B GIÁO D O I H C KINH T THÀNH PH L NGHIÊN C H CHÍ MINH NG TR C KI T QU TÀI CHÍNH CÁC NHÂN T NG VÀ MƠ HÌNH D CHO CÁC CƠNG TY C LU PH N T I TP H CS TP H 12 BÁO CHÍ MINH B GIÁO D O I H C KINH T THÀNH PH L NGHIÊN C H CHÍ MINH NG TR C KI T QU TÀI CHÍNH CÁC NHÂN T NG VÀ MƠ HÌNH D CHO CÁC CÔNG TY C PH N T I TP H BÁO CHÍ MINH Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã s : 60340201 LU CS ng d n khoa h c: PGS.TS Nguy n Ng c TP H 12 nh L ình nghiên c nghiên c b ày trung th ày c àn ên c ình Tác gi L ng Tr c L Tôi xin chân thành c PGS.TS Nguy n Ng c nhi , ã tr ình chu àn thành lu th Cùng Th th ã truy su t gian h Và t ã giúp M C L C CHI TI T DANH M T DANH M CÁC B Tóm t t Ph n gi i thi u Ch ng : T lý thuy t 1.1 T ng quan nghiên c c y 1.1.1 Nghiên c - score and Zeta models”, Edward I Altman (2000) 1.1.2 Nghiên c leveraged transaction (HLTs) that became distress”, c Steven N.Kaplan (1997) 1.1.3 Nghiên c Platt, M.B (2006) 10 1.1.4 Nghiên c Brahmana, Rayenda K Brahmana, 2007 10 1.1.5 Nghiên c R.Graham, Solani Hazarika Narasimhan 13 1.2 Mơ hình nghiên c 1.2.1 Các y u t tá 1.2.1.1 T 16 n ki t qu tài 16 ịn b 16 1.2.1.2 Kh 18 1.2.1.3 Tu quy mô công ty 19 1.2.1.4 X 20 1.2.1.5 Kh òng 21 1.2.2 Gi ình 22 Ch 23 ng : 2.1 D li u 23 2.2 Bi n ph thu c 24 2.3 Bi n gi i thích 24 2.4 Bi n ki m soát 26 2.5 Mơ hình nghiên c u 27 Ch ng 3: N àk 3.1 Các y 28 ài 28 3.1.1 Th ê mô t 3.1.2 Ki t ng quan 28 30 3.2 K ình 33 3.3 Mơ hình d K ên c ài cho doanh nghi n khuy 38 45 K 45 M 46 - Khuy ình 46 - Khuy 48 M CÁC PH 49 50 Ph l c : H 50 Ph l c : H th ng ký hi u x p h ng 54 Ph l c : D li u mơ hình 55 DANH M ÀI LI 65 DANH M VI T T T HOSE : S ành ph NPV : Net Present Value - giá tr kho EBIT : Earning before interest and Tax – Thu nh c thu lãi vay DIS : Ki t qu tài M/B : Giá tr RET : L VOL : s OPRO : L SIZ : quy mô doanh nghi LEV : t RAT : m INV : CUA : tính kho AGE : tu i c a doanh nghi p DG : Lo i hàng hóa IAS : International Accounting Standards - Chu n m c k ên giá tr òn b (tín d ng) doanh nghi tốn qu c t CICB : Credit Information Center Bank – Trung tâm thông tin tín d ng c a Ngân hàng Nhà NYSE : New York Stock Exchange - Th New York c Vi t Nam ng C Phi u DANH M B ÁC B NG S 1.1: K D NG ài c – 1938 14 B ng 1.2 : K ài c – 2009 15 B ng 3.1: Mô t B ng 3.2 : Ma tr ê 28 31 B ng 3.3 : K ình theo cơng c quy Binary Logistic 35 B ng 3.4 : K ình theo công c 37 B ng 3.5 : K ài v 39 B ng 3.6 : K ài v Log(RAT) 41 B ng 3.7 : K B ng 3.8 : Mơ ph ài sau lo 42 ên c 43 TÓM T T Tác gi tài s d ng d li u c a 252 công ty niên y t sàn giao d ch ch ng khốn TP H Chí Minh (HOSE) nghiên c u hi u qu ho n 2010 - 2012 M t n vi c m t kh a tác gi tài nh y u , ki t qu tài c ng c tác n 2010 -2012 K t qu tác gi cho th y r ng doanh nghi p có m h ng tín d ng th p có kh ịn b y cao x p y ki t qu c l i Các thông tin mà t ch c x p h ng tín d ng cơng b có s h u ích nh vi c d báo ki t qu tài T nh ng k t qu v m lên kh ng c a nh ng c a y u t t qu tài c a doanh nghi p, tác gi xây d ng mơ hình d báo ki t qu tài Các y u t có ý ngh b y X p h ng tín d ng c a doanh nghi p ình c a tác gi g m : T l òn PH V nghiên c u Trong kho ng th i gian 2007 – 2009, kh ng ho ng kinh t th gi i x y tr m tr ng b tiêu c ut n i chu n Hoa K nhanh chóng lan r ng n h th ng tài qu c t Trong su gi i không ch ch ng ki ng – 2010, kinh t th v hàng lo t c a h th ng ngân hàng, m t kho n tín d ng, s t gi m giá ch ng khoán m t giá ti n t quy mô l n nhi u c th gi i mà ghi nh n nh ng ph n ng tiêu c c dây chuy n kh ng ho ng kinh t kích ho c bi ng th ho u, kim lo qu nhi u n n kinh t th gi tr ình t Nam Trong su t th Giá d u m t Nam ph nh p kh i m t v i r t nhi u thách th c n m c 147 USD / thùng vào ngày m nh l i ti p t vào tháng 09/2009 Giá vàng bi n n kinh t Th l i lên m c 115.52 USD/ thùng ng b ng c ng ch ng khoán Vi t Nam bi ng, ch s ch ng khoán t m m ngày p t c gi m xu u cc s g so v i k g c 2005 148.21%, so v i k c ng nh p siêu, hi u qu ã làm n ho p T t c y u t ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p n tháng cu i nghi p c c n kinh t p nhi ã d n h i ph c, nhiên doanh nh sau kh ng ho ng Th nh t v n s n xu t kinh doanh Th hai t giá lãi su t n chi phí c a doanh nghi p c c nh tranh gi m, hàng t n kho n luân chuy n v n kh ba, doanh nghi p ph n cho doanh nghi p, n c a doanh nghi p Th i m t v i y u t thi u v ng ch c c a nh kinh t i chi ngân sách, cán cân toán, cán cân vãng lai, xu t kh u, v d tr ngo i t gi m sút Nh n ho ng xu t 52 Hay vi t cách khác : log e [ Pi ] Pi Bo B1 X (*) d ng hàm h i quy Binary Logistic Và ta có th m r ng mơ hình Binary logistic cho hay nhi u bi c l p Xk 2.1 Di n d ch h s h i quy c a mơ hình Binary Logistic Tên g i h i quy Binary Logistic xu t phát t bi i l y logarit c a th t c S chuy n hóa làm cho h s c a h i quy Binary Logistic có ý ngh i h i quy ng h ng v i bi n ph thu c d ng th p phân tr nên khó di n d ch ý ngh công th c (*) ta hi u h s ng B1 cho bi t X1 Log c a t l (P i/1 – Pi Tuy nhiên, n u ta ch ình bên trái c Bi mang d n chi ng thi ta th y r ng ng bi n v i Pi (t c xác su t Y=1) nên n u h n s ìt i h s âm (-) làm gi m kh s n giá tr y Ta có – P)B1 c di n d ng biên c a X1 lên xác xu t Y nh n giá tr b ng ph thu c vào giá tr c a X Tác ng biên c a X1 lên kh 2.2 nh v i xác su u b ng 0.5 phù h p c a mơ hình n phù h p t ng qt c a mơ hình Binary Logistic ch tiêu -2LL (vi t t t c a - cd a ý ngh ng nh t t Quy t phù h p d a giá tr -2LL nh th hi n (t c khơng có sai s c v i quy t c d a h s nh R2, ngh phù h p cao Giá tr nh nh t c a -2LL ình có phù h p hoàn h o 53 2.3 c l p vào mơ hình Binary Logistic V i quy t c (Stepwise), s th d ng cho bi c s s th ng kê likelihood-ratio (t l thích h p) hay s th ng kê Wald C ch n m pháp thay th sau: a vào b t bu c, bi n kh i bi Enter m cl c u ki n Nó Forward Conditional ki m tra vi c lo i bi ng thơng s có xác su t c a s th ng kê Likelihood-ratio d a u ki n n ki m tra vi c lo i bi Forward LR xác su t c a s th ng kê Likelihood-ratio d t ng kh y – likelihood estimates) n ki m tra vi c lo i bi Forward Wald c xác su t c a s th ng kê Wald i tr d Backwald Conditional ki m tra vi c lo i bi u ki n Nó xác su t c a s th ng kê Likelihood-ratio d a ng c a nh ng thông s Backwald LR u ki n i tr d n ki m tra lo i bi xác su t c a s th ng kê Likelihood-ratio d a nh ng kh t Backwald Wald i tr d n ki m tra lo i bi xác su t c a s th ng kê Wald [4] Trong nghiên c u tác gi s s d Enter y 54 Ph l c : H TH NG KÝ HI U X P H NG Ký hi x AAA AA N Lo r th Lo BBB Lo nh BB Lo t s CCC ho ài ài, ti Lo : Doanh nghi tài t A B : Doanh nghi ài m ro th : Tình hình tài : Ho ình hình tài ài R ình ình: Doanh nghi ài bình R ình Lo ình: Doanh nghi ch ài th R Lo qu thua l CC Lo ho s C Lo ch ro r ình y : Doanh nghi ài y o : Doanh nghi : Doanh nghi ài y ình tr ài, không t 55 Ph l c : D li u mơ hình Tác gi ã c g ng hồn thành d li u c a mơ hình t t nh t có th , v i t t c d li u v tài phi tài c a cơng ty trang www.cafef.vn , thông tin c a công ty x p h ng tín nhi m Vi t Nam CRV nhi u trang web c a cơng ty Ngồi m t s d li u tác gi thu th p x lý STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 MÃ CK AAM ABT ACL AGD AGF ALP ANV APC ASM ASP AVF BAS BBC BCE BCI BHS BMC BMP BTP BTT CCI M/B RET c ti VOL i OPRO SIZ y d li u t ng quát c LEV RAT tài INV CUA AGE DIS 29.76863 45.67482 4.41939 0.15025 0.00108 0.11974 AAA 0.02949 0.75244 52.26863 93.87696 5.43634 0.17476 0.00164 0.26190 AAA -0.04002 0.69293 34 32.96863 60.08394 4.68536 0.03136 0.00085 0.68871 AAA 0.31695 0.69837 29.98200 42.53977 2.94561 0.06104 0.00062 0.63283 AA 0.55565 0.63025 31.76275 42.18503 4.58454 0.00210 0.00231 0.53962 BBB 0.23155 0.56543 26 18.33137 81.21080 5.74521 0.04190 0.00317 0.44816 A -0.04999 0.62250 10 17.90588 65.47394 2.85478 0.01864 0.00561 0.21531 A 0.09205 0.52346 18 20.22174 25.09974 6.62003 0.17012 0.00054 0.11338 AA 0.23246 0.26093 56.13673 157.09684 9.03718 0.13877 0.00149 0.67728 AAA 0.29978 0.63696 15 12.05294 5.69172 2.39961 -0.03252 0.00098 0.75591 BB 0.18140 0.34240 22.35000 80.98969 2.20522 0.10169 0.00132 0.73979 AA 0.04817 0.83170 11.19412 -14.09165 3.16793 -0.12694 0.00029 0.50128 CCC 0.01049 0.18416 27.73529 41.77822 4.96257 0.05268 0.00201 0.28236 A 0.09497 0.43932 17.83333 23.15877 3.27602 0.07640 0.00088 0.40377 AA -0.07970 0.86748 10 49.24902 256.21243 12.52596 0.09491 0.00633 0.51327 AA 0.03672 0.75219 13 34.48235 148.87273 1.56751 0.12367 0.00185 0.51013 AAA 0.04964 0.60947 42 44.47647 23.25955 13.90207 0.17591 0.00045 0.28700 AA -0.07438 0.55618 11 55.08431 275.29773 6.49145 0.31828 0.00315 0.13202 AAA -0.00050 0.72125 34 11.67647 22.35075 1.54513 -0.00392 0.00313 0.58991 BBB -0.19224 0.54142 19 35.18421 32.14745 6.43783 0.11359 0.00096 0.22546 A 0.05310 0.36776 27.06757 23.60239 5.64408 0.06367 0.00053 0.71034 A -0.19612 0.18108 10 56 STT 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 MÃ CK M/B CCL CDC CII CLC CLW CMG CMT CMV CMX CNT COM CSG CSM CTD CTI CYC D2D DAG DCC DCT DDM DHA DHC DHG DIC DIG DLG DMC 0.00000 RET VOL OPRO SIZ LEV 36.05989 0.00000 0.10281 0.00105 0.36100 35.66122 27.47597 8.52699 0.04132 0.00091 39.32745 328.71228 5.87568 0.10189 0.00495 22.75490 42.86824 2.39886 0.03407 RAT INV CUA AGE DIS A 1.01378 0.83267 0.61893 A -0.07272 0.66330 34 0.57393 AA 0.63856 0.15827 0.00075 0.66562 AA -0.32126 0.91642 19 0.00000 19.11480 0.00000 0.08786 0.00060 0.34437 A 0.05856 0.39162 23.56250 7.66567 4.12623 -0.00272 0.00274 0.69019 AA 0.04916 0.79304 37.95714 11.82036 13.60735 0.04922 0.00040 0.43922 AA 3.77880 0.88770 29.71071 30.22426 3.76754 0.09008 0.00047 0.68297 AAA 0.22134 0.75617 15.31250 41.51495 0.42237 -0.01492 0.00062 0.83981 AA -0.03231 0.88081 28.23333 25.14941 5.42261 -0.03259 0.00088 0.87245 BBB -0.25630 0.79866 35 49.81961 36.91868 8.90207 0.10157 0.00132 0.23066 A 0.58664 0.57175 12 11.75098 37.88239 1.50431 0.05452 0.00193 0.22148 AA -0.08940 0.73919 46.48431 140.89699 17.11560 0.12511 0.00250 0.42818 AAA -0.13088 0.70225 92.36735 240.32712 29.16526 0.01083 0.00469 0.37118 AA 0.16226 0.63662 35.34146 27.86304 6.96021 0.03257 0.00073 0.60555 A 0.00746 0.52043 8.49020 -0.46433 1.19503 -0.02143 0.00038 0.68056 BB -0.03069 0.58410 11 52.90784 99.95789 8.16965 0.18236 0.00101 0.61890 AAA 0.17264 0.40554 19.14474 14.20325 2.54958 0.04081 0.00037 0.65885 A 0.18085 0.49014 11 26.69412 -18.16077 1.72342 -0.04417 0.00068 0.57943 BB 0.15962 0.62095 12.55490 27.84317 2.39368 -0.01026 0.00145 0.58471 BB 0.56811 0.08575 15 10.23333 -74.31562 2.50245 -0.11410 0.00027 0.94621 C -0.06320 0.03265 18 36.34902 53.96982 12.02669 0.18354 0.00118 0.15494 AA 0.18239 0.31628 11 16.70980 25.63593 4.23501 0.05257 0.00114 0.34422 A 0.44978 0.32313 17 118.84314 346.82001 4.19224 0.23089 0.00449 0.28539 AAA 0.23080 0.76619 25.00588 451.85989 5.84357 0.13854 0.00920 0.41139 AA 0.05235 0.64843 58.11373 0.45186 14.49887 0.14191 0.00920 0.41139 AA 0.05235 0.64843 11 25.17143 58.88007 3.75853 0.03769 0.00140 0.70856 AA 0.44123 0.54591 41.16863 82.79163 7.46746 0.12957 0.00202 0.28732 AA 0.09397 0.56940 57 STT 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 MÃ CK DPM DPR DQC DRC DRH DSN DTA DTL DTT DVP DXG DXV ELC EVE FBT FDC FDG FMC FPC FPT GDT GIL GMC GMD GTA GTT HAG HAP M/B RET 32.73529 1706.86910 62.12745 393.95529 38.61373 42.15461 72.49608 196.18368 14.77391 24.34000 VOL 2.65991 OPRO SIZ LEV RAT 0.25791 0.02304 0.16019 AAA 2.71633 0.26094 0.00454 0.24413 12.44428 -0.00485 0.00285 0.54158 38.59757 0.23676 0.00271 19.00396 2.63822 0.08076 37.44336 1.30741 0.42683 19.25417 25.44141 5.86774 22.93000 310.31496 11.40588 0.82200 39.05882 INV CUA AGE DIS -0.00275 0.65047 AAA 0.01327 0.42596 A -0.19303 0.91116 0.31248 AAA 0.14454 0.72494 0.00081 0.11369 BBB 0.53410 0.20356 0.00039 0.11101 AAA -0.16628 0.25407 0.12293 0.00047 0.53145 AA -0.00514 0.74636 2.54113 0.12746 0.00294 0.59493 AAA 0.99064 0.80028 11 1.92587 0.00469 0.00043 0.17407 BBB 0.39339 0.38028 17 135.52829 2.57714 0.27297 0.00143 0.23776 AAA -0.11682 0.54321 52.73922 77.85478 22.12975 0.01452 0.00107 0.57981 AAA 0.43931 0.78642 22.31373 24.57293 7.58920 0.04570 0.00042 0.82033 A 0.57841 0.26380 36 49.73333 185.13729 2.68610 0.16322 0.00211 0.53395 AAA 0.30876 0.80075 17 46.20000 102.21900 3.11127 0.19364 0.00213 0.14157 AAA 0.55233 0.77525 11.92549 -51.04292 1.91894 -0.30787 0.00032 0.67401 C -0.11205 0.40859 17 33.81429 61.85608 5.93292 0.07284 0.00112 0.58751 AA 0.10966 0.39482 19 0.00000 48.00756 0.00000 0.01858 0.00078 0.75476 AAA -0.43682 0.77892 15.62157 26.79430 1.84373 -0.04367 0.00061 0.66894 A 0.09231 0.75654 15 8.07647 -153.95933 1.19558 -0.23454 0.00138 0.46776 CC -0.27667 0.48582 12 74.97059 1691.57525 7.55342 0.14507 0.01867 0.58966 AAA 0.22083 0.71835 10 21.50196 33.65906 2.31244 0.20833 0.00052 0.27557 AAA -0.03797 0.51673 20 29.44706 40.59647 6.25519 0.08711 0.00138 0.36641 AA 0.07274 0.66316 30 24.00588 34.58838 3.81253 0.11236 0.00051 0.55758 AAA 0.03531 0.68461 55.70392 113.28496 20.44274 0.00870 0.01298 0.26358 A -0.07274 0.38925 18 11.28627 12.24012 1.26886 0.07549 0.00058 0.21137 BBB -0.06610 0.62936 10 12.13333 48.99082 2.31417 -0.03085 0.00165 0.67485 BBB 0.35977 0.16228 79.67647 2100.89677 3.64942 0.17322 0.03344 0.29649 AAA 0.19841 0.59860 18.24118 55.17114 2.97652 0.09037 0.00178 0.17212 A 0.41858 0.22292 51 58 STT 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 MÃ CK HAS HAX HBC HDC HDG HLA HLG HMC HPG HQC HRC HSG HSI HT1 HTI HTL HTV HU3 HVX ICF IJC IMP ITA ITC KAC KBC KDC KHA M/B 13.29412 RET VOL OPRO SIZ LEV RAT BBB 5.38901 2.02390 0.02869 0.00056 0.36364 15.57647 11.88239 2.02204 0.03701 0.00044 0.60078 40.80196 129.48959 2.96887 0.06821 0.00241 0.64331 52.86078 100.94417 8.97586 0.10818 0.00177 0.57135 98.97872 251.36128 20.85482 0.28385 0.00218 20.04706 15.14398 5.54413 -0.04338 0.00168 26.06275 42.35749 9.86065 0.00230 INV CUA AGE DIS -0.09088 0.82760 32 A 0.04638 0.78882 12 AAA 0.48504 0.63966 24 AAA -0.09613 0.83572 11 0.48815 AAA 2.54441 0.86693 22 0.79222 BBB 0.57129 0.80938 33 0.00205 0.65960 BBB 0.26397 0.51889 12 19.35098 35.18814 2.71016 -0.01509 0.00112 0.72147 A -0.38102 0.68997 36 47.17059 1376.31609 11.93853 0.07723 0.02492 0.54790 AAA 0.50186 0.52780 19 32.66364 350.20683 3.17467 0.12377 0.00297 0.71450 AAA -0.93119 0.72754 50.09608 95.18788 11.05070 0.21180 0.00152 0.18258 AA 0.26724 0.22904 34.33137 134.26806 13.07631 -0.04626 0.00590 0.64515 BBB 1.25406 0.50955 10 13.34314 19.64168 2.21461 -0.04072 0.00054 0.75817 A -0.06143 0.95910 13.00588 60.41092 2.15577 -0.01959 0.00676 0.84530 B 0.51431 0.19113 47 16.80000 42.46273 3.11127 -0.00013 0.00097 0.57457 BBB -0.08863 0.07032 0.00000 9.95071 0.00000 0.08032 0.00035 0.30251 A 0.86514 0.62765 14 23.07059 16.75273 9.46550 0.08905 0.00082 0.10270 A -0.15305 0.85086 50 0.00000 30.64534 0.00000 0.04980 0.00050 0.83388 AA -0.23734 0.98189 1 7.27857 7.28366 1.13895 0.02995 0.00071 0.32091 BBB -0.07319 0.45941 13.97255 20.22750 3.22559 0.03105 0.00066 0.52466 A -0.13523 0.57159 12 23.69459 212.14620 7.08582 0.03103 0.00294 0.80067 AA -0.00601 0.75420 64.69608 80.46566 5.89159 0.12740 0.00218 0.21537 AA 0.34617 0.66270 11 25.86471 831.36886 9.03358 0.11082 0.02139 0.28200 A 0.34286 0.30595 15 45.76078 202.84921 28.76807 0.07814 0.00724 0.29477 AA -0.12595 0.79718 11 28.69000 22.38868 2.76102 0.02983 0.00124 0.44311 A -0.11736 0.96307 45.25294 506.42496 13.30904 0.05154 0.01322 0.58443 AAA 0.77419 0.35350 57.09804 282.30639 6.72237 0.09067 0.01271 0.13667 AA 0.15558 0.40103 18 22.71373 45.64667 3.17213 0.14247 0.00113 0.28987 A -0.14028 0.68823 11 59 STT MÃ CK 106 KHP KMR KSA KSB KSH KSS KTB L10 LBM LCG LGC LGL LHG LIX LM8 LSS MCG MCP MCV MDG MHC MKP MPC MSN MTG NAV NBB NHS 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 M/B RET VOL OPRO SIZ LEV 12.42353 89.03345 1.51731 0.08715 0.00183 0.53352 11.38039 36.44960 2.52103 0.06588 0.00160 48.80870 64.79190 5.06565 0.27104 0.00078 61.07143 125.81221 4.89898 0.24053 49.73922 26.00548 8.85592 49.63922 62.29009 20.88500 28.78462 198.68540 26.74706 15.27451 RAT INV CUA AGE DIS AA 0.14056 0.46358 18 0.29553 A -0.14544 0.53815 10 0.34133 AAA 4.71119 0.52131 0.00140 0.36848 AAA -0.02312 0.42355 0.15046 0.00054 0.22161 A 0.09236 0.21465 0.10497 0.00132 0.45594 AA 0.65626 0.59921 5.65079 0.73117 0.00107 0.20199 AAA 5.84039 0.13631 29.02279 7.33145 0.02667 0.00054 0.77884 A 1.41676 0.49465 51 12.21543 2.45307 0.05031 0.00046 0.32932 A -0.00075 0.42740 17 50.79020 225.21262 20.15502 0.12790 0.00428 0.36648 AA -0.09592 0.47656 10 30.11765 37.53158 2.13838 0.10962 0.00024 0.83471 AA -0.11964 0.22482 33 29.99216 49.00127 7.76072 0.05672 0.00123 0.51133 AA -0.17198 0.69933 10 52.86585 160.94968 6.76197 0.12289 0.00201 0.65509 AAA 1.15744 0.59007 68.27451 71.92169 5.15976 2.74226 0.00087 0.33185 AAA -0.27109 0.86724 15.58571 17.65974 0.99403 -0.00277 0.00040 0.84687 A 0.02190 0.82155 37.81373 296.78348 5.00308 0.26520 0.00430 0.20193 AAA 0.13474 0.74179 31 33.38039 50.84227 12.66963 -0.00048 0.00286 0.63237 A -0.13156 0.79471 12.67059 18.47093 1.48382 0.09804 0.00048 0.42859 AA 0.06121 0.63807 52 22.21765 6.94491 6.61304 0.01955 0.00076 0.56565 BBB -0.10658 0.74530 0.00000 28.75740 0.00000 0.04911 0.00069 0.53615 AA 0.28265 0.61746 8.79020 -43.91661 1.50907 -0.26923 0.00034 0.51031 C -0.95716 0.37009 13 55.11613 71.01402 7.43084 0.18295 0.00138 0.26266 AA 0.02752 0.73813 10 31.46078 184.89756 1.78965 0.03219 0.00401 0.62944 AAA 0.31454 0.53900 19 49.55686 2629.21700 9.44549 0.12997 0.04492 0.42505 AAA 12.64808 0.21897 16.42745 1.40059 7.08060 -0.00185 0.00055 0.46898 BBB 0.13025 0.50827 10 14.30588 11.65162 1.44906 0.09148 0.00035 0.36743 A -0.03756 0.70041 48 83.54902 77.41997 9.09629 0.04955 0.00268 0.64917 AA -0.03777 0.83714 37.22308 88.63798 2.46143 0.22240 0.00087 0.44220 AAA 1.22545 0.36319 60 STT MÃ CK 134 NHW NKG NNC NSC NTB NTL NVN NVT OGC OPC PAC PAN PDR PGC PGD PHR PHT PIT PJT PNC POM PPC PPI PTC PTL PVD PVT PXI 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 M/B RET VOL OPRO SIZ LEV RAT 20.37708 48.37907 2.34423 0.04388 0.00095 0.65407 AA INV CUA AGE DIS -0.07288 0.90581 15 0.00000 104.20922 0.00000 0.03942 0.00141 0.76576 AAA 1.09219 0.82706 10 45.90357 78.62172 6.82813 0.65027 0.00046 0.22316 AAA -0.07973 0.63389 36.33725 43.21337 2.19089 0.18986 0.00076 0.32186 AA 0.29690 0.72271 43 22.67879 57.48223 6.03866 0.03339 0.00213 0.71698 A -0.03027 0.71226 100.20588 572.99369 40.63104 0.41252 0.00362 0.47247 AAA 0.89643 0.93722 29.95500 50.76777 6.75528 0.10758 0.00198 0.16385 AAA 0.17426 0.99037 10 20.55000 -1.37786 5.29272 -0.00198 0.00262 0.00168 BBB -0.02490 0.12493 32.90571 203.38118 6.67982 0.15796 0.01177 0.21278 AA 0.27619 0.29069 46.43725 49.17853 4.83615 0.16614 0.00108 0.24990 AA 1.10681 0.54732 10 64.81373 130.23565 10.58724 0.11959 0.00178 0.56434 AAA 1.20794 0.72300 24.63469 20.07035 6.30177 0.08141 0.00096 0.12323 A -0.03950 0.82723 34.76818 331.11265 1.82245 0.11706 0.00578 0.58298 AAA 0.06947 0.90167 21.32549 45.60689 4.81497 0.03497 0.00203 0.48250 A -0.00549 0.56491 41.17059 216.94142 9.34358 0.29589 0.00265 0.26554 AAA 0.06058 0.91935 38.97647 489.88500 1.75164 0.28164 0.00452 0.44778 AAA -0.03742 0.36180 22.19804 67.01724 7.02890 0.13130 0.00116 0.30596 AA 0.08266 0.71385 12 17.04314 19.40986 3.72238 0.00746 0.00082 0.36223 A -0.89471 0.56734 11.05098 10.58444 1.52399 0.11782 0.00037 0.14272 AA 0.28680 0.51981 13 11.14118 5.40763 1.48232 0.00517 0.00051 0.61016 BBB -0.05567 0.72573 29 37.10270 386.56386 7.84182 0.07954 0.00879 0.46236 AAA 0.13291 0.72630 13 15.41961 4.12596 2.98235 -0.01708 0.04265 0.00068 BBB -0.17877 0.38939 29 31.52895 39.48272 7.54088 0.06206 0.00112 0.55469 AA 0.07443 0.91327 14.50392 1.18198 3.30829 0.00295 0.00086 0.44451 BBB 0.04243 0.66142 35 13.92667 173.04271 2.45400 0.09594 0.00451 0.47949 AA 0.75982 0.68341 51.71765 885.54221 6.83555 0.04822 0.01939 0.64187 A 0.16584 0.21931 13.05686 9.59731 1.81739 -0.00478 0.00887 0.58903 BBB 0.14418 0.26090 1 22.31071 67.50894 6.22202 0.07677 0.00117 0.69623 AA 2.12764 0.83275 61 STT MÃ CK 162 PXL PXM PXS PXT QCG RAL RDP REE RIC SAM SAV SBA SBC SBT SC5 SCD SEC SFC SGT SHI SJD SJS SMA SMC SPM SRC SRF SSC 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 M/B RET VOL OPRO SIZ LEV RAT BBB 12.06667 39.32296 1.28970 0.04229 0.00324 0.27982 15.55357 22.13697 4.07044 0.01580 0.00061 0.73940 A 18.73226 87.73465 3.64192 0.17826 0.00096 0.57640 AAA 15.39032 20.32559 4.63425 0.04471 0.00083 0.59489 A 29.31905 236.89735 4.77311 0.06764 0.00857 0.47156 26.32941 36.78130 4.21143 0.00001 0.00160 0.62941 18.14118 19.06696 2.30557 0.01449 0.00062 0.62712 31.35882 261.73639 15.84202 0.07615 0.01019 0.28379 23.44118 35.37016 8.04359 0.03268 0.00341 0.19853 26.25098 108.11474 4.80293 0.04797 0.00879 0.10452 32.82353 10.10269 4.76112 0.01491 0.00109 9.48387 33.95167 1.62647 -0.00375 0.00197 39.57097 48.58549 4.15926 0.14533 12.31176 345.23209 1.20211 0.17906 57.24118 41.38936 14.60510 27.33922 26.10856 27.61373 60.02068 43.85294 INV CUA AGE DIS 0.47184 1.02931 0.50044 3.94208 0.26147 0.37382 0.93529 AA -0.32765 0.61769 A 0.06609 0.69646 50 A 0.08597 0.58641 51 AA 0.90519 0.31161 19 BBB 0.23372 0.14960 17 A 0.11538 0.34257 13 0.45339 A -0.00120 0.85602 26 0.65395 BB 0.21302 0.05508 0.00066 0.45271 AAA -0.22012 0.55169 0.00662 0.08548 AA -0.09215 0.42888 16 0.00993 0.00114 0.83924 A 0.24103 0.92837 33 2.21712 0.15365 0.00056 0.24896 AA -0.02287 0.73078 59 4.69123 0.11980 0.00073 0.52971 AAA 1.83554 0.33772 15 54.85045 8.59871 0.31312 0.00060 0.29167 AAA 0.03254 0.68099 20.00980 32.35311 4.91293 0.00226 0.00287 0.60530 BBB 0.08312 0.31360 29.81961 79.19023 6.33252 0.03271 0.00145 0.61620 AA 0.01385 0.72325 14 17.06863 70.71148 3.29688 0.03601 0.00193 0.49618 BBB -0.04761 0.06096 13 72.02157 456.11948 10.22329 0.12354 0.00792 0.56430 AA 0.86126 0.10374 12.32727 19.84214 1.15766 0.01146 0.00035 0.85604 A 9.83102 0.48289 28.61569 82.23027 4.24068 0.00615 0.00202 0.77834 AA 0.39692 0.84599 23 70.07813 131.19497 5.48327 0.13537 0.00223 0.38836 AA 0.37489 0.46302 11 42.06078 14.48223 16.88795 -0.02285 0.00088 0.58364 A -0.16406 0.65052 30.87451 28.68565 3.66381 0.06557 0.00108 0.34109 AA -0.53095 0.76733 39.99216 50.35848 8.69816 0.24384 0.00076 0.19667 AAA 0.00425 0.75892 62 STT MÃ CK 190 ST8 STG SVC SVI SZL TAC TBC TCL TCM TCR TDC TDH TDW TIE TLG TLH TMP TMS TMT TNA TNC TNT TPC TRA TRC TRI TS4 TSC 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 M/B RET VOL OPRO SIZ LEV RAT INV CUA AGE DIS 29.48235 47.07398 4.25378 0.21000 0.00083 0.23319 AA 0.28461 0.41255 10 33.68409 34.24619 5.53135 0.24521 0.00044 0.29980 AAA 1.16679 0.72749 30.87843 55.42477 5.48081 0.03945 0.00239 0.57484 A 0.21147 0.16145 26.80588 39.51379 2.12532 0.13443 0.00030 0.72482 AAA 0.41365 0.79155 37.67843 56.43236 18.68876 0.08927 0.00181 0.38806 A -0.03868 0.42575 29.50588 48.61892 5.33207 0.05547 0.00137 0.60843 AAA -0.00908 0.71980 36 15.87059 41.26927 2.37498 0.05623 0.00283 0.09797 BBB 0.11311 0.24241 50 40.24118 90.82538 5.96098 0.23550 0.00121 0.32777 AAA 0.34298 0.41990 18.24510 172.86663 2.10469 0.03630 0.00241 0.65272 AAA -0.11088 0.49074 8.79020 62.42850 0.65886 0.05030 0.00235 0.42702 A -0.11063 0.56609 17 32.47429 92.81480 6.58485 0.06669 0.00130 0.79177 AAA 0.27844 0.91618 10 48.37451 248.22966 13.04523 0.13532 0.00551 0.36311 AA 0.23062 0.48350 11 9.08571 18.72778 0.22678 0.06707 0.00042 0.62121 A -0.01444 0.37139 23.98431 36.61384 3.79222 0.12041 0.00084 0.23318 AA 0.79810 0.47767 32.04250 59.21648 3.16429 0.09728 0.00146 0.39523 AA 0.32629 0.62610 19.98571 57.31830 6.63334 -0.00122 0.00301 0.54050 A 0.22298 0.79918 11 14.70980 23.05534 2.70468 -0.02788 0.00289 0.40838 BB -0.12233 0.13329 17 30.09216 20.36652 2.91615 0.03613 0.00124 0.33197 AA 0.51937 0.26575 13 37.05000 43.02780 17.90111 0.02633 0.00137 0.48011 A 1.11791 0.66448 36 29.93529 68.40280 6.20190 0.11647 0.00081 0.63042 AAA -0.82590 0.87734 11 16.91176 51.86988 1.90217 0.19534 0.00101 0.11614 AA -0.03058 0.53622 28.31875 14.44777 5.92466 0.16315 0.00039 0.13796 A -0.04819 0.49320 13.93725 38.32105 2.14046 0.10587 0.00124 0.10457 AA -0.17204 0.77530 48.04118 66.24807 4.84525 0.14060 0.00129 0.39686 AAA 0.43904 0.84486 12 62.93137 274.60632 5.48545 0.28657 0.00284 0.27257 AAA 0.03648 0.54805 7.25897 1.90263 1.47981 -0.09863 0.00025 0.66573 CC -0.77971 0.38393 1 34.05098 26.64936 9.54937 0.05248 0.00090 0.55879 A 1.59442 0.46527 25.34902 12.78326 7.24089 -0.09081 0.00069 0.77207 BBB -0.04625 0.79730 1 63 STT MÃ CK 218 TTF TTP TV1 TYA UDC UIC VCF VES VFC VFG VHC VHG VIC VID VIP VIS VKP VLF VMD VNE VNG VNH VNI VNM VNS VOS VPH VPK 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 M/B RET VOL OPRO SIZ LEV RAT INV CUA 24.36078 42.04342 6.57492 -0.02641 0.00253 0.61822 BBB 0.00981 0.72773 38.78627 85.38077 5.77997 0.15069 0.00185 0.23755 AA 0.06210 11.52143 28.07783 1.69169 0.01993 0.00079 0.71353 AA 0.81153 7.84118 23.02516 1.14248 0.02890 0.00079 0.72897 BB 17.48846 26.01380 3.57987 0.02010 0.00178 0.66065 25.30980 17.82519 7.32885 0.01600 0.00053 0.72649 0.00000 161.56133 0.00000 0.22852 0.00214 0.20579 21.51842 -4.68761 6.11608 -0.02248 0.00037 0.52448 14.20588 24.24155 2.52067 0.04587 0.00116 0.42319 68.43137 94.59309 8.91853 0.15856 0.00159 0.39924 AAA 40.10980 186.29172 7.57819 0.13182 0.00325 0.45319 18.81569 14.79793 6.07991 0.02374 0.00168 0.16020 79.96078 2340.93061 16.52266 0.15139 0.02794 12.97843 14.69708 1.85206 -0.02773 0.00108 17.23725 45.58780 4.77213 -0.00770 57.21765 110.41539 20.46870 8.80980 -35.73727 2.05905 28.00000 34.24858 1.41421 29.27692 10.26560 15.99608 22.82196 14.30588 AGE DIS 1 0.79733 0.81403 18 -0.11860 0.76759 1 BBB 0.34714 0.63736 A -0.01576 0.78111 AAA 0.04718 0.92809 B 0.03542 0.12147 AA 2.11462 0.54378 0.37240 0.58250 11 AAA 0.06957 0.70955 14 BBB -0.33453 0.49224 0.55447 AAA -0.45315 0.32927 11 0.62847 BBB 0.71990 0.53767 37 0.00300 0.60593 BBB -0.05729 0.10169 31 0.06750 0.00215 0.64931 AAA -0.12628 0.80554 -0.20935 0.00024 0.75993 C -0.09594 0.41997 36 0.02783 0.00064 0.68574 AA -0.04322 0.80143 1.54010 -0.00105 0.00047 0.95078 A 0.33643 0.93996 4.55073 -0.02080 0.00242 0.60674 B -0.09807 0.66746 23 6.51970 2.48905 0.06194 0.00023 0.43109 A -0.08835 0.16538 21 13.82632 1.58870 3.52042 -0.01772 0.00031 0.51893 BBB 0.19545 0.64774 23.69804 1.80845 5.87089 0.00908 0.00040 0.45133 BBB -0.30880 0.99863 88.07843 3615.49294 3.65701 0.39462 0.02945 0.26071 AAA 0.35787 0.54950 38.89020 179.42747 10.18142 0.09041 0.00306 0.53004 AA 0.60617 0.10949 11.85294 119.48107 2.01529 0.00163 0.00580 0.67953 BBB 0.03869 0.11383 18 43.49804 7.39293 16.51666 0.00766 0.00192 0.65578 BBB 0.96747 0.82847 1 9.70980 11.10515 0.85796 0.03969 0.00028 0.51682 A -0.06687 0.39610 64 STT MÃ CK 246 VPL VRC VSC VSG VSI VST VTB 247 248 249 250 251 252 M/B 38.15098 RET 149.70899 VOL OPRO SIZ LEV RAT 5.86585 -0.04645 0.00921 0.67916 BB INV CUA AGE DIS 0.47232 0.22087 1 32.60870 71.81391 3.93849 0.20115 0.00066 0.61309 AAA 0.51756 0.76234 76.68627 179.70457 11.35340 0.25803 0.00200 0.33397 AAA -0.00193 0.65010 10.19216 -40.65605 2.01949 -0.12876 0.00033 0.81990 C -0.13081 0.02906 1 21.30000 22.36137 0.00000 0.02414 0.00059 0.78270 BBB 0.11667 0.35317 18.13922 94.53653 4.97064 -0.00780 0.00265 0.78422 BB 0.17598 0.11026 1 17.46078 24.23210 1.95306 0.07657 0.00083 0.23741 AA -0.06314 0.70058 65 DANH M C TÀI LI U THAM KH O Andrade, F and S.Kaplan,1998, “ How costly is Financial (Not Economic) Distress ? Evidence from Highly Levered Transactions that became Distressed”, Journal of Finance 53, 1443-1493 Brahmana, Rayenda K Brahmana, 2007, “Identifying Financial Distress Condition in Indonesia” E Altman, 2000, “Predicting financial distress of companies : revisiting the Zscore and Zeta Models” Edith S.Hotchkiss, Kose John, Robert M.Mooradian, 2008, “Bankruptcy and the Revolution of Financial Distress”, Forthcoming in B Espen Eckbo (ed.), Handbook of Corporate Finance : Empirical Corporate Finance, Vol 2, (Handbook in Finance Series, Elsevier/North Holland), Ch.14, 2008 Hoàng Tr ng , “Phân tích d li u v i SPSS”, Tr Chí Minh, Nhà xu t b n H ng ng i H c Kinh T TP H c John R.Graham, Sonali Hazarika, K Narasimhan, 2011, “Financial Distress in the Great Depression” Jovanovic, B.(1982), “ Selection and evolution of industry”, Econometrica 50(3), 649 – 670 Jovanovic, B and Macdonald, G.M (1994), “The life cycle of a competitive Industry”, Journal of Political Economy 102(2), 322 – 347 Klepper, 1996, “Entry, exit, growth and innovation over the product life cycle”, American Economic Review 86(3), 562-583 10 Lê T t Thành, “ ng d ng hàm logit xây d ng mơ hình d báo h ng m c tín nhi m doanh nghi p Vi t Nam” 11 Nhà xu t b n thông tin truy n thông , 2012, “ ng niên ch s tín nhi m Vi t Nam” 12 Nguy n Th Thu Hà, “Nghiên c u ki t qu tài th i k suy thoái kinh t - Các nhân t Nam” ng mơ hình d báo cho cơng ty c ph n Vi t 66 13 Nguy n Th y Mai Trinh, “V n d ng mơ hình Binary Logistic nhân t n quy Vi t Nam – phân tích nh cho vay c a ngân hàng TMCP Ngo ng Nai.” 14 Opler, T.C, and S.Titman, 1994, “Financial Distress and Corporation Performance”, Journal of Finance 59, 1015 – 1040 15 Phan Th Bích Nguy t, 2009, “N v phá s n c a doanh nghi p Vi t Nam”, http://phapluattp.vn 16 Platt, H.D Platt, M.B (2006), “Comparing Financial Distress and Bankrupcy” 17 Shumway, T., 2001, “Forecasting Bankruptcy More Acruately: A Simple Hazard Model”, Journal of Business 74, 101-124 18 Tr n Ng ình Tài Chính Doanh Nghi iH c Kinh T TP HCM, Nhà Xu t B n Th ng Kê 19 Ulrich Kaiser, 2001, “Moving in and out of Financial Distress : evidence for newly founded services sector firm” 20 V Ti n L c - Ch t ch VCCI , 2012, “Doanh nghi ” Các trang web: http://cophieu68.com/ http://cafef.vn/ http://vietstock.vn/ www.dpi.hochiminhcity.gov.vn/ www.hsx.vn ch t nhi u ... C KINH T THÀNH PH L NGHIÊN C H CHÍ MINH NG TR C KI T QU TÀI CHÍNH CÁC NHÂN T NG VÀ MƠ HÌNH D CHO CÁC CƠNG TY C PH N T I TP H BÁO CHÍ MINH Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã s : 60340201... tiêu nghiên c u Bài nghiên c u c a tác gi nh ng y u t t n kh t qu tài c a công ty C th : i) Các nhân t n kh t qu tài c a doanh nghi p ii) iii) M ng c a y u t xu t mơ hình d báo ki t qu tài cho. .. cơng ty có d li h ng tín nhi c cơng ty khơng có x p Tác gi lo i tr cơng ty tài chính, qu b o hi m công ty phúc l i kh i m u Tác gi t p trung ch y u vào ngành công nghi ng, s n ph m, k thu t thi công