B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH   NGUYN TH LOAN O LNG RI RO VÀ T SUT SINH LI CÁC DOANH NGHIP LOGISTICS  VIT NAM LUN VN THC S KINH T ThƠnh ph H Chí Minh ậ nm 2012 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH   NGUYN TH LOAN O LNG RI RO VÀ T SUT SINH LI CÁC DOANH NGHIP LOGISTICS  VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính ậ Ngân hàng Mư s: 60340201 LUN VN THC S KINH T Ngi hng dn khoa hc: TS. Hay Sinh ThƠnh ph H Chí Minh ậ nm 2012 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan rng đây là công trình nghiên cu ca tôi vi s h tr t Giáo viên hng dn là TS. Hay Sinh. Các ni dung nghiên cu và kt qu trong đ tài là trung thc và cha tng đc công b trong bt c công trình nào trc đây. Nhng s liu trong các bng biu phc v cho vic phân tích,đo lng, nhn xét, đánh giá đc chính tác gi thu thp t các ngun khác nhau và có ghi trong phn tài liu tham kho. Ngi vit Nguyn Th Loan LI CÁM N  hoàn thành chng trình cao hc và vit lun vn này, trc ht tôi xin chân thành cm n đn Quý Thy Cô Trng i Hc Kinh T Thành Ph H Chí Minh đã nhit tình truyn đt kin thc và khi gi nim đam mê nghiên cu trong sut thi gian hc tp  trng. Xin gi li bit n chân thành và sâu sc đn Cô Hay Sinh- ngi đã đnh hng, giúp đ và hng dn tn tình, thu đáo trong sut quá trình tôi thc hin lun vn tt nghip. Tôi cng xin cám n các giáo s, tin s, các nhà nghiên cu đã có nhng công trình nghiên cu v lnh vc ri ro, qun tr ri ro đã tip sc cho tôi v thông tin, t liu đ tôi hoàn thành lun vn này. TP. H Chí Minh, tháng 12 nm 2012 Hc viên Nguyn Th Loan i MC LC LI CAM OAN MC LC…… ………………………………………… ………………… i DANH MC CÁC CH VIT TT……………………… … ……… iv DANH MC CÁC BNG BIU, HÌNH…………………….……….……….v LI M U………………………………………………….………………vi CHNG 1: C S Lụ LUN V RI RO VÀ T SUT SINH LI 1 1.1. Phng pháp đo lng ri ro và t sut sinh li…………….…….…….…1 1.1.1. T sut sinh li……………………… ……………………… ……… 1 1.1.2. Ri ro…………………………………………………………….……….2 1.2. Mô hình đnh giá tài sn vn (CAPM)….……………………… … …….4 1.2.1. ng th trng chng khoán (SML)………………….…………….…4 1.2.2. Xác đnh t sut sinh li mong đi ca mt tài sn ri ro……… …… 6 1.3. o lng ri ro phi h thng…………………………….… …………… 7 1.4. Các nghiên cu trc đây v đo lng ri ro và t sut sinh li … … 8 Kt lun chng 1…………………………………………………… … …10 CHNG 2: TNG QUAN V S PHÁT TRIN NGÀNH LOGISTICS VÀ NHNG RI RO TI CÁC DOANH NGHIP LOGISTICS VIT NAM……………………………………………………………………………11 2.1. Tng quan v s phát trin ngành logistics  Vit Nam………………….11 2.2. Thc trng hot đng ca ngành logistics Vit Nam………………… …12 2.3. Nhng thun li và khó khn ca ngành logistics Vit Nam ……… …14 2.3.1. Thun li 14 2.3.2. Khó khn 14 2.4. Nhng ri ro thng gp trong các doanh nghip logistics Vit Nam 15 2.4.1. Ri ro hot đng……………………………… 15 2.4.2. Ri ro tài chính…………………………………………………… …17 2.4.3. Các ri ro khác……………………………………………………….…19 2.5. Các nhân t gây ra ri ro trong ngành logistics………………………… 20 ii Kt lun chng 2………………………………………………………….…21 CHNG 3: O LNG RI RO VÀ T SUT SINH LI CÁC DOANH NGHIP LOGISITCS VIT NAM…….…………………………22 3.1. Phân tích ri ro da trên tình hình tài chính ca các doanh nghip giai đon 2010 -2011 22 3.1.1. C s d liu…………………………………………………… …… 22 3.1.2. Cu trúc ngun vn…………………………………………………… 23 3.1.3. Kh nng thanh toán……………………………………………… …28 3.1.4. Kh nng sinh li…………………………………………………… …32 3.2. o lng ri ro và TSSL các doanh nghip logistics Vit Nam……… 39 3.2.1. o lng ri ro và t sut sinh li………………………………….… 39 3.2.2. H s beta doanh nghip và ngành logistics………………….……… 42 3.2.3. H s nguy c phá sn ca các doanh nghip và ngành logistics………44 3.2.4. Xp hng tín dng ca các doanh nghip ngành logistics……… … …46 Kt lun chng 3 49 CHNG 4: GII PHÁP HN CH RI RO CHO CÁC DOANH NGHIP LOGISTICS VIT NAM………… 50 4.1. Phng hng hn ch ri ro cho các DN logistics Vit Nam…… 50 4.1.1. Quan đim, mc tiêu 50 4.1.2. Tin trình thc hin 52 4.2. Mt s gii pháp nhm hn ch ri ro cho các DN logistics VN 56 4.2.1. Nhn din và nm rõ ri ro mà DN phi đi mt 56 4.2.2. Xây dng mc tiêu và chin lc qun tr ri ro 57 4.2.3. Xây dng h thng các th tc và quy trình qun tr ri ro 59 4.2.4. Hoàn thin môi trng pháp lý 59 4.2.5. Xây dng th trng tài chính hin đi 60 4.3. Nhng kin ngh đi vi nhà đu t 61 4.4. Nhng kin ngh đi vi c quan qun lý v mô 61 iii Kt lun chng 4 62 KT LUN 63 Danh mc tài liu tham kho 64 Ph lc 66 iv DANH MC CÁC CH VIT TT ASEAN : Hip hi các quc gia ông Nam Á CAPM :Capital Asset Pricing Model – Mô hình đnh giá tài sn vn CIC : Trung tâm thông tin tín dng DMT :Danh mc đu t DN :Doanh nghip EBIT : Earnings Before Interest & Tax – Thu nhp trc thu và lãi vay EU : European Union – Liên minh Châu Âu GDP : Gross Domestic Product – Tng sn phm quc ni MTO : Multimodal Transport Organizations – Nhà vn ti đa phng thc OTC :Over the Counter – Th trng chng khoán phi tp trung RMB : ng nhân dân t RRTT : Ri ro tng th S&P : Standard & Poor – T chc xp hng tín dng c M SGDCK : S giao dch chng khoán TCTD : T chc tín dng TNHH : Trách nhim hu hn TP.HCM : Thành ph H Chí Minh TSC : Tài sn c đnh TSSL : T sut sinh li TTCK : Th trng chng khoán UBCKNN : y ban chng khoán nhà nc VCSH : Vn ch s hu VCCI : Phòng thng mi và công nghip Vit Nam VN-Index : Ch s th trng chng khoán Vit Nam WTO : World Trade Organization – T chc thng mi th gii v DANH MC CÁC BNG BIU, HÌNH Hình 1.1. ng th trng chng khoán SML 5 Hình 1.2. Din bin giá du th gii t 2010 -2011 17 Hình 1.3. Din bin lãi sut vay ngân hàng t 2007 - 2011 18 Hình 1.4. Din bin t giá VND/USD t nm 2007 – 2011……………….….19 Bng 2.1. Danh sách các công ty đc phân tích trong lun vn 22 Bng 2.2. Bng tng hp các ch s v cu trúc ngun vn 23 Bng 2.3. Bng tng hp các ch s v kh nng thanh toán 28 Bng 2.4. Bng tng hp các ch s v kh nng sinh li 32 Bng 2.5. Kt qu đo lng ri ro và t sut sinh li 39 Bng 2.6. H s beta 43 Hình 2.1. Biu đ h s beta 43 Bng 2.7. H s Z” 45 Bng 2.8. H s Z” điu chnh 48 Bng 2.9. Xp hng tín dng theo S&P da vào h s Z” điu chnh 48 vi LI M U Ngày nay trong xu th toàn cu hóa, kinh t ca các nc không ngng phát trin. Bên cnh s phát trin không ngng đó luôn cha đng nhng ri ro, bt n. Nhng ri ro này cng luôn thay đi theo nhng chiu hng khác nhau khó có th d báo đc. Vì vy nu doanh nghip nào không ch đng phân tích, đo lng, xây dng và thc hin các chính sách nhm hn ch ri ro thì s khó tránh khi các nguy c tht bi trong s bin đng ca nn kinh t. Cùng vi s phát trin ca nn kinh t th gii, kinh t Vit Nam cng đang trong quá trình đi mi, phát trin và to ra nhiu c hi cng nh thách thc cho các doanh nghip trong nc nh tác đng ca cuc khng hong tài chính toàn cu, nhng thay đi v chính sách v mô ca Chính ph Vit Nam, nhng bin đng v giá c, lãi sut, t giá…đã làm cho ri ro ca các doanh nghip ngày càng tr nên khó lng, đc bit là các doanh nghip ngành logistics. Logistics là mt ngành mi phát trin  Vit Nam và ngày càng có v trí quan trng trong nn kinh t hin đi. Logistics không phi là mt hot đng riêng l mà là mt chui các hot đng liên tc có liên h mt thit vi nhau t giai đon nhp nguyên liu đu vào cho đn giai đon cui cùng tiêu th sn phm. Có th nói logistics nh mch máu trong hot đng ca doanh nghip và ca c nn kinh t. Vì vy, đ phát trin bn vng, an toàn và hiu qu trong kinh doanh, viêc nghiên cu xác đnh nhng ri ro trong doanh nghip và nhng gii pháp nhm hn ch ri ro là vô cùng cn thit. T nhng nhn đnh trên đ tài “o lng ri ro và t sut sinh li các doanh nghip Logistics  Vit Nam” đã đc la chn nghiên cu. 1. Mc tiêu nghiên cu Mc tiêu tng quát ca đ tài là phân tích và đo lng ri ro, TSSL ca các doanh nghip logistics xem  mc đ nào, t đó có nhng gii pháp phù hp [...]... tin i 10 và , so trong các doanh nghi 11 2: T LOGISTICS T NAM 2.1 t p niên 90 00 công ty gia Tuy nhiên, 2010 và 5.89 tic lý container , 3.200 km 12 o các công ty 2.2 hàng không, , gom hàng ng Theo 13 cu (Multimodal Transport Organizations TNT, D 14 ên nhanh chóng 2.3 2.3.1 : ngành 2.3.2 các doanh - 69,28% 15 thô logistics 2.4 2.4.1 16 có ác DN Na phí t DN các DN logistics nên v DN logistics. .. Economics 2.4.2 Chính cao nên l bình quân 15.27%, l chi phí lãi vay cao , 2011 16-18% là cao 18 Hình 1.3 N - 2011 19 Hình 1.4 2.4.3 trung gian thì nên khách hàng, các cùng ngành , 20 ý 2.5 21 các doanh n kinh doanh ng giai mình, 22 CÁC DOANH 3.1 -2011 3.1.1 TT Tên công ty Mã CK niêm hóa TT VND) Ngày niêm t 1 GMD HOSE 1970.05 22/4/2002 2 PVT HOSE 915.93 10/12/2007 3 SFI HOSE 139.27 29/12/2006 4 TP.HCM... quân ngành 0.84 0.26 0.56 0.52 0.23 0.31 0.02 0.48 1.08 0.64 0.02 -0.13 -0.15 0.27 0.05 0.09 0.02 -0.01 -0.02 0 ( các DN) hai 2010 và 2011 48% % % 49% bình quân ngành khá cao container, xe nâng VCSH DN ác DN Gemadept) và 094.473.090.000 T còn 25 kinh doanh và công ty con chính, cây cao su các này Trans): quân n TP.HCM (Transimex SG): 32% 7% n 38 g ngành 1 ... 1.2.2 Theo mô hình CAPM i ro rf i Ri ( ) i i Rm + ei (1.8) 7 Ri i i = Ri - (1.9) i Rm Rm ei i nhiên E(ei) = 0, ei j i i ( ) i 2 m 1.3 = Cov(i, m) 2m (1.10) 8 cho TSSL: Ri Var(Ri i i i, i Rm + ei i i iRm + ei ) ei i iRm) = 0 và theo i,Rm Var(Ri Var(Ri iRm) 2 i + Var(ei iRm Var(Rm) + Var(ei) hay Var(ei) = Var(Ri) 2 i Var(Rm) 1.4 ro 2010 2 i Var(Rm) nên 9 -2010 công ty các các (Risk management in supply...- bao ra sao - Phân tích , TSSL , TSSL và VN 2 h - , - giai các chí chuyên ngành 3 và TSSL - 4 : : : các DN h N vii 1 1.1 1.1.1 E(Ri): n E(Ri) = j 1 pj.Rj (1.1) ( ) j j Rj R= ( ) Pt Pt P 0 CF t P0 (1.2) 2 P0 CFt 1.1.2 có hai cách: n 2 = i1 [Ri E(Ri)]2.pi 2 (1.3) ( ) 2 SL Ri E(Ri Pi i pi = 1 3 N 2 = 1 N 1 ( ) 2 Ri E(Ri thì i1 [Ri E(Ri)]2 . nhng ri ro ti các doanh nghip logistics Vit Nam Chng 3: o lng ri ro và t sut sinh li các DN logistics Vit Nam Chng 4: Gii pháp hn ch ri ro cho các doanh nghip logistics. đng kinh doanh ca các doanh nghip logistics bao gm nhng loi ri ro nào và tác đng ca các ri ro này ra sao. - Phân tích ri ro, xác đnh TSSL ca doanh nghip, TSSL và mc đ ri ro ca. nng sinh li…………………………………………………… …32 3.2. o lng ri ro và TSSL các doanh nghip logistics Vit Nam …… 39 3.2.1. o lng ri ro và t sut sinh li………………………………….… 39 3.2.2. H s beta doanh