BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM LÊ THỊ NGỌC DUYÊN SỬ DỤNG PHƯƠNG PHÁP VAR ĐỂ PHÂN TÍCH CƠ CHẾ LAN TRUYỀN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH : KINH TẾ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC GS. TS. TRẦN NGỌC THƠ TP. Hồ Chí Minh – Năm 2011 LỜI CẢM ƠN Tôi xin trân trọng cảm ơn GS. TS. Trần Ngọc Thơ, thầy đã hướng dẫn rất tận tình, đóng góp nhiều ý kiến quý báu cũng như động viên giúp tôi hoàn thành luận văn này. Tôi xin trân trọng cảm ơn đến tất cả các thầy cô vì những kiến thức cũng như kinh nghiệm từ những bài giảng mà các thầy cô đã truyền đạt trong quá trình học tập tại trường Đại học Kinh tế TPHCM. Tác giả Lê Thị Ngọc Duyên LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của bản thân dưới sự hướng dẫn của GS. TS. Trần Ngọc Thơ. Nguồn số liệu và kết quả thực nghiệm được thực hiện trung thực, chính xác. Tác giả Lê Thị Ngọc Duyên MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cảm ơn Lời cam đoan Mục lục Danh mục các ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục các hình Danh mục các đồ thị LỜI MỞ ĐẦU 1 CHƯƠNG 1 3 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CƠ CHẾ LAN TRUYỀN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 3 1.1 Chính sách tiền tệ 3 1.1.1 Khái niệm 3 1.1.2 Các công cụ chính sách tiền tệ của Việt Nam 4 1.2 Các kênh của cơ chế lan truyền chính sách tiền tệ 6 1.2.1 Kênh lãi suất 7 1.2.2 Kênh tỷ giá hối đoái 8 1.2.3 Các kênh tài sản khác 9 1.2.4 Kênh tín dụng 10 1.3 Những bằng chứng thực nghiệm về phương pháp VAR - Điểm lại các nghiên cứu - phân tích dựa trên kinh nghiệm của các nước về cơ chế truyền tải chính sách tiền tệ 13 1.3.1 Nhật Bản 14 1.3.2 Thái Lan 14 1.3.3 Jordan 15 1.3.4 Singapore 15 KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 16 CHƯƠNG 2 17 THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 1999 ĐẾN NĂM 2010 VÀ KẾT QUẢ PHÂN TÍCH THỰC NGHIỆM 17 2.1 Diễn biến chính sách tiền tệ Việt Nam từ năm 1999 đến năm 2010 17 2.1.1 Diễn biến chính sách tiền tệ Việt Nam từ năm 1999 đến năm 2010 17 2.1.2 Nhận xét cơ chế lan truyền chính sách tiền tệ 27 2.2 Bằng chứng thực nghiệm dựa trên phương pháp VAR 27 2.2.1 Dữ liệu mô tả 27 2.2.2 Phương pháp 28 2.2.3 Mô hình VAR đơn giản 29 2.2.4 Kênh lãi suất 32 2.2.5 Kênh tỷ giá hối đoái 34 2.2.6 Kênh tín dụng 38 KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 41 CHƯƠNG 3 42 MỘT SỐ GỢI Ý HOÀN THIỆN CƠ CHẾ LAN TRUYỀN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 42 3.1 Định hướng phát triển kinh tế 42 3.1.1 Bối cảnh trong nước và quốc tế 42 3.1.2 Một số hạn chế trong điều hành chính sách tiền tệ hiện nay 42 3.1.3 Một số định hướng cơ bản 44 3.2 Giải pháp: 44 3.2.1 Nhóm giải pháp nhằm tạo điều kiện, môi trường thuận lợi 44 3.2.2 Nhóm giải pháp về việc hoàn thiện các công cụ của chính sách tiền tệ. . 45 KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 50 KẾT LUẬN 51 TÀI LIỆU THAM KHẢO 52 PHỤ LỤC 54 Phụ lục 1: Mô hình nghiên cứu 54 Phụ lục 2: Bảng số liệu 63 Phụ lục 3: Kết quả phân tích thực nghiệm 65 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Nội dung VAR Vector tự hồi quy ADF Kiểm định Dickey – Fuller mở rộng DF Kiểm định Dickey – Fuller CSTT Chính sách tiền tệ DTBB Dự trữ bắt buộc IFS Nguồn dữ liệu tài chính quốc tế của IMF DOT Nguồn dữ liệu thương mại của IMF NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại VND Đồng Việt Nam USD Đồng Dollar Mỹ REER Tỷ giá thực đa phương DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 2.1: Quan hệ nhân quả và phân tích biến động trong mô hình cơ bản sau biến động 10 quý 30 Hình 2.2: Quan hệ nhân quả và phân tích biến động trong mô hình kênh lãi suất sau biến động 10 quý 33 Hình 2.3: Quan hệ nhân quả và phân tích biến động trong mô hình kênh tỷ giá sau biến động 10 quý 35 Hình 2.4: Quan hệ nhân quả và phân tích biến động trong mô hình kênh tín dụng sau biến động 10 quý 38 DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ Đồ thị 2.1: Mối quan hệ tăng mức cung tiền M2, tín dụng, GDP, CPI 17 Đồ thị 2.2: Hàm phản ứng xung của mô hình cơ bản 31 Đồ thị 2.3: Hàm phản ứng xung của mô hình kênh lãi suất 34 Đồ thị 2.4: Hàm phản ứng xung của mô hình kênh tỷ giá 37 Đồ thị 2.5: Hàm phản ứng xung của mô hình kênh tín dụng 40 -1- LỜI MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài Trong thực tiễn xây dựng và thực thi chính sách tiền tệ, nhận thức về các kênh lan truyền chính sách tiền tệ có vai trò hết sức quan trọng, vì nó cho phép các nhà hoạch định chính sách sử dụng các công cụ chính sách phù hợp để đạt được mục tiêu, hoặc phản ứng nhanh trước những thay đổi của điều kiện bên ngoài. Thực tế hiện nay, nền kinh tế Việt Nam đã bước vào hội nhập kinh tế, đối với lĩnh vực tiền tệ ngân hàng, quá trình hội nhập gắn liền với quá trình tự do hóa thị trường tài chính, đem lại nhiều cơ hội, nhưng cũng không ít thách thức. Trong tình trạng chưa xác định rõ một cơ chế lan truyền chính sách tiền tệ qua các kênh, và điều hành chính sách tiền tệ với việc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ còn hạn chế, bị động, mang tính ngắn hạn, NHNN khó có thể kiểm soát được biến động ngày càng phức tạp của lãi suất trong nước cũng như kiểm soát các luồng vốn ngày càng nhiều và luân chuyển phức tạp hơn nhằm đạt được mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ là ổn định tiền tệ, kiểm soát lạm phát, góp phần tăng trưởng kinh tế. Do vậy, để đạt được sự kiểm soát này, ngoài việc thực hiện các giải pháp phát triển thị trường tiền tệ, thị trường vốn, phát triển hệ thống các ngân hàng thương mại để đáp ứng nhu cầu hội nhập, việc xác định rõ hay hoàn thiện cơ chế tác động của chính sách tiền tệ đến mục tiêu cuối cùng được đặt ra có tính cấp thiết hiện nay. Xuất phát từ yêu cầu đó, đề tài: “Sử dụng phương pháp VAR để phân tích cơ chế lan truyền chính sách tiền tệ của Việt Nam” được lựa chọn nghiên cứu. 2. Mục đích nghiên cứu của đề tài - Hệ thống hóa những vấn đề cơ bản, cốt lõi và bản chất của cơ chế lan truyền tiền tệ trên phương diện lý thuyết cũng như thực tế của một số nước trên thế giới. - Tập trung đánh giá thực trạng về hệ thống mục tiêu, các công cụ chính sách tiền tệ và cơ chế lan truyền tiền tệ tác động đến nền kinh tế Việt Nam. [...]... vay cỏc ngnh sn xut mi nhn, sn xut hng xut khu hoc thay i c cu u t 1.2 Cỏc kờnh ca c ch lan truyn chớnh sỏch tin t S túm tt cỏc kờnh truyn ti ca chớnh sỏch tin t Cung ứng tiền tệ Lãi suất Tiền gửi ngân hàng Thơng mại Tỷ giá Tín dụng ngân hàng Giá cổ phiếu Giá trị doanh nghiệp Tài sản, thu nhập Tài sản riêng Tín dụng, đầu t, giá cả sản lợng -7- 1.2.1 Kờnh lói sut Theo Mishkin (2006), chớnh sỏch tin... hon thin c ch lan truyn tin t trong iu kin hi nhp kinh t quc t ca Vit Nam gúp phn nõng cao hiu qu iu hnh chớnh sỏch tin t ca NHNN hin nay v nhng nm tip theo 3 i tng v phm vi nghiờn cu - Nghiờn cu nhng vn v lý lun liờn quan n chớnh sỏch tin t v c ch lan truyn tin t; nhng vn v kinh t hi nhp v nh hng ca nú n chớnh sỏch tin t v c ch lan truyn tin t v phng din lý thuyt cng nh thc tin ca Vit Nam - ỏnh giỏ... kờ Vit Nam) v REER (CPI-based, tớnh toỏn vi s liu thu thp t IFS ca IMF v c s d liu Direction of Trade) 5 Kt cu ca ti Ngoi phn m u, kt lun v danh mc ti liu tham kho, lun vn c kt cu thnh 4 chng, bao gm: - Chng I: C s lý lun v c ch lan truyn chớnh sỏch tin t - Chng II: Thc trng ca chớnh sỏch tin t Vit Nam giai on t nm 1999 n nm 2010 v kt qu phõn tớch thc nghim - Chng III: Mt s gi ý hon thin c ch lan truyn... phõn tớch lp trng ca Nht Bn; Disyatat v Vongsinsirikul (2003) phõn tớch cỏc chớnh sỏch tin t v c ch lan truyn ti Thỏi Lan; Poddar, Sab, v Khatrachyan (2006) nghiờn cu c ch lan truyn tin t ti Jordan, v Hwee (2004) xem xột cỏc trng hp Singapore -14- Núi chung, cỏc nghiờn cu ny ch yu l s dng cỏch tip cn VAR v tp trung ch yu vo cỏc mi quan h gia chớnh sỏch tin t v sn lng bng cỏch s dng mt s lng bin nh,... vic truyn ti nhng cỳ sc tin t n hot ng kinh t, v rng vic u t kinh doanh c bit nhy cm vi nhng cỳ sc tin t 1.3.2 Thỏi Lan Trong phõn tớch ca Disyatat v Vongsinsirikul (2003) cng s dng cỏch tip cn VAR theo quý, s liu iu chnh t 1993Q1 2001Q4 vi tr l 2 phõn tớch c ch lan truyn tin t Thỏi Lan Mụ hỡnh c bn ca h bao gm sn lng thc t, cỏc mc giỏ, m h gi nh l cỏc bin phỏp ca chớnh sỏch tin t H thy rng chớnh... Vit Nam tip tc tng trng vi tc khỏ nhanh v n nh Mc dự tc phc hi kinh t ton cu khụng u khp trờn ton th gii khu vc Chõu vn t c thnh tớch khỏ tt, trong khu vc Chõu , Vit Nam vn tip tc t thnh tớch tng trng khỏ n tng Tuy vy, thnh tớch tng trng n tng cng song hnh vi mt s vn kinh t v mụ Du hiu ri ro u tiờn xut hin vo nm 2007 khi nn kinh t Vit Nam ún nhn mt lung vn ngoi tng vt cha tng thy sau khi Vit Nam. .. thc trng v chớnh sỏch tin t v c ch lan truyn tin t ca NHNN Vit Nam t nm 1999 n nm 2010 4 Phng phỏp nghiờn cu ti s dng phng phỏp nghiờn cu nh tớnh kt hp vi phõn tớch nh lng Trong phõn tớch nh tớnh, lun vn tp trung vo khớa cnh cỏc nhõn t tỏc ng trong iu kin lch s c th, trờn c s cỏc lý thuyt kinh t v mụ, tin t v ngõn hng Trong phõn tớch nh lng, lun vn s dng mụ hỡnh VAR (cụng c tin hc Eviews) v mt s mụ... mt con ng ngn nht v nhy cm nht t hnh ng ban u ca Ngõn hng Nh Nc n mc tiờu mong mun -17- CHNG 2 THC TRNG CHNH SCH TIN T CA VIT NAM GIAI ON T NM 1999 N NM 2010 V KT QU PHN TCH THC NGHIM 2.1 Din bin chớnh sỏch tin t Vit Nam t nm 1999 n nm 2010 2.1.1 Din bin chớnh sỏch tin t Vit Nam t nm 1999 n nm 2010 Bng: Tng trng kinh t, lm phỏt, tc tng M2 v tng trng tớn dng t nm 1999 -2010 n v:%/ nm Nm Tng trng Lm... 1999 n nm 2001 l thi k lm phỏt thp nht ca Vit Nam Thi k ny gn lin vi giai on hu khng hong ti chớnh ụng nm 1997-1998 Nm 1999, tỡnh hỡnh nn kinh t Vit Nam cú lm phỏt rt thp, thm chớ gim phỏt i cựng vi tng trng kinh t chm li Mc tiờu iu tit v mụ chuyn sang kớch lm phỏt thụng qua kớch cu nhm thỳc y tng trng kinh t thc thi chớnh sỏch tin t kớch cu, NHNN Vit Nam ó thc thi chớnh sỏch ct gim lói sut, gim... gỏnh 80% s cho vay ny Trong giai on ny, Vit Nam ó tin thờm mt bc quan trng trong tin trỡnh gia nhp T Chc thng mi th gii (WTO) bng vic kt thỳc m phỏn song phng vi Hoa K Thc hin cỏc cam kt ci cỏch vi WTO s giỳp Vit Nam hon tt quỏ trỡnh chuyn i sang kinh t th trng Cụng cuc ci cỏch doanh nghip nh nc vn ang tip tc, l trỡnh ci cỏch ngõn hng cng ó c phờ chun NHNN Vit Nam s c chuyn thnh 1 ngõn hng trung ng hin . CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CƠ CHẾ LAN TRUYỀN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 3 1.1 Chính sách tiền tệ 3 1.1.1 Khái niệm 3 1.1.2 Các công cụ chính sách tiền tệ của Việt Nam 4 1.2 Các kênh của cơ chế lan truyền chính. hoàn thiện cơ chế lan truyền chính sách tiền tệ. -3- CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CƠ CHẾ LAN TRUYỀN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1.1 Chính sách tiền tệ 1.1.1 Khái niệm Chính sách tiền tệ là tổng. tiễn của Việt Nam. - Đánh giá thực trạng về chính sách tiền tệ và cơ chế lan truyền tiền tệ của NHNN Việt Nam từ năm 1999 đến năm 2010. 4. Phương pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng phương pháp