đa vào mô hình hi quy 69 Ph lc 4:  th liên h gia các bin đc lp và các bin ph thuc 71 [...]... a t ng ngành M c tác ng và chi u ng c a m i nhân t t i CTV c ng r t khác nhau Vì th không th có c u trúc v n t i u cho m i doanh nghi p 19 CH H NG NG 2: C U TRÚC V N VÀ CÁC NHÂN T NH N C U TRÚC V N C A CÁC DOANH NGHI P NGÀNH XÂY D NG ANG NIÊM Y T TRÊN TH TR NG CH NG KHOÁN 2.1 c i m và vai trò c a ngành xây d ng 2.1.2 c i m ho t ng c a các doanh nghi p ngành xây d ng V ph m vi, ho t ng c a ngành XD... bày g m 3 ch Ch ng 1: C s lý lu n v CTV và các nhân t tác Ch ng 2: C u trúc v n và các nhân t nh h ng ng ng: n CTV n c u trúc v n c a các DN ngành xây d ng ang niêm y t trên TTCK Ch ng 3: M t s gi i pháp xây d ng CTV cho các DN ngành XD 3 CH NG 1: C NHÂN T S LÝ LU N V C U TRÚC V N VÀ CÁC TÁC NG N C U TRÚC V N 1.1 C u trúc v n 1.1.1 Khái ni m c u trúc v n C u trúc v n (capital structure) là quan h v... DN ngành XD, phân tích và a ra các khuy n ngh giúp DN hoàn thi n trong vi c xây d ng m t CTV t i u M c ích nghiên c u Trên c s lý thuy t v c u trúc v n và d li u c a các công ty, tác gi s xác nh các nhân t tác d ng và m c nh h ng n c u trúc v n c a các công ty ngành xây ng c a t ng nhân t T ó xu t các gi i pháp nh m hoàn thi n c u trúc v n it ng và ph m vi nghiên c u: Các công ty ngành xây d ng niêm. .. các ngành thành t, n nh- nh ngành i n công ích ch ng h n, dòng ti n d th a không dùng chi tr n Thay vào ó, các t l chi tr c t c cao ã a dòng ti n tr l i cho các nhà 1.3 Các nhân t nh h ng ut n c u trúc v n Các lý thuy t v c u trúc v n ã ch ra r ng có r t nhi u các nhân t tác ng n c u trúc v n c a DN, các nhân t chính có th c rút ra bao g m: 1.3.1 Thu thu nh p DN nh h ng c a nhân t thu i v i c u trúc. .. u các ngu n v n bên ngoài thay i gi a các ngành nên t su t n k v ng thay i gi a các ngành kinh t Haris và Raviv (1991) ch ra r ng các DN trong cùng m t ngành th ng có nh ng c tính nh nhau so v i các DN thu c các ngành khác, và do v y các ngành th n t ng ng có xu h ng duy trì c u trúc i qua th i gian Tuy nhiên, Balakrishnan và Fox (1993) cho r ng ngành không gi vai trò quan tr ng trong nh h ng c u trúc. .. ngu n v n l n nh ngành XD là vô cùng quan tr ng i v i các nhà qu n tr DN 2 Vi c v n d ng các lý thuy t v c c u v n và l ng hóa m c tác ng c a các nhân t trong vi c hình thành CTV c a các DN xây d ng s cung c p nh ng thông tin vô cùng h u ích cho các nhà qu n tr , vì v y các v n nghiên c u c trình bày trong thuy t v CTV, các nhân t tác nh h ng c a các nhân t ng tài bao g m: H th ng các lý n CTV c a... DN 2010, TCTK V v n c a các doanh nghi p: Ph n l n các DN u là DN nh Trong t ng s các DN ang ho t 23 ng trong ngành xây d ng ch có kho ng 3% là DN l n, s doanh nghi p v a chi m ch a t i 9%, a ph n còn l i là các doanh nghi p nh (chi m g n 88%) Hình 2.1 : C c u s doanh nghi p xây d ng theo v n Ngu n: T ng h p t i u tra DN 2010, T ng c c th ng kê Xét v v n thì nhìn chung các DN xây d ng có quy mô th p... ng T tr ng TSC /t ng tài s n c a ngành xây d ng th p h n nhi u so v i m c bình quân chung c a n n kinh t T tr ng này c a ngành xây d ng dao là t 36 ng t 27 n 32% trong khi t l này c a các ngành n 41% M c dù th i gian g n ây t tr ng tài s n c t ng tài s n c a ngành xây d ng có xu h h n m c chung c a n n kinh t t 8 B ng 2.2: T tr ng TSC và N m Các ngành Riêng ngành xây d ng Ngu n: t ng h p t nh trong... c t ng tr ng các DN th ng c a ngành Nh v y, các t l ng u t s t u t theo ng t nhau trong cùng m t ngành V i các t l chi tr c t c cho s n và không th linh ho t c thì các DN sinh l i ít nh t s có ít ngu n v n n i b h n và s ph i i vay m n thêm 12 Tr t t phân h ng kém thành công h n trong vi c gi i thích các khác bi t trong t l n gi a các ngành Thí d , các t l n có xu h ng th p trong các ngành công ngh... t c c (GDP) Ngành xây d ng th phát tri n nhanh h n nhi u so v i m c phát tri n GDP Bình quân trong th i k 2006- 2010 t c t ng tr ng hàng n m c a giá tr t ng thêm ngành xây d ng là 8,7% 22 trong khi ó t c t ng tr ng GDP ch kho ng 7% Xây d ng là ngành ít l thu c vào c u bên ngoài, thu hút nhi u lao tr ng ph thông S ng c a ngành xây d ng có hi u ng lan t a cao t ng i v i các ngành v t li u xây d ng, v . nghim trên th gii v tác đng ca các nhân t ti cu trúc vn 17 Kt lun chng 1 18 CHNG 2: CU TRÚC VN VÀ CÁC NHÂN T NH HNG N CU TRÚC VN CA CÁC DOANH NGHIP NGÀNH XÂY DNG. v CTV và các nhân t tác đng đn CTV. Chng 2: Cu trúc vn và các nhân t nh hng đn cu trúc vn ca các DN ngành xây dng đang niêm yt trên TTCK Chng 3: Mt s gii pháp xây dng. ANG NIÊM YT TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN 19 2.1 c đim và vai trò ca ngành xây dng 19 2.1.1 c đim hot đng ca các doanh nghip ngành xây dng 19 2.1.2 Vai trò ca ngành xây dng